Lời nói đầu Bất quốc gia dù quốc gia phát triển thịnh vợng quốc gia cha phát triển thiếu Ngân hàng hoạt động kinh tế Sự ổn định lên đất nớc tác động mạnh mẽ đến hoạt động Ngân hàng, ngợc lại phát triển ổn định toàn hệ thống Ngân hàng lại ảnh hởng lớn đến kinh tế đất nớc Chính vai trò quan trọng hệ thống Ngân hàng nên yếu tố ảnh hởng đến hoạt động Ngân hàng cần phải đợc quan tâm nghiên cứu hàng đầu Mặt khác tính chất hoạt động Ngân hàng mang tính rủi ro cao nên việc bảo vệ Ngân hàng khỏi rủi ro quan trọng Để làm đợc việc trớc hết phảI tìm hiểu xem Ngân hàng phải đối mặt với rủi ro Một rủi ro mà Ngân hàng cần tránh rủi ro lãi suất Trong đề án trình bày vấn đề rủi ro lãi suất biện pháp giúp Ngân hàng hạn chế rủi ro lãi suất Tuy nhiên nội dung không tránh khỏi thiếu xót, nhng dù em mong đề án hạt cát nhỏ đóng góp vào bớc đờng nghiên cứu nhằm xây dựng hệ thống Ngân hàng ngày ổn định Mục lục Chơng I: Rủi ro lãi suất hoạt động kinh doanh Ngân hàng I Khái niệm rủi ro lãi suất: 1) Ví dụ 2) Khái niệm II Các phơng pháp định lợng rủi ro lãi suất: 1) Phân tích khoảng cách 2) Phân tích khoảng thời gian tồn Chơng II: Các biện pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất I Các mô hình đo rủi ro lãi suất: 1) Mô hình kỳ hạn đến hạn 2) Mô hình thời lợng 3) Mô hình định giá lại II Các nghiệp vụ nhằm hạn chế rủi ro lãi suất: 1) Hợp đồng kỳ hạn 2) Hợp đồng tơng lai 3) Giao dịch quyền chọn 4) Mô hình định giá lại III Các phơng pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất điều kiện Việt Nam 1) Dự báo biến động lãi suất 2) Theo dõi tính nhạy cảm với lãi suất tài sản 3) áp dụng sách mềm dẻo cho khoản vay 4) Biện pháp đổi chéo lãi suất Chơng I: Rủi ro lãi suất hoạt động kinh doanh Ngân hàng I Khái niệm rủi ro lãi suất 1) Ví dụ Để tìm hiểu rủi ro lãi suất ta nghiên cứu bảng cân đối tài sản Ngân hàng thơng mại A nh sau: C Ngân hàng thơng mại A Những tài sản có loại nhạy N Những tài sản nợ loại nhạy cảm cảm với lãi suất: 30 tr đồng với lãi suất : 50 tr đồng - Khoản vay với lãi suất - Tiền cho vay với lãi thay đổi suất thay đổi Những tài sản nợ loại có lãi suất - Chứng khoán ngắn hạn cố định: 50triệu đồng Những tài sản có loại có lãi - Tiền gửi fát séc suất cố định: 70 triệu đồng - Tiền gửi tiết kiệm kỳ - Tiền cho vay với kỳ hạn hạn dài dài - Vốn cổ phần - Chứng khoán dài hạn Khi lãi suất thị trờng thay đổi, chẳng hạn tăng giảm 5%, ta nghiên cứu xem lợi nhuận Ngân hàng thay đổi nh có hai cách để phân tích biến động lợi nhuận Ngân hàng Cách thứ ta phân tích theo tài sản có tài sản nợ (nguồn vốn) loại nhạy cảm với lãi suất Trờng hợp 1: lãi suất trung bình thị trờng tăng 5% Chi phí trả lãi tăng 50 * 5% = 2,5 triệu đồng Lãi thu tăng 30 * 5% = 1,5 triệu đồng Vậy lợi nhuận Ngân hàng giảm 2,5 1,5 = triệu đồng Trờng hợp ta thấy Ngân hàng dẫ gặp phải rủi ro lãi suất Trờng hợp 2: lãi suất trung bình thị trờng giảm 5% Chi phí trả lãi giảm 50 * 5% = 2,5 triệu đồng Lãi thu giảm 30 * 5% = 1,5 triệu đồng Vậy lợi nhuận Ngân hàng tăng2,5 1,5 = triệu đồng Cách thứ hai ta phân tích theo tài sản có tài sản nợ (nguồn vốn) loại có lãi suất cố định Để phân tích bớc ta phải hiểu khái niệm sau: Giá trị ghi sổ (giá trị lịch sử) tài sản giá thị trờng tài sản thời điểm mua bán, cho vay tài sản Giá trị thị trờng tài sản phản ánh thực trạng giá trị tài sản, nghĩa Ngân hàng đem bán tài sản giá chúng giá trị thị trờng hành thời điểm chuyển nhợng không phảI giá trị lịch sử chúng