Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: http://www.sti.com.vn 1 CTCP MÍA ĐƯỜNG NHIỆT ĐIỆN GIA LAI MUA BÁO CÁO PHÂN TÍCH LẦN ĐẦU Ngành: Mía đường Chuyên viên phân tích đầu tư: Trần Thị Diệu Thảo, MBA 30/09/2010 thaotran@sti.com.vn Giá trị nội tại : 31,400 đồng/cp Giá hiện tại : 24,700 đồng/cp Thông tin cổ phiếu Mã cổ phiếu SEC Sàn giao dịch HOSE Tên công ty CTCP Mía đường Nhiệt điện Gia Lai Ngành Mía đường Địa chỉ 561 Trần Hưng Đạo, P. Cheoreo, TX Ayunpa, Gia Lai Điện thoại 059. 657 245 Fax 059. 657 236 Website http://www.secgialai.com.vn CT HĐQT Ông Nguyễn Ngọc Ánh Vốn điều lệ 145.055 tỷ đồng Số cổ phiếu lưu hành 14,505,493 Cơ cấu cổ đông Công ty CP Điện Gia Lai 52.27% Công ty TNHH Đặng Thành 10.91% Khác 36.82% Thanh khoản 10 ngày 164,103 cp/phiên 20 ngày 116,909 cp/phiên 60 ngày 102,742 cp/phiên Tin doanh nghiệp:  Cổ tức 2010: tỷ lệ 30% mệnh giá cổ phiếu. Trong đó, 15% trả tiền mặt và 15% bằng cp.  Đã tạm ứng cổ tức 2010 đợt 1, tỷ lệ 15% bằng cổ phiếu.  Đang xem xét khả năng tăng vốn lên 180 tỷ đồng, hiện chưa có phương án cụ thể. Quan điểm đầu tư  CTCP Mía đường – Nhiệt điện Gia Lai xếp thứ 5 về công suất trong số 14 công ty mía đường tại khu vực miền Trung và Tây Nguyên, xếp thứ 12 trong tổng số 40 nhà máy đường trên cả nước.  9 tháng/2010 đã thực hiện 101.3% kế hoạch lợi nhuận cả năm.  Đường thành phẩm tồn kho cuối Q3/2010 khoảng 600 tấn với giá bán khá tốt, hơn 16,000đ/kg.  Vùng nguyên liệu cách nhà máy bình quân 22km, giảm thiểu chi phí vận chuyển nguyên liệu.  Doanh thu của SEC luôn có mức tăng trưởng dương qua các năm, kiểm soát nợ và chi phí hiệu quả.  Theo tính toán của chúng tôi, cổ phiếu SEC có giá trị nội tại 31,400đ. Chúng tôi khuyến nghị MUA tại vùng giá hiện tại. Tổng hợp Phương pháp định giá Giá Tỷ trọng Giá điều chỉnh DCF 40,558 50% 20,279 P/E 26,373 30% 7,912 P/B 16,116 20% 3,223 Giá trị cổ phiếu 100% 31, 414 Chỉ số cơ bản của SEC qua các năm: Chỉ tiêu 2006 2007 2008 2009 1H2010 Vốn điều lệ 93.60 126.13 126.13 126.13 126.13 Vốn chủ sở hữu 91.98 133.35 149.14 158.76 186.11 Tổng tài sản 108.55 146.08 163.28 263.89 361.41 Doanh thu thuần 67.54 154.73 185.34 193.69 189.19 LN sau thuế 4.86 18.73 42.00 39.44 48.28 ROE 5.28% 14.04% 28.16% 24.85% 25.94% ROA CONG TY CP MiA DUSNG - NHIE- T DIEN GIA LAI Gia Lai Cane Sugar ltirmoElectricity Ioint Stock Company ts6o cdo tAi chfnh ri6ng Qui '! Gho giai doan tu ngdy 0f/07/20f ddn ngAy 3Afi9/20f cOl.rc rY MIA DUONG cd pHANr - NHIET DIEN GiA LAI @059.3657345 - Fax: 059.3651229 Maii ; secgl@secgialai.vn ''l -t MAu sd B 01a-DN ian hdnh theo QD sd 15/2006/QD-BTC ngAy 20131200 CONG TY CP MiA DU0NG - NHICT DIEN GIA LAI