TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP-HCM TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG ( CPI), SẢN LƯỢNG CÔNG NGHIỆP (IP), GIÁ DẦU LÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GVHD: TS Trần Thị Mộng Tuyết Sinh viên thực hiện: Lớp : HP 14C1TCMA50605 TCDN- CHCQ K23- NHÓM 07 Niên khóa 2013- 2015 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết SVTH: LỚP HP 14C1TCMA50605 – CHCQ K23- NHÓM STT HỌ VÀ TÊN EMAIL 098447 441 tuyet.hanh866@gmail.com 0974291481 tranthithuynga810@gmail.com 0126711384 huynhnhu.8591@gmail.com Chữ Ký Nguyễn Tuyết Hạnh (nhóm Trưởng) SDT Trần Thị Thúy Nga Trần Thị Huỳnh Như Đỗ Như Tiến 01649667374 donhutien1012@gmail.com Trần Thị Xuân Lan 0909898390 tranthixuan_lan@yahoo.com.vn SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page ii GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành Tiểu luận, chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy Cô giáo Trường Đại học Kinh Tế TP HCM, Viện Đào tạo Sau Đại học, tạo điều kiện cho chúng em nghiên cứu, học tập môn Thị Trường Tài Chính Đặc biệt, em xin gửi lời Cảm ơn đến Cô Giáo hướng dẫn trực tiếp- Cô TS Trần Thị Mộng Tuyết - Người dận tận tình đóng góp nhiều ý kiến để giúp chúng em hoàn thành Tiểu luận Chúng Em xin cảm ơn phận thư viện tạo điều kiện cho em mượn sách tài liệu Chúng Em xin cảm ơn Khoa, Bộ phận khác trường giúp đỡ trực tiếp hay gián tiếp để em hoàn tất Tiểu luận Chúng Em chân thành cảm ơn mong Thầy đóng góp cho Tiểu luận TP.HCM, Ngày 10 Tháng 08 Năm 2014 Sinh viên thực Lớp HP 14C1TCMA50605-Nhóm 07 SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page iii GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page iv GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ- ĐỒ THỊ Bảng/ Hình vẽ Tên Bảng/ Hình vẽ Trang Bảng 2.3.1.1 Bảng tóm tắt biến sử dụng 20 mô hình Bảng 2.3.2.1 Thống kê mô tả mẫu chung 21 Bảng 2.3.3.1 Sự tương quan biến sử 22 dụng nghiên cứu Hình 2.3.4.1 Kết hồi quy Biến IND theo biến 23 CPI,IP, OIL Hình 2.3.4.2 Kết hồi quy Biến IND theo biến 24 CPI,IP, OIL T Hình 2.3.4.3 Kết kiểm định BG ( Breusch- 25 Godfrey) Hình 2.3.5.1 Kết hồi quy biến CPI theo biến 26 OIL Hình 2.3.5.2 Kết hồi quy biến IP theo biến 27 OIL SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page v GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TTCK : Thị Trường Chứng Khoán VN : Việt Nam SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page vi GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết MỤC LỤC PHẦN TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CỦA GEORGE FILIS Tóm Tắt 1.1 Giới thiệu 1.2 Tổng quan nghiên cứu trước 1.2.1 Biến vĩ mô thị trường chứng khoán 1.2.2 Tác động giá dầu đến số kinh tế vĩ mô thị trường chứng khoán 1.3 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 1.3.1 Mô hình VAR 1.3.2 Mô tả liệu 1.3.3 Các thành phần mang tính chu kỳ 1.4 Kết thực nghiệm 1.4.1 Thử nghiệm sơ 1.4.2 Kết phân tích VAR 12 1.5 Kết luận 17 PHẦN SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG ( CPI), SẢN LƯỢNG CÔNG NGHIỆP ( IP), GIÁ DẦU LÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 18 2.1 Tổng Quan thị trường chứng khoán Việt Nam 18 2.2 Phương pháp nghiên cứu 19 2.3 Kết nghiên cứu thảo luận 20 2.3.1 Bảng tóm tắt biến sử dụng mô hình: 20 2.3.2 Thống kê mô tả biến 21 2.3.3 Phân tích tương quan biến kết hồi quy : 22 SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page