lời mở đầu Thúc đẩy công nghiệp hóa đại hoá, đa đất nớc phát triển hội nhập với cộng đồng quốc tế tiến trình đợc u tiên hàng đầu đảng nhà nớc ta Việc mở cửa tự hóa thơng mại hoàn toàn, tiến tới bớc tự hoá tài khuôn khổ chế tài kiểm soát chặt chẽ theo hớng thị trờng có điều tiết nhà nớc bớc quan trọng nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế, đa đất nớc hoà nhập với phát triển chung khu vực quốc tế Do vậy, sử lý toán lãi suất diều hành sách lãi suất đợc xem vấn đề nhạy cảm đợc hầu hết nớc phát triển quan tâm Đặc biệt bối cảnh nớc ta nay, việc sử lý toán lãi suất điều hành sách lãi suất vấn đề phức tạp, khó khăn cấp bách nhằm mục tiêu thúc đẩy tăng trởng phát triển kinh tế Lãi suất vừa công cụ quan trọng nhạy cản việc điều hành sách tiền tệ quốc gia, vừa giá sử dụng vốn hoạt động tín dụng Nó có tác động to lớn việc tăng hay giảm khối lợng tiền lu thông, thu hẹp hay mở rông tín dụng, khích lệ hay hạn chế huy động vốn, kích thích hay cản trở đầu t, tạo thuận lợi hay khó khăn cho hoạt động ngân hàng Vai trò ngày quan trọng phức tạp với trình đổi hoạt động ngân hàng điều kiện kinh tế thị trờng ngày phát triển sâu sắc Nh vậy, lãi suất ngân hàng phạm trù kinh tế có tính chất hai mặt, Nếu xác định lãi suất hợp lý đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản suất_lu thôn7g hàng hoá phát triển ngợc lại Bởi vậy,lãi suất ngân hàng vừa công cụ quản lý vĩ mô nhà nớc, vừa công cụ đièu hành vi mô ngân hàng thơng mại Nh cần có sách lãi suất phù hợp, có hiệu lực cao đợc áp dụng quán phạm vi nớc Song sách lãi suất phải dợc ngân hàng nhà nớc điều chỉnh chặt chẽ, mềm dẻo cho phù hợp với thời kỳ, phù hợp với nhu cầu huy động vốn nhàn rỗi dân chúng nhằm phục vụ cho trình phát triển kinh tế,đồng thời dảm bảo cho hoạt động ngân hàng thơng mại thực có hiệu Phần I lý luận chung lãi suất I lãi suất khái niệm chất Các lý thuyết kinh tế chất lãi suất 1.1 Lý thuyết J.M.KEYNES lãi suất J.M.KEYNES (1883-1964) nhà kinh tế học tiếng ngời Anh cho lãi suất số tiền trả cho công việc tiết kiệm hay nhịn chi tiêu tích trữ tiền mặt ngời ta không nhận đợc khoản trả công nào, trờng hợp tích trữ nhiều khoảng thời gian định Vì vậy, lãi suất trả công cho số tiền vay, phần thởng cho cho sở thích chi tiêu t Lãi suất đợc gọi công trả cho cha ly với cải, tiền tệ Từ phân tích ta thấy, lợng tiền lu thông phụ thuộc vào lãi suất Nếu lãi suất cao ngời dân gửu tiền nhiều dẫn đến lợng tiền lu thông giảm lúc chi phí hội việc giữ tiền tăng lên Ngợc lại, lãi suất thấp đồng nghĩa với việc chi phí việc giữ tiền giảm ngời dân sữ dụng tiền nhiều vào việc chi tiêu hay đầu t vào mục đích khác có khả sinh lời lớn 1.2 Lý thuyết C Mac lãi suất C Mac nghiên cứu nguồn gốc chất lãi suất xã hội t chũ nghĩa xã hội chủ nghĩa xã hội ông rút kết luận có giá trị 1.2.1 Lý thuyết C.Mac nguồn gốc chất lãi suất kinh tế hang hoá T Bản Chũ Nghĩa Qua trình nghiên cứu chất xã hội t bản, C Mac vạch trần qui luật giá trị thặng d_Tức giá trị lao dộng không công công nhân làm thuê tạo Đây qui luật kinh tế chũ nghĩa t nguồn gốc loại lãi suất xuất phát từ giá trị thặng d Theo C.Mac xã hội phát triển t tài sản tách rời t chức năng, tức quyền sở hữu t tách rời quyền sử dụng t Nhng mục đích t giá trị mang lại giá trị thặng d không thay đổi Vì xã hội phát sinh mối quan hệ vay cho