B ÀO T KHÓA LU T ÀI: XÂY D ÌNH ÊN TH CH KHOÁN VI : Th.s Ngô Khánh Huy Sinh viên th : Phan Thanh Hà Mã sinh viên : A12256 Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng HÀ N - 2011 L àn thành khóa lu Ngô Khánh Huy ãt t này, em xin g ình h sâu s trình vi Em xin g êT qu ành thành viên Ban www.rating.com.vn cung c em nh cô giáo ài li ã nhi ình ch ài nghiên c Em c l ãt trang b ình truy ình h àn ình nghiên c hành trang quý báu Cu kh mà àt ùng em xin kính chúc th nghi khóa lu ôd s thành viên c ành công t thành công s d s i Em xin chân thành c Hà N Sinh viên Phan Thanh Hà Thang Long University Library M DANH M DANH M PH CH ÀM ÌNH TRÊN TH 1.1 T ày àng 1.1.1 Các khái ni 1.1.2 Y àng 1.2 T mô hình th 1.2.1 Khái ni nguyên t 1.2.1.1 Khái ni 1.2.2.3 Nguyên t x 1.2.2 M ình àng c tín th 10 1.2.2.1 Mô hình x àng c 10 1.2.2.2 So sánh mô hình c ình c 21 1.2.2.3 So sánh mô hình c Fitch Ratings 24 1.2.2.4 T ình 26 1.3 T 28 À TH TR ÊN TH VI 29 2.1 T 29 phát tri Nam 29 2.1.1.1 Th – 2005 29 30 31 -S 33 – 35 37 39 2.1.1.8 Th ê th 39 c th 42 2.1.2 Nh òn t 43 2.1.2.1 V 44 2.1.2.2 V ho ành 44 2.1.2.3 V 45 2.1.2.4 V 46 2.1.2.5 V án 46 2.1.2.6 V 47 2.2 Th ên th hoán Vi 48 2.2.1 Ho 49 2.2.1.1 Trung tâm thông tin tín d – CIC 50 2.2.1.2 Công ty Thông tin Tín nhi àX (VietnamCredit) 52 2.2.1.3 Công ty C – CRV 55 2.2.1.4 Trung tâm khoa h th – CRC 57 2.2.1.5 Nh 58 2.2.2 Ho àng) công ty ch 59 2.2.3 Ho ài t Vi 60 2.2.4 Nh ên TTCKVN gi v ày 62 ÌNH ÀNG ÊN TH 65 ình – ên th Nam 65 3.2 Xây d ình ên th Vi 68 ình 68 68 68 69 ình 70 3.2.3 Mô hình ên th Nam 71 – àng 71 – y 84 3.3 T 86 K 88 DANH M ÀI LI PH ÊU TRONG MÔ HÌNH PH ÀI CHÍNH H Thang Long University Library DANH M Trang h s m B 1.2 B g phân chia h m cho nhân t ph Hi B 1.3 i m s t B 1.4 B g phân chia h m cho BFRS B B g phân chia h m ch s EIC B Thang i m chuy B Thang i m x B Các nhân t x ng B Ph T h B Th B Bi B Bi h m c t Moody’s qu ho 13 16 nhân t ph 16 tính 18 18 19 h ng pháp B gv tài ngân hàng c ngân hàng c S&P giá h s tín d 23 l k qu so sánh ba mô hình kê ch tiêu c c th tr 24 tín nhi m S&P 26 ch khoán Vi Nam 40 ch s VN-Index qua n m 41 ch s HNX-Index qua n m 41 B Danh sách ngân hàng th ng m c ph B Gi h giá ch tiêu thành ph c y t Kh n ng sinh l 73 B Gi h giá ch tiêu thành ph c y t Tính kho 74 B Gi h giá t B Gi h giá ch tiêu Hi B Gi h Vi Nam B Tóm t y l An toàn v h S qu ho m 65 75 h giá ch tiêu thành ph t x th tr c 75 Ch l tài tài s l c ngân hàng 78 83 DANH M Ký hi TCTD T ch tín d NHTM Ngân hàng th MTN m ng m tín nhi MH MTN Mô hình m tín nhi Moody’s Moody’s Investors Service S&P Standard & Poor’s Fitch Fitch Investors Service BFSR Bank Financial Strength Ratings BCA Baseline Credit Assessment TTCKVN Th tr ch khoán Vi Nam TTGDCK TP.HCM Trung tâm Giao d