A LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài : Hội nhập kinh tế quốc tế nói chung hội nhập thị trường tài quốc tế nói riêng xu tất yếu yêu cầu khách quan quốc gia trình phát triển Việt Nam nằm xu đó, tích cực tham gia vào tổ chức kinh tế - tài quốc tế khu vực Thị trường tài mở rộng gần không biên giới, vừa tạo đièu kiện tăng cường hợp tác, vừa làm sâu sắc thêm trình cạnh tranh Việt Nam nhận thức rõ thị trường tài yếu thu hút nguồn vốn nước nước để phục vụ nghiệp công nghiệp hoá - đại hoá đất nước Từ sau đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI (1986), nước ta bắt đầu tiến hành tiến hành công đổi toàn diện chế kinh tế từ chế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường Một thành tựu quan trọng công đổi bước đầu vào cải cách hệ thống tài tiền tệ, đặt móng cho phát triển thị trường tài Đặc biệt giai đoạn hiên nay, xu hướng toàn cầu hoá kinh tế kiện Việt Nam thức gia nhập WTO, đòi hỏi mở cửa thị trường, đối xử bình đẳng, ban hành luật lệ minh bạch, cạnh tranh công Các tập đoàn tài chính, ngân hàng lớn mong muốn vào đầu tư Việt Nam Do vậy, Việt Nam đứng trước nhiều hội thách thức Nên việc nghiên cứu xem xét tác động ảnh hưởng tới sách kinh tế vĩ mô quan trọng, đặc biệt nghiên cứu tác động tới sách tiền tệ sách thương mại Trong phạm vi hạn hẹp đề án người viết xin đề cập đến khía cạnh nhỏ vấn đề đó, nghiên cứu sách tiền tệ kinh tế mở 2.Mục tiêu cần giải quyết: Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhằm tìm hiểu vị trí, vai trò, mục tiêu công cụ sách tiền tệ Việt Nam kinh tế mở, từ đưa kiến nghị đề xuất việc hoàn thiện sách tiền tệ nước ta thời gian tới Từ mục tiêu trên, đề án gồm nội dung sau: - Cơ sở lí luận sách tiền tệ -Thực trạng sách tiền tệ Việt Nam - Những vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ nước ta thời gian tới B NỘI DUNG Chương I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUỐC GIA I Khái niệm, vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ tập hợp tất mục tiêu, công cụ, thủ tục Nhà nước sử dụng việc kiểm soát, chi phối, điều tiết trình cung ứng tiền tệ, đảm bảo giữ ổn định giá trị đồng tiền quốc gia nhằm góp phần thực mục tiêu kinh tế xã hội đất nước Chính sách tiền tệ nhà nước uỷ quyền cho Ngân hàng trung ương (NHTƯ) thực Chính sách tiền tệ NHNN thể chế hoá thông qua văn pháp luật, NHNN quan thực chức quản lý nhà nước lĩnh vực tiền tệ, hoạch định thực thi sách tiền tệ quốc gia Vị trí sách tiền tệ Tiền tệ có chức phương tiện trung gian trình trao đổi, kết phát triển hàng hoá “dầu nhờn” cho kinh tế vận hành có hiệu Tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô hoạt động tiền tệ gián tiếp tác động đến trình sản xuất kinh doanh,tạo cải vật chất cho xã hội Nó nguồn lực quan trọng hoạt động kinh tế đồng thời yếu tố hàng đầu khai thác phát huy khả tiềm ẩn nguồn lực khác nước quốc tế Sự vận động tiền tệ tình trạng thiếu hụt tải đem lại hậu bất ổn định cho kinh tế quốc dân Do vậy, phủ tất quốc gia trọng xây dựng, hoàn thiện hệ thống sách tiền tệ nước mình, coi công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nói cách khác, tiền tệ sách tiền tệ công cụ để nhà nước tác động tới hoạt động kinh tế quốc dân NHTƯ sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia đến mức mong muốn Nhiệm vụ sách tiền tệ Trong giai đoạn đầu NHTƯ Ngân hàng phát hành, phủ giao nhiệm vụ phát hành tiền tệ cho kinh tế mà khởi thuỷ số NHTM có uy tín, chiếm vị trí quan trọng hệ thống Ngân hàng Sang giai đoạn thứ Ngân hàng phát hành cải biến thành NHTƯ, không làm nhiệm vụ phát hành tiền mà phải thực nhiệm vụ Nhà nước giao phó như: xây dựng chiến lược phát triển kinh tế, điều hoà lưu thông tiền tệ, bảo quản dự trữ tiền tệ Ngân hàng, cung cấp tín dụng cho Ngân hàng tổ chức tài khác, kiểm soát khối lượng tín dụng cho phù hợp với nhu cầu kinh tế Lúc này, hệ thống Ngân hàng chia thành hai cấp: NHTƯ chuyên thực sách tiền tệ Ngân hàng cấp I; Các NHTM chuyên kinh doanh tiền tệ tổ chức tài có nhiệm vụ chấp hành sách tiền tệ, chịu đạo quản lý NHNN Qua nhiệm vụ vậy, thấy nhiệm vụ NHTƯ việc thực sách tiền tệ điều tiết vĩ mô quan trọng 3.1 Điều tiết khối lượng tiền tệ lưu thông: Trong kinh tế tiền tệ, mối quan hệ khối lượng tiền tệ lưu thông với khối lượng hàng hoá có tác động lớn đến việc ổn định phát triển kinh tế Mác đề cập là: Phải bảo đảm mối quan hệ cân đối khối lượng tiền cần thiết cho lưu thông khối lượng tiền thực tế lưu thông Như điều tiết khối lượng tiền lưu thông cho phù hợp với yêu cầu ổn định phát triển kinh tế giữ vị trí quan trọng bậc nhiệm vụ NHTƯ Với tư cách Ngân hàng Ngân hàng, NHTƯ giữ vai trò định khối lượng tiền lưu thông qua nghiệp vụ: Cho NHTM vay, định tỷ lệ dự trữ pháp định NHTM, thực chiết khấu tái chiết khấu cho NHTM, cho ngân sách Nhà nước vay… Nói chung, NHTƯ sử dụng nhiều biện pháp khác để làm cho khối lượng tiền tệ lưu thông lớn lên, giảm tuỳ theo mục tiêu sách tiền tệ đề 3.2 Ổn định sức mua đồng tiền nội địa: Sức mua đồng tiền nước chịu tác động từ nhiều phía, NHTƯ phải tìm biện pháp để ổn định sức mua đồng tiền nội địa nhằm thực sách kinh tế nước thực sách kinh tế quốc tế có hiệu - Trước tiên sức mua đồng tiền chịu tác động quy luật cung cầu hàng hoá: Khi cung hàng hoá lớn cầu hàng hoá giá hàng hoá bị suy giảm ngược lại cung hàng hoá thấp cầu hàng hoá giá hàng hoá tăng lên Cả hai tượng tăng giảm giá hàng hoá điều gây bất lợi cho sản xuất cho người tiêu dùng Khi giá hàng hoá tăng lên, tức quỹ tiêu dùng tiền xã hội lớn quỹ hàng hoá vật Trong trường hợp NHTƯ tìm biện pháp