Lời mở đầu Cách không lâu, khoảng vài năm trớc, công chúng Việt Nam nói chung giới đầu t nói riêng biết hoạt động thị trờng chứng khoán, công ty đầu t chứng khoán Việt Nam nh điều mẻ, xa lạ Ngời dân Việt Nam biết đến loại hình đầu t tuý nh gửi tiết kiệm, mua công trái, hay đầu t vào vàng ngoại tệ, bất động sản Nhng từ TTCK VN đời (20/7/2000) đánh dấu bớc ngoặt lịch sử tài Việt Nam, nâng tầm hoạt động thị trờng tài VN lên tầm cao Có thể nói vai trò TTCK to lớn việc góp phần tạo lập kênh huy động vốn trung dài hạn cho đối tợng có nhu cầu đồng thời mở hàng loạt cánh cửa đầu t hấp dẫn, thu hút tham gia đông đảo tầng lớp từ ngời già đến trẻ, từ cá nhân đến tổ chức Và giai đoạn đầu thành lập TTCK VN nh Ngời dân Việt Nam bắt đầu làm quen với loại hình đầu t mẻ tham gia cách nhiệt tình Tuy nhiên, có thực tế cho thấy qua năm hoạt động TTCK VN hoạt động mức độ nhỏ lẻ, số lợng tài khoản không nhiều (khoảng12000 tài khoản đợc mở công ty chứng khoán), đặc biệt tài khoản chủ yếu nhà đầu t cá nhân đầu t theo lối ngắn hạn, chạy theo phong trào Các định chế đầu t có tổ chức lác đác thị trờng Thị trờng CK đợc ngời ta gọi phong vũ biểu kinh tế nhng Việt Nam giai đoạn đầu hoạt động không mang ý nghĩa Có giai đoạn giá cổ phiếu tăng cao liên tục có giai đoạn (nh giai đoạn nay) thị trờng xuống dốc không phanh Nguyên nhân lý giải tợng có nhiều nhng có lý phải kể đến nhà đầu t thiếu tầm nhìn chiến lợc Mà điều hay có đợc nhà đầu t có tổ chức, đặc biệt quỹ đầu t CK Sự vắng bóng QĐTCK TTCK VN phải môi trờng đầu t không hấp dẫn, có nhiều yếu tố rào cản QĐTCK tham gia thị trờng Các quan chuyên trách nhà nớc đề cập nhiều đến vấn đề phát triển ổn định thị trờng, tạo điều kiện cho đối tợng tham gia vào TTCK cách dễ dàng Và vấn đề không thoát khỏi tầm nhìn ngời quan tâm Là sinh viên thuộc khối nghành kinh tế quan tâm đến phát triển thị trờng đặc biệt thị trờng CKVN, đặc biệt coi việc hình thành phát triển nhà đầu t có tổ chức chủ yếu QĐTCK nh nhân tố góp phần phát triển TTCK VN, để hình thành phát triển QĐTCK VN giai đoạn cần điều kiện khả phát triển đến đâu? Tập đề án môn học với nội dung: Điều kiện khả phát triển QĐTCK VN giai đoạn trình bày rõ nội dung câu hỏi Với khả hạn chế lĩnh vực đề cập cha sâu nên tập đề án dừng lại phạm vi nghiên cứu điều kiện khả cho việc hình thành phát triển QĐTCK VN Hớng nghiên cứu chủ đạo tập trung vào vấn đề tìm kiếm đa giải pháp góp phần hình thành điều kiện khả cho QĐTCK đời VN Thực tế đề tài khó nên khả thân đề cập hết vấn đề Tôi mong nhận đợc ủng hộ nhiệt tình tham luận quý báu từ phía thầy cô giáo, đặc biệt giáo viên hớng dẫn cô Trần Mai Hoa, từ phía bạn đọc Xin chân thành cảm ơn! Chơng I Những vấn đề quỹ đầu t chứng khoán I Khái niệm, phân loại vai trò QĐTCK Khái niệm QĐTCK Vào năm cuối kỷ 19 đầu kỷ 20, đất nớc Mỹ nhà đầu t chứng khoán thực công đầu t cách riêng rẽ, độc lập Họ có suy nghĩ đầu rằng: tự ta làm ta ăn Nhng không may cho họ ăn họ ngày trở nên đa dạng phức tạp Mỗi nhà đầu t tự bỏ sức lực tiền để tiến hành đầu t liền vào lúc nhiều miếng bánh to lớn ngon lành Họ liền nghĩ cách tập hợp tất có nhu cầu mong muốn hởng vị ngon bánh lại, tập trung sức lực tiền của nhiều nhà đầu t uỷ thác cho phận có chuyên môn trình độ để đầu t số tiền vào bánh hứa hẹn đem lại vị ngon phạm vi rủi ro định Và QĐTCK đời từ QĐTCK phơng tiện đầu t tập thể tập hợp tiền nhiều nhà đầu t khác uỷ thác số tiền cho công ty quản lý quỹ tiến hành đầu t vào loại chứng khoán Tại Việt Nam theo định số 05/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/98 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ thì: QĐTCK quỹ hình thành từ vốn góp ngời đầu t, đợc uỷ thác cho công ty quản lý quỹ quản lý đầu t vào chứng khoán tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ Nh vậy, qua hai định nghĩa ta thấy số đặc điểm QĐTCK: Thứ , QĐTCK vừa nhà phát hành chứng khoán (cổ phiếu, chứng quỹ đầu t) vừa nhà đầu t chứng khoán (mua chứng khoán công ty khác) Thứ hai, QĐTCK loại hình DN TC-NH nhng thuộc nhóm định chế tài trung gian phi ngân hàng, có đặc trng khác định chế tài khác chỗ chuyên môn hoá đầu t tức chuyên kinh doanh vốn trung dài hạn Thứ ba, tham gia vào QĐTCK có ba loại chủ thể nhà đầu t, công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát Công ty quản lý quỹ Ngân hàng giám sát Quỹ ĐTCK Ngời đầu t Ngời đầu t Ngời đầu t Do tính chất huy động vốn để tiến hành đầu t quỹ mà QĐTCK đợc phân chia làm nhiền loại khác Phần đợc trình bày mục phân loại QĐTCK Phân loại QĐTCK 2.1 Phân loại theo nguồn vốn huy động Khi QĐTCK đợc thành lập, thu hút vốn cách phát hành chứng cách rộng rãi công chúng phát hành riêng lẻ cho nhóm nhà đầu t tơng ứng với cách phát hành có QĐTCK tập thể QĐTCK t nhân 2.1.1 QĐTCK tập thể (Public fund) QĐTCK tập thể huy đồng vốn cách phát hành chứng quỹ cách rộng rãi công chúng Đặc điểm quỹ có số lợng nhà đầu t lớn nhng hiểu biết CK TTCK Quỹ đầu t tập thể cung cấp cho nhà đầu t nhỏ phơng tiện đầu t đa dạng, giảm thiểu rủi ro nhờ có hệ thống quản lý chuyên nghiệp, với chi phí thấp Trong quỹ đầu t tập thể ta chia làm nhiều loại khác tuỳ tiêu chí lựa chọn 2.1.1.1 Theo cấu tổ chức điều hành QĐTCK đợc chia làm hai loại: QĐTCK dạng công ty QĐTCK dạng tín thác QĐTCK dạng công ty (Corporate fund): pháp nhân (tức công ty) có cấu tổ chức gồm quan quyền lực cao quỹ ĐHCĐ gồm cổ đông quỹ Họ tiến hành bầu quan điều hành cho quỹ HĐQT quỹ Các cổ đông nhà đầu t góp vốn vào quỹ Quỹ có cấu hoạt động gồm tổ chức: công ty quản lý quỹ ngân hàng bảo quản Công ty quản lý quỹ HĐQT lựa chọn giám sát hoạt động đầu t công ty quản lý Ngân hàng bảo quản có nhiệm vụ giữ bảo quản tài sản cho quỹ, tiến hành giao nhận chứng khoán cho quỹ Ngoài tham gia vào QĐTCK dạng công ty có đại lý chuyển nhợng nhà bảo lãnh phát hành Mô hình quỹ đầu t dạng công ty thờng áp dụng chủ yếu nớc có TTCK phát triển QĐTCK dạng tín thác (Trust fund): không giống quỹ đầu t dạng công ty, quỹ đầu t tín thác pháp nhân, tập hợp vốn nhà đầu t đóng góp Tham gia vào quỹ có bên: công ty quản lý quỹ, NH giám sát bảo quản nhà đầu t thể điểm khác biệt công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành huy động vốn thực đầu t theo mục tiêu định trớc Ta thấy số điểm khác mô hình QĐTCK dạng công ty dạng tín thác thông qua bảng sau Đặc điểm Tính chất pháp lý Ngời điều hành QĐTCK dạng công ty QĐTCK dạng tín thác Là pháp nhân Không pháp nhân HĐQT điều hành chọn Công ty quản lý quỹ công ty quản lý quỹ Nhà đầu t Là cổ đông quỹ Là ngời thụ hởng kết từ hoạt động đầu t quỹ 2.1.1.2 Theo cấu huy động vốn Do cách thức huy động vốn khác nên QĐTCK đợc chia làm quỹ mở quỹ đóng QĐTCK dạng mở (Open-end fund hay Mutual fund-quỹ hỗ tơng) Theo khoản điều quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ ban hành kèm theo QĐ 05/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/1998 thì: QĐTCK mở QĐTCK ngời đầu t đợc quyền bán lại chứng quỹ đầu t cho quỹ Thông qua khái niệm ta hiểu QĐTCK mở trực tiếp thực việc mua bán cổ phiếu/chứng quỹ cho nhà đầu t Quỹ liên tục phát hành cổ phiếu/chứng công chúng nhà đầu t có nhu cầu rút vốn quỹ trực tiếp tiến hành mua lại cổ phiếu/chứng nhà đầu t Do tính chất liên tục phát hành mua lại nên giá cổ phiếu/chứng quỹ gắn trực tiếp với giá trị tài sản quỹ (NAV) Cổ phiếu/chứng đầu t quỹ không đợc giao dịch thị trờng thứ cấp mà giao dịch thẳng với quỹ đại lý quỹ, giá không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu mà phụ thuộc vào giá trị tài sản ròng quỹ thời điểm mua bán QĐTCK dạng đóng (Closed-end fund) Là QĐTCK ngời đầu t không đợc quyền bán lại chứng quỹ đầu t cho quỹ trớc thời hạn kết thúc hoạt động hay giải thể (Khoản điều quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ) Trong ĐTCK dạng đóng, cổ phiếu/chứng quỹ đợc phát hành lần với số lợng định cho nhà đầu t Quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng nhà đầu t có nhu cầu bán lại mà cổ phiếu/chứng quỹ sau phát hành lần đầu đợc giao dịch thị trờng thứ cấp giống nh cổ phiếu công ty niêm yết khác Nhà đầu t thực mua bán cổ phiếu/chứng quỹ thị trờng thứ cấp thông qua môi giới Do đó, khác với cổ phiếu/chứng đầu t QĐTCK mở, cổ phiếu/chứng đầu t QĐTCK đóng tách biệt khỏi giá trị tài sản quỹ giá cung cầu thị trờng định Sự khác QĐTCK dạng đóng QĐTCK dạng mở đợc thể nhiều khía cạnh thông qua bảng sau: Đặc điểm QĐTCK mở Số lợng cổ phiếu lu Số lợng thay đổi, hành phát hành cổ phiếu thờng Chào bán công chúng Việc mua laị quỹ 4.Địa điểm mua, bán cổ phiếu quỹ Liên tục Có mua lại Nhà đầu t mua bán cổ phiếu trực tiếp từ quỹ, nhà bảo lãnh nhà kinh doanh, môi giới chứng khoán Mối quan hệ giá Giá cổ phiếu phụ thuộc mua với giá trị tài sản chặt chẽ vào giá trị tài ròng sản quỹ Chi phí giao dịch Tính ổn định quỹ Chính sách đầu t QĐTCK đóng Số lợng cố định, phát hành cổ phiếu thờng, cổ phiếu u đãi trái phiếu Một lần Không mua lại Nhà đầu t mua bán cổ phiếu thị trờng chứng khoán tập trung phi tập trung Giá cổ phiếu phụ thuộc quan hệ cung-cầu không phụ thuộc giá trị tài sản ròng Đợc cộng vào GTTS Trả cho trung gian ròng Cơ cấu vốn thay Cơ cấu vốn cố định đổi Đầu t vào công cụ Đầu t vào dự án mang tài có tính tính chất dài hạn khoản cao 2.1.2 QĐTCK t nhân (Private Fund) Không giống QĐTCK tập thể, QĐTCK t nhân huy động vốn cách phát hành riêng lẻ cho số nhóm