1 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ TRONG CÁC DOANH NGHIỆP : NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG .4 Khái niệm vốn Phân loại vốn Vai trò vốn doanh nghiệp 3.1 Điều kiện tiên để thành lập doanh nghiệp 3.2 Cơ sở cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 3.3 Cơ sở cho việc mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh .7 Các phương thức huy động vốn 4.1 Huy động vốn chủ sở hữu .8 4.1.1 Vốn góp ban đầu .9 4.1.2 Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia 4.1.3 Phát hành cổ phiếu 10 4.2 Huy động vốn nợ 11 4.2.1 Tín dụng thương mại 11 4.2.2 Tín dụng thuê mua 11 4.2.3 Tín dụng ngân hàng 12 4.2.4 Phát hành trái phiếu .13 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 15 Thực trạng vốn phương thức huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam .15 1.1 Thực trạng vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Việt Nam 15 1.2 Thực trạng việc huy động từ vốn nợ doanh nghiệp 20 1.2.1 Thực trạng tín dụng thương mại 20 Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 1.2.2 Thực trạng tín dụng ngân hàng 21 1.2.3 Thực trạng Tín dụng thuê mua 23 1.2.4 Huy động vốn từ việc phát hành trái phiếu công ty 25 Những thành tựu đạt 26 Những tồn nguyên nhân 28 CHƯƠNG GIẢI PHÁP HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM ĐẾN 2020 35 KẾT LUẬN 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO .40 Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài LỜI MỞ ĐẦU Một doanh nghiệp muốn thành lập, gây dựng kinh doanh điều kiện cần phải có vốn Để tiếp tục phát triển, đứng vững mở rộng quy mô, doanh nghiệp phải trì số vốn bỏ ban đầu mà phải huy động khoản vốn bổ sung Chính lẽ đó, huy động vốn coi mối quan tâm hàng đầu tất doanh nghiệp Thực tốt huy động vốn đồng nghĩa với thành công xây dựng cấu vốn hợp lý với chi phí thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp cạnh tranh với chủ thể kinh tế khác thương trường Trong bối cảnh hội nhập kinh tế diễn sôi động, môi trường kinh doanh ngày trở nên khắc nghiệt hơn, doanh nghiệp phải quan tâm đến huy động vốn Bên cạnh hình thức huy động truyền thống (xin cấp vốn ngân sách, vay tổ chức tín dụng,…), thị trường chứng khoán đời tạo địa huy động vốn đầytiềm cho doanh nghiệp Tuy nhiên, trình độ phát triển hệ thống tài chưa cao, số hạn chế mang tính chủ quan khác, thực trạng huy động vốn doanh nghiệp nước tồn nhiều bất cập cần sớm giải Điển hình tình trạng doanh nghiệp phụ thuộc vào nguồn vốn vay ngân hàng – nguồn vốn không dễ tiếp cận, lại bỏ qua để ý tới nguồn huy động nhiều tiềm khác Với vấn đề cấp thiết trên, em lựa chọn đề tài cho đề án : ”Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam” Em xin chân thành cảm ơn TS Phạm Văn Hùng tận tình hướng dẫn, giúp em hoàn thành đề án Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài CHƯƠNG 1: HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ TRONG CÁC DOANH NGHIỆP : NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG Khái niệm vốn Vốn gì? Vốn điều kiện thiếu để doanh nghiệp thành lập tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Trong loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Thực chất vốn doanh nghiệp biểu tiền tất tài sản mà doanh nghiệp dùng trình sản xuất kinh doanh Vốn doanh nghiệp phản ánh bảng cân đối tài sản doanh nghiệp Qua ta thấy vốn đưa vào sản xuất kinh doanh doanh nghiệp có nhiều hình thái vật chất khác để từ tạo sản phẩm hàng hoá, dịch vụ tiêu thụ thị trường Lượng tiền mà doanh nghiệp thu sau trình tiêu thụ phải bù đắp chi phí bỏ ban đầu, đồng thời phải có lãi Quá trình phải diễn liên tục bảo đảm cho tồn phát triển doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, vốn coi loại hàng hoá Nó giống hàng hoá khác chỗ có chủ sở hữu đích thực, song có đặc điểm người sở hữu vốn bán quyền sử dụng vốn thời gian định Chi phí việc sử dụng vốn lãi suất Chính nhờ có tách rời quyền sở hữu quyền sử dụng nên vốn lưu chuyển đầu tư kinh doanh để sinh lợi Dưới góc độ doanh nghiệp, vốn điều kiện vật chất kết hợp với sức lao động yếu tố khác làm đầu vào cho trình sản xuất kinh doanh Sự tham gia vốn không bó hẹp trình sản xuất vật chất riêng biệt mà toàn trình sản xuất tái sản xuất liên tục suốt thời gian tồn doanh nghiệp, từ bắt đầu trình sản xuất đến chu kỳ sản xuất cuối Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài Một cách thông dụng nhất, vốn hiểu nguồn tiền tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nguồn tiền (quỹ) hình thành nhiều cách thức khác thời điểm khác Giá trị nguồn vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Tùy loại hình doanh nghiệp đặc điểm cụ thể mà doanh nghiệp có phương thức tạo vốn huy động vốn khác Phân loại vốn Nguồn vốn thể trách nhiệm pháp lý doanh nghiệp tài sản quản lý sử dụng doanh nghiệp Để quản lý vốn cách có hiệu quả, doanh nghiệp cần phải phân loại vốn Tuỳ theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm cụ thể mà doanh nghiệp lựa chọn phương thức phù hợp cho doanh nghiệp Có nhiều tiêu thức khác để phân loại theo nguồn hình thành, theo phương thức chu chuyển, theo thời gian huy động sử dụng vốn Tuỳ theo tiêu thức phân loại mà vốn doanh nghiệp có loại khác nhau: - Phân loại theo nguồn hình thành vốn doanh nghiệp bao gồm loại vốn chủ sở hữu nợ phải trả Vốn chủ sở hữu phần vốn thuộc chủ sở hữu doanh nghiệp Nếu chia nhỏ vốn chủ sở hữu bao gồm phận như: vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, vốn phát hành cổ phiếu Còn nợ phải trả phần vốn không thuộc sở hữu chủ sở hữu doanh nghiệp, bao gồm khoản vốn chiếm dụng nợ vay - Phân loại theo phương thức chu chuyển vốn doanh nghiệp bao gồm loại vốn cố định vốn lưu động Vốn cố định phần vốn dùng để đầu tư vào tài sản cố định doanh nghiệp Đây tài sản có thời gian sử dụng dài, tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất sản phẩm, thường có giá trị lớn Còn vốn lưu động phần vốn dùng để đầu tư vào tài sản lưu động doanh nghiệp Tài sản lưu động tài sản có thời gian sử dụng ngắn, tham gia vào chu kỳ sản xuất thường có giá trị nhỏ Cách thức phân Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài loại quan trọng vốn lưu động vốn cố định có hình thái tồn vai trò khác trình sản xuất, cần có chế quản lý khác - Phân loại theo thời gian vốn chia thành vốn ngắn hạn vốn dài hạn Vốn ngắn hạn vốn có thời hạn năm, vốn dài hạn vốn có thời hạn từ năm trở lên Vốn chủ sở hữu coi vốn dài hạn Vai trò vốn doanh nghiệp Vốn có vai trò quan trọng doanh nghiệp Vốn điều kiện thiếu để thành lập doanh nghiệp & tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Trong loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong quản lý tài chính, doanh nghiệp cần ý quản lý việc huy động & luân chuyển vốn, ảnh hưởng qua lại hình thái khác tài sản & hiệu tài 3.1 Điều kiện tiên để thành lập doanh nghiệp Vốn điều kiện thiếu để thành lập doanh nghiệp Về mặt pháp lý, doanh nghiệp thành lập phải có lượng vốn định phải lớn mức vốn pháp định Nhà nước quy định lĩnh vực kinh doanh Như vốn lúc có vai trò đảm bảo hình thành tồn doanh nghiệp trước pháp luật.Giá trị vốn ban đầu nhiều tuỳ theo quy mô, ngành nghề, loại hình doanh nghiệp Vốn pháp định Việt Nam quy định cho số ngành nghề có liên quan đến tài Chứng khoán, Bảo hiểm, Kinh doanh vàng Kinh doanh tiền tệ Đối với doanh nghiệp thuộc lĩnh vực khác mà Nhà nước không quy định giá trị vốn ban đầu tối thiểu giá trị vốn thành lập dao động từ hàng triệu đến hàng tỷ đồng tuỳ khả người thành lập doanh nghiệp Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 3.2 Cơ sở cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vốn điều kiện thiết yếu để tiến hành trình loại hình sản xuất kinh doanh Điều thể rõ hàm sản xuất P= F(K, L, T), vốn (K) yếu tố hàm sản xuất, bên cạnh yếu tố lao động (L) công nghệ (T) Hơn nữa, hàm sản xuất vốn coi yếu tố quan trọng lao động công nghệ mua có vốn.Sau thành lập, doanh nghiệp phải tiến hành sản xuất kinh doanh Hoạt động thực tế hàng ngày đòi hỏi phải có tiền để chi tiêu, mua sắm nguyên vật liệu, máy móc; trả lương Số tiền lấy đâu khác nguồn vốn doanh nghiệp Khi nguồn vốn tạm thời không đáp ứng đủ nhu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp lâm vào tình trạng khó khăn ngân quỹ Các hoạt động hàng ngày doanh nghiệp tạm thời bị đình trệ, suy giảm Nếu tình hình không khắc phục kịp thời, doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn tài triền mien, hoạt động sản xuất kinh doanh bị gián đoạn, tâm lý cán công nhân viên hoang mang, uy tín với bạn hàng, chủ nợ Ngân hàng Những khó khăn nhanh chóng đưa công ty đến kết cục cuối phá sản, giải thể bị sát nhập với công ty khác 3.3 Cơ sở cho việc mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh Vốn không giúp doanh nghiệp trì hoạt động sản xuất kinh doanh mà giúp doanh nghiệp mở rộng phát triển Trong trình phát triển mình, doanh nghiệp mong muốn mở rộng sản xuất kinh doanh, giữ vững vươn lên thị trường Để làm điều đó, đòi hỏi doanh nghiệp phải liên tục đổi mới, đầu tư, tái đầu tư, cải tiến máy móc, thiết bị, công nghệ, hệ thống phân phối sản phẩm Kỷ nguyên công nghệ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ tạo sức ép cho doanh nghiệp buộc phải liên tục làm mình, đổi không ngừng không muốn giẫm chân chỗ hay bị tụt hậu Để làm tất công việc doanh nghiệp không cần đến nguồn vốn đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Thực tế Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài cho thấy nhu cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Việt Nam lớn Nhiều doanh nghiệp nguồn vốn bổ sung kịp thời, đủ lớn nên bị vị trí thị trường Vốn nhân tố quan trọng giúp doanh nghiệp nâng cao khả cạnh tranh thị trường Vốn sở để doanh nghiệp nâng cao khả sản xuất, tăng cường mạng lưới phân phối mà giúp doanh nghiệp vượt qua đối thủ cạnh tranh hay loại bỏ họ sách marketing hiệu (tăng cường quảng cáo, giảm giá, khuyến mại ) Như vậy, vốn có vai trò quan trọng hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Doanh nghiệp cần phải nhận thức vấn đề cách rõ ràng, từ phải có sách huy động vốn nhanh chóng, hiệu để tồn không ngừng phát triển thương trường Các phương thức huy động vốn Trong điều kiện kinh tế thị trường, phương thức huy động vốn doanh nghiệp đa dạng hoá Tùy theo điều kiện phát triển thị trường tài quốc gia, tùy theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm hoạt động kinh doanh cụ thể mà doanh nghiệp có phuơng thức tạo vốn huy động vốn khác Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu chủ yếu huy động từ: - Vốn góp ban đầu - Lợi nhuận không chia - Phát hành cổ phiếu Các hình thức huy động nợ chủ yếu huy động từ: - Tín dụng thương mại - Tín dụng ngân hàng - Tín dụng thuê mua - Phát hành trái phiếu 4.1 Huy động vốn chủ sở hữu Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài Vốn chủ sở hữu phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp bao gồm: phần vốn chủ doanh nghiệp bỏ vào đầu tư kinh doanh phần hình thành từ kết hoạt động kinh doanh Do vốn chủ sở hữu vốn thuộc sở hữu chủ doanh nghiệp nên doanh nghiệp trách nhiệm phải trả vốn cho người khác Số liệu vốn chủ sở hữu giúp cho thấy số giá trị tài sản doanh nghiệp có dùng để đảm bảo trả nợ 4.1.1 Vốn góp ban đầu Khi doanh nghiệp thành lập doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu định cổ đông - chủ sở hữu góp Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp phải xem xét hình thức sở hữu doanh nghiệp Vì hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp - Đối với doanh nghiệp Nhà nuớc, vốn góp ban đầu vốn đầu tư Nhà nước, chủ sở hữu doanh nghiệp Nhà nước Nhà nước - Đối với doanh nghiệp theo Luật Doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp Chẳng hạn công ty cổ phần, vốn góp cổ đông đóng góp yếu tố định để hình thành công ty Mỗi cổ đông chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm hữu hạn giá trị cổ phần mà họ nắm giữ - Trong loại hình doanh nghiệp khác công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, nguồn vốn tương tụ trên; tức vốn chủ nhân bỏ ra, bên tham gia, đối tác góp 4.1.2 Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia Nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận không chia phần lợi nhuận dùng để tái đầu tư.Quy mô vốn góp ban đầu chủ doanh nghiệp yếu tố quan Trọng, nhiên, thông thường, số vốn cần tăng theo quy mô phát triển doanh nghiệp Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh, Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 10 doanh nghiệp hoạt động có hiệu doanh nghiệp có điều kiện thuận lợi để tăng trưởng nguồn vốn - Đối với doanh nghiệp Nhà nước việc tái đầu tư phụ thuộc không vào khả sinh lời thân doanh nghiệp mà phụ thuộc vào sách tái đầu tư Nhà nước - Đối với công ty cổ phần: công ty để lại phần lợi nhuận vào tái đầu tư, tức không dùng số lợi nhuận để chia lãi cổ phần, cổ đông không nhận tiền lãi cổ phần bù lại, họ có quyền sở hữu số vốn cổ phần tăng lên công ty Điều mặt, khuyến khích cổ đông giữ cổ phiếu lâu dài, mặt khác, dễ làm giảm tính hấp dẫn cổ phiếu thời kỳ trước mắt cổ đông nhận phần cổ tức nhỏ Vốn góp ban đầu lợi nhuận không chia gọi hình thức tự tài trợ doanh nghiệp 4.1.3 Phát hành cổ phiếu 4.1.3.1 Khái niệm Cổ phiếu chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích sở hữu hợp pháp người sở hữu cổ phiếu vốn tổ chức phát hành 4.1.3.2 Phân loại cổ phiếu Doanh nghiệp phát hành loại cổ phiếu sau: - Cổ phiếu thường: loại cổ phiếu phát hành nguồn lợi nhuận để lại nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác công ty cổ phần ưu tiên đặc biệt việc chi trả cổ tức hay lý tài sản công ty phá sản - Cổ phiếu ưu đãi: loại cổ phiếu phát hành nguồn lợi nhuận để lại nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác công ty cổ phần có ưu tiên đặc biệt việc chi trả cổ tức hay lý tài sản công ty phá sản.Khi phát hành cổ phiếu ưu đãi, doanh nghiệp vừa tăng vốn chủ sở hữu lại không bị san sẻ quyền lãnh đạo, việc phát Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 26 toàn diện hơn, hoạt động doanh nghiệp thực công khai, minh bạch Vừa qua, phép NHNN Việt Nam, Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank) phát hành trái phiếu dài hạn với tên gọi trái phiếu Agribank với thời hạn ban đầu 10 năm 15 năm Thời hạn phát hành trái phiếu Agribank tối đa 60 ngày Ngày phát hành trái phiếu: 10/10/2006, ngày đến hạn toán lãi trái phiếu ngày 10/10 hàng năm Trái phiếu Agribank phát hành Đồng Việt Nam (VNĐ) với khối lượng 3.000 tỷ VNĐ qua hình thức ghi sổ Việc phát hành trái phiếu Agribank 2006 bước hướng Agribank nhằm đa dạng hoá hình thức huy động vốn, tăng thêm nguồn vốn dài hạn đầu tư cho dự án phục vụ công nghiệp hoá, đại hoá đất nước tăng cường lực tài Những thành tựu đạt Mức vốn đăng ký bình quân doanh nghiệp ngày tăng Năm 2000 tổng số vốn sản xuất bình quân 998423 tỉ đồng, đến năm 2006 số 3035416 tỉ đồng, thực tế số cao số vốn đăng ký thời kỳ doanh nghiệp tư nhân nước nhà đầu tư chủ yếu chiếm tỷ trọng lớn Như Lào Cai, vốn đăng ký kinh doanh năm 2002 khoảng 93 tỷ, vốn đầu tư thực doanh nghiệp 422 tỷ địa phương khác, tương tự Qua năm thi hành Luật Doanh nghiệp, có 160.752 doanh nghiệp thành lập, huy động 321,25 ngàn tỷ đồng vốn đăng ký ban đầu Đồng thời, doanh nghiệp hoạt động đăng ký bổ sung 103,47 ngàn tỷ đồng vốn Trong riêng năm 2005, số vốn đăng ký bổ sung 38,34 ngàn tỷ đồng Bước đầu thu hút vốn từ việc phát hành cổ phiếu & phát hành trái phiếu công ty Chính phủ ban hành quy định rõ ràng việc phát hành cổ phiếu & trái phiếu doanh nghiệp Luật Chứng khoán Quốc hội thông qua có hiệu lực từ 1/1/2007 tạo khung hành lang pháp Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 27 lý thuận lợi cho việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Như Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp mở kênh để huy động vốn cho doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp trực tiếp tham gia huy động vốn thị trường để phục vụ mục tiêu đầu tư phát triển doanh nghiệp, kể mục tiêu tăng quy mô vốn tự có Tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn chủ yếu doanh nghiệp nước ta Hoạt động chủ yếu Tổ chức Tín dụng huy động cho vay với hình thức tín dụng truyền thống, chiếm 75 - 80% thị phần tài sản toàn hệ thống ngân hàng Một số ngân hàng có chiến lược rõ ràng hướng khu vực DN vừa & nhỏ, ngân hàng dành lượng vốn định khu vực doanh nghiệp vay Một số ngân hàng thay đổi chế độ cho vay DN vừa & nhỏ, có linh hoạt hơn, thích hợp với chế thị trường Trong hai năm gần đây, số vốn mà ngân hàng thương mại cho DN vừa & nhỏ vay chiếm bình quân 40% tổng dư nợ Theo đại diện ngân hàng, tỷ lệ cao từ trước tới nay; chí có trường hợp chiếm từ 50 – 60% tổng dư nợ Ngân hàng Công thương Việt Nam Tính đến với chục công ty cho thuê tài chính, 500 nhân viên chuyên nghiệp, vốn tự có 900 tỷ đồng vốn đầu tư 3.000 tỷ đồng, hoạt động cho thuê tài đảm bảo nộp ngân sách, có lãi góp phần hỗ trợ tích cực việc cung cấp giải pháp tài cho DN, đặc biệt khu vực DN vừa nhỏ Mặc dù đời chưa lâu hoạt động CTTC có bước phát triển đáng kể CTTC thực kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng đánh giá hữu hiệu tạo điều kiện thu hút vốn cho đơn vị sản xuất kinh doanh, DN vừa nhỏ Quy mô hoạt động kinh doanh CTTC phát triển nhanh tăng trưởng vượt bậc qua năm Có điều đáng khuyến khích hoạt động kinh doanh công ty CTTC thường phân biệt đối xử với thành Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 28 phần