để giảm quỹ tiêu dùng, tăng quỹ đầu tư cho sản xuất Khi giá hàng hoá giảm, tức quỹ tiêu dùng tiền xã hội nhỏ quỹ hàng hoá vật Trong trường hợp NHTƯ phải tìm biện pháp kích thích tiêu dùng kích thích sản xuất có hiệu - Sức mua đồng tiền nội địa chịu tác động giá vàng ngoại tệ đặc biệt ngoại tệ + Khi giá vàng tăng lên, tức sức mua đồng tiền bị giảm sút ngược lại, giá vàng giảm sút sức mua đồng tiền tăng lên Khi giá vàng biến động cần có can thiệp NHTƯ nhằm bảo đảm ổn định giá vàng, làm sở ổn định tiền tệ Giá vàng ổn định, biến động yếu tố hạn chế cất giữ vàng nhân dân nâng cao khả thu hút tiền tiết kiệm công chúng + Khi thực kinh tế mở cửa, quan hệ ngoại tệ nội tệ có tác động qua lại gắn bó Điều thể chỗ tăng giá giảm giá đồng nội tệ so với ngoại tệ Khi đồng nội tệ giảm giá thường kích thích sản xuất hàng hoá để xuất nước có lợi cho người xuất hạn chế nhập Ngược lại đồng nội tệ tăng giá lại kích thích nhập hạn chế xuất 3.3 Điều tiết sản xuất thiết lập cấu kinh tế: Để làm vai trò này, NHTƯ sử dụng biện pháp cần thiết để phân phối tài nguyên quốc gia cho ngành, lĩnh vực kinh tế, nhằm tạo cân đối ngành, lĩnh vực kinh tế tạo điều kiện cho kinh tế phát triển nhịp nhàng cân đối Bên cạnh NHTƯ quan thực chiến lược phát triển kinh tế xã hội Nhà nước giao nhiệm vụ cung ứng tín dụng cho kinh tế tạo điều kiện cụ thể cho ngành kinh tế nhận tín dụng hạn chế tín dụng số ngành kinh tế phát triển phá vỡ cân đối kinh tế Tuy NHTƯ không trực tiếp đầu tư kinh doanh, NHTƯ đóng vai trò quan trọng quy định sách tín dụng cụ thể cho ngành kinh tế, lĩnh vực kinh tế, áp dụng loại lãi suất phân biệt ngành kinh tế dựa chiến lược phát triển kinh tế kế hoạch dài hạn, trung hạn ngắn hạn Nhà nước Vấn đề đặt cho NHTƯ phải có chương trình phát triển kinh tế - xã hội, dự án phát triển kinh tế xã hội tổng hợp bao gồm nhiều ngành nghề liên quan với nhau, qua dự án NHTƯ có sách tiền tệ - tín dụng cụ thể Thực chất việc phân phối tín dụng cho ngành kinh tế phân phối tài nguyên cho ngành kinh tế sử dụng để tạo cải vật chất cho xã hội cung cấp dịch vụ cho xã hội Vì vậy, mà kế hoạch cung ứng tín dụng Ngân hàng thực hiện, tạo cấu kinh tế tương ứng Hơn cấu kinh tế biến đổi cho phù hợp thời kỳ phát triền kinh tế, nghĩa có di chuyển vốn từ ngành sang ngành khác, có tăng tốc độ phát triển ngành phải hạn chế phát triển ngành khác Sự thay đổi tốc độ phát triển ngành kinh tế, di chuyển vốn từ ngành kinh tế sang ngành kinh tế khác hoạt động qua chế hoạt động tín dụng ngành Ngân hàng nhanh chóng hiệu 3.4 Chỉ huy toàn hệ thống Ngân hàng quốc gia: Muốn thực vai trò huy NHTƯ toàn hệ thống Ngân hàng quốc gia đòi hỏi NHTƯ phải có quyền lực Mà cụ thể phải kiểm soát hoạt động cung cấp tín dụng Ngân hàng kinh doanh, cách sử dụng sách tiền tệ thiết yếu Bằng kỹ thuật riêng NHTƯ phải thường xuyên nắm khối lượng tín dụng cung cấp cho kinh tế để có biện pháp thích ứng Hơn NHTƯ phải nắm khối lượng tín dụng đã, cung cấp cho ngành kinh tế để có biện pháp điều tiết thích hợp, thiết lập cấu kinh tế theo mục tiêu định trước Hoạt động kinh tế tiền tệ có mục đích sâu xa tập trung phân phối vốn cho kinh tế Nhưng điều kiện kinh tế thị trường có vô số chủ thể kinh tế khác nhau, mà chủ thể điều có chiến lược riêng, chiến thuật riêng để kinh doanh, đó, hoạt động chủ thể dẫn đến vi phạm đến lợi ích chung toàn kinh tế, chưa kể lợi ích riêng mà vi phạm nguyên tắc chung Vì thiếu huy thống để phân phối hành động, làm cho chủ thể phải tuân thủ pháp luật, đặt lợi ích chung xã hội lên tất lợi ích riêng lẽ Lợi ích riêng lẽ phù hợp với lợi ích chung xã hội lợi ích phép tồn lợi ích riêng lẽ mâu thuẫn với lợi ích chung xã hội cần phải loại trừ Trong hoạt động Ngân hàng vậy, NHTƯ phải kiểm tra, kiểm soát hoạt động Ngân hàng kinh doanh để thống lợi ích xã hội với lợi ích chủ thể kinh doanh riêng biệt thực mục tiêu kế hoạch phát triển kinh tế đề Tóm lại, NHTƯ thay đổi sách tiền tệ dẫn đến thay đổi dự trữ NHTM, thay đổi dự trữ NHTM làm thay đổi mức cung tiền tệ, thay đổi mức cung tiền tệ dẫn đến biến động lãi suất khối lượng tín dụng thị trường vốn, thay đổi lãi suất khối lượng tín dụng tạo tổng mức cầu xã hội đầu tư phát triển kinh tế Đến ta thấy sách tiền tệ Nhà nước có tác động quan trọng đến tổng mức cầu xã hội Vì vậy, trình thực vai trò điều tiết vĩ mô NHTƯ thiếu phối hợp chặt chẽ với hoạt động hệ thống tài II Mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Có thể thu gọn lại, sách tiền tệ Nhà nước có mục tiêu chủ yếu là: Tạo công ăn việc làm; tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Công ăn việc làm cao Việc làm cho người lao động vấn đề quan trọng quốc gia giới Trong thực tế, chưa có quốc gia xây dựng xã hội lý tưởng mà người điều lao động, lao động khả hưởng thành lao động Vì vậy, mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ luôn nhằm vào việc tạo công ăn việc làm cho người Chúng ta thấy rằng, kinh tế phát triển công ăn việc làm tạo nhiều hơn, thất nghiệp giảm ngược lại, kinh tế trì trệ công ăn việc làm bị suy giảm, thất nghiệp tăng lên Có thể nói chế thị trường chống thất nghiệp triệt để được, mà sách tiền tệ nhằm vào mục tiêu lý tưởng gia tăng sản lượng, tạo công ăn việc làm nhiều ổn định giá Mục tiêu tạo công ăn việc làm sách tiền tệ NHTƯ thực thông qua tác động vào đầu tư mở rộng phát triển kinh tế Vì lao động yếu tố tiềm kinh tế, đầu tư tăng lên khả sử dụng tiềm tăng thêm Điều cần lưu ý kinh tế thị trường lạm phát thất nghiệp hai khía cạnh khó làm bạn, lạm phát tăng thất nghiệp giảm ngược lại Phái trọng tiền đại chủ trương cần chống lạm phát, thất nghiệp hoàn toàn tự nguyện Vì thế, họ chấp nhận thất nghiệp cao để ngăn ngừa lạm phát cao Còn số nhà kinh tế khác chủ trương cần phải mua tỷ lệ lạm phát thấp với tỷ lệ thất nghiệp tương ứng Vì vậy, tạo điều kiện ổn định mà tránh sốt kinh tế thất nghiệp lạm phát Tăng trưởng kinh tế Đây mục tiêu mà NHTƯ cần phải hướng tới Tuy tác động tiền tệ tăng trưởng kinh tế nhiều ý kiến khác nhau, thấy muốn cho kinh tế phát triển tốt, thiết phải thực trình tái sản xuất mở rộng, tức phải sử dụng phần thu nhập quốc dân để đầu tư mới, việc đầu tư giản đơn Mục tiêu quan trọng sách tiền tệ NHTƯ làm để tập trung phận quan trọng thu nhập quốc dân thặng dư chưa sử dụng phục vụ cho tái sản xuất mở rộng kinh tế, để làm điều thường NHTƯ sử dụng sách lãi suất Nâng lãi suất tiền gửi thu hút nguồn vốn cho tín dụng dồi Nhưng lãi suất tiền gửi gia tăng lãi suất tiền vay gia tăng điều lại có tác động làm giảm đầu tư Hơn lãi suất tiết kiệm gia tăng thu hút phần lớn quỹ chi tiêu xã hội làm hạn chế thị trường tiêu thụ sản phẩm đó, làm hạn chế đầu tư Theo lý luận nhà kinh tế học mức cung tiền tệ tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm xuống, cầu đầu tư gia tăng điều làm gia tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại, mức cung tiền giảm, ngắn hạn lãi suất tín dụng tăng hạn chế cầu đầu tư làm cho mức sản lượng giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại Mặc dù, ngày thấy tác động vào trình gia tăng sản lượng nhiều yếu tố phức tạp khác tâm lý tiêu dùng, giá giới có ảnh hưởng định đến kinh tế nước nào, tiền tệ đóng vai trò yếu Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Mục tiêu quan trọng NHTƯ kiểm soát kiềm giữ lạm phát - Lúc giới sử dụng chế độ kim vị, lạm phát kiểm tra qua việc phủ quy định tỷ lệ tiền giấy mà Ngân hàng phát hành so với số vàng mà họ nhận vào kho dự trữ Khi tiền giá người ta cho phép đổi tiền giấy để lấy vàng tiền giấy lên giá cho phép đổi vàng lấy tiền giấy, nhờ mà sức mua tiền ổn định - Ngày tiền giấy không hưởng chế độ khả hoán Quyền phát hành nằm tay Nhà nước dễ dàng bị lạm dụng để phát hành cho chi tiêu phủ phục vụ cho kinh doanh ngành Ngân hàng mà dẫn đến lạm phát lúc Vì mà NHTƯ luôn coi việc kiểm soát lạm phát mục tiêu sách tiền tệ Nếu sách tiền tệ nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ, giá hàng hóa dịch vụ tăng lên, tất yếu dẫn đến lạm phát Ngược lại sách tiền tệ nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ làm cho giá hàng hóa dịch vụ giảm xuống tỷ lệ lạm phát giảm xuống Vì NHTƯ phải sử dụng biện pháp cụ thể để kiểm tra khối lượng tiền lưu thông nhằm ngăn ngừa lạm phát xảy mức không mong đợi Kiểm soát lạm phát biểu trước hết chỗ ổn định giá trị đối nội đồng tiền, tức sức mua hàng hóa dịch vụ thị trường nước Mặt khác, biểu ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền, đo tỷ giá hối đoái thả Trong kinh tế mở, với phát triển thương mại quốc tế, tỷ giá đồng tiền trở thành mối quan tâm quốc gia Bởi lẽ, tăng lên giá trị đồng tệ so với ngoại tệ hạn chế cạnh tranh thị trường quốc tế, hạn chế xuất Ngược lại, giá trị đồng tệ giảm xuống so với ngoại tệ khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu… Giá trị đối nội đối ngoại đồng tiền có mối quan hệ mật thiết với Muốn ổn định tiền tệ phát triển kinh tế - xã hội, Nhà nước phải có biện pháp ổn định giá hàng hóa dịch vụ nước ổn định tỷ giá hối đoái Lạm phát vừa phải nhẹ nhàng liều thuốc bổ quan trọng kích thích sản xuất phát triển Quan hệ mục tiêu Trong trình thực sách tiền tệ tuyệt đối hoá mục tiêu nào, nhìn cách tổng quát lâu dài sách tiền tệ có quan hệ chặt chẽ với nhau, hỗ trợ thúc đẩy lẫn Về dài hạn, mục tiêu không xung đột với ngắn hạn mục tiêu có xung đột, mâu thuẫn định: Thứ nhất, mâu thuẫn tăng trưởng kinh tế lạm phát: tăng trưởng kinh tế cao làm cho thu nhập tăng lên tất yếu dẫn đến giá tăng, tức lạm phát tăng Muốn kiểm soát lạm phát phải hy sinh phần tốc độ tăng trưởng kinh tế Thứ hai, mâu thuẫn lạm phát thất nghiệp: thực thi sách tiền tệ nhằm giải vấn đề thất nghiệp làm gia tăng lạm phát ngược lại, làm giảm lạm phát tăng tỷ lệ thất nghiệp Vì vậy, ngắn hạn NHTƯ cần phải lựa chọn mục tiêu để hướng tới hy sinh mục tiêu lại Về mặt lý thuyết, để sách tiền tệ tác động đến biến số vĩ mô kinh tế, NHTƯ phải xác định rõ ràng chiến lược tiếp cận mình, vấn đề tiên xác định tập hợp mục tiêu cần đạt bao gồm mục tiêu cuối cùng, mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động Thông thường, mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTƯ thống lựa chọn ổn định giá trị tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc (còn gọi mục tiêu giá cả, sản lượng công ăn việc làm cao) Ngoài ra, tuỳ vào điều kiện cụ thể, NHTƯ lựa chọn thêm mục tiêu ổn định lãi suất, ổn định thị trường tài ổn định thị trường ngoại hối Tuy nhiên, hoạt động điều hành sách tiền tệ mình, lúc NHTƯ đạt tất mục tiêu đặt ra; ngắn hạn, NHTƯ phải tạm thời từ bỏ mục tiêu giảm lạm phát để tập trung khắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột III Các công cụ sách tiền tệ Các loại sách tiền tệ: Các sách tiền tệ quốc gia tóm gọn lại thành loại sách định lượng sau: 1.1 Chính sách mở rộng tiền tệ: Chính sách mở rộng tiền tệ sách nhằm cung cấp thêm số tiền cho kinh tế nhằm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm 1.2 Chính sách thu hẹp tiền tệ: Chính sách thu hẹp tiền hay gọi sách thắt chặt tiền tệ nhằm làm giảm khối lượng cung ứng tín dụng sẵn có cho đầu tư, nhằm hạn chế đầu tư, ngăn chặn phát triển đà kinh tế, ngăn chặn lạm phát xảy tương lai Để thực sách tiền tệ trên, NHTƯ sử dụng nhiều loại công cụ khác nhau, tuỳ theo điều kiện thực tế cụ thể nhận thức cụ thể nhà lãnh đạo NHTƯ quốc gia tính tác dụng đói với kinh tế Các công cụ sách tiền tệ: 2.1 Các công cụ gián tiếp bao gồm: 2.