Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ LÃI SUẤT VÀ TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH 1.1 Kiềm chế tài Kiềm chế tài khái niệm để luật sách phủ biện pháp phi thị trường nhằm ngăn chặn tổ chức trung gian tài kinh kinh tế vận hành tối đa lực Các sách dùng việc kiềm chế tài bao gồm trần lãi suất, yêu cầu tỷ lệ khoản, nhu cầu dự trữ cao ngân hàng, kiểm soát vốn, ngăn chặn giới hạn việc gia nhập khu vực tài , trần tín dụng biện pháp hạn chế phân phối tín dụng, quyền sở hữu chi phối nhà nước ngân hàng Các nhà kinh tế học thường tranh luận kiềm chế tài ngăn cản việc phân phối hiệu nguồn vốn từ làm suy yếu phát triển kinh tế Ronald McKinnon Edward Shaw người phát triển khái niệm kiềm chế tài Lý thuyết cho kinh tế với hệ thống tài hiệu phát triển gặt hái nhiều thành công nhờ vào phân phối nguồn vốn hiệu Tuy nhiên, McKinnon Shaw phản bác lại điều theo họ lịch sử từ trước đến nay, quốc gia phát triển đặc biệt quốc gia phát triển ngăn chặn cạnh tranh lĩnh vực tài với can thiệp sách phủ Theo lí giải nhà khoa học này, lĩnh vực tài bị kiềm chế gây cản trở với việc tiết kiệm đầu tư tỷ lệ lãi suất thấp với đạt thị trường cạnh tranh Với hệ thống thế, hình thức trung gian tài hết chức thất bại việc chuyển hướng từ tiết kiệm vào đầu tư Từ dẫn đến việc cản trở phát triển toàn hệ thống kinh tế 1.2 Tự hóa tài chính: Tự hóa tài trình giảm thiểu cuối hủy bỏ kiểm soát Nhà nước hoạt động hệ thống tài quốc gia, làm cho hệ thống hoạt động tự hiệu theo quy luật thị trường Nội dung tự hóa tài bao gồm: tự hóa lãi suất, tự hóa hoạt động cho vay NHTM, tự hóa hoạt động ngoại hối, tự hóa hoạt động tổ chức tài thị trường tài Trong quốc gia, hệ thống tài có ý nghĩa quan trọng phát triển kinh tế xã hội Quốc gia có hệ thống tài mạnh làm cho trình lưu thông tiền tệ diễn suôn sẻ hơn, kích thích thành phần kinh tế phát triển Có nhiều ý kiến khác quan điểm tự hóa tài kinh tế Thực ra, tự hóa tài việc nới lỏng ràng buộc hay việc kiểm soát khu vực tài Nhà nước nhiều hình thức khác 1.2.1 Các thành phần tự hóa tài Tự hóa tài bao gồm tự hóa tài nước tự hóa tài với nước Tự hóa tài nước cho phép tổ chức tài nước tự thực dịch vụ tài theo nguyên tắc thị trường, thị trường tài nước khuyến khích phát triển, công cụ sách tiền tệ điều hành theo tín hiệu thị trường Tự hóa tài với nước bao gồm tự hóa giao dịch vãng lai tự hóa giao dịch vốn Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Bản chất tự hóa tài hoạt động tài theo chế nội vốn có thị trường chuyển vai trò điều tiết tài từ phủ sang thị trường, mục tiêu tìm phối hợp có hiệu Nhà nước thị trường việc thực mục tiêu, nhiệm vụ kinh tế-xã hội Do đó, kết tự hóa tài thường thể tỷ số tiền mở rộng (tiền mặt tiền gửi hệ thống NHTM) thu nhập quốc dân Ngoài ra, tự hóa tài xóa bỏ hạn chế, định hướng hay ràng buộc số lượng trình cấp phân phối tín dụng Sự điều tiết số lượng thay chế giá: tự hóa mang lại cho định chế tài quyền tự xác định mức lãi suất tiền gởi, cho vay tự sử dụng công cụ lãi suất Trên lý thuyết, tự hóa dẫn đến chấm dứt mức trần lãi suất ràng buộc việc sử dụng nguồn vốn huy động Tự