TPCP Trái phi Ch g khoán TP.H Chí Minh ph HoSE S giao d ch khoán TP.H Chí Minh HNX S giao d ch khoán Hà N UBCKNN g khoán Nhà n ban Ch TTCK Th tr g ch DNNN Doanh nghi g khoán nhà n NHNN Ngân hàng Nhà n TTLKCK Trung tâm l u ký ch g khoán Thang Long University Library PH Lý ch M ài: khoán Vi ò quan tr m N d ch àm ênh d phát hành ênh vay v ãc tham gia giao d ã thành ph ã thông qua ngân hàng T m ài trái phi ph mã ch khoán Th niêm y h êm y ên hai sàn giao d l d àng hóa lo ình t hình thành m ên nghi Dù v , kinh doanh ch khoán lo ình kinh doanh m , n c thi cho th ho pháp quy, t ành, ho ình xây d hoàn thi Tham gia m t ch khoán có m tr ngu ày t ti t s r cho nh Th d ã cho th thông tin v công c nhân nhà t l th tr s ki g y gây ch ên r àr nghiêm ành vi thao túng, l nhi tr h vi quy t ch a n rõ t s gây nh thi h l c ph ng di cá minh ch g rõ ràng cho i có th nh c m th tr tài ti t th gi , l nh h qu l qu gia v ang kh ph , Cu t n m 2008 – 2009 M t nh nguyên nhân d s thi hi bi c th tr quy hay phân tích k , r ro cho ên c b i thông tin sai l h th ti v t chuyên nghi , cá nhân có ki nh riêng l m túc công c quy trình giao d th nhà kh ho g tài ti cu kh ho g t v r ro c công c tài phái sinh t vào lo hình tài s r ro r cao Nh v , có th th tr vai trò c vi phân tích công c t , bi vi phân tích r ro v vi kinh doanh c nhà tr Tuy nhiên, m t b ph n ng t th hi Gi i pháp thành m l t th tr tr i v công c t c nh s nhà a quy t có vai trò r quan , phát tri c th t th tr Vi Nam ch a kh phân tích khoa h c nhi nhà chuyên môn nh chuyên nghi gi quy hoàn thi v hình ùh êng c kh Chính k quy phát hành mà t ò làm ng khoán B ch ùng c ình r m c nh àm khoán bên c báo khác khoán xu v ch giai ên v c t òn ph th kinh doanh c th c ( v x ông ty ch h yêu c ch ì ho t RC) bên có m ho àng) ho ên ch khoán n b m t s ph v cho ho ho chuyên nghi ên th ên ày c õ ràng àd thi ht Nh ho vai trò c hàng) ã ch làm m òn h ho àr (ch phát hành th ê t ph v cho nhà phát hành ti qu t d dàng h n, c có tác trò c vi m tín nhi tr không ch tích c c m quy c phát ngân v ình Vi n c ho th tr cách nhìn nh c t K th tr v vai ày khoán c Thang Long University Library mà ch t ên, qua nh th tr Vi Nam có th ày t ánh xác ch ho Vi (nh nguyên nhân c tình tr ho công b c a ã s khoán c phát hành phân tích chi ti khóa lu ) Tóm l , cho ho m tín nhi th tr Vi Nam v khoán b nghi ki ên môn tham gia th àv xác hi òi h ên nghi ùh êng c ình chuyên môn l hoàn thi nhà ình iá r t nghiên c ài xây d ên ch tài thông d th phân tích thông tin c khoán Vi t ình ê m mô hình ùh khoán Vi ph ên c Thông qua vi c t c ng Vi m xem xét th làm rõ s c i m phù h ti c ho thi xây d s khóa cá nhân th có tính th khóa lu cho nhà phát hành ngân hàng ên c ên th M khoán Vi nhân t ch m công c lu gi ành m ng nhà , ho uy tín th