Ga Lai Canc Sugar thcrmoflcctricity Joifi Stock Compary -'l vd c6c sia ddi , bd sung c6 lidn quan cria BTC BAr'{c cAN D6r KE roAN GIOA NIEN EO I (Dang dhy di) Q'ii l- Nim 201412015 -l Cho giai doan ld ngdy 0110712014 ddn 3010912014 Ddn TAI SAN Th Md sd rAr sAr.i NGAN HAN lnIt ribn va c6c khdan tddng dudng tiEn Minh 100 rro I I I Tiiin 111 I | Cac kh6an trt.ino dr/.ino tiiin l" lll.Cec khdan dbu tu Tai chinh ngdn han _'1 | I I Deu td ngdn han z ou onono gidm giar vor 51 021 41 12 11.02't.415.712 I 572.966.401.162 155.362.336.666 C.JOZ.JJO.OtJtJ ffil 40.000.000.000 '150.000.000.000 pol 20.000.000.000 20.000.0c0.000 ptl v rz I 30t06t2014 460.204.308.458 I I 30t09t2014 tinh : Viet Nam Dbng psl daL tu ngSn han Ittt Cac lndan phdi thu nqdn han 130 I 269.658 135.062 241.753.854.264 I 131 I 68.624.289.278 103.125.209.418 voa 156.251.736.604 135 87 144 193 135 v.o3 5.063.140.620 3.038.532.093 r:c I vo: (281 031 440) (281 031 440) I Phai thu khach hang I | I ta trjdc roz cho nqudj ban I I | I Phdi thu noi bo ngan han 133 o ,nu, thu theo ti6n dd kd hoach hdp dOng xdy dllng I I I I Carc khdan phdi thu kh6c O Ou pnong phdi thu ngdn han kho doi (') I '*lI ,*l I llV Heng tbn kho 91.598.384.633 169.925.679.886 91.598.384.633 169.925.679.886 I 27.926.373.051 5.924.530.346 I 20.424.628.782 3.685.361.263 I | I Hdng tdn kho 141 Dd phonq qidm qi6 hanq ton kho 14' v lar san ngan Chi phi tra nan khac 150 trlldc ngin han 151 I I V.O4 I Z- lnue b lLr I OLTOC KnaU ,orl trll Thud vd cdc khdan khac phdi thu nha nudc 1541 lar san ngan han l(hac ,*l ,00 B-TAI SAN.DAI HAN i- l.Cac khdan phai thu dei han Phdi thu dai han cia kh6ch 210 hAng | I 2111 t- Vdn kinh doanh d don vi tru'c thudc Phai thu n6i bd ddi han ","1 ''' 2.3l t Phdi thu.dei han khiic "," It- Du phdng phdi thu ddi kho ddi f) I l ;,:l Trang I 57 27 656 0 0l 930.467.613 2.239.169.083 503.747.485.225 412.357 470 646 TAI SAN -l l Th Minh 220 TAi sen c6 dinh Tei san cd dinh h0u hinh I M5 sd 221 \7.05 30t06t2014 3010912014 407 434.042.3't4 364.493.984.119 326.148.035.658 336.393.509.149 593.812.7 56.797 - Nguydn gi6 222 594.212.266.797 - GiA tri hao mdn l0y k6 (.) 223 (268.064.231 139) (257.419.247 648) 0 2.Tdi spn c6 dinh thue tai chinh - Nguyen gi6 225 - Gi6 tri hao mdn lny k6 (.) Tiri sdn cd dinh vO hinh v.06 - Nguydn gi6 228 589.186.516 589.186.516 - Gid tri hao mdn loy k6 (.) 