hóa chấm dứt kênh cấp vốn ưu đãi Việc mở rộng cạnh tranh hoạt động trung gian tài chính, chấm dứt phân biệt đối xử pháp lý thành phần kinh tế xem khía cạnh tự hóa tài Tuy nhiên, tự hóa nghĩa chấm dứt qui định hay giám sát hoạt động tài Ngược lại, tự hóa đòi hỏi phải tăng cường sở hạ tầng qui chế quan giám sát Việc đặt qui định cần thiết để đảm bảo cho vận hành hiệu thị trường tài ngân hàng 1.2.2 Nội dung tự hóa tài Tùy theo tình hình thực tế quốc gia, tự hóa tài bao gồm nhiều yếu tố khác Nhìn chung có yếu tố quan trọng gồm: (1) Tự hóa lãi suất giá cả; (2) Tự hóa hoạt động tín dụng giảm thiểu thủ tục hành tổ chức tín dụng nhà nước; (3) Tự hoạt động ngoại hối; (4) Tự hóa hoạt động tổ chức tài thị trường tài chính; (5) Cắt giảm thuế lạm phát thị trường tài quốc gia Trong phạm vi nghiên cứu, viết đề cập đến tự hóa lãi suất 1.2.3 Lý thuyết lãi suất tự hóa lãi suất 1.2.3.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất phạm trù kinh tế tổng hợp, có liên quan chặt chẽ đến số phạm trù kinh tế khác đóng vai trò đòn bẩy kinh tế nhạy bén có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động doanh nghiệp dân cư Quan trọng hơn, Nhà nước sử dụng công cụ quản lý vĩ mô kinh tế thị trường Có nhiều khái niệm định nghĩa khác lãi suất: - - Theo Karl-Marx: Lãi suất giá tư cho vay (Giá tín dụng) Theo Samuelson: Lãi suất người vay phải trả cho người cho vay để sử dụng khoản tiền khoản thời gian định Nó giá việc mua bán quyền sử dụng tiền tệ thời gian xác định Theo Marshall: Lãi suất giá phải trả cho việc dụng vốn thị trường Như vậy, lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng 1.2.3.2 Phân loại lãi suất: Hiện hoạt động kinh tế có nhiều loại lãi suất khác có đặc điểm, chức vai trò định Trong phạm vi nghiên cứu đề cập đến khái niệm số lãi suất liên quan đến đề tài Lãi suất tiền gửi (LSTG): Là lãi suất mà ngân hàng, TCTD trả cho khoản tiền gửi vào ngân hàng, TCTD Lãi suất cho vay: Là lãi suất mà người vay phải trả cho ngân hàng việc sử dụng vốn vay ngân hàng Lãi suất chiết khấu: Áp dụng ngân hàng cho khách hàng vay hình thức chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá khác chưa đến hạn toán khách hàng Lãi suất tái chiết khấu: Áp dụng NHTW cho ngân hàng trung gian vay hình thức chiết khấu lại thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn toán ngân hàng Lãi suất tái cấp vốn: Là lãi suất cho vay NHNN với NHTM hình thức tái cấp vốn Lãi suất liên ngân hàng: Là mức lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, nơi ngân hàng thực việc vay cho vay lẫn nhau, dẫn xác chi phí vốn vay ngân hàng cung-cầu vốn thị trường Lãi suất chịu tác động mạnh mẽ lãi suất tái cấp vốn NHNN Lãi suất (LSCB) lãi suất Ngân hàng sử dụng làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh LSCB hình thành khác tùy nước Ở nước ta, LSCB NHNN công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Lãi suất danh nghĩa: Là lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ hay nói cách khác loại lãi suất chưa loại trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất thực: lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát, hay