nhỏ nhà đầu t Các nhà đầu t thờng thể nhân, định chế tài lớn tập đoàn kinh tế lớn Họ đầu t lợng vốn lớn vào quỹ thờng khống chế hoạt động quỹ Nhà quản lý quỹ thờng tham gia kiểm soát hoạt động công ty nhận đầu t dới hình thức thành viên HĐQT, cung cấp t vấn có ảnh hởng lớn đến thành viên HĐQT Công ty quản lý quỹ nhà đầu t thuê để quản lý điều hành quỹ Tuỳ vào chiến lợc kinh doanh sách đầu t mà QĐTCK t nhân quỹ đầu t phòng ngừa rủi ro (Hedge Fund) quỹ đầu t mạo hiểm (Venture Capital Fund) 2.1.2.1 QĐTCK phòng ngừa rủi ro hay gọi quỹ đầu t phòng hộ giá (Hedge Fund) Quỹ huy động vốn chủ yếu để kinh doanh chứng khoán, mang tên quỹ đầu t phòng ngừa rủi ro nhng danh mục đầu t quỹ lại chủ yếu tập trung vào công cụ phái sinh (Hợp đồng Option, Future, Forward ) mang tính đầu t đầu cao Hình thức kinh doanh quỹ thực mua bán song hành (Arbitrage), sử dụng đòn bẩy tài (Margin account) Quỹ đầu t phòng ngùa rủi ro đợc tổ chức dới dạng công ty hợp danh hữu hạn tức quỹ có hai loại thành viên: thành viên hợp danh thành viên hữu hạn Những ngời đứng lập quỹ gọi thành viên hợp danh (có thể cá nhân tổ chức) Còn ngời góp vốn thành viên hữu hạn, họ góp vốn vào quỹ không tham gia điều hành hoạt động quỹ Các QĐTCK phòng ngừa rủi ro đợc biết đến không đợc quảng bá rộng rãi công chúng 2.1.2.2 QĐTCK mạo hiểm (Venture Capital Fund): Hay gọi quỹ vốn mạo hiểm ngân hàng đầu t cung cấp bảo trợ tổ chức Quỹ huy động tiền từ chủ thể khác chủ yếu ngời giầu có, tập đoàn kinh doanh lớn số định chế tài đầu t khác Quỹ đợc đặt dới quản lý tổ chức chuyên môn quản lý đầu t Quỹ vốn mạo hiểm đợc tổ chức theo mô hình công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn, gồm hai loại thành viên: thành viên tổng quát thành viên trách nhiệm hữu hạn Những ngời vận động lập quỹ gọi thành viên tổng quát (Genaral Partners) gồm nhà quản lý, điều hành việc đầu t quỹ Những thành viên trách nhiệm hữu hạn quỹ hu trí, quỹ bảo hiểm nhân thọ, công ty bảo hiểm, gia đình giầu có ngời có đầu óc lĩnh đầu t Hình thức đầu t quỹ vốn mạo hiểm thờng tham gia đầu t trực tiếp vào dự án khởi sự, công ty non trẻ có tiềm phát triển thờng công ty cha có cổ phiếu niêm yết TTCK Không đầu t trực tiếp, quỹ vốn mạo hiểm tham gia vào quản lý hoạt động công ty đầu t, cung cấp dịch vụ t vấn nhằm tăng tốc độ phát triển công ty đầu t từ tiến tới đa công ty niêm yết TTCK Và cách có hiệu để quỹ vốn mạo hiểm thực thoát vốn đầu t khỏi công ty nhận đầu t bán cổ phiếu nắm giữ TTCK 2.2 Phân loại theo sách đầu t Dựa vào tiêu chí ta chia QĐTCK làm nhiều loại Do công cụ tài ngày đa dạng chủng loại tính chất nên quỹ đợc thành lập lựa chọn công cụ đầu t thích hợp với chiến lợc hoạt động quỹ, đảm bảo mục tiêu đầu t đề Có thể kể số loại quỹ đầu t sau 2.2.1 QĐTCK vốn: Là quỹ đầu t phần lớn vốn tài sản quỹ vào cổ phiếu Tuy nhiên đầu t vào cổ phiếu, quỹ lại có mục tiêu riêng Quỹ đầu t vào cổ phiếu tăng trởng thực đầu t nhằm tìm kiếm mức lãi vốn cao từ danh mục đầu t loại cổ phiếu tăng trởng cấu thành Các khoản cổ tức thu nhập lợi nhuận yếu tố định Trong quỹ cổ phiều tăng trởng, coi trọng vấn đề liệu khoản cổ tức thu nhập có đợc tái đầu t vào quỹ hay không? Khác với quỹ đầu t cổ phiếu tăng trởng, quỹ đầu t cổ phiếu giá trị lại coi trọng vấn đề cổ tức thu nhập đợc phân bổ cho nhà đầu t Danh mục đầu t quỹ gồm loại cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức cao chi trả thờng xuyên cho cổ đông 2.2.2 QĐTCK có thu nhập cố định Các quỹ chuyên đầu t vào công cụ nợ có thu nhập cố định nh trái phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, thơng phiếu, hối phiếu Mức rủi ro quỹ thấp phù hợp cho nhà đầu t muốn tìm kiếm mức lợi suất trung bình mà chịu nhiều rủi ro 2.2.3 QĐTCK cân Quỹ đầu t vào danh mục gồm cổ phiếu trái phiếu kết hợp nhằm vừa bảo toàn vốn đầu t ban đầu, trả khoản thu nhập tăng trởng vốn lâu dài Các nhà đầu t vào quỹ nhà đầu t bảo thủ, ngời vừa muốn nhận đợc khoản thu nhập liên tục vừa muốn khoản vốn tăng trởng lâu dài 2.2.4 QĐTCK gia đình Là quỹ quỹ Nó bao gồm nhiều quỹ tiến hành đầu t vào nhiều nghành kinh tế khác Mỗi quỹ định chế độc lập đợc quản lý tách rời với mục tiêu đầu t riêng Nhà đầu t tham gia vào QĐTCK gia đình có nhiều hội đầu t khác họ đợc quyền chuyển đổi việc đầu t từ quỹ sang quỹ khác quỹ gia đình Việc phân loại dựa vào tiêu thức khác để phân loại Mỗi tiêu thức có loại QĐTCK riêng Tuy nhiên thực tế QĐTCK thành lập kết hợp hai hay nhiều tiêu thức với Một QĐTCK dạng công ty hay QĐTCK dạng tín thác quỹ dạng đóng quỹ dạng mở, đồng thời QĐTCK vốn QĐTCK có thu nhập cố định Vai trò QĐTCK Một định chế tài bậc cao TTCKTC QĐTCK Mặc dù tuổi đời QĐTCK dài tuổi