vii GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết 2.3.4 Tác động yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam 22 2.3.5 Tác động giá dầu đến yếu tố vĩ mô khác thị trường chứng khoán Việt Nam 26 PHẦN KẾT LUẬN 27 PHỤ LỤC 29 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page viii PHẦN TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU CỦA GEORGE FILIS MỐI QUAN HỆ GIỮA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, CPI VÀ SẢN LƯỢNG CÔNG NGHIỆP Ở HY LẠP VÀ SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁ DẦU LỬA: CÓ BẤT KỲ SỰ KHÁM PHÁ NÀO MỚI TỪ VIỆC KIỂM TRA CHU TRÌNH TUẦN HOÀN CỦA NHỮNG NHÂN TỐ NÀY, BẰNG VIỆC SỬ DỤNG DỮ LIỆU GẦN ĐÂY? Tóm Tắt Bài nghiên cứu kiểm nghiệm mối quan hệ nhân tố có tính tuần hoàn, CPI, Sản lượng công nghiệp ( IP), thị trường chứng khoán Hy Lạp ảnh hưởng giá dầu lửa lên nhân tố Nghiên cứu liệu khoảng từ 1996: 1- 2008-6 Bằng việc sử dụng Var, kết cho thấy rẳng số CPI Hy Lạp ảnh hưởng chiều lên thị trường chứng khoán Ngoài ra, giá dầu ảnh hưởng chiều lên số CPI thị trường chứng khoán Hy Lạp Những cú sốc CPI 03 năm tác động đến biến khác, cú sốc từ thị trường chứng khoán giá dầu từ 2- năm, nhiên, biến đổi sản lượng công nghiệp 1-2 năm Bài nghiên cứu phát bổ ích quan trọng cho nhà quản lý tài chính, phân tích tài nhà đầu tư Hy Lạp 1.1 Giới thiệu Mục tiêu nghiên cứu gồm hai phần, ước tính mối quan hệ nhân tố có tính chu kỳ, gồm CPI, IP số chứng khoán Hy Lạp Ngoài ra, tác giả xem xét tác động giá dầu lên biến số vĩ mô Hy Lạp thị trường chứng khoán Những mối quan hệ nghiên cứu nhiều khứ, quốc gia Mỹ, Anh, Nhật Bản, Canada quốc gia khác Một vài nghiên cứu gần cho thấy lợi nhuận từ chứng khoán chịu ảnh hưởng nhân tố vĩ mô kinh tế ( Castania, 1979, Hardouvelis, 1988, Ross, 1989) Mặt khác, Levine Zervos ( 1996), Hooker ( 2004) Chiarella Gao ( 2004), chứng minh lợi nhuận từ thi trường chứng khoán chịu ảnh hưởng nhân tố vĩ mô GDP, SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết suất, việc làm lãi suất Còn theo Jones Kaul( 1996), Haung et al ( 1996) Sadorsky ( 1999) lại xem xét tác động giá dầu lên lợi nhuận từ chứng khoán Họ kết luận rằng, lợi nhuận chứng khoán chịu ảnh hưởng từ thay đổi giá dầu Tuy nhiên, nghiên cứu tác giả không phù hợp với thành viên Euro, Hy Lạp Hơn nữa, nghiên cứu khứ sử dụng chuỗi số liệu có tính tăng trưởng Trong nghiên cứu này, George Filis ước lượng mối quan hệ biến có tính chu kỳ Không giống tỷ lệ tăng trưởng, nhân tố có tính chu kỳ mang lại nhận định khác chu kỳ kinh doanh Một nhân tố quan trọng so sánh chu kỳ kinh doanh lớn có khủng hoảng tài 1.2 Tổng quan nghiên cứu trước Tác giả nêu lên hàng loạt nghiên cứu vấn đề tác giả khác khứ 1.2.1 Biến vĩ mô thị trường chứng khoán Với nguồn vốn đầu tư trích từ lợi nhuận giữ lại việc thu hút thêm đầu tư cao, giúp cho kinh tế tăng trưởng thị trường chứng khoán tốt ( Ritter 2005) Như vậy, có mối quan hệ chiều kinh tế thị trường chứng khoán Nhiều nghiên cứu nhân tố lạm phát, cung tiền, tỷ giá có ảnh hưởng đến lợi nhuận thu từ chứng khoán ( Flannery Protopapadakis, 2002) Bằng việc sử dụng mô hình Var phương pháp đồng liên kết, cho thấy lãi suất làm phát ảnh hưởng ngược chiều đến thị trường chứng khoán Có nghĩa lạm phát lãi suất thấp lợi nhuận thu từ chứng khoán cao ngược lại ( Pearce Roley, 1983, Altay, 2003, Omrana 2003, Gjerde Seattem, 1999) Kể từ thập niên 