kinh tế khác nhau, đối tượng CTTC chủ yếu DN quốc doanh; DN thuê hưởng lợi ích từ thành tựu khoa học kỹ thuật tiên tiến; hưởng dịch vụ tư vấn miễn phí thông tin cần thiết khác từ nhà cung cấp dịch vụ Những tồn nguyên nhân Mặc dù có tiến tăng trưởng, chuyển dịch cấu hiệu sản xuất kinh doanh số mặt nâng lên, song so với yêu cầu chiến lược phát triển kinh tế đến năm 2010 hội nhập kinh tế khu vực, quốc tế, doanh nghiệp nước ta bộc lộ nhiều yếu bất cập Khoảng 90% số doanh nghiệp hữu doanh nghiệp nhỏ vừa, vốn bình quân doanh nghiệp chưa tới 10 tỷ đồng Tổng số vốn điều lệ 230.000 doanh nghiệp có khoảng 250.000 tỷ đồng, tương đương với khoảng 15,5 tỷ USD- tức tương đuơng với số vốn tập đoàn đa quốc gia cỡ trung bình giới - số chuyên gia kinh tế đánh giá Thị trường chứng khoán Việt Nam lại chưa phát triển, chưa trở thành kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, chưa kênh thu hút vốn , có điều có số công ty vấn chưa thấy hết tầm quan trọng việc kênh thu hút vốn Nghịch lý Việt Nam là: Quyền lợi đem lại cho công ty CP niêm yết quyền lợi mà họ tham gia niêm yết Đó không tham gia niêm yết không cần kiểm toán hàng năm, không tốn phí kiểm toán, không cân công bố thông tin,dễ trốn thuế Tuy nhiên gọi "ưu điểm" không tham gia niêm yết có thời điểm giao thời, lúc tranh tối tranh sáng Thực lợi ích hoàn toàn không bền vững nhà nước có biện pháp quản lý chặt chẽ hơn.Nhà đầu tư thiếu thông tin Giao dịch chứng khoán qua internet chưa phát triển Giao dịch chứng khoán qua mạng Internet hình thức phổ biến giới Ở nước ta, hình thức xuất mẻ với công chúng nhà đầu tư Sau gần năm vào hoạt động, TTCK Việt Nam thu hút 20.000 tài khoản đăng ký nhà đầu tư Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 29 cá nhân tổ chức tham gia giao dịch chứng khoán Hầu hết số nhà đầu tư tập trung TP.HCM Hà Nội Thông thường nhà đầu tư muốn mua bán chứng khoán phải đích thân đến trụ sở, chi nhánh, văn phòng đại diện, đại lý nhận lệnh công ty chứng khoán mà mở tài khoản, ghi lệnh chuyển cho nhân viên công ty chứng khoán đó.Doanh nghiệp chưa có phương tiện hiệu truyền tải thông tin đến nhà đầu tư Thực tế đa số công ty niêm yết chưa sử dụng website làm công cụ riêng để truyền tải thông tin đến cấc nhà đầu tư Thông tin chưa lưu trữ, thống kê, xếp có hệ thống đẻ phục vụ cho đối tượng đầu tư Nguyên nhân tình trạng do: Các quy định pháp lý chưa cải thiện, nội dung bắt buộc công bố chưa bao hàm hết vấn đề mà nhà đầu tư quan tâm, công ty niêm yết chưa trọng tới khâu thông tin quan hệ với nhà đầu tư Thực trạng gây hậu qua là: + Các nhà đầu tư khó khăn việc tìm hiểu doanh nghiệp thời gian việc thu thập thông tin + Hiện trang web chứng khoán thiếu trầm trọng tin tức Tiếng Anh Vì hạn chế cho nhà đầu tư nước muốn có hội tiếp cận nguồn thông tin.Việc phát hành chứng khoán thị trường nước giai đoạn thử nghiệm Mới có số công ty "có ý định" đưa cổ phiếu niêm yết thị trường nước Bởi điều kiện chuẩn mực kế toán Việt Nam nhiều cách biệt với chuẩn mực kế toán giới, muốn niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán nước khu vực xa TTCK toàn cầu, buộc lòng doanh nghiệp Việt Nam phải chuyển đổi báo cáo tài hàng loạt báo cáo quản trị nội khác theo yêu cầu thị trường Trong doanh nghiệp Việt Nam đủ nguồn nhân lực để chuẩn bị báo cáo theo chuẩn mực quốc tế, thuê công ty tư vấn lại phải gánh chịu khoản chi phí nặng nề.Vẫn tồn bất bình đẳng thành phần kinh tế: DNNN DN phi nhà nước Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 30 DNNN dễ vay Ngân hàng Về mặt quan điểm nhận thức, Đại hội Đảng lần IX khẳng định thành phần kinh tế tư nhân tồn phát triển lâu dài Trong thực tế, quan điểm chưa thực cách nghiêm túc Điều thể chỗ công việc hàng ngày người ta phân biệt đối xử khu vực kinh tế tư nhân, có nhìn không thiện cảm khu vực Người ta ưu tiên cho khu vực kinh tế nhà nước từ lĩnh vực kinh doanh, tài tín dụng, ngân hàng vấn đề khác Trong kinh doanh, nhiều lĩnh vực kinh tế tư nhân không làm kinh tế nhà nước Về vốn, việc tiếp cận đến nguồn vốn khu vực tư nhân nhiều khó khăn, vốn vay ưu đãi Khả tiếp cận vốn doanh nghiệp quốc doanh hạn chế, mà nguyên nhân có từ phía: doanh nghiệp quốc doanh thiếu điều kiện vay vốn, Tổ chức Tín dụng lo sợ vấn đề an toàn vốn vay Do đó, việc phân bổ tín dụng xem nhiều ưu tiên cho doanh nghiệp nhà nước, tập trung nhiều vốn cho số tổng công ty 90, 