đời định chế tài khác nh công ty bảo hiểm, ngân hàng Nhng phủ nhận vai trò to lớn QĐTCK hoạt động TTCKTC nói riêng nh TTCKTC nói chung Vai trò thể số điểm sau 3.1 Vai trò QĐTCK nhà đầu t 3.1.1 QĐTCK có vai trò quan trọng việc làm cầu nối ngời mua ngời bán trứng khoán với nhau, làm cho cung cầu đợc gặp liên tục Nh ta biết GDCK đặc biệt mang tính rủi ro cao phức tạp hầu hết GDCK đợc tiến hành thông qua trung gian tài thị trờng Các trung gian tài ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty môi giới QĐTCK Bản thân trung gian tài nói chung QĐTCK nói riêng vừa nhà đầu t chứng khoán (mua chứng khoán tổ chức phát hành) vừa nhà phát hành chứng khoán (phát hành cổ phiếu, chứng quỹ đầu t công cụ nợ ) Họ máng dẫn cho dòng vốn tài lu thông cách trôi chảy thị trờng 3.1.2 Khi nhà đầu t mua cổ phiếu/chứng đầu t QĐTCK, họ đợc hởng lợi nhờ tính đa dạng hoá danh mục đầu t quỹ Nhờ mà giảm thiểu phân tán đợc rủi ro Thực tế việc đa dạng hoá đầu t nguyên tắc đầu t ăn 10 thoáng để thu hút đầu t tiến tới tham gia hội nhập dần vào tổ chức kinh tế lớn nh diễn đàn hợp tác kinh tế Châu TBD (APEC) hay tổ chức thơng mại giới (WTO) Theo sau hoạt động hàng loạt gợi mở cho tham gia thành phần kinh tế có QĐTCK Hơn gần TTCK Việt Nam thức đời, ngời dân Việt Nam hớng đến hoạt động TTCK, công ty cổ phần ngày nhiều Đây môi trờng hoàn toàn thuận lợi cho QĐTCK thực chiến lợc kinh doanh Cộng với điều kiện thực tiễn đó, cải thiện mặt pháp lý có nhiều dấu hiệu đáng mừng Hiệp định thơng mại Việt-Mỹ vừa đợc ký kết coi khởi đầu cho điều kiện thông thoáng môi trờng đầu t Theo hiệp định công ty Mỹ kiểm soát tới 49% cổ phần công ty Việt Nam ngành viễn thông thông tin Internet Điều đồng nghĩa với tỷ lệ nắm giữ cổ phần phía nớc ngày dần đợc tăng lên Rồi nhảy vọt thơng mại thị trờng đầu t mà hiệp định thơng mại Việt Mỹ nỗ lực tham gia WTO mà Việt Nam theo đuổi mang lại sở để phát triển quan hệ thơng mại đầu t tiềm tàng Mỹ Việt Nam Vì có nhiều sở tin lợng vốn thu hút vào Việt Nam dới hai hình thức trực tiếp (FDI) gián tiếp (FPI) tăng đáng kể thời gian tới Đây thực hớng gợi mở để QĐTCK TTCK nớc hớng tới tơng lai Gần có nhiều công ty nớc đợc Chính phủ UBCKNN định làm ngân hàng lu ký đại diện cho tổ chức đầu t nớc vào TTCK Việt Nam Có thể nói dấu hiệu đủ để tin vào tơng lai phát triển định chế tài trực tiếp, có QĐTCK Việt Nam 34 ChơngIII Định hớng giải pháp cho việc hình thành phát triển điều kiện tạo thuận lợi cho QĐTCK phát triển I Định hớng Đảng Nhà nớc cho phát triển QĐTCK Việt Nam Trong nghị đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX thông qua có đề nhiệm vụ là: Đẩy mạnh CNH-HĐH theo định hớng XHCN, xây dựng tảng để đến năm 2020 nớc ta trở thành nớc công nghiệp Đa GDP năm 2010 lên gấp đôi năm 2000 Phát triển nhanh bền vững thị trờng vốn, thị trờng chứng khoán, thị trờng bảo hiểm an toàn, hiệu Nh ta thấy rõ định hớng Đảng Nhà nớc đẩy mạnh phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam hoạt động cách có hiệu phát triển bền vững Định hớng chung đợc cụ thể hoá dự thảo Chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam UBCKNN kết hợp khảo sát t vấn Ngân hàng phát triển Châu thực Bản dự thảo đa mục tiêu tổng quát cho thị trờng chứng khoán vòng 10 năm tới Thứ nhất, huy động nguồn vốn nớc cho đầu t phát triển Thứ hai, góp phần phát triển thị trờng tài Việt Nam, đảm bảo ổn định an ninh tài chính, tiền tệ quốc gia Thứ ba, củng cố ổn định hoạt động thị trờng, đồng thời mở rộng phạm vi quy mô, nâng cao chất lợng hoạt động, hoàn thiện quản lý giám sát thị trờng, bảo vệ có hiệu nguồn vốn đầu t, nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trờng Tài quốc tế Để thực mục tiêu tổng quát, dự thảo đề hàng loạt mục tiêu cụ thể hệ thống hoạt động TTCK, quy mô thị trờng, tổ chức trung gian tài có QĐTCK Quy mô số lợng tổ chức trung gian tài phụ thuộc vào quy mô thị trờng Đến năm 2005 có 15 đến 20 công ty chứng khoán, đến công ty quản lý quỹ Năm 2010 số công ty quản lý quỹ tăng lên đến 10 công ty Sẽ có đến quỹ đầu t CK vào năm 2005 35 10 đến 16 quỹ đầu t vào năm 2010 Nh thấy rõ Đảng Nhà nớc định hớng tơng lai không xa cần thiết phải thành lập tổ chức tài trung gian đặc biệt QĐTCK Vấn đề lại tìm kiếm giải pháp để điều kiện khả đợc hình thành phát triển thúc đẩy hình thành phát triển QĐTCK II Giải pháp để điều kiện & khả đợc hình thành phát triển thúc đẩy hình thành phát triển QĐTCK Mô hình hoại động cho QĐTCK Việt Nam giai đoạn 1.1 Những lựa chọn Kinh nghiệm phát triển QĐTCK lớn giới cho thấy QĐTCK đời không lâu sau hình thành TTCK hình thức phát triển khác qua giai đoạn, thời kỳ phù hợp với quy mô hoạt động đặc điểm thị