Đề tài: Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu đề tài nhằm: Phân tích giai đoạn trình tự hóa tài Việt Nam Đánh giá mặt tích cực, hạn chế chế lãi suất giai đoạn Làm rõ sở việc kiểm soát lãi suất tiến trình tự hóa lãi suất Xác định điều kiện để thực tự hóa lãi suất Nêu số gợi ý sách từ kết nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Ngân hàng (bao gồm NHTW NHTM), người vay, người gửi tiền Mối quan hệ tác động ba chủ thể sở xác định lãi suất thị trường Lãi suất nhân tố có tác động mạnh rộng đến lĩnh vực kinh tế công cụ quan trọng thực thi sách tiền tệ NHNN Và đối tượng nghiên cứu trọng tâm đề tài yếu tố lãi suất tiến trình tự hóa tài Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Đề tài chia trình tự hóa lãi suất thành giai đoạn tương ứng với chế lãi suất để phân tích Phạm vi nghiên cứu giới hạn Việt Nam sở đối chiếu so sánh với số liệu số nước khu vực Đông Nam Á Đề tài nghiên cứu số liệu lãi suất Việt Nam giai đoạn từ 1986-2011 Phương pháp nghiên cứu: CỞ SỞ LÝ THUYẾT VỀ LÃI SUẤT VÀ TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH Lãi suất tác động lãi suất: Lãi suất: Lãi suất phạm trù kinh tế tổng hợp, có liên quan chặt chẽ đến số phạm trù kinh tế khác đóng vai trò đòn bẩy kinh tế nhạy bén có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động doanh nghiệp dân cư Quan trọng hơn, Nhà nước sử dụng công cụ quản lý vĩ mô kinh tế thị trường Một nhà kinh tế học tiếng Pháp A.POIAL khẳng định: lãi suất công cụ tích cực phát triển kinh tế đồng thời lại công cụ kìm hãm phát triển ấy, tuỳ thuộc vào khôn ngoan hay khờ dại việc sử dụng chúng Theo nghĩa chung, lãi suất giá quyền sử dụng đơn vị vốn vay đơn vị thời gian định Tùy theo đối tượng sử dụng nguồn vốn, theo nghiệp vụ giá trị theo thời điểm mà lãi suất phân loại có tính chất khác tùy vào hoàn cảnh sử dụng: Lãi suất lãi suất Ngân hàng sử dụng làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh Lãi suât hình thành khác tùy nước Ở nước ta, lãi suất Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Lãi suất xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động đầu vào tổ chức tín dụng xu hướng biến động cung - cầu vốn Lãi suất tái cấp vốn loại lãi suất mà NHNN áp dụng cho nghiệp vụ tái cấp vốn cho hệ thống NHTG (bao gồm NHTM) Ở Việt Nam, NHNN tái cấp vốn cho NHTM qua hình thức: cho vay lại theo hồ sơ tín dụng; chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác; cho vay lại hình thức cầm cố giấy tờ có giá ngắn hạn Lãi suất tái chiết khấu: Lãi suất tái chiết khấu lãi suất NHNN cho tổ chức tín dụng vay sở chứng từ có giá NHTM Đây lãi suất phạt NHTM thiếu hụt khả toán NHNN thông qua lãi suất chiết khấu tác động vào lãi suất thị trường Đều dễ nhận thấy lãi suất chiết khấu phải thấp lãi suất tái cấp vốn thông thường lãi suất hiệu dụng (effective rate) phải cao mức lãi suất chiết khấu công bố Lãi suất chiết khấu hình thức lãi suất tái cấp vốn Lãi suất cho vay lãi suất mà người sử dụng vốn phải trả cho Ngân hàng cho vay, chi phí mà người vay phải trả sử dụng vốn Ngân hàng Lãi suất thực lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát, hay nói cách khác đo lường chênh lệch lãi suất danh nghĩa với tỷ lệ lạm phát dự kiến hay tỷ lệ lạm phát kỳ vọng (expected inflation rate) Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa – Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng Lãi suất huy động tức lãi suất tính số tiền gửi vào ngân hàng tổ chức tín dụng mà người gửi tiền nhận từ ngân hàng nhận tiền gửi Lãi suất tiền gửi chất giống lãi suất huy động khác chỗ huy động loại tiền vật chất khác vàng Tác động lãi suất thực lên biến số kinh tế vĩ mô Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập cá nhân chia làm hai phần tiêu dùng tiết kiệm Hành vi tiết kiệm với kỳ vọng phòng ngừa rủi ro, mở rộng sản xuất, tích luỹ tiêu dùng tương lai cung vốn vay kinh tế Tiêu dùng hàm phụ thuộc vào thu nhập khả dụng Ở giai đoạn chu kỳ kinh doanh, thắt chặt hay nới lỏng sách thuế mà ngân sách dành cho chi tiêu bị tác động Tiết kiệm bị ảnh hưởng nhiều nhân tố thu nhập, tập quán tiết kiệm lãi suất Khi lãi suất tăng làm tăng ý muốn tiết kiệm sẵn sàng chi tiêu giảm xuống Lãi suất đầu tư Lượng cầu hàm đầu tư phụ thuộc vào lãi suất, để dự án đầu tư có lãi, lợi nhuận thu phải cao chi phí Vì lãi suất phản ánh chi phí vốn để tài trợ cho đầu tư, việc tăng lãi suất làm giảm số lượng dự án đầu tư có lãi, nhu cầu hãng đầu tư giảm đầu tư tỷ lệ nghịch với lãi suất Lãi suất thực tế phản ánh chi phí thực tiền vay nhận định đầu tư phụ thuộc vào lãi suất thực tế lãi suất lãi suất danh nghĩa Lãi suất lạm pháp Lạm pháp tăng lên liên tục mức giá, tượng giá đồng tiền Lý luận thực tiễn thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ giữ lãi suất lạm phát Fisher lãi suất tăng cao thời kỳ lạm phát cao Có nhiều nguyên nhân gây nên lạm phát có nhiều biện pháp để kiểm soát lạm phát, công cụ lãi suất giải pháp công hiệu nhanh Trong thời kỳ lạm pháp, tăng lãi suất cho phép hệ thống ngân hàng thu hút phần lớn số tiền có lưu thông khiến cho đồng tiền lưu thông giảm; số tiền lượng tiền cung ứng giảm, lạm phát kiềm chế Lãi suất tỷ giá Lãi suất tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ hữu với Đây hai công cụ song hàng quan trọng sách tiền tệ, việc cải cách sách điều hành ngân hàng hai yếu tố đòi hỏi phải tiền hành đồng thời Trong điều kiện kinh tế mở, với nguồn tự vận động, lãi suất nước tăng lên nguồn vốn nước đổ vào đẩy cầu nội tệ lên cao, với mức cung tiền định tỷ giá bị nâng lên ảnh hưởng đến hoạt động ngoại thương quốc gia Ngược lại, lãi suất giảm xuống, vốn nước khoác áo làm cho cầu ngoại tệ cao tỷ giá tụt xuống Lãi suất với cầu tiền Tiền loại tài sản, cách mà người sử dụng cho việc tích sản Nhu cầu tiền phụ thuộc nhiều yếu tố có thu nhập lãi suất Khi thu nhập tăng, theo lý thuyết lượng cầu tài sản, nhu cầu nắm giữ tiền dân chúng tăng lên Người ta cần nhiều tiền cho chi tiêu Lãi suất đề cập từ đầu chi phí hội cho việc giữ tiền Vì lãi suất tăng người ta có ý muốn nắm giữ tiền mà chuyển sang mua loại chứng khoán gửi tiết kiệm để thu lợi Tự hóa tài chính: Trong quốc gia, hệ thống tài có ý nghĩa quan trọng phát triển kinh tế xã hội Quốc gia có hệ thống tài mạnh làm cho trình lưu thông tiền tệ diễn suôn sẻ hơn, kích thích thành phần kinh tế phát triển Có nhiều ý kiến khác quan điểm tự hóa tài kinh tế Thực ra, tự hóa tài việc nới lỏng ràng buộc hay việc kiểm soát khu vực tài Nhà nước nhiều hình thức khác Trước hết, tự hóa tài trình giảm thiểu cuối hủy bỏ kiểm soát Nhà nước hoạt động hệ thống tài quốc gia, làm cho hệ thống hoạt động tự hiệu theo quy luật thị trường Nội dung tự hóa tài bao gồm: tự hóa lãi suất, tự hóa hoạt động cho vay NHTM, tự hóa hoạt động ngoại hối, tự hóa hoạt động tổ chức tài thị trường tài Tự hóa tài bao gồm tự hóa tài nước tự hóa tài với nước Tự hóa tài nước cho phép tổ chức tài nước tự thực dịch vụ tài theo nguyên tắc thị trường, thị trường tài nước khuyến khích phát triển, công cụ sách tiền tệ điều hành theo tín hiệu thị trường Tự hóa tài với nước bao gồm tự hóa giao dịch vãng