Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng quản trị tài chính doanh nghiệp. Bài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệpBài giảng quản trị tài chính doanh nghiệp
Bài giảng quản trị tài DN I- vai trò quản trị tài DN 1-Tài DN Tài DN khâu hệ thống tài kinh tế, phạm trù kinh tế khách quan gắn liền với đời kinh tế hàng hoá tiền tệ Để tiến hành hoạt động kinh doanh, DN cần phải có lợng vốn tiền tệ tối thiểu định Quá trình hoạt động kinh doanh, từ góc độ tài trình phân phối để tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ DN nhằm thực mục tiêu hoạt động kinh doanh Trong trình diễn vận động chuyển hoá liên tục nguồn tài (các quĩ tiền tệ ) tạo luồng chuyển dịch giá trị mà biểu luồng tiền tệ vào khỏi chu kì kinh doanh DN Gắn liền với trình phân phối dới hình thức giá trị để tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ DN mối quan hệ tài phản ánh chất tài DN Trong DN, có quan hệ tài sau: - Quan hệ DN với Nhà nớc, đợc thể qua việc nhà nớc cấp vốn cho DN hoạt động (đối với DN Nhà nớc) DN thực nghiã vụ tài khác nh nộp thuế, lệ phí v.v vào Ngân sách - Quan hệ DN với chủ thể kinh tế khác nh : vay cho vốn, mua bán tài sản hàng hoá, vật t dịch vụ khác - Quan hệ nội DN đựoc thể việc toán tiền lơng, tiền công khoản tiền thởng, tiền phạt với công nhân viên,trong việc phân phối lợi nhuận sau thuế, phân chia lợi tức cho cổ đông, việc hình thành quĩ DN Nh vậy: -Tài DN : +Xét chất : mối quan hệ phân phối dới hình thức giá trị gắn liền với việc tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ DN trình phân phối để tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ DN trình kinh doanh + Xét hình thức : tài DN phản ánh vận động chuyển hoá nguồn lực tài trình phân phối để tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ DN - Các mối quan hệ kinh tế gắn liền với việc phân phối để tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ DN hợp thành quan hệ tài DN Vì hoạt động gắn liền với việc phân phối để tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ thuộc hoạt động tài DN 2- Quản trị tài DN Quản trị tài DN việc lựa chọn đa định tài chính, tổ chức thực định nhằm đạt mục tiêu hoạt động DN, tối đa hoá lợi nhuận, không ngừng làm tăng giá trị DN khả cạnh tranh DN thị trờng Quản trị tài có quan hệ chặt chẽ với quản trị DN giữ vị trí hàng đầu quản trị DN.Hầu hết định quản trị khác dựa định rút từ đánh giá mặt tài hoạt động DN 3- Vai trò quản trị tài DN Quản trị tài DN có vai trò to lớn hoạt động kinh doanh DN, với vai trò chủ yếu sau: a- Huy động đảm bảo kịp thời vốn cho hoạt động kinh doanh DN Trong qúa trình hoạt động DN thuờng nảy sinh nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn cho hoạt dộng kinh doanh thờng xuyên DN nh cho đầu t phát triển.Vai trò tài DN trớc hết thể chỗ xác định đắn nhu cầu vốn cần thiết cho hoạt động DN thời kì tiếp phải lựa chọn hình thức thích hợp huy động vốn từ bên bên ngoài, đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động DN Ngày với phát triển kinh tế nảy sinh nhiều hình thức cho phép DN huy động nguồn vốn từ bên ngoài, vậy, vai trò tài DN ngày trở nên quan trọng việc chủ động lựa chọn hình thức phơng pháp huy động vốn đảm bảo cho DN hoạt động liên tục có hiệu với chi phí huy động vốn mức thấp b- Tổ chức sử dụng vốn kinh doanh tiết kiệm hiệu Hiệu hoạt động kinh doanh DN phụ thuộc lớn vào việc sử dụng vốn Tài DN đóng vai trò quan trọng vào việc đánh giá lựa chọn dự án đầu t sở phân tích khả sinh lời mức độ rủi ro dự án, từ góp phần lựa chọn dự án tối u Việc huy động kịp thời nguồn vốn có ý nghĩa quan trọng để DN nắm bắt đợc hội kinh doanh Mặt khác việc huy động số vốn có tối đa vào hoạt động kinh doanh tránh đợc thiệt hại ứ đọng vốn gây ra, đồng thời giảm bớt đợc nhu cầu vay vốn, từ giảm đợc khoản tiền trả lãi vay Việc hình thành sử dụng tốt quĩ DN với việc sử dụng hình thức thởng, phạt cách hợp lí góp phần quan trọng thúc đẩy ngời lao động gắn bó với DN, từ nâng cao suất lao động, cải tiến kĩ thuật, nâng cao hiệu kinh doanh DN c- Giám sát,kiểm tra thờng xuyên chặt chẽ mặt hoạt động sản xuất kinh doanh DN Thông qua tình hình thu, chi tiền tệ hàng ngày ,tình hình tài thực tiêu tài , lãnh đạo nhà quản lí DN đánh giá tổng hợp kiểm soát đợc mặt hoạt động DN , phát kịp thời tồn hay khó khăn vớng mắc kinh doanh từ đa định để điều chỉnh hoạt động phù hợp với thực tế kinh doanh II- nội dung nhân tố ảnh hởng tới quản trị tài DN 1- Nội dung quản trị tài DN Quản trị tài DN thờng bao gồm nội dung chủ yếu sau: a- Tham gia đánh giá,lựa chọn dự án đâù t kế hoạch kinh doanh Việc xây dựng lựa chọn dự án đầu t nhiều phận DN hợp tác thực Trên góc đọ tài chính, điều chủ yếu cần phải xem xét hiệu tài dự án, tức xem xét cân nhắc chi phí bỏ ra, rủi ro gặp phải khả thu lợi nhuận thực dự án Khi phân tích, đánh giá nhằm lựa chọn dự án tối u , dự án có mức sinh lời cao, vấn đề quan trọng ngời quản trị tài xem xét việc sử dụng vốn đầu t nh nào.Trên sở tham gia đánh giá, lựa chọn dự án đầu t cần tìm định hớng phát triển DN.Khi xem xét việc thực dự án đầu t,cần ý tới việc tăng cờng khả cạnh tranh DN để đảm bảo hiệu trớc mắt nh lâu dài b- Xác định nhu cầu vốn, tổ chức huy động nguồn vốn để đáp ứng cho hoạt động DN Mọi hoạt động DN đòi hỏi phải có vốn Bớc vào hoạt động kinh doanh, quản trị tài DN cần phải xác định nhu cầu vốn cần thiết cho hoạt động DN kì gồm vốn dài hạn vốn ngắn hạn điều quan trọng là phải tổ chức nguồn vốn đảm bảo kịp thời đầy đủ cho hoạt động DN Việc tổ chức huy động ảnh hởng lớn tới hiệu hoạt động DN Để đến việc định lựa chọn hình thức phơng pháp huy động vốn thích hợp, cần xem xét, cân nhắc nhiều mặt nh: kết cấu nguồn vốn, chi phí cho việc sử dụng nguồn vốn, điểm lợi bất lợi hình thức huy động vốn d- Tổ chức sử dụng có hiệu số vốn có, quản lí chặt chẽ khoản thu chi, đảm bảo khả toán DN Quản trị tài DN phải tìm biện pháp góp phần huy động tối đa số vốn vào hoạt động kinh doanh,giải phóng khoản vốn ứ đọng, theo dõi chặt chẽ khoản chi tiêu phát sinh trình hoạt động DN, tìm biện pháp lặp lại cân thu chi tiền để đảm bảo cho DN có khả toán Mặt khác cần xác định rõ loại chi phí kinh doanh DN, khoản thuế mà DN phải nộp, xác định khoản chi phí chi phí kinh doanh, chi phí thuộc hoạt động khác Những chi phí vợt định mức qui định hay chi phí thuộc nguồn kinh phí khác tài trợ không đợc tính chi phí hoạt động kinh doanh đ- Thực việc phân phối lợi nhuận, trích lập sử dụng quĩo DN Thực việc phân phối hợp lí lợi nhuận sau thuế trích lập sử dụng tốt quĩ DN góp phần quan trọng vào việc phát triển DN cải thiện đời sống ngời lao động Lợi nhuận mục tiêu hoạt động kinh doanh, tiêu mà DN phải đặc biệt quan tâm liên quan đến tồn tại, phát triển mở rộng DN Không thể nói DN hoạt động kinh doanh tốt , hiệu cao lợi nhuận lại giảm Doanh nghiệp cần có phơng án tối u việc phân chia lợi tức, việc xác định hình thành quĩ nh quĩ đầu t phát triển, quĩ dự phòng tài e-Đảm bảo kiểm tra, kiểm soát thờng xuyên hoạt động DN, thực phân tích tài DN Thông qua tình hình thu chi tiền tệ hàng ngày, tình hình thực tiêu tài cho phép thờng xuyên kiểm tra, kiểm soát tình hình hoạt động DN Mặt khác định kì phải tiến hành phân tích tình hình tài nhằm đánh giá điểm mạnh, điểm yếu giúp cho lãnh đạo việc đánh giá tổng quát tình hình hoạt động, mặt mạnh điểm hạn chế nh: khả toán,tình hình luân chuyển vật t, tiền vốn, hiệu hoạt động kinh doanh, từ đa định đắn tài chính, xây dựng đựoc kế hoạch tài khoa học, đảm bảo nguồn tài đợc sử dụng có hiệu e- Thực việc dự báo kế hoạch hoá tài DN Các hoạt động tài DN cần đợc dự kiến trớc thông qua việc dự báo tài lập kế hoạch tài Nếu thực tốt giúp cho DN chủ động đa giải pháp kịp thời có biến động thị trờng.quá trình thực kế hoạch tài trình định