Những tài sản có tài sản nợ loại có lãi suất cố định lãi suất khoản giữ nguyên không thay đỏi thời gian dàI (ít năm) ta giả sử lãi suất khoản giữ nguyên không thay đổi năm, lãi suất trung bình cha thay đổi 10% Trờng hợp 1: lãi suất tăng thêm 5% Vậy lãi suất trung bình thị trờng lúc 15% Giá thị trờng tài sản có loại có lãi suất cố định là: P1 = 70 (1+10%) / (1+15%) = 66,96 Ngân hàng thiệt hại 70 66,96 = 3,04 triệu đồng Giá thị trờng tài sản nợloại có lãi suất cố định là: P1 = 50 (1+10%) / (1+15%) = 47,83 Ngân hàng đợc lợi 50 47,83 = 2,17 triệu đồng Vậy lãi suất trung bình thị trờng tăng 5% Ngân hàng bị thiệt hại 3,04 2,17 = 0,87 triệu đồng Nh lợi nhuận Ngân hàng giảm trờng hợp Ngân hàng gặp phải rủi ro lãi suất Trờng hợp 2: lãi suất giảm 5% Vậy lãi suất trung bình thị trờng lúc 5% Giá thị trờng tài sản có loại có lãi suất cố định là: P1 = 70 (1+10%) / (1+5%) = 73,33 Ngân hàng lợi 73,33 - 70 = 3,33 triệu đồng Giá thị trờng tài sản nợloại có lãi suất cố định là: P1 = 50 (1+10%) / (1+5%) = 52,38 Ngân hàng thiệt hại 52,38 50 = 2,38 triệu đồn Vậy Ngân hàng đợc lợi 3,33 2,38 = 0,95 Lợi nhuận Ngân hàng tăng 2) Khái niệm rủi ro lãi suất: Qua việc nghiên cứu ví dụ thấy lãi suất trung bình thị trờng thay đổi lợi nhuận Ngân hàng thay đổi tỳu thuộc vào cấu tạo bảng cân đối tài sản Ngân hàng ĐIều đa ta đến kết luận sau: Khi lãi suất trung bình thị trờng có xu hớng giảm Ngân hàng ý tăng tỷ trọng tài sản nợ loại nhạy cảm với lãi suất ngợc lại lãi suất trung bình thị trờng có xu hớng tăng Ngân hàng ý dể tăng tỷ trọng tài sản có loại nhạy cảm với lãi suất giảm tỷ trọng tài sản nợ loại nhạy cảm với lãi suất Từ ta có khái niệm rủi ro lãi suất nh sau: Rủi ro lãi suất trờng hợp lợi nhuận kinh doanh Ngân hàng giảm biến động lãi suất (tăng giảm) II Các phơng pháp lợng định rủi ro lãi suất: 1) Phân tích khoảng cách: Phân tích khoảng cách chênh lệch tổng số tài sản có loại nhạy cảm với lãi suất tổng số tài sản nợ loại nhạy cảm với lãi suất Chẳng hạn, nhìn vào bảng cân đối tài sản ngân hàng thơng mại nh thí dụ ta có khoảng cách 30-50 = -20 Bằng cách nhân khoảng với thay đổi lãi suất có kết lợi nhuận ngân hàng: lãi suất tăng 5% lợi nhuận ngân hàng thay đổi 5%* (-20) = -1 triệu đồng; lãi suất giảm 5%, lợi nhuận ngân hàng thay đổi 5%* (-20) = + triệu đồng Thuận lợi phơng pháp đơn giản, dễ dàng thấy đợc mức độ rủi ro ngân hàng truớc rủi ro lãi suất Tuy nhiên thực tế ta thấy tất tài sản có tài sản nợ ngân hàng có kỳ hạn toán Mởi tính chất hoạt động ngân hàng gặp nhiều rủi ro nên ngân hàng phải đa dạng hoà khoản mục tài sản có, đồng thời việc huy động vốn ngân hàng thờng mang tính bị động nên khoản mục tài sản nợ đa dạng không kỳ hạn toán Mặt khác, đặc trng tài sản có có kỳ hạn dài tài sản nợ thờng có kỳ hạn ngắn Vì cách phân tích khoảng cách xác tài sản có tài sản nợ có kỳ hạn toán Nh để lợng định cách xác rủi ro lãi suất ta sử dụng phơng pháp gọi phân tích khoảng thời gian tồn 2) Phân tích khoảng cách thời gian tồn tại: Phân tích khoảng thời gian tồn dựa khái niệm khoảng thời gian tồn Macaulay, lợng định khoảng thời gian sống trung bình đồng tiền toán chứng khoán Về mặt đại số học, khoảng thời gian tồn Macaulay đợc định nghĩa là: x Cp/(1+i) D = /(1+i) Trong T = thời gian tính đến lúc việc toán tiền mặt đợc thực CPT = toán tiền mặt ( lãi + gốc) thời đIểm Ti = lãi suất; N = thời gian đến mãn hạn chứng khoán này: Khoảng thời gian tồn kháI niệm hữu ích mang lại xấp xỉ tốt tính