LI M U Thành công việc chặn đứng lạm phát phi mã năm 1989 nhờ áp dụng công cụ lãi suất ngân hàng (đa lãi suất huy động tiền gửi tiết kiệm lên cao vợt tốc độ lạm phát), cho thấy tầm quan trọng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ điều tiết kinh tế vĩ mô nhằm đạt mục tiêu ngắn hạn ổn định thị trờng Trong kinh tế tăng trởng nhanh nớc ta thờng trực nguy tái lạm phát cao, công cụ điều tiết vĩ mô hiệu nghiệm nh sách tiền tệ đợc tận dụng trớc tiên vơí hiệu suất cao điều tất yếu Tuy nhiên gần Việt nam có dấu hiệu lạm dụng công cụ sách tiền tệ nhiệm vụ kiềm chế lạm phát Điều thể yếu việc quản lý sử dụng sách tiền tệ chúng tới Vì đứng trớc nguy tiềm ẩn lạm phát, việc nghiên cứu sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát vô cần thiết Trong đề tài "Sử dụng sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát" em xin trình bày ba phần Phần I: Lạm phát vai trò CSTT việc kiểm soát lạm phát Phần II: Thực trạng việc sử dụng CSTT việc kiểm soát lạm phát năm qua Phần III: Giải pháp Lạm phát ảnh hởng trực tiếp tới đời sống kinh tế xã hội, ảnh hởng đến cá nhân xã hội Mặt khác việc nghiên cứu đề tài "Sử dụng CSTT việc kiểm soát lạm phát" giúp cho thân em nắm vững kiến thức ngành TC-NH, nhằm phục vụ tốt cho việc học tập Do đề tài "Sử dụng CSTT việc kiểm soát lạm phát" có ý nghĩa thiết thực thân Bài viết em không tránh khỏi thiếu sót Mong thầy cô hớng dẫn thêm Cuối em xin chân thành cảm ơn NI DUNG I/ Lạm phát vai trò CSTT việc kiểm soát lạm phát Những quan điểm khác lạm phát Quá trình hình thành khái niệm nhận thức chất kinh tế lạm phát trình phát triển t từ đơn giản đến phức tạp, từ tợng bề đến chất bên trong, đến thuộc tính lạm phát, tình sàng lọc hiểu biết sai đúng, lẫn lộn tợng chất, nguyên nhân kết để phản ánh đắn chất tính quy luật lạm phát Theo trờng phái lạm phát "lu thông tiền tệ" (đại diện Miltơn Priedman) họ cho lạm phát tiền tệ đa nhiều tiền thừa (bất kể kim loại hay tiền giấy) lu thông làm cho giá hàng hoá tăng lên Chúng ta biết số lợng tiền tăng lên lu thông với nhịp điệu nhanh sản xuất lạm phát, nh nhà nớc không giảm bớt nội dung vàng giá trị tợng trng đồng tiền để bù đắp cho bội chi ngân sách K.Mazx ý nghĩ lạm phát học thuyết đơn giản Những ngời theo học thuyết dùng logic hình thức để kết hợp cách máy móc tợng tăng số lợng tiền với tợng tăng giá để rút chất kinh tế lạm phát Trờng phái lạm phát "cần d thừa tổng quát" (hay cầu kéo") mà đại diện J.Keynes cho Lạm phát "cầu d thừa tổng quát cho phát hành tiền mức sản xuất thời kỳ toàn dụng dẫn đến mức giá chung tăng Chúng ta nhận thức đợc nói lạm phát "cầu d thừa tổng quát" không xác, giai đoạn khủng hoảng thời kỳ CNTB phát triển có khủng hoảng sản xuất thừa mà lạm phát Còn Việt Nam năm 1991 có tình trạng cung lớn cầu mà có lạm phát giá lạm phát tiền tệ Tuy Keynes tiến sâu trờng phái lạm phát lu thông tiền tệ không lấy tợng bề ngoài, không coi điều kiện lạm phát nguyên nhân lạm phát nhng lại mắc sai lầm mặt logíc đem kết lạm phát quy vào chất lạm phát Khái niệm Keynes cha nêu đợc chất kinh tế - xã hội lạm phát Trờng phái lạm phát giá họ cho lạm phát tăng giá Thực chất lạm phát nhiều nguyên nhân tăng giá Có thời kỳ lạm phát nh: thời kỳ "cách mạng giá cả" kỷ XVI châu Âu, thời kỳ hng thịnh chu kỳ sản xuất, năm mùa tăng giá hệ tín hiệu dễ thấy lạm phát nhng có lúc tăng giá lại trở thành nguyên nhân lạm phát Lạm phát xảy tăng nhiều đơn tăng giá Vì quan điểm trờng phái lẫn lộn tợng chất, làm cho ngời ta dễ ngộ nhận tăng giá lạm phát K.Marx cho "lạm phát tràn đầy kênh, luồng lu thông tờ giấy bạc thừa làm cho giá (mức giá) tăng vọt việc phân phối lại sản phẩm xã hội giai cấp dân c có lợi cho giai cấp t sản Marx đứng góc độ giai cấp để nhìn nhận lạm phát, dẫn tới ngời ta hiểu lạm phát nhà nớc giai cấp t gây ra, để bóc lột lần giai cấp vô sản Quan điểm xếp vào quan điểm lạm phát "lu thông tiền tệ" song định nghĩa hoàn hảo đề cấp tới chất kinh tế - xã hội lạm phát Tuy nhiên có nhợc điểm cho lạm phát phạm trù kinh tế kinh tế t chủ nghĩa cha nêu đợc ảnh hởng lạm phát phạm vi quốc tế Trên quan điểm trờng phái kinh tế học Nói chung quan điểm cha hoàn chỉnh, nhng nêu đợc số mặt hai thuộc tính lạm phát Bàn lạm phát vấn đề rộng để định nghĩa đợc đòi hỏi phải có đầu t sâu kỹ Chính thân mạnh dạn nêu quan điểm suy nghĩ lạm phát cách đơn giản không đầy đủ bốn yếu tố chủ yếu "bản chất, nguyên nhân hậu KTXH hình thức biểu hiện" - Chúng ta dễ chấp nhận quan điểm trờng phái giá cả, (ở nớc ta nhiều nớc quan niệm tơng đối phổ biến) Sở dĩ nh kỷ XX kỷ lạm phát, lạm phát hầu nh diễn tuyệt đại phận nớc mà tăng giá lại tín hiệu nhạy bén, dễ thấy lạm phát Nh hiểu đơn giản "lạm phát tăng giá kéo dài, thừa đồng tiền lu thông, việc nhà nớc phát hành thêm tiền nhằm bù đắp bội chi ngân sách" Hay lạm phát sách đặc biệt nhanh chóng tối đa hình thức phân phối lại giá trị vật chất xã hội mà giai cấp cầm quyền sử dụng để đáp ứng nhu cầu chi tiêu Nhng nói chung lạm phát tợng kinh tế thị trờng Định nghĩa lạm phát nhiều vấn đề để nghiên cứu cách sâu sắc Nhng xảy lạm phát (vừa phải, phi mã, hay siêu lạm phát) tác động ảnh hởng trực tiếp tới đời sống kinh tế xã hội Tác động lạm phát Trên thực tế, nhiều