lai tự hóa giao dịch vốn Có thể nói, chất tự hóa tài hoạt động tài theo chế nội vốn có thị trường chuyển vai trò điều tiết tài từ phủ sang thị trường, mục tiêu tìm phối hợp có hiệu Nhà nước thị trường việc thực mục tiêu, nhiệm vụ kinh tế – xã hội Do đó, kết tự hóa tài thường thể tỷ số tiền mở rộng (tiền mặt tiền gửi hệ thống NHTM) thu nhập quốc dân Ngoài ra, tự hóa tài xóa bỏ hạn chế, định hướng hay ràng buộc số lượng trình cấp phân phối tín dụng Sự điều tiết số lượng thay chế giá: tự hóa mang lại cho định chế tài quyền tự xác định mức lãi suất tiền gởi, cho vay tự sử dụng công cụ lãi suất Trên lý thuyết, tự hóa dẫn đến chấm dứt mức trần lãi suất ràng buộc việc sử dụng nguồn vốn huy động Tự hóa chấm dứt kênh cấp vốn ưu đãi Việc mở rộng cạnh tranh hoạt động trung gian tài chính, chấm dứt phân biệt đối xử pháp lý thành phần kinh tế xem khía cạnh tự hóa tài Tuy nhiên, tự hóa nghĩa chấm dứt qui định hay giám sát hoạt động tài Ngược lại, tự hóa đòi hỏi phải tăng cường sở hạ tầng qui chế quan giám sát Việc đặt qui định cần thiết để đảm bảo cho vận hành hiệu thị trường tài ngân hàng Tùy theo tình hình thực tế quốc gia, tự hóa tài bao gồm nhiều yếu tố khác Nhìn chung có yếu tố quan trọng nhất: tự hóa lãi suất giá cả; tự hóa hoạt động tín dụng giảm thiểu thủ tục hành tổ chức tín dụng nhà nước; tự hoạt động ngoại hối; tự hóa hoạt động tổ chức tài thị trường tài chính; cắt giảm thuế lạm phát thị trường tài quốc gia Trong phạm vi nghiên cứu, viết đề cập đến tự hóa lãi suất Tự hóa lãi suất: Khái niệm Tự hoá lãi suất chế lãi suất có can thiệp hạn chế Chính phủ vào việc hình thành lãi suất Khi cởi bỏ kiềm chế, lãi suất hình thành sở thị trường, vận động theo quy luật cungcầu Tự hoá lãi suất hiểu lãi suất hoàn toàn điều chỉnh theo yêu cầu thị trường Sự can thiệp Nhà nước thị trường tiền tệ tín dụng điều hành thông qua công cụ gián tiếp lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc, để tác động lên cung-cầu vốn thị trường tiền tệ nhằm đảm bảo an toàn phù hợp với mục tiêu sách kinh tế vĩ mô thời kì Như tự hoá lãi suất hiểu việc tháo bỏ hoàn toàn ràng buộc lãi suất kinh tế, cho phép lãi suất kinh tế đạt tới điểm cân Thực chất tự hoá lãi suất trình loại bỏ quy phạm, giới hạn bất hợp lý, loại bỏ tối đa kiểm soát lãi suất kinh doanh tiền tệ khu vực trung gian tài thay biện pháp điều tiết lãi suất gián tiếp Ngân hàng Trung ương thông qua công cụ sách tiền tệ Biểu tự hoá lãi suất: Trong điều hành sách lãi suất, Ngân hàng Trung ương công bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay tái chiết khấu tái cấp vốn tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể theo kỳ hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng tự ấn định, dựa cung-cầu vốn cạnh tranh thị trường, từ hình thành nên mức lãi suất phản ánh nhu cầu thị trường Khi muốn điều chỉnh lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng kinh tế, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn, Ngân hàng Trung ương thực thông qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu tổ chức tín dụng, từ tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, cuối tác động đến lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng Trình tự trình tự hoá lãi suất Việt Nam Tự hóa lãi suất mục tiêu cần hướng tới để đảm bảo vận hành thị trường tuân theo quy luật cung cầu, phân bổ nguồn vốn hợp lý Song, với thực trạng kinh tế phải đối mặt với bất cập thị trường tiền tệ áp dụng chế kiểm soát lãi suất trực tiếp cần thiết, bước tạo dựng điều kiện cần thiết để tự hóa lãi suất Cần thiết lập mức lãi suất định hướng lãi suất thị trường Trên sở mức lãi suất bản, hình thành đồng mức lãi suất đạo, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở nhằm chủ động điều tiết lãi suất thị trường hành vi cho vay, vay thành viên thị trường tiền tệ Lượng tiền cung ứng điều tiết hợp lý để đảm bảo mức lãi suất mục tiêu Đồng thời thời gian NHNN tích cực hỗ trợ khoản NHTM với kỳ hạn dài hơn, khối lượng lớn so với trước đây, hỗ trợ thông qua tái cấp vốn hoán đổi ngoại tệ đạo NHTM nhà nước giữ vai trò chủ đạo cung ứng vốn điều chỉnh lãi suất giảm dần phù hợp diễn biến kinh tế Đặc điểm lãi suất nước giới: Lãi suât Mỹ: Lãi suất (Prime rate) hầu giới chung chung song có tựa điểm dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng - nghĩa gần với lãi suất thực hoạt động cho vay thị trường Ở Mỹ, lãi suất hiểu mức lãi suất cho vay ngắn hạn đa số ngân hàng khách hàng tổ chức công ty lớn có hệ số tín nhiệm cao (có thể hiểu mức lãi suất thị trường ưu đãi) Ban đầu, lãi suất điều chỉnh thường xuyên tiệm cận với lãi suất cho vay thực Tuy nhiên, sau này, lãi suất không gắn chặt với lãi suất thực ngân hàng chúng không điều chỉnh cách thường xuyên thời điểm đinh, lãi suất thoát ly lãi suất cho vay thực Tuy vậy, lãi suất sử dụng mức lãi suất chuẩn (benchmark) cho hầu hết khoản tín dụng quốc gia Lãi suất công bố FED Lãi suất mà Fed công bố thực chất lãi suất (Prime Rate) mà Fed Funds Rate Đây lãi suất mà tổ chức tín dụng (thường ngân hàng) cho vay phần vốn dự trữ bắt buộc dư thừa (hoặc thiếu hụt tạm thời) nằm quỹ dự trữ liên bang theo yêu cầu đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng (có thể gọi lãi suất điều hoà vốn dự trữ overnight) Lãi suât LIBOR Libor hình thành từ năm 1980 kỷ trước, ngân hàng bắt đầu cho vay lẫn nhau, với kỳ vọng trở thành lãi suất bình quân để ngân hàng lớn vay từ đơn vị ngành mà chấp Đầu tiên Libor lại khác biệt so với chuẩn điểm lãi suất vay theo đồng đôla Mỹ hay liên ngân hàng châu Âu (Euribor) đưa Tiếp theo, Libor điểm lãi suất điển hình khác lại biên kể từ năm 2008, lãi suất vay mặc định thị trường ngoại hối Thứ ba, biến động đồng đôla (vốn đặt cho Libor) lại thấp nhiều so với loại điểm tín dụng ngắn hạn khác thị trường Thêm vào đó, lãi suất có nhiều mức khiến số nhà băng đề nghị Hiệp hội Ngân hàng Anh không so với hợp đồng hoán đổi nợ xấu họ (những công cụ tài tương tự bảo hiểm biến pháp để tính toán rủi ro tính dụng ngân hàng) Đã có thời gian lãi suất hợp đồng nới rộng số ngân hàng (cho thấy nguy tín dụng tăng cao), Libor ổn định (đồng nghĩa với chi phí vay mượn ngân hàng không thay đổi) Lãi suất SIBOR Lãi suất liên ngân hàng Singapore (SIBOR) phản ánh lãi suất cho vay định chế tài với sử dụng tham chiếu (benchmark) phục vụ cho hoạt động tín dụng bất động sản Hàng ngày, ABS ấn định SIBOR với hỗ trợ dịch vụ thông tin tài hãng thông Thomson Reuters sở lãi suất cho vay 15 ngân hàng Singapore, có ngân hàng Singapore DBS, UOB OCBC nhiều ngân hàng nước Citibank Khác với LIBOR, SIBOR mang tính chất nội địa lãi suất tham chiếu quốc tế Ví dụ, LIBOR sử dụng để xác định mức giá cho hàng nghìn tỷ USD sản phẩm tài phái sinh (derivatives) hay công cụ tài khác TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT TRONG QUÁ TRÌNH TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH CỦA VIỆT NAM: Khu vực tài sách lãi suất trước năm 2000: Năm 1988 đánh dấu đợt cải cach mạnh mẽ hệ thống tài – ngân hàng Việt Nam Nghị định 53/HĐBT ngày 26/03/1988 Hội Đồng Bộ Trưởng ban hành mở đầu cho công cải tổ hệ thống ngân hàng Việt Nam, với ba nội dung cải tổ quan trọng: Thứ tách phận quản lý quỹ ngân sách khỏi Ngân hàng Nhà nước để hình thành nên hệ thống Kho bạc Nhà nước Thứ hai tách chức kinh doanh khỏi hệ thống Ngân hàng Nhà nước giao cho ngân hàng chuyên doanh Thứ ba thành lập hai ngân hàng chuyên doanh Ngân hàng Công Thương Việt Nam Ngân hàng Phát triển Nông nghiệp Việt Nam với hai ngân hàng trước Ngân Hàng Ngoại Thương Việt Nam Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam đảm nhận chức kinh doanh thay cho Ngân hàng Nhà nước Cả bốn ngân hàng hoạt động hình thức chuyên doanh năm 1990, giới hạn xóa bỏ hệ thống ngân hàng thương mại đời theo tinh thần Pháp lệnh Ngân hàng Nhà nước Pháp lệnh tổ chức tín dụng năm 1990 Lãi suất tiền gửi cho vay ngân hàng TMQD Ngân hàng Nhà nước quy định Cũng theo quy định Ngân hàng Nhà nước, ngân hàng thương mại trì mức lãi suất cho vay khác cho vay nông nghiệp, công nghiệp thương mại Năm 1988 đánh dấu nỗ lực tự hóa tài Việt Nam định Hội đồng Bộ trưởng 9/3/1988 cho phép tổ chức kinh tế bao gồm đơn vị kinh tế quốc doanh vay tiền huy động vốn từ công chúng Có ba đặc điểm chung đáng ý đây: Thứ nhất, giai đoạn 1986-1988 là thời gian ổn đinh kinh tế vĩ mô nhấ mà nến kinh tế Việt Nam trải qua Với việc phủ sử dụng in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách, lạm phát mức phi mã ba chữ số Thứ hai, nỗ lực tự hoá tài tiến hành chưa có cải cách khu vực công nghiệp, DNNN hoạt động ngoại thương Thực tế có khu vực nông nghiệp tự hoá, nhiều loại giá bị biến dạng nghiệm trọng Thứ ba, tự hoá xa cho phép tất tổ chức kinh tế kinh doanh tiền tệ, hệ thống điều tiết tài hoàn toàn không tồn Các tổ chức huy động vốn từ công chúng dạng tiền gửi tiết kiệm vay tuân thủ quy định truyền thống ngân hàng, dự trữ bắt buộc tỷ lệ vốn/dự nợ vay Trong thời gian này, quỹ hợp tác xã tín dụng mọc lên nhiều Đến cuối thập niên 80, tổng số quỹ hợp tác xã tin dụng lên tới 7.180, vào năm 1983 thi hợp tác xã tín dụng thành lập miền Nam Hàng loạt quỹ tín dụng thành thị đua tăng lãi suất để huy động vốn Cả hệ thống rơi vào vòng xoáy vấn đề lựa chọn bất lợi tâm lý ỷ lại Ban đầu, có lẽ có số quỹ tín dụng đưa lãi suất tiết kiệm cao thu hút người gửi tiền Nhưng tổ chức lại ngày phải chịu áp lực cạnh tranh thấy khách hàng gửi tiền minh chuyển tiết kiệm sang quỹ trả lãi cao Các tổ chức này, vậy, bị buộc phải tăng lãi suất tiền gửi lên mức hấp dẫn người tiết kiệm Đây trường hợp điển hình lựa chọn bất lợi Đồng thời, việc quy định vốn tạo tâm lý ỷ lại Đầu tư rủi ro mong thu lợi nhuận cao dùng phần để trả lại cho vốn huy động hành vi tối đa hoá lợi nhuận hoàn toàn hợp lý quỹ tín dụng không chịu quy định đầy đủ vốn Nếu đầu tư thắng, lợi nhuận thu đủ trả lãi tiền gửi khoản lợi nhuận Còn thua, không mát nhiều vốn tự có ban đầu bỏ không Mất ổn định vĩ mô yếu tố dẫn đến sụp đổ quỹ tín dụng, bên cạnh yếu tố đề cập Mặc dù lạm phát giảm xuống, mức 70-80%/năm Do vậy, kiểm soát lãi suất, tổ chức tín dụng dựa vào thị trường để thẩm định dự án đầu tư Cho đến cuối năm 1990, tổng số quỹ tín dụng hợp tác xã tín dụng 160 Bên cạnh mát tiền, khủng hoảng tín dụng năm 1990 tạo tác động tâm lý sâu rộng với sụt giảm lòng tin nghiêm trọng người dân hệ thống ngân hàng Một số nghiên cứu lúc cho niềm tin với lãi suất thực âm vào lúc khiến nhiều người dân rút tiền tiết kiệm chuyển sang vàng hay đô-la Mỹ Giai đoạn trước 1992 Nhà nước quản lý kinh tế theo phương thức kế hoạch hóa tập trung dẫn đến việc áp dụng sách lãi suất bao cấp, lãi suất đựơc xây dựng thoát ly lãi suất kinh tế giới Dẫn đến lãi suất thực thi thời kỳ với tình trạng “lãi giả lỗ thật” làm cho ngân hàng bảo toàn vốn lạm phát tăng cao lãi suất thực số âm, tỷ lệ lạm phát lớn lãi suất danh nghĩa.Trong giai đoạn này, lạm phát liên tục cao Tuy nhiên, quan trọng chủ trương Chính phủ tất cho sản xuất, khu vực ngân hàng khu vực dịch vụ theo chủ trương lãi suất ngân hàng thấp lạm phát đáng kể Khi ngân hàng cho vay dường ngân hàng vốn Đối với người gửi tiền, vấn đề rõ hơn, gửi nhiều tiền gửi lâu họ lại tiền xét sở so với thay đổi mặt giá Về mặt quyền lợi người ta thấy rằng, ngân hàng người gửi tiển lợi Tuy nhiên, góc độ đầu tư, sách lãi suất thực âm góp phần tài trợ vốn lớn với lãi suất thấp cho DN qua phần giảm chi từ ngân sách nhà nước, tập trung nguồn vốn lớn cho khu vực sản xuất Ngoài ra, thấy rằng, sách lãi suất thực âm không khuyến khích dân chúng gửi tiền vào ngân hàng mà phần có ý nghĩa khuyến khích dân chúng tập trung tiền vốn vào sản xuất kinh doanh đầu tư sản xuất Như vậy, lợi ích lãi suất thực âm rõ ràng có vai trò lịch sử định Giai đoạn từ 1992-1995, đặc trưng giai đoạn Ngân hàng Nhà nước điều hành chế lãi suất theo khung lãi suất, quy định rõ sàn lãi suất tiền gửi trần lãi suất cho vay kinh tế Các ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng khung lãi suất ngân hàng thương mại để đưa lãi suất thích hợp cho mình, thực chất bước chuyển đổi từ chế lãi suất âm sang chế lãi suất dương, đảm bảo cho ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng kinh doanh có hiệu quả, chế lãi suất khởi đầu cho trình tự hóa lãi suất Việt Nam Trần lãi suất giai đoạn 1993-1996 cụ thể : 21.6%/năm DNNN 25.2% với kinh tế quốc doanh Lãi suất liền gửi tiết kiệm VNĐ giai đoạn 1992-1995 cao: năm 1992 34,1%/năm, năm 1993 20,4%/năm, năm 1994 16,8%/năm năm 1995 16,8%/năm tỷ lệ lạm phát năm giảm đáng kể nên lãi suất thực dương năm 1992 16,6%, năm 1993: 15,2%, năm 1994: 2,4%, năm 1995: 4,1% Năm 1992 1993 1994 1995 Lãi suất/năm 34.1% 20.4% 16.8% 16.8% Lạm phát 18% 5% 14% 13% tâm lý, kỳ vọng người dân NHNN phải sử dụng biện pháp hành chính, yêu cầu ngân hàng giảm mặt lãi suất huy động, bao gồm khoản chi khuyến mại hình thức, không vượt 14%/năm Tóm lại, diễn biến mặt lãi suất huy động năm lên số điểm đáng ý sau: Trong năm 2010, NHNN bước bỏ quy định buộc loại lãi suất TCTD Cụ thể năm, NHNN ban hành Thông tư số 03/2010/TT-NHNN; Thông tư 07/2010/TT-NHNN; Thông tư 12/2010/TT-NHNN cho phép TCTD thực cho vay VND theo chế lãi suất thỏa thuận Tuy nhiên năm vừa qua, sách điều hành sách lãi suất bị chi phối sách kinh tế đa mục tiêu, chịu áp lực lớn từ biện pháp kinh tế vĩ mô Chính phủ Vì vậy, tạo khó khăn định công tác điều hành ổn định mặt lãi suất NHNN, bật số vấn đề sau: (1)Lãi suất điều hành ổn định thời gian dài sau tăng lên vào cuối năm nhằm kiếm chế lạm phát (2)Lãi suất thị trường chịu áp lực tăng cao qua tháng, đặc biệt tháng cuối năm (3)Không khác biệt mức lãi suất huy động kỳ hạn, chí tháng cuối năm nghiêng hẳn kỳ hạn ngắn (4)TCTD tiếp tục thực nhiều biện pháp nhằm hợp lý hóa chi phí phụ cho hoạt động huy động vốn hoạt động tín dụng thông qua chương trình khuyến mại, loại phí Năm 2011 – lãi suất gắn chặt với lạm phát Những biến động thị trường tháng cuối năm 2010 cho thấy nguy lạm phát tái diễn trở lại Trong năm 2011, sách điều hành kinh tế Chính Phủ đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát lên hàng đầu Do đó, diễn biến lãi suất năm 2011 gắn chặt với diển biến lạm phát Bối cảnh kinh tế giới Việt Nam: Năm 2011 năm mà tình hình kinh tế giới chứng kiến