nhạy cảm giá trị thị truờng chứng khoán thay đổi lãi suất Thay đổi tính phần trăm giá trị thị trờng chứng khoán thay đổi phần trăm lãi suất * khoảng thời gian tồn năm Sự phân tích khoảng thời gian tồn liên quan đến việc so sánh khoảng thời gian tồn trung bình tài sản nợ ngân hàng Quay lại với bảng cân đối tàI sản ngân hàng thơng mại A, giả sử khoảng thời gian tồn trung bình tài sản năm (Tức thời gian sống trung bình dòng toán năm), khoảng thời gian tồn trung bình tài sản nợ năm Khi lãI suất tăng 5%, giá trị thị truờng tài sản có giảm 5% * = 30%, giá trị thị trờng tài sản nợ giảm 5% * = 15% Kết giá trị ròng (giá trị thị truờng tài sản có trừ tài sản nợ) giảm (30%- 15% = 15%) tổng giá trị tài sản có ban đầu Kết đợc tính trực tiếp nh : { - thay đổi % lãi suất } * { khoảng thời gian tồn tàI sản có trừ khoảng thời gian tồn tài sản nợ} tức 15% = -5% (6 3) Tong tự lãI suất giảm 5% làm tăng giá trị ròng ngân hàng lên 15% tổng giá trị tàI sản có { - (- 5%) * ( 6-3) = 15% } Chơng II: biện pháp phòng ngừa hạn chế rủi ro lãi suất I Các mô hình rủi ro lãi suất: 1) Mô hình kỳ hạn đến hạn The Maturity Model a) Ví dụ mô hình kỳ hạn đến hạn: Giả sử ngân hàng giữ trái phiếu kỳ hạn đến hạn năm, mức lợi tức không đồi 10% năm ( C), mệnh giá trái phiếu đợc toán đến hạn 100 USA ( F ), mức lãi suất đến hạn năm hành thị trờng 10% năm ( R ), giá trái phiếu PB : P1B = F + C / (1+ R) = (100 + 10%*100) / (1 + 10%) = 100 Khi lãi suất thị truờng tăng từ 10% đến 11, giá thị trờng trái phiếu giảm P1B = F + C / (1+ R) = (100 + 10%*100) / (1 + 11%) = 99,1 Vậy Ngân hàng phải chịu tổn thất tàI sản 0,9 USA 100 USA giá trị gi sổ Gọi AP1 tỉ lệ % tổn thất tài sản AP1 = 99,1 100 = - 0,9% AP1/AR = - 0,9%/0,01 = - 0,9 < Khi lãi suất thị trờng tăng giá trị chứng khoán có thu nhập cố định giảm Nếu trái phiếu có kỳ hạn đến kỳ năm, yếu tố khác nh Trớc lãi suất thị trờng tăng: P2B = 10% * 100 / (1 + 10%)1 + 100 (1 + 10%) / (1 + 11%)2 = 98,29 Khi lãI suất thị trờng tăng từ 10% lên 11% P2B = 10% * 100 / (1 + 11%)1 + 100 (1 + 10%) / (1 + 10%)2 = 100 AP2 = 98,29 100 = -1,71% AP2 AP1 = -1,71% - (-0,9%) = -0,81% Mức giảm giá tráI phiếu có kỳ hạn năm nhiều tráI phiếu có kỳ hạn năm Tơng tự trái phiếu có kỳ hạn năm, lãi suất thị trờng tăng từ 10% lên 11%, giá giảm 2,24% đó: AP3 AP2 = -2,44% - (-1,71%) = -0,73% -0,73% < -0,81 % Nếu kỳ hạn tài sản dài mức độ thiệt hại tài sản tuyệt đối tăng lên, nhng tỉ lệ % thiệt hại giảm dần b) Mô hình kỳ hạn đến hạn danh mục tài sản Với kết luận mở rộng mô hình kỳ hạn đến hạn danh mục tài sản có tài sản nợ Gọi M A kỳ hạn đến hạn trung bình danh mục tài sản có, ML kỳ hạn đến hạn trung bình danh mục tài sản nợ, ta có: MA = WA1MA1 + WA2MA2 + WA3MA3 + + WAnMAn ML = WL1ML1 + WL2ML2 + WL3ML3 + + WLnMLn 10 DL = 1/2 * X1/2 + * X1 = 1/2 * 0,5349+ * 0,4651 = 0,7326 năm Nh kỳ hạn khoản tín dụng năm thời lợng 0,7326 năm Tính thời lợng chứng tiền gửi có kỳ hạn năm Giá trị CF1 PV1 = CF1 / (1 + 15%) = 115 / 1,15 = 100 X1 = PV1 / Pv1 = DD = X1 * = năm b) Mô hình thời lợng danh mục tài sản: DA = X1AD1A + X2AD2A + + XnADnA DL = X1LD1L + X2LD2L + + XnLDnL DA thời lợng toàn tài sản có DL toàn tài sản nợ X1A + X2A + XnA = X1l + X2L + XnL = Xi biểu thị tỷ trọng Di biểu thị thời lợng tài sản I tài sản có tài sản nợ c) Phòng ngừa rủi ro lãi suất mô hình thời lợng Nhiều nhà mô hình cho mô hình thời lợng khó áp dụng vào thực tiễn nhng thực tế nh Sau hạn chế mô hình thời lợng giải pháp mà