LI M U Việt Nam nh nớc phát triển khác vớng vào vòng luẩn quẩn đói nghèo đầu t thấp dẫn đến suất lao động thấp kéo theo thu nhập tiết kiệm thấp nên đầu t lại thấp Vì nớc sau nớc phát triển hàng trăm năm Để thoát khỏi vòng đói nghèo cần phải có cú huých từ bên để thu hút vốn Tự hoá tài giúp nớc huy động đợc nguồn vốn nhàn rỗi nớc nớc ngoài, kích thích đầu t giúp tăng trởng kinh tế Vì việc xoá bỏ kiềm chế tài tiến tới tự hoá tài vấn đề cần thiết không riêng Việt Nam Theo xu hội nhập toàn cầu tự hoá tài đờng phải qua Nhng để tiến tới tự hoá tài hoàn toàn sớm chiều xong Mà trình gian khó Việc thực mức độ tiến trình phải tuỳ thuộc vào điều kiện nớc Với đề tài em muốn đề cập "Kiềm chế tài - Tự hoá tài chính, tự hoá tài nớc học Việt Nam" để xem tiến trình đổi hội nhập đất nớc đợc thực nh Quá trình tự hoá đà đợc thực đâu, với chế lÃi suất, chế độ tỷ giá sao, Việt Nam đà thực đợc cha Với kiến thức hạn chế viết có nhiều sai sót mong thầy giúp đỡ góp ý cho em Em chân thành cảm ơn ! Phần I Tổng quan kiềm chế tài tự hoá tài I Kiềm chế tài I.1 Kiềm chế tài Theo nghiên cứu E.Shaw MCKINNON kiềm chế tài chế tài đợc đặc trng can thiệp mức Nhà nớc vào hoạt động trình tài Cụ thể Nhà nớc ấn định mức lÃi suất trần trực tiếp điều tiết trình phân phối tín dụng, u tiên cho khu vực kinh tế quốc doanh đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao Trong chế độ bị kìm hÃm nh lÃi suất tiền gửi thực động sản, tiền tệ thờng bị âm khó mà dự đoán đợc xảy lạm phát cao không ổn định Tỷ giá hối đoái trở nên không chắn, phá vỡ thị trờng nớc dẫn đến hậu trái ngợc chất lợng số lợng tích luỹ vốn Đặc biệt nớc mà kinh tế đợc quản lý theo chế kế hoạch hoá tËp trung tµi chÝnh kiỊm chÕ thĨ hiƯn râ nÐt ë chÝnh s¸ch bao cÊp qua tÝn dơng møc l·i suất đặc biệt thấp, chí lÃi suất âm khu vực kinh tế t nhân hầu nh hội vay vốn từ hệ thống tài chính thức việc theo đuổi tài kiềm chế có nguyên nhân chủ yếu từ đòi hỏi mong muốn Nhà nớc nguồn tài để đảm bảo tỷ lệ tăng trởng cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp nh mục tiêu phát triển kinh tế xà hội khác Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao nớc để bảo đảm khả tài trợ ngân hàng nhu cầu tài Nhà nớc cấu quản lý lu thông tiền tệ hoạt động cung cấp tín dụng I.2 Những đặc trng kiềm chế tài Thứ nhất, Nhà nớc ấn định møc l·i st nỊn kinh tÕ ®a møc lÃi suất trần, lÃi suất sàn Việc áp dụng lÃi suất cứng nhắc nh đà làm cho hiệu sử dụng vốn thấp, việc huy động vốn gặp nhiều khó khăn, nhiều dự án khả thi không đợc thực thiếu vốn lÃi suất không đợc tự biến động theo lợng cung/cầu vốn thị trờng Nh Côlombia lÃi suất cho vay thơng mại chuẩn ®èi víi bé phËn danh mơc cho vay "tù do" ngân hàng thờng có trần lÃi suất công khai 14-16% lên tới 22% ngân hàng kiếm đợc vốn cách bán chứng khoán ghi nợ cho doanh nghiệp hộ gia đình Mặt khác tổ chức tín dụng chuyên môn hoá đợc yêu cầu cho vay mục đích sử dụng ổn định trớc với lÃi suất thấp 2-4% Thứ hai, Các nớc thờng theo đuổi sách tỷ giá cố định chế độ tỷ Nhà nớc cụ thể Ngân hàng Trung ơng tuyên bố trì tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia với đồng tiền theo rổ đồng tiền mức cố định Bằng cách thờng xuyên can thiệp vào thị trờng ngoại tệ để thực hoạt động mua bán lợng d cung hay d cầu ngoại tệ Việc áp dụng chế độ tỷ giá cố định làm cho NHTW không điều chỉnh đợc lợng cung tiền thời kỳ lạm phát cao làm cho đồng tiền nội địa lên giá thực tế Tuy nhiên nớc tiếp tục trì chế độ tỷ giá cố định với t cách mỏ neo danh nghĩa chơng trình chống lạm phát nh Chilê Urugoay năm 1978 Achentina năm 1991, Thứ ba, ChÝnh phđ can thiƯp, ph©n bỉ tÝn dơng: ChÝnh phđ thờng trợ cấp tín dụng cho khu vực kinh tế Nhà nớc ngành Chính phủ muốn khuyến khích phát triển Nh năm 1986, Pakistan, 70% khoản cho vay ngân hàng quốc gia, ngân hàng chiếm u giới ngân hàng Braxin, năm 1987 chơng trình tín dụng Chính phủ chiếm 70% d nợ tín dụng cho khu vực kinh tế công cộng t nhân Nh Nicaragua việc trợ cấp tín dụng trực tiếp việc choán chỗ dự án đem lại mức hoàn vốn có tiềm cao kích thích bành trớng quan liêu tổ chức thu nhập tín dụng khác nhau, mang lại nhiều hậu khác cho kinh tế nh vấn đề đầu t không thu lại hiệu quả, nhu cầu tín dụng luôn vợt trội ngời ta trả lại lÃi suất cho vay thực âm Các khoản trợ cấp tín dụng vợt cho ngành nông nghiệp phần cho ngành công nghiệp đà trì nhiều hÃng trang trại hiệu tiếp tục tồn Thậm chí phát triển xí nghiệp có hiệu tiềm tàng lại bị cản trở nghiêm trọng tất trang trại đà bóp méo chất hoạt động nhằm mục tiêu kiếm đợc khoản trợ cấp tín dụng Điều đà làm cho thâm hụt ngân sách tăng phải bù lỗ, tổng thu nhập quốc dân giảm, xuất giảm, lạm phát tăng, Chính đặc trng đà làm cho môi trờng cạnh tranh không bình đẳng Nó không kích thích đợc tự cạnh tranh lành mạnh, bỏ qua điều chỉnh quy luật cung cầu, quy luật kinh tế I.3 Ưu nhợc điểm kiềm chế tài Để đạt đợc mong