nớc chứng tỏ triệt tiêu đợc lạm phát kinh tế thị trờng dù đạt trình độ phát triển cao lực lợng sản xuất Nếu giữ đợc lạm phát mức độ kinh tế chịu đợc, cho phép mở thêm việc làm, huy động thêm nguồn lực phục vụ cho tăng trởng kinh tế, thực tế điều hành thành công công chống lạm phát nhiều nớc Nhng mức độ lạm phát phù hợp Nếu tỷ lệ tăng trởng cao, tỷ lệ lạm phát thấp dẫn tới tình trạng ngân hàng ứ đọng vốn, làm ảnh hởng tới phát triển đất nớc Vì trờng hợp ngời ta phải cố gắng tăng tỷ lệ lạm phát lên Khi phủ kiểm soát lạm phát mức độ mà kinh tế chịu đợc (tỷ lệ lạm phát dới 10%) vừa không gây đảo lộn lớn, hệ lạm phát đợc kiểm soát, vừa sức che chắn chịu đựng đợc kinh tế tầng lớp xã hội Hơn nữa, hy sinh mức lạm phát đợc kiểm soát mang lại đợc đánh đổi tăng trởng , phát triển kinh tế mở nhiều việc làm hơn, thu nhập danh nghĩa đợc tăng lên cho ngời lao động nhờ có đủ việc làm tuần, tháng tăng thêm ngời có việc làm, có thu nhập gia đình tầng lớp lao động giảm thất nghiệp Đến lợt nó, thu nhập tiền tăng lên tăng thêm sức kích thích nhu cầu tiền tệ sức mua đầu t, tăng trởng tổng sản phẩm nớc (GDP) Nhng tỷ lệ lạm phát đến số trở lên (lạm phát phi mã siêu lạm phát) hầu nh tác động xấu tới kinh tế nh phân phối phân phối lại cách bất hợp lý nhóm dân c tầng lớp xã hội chủ thể quan hệ mặt tiền tệ tiêu mang tính chất danh nghĩa (chỉ tiêu không tính đến yếu tố lạm phát, không tính đến trợt giá đồng tiền) Mặt khác tỷ lệ lạm phát cao phá hoại đình đốn sản xuất xã hội lúc độ rủi ro cao, không dám tính toán đầu t lâu dài, hoạt động kinh tế ngắn hạn thơng vụ, đợt, chuyến diễn phổ biến, Trong xã hội xuất tình trạng đầu tích trữ, dẫn tới khan hàng hoá Điều lại làm giá tăng, xã hội rơi vào vòng luẩn quẩn, lạm phát tăng dẫn tới ổn định trị xã hội Tỷ lệ lạm phát cao có ảnh hởng xấu tới quan hệ kinh tế quốc tế Tóm lại lạm phát cao tới mức hai số (ở Việt nam năm 80 xảy tình trạng lạm phát tới mức số) trở lên, có ảnh hởng xấu tới xã hội Do phủ phải có giải pháp khắc phục, kiềm chế, kiểm soát lạm phát Có nhiều giải pháp để kiểm soát lạm phát nhng đề tài nêu giải pháp sử dụng sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ, phận tổng thể hệ thống sách kinh tế nhà nớc để thực việc quản lý vĩ mô kinh tế nhằm đạt đợc mục tiêu kinh tế - xã hội giai đoạn định Chính sách tiền tệ đợc hiểu theo nghĩa rộng nghĩa thông thờng Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành toàn khối lợng tiền kinh tế quốc dân nhằm tác động đến mục tiêu lớn kinh tế vĩ mô, sở đạt đợc mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Theo nghĩa thông thờng sách quan tâm đến khối lợng tiền cung ứng tăng thêm thời kỳ tới (thờng năm) phù hợp với mức tăng trởng kinh tế dự kiến số lạm phát có, tất nhiên nhằm ổn định tiền tệ ổn định giá hàng hoá Chúng ta khẳng định rằng, nh sách tài tập trung vào thành phần Kết cấu mức chi phí thuế khoá nhà nớc, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào mức độ khả toán cho toàn KTQD, bao gồm việc đáp ứng khối lợng cần cung ứng cho lu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ khối lợng tín dụng đáp ứng vốn cho kinh tế , tạo điều kiện thúc đẩy hoạt động thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn theo quỹ đạo định, kiểm soát hệ thống ngân hàng thơng mại, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại kinh tế ngoại thơng nhằm mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Chính sách tiến tệ tác động nhạy bén tới lạm phát giải pháp hữu hiệu việc kiểm soát lạm phát Vai trò sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát Để thấy rõ tác động sách tiền tệ tới tỷ lệ lạm phát ta tìm hiểu công cụ sách tiền tệ 4.1 Dự trũ bắt buộc Trong hoạt động tín dụng toán, ngân hàng thơng mại có khả biến khoản tiền gửi ban đầu thành khoản tiền gửi cho hệ thống, khả sinh bội số tín dụng, tức khả tạo tiền Để khống chế khả này, ngân hàng trung ơng buộc ngân hàng thơng mại phải trích phần tiền huy động đợc theo tỷ lệ quy định gửi vào ngân hàng trung ơng không đợc hởng lãi Do chế hoạt động công cụ dự trữ bắt buộc nhằm khống chế khả tạo tiền, hạn chế mức tăng bội số tín dụng ngân hàng thơng mại Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ số lợng phong tiện toán cần khống chế (bị "vô hiệu hoá" mặt toán) tổng số tiền gửi nhằm điều chỉnh khả toán khả tín dụng ngân hàng thơng mại Khi lạm phát cao, ngân hàng trung ơng nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả cho vay khả toán ngân hàng bị thu hẹp (do số nhân tiền tệ giảm), khối lợng tín dụng kinh tế giảm (cung tiền giảm) dẫn tới lãi suất tăng, đầu t giảm tổng cầu giảm làm cho giá giảm (tỷ lệ lạm phát giảm) Ngợc lại ngân hàng trung ơng hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc tức tăng khả tạo tiền, cung tín dụng ngân hàng thơng mại tăng lên, khối lợng tín dụng khối lợng toán có xu hớng tăng, đồng thời tăng xu hớng mở rộng khối lợng tiền Lý luận tơng tự nh việc tăng cung tiền dẫn tới tăng giá (tỷ lệ lạm phát tăng) Nh công cụ DTBB mang tính hành áp đặt trực tiếp , đầy quyền lực quan trọng để cắt sốt lạm phát, khôi phục hoạt động kinh tế trờng hợp kinh tế phát triển cha ổn định công cụ thị trờng mở tái chiết khấu cha đủ mạnh để đảm