vay, t sau thời gian giao cho nhà t vay sử dung, t cho vay đợc hoàn trả lại cho chủ sở hữu kèm theo giá trị tăng thêm ông gọi lợi tức Về thực chất lợi tức phận giá trị thặng d mà nhà t vay trả cho nhà t cho vay Trong thực tế phận lợi nhuận bình quân mà nhà t công _thơng _nghiêp vay phải chia cho nhà t cho vay 1.2.2 Lý thuyết C.Mac lãi suất kinh tế Xã Hội Chũ Nghĩa Các nhà kinh tế học Mac_Xit nhìn nhận kinh tế XHCN với tín dụng, tồn tác động mục đich khác định, mục đích thoã mãn đầy đủ yêu cầu tất thành viên xã hội Lãi suất không động lực tín dụng đói với kinh tế phải bám sát mục tiêu kinh tế Qua phân tich nh ta đa khái niệm lãi suất nh sau: Lãi suất tỷ lệ % khoản tiền ngời vay phải trả thêm cho ngời cho vay tổng số tiền vay sau thời hạn định đẻ đợc sử dụng khoản tiền vay Phân loại lãi suất Trong hoạt động tín dụng có nhiều loại lãi suất khac nhau, tùy theo nghiệp vụ cụ thể có loại lãi suất tơng ứng với Sau số loại lai suất bản: 2.1 Lãi suất hoàn vốn Lãi suất hoàn vốn lãi suất làm cân giá trị tiền toán nhận đợc hôm theo công cụ nợ với giá tri hôm công cụ Ta thấy phép đo lãi suất xác Nguyên lý lãi suất tăng giá trị tiền tơng lai giảm ngợc lại 2.2 Lãi suất danh nghĩa Lãi suất danh nghĩa lãi suất ký kết công bố hợp đồng Nó cho biết ta thu đợc đồng hành tiên lãi cho vay 100(đồng) đơn vị thời gian (tháng,năm, ) 2.3 Lãi suất thực Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa đợc điều chỉnh lại cho theo thay đổi dự tính mức giá thể mức thay đổi lãi suất theo số lợng hàng hoá - dich vụ, phản ánh xác chi phí thật tiền vay Theo nhà kinh tế học đại lạm phát bệnh kinh niên kinh tế thị trờng, mà ta biết kinh tế mà có lạm phát dẫn đến làm tăng mức giá chung loại hàng hoá-dich vụ Khi phần lãi suất ta thu đợc từ khoản cho vay dùng để mua hàng hoá- dich vụ mua đợc lợng nhiều tuỳ theo tăng hay giảm tỷ lệ lạm phát Và ta hiểu lãi suất thực tế Theo Irving Fisher ông đa phơng trình tính lãi suất danh nghĩa nh sau: Lãi suất danh nghĩa= Lãi suất thực tế + Tỷ lệ lạm phát Từ ta suy ra: Lãi suất thực tế = Lãi suất danh nghĩa Tỷ lệ lạm phát Phân biệt lãi suất với số phạm trù kinh tế khác Để nắm bắt đợc vấn đề lãi suất cách sâu sắc nhất, ta nên phân biệt lãi suất với số phạm trù khác nh: 3.1 Phân biệt lãi suất với giá Lãi suất đợc coi hình thái bí ẩn giá vốn vay, trả cho giá trị sử dụng vốn vay - Đó khả đầu t sinh lời đáp ứng nhu cầu tiêu dùng Lãi suất biến động theo quan hệ cung cầu trênthị trờng vốn nh giá hàng hoá thông thờng Nhng lãi suất hình thái bí ẩn giá vốn vay trả cho quyền sử dụng quyền sở hữu, nữu quyền sử dụng vĩnh viễn mà thời gian định Thêm vào đo, lãi suất biểu tiền giá trị vốn vay nh giá hàng hoá thông thờng, mà độc lập tơng đối thờng nhỏ nhiều so với giá trị vốn vay 3.2 Phân biệt gúa với lợi tức Đối với chứng khoán bất kỳ, lợi tức hay xác tỷ suất lợi tức đợc điịnh nghĩa tiền trả cho chủ sở hữu công với thay đổi giá trị chứng khoán chia cho giá mua Để làm rõ khái niệm ta lấy ví dụ nh sau: Một ngời mua trái phiếu phủ mệnh giá 10 triệu đồng, thời hạn năm, lãi suất 10%/năm,sau năm ngời bán trái khoán với giá 12 triệu đồng, vậy: Lãi suất là: 10.000.000* 10% = 1.000.000 Sự thay đổi trái khoán là: 12.000.000 10.000.000 =2.000.000 Nh lợi tức việc lu giữ (1.000.000+2.000.000)/10.000.000 = 0.3 = 30% trái khoán là: Do dó ta