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở Đây biện pháp mà NHTƯ tuỳ theo mục tiêu sách tiền tệ mình, mua bán giấy tờ có chủ yếu tín phiếu kho bạc Nhà nước thị trường mở để làm thay đổi lượng tiền cung ứng lưu thông - Muốn tăng tiền lưu thông NHTƯ mua lượng chứng khoán định Nếu chứng khoán NHTM bán cho NHTƯ làm cho dự trữ NHTM thừa NHTM nhận tiền NHTƯ việc mua chứng khoán Nếu NHTƯ mua chứng khoán từ công chúng bán công chúng chuyển tiền nhận từ bán chứng khoán vào tài khoản tiền gửi họ NHTM - Muốn giảm lượng tiền lưu thông NHTƯ lượng chứng khoán định Nếu NHTM mua chứng khoán làm giảm bớt dự trữ mình, công chúng mua chứng khoán chuyển tiền từ tài khoản tiền gửi NHTM cho NHTƯ làm giảm dự trữ NHTM - Ưu điểm biện pháp thị trường mở + NHTƯ hoàn toàn kiểm soát thị trường mở + NHTƯ can thiệp số lượng tiền cung ứng lớn hay nhỏ + NHTƯ thực nhanh chóng, hiệu quả, dễ dàng, chi phí thấp + NHTƯ đảo ngược tình cách dễ dàng, nghĩa là: họ cảm thấy mua vào nhiều làm số tiền cung ứng tăng nhiều họ bán để làm giảm số tiền cung ứng - Nhược điểm biện pháp tham gia thị trường mở NHTƯ áp dụng điều kiện mà hầu hết tiền lưu thông điều nằm tài khoản Ngân hàng Như nước phát triển 60 - 80% tiền lưu thông tài khoản Ngân hàng nên việc thực biện pháp hữu hiệu 2.2.2 Chính sách chiết khấu Chính sách chiết khấu công cụ NHTƯ việc thực thi sách tiền tệ cách cho vay tái cấp vốn cho NHTM Khi NHTƯ cho NHTM vay làm tăng thêm tiền dự trữ Ngân hàng, từ làm tăng thêm lượng tiền cung ứng NHTƯ kiểm soát công cụ cách tác động đến lãi suất chiết khấu hạn mức chiết khấu 2.2.2.1 Lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu lãi suất khoản vay mà NHTƯ cho NHTM vay Đây khoản vay ứng trước tài sản bảo đảm Như vậy, NHTƯ thay đổi lãi suất chiết khấu để làm cho NHTM định vay trả lại vay chiết khấu từ NHTƯ Khi NHTƯ hạ lãi suất chiết khấu mở rộng khoảng cách lãi suất thị trường lãi suất chiết khấu nên khuyến khích NHTM vay nhiều NHTƯ làm lượng tiền cung ứng tăng lên Ngược lại, 10 Nam trình chuyển sang kinh tế thị trường bám sát với diễn biến thị trường tiền tệ quốc tế - Từ ngày 1/6/2002 NHNN định chuyển sang chế lãi suất thoả thuận Đồng Việt Nam tổ chức tín dụng (TCTD) khách hàng Đây “cởi trói” cho TCTD hoạt động kinh doanh, tạo điều kiện cho TCTD chủ động hoạt động huy động vốn cho vay khách hàng Cơ chế tạo sôi động hoạt động kinh doanh cạnh tranh TCTD Nếu với chế lãi suất bản, tháng đầu năm năm 2002 lãi suất huy động vốn dừng lại mức 0,6%/tháng, lãi suất cho vay bình quân 0,7%/Tháng, từ áp dụng chế lại suất thoả thuận từ tháng 6/2002 tháng 9/2002 lãi suất huy động vốn cao NHTM lên tới 0,7%, chí 0,72%/Tháng - Mức lãi suất cao vòng gần năm qua Không dừng lại đó, tháng đầu năm 2003 nhu cầu vay vốn thị trường cao, NHTM, TCTD tiếp tục lao vào cạnh tranh huy động vốn qua biện pháp nâng lãi suất huy động; Thực hình thức khuyến rầm rộ hấp dẫn Đã xuất diễn biến bất thường thị trường tiền tệ Việt Nam lãi suất nội tệ tăng lên cao, lãi suất ngoại tệ giảm xuống thấp Thị trường tiền tệ VND nóng lên, không tác động tích cực đến vấn đề tiết kiệm đầu tư Thực tế cho thấy NHTM TCTD vào nhanh với chế mới, theo sát diễn biến thị trường, động kinh doanh để huy động vốn đáp ứng nhu cầu khách hàng, với lãi suất nóng tiềm ẩn rủi ro cho TCTD khách hàng Đối với TCTD chi phí cao, lợi nhuận giảm chí thua lỗ, doanh nghiệp chi phí vốn cao, đẩy giá thành lên cao giảm khả cạnh tranh thị trường Để tăng cường vai trò chủ động NHTW điều hành sách tiền tệ việc tăng khả kiểm soát mặt lãi suất yếu tố quan trọng Việt Nam thời gian qua NHTW cố gắng sử dụng công cụ lãi suất để điều hành sách tiền tệ phù hợp với kinh tế trình chuyển đổi Cho đến cuối năm 2002, NHNNVN thiết kế đủ hệ thống lãi suất chủ đạo bao gồm: Cặp lãi suất tái suất vốn, lãi hệ thống lãi suất phương tiện thường xuyên gắn liền với hoạt động cho vay qua đêm ( Quyết định 1085/2002/QĐ-NHNN) lãi suất cho số dư tiền gửi thường xuyên TCTD NHNN ( Quyết định 1284/2002/QĐ-NHNN) Trong thực tế, NHNN công bố lãi suất tác động đến lãi 20 suất thị trường nhu cầu vay vốn lớn khách hàng chấp nhận vay vốn với lãi suất cao, TCTD đua tăng lãi suất huy động vốn vay, tổ chức tài phi Ngân hàng tham gia cạnh tranh tích cực thị trường vốn, lãi suất trái phiếu kho bạc đẩy lên cao, lãi suất trái phiếu địa phương tăng vọt… điều làm cho thị trường tiền tệ nóng lên NHNNVN khó kiểm soát lãi suất thị trường - Lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu: cửa sổ chiết khấu quan trọng để tăng giảm khả cho vay NHTM làm tăng giảm lượng tiền cung ứng cho kinh tế Trong thời gian vừa qua lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu NHNN áp dụng phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ, tình hình lãi suất thị trường tiền tệ nóng từ tháng 8/2003, NHNN định giảm đáng kể lãi suất tái cấp vốn từ 6,0%/năm xuống 5,0%/năm; Lãi suất tái chiết khấu từ 5,0%/năm xuống 4,2%/năm ( định 833/2003/QĐ-NHNN) - Bám sát diễn biến thị trường tiền tệ, năm 2005 NHNN điều chỉnh tăng số loại lãi suất chủ đạo Cụ thể lãi suất tái cấp vốn 6,5%/năm, lãi suất chiết khấu 4,5%/năm, lãi suất đồng Việt Nam 8,25%/năm ; Lãi suất tiền gửi không kì hạn tăng lên 0,5%/năm, tiền gửi có kì hạn đến tháng 1,2%/năm lãi suất tiền gửi có kì hạn tháng 