nói cách khác đo lường chênh lệch lãi suất danh nghĩa với tỷ lệ lạm phát dự kiến hay tỷ lệ lạm phát kỳ vọng 1.2.3.3 Các yếu tố tác động hình thành lãi suất: Trong kinh tế thị trường, lãi suất có vai trò quan trọng, tác động đến hầu hết lĩnh vực kinh tế xét phạm vi vĩ mô vi mô Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập cá nhân chia làm hai phần tiêu dùng tiết kiệm Hành vi tiết kiệm với kỳ vọng phòng ngừa rủi ro, mở rộng sản xuất, tích luỹ tiêu dùng tương lai nguồn cung vốn vay kinh tế Tiêu dùng hàm phụ thuộc vào thu nhập khả dụng Ở giai đoạn chu kỳ kinh doanh, thắt chặt hay nới lỏng sách thuế mà ngân sách dành cho chi tiêu bị tác động Tiết kiệm bị ảnh hưởng nhiều nhân tố thu nhập, tập quán tiết kiệm lãi suất Khi lãi suất tăng làm tăng ý muốn tiết kiệm sẵn sàng chi tiêu giảm xuống Lãi suất đầu tư Lượng cầu đầu tư phụ thuộc vào lãi suất, để dự án đầu tư có lãi, lợi nhuận thu phải cao chi phí Vì lãi suất phản ánh chi phí vốn để tài trợ cho đầu tư, việc tăng lãi Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng suất làm giảm số lượng dự án đầu tư có lãi, nhu cầu đầu tư giảm đầu tư tỷ lệ nghịch với lãi suất Lãi suất lạm phát Lạm phát tăng lên liên tục mức giá, tượng giá đồng tiền Lý luận thực tiễn thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ giữ lãi suất lạm phát Fisher lãi suất tăng cao thời kỳ lạm phát cao Có nhiều nguyên nhân gây nên lạm phát có nhiều biện pháp để kiểm soát lạm phát, công cụ lãi suất giải pháp công hiệu nhanh NHTW sử dụng công cụ lãi suất để thu tiền từ lưu thông hệ thống ngân hàng, làm giảm lượng tiền lưu thông để kiềm chế lạm phát Lãi suất tỷ giá Lãi suất tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ với Đây hai công cụ song hành quan trọng sách tiền tệ, việc cải cách sách điều hành ngân hàng hai yếu tố đòi hỏi phải tiến hành đồng thời Trong điều kiện kinh tế mở, với nguồn vốn tự vận động, lãi suất nước tăng lên nguồn vốn nước đổ vào đẩy cầu nội tệ lên cao, với mức cung tiền định tỷ giá bị nâng lên ảnh hưởng đến hoạt động ngoại thương quốc gia Ngược lại, lãi suất giảm xuống, vốn nước giảm làm cho cầu ngoại tệ cao tỷ giá tụt xuống Lãi suất với cung - cầu vốn Khi thu nhập tăng, theo lý thuyết lượng cầu tài sản, nhu cầu nắm giữ tiền dân chúng tăng lên Người ta cần nhiều tiền cho chi tiêu Lãi suất đề cập từ đầu chi phí hội cho việc giữ tiền Vì lãi suất tăng người ta có ý muốn nắm giữ tiền mà chuyển sang mua loại chứng khoán gửi tiết kiệm để thu lợi Do vậy, việc sử dụng mức lãi suất hợp lý thu hút tiền tiết kiệm từ thị trường để đầu tư Lãi suất mức hiệu tạo động di chuyển vốn từ khu vực có suất thấp sang khu vực có suất cao tạo hiệu kinh tế cao Không điều tiết, phân bổ nguồn vốn nội địa, lãi suất công cụ ảnh hưởng tới luồng vốn vào quốc gia Với việc thay đổi lãi suất làm thay đổi lượng vốn vào ảnh hưởng đến tỷ giá, cán cân thương mại 1.2.3.4 Đặc điểm lãi suất Việt Nam: - Áp dụng LSCB để làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh cho ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng - Mặt lãi suất không đồng ngân hàng công bố