Lời mở đầu Trớc xu phát triển hội nhập kinh tế diễn mạnh mẽ nh nhu cầu vốn để đẩy mạnh phát triển kinh tế , tránh tụt hậu vấn đề cần thiết nớc Để huy động vốn cách tối đa , góp mặt ngân hàng có số tổ chức phi ngân hàng khác điển hình quỹ đầu t (QĐT) , định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trờng đặc biệt thị trờng chứng khoán (TTCK) Tính đến thị trờng chứng khoán Việt Nam hoạt động đợc năm Qua báo cáo tổng kết s hoạt động TTCK, nhận thấy không ổn định TTCK, giá chứng khoán số chứng khoán biến động Và nguyên nhân thiếu vắng tổ chức đầu t chuyên nghiệp nh QĐT Mặt khác, báo cáo, chuyên đề đề cập đến QĐT chứng khoán, khái niệm QĐT chứng khoán xa lạ mẻ với công chúng nói chung nhà đầu t nói riêng Mặc dù, diện QĐT cần thiết cho TTCK mà cần thiết cho phát triển toàn kinh tế Có thể coi QĐT cầu nối hữu hiệu ngời tiết kiệm nhà đầu t , phổ cập đầu t chứng khoán, phát huy nội lực, đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá Ngoài , thông qua QĐT, việc huy động vốn đầu t nớc tiếp cận thị trờng vốn quốc tế trở nên dễ dàng QĐT phơng tiện thuận lợi đơn giản linh hoạt góp phần tham gia vào tăng trởng tơng lai kinh tế Việt Nam Bởi lí em chọn đề tài với tên gọi Quỹ đầu t chứng khoán thực trạng quỹ đầu t Việt Nam Đề tài đợc kết cấu nh sau : Chơng : Những vấn đề quỹ đầu t chứng khoán Chơng : Khái quát quỹ đầu t số nớc giới Thực trạng quỹ đầu t Việt Nam Chơng : Định hớng hình thành phát triển quỹ đầu t Việt Nam Trong giai đoạn , việc cho phép quỹ đầu t nớc hoạt động Việt Nam thích hợp , đáp ứng phần vốn cho nhu cầu vốn nớc ta Việc xuất phát từ lí sau : Thứ , cha có nhiều kiến thức kinh nghiệm TTCK nói chung hoạt động quỹ đầu t chứng khoán nói riêng , quỹ nớc vào hoạt động thị trờng Việt Nam vừa đem lại nguồn vốn lớn cho kinh tế , vừa động tác thăm dò tiềm thị trờng Thứ hai, nhà đầu t Việt Nam cá nhân nh tổ chức cha thể tham gia đông đảo vào quỹ đầu t nhiều , họ phải dè dặt vốn ỏi , tập trung vào kiểu đầu t xa lạ nh Thứ ba, TTCK Việt Nam giai đoạn sơ khai , cha cho phép mức giao dịch động chứng khoán đầu t quỹ phát hành Việc rút vốn nhà đầu t khỏi quỹ không đợc mua bán cổ phần trực tiếp vói phải thực sở giao dịch nớc Nói tóm lại , quỹ đầu t ngời nớc thành lập vào hoạt động đầu t vào thị trờng Việt Nam vùă giúp cho phát triển , vừa tạo bớc khởi động cho ngành quỹ , gíp Việt Nam học tập kinh nghiệm quản lí quỹ đầu t Đặc điểm quỹ thành lập sớm Việt Nam : Đây quỹ t nhân hoạt động dới hình thức quỹ đóng Cách thức hoàn vốn quỹ khác , hoàn vốn vào thời điểm ấn định , cho phép chiết khấu sau thời hạn định Chính sách hoàn vốn quỹ đợc tóm tắt nh sau : Mục đích quỹ thờng tăng trởng vốn dài hạn Phơng thức đầu t đa dạng : Các quỹ không đầu t cách mua cổ phiếu công ty mà đa vào Việt Nam dới khoản vay nợ Một số quỹ tập trung để có đợc cổ phiếu kiểm soát công ty Phơng thức đầu t quỹ : Khi đầu t vào Việt Nam , quỹ đầu t nớc tận dụng đợc thuận lợi sau : Thứ , phủ Việt Nam có sách ủng hộ quỹ đầu t ; Bộ , ngành phối hợp để ban hành qui chế hoạt động cho hoạt động quỹ , đặc biệt cỉa cách pháp luật , sãh u đãi đầu t Thứ hai, tổ chức ( ngân hàng , bảo hiểm , tổng công ty Nhà nớc) cá nhân có thu nhập cao có nhu cầu đầu t , Thứ ba, thời gian qua , Việt Nam đẫ đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc , góp phần tạo môi trờng cho QĐT đẩy mạnh đầu t vào công ty cổ phần giúp doanh nghiệp đợc niêm yết giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Bên cạnh thuận lợi , nhà đầu t nớc phải đối mặt với nhiều khó khăn : Thứ , môi trờng pháp lý nớc ta cha có qui định rõ ràng cho quỹ đầu t nuqóc ( chẳng hạn nh qui định tỉ lệ vốn ) dẫn đến trình đầu t vào doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Thủ tục xin phép đầu t vào chứng khoán phức tạp nhiều thời gian , thông thờng để tham gia mua cổ phần phải từ đến tháng để thẩm định dự án nhng cần đến 12 tháng để nhận đợc giấy phép Thứ hai , cha có qui định điều chỉnh cho cá nhân tổ chức phải tuân theo Có nhiều cá nhân va tổ chức Hà Nội va thành phố Hồ Chí Minh tự phát kinh doanh bất động sản mua bán chứng khoán Thứ ba, số công ty cổ phần công ty cổ phần hoá cha nhiều nên phạm vi đầu t hạn chế , mặt khác số công ty đợc niêm yết nên quỹ gặp nhiều khó khăn tháo lui vốn chuyển nhợng bị giảm giá trị Thứ t , nghị định 48/1998/NĐ-CP 11-7-1998về chứng khoán TTCK có quy định hoạt động quỹ đầu t , song áp dụng nghị định vào quỹ đầu t nớc lại bị vớng phải số bất cập sau : Trong điều Nghị định nói quỹ đầu t có qui định : quỹ đầu t đầu t vào chứng khoán tối thiểu 60% giá trị tải sản quỹ, nhng lại không qui định tỷ lệ đầu t vào chứng khoán niêm yết hay không niêm yết Trong khoản điều 14 qui định : Công ty quản lí quĩ không đợc dùng vốn tài sản quỹ để đầu t 15% tổng giá trị chứng khoán lu hành , không đợc đầu t 10% tổng giá trị tài sản quỹ vào chứng khoán lu hành tổ chức phát hành Và khoản điều 14 qui định : Công ty quản lí quỹ không đợc dùng vốn tài sản quỹ quản lí mua 49% tổng giá trị chứng khoán lu hành tổ chức phát hành công ty không niêm yết Nếu so sánh điều theo điều kiện , hầu hết doanh nghiệp có mức vốn dới 10 tỷ đồng dẫn đến tỷ lệ vốn mà công ty đầu t vào doanh nghiệp tổng nguồn vốn quỹ thấp lí mà doanh nghiệp đầu t vào nhiều doanh nghiệp khác Kết chi phí quản lí cao , hầu hết công ty cha có lãi Thông tin sơ lợc quỹ đầu t nớc hoạt động Việt nam Quỹ Beta Quỹ đợc quản lý Việt nam nhân viên kế toán ngời Anh luật s ngời Mỹ Kể từ đời vào năm 1993, quỹ có số thay đổivề nhà quản lý cao cấp Quỹ có số nhà quản trị chuyên gia t vấn hàng đầu Việt Nam đầu t luật pháp Mục tiêu quỹ đầu t vào công ty ngời ngời nớc quản lý Beta Fund không xem xét việc đầu t vào công ty trình khởi nghiệp công ty nớc Dờng nh quỹ không tăng cờng đầu t vào công ty liên doanh có vốn nớc , diễn biến vừa qua không tích cực Giám đốc quỹ Beta cho động đối tác công nghiệp nớc không phù hợp với động tổ chức Nhà nớc Việt Nam sở hữu Giải pháp đầu t Beta tiến hành thời gian qua chớp thời Một khoản đầu t đợc coi hấp dẫn dờng nh xuất giải pháp thẩm định chi tiết theo mô hinh Anh Mỹ Theo dấu hiệu gần , Beta Fund có thay đổi quan trọng định hớng đâu t để thích ứng với hội thị trờng thay đổi tích cực gần luật môi trờng kinh doanh mang lại Quỹ Việt Nam Frontier Quỹ Finasa , ngân hàng thơng mại có trụ sở Băng Cốc quản lí Sau đợt giảm quy mô hoạt động Việt Nam gần quỹ , quyền quản lí đợc giao cho hai giám đốc cấp thấp đảm nhiệm Các chuyên gia quản lí cao cấp quỹ chuyển Băng Cốc định quan trọng đợc đa từ Băng Cốc Tơng tự nh quỹ Beta , quỹ đầu t vào công ty ngời nớc quản lí Các công ty liên doanh không nằm danh sách đầu t quỹ Với việc giảm bớt nhân viên Việt Nam gần , rõ ràng quỹ có chuyển hớng đầu t sang quốc gia lân cận Quỹ Vietnam Fund Sáu ngời nớc , từ nớc khác điều hành Vietnam Fund chuyên gia giàu kinh nghiệm với kiến thức tảng , bao gồm kiến thức ngân hàng , kế toán công nghiệp Quỹ đầu t vào công ty nớc nớc , đảm nhiệm vai trò hỗ trợ mặt quản lí Do , phạm vi đầu t cảu quỹ rộng Chiến lợc đầu t mà Vietnam Fund đề tập trung vào qui trình thẩm định chi tiết đợc thực quỹ Tuy , chuên gia quản lí cho việc thu thập thông tin đáng tin cậy từ công ty nớc khó khăn Việc chuên gia quản lí dung hoà khoảng cách sách thực hành nh cha rõ ràng Quỹ quỹ có thời gian hoạt động lâu số quỹ hoạt động Việt Nam , với số vốn cha đầu t triệu đô la Mỹ Do , mục tiêu u tiên đầy thách thức cho năm tới phải huy động đợc nhiều vốn Quỹ Vietnam Enterprise Investments Ltd ( Dragon Capital ) Dragon Capital , tổ chức sử dụng quỹ , đợc quản lí ngời Việt Nam chuyên gia ngời Anh Việt Nam Ba ngời Anh có kinh nghiệm thị trờng chứng khoán phổ thông châu Âu châu Dragon thể động lực kinh doanh lớn việc thiết lập giao dịch, ví dụ họ dàn xếp đầu t vào trái phiếu chuyển đổi Việt Nam 2.3.2 Đánh giá tình hình hoạt động quỹ đầu t nớc Việt Nam Trong trình hoạt động , hầu hết quỹ đầu t không đạt đợc mục đích ban đầu mà họ đề Chỉ Dragon Capital có vốn huy động tăng quỹ hoạt động thành công Việt Nam , đầu t vào nhiều lĩnh vực khác mang lại kết định Ta xem xét qua tình hình hoạt động quỹ đầu t nớc thông qua bảng tổng kết sau: Nhiều quỹ không đạt đợc thành công nh mong muốn vì: Thứ , hành lang pháp luật Việt Nam đợc xúc tiến cải tổ nhng thực tế nhiều năm qua cho thấy , không theo kịp nhịp đập thị trờng Điều rõ nét thị trờng có tính chất hoàn toàn mẻ nh TTCK Cách năm , đại