nhiều biến động phức tạp Khủng hoảng nợ công Châu Âu Mỹ ngày cảng trở nên trầm trọng Khối lượng nợ công khổng lồ phủ vượt khả chi trả nước Tính đến thời điểm 2010, nợ công Mỹ lên đến 90,4% GDP, khối Liên minh châu Âu (EU) 80,3%; Hy Lạp: 123% GDP; Ailen:142% GDP Do tác động khủng hoảng nợ chuẩn từ năm 2008-2009, để vực dậy kinh tế nước, quốc gia dốc ngân sách để hỗ trợ cho doanh nghiệp Tuy nhiên việc nhận gói hỗ trợ dễ dãi sách kích thích đắn, chỗ dẫn đến việc nước không khả trả nợ đến hạn Sức đề kháng khu vực Châu Âu ngày cạn kiệt thất nghiệp thâm hụt ngân sách mức cao Ngoài ra, Nhật Bản phải đối phó với với đợt sóng thần gây thiệt hại nặng nề kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc chậm lại Trong nước, lạm phát lãi suất cao ảnh hưởng cách toàn diện lên kinh tế đời sống người dân Thị trường bất động sản, chứng khoán lao dốc; giá vàng sóng; sức ép tái cấu trúc kinh tế ngày lớn Biến động lãi suất năm 2011 chia thành giai đoạn chính: Từ tháng 01 đến tháng 02/2011: Chính sách lãi suất nhiều biến động, mức lãi suất huy động mức thấp sau gói hỗ trợ lãi suất NHNN Từ tháng 03 đến tháng 08/2011: Lãi suất huy động Nhóm NHTMN N Nhóm NHTMCP Lãi suất cho vay Nhóm NHTMN N Nhóm NHTMCP VND USD (TCKT) USD (cá nhân) VND USD (TCKT) USD (cá nhân) Không kỳ tháng hạn 2,4–3,0 13-14 0,2-0,3 0,5 0,2-1 2,0 2,4-4,2 13-14 0,2-0,5 0,5 0,24-1,0 2,0 Loại tiền Ngắn hạn Trung, dài hạn - SXKD (VND) - nông nghiệp, xuất USD - SXKD (VND) - nông nghiệp, xuất USD 17-17,5 16,5-17 6,0-6,5 18-19 18-19 6,0-7,5 18-19 17-18 6,5-7,0 19-20 19-20 7,5-8,5 Loại tiền tháng tháng 12 tháng 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 Nguồn: Số liệu theo Thông báo NHNN Trong giai đoạn này, số lạm phát tăng cao với gia tăng mạnh giá nhiên liệu, lượng hàng hóa khác Chính phủ đưa Nghị Quyết số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 với mục tiêu chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội NHNN phải thực thi sách tiền tệ thắt chặt, điều tác động làm tăng lãi suất tiền gửi cho vay NHTM Nhằm ngăn chặn tình trạng cạnh tranh không lành mạnh ngân hàng, NHNN ban hành Thông tư 02, 03/2011/TT-NHNN ngày 3/3/2011 quy định mức lãi suất trần huy động tiền gửi 14% cho NHTM Tuy nhiên, NHTM, đặc biệt NHTM nhỏ đứng trước rủi ro khoản nên việc tuân thủ theo quy định trần lãi suất huy động tiền gửi bị xem nhẹ Các Ngân hàng xéo rào lãi suất huy động liên tục dẫn đến chạy đua lãi suất mạnh mẽ NHTM Mặc dù có quy định mức trần lãi suất huy động việc thỏa thuận ngầm lãi suất xảy nhiều Ngân hàng, hình thức biến tướng thông qua hình thức khuyến mãi, quà tặng,… Lãi suất huy động lên đến mức 18,5% vào tháng 06/2011 18,73% vào tháng 08/2011 Mặc dù trần lãi suất huy động đặt việc tuân thủ theo quy định bỏ ngõ chưa phát huy tác dụng Trong giai đoạn này, lãi suất huy động tăng cao dẫn đến lãi suất cho vay tăng đột biến NguỒn vốn huy động không tăng mà chủ yếu chạy long vòng quay ngân hàng Lãi suất huy động Ngân hàng 14%/năm thực tế, chi phí đầu vào ngân hàng cao vấn đề lãi suất thỏa thuận ngầm, có lên đến 18-20%/năm Cho nên giai đoạn lãi suất cho vay có đạt 24-25%/năm Lãi suất Liên ngân hàng tăng mạnh, kỳ hạn qua đêm từ 12-13% tăng lên mức 17,5-18%, tháng lên tới 22% từ mức quanh 15% trước đó, nguồn chào ngày khan Ngày 6/10, NHNN ban hành định số 22 tăng lãi suất TCV từ 14% lên 15%, tăng lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN ngân hàng từ 14% lên 16% NHNN tuyên bố việc điều chỉnh tăng lãi suất lần đưa NHNN trở với chức người cho vay cuối (lender of last resort (LOLR)) Từ tháng 09 đến tháng 12/2011: NHNN có biện pháp liệt để thực thi nghiêm túc định mức trần LS huy động 14%/năm NHNN ban hành Chỉ thị số 02/CT-NHNN ngày 7/9/2011 khẳng định việc giữ vững trần lãi suất huy động 14%/năm chấn chỉnh việc huy động vốn Mục đích sách mang tính hành kéo lãi suất cho vay xuống, giảm chi phí vay vốn lên khu vực doanh nghiệp Trong giai đoạn này, NHNN mạnh tay đưa biện pháp xử phạt mang tính đe ngân hàng vi phạm vượt trần lãi suất huy động như “sa thải” lãnh đạo ngân hàng trường hợp phát thủ thuật hay gian lận, cấm không cho mở them chi nhánh năm ngân hàng vi phạm,…Xuất hiện tượng lãi suất huy động 14% kỳ hạn cực ngắn 24 giờ, ngày, ngày,…tại NHTM NHNN phải bổ sung Thông tư số 30/2011/TT-NHNN ngày 28/9/2011 quy định lãi suất tối đa tiền gửi VND, cụ thể: lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng 6%/năm Lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên 14%/năm, riêng Quỹ tín dụng nhân dân sở ấn định mức lãi suất tối đa tiền gửi kỳ hạn tháng trở lên 14,5% Và lập nhóm G12+1 bao gồm 12 NHTM lớn chiếm 85% thị phần ngân hàng (Agribank, Vietcombank, BIDV, Vietinbank, ACB, Eximbank, Techcombank, MB, Sacombank, VIB, VPbank, MSB) với NHNN nhằm xây dựng sách quản lý tiền tệ hiệu Như Chính sách trần lãi suất tỏ hiệu lực khó kiểm soát 10 tháng đầu năm không Ngân hàng tuân thụ, thị trường có chuyển biến tích cực tháng cuối năm Lãi suất huy động giữ ổn định bước hạ dần kéo lãi suất cho vay xuống khoảng 17-18%/năm Ngoài ra, ngân hàng tung gói tín dụng giá rẻ để khơi thong dòng vốn đổ vào sản xuất, kinh doanh, đặc biệt lĩnh vực nông – lâm – ngư nghiệp Những tháng đầu năm 2012 - quyết tâm phủ việc hạ lãi suất Kết thúc năm 2011, lạm phát lên tới 18,56% nên mức trần lãi suất huy động giữ mức 14%/năm thực tế NHTM giữ mức LSHĐ kịch trần tháng đầu năm 2012 Chỉ số CPI tháng 1-2 tăng mức thấp so với kì nhiều năm NHNN đề mục tiêu giảm trần lãi suất huy động 1% quý, đưa trần lãi suất xuống 10% vào cuối 2012 nhiên có điều chỉnh định mức để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát năm mức 9% Sau NHNN ban hành Thông tư số 05/2012/TT-NHNN ngày 12/03/2012 điều chỉnh giảm 1%/năm mức lãi suất tiền gửi VND, TCTD điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi có kỳ hạn tương ứng với mức giảm chung 1%/năm Lãi suất tiền gửi giao động quanh mức 11,5- 13%/năm Lãi suất huy động USD giữ mức 2%/năm Lãi suất cho vay NHTM lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất mức 14,5-16%/năm, cho vay sản xuất - kinh doanh khác 16,5-20%/năm, cho vay lĩnh vực phi sản xuất 20-25%/năm Lãi suất cho vay USD phổ biến mức 6-7,5%/năm (cho vay ngắn hạn) mức 7,5-9%/năm (trung, dài hạn) Trong năm 2012, NHNN áp dụng trần lãi suất huy động linh hoạt xu điều chỉnh giảm dần, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô Lãi suất huy động tháng đầu năm trì mức 14%/năm điều chỉnh giảm dần tháng Lãi suất không kỳ hạn bình quân 2%/năm, kỳ hạn tháng tới 12 tháng bình quân 12,93%/năm, lãi suất kỳ hạn từ 12 tháng đến 36 tháng bình quân 11,95%/năm NHNN ban hành Thông tư số 19 quy định lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng 2%/năm Trần lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng 9%/năm đồng thời xóa bỏ trần lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng Theo đó, trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND quy định mức 13%/năm theo Thông tư 20 Việc quy định trần lãi suất huy động 9%/năm làm tăng khó khăn cho số ngân hàng nhỏ yếu khoản dẫn đến tình trạng nhiều nhà băng