muốn Nhà nớc nguồn tài chính, để đảm bảo tỉ lệ tăng trởng cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp nh mục tiêu phát triển kinh tế xà hội khác nên Nhà nớc thực kiềm chế tài đà ®a nỊn kinh tÕ ph¸t triĨn theo ®óng híng, ®óng mục đích nhng hậu việc theo đuổi sách tài kiềm chế lại hạn chế tăng trởng kinh tế, ổn định kinh tễ vĩ mô Từ đặc trng kiềm chế tài dẫn đến hạn chế là: Thứ nhất, Dòng ngân quỹ cho vay hệ thống ngân hàng có tổ chức bị giảm sút, buộc ngời vay tiềm phải dựa nhiều vào từ tài trợ Thứ hai, LÃi suất cho vay ngân hàng khác loại ngời vay, nhóm ngời vay không đợc a chuộng nhóm ngời vay đợc a chuộng Thứ ba, Quá trình tự tài trợ doanh nghiệp hộ gia đình bị tàn lụi dần Nếu l·i st thùc cđa kho¶n tiỊn gưi cịng nh cđa tiền mặt âm doanh nghiệp không dễ tích luỹ tài sản động (tức tài sản dễ chuyển sang thành phơng tiện toán) chuẩn bị thực dự án đầu t khác Các hàng rào chống lạm phát tốn mặt xà hội nh hấp dẫn với t cách công cụ tài nớc Thứ t, Không thể mở rộng đáng kể tài bên hệ thống ngân hàng bị kìm hÃm điều kiện doanh nghiệp khó đổi tài sản thành tiền mặt lạm phát cao không ổn định Việc khuyến khích tập đoàn công ty bảo hiểm mở thị trờng cổ phiếu chứng khoán trung gian cần có ổn định tiền tệ Thứ năm, Dòng vốn tài nớc đổ vào không sinh lợi thị trờng vốn nội địa lộn xộn lờng trớc tỷ giá hối đoái Về thực tế theo logic thông thờng lÃi suất thấp khuyến khích đầu t mà thúc đẩy tăng trởng Diễn biến kinh tế Nhật Bản, nớc Đông Âu số nớc khác đà chứng tỏ điều vào năm 1960 đến đầu 1980 kinh tế nớc phát triển Song việc trì tài kiềm chế nớc giai đoạn sau đà cho thấy với mức lÃi suất thấp, công chúng không muốn để khoản tiết kiệm dới dạng tài sản tài trái lại họ vật hoá dới dạng vàng, đá quý, ngoại tệ mạnh, chí tất loại hàng hoá tiêu dùng mà họ mua dự trữ đợc Tiềm tài dân c không đợc huy động sử dụng đầu t vào sản xuất Điều gây tình trạng thiếu vốn đầu t cho tăng trởng kinh tế mà gây tình trạng khan giả tạo hàng hoá cân đối nghiêm trọng thị trờng hàng hoá Các doanh nghiệp Nhà nớc đợc u tiên vay vèn víi l·i st bao cÊp vËy mµ ỷ lại không sản xuất kinh doanh cách có hiệu dẫn tới Ngân sách Nhà nớc giới hạn mềm Lạm phát biến động tỷ giá kiểm soát Hệ thống tài không đợc phát triển thực đợc vai trò chức việc điều tiết tạo vốn thúc đẩy phát triển kinh tế Thị trờng tài là manh mún, phân tán đầy rủi ro Qua hạn chế việc xoá bỏ kiềm chế tài tiến tới tự hoá tài đờng phải qua, việc nên làm để thúc đẩy việc huy động nguồn vốn nhàn rỗi kích thích đầu t, tăng trởng kinh tế tham gia vào trình hội nhập, toàn cầu hoá II Tự hoá tài II.1 Tự hoá tài Trong xu hớng tự hoá (tự hoá giá cả, tự hoá thơng mại tự hoá tài chính) tự hoá tài thờng bớc cuối khó khăn nhất, lâu dài nguy hiĨm nhÊt HiƯn IMF cịng nh WB lÊy häc thuyết tự hoá tài làm kim nam đổi tài toàn cầu Họ nhận định "Tự hoá tài thành công phận cấu thành quan trọng chiến lợc tăng trởng kinh tế nớc" Vậy tự hoá tài gì? Đó giảm thiểu can thiệp Nhà nớc vào giao dịch tài Các hoạt động tài đợc tự thực theo tín hiệu thị trờng Bản chất tự hoá tài hoạt động tài theo chế thị trờng Các dòng vốn đợc tự lu chuyển đến đâu tuỳ thuộc ý muốn nhà đầu t mà không gặp ngăn cản phi kinh tế Điều hoàn toàn phù hợp với trọng tâm đổi nâng cao hiệu đầu t mà đà lựa chọn Các dòng vốn bao gồm vốn đầu t khu vực quốc doanh t nhân, vốn nớc vốn nớc ngoài, đầu t gián tiếp đầu t trực tiếp Kết tự hoá tài đợc thể tỷ số tiền mở rộng (tiền mặt tiền gửi hệ thống Ngân hàng thơng mại) thu nhập quốc dân, tỷ lệ nớc Châu trung bình 60% Châu Phi có 20% Tự hoá tài đợc phân làm hai cấp độ: Tự hoá tài nội địa: xoá bỏ kiểm soát lÃi suất phân bổ tín dụng Tự hoá tài quốc tế: loại bỏ kiểm soát vốn hạn chế quản lý ngoại hối Vì tiến hành tự hoá tài hạt nhân tự hoá lÃi suất thờng gắn liền với việc tự hoá lÃi suất tự hoá tỷ giá hối đoái II.2 Ưu nhợc điểm tự hoá tài Trái với kiềm chế tài nghiên cứu tự hoá tài nhà kinh tế đà rút đợc u điểm là: Thứ nhất: Tự hoá tài tăng thêm áp lực cạnh tranh làm cho khu vực dịch vụ tài hoạt động có hiệu ổn định đồng thời giúp tổ chức tài nội địa có điều kiện cải thiện lực quản lý Thứ hai: Tự hoá tài làm tăng thêm chất lợng dịch vụ tài đợc cung cấp (do độc quyền bị loại bỏ) Ngời tiêu dùng đợc hởng sản phẩm dịch vụ đa dạng tiện ích víi chi phÝ vµ thêi gian Ýt nhÊt Thø ba: Tự hoá dịch vụ tài đem đến nhiều hội cho việc chuyển giao công nghệ làm giảm thiểu rủi ro có tính hệ thống Thứ t: Tự hoá dịch vụ tài tạo điều kiện cho việc thiết lập sách kinh tế vĩ mô có hiệu phù hợp với điều kiện kinh tế mở, sở thực phân phối nguồn lực cách có hiệu sở khai thác tối đa lợi kinh tế nớc giới Kết nhiều nghiên cứu cho thấy lợi ích đề cập thực tế Một nghiên cứu nhà kinh tế học thuộc ban th ký WTO năm 1997 đà kết luận rằng: việc mở cửa thị trờng dịch vụ tài nớc theo đuổi sách mở cửa ®· cã t¸c dơng ®¸ng kĨ viƯc thóc ®Èy cạnh tranh