phận ngời dân Việt Nam hầu nh cha biết đến hai từ Chứng khoán Thuần tuý đầu t rài , quỹ đầu t nêu phải làm công việc đầy khó khăn : Cung tạo cầu Đó thực sự chấp nhận thử thách tham vọng đón trớc thời Họ có tầm nhìn xa nhng lại không nhận đợc hậu thuẫn đầy đủ từ phía Nhà nớc Thiếu điều kiện thiết yếu cộng thêm nhìn dè chừng họ vị đối tác nớc khiến quỹ đầu t tiếp cân đợc hội đầu t thuận lợi Giới hạn Luật đầu t nớc gần luật doanh nghiệp cho phép đối tác nớc đợc nắm giữu tối da 30% cổ phiếu công ty Khi vào Việt Nam , mục tiêu quỹ đầu t kinh doanh chênh lệch giá Điều thực đợc tính lỏng TTCK Việt Nam vào năm 94,95,96 không Họ nhận thức rõ thực tế chủ trơng nắm giữ cổ phiếu công ty triển vọng , tham gia quản lí công ty nhằm làm giá trị chúng ngày có giá trị cao Tuy nhiên bị giới hạn mức tối đa 30% cổ phần , tác động họ với đối tác đầu hoàn toàn không đủ mạnh Hơn , thời điểm , hầu hết điều luật chứng khoán, tài , ngân hàng có liên quan không đồng Tất điều làm cho sáu quỹ đầu t phải hoạt động hành lang pháp lí hẹp Thứ hai, môi trờng văn hoá giới kinh doanh nớc nguyên nhân dẫn đến không thành công QĐT Việt Nam thời gian qua Nguyên tắc đầu t đầu t gián tiếp thông qua nắm giữ cổ phiếu Nó thực an toàn đầu t vào công ty qua thử thách Nhng vào Việt Nam , quỹ tìm đợc hội góp số vốn có ý nghĩa vào công ty có sẵn ( doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá) Lý đơn giản họ bị coi ngời lạ bị quản trị viên nớc e dè khả bị đối tắc nớc thôn tính ( Mặc dù điều xảy xét giới hạn cổ phiếu nắm giữ theo luật ) Cách nghĩ cách ngĩ bất chấp lôgic thực tế , thay tỉ lệ đầu t thông lệ 18% vốn vào dự án nh nguyên tắc đầu t quốc tế , quỹ đầu t Việt Nam phải dốc tới 70% vốn vào dự án với nhiều rủi ro Thứ ba, lỗi không hoàn toàn từ phía bên , chiến lợc hoạt động thời gian đầu có nhiều điểm không tơng thích với môi trờng kinh tế Việt Nam Hầu hết quỹ tập trung tìm kiếm dự án có qui mô lớn , thực tế vốn trung bình mọt dự án Việt Nam vào khoảng 10 triệu đô la Mỹ Hơn , yêu cầu qui mô , quỹ đòi hỏi khắt khe tỉ suất lợi nhuận dự án Với chiến lợc thời gian đầu quỹ tự trói buộc thị trờng đầu t Những khó khăn cộng với nhiều khó khăn khác làm số quỹ đầu t ban đầu không đủ kiên nhẫn hết chặng đờng phải chuyển hớng sang thị trờng khác 2.4 Vài nét công ty quản lí quý chứng khoán Việt Nam Thoả mãn mong đợi nhà đầu t , ngày 15/7/2003 công ty quản lí quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam mang tên công ty liên doanh quản lí quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam ( Viet Fund Management VFM ) thức đời theo giấy phép số 01/ GPĐT- UBCKNN với số vốn pháp định ban đầu tỷ đồng ngân hàng thơng mại (NHTM) cổ phần Sài Gòn Thơng Tín ( Sacombank) đóng góp 70% công ty Dragon Capital đóng góp 30% VFM có trụ sở đặt thành phố