tài thích hợp nhằm đạt tới mục tiêu DN 2- Những nhân tố chủ yếu ảnh hởng tới quản trị tài DN Q uản trị tài DN khác có điểm khác Sự khác ảnh hởng nhiều nhân tố nh: Sự khác biệt hình thức pháp lí tổ chức DN, đặc điểm kinh tế- kĩ thuật ngành kinh doanh môi trờng kinh doanh DN a-Hình thức pháp lí tổ chức DN Theo hình thức pháp lí tổ chức DN hành nớc ta có loại hình DN chủ yếu sau đây: - DN Nhà nớc - Công ty cổ phần - Công ty trách nhiệm hữu hạn - DN t nhân - Công ty hợp danh - DN có vốn đầu t nớc Những đặc điểm riêng hình thức pháp lí tổ thức DN gữa DN có ảnh hởng lớn tới quản trị tài DN nh việc tổ chức huy động, sử dụng vốn kinh doanh phân phối kết kinh doanh DN b-Đặc điểm kinh tế kĩ thuật ngành kinh doanh Đặc điểm kinh tế kĩ thuật ngành kinh doanh có ảnh hởng không nhỏ tới quản trị tài DN Mỗi ngành kinh doanh có đặc điểm mặt kinh tế kĩ thuật khác nhau, ảnh hởng thể hiện: + ảnh hởng tính chất ngành kinh doanh ảnh hởng thể thành phần cấu vốn kinh doanh DN, ảnh hởng tới qui moo vốn sản xuất kinh doanh nh tỉ lệ thích ứng để hính thành sử dụng chúng, có ảnh hởng tới tốc độ luân chuyển vốn, ảnh hởng tới phơng pháp đầu t, thể thức toán chi trả +ảnh hởng tính thời vụ chu kì sản xuất kinh doanh Tính thời vụ chu kì sản xuất kinh doanh ảnh hởng trớc hết đến nhu cầu vốn sử dụng doanh thu tiêu thụ sản phẩm Những DN có chu kì sản xuất ngắn nhu cầu VLĐ thời kì năm thờng biến động lớn, DN thờng xuyên thu đợc tiền bán hàng, điều giúp cho DN dễ dàng đảm bảo thu chi tiền ,cũng nh việc tổ chức đảm bảo nguồn vốn cho nhu cầu kinh doanh Những DN sản xuất loại sản phẩm có chu kì sản xuất dài, phải ứng lợng VLĐ tơng đối lớn; DN hoạt động ngành sản xuất có tính thời vụ nhu cầu VLĐ quí năm thòng có biến động lớn, tiền thu bán hàng không đợc đều, tình hình toán chi trả gặp khó khăn Cho nên việc tổ chức đảm bảo nguồn vốn nh đảm bảo cân đối thu chi tiền khó khăn c- Môi trờng kinh doanh Môi trờng kinh doanh bao gồm tất điều kiện bên ảnh hởng tới hoạt động DN , có tác động tới hoạt động quản trị tài DN + Môi trờng kinh tế Hoạt động kinh doanh DN diễn bối cảnh cụ thể kinh tế nh tốc đọ tăng trởng hay suy thoái, mức độ ổn định đồng tiền ,của tỉ giá hối đoái , số giá chứng khoán thị trờng, lãi suất vay vốn, tỉ suất đầu tMỗi thay đổi yếu tố có tác động tích cực hay tiêu cực đến hoạt động kinh doanh theo tình hình tài DN Vì nhà quản trị tài phải biết phân tích dự doán xu hớng phát triển yếu tố để tổ chức hoạt động tài củaDN cho phù hợp +Môi trờng pháp lí Môi trờng pháp lí tổng hoà qui định pháp luật liên quan đến hoạt động DN.Hoạt động điều kiện kinh tế nhiều thành phần, DN vừa chịu chi phối, điều chỉnh qui chế luật pháp chung cho loại hình DN, song vừa chịu diều chỉnh qui chế luật pháp riêng cho thành phần kinh tế ngành, lĩnh vực kinh doanh đặc thù.Một môi trờng luật pháp bình đẳng, thông thoáng, ổn định, đồng vừa tạo điều kiện kinh doanh thuận lợi vừa đòi hỏi cao đối vơi DN môi trờng pháp lí lí tởng hoạt động kinh doanh, hoạt động tài DN,ngựoc lại gây khó khăn, chí làm cho DN suy thoái, phá sản +Môi trờng kĩ thuật công nghệ, môi trờng thông tin Ngày khoa học kĩ thật trở thành lực lợng sản xuất trực tiếp DN Hàm lựợng tri thức có khuynh hớng chiếm tỉ trọng lớn giá bán sản phẩm.DN nắm băt ứng dụng kịp thời thành tựu tiến khoa học kĩ thuật có điều kiện thuận lợi cạnh tranh Để đầu kĩ thuật công nghệ phải có số vốn đầu t lớn, điều đòi hỏi phải có phơng thức huy động vốn phù hợp , cách thức đầu t phải mạnh dạn, tắt, đón đầu tránh đợc nguy tụt hậu kĩ thuật công nghệ Kinh doanh kinh tế thị trờng đòi hỏi DN phải nhạy bén, tiếp cận xử lí thông tin kinh doanh kịp thời Tài DN phải tạo điều kiện thuận lợi để DN tiếp cận, khai thác xử lí thông tin thị trờng , giá sản xuất , khả nắm bắt hội kinh doanh thị trờng + Môi trờng hợp tác, hội nhập kinh tế quốc tế Xu hợp tác, hội nhập kinh tế xu khách quan đối cới tất nớc điều kiện Vì chủ động hội nhập, hội nhập có hiệu thời thách thức DN Việc DN nớc liên doanh với nhà đầu t nớc đàu t nớc dới hình thức đầu t trực tiếp hay gián tiếp làm thay đổi đa dạng hoá quan hệ tài diễn hoạt động tài DN điều đòi hỏi cong tác tổ chức hoạt động tài DN cần đợc sửa đổi, hoàn thiện cho phù hợp +Các môi trờng đặc thù môi trờng đặc thù thờng bao gồm yếu tố tác động đén hoạt động kinh doanh tình hình tài DN cách trực tiếp rõ ràng Hơn csác yếu DN kiểm soát chúng mức dộ định.Môi trờng có yếu tố nh : khác hàng, nhà cung cấp, hãng cạnh tranh kiểm tra giám sát quan nhà nớc DN Uy tín tốt DN mua, bán hàng hoá không tạo điều kiện cho DN giữ vững phát triển đợc thị phần , ổn định nguồn cung cấp yếu tố sản xuất mà làm tăng hiệu hoạt động kinh doanh tiềm lực tài DN Sự cạnh tranh DN cúng nhân tố ảnh hởng đến hoạt động tài chính.Dể có lợi chất lợn sản phẩm , giá bán hàng hoá, dịch vụ tiêu thụđòi hỏi phải quan tâm đầu t đổi thiết bị,công nghệ sản xuất, nghiên cứu chế thử sản phẩm quản cáo giới thiệu sản phẩm ảnh hởng đến chi phí kinh doanh lợi nhuận DN Khác với chế quản lí hành bao cấp trớc đây, quản lí Nhà nớc DN mang đặc điểm định hớng tác động gián nguyên tắc:Nhà nớc điều chỉnh thị trờng, thi trờng DN , DN tự chủ sản xuất kinh doanh , tự chủ tài chính, đồng thời cũng tự chịu trách nhiệm kết sản xuất kinh doanh Chơng Quản trị VCĐ DN I -Tài sản cố định VCĐ DN 1- Tài sản cố định DN Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải có yếu tố: lao động, t liệu lao động , đối tợng lao động Khác với đối tợng lao động (nguyên nhiên vật liệu, sản phẩm dở dang, bán thành phẩm ) t liệu lao động nh : máy móc thiết bị, nhà xởng, phơng tiện vận tảilà phơng tiện vật chất mà ngời sử dụng để tác động vào đói tợng lao động, biến đổi theo mục đích Bộ phận quan trọng t liệu lao động sử dụng trình sản xuất kinh doanh DN TSCĐ , đò t liệu lao động chủ yếu đợc sử dụng c ách trực tiếp hay gián tiếp trình sản xuất kinh doanh nh máy móc, thiết bị, nhà xởng, phơng tiện vận tải, công trình kiến trúc,các khoản chi phí đầu t mua sắm TSCĐ vô hình Thông thờng, t liệu lao động đợc coi TSCĐ phải đồng thời thoả mãn hai tiêu chuẩn : - Thời gian sử dụng tối thiểu từ năm trở lên Đạt giá trị tối thiểu mức qui định, tiêu chuẩn đợc qui định riêng nớc đợc điều chỉnh cho phù hợp với mức gía thời kì Theo định 206/2003-QĐBTC( ngày 12/12/2003 Bộ Tài chính) giá trị TSCĐ phải từ 10 triệu đồng trở lên Những t liệu lao động không đủ tiêu chuẩn đợc coi công cụ lao động nhỏ, đợc mua sắm nguồn VLĐ DN Tuy nhiên việc xem xét nhận biết tiêu chuẩn TSCĐ thực tế phức tạp : Một là: Việc phân biệt đối tợng lao động với TSCĐ số trờng hợp không đơn dựa vào số đặc tính vật mà phải dựa vào tính chất công dụng chúng trình sản xuất kinh doanh, tài sản trờng hợp đợc coi TSCĐ song trờng hợp khác đợc coi đối tợng lao động, ví dụ: máy móc, thiết bị dùng sản xuất TSCĐ nhng sản phẩm hoàn thành đợc bảo quản kho thành phẩm, chờ tiêu thụ công trình xây dựng cha bàn giao đợc coi đối tợng lao động Hoặc sản xuất nông nghiệp, gia súc sử dụng làm sức kéo, cho sản phẩm đợc coi TSCĐ, nhng để lấy thịt đối tợng lao động Hai là: số t liệu lao động xét riêng lẻ phận không đủ tiêu chuẩn trên, song lại đợc tập hợp sử dụng đồng nh hệ thống hệ thống đợc coi nh TSCĐ, ví dụ nh trang thiết bị cho phòng thí nghiệm, văn phòng, vờn lâu năm Ba : điều kiện phát triển mở rộng quan hệ hàng hoá tiền tệ, phát triển ứng dụng nhanh chóng tiến khoa học kĩ thuật công nghệ nh nét đặc thù hoạt động đầu t số ngành, nên số khoản chi phí mà DN chi có liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh, đồng thời thoả mãn hai tiêu chuẩn không hình thành TSCĐ hữu hình đợc coi TSCĐ vô hình,ví dụ:các chi phí mua sáng chế phát minh, quyền tác giả, chi phí thành lập DN, chi phí đất sử dụng, chi phí chuẩn bị cho khai thác a/ Đặc điểm chung TSCĐ là: + Tham gia vào nhiều chu kì sản xuất sản phẩm với vai trò công cụ lao động + Trong trình hình thái vật chất đặc tính sử dụng ban đầu TSCĐ không thay đổi, + Giá trị lại đợc chuyển dịch dần phần vào giá trị sản phẩm sản xuất Bộ phận giá trị chuyển dịch cấu thành yếu tố chi phí sản xuất kinh doanh DN đợc bù đắp sản phẩm đợc tiêu thụ Từ nội dung rút ra: b/ Định nghĩa TSCĐ : TSCĐ DN t liệu lao động chủ yếu có giá trị lớn, tham gia vào nhiều chu kì sản xuất, giá trị đợc chuyển dịch dần phần vào giá trị sản phẩm chu kì sản xuất Trong điều kiện kinh tế thị trờng , TSCĐ DN đợc coi nh loại hàng hoá nh loại hàng hoá thông thờng khác, giá trị mà có giá trị sử dụng Thông qua mua bán, trao đổi TSCĐ đợc chuyển dịch quyền sở hữu quyền sử dụng từ chủ thể sang chủ thể khác thị trờng 2-Phân loại TSCĐ cuỉa DN Phân loại TSCĐ việc phân chia toàn TSCĐ DN theo tiêu thức định nhằm phục vụ yêu cầu quản lí DN Thông thờng có cách phân loại chủ yếu sau: a-Phân loại theo hình thái biểu Theo phơng pháp TSCĐ đợc chia thành hai loại: +TSCĐ hữu hình: t liệu lao động chủ yếu đợc biểu hình thái vật chất cụ thể nh nhà xởn, máy móc thiết bị, phơng tiện vận tải +TSCĐ vô hình: TSCĐ hình thái vật chất cụ thể, thể lợng giá trị đợc đầu t có liên quan trực tiếp đến nhiều chu kì kinh doanh DN nh chi phí thành lập DN, chi phí đất sử dụng, chi phí mua phát minh sáng chế hay nhãn hiệu thơng mại, giá trị lợi thơng mại Cách phân loại này: giúp cho DN thấy đợc cấu đầu t vào TSCĐ hữu hình vô hình, từ lựa chọn định đầu t điều chỉnh cấu đầu t cho phù hợp có hiệu b- Phân loại theo mục đích sử dụng Theo tiêu thức này, toàn TSCĐ DN đợc chia thành ba loại: +TSCĐ dùng cho mục đích sản xuất kinh doanh : TSCĐ dùng hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động sản xuất kinh doanh phụ DN + TSCĐ dùng cho mục đích phúc lợi , nghiệp an ninh, quốc phòng: TSCĐ DN quản lí sử dụng cho hoạt động nghiệp , phúc lợi, TSCĐ sử dụng cho hoạt động đảm bảo an ninh quốc phòng DN +Các TSCĐ bảo quản hộ, cất giữ hộ : TSCĐ DN bảo quản hộ, giữ hộ cho đơn vị khác cho Nhà nớc theo định quan Nhà nớc có thẩm quyền Cách phân loại này: giúp cho DN thấy đợc cấu TSCĐ theo mục đích sử dụng, từ có biện pháp quản lí theo mục đích sử dụng cho có hiệu c- Phân loại TSCĐ theo công dụng kinh tế Căn vào công dụng kinh tế TSCĐ DN dợc chia thành loại: +Nhà cửa, vật kiến trúc : TSCĐ đợc hình thành sau trình thi công, xây dựng nh nhà xởng, nhà kho, tháp nớc, hàng rào, dòng xá , cầu cảng +Máy móc, thiết bị: toàn máy móc thiết bị dùng hoạt động sản xuất kinh doanh nh máy công tác, thiết bị chuyên dùng + Phơng tiện vậ tải, thiết bị truyền dẫn: ô tô, tàu hoả, hệ thống điện, hệ thống thông tin, đ ờng ống dẫn nớc, khí đốt, băng tải +Thiết bị dụng cụ quản lí: máy vi tính, thiết bị đo lờng, kiểm tra chất lợng, máy hút bụi +Vờn lâu năm, súc vật làm việc cho sản phẩm : vờn chè, vờn cao xu, thảm cỏ, đàn bò, đàn ngựa +Các loại TSCĐ khác: tác phẩm nghệ thuật, tranh ảnh Cáh phân loại cho thấy: công dụng cụ thể loại TSCĐ, toạ điều kiện thuận lợi cho việc quản lí sử dụng tính khấu hao xác d- Phân loại theo tình hình sử dụng Căn vào tình hình sử dụng, TSCĐ đợc chia thành ba loại: + TSCĐ sử dụng: TSCĐ sử dụng cho hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động phúc lợi, nghiệp hay an ninh quốc phòng DN + TSCĐ cha cần dùng: TSCĐ cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh hay hoạt động khác DN song cha cần dùng, đợc dự trữ để sử dụng sau +TSCĐ không cần dùng chờ lí: TSCĐ không cần thiết hay không phù hợp với nhiệm vụ sản xuất kinh doanh DN, cần đợc lí, nhợng bán để thu hồi vốn đầu t bỏ ban đầu Cáh phân loại cho thấy: mức độ sử dụng có hiệu TSCĐ DN nh nào, từ có biện pháp nâng cao hiệu sử dụng chúng Mỗi cách phân loại cho phép xem xét, đánh giá kết cấu TSCĐ DN theo tiêu thức khác Kết cấu TSCĐ tỉ trọng nguyên giá loại TSCĐ so với tổng nguyên giá loại TSCĐ DN thời điểm định Kết cấu TSCĐ DN ngành ngành sản xuất khác hậm chí ngành sản xuất không hoàn toàn giống nhau,Sự khác biệt biến động kết cấu TSCĐ DN thời kì khác chịu ảnh hởng nhiều nhân tố nh qui mmo sản xuất, khả thu hút vốn đầu t, khả tiêu thụ sản phẩm ttrên thị trờng, trình độ tiến khoa học hĩ thuật sản xuất Tuy nhiên DN, việc phân loại phân tích tình hình kết cấu TSCĐ việc làm cần thiết giúp DN chủ động điều chỉnh kết cấu TSCĐ cho có lợi cho việc nâng cao hiệu sử dụng VCĐ DN 3-VCĐ đặc điểm luân chuyển VCĐ Trong điều kiện kinh tế thị trờng, việc mua sắm, xây dựng hay lắp đặt TSCĐ DN phải toán,chi trả tiền Số vốn đầu t ứng trớc để mua sắm, xây dựng lắp đặt TSCĐ hữu hình vô hình đợc gọi VCĐ DN , số vốn đầu t ứng trớc số vốn đợc sử dụng có hiệu không đi, DN thu hồi lại đợc sau tiêu thụ sản phẩm hàng hoá hay dịch vụ Là số vốn đầu t ứng trớc để mua sắm, xây dựng TSCĐ nên qui mô VCĐ nhiều hay định qui mô TSCĐ, ảnh hởng lớn đến trình đọ trang bị kĩ thuật công nhệ, lực sản xuất kinh doanh DN.Ngợc lại đặc điểm kinh tế TSCĐ trình sử dụng lại có ảnh hởng chi phối đặc điểm tuần hoàn chu chuyển VCĐ Có thể khái quát nét a/Đặc điểm vận động VCĐ trình sản xuất kinh doanh: Một : VCĐ tham gia vào nhiều chu kì sản xuất sản phẩm, điều đặc điểm TSCĐ đợc sử dụng lâu dài, nhiều chu kì sản xuất định Hai là: VCĐ đợc luân chuyển dần phần chu kì sản xuất Khi tham gia vào trình sản xuất, phận VCĐ đợc luân chuyển cấu thành chi phí sản xuất sản phẩm ( dới hình thức chi phí khấu hao) tơng ứng với phần giá trị hao mòn TSCĐ Ba : sau nhiều chu kì sản xuất VCĐ hoàn thành vòng luân chuyển Sau chu kì sản xuất, phần vốn đợc luân chuyển vào giá trị sản phẩm tăng lên, song phần vốn đầu t ban đầu vào TSCĐ lại dần giảm xuống TSCĐ hết thời gian sử dụng, giá trị đợc chuyển dịch hết vào giá trị sản phẩm sản xuất VCĐ hoàn thành vòng luân chuyển Những đặc điểm luân chuyển VCĐ đòi hỏi việc quản lí phải gắn liền với việc quản lí hình thái vật TSCĐ DN Từ phân tích đa ra: b/ Khái niệm VCĐ : VCĐ DN phận vốn đầu t ứng trớc TSCĐ, mà đặc điểm luân chuyển dần phần nhiều chu kì sản xuất hoàn thành vòng tuần hoàn TSCĐ hết thời gian sử dụng II- Khấu hao TSCĐ 1-Hao mòn TSCĐ Trong trình sử dụng chịu ảnh hởng nhiều nguyên nhân khác nhau, TSCĐ bị hao mòn dới hai hình thức: hao mòn hữu hình hao mòn vô hình a- Hao mòn hữu hình TSCĐ Hao mòn hữu hình TSCĐ hao mòn vật chất, giá trị giá trị sử dụng TSCĐ trình sử dụng Về mặt vật chất: hao mòn nhận thấy đợc từ thay đổi trạng thái vật lí ban đầu phận, chi tiết TSCĐ dới tác động ma sát, tải trọng, nhiệt độ, hoá chất Về giá trị sử dụng: giảm sút chất lợng, tính kĩ thuật ban đầu trình sử dụng cuối không sử dụng đợc Muốn khôi phục lại giá trị sử dụng phải tiến hành sửa chữa thay Về mặt giá trị: giảm dần giá trị TSCĐ với trình chuyển dịch phần giá trị hao mòn vào giá trị sản phẩm sản xuất Đối với TSCĐ vô hình hao mòn hữu hình thể hao mòn mặt giá trị Nguyên nhân mức độ hao mòn hữu hình: trớc hết phụ thuộc vào nhân tố trình sử dụng TSCĐ nh thời gian cờng độ sử dụng, việc chấp hành qui phạm kĩ thuật sử dụng bảo dỡng TSCĐ, tiếp đến nhân tố tự nhiên môi trờng sử dụng nh độ ẩm, nhiệt độ môi tròng, tác động chất hoá học mức độ hao mòn hữu hình phụ thuộc vào chất lợng chế tạo TSCĐ nh chất lợng nguyên vật liệu đợc sử dụng, trình độ kĩ thuật, công nghệ chế tạo Việc nhận thức rõ nguyên nhân ảnh hởng đến mức hao mòn hữu hình TSCĐ giúp DN có biện pháp cần thiết, hữu hiệu để hạn chế b- Hao mòn vô hình Ngoài hao mòn hữu hình, trình sử dụng TSCĐ bị hao mòn vô hình Hao mòn vô hình hao mòn tuý mặt giá trị TSCĐ, biểu giảm sút giá trị trao đổi TSCĐ ảnh hởng tiến khoa học kĩ thuật Ngời ta thờng phân biệt loại hao mòn vô hình sau: + Hao mòn vô hình loại 1: TSCĐ bị giảm giá trị trao đổi có TSCĐ nh cũ song giá mua lại rẻ Do thị trờng TSCĐ bị phần giá trị Tỉ lệ hao mòn vô hình loại đợc