trờng Tại nớc ngoài, vào năm sơ khai TTCK, QĐTCK đời đợc tổ chức theo mô hình tín thác Nó phù hợp cho giai đoạn đầu TTCK Khi quy mô hoạt động quỹ cha lớn, lĩnh vực đầu t không nhiều quỹ đợc tổ chức dới dạng quỹ đóng Quỹ cố định lợng cổ phiếu bán cho nhà đầu t cổ phiếu quỹ đợc tham gia TTCK, tạo thêm cho thị trờng loại hàng hoá thu hút ý tham gia nhà đầu t Nhng trải qua chu kỳ khủng hoảng kinh tế, quỹ đầu t dạng đóng u bộc lộ số nhợc điểm: khủng hoảng giá cổ phiếu/chứng quỹ giảm mạnh cung cầu chênh lệch, lợng ngời muốn bán cổ phiếu/chứng lớn nhiều lần so với lợng ngời mua Do giá trị đầu t quỹ bị tổn thất quỹ không trụ đợc buộc phải phá sản khắc phục nhợc điểm đó, QĐTCK dạng mở đời Có thể nói lĩnh vực đầu t quỹ dạng mở có tính lu hoạt cao đặc điểm quỹ dạng mở phải trì lợng tiền mặt đủ lớn để mua lại cổ phiếu /chứng nhà đầu t Và phải trải qua nhiều năm, QĐTCK mở hình thức phổ biến giới tồn nhiều TTCK phát triển Một hình thức quỹ đầu t khác phổ biến nớc phát triển quỹ đầu t vốn mạo hiểm Đối với quốc gia non trẻ có kinh tế nhỏ nhng có khả phát triển cao, doanh nghiệp cần vốn đầu 36 t vào nghành lĩnh vực mang tính then chốt mũi nhọn nh lĩnh vực công nghệ thông tin, khoa học công nghệ cao tạo động lực thúc đẩy hoạt động kinh tế phát triển quỹ đầu t vốn mạo hiểm đóng vai trò bà đỡ cho ý tởng kinh doanh táo bạo Các doanh nghiệp khởi lúc đầu thờng đòi hỏi lợng vốn khả quản trị cao Chính nhu cầu đợc đáp ứng quỹ đầu t mạo hiểm Nói chung nớc, kinh tế hoạt động từ thấp đến cao, từ đơn giản đến phức tạp Các QĐTCK định chế lĩnh vực hoạt động kinh tế tuân theo nguyên tắc Từ việc tham khảo mô hình QĐTCK giới nghiên cứu hoàn cảnh cụ thể Việt Nam để từ đề mô hình lựa chọn QĐTCK cho phù hợp Xét thực tế Việt Nam kinh tế nớc ta sau chuyển đổi có chuyển biến tích cực Nhiều thành phần kinh tế đợc hình thành đặc biệt có đời TTCK, hình thức phát triển cao thị trờng tài Tuy có TTCK nhng đại phận dân chúng cha hiểu rõ chứng khoán, TTCK, công ty cổ phần, công ty đầu t doanh nghiệp tham gia thị trờng chứng khoán phần lớn non trẻ, kinh nghiệm quản trị yếu quy mô vốn thấp Mặt khác Việt Nam nhiều lĩnh vực nghành kinh tế cha đợc trọng đầu t mở rộng nh lĩnh vực CNTT, thơng mại điện tử, nghiên cứu khoa học Xét đến đội ngũ nguồn nhân lực dồi nhng chủ yếu lao động phổ thông nghiệp vụ ,nạn tham nhũng cửa quyền phổ biến Từ tình hình nh muốn hình thành QĐTCK phải xác định rõ mô hình lựa chọn có phối kết hợp cho thích ứng với yêu cầu thực tiễn Việt Nam 1.2 Mô hình lựa chọn QĐTCK Việt Nam giai đoạn Nh ta xem xét trên,từ mô hình QĐTCK tham khảo nớc kết hợp với điều kiện cụ thể hoàn cảnh Việt Nam Đảng Nhà nớc ta có định hớng chung cho hoạt động TTCK có quy định chi tiết cho thành phần tham gia vào thị trờng có QĐTCK Trong điều quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ có nêu rõ: 37 Các bên tham gia hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát ngời đầu t Công ty quản lý quỹ chịu trách nhiệm thành lập, quản lý QĐTCK thực đầu t Ngân hàng giám sát chịu trách nhiệm giám sát Công ty quản lý quỹ bảo quản lu ký tài sản QĐTCK nhằm bảo vệ lợi ích cho ngời đầu t Ngời đầu t góp vốn tạo thành QĐTCK đợc hởng lợi từ việc đầu t QĐTCK Quy định thể rõ mô hình QĐTCK đợc lựa chọ mô hình tín thác Việc lựa chọn mô hình đợc chuyên gia UBCKNN đa sở nghiên cứu tham khảo kinh nghiệm nớc có điều kiện phát triển thị trờng ban đầu tơng tự Việt Nam, ví dụ Malayxia, Thái Lan, Hàn Quốc, Trung Quốc, Đài Loan Mặc dù nớc có TTCK phát triển mức cao song họ trì QĐTCK theo kiểu Mô hình thích hợp với thị trờng Việt Nam giai đoạn đầu phát triển, hiểu biết công chúng chứng khoán hoạt động TTCK Mặt khác hạn chế đợc mâu thuẫn phát sinh nội hoạt động Hội đồng quản trị quỹ ngời điều hành công ty quản lý quỹ, lựa chọn mô hình tạo thêm cho TTCK Việt Nam loại hàng hoá CP/chứng quỹ đầu t tín thác đợc giao dịch TTCK quỹ tổ chức dới dạng quỹ đóng Hình thức QĐTCK dạng tín thác đợc lựa chọn định QĐTCK Công ty quản lý quỹ Chính phủ Nhng có thực tế đáng bàn Việt Nam QĐTNN tham gia hoạt động Việt Nam lại chủ yếu tồn dới hình thức QĐT mạo hiểm Vậy có nên đề xuất thêm mô hình QĐT đầu t mạo hiểm cho giai đoạn nay? Chúng ta lật lại vấn đề QĐT nớc hoạt động Việt Nam Chủ yếu quỹ đầu t theo lối mạo hiểm đặt chân vào Việt Nam họ có hy vọng đầu t vào TTCK nhng nhiều lý nh đề cập nên buộc quỹ phải tìm lấy hớng săn lùng dự án khởi chủ yếu dự án liên doanh 100% vốn nớc có quy mô vốn lớn đáp ứng yêu cầu đầu t vốn cuả quỹ Mặt khác thời gian đăng ký hoạt động quỹ Việt Nam ngắn nên có lối đầu t 38 mạo hiểm phù hợp Nhng thực tế thành lập QĐT mạo hiểm cha đủ điều kiện nhiều khó khăn