mức lãi suất khác - Có tồn sách hỗ trợ lãi suất cho số chủ thể kinh tế đặc biệt làm ảnh hưởng đến đồng mặt lãi suất - Lãi suất có mối tương quan chặt chẽ với biến số kinh tế khác nên trở thành công cụ đắc lực lựa chọn để kiểm soát lạm phát mục tiêu kiểm soát kỳ vọng lạm phát hữu hiệu 1.2.3.5 Tự hoá lãi suất Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Khái niệm Tự hoá lãi suất chế lãi suất có can thiệp hạn chế Chính phủ vào việc hình thành lãi suất Khi cởi bỏ kiềm chế, lãi suất hình thành sở thị trường, vận động theo quy luật cung cầu Tự hóa lãi suất hiểu lãi suất hoàn toàn điều chỉnh theo yêu cầu thị trường Sự can thiệp Nhà nước thị trường tiền tệ tín dụng điều hành thông qua công cụ gián tiếp lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc, để tác động lên cung-cầu vốn thị trường tiền tệ nhằm đảm bảo an toàn phù hợp với mục tiêu sách kinh tế vĩ mô thời kì Như tự hoá lãi suất hiểu việc tháo bỏ hoàn toàn ràng buộc lãi suất kinh tế, cho phép lãi suất kinh tế đạt tới điểm cân Thực chất tự hoá lãi suất trình loại bỏ quy phạm, giới hạn bất hợp lý, loại bỏ tối đa kiểm soát lãi suất kinh doanh tiền tệ khu vực trung gian tài thay biện pháp điều tiết lãi suất gián tiếp NHTW thông qua công cụ sách tiền tệ Biểu tự hoá lãi suất: Trong điều hành sách lãi suất, NHTW công bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay tái chiết khấu tái cấp vốn tổ chức tín dụng Các mức LSTG cho vay cụ thể theo kỳ hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng tự ấn định, dựa cung-cầu vốn cạnh tranh thị trường, từ hình thành nên mức lãi suất phản ánh nhu cầu thị trường Khi muốn điều chỉnh lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng kinh tế, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn, NHTW thực thông qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu tổ chức tín dụng, từ tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, cuối tác động đến lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng CHƯƠNG II TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT TRONG QUÁ TRÌNH TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH CỦA VIỆT NAM 2.1 Khu vực tài sách lãi suất trước năm 2000: Giai đoạn trước năm 2000 đánh dấu khởi đầu việc chuyển từ kinh tế bao cấp sang kinh tế thị trường, bước đầu mở cửa hội nhập với kinh tế giới Tháng 07/1995, Việt Nam thành viên ASEAN tiếp tham gia Hiệp định Mậu dịch tự ASEAN (AFTA), Việt Nam - EU ký thỏa thuận khung khổ hợp tác, Việt Nam - Hoa Kỳ thiết lập quan hệ ngoại giao Năm 1988 đánh dấu đợt cải cách mạnh mẽ hệ thống tài – ngân hàng Việt Nam Nghị định 53/HĐBT ngày 26/03/1988 Hội Đồng Bộ Trưởng ban hành mở đầu cho công cải tổ hệ thống ngân hàng Việt Nam, với ba nội dung cải tổ quan trọng: (1) Tách phận quản lý quỹ ngân sách khỏi NHNN để hình thành nên hệ thống Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Kho bạc Nhà nước.(2) Tách chức kinh doanh khỏi hệ thống NHNN giao cho ngân hàng chuyên doanh.