nâng cao hiệu Do chi phí dịch vụ giảm đáng kể, chất lợng dịch vụ đợc nâng cao, loại dịch vụ đợc đa dạng hoá khách hàng đợc tiếp cận với loại hình dịch vụ cách nhanh Việc mở cửa thị trờng tài nớc đồng thời góp phần củng cố lại tổ chức trung gian tài tạo nhiều hội cho nhà đầu t thông qua việc nâng cao hiệu quản lý giảm thiểu rủi ro Việc mở cửa thị trờng dịch vụ tài hầu hết nớc góp phần thúc đẩy Chính phủ nớc chủ nhà cải tiến phơng pháp quản lý vĩ mô kinh tế thay đổi cách thức can thiệp vào thị trờng đồng thời thúc đẩy việc hoàn thiện hành lang pháp lý hệ thống kiểm tra, giám sát Chính phủ lĩnh vực dịch vụ Các nhà nghiên cứu lập luận tự hoá tài có tác ®éng tÝch cùc ®Õn nỊn kinh tÕ chÝnh lµ nhê tác động lợi kinh tế quy mô tổ chức tài hạ giá thành phục vụ Bên cạnh việc loại bỏ yếu tố độc quyền tăng cờng cạnh tranh nhân tố có tính định việc nâng cao chất l ợng dịch vụ, đa dạng hoá loại hình sản phẩm mở rộng hội lựa chọn cho ng ời tiêu dùng phục vụ khách hàng ngày tốt Một nghiên cứu Mỹ nhằm xem xét tác động cải cách lĩnh vực ngân hàng theo hớng mở thị trờng vào năm 1970 1980 cho thấy việc cải cách đà góp phần làm tăng trởng khoảng 0,5 đến 1,2% tổng sản phẩm quốc nội khoảng thời gian 10 năm sau cải cách đợc thực Năm 1997 Bộ trởng ngân khố Mỹ - Rober E Rubin đa kế hoạch nhằm đại hoá hệ thống dịch vụ tài Mỹ phác thảo lợi ích kế hoạch dựa tính toán thực tế nh sau: ã Thời gian trớc cho phép cạnh tranh mạnh lĩnh vực dịch vụ tài chính, ngời tiêu dùng đà đợc hởng lợi ích đáng kể Năm 1995 giới tiêu dùng Mỹ chi phí vào khoảng 300 tỷ đô la vào hoạt động bảo hiểm, dịch vụ ngân hàng môi giới chứng khoán Giả sử kết cạnh tranh kế hoạch đại hoá hoạt động dịch vụ tài mà chi phí dịch vụ ngời tiêu dùng giảm 1% đà tiết kiệm đợc khoảng tỷ đô la năm Tuy nhiên dựa sở thực tế tû lƯ tiÕt kiƯm chi phÝ hoµn toµn cã thĨ đạt đến mức 5%, tức vào khoảng 15 tỷ đô la năm - số hoàn toàn không nhỏ kinh tế Ngời ta tiến hành nghiên cứu tơng tự nh Châu Âu Châu Mỹ ngành ngân hàng giảm bớt chi phí nâng cao lợi nhuận khoảng từ 20 đến 50% thông qua việc nâng cao hiệu loại dịch vụ đợc cung cấp Các quan quản lý kiểm soát ngân hàng quốc gia nâng cao hiệu với mức độ tơng tự phát huy lợi kinh tế quy mô hoạt động chi trả toán Tóm lại u điểm lớn tự hoá tài tạo môi trờng cạnh tranh lành mạnh thị trờng Đó động lực thúc đẩy việc giảm thiểu chi phí, nâng cao chất lợng phục vụ, phân tán rủi ro tạo hội phát huy lợi kinh tế quy mô, tăng cờng chuyển giao công nghệ tạo môi trờng thay đổi sách quản lý vĩ mô kinh tế Trên sở tăng cờng lực cạnh tranh sẵn sàng đối phó với bất thờng xảy bình diện quốc tế tạo đà thúc đẩy phát triển kinh tế Bên cạnh u điểm tự hoá tài tồn số nhợc điểm nhỏ: Một là, tự hoá tài làm tăng thêm khả gây khủng hoảng tài tiến trình tự hoá tài đợc thực cách nôn nóng, sai trình tự thiếu đồng biện pháp quản lý vĩ mô cấp độ quốc gia quốc tế không đủ điều kiện tiên Khủng hoảng nợ Mexico với số nớc phát triển đầu thập kỷ 80 bÃo khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực Đông Nam đà đặt thách thức to lớn cho hệ thống tài giới Sự vỡ nợ loạt ngân hàng khứ đà dẫn đến sụp đổ lòng tin hệ thống ngân hàng quốc tế Nó trở thành nỗi ám ảnh nớc Một nghiên cứu phân tích khủng hoảng ngân hàng giới đà cho thấy 18 25 trờng hợp đợc nghiên cứu, khủng hoảng tài đà diễn theo sau việc tự hoá tài khoảng năm Do nhiều ngời cho khủng hoảng ngân hàng kiện kéo theo cải cách hệ thống tài theo hớng mở cửa Thậm chí nhiều Chính phủ cho giá phải trả tự hoá tài Trớ trêu thay nhận định dờng nh đợc minh chứng khủng hoảng ngân hàng diễn Argentina, Barazil, Chile năm 70, khủng hoảng tiền tệ Mexico năm 1994-1995, Thái Lan năm 1997 Những khủng hoảng nh đà làm cho Chính phủ nớc Đông Nam tỏ thận trọng cân nhắc vấn đề cải cách, mở cửa tự hoá tài khoản vốn Tuy nhiên theo nhiều nhà nghiên cứu việc mở cửa thị trờng tài thân thực chất nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng tài ngân hàng Việc cải cách hệ thống tài tự hoá tài có lật tẩy làm trầm trọng thêm yếu thể chế sách tài vĩ mô vón dĩ đà tiềm ẩn làm tăng thêm rủi ro việc dẫn dắt đến khủng hoảng tài Những cải cách tài theo hớng mở cửa đà diễn nớc thực chất không gây cản trở làm phơng hại đến lợi ích thực thụ mà góp phần phơi bày điểm yếu hệ thống tài nội địa trớc điều kiện hệ thống tài quốc tế mà Các nhà nghiên cứu đà xác định nguyên nhân khủng hoảng tài ngân hàng giới là: không ổn định có tính vĩ mô nh thất thờng hoạt động thơng mại, tính áp đặt sách tỷ giá lÃi suất, bùng nổ hoạt động cho vay, sụt giá tài sản, du nhập vốn cách ạt chuẩn bị cha kỹ để tiến hành mở cửa không tuân thủ tính logic trình tự cải cách tài Vậy tự hoá tài làm tăng thêm khả gây khủng hoảng tài nguyên nhân sâu sa khủng hoảng tài lại yếu tiềm ẩn hệ thống ngân hàng, thiếu lành mạnh hệ thống sách quản lý vĩ mô, thiếu vắng chế độ giám sát kiểm tra có hiệu sai lệch