nguồn nhân lực, nguồn tài đáp ứng cho quỹ cha có văn pháp luật hớng dẫn hình thành QĐT vốn mạo hiểm Việt Nam phải để tơng lai Giải pháp tầm vĩ mô 2.1 Giải pháp phải kể đến xâydựng văn pháp luật chứng khoán TTCK cách chi rõ ràng có tham khảo kinh nghiệm nớc khác để tiến tới hình thành luật chứng khoán Việt Nam Trớc đời TTCK Chính phủ Việt Nam cho đời NĐ48/98/NĐCP chứng khoán TTCKd, kèm theo có định 05/98/QĐ-UBCK3 ban hành quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK Công ty quản lý quỹ Tuy nhiên sau năm thực hiện, văn bộc lộ khiếm khuyết thiếu sót cần phải sửa đổi Theo tin từ UBCKNN cho biết tất nội dung nghị định 48 đợc đề nghị sửa đổi, bao gồm: phát hành niêm yết CK, giao dịch chứng khoán thị trờng tập trung, công bố thông tin, trung tâm GDCK, SGDCK, CTCK, đăng ký, lu ký, toán bù trừ, tham gia bên nớc ngoài, hành vi bị cấm tra, giám sát, xử phạt Chẳng hạn QĐTCK nớc ngoài, nên quy định tỷ lệ vốn đầu t vào doanh nghiệp mức đảm bảo chi phí đồng vốn mức hợp lý Đặc biệt nên quy định thuế vốn để quỹ dự trù đợc chi phí, không nên quy định cứng nhắc tỷ lệ đầu t tối thiểu 60% tổng giá trị tài sản QĐTCK vào CK Và nên có u đãi cho lĩnh vực đầu t gián tiếp nớc giống nh cho lĩnh vực đầu t trực tiếp ví dụ nh miễn giảm thuế lợi tức thời gian đầu hoạt động, giảm thuế chuyển lợi nhuận nớc Đối với QĐTCK nớc quy định mức vốn pháp định tỷ đồng qúa thấp Theo kinh nghiệm số nớc lân cận nh Hàn Quốc, mức VPĐ cho QĐTCK 40 triệu USD, Malaysia có mức vốn tối thiểu triệu RM Do vận dụng đa vào Việt Nam QĐT nớc nên có mức vốn quy định tối thiểu 30-40 tỷ đồng Một số điều cần đợc làm rõ mối quan hệ văn pháp luật liên quan: mục 1, điều 61 luật Doanh nghiệp quy định, thủ tục trình tự chào bán cổ phần đợc thực theo quy 39 định pháp luật chứng khoán Tuy nhiên NĐ/48/98/NĐCP văn pháp lý cao chứng khoán TTCK quy định việc phát hành chứng khoán công chúng, GDCK dịch vụ có liên quan đến chứng khoán TTCK (điều 1-NĐ48) Có nhiều quan hệ chứng khoán giao dịch chứng khoán cha có văn pháp luật điều chỉnh nh hoạt động đầu t gián tiếp nhà đầu t nớc Nh cần phải sửa đổi Nghị định, xây dựng ban hành pháp lệnh chứng khoán TTCK thay Nghị định không phù hợp Và tơng lai tiến tới xây dựng luật chứng khoán 2.2 Thứ hai, phát triển TTCK Việt Nam bớc từ TTGDCK lên đến SGDCK, đồng thời phát triển thị trờng OTC (over-the-counter) thống dới quản lý Nhà nớc, đảm bảo phù hợp môi trờng phát triển kinh tế xã hội đất nớc Các công ty tham gia niêm yết lúc đầu thị trờng công ty nớc, hoạt động làm ăn hiệu Sau tiến dần đa thêm hàng hoá doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoài, hàng hoá QĐTCK Nhng trớc tiên cần sửa đổi lại định hớng ban đầu cho hoạt động TTCK Việt Nam Khi TTCK Việt Nam vào hoạt động Chính phủ nh quan ban ngành coi TPCP làm mặt hàng chủ đạo TTCK, đợc giao dịch thị trờng tập trung Điều không phù hợp loại chứng khoán thờng đợc giao dịch thị trờng giao dịch qua quầy (OTC) trung gian TC đảm nhiệm vai trò nhà tạo thị trờng Thị trờng TPCP đóng băng thời gian qua cho thấy rõ điều không phù hợp Mặt khác cần ngày phải mở rộng quy mô TTCK Có nh tạo môi trờng hấp dẫn thu hút đợc tham gia nhà đầu t cá nhân tổ chức Dự thảo Chính phủ phát triển TTCK thời gian tới tiến hành mở rộng quy mô củaTTGDCK TP HCM để thu hút khoảng 300000 nhà đầu t trọng nhà đầu t tổ chức tạo điều kiện hoạt động cho khoảng 50 đến 70 CTCK hàng nghìn doang nghiệp niêm yết thị trờng Nh tới QĐTCK có nhiều điều kiện khả để tham gia TTCK 2.3 Thứ ba, cần thực đẩy nhanh tiến độ CPH cácDNNN đặc biệt CPH doanh nghiệp có vốn đầu t nớc Trong tiến trình 40 CPH muốn thực tốt phải khắc phục đợc khó khăn tồn nh tâm lý ngại CPH, không xây dựng phơng án sản xuất kinh doanh , xác định giá trị quyền sử dụng đất, bán cổ phiếu cho ngời nớc Muốn làm đợc điều phải tuyên truyền giáo dục cho ngời biết lợi ích việc CPH đem lại cho họ nhiều so với hình thức doanh nghiệp cũ Nếu doanh nghiệp thuộc diện CPH mà trây ỳ không chịu tiến hành cỡng chế, sa thải ban giám đốc Phơng án sản xuất kinh doanh phải đợc xây dựng cụ thể tiến hành CPH cho năm đầu hoạt động mà cho năm Cần phải giải vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp CPH không đa giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp nên giá trị cổ phiếu bị giảm nhiều khiến doanh nghiệp bị định giá thấp Ngoài xúc tiến cho trình CPH, cần phải để ý đến quy mô doanh nghiệp điều kiện quan trọng tạo sức hấp dẫn đầu t cho QĐTCK Quy mô doanh nghiệp Việt Nam hầu hết nhỏ cần có biện pháp nâng dần thị vốn doanh nghiệp lên nh tiến hành sát nhập hợp công ty, tổ chức doanh nghiệp theo mô hình công ty mẹ - hay thành lập nghiệp đoàn