70, có nhiều tác giả chứng minh mối quan hệ ngược chiều giữ lạm phát lợi nhuận từ chứng khoán ( Jaffee Madelker, 1976, Fama Schwert, 1977; Fama, 1981; Geske Roll, 1983; Chen et al, 1986; Wahlroos Berglund, 1986; Cozier Rahman, 1988; Lee, 1992, Siklos Kwok, 1999) SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết 2.3.2 Thống kê mô tả biến Thống kê mô tả biến sử dụng nghiên cứu thể Bảng 2.3.2.1, bao gồm giá trị độ biến thiên, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất, trung bình, độ lệch chuẩn hệ số biến thiên biến Bảng 2.3.2.1: Thống kê mô tả mẫu chung Range Mean IND 598.360 CPI IP 109.930 110.620 OIL 92.620 Minimum Maximum 245.740 844.100 124.730 234.660 109.330 219.950 38.600 131.220 Std Deviation CV 464.503 87.991 0.189 185.121 34.007 0.184 164.245 26.612 0.162 88.947 0.223 19.821 Từ kết thống kê Bảng 2.3.2.1 ta thấy IND có biên độ dao động rộng, với giá trị nhỏ 245,740 giá trị lớn 844,1 Đồng thời, IND có giá trị trung bình lớn 464,503 Hai biến CPI IP có biên độ dao động rộng OIL có biên độ dao động hẹp nhất, từ 38,6 đến 131,22 Về mức độ biến động, ta có số độ lệch chuẩn giảm dần theo thứ tự: IND, CPI, IP, OIL Tuy nhiên, biến có giá trị trung bình khác nên để so sánh xác mức độ biến động chúng với nhau, ta sử dụng hệ số khác: hệ số biến thiên Hệ số biến thiên tính toán cách lấy độ lệch chuẩn chia cho giá trị trung bình biến Từ kết tính toán thể Bảng 4.1, ta thấy OIL có hệ số biến thiên lớn IP có hệ số biến thiên nhỏ nhất, tương ứng với 0.223 0.162 Điều có nghĩa so sánh cách tương SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 21 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết đối, biến đưa ra, OIL có biến động lớn IP ngược lại có biến động nhỏ 2.3.3 Phân tích tương quan biến kết hồi quy : Bảng 2.3.3.1 thể tương quan biến sử dụng nghiên cứu Correlations IND IND CPI IP OIL Sig (2-tailed) CPI 046 Sig (2-tailed) 0.688 IP 160 890** Sig (2-tailed) 0.161 000 OIL 348** 421** 333** Sig (2-tailed) 0.002 000 003 1 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) Kết điểm định hệ số tương quan biến cho thấy hệ số tương quan OIL biến CPI IP có Sig lớn ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1%, nên ta kết luận chúng tương quan với Ngược lại, IND OIL có tương quan cao mức ý nghĩa 1% OIL có tương quan mạnh với CPI IP Ngoài ra, IP CPI có tương quan mạnh mẽ với Để thấy rõ mối tương quan này, ta tiến hành phân tích hai tác động sau: tác động yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam tác động giá dầu đến yếu tố vĩ mô khác thị trường chứng khoán 2.3.4 Tác động yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam Ta tiến hành hồi quy theo phương trình thảo luận trước sau: SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 22 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết Sử dụng phương pháp OLS: IND = a +b×CPIt + c×IP + d×OIL Hình 2.3.4.1 Kết hồi quy Biến IND theo biến CPI,IP, OIL: Hệ số xác định R- Squared nhỏ ( 0.222751), có ý nghĩa mô hình ý nghĩa mặt thống kê Điều biến IND, CPI, IP, OIL chuỗi thời gian, CPI, IP chuỗi thời gian có xu tăng theo thời gian Vì vậy, ta đưa thêm biến xu vòa mô hình , biến T Điều kiện để đưa biến T vào mô hình chuỗi thời gian IND, CPI, IP, OIL phải dừng Kiểm tra tính dừng cho IND, CPI, IP, OIL phương pháp kiểm nghiệm đơn vị ta có IP chuỗi dừng , IND, OIL dừng sai phân bậc Và CPI dừng sai phân bậc Đưa biến T vào phương