trách điều hoà mức cung tiền tệ cho kinh tế Nhng công cụ dự trữ bắt buộc nhạy cảm, thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm cho khối l ợng tiền tăng lên lớn khó kiểm soát Mặt khác điều bất lợi sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc để kiểm soát cung ứng tiền tệ nh việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản ngân hàng có dự trữ vợt mức thấp, thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc không ngừng gây nên tình trạng không ổn định cho ngân hàng.Chính sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc để kiểm soát cung tiền tệ qua kiểm soát lạm phát đọc sử dụng giới (đặc biệt nớc phát triển , có kinh tế ổn định) 4.2 Tái chiết khấu Tái chiết khấu phơng thức để ngân hàng trung ơng đa tiền vào lu thông, thực vai trò ngời cho vay cuối Thông qua việc tái chiết khấu, ngân hàng trung ơng tạo sở thúc đẩy hệ thống ngân hàng thơng mại thực việc tạo tiền, đồng thời khai thông toán Tái chiết khấu đầu mối tăng tiền trung ơng, tăng khối lợng tiền tệ vào lu thông Do ảnh hởng trực tiếp đến trình điều khiển khối lợng tiền điều hành sách tiền tệ Tuỳ theo tình hình giai đoạn, tuỳ thuộc yêu cầu việc thực sách tiền tệ giai đoạn ấy, cần thực sách "nới lỏng" hay "thắt chặt" tín dụng mà ngân hàng trung ơng quy định lãi suất thấp hay cao Lãi suất tái chiết khấu đặt thời kỳ phải có tác dụng hớng dẫn, đạo lãi suất tín dụng kinh tế giai đoạn Khi ngân hàng trung ơng nâng lãi suất tái chiết khấu buộc ngân hàng thơng mại phải nâng lãi suất tín dụng lên để không bị lỗ vốn Do lãi suất tín dụng tăng lên, giảm "cầu" tín dụng kéo theo giảm cầu tiền tệ (nhu cầu giữ tiền nhân dân giảm đi) Do đầu t giảm dẫn tới tổng cầu giảm làm cho giá giảm (tỷ lệ lạm phát giảm) Trờng hợp ngợc lại tức ngân hàng trung ơng kích thích tăng cung cầu tiền tệ làm cho giá tăng (tỷ lệ lạm phát tăng) nớc công cụ nghiệp vụ trực tiếp để thực tái chiết khấu thơng phiếu, loại tín phiếu công cụ thông dụng thị trờng tiền tệ thị trờng vốn nhng nớc ta cha có công cụ truyền thống để thực việc chiết khấu tái chiết khấu Mặt khác công cụ tái chiết khấu vừa có khả giải khả toán vừa có khả mở rộng khối lợng tín dụng cho kinh tế Cho nên ví công cụ tái chiết khấu cáí bơm hai chiều vừa hút vừa đẩy Khi bơm đảy cung thêm tiền cho kinh tế, có tợng thiểu phát Và bơm hút vào thu hồi lợng tiền kinh tế có tợng lạm phát Tuy nhiên NHTW ấn định lãi suất chiết khấu mức xảy biến động lớn khoảng cách lãi suất thị trờng lãi suất chiết khấu lãi suất cho vay thay đổi Những biến động dẫn đến thay đổi ý định khối lợng cho vay chiết khấu thay đổi cung ứng tiền tệ làm cho việc kiểm soát cung ứng tiền tệ vất vả Đây hạn chế công cụ tái chiết khấu việc kiểm soát lạm phát 4.3 Hoạt động thị trờng mở Nếu nh công cụ lãi suất tái chiết khấu công cụ thụ động NHTW, tức NHTW phải chờ NHTM cần vốn đa thơng phiếu, kỳ phiếu đến để xin "tái cấp vốn" nghiệp vụ thị trờng mở công cụ chủ động ngân hàng trung ơng để điều khiển khối lợng tiền, qua kiểm soát đợc lạm phát Qua nghiệp vụ thị trờng mở, NHTW chủ động phát hành tiền trung ơng vào lu thông rút bớt tiền khỏi lu thông cách mua bán loại trái phiếu ngân hàng quốc gia nhằm tác động trớc hết đến khối lợng tiền dự trữ quỹ dự trữ NHTM tổ chức tài chính, hạn chế tiềm tín dụng toán ngân hàng này, qua điều khiển khối lợng tiền thị trờng tiền tệ Khi nghiên cứu phần trớc biết khối lợng tiền tệ ảnh hởng trực tiếp tới tỷ lệ lạm phát , việc thay đổi cung tiền tệ làm thay đổi tỷ lệ lạm phát Trong nghiệp vụ thị trờng mở, ngân hàng trung ơng điều khiển khối lợng tiền tệ lãi suất tín dụng thông qua "giá cả" mua bán trái phiếu Tất can thiệp vào khối lợng tiền công cụ thị trờng mở đợc tiến hành dờng nh lặng lẽ vô hình, "không can thiệp thô bạo", điều khiển mạnh mà không chứa đựng "một chút mệnh lệnh" Một mặt nghiệp vụ thị trờng mở dễ dàng đảo ngợc lại Khi có sai lầm lúc tiến hành nghiệp vụ thị trờng mở, nh thấy cung tiền tệ tăng giảm nhanh ngân hàng thơng mại đảo ngợc lại cách bán trái phiếu mua trái phiếu ngợc lại Đây công cụ quan trọng nhiều NHTW, đợc coi vũ khí sắc bén đem lại ổn định kinh tế nói chung, ổn định lạm phát nói riêng Nhng nớc ta thời kỳ đặt móng Bởi nghiệp vụ đòi hỏi phải có môi trờng pháp lý định Trong thời kỳ lạm phát đến số, Việt nam áp dụng sách lãi suất để đẩy lùi lạm phát nhanh chóng (nhờ vào đặc điểm riêng biệt lạm phát Việt nam) Chúng ta nghiên cứu xem sách lãi suất tác động tới lạm phát nh 4.4 Lãi suất Lãi suất công cụ quan trọng sách tiền tệ Nó đợc áp dụng quán lãnh thổ đợc ngân hàng nhà nớc điều hành chặt chẽ mềm dẻo tuỳ theo thời kỳ cho phù hợp với nhu cầu huy động vốn cung ứng vốn Nh thấy lãi suất tác động làm thay đổi cầu tiền tệ dân c, làm thay đổi tỷ lệ lạm phát Thật vậy, có lạm phát Ngân hàng nhà nớc tăng lãi suất tiền gửi Chính ngời dân công ty đầu t vào ngân hàng (gửi tiền vào ngân hàng) có lợi đầu t vào sản xuất kinh doanh Nh cầu tiền giảm tổng đầu t giảm, làm cho tổng cầu giảm dẫn tới giá giảm Nhng biết in= ii + ir in tỷ lệ lãi suất danh nghĩa, il: tỷ lệ lãi suất thực tế i i tỷ lệ lạm phát, có lạm phát cao, áp dụng sách lãi suất việc tăng tỷ lệ lãi suất danh nghĩa cao hẳn tỷ lệ lạm phát (để trì lãi suất thực