Đang tải... (xem toàn văn)
Chính sách tiền tệ và sự lựa chọn của Việt Nam
Mục lục Lời nói đầu .2 Phần I : Chính sách tiền tệ I Vai trò II Mục tiêu .4 Mục tiêu cuối Mục tiêu trung gian .5 Mối quan hệ mục tiêu III Công cụ Công cụ trực tiếp Công cụ gián tiếp Một số công cụ khác .10 Phần II: Sự lựa chọn Việt Nam I Chính sách tài - tiền tệ với mục tiêu cân kinh tế đối ngoại hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam qua 20 năm đổi Chính sách tài 11 Chính sách tiền tệ 12 II Chính sách tài - tiền tệ với mục tiêu kiềm chế lạm phát kết hợp tăng trưởng kinh tế thời kì WTO Giai đoạn 2005-2006: ưu tiên tăng trưởng 14 Giai đoạn 2007-2008: kiềm chế lạm phát 16 Quý IV-2008 : thắt chặt hay nới lỏng CSTT 21 Định hướng mục tiêu năm 2009 27 Lời nói đầu Trong bối cảnh kinh tế nay, việc lựa chọn sách tiền tệ cho hợp lý vấn đề làm đau đầu nhà hoạch định kinh tế quốc gia Làm để có tỷ lệ tăng trưởng cao mà hạn chế tối đa lạm phát cho xã hội? Làm để đồng tiền giữ vững ổn định thị trường? Mỗi quốc gia có cách làm riêng, phù hợp với hoàn cảnh kinh tế xã hội nước Việt Nam khơng ngoại lệ, nước phát triển, Việt Nam cần lựa chọn đắn để đưa đất nước lên Là quốc gia thực đổi mới, cải cách kinh tế 20 năm, Việt Nam bước đặt chân vào vòng xoay kinh tế giới, nơi mà sai sót nhỏ tính tốn trở thành thảm họa cho kinh tế Nhận thức tầm quan trọng việc hoạch định sách tiền tệ, ảnh hưởng việc điều hành tới lĩnh vực đời sống, em chọn đề tài “ sách tiền tệ lựa chọn Việt Nam ” làm tiểu luận cho môn Tài - Tiền tệ Tiểu luận hình thành với mục đích có nhìn sách tiền tệ , đồng thời phân tích, đánh giá mục tiêu, sách mà nước ta đã, thực kết thực tiễn sách Bên cạnh đó, đưa ý kiến, quan điểm phân tích tình hình tài nước số cá nhân người viết Với hạn chế mặt kinh nghiệm nhận thức, tiểu luận chắn khơng tránh khỏi sai sót Em mong nhận góp ý từ quý thầy cô bạn sinh viên để tiểu luận hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn ! PHẦN I : CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I VAI TRỊ Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm sốt khối lượng tiền lưư thông nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ đồng thời thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đảm bảo công ăn việc làm Mối liên hệ khối lượng tiền cung ứng biến số kinh tế vĩ mô sản lượng , giá cả, công ăn việc làm Milton Friedman tìm hiểu chứng minh qua thực tế gần 100 năm phát triển kinh tế Mỹ Theo đó, tăng lên hay giảm xuống khối lượng tiền cung ứng có tác động sâu sắc tồn diện hoạt động kinh tế vĩ mơ thơng qua kênh truyền dẫn : tín dụng tỷ giá, lãi suất, giá tài sản…Nghiên cứu khả thơng qua việc chủ động kiểm soát điều tiêt khối lượng tiền tệ cung ứng để đạt mục tiêu phát triển kinh tế NHTW với chức phát hành tiền khả tác dộng mạnh tới hoạt động hệ thống ngân hàng xem có khả lớn việc kiểm soát điều tiết khối lượng tiền cung ứng vào lưư thông nên giao trọng trách xây dựng thực thi sách tiền tệ quốc gia Vậy nói sách tiển tệ trọng tâm hoạt động NHTW Điều có nghĩa hoạt động NHTW ( kể phát hành tiền) nhằm mục tiêu thực sách tiền tệ bị chi phối mục tiêu Chính sách tiền tệ hoạch định theo hướng sau: 1.Chính sách tiền tệ mở rộng Là sách nới lỏng, sử dụng tình trạng suy thoái kinh tế thất nghiệp Với biện pháp chủ yếu tăng lượng tiền cung ứng để khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo cơng ăn việc làm Đây cịn sách chống suy thối 2.Chính sách tiền tệ thắt chặt Cịn gọi sách đóng băng tiền tệ Loại sách áp dụng kinh tế có phát triển thái quá, đồng thời lạm phát ngày gia tăng Chính sách thắt chặt tiền tệ đồng nghĩa với