- - ĐỀ TÀI CÁC YẾU TỐ XÁC ĐỊNH CẦU TÀI SẢN RỦI RO VÀ TÍNH THANH KHOẢN Giảng viên hướng dẫn: Ths.Trần Hùng Sơn Nhóm sinh viên thực hiện: K10405B_Nhóm 13 Năm 2012 ĐỀ TÀI CÁC YẾU TỐ XÁC ĐỊNH CẦU TÀI SẢN RỦI RO VÀ TÍNH THANH KHOẢN Giảng viên hướng dẫn: Ths.Trần Hùng Sơn Nhóm sinh viên thực hiện: K10405B_Nhóm 13 Lê Việt Hà K104050834 Nguyễn Trần Minh Ngọc K104050872 Trần Phan Yến Oanh K104050883 Lê Thị Thùy Trang K104050916 Huỳnh Tuấn Vũ K104050930 LỜI MỞ ĐẦU Vấn đề hội nhập quốc tế, khu vực đặt từ lâu, song ngày trởnên cấp thiết Xu hướng toàn cầu hóa quốc gia giới coi giải pháp tất yếu để đẩy mạnh hợp tác tháo gỡ khó khăn vấn đề tăng trưởng kinh tế Đi với điều tăng lên số lượng, chất lượng đa dang hóa đầu tư Nhưng đầu tư sinh lời, có lãi, sống xung quanh ta ngày có nhà đầu tư trở thành tỷ phú, hay đại gia trở nên phá sản trắng tay Vậy làm đề không rơi vào vết xe đổ đầu tư, làm để số tiền lời mà ta nhận sau giao dịch tăng lên gấp vài lần, chí tăng lên hàng chục lần so với số vốn ban đầu mà ta bỏ Lý thuyết lượng cầu tài sản yếu tố xác định cầu tài sản giúp ta biết điều BẢNG PHÂN CÔNG NHIỆM VỤ STT Họ tên MSSV Lê Việt Hà K104050834 Công thức tính rủi ro ví dụ Nguyễn Trần Minh Ngọc K104050872 Tính khoản Trần Phan Yến Oanh K104050883 Đa dạng hóa rủi ro Lê Thị Thùy Trang K104050916 Đa dạng hóa rủi ro Tổng hợp word Làm power point Huỳnh Tuấn Vũ K104050 Nhiệm vụ Khái niệm, ví dụ rủi ro Mục lục RỦI RO 1.1 Định nghĩa 1.2 Ảnh hưởng rủi ro đến cầu tài sản 1.3 Đo lường rủi ro 1.3.1 Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời dự tính 1.3.2 Hệ số beta 1.4 Đa dạng hóa rủi ro 1.4.1 Rủi ro đa dạng hóa 10 1.4.2 Rủi ro không đa dạng hóa 11 TÍNH THANH KHOẢN 12 2.1 Khái niệm 12 2.2 Một số yếu tố ảnh hưởng đến tính khoản 13 2.3 Rủi ro khoản đầu tư 14 2.4 Ảnh hưởng tính khoản đến cầu tài sản 15 2.5 Khả trả nợ doanh nghiệp tính khoản tài sản Error! Bookmark not defined RỦI RO 1.1 Định nghĩa  Rủi ro định nghĩa khác biệt giá trị thực tế giá trị kỳ vọng  Theo Webster, rủi ro khả bị thua lỗ tổn thất  Theo lý thuyết cũ, rủi ro yếu tố làm mức sinh lời giảm Hiện người ta cho yếu tố làm cho thu nhập thay đổi so với dự tính (tăng hay giảm) coi rủi ro  Rủi ro mức độ không chắn suất sinh lời dự kiến Xét tài sản: Cổ phiếu công ty A có tỷ suất lợi tức 15% ½ thời gian 5% ½ thời gian lại, đó, lợi tức mong đợi 10% Trong cổ phiếu công ty B có tỷ suất lợi tức cố định 10% Nếu nhà đầu tư bạn chọn cổ phiếu nào? Nếu bạn người chấp nhận rủi ro bạn chọn cổ phiếu A; không chấp nhận rủi ro, bạn nên chọn cổ phiếu B 1.2 Ảnh hưởng rủi ro đến cầu tài sản Với yếu tố khác (là cải, suất sinh lời dự kiến tính khoản) không đổi, rủi ro tài sản giảm xuống (hoặc tăng lên) so với tài sản thay khác nhu cầu loại tài sản tặng lên (hoặc giảm xuống) Rủi ro Nhu cầu tài sản Giảm xuống Tăng lên Tăng Giảm 1.3 Đo lường rủi ro 1.3.1 Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời dự tính  Để đo lường rủi ro, dùng độ lệch chuẩn suất sinh lời cho khoảng thời gian nắm giữ định  Trong đó: e p  ( R  R  i i ) : độ lệch chuẩn suất sinh lời dự kiến : suất sinh lời kiến xảy trường hợp i : xác suất xảy trường hợp i mang lại suất sinh lời Re: suất sinh lời dự kiến  Độ lệch chuẩn suất sinh lời dự kiến thể cho ta thấy mức độ ổn định