kinh tế ngành liên kết nghành 2.4 Việc phát triển điều kiện vĩ mô thúc đẩy QĐTCK hình thành hoạt động phải tính đến yếu tố xây dựng kết cấu sở hạ tầng, mở rộng địa bàn đầu t nhiều ngành lĩnh vực mới, tiến hành hội nhập môi trờng đầu t Việt Nam với khu vực giới Kết cấu sở hạ tầng Việt Nam cần phải đợc xây dựng phát triển nh củng cố tăng cờng mạng lới giao thông số lợng chất lợng công trình Xây dựng khu công nghiệp, khu chế xuất tập trung kết hợp với việc mở rộng nhiều lĩnh vực nh công nghiệp dân dụng, công nghệ thông tin, viễn thông, dầu khí Khi lĩnh vực hoạt động đợc mở rộng, QĐTCK có khả tham gia đầu t lớn vào dự án Việc hội nhập môi trờng đầu t thúc đẩy tham gia QĐTCK nớc vào Việt Nam Tuy nhiên cần đảm bảo mức độ rủi ro phù hợp tiến hành hoạt động kinh tế Đảm bảo giữ vững ổn định trị, củng cố an ninh quốc phòng, phát triển hội nhập kinh tế theo hớng 41 hoà nhập không hoà tan Có nh tạo nét riêng cho kinh tế Việt Nam phát triển ổn định theo hớng kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo định hớng xã hội chủ nghĩa Giải pháp tầm vi mô 3.1 Để QĐTCK có cấu trúc nội vững cần phải đào tạo cho đội ngũ ngời quản lý quỹ tinh thông nghiệp vụ, có kinh nghiệm đạo đức Muốn phát triển QĐTCK Việt Nam, cần xúc tiến điều kiện nh tổ chức lớp học chứng khoán TTCK phơng tiện thông tin đại chúng, UBCKNN cần kết hợp với trờng đại học, cao đẳng, công ty tài đào tạo đội ngũ nhân viên then chốt đủ khả làm việc QĐTCK Tiến hành cho học viên học tập trao đổi kinh nghiệm nớc giúp họ nắm bắt sâu sát hoạt động QĐTCK 3.2 Không thân QĐTCK phải có định hớng hoạt động phát triển cụ thể thông qua kế hoạch đợc duyệt Mỗi hoạt động đầu t phải lập kế hoạch dự định Kết cho công đầu t quỹ phải đợc tính toán rõ ràng Chiến lợc hoạt động vừa đảm bảo mục tiêu phát triển quỹ vừa phù hợp với đờng lối phát triển thị trờng chung, TTCK nói riêng Về mục tiêu tổng thể, QĐTCK phải hoạt động phù hợp với chủ trơng, đờng lối mục tiêu phát triển kinh tế xã hội đảng nhà nớc, nhng QĐTCK cần phải đợc dành cho quyền điều hành độc lập Nếu định đầu t không tuân thủ theo quy trình thẩm định khoa học chịu tác động chủ quan ý chí cấp hay cấp khác dẫn đến hậu nặng nề nh đầu t thất bại, thua lỗ vốn uy tín kinh doanh Do vậy, cho dù QĐTCK nhà nớc thành lập góp vốn ban đầu cần dành cho quỹ quyền tự chịu trách nhiệm, tự định đầu t cho mục tiêu phù hợp định hớng nhà nớc 42 Kết luận QĐTCK định chế tài chung gian TTCK Nó đóng vai trò chủ thể tham gia hoạt động nổ thị trờng góp phần tạo lập kênh lu thông dòng vốn trung dài hạn cho kinh tế Ngày 20/07/2000 TTCK Việt Nam thức vào hoạt động đánh dấu bớc nhảy vọt lớn việc phát triển thị trờng tài thúc đẩy hoạt động kinh tế Kể từ nay, Việt Nam đối mặt với khó khăn việc huy động dòng vốn trung dài hạn Các doanh nghiệp tìm đợc chỗ dựa cho thông qua TTCK Và ngời đầu t có nhiều hội họ tiếp cận thêm đợc kênh đầu t hấp dẫn có QĐTCK Quỹ vừa đóng vai trò ngời tạo lập cung hàng hoá cho thị trờng (thông qua phát hành cổ phiếu/chứng quỹ ) vừa phía cầu to lớn cho thị trờng (ngời mua chứng khoán doanh nghiệp) Có thể nói phát triển TTCK phải liền phát triển định chế tài vệ tinh Và để thực đợc điều đòi hỏi phải phát huy hết điều kiện khả thúc đẩy hoat động chúng Điều kiện khả phát triển QĐTCK Việt Nam giai đoạn cần phải đợc nghiên cứu tỷ mỉ để góp phần thúc đẩy hoạt động QĐTCK Tôi mong nhận đợc ý kiến, tham luận quý báu từ phía thầy cô bạn đọc Một lần xin cảm ơn giúp đỡ nhiệt tình cô Trần Mai Hoa, cảm ơn thầy cô giáo bạn đọc giúp đỡ thực tốt đề tài 43 Danh mục tài liệu tham khảo Quốc Anh -Quỹ đầu t, động lực thúc đẩyTTCK-Báo đầu t chứng khoán số 5/2000 Nguyễn Ngọc Chính- Chân dung nhà đầu t bóng tối- Báo Đầu t chứng khoán số 6,7,8,9,10/2000 Tiến Đạt - Tối đa hoá lợi ích qua QĐTCK- Báo Đầu t chứng khoán số 11/2000 Phơng Lan Hơng -Lựa chọn mô hình quỹ đầu t Việt Nam- Báo Đầu t chứng khoán số 13/2000 Thu Hằng -Các u nhợc điểm quỹ hỗ tơng- Báo Đầu t chứng khoán số 26/2000 Phơng Hoàng -Phân biệt quỹ đầu t dạng đóng dạng mở- Báo Đầu t chứng khoán số 27/2000 Chí Tín - Đã đến lúc trình làng quỹ đầu t - Báo Đầu t chứng khoán số 40/2000 Hải Phơng -Quỹ đầu t mạo hiểm bà đỡ cho ý t ởng kinh doanh táo bạo- Báo Đầu t chứng khoán số 43/2000 Ngoc Hạnh -Tìm hiểu mô hình quản lý khoản đầu t vào quỹ- Báo Đầu t chứng khoán số 55/2000 10 Mạnh Hùng -QĐTCK chậm đời- Báo Đầu t chứng khoán số 68/2000 11 Hà San -Các quỹ đầu t không thức tự phát hình thành TTCK - Báo Đầu t chứng khoán số 75/2000 12 Bùi Viết Thuyên -Mô hình tổ chức hoạt động quỹ vốn đầu t mạo hiểm- Báo Đầu t chứng khoán số 79/2000 13 Hải Bằng -Các quỹ đầu t Việt Nam : Tuổi cao sức yếu- Báo