xác định theo công thức: V1 = GđG- Gh ì 100 (%) đ Trong : V1 : Tỷ lệ hao mòn vô hình loại Gđ : Giá mua ban đầu TSCĐ Gh : Giá mua TSCĐ Ví dụ: Gđ=100triệu , Gh =80 triệu => - 80 V1 = 100 ì 100 = % 100 + Hao mòn vô hình loại 2: TSCĐ bị giảm giá trị trao đổi có nhữngTSCĐ mua với giá nh cũ nhng lại hoàn thiện mặt kĩ thuật nh có TSCĐ tốt mà TSCĐ cũ bị phần giá trị - phần giá trị TSCĐ cũ không chuyển dịch đợc giá trị sản phẩm kể từ có TSCĐ xuất hiện.Bở có TSCĐ xuất đợc sử dụng phổ biến điều kiện sản xuất TSCĐ định Phần giá trị đợc tính vào giá trị sản phẩm tính theo mức TSCĐ Do DN dùng TSCĐ cũ để sản xuất sản phẩm sản xuất phần giá trị chênh lệch mức giá trị chuyển dịch TSCĐ cũ TSCĐ không đợc xã hội chấp nhận tính vào giá trị sản phẩm Tỉ lệ hao mòn vô hình loại đợc xác định: Gk V2 = ì 100 (% ) Gđ Trong : V2 : Tỷ lệ hao mòn vô hình loại Gđ : Giá mua ban đầu TSCĐ Gk : Giá trị TSCĐ cũ không chuyển dịch đợc vào giá trị sản phẩm Ví dụ: Gđ = 100 triệu, Gk = 30 triệu => 30 V2 = ì 100 = 3% 100 +Hao mòn vô hình loại 3: TSCĐ bị giá hoàn toàn chấm dứt chu kì sống sản phẩm 2- Khấu hao TSCĐ phơng pháp khấu hao TSCĐ a/ Khấu hao tài sản cố định Để bù đắp giá trị tài sản cố định bị hao mòn trình sản xuất kinh doanh, DN phải chuyển dịch phần giá trị hao mòn vào giá trị sản phẩm sản xuất kì gọi khấu hao tài sản cố định +Khấu hao tài sản cố định việc chuyển dịch phần giá trị hao mòn tài sản cố định trình sử dụng vào giá trị sản phẩm sản xuất theo phơng pháp tính toán thích hợp +Mục đích khấu hao : nhằm tích luỹ vốn để tái sản xuất giản đơn tái sản xuất mở rộng tài sản cố định Bộ phận giá trị hao mòn đợc chuyển dịch vào giá trị sản phẩm đợc gọi yếu tố chi phí sản xuất sản phẩm, đợc biểu dới hình thức tiền tệ gọi tiền khấu hao tài sản cố định Sau sản phẩm hàng hoá đợc tiêu thụ, số tiền khấu hao đợc tích luỹ lại hình thành quĩ khấu hao tài sản cố định DN Quĩ nguồn tài quan trọng để tái sản xuất giản đơn tái sản xuất mở rộng tài sản cố định Trên thực tế cha có nhu cầu đầu t mua sắm tài sản cố định, sử dụng linh hoạt quĩ để đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh DN +Về nguyên tắc: việc tính khấu hao tài sản cố định phải phù hợp với mức độ hao mòn tài sản cố định đảm bảo thu hồi đầy đủ vốn đầu t ban đầu Điều không đảm bảo tính xác giá thành sản phẩm, hạn chế ảnh hởng hao mòn vô hình mà góp phần bảo toàn đợc VCĐ b/ Các phơng pháp khấu hao tài sản cố định A- Phơng pháp khấu hao bình quân ( phơng pháp khấu hao tuyến tính cố định ) Đây phơng pháp khấu hao đơn giản đợc sử dụng phổ biến để tính khấu hao loại tài sản cố định Mức khấu hao hàng năm: NG MKH = T TKH = MKH NG ì 100% hay TKH = T ì 100% Tỉ lệ khấu hao hàng năm Trong đó: Mkh: Mức khấu hao trung bình hàng năm Tkh: tỉ lệ khấu hao trung bình hàng năm NG: nguyên giá tài sản cố định T: thời gian sử dụng tài sản cố định Nếu DN trích khấu hao hàng tháng lấy mức khấu hao hàng năm chia cho 12 tháng Có thể biểu diễn phơng pháp khấu hao bình quân sơ đồ sau: Nguyên giá tài sản cố định toàn chi phí thực tế DN để có đợc tài sản cố định đa vào hoạt động Thông thờng khoản chi phí bao gồm chi phí theo giá mua thực tế, chi phí vận chuyển bốc dỡ, lắp đặt chạy thử, khoản lãi vay cho đầu t tài sản cố định cha bàn giao đa vào sử dụng, khoản thuế lệ phí trớc bạ ( có) Thời gian sử dụng tài sản cố định thời gian DN dự kiến sử dụng tài sản cố định vào hoạt động sản xuất kinh doanh điều kiện bình thờng Nó đợc xác định vào tuổi thọ kĩ thuật tuổi thọ kinh tế tài sản cố định Tuổi thọ kĩ thuật khoảng thời gian sử dụng tài sản cố định đợc tính theo thông số mặt kĩ thuật chế toạ hcúng Còn tuổi thọ kinh tế đợc xác định vào thời gian mà tài sản cố định sử dụng có hiệu ngằm loại trừ ảnh hởng bâtài sản lợi hao mòn vô hình Thông thờng tuổi thọ kinh tế nhỏ tuổi thọ kĩ thuật Ví dụ : DN mua tài sản cố định nguyên giá đợc xác định 240 triệu đồng, Tài sản cố định có tuổi thọ kĩ thuật 12 năm, tuổi thọ kinh tế 10 năm, DN dự kiến sử dụng tài sản cố định 10 năm Mc khấu hao trung bình hàng năm là: 240.000.000: 10 năm=24.000.000 T l khu hao:24.000.000:240.000.000= 10% 3-Lập kế hoạch khấu hao TSCĐ quản lí quĩ khấu hao TSCĐ DN Lập kế hoạch khấu hao TSCĐ hàng năm nội dung quan trọng để quản lí nâng cao hiệu sử dụng VCĐ Thông qua kế hoạch khấu hao, DN thấy đợc nhu cầu tăng giảm VCĐ năm kế hoạch, khả nguồn tài để dáp ứng nhu cầu Vì kế hoạch khấu hao quan trọng để xem xét lựa chọn định đầu t đổi TSCĐ tơng lai -Trình tự nội dung việc lập kế hoạch khấu hao DN: a/Xác định phạm vi TSCĐ phải tính khấu hao tổng nguyên giá TSCĐ phải tính khấu hao đầu kì kế hoạch *Về nguyên tắc: TSCĐ DN có liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh phải tính khấu hao Mức trích khấu hao đợc hạch toán vào chi phí sản xuất kinh doanh kì Đối với TSCĐ không tham gia vào sản xuất kinh doanh trích khấu hao.Theo qui định hành(Quyết định 206) DN Nhà nớc, TSCĐ trích khấu hao gồm: +TSCĐ không cần dùng, cha cần dùng đợc quan có thẩm quyền cho phép đa vào bảo quản cất trữ điều động cho DN khác +TSCĐ thuộc dự trữ Nhà nớc giao cho DN quản lí hộ, giữ hộ +TSCĐ hoạt động phúc lợi DN nh nhà trẻ, câu lạc bộ, nhà truyền thống hội trờng ,các TSCĐ phục vụ nhu cầu chung toàn xã hội mà Nhà nớc giao cho DN quản lí nh: cầu cống, đờng xá, đê đập + TSCĐ khác không tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh +Những TSCĐ khấu hao hết nhng sử dụng vào sản xuất kinh doanh +Những TSCĐ thời gian chờ lí ( tính từ thời điểm TSCĐ ngừng tham gia hoạt động sản xuất kinh doanh ) Đối với DN thuộc thành phần kinh tế khác, việc xác định phạm vi TSCĐ phải tính khấu hao kì Hội đồng quản trị giám đốc DN tự định *Vì kế hoạch khấu hao đợc lập từ cuối quí năm báo cáo: Phải dự kiến tình hình tăng giảm TSCĐ quí để xác định nguyên giá TSCĐ phải tính khấu hao đầu kì kế hoạch: NGđ = NGc3 + NGt4 - NGg4 Trong đó: NGđ: nguyên giá TSCĐ phải tính khấu hao đầu kì NGc3 : nguyên giá TSCĐ cuối quí NGt4 : nguyên giá TSCĐ dự kiến tăng quí NGg4 : nguyên giá TSCĐ dự kiến giảm quí Xác định giá trị TSCĐ bình quân tăng ,giảm kì kế hoạch nguyên giá bình quân TSCĐ phải trích khấu hao kì: Việc phản ánh tăng hay giảm nguyên giá TSCĐ kì đợc thực thời điểm tăng hay giảm TSCDĐ tháng.Tuy nhiên việc tăng hay giảm TSCĐ diễn thời điểm, phải dùng phơng pháp bình quân gia quyền để tính giá trị bình quân TSCĐ phải trích khấu hao tăng, giảm kì Để đơn giản, TSCĐ phải trích khấu hao tăng thêm giảm bớt kì đợc tính theo nguyên tắc tính chẵn tháng: tức TSCĐ tăng, giảm, ngừng tham gia hoạt động sản xuất 10 Những công ty lớn có thời gian hoạt động tơng đối lâu, có ổn định lợi nhuận có khả dễ dàng huy động vốn thị trờng vốn hay sử dụng hình thức khác để huy động từ bên Vì công ty dành tỉ lệ cao lợi nhuận ròng cho việc trả lợi tức cổ phần *Xu kinh tế: Nền kinh tế thời kì suy thoái thờng có hội đầu t lãi suất thị trờng sụt giảm, công ty có nhu cầu vốn dễ dàng vay vốn với mức lãi suất thấp, dành phần lợi nhuận ròng lớn để trả lợi tức cổ phần *Quyền kiểm soát công ty: Những công ty cổ phần số đaị cổ đông nắm giữ thông thờng họ có khuynh hớng chia lợi tức cổ phần với tỉ lệ thấp dành phần lớn lãi ròng để tái đầu t Sở dĩ nh cổ đông tránh bị đánh thuế thu nhập cá nhân mức cao Ngợc lại, công ty cổ phần, quyền sở hữu số đông cổ đông nắm giữ có khuynh hớng muốn dành phần lớn để để chia lợi tức cổ phần nhằm tăng thêm thu nhập cổ đông cho tiêu dùng Vì định hớng phân chia lợi tức cổ phần công ty chịu ảnh hởng vị trí cổ đông việc thực nghĩa vụ nộp thuế thu nhập cá nhân II- Lí thuyết ổn định lợi tức cổ phần lí thuyết thặng d lợi tức cổ phần 1-Lí thuyết ổn định lợi tức cổ phần Nội dung chủ yếu lí thuyết : trì lợi tức cổ phần mức độ định tăng lợi tức cổ phần lên mức cao công ty có đạt đợc gia tăng lợi nhuận cách vững chắc, đủ khả cho phép tăng đợc lợi tức cổ phần tăng lợi tức cổ phần công ty cố gắng trì lợi tức cổ phần đợc giữ mức độ định công ty thấy rõ hy vọng ngăn chặn đợc giảm sút lợi nhuận kéo dài tơng lai Nh vậy, ổn định cổ tức nghĩa cố định Điều trớc tiên cần phải thấy lợi tức đợc trả không bị gián đoạn, tiếp mức độ tăng ( bất đắc dĩ phải giảm ) lợi tức cổ phần đột biến nh tăng giảm lợi nhuận Việc thực ổn định lợi tức cổ phần đa lại cho công ty lợi ích chủ yếu nh sau: - Thực ổn định lợi tức cổ phần làm tăng giá cổ phần công ty thị trờng.bởi nhà đầu t thờng có khuynh hớng định giá cao số lợi tức cổ phần mà họ chắn nhận đợc.Nếu lợi tức tăng giảm thất thờng, nhà đầu t xem nh có nhiều rủi ro Điều có nghĩa mức lợi tức cổ phần trung bình nhng với việc trả lợi tức không ổn định dới mắt nhà đầu t, giá cổ phần bị giảm trừ nhiều so với việc ổn định lợi tức cổ phần - Thực ổn định lợi tức cổ phần yếu tố quan trọng để ổn định thành phần cổ đông công ty, tạo điều kiện thuận lợi cho công tác quản lí công ty nhiều nớc phần lớn cổ đông sống thu nhập nhận đợc dới hình thức lợi tức cổ phần, vậy, lợi 79 tức cổ phần có dao động bất thờng nhiều cổ đông dễ dàng chuyển dịch đầu t sang công ty khác có lợi tức cổ phần ổn định ổn định lợi tức cổ phần yếu tố quan trọng giúp cho công ty dễ dàng đợc niêm yết chứng khoán sở giao dịch chứng khoán Thông thờng tiêu chuẩn để cổ phiếu công ty đợc niêm yết sở giao dịch chứng khoán chi trả lợi tức cổ phần công ty liên tục, không bị gián đoạn 2- Lí thuyết thặng d lợi tức cổ phần Việc phân chia lợi tức cổ phần nhiều công ty chịu ảnh hởng lớn hội đầu t hiệu việc huy động vốn để thực đầu t.Trên bình diện này, thực tiễn nớc có kinh tế thị trờng phát triển xuất lí thuyết khác phân chia lợi tức cổ phần đợc gọi lí thuyết thặng d lợi tức cổ phần Nội dung chủ yếu lí thuyết này: lợi tức cổ phần đợc chi trả phần lại sau dành lợi nhuận ròng để tái đầu t mối quan hệ đảm bảo cấu vốn huy động tối u cho đầu t công ty Cơ sở lí thuyết thặng cổ phần nhà đầu t ( cổ đông) thờng a thích công ty lu giữ lợi nhuận để tái đầu t chia lợi tức cổ phần, nh mức doanh lợi mà công ty đạt đợc tái đầu t cao mức doanh lợi mà nhà đầu t thu đợc nh đầu t nơi khác Chẳng hạn công ty sử dụng lợi nhuận để tái đầu t đạt đợc mức doanh lợi vốn 20%, đó, chia lợi tức cổ phần cho cổ đông họ sử dụng số lợi tức đợc chia đem đầu t nơi khác mức doanh lợi cao đạt đợc 15%, cổ đông mong muốn để lại lợi nhuận để tái đầu t Nh thấy lí thuyết thặng d lợi tức cổ phần thích hợp với công ty có nhiều hội đầu t tăng trởng công ty này, việc tăng cờng cho phát triển tạo mạnh cho công ty vấn đề đợc u tiên hàng đầu Vì việc phân chia lợi nhuận ròng trớc hết công ty dành phần lợi nhuận cần thiết để đáp ứng yêu cầu đầu t Số lợi nhuận để lại đợc xem xét dựa sở yêu cầu vốn đầu t khả để lại lợi nhuận để tái đầu t mối liên hệ với kết cấu vốn tối u Trong công tác quản lí tài nhiều DN ý tới vấn đề kết cấu vốn tối u Do cần huy động thêm vốn cho đầu t phải tính đến phối hợp vốn chủ sở hữu vốn vay Để đáp ứng yêu cầu cấu vốn tối u tối thiểu hoá chi phí sử dụng vốn, có nhu cầu vốn đầu t trớc hết công ty cần sử dụng lợi nhuận để tái đầu t, đáp ứng yêu cầu đầu t vốn chủ sở hữu Trong trờng hợp lợi nhuận để lại không đáp ứng yêu cầu công ty phải phát hành thêm cổ phần để đảm bảo tỉ lệ vốn chủ sở hữu cấu vốn tối u.Nhng từ điểm giới hạn bắt buộc phải phát hành thêm cổ phần để huy động vốn chi phí sử dụng vốn bình quân công ty bắt đầu tăng lên Ví dụ: Giả sử công ty cổ phần X có lợi nhuận sau thuế 600 triệu đồng, hệ số nợ tối u đợc xác định 40%, chi phí bình quân sử dụng vốn 10% Chơng trình đầu t công ty bao gồm số dự án đợc xếp theo thứ tự lãi suất hoàn vốn nội từ cao xuống thấp đợc xem xét với hội đầu t khác : tốt, bình thờng, xấu Với hội đầu t bình thờng, công ty thực dự án đầu t với tổng số vốn đầu t 1.000 triệu đồng Để trì hệ số nợ tối u 49% chi phí bình quân sử dụng vốn 10% công ty phải sử dụng lợi nhuận để tái đầu t 600 triệu đồng [1.000ì(10% - 40%)], vay nợ 400 triệu đồng Nh vậy, trờng hợp này, lợi tức cổ phần Nếu hội đầu t xấu, công ty đầu t vào số dự án với số vốn đầu t 750 triệu đồng Để trì hệ số nợ tối u chi phí sử dụng vốn công ty cần giữ lại 450 triệu đồng để tái đầu t [750 ì(10% - 40%)]và sử dụng tiền vay 300 rtiệu đồng Trong trờng hợp công ty dành số lợi nhuận lại 150 triệu đồng ( 600 - 450) để chia lợi tức cổ phần Nếu hội đầu t tốt công ty đầu t vào dự án với số vốn đầu t 1.250 triệu đồng Để trì hệ số nợ tối u, công ty cần sử dụng 750 triệu đồng vốn chủ sở hữu [1.250ì (100% 40%) ] để đầu t sử dụng vốn vay 500 triệu đồng Nh vậy, công ty giữ lại toàn để tái đầu t 600 triệu đồng thiếu 125 triệu đồng (750 -600), số vốn thiếu này, công ty cần huy động phát hành thêm cổ phiếu nh từ mức giới hạn 1.000 triệu đồng vốn huy động cho đầu t trở lên, chi phí sử dụng vốn cận biên tăng lên do phát hành cổ phiếu thờng có chi phí cao Mối tơng quan số vốn đầu t với hội đầu t khác chi phí sử dụng vốn biểu diến qua đồ thị sau: 80 Nh việc thực hin nghiêm ngặt lí thuyết thặng d lợi tức cổ phần dẫn đến biến thiên lợi tức cổ phần Đ6- thị trờng chứng khoán từ góc nhìn DN I-Những điểm lợi bất lợi DN đợc niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Xét mặt tài chính: thị trờng chứng khoán đợc chia làm hai loại: thị trờng chứng khoán tập trung thị trờng chứng khoán phi tập trung Thị trờng chứng khoán tập trung Sở giao dịch chứng khoán Điều cần thấy chứng khoán DN đợc trao đổi mua bán Sở giao dịch chứng khoán Chỉ có DN có đủ tiêu chuẩn Sở giao dịch chứng khoán đề đợc chấp thuận chứng khoán DN c niêm yết mua bán trao đổi Thông thờng DN lớn có uy tín có đủ tiêu chuẩn đợc niêm yết Phần lớn chứng khoán DN vừa nhỏ đợc giao dịch mua bán thị trờng phi tập trung với qui định tham dự thị trờng chặt chẽ Khi DN có khả đủ tiêu chuẩn đợc niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, để đến định này, đòi hỏi ngời chủ sở hữu lãnh đạo DN phải xem xét cân nhắc lợi điểm bất lợi định thực việc niêm yết chứng khoán DN Sở giao dịch chứng khoán Những điểm lợi bất lợi chủ yếu DN đợc niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán : 1-Những lợi thế: a-Làm tăng uy tín cho DN, tạo điều kiện thuận lợi cho DN kinh doanh DN đợc niêm yết chứng khoán DN đáp ứng đầy đủ yêu cầu tiêu chuẩn Sở giao dịch chứng khoán đề ra, nói chung phải có khả kinh doanh vững vàng tình hình tài lành mạnh Vì đợc niêm yết chứng khoán làm tăng tin tởng ngời đầu t vào DN 81 nh ngời có quan hệ với DN Mặt khác nhiều ngời biết đến DN hơn, có điều kiện thuận lợi kinh doanh b- Làm tăng tính hoán tệ chứng khoán DN Chứng khoán DN đợc niêm yết Sở giao dịch tạo hấp dẫn nhiều ngời đầu t từ việc giao dịch mua bán chứng khoán DN đợc thực thuận lợi hơn, ngời đầu t dễ dàng chuyển đổi chứng khoán thành tiền c- Tạo điều kiện cho DN dễ dàng huy động vốn với chi phí thấp Một DN đợc niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán làm tăng tin tởng ngời đầu t DN Vì cần tăng thêm vốn dễ dàng phát hành chứng khoán công chúng để huy động vốn nhiều ngời muốn mua chứng khoán DN Mặt khác, giảm bớt chi phí nh quảng cáo, hoa hồng cho ngời bảo lãnh, phát hành trái phiếu với lãi suất thấp d-Thúc đẩy việc tổ chức quản lí có hiệu Khi DN đợc niêm yết chứng khoán phải thực công khai thông tin theo qui định pháp luật Sở giao dịch chứng khoán Do vậy, ban lãnh đạo quản lí DN chịu giám sát chặt chẽ cổ đông, ngời đầu t điều buộc ngời lãnh đạo quản lí phải thực tổ chức quản lí DN tốt e- Giá trị DN đợc đánh giá đợc bộc lộ rõ ràng Cổ phiếu đợc niêm yết đợc mua bán công khai Sở giao dịch chứng khoán, giá cổ phiếu đợc hình thành sở cung cầu, thể rõ đánh giá ngời đầu t DN g- Có thể đợc hởng khoản u định Thông thờng nớc phát triển, giai đoạn đầu thành lập Sở giao