đờng lối cải cách Hai là, Làm phơng hại mục tiêu chiến lợc quốc gia tài thờng coi công cụ quản lý chiến lợc lĩnh vực đặc biệt đợc nắm giữ Nhà nớc để tập trung thực mục đích quan trọng quốc gia Việc mở cửa thị trờng tài có nguy làm xao nhÃng thiếu tập trung việc điều hành để thực mục tiêu tổ chức doanh nghiệp nớc không quan tâm đến mục đích khác mục đích lợi nhuận Đặc biệt điều kiện hệ thống tài nội địa có khả cạnh tranh kém, tài có nguy bị thống trị tổ chức doanh nghiệp tài nớc quyền lực kiểm soát khống chế điều chỉnh thị trờng tài Nhà nớc dần bị thu hẹp lại Hơn việc mở cửa thị trờng tài không đợc chuẩn bị kỹ lỡng dẫn đến nhiều tợng tiêu cực, thiếu lành mạnh nh: lừa đảo, phá sản, đổ vỡ, gây thiệt hại đến lợi ích tiêu dùng ngăn cản phát triển lành mạnh quốc gia Tuy nhiên theo lập luận nhiều nhà nghiên cứu thâm nhập tổ chức tài nớc đa đến lợi ích đáng kể (nh đà đề cập trên) Hơn nhợc điểm tự hoá tài khống chế hạn chế mức thấp lực cạnh tranh hệ thống tài nội địa đợc cải thiện đáng kể trớc tiến hành mở cửa Khả thực đợc trợ giúp chế độ giám sát kiểm tra thận trọng có hiệu trình tù më cưa hỵp lý Nh vËy viƯc cã tËn dụng đợc lợi ích tiềm với chi phí thấp hay không hoàn toàn phụ thuộc vào đờng lối cải tổ nớc theo đuổi tự hoá tài Trên thực tế có chứng chứng minh có mặt tổ chức tài nớc làm phơng hại phá huỷ an toàn hệ thống tài chÝnh cđa mét níc Sù cã mỈt cđa tỉ chøc tài nớc thực chất lại làm tăng thêm đa dạng hệ thống tài làm tăng thêm tính ổn định cần có Hơn hiệu sách tài tiền tệ phụ thuộc phần lớn vào sách tỷ giá sách di chuyển vốn nớc chủ nhà không phụ thuộc vào có mặt hay không tổ chức tài nớc Tuy tự hoá tài có nhợc điểm nhng tiến tới tự hoá tài đờng phải cách lựa chọn có khoa học có mặt trái mặt phải tự hoá tài có nhiều u điểm nhợc điểm khắc phục đợc (nh đà phân tích trên) Nh tiến tới tự hoá tài xu chung hầu hết nớc giới Phần II Thực tiễn kinh nghiệm nớc vấn đề tự hoá tài II.1 Thực tế nớc Nhiều nớc phát triển phát triển đà thực bớc để tự hoá tài thập kỷ vừa qua LÃi suất đà đợc tự hoá Achentina, Nhật Bản, Hàn Quốc, Malaysia, Neu Zealand, Nigeria, Philippines, Srilanka, Mỹ, nớc khác nh Thái Lan hay Nam T trần lÃi suất đợc quản lý mềm dẻo trớc Một vài nớc nh Chile Hàn Quốc đà t nhân hoá ngân hàng thơng mại mình, Achentina, Chile, Pakistan Thổ Nhĩ Kỳ đà giảm chơng trình tín dụng có đạo họ việc trợ cấp lÃi suất đà đợc giảm xoá bỏ hẳn Hàn Quốc Philippines Và từ đầu năm 80 chế độ tỷ giá nớc phát triển đà có thay đổi theo hớng mềm dẻo Thực theo thống kê IMF số nớc phát triển áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định (theo hình thức khác nhau) đà liên tục giảm từ 86 nớc (tơng đơng 86%) năm 1976 giảm xuống 80 nớc (tơng đơng với 67%) năm 1986 55 nớc (tơng đơng 45%) năm 1996 Trong số nớc áp dụng chế độ tỷ giá thả (theo hình thức khác nhau) liên tục gia tăng từ 14 nớc (tơng đơng với 14%) năm 1976 lên đến 39 nớc (tơng đơng 32%) năm 1986 68 nớc số 123 nớc (tơng đơng với 55%) năm 1996 II.2 Kinh nghiệm nớc Châu á: Quá trình cải cách tài đà đợc tiến hành kĨ tõ thËp kû 70 tiÕp tơc ë thËp kû 80 90 Việc loại trừ kiểm soát lÃi suất tiền gửi cho vay đ ợc tiến hành Singapore (1975), Malaysia (1978) Hàn Quốc (1988), Đài Loan (1989) Indonesia (1983) Một số ngân hàng thuộc sở hữu Nhà nớc đợc t nhân hoá Hàn Quốc 1988, Đài Loan (1989) Các ngân hàng nớc chi nhánh chúng đà đợc phép hoạt động Indonesia (1988), Thái Lan (1988), Đài Loan (1986) Ngoài kiểm soát ngoại hối đợc nới lỏng ngân hàng đợc phát hành chứng tiền gửi công cụ khác để huy động vốn Cải cách tài Châu đà đem lại kết tích luỹ tài diễn cách có trật tự ổn định Sự tăng trởng liên tục đợc trì kể từ đầu thập kỷ 80 Hàn Quốc, Đài Loan, Hồng Kông, Singapore kể số nớc thành viên ASEAN - Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines trớc 10 xảy khủng hoảng Hàn Quốc, trình tự hoá tiến hành chơng trình cải cách kinh tế thành công ngoạn mục Tuy gặp phải khó khăn nh luồng tài ngắn hạn chảy vào nhiều năm 1966 dẫn đến bất ổn định gây lạm phát Chơng trình cải cách Hàn Quốc bao gồm cải cách thơng mại chế tỉ giá (tự hoá nhập thống tiền tệ) với "một phá giá rộng lớn lần cho tất cả" gắn liền với thay đổi lớn hệ thống ngân sách Cơ chế lÃi suất có kiểm soát đợc điều chỉnh tăng tới mức tạo lÃi suất thực dơng Kết là: giá nớc ổn định, kinh tế có đợc khởi đầu đờng phát triển bền vững Trung Quốc, Trung Quốc bắt đầu sách mở cửa kinh tế vào năm 1979 nh- ng thực vào năm 1984 hệ thống ngân hàng tách thành hai cấp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Ngân hàng thơng mại xuất dấu hiệu cạnh tranh ngân hàng ngân hàng nớc bắt đầu đợc phép thành lập hoạt động Trung Quốc Nhìn chung hệ thống dịch vụ tài Trung Quốc bị Chính phủ khống chế kiểm soát chặt chẽ Mức độ mở cửa cho ngân hàng n ớc hoạt động hạn chế thể hiện: Thứ nhất, Hệ thống ngân hàng Bốn ngân hàng thuộc sở hữu Nhà nớc kiểm soát 