(3) Thành lập hai ngân hàng chuyên doanh Ngân hàng Công Thương Việt Nam Ngân hàng Phát triển Nông nghiệp Việt Nam với hai ngân hàng trước Ngân Hàng Ngoại Thương Việt Nam Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam đảm nhận chức kinh doanh thay cho NHNN Cả bốn ngân hàng hoạt động hình thức chuyên doanh năm 1990, giới hạn xóa bỏ hệ thống ngân hàng thương mại đời theo tinh thần Pháp lệnh NHNN Pháp lệnh TCTD năm 1990 LSTG cho vay NHTMQD NHNN quy định Các NHTM trì mức lãi suất cho vay khác cho vay nông nghiệp, công nghiệp thương mại Năm 1988 đánh dấu nỗ lực tự hóa tài Việt Nam định Hội đồng Bộ trưởng 9/3/1988 cho phép tổ chức kinh tế bao gồm đơn vị kinh tế quốc doanh vay tiền huy động vốn Có ba đặc điểm chung đáng ý đây: (1) Thứ nhất, giai đoạn 1986-1988 là thời gian ổn định kinh tế vĩ mô mà nến kinh tế Việt Nam trải qua Với việc phủ sử dụng in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách, lạm phát mức phi mã ba chữ số (2) Thứ hai, nỗ lực tự hoá tài tiến hành chưa có cải cách khu vực công nghiệp, DNNN hoạt động ngoại thương Thực tế có khu vực nông nghiệp tự hóa, nhiều loại giá bị biến dạng nghiệm trọng.(3) Thứ ba, tự hóa xa cho phép tất tổ chức kinh tế kinh doanh tiền tệ, hệ thống điều tiết tài hoàn toàn không tồn Các tổ chức huy động vốn từ công chúng dạng tiền gửi tiết kiệm vay tuân thủ quy định truyền thống ngân hàng, dự trữ bắt buộc tỷ lệ vốn/dự nợ vay Trong thời gian này, quỹ hợp tác xã tín dụng mọc lên nhiều Đến cuối thập niên 80, tổng số quỹ hợp tác xã tín dụng lên tới 7.180, vào năm 1983 hợp tác xã tín dụng thành lập miền Nam Hàng loạt quỹ tín dụng thành thị đua tăng lãi suất để huy động vốn Cả hệ thống rơi vào vòng xoáy vấn đề lựa chọn bất lợi tâm lý ỷ lại Ban đầu, có lẽ có số quỹ tín dụng đưa lãi suất tiết kiệm cao thu hút người gửi tiền Nhưng tổ chức lại ngày phải chịu áp lực cạnh tranh thấy khách hàng gửi tiền minh chuyển tiết kiệm sang quỹ trả lãi cao Các tổ chức bị buộc phải tăng LSTG lên mức hấp dẫn người tiết kiệm Giai đoạn trước 1992, Nhà nước quản lý kinh tế theo phương thức kế hoạch hóa tập trung dẫn đến việc áp dụng sách lãi suất bao cấp, lãi suất đựơc xây dựng thoát ly lãi suất kinh tế giới, dẫn đến lãi suất thực thi thời kỳ với tình trạng “lãi giả lỗ thật” làm cho ngân hàng bảo toàn vốn lạm phát tăng cao lãi suất thực số âm, tỷ lệ lạm phát lớn lãi suất danh nghĩa Lạm phát liên tục cao Tuy nhiên, quan trọng chủ trương Chính phủ tất cho sản xuất, khu vực ngân hàng khu vực dịch vụ, lãi suất ngân hàng thấp lạm phát đáng kể Khi ngân hàng cho vay ngân hàng vốn Đối với người gửi tiền, gửi nhiều tiền gửi lâu họ lại tiền xét sở so với thay đổi mặt giá Có vẻ ngân hàng người gửi tiền lợi Tuy nhiên, góc độ đầu tư, sách lãi suất thực âm góp phần tài trợ vốn lớn với lãi suất thấp cho DN, góp phần giảm chi từ ngân sách nhà nước, tập trung nguồn vốn lớn cho khu vực Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng sản xuất Ngoài ra, sách lãi suất thực âm không khuyến khích dân chúng gửi tiền vào ngân hàng mà phần có ý nghĩa khuyến khích dân chúng tập trung tiền vốn vào sản xuất kinh doanh đầu tư sản xuất Như vậy, lợi ích lãi suất thực âm rõ ràng có vai trò lịch sử định Giai đoạn từ 1992-1995, đặc trưng giai đoạn NHNN điều hành chế lãi