229 (589.186.516) (589.186.516) 81.286.006.656 28.100.47 4.970 77 29.969.026.165 _l l l 227 4- chi phi xay ddng cd ban dd dang lll Bdt d6ng san dhu tu 241 - Gia tri hao mon l0y kd ( ) lV c6c khdan dEu tu tai chinh ddi han Deu tLd v.07 240 - Nguyen gia 230 vero cong ty 242 250 855 2.32 7101 zcl 8.447.000.000 Deu tu'vao c6ng ty li6n kdt, lion doanh Deu tu dai han khac l l - DLr phdng giam gi6 d'au td tai chinh ddi han (-) V Tai san ddi han kh6c Chi phi tre rudc dai han V.OB 260 261 262 Tdi san ddi han khdc 268 NGUbN V6N 21.522.026.165 18.458.21 0.201 17 259 Tdi san rhud thu nhap hoan lai rdNG cONc rAr sAN ,;,;,;,,, v.09 trr:::::::i 894 460 362 17.885.460.s62 9.000.000 270 Ma so I Th Minh 963.951.793.683 s85.323.87't 808 30t49t2014 30to6t2014 A NO PHAI TRA 300 479.220.495.206 506.288.035.182 I Nd ngdn han 310 3A2.284.454.463 364 047 000 522 261.488.026.757 319.900.124.998 21.229.870.239 15.r+86.299.736 658.739.861 69.420.441 2.686.057.810 11.732.6'-i1 144 2.046.448.452 4.828.682.480 v 12 5.684.010.987 v.13 3.561.272.709 2.588.713.022 4.930.023.648 1.848.098.030 Vay vir no ngdn han 311 v.10 PhAi tra ngudi ban Nglldi mua trd ti6n trlrdc JIJ Thu6'vir cdc l[...]... VND Giai doan tU ngey 0l-0 7- Giai do?n 2 014 66r nsey 3 010 912 014 Doanh thu thu'6n v'6 hang b6n v?r cumg cA'p dich vu ti/ ngey 0 1- 0 7- 2 013 dgn ngay 30to9t2 013 10 6.433.928 .15 3 11 2.259.553.O 41 106.433.928 .15 3 11 2.259.553.0 41 Doanh thu thubn trao ddi dich vu c0ns 18 Gi5 v6n hdng b5n Don vi tinh : VND Giai doan ld ngev 0 1- 072 014 d6n nsr.y Gi5 vdn b6n san phdm dddng Gi6 vdn mat li Giai doan tU nqev 0 1- 0 7-. .. vi tinh : VND Giaidoan Doanh thu b6n sen phdm dudng lt ngey 0 1- 0 7- 2 014 ddn ngay Giai doan tiJ ngay 010 7-2 013 d6n ngAy 30t09t2 014 30/09/2 013 10 2.859.058.724 Doanh thu mat fl 10 8. 018 . 814 .286 1. 778.557 .14 3 3 .12 1.996 .19 1 1. 143 .15 7.334 1. 035.860.795 653 .15 4.952 82.8 81. 769 10 6.433.928 .15 3 11 2.259.553.O 41 Doanh thu di6n Doanh thu phan b6n Doanh thu nudc khodng va c6c Sp khdc cQns Trang I8 : ; 17 Doanh thu... 457.747.353.699 12 3.307.098.970 cQng 593. 812 .7 56.797 214 .260.000 74.550.000 11 0.700.000 lMua trong ndm 399. 510 .000 Thanh l),, nhudng b6n sd du 30/0s/2 014 12 3.307.098.970 457.96 '1. 613 .699', |1. O77.953.337 1. 865.000.7 91 594. 212 .266.797 Khdu hao 42. 611 .7 51. 80A 209. 910 - 017 .13 9 3. 715 .13 5 .15 9 1j82.34s.542 257. 419 .247.648 s6 dd 011 0 712 0't4 Khdu hao trong nam Thanh li, nhudng ban sd du 30/09/2 014 1 848 7 65 944... cQng 4. 919 .036.635 Giai doan tl} ngay 0 1- 072 013 ddn ngay 30/09/2 013 1 544.769, 813 1. 544.769. 813 20 Chi phi tei chinh Don vi tinh : VND Giai do?n tfj ngay 0 1- 0 7- 20't4 6dn nsey 3OlO9l2O14 Giai doan ti, ngay 0 1- 072 013 ddn ngay 30t09t2 013 LEi ti6n vay Chi phitai chinh kh6c 8.0 81 999. 616 7.939.068.377 c0ns 8.0 81 999. 616 7.939.068.377 21 Chi phi bdn hdng Ddn vi tinh : VND Gial do?n tU ngey 0 1- 072 014 d€n... 589 .18 6. 