trình hồi quy, ta có kết sau: IND = a +b×CPIt + c×IP + d×OIL+ g × T SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 23 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết Hình 2.3.4.2 Kết hồi quy Biến IND theo biến CPI,IP, OIL T Kết ước lượng hồi quy sau: IND = 1466.821 -9.716885×CPI + 0.043217×IP + 2.872974×OIL + 13.86608 × T R- squared = 0.465457 Kiểm định phù hợp mô hình Dựa vào kết hồi quy, ta có R- squared 0.465457, có nghĩa thay đổi biến kinh tế vĩ mô : CPI, IP, OIL giải thích 46,55 % biến động TTCK Mô hình hồi quy có P- Value < 0.01, ước lượng hồi quy đạt ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 99 % Kiểm định nghiệm đơn vị phần dư ( kết kiểm định thể phụ lục 2) cho kết phần dư chuỗi dừng Điều khẳng định có tồn quan hệ cân dài hạn biến kinh tế vĩ mô với thị trường chứng khoán Kiểm định tự tự tương quan- Kiêm định BG Với kết hồi quy Bảng trên, tiến hành kiểm định BG: SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 24 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết Hình 2.3.4.3 : Kết kiểm định BG ( Breusch- Godfrey) Theo kết Bảng , nR2 = 27,85042 xác suất ( p- Value = 0,000), chấp nhận giả thiết Ho, có nghĩa tự tương quan bậc Tóm lại, kết hồi quy cho thấy, nhân tố khác không đổi:  Lạm phát (CPI) tương quan âm (-) với thị trường chứng khoán ( kết giống với nghiên cứu GEORGE FILIS TTCK Hy Lạp) Tuy nhiên, biến CPI mô hình có ý nghĩa thống kê thấp, không phản ánh xác tác động thực nhân tố lạm phát đến TTCK Một nguyên nhân cách tính số CPI Việt Nam mang tính đặc thù dẫn đến biểu bất thường CPI  Chỉ số công nghiệp (IP) tương quan dương (+) với TTCK (kết giống với nghiên cứu GEORGE FILIS TTCK Hy Lạp), tác động IP lên TTCK không đáng kể  Biến xu ( T) CPI, IP OIL có tương quan dương (+) lớn TTCK Biến xu (T) đưa vào mô hình để khắc phục hồi quy giả mạo CPI, IP có xu hướng tăng theo thời gian Như vậy, có tồn quan hệ cân dài hạn biến kinh tế vĩ mô với thị trường chứng khoán SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 25 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết  Giá dầu giới ( OIL) tương quan dương (+)với TTCK (kết giống với nghiên cứu GEORGE FILIS TTCK Hy Lạp): giá dầu tăng USD/ barel số VN- INDEX tăng 2.872974 điểm Theo lý thuyết, mối tương quan giá dầu với TTCK dương âm, có tương quan thuận ( +) giá dầu với giá chứng khoán nước xuất dầu mỏ lại có tương quan nghịch (-) nước nhập dầu mỏ VN nước xuất dầu mỏ lại xảy tương quan dương (+) giá dầu TTCK thực chất biến động giá xăng dầu thể thị trường VN chịu nhiều can thiệp từ phía Nhà nước, nên tín hiệu phát từ nhân tố bị bóp méo 2.3.5 Tác động giá dầu đến yếu tố vĩ mô khác thị trường chứng khoán Việt Nam Để xem xét tác động giá dầu đến yếu tố vĩ mô khác thị trường chứng khoán Việt Nam, ta hồi quy biến phụ thuộc CPI IP theo biến độc lập OIL theo phương trình sau ( biến xu T đưa vào mô hình): CPIt = β + β’× CPIt + β’’Tt (1) IPt = ɣ+ ɣ’× CPIt + ɣ’’Tt (2) Hình 2.3.5.1 Kết hồi quy biến CPI theo biến OIL SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 26 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết Hình 2.3.5.1 Kết hồi quy biến IP theo biến OIL Như vậy, Kết hồi quy sau: CPIt = 117,8126+0.135203× CPIt + 1.435919 × Tt (R- Squared= 0.9755666) IPt = 122.1497+ 0.008231× CPIt + 1.074378’’Tt (R- Squared= 0.840990) Như vậy, giá dầu giới (OIL) có tương quan dương (+) với CPI IP, với mức ý nghĩa thống kê đạt 