5,1%/năm - Với phương châm điều hành sách tiền tệ thận trọng, linh hoạt, đồng thời nhằm hạn chế sức ép tăng lãi suất, đặc biệt lãi suất đồng đôla Mỹ thị trường quốc tế, từ đầu năm 2006 đến nay, NHNNVN tiếp tục giữ nguyên mức lãi suất chủ đạo Nhờ vậy, tính đến cuối tháng 6/2006, mặt lãi suất huy động cho vay VND tổ chức tín dụng tăng nhẹ so với đầu năm (khoảng 0,12-0,24%/năm), lãi suất cho vay tăng thấp lãi suất huy động vốn Lãi suất VND tiếp tục trì mức hợp lý, đảm bảo chênh lệch dương so với lạm phát khoảng 2%/năm; đồng thời, đảm bảo cho người gửi tiền VND hưởng mức lãi suất cao so với gửi tiền USD khoảng 4%/năm Một thực tế đáng quan tâm lãi suất huy động vốn NHTM tương đương cao lãi suất cho vay NHTM khác Bởi NHTM tăng lãi suất trung dài hạn lên, vốn từ Ngân hàng có lãi suất thấp chạy sang Ngân hàng có lãi suất cao phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu Đô thị với lãi suất cao, chủ yếu hút vốn từ NHTM đầu tư vào đó, ảnh hưởng đến việc cho vay vốn trung dài hạn Ngân hàng cho khách hàng dự án Thực trạng cho thấy thị trường liên Ngân hàng chưa phát triển, chưa có tác dụng điều hoà lãi suất kinh tế 21 Từ đòi hỏi NHNN phải có giải pháp để điều hành sách tiền tệ phù hợp 2.2 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở Ngày 12/7/2000, NHNNVN thức đưa công cụ nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động, chuyển biến quan trọng điều hành sách tiền tệ NHNN, từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng công cụ gián tín hiệu thị trường, phù hợp với thông lệ Quốc tế Từ tháng 5/2002 nghiệp vụ thị trường mở đưa vào giao dịch hàng tuần, quy mô doanh số ngày tăng, lãi suất ngày linh hoạt Trong hình thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở việc NHNN mua giấy tờ có giá chủ yếu( NHNN bơm tiền ra); chiếm tỷ lệ khoảng từ 71% lên 90% Như vậy, “kênh” quan trọng NHNN nhằm mục tiêu điều tiết vốn khả dụng tổ chức tín dụng điều chỉnh lượng tiền cung ứng qua kênh khác Trong năm 2003, số lượng thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu bốn NHTM quốc doanh, NHTM cổ phần, chi nhánh Ngân hàng nước tham gia hạn chế giấy tờ có giá ngắn hạn (từ tháng 8/2003 sử dụng giấy tờ có giá dài hạn) Về thành viên tham gia thị trường mở năm 2004, có thêm tham gia thành viên NHTM cổ phần Kỹ Thương, NHTM cổ phần Á châu, Ngân hàng liên doanh VID-public, chi nhánh Ngân hàng nước Citibank chứng tỏ tổ chức tín dụng có quan tâm nghiệp vụ thị trường mở song hạn chế Trong năm 2004 nghiệp vụ thị trường mở tăng cường sử dụng công cụ chủ yếu điều tiết tiền tệ theo mục tiêu sách tiền tệ NHNN thông qua việc bơm/hút vốn khả dụng tổ chức tín dụng với thời hạn ngắn từ 7-60 ngày Doanh số giao dịch bình quân phiên năm 2004 khoảng 504 tỷ đồng, 223% doanh số giao dịch bình quân phiên năm 2003 Đồng thời, việc điều hành nghiệp vụ thị trựờng mở có phối hợp định với công cụ lãi suất nhằm điều tiết gián tiếp đảm bảo ổn định lãi suất thị trường Vào dịp Tết cổ truyền, NHNN cung ứng khoảng 11 nghìn tỷ VNĐ đáp ứng nhu cầu thiếu hụt vốn tạm thời NHTM nhằm giảm áp lực tăng lãi suất triệt tiêu tác động kênh khác đến cung cầu vốn thị trường tiền tệ Từ 15/12/2004, việc NHNN áp dụng công nghệ trang Web đặt thầu đấu thầu tạo thuận lợi cho thành viên tham gia thị trường (giảm chi phí đầu tư ban đầu 22 cài đặt phần mềm) Như vậy, năm 2004 với việc trì ổn định mức lãi suất NHNN công bố lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, NHNN sẵn sàng hỗ trợ khoản với chi phí thấp qua kênh nghiệp vụ thị trường mở, góp phần trì ổn định lãi suất thị trường thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong thực tế, với cố gắng NHNN nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ổn định, NHNN có thành công bước đầu việc đưa công cụ vào điều hành sách tiền tệ, nhằn tác động tới vốn khả dụng TCTD, với thực trạng quy mô thị trường nhỏ, nhiều phiên giao dịch thị trường thành viên đăng ký giao dịch, thị trường mở sân riêng NHTMQD lớn NHTM cổ phần vốn ít, NH liên doanh, chi nhánh NH nước vốn nội tệ đứng ngoài, điều cho thấy việc vận hành nghiệp vụ thị trường mở chưa thông suốt, lãi suất thị trường mở có tác động đến lãi suất thị trường Do cần phải có giải pháp điều chỉnh hoạt động thị trường mở, phát triển thị trường để thời gian tới thực trở thành công cụ điều hành sách tiền tệ 2.3- Dự trữ bắt buộc NHTW sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng qua việc tác động đến chế tạo tiền gửi NHTM tác động đến lãi suất cho vay TCTD Trong năm 2002, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi nội tệ 2% NHNN&PTNTVN, 3% TCTD đô thị khác Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ 8%, thực từ tháng 4/2002 giảm tiếp xuống 5% thực từ tháng 12/2002 Tuy nhiên động thái ảnh hưởng đến lãi suất thị trường Để thực mục tiêu ổn định tiền tệ góp phần tăng trưởng kinh tế, từ tháng 7/2004, NHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc loại tiền gửi 24 tháng VND ngoại tệ (Quyết định số 796/QĐ-NHNN ngày 25/6/2004) Cụ thể, tiền gửi VND không kỳ hạn có kỳ hạn đến 12 tháng tăng từ 2% lên 5%, riêng NHNN&PTNTVN tăng từ 1,5% lên 4%, NHTMCP nông thôn Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương tăng từ 1% lên 2% Đối với tiền gửi VND kỳ hạn từ 12 tháng đến 24 tháng tăng từ 1% lên 2% Đối với tiền gửi ngoại tệ không kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng tăng từ 4% lên 8%, loại từ 12 tháng đến 24 tháng tăng từ 1% lên 2% Đồng thời, để khuyến khích TCTD sử dụng vốn có hiệu quả, tránh tăng lãi suất dẫn đến dư thừa vốn VND, NHNN