thấy lợi tức trái khoán không thiết lãi suất trái khoán, cao thấp II Các nhân tố ảnh hởng đến lãi suất Lãi suất phạm trù kinh tế, kinh tế chịu tác động qua lại nhân tố sau: Lợng tiền cung ứng Một tăng lên lợng tiền cung ứng (do nới lỏng sách tiền tệ) làm cho lợng tiền có tăng lên, làm cho cá nhân, hộ gia đình, doanh nghiệp dễ tiếp cận với nguồn vốn từ làm cho giá tiền vay giảm xuống hay lãi suất tiền vay giảm xuống (giả sử biến số kinh tế khác giữ không đổi ) Sự thay đổi thu nhập Khi thu nhập tăng lên thời kỳ phát đạt chu kỳ kinh doanh ngời có nhu cầu cao việc thoã mãn đời sống vật chất tinh thần nên họ cần nắm giữ lợng tiền lớn để chi tiêu, điều làm cho lợng cầu tiền tăng lên, Nếu trờng hợp lợng cung tiền biến số kinh tế khác không đổi làm cho lãi suất tiền vay tăng lên Sự thay đổi mức giá Khi mức giá tăng, giá trị tiền tính theo mà nố mua đợc so với trớc thấp Để khôi phục tài sản tiền theo mức cũ dân chúng muốn nắm giữ lợng tiền danh nghĩa lớn Khi đó, lợng tiền cung ứng biến số kinh tế khác không đổi giá tăng làm cho lãi suất tăng lên Mức lạm phát dự tính Ta biết chi phí thực tiền vay đợc đo cách xác lãi suất thực tế Theo Irving Fisher lãi suất thực tế lãi suất danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát dự tính Do với mức lãi suất cho trớc, lạm phát tăng lên chi phí việc vay tiền giảm xuống lợng cầu tiền tăng lên Mặt khác, lạm phát dự tính tăng lên lợi tức dự tính khoản tiền gửi giảm xuống lúc ngời dân tìm cách để chuyển vốn vào thị trờng khác( nh mua vàng, mua ngoại tệ, mua bất động sản, ) làm cho lợng cung t cho vay giảm Từ đó, ta thấy cung giảm, cầu tăng lên làm cho lãi suất tăng lên Tỷ giá hối đoái Khi tỷ giá giảm giá trị đồng nội tệ giảm, điều làm cho xuất tăng lên nguồn thu ngoại tệ tăng lên, điều có nghĩa cầu nội tệ tăng lên Nếu trờng hợp cung tiền nội tệ biến số kinh tế khác giữ không đổi tỷ giá hối đoái giảm làm cho lãi suất tăng lên Khả sinh lời hội đầu t Nếu có nhiều hội đầu t sinh lời mà doanh nghiệp dự tính làm doanh nghiệp có nhiều ý định vay vốn tăng số d vay nợ nhằm tài trợ cho đầu t Nh lúc lợng cầu tiền tăng, trờng hợp cung tiền biến số kinh tế khác giữ không đổi lãi suất tăng Ngoài lãi suất chịu ảnh hởng yếu tố khác nh: cãi, khả sinh lời dự tính hội đầu t, thị trờng vốn quốc tế, hoạt động thu chi ngân sách, Phần II trình điều hành Lãi suất Lãi suất công cụ quan trọng sách tiền tệ quốc gia Tuỳ theo nhịp độ phát triển kinh tế, mức độ ổn định tiền tệ nớc để có nội dung, phơng pháp điều hành quản lý lãi suất mức độ khác Đối với đất nớc ta, đến tiến bớc dài, quan trọng chế điều hành quản lý lãi suất Bớc tiến việc điều hành công cụ lãi suất nh thể bớc tiến kinh tế việc chuyển từ cách quản lý theo chế tập trung quan liêu bao cấp sang quản lý theo chế thị trờng có quản lý vĩ mô nhà nớc Sự kiện đợc có nghị định 53/HĐBT ngày 26/03/1988 tiếp đến hai pháp lệnh ngân hàng 10/1999 từ đố ngành ngân hàng trãi qua 10 năm đổi mới, thời gian 10 năm không ngừng đổi sách điều hành lãi suất ngân hàng nhà nớc, theo bớc tiến dần đến sách lãi suất thị trờng điều kiện kinh tế tiền tệ cho phép Sau xin điểm qua bớc đổi sách lãi suất theo giai đoạn để hình dung cách rõ nét cá bớc lộ trình đổi sách lãi suất thời gian qua từ định hớng sách lãi suất phù hợp giai đoạn I Quá trình diều hành lãi suất thời gian qua