nhà quản trị Ngân hàng đại sử dụng để xử lý khiếm khuyết mô hình thực tiễn 14 Để cân xứng thời lợng vế bảng cân đối tài sản tốn Nhiều nhà phê bình thờng lập luận rằng: mặt nguyên tắc nhà quản trị thay đổi DA DL để phòng ngừa rủi ro lãi suất đợc tốt hơn, nhng việc cấu lại bảng cân đối tài sản có danh mục tài sản lớn phức tạp tốn mặt thời gian tiền bạc Lập luận khứ Ngày nay, vời việc mở rộng nghiệp vụ thị trờng nh: Buôn bán vốn, chứng khoán hoá tài sản, thị truờng buôn bán lại nợ làm đơn giản, tăng đựoc tốc độ giảm chi phí giao dịch nhiều việc cấu lại bảng cân đối tài sản Hơn thực tế nhà quản trị Ngân hàng sử dụng mô hình thông qua giao dịch nghiệp vụ nh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tuơng lai, giao dịch quyền chọn, giao dịch hoán đổi mà không thiết phải cấu lại bảng cân đối tài sản 3) Mô hình định giá lại: a) Nội dung mô hình định giá lại: Nội dung mô hình định giá lại việc phân tích luồng tiền dựa nguyên tắc giá trị gi sổ nhằm xác định chênh lệch lại suất thu đợc từ tài sản có lãi suất toán cho vốn huy động sau thời gian định Đây điểm khác biệt so với mô hình kỳ hạn đến hạn Hiện mô hình định giá lại đợc áp dụng Mỹ Quỹ dự trữ liên bang Mỹ yêu cầu ngân hàng Mỹ phải báo cáo định kỳ hàng quý chênh lệch tài sản có tài sản nợ theo kỳ hạn sau: Kỳ hạn đến ngày Trên ngày đến tháng Trên tháng đến tháng Trên tháng đến năm Trên năm đến năm 15 Trên năm b) Những hạn chế mô hình định giá lại: Hiệu ứng giá trị thị trờng: Chúng ta thấy thay đổi lãi suất ảnh hởng lên thu nhập lãi suất mà ảnh hởng đến giá trị thị trờng tài sản có tài sản nợ Mô hình định giá lại đề cập đến giá trị ghi sổ tài sản không phảI giá trị thị trờng chúng Do mô hình định giá lại phản ánh đợc phần rủi ro lãi suất Ngân hàng mà Vấn đề kỳ định giá gộp: Vấn đề phân nhóm tài sản theo khung kỳ hạn định phản ánh sai lệch thông tin cấu tài sản có tài sản nợ nhóm có kỳ hạn đến hạn nhng tài sản nợ đợc định giá lại thời đIểm cuối kỳ định giá lại Giả sử, nhóm tài sản có kỳ hạn từ tháng đến tháng, số lợng tài sản có tài sản nợ 50 triệu, theo mô hình định giá lại chênh lệch kỳ hạn 50 50 = Nhng cấu kỳ hạn tài sản có từ đến tháng, cấu kỳ hạn tài sản nợ lại từ tháng đến tháng, rõ ràng kỳ hạn đến hạn tài sản nợ tài sản có không cân xứng với nhau, theo mô hình định giá lại lại coi nh vấn đề thu nhập lãi suất ròng Rõ ràng kỳ định giá mau hạn chế kỳ định giá gộp nhỏ Nếu kỳ định giá đợc tính toán hàng ngày cho ta tranh trung thực thay đổi thu nhập lãi suất ròng Hiện nay, Ngân hàng lớn đợc nối mạng nội on- line cho pháp ngân hàng định giá tài sản thời đIểm Xét từ góc độ này, mô hình định giá lại trở lên có ý nghĩa thực tế Vấn đề tài sản đến hạn: Trong phần trớc giả thiết toàn tín dụng ngắn hạn đến hạn vòng năm, năm Trong 16 thực tế Ngân hàng thờng xuyên cho vay thu hồi nợ cũ tín dụng ngắn hạn tín dụng dài hạn, giống nh Ngân hàng huy động vốn toán khoản vốn huy động đến hạn Trong thực tế khoản tín dụng dàI hạn thờng đợc trả góp định kỳ hàng thàng hàng quý Do Ngân hàng tái đầu t khoản tiền đợc năm với lãi suất thị trờng hành, nghĩa khoản tiền thu đợc năm thuộc loại tài sản có nhạy cảm với lãi suất Nhà quản trị Ngân hàng dễ dàng xử lý trờng hợp trả góp mô hình định giá lại cách xác định đợc tỷ lệ thu hồi vốn năm tài sản thuộc loại cần lu ý khoản tiền đến hạn chất không nhạy cảm với lãi suất (bởi chúng đến hạn theo quy định hợp đồng, không phụ thuộc vào thay đổi lãi suất ) Tuy nhiên, lãi suất