suất sinh lời so với suất sinh lời dự kiến thời gian định Giá trị độ lệch chuẩn thấp mức độ ổn định suất sinh lời lớn Giá trị độ lệch chuẩn cao mức độ ổn định suất sinh lời nhỏ  Ví dụ: - Lãi suất thị trường 8%/năm Trái phiếu công ty A đem lại suất sinh lời sau nắm giữ cho hết năm tới là: o 15%/năm lãi suất năm tới giảm 7%/năm, xác suất để lãi suất giảm 7%/năm 30% o 18%/năm lãi suất năm tới giảm 6%/năm, xác suất để lãi suất giảm 6%/năm 20% o 3%/năm lãi suất năm tới tăng đến 10%/năm, xác suất để lãi suất tăng lên 10%/năm 50% - Tín phiếu kho bạc T-Bill thời hạn năm cho lãi suất đáo hạn 10% Suất sinh lời trái phiếu công ty A tín theo công thức: ̅ ∑ = (0.3 x 0.15) + (0.2 x 0.18) + (0.5 x 0.03) = 0.96 = 9.6% Độ lệch chuẩn trái phiếu công ty A là: =√ = 0.0668 = 6.68% Độ lệch chuẩn tín phiếu kho bạc T-Bill là: =√ =0  Ta thấy độ lệch chuẩn trái phiếu công ty A 6.68%, tức độ ổn định suất sinh lời trái phiếu công ty A không cao, so với tín phiếu kho bạc có độ lệch chuẩn Như trái phiếu công ty A có độ rủi ro cao so với tín phiếu kho bạc Theo lý thuyết, tín phiếu kho bạc ưa thích Trong trường hợp xác suất xảy tình huống, mà có tập hợp mẫu n quan sát mức lợi nhuận tài sản xảy khứ, độ lệch chuẩn tính theo công thức: S2 = 1/( n-1 ) *  ( ri – r )2 1.3.2 Hệ số beta Là số đo lường bất ổn định tương đối (độ rủi ro) loại chứng khoán cụ thể thị trường Công thức: Trong đó: ri: Tỷ suất sinh lời chứng khoán rm: Tỷ suất sinh lời thị trường (ví dụ: VN-Index) Cov(ri, rm): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời chứng khoán tỷ suất sinh lời thị trường m: Phương sai tỷ suất sinh lời thị trường Độ bất ổn cao đồng nghĩa với giá trị chứng khoán có nguy bị giãn theo nhiều bậc giá trị Điều có nghĩa giá chứng khoán bị thay đổi đột ngột khoảng thời gian ngắn theo hai hướng (tăng đột ngột giảm đột ngột) Và ngược lại, độ bất ổn thấp có nghĩa giá trị chứng khoán không bị biến động đột ngột, mà thay đổi từ từ chắn sau trình Nếu chứng khoán có hệ số beta: - Beta = 1: mức biến động giá chứng khoán với mức biến động thị trường - Beta 1: mức độ biến động giá chứng khoán lớn mức biến động thị trường (giá chứng khoán gia tăng theo gia tăng số), thời điểm nên mua vào 1.4 Đa dạng hóa rủi ro Đặt vấn đề: Chúng ta biết, người e ngại rủi ro Vậy có người nắm giữ nhiều tài sản rủi ro? Và việc có làm tăng độ rủi ro không? Một nguyên tắc tài là“Không nên bỏ trứng vào rổ” Hay điều có nghĩa là, việc nắm giữ nhiều tài sản rủi ro (tức đa dạng hóa) làm giảm bớt tổng rủi ro  Ví dụ: Cổ phiếu công ty A Cổ phiếu công ty B Mực lợi dự tính đạt dược Nền KT hưng thịnh 15% 5% 10% Nền KT suy thoái 5% 15% 10% Giải thích bạn đầu tư vào tài sản A B có xu hướng lợi nhuận hình vẽ hai hình đây? E ( Rp ) E(Rp ) A and B A B Time Time  Khi đầu tư vào tài sản có lợi nhuận di chuyển ngược hướng hoàn toàn rủi ro loại bỏ hoàn toàn  Ngược lại đầu tư vào tài sản có lợi nhuận di chuyển chiều với không loại trừ rủi ro 1.4.1 Rủi ro đa dạng hóa Rủi ro phi hệ thống, gọi rủi ro đa dạng hóa (Diversifiable Risk), loại rủi ro bắt nguồn từ yếu tố cá thể nội doanh nghiệp ảnh hường đến doanh nghiệp mà không gây tổn hại cho doanh nghiệp khác (trừ công ty lớn) Đây phần rủi ro tài sản mà nhà đầu tư khắc phục cách đa dạng hóa danh mục đầu tư 10