thay đổi phương thức trả lãi tiền gửi dự trữ bắt buộc VND (Quyết định số 923/QĐ-NHNN ngày 20/7/2004) Theo đó, 23 dự trữ bắt buộc VND, NHNN trả lãi cho tiền gửi dự trữ bắt buộc (1,2%/năm) mà không trả lãi cho phần tiền gửi dự trữ bắt buộc vượt Công cụ tỷ giá Xung quanh vấn đề tỷ giá VN nay, nhà nghiên cứu kinh tế cho rằng: Giá trị đồng VN bị đánh giá cao so với ngoại tệ, vậy, trước hết làm giảm sức cạnh tranh hàng hóa VN thị trường quốc tế, ảnh hưởng xấu đến hoạt động xuất nhập khẩu, sau làm NHNN khó điều hành sách tiền tệ Hiện giới tồn nhiều chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau, điều kiện hội nhập quốc tế hóa ngày nay, xu hướng tiến tới tự hóa tỷ giá hối đoái Chính phủ quốc gia theo đuổi Xét bình diện quản lý vĩ mô NHNNVN thực chế độ tỷ giá linh hoạt, có kiểm soát Nhà nước, nói lựa chọn đắn Nhà nước điều kiện trình hội nhập VN với giới nhiều cách biệt Nếu lựa chọn tỷ giá thả tự điều kiện phát triển kinh tế - xã hội của chưa cho phép, lựa chọn sách điều hành tỷ giá theo kiểu ‘‘an toàn’’ tránh khỏi áp đặt mang tính hành vào quản lý tỷ giá – điều mà cố gắng thay đổi để thích ứng dần với việc điều hành kinh tế theo quy luật phát triển Điều kiện nêu đặt yêu cầu Nhà nước việc lựa chọn điều hành tỷ giá phải linh hoạt, thích ứng dần với hội nhập tạo động lực phát triển kinh tế Từ 1/7/2002 NHNN định nới lỏng biên độ quy định tỷ giá TCTD giao dịch mua bán ngoại tệ khách hàng, định giảm dần quy định mang tính chất hành can thiệp vào quyền tự chủ kinh doanh TCTD Ngày 13/9/2003 Thống đốc NHNN định 958/2002/QĐ-NHNN quản lý ngoại hối việc mua bán chứng khoán tổ chức, cá nhân nước trung tâm giao dịch chứng khoán Từ tháng 10/2002 NHNN có qui định trạng thái ngoại tệ NHTM… Cùng với việc ban hành sách nói trên, NHNN trì vận hành có hiệu hoạt động thị trường ngoại tệ, liên Ngân hàng, thực nghiệp vụ Swap giao dịch hoán đổi ngoại tệ lấy đồng Việt Nam NHTM NHNN Trong năm 2004, NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt sát với cung cầu thị trường, phát huy lợi cho hoạt động xuất mà không để hoạt động nhập gặp khó khăn Đồng thời, NHNN can thiệp thị trường ngoại hối vào thời 24 điểm thích hợp, góp phần ổn định tỷ giá tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động toán quốc tế Bên cạnh đó, NHNN không ngừng hoàn thiện công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ chỉnh sửa quy định tỷ giá kỳ hạn theo hướng ngày tự hoá để chu chuyển ngoại tệ đạt đến trạng thái cân bằng, tạo điều kiện thông thoáng giao dịch hoán đổi Cũng tháng đầu năm 2006, cán cân vãng lai thặng dư thu hút vốn từ nước tăng mạnh nên nguồn cung ngoại tệ kinh tế dồi Nhờ vậy, dự trữ ngoại hối nhà nước tăng lớn so với mức tăng kỳ nhiều năm gần Đây điều kiện thuận lợi cho phép tỷ giá VND/USD tiếp tục NHNN điều hành ổn định Tỷ giá VND/USD NHTM bám sát tỷ giá bình quân liên Ngân hàng Điểm đáng lưu ý thị trường tiền tệ tháng đầu năm gia tăng đột biến tỷ giá VND/USD thị trường tự ngày đầu tháng 5/2006 tác động việc tăng giá dầu thô, giá vàng thị trường quốc tế tin đồn thất thiệt việc thay đổi sách tỷ giá, ngoại hối Nhà nước Đã có thời điểm giá vàng nước lên tới 1.500.000 đồng/chỉ tỷ giá lên tới 17.200 đồng/USD Tuy nhiên, việc tích cực tuyên truyền định hướng dư luận sử dụng đồng biện pháp can thiệp ("nới rộng" việc nhập vàng nhằm tăng lượng cung bình ổn giá vàng nước, đáp ứng kịp thời nhu cầu ngoại tệ doanh nghiệp nhập ), "cơn sốt" giá vàng tỷ giá VND/USD nhanh chóng "hạ nhiệt" Đến thời điểm nay, giá vàng nước theo sát giá vàng giới tỷ giá VND/USD diễn biến ổn định mức khoảng 16.000 đồng/USD Về bản, chế điều hành tỷ giá đảm bảo trì ổn định Việc trì ổn định tỷ giá tác động mạnh đến tâm lý người dân nhà đầu tư, hạn chế chuyển dịch từ VND sang ngoại tệ Bên cạnh đó, NHNN thực tốt vai trò người mua bán cuối thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, đáp ứng kịp thời đầy đủ nhu cầu ngoại tệ kinh tế Với biện pháp nêu trên, thị trường ngoại hối Việt Nam thời gian qua tương đối ổn định, tỷ giá biến động không nhiều góp phần ổn định tiền tệ, ổn định kinh tế Khái quát hoạt động điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua * Thành tựu đạt được: - Từ có Pháp lệnh NHNN đến nay, hoạt động điều hành sách tiền tệ NHNN có chuyển biến bản, từ chỗ khuôn khổ sách tiền tệ chưa xác định rõ ràng, công cụ sách tiền tệ chưa hình thành đầy đủ, đến NHNN 25 tạo lập khuôn khổ sách tiền tệ tương đối rõ ràng, hệ thống công cụ sách tiền tệ tương đối hoàn chỉnh - Các công cụ sách tiền tệ không ngừng xây dựng hoàn thiện theo hướng nâng cao vai trò điều tiết tiền tệ công cụ, công cụ trực tiếp dần sử dụng, công cụ gián tiếp bước đầu sử dụng cách mềm dẻo, linh hoạt theo tín hiệu thị trường, đặc biệt vào thời điểm biến động phức tạp thị trường tiền tệ nước quốc tế NHNN bắt đầu sử dụng phối hợp công cụ sách tiền tệ để phát tín hiệu sách tiến tệ nhằm định hướng kỳ vọng thị trường - NHNN có xu hướng nghiêng sử dụng chế điều chỉnh lượng (khối lượng tiền cung ứng) chế điều chỉnh thông qua giá (các mức lãi suất) điều hành sách tiền tệ - Trong điều tiết tốc độ gia tăng tổng phương tiện toán, góp phần ổn định kinh tế năm qua, bản, NHNN thực tốt yêu cầu ổn định tỷ giá ngoại tệ, cải thiện cán cân toán quốc tế, kiểm soát gia tăng khối lượng tín dụng kinh tế, bước góp phần ổn định giá nói chung đồng thời chủ động kiểm soátvĩ thực quan hoạch định sách tiền tệ mà bản, quan thực thi sách tiền tệ Công tác điều hành sách tiền tệ phụ thuộc nhiều vào sách khác, chịu chi phối định Chính phủ; thêm vào đó, có