phải sử dụng chương trình khuyến mại đặc biệt nhằm tăng lãi suất thu hút tiền gửi từ dân chúng Nhiều Ngân hàng tìm cách lách trần lãi suất hình thức khuyến nhận tiền mặt, lãi suất cao kỳ hạn dài rút trước hạn hưởng lãi suất kỳ hạn ngăn 9%/năm hưởng lãi suất không kỳ hạn Ngân hàng/Kỳ hạn Không Kỳ Hạn 12 18 24 36 VietinBank 9 9 11 9.5 8.5 BIDV 9 9 10 10 10 10 Vietcombank 9 9 10 10 10 TechcomBank 9 9 11 11 11 11 9 9 12 11.5 11.5 11.5 MaritimeBank Nguồn: Tự tổng hợp Vào tháng cuối năm 2012, thị trường chứng kiến lần tăng lãi suất huy động chủ yếu xuất phát từ NHTMCP lớn ACB, Eximbank đẩy lãi suất lên mức cao từ 12,8-13%/năm, Sacombank tăng lãi suất huy động VND lên tới 13%/năm Không nâng lãi suất trung, dài hạn lên cao, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng đạt mức 12 – 12,5%/năm Mức lãi suất tăng để đảm bảo khoản ngân hàng tháng cuối năm mà nhu cầu vốn dân cư tăng cao để phòng ngừa biến động giá vàng, tỷ giá, nhiều khả phận người dân chuyển từ gửi tiết kiệm VND sang giữ vàng ngoại tệ, có tác động định lên tình hình khoản hệ thống ngân hàng Ngoài ra, trước nhiều NHTM vay tái cấp vốn từ NHNN, đến kỳ hạn trả nợ, nên ngân hàng phải tăng huy động để có nguồn tiền chi trả Tuy nhiên, có thực tế cho thấy từ đầu năm 2012, ngân hàng dồi nguồn vốn tăng trưởng tín dụng lại thấp bị âm ngân hàng không giải phóng tiền tài trợ cho doanh nghiệp mà chủ yếu vốn chảy vào ngân hàng với ngân hàng đầu tư vào trái phiếu phủ, đầu tư vào doanh nghiệp khác dẫn đến khó khăn khoản xảy ngày cuối năm 2012 Số liệu từ NHNN hoạt động ngân hàng tuần từ 5/11 đến 9/11 cho biết, lãi suất huy động VNĐ số kỳ hạn bắt đầu giảm Cụ thể, lãi suất huy động tương đối ổn định so với tuần trước kỳ hạn 12 tháng, giảm khoảng 0,5-1 điểm phần trăm năm kỳ hạn từ 12 tháng trở lên Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn phổ biến mức 1-2%/năm; 01 - 12 tháng 8,8 - 9%/năm; 12 tháng 10 - 12%/năm Tuy nhiên, lãi suất cho vay cao, phổ biến từ 12 15%/năm chênh lệch nhiều so với lãi suất huy động khoảng 6% Xu hướng biến động lãi suất giai đoạn 2013 Lạm phát thấp xa so với tiêu đặt ra, dự báo năm từ 4,6% đến 6% Trong thời gian dài vừa qua, lãi suất nội tệ cao nhiều so với lãi suất ngoại tệ Lãi suất ngoại tệ trì kéo dài mức 2%/năm, lãi suất nội tệ cao, thời gian dài mức số Sự chênh lệch lớn khiến DN, dân cư ngân hàng thương mại ạt bán ngoại tệ chuyển sang nội tệ Nhiều ngân hàng thương mại trì trạng thái ngoại tệ âm Khi lãi suất huy động hạ xuống 9%/năm, lãi suất ngoại tệ 2% Nếu lạm phát năm 5% dư địa giảm lãi suất 3% Nếu tính lạm phát mức 6% dư địa giảm lãi suất 2% Tuy nhiên, dư địa mong manh, phải thận trọng Nếu giảm lãi suất xuống 8%/năm, người dân ngân hàng chuyển sang trạng thái ngược lại chối bỏ nội tệ, tỷ giá thay đổi Diễn biến thị trường chuyển dịch từ ngoại tệ sang nội tệ dừng lại, đó, phải thận trọng điều hành giảm lãi suất tháng cuối năm Trong đó, ông Võ Trí Thành, Viện phó Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương, tốc độ nợ xấu tăng nhanh Nền kinh tế rơi vào giảm phát tình trạng trì trệ "cục máu đông" nợ xấu chưa giải Để khơi thông dòng vốn, theo ông Thành nên rốt xử lý nợ xấu giải vấn đề niềm tin thị trường gặp vấn đề Do khó khăn tín dụng, từ cuối tháng tháng 10, nhiều NHTM hạ lãi suất huy động năm từ mức cao 12,5-13%/năm xuống 12% chí 11%/năm, tức giảm khoảng 0,5-1%/năm Tuy nhiên, lãi suất kỳ hạn huy động vàng trì mức cao Những đợt biến động lãi suất cuối năm dự báo trước, toàn xuất phát từ nhu cầu khoản, việc thu xếp khả đáp ứng nhu cầu tín dụng nhu cầu tất toán cuối 2012, đầu 2013 Với điều tiết thị trường, lãi suất dần điều chỉnh quanh vùng 8-9%, việc bỏ trần lãi suất 9% câu chuyện thực tế năm 2012 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Bình dự tính lãi suất tiếp tục giảm đến cuối năm nay, theo diễn biến lạm phát Thống đốc tính toán, lạm phát năm khống chế khoảng 7% lãi suất huy động VND giảm tiếp, xuống 8%/năm Và kinh tế phát triển ổn định, lạm phát khống chế năm 2013 lãi suất huy động 7%/năm, lãi suất cho vay khoảng 10%/năm Theo quan điểm dự báo năm 2013, mặt lãi suất năm 2013 tiếp tục giảm mức – 8% đến cuối năm 2013 yếu tố Thứ nhất, kỳ vọng lạm phát giảm (dự báo mức thấp -7 %) Thứ hai, lãi suất có động lực để giảm rủi ro hệ thống ngân hàng giảm theo trình tái cấu xử lý nợ xấu NHNN Trao đổi xu hướng giảm lãi suất thời gian tới, TS Lê Xuân Nghĩa, chuyên gia ngân hàng, nguyên Phó Chủ tịch Ủy ban Giám sát tài quốc gia dự báo, năm lạm phát mức 78%, với cách tính thực tế lãi suất huy động từ đến cuối năm giảm thêm 1% mức 8%/năm Ông Nghĩa tính toán, lãi suất USD 2%, lạm phát tháng lại dao động 4%, thêm chi phí rủi ro niềm tin vào USD khoảng 2%, lãi suất tiền gửi VND 9% Dư địa lại 1%, lãi suất huy động VND xuống thấp quá, người dân đổ xô mua USD, tạo nên bất ổn tỉ giá Đối với lãi suất cho vay, thông thường dư địa chênh lệch khoảng 3%, có giảm từ đến cuối năm quanh mốc 12%/năm Lãi suất phát triển bền vững thị trường tài Dù lạm phát chặn đứng, lãi suất cho vay giảm nhanh mạnh, tỷ giá ổn định, vị tiền đồng cải thiện tích cực, sách tiền tệ Việt Nam đối mặt với thách thức không nhỏ Tại buổi tọa đàm "Đánh giá sách tiền tệ 2012 khuyến nghị cho năm 2013" vừa Ngân hàng Nhà nước tổ chức, chuyên gia thẳng thắn khiếm khuyết không nhỏ năm 2012 sức hấp thụ vốn thấp, vấn đề nợ xấu gia tăng nguy lạm phát cao quay trở lại Bởi vậy, đường hướng cho sách tiền tệ năm 2013 kinh tế trông đợi Tác động sách tiền tệ đến lãi suất Hiệu sách tiền tệ phản ánh qua lăng kính lạm phát Trong năm 2012, lạm phát kiềm chế cách vững Chưa có năm lãi suất lại hạ nhanh năm NHNN bơm hút tiền cách nhịp nhàng cách điều hành thành công Tuy nhiên, lạm phát lõi có khả quay trở lại, chứng lạm phát lõi tháng thấp 0,18%, leo dần lên 0,85% gần 1%, tức lạm phát có nguy quay trở lại mức cao, đồng tình với quan điểm kiên trì mục tiêu kiểm soát lạm phát, từ đến cuối năm năm 2013 Điều làm cho lãi suất cho vay liên tiếp hạ Hiện có tới 80% khoản vay hạ xuống 15%/năm sau tháng thực thi Bà Nguyễn Thị Hồng, Vụ trưởng Vụ sách tiền tệ, NHNN cho biết: "Chính sách lãi suất thời gian tới NHNN điều hành cách thận trọng phải đảm bảo yếu tố linh hoạt Cơ sở để điều hành lãi suất chủ yếu phải dựa vào biến động vĩ mô mà lạm phát" Tác động nợ xấu đến lãi suất Liên quan đến vấn đề nợ xấu, TS Nghĩa cho "nợ xấu vấn đề lớn hệ thống ngân hàng cốt lõi kinh tế Nợ xấu dẫn đến tình trạng đóng băng tín dụng lỗi Ngân hàng Trung ương ngân hàng thương mại mà tâm lý bình thường người giữ tiền người muốn vay Tâm lý ảnh hưởng đến nhiều kinh tế giới không riêng Việt Nam, không xử lý nợ xấu không gỡ đóng băng tín dụng, không gỡ đóng băng tín dụng hạ lãi suất doanh nghiệp không tiếp cận nguồn vốn ngân hàng" Do vậy, đóng băng tín dụng thảm họa kinh tế, điều cần nỗ lực xử lý Hiện nay, tín dụng ngân hàng ảnh hưởng 82% đầu tư khu vực tư nhân Tín dụng ngân hàng ảnh hưởng 30% đầu tư công phủ, mà nợ xấu khu vực nhỏ Thống đốc NHNN Nguyễn Văn Bình khẳng định nợ xấu xây dựng khoảng 90 nghìn tỷ Tín dụng ngân hàng ảnh hưởng 28% nhu cầu vốn đầu tư FDI Muốn xử lý nợ xấu phải