Giai đoạn 1988-1992- Là thời kỳ lãi suất âm Khi đất nớc vào công xây dựng đổi đất nớc, công đợc thắng lợi hệ thống ngân hàng có vai trò quan trọng Trong giai đoạn nhằm nâng cao hiệu hiệu lực kinh doanh phủ ban hành nghị định 53/HĐBT hai pháp lệnh ngân hàng để tách hệ thống ngân hàng cấp thành hai cấp, bớc chuyển hoạt động ngân hàng sang chế thị trờng Tuy nhiên giai đoạn lạm phát mức cao nên sách lãi suất cha thực đợc lãi suất dơng mà theo lãi suất âm Ngân hàng nhà nớc (NHNN) qui định lãi suất tiền gửi tiền vay để ngân hàng thơng mại (NHTM) thực Ta thấy lãi suất âm có đặc điểm nh sau: + Lãi suất tiền gửi thấp mức lạm phát + Lãi suất cho vay thấp lãi suất huy động Xuất phát từ đặc điểm này, gây cho hệ thống lãi suất âm nhiều tiêu cực, cụ thể: + Khả huy động vốn đôi với yêu cầu rút bớt tiền lu thông gây áp lực lên giá hàng hoá + Nhu cầu vay vốn phát triển lên không thực chất, tạo lợi nhuận giả tạo cho ngân hàng + Ngân hàng bao cấp qua lãi suất cho khách hàng tạo lỗ không đáng có cho ngân hàng, làm cho ngân hàng kinh doanh tiền tệ cách bình thờng theo chế thị trờng Giai đoạn cuối năm 1992 - Chuyển từ lãi suất âm sang lãi suất dơng Khi mà lạm phát đơc kìm chế bị đẩy lùi tơng đối thấp có điều kiện thực lãi suất dơng, tức lãi suất cho vay cao lãi suất huy động lãi suất tiền gửi cao lạm phát Tháng 10/1992 NHNN bắt đầu bớc thực lãi suất dơng đến tháng 3/1993 thực lãi suất dơng hoàn toàn, nhng NHNN qui định mức lãi suất tiền gửi, tiền lãi cho vay cụ thể có phân biệt thành phần kinh tế nh: cho vay doanh nghiệp nhà nớc thấp doanh nghiệp quốc doanh, lãi suất cho vay ngắn hạn cao lãi suất cho vay trung dài hạn, lãi suất tiền gửi tiết kiệm cao lãi tiền gửi tổ chức kinh tế Từ gây cạnh tranh không bình đẳng loại hình doanh nghiệp Giai đoạn vừa qui định mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể, vừa cho vay theo lãi suất thõa thuận Ngày 01/10/1993 NHNN qui định mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể Theo NHNN cho phép tổ chức tín dụng(TCTD) cho vay theo lãi suất thõa thuận vợt mức cho vay cụ thể (Quyết Định 184/QĐ ngày 28/09/93): + Lãi suất cho vay dóanh nghiệp nhà nớc 1,8%/tháng, lãi suất cho vay khu vực kinh tế quốc doanh cao 2,1%/tháng + Lãi suất cho vay thõa thuận ngân hàng khách hàng: Nếu vốn huy động tiền tiết kiệm tiền gửi theo mức lãi suất qui định mà không đủ vay tổ chức tín dụng đợc phép phát hành kỳ phiếu với lãi suất cao lãi suất tiết kiệm kỳ hạn tối đa 0,2%/tháng cho vay với mức lãi suất cao mức 2,1%/tháng sở thõa thuận với khách hàng theo phơng châm: ngân hàng kinh doanh đợc ngời vay chấp nhận đợc Cơ chế lãi suất cho vay thõa thuận có ngời gọi Tự hoá lãi suất Trong lãi suất thõa thuận, mức chênh lệch sàn (tiền gửi) trần (cho vay) lớn khoảng từ 0,7%-1,0%/tháng, làm cho ngân hàng thơng mại có mức lợi nhuận cao doanh nghiệp hộ nông dân (chiếm khoảng 30-60% tổng d nợ) gặp nhiều khó khăn Từ thực tế này, kỳ họp lần thứ 8, Quốc hội khoá IX (08/95) đến thống với việc bỏ thuế doanh thu hoạt động tín dụng ngân hàng, yêu cầu ngân hàng tiết kiệm chi phí hoạt động khống chế mức chênh lêch lãi suất huy đọng vốn lãi suất cho vay bình quân 0,35%/tháng Đây duyên cớ đẻ đời chế lãi suất trần hoàn toàn bãi bỏ lãi suất cho vay thõa thuận từ ngày 01/01/96 Từ ngày 01-01-96 giai đoạn thực sách trần lãi suất