80% thị phần thực việc phân phối tín dụng dựa kế hoạch tín dụng trung ơng Các ngân hàng thơng mại thực hoạt động cho vay ngầm nhiều hoạt động cho vay thức Còn ngân hàng nớc đợc phép hoạt động số vùng kinh tế đặc biệt Hiện Trung Quốc có vào khoảng 540 văn phòng đại diện, 130 chi nhánh liên doanh ngân hàng 100% vốn nớc Tuy nhiên có ngân hàng đợc phép kinh doanh nhân dân tệ đợc thực Thợng Hải Quảng Châu Trong trơng lai hạn chế ngân hàng nớc đợc nới lỏng mặt Thứ hai, Thị trờng bảo hiểm Nó nhỏ bé thống trị công ty bảo hiểm Nhà nớc Công ty nớc muốn đợc cấp phép hoạt động đầy đủ phải chờ ba năm thẩm định Thứ ba, Thị trờng chứng khoán Nó cha phát triển mạnh Các công ty nớc kinh doanh lĩnh vực chứng khoán không đợc phép thành lập công ty chi nhánh mà tồn dới dạng liên doanh Tóm lại yếu tố cạnh tranh hoạt động dịch vụ tài cha phát triển thực có lẽ nguyên nhân khiến hệ thống tài Trung Quốc mang nặng dấu ấn "kế hoạch hoá" hiệu hoạt động thấp khả cạnh tranh Trung Quốc cần có thời gian cải cách mạnh mẽ trớc thực việc tự hoá theo cam kết gia nhập WTO 11 Châu ¢u, nh Thỉ NhÜ Kú, New Zealand, Hy L¹p, Bå Đào Nhà, việc tự hoá tài phát triển sớm thành công Thổ Nhĩ Kỳ, trình cải cách thâm hụt ngân sách Chính phủ giảm năm 1980 - 1982 Chính phủ không tự hoá luồng vốn giai đoạn 1980 đến 1982 đà tránh đợc số rắc rối phổ biến, tỷ lệ lạm phát hàng năm đợc tính thay đổi số giá bán buôn đà giảm từ 100% năm 1980 xuống 25% năm 1982 Tuy nhiên thay đổi kinh tế vĩ mô đà làm ảnh hởng đến số công ty gây suy thoái hệ thống ngân hàng Việc quản lý ngân hàng yếu cú sốc từ bên ngoài, điều chỉnh cấu lÃi suất cao bất thờng đà biến khó khăn thành khủng hoảng tài New Zealand, trớc 1984 sù can thiƯp cđa ChÝnh phđ vµo khu vùc tài lớn nhng sau Chính phủ đà đa chiến lợc theo hớng thị trờng Một chơng trình toàn diện gồm cải cách cấu tìm cách thúc đẩy tăng trởng chấn chỉnh lại cân cán cân toán cách tăng cờng vai trò lực lợng thị trờng kinh tế, khu vực tài Chính phủ đà xóa bỏ kiểm soát lÃi suất phân phối tín dụng, thả tỷ giá hối đoái đa vào hình thức đấu thầu sở thị trờng bán chứng khoán phủ thiết lập hệ thống kiểm soát tiền tệ Để thúc đẩy cạnh tranh tô rchức tµi chÝnh, ChÝnh phđ khun khÝch viƯc tham gia cđa ngân hàng nớc mở rộng quyền giao dịch ngoại tệ cho tổ chức khu vực ngân hàng Các biện pháp kiểm soát vốn nớc đợc xoá bỏ nhằm tăng cờng hoạt động thị trờng ngoại hối Chơng trình tự hoá đợc thực với việc tăng cờng lực giám sát kết cho thấy cạnh tranh tăng lên Bồ Đào Nha, cải cách tài bao gồm cắt giảm đáng kể chơng trình tín dụng có đạo, chơng trình tự hoá rộng lớn lâu hoàn thành - Về lÃi suất nỗ lực phát triển thị trờng vốn tiền tệ Các nớc Mỹ latinh tiến hành tự hoá tài bao gồm hai yếu tố: Loại trừ mức trần lÃi suất, mở cửa tài với giới cách làm cho giao dịch tài quốc tế không bị lệ thuộc vào giới hạn Chính phủ Quá trình thay đổi diễn cách nhanh chóng liệt nhng điều quan trọng đợc tiến hành diện sách kinh tế thiếu đồng thiếu vững phạm vi khác Với môi trờng lạm phát cao không ổn định tỉ giá không phản ánh giá trị thực đồng nội tệ, thiếu kiểm soát hệ thống ngân hàng đà tạo động cho vốn chạy trốn ạt khỏi đất n ớc để tránh khỏi thuế lạm phát rủi ro lạm phát gây (nh Chile) ngợc lại làm cho đất nớc bị tràn ngập luồng vốn khổng lå tõ níc ngoµi vµo nh Achentina vµ Uruguay bëi lÃi suất thực cao cách không bình thờng Và kết đổi dới 12 điều kiện đà trở thành thảm hoạ tài Các cải cách tài khu vực Carsahara Châu Phi đà đợc tiến hành số nớc nh Coted'Ivoine, Ghana, Guine, Maclagasca, Nigeria Tanzania, Mục tiêu nhằm cải tổ lại tổ chức hoàn thiện quy định điều tiết chuẩn bị theo hớng dựa nhiều vào thị trờng Các kinh tế kế hoạch tập trung đà thực số cải cách tài có liên quan đến tăng lÃi suất phần tăng cạnh tranh việc cung cấp dịch vụ II.3 Bài học rút Từ kinh nghiệm thực tế nớc trình tự hoá tài rút học là: Thứ nhất, Tự hoá tài nớc phát triển mà cụ thể tự hoá lÃi suất mạo hiểm điều kiện lạm phát cao hay cân đối kinh tế vĩ mô lớn liên quan đến việc đầu t hiệu nợ khổng lồ tập đoàn t nhân khu vực công Tiết kiệm hạn chế vấn đề nợ hạn đặt thị trờng tài dới căng thẳng đẩy lÃi suất thực tế lên cao Trong điều kiện Chính phủ tái diễn việc tài trợ khoản thâm hụt tài nớc, trái phiếu phải bảo đảm khả sinh lời cao thu hút đợc tiết kiệm t nhân Nếu lặp lại việc in tiền phải đối diện với vấn đề lạm phát lòng tin khu vực kinh tế t nhân giá trị tài sản tài bị xói mòn Trái lại nớc có kinh tế vĩ mô ổn định tránh đợc nguy lÃi suất thực cao, giao động tỷ giá hối đoái thực tình trạng không trả đợc nợ hÃng ngân hàng Vì số nớc mà có tình trạng kinh tế vĩ mô không ổn định nên lựa chọn thực hiƯn tù ho¸ tõ tõ, hä sÏ vÉn trì đợc số kiểm soát định lÃi suất luồng vốn đồng thời khuyến khích cạnh tranh mạnh điều chỉnh lÃi suất cho phù hợp với điều kiện thị trờng Bài học thứ hai: Do mức độ tập trung ngân hàng cao phơng