mô hình m mô hình u t th tr th m tín nhi ( khoán có nh n gi , d so sánh, ngu thông tin phân tích d thu th ) Tham kh m mô hình có uy tín th tài ph nh i k thông tin, kh ình nhi ên th nghiên c th khóa lu th m Vi khoán Vi mô hình uy tín ên c ph xét ho nghiên c Khóa lu s - ê: thu th b àx a cho nh - phân tích mô hình gi áp d vào vi - xây d có uy tín th mô hình khóa lu so sánh ch áp d ình phù h ình - àng l nh th tiêu nghiên c K khóa lu B - xem Ch ài nghiên c “Xây d c th ình khoán Vi ng trình bày lý lu ngân ” ph c t àm , ho c ình ên th gi - ng trình bày t ng quan th tr m tín nhi ch th tr khoán Vi Nam th tr ho t hình khoán Vi - trình bày mô hình th c khoán Vi Thang Long University Library hình ch xây d d nh thông tin c b h giá, d c s lý thuy c n b v ho qu giá c mô hình c ch mang tính so sánh t ng d thu th t t m tín nhi nên k v m r ro gi ngân hàng th tr Vi Nam ch không nh a nh nh xác v r ro c m ngân hàng Tu thu vào kh n ng giá, phân tích, thu th thông tin c nhà t mà t l a mô hình có th i ch cho phù h a nh xác h n 87 K T k t qu phân tích v lý lu nhi ngân hàng th lu - ã hoàn thành m ng m s n th c ph ti tài “Xây d th tr ch mô hình khoán Vi m tín Nam”, khóa dung sau: V m lý lu : làm rõ v c ho m tín nhi c b n v ho v s phát tri n c m tín nhi th tr ch , vai trò g khoán phân tích chi ti mô hình m tín nhi áp d cho ngân hàng c m ba t ch c m tín nhi uy tín hàng th gi Moody’s Ti n hành so sánh s l mô hình c Moody’s v mô hình c hai t ch m tín nhi uy tín khác Standard and Poor’s Fitch Ratings th i m y c m mô hình, c s l ch y t phù h mô hình m tín nhi cho ngân hàng th ng m c ph i mm xây d , th tr Vi Nam - V m th ti : khái quát nh bi c th tr g ch g khoán Vi Nam, nh ti hành phân tích m m h n b 10 n m phát tri n nh h ch c th tr cho ch c th tr ho m tín nhi Thông qua phân tích s h ch c ang có th tr nguyên nhân c nh d v h ch m tín nhi a m gi pháp kh ph tình tr thi h công c o l r ro cho nhà t th tr xây d mô hình m tín nhi cho th tr Vi Nam Mô hình xây d v nh i phù h ti c v s ng nhà t th tr hình ch n th gi nghiên c ngân hàng th c khóa lu ng m c ph tín nhi ng a ph nhà t th tr r ro c t g khóa lu có th góp m h nv ng nhà t g th tr Trong gi h v th gian, ki n th , kinh nghi nghiên c khóa lu ãc g xây d m mô hình m th ti n, d d v qu so sánh t ng m khác th tr Hy v m h giá c mô Vi t Nam ngu tín nhi tài li thu có ý ngh nh ng v a k h giá so v ngân hàng ph a ho t th tr ch g khoán Vi Nam 88 Thang Long University Library DANH M ÀI LI Moody’s Rating Methodology (www.moodys.com) X ài ngân hàng, Lê T T àd ành (www.rating.com.vn) ên san “T - xã h tháng 6/2010 - Nguy Giao d khoán Tp.H (www.hsx.com) HASTC Fact book 2006 (www.hastc.org.vn) Báo cáo t khoán 2009 d khoán Âu Vi Báo cáo th khoán khoán D (PSI) Báo cáo th khoán hàng tu