sách tiền tệ chống lạm phát II MỤC TIÊU Mục tiêu cuối Chính sách tiền tệ quốc gia thường tập trung vào mục tiêu sau: 1.1 Ổn định giá cả: Ổn định giá hay kiểm soát lạm phát mục tiêu hàng đầu mục tiêu dài hạn CSTT Các NHTW thường lượng hóa mục tiêu tốc độ tăng số giá tiêu dùng xã hội Việc công bố công khai tiêu cam kết NHTW nhằm ổn định giá trị tiền tệ mặt dài hạn Ổn định giá có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế quốc gia làm tăng khả dự đốn biến động môi trường kinh tế vĩ mô Mức lạm phát thấp ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định , thúc đẩy nhu cầu đầu tư đảm bảo phân bổ nguông lực xã hội hiệu Đây lợi ích có tầm quan trọng sống thịnh vượng kinh tế quốc gia Lạm phát cao hay thiểu phát tốn cho xã hội , chí trường hợp kinh tế khat quan Nguy hiểm hơn, ổn định giá dẫn đến phân phối lại không dân chủ nguồn lực kinh tế xã hội nhóm dân cư Tuy nhiên theo đuổi mục tiêu ổn định giá không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát không Một mức lạm phát dương chứng minh có tác dụng bơi trơn hâm nóng kinh tế nên có ảnh hưởng tích cực tới tăng trưởng kinh tế Theo chuyên gia sách tiền tệ châu Au, mức lạm phát từ 1.5% đến 4% phù hợp với kinh tế phát triển 1.2 Ổn định tỷ giá hối đoái: Trong điều kiện mở cửa kinh tế, luồng hàng hóa tiền vốn vào quốc gia gắn liền với việc chuyển đổi qua lại đồng nội tệ đồng ngoại tệ Việc ngăn ngừa biến động mạnh, bất thường tỷ giá hối đoái giúp cho hoạt động kinh tế đối ngoại hiệu nhờ dự đốn xác mặt khối lượng giá trị Thêm vào đó, tỷ giá hối đối cịn ảnh hưởng tới khả cạnh tranh hàng hóa nước với nước ngồi mặt giá 1.3 Ổn định lãi suất : Lãi suất biến số kinh tế vĩ mô quan trọng kinh tế ảnh hưởng tới định chi tiêu doanh nghiệp hộ gia đình Những biến động bất thường lãi suất gây thên khó khăn cho doanh nghiệp cá nhân việc dự tính chi tiêu hay lập kế hoạch kinh doanh Do ổn định lãi suất mục tiêu quan trọng mà NHTW hướng tới nhằm góp phần ổn định mơi trường kinh tế vĩ mô 1.4 Ổn định thị trường tài chính: Thị trường tài xem nơi tạo nguồn vốn cho phát triển kinh tế Nó góp phần quan trọng việc điều hịa nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu , giúp nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế Với vai trò vậy, ổn định thị trường tài có ý nghĩa quan trọng kinh tế quốc gia 1.5 Tăng trưởng kinh tế: Do xách tiền tệ ảnh huởng tới cải chi tiêu xã hội nên só thể sử dụng làm địn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phải hiểu kjối lượng chất lượng Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế Chất lượng tăng trưởng biểu cấu kinh tế cân đối kha cạnh tranh quốc tế hàng hóa nước tăng lên 1.6 Giảm tỷ lệ thất nghiệp: Tạo công ăn việc làm đầy đủ mục tiêu tất sách vĩ mơ có sách tiền tệ Cơng ăn việc làm đẩy đủ có ý nghĩa quan trọng ba lý do: + Chỉ số thất nghiệp tiêu phản ánh thịnh vượng xã hội phản ánh khả sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội + Thất nghiệp gay nên tình trạng stress cho cá nhân gia đình họ, mầm mống tệ nạn xã hội + Các khoản trợ cáp thất nghiệp tăng lên làm thay đổi cấu chi tiêu ngân sách làm căng thẳng tình trạng ngân sách Mục tiêu trung gian: Bằng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ, NHTW tác động trực tiếp đến mục tiêu cuối CSTT như: giá cả, sản lượng công ăn việc làm…Ảnh hưởng CSTT xuất sau khoảng thời gian định từ tháng đến năm Sẽ muộn khơng hiệu NHTW đợi tín hiệu phản hồi giá cả, sản lượng, thất nghiệp để điều chỉnh công cụ Nhằn khắc phục hạn chế này, NHTW nước thường xác định tiêu cần đạt trước đạt mục tiêu cuối Chúng mục tiêu trung gian Mục tiêu