Hồ Chí Minh Theo ông Trần Thanh Tân , tổng giám đốc VFM cho biết : Trong giai đoạn đầu vào hoạt động , VFM đặt mục tiêu huy động từ 100 đến 150 tỷ đồng từ tổ chức tài , cá nhân nớc để đầu t vò lĩnh vực chứng khoán Theo đánh giá , giai đoạn tốt cho việc đầu t mang tính ổn định lâu dài , hội TTCK Việt Nam lúc sẵn có Tại Việt Nam , lợng tiền gửi tiết kiệm gia tăng nhanh chóng hội đầu t cho nhà đầu t nớc hạn chế Việc hình thành vào hoạt động loại công ty quản lí quỹ đầu t chứng khoán cung cấp kênh hoàn toàn dân c để họ tiếp cận với dịch vụ quản lí đầu t chuyên nghiệp Vì mục đích VFM khôgn phải phục vụ khách hàng VFM mà mở rộng qui mô phục vụ cho tất nhà đầu t tiềm khác phạm vi nớc ông Đặng Văn Thành , chủ tich hội đồng quản trị Sacombank cho biết Việc đời công ty quản lí quỹ Việt Nam dấu mốc quan trọng việc phát triển thị trờng tài Việt Nam Hiện nhu cầu thành lập tổ chức tài trung gian nớc lớn Các tồ chức đời không chất xúc tác cho thị trờng phát triển sôi động cách khuyến khich doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hoá công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu TTCK mà phơng cách đánh giá qui mô TTCK nguồn vốn nhàn rỗi nớc chuyển hoá thành vốn CHƯƠNG Định hớng hình thành phát triển quỹ đầu t Việt Nam 3.1 Một số định hớng để hình thành phát triển quỹ đầu t Việt Nam Trên sở học kinh nghiệm nớc giới với thực trạng tồn ảnh hởng tới hình thành quỹ đầu t chứng khoán , em xin đề xuất số định hớng phát triển quỹ đầu t mà theo em phù hợp với điều kiện môi trờng kinh tế Việt Nam Phát triển ngành quỹ đầu t bớc , từ qui mô lớn phù hợp với qui mô tiến trình phát triển TTCK Việt Nam Việc phát triển định chế theo qui mô từ nhỏ đến lớn bớc phù hợp thân qui mô thị trờng chứng khoán nói riêng thị trờng tài nói chung nhỏ , công cụ tài cha nhiều đa dạng Trong môi trờng pháp lí cha hoàn thiện nh , việc phát triển quỹ đầu t qui mô nhỏ giúp quan quản lí kiểm soát đợc hoạt động định chế đạc biệt , bảo vệ đợc quyền lợi nhà đầu t tham gia góp tiền vào quĩ Thông qua hoạt động thực tế định chế này, quan Nhà nớc có sở để đa sách để đa sách định hớng mặt vĩ mô mang tính khả thi nh điều chỉnh khung pháp lí phù hợp với hoạt động kinh doanh thực tế , nâng cao hiệu hoạt động tổ chức Mở rộng dần phạm vi hoạt động công ty quản lí quỹ đa dạng hoá mục tiêu đầu t cucả Quỹ Các tổ chức hoạt động đầu t chuyên nghiệp , hoạt động qủn lí quỹ lập , tận dụng đội ngũ chuyên gia phân tích thực quản lí danh mục đầu t , nhận uỷ thác đầu t tài sản khách hàng tổ hcức kinh tế cá nhân có nhu cầu Việc mở rộng hoạt động kinh doanh cho công ty quản lí danh mục đầu t giúp cho công ty quản lí quỹ nâng cao hoạt động đầu t chuyên nghiệp , đồng thời trnag trải chi phí hoạt động công ty Đối với quỹ đầu t , việc định hớng sách đầu t cho quỹ thời kì cụ thể việc cần thiết nhằm tạo tiêu chí hoạt động đầu t quỹ , giúp cho ngời đầu t định hớng đa định chấp nhận đợc Trong điều kiện quy mô thị trờng chứng khoán nh nhỏ , cần thiết hớng dẫn quỹ đầu t xây dựng sách đầu t phù hợp với qui mô định hớng phát triển thị trờng , chủ yếu tập trung lập quỹ cổ phiếu quỹ cân đối Sau sở thực tiễn hoạt động quỹ , cho phép mở rộng việc lập quỹ có sách đầu t vào đối tợng công cụ tài khác Nghiên cứu việc phát triển quỹ đầu t theo mô hình công ty Thực tế cho thấy thân thị trờng chứng khoán Việt Nam đời phát triển sau nhiều so với nớc khác giới Vì vân dụng kinh nghiệm cá nớc để đẩy nhanh tốc dộ phát triển TTCK , góp phần vào việc huy động vốn dài hạn , thực công nghiệp hoa đại hoá , sớm hoà nhập vào tiến trình phát triển ngang với nớc khu vực Chúng ta nghiên cứu áp dụng mô hình dạng công ty thời gian ngắn sau khoảng từ 3-5 năm , sau hình thành phát triển số quỹ đầu t dạng hợp đồng Tất nhiên vấn đề việc áp dụng mô hình Việt Nam hạ tầng pháp lí đầy đủ đồng cho tổ chức tham gia hoạt động quỹ 3.2 Các giải pháp kiến nghị cho hình thành phát triển quỹ đầu t Việt Nam 3.2.1 Các giải pháp 3.2.1.1 Chỉnh sửa hệ thống văn pháp lí Các văn pháp luật điều chỉnh trực tiếp tới hoạt động quỹ đầu t chứng khoán nghị định 48/ CP- NĐ/ 1998 kèm theo định số 05/ 1999 / QĐ - UBCKNN ngày 13 /10/1998 qui chế tổ chức hoạt động quỹ đầu t công ty quản lí quỹ uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Các văn bnả ban hành cách năm thân thị trờng chứng khoán cha đợc hình thành Vai trò văn góp phần quan trọng đáng kể cho hình thành phát triển TTCK Việt Nam Vì đợc xây dựng sở lí thuyết nên số qui định cha đợc phù hợp với thực tế hoạt động điều không tránh khỏi Vì sau thời gian năm thị trờng chứng khoán Việt Nam hoạt động , cần có điều chỉnh văn pháp lí cho phù hợp 10 để tạo phát triển ổn định bền vững cho thị trờng chứng khoán mà sở để quỹ đầu t phát triển Các qui định cần sửa đổi bổ sung đa vào nghị định 48 /1998/ CP- NĐ : Định nghĩa quỹ đầu t chứng khoán Định nghĩa quỹ đầu t chứng khoán bị bó buộc phạm vi hạn , trở ngại cho việc hình thành quỹ Đặc biệt thuật ngữ chứng khoán , hiểu theo phạm vi điều chỉnh nghị định có chứng khoán niêm yết Và thực tế số lợng chứng khoán đợc niêm yết TTCK cón khiêm tốn Vì cần sửa đổi : Liên quan đến thuật ngữ chứng khoán , cần thiết đa chỉnh sửa khái niệm tổ chức phát hành theo nghĩa rộng Về tỉ lệ đầu t tối thiểu 60% vốn tài sản quỹ vào chứng khoán : thực tế , việc quy định tỉ lệ cụ thể hoàn toàn mang tính chủ quan quan quản lí Nhà nớc Tuy nhiên nớc giới qui định tỉ lệ cụ thể hoàn toàn phụ thuộc vào việc xác định vai trò quỹ đầu t kinh tế cụ thể nh định hớng , sách vĩ mô Nhà nớc phát triển quỹ đầu t Vì , em cho tỉ lệ 60% không cần sủa đổi khái niệm chứng khoán đợc