dơng) qua tạo đợc cầu tiền danh nghĩa tơng ứng với cầu tiền thực tế Tóm lại lãi suất tiền gửi cao động viên đợc nhiều ngời gửi tiền vào NHTM ngợc lại NHTM mua tín phiếu NHNN với lãi suất kinh doanh có lãi giảm đợc khối lợng tín dụng Nếu lãi suất tiền (cho vay) cao làm nản lòng ngời vay kinh doanh vốn vay NHTM lợi nhuận Nh dùng công cụ lãi suất tăng giảm khối lợng tín dụng NHTM để đạt đợc mục đích sách tiền tệ (ổn định tỷ lệ lạm phát) Tuỳ thời điểm mà sách lãi suất đợc áp dụng thành công việc chống lạm phát Việt nam áp dụng thành công sách lãi suất vào năm cuối thập kỷ 80 việc giảm tỷ lệ lạm phát từ số xuống số kinh tế nớc ta lúc kinh tế mở cửa nhng cha mở hẳn, có tác động nớc đầu t Việt nam đồng quốc tế đầu t vào Chính ngày áp dụng sách lãi suất với tỷ lệ lãi suất cao để giảm tỷ lệ lạm phát mà phải quan tâm đến mối quan hệ lãi suất nớc lãi suất nớc Trong việc kiểm soát lạm phát công cụ cổ điển, nớc ngày sử dụng Tuy công cụ quan trọng việc kiểm soát lạm phát huy động vốn nh cung cấp vốn 4.5 Hạn mức tín dụng: Ngoài công cụ trên, ngân hàng nhà nớc sử dụng công cụ hạn mức tín dụng để điều hành, làm cho khối lợng tín dụng NHTM không vợt mức cho phép để từ bảo đảm mức lạm phát đợc phê duyệt Hạn mức tín dụng khối lợng tín dụng tối đa mà NHTW cung ứng cho tất NHTM thời kỳ định phù hợp với mức tăng trởng kinh tế thời kỳ Đây tiêu có quan hệ trực tiếp đến khối lợng tiền trung ơng đợc cung ứng thêm (hay giảm bớt) NHTM Khi hạn mức tín dụng giảm, dẫn tới cung tiền giảm tổng đầu t giảm làm cho tổng cầu giảm cuối giá giảm Với mục tiêu ổn định đồng tiền chống lạm phát đợc coi mục tiêu số 1, công cụ hạn mức tín dụng cần thiết Song việc sử dụng công cụ hạn mức tín dụng vấn đề khó khăn không nhỏ cho ngân hàng thơng mại Tiền gửi nhân dân không thu nhận hàng ngày hàng Nếu nhận tiền gửi mà không đợc cho vay chẳng khác có đầu vào mà đầu Nh đầu vốn huy động bị bế tắc hạn mức tín dụng Việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết, để thực mục tiêu chống lạm phát Song có mặt trái gây khó khăn cho NHTM Cần có giải pháp để khắc phục khó khăn II/ Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ nhằm kiểm soát Lạm phát năm qua Việt Nam Dự trữ bắt buộc Tại điều 45 pháp lệnh ngân hàng nhà nớc quy định "NHNN quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức 10% nhiều mức 35% toàn tiền gửi tổ chức tín dụng Trong trờng hợp cần thiết hội đồng quản trị ngân hàng nhà nớc định tăng tỷ lệ dự trữ mức 35% NHNN trả lãi mức tăng Trên thực tế công cụ đợc bắt đầu sử dụng từ cuối năm 1989 với tổng số tiền NHTM phải ký gửi 100 tỷ đồng, năm 1990 356 tỷ đồng năm sau đợc thực theo mức 10% tính số tiền gửi khách hàng Trong thời gian đầu, pháp lệnh ngân hàng quy định nh nhng thực tế thời gian dài, tỷ lệ 10% đợc ổn định cách cố định, sách tín dụng từ năm 1989 đến trải qua nhiều thời kỳ khác theo chủ trơng lúc thắt chặt, lúc nới lỏng (nhằm kiểm soát lạm phát) Nghĩa việc thực đa tiền vào lu thông điều khiển khối lợng tiền lu thông đợc thực theo dự kiến định, công cụ khác Nhng công cụ dự trữ bắt buộc đợc thực với tỷ lệ cố định Đầu năm 1994, Ngân hàng trung ơng có quy định bổ sung : tỷ lệ dự trữ bắt buộc loại tiền gửi không kỳ hạn 13%, loại tiền gửi 7% nhng để thi hành cho thời gian dài Sự ổn định nh nói lên rằng, nớc ta vào thời kỳ bớc đầu sử dụng công cụ , nên cha có khả điều khiển cách linh hoạt theo tình hình tiền tệ biến động lu thông, nên cha thực đầy đủ vai trò điều khiển khối lợng tiền lu thông hạn chế bội số tín dụng NHTM nh chức vốn có công cụ Đặc biệt năm 1991-1992 ngân hàng quốc doanh số vốn dự trữ tối thiểu theo luật định có lợng vốn tiền gửi lớn taị NHTW Điều chừng mực định vô hiệu hoá công cụ dự trữ bắt buộc nh nâng cao hay hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc hầu nh chẳng ảnh hởng đến khả toán khối lợng tín dụng cung ứng Mặt khác số vấn đề tồn mặt nghiệp vụ tổ chức thực dự trữ bắt buộc giảm tính chất nhaỵ cảm công cụ Tuy nhiên, thời gian qua NHNN sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc nhằm mục tiêu góp phần điều hành sách tiền tệ thời kỳ đạt đợc số kết định việc kiểm soát lạm phát mức thấp Đến để chuẩn bị cho luật NHNN có hiệu lực thi hành kể từ ngày 1/10/1998, vấn đề cần đặt phải nghiên cứu nội dung luật NHNN nhằm đa quy chế dự trữ bắt buộc phù hợp với mục tiêu điều hành sách tiền tệ giai đoạn mục tiêu ổn định phát triển kinh tế nh kiểm soát lạm phát quan trọng Tái chiết khấu Tái chiết khấu công cụ nhạy cảm trình điều hành khối lợng tiền tệ đợc nhà nớc cho phép sử dụng điều 41 43 pháp lệnh NHNN Việt Nam Nhng thực tế nớc ta năm qua thừa hởng tiềm lu thông không đợc phép tồn tín dụng thơng mại, cha có công cụ truyền thống trực tiếp để thực việc chiết khấu tái chiết khấu nh loại kỳ phiếu, thơng phiếu Luật thơng mại nớc ta đợc công bố từ ngày 1-1-1998 có giá trị thi hành, nghiệp vụ chiết khấu thơng phiếu NHTM cha đợc quy định Do việc tái chiết khấu đợc thực dựa chứng từ NHTM cho vay, nhng cha đến hạn doanh nghiệp phải trả nợ lãi Căn vào chứng từ NHNN cho NHTM vay lại khoản nợ mà NHTM cho doanh nghiệp vay Một mặt NHTW thực phơng thức "mua lại" dự án đợc ngân hàng thẩm định trớc đầu t nhng NHTM không đủ vốn