trung gian tiêu ngân hàng trung ương lựa chọn để đạt mục tiêu cuối CSTT Các tiêu thường sử dụng làm mục tiêu trung gian tổng khối lượng tiền cung ứng mức lãi suất thị trường( ngắn dài hạn) 2.1 Tiêu chuẩn mục tiêu trung gian: Có thể đo lường được: cá mục tiêu trung gian phải tiêu đo lường cách xác nhanh chóng tiêu có ích phản ánh tình trạng sách tiền tệ nhanh mục tiêu cuối NHTW dựa vào mục tiêu để điều chỉnh hướng tác động cần thiết NHTW kiểm sốt được: Việc lựa chọn tiêu mà NHTW ko có khả kiểm sốt làm mục tiêu trung gian khơng ảnh hưởng đến định hướng hiệu sách tiền tệ mà cịn lãng phí cố gắng để đạt tiêu khơng mang tính mục đích Có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng: tiêu chuẩn quan trọng Hai khả trở nên vô nghĩa tiêu chọn ko ảnh hưởng trực tiếp tới mục tiêu cuối 2.2 Các mục tiêu Tổng lượng tiền cung ứng: Sự biến động nhu cầu tiền tệ tất yếu tăng lên giảm xuống khơng dự tính trước nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu nắm giữ tiền tệ công chúng Trong điều kiện cố định mức cung ứng tiền tệ, biến động mức lãi suất hiển nhiên Lãi suất: Để đạt mức lãi suất , NHTW phải thay đổi mức cung tiền nhằm ngăn cản tăng lên giảm xuống lãi suất so với mức lãi suất ấn định Như vậy, để trì mục tiêu lãi suất, múc cung ứng tiền số tiền biến động Vậy, qua tăng giảm khối tiền tệ, NHTW góp phần tác động đến tăng giảm tổng cung tổng cầu tiền tệ xã hội (ở nước chuộng dùng khối tiền tệ) Bên cạnh việc sử dụng cơng cụ lãi suất có tác động đến tăng giảm tổng cung tổng cầu tiền tệ xã hội Mối quan hệ mục tiêu: Các mục tiêu sách tiền tệ khơng phải lúc trí hỗ trợ cho Trong số trường hợp , có mục tiêu mâu thuẫn với khiến cho việc theo đuổi mục tiêu địi hỏi phải có hi sinh định mục tiêu Mối quan hẹ giữ mục tiêu thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá minh chứng roc rệt Thứ nhất, để giảm tỷ kệ lạm phát, cần phải thực sách tiền tệ thắt chặt Dưới tác động sách này, lãi suất thị trường tăng lên làm giảm nhân tố cấu thành tổng cầu làm giảm tổng cầu kinh tế Thất nghiệp có xu hướng tăng lên Ngược lại việc trì tỷ lệ thất nghiệp thấp thường kéo theo sách tiền tệ mở rộng tăng giá Thứ hai, mục tiêu tạo công ăn việc làm mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá cịn thể thơng qua phản ứng NHTW cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế cung ứng tiền tăng đưa kết giá tăng lên Thứ ba, mâu thuẫn cịn thể thơng qua định hướng điều chỉnh tỷ giá, Bằng việc hạ giá đồng nôik tệ ngành kinh doanh hướng xuất có khả mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp giảm thấp, lại kèm theo tăng lên mức giá chung Tuy nhiên, mối quan hệ hai mục tiêu tương đối phức tạp, chúng mâu thuẫn ngắn hạn, lại bổ sung dài hạn Bên cạnh đó, mục tiêu giảm thất nghiệp mục tiêu tăng trưởng kinh tế lại khơng có mâu thuẫn ngắn hạn dài hạn Công ăn việc làm thức đẩy kinh tế phát triển ngược lại Như ngắn hạn, NHTW đạt tất mục tiêu Phần lớn NHTW nước coi ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn sách tiền tệ, ngắn hạn đơi họ phải tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để khắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột ảnh hưởng cú sốc cung sản lượng Có thể nói ngân hàng trung ương theo đuổi mục tiêu dài hạn đa mục tiêu ngắn hạn III CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Các cơng cụ trực tiếp a/ Ấn định lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay : NHTW ấn định lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay bắt buộc NHTM phải thi hành Ưu điểm: NHTW tác động trực tiếp đến dự án đầu tư điều kiện tín dụng Nhược điểm: Lãi