thức sở hữu nội nên hoạt động tài hiệu Cần kích thích cạnh tranh ngân hàng cách thực tổng hợp phơng thức nh tự hoá lÃi suất, t nhân hoá ngân hàng, thành lập thị trờng trái phiếu thúc đẩy hoạt động tổ chức tài phi ngân hàng, dỡ bỏ hàng rào cản ngân hàng gia nhập để bảo đảm cạnh tranh bình đẳng tối thiểu hoá rủi ro Bài học thứ ba cần quan tâm đến vấn đề nh rủi ro thiếu thông tin chia cắt thị trờng tín dụng ảnh hởng đến chế phân phối tín dụng theo hớng bất lợi cho nông trại vừa nhỏ Ngoài phải quan tâm giải vấn đề nợ hạn, khủng hoảng tài thiếu quy định quản lý thực quy định hiệu Không nên can thiệp sâu vào hoạt động ngân hàng Bài học thứ t: Vấn đề nợ nớc khu vực công nợ khó đòi 13 hệ thống ngân hàng rào cản cho thành công tự hoá tài Tình trạng vỡ nợ hàng loạt ngân hàng ngời vay gây chi phí cao cho quan tiền tệ gây thiệt hại cho ngân hàng trung ơng làm tăng thêm nợ công cộng nớc không kiểm soát đợc tiền tệ Giải vấn đề nợ cần thiết hệ thống tài Các hớng dẫn thích hợp vấn đề nợ hạn nên đợc hình thành nh phần hệ thống qui định Bài học thứ năm giá bị lệch lạc biện pháp bảo hộ kiểm soát giá tự hoá tài không cải thiện đợc vấn đề phân phối nguồn lực mục tiêu Trên thực tế xoá bỏ điều tiết làm vấn đề tồi tệ nh Chilê tỷ giá hối đoái tăng cao đầu thập kỷ 80 dẫn đến đầu t mức vào bất động sản cải cách tài nguồn lực đổ vào khu vực cao khủng hoảng nổ khu vực bị thiệt hại nặng nề Vì điều chỉnh tỷ giá hối đoái cải cách thơng mại sách doanh nghiệp hoá Nhà nớc nên thực trớc với tự hoá tài Bài học thứ sáu can thiệp trực tiếp vào khu vực tài phải đợc thay hệ thống luật pháp quy định phù hợp giảm can thiệp 14 Phần III Thực tế học kinh nghiệm Việt Nam vấn đề tự hoá tài III.1 Thực trạng Việt Nam Việt Nam không nằm quy luật Năm 1986 Việt Nam đà thi hành sách đổi kinh tế thực việc mở cửa Xu ngày đợc khẳng định loạt mối quan hệ đợc thiết lập nh tham gia ASEAN (1995), APEC (1998) ký kÕt HiÖp định thơng mại Việt - Mỹ (2000), Hệ thống tài có cải tổ theo hớng hiệu quả, cạnh tranh mở cửa bớc Song song với hệ thống ngân hàng nớc ta thực có thay đổi vào năm đầu thập kỷ 90 đợc tách làm cấp Ngân hàng Nhà nớc Ngân hàng thơng mại với hai chức riêng biệt Sự cải tổ đà đem đến thay đổi đáng kĨ theo chiỊu híng tÝch cùc lµm cho hƯ thèng ngân hàng ngày thích ứng với chế thị trờng Về lÃi suất bớc thay đổi để thích hợp với thay đổi đất nớc Trớc 1989: LÃi suất thực âm 1989-1990: Bắt đầu thực sách lÃi suất dơng 1992-1996: LÃi suất thực dơng, có trần lÃi suất tín dụng, quy định lÃi suất tiền gửi 1996-1997: LÃi suất thực dơng, xoá bỏ quy định lÃi suất tiền gửi áp dụng chênh lệch l·i st cho vay vµ tiỊn gưi lµ 0,35% 1998: Xoá bỏ chênh lệch lÃi suất 1999: Hợp lÃi suất cho vay ngắn hạn dài hạn 2000-5/2001: Xoá bỏ kiểm soát lÃi suất tiết kiệm ngoại tệ Thực sách lÃi suất Về tỷ giá có điều chỉnh: Trớc năm 1989: Tỷ giá cố định 1989-1992: Tỷ giá thả 1992 đến nay: Tỷ giá thả có quản lý Thị trờng bảo hiểm Việt Nam có phần mở rộng hoạt động 15 công ty bảo hiểm nớc Chính sách mở cửa đợc thực bắt đầu năm 1993 Chính phủ ban hành Chỉ thị 100/CP cho phép nhà bảo hiểm nớc đợc phép đầu t vào Việt Nam dới hình thức liên doanh, mở chi nhánh, 100% sở hữu vốn nớc Hiện có 16 công ty bảo hiểm có vốn đầu t nớc hoạt động Việt Nam Thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc thành lập 7/2000 Nó sơ khai cha ổn định, song mốc son đánh giá cho trình cải cách mở cửa thu hút vốn đầu t nớc mở rộng hoạt động thị trờng tài nớc Đánh giá đợc thực tế Việt Nam thực bớc trung gian để tiến tới tự hoá tài tài hạn chế để mở cửa kinh tế nói chung dịch vụ tài nói riêng ®Ĩ tõng bíc héi nhËp vµo nỊn kinh tÕ thÕ giới Tài hạn chế bớc độ tiến tới thị trờng hoá quan hệ hoạt động tài Đó sách hợp lý khoa học điều kiện Nhà nớc Ngân hàng Trung ơng thả hoàn toàn hoạt động ngân hàng thơng mại, nh tổ chức tín dụng Chừng mà thiếu nhiều điều kiện luật pháp công cụ tài điều tiết gián tiếp, Nhà nớc Ngân hàng Trung ơng cha có nhiều kinh nghiệm điều hành quản lý hoạt động quan hệ tài chÝnh cđa mét nỊn kinh tÕ thÞ trêng vèn dÜ phức tạp biện pháp sách quản lý điều tiết trực tiếp cần thiết có ý nghĩa quan trọng để tránh ổn định tình trạng hoạt động cách vô phủ Trong điều kiện kinh tế nghèo nàn lạc hậu nh việc thực tự hoá lÃi suất, thả hoàn toàn tỷ giá hối đoái hoạt động tài nói chung tạo điều kiện cho hoạt động tài không lành mạnh phát triển, phá vỡ ổn định phát triển Bài học thực tế buông lỏng quản lý hệ thống quỹ tín dụng nhân dân vào năm 1990-1991 nghiêm trọng chủ quan quản lý hoạt động cung cấp vốn tín dụng ngân hàng thơng mại năm qua đà thiệt hại không nhỏ kinh tế xà hội III.2 Bài häc kinh nghiƯm ®èi víi ViƯt Nam Thùc tÕ ®· cho thấy tự hoá tài đờng gian khổ lâu dài Hơn mức độ thành công tự hoá tài quốc gia khác nhau, chí gây hậu tiêu cực Bất kỳ nhảy vọt dẫn tới tình trạng khủng hoảng cô phủ từ kinh nghiệm nớc rút học