Trong thời gian qua cha có công cụ nghiệp vụ để thực công cụ lãi suất tái chiết khấu nên ngân hàng nhà nớc Việt Nam sử dụng hình thức cho vay cầm cố Hình thức đợc thực cách, NHTM tổ chức tín dụng đem số loại giấy tờ có giá trị đến NHTW làm vật chấp để vay tiền Loại tín dụng nhằm giải khó khăn tài tạm thời cho NHTM Hình thức mua lại dự án đầu t tái cấp vốn theo hình thức cho vay chấp thời gian dài công cụ thay cho thơng phiếu kỳ phiếu Những hạn chế công cụ tái chiết khấu nớc ta thời gian qua tất yếu thời kỳ đầu chuyển sang kinh tế thị trờng Tuy nhiên với công cụ khác sách tiền tệ công cụ tái chiết khấu (cha hoàn thiện) góp phần đa tỷ lệ lạm phát nớc ta từ mức số năm trớc xuống mức số năm 1993 10 Hoạt động thị trờng mở Đây công cụ quan trọng đợc NHTW nớc sử dụng để điều hành có hiệu sách tiền tệ Thậm chí số ngân hàng coi công cụ sắc bén hoạt động Nhng Việt Nam, kinh tế vận hành theo chế kế hoạch hoá tập trung bao cấp gồm suốt thập kỷ qua, phù hợp với chế NHNN Việt Nam sử dụng công cụ gián tiếp (dự trữ bắt buộc, thị trờng mở, lãi suất tái chiết khấu) để điều hành sách tiền tệ Công cụ thực tế bớc đầu phát huy tác dụng hệ thống NHVN thực đổi Điều 21 luật NHNN Việt nam đợc quốc hội nớc CHXHCN Việt nam khoá 10 kỳ họp thứ thông qua quy định "NHNN thực nghiệp vụ thị trờng mở thông qua việc mua bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trờng tiền tệ để thực sách tiền tệ quốc gia Quy định mặt phơng diện pháp lý luật NHNN Việt Nam mở cho công cụ thị trờng mở lối thông thoáng, không bị ức chế bới khía cạnh Trên thực tế Việt Nam từ năm 1996 có đợt hoạt động thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc, ngoại tệ bên ngân hàng Trong năm 1996 19 đợt, năm 1997 35 đợt đấu thầu trái phiếu, khối lợng trúng thầu 2912,5 tỷ đồng công ty bảo hiểm mua 828 tỷ đồng, án tổ chức tín dụng mua 2.084,5 tỷ đồng Điều cho thấy vốn nằm định chế tài nhiều nhng cho vay có nhiều rủi ro Các định chế tài quay trở lại mua tín phiếu kho bạc để đảm bảo an toàn chống lỗ Tuy nhiên thị trờng đấu thầu bán tín phiếu kho bạc có kỳ hạn năm nên không tạo công cụ tiền tệ để thúc đẩy đời hoạt động thị trờng mở NHTW Năm 1998 NHNN phối hợp với tài tiếp tục phát hành thờng xuyên trái phiếu kho bạc, số d trái phiếu đến cuối tháng 9/1998là 3478,7 tỷ đồng Tuy nhiên đến cho thấy điều kiện để đa thị trờng mở vào hoạt động cha chín muồi, cha thực trở thành công cụ theo nghĩa Chúng ta thấy nghiệp vụ thị trờng mở yếu tố tác động định đến biến động cung ứng tiền tệ, làm thay đổi sở tiền tệ thị trờng Chính công cụ hữu hiệu việc kiểm soát lạm phát Do việc phủ tìm giải pháp để mau chóng đa thị trờng mở hoạt động cách đầy đủ vô quan trọng cấp thiết 11 Lãi suất Trớc năm 1933, hệ thống ngân hàng Việt nam hệ thống ngân hàng cấp, thực chất phận ngân sách nhà nớc Mối quan hệ ngân hàng với kinh tế quốc doanh với dân chúng hạn chế : ngân sách nhà nớc thâm hụt, ngân hàng phát hành thêm tiền để bù đắp Khi DNNN thiếu vốn ngân hàng phát hành tiền cho vay tín dụng Vì dẫn tới lạm phát trầm trọng tới mức số (trong thời kỳ ngân hàng áp dụng sách lãi suất cho vay nhỏ lãi suất tiền gửi nhỏ tốc độ trợt giá Đây bất hợp lý, không huy động đợc vốn dân làm cho hệ thống ngân hàng tê liệt) Tháng năm 1988, đánh dấu bớc ngoặt sách tiền tệ Việt nam nghị định 53 tháng năm 1990 việc ban hành hai pháp lệnh ngân hàng Ngân hàng Nhà nớc ngân hàng HTX tín dụng công ty tài Sự hình thành hệ thống ngân hàng hai cấp với việc áp dụng sách lãi suất góp phần vào việc kiềm chế lạm phát năm sau Vào đầu năm 1989, phủ định thay đổi cách sách lãi suất Quyết định số 39/HĐBT ngày 10/4/1989của HĐBT đa nguyên tắc để xác định lãi suất tiền gửi cho vay NHNN Các nguyên tắc là: - Lãi suất áp dụng thống cho thành phần kinh tế đợc điều chỉnh theo biến động soó giá thị trờng xã hội - Mọi nguồn vốn mà ngân hàng huy động vay đợc hởng lãi, khoản vốn ngân hàng cho vay phải thu lãi - Chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi bình quân 0,6% tháng - Trong cấu lãi suất tiền gửi cho vay phải bao gồm lãi suất (lãi suất thực dơng) số trợt giá thị trờng xã hội Cụ thể từ tháng 3-1989 đa lãi suất tiền gửi tiết kiệm lên cao số lạm phát hàng tháng Tháng tháng năm 1989 số giá tăng 7,4% 4,2% nhng lãi suất tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn tháng kỳ hạn đợc mạnh dạn đa lên 12% 9% tháng Biện pháp lãi suất thực dơng lần đợc thực thi phá vỡ trì trệ kênh thu hút tiền thừa dân khắc phục tê liệt sách lãi suất cần ổn định từ năm 1985 đến quý I năm 1989 Số d tiền tiết kiệm tăng lên nhanh chóng tháng đầu, quý đầu áp dụng sách lần đầu giảm lạm phát cách nhanh chóng (cũng bất lợi khó khăn tháng sau trở thành thiểu phát Tháng 6/1992 NHNN điều chỉnh lãi suất theo hớng: - Đảm bảo lãi suất dơng, tức lãi suất cho vay không thấp lãi suất huy động bình quân - NHNN quy định mức lãi suất cho vay tối đa mức lãi suất tiền gửi 12 tối thiểu, mức lãi suất cụ thể NHTM định - Xoá bỏ chế nhiều mức lãi suất phân biệt theo thành phần kinh tế nh theo loại hình doanh nghiệp , thực sách lãi suất bình đẳng tất thành phần kinh tế Đây bớc cải tiến theo hớng bớc tự hoá lãi suất Trong năm biện pháp chủ yếu để kiểm soát cung ứng tiền tệ (qua kiểm soát