suất ấn định khơng phù hợp với kinh tế gây khó khăn cho việc thực dự án đồng thời tính linh hoạt thị trường tiền tệ bị suy giảm Việc quy định lãi suất tiền gửi NHTM áp dụng có tác động trực tiếp đến thị trường tiền tệ lại làm cho hoạt động tổ chức tín dụng linh hoạt, tính chủ động kinh doanh Cơng cụ dẫn tới tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng thiếu vốn đầu tư khuyến khích dân chúng dùng tiền để dự trữ vàng, ngoại tệ, BĐS ngân hàng hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay Việc ấn định khung lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay nhìn chung ngày áp dụng nước theo kinh tế thị trường lãi suất nhạy cảm với đầu tư, phải vận động theo quan hệ cung cầu vốn thị trường b/ Ấn định hạn mức tín dụng Là việc NHTW ấn định khối lượng cung cấp cho kinh tế thời gian định, sau tìm kênh để đưa vào Biện pháp có ưu nhược điểm: Ưu điểm: Có thể kế hoạch cách chắn khối lượng tiền lưu thông Nhược điểm: Thiếu linh hoạt tình hình biến động thực chế kế hoạch hóa tập trung c/ Phát hành trái phiếu Nhà nước Nhằm làm giảm khối lượng tiền lưu thông qua việc NHTW thỏa thuận với Bộ Tài việc phát hành khối lượng trái phiếu định, biện pháp thực khơng cịn biện pháp khác Ưu điểm: làm giảm bớt khối lượng tiền lưu thông Nhược điểm: phục vụ cho mục tiêu chi tiêu NSNN; việc phân bổ trái phiếu Nhà nước thường mang tính chất bắt buộc d/ Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách cho đầu tư Khi ngân sách bị thiếu hụt, NHTW phát hành tiền để đáp ứng nhu cầu chi tiêu ngân sách Biện pháp dễ đưa đến lạm phát, thông thường biện pháp áp dụng để phát hành tiền cho đầu tư phát triển xem ứng trước cho sản xuất Tóm lại, kinh tế thị trường công cụ trực tiếp thường áp dụng trường hợp định NHTW thường sử dụng cơng cụ gián tiếp để điều hành sách tiền tệ Các công cụ gián tiếp a/ Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc Là phương thức quản lý khối lượng tiền lưu thông quy định tỷ lệ mà NHTM phép cho vay nhận khối lượng tiền gửi, tỷ lệ dự trữ pháp định tỷ lệ % số tiền gửi mà NHTM nhận phải gửi vào tài khoản NHTW giữ ngân hàng theo quy định (cụ thể tiền dự trữ bắt buộc NHTM nằm kho bạc nhà nước) Với biện pháp NHTW nắm khối lượng tín dụng mà NHTM tổ chức tín dụng khác cung cấp có khả cung cấp cho kinh tế Do NHTW tác động trực tiếp đến khối lượng tín dụng cách tăng hay giảm tỷ lệ dự trữ pháp định Đi kèm với cơng cụ giới hạn khối lượng tín dụng số tiền gửi nhận được: NHTW quy định giới hạn tỷ lệ tín dụng mà NHTM cung cấp nhận lượng tiền gửi, thông thường NHTW thường quy định tỷ lệ dư nợ tín dụng NHTM khơng vượt qua nhiêu lần so với vốn tự có Biện pháp có ưu điểm quy định khối lượng tín dụng vừa phải theo yêu cầu phát triển kinh tế có tính đến mối quan hệ tiết kiệm đầu tư b/ Công cụ thị trường mở Nội dung biện pháp NHTW tiến hành mua bán giấy tờ có giá thị trường tiền tệ theo mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Trong trường hợp NHTW muốn tăng khối lượng tiền lưu thông NHTW mua vào lượng chứng khoán định, việc NHTM bán chứng khoán cho NHTW làm tăng dự trữ cho NHTM nhờ vào lượng tiền nhận từ NHTW Ngược lại, NHTW muốn thu hẹp khối lượng tiền tệ NHTW bán lượng chứng khoán định Ưu điểm tác động trực tiếp đến dự trữ NHTM buộc NHTM phải gia tăng hay giảm khối lượng tín dụng Nhược điểm thực điều kiện khoản tiền lưu thông nằm NHTM Công cụ có hiệu cao nước có thị trường tài hồn chỉnh, chế tốn không dùng tiền mặt phát triển cao c/ Biện pháp chiết khấu, tái chiết khấu cho vay NHTW Là hình thức cung cấp tín dụng NHTW cho NHTM điều kiện chấp, chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá NHTM Việc ấn định lãi suất cho vay, lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu cao hay thấp có tác động đến khả cho vay NHTM làm cho khối cung tiền tệ tăng lên hay giảm Ưu điểm: khoản cho vay NHTW đảm bảo thu Việc cho vay gắn liền với yếu cầu phát triển kinh tế, tác động quy luật cung cầu Nhược điểm việc vay hay không vay phụ thuộc vào NHTM d/ Giới hạn khối lượng tín dụng số tiền gửi nhận được: NHTW quy định giới hạn tỷ lệ tín dụng mà NHTM cung cấp nhận lượng tiền gửi, biện pháp thường kèm biện pháp quy định tỷ lệ dự trữ ổn định, NHTW thông thường quy định tỷ lệ dư nợ tín dụng NHTM khơng vượt qua nhiêu lần so với vốn tự có Biện pháp có ưu điểm quy định khối lượng tín dụng vừa phải theo yêu cầu phát triển kinh tế có tính đến mối quan hệ tiết kiệm đầu tư Một số công cụ khác a/ Dự đính cơng trái bắt buộc Là việc NHTW quy định tỷ lệ số tiền gửi mà NHTM nhận phải dùng vào việc mua công trái bắt buộc nhằm hạn chế khối lượng tín dụng NHTM làm cơng cụ NHTW thông qua việc chiết khấu công trái này, NHTM cần vốn thơng qua NHTW sử dụng công cụ thị trường mở để điều tiết khối lượng tiền tệ lưu thông b/ Dự đính cơng trái tự nguyện Ngồi việc buộc NHTM mua cơng trái bắt buộc, NHTW cịn kích thích NHTM mua thêm công trái số tiền cho vay không hết c/ Phát hành giấy bạc, cho phép lưu thông công cụ thay tiền mặt Thông thường cơng cụ thay tiền mặt sử dụng lưu thông tiền tệ nhanh tiết kiệm chi phí lưu thơng đặc biệt làm tăng khả tín dụng NHTM khoản tiền toán qua ngân hàng cơng cụ thay tiền mặt séc, thẻ tín dụng, lệnh chuyển khoản làm cho toàn hệ thống ngân hàng gần không khả cung cấp tín dụng cho kinh tế 10 Ngoài ra, tiếp tục điều chỉnh tỷ giá theo hướng giữ ổn định tỷ giá hối đoái Bên cạnh đó, từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước có biện pháp để tăng trưởng tín dụng năm nằm mục tiêu kiểm sốt (khơng q 25%) năm 2004 lạm phát tăng cao so với mục tiêu đề dẫn đến tâm lý người dân cân nhắc lựa chọn đầu tư đồng tiền có lợi Đã có chuyển dịch đầu tư từ VND sang USD chưa phải cú sốc luồng vốn, tổng lượng tiền gửi dân cư năm 2004 tỷ trọng huy động USD thấp năm trước Hiện xu hướng tăng tiền gửi VND trở lại (tăng 22% so với đầu năm) Từ tháng 1, Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất tái chiết khấu lãi suất tái cấp vốn lên 0,5% Lãi suất tái chiết khấu 5,5%, lãi suất tái cấp vốn 3,5% Năm 2004 có vấn đề nhạy cảm: giá tăng, nhu cầu tín dụng cho kinh tế tăng làm tuỳ tiện để lãi suất tăng không cần thiết, tổ chức tín dụng tăng nhanh lãi suất, gây khó khăn cho tăng trưởng tạo sóng cạnh tranh lãi suất huy động vốn Vì vậy, chủ trương ngân hàng nhà nước giữ ổn định lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn không riêng lãi suất Theo Tổng cục Thống kê, tháng đầu năm 2005, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước đạt 7,6%, tăng trưởng khu nông nghiệp đạt 4,23%, tăng trưởng khu vực công nghiệp, xây dựng đạt 9,5%, tăng trưởng khu vực dịch vụ đạt 7,6% Những số thấp tiêu đặt cho năm 2005 Nhằm hoàn thành mục tiêu đề ra, ngày 20/07/2005, Chính phủ gửi cơng điện khẩn nhắc nhở ngành thực nghiêm túc việc điều hành giá mặt hàng thiết yếu, đồng thời yêu cầu tháng cuối năm phải phấn đấu đạt mức tăng trưởng thấp 9,3%, để nước có mức tăng trưởng kinh tế 8,5% năm Điều thể tâm Chính phủ điều hành kinh tế theo định hướng mục tiêu hoạch định 1.2 Phải đánh đổi lạm phát Nguồn vốn đầu tư cung tiền Ngân hàng nhà nước Nhưng hậu tất yếu việc tăng cung tiền không tránh khỏi lạm phát Một đồng tiền Ngân hàng nhà nước phát hành tạo nhiều đồng tiền cho toàn kinh tế Với thực