Trên sở nghị quốc hội việc bỏ thuế doanh thu hoạt động tín dụng, với việc yêu cầu ngân hàng giảm chi phí để hạ lãi suất cho vay khống chế chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động mức 0,35%/tháng nên NHNN định điều hành sách lãi suất theo trần lãi suất nhằm khống chế lãi suất cho vay tối đa NHTM đợc hởng chênh lệch 0,35%/tháng bao gồm chi phí, thuế, lợi nhuận thay cho việc định mức lãi suất cho vay thõa thuận Trần lãi suất cho vay đợc qui định nhiều mức khác vào đặc điểm có nhiều loại hình TCTD hoạt động khác nên định nhiều mức trần lãi suất cho vay khác Ban đầu có trần lãi suất: +Trần lãi suất cho vay ngắn hạn (áp dụng cho khu vực thành thị ) +Trần lãi suất cho vay trung dài hạn (Cao lãi suất cho vay ngắn hạn) +Trần lãi suất áp dụng cho TCTD cho vay địa bàn nông thôn (cao lãi suất cho vay ngắn trung dài hạn ) +Trần lãi suất cho vay Qũi Tín Dụng Nhân Dân thành viên (Cao trần lãi suất ) Giữa loại lãi suất lúc đầu có chênh lệch xa, nhng sau lần điều chỉnh rút ngắn dần khoảng cách chênh lệch Cụ thể từ ngày 21/01/98 đến nay, kỳ họp lần thứ 2, Quốc hội khoá IX (12/97) quốc hội cho phép bỏ mức chênh lệch 0,35%/tháng, đồng thời để thu hẹp cách biệt lãi suất cho vay thành thị nông thôn, NHNN qui định mức lãi suất Rút từ trần xuống trần không qui định mức chênh lệch 0,35%/tháng 4.1 Những u điểm sách lãi suất trần + Điều hành lãi suất theo trần NHNN quản lý lãi suất cho vay tối đa, bớc tự hoá lãi suất theo định hớng nghị TW Trong phạm vi trần lãi suất qui định, tổ chức tín dụng tự ấn định mức lãi suất cho vay tiền gửi cụ thể cách linh hoạt, phù hợp với tình hình cung-cầu vốn, sách khách hàng cạnh tranh TCTD phù hợp với đặc điểm, chi phí hoạt động ngân hàng vùng khác + Điều hành sách lãi suất theo trần khuyến khích TCTD việc cạnh tranh lành mạnh tăng cờng vai trò tự chủ kinh doanh tiền tệ, chủ động việc điều hòa quan hệ cung-cầu thị trờng vốn kinh doanh công cụ lãi suất cách linh hoạt nhạy bén theo chế thị trờng + Việc qui định cho vay theo trần lãi suất tạo mặt chung lãi suất phạm vi nớc, xoá bỏ tình trạng cho vay theo lãi suất thõa thuận, vợt xa mức lãi suất NHNN qui dịnh trớc + Các tổ chức tín dụng không cho vay với lãi suất vợt trần, bảo vệ lợi ích ngời vay, tạo mặt phân phối lợi nhuận giữ thành phần kinh tế ngời gửi tiền + Đảm bảo đợc vai trò quản lý nhà nớc NHNN lãi suất tạo điều kiện thuận lợi cho công tác tra, kiểm tra, giám sát việc thực sách lãi suất NHNN 4.2 Những mặt hạn chế sách lãi suất trần Bên cạnh u điểm sách lãi suất trần, phải nhìn thẳng vào vấn đề để tìm khuyết tật để từ tìm giải pháp đắn nhằm ngày hoàn thiện sách lãi suất để ngày có hiệu lực mạnh + Quản lý lãi suất trần cách quản lý cứng kinh tế thị trờng, cha phát huy hết mặt tích cực nhạy cảm Lợi dụng mức khống chế cứng, nhiều TCTD cho vay theo mức tối đa, đụng trần lãi suất để đạt lợi nhuận cao Nó linh hoạt, không phân biệt đợc mức lãi suất khác vùng có điều kiện thuận lợi-khó khăn + Việc qui định chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động 0,35%/tháng thời kỳ đầu tạo gò bó, cứng nhắc, làm triệt tiêu tính cạnh tranh, tính chủ động hoạt động kinh doanh TCTD 10 Các mục tiêu hớng tới Qua 10 năm không ngừngđổi sách lãi suất tơng ứng với thực trạng kinh tế nớc ta giai đoạn khác nhằm mục tiêu thúc đẩy tăng trởng kinh tế