Việt Nam Thứ nhất, Việt Nam nên tiếp tục tiến hành mở cửa thị trờng tài với phạm vi thích hợp với trình tự hợp lý cho vừa đảm bảo nâng cao dần lực khả cạnh tranh vừa thích nghi tiến gần đến tiêu chuẩn thông lệ quốc tế Sự thành công việc xúc tiến mở cửa thị trờng tài thời gian qua ®· cho thÊy r»ng sù tham gia cđa hoạt động đầu t nớc lĩnh vực dịch 16 vụ tài đà mang lại lợi ích đáng kể nh tăng cờng cạnh tranh, hạ thấp chi phí, nâng cao chất lợng dịch vụ, tăng cờng chuyển giao công nghệ, kinh nghiệm quản lý tăng thêm tích luỹ vốn cho kinh tế Thứ hai, Việc mở cửa thị trờng dịch vụ tài không gắn liền với tiến trình cải cách liên tục hệ thống dịch vụ tài nớc ta Phân tích đà cho thấy đà có 10 năm cải cách song hệ thống dịch vụ tài nớc ta điểm xuất phát thấp, hiệu mang nặng dấu ấn thời kỳ bao cấp Thực trạng tiếp tục trì thông qua việc bảo hộ cách hạn chế thâm nhập hoạt động đầu t quốc tế mà cần phải đợc bảo hộ thông qua cải cách triệt để sở tạo lực tự bảo vệ điều kiện cạnh tranh quèc tÕ tiÕn hµnh héi nhËp Mét nguyên nhân chủ yếu khủng hoảng tài chÝnh tiỊn tƯ diƠn trªn thÕ giíi (cïng víi số nguyên nhân khác) yếu thân hệ thống tài ngân hàng nội địa nớc thi hành sách mở cửa Do đà không đối phó trận bÃo táp tài nảy sinh hiệu ứng đầu t quốc tế mang lại Việc mở cửa thị trờng đột ngột (tức cha nâng cao lực hệ thống tài nội địa đà tiến hành mở cửa) dẫn đến tình trạng hỗn loạn, bất lợi khả kiểm soát Chính phủ lĩnh vực dịch vụ tài Vì cải cách loại bỏ dần tính hành bao cấp hệ thống tài nội địa cho thích ứng với kinh tế thị trờng môi trờng quốc tế đợc coi chiến lợc mang lại thành công tham gia hội nhập Thứ ba, Cải cách hệ thống dịch vụ tài nghĩa cải cách mặt cấu tổ chức, lực, nghề nghiệp, mà phải đợc tiến hành toàn diện quan điểm phơng pháp điều hành vĩ mô toàn hệ thống gắn với điều kiện quốc tế Trong cải cách điều hành sách tỷ giá, quản lý ngoại tệ sách lÃi suất phải đợc coi đặc biệt quan trọng chúng nhạy cảm kinh tế Bài học rút từ khủng hoảng tiền tệ giới đà cho thấy việc trì chế ®é tû gi¸ chÝnh thøc qu¸ xa so víi tû giá thực, việc thả lỏng quản lý ngoại tệ việc lạm dụng sách lÃi suất để tác động vào kinh tế cách cỡng thời gian dài không đợc điều chỉnh để tiến gần với điều kiện quốc tế bất lợi lớn tiến hành mở cửa thị trờng tham gia hội nhập, chí nguyên nhân trực tiếp gây khủng hoảng Thứ t, Cải cách tài song song với việc mở cửa thị trờng dịch vụ tài cần phải đợc hỗ trợ đồng thời việc hoàn thiện hệ thống luật pháp nhằm tạo hành lang pháp lý ổn định để tạo điều kiện cho nhà đầu t yên tâm với việc sử dụng đồng vốn đồng thời tạo sân chơi bình đẳng cho doanh nghiệp nớc doanh nghiệp có vốn đầu t nớc Trong đặc biệt ý đến sở pháp lý đảm bảo quyền giám sát kiểm tra Chính phủ quan bảo vệ pháp luật, hoạt động kinh tế doanh nghiệp, kể 17 doanh nghiệp có vốn đầu t nớc nhằm đảm bảo khống chế Nhà nớc việc trì ổn định lành mạnh thị trờng dịch vụ tài Trớc mắt cần xoá bỏ u ®·i vỊ th ®èi víi c¸c doanh nghiƯp cã vèn đầu t nớc có chênh lƯch qu¸ cao møc th thu nhËp doanh nghiệp doanh nghiệp nớc (32%) doanh nghiệp có vốn đầu t nớc (25%) Thứ năm, Việt Nam cần tận dụng tối đa vị nớc phát triển đàm phán song phơng đa phơng để đợc hởng u đÃi nhợng việc thực nghĩa vụ với t cách thành viên, đặc biệt thời gian chuyển đổi Những nhợng u đÃi điều kiện tốt để cấu, cải tổ lại tăng cờng tiềm lực cạnh tranh cho đứng vững trớc du nhập lực cạnh tranh quốc tế thị trờng đợc tự hoá hoàn toàn Trong thời gian trớc mắt việc tham gia thực tốt Hiệp định khu vực nh AFTA, APEC nên đợc đặt vị trí u tiên hàng đầu coi bớc ®Ưm - bíc ®óc rót kinh nghiƯm tríc tiÕn hành tới đàm phán nhập WTO tơng lai Cuối tiến hành đàm phán mở cửa thị trờng dịch vụ tài chính, không nên loại bỏ hạn chế cần thiết tỷ lệ sở hữu vốn ngời nớc (cá nhân tổ chức) đồng thời kèm theo ràng buộc hình thức đầu t nhân điều hành sử dụng lao động để đảm bảo lợi ích chủ quyền quốc gia trì kiểm soát Nhà nớc thị trờng tài Việc mở cửa thị trờng nên đợc tiến hành rộng rÃi trớc hết thị trờng bảo hiểm Đối với lĩnh vực ngân hàng thị trờng chứng khoán cần phải có bớc thân trọng biện pháp bảo vệ thận trọng để tiến tới việc mở cửa cách toàn diện đủ điều kiện cho phép III.3 Các giải pháp tơng lai Tự hoá tài đòi hỏi phải đợc tiến hành bớc theo trình tự cụ thể gắn liền với lộ trình đổi toàn kinh tế với tù ho¸ c¸c lÜnh vùc kh¸c víi cđng cè sở pháp lý, nhận thức nhân dân, trình độ quản lý kinh tế với thói quen truyền thống dân tộc Hiện nớc ta thiếu nhiều điều kiện để mạnh dạn tự hoá tài nh: - Hệ thống ngân hàng, hệ thống toán trang thiết bị, kỹ thuật công nghệ nghèo nàn lạc hậu so với trình độ quốc tế - Ngời dân cha đợc trang bị hiểu biết trớc phản ứng nhận định hậu diễn biến tài - tiền tệ phức tạp tự hoá tài gây - Các quan chức năng, sở sản xuất, tổ chức xà hội cha đợc ®ỉi míi ®ång bé ®Ĩ thùc hiƯn tù ho¸ tài Cải cách hành cha theo kịp