hiểu theo nghĩa rộng chứng khoán niêm yết không niêm yết 3.2.1.2 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lí đầu t chuyên nghiệp Kinh nghiệm nhiều nớc cho thấy , yếu tố có tính chất định đến thành công quỹ đầu t trình độ lực nhà quản lí đầu t chuyên nghiệp nhiều nớc , nhà đầu t riêng lẻ thờng chọn quỹ đầu t sở xem xét tài nhà đầu t chuyên nghiệp Quỹ , ngời ta sẵn sàng rút khỏi quỹ nhà quản lí chuyên nghiệp xuất sắc không làm cho quỹ 11 Thông thờng số nớc QĐT nhà quản lí đầu t chuyên nghiệp điều hành , việc thực chiến lợc đầu t , vừa chịu trách nhiệm điều hành công việc ngày Hỗ trợ cho hoạt động nhà quản lí đầu t chuyên nghiệp có đội ngũ chuyên viên phân tích tài Những điều kiện cho thấy , nhà quản lí chuyên nghiệp thực thụ QĐT chứng khoán phải có kiến thức sâu rộng đạo đức nghề nghiệp sáng , tạo sở niềm tin cho công chúng Điều đòi hỏi phải có kế hoạch , chơng trình đào tạo có hệ thống kĩ lỡng để xây dựng đội ngũ nhà quản lí chuyên nghiệp cho QĐT 3.2.1.3 Nhà nớc cần khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển QĐT -Trợ giúp việc tạo hàng hoá cho hoạt động quỹ đầu t Một mục tiêu hàng đầu quỹ đầu t thực đa dạng hoá đầu t vào chứng khoán Trong điều kiện , số lợng chứng khoán giao dịch thị trờng nhiều hạn chế , để tạo điều kiện cho quỹ đầu t bớc đầu vào hoạt động có hiệu , Nhà nớc cần trợ giúp hàng hoá chứng khoán cho hoạt động quỹ đầu t Sự trợ giúp đợc thực cách tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc , Nhà nớc nên dành u tiên mua cổ phiếu bán bên Hiện nay, cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc thờng dành tỉ lệ 15%20% số cổ phiếu phát hành để bán bên Thực tế cho thấy doanh nghiệp cổ phần hoà làm ăn tốt nhà đầu t riêng lẻ công chúng khó mua đợc cổ phiếu doanh nghiệp Vì việc dành u tiên mua cho quỹ đầu t vừa tạo điều kiện cho quỹ đầu t hoạt động lại vừa thực phổ biến rộng rãi cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá cho công chúng qua việc họ mua chứng quỹ đầu t quỹ 12 -Thực sach u đãi thuế hoạt dộng đầu t chứng khoán quỹ đầu t Quỹ đầu t hình thức đầu t còn mẻ , chắn thành lập năm đầu vào hoạt động gặp nhiều khó khăn Do việc thực u đãi thuế hoạt động đầu t chứng khoán quỹ việc hỗ trợ quan trọng cần thiết Nhà nớc hoạt động phát triển quỹ đầu t chứng khoán Việc u đãi thuế nên theo hớng nh sau : + Không thu thuế giá trị gia tăng hoạt động kinh doanh chứng khoán Quỹ tối thiểu thời gian năm đầu + Thực hiệ u đãi thuế thu nhập doanh nghiệp Quỹ Miễn thuế thời gian năm đầu hoạt động giảm thuế 50% cho 3-5 năm thiếp theo Nhà nớc cần có sách thuế u đãi quỹ đầu t chứng khoán lẽ năm đầu vào hoạt động , việc đầu t quỹ gặp nhiều khó khăn khoản chi quỹ cho việc tim kiếm chứng khoán nghiên cứu thị trờng lớn , nhà đầu t nhận đợc khoản lợi nhuận phân chia dẫn