tế kinh tế nay, để giữ số tăng giá cho năm mức 6,5% tháng đầu năm tăng 5,2% gần nhiệm vụ bất khả thi Nếu phải tăng cung tiền, kích thích đầu tư khó dự đốn số giá mức Mặt khác, vấn đề liên quan đến vụ kiện bán phá giá EU da giày Việt Nam, bành trướng mức hàng dệt may Trung Quốc vấn đề khác khó khăn cho việc đẩy mạnh xuất 15 Do đó, để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP ngắn hạn, cụ thể tháng cịn lại năm 2005, ngồi việc tăng cung tiền, kích thích đầu tư khơng cịn giải pháp khác Cho đến thời điểm này, giới, chưa có tìm giải pháp để kinh tế đạt mức tăng trưởng cao đột biến so với mức bình qn trước lại kiềm chế lạm phát Tăng trưởng lạm phát phải đánh đổi Việt Nam ngoại lệ Giai đoạn 2007- 2008 : Áp lực lạm phát ứng xử 2.1 Toàn cảnh kinh tế: Qua hai năm hội nhập, sách tiền tệ phải đối mặt với vấn đề lớn, là: kiểm sốt tổng lượng tiền, lãi suất, tỷ giá lạm phát gia tăng; ngăn chặn bất ổn tự hóa giao dịch vốn đặc biệt ảnh hưởng xu hướng nới lỏng hay thắt chặt sách tiền tệ giới Nếu năm 2004, tổng kim ngạch xuất nhập 55,261 tỷ USD đến 2007 lên tới 111,243 tỷ USD số nửa đầu 2008 75,466 tỷ USD Cùng với dịng vốn bên ngồi đầu tư trực tiếp (FDI), đầu tư gián tiếp (FII), chuyển tiền tư nhân ngày lớn, đầu tư gián tiếp: năm 2006 vốn FII 1,3 tỷ USD đến 2007, FII vượt 6,2 tỷ USD Ngoại tệ vào nhiều, giúp cho cán cân toán tổng thể thặng dư xét góc độ khác, hội để Ngân hàng Nhà nước tăng dự trữ ngoại tệ, sở để ổn định tỷ giá làm an lịng nhà đầu tư nước ngồi Thế nhưng, tràn vào ạt dòng ngoại tệ thời gian ngắn gây tác động xấu khác “Về lý thuyết thực tiễn, kết cán cân toán làm thay đổi tài sản “Có” ngoại tệ rịng, mà thay đổi tài sản “Có” ngoại tệ rịng làm thay đổi tổng phương tiện tốn” Ngồi ra, kinh tế la hóa Việt Nam, mối quan hệ tỷ giá, lãi suất nội ngoại tệ quan hệ chặt chẽ với Vì thế, không đảm bảo lợi tức cân hai loại đồng tiền này, đương nhiên có dịch chuyển đầu tư hai thị trường công việc điều hành sách tiền tệ trở nên khó khăn Điều kiểm chứng rõ nửa đầu năm 2008 giá USD thị trường tự xuống tới 15.400 VND vài tháng sau vọt lên 19.500 VND “con ngựa 16 bất kham” chịu đứng yên Ngân hàng Nhà nước tung nhiều tỷ USD dự trữ ngoại hối để bình ổn Áp lực tiếp theo, ngăn chặn bất ổn tự hóa giao dịch vốn Khi chấp nhận hội nhập, cưỡng lại xu tự hóa tài khoản vốn Và với trình rào cản giao dịch vốn phải gỡ bỏ, dịng vốn ngoại “vào - ra” lúc nào, với quy mơ Chính thực tế này, khiến cho Ngân hàng Nhà nước lúng túng việc điều hành bên trì ổn định tỷ giá hỗ trợ xuất bên mối nguy lạm phát mở rộng cung tiền Cuối cùng, hội nhập, hoạt động điều hành sách tiền tệ gặp phải mối lo khác tác động tiêu cực đến từ động thái nới lỏng hay thắt chặt tiền tệ từ quốc gia khác giới, quốc gia có đồng tiền mạnh Mỹ hay khối châu Âu 2.2 Kiềm chế lạm phát Ngân hàng Nhà nước thực sách chống lạm phát gói Chính phủ bao gồm sách thắt chặt tiền tệ loạt sách khác tăng cung, kiểm sốt giá cả, giảm cung ứng tín dụng vào khu vực không hiệu Tuy nhiên, NHNN tập trung chủ yếu vào bốn biện pháp : - Nới lỏng tỷ giá hối đoái để giảm áp lực dịng vốn từ bên ngồi vào, tức giảm áp lực cung ứng tiền để mua ngoại tệ - Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc để hạn chế tăng trưởng tín dụng mức 30% - Phát hành tín phiếu hay hối phiếu Ngân hàng Trung ương để hút tiền từ lưu thông - Tăng cường tra giám sát cung ứng tín dụng khu vực bất động sản chứng khốn Tuy nhiên, sách thắt chặt tiền tệ bộc lộ số vấn đề mà cần phải có nghiên cứu sâu điều hành cách thật thận trọng Ví dụ nới lỏng tỷ giá hối đối dẫn đến đồng Việt Nam tăng giá điều ảnh hưởng tới xuất 