làm liệt, không thực kịp thời doanh nghiệp phá sản ngày nhiều "Kinh tế Việt Nam năm 2011 khoản, 2012 2013 nợ xấu Nếu không xử lý nợ xấu chết." ông Nghĩa nói Thời gian tới mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kìm chế lạm phát ưu tiên, dư địa để giảm lãi suất cho vay Điều Phó tổng Giám đốc toàn cầu IMF - Naoyuki Shinohara khuyến nghị nói kinh tế Việt Nam thời gian tới Theo ông này, "Điều quan trọng lúc phải tiếp tục trì, củng cố lại khoảng đệm sách uy tín sách Do đó, quan chức cần tránh nới lỏng sách, thay vào cần tập trung vào ổn định kinh tế vĩ mô, thể qua cam kết tiếp tục giữ lạm phát thấp có bước mạnh mẽ để cấu lại doanh nghiệp nhà nước hệ thống ngân hàng Điều làm tăng lòng tin, dẫn đến đầu tư trực tiếp nước cao hơn, thúc đẩy tiềm tăng trưởng kinh tế" Việc tiếp tục kiểm soát cung tiền đường nhất, chắn giảm lãi suất xuống Như vậy, việc giữ vững thành đạt được, năm tới sách tiền tệ Việt Nam phải tập trung để xử lý vấn đề nợ xấu giải toán để kinh tế hấp thụ vốn Bởi năm qua, mức tăng tín dụng toàn hệ thống ngân hàng đạt 3,3%, nghĩa mức độ hấp thụ vốn, dù rẻ kinh tế chưa cải thiện NHẬN XÉT & KIẾN NGHỊ: Nhận xét: • Những điều đạt Chính sách lãi suất qua lần biến đổi tiến đến tự hóa lãi suất, chuẩn bị cho hội nhập lãi suất với kinh tế giới Quyết định 546/2002 QD-NHNN thưc chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng, bước qoặt lớn đánh dấu mở đầu chế tự hóa lãi suất kinh tế hoạt động tín dụng lãi suất công bố NHNN mang tính chất tham khỏa tổ chức tín dụng việc xác định lãi suất thời kỳ Như vầy trình đổi chế lãi suất từ kiểm soát trực tiếp, cố định lãi suất sang chế lãi suất thỏa thuận tực chất tự hóa lãi suất, bước thận trọng, có thành công trình tự hóa lãi suất Cơ chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường, thể lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động xoay quanh mức lãi suất chủ đạo NHNN; lãi suất huy động cho vay NHTM biến động theo cung - cầu vốn tăng, giảm theo thay đổi mức lãi suất điều hành NHNN, tác động làm cho thu hẹp mở rộng tín dụng Việc điều hành linh hoạt lãi suất bản, vừa công cụ điều tiết thị trường, vừa động thái phát tín hiệu chủ trương Chính phủ giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN “thắt chặt” hay “nới lỏng” tiền tệ, trở thành số kinh tế quan trọng thị trường tài chính, tiền tệ, doanh nghiệp, người dân, nhà đầu tư nước, NHTM quan tâm, theo dõi, dự báo có phản ứng nhanh nhạy, tích cực hoạt động đầu tư, tiết kiệm tiêu dùng Kết cú ý nghĩa quan trọng, thể vai trò tác động tích cực sách tiền tệ việc kiềm chế lạm phát điều tiết kinh tế vĩ mô • Những điều chưa đạt Tiềm lực tài bất cân xướng tổ chức tài nước với nước, nước với nước ngoài, tạo rủi ro ro tiềm ẩn biến động lãi suất sức khỏe thị trường tài Việt Nam Các tổ chức tài nước chưa áp dụng đồng quán triệt tiêu chuẩn, chuẩn mực quốc tế Vì vậy, việc hòa nhập vào môi trường quốc tế chuyên nghiệp chưa thực sâu rộng tiến trình hội nhập Quy định trần lãi suất lãi suất tiền gửi cho vay ngân hàng thương mại làm giảm vai trò trung gian tài ngân hàng người tiết kiệm nhà đầu tư tìm cách khác thị trường tài chính thức Do vậy, thị trường kiểm soát trung gian phi ngân hàng phát triển mạnh dẫn đến hiệu kiểm soát tiền tệ Ngân hàng Trung ương Cơ chế kiềm chế hạn chế việc chuyển tải vốn tới hoạt động có hiệu nhất, làm méo mó ngăn cản phát triển thị trường tài Hạn chế định việc thử nghiệm đưa thị trường sản phẩm tín dụng có độ rủi ro cao nhằm tìm kiếm lợi nhuận thị trường Kinh tế nước, nguy lạm phát cao chưa ngăn ngừa cách vững chắc, kinh tế vĩ mô tiềm ẩn nguy rủi ro, hệ thống NHTM chênh lệch lớn quy mô, cấu chất lượng tài sản nợ tài sản có; lực tài chính, khả cạnh tranh quản trị kinh doanh NHTM nhiều mặt hạn chế; Thị trường hàng hoá, tài chính, tiền tệ, vàng, ngoại hối, bất động sản, chứng khoán chứa đựng nguy bất ổn tượng đầu diễn phổ biến biện pháp điều tiết kinh tế vĩ mô nhà nước chưa đủ mạnh để ngăn ngừa hạn chế tượng này, kéo theo rủi ro cho hệ thống ngân hàng • Kinh nghiệm rút Kinh nghiệm trình tự hóa Việt Nam cho thấy tự hoá lãi suất môi trường kiểm soát với thị trường tài không hoàn hảo độc quyền, lãi suất thực tăng lên mức cao Sự tăng lên không khuyến khích đầu tư làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế, mà dẫn đến phá sản hàng loạt doanh nghiệp, sau gây khủng hoảng hệ thống tài chính, làm trầm trọng tình trạng bất ổn vĩ mô Đồng thời việc loại bỏ kiểm soát cán cân vốn bối cảnh kinh tế vĩ mô bất ổn lại làm cho lãi suất tăng lên có dự đoán tiếp tục phá giá tệ Giảm giá mạnh tệ làm cho luồng vốn nước đổ vào nhiều hơn, làm tăng áp lực lạm phát làm giảm hiệu việc kiểm soát tiền tệ - Cải cách kinh tế vĩ mô Rõ ràng tự hóa tài bối cảnh kinh tế vĩ mô không ổn định khiến cho lợi ích tự hóa bị triệt tiêu tình trạng tự hóa trở nên trầm trọng Tự lãi điều kiện có tỷ lệ lạm phát cao phủ không kiểm soát dẫn đến mức lãi suất thực cao chênh lệch lớn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Vì vậy, việc xóa bỏ kiểm soát vốn làm cho luồng vốn trở nên không ổn định giảm hiệu việc kiểm soát tiền tệ - Phối hợp sách Bài học cho điều chỉnh tỷ giá hối đoái, cải cách thương mại sách doanh nghiệp hóa nhà nước nên thực trước, hay đồng thời với tự hóa tài Lý đưa giá bị lệch lạc biện pháp bảo hộ kiểm soát giá tự hóa tài không cải thiện vấn đề phân phối nguồn lực, mục tiêu chủ yếu Thực tế, xóa bỏ điều tiết làm cho vấn đề tồi tệ hệ thống tài phản ứng linh hoạt với tín hiệu xấu - Cải cách hệ thống pháp luật có quy định giám sát phù hợp Sự can thiệp trực tiếp vào khu vực tài hệ thống tự hóa phải thay hệ thống pháp luật quy định phù hợp, không nói mức độ can thiệp Việc không đưa quy định phù hợp thận trọng thất bại việc giám sát ngân hàng góp phần dẫn đến tình trạng không trả nợ , việc tư nhân hóa ngân hàng khuôn khổ hợp lý quy định thận trọng khiến ngân hàng bị tác động tập đoàn công nghiệp để sử dụng cho vay mức hãng tập đoàn - Những thay đổi xảy tự hóa tài Khi thực tự hóa tài chính, phủ phải lường trước cải cách thay đổi giá tương đối thay đổi ảnh hưởng đến ngành khác Việc cân nhắc tính công tính khả thi trị khiến việc hỗ trợ chuyển đổi cho ngành bị ảnh hưởng nặng trở nên cần thiết - Tự hóa tài khoản vốn trình hội nhập Tài khoản vốn có đóng vai trò quan trọng việc phát triển kinh tế, kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập Tuy nhiên, để đạt lợi ích việc tự hóa tối thiểu hóa rủi ro yêu cầu phải tự hóa tài khoản vốn cách từ từ, bước kết hợp với sách quản lý tỷ giá hối đoái sách quản lý kinh tếvĩ mô Điều quan trọng việc quản lý kiểm soát số lượng dòng vốn vào khuyến khích rộng rãi để thu hút làm tăng dòng vốn vào Điều ảnh hưởng đến sách quản lý bước dòng lưu chuyển vốn, hệ thống tài vững mạnh Tự hóa tài khoản vốn thực kinh tế có nhà nước đứng sau lợi ích phát triển toàn cục đất nước, thay đứng sau lợi ích vài nhóm tài sản xuất đó; hệ thống ngân hàng phát triển lành mạnh, hoạt động tín dụng kiểm soát chặt chẽ theo tiêu chuẩn khách quan mà ngân hàng phát triển giới thực Tự hóa tài khoản vốn phản ánh thông qua công cụ thị trường tài (mua bán tương lai, dựa tín dụng ngân hàng, số), đặc biệt thị trường cổ phiếu Do đó, phát triển thị trường cổ phiếu phải thận trọng, điều kiện cân nhắc cho phép Và vậy, kinh tế quốc gia dựa chủ yếu vào nguồn vốn nước ngoài, đặc biệt nguồn vốn vay ngắn hạn ngân hàng nước vốn đầu tư vào thịtrường chứng khoán loại vốn chảy nhanh chóng Bên cạnh đó, việc xác định đắn tỷ giá có ý nghĩa quan trọng cán cân thương mại cán cân toán Chính sách tỷ giá không phản ánh cung cầu sản xuất tiếp tục trì tình hình cân đối nghiêm trọng cán cân thương mại, chồng chất thêm nợ nước ngoài, đồng thời trì tâm lý đầu Một vài kiến nghị: lãi suất tới chế thị trường rõ ràng định hướng phù hợp với tiến độ hội nhập quốc tế Việt Nam Tuy nhiên, kinh nghiệm cho thấy, việc tự hóa tài ( có lãi suất) bước, đôi với quản lý phù hợp rõ ràng cách phù hợp với Việt Nam Khi nguyên tắc thực hiện, mục tiêu sách đạt tốt mà không gây nên hiệu ứng tiêu cực cho kinh tế doanh nghiệp Phát triển thị trường vốn nói chung thị trường chứng khoán nói riêng Thông qua NHNN với tư cách người điều hành sách tiền tệ quốc gia sử dụng công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp để tham gia điều chỉnh mức lãi suất thị trường nhằm phát huy vai trò lãi suất phát triển kinh tế xã hội Bỏ trần lãi suất hỗ trợ hệ thống ngân hàng linh động huy động vốn, gia tăng áp lực cạnh tranh ngân hàng, xu trình hội nhập tài quốc tế Trong thời gian vừa qua tình trạng thiếu tính khoảntrong hệ thống ngân hàng liên tục xảy ra, việc quy định trần lãi suất tác động xấu đến khả huy động nguồn lực dân, gây bất ổn, rủi ro cho hệ thống ngân hàng nước Tăng cường giám sát chặt chẽ hệ thống ngân hàng để có minh bạch khối Đặc biệt khoản nợ xấu, nợ khó đòi Các doanh nghiệp cho doanh nghiệp nhà nước vay nhiều đổ vỡ khó đòi, tỷ lệ nợ xấu nhiều Điều ảnh hưởng đến phát triển kinh tế Xây dựng hệ thống ngân hàng Việt Nam lành mạnh, đa dạng hình thức sở hữu, loại hình, quy mô hoạt động, có ngân hàng đủ tầm cạnh tranh khu vực quốc tế, có ngân hàng làm trụ cột, nòng cốt cho hệ thống ngân hàng nhà nước, có hệ thống ngân hàng hoạt động phân khúc định thị trường Tái cấu lại hệ thống ngân hàng Hiện ngân hàng thương mại Việt Nam phổ biến quy mô nhỏ, lực quản lý nhiều bất cập, tăng trưởng chưa cân đối…Do vậy, để tồn phát triển, góp phần thúc đẩy phát triển bền vững kinh tế cấu lại hên thống ngân hàng nhu cầu cấp thiết Quy định trần lãi suất huy động thời gian qua, thực tế NHNN không kiểm soát việc chấp hành ngân hàng thương mại, bộc lộ nhiều nhược điểm Những bất cập khống chế trần lãi suất huy động: Việc khống chế trần lãi suất huy động NHTM khiến doanh nghiệp phải vay vốn với lãi suất 20%/năm, vay vốn đắt bảo đảm hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi Khi NHNN chặn “đầu vào”, không quản lý “đầu ra” chênh lệch lãi suất huy động cho vay NH lên tới 9% Chi phí vay vốn doanh nghiệp bị đẩy lên gây khó khăn cho doanh nghiệp, chi phí trả lãi vốn vay yếu tố cấu thành đầu vào doanh nghiệp, buộc doanh nghiệp phải tăng giá bán hàng hóa dịch vụ, yếu tố góp phần đẩy CPI tăng làm lạm phát thêm trầm trọng Khó phát vi phạm quy định trần lãi suất: Hiện việc phát vi phạm trần lãi suất huy động chủ yếu lực lượng tra NHNN thực hiện, thực tế thời gian qua gần chưa phát xử vụ vi phạm Việc huy động vốn NHTM với lãi suất phụ thuộc vào mạng lưới uy tín thương hiệu ngân hàng, khống chế mặt 14% lãi suất mặt chung 14% ngân nhỏ đưa lên tối đa 14% huy động Nếu mặt chung 14% ngân hàng nhỏ lâm vào bất lợi cạnh tranh với ngân hàng lớn Vì gián tiếp đẩy ngân hàng nhỏ cách này, cách khác phá rào, ảnh hưởng đến thị trường vốn Luật NH Nhà nước quy định thị trường tiền tệ diễn biến bất thường, NHNN có quyền can thiệp để đưa thị trường trở lại ổn định biện pháp hành NHNN quy định trần lãi suất huy động quy định trần lãi suất cho vay dùng biện pháp hành mà luật cho phép để ổn định thị trường Trong tình hình nay, NHNN nên có thay đổi từ quy định trần lãi suất huy động sang quy định trần lãi suất cho vay hiệu NHNN cần quy định lãi suất cho vay tối đa Khi đưa “trần” lãi suất cho vay, NHTM tự điều chỉnh lãi suất huy động để cân đối hợp lý chi phí “đầu vào” với lãi suất đầu “giá bán vốn” Kèm theo NHNN cần ban hành chế tài nghiêm minh để đảm bảo quy định có hiệu lực thực tế Thực trần lãi suất cho vay giải pháp có hiệu tốt lý sau: Đem lại lợi ích cho người vay, tránh tình trạng người vay bị phải vay vốn với lãi suất cao 2.Góp phần làm giảm áp lực lạm phát (lãi tiền vay cấu thành giá bán hàng hóa, dịch vụ Nó chi phí đẩy kinh tế), giảm chi phí trả lãi tiền vay điều kiện giúp giảm giá hàng hóa dịch vụ góp phần giảm áp lực lạm phát Các NHTM vi phạm dễ bị phát người vay tố cáo lợi ích người vay bị xâm hại Nếu NHNN có chế tốt để bảo vệ người vay khả người vay tố cáo ngân hàng vi phạm trần lãi suất cho vay xảy Ngăn chặn NHTM huy động lãi suất cao, huy động với lãi suất cao trần lãi suất cho vay NHNN công bố Bản chất NHTM tìm kiếm lợi nhuận tối đa hóa lợi nhuận Vì họ phải tìm cách giảm chi phí tối đa, để có lợi nhuận Đặc biệt chi phí vốn (lãi suất huy động) chiếm tỷ trọng lớn chi phí hoạt động họ giảm lãi suất huy động chi phí quản lý khác đến mức tối đa, điều đem lại lợi cho kinh tế Sự cạnh tranh cho vay ngân hàng thông qua lãi suất cho vay (cạnh tranh giá bán) có lợi cho doanh nghiệp kinh tế Phương pháp tính trần lãi suất cho vay nên dựa sở số CPI kinh tế: Trần lãi suất cho vay = (CPI + 1,5% năm) + 3,0% năm CPI: Được tính 12 tháng (VD CPI tháng 4/2011 so sánh với CPI tháng 4/2010) (CPI + 1,5% năm): Chính lãi suất huy động đầu vào NH, đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền bối cảnh lạm phát 3,0% năm: Bù đắp chi phí hợp lý có lợi nhuận cho ngân hàng (các Ngân hàng hoạt động vùng nông thôn có chi phí lớn cộng cao hơn) Căn vào tình hình lạm phát thực tế, NHNN công bố trần lãi suất cho vay theo tháng Nếu làm tốt biện pháp góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, đóng góp cho việc kìm chế lạm pháp, dập tắt đua tranh ngấm ngầm lãi suất huy động ngân hàng nay, doanh nghiệp người vay vốn vay vốn với lãi suất cao tiết giảm chi phí sản xuất kinh doanh có điều kiện để giảm giá bàn hàng hóa dịch vụ Lãi suất có lời giải cho toán lạm phát? Thực tế Việt Nam cho thấy, sách ổn định vĩ mô thường chạy theo sau diễn biến kinh tế quy luật ngược kiểu “thuyền lên, nước lên”, lạm phát tăng (giảm), lãi suất tăng (giảm) theo bởi: là, thực chất, lãi suất loại giá: giá vốn vay, điều kiện lạm phát, giá tăng, giá vốn vay (hay lãi suất) có tăng điều hợp lẽ, hai là, chủ động hơn, dùng hệ tăng (giảm) lãi suất để điều chỉnh lại thuyền lạm phát hướng Trên lý thuyết, để giảm lạm phát nhà hoạch định sách tiền tệ phải nâng lãi suất để hút bớt tiền lưu thông, tăng tiết kiệm giảm chi tiêu qua giảm cầu hàng hóa, hạ nhiệt giá tiêu dùng Điều ứng dụng thành công năm 1988 trước, sách lãi suất “lướt sóng” 13%/tháng giúp NHNN giải thành công nạn lạm phát phi mã 774% Tuy nhiên nay, NHNN lại làm điều ngược lại, hạ lãi suất để kiềm chế lạm phát Vậy, NHNN dựa vào nguyên lý để giải phương trình hai vế mà hi sinh lợi ích nào? Và