suất theo khung lãi suất, quy định rõ sàn LSTG trần lãi suất cho vay kinh tế Các NHTM, TCTD khung lãi suất NHNN để đưa lãi suất thích hợp cho mình, thực chất bước chuyển đổi từ chế lãi suất âm sang chế lãi suất dương, đảm bảo cho NHTM kinh doanh có hiệu Đây chế lãi suất khởi đầu cho trình tự hóa lãi suất Việt Nam Lãi suất liền gửi tiết kiệm VNĐ giai đoạn 19921995 cao: năm 1992 34,1%/năm, năm 1993 20,4%/năm, năm 1994 16,8%/năm năm 1995 16,8%/năm tỷ lệ lạm phát năm giảm đáng kể nên lãi suất thực dương năm 1992 16,6%, năm 1993: 15,2%, năm 1994: 2,4%, năm 1995: 4,1% Bảng 1: Lãi suất – Lạm phát giai đoạn từ năm 1992 đến năm 1995 Năm Lãi suất Lạm phát Lái suất thực 1992 34.1% 18% 16.6% 1993 20.4% 5% 15.2% 1994 16.8% 14% 2.4% 1995 16.8% 13% 4.1% Nguồn: NHNH Việt Nam Qua thực tế điều hành cho thấy áp dụng lãi suất thực dương sách đắn để chống lạm phát Nhưng trì lãi suất thực dương cao đẩy đến đầu tư bị sút giảm đỉnh điểm lãi suất dương hiệu kinh tế giảm sút Quốc hội khoá IX, kì họp thứ tháng 10/1995 thông qua nghị bỏ thuế doanh thu hoạt động tín dụng ngân hàng, đồng thời khống chế chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động 0.35%/tháng Đây duyên cớ để đời lãi suất trần hoàn toàn bãi bỏ lãi suất cho vay thỏa thuận từ 01/01/1996 Như thực chất ngân hàng phải chịu khống chế LSTG cho vay, cho dù mức chênh lệch lãi suất thực tế có khác ngân hàng tuỳ thuộc cấu chi phí cụ thể Chính sách có lợi cho NHTM trì mức lợi nhuận mong muốn Trường hợp ngân hàng không huy động đủ vốn vay theo lãi suất quy định phải phát hành kì phiếu với lãi suất cao áp dụng lãi suất thỏa thuận Trên thực tế khoảng 30-60% tổng dư nợ lúc từ khoản cho vay lãi suất thỏa thuận mà DN quốc doanh hộ nông dân với lãi suất 2,3-3,5%/tháng Với chế lãi suất thỏa thuận nhận thấy lãi suất dần tự hóa Từ năm 1996, NHNN tiếp tục ấn định lãi suất tái cấp vốn có biến đổi điều hành lãi suất Thay quy định khung lãi suất tối thiểu tiền gửi lãi suất tối đa tiền vay, NHNN quy định mức lãi suất trần theo thời hạn cho vay khống chế chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động bình quân 0,35%/tháng (4,2%/năm) để khắc phục tình trạng hầu hết NHTM có mức lợi nhuận cao doanh Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng nghiệp lại gặp khó khăn tài (khi thực chế lãi suất thoả thuận giai đoạn trước) Trong biên độ dao động ngân hàng định mức lãi suất huy động tùy theo khách hàng lượng tiền gửi kỳ hạn gửi không bó buộc mức chung trước Như vậy, cạnh tranh hệ thống tổ chức tín dụng gia tăng lên Đây tín hiệu tự hóa lãi suất huy động nói riêng tiến đến tự hóa lãi suất nói chung Nền kinh tế Việt Nam bắt đầu chịu tác động mạnh từ khủng hoảng từ năm 1997, DN vay nợ gặp khó khăn tăng trưởng kinh tế, xuất đầu tư trực tiếp nước suy giảm, đặc biệt DN nhập mở khối lượng thư tín dụng lớn từ 1995-1996 đáo hạn cuối năm 1997-1998, nhiều doanh nghiệp số không khả toán với việc phá giá đồng nội tệ 10% vào tháng năm 1998 dẫn đến ngân hàng nước phải chịu gánh nặng nợ nước Một số ngân hàng đứng trước tình trạng phá sản Đứng trước tình trạng NHNN liên tục chủ động điều chỉnh trần