khoán FPT Báo cáo nghiên c nhóm c phi ngân hàng, CLB Nghiên c khoa h c - H c vi Ngân hàng 10 Báo cáo tài h th 11 Các trang web tham kh www.rating.com.vn www.moodys.com www.standardandpoors.com www.fitchratings.com www.vneconomy.vn www.hsx www.hastc.org.vn www.sanotc.org 89 PH Thang Long University Library PH (Ngu ÊU TRONG MÔ HÌNH H ý tham gia công nh Tài v ên quan TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 N V V T T L Thu Thu N N s ài s ài chính, thu nh kho ãn òn òi, n ình ã h ài s ên t H H ài s ên n Kh Thu nh ình quân/ lao T ên t T ên t T ên v Qu Qu M - ã xây d - Doanh nghi ên n ài s ài chính: thi ài k ài - ãb - ài v ãb - Doanh nghi ã thi ài th Qu TT N X Các kho ài òng ên M - ã xây d ho - Có b - Thành viên Ban lãnh - K ho v -B ê nh doanh ho ã t òng ch ho Tranh ch doanh qu TT N S Chi phí s (không bao g ên th doanh nghi ã phát sinh n M - Doanh nghi - Doanh nghi ài b - Ph tr ài kinh t - Doanh nghi ch - Doanh nghi ên b ã thi ên c òng ch th lý ã xây d ho ho ã xây d lãnh trách - Uy tín c qu òa án ho ên s ãnh - Doanh nghi - Th - Doanh nghi doanh nghi t ãnh v òt Thang Long University Library - Ban lãnh - Thi trì h ùh - Thành viên ban lãnh òng - Thành viên ban lãnh vòng n - Có s - ên b ch ành k ãi ng TT N T S H Thu nh S Trình - Ti - Th -C - Trung câp - ình quân/ng ãh M - ch ãi ng àn t ình công lao -T - Có hi àm vi c nhi ày làm vi 6.Phát tri uy tín s TT N Chi phí dành cho phát tri Doanh thu phát sinh t Thi trí tu M - Doanh nghi - Gi - Gi ãn hi ên vi ph ã ê nhãn hi uy tín s àng hóa, s h - Thi - Doanh nghi Phát tri -T ên n -T - Doanh nghi Th ên DN phát sinh àh àng - Doanh nghi - Doanh nghi - Doanh nghi ình qu àng - Doanh nghi - Th ên 20% - Có khách hàng chi m 30% t àng t -S àng b Trách nhi ãh TT às N ho ho Kinh phí phát sinh b Kinh phí t thi Thang Long University Library 10 B TT N Doanh nghi ã Nhân l ành cho b Kinh phí dành cho ho ên c S S b êm tr g) 11 TT N T v S T S S t ên ngày ên môn àm vi ài ình quân/ng 12 Chi - Chi - Công b ùh ã qua - Chi - Chi ê ành công nh ã qua - ãt - Chi - Chi - ài àt 13 Qu -H - Các lo - Doanh nghi qu às ã thi th ày - Doanh nghi - Doanh nghi ã có Website email ã chi phí cho ph - Báo cáo phân tích thông tin t - Cách th ên 100 tri nh doanh ên) r ên xu thông su b -X 14 H - Duy trì h -B - Tiêu chu - Tiêu chu - Kinh phí dành cho trì ch hi -T sinh v ên 3% t ên th - Ch - Phát sinh òng n òa án v 15 H uy tín qu - Doanh nghi ã th - Doanh nghi ã cung c - Doanh thu xu ài ên 50% - Doanh nghi - Ch c qu - Tham gia làm thành viên c - Doanh nghi - Doanh nghi - Doanh nghi ài ài Vi ãh ên có phát sinh doanh thu Thang Long University Library PH (Trích t A B ÀI CHÍNH H ên c ) Thang Long University Library B Báo cáo k qu ho kinh doanh h nh Thang Long University Library