dịch chứng khoán, để khuyến khích DN niêm yết chứng khoán, Chính phủ dành u đãi định cho DN niêm yết nh đợc giảm thuế thu nhập DN, đợc miễn phí niêm yết lần đầu Những bất lợi a- Lộ thông tin DN đợc niêm yết chứng khoán phải công khai thông tin theo yêu cầu pháp luật Sở giao dịch chứng khoán Những thông tin công bố bị đối thủ khai thác, điều dẫn tới lợi cho DN cạnh tranh b- Có thể phải đối mặt nhều với rủi ro từ hành vi phi pháp Một DN có chứng khoán niêm yết dễ trở thành đối tợng công hành vi trái pháp luật thị trờng nh: tung tin đồn nhảm sai thật, hoạt động đầu phi pháp, lũng đoạn thị trờng, nhiều nớc, DN niêm yết dễ mục tiêu hoạt động thâu tóm sáp nhập c- Việc kiểm soát DN phức tạp Khi DN niêm yết chứng khoán chứng khoán DN đợc mua bán rộng rãi công chúng, điều dẫn tới tình trạng xáo động thành phần cổ đông làm cho việc quản lí,kiểm soát DN khó khăn, phức tạp d- Phải tăng thêm chi phí 82 DN niêm yết phải nộp khoản lệ phí định cho Sở giao dịch chứng khoán nh: phí niêm yết lần đầu hay niêm yết lại phí niêm yết hàng năm, chi phí kiểm toán Ngoài ra, ngời lãnh đạo quản lí DN đợc niêm yết phải chịu áp lực nhiều cổ đông, ngời đầu t áp lực khác II- Chi phí phát hành chứng khoán Việc hình thành phát triển thị trờng chứng khoán tạo điều kiện cho DN huy động vốn đầu t dài hạn công chúng Để huy động vốn theo phơng pháp này, DN phải bỏ chi phí cho việc phát hành chứng khoán nh chi phí in ấn, quảng cáo, chi phí đăng kí phát hành, chi phí bán chứng khoán hay chi phí hoa hồng cho ngời bảo lãnh Việc xem xét chi phí phát hành giúp cho DN nhìn nhận toàn diện việc lựa chọn phơng án tăng vốn Kinh nghiệm nớc có thị thị trờng chứng khoán phát triển cho thấy chi phí phát hành chứng khoán tính theo tỉ lệ % giá trị chứng khoán phát hành có xu hớng nh sau: 1-Chi phí phát hành cổ phiếu thờng cao cổ phiếu u chi phí phát hành cổ phiếu u lại cao trái phiếu: Vì trái phiếu có độ rủi ro thấp nên đối tợng mua trái phiếu rộng rãi thờng đầu t mua với với số lợng lớn, cổ phiếu có độ rủi ro cao thờng thích hợp với ngời đầu t dám mạo hiểm công việc phân phối công chúng phức tạp chi phí cho việc bán cổ phiếu thờng cao 2-Chi phí phát hành chứng khoán DN vừa nhỏ DN cha có uy tín cao DN lớn có uy tín DN vừa nhỏ cha có uy tín số ngời biết đến DN phí cho việc quảng cáo bán chứng khoán phảỉ bỏ nhiều hơn, thêm vào mức độ rủi ro bán chứng khoán DN lớn hơn.Nếu qui mô phát hành nhỏ tỉ lệ chi phí phát hành tính số vốn huy động đợc cao tỉ lệ giảm theo qui mô phát hành, phát hành chứng khoán dù qui mô nhỏ, DN phải chịu chi phí quảng cáo, chi phí đăng kí phát hành III- Những khía cạnh cần quan tâm ngời quản lí DN đến thị trờng chứng khoán 1-Về công khai thông tin: Cần đảm bảo xác kịp thời giúp cho ngời đầu t đánh giá đắn tình hình kinh doanh Nếu thị trờng xuất thông tin sai lệch DN cần kịp thời báo cáo với Sở giao dịch chứng khoán để có biện pháp thích hợp công bố khẳng định thông tin thức Một điều quan trọng ngời lãnh đạo quản lí DN cần thận trọng quán phát ngôn tình hình DN trớc công chúng hay d luận, giá cổ phiếu nhạy cảm với thông tin 2- Về mua lại cổ phiếu qua Sở giao dịch chứng khoán Công ty cổ phần thực mua lại số cổ phiếu nhằm mục tiêu định nh điều chỉnh cấu nguồn vốn , trì thị trờng thích hợp cho cổ phiếu hay bảo vệ công ty tránh khỏi thâu tóm sáp nhập Việc đòi hỏi ngời lãnh đạo quản lí phải 83 cân nhắc kĩ lỡng có chơng trình, kế hoạch cụ thể phải tuân thủ qui định pháp luật 3- Về khía cạnh đầu t nâng cao khả sinh lời đồng vốn Trớc hết, thị trờng chứng khoán phát triển tạo thêm hội cho DN sử dụng tốt số vốn tạm thời nhàn rỗi làm tăng thêm mức sinh lời chúng cách sử dụng số vốn tiền tệ tạm thời d thừa đầu t ngắn hạn vào loại chứng khoán có tính khoản cao thay gửi số tiền vào ngân hàng với lãi suất thấp Khi có nhu cầu chi dùng vốn tiền dễ dàng bán chứng khoán chuyển đổi thành tiền Tiếp đến thị trờng chứng khoán tạo hội cho DN sử dụng vốn đầu t dài hạn theo chiến lợc Đầu t bên cách mua cổ phiếu công ty có triển vọng tơng lai Điều giúp cho DN đa dạng hoá kinh doanh, phân tán rủi ro Tuy nhiên việc đầu t đòi hỏi phải có cân nhắc thận trọng có chiến lợc đầu t cụ thể Chơng 7: cấu nguồn vốn chi phí sử dụng vốn Đ1-Cơ cấu nguồn vốn hệ thống đòn bẩy DN I-Cơ cấu nguồn vốn nhân tố ảnh hởng 1- Cơ cấu nguồn vốn DN Nếu xét từ góc độ quyền sở hữu vốn kinh doanh DN đợc hình thành từ hai nguồn nguồn vốn chủ sở hữu khoản nợ phải trả Nguồn vốn chủ sở hữu số vốn thuộc sở hữu chủ DN ( DN n chủ sở hữu Nhà nớc, DN cổ phần chủ sở hữu ngời góp vốn ) Khi DN thành lập vốn chủ sở hữu thành viên đóng góp hình thành vốn điều lệ Khi DN hoạt động vốn điều lệ có số nguồn khác thuộc nguồn vốn chủ sở hữu nh lợi nhuận không chia, quĩ đầu t phát triển, quĩ dự phòng tài Các khoản nợ phải trả bao gồm khoản vay( vay ngắn hạn, vay dài hạn), khoản phải toán cho công nhân viên, phải nộp ngân sách , khoản phải trả phải nộp khác Thành phần tỉ trọng nguồn vốn thời điểm gọi cấu nguồn vốn Một cấu nguồn vốn phản ánh két hợp hài hoà nợ phaỉ trả với vốn chủ sở hữu điều kiện định Khi tính cấu nguồn vốn ngời ta đặc biệt ý tới tỉ trọng giữâ khoản nợ phỉa trả với 84 tổng số nguồn vốn( gọi hệ số nợvà tỉ trọng nguồn vốn chủ sở hữu với tổng nguồn vốn( gọi hệ số vốn chủ sở hữu) Hệ số nợ Hệ số vốn chủ sở hữu = Nợ phải trả Tổng nguồn vốn = Nguồn vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn Hệ số nợ phản ánh đồng vốn kinh doanh bình quân mà DN sử dụng có đồng vốn đợc hình thành từ khoản nợ Hệ số vốn chủ sở hữu phản ánh đồng vốn kinh doanh bình quân mà DN sử dụng có đồng vốn chủ sở hữu Để phản ánh mối quan hệ hai nguồn vốn này, ngời ta dùng hệ số đảm bảo nợ: Nguồn vốn chủ sở Hệ số hữu đảm = bảo nợ Nợ phải trả Hệ số phản ánh mmột đồng vốn vay nợ có đồng vốn chủ sở hữu đảm bảo, thông thờng hệ số không nên nhỏ Mặt khác khoản nợ nguồn vốn chủ sở hữu hợp thành tổng nguồn vốn kinh doanh DN nên mối quan hệ hai nguồn vốn đợc phản ánh theo công thức: Hệ số nợ = Hệ số vốn chủ sở hữu Hoặc: Hệ số vốn chủ sở hữu = Hệ số nợ Cơ cấu nguồn vốn DN thờng biến động chu kì kinh doanh, ảnh hởng tích cực tiêu cực đến lợi ích chủ sở hữu Vì việc xem xét, lựa chọn, điều chỉnh cấu nguồn vốn tối u định tài quan trọng chủ DN Nhìn vào hệ số phản ánh cấu nguồn vốn thấy cách khái quát sách tài trợ vốn kinh doanh, mức độ an toàn rủi ro kinh doanh nh nào( Những nội dung đợc trình bày phần đòn bẩy tài chính) 2-Các nhân tố ảnh hởng tới cấu nguồn vốn DN Trong thực tế, DN ngành khác chí ngành có cấu vốn khác phản ánh số điều kiện nh: dao động doanh thu, cấu tài sản, thái độ ngời cho vay mức độ chấp nhận rủi ro ngời lãnh đạo - Sự ổn định doanh thu lợi nhuận: Có ảnh hởng trực tiếp tới qui mô vốn huy động Khi doanh thu ổn định có nguồn để lập quĩ trả nợ đến hạn, kết kinh doanh có lãi nguồn để trả lãi vay Trong trờng hợp này, tỉ trọng vốn huy động tổng só vốn cao ngợc lại - Cơ cấu tài sản : Toàn tài sản DN chia TSLĐ TSCĐ TSCĐ loại tài sản có thời gian thu hồi vốn dài, phải đợc đầu t nguồn 85 vốn dài hạn (vốn chủ sở hữu vốn vay dài hạn) Ngợc lại, TSLĐ đợc đầu t phần vốn dài hạn, chủ yếu vốn ngắn hạn - Đặc điểm kinh tế kĩ thuật ngành: Những DN có chu kì sản xuất dài, vòng quay vốn chậm cấu vốn nghiêng vốn chủ sở hữu ( hầm mỏ, khai thác chế biến) Ngợc lại ngành có mức cầu loại sản phẩm ổn định, thăng trầm, vòng quay vốn nhanh ( dịch vụ, bán buôn) vốn đợc tài trợ từ khoản nợ chiếm tỉ trọng lớn - Doanh lợi vốn lãi suất vốn huy động : Khi doanh lợi vốn lớn lãi suất vốn vay hội tốt để gia tăng lợi nhuận cho DN, có nhu cầu tăng vốn ngời ta thờng chọn hình thức tài trợ từ vốn vay, từ thị trờng vốn ngợc lại - Mức độ chấp nhận rủi ro ngời lãnh đạo : Trong kinh doanh phải chấp nhận mạo hiểm có nghĩa phải chấp nhận rủi ro, nhng điều lại đồng nghĩa