91 Cơ cấu nguồn vốn cấu đầu tư chưa phù hợp đáp ứng yêu cầu đầu tư trung dài hạn cho công trình hạ tầng sở có tính chất tảng cho CNH, HĐH, lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn Hiện doanh nghiệp vừa nhỏ có tiềm lực tài nhỏ bé Bình quân số vốn doanh nghiệp vừa nhỏ 1.800 triệu đồng Bên cạnh đó, việc tiếp cận với nguồn tài từ tổ chức tín dụng doanh nghiệp cải thiện nhiều khó khăn Tỷ lệ doanh nghiệp vừa nhỏ vay vốn ngân hàng khoảng 57% lượng vốn vay không nhiều thời gian thủ tục vay vốn phức tạp Không với doanh nghiệp vừa nhỏ, với doanh nghiệp lớn khó khăn không kém, vay hình thức bảo đảm nợ vay tài sản hình thành từ vốn vay.Định giá tài sản doanh nghiệp chưa tốt Tài sản doanh nghiệp thường bị định giá thấp giá thực tế, Doanh nghiệp vay ảnh hưởng đến định doanh nghiệp Các Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 31 Doanh nghiệp cần vốn không đủ điều kiện vay vốn khó tiếp cận với nguồn vốn Một số giải pháp Doanh nghiệp để vay vốn Ngân hàng nhiều hơn: Doanh nghiệp phải tạo uy tín với Ngân hàng: toán nợ hẹn, lập báo cáo tài đầy đủ… Doanh nghiệp cần có dự án kinh doanh hiệu để Ngân hàng dễ cho vay hơn, số vốn mong muốn Nhà nước cần hoàn thiện sở pháp lý để: + Tạo sân chơi bình đẳng cho thành phần kinh tế, tạo cho khu vực KTTN (trong có doanh nghiệp) bình đẳng việc tiếp cận vốn, bình đẳng lãi suất (trong có ưu đãi cho diện sách xã hội) + Tạo sở pháp lý để khu vực KTTN đảm bảo điều kiện vay vốn ngân hàng sở ngân hàng yên tâm cho vay vốn + Tiến hành xếp lại để đơn vị thuộc khu vực KTTN, có doanh nghiệp vừa nhỏ lành mạnh tổ chức, tài chính, đủ điều kiện hạch toán kế toán, thống kê Thực tốt việc kiểm soát nội bộ, tiến tới thực kiểm toán độc lập theo định kỳ qua tạo minh bạch với xã hội lòng tin ngân hàng nhà đầu tư + Có biện pháp giảm thiểu tối đa tình trạng hình hóa quan hệ tín dụng điều kiện để ngân hàng tăng cường cho đối tượng KTTN vay vốn chấp tín chấp + Cải cách hành theo hướng đơn giản hóa thủ tục để đối tượng vay vốn cách nhanh chóng, kịp thời triển khai phương án hoạt động sản xuất kinh doanh Mặt khác, cần tăng cường dịch vụ toán, bảo lãnh, tư vấn cho KTTN + Thúc đẩy nhanh việc triển khai hoạt động quỹ bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ + Hoàn thiện sách kế toán, kiểm toán như: xây dựng chuẩn mực kế toán doanh nghiệp Việt Nam theo chuẩn mực quốc tế; bổ sung, sửa đổi để hoàn thiện Chế độ kế toán doanh nghiệp vừa nhỏ Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 32 + Việc dỡ bỏ vướng mắc ngân hàng Doanh nghiệp, khai thông bế tắc tình trạng “đơn vị thiếu vốn, ngân hàng không cho vay được” yếu tố quan trọng thúc đẩy kinh tế phát triển, đóng góp nhiều vào công CNH - HĐH đất nước.Theo đánh giá chung hoạt động cho thuê tài (CTTC) thời gian qua dần mở rộng quy mô đối tượng cho thuê thành phần khách hàng tham gia, doanh số cho thuê ngày tăng cao, chất lượng hoạt động CTTC tương đối tốt, tỷ lệ nợ hạn mức cho phép, lợi nhuận năm sau tăng năm trước Tuy nhiên, công ty CTTC nguồn vốn huy động ít, hoạt động rải rác chủ yếu HN TPHCM Thêm nữa, thị trường mua bán máy móc, thiết bị cũ chưa phát triển chưa tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển hoạt động thuê tài Việt Nam Bên cạnh kết đạt hoạt động CTTC Việt Nam tồn số vấn đề sau: + Thứ việc quy định nguồn vốn huy động có bất cập Theo pháp luật Việt Nam quy định số vốn đầu tư cho DN vay không vượt 30% vốn điều lệ công ty Trên thực tế quy định gây cản trở cho hoạt động kinh doanh công ty CTTC Bởi với quy định phần lớn việc đầu tư dừng lại DN có quy mô vừa nhỏ Việc huy động nguồn vốn khả tích luỹ công ty CTTC khó khăn việc phát hành giấy tờ có giá để huy động vốn gần không thực phải có đồng ý Ngân hàng Nhà nước (NHNN) + Thứ hai, hoạt động CTTC phát triển manh mún chưa có định hướng chiến lược phát triển tương lai, vấn đề nhu cầu thị trường chưa tập trung nghiên cứu làm ảnh hưởng đến sách huy động vốn Không hoạt động thuê mua Việt Nam đơn điệu, lãi suất chưa thực hấp dẫn phần lớn công ty CTTC chưa thành lập hệ thống chi nhánh Điều Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 33 giải thích đời từ khoảng năm 1997 đến nước có công ty CTTC + Thứ ba, phải kể đến hạn chế phổ biến công ty CTTC chưa thiếtlập mối quan hệ sâu rộng đến sở cung ứng máy móc, thiết bị Và đội ngũ cán công ty thiếu chuyên gia giỏi nắm vững khoa học