đợc lạm phát) nâng cao lãi suất biện pháp hành lên mức cao, thực thắt chặt tín dụng cấp cho khu vực kinh tế quốc doanh ngân sách nhà nớc Tiếp theo bớc cải cách sách lãi suất với định 381/QĐ-NH ngày 28-12-1995 thống đốc ngân hàng nhà nớc, kể từ ngày 1-1-1996 lãi suất trần thức trở thành công cụ chủ chốt để điều hành sách tiền tệ Đây định vĩ mô có tầm ảnh hởng sâu rộng năm 1996 Từ mức trần 1,75%/tháng dành cho khu vực thành thị 2% /tháng dành cho khu vực nông thôn, thời điểm lãi suất trần áp dụng thống cho hai khu vực thành thị nông thôn 1,2% tháng cho vay ngắn hạn 1,25% /tháng trung dài hạn, không góp phần biến đổi thực trạng tín dụng mà chứng minh vận dụng chuẩn xác giải pháp đặc thù hoàn cảnh cụ thể Việt Nam Bớc đầu áp dụng không tránh khỏi vớng mắc nhng sau thời gian ngắn, hệ thống NHTM dờng nh thích nghi đợc với chế lãi suất trần, tự điều chỉnh nhằm tối u hoá cấu tín dụng cân đối tài để sẵn sàng ứng chiếu với lần điều chỉnh giảm trần lãi suất NHNN năm 1996-1997 lần đầu chỉnh tăng lãi suất trần gần tháng 1/1998 (lãi suất cho vay ngắn hạn từ 1% lên 1,2% /tháng, lãi suất cho vay trung, dài hạn từ 1,1% lên 1,25%/tháng Hai mức lãi suất áp dụng chung cho thành thị nông thôn) Thành lớn mà chế lãi suất trần mang lại tạo hội giảm chi phí cách bình đẳng thành phần doanh nghiệp , tăng cờng thêm động lực cho guồng máy kinh tế nh góp phần kiềm chế tốt tốc độ lạm phát Qua thực tiễn cho thấy, năm gần sách lãi suất NHNN đợc sử dụng nh công cụ quan trọng góp phần tăng trởng kinh tế kiểm soát lạm phát Hạn mức tín dụng Trong kinh tế thị trờng phát triển hệ thống NHTM tổ chức tài đợc hình thành đa dạng, việc điều khiển khối lợng tiền đợc thông qua công cụ lãi suất chiết khấu công cụ truyền thống khác chủ yếu Nhng nớc ta, công cụ truyền thống cha thể phát huy đợc tác dụng việc định công cụ trung gian thời gian chuyển tiếp có ý nghĩa lớn tác dụng thiết thực cho việc điều hành khối lợng tiền tệ Đó hạn mức tín dụng Việc đa áp dụng công cụ hạn mức tín dụng năm qua 13 có kết chứng tỏ công cụ phù hợp với điều kiện cụ thể nớc ta Năm 1992, mức dự kiến tăng trởng kinh tế 4,5% , số lạm phát dự kiến/mức cho phép) 30%/năm; NHTW khống chế hạn mức tín dụng tất hệ thống NHTM mức 34,5% Kết thực tế năm đó, mức tăng trởng kinh tế tăng gấp lần so với dự kiến, mức lạm phát 17,5% tiền tệ dần vào ổn định Tất nhiên theo số NHTW đa thêm tiền vào lu thông mức 23% (thấp mức dự kiến) Các năm sau, NHTW điều hành công cụ theo phơng thức tơng tự có tác dụng tốt Tuy nhiên cuối năm 1995 hạn mức tín dụng có ngân hàng thừa ngàn tỷ đồng, gửi NHTW hởng lãi suất 1,1% nên gây lỗ Vì việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát Nhng việc điều hành công cụ có hiệu hệ thống NHTM quốc doanh chiếm lĩnh phần lớn thị trờng tiền tệ, đồng thời có phối hợp chặt chẽ công cụ (lãi suất tín dụng, can thiệp thị trờng hối đoái ), biện pháp hành khác Chính sách tiền tệ góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát năm qua Nhng đứng trớc nguy dẫn tới tái lạm phát (tuy tỷ lệ lạm phát năm qua thấp 3,6%), việc hoàn thiện sách tiền tệ điều kiện cần thiết 14 III/ Giải pháp Các nguy dẫn tới việc tái lạm phát Mặc dù năm qua lạm phát đợc kiềm chế Song kinh tế Việt nam tồn nhiều vấn đề cha ổn định vững chắc, dẫn tới việc tái lạm phát Các nhân tố tiềm tàng làm phát sinh lạm phát cần phải đợc tính đến kiểm soát lạm phát - Cơ sở hạ tầng kinh tế xã hội chậm đợc cải thiện, có mặt tiếp tục xuống cấp, tỷ lệ tiết kiệm đầu t thấp, nhiều tiềm lực dân cha đợc khai thác vào phát triển sản xuất , tài sản công vốn đầu t nhà nớc bị thất thoát lãng phí lớn - Sức sản xuất xã hội cha đợc giải pháp triệt để, hiệu kinh tế thấp, hạn ché nguồn tích luỹ vốn đầu t nh khả cải thiện đời sống - Nền kinh tế thị trờng Việt Nam trình độ ban đầu, vừa cha đợc phát triển đầy đủ, vừa cha đợc quản lý tốt, chủ yếu hệ thống pháp luật cha đồng bộ, lực hiệu lực quản lý vĩ mô cha đáp ứng yêu cầu Bộ máy nhà nớc, hệ thống tài ngân hàng khu vực doanh nghiệp nhà nớc bộc lộ nhiều yếu - nớc ta năm qua, nhu cầu đầu t xây dựng tăng nhanh hai khu vực nhà nớc t nhân Đầu t nớc vào Việt nam ngày gia tăng ảnh hởng tới thị trờng tiền tệ thị trờng hàng hoá - Ngân sách nhà nớc đứng trớc yêu cầu lớn cân đối thu chi tạo nguồn bù đắp thiếu hụt hàng năm, môi trờng luật pháp môi trờng tài trình tạo lập hoàn cảnh Vì vậy, khả cân đối ngân sách nhà nớc lạm phát tiền tệ cha thể lờng hết đợc Những nhân tố gây lạm phát năm tới Giải pháp hoàn thiện sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát Để hoàn thiên sách tiền tệ phải biết hoàn thiện công cụ sách tiền tệ nh phối hợp điều hành công cụ 15 2.1 Dự trữ bắt buộc Công cụ dự trữ bắt buộc có u điểm lớn việc kiểm soát cung tiền tệ tác động đến tất ngân hàng nh có tác dụng đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ Tuy vậy, mà dự trữ bắt buộc không đợc trả lãi, chúng tơng đơng với khoản thuế dẫn tới tình trạng phi trung gian hoá nữa, dự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo, thay đổi lớn thờng xuyên mức dự trữ gây nên hỗn loạn tổn thất cho NHTM Nhng trớc tình trạng lạm phát thấp nh theo cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc Bởi nhu cầu vốn kinh