với với hội để gia tăng lợi nhuận( mạo hiểm cao thì rủi ro nhiều nhng lợi nhuận lớn) Tăng tỉ trọng vốn vay nợ tăng mức độ mạo hiểm cần thay đổi nhỏ doanh thu lợi nhuận theo chiều hớng giảm sút làm cho cán cân toán thăng bằng, nguy phá sản thực - Thái độ ngời cho vay: Thông thờng ngời cho vay thích DN có cấu vốn nghiêng vốn chủ sở hữu hơn., bở lẽ với cấu hứa hẹn trả nợ hạn, an toàn đồng vốn mà họ bỏ cho vay Khi tỉ lệ vốn vay nợ cao làm giảm độ tín nhiệm ngời cho vay, chủ nợ không chấp nhận cho DN vay thêm II- Hệ thống đòn bẩy DN Trong vật lí, đòn bẩy đợc mô tả công cụ mà nhờ lực tác động nhỏ dịch chuyển vật lớn Còn tài chính, đòn bẩy đợc coi công cụ mà DN sử dụng đẻ khuyếch đại lợi nhuận trớc thuế li vay lợi nhuận vốn chủ sở hữu Trong số đòn bẩy mà nhà quản trị tài thờng sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài 1-Đòn bẩy kinh doanh Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mối quan hệ tỉ lệ chi phí cố định chi phí biến đổi Đòn bẩy kinh doanh cao DN có chi phí cố định lớn chi phí biến đổi ngợc lai Đòn bẩy cho thấy cách thức sử dụng chi phí hoạt động kinh doanh nh nào? Một DN có đòn bẩy kinh doanh cao cần thay đổi nhỏ doanh thu sản lợng hàng hoá tiêu thụ dẫn đến thay đổi lớn lợi nhuận trớc lãi vay, điều có nghĩa là, lợi nhuận trớc thuế lãi vay nhạy cảm với mức độ sử dụng chi phí cố định mối quan hệ với chi phí biến đổi qui định mô kinh doanh DN Tỉ lệ thay đổi lợi nhuận trớc thuế lãi vay Mức độ ảnh hởng đòn bẩy kinh = Tỉ lệ thay đổi doanh thu ( sản lợng doanh tiêu thụ) 86 Nh mức độ ảnh hởng đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ thay đổi lợi nhuận trớc thuế lãi vay kết từ thay đổi doanh thu tiêu thju ( sản lợng hàng hoá tiêu thụ) Nói cách khác cho thấy doanh thu sản lợng thay đổi 1% lợi nhuận trớc thuế lãi vay thay đổi %? Nếu gọi: F : tổng chi phí cố định( lãi vay) v: chi phí biến đổi cho sản phẩm g: giá bán sản phẩm Q: số lợng sản phẩm tiêu thụ P: lợi nhuận trớc thuế lãi vay Khi tiêu thụ đợc Qo sản phẩm ta đạt đợc lợi nhuận trớc thuế lãi vay Po P0 = Doanh thu Chi phí =(Q0 ì g) (F+Q0) = Q0(g v) F Nh mức độ ảnh hởng đòn bẩy kinh doanh đặt trọngg tâm vào định phí tie lệ thuận với định phí Ví dụ: có hai DN sản xuất loại sản phẩm, đơn giá 1000đ/sản phẩm DN A có chi phí cố định không kể lãi vay là 30 triệu đồng, chi phí khả biến cho sản phẩm 600 đồng/sản phẩm DN B có chi phí cố định không kể lãi vay 60 triệu đồng, chi phí khả biến 300 đồng /sản phẩm Đòn bẩy kinh doanh công cụ đợc nhà quản lí DN sử dụng để gia tăng lợi nhuận DN trang bị TSCĐ đại, định phí cao, biến phí nhỏ sản lợng hoà vốn lớn, nhng vợt sản lợng hoà vốn mức độ tác động đòn bẩy lớn Do cần thay đổi nhỏ doanh thu sản lợng tiêu thụ ( ví dụ1%) làm lợi nhuận tăng 70 % ( có mức độ ảnh hởng đòn bẩy kinh doanh 7) Từ công thức (4) ta có công thức đo lờng tác động đòn bẩy kinh doanh đến thay đổi lợi nhuận trớc thuế lãi vay nh sau: Tỉ lệ thay đổi lợi Mức độ ảnh hởng Tỉ lệ thay đổi doanh nhuận trớc thuế = đòn bẩy kinh ì thu sản lợng tiêu lãi vay doanh thụ Khái niệm đòn bẩy kinh doanh cung cấp cho nhà quản lí DN công cụ để dự kiến lợi nhuận Nếu doanh thu DN tăng lên vợt sản lợng hoà vốn cần tăng tỉ lệ nhỏ doanh thu tăng tỉ lệ lớn lợi nhuận Cần lu ý sử dụng đòn bẩy kinh doanh nh sử dụng dao hai lỡi Ta biết đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc vào định phí nhng cha vợt 87 sản lợng hoà vốn, mức độ sản lợng DN có định phí cao lỗ lớn Vẫn ví dụ trên, giả định hai DN đạt sản lợng Q0 = 50.000 sản phẩm thì: - DN A lỗ là: Điều giải thích DN phải phấn đấu để đạt đợc sản lợng hoà vốn Khi vợt sản lợng đòn bẩy kinh doanh luôn dơng ảnh hởng tích cực tới gia tăng lợi nhuận 2- Đòn bẩy tài a/ Khái niệm: Đòn bẩy tài mối quan hệ tổng số nợ tổng số vốn có (Đôi ngời ta gọi hệ số nợ) Thông qua hệ số này, xác định đợc mức độ góp vốn chủ sở hữu với số nợ vay, có vị trí tầm quan trọng đặc biệt đợc coi nh sách tài DN Nếu gọi: C : tổng số vốn chủ sở hữu V : tổng số nợ T: tổng số vốn kinh doanh Hv: hệ số nợ Hv = V T Hệ số phản ánh đồng vốn mà DN sử dụng có đồng đợc hình thành từ khoản nợ Khi mức độ góp vốn chủ sở hữu (Hc) là: H c = - Hv Khi Hv lớn chủ sở hữu có lợi chủ sở hữu cần đóng góp lợng vốn nh đợc sử dụng lợng tài sản lớn Đặc biệt DN tạo lợi nhuận khoản nợ lớn so với tiền lãi phải trả phần lợi nhuận dành cho chủ sở hữu gia tăng nhanh Điều đợc chứng minh nh sau: Gọi : P,c : doanh lợi vốn chủ sở hữu Pt : doanh lợi tổng vốn kinh doanh P : lợi nhuận ròng Ta có: P P,c = C Chỉ tiêu phản ánh tổng số lợi nhuận ròng thu đợc từ đồng vốn chủ sở hữu Vì : T=C+V nên : C= T V Vậy: 88 Từ công thức (8) ta thấy: thu nhập từ lợi nhuận ròng đồng vốn không đổi, hệ số nợ cao ( vốn vay nợ nhiều) thu nhập từ lợi nhuận ròng đồng vốn chủ sở hữu lớn Vì ngời ta gọi Hv đòn bẩy tài ( đòn cân nợ) dùng để khuyếch đại thu nhập đồng vốn chủ sở hữu Cũng nh sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng đòn bẩy tài nh sử dụng dao hai lỡi Nếu tổng tài sản khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay nợ phải trả doanh lợi vốn chủ sở hữu bị giảm sút phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do thu nhập chủ sở hữu lại so với số tiền chủ sở hữu đợc hởng Có thể thấy điều nh sau: Nếu gọi: P0 : lợi nhuận trớc thuế lãi vay P0 : mức doanh lợi trớc thuế lãi vay r: Thuế suấtt thuế thu nhập DN Ta có : Hệ số sinh lời tổng vốn kinh doanh ( hay gọi mức doanh lợi trớc thuế lãi vay tổng vốn kinh doanh) là: P0 = P0 T => P0 = P0 T Lãi tiền vay phải trả : V.r Biến đổi công thức: Trong công thức ( 9) ta thấy: ( 1-t%) số Do doanh lợi vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào lãi suất tiền vay( r), hệ số sinh lời tổng vốn kinh doanh (P0) tỉ lệgiữa tài sản đợc tài trợ vốn vay với tài sản đợc tài trợ vốn chủ sở hữu V C số không âm Vì vậy: Phối hợp đòn bẩy tài đòn bẩy kinh doanh 89 đòn bẩy kinh doanh phản ánh mối quan hệ chi phí cố định chi phí biến đổi Mức độ ảnh hởng đòn bẩy kinh doanh lớn DN có chi phí bất biến cao chi phí khả biến Nhng đòn bẩy kinh doanh tác động tới lợi nhuận trớc thuế lãi vay, lẽ hệ số nợ không ảnh hởng tới độ lớn đòn bẩy kinh doanh Còn mức độ ảnh hởng đòn bẩy tài phju thuộc vào hệ số nợ, không phụ thuộc vào kết cấu chi phí cố định chi phí biến đổi DN Do đòn bẩy tài tác động tới lợi nhuận sau thuếvà lãi vay Vì vậy, ảnh hởng đòn bẩy kinh doanh chem Dứt ảnh hởng đòn bẩy tài thay để khuyếhc đại donh lợi vốn chủ sở hữu doanh thu thay đổi Vì lẽ ngời ta kết hợp đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài thành đòn bẩy tổng hợp Mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp ( MTH ) đợc xác định nh sau: MTH = Mtc x Mkd Mức độ ảnh hởng đòn bẩy tổng hợp phản ánh mức độ nhạy cảm lợi nhuận vốn chủ sở hữu thay đổi doanh thu Nói cách khác doanh thu thay đổi 1% lợi nhuận vốn chủ sở hữu thay đổi % Ví dụ: Hai DN A B kinh doanh mặt hàng nhng cấu vốn kết cấu chi phí khác nh sau: Cơ cấu vốn DN: DN Vốn kinh doanh Các khoản nợ Vốn chủ sở hữu Cộng DN A Giá trị(tr Cơ đ) cấu(%) 60 60 40 40 100 100 DN B Giá trị(tr Cơ đ) cấu(%) 50 50 50 50 100 100 Kết cấu chi phí hai DN Chỉ tiêu DN A DN B Tổng chi phí cố định(không có lãi 60 30 vay) (đ) Chi phí biến đổi cho sản phẩm (đ) 300 600 Giá bán sản phẩm(đ) 1.000 1.000 Biết lãi suất vay vốn thị trờng hành r = 10 % thuế suet thuế thu nhập DN 32% a/ Hãy tính độ lớn đòn bẩy tổng hợp DN A DN B hai đạt mức sản lợng tiêu thụ Q0 = 10.000 sản phẩm ? b/ Khi sản lợng tiêu thj A B tăng 30% doanh lợi vốn chủ sở hữu thay đổi nh nào? Giải a/ Khi đạt sản lợng tiêu thụ 100.000 sản phẩm: 90 b/ Khi đạt sản lợng tiêu thụ 100.000sp lợi nhuận trớc thuế lãi vay hai DN PA = MTH A = MTH B 100.000(1.000 - 300) 100.000(1.000 300) - 60.000.000 x10% 60.000.000 = 100.000(1.000 -600) 100.000(1.000 -600) -30.000.000 x 10% 30.000.000 = 17,5 = 17,5 $2 chi phí sử dụng vốn I Khái niệm: DN tác nhân kinh tế sử dụng lợng tài sản định Lợng tài sản đợc hình thành từ nhiều nguồn vốn khác nh: vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, tín phiếu, vốn góp cổ đôngĐể đợc sử dụng nguồn vốn này, DN phải trả cho chủ sở hữu nguồn vốn lợng giá trị định, giá việc sử dụng nguồn tài trợ hay gọi chi phí sử dụng nguồn tài trợ ( chi phí sử dụng vốn) Mỗi nguồn tài trợ(vốn huy động, hay vốn chủ sở hữu) có giá sử dụng khác Trong kinh tế thị trờng từ góc độ kinh doanh ngời chủ sở hữu nói giá việc tài trợ hình thức ( ví dụ: trái phiếu, cổ phiếu u đãi cổ phiếu thờng lợi nhuận để lại không chia ) mức doanh lợi cần phải đạt đợc khoản đầu t từ nguồn tài trợ dới hình thức chọn để giữ đợc mức doanh lợi ( thu nhập) không đổi cho chủ sở hữu Từ đây, khái niệm giá việc tài trợ hình thức thích hợp để yêu cầu mức doanhlợi đòi hỏi cần phải đạt đợc kì kinh doanh Khi tính toán chi phí sử dụng vốn đóng vai trò nh làtỉ lệ triết khấu làm cân lợng vốn mà DN có quyền sử dụng hôm với khoản tiền gốc lãi)mà DN phải trả cho chủ sở hữu nguồn vốn tơng lai Khái niệm chi phí sử dụng vốn đợc hiểu dới góc độ chi phí hội việc sử dụng vốn Trong hoạt động kinh doanh DN phải tìm cách đẻ giảm chi phí Để giảm đợc chi phí sử dụng vốn, trớc hết phải lợng hoá II- Chi phí sử dụng vốn vay Một đặc trng vốn vay tiền lãi phải trả đợc trừ trớc tính thuế thu nhập Do xác định chi phí sử dụng vốn vay phải chia hai trờng hợp : 1/ Chi phí sử dụng vốn vay trớc tính thuế thu nhập: Vốn vay thành phần quan trọng vốn kinh doanh Để đợc quyền sử dụng loại vốn này, DN phải trả cho chủ DN lợng giá trị Phí tổn giống nh lãi tiền vay, DN vay nợ sau sử dụng tiền vay vào kinh doanh cần đạt mức lợi nhuận trớc thuế tối thiểu tiền lãi phải trả, 91 để cho phần lợi nhuận dành cho chủ sở hữu DN không thay đổi Nói cách gần đúng, chi phí sử dụng vốn vay đợc định nghĩa nh tỉ suất lợi nhuận tối thiểu phải thu đợc đầu t nợ vay để giữ không thay đổi số lợi nhuận dành cho chủ DN Khi xác định, ngời ta coi chi phí sử dụng vốn vay đóng vai trò nh tỉ lệ chiết khấu làm cân khoản tiền mà DN phải toán cho chủ nợ tơng lai với khoản vay mà DN đợc sử dụng hôm Nếu gọi: V khoản vay nợ mà DN đợc sử dụng hôm Ti số tiền gốc lãi mà DN phải trả năm thứ i cho chủ nợ (i = n) r: chi phí sử dụng vốn vay Ta có: Để xác định chi phí sử dụng vốn vay r sử dụng phơng pháp đồ thị,phơng pháp nội suy, phơng pháp thử sử lí sai số Ví dụ 1: DN A vay nợ 120 triệu đồng phải trả dần năm với số tiền phải trả hàng năm nh sau; Năm thứ nhất: 41,25 trđ Năm thứ hai: 42 trđ Năm thứ ba: 43,5 trđ Năm thứ t: 44,75 trđ Vậy chi phí sử dụng nợ DN A đợc xác định nh sau: Bớc 1: Chọn r = 15% ta có chênh lệch giá trị khoản phải trả với khoản nợ vay là: Bớc 2: Vì kết bớc > nên ta chọn r2 > r1 Bớc 3: Đa kết lên đồ thị: - Trục hoành biểu thị chi phí sử dụng vốn - Trục tung biểu thị giá trị khoản chi phí phải trả với khoản nợ vay(NPV) Đồ thị qua điểm A(15%, 1,8156) qua điểm C(16%, -0,6381) cắt trục hoành điểm M Hoành độ M chi phí sử dụng vốn vay Theo đồ thị ta có: OM = OB + BM = 15% + BM Hai tam giác ABM ADC đồng dạng nên ta có: AB = BM == BM = > 92 AB x DC BM = 1,8165 x1% 1,8165 + 0,6381 = 15,74% OM = 15% + 0,74% = 15,74% Vậy chi phí sử dụng khoản vay 120 triệu phải hoàn trả năm r = 15,74% Ví dụ 2: khoản vay 210 triệu phải trả dần năm , năm 60 triệu Vậy chi phí sử dụng vốn vay trờng hợp là: áp dụng công thức 15: 1- ( 1+ 21 = r) 0 r 1210 = (1+r) -4 = 3,5 60 r Dùng phơng pháp nội suy để tìm r: Từ đó: 93 [...]... hữu; dùng tài sản để góp vốn cổ phần hay liên doanh; điều chỉnh giá để đảm bảo giá trị thực tế của tài sản theo chủ trơng của Nhà nớc - Đánh giá TSCĐ theo giá trị còn lại: Là phần giá trị còn lại của TSCĐ cha chuyển vào giá trị sản phẩm Giá trị còn lại có thể tính theo giá trị ban đầu ( gọi là giá trị nguyên thuỷ còn lại ) hoặc giá đấnh lại ( gọi là giá trị khôi phục còn lại) Cách đánh giá giá trị còn... hơn trong sản xuất kinh doanh Đối với các doanh nghiệp thuộc các thành phần kinh tế khác đợc hoàn toàn chủ động trong việc quản lí sử dụng có hiệu quả VCĐ của mình theo các qui chế luật pháp qui định 15 2/ Hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng VCĐ Kiểm tra tài chính đối với hiệu quả sử dụng VCĐ là một nội dung quan trọng của hoạt động tài chính DN Thông qua kiểm tra tài chính, DN có đợc những... -Trả lãi vay ngân hàng: 750 x 10% = 75 -Để lại DN để tái đầu t: 302-75= 227 III- Quản trị và nâng cao hiệu quả sử dụng VCĐ của DN 1/ Nội dung quản trị VCĐ Quản trị VCĐ là một nội dung quan trọng trong quản lí vốn kinh doanh của các DN Điều đó không chỉ ở chỗ VCĐ hạch toán thờng chiếm một tỉ trọng lớn trong tổng số vốn kinh doanh của DN, có ý nghĩa quyết định tới năng lực sản xuất của DN mà còn do việc... mức độ đầu t vào TSCĐ trong tổng giá trị tàI sản của DN Nói cách khác: là trong một đồng giá trị tài sản của DN có bao nhiêu đồng đợc đầu t vào TSCĐ Tỉ suất này càng lớn chứng tỏ DN đã chú trọng đầu t vào TSCĐ 17 NG Tđt = TS NG :Tổng giá trị của TSCĐ TS: Tổng giá trị tài sản 5/ Kết cấu TSCĐ : Phản ánh quan hệ tỉ lệ giữa giá trị từng nhóm, loại TSCĐ trong tổng giá trị TSCĐ của DN ở thời điểm đánh giá... đợc cơ cấu nguồn vốn tài trợ cho nhu cầu VLĐ trong kinh doanh của mình Từ góc độ quản lí tài chính mọi nguồn tài trợ đều có chi phí sử dụng của nó Do đó DN cần xem xét cở cấu nguồn tài trợ tối u để giảm thấp chi phí sử dụng vốn của mình 3-Kết cấu VLĐ và các nhân tố ảnh hởng a- Kết cấu VLĐ: phản ánh thành phần và mối quan hệ tỉ lệ giữa các thành phần trong tổng số VLĐ của doanh nghiệp Từ các cách phân... đối với các nhà cung cấp IV Quản trị vốn tiền mặt và các khoản phải thu phải trả 1/ Quản trị vốn tiền mặt Tiền mặt tại quĩ và tin gửi ngân hàng ( gọi chung là vốn tiền mặt hoặc ngân quĩ) là một bộ phận quan trọng trong cấu thành vốn bằng tiền của DN Quản trị vốn tiền mặt trong DN là một nội dung chủ yếu trong quản trị vốn bằng tiền của DN Trong quá trình sản xuất kinh doanh các DN luôn có nhu cầu... đắn nhu cầu VLĐ thờng xuyên cần thiết để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh của DN đợc tiến hành liên tục tiết kiệm và có hiệu quả cao là một nội dung quan trọng của quản trị tài chính DN Trong điều kiện chuyển sang hạch toán kinh doanh theo cơ chế thị trờng, mọi nhu cầu về VLĐ cho sản xuất kinh 22 doanh các DN đều phải tự tài trợ thì điều này càng có ý nghĩa quan trọng và tác động thiết thực vì... nguyên nhân khách quan: Nh mua bảo hiểm tài sản, lập quĩ dự phòng tài chính, trích tr ớc chi phí dự phòng giảm giá các khoản đầu t tài chính Nếu việc tổn thất do các nguyên nhân chủ quan thì ngời gây ra phải chịu trách nhiệm bồi thờng c-Phân cấp quản lí VCĐ Đối với các DN Nhà nớc, do có sự phân biệt giữa quyền sở hữu vốn và tài sản của nhà nớc tại DN v quyn qun lí kinh doanh do ú cn phi cú s phõn cp qun... chậm và dễ gặp rủi ro Trong các DN, quản trị vốn kinh doanh nói chung, VCĐ nói riêng bao gồm nhiều nội dung cụ thể có liên quan mật thiết với nhau, nhng có thể khái quát thành ba nội dung cơ bản là: Khai thác tạo lập vốn, bảo toàn và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, và phân cấp quản lí sử dụng VCĐ a-Khai thác và tạo lập nguồn VCĐ của DN Đây là khâu đầu tiên trong quản trị VCĐ Để định hớng cho viêc khai... nguồn tài trợ, cân nhắc kĩ u nhợc điểm từng nguồn vốn để lựa chọn các nguồn tài trợ hợp lí và có lợi nhất cho DN - Những định hớng cơ bản: là phải đảm bảo khả năng tự chủ của DN trong sản xuất kinh doanh , hạn chế và phân tán rủi ro, phát huy tối đa những u điểm của các nguồn vốn đợc huy động Điều này đòi hỏi không chỉ ở sự năng động nhạy bén của DN mà còn ở việc đổi mới các chính sách, cơ chế tài chính