công nghệ tiên tiến, điều làm công ty tính chủ động tham gia thị trường + Thứ tư, việc phân biệt giao dịch CTTC giao dịch cho thuê thông thường khác (cho thuê vận hành) chưa thật rõ ràng Hoạt động CTTC hình thức tín dụng trung dài hạn thông qua hợp đồng CTTC, hợp đồng cho thuê vận hành hình thức tín dụng ngắn hạn thông qua hợp đồng cho thuê tài sản Nếu hợp đồng cho thuê tài sản không đáp ứng yêu cầu CTTC xem hợp đồng cho thuê vận hành (Theo quy định quốc tế Mục 6- "Thuê tài sản" Chuẩn mực kế toán Việt Nam) Với quy định hợp đồng cho thuê vận hành công ty CTTC chịu quản lý NHNN có nhiều DN khác cho thuê vận hành tài sản có giá trị lớn lại không chịu quản lý + Thứ năm, vấn đề quyền thu hồi tài sản bên thuê vi phạm hợp đồng vấn đề gây nhiều bàn cãi Trên thực tế quyền gần thực bên thuê thường không chịu giao tài sản, hỗ trợ quan thi hành pháp luật Việc bán tài sản cho bên thứ ba lại phải đồng ý Bộ Thương mại nảy sinh vấn đề truy thu thuế nhập khẩu? Liệu có nghịch lý không mà chủ sở hữu lại quyền định đoạt tài sản mình? + Một vấn đề thường nhắc đến vấn đề quáng cáo, tuyên truyền cho công ty CTTC Có thể nói xuất Việt Nam từ khoảng năm 1997 đến nhìn chung công ty CTTC mẻ thị trường Việt Nam Trên thị trường Việt Nam nhiều DN cần vốn để đổi công nghệ, mua sắm máy móc thiết bị Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 34 thay đến công ty tài để tìm giúp đỡ DN lại tìm đến ngân hàng để vay vốn thủ tục chặt chẽ điều kiện để vay vốn khó nhiều Thực trạng mặt thói quen khó thay đổi DN Việt Nam phần quan trọng hoạt động kinh doanh CTTC chưa tuyên truyền phổ biến quảng cáo rộng rãi Việt Nam Đặc biệt pháp luật Việt Nam quy định đối tượng CTTC máy móc động sản khác chưa quy định đối tượng cho thuê bất động sản Điều trái với thông lệ quốc tế nhu cầu thị trường, cần nhanh chóng nghiên cứu điều chỉnh quy định này.Để khắc phục tồn bên cạnh việc đẩy mạnh việc tuyên truyền, quảng cáo quan trọng phải nhanh chóng hoàn thiện môi trường pháp lý để công ty CTTC tham gia thị trường liên ngân hàng, tiếp xúc với nhà đầu tư nước ngoài, sớm có hoạt động thiết thực nhằm tiến tới thành lập Hiệp hội CTTC Việt Nam CHƯƠNG GIẢI PHÁP HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM ĐẾN 2020 Trong phạm vi nghiên cứu mình, em đề cập đến giải pháp huy động vốn thị trường trái phiếu Thật nay, trái phiếu hữu Việt Nam với nhiều hình thức nhiều chủ thể phát hành Trong lịch sử, thị trường trái phiếu phát sinh từ trái phiếu Chính phủ, sau phát triển Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 35 sang trái phiếu công ty Quy luật Chính phủ vận dụng phát hành 200 loại trái phiếu Chính phủ năm qua tiếp tục phát hành vào năm tới Vấn đề cần tập trung vào việc phát hành trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị, trái phiếu ngoại tệ với khối lượng chủng loại phong phú sau đảm bảo tính khoản chúng Có nhiều cách tiếp cận đề xuất vấn đề này, em tập trung vào số giải pháp chủ yếu Một là, bản, phương thức phát hành trái phiếu kinh tế thị trường xuất Việt Nam thời gian qua Tuy nhiên, sâu vào phương thức nhiều vấn đề phải tiếp tục chỉnh sửa Trong quy chế đấu thầu trái phiếu có quy định sử dụng đấu thầu cạnh tranh không cạnh tranh, song thực tế, Chính phủ thường sử dụng đấu thầu không cạnh tranh (sử dụng lãi suất đạo) Điều làm cho lãi suất trúng thầu không phản ánh lãi suất thị trường, mặt lãi suất nói chung bị phá vỡ, tính chủ động tổ chức tín dụng tham gia dự thầu không coi trọng Vì vậy, Bộ Tài nên giảm can thiệp mang tính hành thị trường đấu thầu mặt lãi suất để phần khắc phục điều bất hợp lý nay, mặt khác tạo thị trường tài thống gắn kết với Các phiên đấu thầu nên sử dụng chủ yếu đấu thầu lãi suất.Các quan hữu quan nên xem lại quy định đấu thầu bảo lãnh phát hành cho phù hợp Nếu tham gia bảo lãnh phát hành, định chế tài thu phí bảo lãnh 0,15% nhìn chung họ thích thực bảo lãnh đấu thầu đợt phát hành trái phiếu kỳ hạn có lãi suất tương đương Nhìn vào doanh số phát hành trái phiếu Chính phủ qua đấu thầu bảo lãnh năm 2000 - 2004, ta thấy rõ điều (đấu thầu: 5.905 tỷ đồng, bảo lãnh: 18.903 tỷ đồng) Quy định không công phi kinh tế, đó, đấu thầu thường đảm bảo tính thị trường minh bạch Riêng trái phiếu công ty, Nghị định 144/2003/NĐ-CP ngày Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 36 28/11/2003 quy định điều kiện phát hành phải thực thông