thị trờng giảm, họ thờng tìm cách hoàn trả trớc hạn II Các nghiệp vụ nhằm hạn chế rủi ro lãi suất: 1) Hợp đồng kỳ hạn: a) Một số khái niệm: Hợp đồng giao Spot Contract: Hợp đồng giao thoả thuận ngời mua ngời bán thời điểm t = 0, ngời bán đồng ý giao tài sản cho ngời mua ngời mua đồng ý toán cho ngời bán vòng hai ngày làm việc kể từ hợp đồng đợc ký kết Hợp đồng kỳ hạn Forward Contract: Hợp đồng kỳ hạn thoả thuận ngời mua ngời bán thời điểm t =0 ngời mua toán theo giá kỳ hạn đợc thoả thuận thời điểm t = ngời bán trao hàng cho ngời mua thời điểm xác định tơng lai Hợp đồng tơng lai Futures Contract: Hợp đồng kỳ hạn thoả thuận ngời mua ngời bán thời điểm t =0 việc toán 17 giao nhận hàng hoá đợc tiến hành thời điểm xác định tơng lai Nh hợp đồng tơng lai giống hợp đồng kỳ hạn Sự khác chúng nêu cách tóm tắt nh sau: Hợp đồng tơng lai đợc giao dịch cách có tổ chức, hợp đồng giao dịch kỳ hạn thoả thuận song phơng tổ chức Giá hợp đồng kỳ hạn đợc ấn định cố định suốt thời hạn hợp đồng Đối với hợp đồng tơng lai giá hợp đồng đIều chỉnh hàng ngày theo điều kiện thị trờng Điều có nghĩa giá hợp đồng tơng lai đợc đIều chỉnh hàng ngày để phản ánh thay đổi lực lợng cung cầu thị trờng Do hàng ngày ngời mua ngời bán phải toán với thay đổi giá trị hợp đồng để phù hợp với thay đổi thị trờng Các hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tuỳ ý, phụ thuộc vào thoả thuận ngời mua ngời bán Trong đoa hợp đồng tơng lai lại hợp đồng đợc tiêu chuẩn hoá Các hợp đồng kỳ hạn hợp đồng song phơng, đối tợng rủi ro tín dụng đối tác tham gia hợp đồng Trong rủi ro tín dụng hợp đồng tơng lai đợc giảm cách đáng kể bảo đảm sở giao dịch tơng lai b) Hợp đồng kỳ hạn hạn chế rủi ro lãi suất: Để thấy đợc tác dụng to lớn hợp đồng kỳ hạn việc bảo đảm rủi ro lãi suất trực tiếp Giả dụ nhà quản trị Ngân hàng nắm giữ bảng cân đối tài sản triệu $ trái phiếu có kỳ hạn 10 năm Bình thờng tài sản thời đIểm t = 0, trái phiếu có giá trị 97 $ 100 $ mệnh giá, tức tổng giá trị trái phiếu 970 000 $ Tại thời điểm t = nhà quản trị 18 nhận đợc tin dự báo lãi suất dự tính tăng 2% từ mức 12,5428% lên 14,5428% thời hạn tháng tới Với hiểu biết rằng, lãi suất thị trờng tăng lên nghĩa giá trị trái phiếu giảm xuống, nhà quản trị tiến hành tính toán thời lợng tría phiếu có kỳ hạn 10 năm xác năm Nh nhà quản trị dự tính khoản lỗ vốn hay giảm giá trái phiếu (AP) theo phơng trình thời lợng nh sau: AP / P = - D * AR / (1 + R) Trong đó: AP khoản lỗ trái phiếu P thị giá trái phiếu, tức P = 970 000 $ D thời lợng trái phiếu, tức D = năm AR mức thay đổi lãi suất dự tính, tức AR = 0,02 + R = + 12,5428% AP / 970 000 = -6 * 0,02 / 1,125428 AP = -103427,32 $ Kết là, nhà quản trị Ngân hàng dự tính chịu khoản lỗ từ việc nắm giữ trái phiếu lãi suất thị trờng tăng 103427,32 $, hay giá trái phiếu giảm 10,66% (AP / P = 10,66%) Tức giá trái phiếu giảm từ 97 $ xuống 86,657 $ 100 $ mệnh giá Để bù đắp đợc thua lỗ này, tức giảm rủi ro xuống số 0, nhà quản trị tiến hành thông qua nghiệp vụ ngoại bảng cách bán kỳ hạn triệu % mệnh giá trái phiếu với kỳ hạn tháng Cái xảy lãi suất thực tăng 2% sau thời gian tháng? Đó giá trái phiếu giảm 10,66% tơng đơng với khoản lỗ vốn 103427,32 $ Mặt khác sau lãi suất tăng 2%, nhà quản trị Ngân hàng mua triệu $ mệnh giá trái phiếu có kỳ hạn 10 năm thị trờng giao với giá 866,573 $ giao số trái phiếu mua 19 đợc cho đối tác theo hợp đồng tr $ mệnh giá 970 000 $ Do lợi nhuận thu đợc từ hợp đồng giao dịch