516 0 589. '18 6. 510 589 .18 6. 516 0 589 .18 6. 516 589 .18 6. 516 0 589 .18 6. 516 589. '18 6. 516 s6 du 01t0 712 014 Mua trong nam Thanh l)t , nhudng ben Giam kh6c sd dd 30/09/2 014 Khdu hao sd du 01/ 07/2 014 Khdlr hao trong ndm Tdng kh6c Thanh li, nhudng b6n sd du 30/09/2 014 Gia tri cdn lai TSCD vO hinh s6 du 01/ 0 712 014 Tai ngdy 3 010 912 014 - Thuydt minh sd li6u vd giai trlnh khac theo yeu cau crla Chudn muc kd toan sd... (255.500.000) (1. 044.000) 3 5-2 43.029.693 14 .960.455.548 39.090 .13 5.385 479.035.836.626 933.2 01. 449 466.600.725 9.332.A14.494 10 .7 31 933.549 5.037. 515 .698 5.036.4 71. 698 43.384.634 .18 1 484.7 31. 298.477 - Tang trong nem 1 16.8 81 - Gidm trong ndm Sd dLf tai 3OtOgt2O14 (1. 044.000) 389.998.760.000 (255.383 .1 19) 36 .17 6.2 31. 142 Trang 17 15 .427.056.273 b Chi ll6t v6n dbu tu crla chrl sd h0u Ddn vi tinh : VND 30t09t2 014 ... VND u 30t0u2 414 57.806.283. 915 Tra trudc cho nhd cung cdp 13 8.445.452.689 Tra trudc nOng d6n trbng mia 1a7 t2 014 33.806.579.832 1 02.064.564.3 61 Phdi thu khdc 5.063 .14 0.620 1. 414 .7 51 548 Dd phdng giem phei thu ngin han kh6 ddi (2 81 0 31 440) (2 81 (r 31 440) 2 01. 033.445.784 cQng 13 7.004.A64.3 01 4 Hang tbn kho Don vi tinh : VND 30t09t2 014 14 .070. 713 . 714 Nguyen li6u , vat lieu 011 07 t2 014 1 1.964.400.338... ddn han tra 2 cQng Trang 15 4AA.026.757 319 .900 .12 4.998 .- '1 1 Thu6 vd c6c kh6an phdi n6p nha nudc Ddn vi tinh : VND 3 010 9t2 014 01t07t2 014 Thud GTGT 6. 211 .759.404 Thud thu nhap doanh nghjep 2.299 .19 1.730 Thud thu nhap c6 nhan cQng 5.397.988.899 386.866.080 12 2.902.8 41 2.686.057. 810 11 .732.6 51. 144 12 Chi phi ph6i lrd Eon vi tinh : VND 3 010 st2 014 011 07t2 014 Chi phi QL ven hanh ngin l0 33.975.000... muc trinh bay trong B6ng cin atdi kd t6an 1 Tibn vd cec khoan tudng dudng tibn 00n vi tinh : VND Tibn mdt 3 010 912 014 01t07t2 014 51. 108.272 12 1. 918 307 440 5.362. 214 .7 48 Tibn gdi ngan heng 10 C6c khoin tudng dudng tibn 40.000.000.000 cQng 97 0 51. 0 21 415 . 712 15 0.000.000.000 15 5.362.336.666 2 Cdc khodn dau tu tai chinh ngin han DdN Vi tiNh : VND 30t09t2 014 011 97t2 014 20.000.000.000 Cdng ty TNHH TM dhu... 0 1- 0 7- 3;nst2o14 'o]^t. ^11 :9-ry 30/09/2 013 79.408.7 09.527 85.609 .11 1.999 1. 778.445.502 3.028.635.670 Gi6 vdn di6n Gid vdn ph3n b6n 1. 1 41. 866.038 Gi5 vdn nrrdc khoeng va cdc SP kh5c cQng 973.836 .13 2 322.092.555 10 3.660.099 82.6 51 113 .622 a9.7 '15 .243.900 19 Doanh thu hoat atong tai chinh Don vi tinh : VND Giai do?n tU ngay 0 1- 072 014 ddn ngAy 3OlOgl2O14 Lai tibn grli ngAn hirng , ti6n cho vay 4. 919 .036.635