90% hàng xuất Việt Nam toàn đồng USD 17 Vấn đề lãi suất tăng lên cao cộng với giá đầu vào tăng cao gây khó khăn lớn cho doanh nghiệp xuất Ngân hàng Nhà nước biết điều nên phải tìm hội lạm phát có dấu hiệu giảm nới lỏng biện pháp thắt chặt tiền tệ để tránh ảnh hưởng xấu tới doanh nghiệp Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Nguyễn Văn Giàu: Trong tháng đầu năm 2008, trước bối cảnh kinh tế giới suy giảm tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp, Chính phủ thống xác định nhiệm vụ trọng tâm là: “Kiềm chế lạm phát, giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, kiềm chế lạm phát mục tiêu ưu tiên hàng đầu” đề nhóm giải pháp để triển khai thực Thực đạo Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) triển khai đồng giải pháp điều hành tiền tệ, ngân hàng với biện pháp chủ yếu sau: (1) Rút bớt tiền từ lưu thông thông qua điều chỉnh tăng dự trữ bắt buộc, phát hành tín phiếu bắt buộc; chủ động kiểm sốt tốc độ tăng tổng phương tiện tốn tín dụng mức hợp lý để kiềm chế mức tăng tổng cầu giá tiêu dùng (2) Đổi chế điều hành lãi suất, điều chỉnh tăng hợp lý mức lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu nhằm tạo hành lang lãi suất phù hợp với định hướng kiểm soát tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng bước đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền (3) Điều hành sách tỷ giá theo nguyên tắc linh hoạt có kiểm sốt, thơng qua mở rộng biên độ mua bán ngoại tệ ngân hàng thương mại (NHTM) so với tỷ giá giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng từ +1% lên +2% ; can thiệp thị trường ngoại hối, phối hợp với quan chức tiến hành kiểm tra xử lý hoạt động đầu cơ, kinh doanh ngoại tệ trái pháp luật thị trường nhằm ổn định thị trường ngoại hối (4) Tăng cường hỗ trợ vốn ngắn hạn cho tổ chức tín dụng (TCTD) thơng qua nghiệp vụ thị trường mở công cụ tái cấp vốn khác, tập trung ưu tiên vốn cho phát triển sản xuất, xuất khẩu, dự án kinh tế trọng điểm quốc gia cho phát triển sản xuất nông nghiệp, nông thôn (5) Tăng cường giám sát thị trường tiền tệ, thiết lập hệ thống thông tin nhanh để đánh giá diễn biến thị trường để có biện pháp can thiệp phù hợp Tăng cường tra, giám sát hoạt động TCTD, đặc biệt NHTM nhỏ, để chấn chỉnh việc quản trị, điều hành, 18 việc chấp hành quy định đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh Cho đến nay, hoạt động kinh doanh TCTD đảm bảo an toàn Hầu hết NHTM có hệ số an tồn vốn lớn mức quy định tối thiểu Ngân hàng Nhà nước "ra quân", ngân hàng thương mại gặp khó khăn Đầu năm 2008, thị trường ngân hàng đứng trước biến cố thấy: hàng loạt ngân hàng thương mại Techcombank, ABBank, SHB, Southernbank bước vào đua lãi suất huy động vốn Trong ngân hàng khác tăng lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng mức 9,6%/năm VPBank đón đầu tăng lãi suất huy động lên mức kỷ lục: 10,5% kỳ hạn 12 tháng Ông Lê Đắc Sơn, Tổng giám đốc VPBank cho biết: "Sở dĩ VPbank buộc phải nâng lãi suất huy động phần lớn kỳ hạn từ 0,6%/năm - 1%/năm dự đoán vài tuần tới, mặt lãi suất thiết lập mức ấn định VPBank buộc phải trước bước" Ông Vũ Đức Nhuận, Tổng giám đốc Ngân hàng Thương mại Cổ phần Hàng hải (Maritimebank) cho biết: "Trong lúc tình hình căng thẳng, ngân hàng thương mại nhốn nháo tìm vốn việc huy động vốn Maritimebank diễn không dễ dàng Do thiếu tiền mặt, nên dù chưa phải dừng cho vay số dự án, Maritimebank phải hạn chế cho vay khách hàng mới, tập trung vào số khách hàng truyền thống" Còn ông Đặng Trung Dũng, Phó tổng giám đốc SHB nói: "SHB chưa đến mức dừng cho vay số ngân hàng thương mại khác tình trạng