97,56 % 84,099 % Tuy nhiên, mức độ tương quan thấp Kết tương tự với phát George Filis Hy Lạp PHẦN KẾT LUẬN Trong nghiên cứu George Filis kiểm nghiệm mối quan hệ nhân tố có tính tuần hoàn, CPI, Sản lượng công nghiệp ( IP), thị trường chứng khoán Hy Lạp ảnh hưởng giá dầu lửa lên nhân tố Ở Việt Nam, kết tương tự tìm thấy: Chỉ số công nghiệp ( IP), Giá Dầu ( OIL) có tương quan dương với TTCK Việt Nam Chỉ số CPI có tương quan âm với TTCK Ngoài ra, xảy tương quan dương giá dầu ( OIL) với Chỉ số công nghiệp ( IP), giá dầu ( OIL) với Chỉ số CPI Mặt khác, tương quan qua lại SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 27 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết biến vĩ mô với TTCK Việt Nam chịu ảnh hưởng biến xu (T) theo thời gian, thời gian dài ảnh hưởng xu lên TTCK rõ rệt Hay nói khác hơn, tồn tương quan TTCK Việt Nam với nhân tố vĩ mô tăng trưởng theo thời gian, điều giống với kết nghiên cứu tác giả khác Kết nghiên cứu TTCK Việt Nam có ích cho nhà phân tích tài đầu tư chứng khoán nhà hoạch định sách việc quản lý điều hành kinh tế Vĩ Mô Việt Nam Tuy nhiên, nghiên cứu TTCK Việt Nam nhiều hạn chế số liệu thu thập khoảng thời gian từ tháng 01/ 2008 đến tháng 06/ 2014, thời gian diễn khủng hoảng kinh tế tài Do đó, kết nghiên cứu nhiều nhiều bị ảnh hưởng từ biến động thị trường tài SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 28 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết PHỤ LỤC DỮ LIỆU CHẠY EVIEW: 2,008 2,009 2,010 10 11 12 10 11 12 10 11 12 IND 844.10 663.30 516.90 522.40 414.10 399.40 451.40 539.10 456.70 347.05 314.74 315.62 303.21 245.74 280.67 321.63 411.64 488.29 466.76 546.78 580.90 587.12 504.12 494.77 481.96 496.91 499.24 452.37 507.44 507.14 493.91 455.08 454.52 452.63 451.59 484.66 CPI 124.73 129.17 133.04 135.96 141.28 144.30 145.93 148.21 148.48 148.20 147.07 146.07 146.54 148.28 148.00 148.52 149.17 149.99 150.77 151.13 152.07 152.63 152.71 154.82 156.93 160.01 161.20 161.42 161.86 162.22 162.31 162.68 164.82 166.55 169.65 173.01 IP 131.54 109.33 129.66 131.77 135.49 133.37 134.82 132.68 130.54 129.98 139.37 141.84 118.98 123.34 137.49 137.13 139.27 141.59 145.70 146.12 147.25 148.12 150.97 155.94 152.21 122.07 152.46 150.53 156.95 156.63 161.70 160.85 156.39 167.14 169.97 166.82 SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 OIL 99.90 100.00 110.00 105.16 119.39 128.33 131.22 112.41 96.85 69.16 49.76 38.60 41.54 41.41 45.78 50.20 56.64 62.84 65.30 73.75 68.90 64.80 62.84 63.10 67.50 79.61 82.34 85.38 77.60 68.37 77.24 78.30 79.61 80.00 85.83 88.37 Page 29 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết 2,011 2,012 2,013 2,014 10 11 12 10 11 12 10 11 12 510.60 461.37 461.13 480.08 421.37 432.54 405.70 424.71 427.60 420.81 380.69 351.55 387.97 423.64 441.03 473.77 429.20 422.37 414.48 396.02 392.57 388.42 377.82 413.73 479.79 474.56 491.04 474.51 518.39 481.13 491.85 471.70 492.63 497.41 507.78 504.63 556.52 586.48 591.57 578.00 176.02 179.70 183.60 189.69 193.88 196.00 198.28 200.13 201.78 202.51 203.26 204.36 206.42 209.24 209.57 209.69 210.06 209.51 208.90 210.22 214.84 216.67 217.68 218.28 221.00 223.93 223.50 223.54 223.41 223.53 224.12 225.98 226.88 229.50 230.27 231.45 233.05 234.33 233.31 233.48 165.40 137.11 161.89 163.14 167.19 165.93 164.15 170.93 167.22 172.88 177.60 187.15 143.80 161.96 175.20 170.65 177.39 170.19 174.01 176.12 171.88 