nhiều quan, tổ chức tham gia đạo giám sát việc xây dựng, thực thi sách tiền tệ NHNNVN Việc xác định mục tiêu sách tiền tệ chủ yếu dựa vào kinh nghiệm kết khứ, chưa mô hình hoá chưa đo lường tác động mặt định lượng cách rõ ràng - Việc xây mô, đẩy lùi kiểm soát lạm phát, làm giảm đáng kể khối lượng tiền mặt lưu thông, ổn định sức mua đồng Việt Nam, thúc đẩy chuyển dịch cấu kinh tế, tạo thêm công ăn việc làm, thực sách xoá đói giảm nghèo * Một số hạn chế điều hành sách tiền tệ nay: - NHNN chưa dựng hệ thống công cụ sách tiền tệ, đặc biệt công cụ gián tiếp trình hoàn thiện Sự phối kết hợp công cụ chưa thường xuyên hiệu quả, dẫn đến việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua nhiều bất cập, chưa thực tạo lòng tin công chúng 26 - NHNN chưa xác lập chế kiểm soát lãi suất chủ động chưa xây dựng chế điều hành lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ cách chuẩn mực theo thông lệ quốc tế Quan hệ loại lãi suất chưa diễn theo quy luật cung cầu, lãi suất ngắn hạn ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn thị trường tài thị trường tín dụng… hệ lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ chưa thể đảm trách công cụ quyền lực NHNN - Cơ chế điều hành tiền tệ NHNN dựa hoạt động điều tiết khối lượng tiền tệ với hạn mức cung ứng tiền Chính phủ phê duyệt nhằm hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát Quốc hội đề ra; đó, chế điều hành công cụ sách tiền tệ lên biến số mục tiêu có hạn chế Một vấn đề quan trọng NHNN chưa xác lập cách thức chế truyền tải tác động sách tiền tệ để phục vụ cho việc kiểm soát, điều hành tiền tệ - Thông tin kiện kinh tế vĩ mô sử dụng công tác dự báo xây dựng, thực thi sách tiền tệ chưa đầy đủ đồng đều, ảnh hưởng đến hoạt động định hướng, can thiệp thị trường NHNN Điều ngược lại vai trò hoạt động NHTƯ chủ động tạo biến động số lượng giá ngắn hạn vốn tiền tệ nhằm hướng nhu cầu tiền tệ kinh tế tới mục tiêu kinh tế vĩ mô Thêm vào đó, công tác thống kê xử lý thông tin thị trường mang tính thụ động hiệu không cao, làm cho việc dự báo tiêu khác xác - Một vấn đề cần quan tâm mức độ đô la hoá Việt Nam tương đối cao, gây ảnh hưởng không nhỏ tới phát triển lành mạnh kinh tế tác động lớn tới việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Bên cạnh đó, tình trạng đô la hoá làm cho mối quan hệ tổng phương tiện toán với giá sản lượng không tuân thủ theo quy luật vốn có, làm hạn chế tác dụng mục tiêu trung gian xác định - Trình độ nhận thức, lực xây dựng, thực thi, quản lý điều hành sách tiền tệ đội ngũ cán NHNN chưa đồng II Những vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ thời gian tới Phương hướng để tiếp tục hoàn thiện sách tiền tệ Chính sách tiền tệ nước ta trình chuyển đổi phải đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô Cụ thể trì, kiềm chế ổn định lạm phát mức chấp nhận được, 27 đồng thời kiểm soát khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế, giữ ổn định giá trị đồng tiền quốc gia mặt sức mua tỷ giá Chính sách tiền tệ thực tạo động lực phát triển, hoàn thiện lành mạnh hoá lĩnh vực tiền tệ, góp phần thực có hiệu mục tiêu tăng trưởng phát triển kinh tế nhanh, bền vững điều kiện kinh tế thị trường định hướng XHCN nước ta Từng bước chuẩn bị, tạo điều kiện để đòng tiền Việt Nam trở thành đồng tiền tự chuyển đổi, đảm bảo tạo điều kiện chủ động hội nhập khu vực, hội nhập quốc tế cách thực sự, hiệu tiến trình toàn cầu hoá Những vấn đề đặt nhằm nâng cao hiệu lực điều hành sách tiền tệ NHNNVN Thứ nhất: Về mục tiêu sách tiền tệ: Cần sâu nghiên cứu làm rõ vai trò tầm quan trọng ổn định giá mục tiêu ổn định tiền tệ, tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm nâng cao mức sống người lao động Khẳng định rõ vai trò ổn định giá yếu tố quan trọng, giúp kinh tế phân bổ sử dụng tối ưu nguồn lực để phát triển Đồng thời, xác định ổn định giá mục tiêu dài hạn, cuối sách tiền tệ Việc lựa chọn mục tiêu khác sách tiền tệ cần vào tính cấp thiết mục tiêu, mức độ đánh đổi mục tiêu khả thực mục tiêu nhằm đạt tối ưu điều hành sách tiền tệ NHTƯ vừa thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, vừa ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát Thứ hai: Về điều hành công cụ sách tiền tệ: Cần đẩy mạnh việc chuyển từ chế kiểm soát tiền tệ trực tiếp sang chế kiểm soát tiền tệ gián tiếp xem xét giải pháp kỹ thuật nhằm xác định lượng hoá mục tiêu hoạt động, mục tiêu trung gian, mục tiêu cuối sách tiền tệ trật tự ưu tiên mục tiêu sách tiền tệ Từ đó, xây dựng khuôn khổ điều hành sách tiền tệ, xác định hệ thống công cụ sách tiền tệ chế truyền tải tác động sách tiền tệ đến mục tiêu, đồng thời thông qua kênh truyền dẫn kênh tiền tệ, kênh tín dụng, kênh tỷ giá hối đoái hay kênh giá tài sản để tác động đến biến số vĩ mô kinh tế thông qua thị trường nghiệp vụ thị trường nhằm tạo minh bạch hoạch định thực thi sách tiền tệ NHNNVN Thứ ba: Về chế truyền dẫn sách tiền tệ: Xuất phát từ mục tiêu dài hạn ổn định giá cần tích cực nghiên cứu để sớm đưa hệ thống mục tiêu chế truyền dẫn phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam dựa sở nguyên lý truyền dẫn tác 28 động sách tiền tệ nhiều nước giới áp dụng; đó, chủ trương lựa chọn lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ liên ngân hàng làm mục tiêu hoạt động quan tâm thích đáng đến kênh truyền dẫn kênh tiền tệ, kênh tín dụng, kênh tỷ giá kênh giá tài sản nhằm đảm bảo tác động hiệu tới tổng sản lượng hay tổng cầu (theo mô hình khái quát chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ) Thứ tư: Phát triển