lãi suất cho vay theo hướng giảm cấu trần mức khống chế, đặc biệt năm 19981999, điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn giảm xuống nhằm mục đích kích cầu đầu tư-tiêu dùng Tuy nhiên ảnh hưởng lãi suất tổng cầu kinh tế Việt Nam hạn chế Đó việc giảm phát thời gian từ 1996 xuất phát từ suy giảm yếu tố sản xuất liên quan đến tổng cung nhiều tổng cầu, sách vĩ mô tác động vào tổng cầu đem lại hiệu hạn chế Ngoài ra, điều chỉnh lãi suất thường chậm so với thị trường nên lợi bất ngờ thay đổi lãi suất Hơn việc điều hành trần lãi suất biện pháp can thiệp hành Nhà nước hạn chế tính chủ động, linh hoạt kinh doanh TCTD, hạn chế việc hình thành phát triển công cụ tài Việc điều chỉnh sách lãi suất giai đoạn 1996-2000 nhằm trì trần lãi suất cho vay, tạo điều kiện để áp dụng mức LSCB giai đoạn bước tự hoá lãi suất 2.2 Biến động lãi suất giai đoạn 2000-2002 – Việt Nam: Giai đoạn đánh dấu kiện Việt Nam bắt đầu hội nhập với giới, thực Hiệp định Thương mại song phương Việt Nam Hoa Kỳ với nội dung cam kết sát với chuẩn mực WTO Cơ chế điều hành LSCB kèm biên độ (Từ tháng 8/2000-5/2002): Bối cảnh chung kinh tế giới: Năm 2000, kinh tế giới bối cảnh thuận lợi vòng 16 năm qua, tốc độ tăng trưởng kinh tế giới đạt 4.9%, đó, GDP Mỹ lần vượt mốc tăng 5% Các nước Châu Á sau năm vật lộn với khủng hoảng tài chính-tiền tệ khu vực có dấu hiệu vượt qua khủng hoảng bước vào thời kì phục hồi phát triển Nhiều cường quốc đạt tốc độ tăng trưởng cao bộc lộ nhiều tiềm ẩn khó đoán Hoạt động thương mại toàn cầu khởi sắc công nghệ thông tin động lực tăng trưởng, xu hướng đòi bình đẳng quan hệ buôn bán quốc tế lên, đa dạng hóa thương mại tránh lệ thuộc mức… Bối cảnh chung kinh tế Việt Nam: Cuộc khủng hoảng Đông Á không trực tiếp ảnh hưởng gián tiếp làm suy giảm tăng trưởng GDP đầu tư nước vào Việt Nam Năm 1999, Việt Nam thực sách mở rộng tín dụng nhằm kích thích Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng tăng trưởng kinh tế Năm 2000 đánh dấu nhiều cải cách hệ thống ngân hàng như: NHQD kiểm toán độc lập, áp dụng hệ thống phân loại nợ vay dự phòng rủi ro gần với tiêu chuẩn quốc tế tái cấp vốn theo lịch trình năm dựa kết hoạt động hiệu kinh doanh; NHTM trải qua thời kì sàng lọc, số đặt tình trạng giám sát đặc biệt, số sáp nhập Về chế điều hành lãi suất NHNN: giai đoạn có nhiều thay đổi lớn, chế lãi suất trần thay chế điều hành LSCB kèm biên độ Ngày 02.08.2000, Thống đốc NHNN Việt Nam Lê Đức Thúy ban hành định việc thay đổi chế điều hành lãi suất, hiệu lực từ ngày 05/08/2000, gồm: Bảng 2: Các định thay đổi chế điều hành lãi suất Quyết định Quyết định số 241/2000/QĐ-NHNN Quyết định số 242/2000/QĐ-NHNN Quyết định số 243/2000/QĐ-NHNN Quyết định số 243/2000/QĐ-NHNN Nội dung Thay đổi chế điều hành lãi suất cho vay TCTD khách hàng Công bố LSCB làm sở cho TCTD ấn định lãi suất cho vay VND khách hàng Công bố biên độ lãi suất USD làm sở cho TCTD ấn định lãi suất cho vay USD Cung cấp thông tin tham khảo lãi suất NHTM cho NHNN Nguồn: Tự tổng hợp Mặc dù, LSCB xuất lần Việt Nam Luật NHNN (1997) Tuy nhiên, đến năm 2000, NHNN có quy định cụ thể việc áp