Nh phân tích, 10 năm đổi sách lãi suất gặt hái đợc thành công định nhng bên cạnh có hạn chế để phục vụ cho đổi kinh tế giai đoạn Do đó, cần có lãi suất để: + Làm tăng mặt lãi suất, tạo điều kiện cho TCTD huy động vốn nớc lẫn nớc với hiệu cao để đảm bảo vốn cho tăng trởng kinh tế, ổn định giá trị đối nội, đối ngoại đồng Việt Nam + Tạo điều kiện cho TCTD khách hàng gửi vay vốn thõa thuận để lựa chọn lãi suất cố định lãi suất có điều chỉnh để có lợi cho bên, khuyến khích TCTD huy động cho vay vốn trung dài hạn Riêng lãi suất cho vay ngoai tệ tiếp cận dần với thông lệ quốc tế nhng nên thấp mặt thị trờng quốc tế để phù hợp với quan hệ cung-cầu vốn ngoai tệ thị trờng nớc nay, có lợi cho doanh nghiệp NHTM, tạo điều kiện để NHTM cho vay ngoại tệ, hạn chế việc rút vốn ngoại tệ nớc + Tạo điều kiện linh hoạt cho TCTD áp dụng lãi suất phù hợp với đặc điểm vùng với mức độ rủi ro theo thời hạn cho vay đối tợng khách hàng vay nhng phải để NHNN kiểm soát đợc lãi suất để tránh việc TCTD tăng lãi suất cho vay mức làm ảnh hởng đến đầu t kinh tế, thúc đẩy phân bổ tín dụng linh hoạt thành phần kinh tế, khu vực thành thị nông thôn, phù hợp với phát triển không thị trờng tài nớc ta + Làm cho mối quan hệ lãi suất VND-Tỷ giá- lãi suất ngoại tệ linh hoạt hơn, phản ánh xác cung-cầu vốn, ngoại tệ, từ tạo sở cho NHNN cần thiết can thiệp để ổn định thị trờng Nhìn thấy đợc mặt hạn chế sách lãi suất 10 năm đổi sách lãi suất, giai đoạn thực tiễn đặt phải tìm sách lãi suất để điều hành tốt sách lãi suất, góp phần thực thành công sách tiền tệ Việc tìm kiếm mức lãi suất hợp lý việc điều hành sách lãi suất cho phù hợp với thông lệ quốc tế, phù hợp với trình độ công nghệ ngân hàng, phù hợp với tinh thần luật NHNN phù hợp với điều kiện thực tiễn kinh tế nh đặc thù 11 hệ thống tài nớc ta vấn đề cam go đợc đặt cho nhà hoạch định sách tiền tệ NHTƯ Qua nhiều tranh luận nên áp dụng sách lãi suất giai đoạn thi cuối đến ngày 05/08/2000 thi hành sách lãi suất lãi suất bản_Nh lãi suất ?, vai trò nh ?, việc điều hành đợc tiến hành ?, Đó vấn đề mà cần quan tâm ! II tổng quan lãi suất Lịch sử khái niệm lãi suất Khái niệm lãi suất xuất khoảng 60 năm trớc đây, nhiều ngân hàng lớn giới thiết lập phơng pháp xác định lãi suất cho vay với tên gọi Lãi suất (Base rate) _ mức lãi suất ngân hàng cho vay ngắn hạn khách hàng có uy tín tín dụng tốt Còn theo định nghĩa từ điển bách khoa Tài chính-Ngân hàng Charless J Woelfel năm 1994, lãi suất (Prime rate) lãi suất đầu t với mức rủi ro gần nh không Theo lãi suất trái phiếu phủ đợc xem nh lãi suất bản, bao gồm mức lợi nhuận mong muốn ngân hàng kể chi phí hoạt động quản lý ngân hàng Các quan điểm khái niệm lãi suất Trong thời gian vừa qua nớc ta có nhiều quan điểm phân tán lãi suất Có quan diểm cho lãi suất là: lãi suất sàn (tiền gửi), lãi suất trần (cho vay), lãi suất tái cấp vốn, mức lãi suất cụ thể cộng với biên độ giao động cho phép, Tuy nhiên qua tham khảo số từ điển thuật ngữ chuyên ngành xuất nớc số tài liệu nớc thấy hầu nh có thống mặt khái niệm chung, cụ thể là: +Theo từ điển kinh tế Phạm Đăng Bình & Nguyễn Văn Lập (Nhà xuất giáo dục Hà Nội), cho lãi suất lãi suất đợc NHTM áp dụng với khoản tiền vayngắn hạn cho công ty vay thuộc loại rủi ro hạng +Theo thuật ngữ Tài Chính-Tín Dụng viện nghiên cứu tài xuất năm 1996 cho lãi suất lãi suất ngân hàng ấn định để sở tính lãi nhiều loại tín dụng khác Ví Dụ, lãi 12 suất dụng bảo đảm lãi suất giao động mức từ (1,2%-> +1,2%) Về lý thuyết ngân hàng tự ấn định lãi suất Nhng thực tế, lại có trí ngân hàng có thơng lợng chặt chẽ ngân hàng mạnh +Theo Colin D Caampbell, Rose Mary G campbell Ewin D Dolan -đồng tác giả sách:Tiền tệ Ngân hàng Chính sách Tiền Tệ họ cho lãi suất lãi suất công bố ngân hàng thơng mại lớn áp dụng với khoản vay ngắ hạn cho khách hàng tín nhiệm (lãi suất khoản vay tốt có mức độ rủi ro tối thiểu) Tuy vậy, lãi suất không nên xem lãi suất tối thiểu, mà mức lãi suất khởi điểm NHTM thờng cấp khoản tín dụng, đặc biệt khoản vay ngắn hạn với mức lãi suất thấp lãi suất Khi ngân hàng lớn thay đổi mức lãi suất ngân hàng khác thay đổi theo Mặc dù chất mức lãi suất ngân hàng lớn không thiết nh Còn phần lớn Ngân Hàng nhỏ thờng xác định mức luất suất cho vay họ theo biến động lãi suất +Theo Stuart I Green baun & Anjan V Thakor: Contemporary Financial Intermidiation, The Dryden Press,USA,1995 cho lãi suất lãi suất ngân hàng thông báo áp dụng cho khoản vay ngắn, trung dài hạn khách hàng có độ tín nhiệm bậc nhất, thờng tập đoàn, công ty co thứ hạng tín dụng cao Đối với chúng ta, điều 18 luật ngân hành nhà nớc qui định:NHNN xác định công bố lãi suất lãi suất tái cấp vốn Và khoản 12, điều luật NHNN Việt Nam giải thích:lãi suất NHNN công bố làm sở cho TCTD ấn định mức lãi suất kinh doanh Nh ta đa định nghĩa lãi suất theo tinh thần NHNN Việt Nam nh sau: Lãi suất mức lãi suất NHNN công bố làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định mức lãi suất kinh doanh Do đó, theo định luật NHNN lãi suất khái niệm rộng dễ vận dụngcho điều hanh lãi suất NHNN giai đoạn thích hợp Mặt khác, dựa theo định nghĩa nàu ta thấy có ý nghĩa hai mặt, cụ thể: +Một mặt, khẳn định rõ vai trò nhà nớc việc quản lý điều hành lãi suất, không lúc buông lỏng quản lý nhà nớc mà quan có thẩm 13 quyền NHNN Vai trò quản lý nhà nớc lãi suất phải đợc thể nhằm mục tiêu: Bảo đảm an toàn hệ thống tổ chức tín dụng, bảo vệ quyền lợi cách hài hoà bên:ngời gửi, ngời vay TCTD.Sử dụng công cụ lãi suất làm đòn bẩy để kích thích huy động vốn điều hoà vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, góp phần thúc đẩy ự ổn định tăng trởng kinh tế vừa dùng làm công cụ điều hành sách tiền tệ +Mặt khác, có nhiều loại lãi suất mà NHNN công bố vừa làm phù hợp với điều kiện kinh tế nuức ta thời kỳ vừa đảm bảo tính linh hoạt theo quan hệ cung - cầu vốn chế thị trờng tăng tính cạnh tranh lành mạnhgiữa TCTD Bản chất chức lãi suất Theo luật NHNN công bố khoản 12, điều ta nhận thấy lãi suất có hai chức nă sau: +Là công cụ điều hành sách tiền tệ Thông qua lãi suất NHNN tác động vào thị trờng tiền tệ làm thúc đẩy hay thu hẹp tín dụng tổng phơng tiện toán, giữ mức giá tơng quan cần thiết tổng cung tổng cầu tiền tệ, đảm bảo ổn định giá Từ làm thúc đẩy nhanh trình lu thông hàng hoá, tạo đà cho sản xuất phát triển góp phần tích cực đẩy nhanh tiến độ công nghiệp hoá - đại hoá đất nớc +Là giá s dụng vốn hoạt động tín dụng, kinh doanh tiền tệ NHNN vạch định mức lãi suất làm tảng để thông qua cho phép TCTD qui định mức lãi suất kinh doanh dao động biên độ định (do NHNN qui định) Từ làm dung hoà cách tự nhiên lợi ích ngời gửi tiền ngời vay vốn