chung thị trường ngân hàng thiếu tiền mặt VND" Trên thực tế, số ngân hàng thương mại dừng hẳn cho vay Sự việc căng thẳng đến nỗi, để đấu giá 100 tỷ đồng thị trường liên ngân hàng, lãi suất bị đẩy lên mức 30%/năm! Với định 187/2008/QĐ - Ngân hàng Nhà nước, điều chỉnh tăng dự trữ bắt buộc từ 10% lên 11% tiền gửi nội tệ ngoại tệ không kỳ hạn 12 tháng, có khoảng 70 nghìn tỷ đồng bị "giam" vào kho Ngày 1/2/2008, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thắt chặt cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán Quyết định 03/QĐ/NHNN, Quyết định 306/QĐ - NHNN điều chỉnh tăng thêm 1%/năm lãi suất tái cấp vốn 1, 5%/năm lãi suất tái chiết khấu ngày 13/2/2008, Ngân 19 hàng Nhà nước tung Quyết định số 346/QĐ - NHNN bán tín phiếu bắt buộc nhằm thu 20.300 tỷ đồng từ ngân hàng thương mại Phó tổng giám đốc Ngân hàng S phân tích thêm: "Ngồi ngun nhân từ sách điều hành, cịn có nguyên nhân khác thị trường vàng, bất động sản sốt, chứng khốn tụt dốc (và thời điểm tốt để mua vào) chia sẻ bớt dòng vốn chảy vào ngân hàng thương mại Chưa kể, năm 2007, tăng trưởng dư nợ tín dụng nóng để lại hụt hẫng lớn tiền đồng ngân hàng thương mại" Trả lời cho tượng này, nguyên lãnh đạo cấp vụ Ngân hàng Nhà nước cho rằng, hệ hàng loạt yếu tố bất thường thị trường tiền tệ thời gian gần chủ yếu xuất phát từ sách thắt chặt tiền tệ Ngân hàng Nhà nước, nhằm đối phó với lạm phát phi mã 2.3 Tác dụng kiềm chế lạm phát đến tháng 10-2008 Tốc độ tăng trưởng GDP tháng ước đạt 6,52%, thấp tốc độ tăng GDP kỳ năm 2007 bối cảnh kinh tế giới có nhiều biến động bất lợi kinh tế nước gặp nhiều khó khăn kết khả quan, phù hợp với nhóm giải pháp kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ Chính phủ Các ngành dịch vụ đạt kết tốt, góp phần nâng mức tăng trưởng chung kinh tế (giá trị tăng ngành dịch vụ tháng đầu năm tăng 7,23%, cao mức tăng GDP) Trong điều kiện cạnh tranh gay gắt thị trường giá kim ngạch xuất tháng trì tốc độ tăng trưởng cao (48,6 tỷ USD), tăng 39% so với kỳ , với 10 nhóm mặt hàng có kim ngạch xuất đạt tỷ USD, dầu thơ đạt 8,8 tỷ USD, dệt may đạt 6,83 tỷ USD; nhập siêu giảm dần (riêng tháng nhập siêu 500 triệu USD- mức thấp tháng đầu năm) Thu hút vốn đầu tư ngước đạt nhiều kết tốt, so với tháng kỳ năm 2007, số vốn đầu tư nước thực tăng 37%; vốn đăng ký cấp tăng thêm tăng lần Bên cạnh kết bật, sản xuất nông nghiệp đạt kết giá trị sản xuất giá trị tăng thêm Dự kiến sản lượng lúa năm 2008 nước đạt khoảng 38,6 triệu tấn, tăng 2,6 triệu so với năm 2007 Tổng thu ngân sách nhà nước đến hết 15/9 đạt 292,3 nghìn tỷ đồng, 90,5% dự tốn năm Trong tháng 9, tình hình tiền tệ dần vào ổn định, nhiều ngân hàng thương mại hạ mức lãi suất huy động cho vay Đáng ý số giá tiêu dùng tháng so với tháng trước tăng 0,18%, mức tăng thấp 17 tháng gần Giá tiêu dùng tháng tăng chậm lại giá thị trường giới số hàng hoá nước ta nhập giảm sản xuất nông nghiệp nước mùa, yếu tố quan trọng nỗ lực cấp, ngành việc thực nhóm giải pháp Chính phủ 20 ... sách tiền tệ, ảnh hưởng việc điều hành tới lĩnh vực đời sống, em chọn đề tài “ sách tiền tệ lựa chọn Việt Nam ” làm tiểu luận cho mơn Tài - Tiền tệ Tiểu luận hình thành với mục đích có nhìn sách. .. ! PHẦN I : CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I VAI TRỊ Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm sốt khối lượng tiền lưư thông nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ đồng thời... lạm phát ngày gia tăng Chính sách thắt chặt tiền tệ đồng nghĩa với sách tiền tệ chống lạm phát II MỤC TIÊU Mục tiêu cuối Chính sách tiền tệ quốc gia thường tập trung vào mục tiêu sau: 1.1 Ổn