181.41 189.72 194.75 199.03 147.74 196.21 195.71 199.20 194.88 197.54 200.86 194.39 207.83 210.82 219.95 194.72 171.48 204.35 211.98 SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 95.84 100.20 110.20 120.00 110.50 100.00 95.84 90.00 90.10 90.21 90.28 90.39 102.50 109.39 105.70 103.35 94.45 85.04 92.97 95.60 107.80 97.40 95.80 91.82 88.20 94.07 93.80 95.29 95.16 98.51 99.30 98.50 99.56 100.81 98.00 97.85 94.93 100.80 100.53 102.02 Page 30 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết 562.02 578.13 233.51 234.66 211.82 218.95 101.89 105.24 NGUỒN :Tổng cục thống kê Việt Nam (GSO), Ủy ban chứng khoán Nhà Nước, Tính toán từ Reuters Xtra3000, The Dow Jones Energy Service KIỂM NGHIỆM ĐƠN VỊ ĐỐI VỚI TÍNH DỪNG CỦA CÁC BIẾN: IND, CPI, IP, VÀ OIL BIẾN PHỤ THUỘC IND: Ta thấy, = - 5.048384, Vì | | > | 0.01 = - 3.5200, 0.05 = - 2.9006, 0.1 = -2.5874 | , nên ta bác bỏ giả thiết H0 : = 1, tức chuỗi IND dừng sai phân bậc SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 31 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết BIẾN ĐỘC LẬP CPI: Ta thấy, = - 6.526829, Vì | | > | 0.01 = - 3.5213, 0.05 = - 2.9012, 0.1 = -2.5876 | , nên ta bác bỏ giả thiết H0 : = 1, tức chuỗi CPI dừng sai phần bậc SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 32 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết BIẾN ĐỘC LẬP IP: Ta thấy, = - 5.618220, Vì | | > | 0.01 = - 4.0836, 0.05 = - 3.4696, 0.1 = -3.1615 | , nên ta bác bỏ giả thiết H0 : = 1, tức chuỗi IP dừng SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 33 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết BIẾN ĐỘC LẬP OIL : Ta thấy, = - 5.006770, Vì | | > | 0.01 = - 3.5200, 0.05 = - 2.9006, 0.1 = -2.5874 | , nên ta bác bỏ giả thiết H0 : = 1, tức chuỗi OIL dừng sai phân bậc SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 34 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TS VŨ BẰNG - CHỦ TỊCH ỦY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC , “Thị trường chứng khoán Việt Nam: Ấn tượng 2013, kỳ vọng 2014 “, Tạp chí tài chính, Truy cập địa :http://www.tapchitaichinh.vn/Chung-khoan/Thi-truongchung-khoan-Viet-Nam-An-tuong-2013-ky-vong-2014/41211.tctc PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT & THS PHẠM DƯƠNG PHƯƠNG THẢO, “ Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí phát triển Hội Nhập, số (18)- Tháng 01- 02/2013, Trang 34- 45 Hoàng Ngọc Nhậm (2007), “ Giáo Trình Kinh Tế Lượng”, Đại học Kinh Tế TP.HCM TS NGUYỄN THỊ NGỌC THANH (2011), “ Bài Tập Kinh Tế Lượng”, Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 35 [...]... Trần Thị Mộng Tuyết PHẦN 2 SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG ( CPI), SẢN LƯỢNG CÔNG NGHIỆP ( IP), GIÁ DẦU LÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng Quan thị trường chứng khoán Việt Nam Sau khi hình thành và đi vào hoạt động, thị trường chứng khoán ( TTCK) Việt Nam đã có những đóng góp nhất định cho nền kinh tế Tuy nhiên, kể từ khủng hoảng tài chính năm 2008, thị trường chứng khoán Việt Nam đã... giữa Sản Lượng công nghiệp ( IP), Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), Chỉ số Index và Giá dầu Đồng thời, tác giả cũng kiểm tra việc dẫn truyền các cú sốc ngẫu nhiên của các yếu tố chu kì của sản lượng công nghiệp (C_IP), CPI (C _CPI), Chỉ số index (C_IND), Giá dầu (C_OIL), tại Hy Lạp Mô hình VAR được biểu diễn dưới dạng tổng quát như sau: (1 ) Với: + c (m x 1) : vector của các hằng số + yt (m x 1) : vector của. .. lại thị trường chứng khoán cũng tác động lại GDP, nhưng thấp hơn Việc đầu tư và vòng quay thị trường chứng khoán là mối quan cùng chiều, mặc dù mối quan hệ này không lớn 1.2.2 Tác động của giá dầu đến các chỉ số kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán Tác động của giá dầu đến các chỉ số kinh tế vĩ mô và lợi nhuận của thị trường chứng khoán có thể được nhận thấy rõ bằng cách kiểm tra những tác động của. .. Papapetrou (2 001) đã kiểm tra sự tương tác linh hoạt giữa sản xuất công nghiệp, lãi suất, tỷ giá, hoạt động của thị trường chứng khoán nước ngoài, giá dầu, và lợi nhuận chứng khoán Hy Lạp Họ kết luận rằng lợi nhuận thị trường chứng khoán không tác động đến hoạt động kinh tế, mà hoạt động kinh tế và thị trường chứng khoán nước ngoài một phần giải thích diễn biến thị trường chứng khoán Hy Lạp Cuối cùng, giá dầu. .. tính chu kỳ của giá dầu, tạo ra sự biến động của trường chứng khoán Hy Lạp và tồn tại mối quan hệ hai chiều giữa các thành phần mang tính chu kỳ của CPI và thị trường chứng khoán Cuối cùng, một Phương sai của sai số tỷ lệ của thị trường chứng khoán Hy Lạp cao, bắt nguồn từ chỉ số CPI và giá dầu, ngược lại Phương sai của sai số tỷ lệ cao của chỉ số CPI bắt nguồn từ thị trường chứng khoán Hy Lạp Phát... ta sẽ tiến hành phân tích hai tác động sau: tác động của các yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam và tác động của giá dầu đến các yếu tố vĩ mô khác và thị trường chứng khoán 2.3.4 Tác động của các yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam Ta tiến hành hồi quy theo phương trình đã thảo luận trước đó như sau: SVTH HP 14C1TCMA50605-CHCQ K23- Nhóm 07 Page 22 GVHD TS Trần Thị Mộng Tuyết... sai của sai số tỷ lệ cao nhất của thị trường chứng khoán bắt nguồn từ chính nó là 66%, từ giá dầu là 16,4%, từ chỉ số CPI là 15,8% và từ sản xuất công nghiệp là1,4% Cuối cùng, Phương sai của sai số tỷ lệ cao nhất của sản lượng công nghiệp bắt nguồn từ chính nó là 90%, từ giá dầu là 5,7%, từ CPI là 2,3% và từ thị trường chứng khoán là 1,34% Từ những phát hiện trên, tác giả kết luận rằng thị trường chứng. .. giả thống kê dữ liệu theo tháng Các chỉ số Index tổng hợp ATHEX được chọn làm chỉ số thị trường chứng khoán Sản lượng công nghiệp và chỉ số CPI được điều chỉnh theo mùa với cùng năm cơ sở (năm 2000) Giá dầu (dầu thô - Brent) đại diện cho giá dầu thực Tác giả chuyển đổi giá dầu trong giá dầu thực bằng cách xem xét tỷ giá Eurodolla trong giai đoạn nghiên cứu và chỉ số CPI cho Hy Lạp và Mỹ Các nguồn dữ... hiện của George Filis tại Hy Lạp PHẦN 3 KẾT LUẬN Trong nghiên cứu của George Filis đã kiểm nghiệm mối quan hệ của những nhân tố có tính tuần hoàn, giữa CPI, Sản lượng công nghiệp ( IP), thị trường chứng khoán ở Hy Lạp và ảnh hưởng của giá dầu lửa lên những nhân tố này Ở Việt Nam, kết quả tương tự cũng được tìm thấy: Chỉ số công nghiệp ( IP), Giá Dầu ( OIL) có tương quan dương với TTCK Việt Nam và Chỉ số. .. hơn là kết quả của giá dầu cao hơn Bằng chứng của Jones và Kaul (1 996) cho thấy tác động của giá dầu đến thị trường chứng khoán, xảy ra do tác động của biến động giá dầu đến dòng tiền thực Ngoài ra, họ cũng đã kết luận rằng giá dầu là một yếu tố rủi ro đối với thị trường chứng khoán, thông qua việc sử dụng mô hình APT Một mối quan hệ ngược chiều giữa giá dầu và lợi nhuận chứng khoán cũng đã được ghi