kỳ hạn là: 970 000 $ - 866 573 $ = 103 427 $ (hay lợi nhuận thu đợc từ hợp đồng giao dịch kỳ hạn = gí trị hợp đồng kỳ hạn giá trị hợp đồng giao dịch thời điểm sau tháng) Do thua lỗ bảng cân đối tài sản (nội bảng) 103 427 $ đợc bù đắp đầy đủ lợi nhuận thu đợc từ hợp đồng bán kỳ hạn (ngoại bảng) Nh rủi ro lãi suất Ngân hàng đợc bảo đảm, tức 2) Hợp đồng tơng lai: a) Giải thích số thuật ngữ: Bảo đảm Vi Mô - Microhedging: Một Ngân hàng tiến hành bảo đảm Vi Mô sử dụng hợp đồng tơng lai (hoặc kỳ hạn) để bảo đảm rủi ro cho phận tài sản (có nợ) cách riêng biệt Một ví dụ bảo đảm vi mô việc Ngân hàng bảo đảm rủi ro lãi suất trái phiếu có kỳ hạn 10 năm nh ví dụ mà vừa xét Bảo đảm Vĩ Mô - Macrohedging: Bảo đảm vĩ mô xuất nhà quản trị Ngân hàng muốn sử dụng nghiệp vụ giao dịch tơng lai, giao dịch kỳ hạn hay giao dịch phát sinh khác để bảo đảm rủi roạ không cân xứng thời lợng hai vế bảng cân đối tài sản Nh vậy: Bảo đảm vi mô việc nhà quản trị xác định phận tài sản để bảo đảm rủi ro cách riêng biệt sử dụng hợp đồng tơng lai hay hợp đồng phát sinh khác để bảo đảm rủi ro tài sản Trong đó, bảo đảm vĩ mô quan tâm đến toàn danh mục tài sản có toàn danh mục tài sản nợ bảng cân đối tài sản Do đó, cho phép tồn trạng thái ròng tài sản mức độ nhạy cảm lãi suất, không cân xứng thời lợng phận tài sản riêng lẻ 20 Do chất khác bảo đảm vi mô bảo đảm vĩ mô dẫn đến chiến lợc kết hoàn toàn khác hai phơng thức bảo đảm Bảo đảm thông thờng bảo đảm chọn lọc: Bảo đảm thông thờng Ngân hàng tiến hành bảo đảm toàn hai vế bảng cân đối tài sản (bảo đảm vĩ mô) tiến hành bảo đảm toàn phận tài sản thuộc tài sản có tài sản nợ (bảo đảm vi mô) nhằm đạt đợc mức rủi ro thấp cách bán hợp đồng tơng lai để bù đắp rủi ro tài sản Tuy nhiên, rủi ro giảm xuống mức thấp lợi tức mức thấp (rủi ro cao lợi nhuận lớn ngợc lại) Do đó, tất nhà quản trị Ngân hàng trờng hợp muốn tiến hành bảo đảm rủi ro thông thờng Ngoài trờng hợp bảo đảm rủi ro thông thờng, nhiều Ngân hàng lựa chọn phơng án chấp nhận phận tài sản không tham gia bảo đảm, tiến hành bảo đảm mức Những trờng hợp nh gọi bảo đảm rủi ro chon lọc b) Hợp đồng tơng lai hạn chế rủi ro lãi suất: Có hợp đồng giao dịch tơng lai mà nhà quản trị Ngân hàng cần phải mua bán để bảo đảm rủi ro phụ thuộc vào: - Mức độ rủi ro (mức độ thay đổi) lãi suất - Xu hớng biến động lãi suất (tăng hay giảm) - Mối quan hệ rủi ro lợi tức trờng hợp bảo đảm hoàn toàn hay bảo đảm chọn lọc 3) Giao dịch quyền chọn: a) Đặc đIểm giao dịch quyền chọn: 21 Mua quyền chọn mua chiến lợc quyền chọn thứ Ngời mua quyền chọn mua (the buyer of a call option) gọi ngời mua, có quyền (không phải nghĩa vụ) mua chứng khoán mức giá cố định X đợc thoả thuận trớc, gọi giá giao dịch (exercise or strike price) Để có đợc quyền chọn mua chứng khoán, ngời mua phải trả khoản phí cho ngời bán C, gọi phí chon mua (call premium) Phí chọn mua phải đợc toán cho ngời bán thời điểm ký kết hợp đồng mua quyền chọn mua đồng thời ngời mua trở thành ngời tiềm thu lợi nhuận giá trái phiếu tăng mức giá giao dịch (X) cộng với khoản phí chọn mua (C) Bán quyền chọn mua trái phiếu chiến lợc thứ hai giao dịch quyền chọn Đối với hợp đồng bán quyền chọn mua, ngời bán quyền chọn mua (the seller of a call option) nhận đợc khoản phí gọi phí bán quyền chọn mua phải luôn sẵn sàng bán trái phiếu cho ngơì mua mức giá cố định đợc thoả thuận trớc, gọi giá giao dịch Chiến lợc thứ ba mua quyền chọn bán trái phiếu Ngời mua quyền chọn bán