Đầu t chứng khoán số 102/2001 14 Chí Tín -Các nhà đầu t tổ chức đến lúc tham gia thị trờng -Báo Đầu t chứng khoán số 111/2002 44 15 Nguyễn Hồng -Nhiều nhà đầu t tổ chức tham gia TTCK Việt Nam - Báo Đầu t chứng khoán số 117/2002 16 Quỹ đầu t chứng khoán - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 2/1999 17 Giải thích quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/1999 18.Thanh Hà -QĐTCK loại hình huy động vốn tối u cho kinh tế - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 4/1999 19 Phơng Lan Hơng -Các loại quỹ đầu t - định chế tài trung gian thị trờng vốn - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 7/2000 20 Bùi Quang Đàm Phạm Long -QĐTCK Việt Nam giải pháp nhằm thúc đẩy việc thành lập phát triển-Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/2000 21 Thái ngọc Hiền -QĐT lựa chọn danh mục đầu t phù hợp - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 12/2001+02/2002 22 Nguyễn Văn Định -QĐTCK- Vai trò quỹ đầu t thị trờng chứng khoán -Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 8/2001 23 Thanh Hơng -Quỹ đầu t - Vai trò thời điểm xuất hiện- Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/2002 24 Thanh Hà - Thúc đẩy phát triển QĐTCK-giải pháp giảm áp lực cầu cổ phiếu thị trờng chứng khoán nay- Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/2002 25 Lê Huy Chí -QĐTCK vai trò khả thành lập - tạp chí chứng khoán VN số 7-7/2002 26 Huy Nam - Các quỹ đầu t - Một định chế tài trung gian thuyết phục -Thời báo kinh tế Việt Nam số 58/1999 27 Huy Nam -Close fund Clone fund - Thời báo kinh tế Việt Nam số 64/1999 28 Hải Bằng -Quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam -Thời báo kinh tế Việt Nam số 90/1999 45 29 Nguyễn Hồng -Mô hình tổ chức QĐTCK Việt Nam Thời báo kinh tế Việt Nam số 98/1999 30 TS Nguyễn Sơn -QĐTCK vừa phát hành vừa tổ chức đầu t chứng khoán - Thời báo kinh tế Việt Nam số 6/2000 31 Huy Nam -Quỹ đầu t đợc thành lập nh nào- Thời báo kinh tế Việt Nam số 61/1999 32 NĐ 48/1998/NĐCP ngày 11/7/1998 CK& TTCK 33 QĐ 05/1998/QĐ- UBCK3 ngày 13/10/1998 ban hành quy chế tổ chức hoạt động QĐTCK công ty quản lý quỹ 34 Tài liệu giảng: Luật áp dụng nghành chứng khoán UBCKNN 2000 35 Nguyễn Huy Dơng - Đầu t vốn mạo hiểm hình thức đầu t phát triển mạnh kinh tế tri thức-Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 04/01 36 Nguyễn Văn Định -Hoạt động quỹ đầu t mạo hiểm Việt Nam Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 08/01 37 Th.s Trần Đăng Khâm - Để thúc đẩy trung gian tài tham gia vào thị trờng CKVN- Tạp chí tài tiền tệ số 02/02 38 Ts Nguyễn Sơn -QĐT vấn đề thành lập QĐTCK VN- Tạp chí ngân hàng số 6/2000 39 Thanh Hà -Phát triển QĐT thúc đẩy trình CPH- Tạp chí tài số 5/2000 40 Adam Sack &John MC Kenzie -Hình thành QĐT mạo hiểm VN- Chuyên đề nghiên cứu kinh tế t nhân số 4-9/1998 41 Đặng Quang Gia -Từ điển TTCK- Nhà xuất thống kê 2001 42 Dự thảo nghị định thay nghị định 48/98 46 Mục lục Lời mở đầu Chơng I: Những vấn đề quỹ đầu t chứng Trang khoán I Khái niệm, phân loại vai trò QĐTCK Khái niệm QĐTCK Phân loại QĐTCK 2.1 Phân loại theo nguồn vốn huy động 2.2 Phân loaị theo sách đầu t Vai trò QĐTCK 3.1 Vai trò nhà đầu t 3.2 Vai trò doanh nghiệp 3.3 Vai trò kinh tế II Quá trình hình thành phát triển QĐTCK giới III Các nhân tố khả ảnh hởng đến việc hình thành phát 3 4 10 10 12 13 14 triển QĐTCK Yếu tố pháp lý Yếu tố môi trờng Yếu tố nội quỹ Chơng ii: Điều kiện khả phát triển QĐTCK Việt 16 16 17 18 Nam giai đoạn I Khái quát chung hoạt động TTCK VN Quá trình hình thành phát triển TTCK VN Tình hình hoạt động QĐTCK Việt Nam Sự cần thiết phải phát triển QĐTCK Việt Nam II Những điều kiện khả phát triển QĐTCK bối cảnh 19 19 19 21 26 cụ thể Việt Nam Điều kiện phát triển 1.1 Điều kiện tầm vĩ mô. 1.2 Điều kiện tầm vi mô. Khả phát triển QĐTCK Việt Nam 2.1 Trong giai đoạn 2.2 Khả phát triển tơng lai Chơng III: Định hớng giải pháp cho việc hình thành 27 27 27 32 33 33 34 phát triển điều kiện tạo thuận lợi cho QĐTCK phát triển I Định hớng Đảng Nhà nớc cho phát triển QĐTCK 36 Việt Nam II Giải pháp điều kiện khả đợc hình thành phát 36 47 triển thúc đẩy hình thành phát triển QĐTCK Mô hình hoạt động cho QĐTCK Việt Nam giai đoạn 37 37 1.1 Những lựa chọn 1.2 Mô hình lựa chọn QĐTCK Việt Nam giai đoạn 37 Giải pháp tầm vĩ mô 2.1 Hệ thống văn pháp luật 2.2 Hệ thống thị trờng 2.3 Cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc 2.4 Xây dựng hệ thống sở hạ tầng Giải pháp tầm vi mô 3.1 Đội ngũ nguồn nhân lực 3.2 Chiến lợc hoạt động định hớng quỹ Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo 38 40 40 41 42 42 43 43 43 44 45 48