đến ự nản lòng công chúng 3.2.1.4 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi kiến thức quỹ đầu t công chúng Những vấn đề quỹ đầu t mẻ Việt Nam Do , mặt cần tiếp tục nghiên cứu mặt lí lụân kinh nghiệm thực tiễn nớc việc phát triển quỹ đầu t Mặt khác , cần phổ biến rộng rãi kiền thức thông tin quỹ đầu t cho công chúng qua sách báo phơng tiện thông tinđại chúng Đối tợng thu hút nhà đầu t tham gia vào quỹ đầu t chủ yếu công chúng Vì thành công quỹ phụ thuộc lớn vào hiểu biết tham gia công chúng 13 3.2.2 Những kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu t Dới số kiến nghị đợc đa cho Nhà nuớc Việt Nam nhằm hình thành phát triển quỹ đầu t Việt Nam - Chiến lợc phát triển thị trờng tài nói chung thị trờng chứng khoán nói riêng cần đợc phủ phê duyệt Trong , xác định rõ vai trò quan trọng Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc , đồng thời xác định văn pháp lí thống cao luật chứng khoán - Mở cửa TTCK cho nhà đầu t có tổ chức , đặc biệt khuyến khích nhà đầu t nớc , quỹ đầu t nớc tham gia Đặc biệt cần đơn giản hoá thủ tục nâng cao tỉ lệ đợc phép tham gia nớc - Nâng cao u đãi cho tổ chức tham gia thị trờng , loại bỏ thuế chênh lệch lãi vốn cho tổ chức giao dịch chứng khoán - Nghiên cứu , đề xuất biện pháp niêm yết bắt buộc công ty cổ phần hoá có vốn điều lệ 10 tỷ có 100 cổ đông bên chứng khoán nợ giá trị lớn 250 tỷ - Phát hành chứng khoán nợ dài hạn , hấp dẫn niêm yết chứng khoán nợ có thời hạn lớn 12 tháng trái phiếu công trình 14 Kết luận Trong năm vừa qua , kinh tế nớc ta phát triển tơng dối ổn định Năm 2003 , GDP đạt 7,04% , tỷ lệ đói nghèo giảm từ 20% xuống 10% ,điều chứng tỏ đắn đờng lối chiến lợc mà Đảng đề Và để đáp ứng nhu cầu vốn cho năm , chiến lợc đợc Đảng đề cập văn kiện thông qua Đại hội Đảng IX việc tiếp tục tạo lập đồng yếu tố thị trờng , đổi nâng cao hiệu lực quản lí kinh tế Nhà nớc thị trờng chứng khoán đợc coi thị trờng quan trọng cần đợc quan tâm để đảm phát triển nhanh bền vững thị trờng Và để thị trờng chứng khoán phát triển cách có hiệu không đề cập đến vai trò đặc biệt quan trọng nhà đầu t chuyên nghiệp mà điển hình quỹ đầu t Xuất phát từ thực tế , cần phải nghiên cứu loại định chế , để có cách nhìn nhận đắn vai trò cho phát triển thị trờng chứng khoán nói riêng va toàn kinh tế nói chung Trong viết , em đề cập cách chung lí luận quỹ đầu t , thực trạng quỹ đầu t nớc Việt Nam số tin tức cập nhật công ty quản lí quỹ Việt Nam Sau , số định hớng , giải pháp kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu t Việt Nam Do vấn đề nội dung nghiên cứu đề tài vấn đề phức tạp , kinh nghiệm thực tế lĩnh vực ngời nghiên cứu lại cha có , nên đề tài không tránh khỏi sai sót Chính , em mong đóng góp ý kiến thày cô giáo nh bạn có đề tài nghiên cứu để đề tài hoàn thiện 15