trái phiếu (the buyer of a put option) có quyền (không phải kà nghĩa vụ) bán trái phiếu cho ngời bán quyền chọn bán trái phiếu mức giá cố định đợc thoả thuận trớc (gọi giá giao dịch) Ngợc lại, ngời mua phảI trả cho ngời bán khoản phí, gọi phí chọn bán (P) Chiến lợc thứ t bán quyền chọn bán trái phiếu Trong trờng hợp bán quyền chọn bán trái phiếu, ngời bán nhận đợc khoản phí P (gọi phí bán quyền chọn bán) ngời bán phảI sẵn sàng mua trái phiếu mức giá giao dịch X ngời mua thực quyền chọn bán b) Giao dịch quyền chọn hạn chế rủi ro lãi suất: Đối với Ngân hàng nhỏ chiến lợc thích hợp thực quyền chọn mua quyền chọn bán Cả hai lý để giải thích lại 22 nh vậy, là: lý kinh tế lý qui chế Tuy nhiên, Ngân hàng lớn giao dịch quyền chon mua, quyền chọn bán giao dịch phổ biến Lý kinh tế giảI thích Ngân hàng nhỏ lại không chọn quyền bán: việc bán quyền chọn (bao gồm bán quyền chọn mua bán quyền chọn bán) lợi nhuận tiềm thu đợc bị giới hạn, nhng khả phát sinh lỗ giới hạn Khi giá trái phiếu biến động mạnh làm cho chênh lệch giá thị trờng giá giao dịch quyền chọn tăng lên dẫn đến thua lỗ Đối với Ngân hàng trì hợp đồng bán quyền chọn với khối lợng lớn đứng trớc nguy lỗ vôns nặng nề Nh thấy, cách bán quyền chọn mua Ngân hàng bảo đảm đợc rủi ro lãi suất trờng hợp lãi suất thị trờng giảm, giá trái phiếu tăng lên, nghĩa giá trị trái phiếu danh mục đầu t Ngân hàng tăng lên đủ để bù đắp khoản lỗ từ hợp đồng bán quyền chọn mua Trong trờng hợp ngợc lại, lãi suất thị trờng tăng khoản lợi nhuận thu đợc từ hợp dồng bán quyền chọn mua (khoản phí thu đợc) không đủ để bù đắp cho giảm giá trái phiếu danh mục đầu t Ngân hàng Điều có thể, lợi nhuận thu đwợc tối đa từ hợp đồng bán quyền chọn mua bị giới hạn mức phí thu đợc C Ngợc lại, trờng hợp bảo đảm rủi ro lãi suất cách mua quyền chọn bán trái phiếu cung cấp cho nhà quản trị Ngân hàng phơng án lựa chọn hấp dẫn nhiều Lý quy chế hạn chế hợp đồng quyền bán: Theo quan điểm nhà làm sách, hợp đồng quyền bán mà đắc biệt hợp đồng không nhằm mục đích bảo đảm rủi ro tài sản (tức hoạt động đầu cơ) rủi ro, Ngân hàng phải đối mặt với rủi ro lỗ vốn không hạn chế Thật thời gian khứ nhà làm sách cấm 23 Ngân hàng thực hợp đồng bán quyền chọn bán bán quyền chọn mua số lĩnh vực định nhằm quản lý rủi ro Ngân hàng Hiện úc Ngân hàng thực hợp đồng bán quyền chọn nhng lại cấm tổ chức tài khác nh quỹ tín dụng, quỹ đầu tsử dụng giao dịch quyền chọn vào mục đích đàu Tơng tự, trờng hợp mà thị trờng bộc lộ rủi ro cao cong ty bảo hiểm bị cấm sử dụng giao dịch quyền chọn III Các biện pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất trờng hợp Việt Nam: 1) Dự báo biến động lãi suất: Các nhà quản trị Ngân hàng cần phải phân tích đa dự báo biến động lãi suất thị trờng để bố trí cấu bảng cân đối tài sản cho phù hợp Các nhà dự báo sử dụng mô hình lý thuyết thực nghiệm diễn biến lãi suất để đa dự báo lãi suất cách xác Muốn làm đợc đIều đòi hỏi nhà quản trị Ngân hàng phải có kinh nghiệm, phải theo sát sách Nhà nớc tất lĩnh vực, theo dõi nghiên cứu thị trờng, đầu t kinh doanh nớc, nghiên cứu yếu tố ảnh hởng đến lãi suất nh cung cầu vốn vay thị trờng yếu tố khác tác động đến tâm lý ngời dân chủ thể khác tham gia thị trờng Ưu điểm phơng pháp ta biết trớc đợc xu hớng biến động lãi suất dự đoán xác Từ mà Ngân hàng có nghiệp vụ hoạt động khác để tránh rủi ro lãi suất Nhợc điểm phơng pháp việc dự báo xu hớng biến động lãi suất khó khăn, dự báo sai gây thiệt hại 