liệu giải pháp có hướng? Thứ nhất, công thức cổ điển “lãi suất cao chống lạm phát cao” hình thành từ thực nghiệm nước phương Tây, mặt lãi suất lạm phát quốc gia thường mức thấp mặt lãi suất tăng thêm chút không dẫn tới việc doanh nghiệp phải rời bỏ sản xuất Nhưng Việt Nam, mặt lãi suất mức cao, áp dụng công thức sách giáo khoa nêu nguy lạm phát cầu kéo trở thành lạm phát chi phí đẩy hữu Hơn nữa, việc cho vay cá nhân thường chiếm tỷ trọng cao so với cho vay doanh nghiệp quốc gia phương Tây Việt Nam ngược lại Thứ hai, NHNN mặt giảm lãi suất, mặt khác đạo hướng dòng vốn giá rẻ vào lĩnh vực sản xuất để cứu vớt, thúc đẩy cải thiện sản xuất èo uột doanh nghiệp vốn nạn nhân lãi suất cao trước từ tăng cung hàng hóa, cạnh tranh, giảm giá thành sản phẩm Ngoài ra, NHNN cố gắng tạo niềm tin cho người dân phát triển, ổn định sản xuất để đạt mục tiêu giảm lạm phát kì vọng thay đổi tâm lý lãi suất thực dương Thông thường, lãi suất tiết kiệm phải cao lạm phát thu hút người gửi tiền vào ngân hàng, nhiên, lãi suất thực dương đứng người gửi tiền mà nhiều trường hợp không tạo chia sẻ gánh nặng chi phí tài người vay người cho vay Do đó, việc xem xét lại tiêu chí lãi suất thực dương tạo tiền đề cho giảm lãi suất xuống mặt thấp sau Và thực tế, NHNH thực tâm đưa lãi suất dần mức 17%-19%, gây dựng niềm tin lĩnh vực sản xuất tiêu dùng, kết song song là, thị trường chứng khoán từ đầu tháng tiếp sức mạnh mẽ khoản, thị trường bất động sản le lói hi vọng khơi thông nguồn vốn, thị trường giá hàng hóa hạ nhiệt đem lại hỉ cho kinh tế Tuy nhiên, thân cho rằng, mục tiêu hạ sốt CPI đạt hiệu ngắn hạn không dễ tìm điểm cung cầu gặp Với Thông tư 22 liệt từ Chỉ thị 02 NHNN, NHTM dồi vốn cho vay trước để cam kết thực trần huy động 14% đạt đồng thuận cao đường giảm lãi suất Chưa kiểm chứng, nhiều doanh nghiệp sản xuất, xuất ưu tiên mức vốn vay thấp Thế nhưng, NHNN lại không áp tỷ lệ hạn mức, lãi suất vay cho lĩnh vực phi sản xuất mà ngân hàng doanh nghiệp tự thỏa thuận Liệu có không, có lượng lớn vốn lớn chảy vào lĩnh vực phi sản xuất mà cần cho vay mức lãi suất 20% NHTM có lãi? Liệu nhiều NHTM chịu lỗ vay với lãi suất 17% tồn đọng vốn huy động 18% từ đua lãi suất trước đây? Lẽ tự nhiên, lâu dài, cung tiền tăng, dòng vốn đưa vào lưu thông một cách không chọn lọc, sản xuất hàng hóa diễn ạt sức cầu không thay đổi nhiều Hơn nữa, lạm phát Việt Nam lạm phát cầu kéo, chi phí đẩy mà kết hợp lạm phát cấu, lạm phát nhập khẩu… Chưa biết chừng với việc giảm lãi suất, kinh tế vốn nhiều bất ổn lại cõng thêm lạm phát tiền tệ Đáng quan tâm hơn, vào giai đoạn cuối năm, giá nguyên vật liệu, hàng hóa, nhu cầu tiêu thụ tăng cao, số giá tiêu dùng khó tránh khỏi xu hướng nhích lên ngày Thật khó khăn để với sách tiền tệ chủ động mà công cụ chủ yếu lãi suất kéo lạm phát xuống Vì có lẽ, lãi suất không lời giải hoàn chỉnh cho toán giảm lạm phát [...]... tăng lên Đây là tín hiệu của sự tự do hóa lãi suất huy động nói riêng và tiến đến tự do hóa lãi suất nói chung Trong giai đoạn từ năm 1997 trở đi, theo nhận định của các chuyên gia của chính phủ, với đồng tiền Việt Nam là đồng tiền chưa có khả năng chuyển đổi, tài khoản vốn đóng nên hệ thống ngân hàng của Việt Nam không phải chịu tác động trực tiếp từ cuộc khủng hoảng châu Á Chính vì điều này, từ năm... ngành bị ảnh hưởng nặng trở nên cần thiết - Tự do hóa tài khoản vốn trong quá trình hội nhập Tài khoản vốn có đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển kinh tế, nhất là đối với một nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu Tuy nhiên, để đạt được lợi ích của việc tự do hóa trong khi tối thiểu hóa rủi ro yêu cầu phải tự do hóa tài khoản vốn một cách từ từ, từng bước kết hợp với các chính sách quản... động bởi các tập đoàn công nghiệp để sử dụng cho vay quá mức đối với các hãng trong tập đoàn - Những thay đổi sẽ xảy ra khi tự do hóa tài chính Khi thực hiện tự do hóa tài chính, chính phủ phải lường trước được cải cách sẽ thay đổi giá cả tương đối như thế nào và những thay đổi đó sẽ ảnh hưởng ra sao đến các ngành khác nhau Việc cân nhắc tính công bằng và tính khả thi chính trị khiến việc hỗ trợ do sự... hơn nữa do có những dự đoán tiếp tục phá giá bản tệ Giảm giá mạnh bản tệ làm cho các luồng vốn nước ngoài đổ vào nhiều hơn, làm tăng áp lực lạm phát và làm giảm hiệu quả của việc kiểm soát tiền tệ - Cải cách kinh tế vĩ mô Rõ ràng là tự do hóa tài chính trong một bối cảnh kinh tế vĩ mô không ổn định có thể khiến cho lợi ích của tự do hóa bị triệt tiêu và tình trạng tự do hóa trở nên trầm trọng Tự do lãi... cũng đồng thời với tự do hóa tài chính Lý do đưa ra là trong khi giá cả bị lệch lạc do các biện pháp bảo hộ hoặc kiểm soát giá thì tự do hóa tài chính có thể sẽ không cải thiện được vấn đề phân phối nguồn lực, một trong những mục tiêu chủ yếu của nó Thực tế, xóa bỏ điều tiết có thể làm cho vấn đề tồi tệ hơn do hệ thống tài chính phản ứng linh hoạt hơn với những tín hiệu xấu - Cải cách hệ thống pháp... quá trình tự do hóa của Việt Nam cho thấy khi tự do hoá lãi suất trong một môi trường không có kiểm soát cùng với một thị trường tài chính không hoàn hảo và độc quyền, lãi suất thực đã tăng lên mức rất cao Sự tăng lên như vậy không những không khuyến khích đầu tư và làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế, mà còn dẫn đến phá sản của hàng loạt doanh nghiệp, sau đó gây ra khủng hoảng trong hệ thống tài chính, ... cơ bản của quá trình tự do hóa lãi suất Cơ chế truyền dẫn của các biện pháp điều hành lãi suất đã có hiệu lực và hiệu quả đối với hoạt động kinh doanh của NHTM và lãi suất thị trường, thể hiện là lãi suất thị trường liên ngân hàng đã biến động xoay quanh các mức lãi suất chủ đạo của NHNN; lãi suất huy động và cho vay của các NHTM biến động theo cung - cầu vốn và tăng, giảm theo sự thay đổi của các mức... suất tại Việt Nam giai đoạn 2008-2012 Giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2012 là giai đoạn có nhiều biến động về kinh tế trên thế giới Khủng hoảng kinh tế do cho vay dưới chuẩn, khủng hoảng nợ công tại Châu Âu là một trong những nguyên nhân gây xáo trộn nền kinh tế thế giới và tạo tác động không nhỏ đến kinh tế Việt Nam, đặc biệt là biến động lãi suất và chính sách điều hành lãi suất của Việt Nam Năm 2008... chậm so với thị trường, nên mất đi lợi thế bất ngờ của sự thay đổi lãi suất Hơn nữa việc điều hành trần lãi suất vẫn là một biện pháp can thiệp hành chính của Nhà nước do vậy đã hạn chế tính chủ động, linh hoạt trong kinh doanh của các TCTD, hạn chế việc hình thành và phát triển của các công cụ tài chính Việc điều chỉnh chính sách lãi suất trong giai đoạn 1996-2000 nhằm duy trì một trần lãi suất cho... từng có của lãi suất Năm 2008 là một năm mà kinh tế Việt Nam chịu nhiều biến động: sự ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính thế giới Lãi suất Việt Nam có sự thay đổi trái chiều nhau với biên độ lớn chỉ trong vòng 12 tháng Khủng hoảng kinh tế thế giới đã có những ảnh hưởng nhất định đến nền kinh tế Việt Nam theo hướng tiêu cực Trước tình hình đó, để đảm bảo sự ổn định kinh tế, NHNN đã có những chính sách