qua bảo lãnh phát hành Hai là, cần trọng phát triển vai trò tạo lập thị trường định chế tài (vai trò phân phối trái phiếu), bao gồm NHTM nhà nước, số NHTM cổ phần có vốn điều lệ lớn năm gần đây, Ngoại trừ công ty chứng khoán thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành phát hành trái phiếu nghiệp vụ kinh doanh định chế tài khác mà họ nên trọng phát triển chiến lược kinh doanh quản trị công ty thường xuyên Nên có kế hoạch xây dựng hệ thống nhà phân phối kinh doanh trái phiếu nói riêng chứng khoán nói chung, ràng buộc họ nghĩa vụ xã hội kinh tế Tuy trung gian tài Việt Nam yếu vốn lực (các NHTM có vốn tự có bình quân chưa đạt 8% nước khu vực, công ty chứng khoán có vốn điều lệ nhỏ tập trung chủ yếu thành phố lớn) họ hạt nhân thị trường tài Để làm điều này, thân trung gian tài phải đạt tới trình độ quản trị cao, có quản trị rủi ro, quản trị vốn khả dụng khoản Ba là, điều băn khoăn trái phiếu công ty thị trường, không kể đến trái phiếu tổ chức tín dụng Các NHTM cổ phần không mặn mà với việc phát hành trái phiếu ngân hàng dài hạn Các doanh nghiệp thường vay vốn ngân hàng để đáp ứng nhu cầu vốn nhanh hơn, thủ tục đơn giản phát hành trái phiếu, áp lực xã hội doanh nghiệp Bốn là, phát triển thị trường trái phiếu theo hướng xây dựng đường cong lãi suất chuẩn để làm sở lãi suất cho thị trường tài khác cách phát hành trái phiếu Chính phủ với nhiều kỳ hạn khác nhau, trước hết ngắn hạn (tức tín phiếu kho bạc) với kỳ hạn ngắn tuần, Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 37 tuần, tháng, tháng Khi đó, đường cong lãi suất xây dựng giao điểm kỳ hạn lãi suất tương ứng Mức lãi suất chuẩn cộng với chi phí khác kỳ hạn khác vay vốn tạo lãi suất vay vốn thị trường tín dụng, tái cấp vốn Như vậy, lãi suất trái phiếu Chính phủ lãi suất cho loại trái phiếu khác Năm là, xây dựng thị trường phi tập trung Sáu là, phát triển nhà đầu tư có tổ chức - người đem lại sức sống to lớn thường xuyên cho thị trường trái phiếu Điều có nghĩa trình cải cách NHTM nhà nước phát triển NHTM cổ phần phải gắn với mô hình ngân hàng đa thực sự, giảm tỷ trọng kinh doanh tín dụng chiếm khoảng 70% tổng thu nhập NHTM tăng tỷ trọng dịch vụ ngân hàng lên khoảng 30% Trong đó, dịch vụ chứng khoán phải coi trọng mức thông qua công ty trực thuộc ngân hàng Việc phát triển trung gian khác quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, công ty cho thuê tài chính… cần tiến hành theo chiến lược xây dựng phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 mà Chính phủ phê duyệt Hiện nay, người ta kỳ vọng nhiều vào nhà đầu tư nước với tỷ lệ huy động vốn VND nâng lên tối đa 50% Nếu có kế hoạch lôi tổ chức vào kinh doanh trái phiếu chừng mực định thị trường khởi sắc nhiều Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 38 Tóm lại, trái phiếu hàng hoá phổ biến thiếu thị trường chứng khoán thị trường tài Tuy nhiên, thị trường trái phiếu chưa tương xứng với tiềm Những giải pháp tập trung vào vấn đề cộm cần tập trung giải tầm vĩ mô Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 39 KẾT LUẬN Nền kinh tế đất nước bước hội nhập với kinh tế giới đem lại nhiều thời thách thức cho doanh nghiệp nước ta Để tiếp tục phát triển đứng vững, doanh nghiệp phải trì số vốn bỏ ban đầu mà phải tìm kiếm khoản vốn bổ sung từ nhiều nguồn khác Chính lẽ đó, huy động vốn doanh nghiệp coi ưu tiên hàng đầu Thực tốt huy động vốn đồng nghĩa với thành công xây dựng cấu vốn hợp lý với chi phí thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp cạnh tranh với chủ thể kinh tế khác thương trường Mặc dù em cố gắng hoàn thành đề án với tất khả mình, nhiên thời gian kiến thức có hạn, chắn viết khiếm khuyết, mong thầy cô tận tình bảo, đóng góp ý kiến để đề án tiếp tục hoàn thiện Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO “Giáo trình Thị trường vốn” _ NXB Đại học Kinh tế quốc dân Chủ biên: TS Phạm Văn Hùng “Tài Việt Nam 2001 – 2010” _ NXB Tài Chủ biên: PGS.TS Đỗ Đức Minh “Giáo trình Tài doanh nghiệp”_NXB Đại học Kinh tế quốc dân Chủ biên : PGS.TS Lưu Thị Hương PGS.TS Vũ Duy Hào Một số trang web mạng: - http://vietnamnet.vn/kinhte/taichinhnganhang - http://vneconomy.vn/home.htm - http://www.saga.vn/ - www.hast.org.vn - www.vietstock.com.vn - www.bvsc.com.vn - www.chungkhoan.24h.com.vn - www.gso.gov.vn Một số giải pháp thu hút vốn doanh nghiệp Việt Nam SV : Phan Thanh Hoài