24 lớn cho Ngân hàng Hạn chế Ngân hàng thay đổi lại cấu bảng cân đối tài sản gặp nhiều khó khăn chi phí thời gian, nớc có thị trờng tàI cha phát triển nh Việt Nam 2) Theo dõi tính nhạy cảm với lãi suất tài sản: Ngoài phơng pháp Ngân hàng theo dõi tính nhạy cảm với lãi suất tài sản thông qua phơng pháp: phân tích khoảng cách, phân tích khoảng cách thời gian tồn Phơng pháp cho ta biết đợc mức độ đối mặt Ngân hàng trớc rủi ro lãi suất cách xác Nhng có hạn chế chỗ: biết đợc mức độ đối mặt Ngân hàng cha đủ mà Ngân hàng phải kết hợp với phơng pháp khác nh dự báo biến động lãi suất 3) áp dụng sách mềm dẻo cho khoản vay: Để phòng ngừa cho Ngân hàng gặp phải rủi ro lãi suất Ngân hàng đa sách lãi suất mềm dẻo cho khoản vay tài sản Ngân hàng có kỳ hạn dài Đối với khoản vay có kỳ hạn dài Ngân hàng đa mức lãi suất thay đổi theo lãi suất thị trờng theo tháng, quý, nửa năm, năm; thời gian đầu Ngân hàng đa mức lãi suất cao chút so với lãi suất đối thủ cạnh tranh, sau lãi suất đợc trả giảm dần năm sau Ngoài Ngân hàng áp dụng mức lãi suất thay đổi theo thị trờng lãi suất thời kỳ thờng xuyên biến động mạnh 4) Biện pháp đổi chéo lãi suất: Đổi chéo lãi suất giúp tổ chức tài có nhiều tài sản có loại nhạy cảm lãi suất so với tài sản nợ loại nhạy cảm lãi suất, 25 trao đổi dòng tiền toán với tổ chức tài có nhiều tài sản nợ loại nhạy cảm lãi suất so với tài sản có loại nhạy cảm lãi suất Nhờ giảm đợc rủi ro lãi suất cho hai phía Chẳng hạn Ngân hàng thơng mại A có bảng cân đối tài sản nh sau Ngân hàng thơng mại A Những tài sản có loại nhạy Những tài sản nợ loại nhạy cảm với lãi suất: 30 tr đồng cảm với lãi suất : 50 tr đồng Những tài sản có loại có lãi Những tài sản nợ loại có lãi suất cố định: 70 triệu đồng suất cố định: 50triệu đồng Một Ngân hàng thơng mại B có bảng cân đối tài sản nh sau: Ngân hàng thơng mại B Những tài sản có loại nhạy Những tài sản nợ loại nhạy cảm với lãi suất: 70 tr đồng cảm với lãi suất : 50 tr đồng Những tài sản có loại có lãi Những tài sản nợ loại có lãi suất cố định: 30 triệu đồng suất cố định: 50triệu đồng Ngân hàng thơng mại A Ngân hàng thơng mại B thực đổi chéo lãi suất cách: Ngân hàng thơng mại A toán thu nhập từ 20 triệu đồng tài sản có lãi suất cố định cho Ngân hàng thơng mại B, Ngân hàng thơng mại B toán thu nhập từ 20 triệu đồng tài sản có loại nhạy cảm với lãi suất cho Ngân hàng thơng mại A Từ giúp cho hai Ngân hàng tránh đợc rủi ro lãi suất Ưu điểm phơng pháp không đòi Ngân hàng phải xếp lại toán tài sản nên tốn việc giảm rủi ro lãi suất Hạn chế phơng pháp Ngân hàng khó biết đợc thông tin để thực đổi chéo lãi suất Để khắc phục hạn chế 26 thị trờng xuất trung gian môI giới cho Ngân hàng Hạn chế thứ hai khó Ngân hàng mà bảng toán trùng khớp nh ví dụ Kết luận Có nhà kinh tế học nói rằng: bất chấp com lê đen nhà quản trị Ngân hàng, hoạt động Ngân hàng hoạt động đa dạng mang tính rủi ro cao Mặt khác kinh tế thị trờng nh đòi hỏi nhà quản trị Ngân hàng phải ngời tài giỏi lý thuyết thực tiễn giúp cho Ngân hàng hoạt động tốt Đây việc làm khó nhng nghĩa làm đợc Vì đẻ chuẩn bị phảI học tập nghiên cứu cách thực nghiêm túc Là sinh viên khoa Ngân hàng Tài có truyền thống học tập tốt, em cố gắng để trở thành ngời có ích cho xã hội Tài liệu tham khảo 1) Tiền hoạt động Ngân hàng Mishkin 2) Những rủi ro hoạt động kinh doanh Ngân hàng 3) Tạp chí Ngân hàng số 11 tháng / 1998 4) Thị trờng tài tiền tệ số 13/1999 5) Tạp chí Ngân hàng số tháng 1/1999 27 28