tế lớn, nhng khả huy động vốn hạn chế, việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn hỗ trợ thêm nguồn vốn cho tổ chức tín dụng cho vay kinh tế Mặt khác gia tăng tổng phơng tiện toán mức kiểm soát đợc, tỷ lệ lạm phát kiểm soát đợc cho phù hợp với tăng trởng kinh tế Do hạ thấp tỉ lệ dự trữ bắt buộc chấp nhận phù hợp thời kỳ Một mặt quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần ý tới quy mô hoạt động tổ chức tín dụng cho hợp lý Còn đối tợng thi hành quy chế dự trữ bắt buộc cần bổ sung thêm ngân hàng HTX quỹ tín dụng nhân dân HTX tín dụng để phù hợp với quy định nội dung luật NHNN Trong giai đoạn nay, NHTM gặp khó khăn việc huy động vốn loại tiền gửi từ 12 tháng trở lên (chiếm 15% so với tổng nguồn vốn huy động) Chính muốn huy động đợc loại tiền gửi NHTM phải nâng mức lãi suất tiền gửi (huy động vốn) lên cao sát lãi suất tiền cho vay Do quy định loại tiền gửi phải chịu tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây khó khăn cho NHTM hoạt động kinh doanh nh không khuyến khích đợc huy động vốn trung dài hạn vay đầu t phát triển Vì giai đoạn cha nên quy định dự trữ bắt buộc loại tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên mà tạm thời quy định dự trữ bắt buộc tiền gửi huy động dới 12 tháng Việc quy định khuyến khích NHTM nghiệp vụ (phát hành trái phiếu NHTM phát hành kỳ phiếu v.v) thu hút nguồn vốn cho mục tiêu đầu t phát triển Nhng để đảm bảo khả toán tổ chức tín dụng, cần xử lý kỷ luật việc thực dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng Do việc phạt nặng tổ chức tín dụng hình thức lãi suất, ban tra NHNN vụ liên quan NHTW cần tăng cờng kiểm tra việc thực chế độ dự trữ bắt buộc ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng khác 2.2 Tái chiết khấu Để thực đợc công cụ tái chiết khấu có hiệu đòi hỏi phải có công cụ truyền thống kỳ phiếu thơng phiếu Thơng phiếu giấy chứng minh cho hành vi mua chịu bán chịu hàng hoá , hành vi gọi tín dụng thơng mại Tín dụng thơng mại giúp cho doanh nghiệp rút ngắn chu kỳ kinh doanh mình, tăng vòng quay vốn Do góp phần thúc đẩy sản xuất 16 phát triển tăng trởng kinh tế cao Vì muốn áp dụng công cụ tái chiết khấu nh công cụ hữu hiệu sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát đòi hỏi phải có tảng vững cho đời tín dụng thơng mại Lãi suất tái chiết khấu có mối quan hệ chặt chẽ với lãi suất chiết khấu NHTM Vì để hoàn thiện công cụ tái chiết khấu cần hoàn thiện việc chiết khấu kỳ phiếu Ngân hàng thơng mại phát hành cụ thể chứng từ có giá Hiện ngân hàng thờng dùng hình thức nhận cầm cố vay nhận chiết khấu chứng từ có giá Nhng theo hình thức nhận cầm cố cho vay có nhiều nhợc điểm so với hình thức chiết khấu Thứ thủ tục phức tạp hơn, thứ hai nhu cầu vốn đợc thoả mãn Vì thân cho ngân hàng nên mở rộng hình thức chiết khấu chứng từ có giá để tạo thuận lợi bảo đảm lợi ích cho khách hàng - Nên xác định mức chiết khấu với lãi suất cho vay đợc tính phí ngân hàng cộng với lãi suất sinh lợi chứng từ có giá, nhng tối đa không vợt mức tiền lãi suất cho vay ngắn hạn Mặt khác ngân hàng trung ơng cần định rõ việc vận dụng sách công cụ tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu: có nh mức kích thích việc xuất loại thơng phiếu, kỳ phiếu chúng sở cho phép ngân hàng nhà nớc trung ơng vận dụng công cụ tái chiết khấu lãi suất tái chiết khấu hữu hiệu để thực thi sách tiền tệ 2.3 Hoạt động thị trờng mở: Về mặt lý luận nh thực tế thị trờng mở công cụ quan trọng điều tiết linh hoạt khối lợng tiền tệ lu thông liên quan trực tiếp chế phát hành tiền ngân hàng trung ơng Trong điều kiện nớc ta cần đa công cụ thị trờng mở vào hoạt động tăng cờng sử dụng công cụ Tuy nhiên đến cho thấy điều kiện để đa thị trờng mở vào hoạt động cha chín muồi Vì cần có giải pháp hoàn thiện công cụ để mau chóng đa công cụ vào hoạt động Trớc hết việc vận dụng công cụ thị trờng mở đòi hỏi trớc mắt không tín phiếu kho bạc mà với trái phiếu kho bạc chứng đầu t nhà nớc (trái phiếu công trình), cần phải phát hành theo phơng thức đấu thầu thông qua hoạt động NHNNTW án NHTM tăng cờng vai trò NHNNTW việc phát hành tiền để mua trái phiếu phủ sau thực mua bán lại trái phiếu phủ với NHTM, với tổ chức kinh tế theo tín hiệu thị trờng Một mặt : luật - Cần ban hành thức quy chế hoạt động thị trờng mở phù hợp với - Thành lập ban đạo thị trờng mở để tiến hành mua bán thử - Làm việc với tài phát hành tín phiếu kho bạc có kỳ hạn dới 12 tháng để tạo công cụ cho thị trờng mở Đồng thời làm việc với Bộ tài để 17 chuyển số nợ Bộ tài vay NHNN thành trái phiếu phủ để NHNN sử dụng công cụ cho hoạt động thị trờng mở - NHNN phát hành tín phiếu NHNN thờng xuyên, định kỳ với thời hạn ngắn - Hoàn thiện hệ thống toán bù trừ để ngân hàng tiến hành giao dịch ngắn, phát triển nghiệp vụ vay mợn thúc đẩy thị trờng liên ngân hàng phát triển sở để phát triển nghiệp vụ thị trờng mở Song để nghiệp vụ thị trờng mở phát huy hiệu vốn có việc điều hành sách tiền tệ, bên cạnh việc khẩn trơng tạo điều kiện nh cho thị trờng mở hoạt động, cần thiết phải đổi đồng thời công cụ sách tiền tệ nh công cụ tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc, lãi suất điều kiện cần thiết cho phát triển thị trờng liên