yêu cầu đổi mới, không khuyến khích mà ngăn cản tự hoá - Công tác kế to¸n, kiĨm to¸n cã nhiỊu tiÕn bé nhng vÉn cha hoàn thiện công 18 khai, tài hầu nh không đợc thực Bên cạnh đó, tệ nạn tham nhũng, hối lộ thái độ cửa quyền cha đợc giải dứt điểm gây ảnh hởng không nhỏ tới tiến trình tự hoá tiềm ẩn nhiều nguy tiến hành tự hoá - Tình hình tài giới không thuận lợi hậu khủng hoảng tài - Tiền tệ nhiều nớc giới sâu sắc cha đợc giải hết Các trung tâm tài quốc tế thờng xuyên bị khủng hoảng vừa thoát khỏi chu kỳ suy thoái dài Để tiến hành tự hoá phải bớc khắc phục yếu theo chơng trình cụ thể dài hạn đồng có mục tiêu rõ ràng cho giai đoạn Nhà nớc cần thực tốt vai trò đầu tàu khuyến khích tự hoá song không đ ợc buông lỏng để xảy tình trạng vô phủ mà phải không ngừng hoàn thiện nâng cao lực kiểm tra giám sát điều hành Đó điểm đảm bảo tự hoá tài thành công Việt Nam Sau số định hớng cho tơng lai để tiếp tục tiến dần đến tự hoá tài Thứ nhất, Tiềm vị trí tài Ngân hàng Trung ơng (NHTW) Đây điều kiện để NHTW đợc độc lập tơng Chính phủ việc xây dựng vận hành sách tiền tệ quốc gia mà tạo điều kiện cho hoạt động điều tiết vĩ mô ngân hàng thơng mại hệ thống thị trờng tài hình thành phát triển Song song với việc củng cố tiềm vị trí tài chính, NHTW sớm phát triển công cụ tài gián tiếp, hoạt động đấu giá chiết khấu trái phiếu kho bạc trái phiếu Nhà nớc Qua vừa thực quản lý vừa kinh doanh tiền tệ với ngân hàng thơng mại lại vừa có khả cung cấp tín dụng cho Nhà nớc, thông qua phát hành tiền giấy Thứ hai, Xây dựng thống hoá quy chế quản lý ngân hàng thơng mại (NHTM) Trên sở cho phép NHTM đa dạng hoá hoạt động đầu t sử dụng vốn Điều vừa góp phần giải tình trạng ứ đọng vốn NHTm doanh nghiệp sản xuất lại thiếu vốn vừa tạo điều kiện cho NHTM thâm nhập sâu vào kinh tế, hạn chế rủi ro kinh doanh tÝn dơng Theo b¸o c¸o cđa WB "Việt Nam thiếu dịch vụ ngân hàng" với hoạt động có, ngân hàng ngân hàng cổ điển lợi nhuận để tồn phát triển điều kiện cạnh tranh NHTM không đợc đẩy mạnh phát triển hoạt động cung cấp dịch vụ trung gian tài môi giới có thị trờng chứng khoán thực đời hoạt động cách có hiệu Thứ ba, Thay cho việc ấn định mức lÃi suất chung bàng khung lÃi suất 19 theo cho phép NHTM áp dụng mức lÃi suất cụ thể phù hợp với điều kiện đặc thù tình hình huy động cho vay vốn nh điều kiện hoạt động khác ngân hàng Tiếp đến, thờng xuyên mở rộng giới hạn điều tiết lÃi suất để hình thành lÃi suất kinh tế có lÃi suất lÃi suất ngân hàng nh LÃi suất cần đợc điều chỉnh cách mềm dẻo theo sở biện pháp công cụ kinh tế phải sát thực để kích thích hoạt động thị trờng tài Thứ t, Xây dựng thống quy chế điều hành can thiệp vào tỷ giá thị trờng ngoại hối: biên độ giao động so với tỷ giá thức, biện pháp điều chỉnh quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối, theo khả ngoại tệ quỹ dự trữ, tình hình cán cân toán quốc tế cung cầu ngoại tệ thị tr ờng Nên thực quản lý ngoại tệ phù hợp kết hợp với sách ngoại thơng tốt Ngoài ra, ngoại tệ trôi thị trờng thực vấn đề cộm quản lý lu thông tiền tệ ngoại tệ nớc ta Đây tợng khác biệt giới, kể trờng hợp nớc tài tự Hơn nhiều năm vừa qua đồng tệ đà ổn định, công chúng không cần phải nắm giữ trao đổi trực tiếp ngoại tệ Do Nhà nớc cần tìm cách giải sớm vấn đề 20 Kết luận Tự hoá tài công khó khăn nhất, lâu dài nguy hiểm Để thực thành công phải tốn sức ngời sức gần số nớc theo đuổi sách tự hoá tài đà lâm vào khủng hoảng ảnh hởng lớn đến kinh tế Tuy nhiên tự hoá tài mang lại lợi ích to lớn xét khía cạnh hiệu chất lợng dịch vụ Những u điểm tự hoá tài hoàn toàn vợt trội chi phí rủi ro xay trình cải cách nguyên nhân sâu xa khủng hoảng tài bắt nguồn từ yếu tiềm ẩn hệ thống ngân hàng, thiếu vắng chế độ giám sát có hiệu nh sai lầm sách quản lý tiền tệ sách tỷ giá hối đoái bắt nguồn từ việc tự hoá tài Nh trình hội nhập toàn cầu việc xoá bỏ kiềm chế tài bớc tiến tới tự hoá tài định hớng đắn công cải cách kinh tế tài nớc phát triển Việt Nam không nằm quy luật Nhng cha đủ điều kiện để tiến hành tự hoá tài Việt Nam đà thực sách tài hạn chế bớc độ để tiến tới thị trờng hoá quan hệ hoạt động tài Đối với Việt Nam việc trì lÃi suất trần, thực can thiệp vào tỷ giá thị tr ờng ngoại hối nh kiểm soát chừng mực định hoạt động ngân hàng thơng mại tổ chức tài thực cần thiết, song Việt Nam phải đổi khắc phục yếu quản lý để b ớc tiến tới tự hoá tài thành công 21 Tài liệu tham khảo Trình tự tự hoá kinh tế - Ronald I McKinnon Kinh tÕ häc cña sù phát triển - tập II Nghiên cứu kinh tế số 274 - tháng 3/2001 Tạp chí tài doanh nghiệp Tạp chí ngân hàng Tạp chí phát triển kinh tế Kinh tế Châu - Thái Bình Dơng Tạp chí Tài Thời b¸o Kinh tÕ 22 Mơc lơc LỜI MỞ ĐẦU PhÇn I Tỉng quan vỊ kiỊm chÕ tài tự hoá tài .2 PhÇn II 10 Thùc tiƠn kinh nghiệm nớc vấn đề tự hoá tài 10 Phần III 15 Thực tế học kinh nghiệm Việt Nam vấn đề tự hoá tài chÝnh 15 KÕt luËn 21 Tài liệu tham khảo .22