TCTD Đặc thù lãi suất Qua phân tích sơ lợc lãi suất ta rút số đặc thù lãi suất nh sau: +Lãi suất lãi suất đợc điều hành tác động trực tiếp lên lãi suất thị trờng Dới quản lý vốn NHNN, lãi suất đóng vai trò nh ngời dẫn đờng cho hoạt động kinh doanh tiền tệ, mức giá vốn vay phải xoay quanh lãi suất +Lãi suất NHTM xác định công bố tự hình thành thị trờng, lãi suất công cụ quan trọng sách tiền tệ, mà sách tiền tệ lại tác động đến hàng loạt sách vĩ mô khác,tức 14 thông qua sách tiền tệ lẫi suất tác động cách gián tiếp đến sách kinh tế vĩ mô đó.Do vậy, phải đợc theo lãi suất sở có quản lý vĩ mô nhà nớc mà quan có thẩm quyền việc điều hành NHNN +Nó có ý nghĩa bắt buộc TCTD phải chấp hành vô điều kiện Biết lãi suất phải luôn điều chỉnh để thích ứng với quan hệ cung-cầu thị trờng Cho nên TCTD cạnh tranh với để thu hút khách hàng cách hạ thể hạ thấp lãi suất mục tiêu tối đa hoá lợi nhận, TCTD đặt khoảng cách cao giữ lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Những việc làm nh gây rối loạn thị trờng vốn thị trờng tiền tệ,từ làm ảnh hởng chung tới trình phát triển kinh tế đất nớc III Cơ sở xác định định hớng điều hành lãi suất Lộ trình bớc tới chế độ lãi suất Trớc hết cần có quan điể rõ ràng lãi suất Lý thuyết cân cung cầu trongđiều kiện có liên hệ với yếu tố khác thị trờng cho phép định dạng lãi suất nh sau: 1) lãi suất mặt lý thuyết chua có phân biệt lợng tiền cung ứng NHNN, hay lợng tuền gửi dùng vay NHTM.Qua minh hoạ biểu đồ thời điểm Eo mà đờng cung vốn(Ms) gặp đờng cầu vốn(Md),khi ta có lãi suất (Lci).Có nghĩa giá vốn(giá tín dụng) chung mà quan hệ vay mợn thị trờng phải tíng đến Lci cha có phân biệt lãi suất cho vay(Lli) hay lãi suất vay (Ldi).Nghĩa việc cho vay huy động vốn ngân hàng xác định đợc lãi suất cụ thể, riêng toàn kinh tế đạt đợc cân Lli Ldi(để có Lli=Ldi) ngẫu nhiên Điểm cân cung cầu vốn kinh tế có thị trờng định đợc Khi thị trờng tiền tệ phát triển cho phép nhanh chóng đạt đến Lci kết qủa trình tự hoá lãi suất, tuyệt đối tuân thủ qui luật cung- cầu thị trờng tiền tệ Từ phác đồ lý thuyết nh vậy, ta rút mặt thực tiễn: + Lli phải lớn Lci Ldi phải nhỏ Lci hay Ldi < Lci < Lli, nh đả bảo cho vận hành bình thờng hoạt động huy động vốn, nhận tiề gửi cho vay kinh tế Có nghĩa, ngân hàng tìm đợc hội trả lãi tiền gửi thấp hơn/hoặc lãi suất cho vay cao hơn/ lãi suất không bị lỗ chí có lãi 15 +Mọi chi phí nhận tiền gửi, huy động cho vay vốn (chi phí nghiệp ngân hàng)đều có xu hớng để Lli Ldi không thoát ly xa Lci Nói khác đi,để cạnh tranh thị trờng, điều tiên ngân hàng phải phấn đấu giảm chi phí nghiệp vụ Thành thử Lci lãi suất giới hạn hay gọi chi phí cận biên hoạt động ngân hàng +Khoảng chi phí cận biên đợc hợp thành từ vô số khả đạt đợc Lci (dạng biến cố ngẫu nhiên) d địa cho vận hành tín dụng ngân hàng Nghĩa luôn có khoảng cách định cung-cầu vốn,khi khoảng chi phí cận biên hình thành khung lãi suất bản,chứ có lãi suất đợc hình thành điểm Eo Lãi suất (i) Hạn mức tín dụng Cung vốn (Ms) Lli Trần lãi suất E1 Lci E0 Sàn lãi suất Cầu vốn (Md) Ldi Q Q1 Q0 Huy động cho vay Điều cho thấy chênh lệch lãi suất (Lli-Ldi) thiết phải đảm bảo bù đắp đợc chi phí cận biên tránh cho hoạt động tín dụng lâm vào rủi ro mặt nghiệp vụ +Tổng lợng tín dụng (Qi*) yếu tố định kích cỡ chênh lệch lãi suất (Lli-Ldi) Luôn có Q nhỏ Q* (Q