ngân hàng để NHNN điều hành cách đồng bộ, có phối hợp chặt chẽ công cụ, qua nâng cao lực điều hành NHNN nhằm thực có hiệu mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ 2.4 Lãi suất Trong năm gần đây, sách lãi suất NHNN đợc sử dụng nh công cụ quan trọng góp phần tăng trởng kinh tế kiểm soát lạm phát Bằng biện pháp điều hành linh hoạt theo đạo phủ NHNN chuyển từ sách lãi suất âm sang lãi suất thực dơng, lãi suất trần bám sát số trợt giá, quan hệ cung cầu vốn tín dụng thị trờng tiền tệ bảo toàn giá trị đồng tiền cho ngời gửi đợc ngời vay chấp nhận từ ngày thu hút thêm nguồn vốn vào hệ thống ngân hàng , đáp ứng nhu cầu vốn ngày tăng cho sản xuất kinh doanh đầu t phát triển Tuy nhiên, công cụ lãi suất quan trọng việc kiểm soát lạm phát Do đó, đa ý kiến giải pháp để hoàn thiện công cụ lãi suất - Nên kiên trì nguyên tắc lãi suất thực dơng để kích thích tiết kiệm đồng thời linh hoạt điều chỉnh lãi suất theo diễn biến lạm phát nhằm hỗ trợ đầu t - Trong thời gian tới, trớc mắt trì chế lãi suất trần nhng phơng diện tiến hành cần xúc tiến nhanh việc hình thành chế sách nhằm thúc đẩy cạnh tranh lành mạnh lĩnh vực kinh doanh tiền tệ, tạo tiền đề mở rộng trình tự hoá lãi suất - Cần phải có sách lãi suất linh hoạt (lãi suất cho vay vay) Về việc xây dựng sách lãi suất, NHNN cần có sách u đãi cho số ngành đối tợng kinh tế quan trọng Mặt khác lãi suất tỷ giá hai vấn đề nhạy cảm, có tác động tức thời ảnh hởng sâu rộng toàn hoạt động kinh tế kinh tế thị trờng Do chúng có mối quan hệ hữu với nhau, sách lãi suất tỷ giá phải đợc xử lý đồng quan hệ phù hợp Chính biện pháp điều chỉnh lãi suất đồng Việt Nam cần đôi với việc quy định lãi suất thích hợp đối 18 với tiền gửi USD để phát huy tối đa vai trò công cụ lãi suất việc điều hành sách tiền tệ Tóm lại, điều chỉnh lãi suất cho phù hợp với diễn biến kinh tế mục tiêu sách biện pháp thông thờng phủ NHTW thời gian tới, dới đạo phủ với biện pháp sách khác, NHNN tiếp tục thực sách lãi suất linh hoạt phù hợp với tình hình diễn biến kinh tế nhằm thực mục tiêu ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Đảng nhà nớc thời kỳ 19 2.5 Hạn mức tín dụng: Trong kinh tế thị trờng , hoạt động tín dụng đóng vai trò điều tiết thờng xuyên việc giải mối quan hệ tăng trởng kinh tế lạm phát Dựa vào việc mở rộng tín dụng ngời ta đạt đến mở rộng sản xuất kinh doanh đầu t xây dựng Ngợc lại thu hẹp tín dụng cách thức quan trọng để hạn chế tăng trởng kinh tế nhanh gia tăng lạm phát Vì công cụ hạn mức tín dụng có ý nghĩa quan trọng việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát Song gây khó khăn cho NHTM cần phải có giải pháp hỗ trợ tiếp nối để làm giảm bớt khó khăn cho NHTM Thứ nhất: để NHTM kinh doanh đợc tốt, huy động đợc nhiều vốn dân c (đây cần thiết để chống lạm phát) nên mở hớng cho chi nhánh NHTM cấp tỉnh đợc mua tín phiếu NHNN thừa vốn Nh nâng cao đợc tính động, sáng tạo gắn với lợi ích trực tiếp nơi thừa vốn Thứ hai: để giảm bớt khó khăn cho Ngân hàng nông nghiệp, NHNN phủ nên cho phép ngân hàng nông nghiệp ký quỹ bắt buộc để tỷ lệ nhỏ số tiền gửi Thứ ba: phủ nên giao cho NHTM huy động thay cho kho bạc theo chủ định phủ mức huy động lãi suất đảm bảo kinh doanh Số huy động đợc theo định chuyển giao cho kho bạc để đáp ứng yêu cầu chi tiêu phủ Thực tốt giải pháp nêu vừa đảm bảo chống lạm phát vừa giúp cho NHTM hoạt động có hiệu Qua phần trình bày giải pháp để hoàn thiện công cụ sách tiền tệ Nhng mặt hoàn thiện công cụ sách tiền tệ, mặt khác cần phối hợp đồng công cụ việc kiểm soát lạm phát Nh công cụ dự trữ bắt buộc nhạy cảm công cụ cần phải đ ợc bổ trợ công cụ tinh vi (tái chiết khấu, thị trờng mở) Ngợc lại NHNNTW cần coi trọng việc sử dụng công cụ thị trờng mở, công cụ tái chiết khấu lãi suất tái chiết khấu việc điều hành sách tiền tệ công cụ dự trữ bắt buộc đợc sử dụng để hỗ trợ hai công cụ nêu Các phần nghiên cứu thấy đợc quan hệ chặt chẽ lãi suất tỷ giá Do cần thiết lập nhiều công cụ thực có mối quan hệ chặt chẽ gồm công cụ bổ trợ công cụ trung gian Bởi phối hợp đồng công cụ, việc điều khiển công cụ làm cho công cụ khác đợc cộng hởng sức mạnh Chính vậy, phải hoàn thiện công cụ sách tiền tệ mà phải phối hợp công cụ với việc kiểm soát lạm phát 20 C Kết luận Thi hành sách tiền tệ chặt chẽ có ý nghĩa quan trọng việc kiểm soát lạm phát Thời gian gần đây, ngân hàng nhà nớc nhận trách nhiệm ổn định giá trị đồng tiền, chống lạm phát, áp dụng thành công công cụ sách tiền tệ nh: sách, dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng, mở thị trờng nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, đấu thầu tín phiếu kho bạc Tuy nhiên, lạm phát tợng thờng trực lu thông tiền giấy kinh tế chuyển đổi chúng ta, nguy lạm phát cao thờng xuyên phải đề phòng Do công cụ nhạy cảm nh sách tiền tệ xem nhẹ Mặt khác ngày cần hoàn thiện sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát mức phù hợp, với tăng trởng kinh tế nhanh ổn định kinh tế vĩ mô góp phần đa đất nớc không bị tụt hậu so với nớc khu vực 21 Tài liệu tham khảo Tạp chí thị trờng giá Tạp chí phát triển kinh tế Tạp chí thị trờng, tài chính, tiền tệ Tạp chí tài tháng - 1999 Thời báo kinh tế số 87 - 1999 Kinh tế kinh tế học Samulson 22