đồng hợp lý thị trường bao gồm thị trường vốn, thị trường bất động sản, thị trường hối đoái thị trường tín dụng nhằm đảm bảo ổn định kênh truyền dẫn, hướng tác động sách tiền tệ đến hành vi đầu tư, tiêu dùng, xuất nhập chủ thể kinh tế, phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách tài khoá nhằm kiểm soát hợp lý chi tiêu Chính phủ qua ảnh hưởng đến tổng sản lượng (tổng cầu kinh tế) đến mục tiêu cuối sách tiền tệ Thứ năm: Nâng cao lực điều hành sách tiền tệ NHNN thông qua đổi điều hành công cụ sách tiền tệ, tiếp tục hoàn thiện công cụ sách tiền tệ dự trữ bắt buộc, tái chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở; trọng nghiệp vụ dẫn suất SWAPS ngoại tệ, OPTIONS, FUTURE xây dựng hoàn thiện chế điều hành lãi suất theo hướng tự hóa, sở thị trường nhằm đảm bảo tương quan hợp lý loại lãi suất thị trường tài trì cạnh tranh lành mạnh, thúc đẩy kinh tế phát triển Mặt khác càn tăng cường phối hợp sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô khác Thứ sáu: Hoàn thiện chế điều hành tỉ giá hối đoái, xây dựng chế quản lý ngoại tệ theo hướng mở cửa, tự hóa giao dịch vãng lai, nới lỏng giao dịch vốn, kiểm soát chặt chẽ dòng vốn quốc tế nợ nước ngoài, nợ ngắn hạn luồng vốn đầu khác để tác động tích cực đến tỷ tác động cán cân toán đến diễn biến tiền tệ lạm phát Thứ bảy: Nâng cao trình độ, lực đội ngũ cán NHNN; đẩy mạnh việc chuẩn hoá đội ngũ cán theo tiêu chuẩn ISO nhằm bồi dưỡng hệ cán trẻ có trình độ cao, tâm huyết với hoạt động ngân hàng, đặc biệt đội ngũ cán làm công tác xây dựng, thực thi sách tiền tệ NHNNVN Được xem tập hợp phản ứng dây chuyền biến số kinh tế vĩ mô bắt nguồn từ thay đổi điều kiện tiền tệ dựa vào kỳ vọng thị trường để tạo nên kênh tác động đa phương kinh tế Cơ chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ xác định nhân tố vô quan trọng nhằm định 29 hướng tác động sách tiền tệ đến điều kiện tiền tệ (khối tiền cung ứng, mức lãi suất thị trường ) thông qua kênh truyền dẫn kênh tiền tệ, kênh tín dụng, kênh tỷ giá kênh giá tài sản để tác động đến biến số vĩ mô kinh tế (C, I, G, EX ), từ tạo biến động tích cực đến tổng sản lượng (tổng cầu kinh tế) cuối đến ổn định dài hạn giá Vì vậy, thời gian tới, NHNN cần đẩy mạnh hoạt động xây dựng hoàn thiện chế truyền dẫn nhằm đáp ứng đòi hỏi từ thực tiễn điều hành sách tiền tệ, tạo điều kiện để NHNNVN sử dụng hiệu công cụ sách tiền tệ, góp phần quan trọng nâng cao hiệu lực điều hành sách tiền tệ, bước đưa NHNNVN trở thành NHTƯ đại khu vực giới 30 C KẾT LUẬN Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước Ngân hàng trung ương sử dụng sách tiền tệ nhằm điều chỉnh cung ứng tiền cho kinh tế, ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Chính sách tiền tệ Việt Nam điều hành thận trọng, linh hoạt; điều hành khối lượng tiền cung ứng phù hợp với cầu vốn thị trường thông qua việc sử dụng linh hoạt công cụ sách tiền tệ nghiệp vụ tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, đặc biệt nghiệp vụ thị trường mở Thực sách tỷ giá linh hoạt nhằm hỗ trợ phát triển kinh tế, khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập Lãi suất điều hành cách linh hoạt sở diễn biến lãi suất tiền tệ, lạm phát nước lãi suất thị trường quốc tế Tuy nhiên, vịệc sử dụng công cụ sách tiền tệ chưa thật có hiệu như: với công cụ tái cấp vốn, thực tế việc tái cấp vốn chưa thực với tổ chức tín dụng mà thường tập trung cho ngân hàng thương mại Nhà nước, chủ yếu tái cấp vốn theo mục tiêu định phủ; với nghiệp vụ thị trường mở, chưa phát huy hết ưu việc điều hành vốn khả dụng tổ chức tín dụng hạn chế phương thức giao dịch, khối lượng mua bán, số thành viên tham gia Vì vậy, cần phải xây dựng hoàn thiện hệ thống chế điều hành quản lý sách tiền tệ nước ta ngày phù hợp với kinh tế nước giới Chính sách tiền tệ Việt Nam – Thực trạng giải pháp 31 MỤC LỤC A LỜI MỞ ĐẦU B NỘI DUNG Chương I Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ Quốc gia I Khái niệm, vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ Vị trí sách tiền tệ Nhiệm vụ sách tiền tệ II Mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Công ăn việc làm cao Tăng trưởng kinh tế Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Quan hệ mục tiêu III Các công cụ sách tiền tệ Các loại sách tiền tệ: Các công cụ sách tiền tệ 2.1 Các công cụ gián tiếp 2.2 Các công cụ trực tiếp IV Vai trò nội dung sách tiền tệ kinh tế mở Thế kinh tế mở Ảnh hưởng toàn cầu hoá đến chế tác động sách tiền tệ Sự cần thiết phải thay đổi sách tiền tệ kinh tế mở Việt Nam Chương II: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM I Thực trạng sách tiền tệ Việt Nam Nước ta tiến hành mở cửa với điểm xuất phát thấp Tình hình sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua, thành tựu hạn chế Khái quát hoạt động điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua II Những vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ thời gian tới Phương hướng để tiếp tục hoàn thiện sách tiền tệ Những vấn đề đặt nhằm nâng cao hiệu lực điều hành sách tiền tệ NHNNVN C KẾT LUẬN 32 2 2 2 6 7 9 9 12 15 15 15 16 18 18 19 19 25 27 27 28 31 33 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình lý thuyết tiền tệ ngân hàng – Trường ĐHKTQD Tiền tệ ngân hàng thị trường tài (Fredric S.Mishkin) Tạp chí ngân hàng Bài viết: Chính sách tiền tệ nay, bất cập hướng khắc phục TS Phạm Ngọc Dũng – HVTC Bài viết : tác động toàn cầu hóa kinh tế đến sách tiền tệ sách thương mại quốc tế TS Hoàng Yến Các trang web: www.vnexpress.net www.ctu.edu.vn www.hocvientuphap.edu.vn 34