dụng LSCB sở tham khảo mức lãi suất cho vay thương mại khách hàng tốt nhóm TCTD lựa chọn theo định Thống đốc NHNN thời kỳ Nội dung Quyết định là: LSCB hình thành sở thị trường với bước thận trọng, phù hợp với tình hình thực tế Việt Nam, bước tiến tới tự hóa lãi suất, đồng thời với biện pháp phát triển thị trường tiền tệ, nâng cao lực điều hành TCTD Đối với lãi suất cho vay VND: NHNN chuyển từ việc áp dụng trần lãi suất cho vay sang cho vay theo LSCB cộng biên độ dựa việc tham khảo lãi suất cho vay ngắn hạn thông thường mà NHTM áp dụng với khách hàng vay có uy tín, rủi ro thấp Lãi suất cho vay cao TCTD LSCB cộng biên độ cho phép: cho vay ngắn hạn 0,3%/tháng, cho vay trung dài hạn 0,5%/tháng Lãi suất cho vay huy động TCTD gắn với LSCB LSCB biên độ công bố định kỳ hàng tháng Khi cần thiết, NHNN công bố điều chỉnh kịp thời Bảng 3: Lãi suất từ tháng 8/2000 – 12/2002 (Đơn vị tính: %/tháng) Thời điểm Lãi suất 8/2000-2/2001 7,5% 3/2001 7,25% 4-5/2001 7,0% 6-9/2001 7,0% 10/20017/2002 6,0% 8-12/2002 6,2% Nguồn: NHNN Việt Nam Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Mặc dù, chế giới hạn biên độ lãi suất so với LSCB thực chất không khác so với chế trần lãi suất trước đây, thực tế mức lãi suất trần cao nhiều so với lãi suất trần theo chế cũ, lãi suất cho vay thực tế ngân hàng thấp trần lãi suất Như vậy, nói từ có chế LSCB này, ngân hàng bắt đầu ấn định lãi suất sở thỏa thuận với khách hàng Đối với lãi suất cho vay ngoại tệ: Cho vay USD: Bỏ việc quy định trần lãi suất cho vay, chuyển sang chế lãi suất linh hoạt phù hợp với thị trường quốc tế đảm bảo có kiểm soát Nhà nước Cụ thể: lãi suất cho vay ngắn hạn không vượt SIBOR kì hạn tháng cộng 1%/năm, lãi suất cho vay dài hạn không vượt SIBOR kì hạn tháng cộng 2.5%/năm Cho vay ngoại tệ khác: thực chiếm tỉ trọng nhỏ hoạt động huy động cho vay nên NHNN cho phép NHTM tự xem xét định lãi suất tiền gởi, cho vay loại ngoại tệ sở lãi suất thị trường quốc tế cung cầu vốn nước loại ngoại tệ Tháng 11/2001, trần lãi suất cho vay ngoại tệ xóa bỏ, từ cho phép người vay ngoại tệ nước thương lượng lãi suất với ngân hàng nội địa ngân hàng nước Chênh lệch lãi suất cho vay huy động: có xu hướng giảm rõ rệt lãi suất thực cho vay NHTM thay đổi theo LSCB đảm bảo cao LSCB; LSCB giảm năm 2000 2001 lãi suất cho vay giảm lãi suất huy động thời gian lại tăng lên cạnh tranh gia tăng ngân hàng Nhìn chung, với chế lãi suất NHNN Việt Nam thể tâm đổi sách lãi suất theo hướng tự hóa bước gắn lãi suất nước vào thị trường khu vực giới Việc chuyển hướng trần lãi suất giai đoạn trước 08/2000 trở thành công cụ mang tính hình thức, tác dụng kinh tế Trong đó, tảng kinh tế vĩ mô chưa cho phép thực tự hóa lãi suất ngay, việc thực sách lãi suất theo LSCB bước chuyển giao từ việc điều hành hành sang việc để thị trường xác định Nhà nước tác động qua công cụ kinh tế Tuy nhiên với chế lãi suất có mặt tích cực hạn chế sau: Mặt tích cực chế lãi suất giai đoạn từ tháng 8/2000 đến tháng 05/2002: Cơ chế lãi suất kết hợp hài hòa việc quản lí , giám sát, điều tiết thị trường tiền tệ NHNN với hoạt động kinh doanh NHTM, phù hợp với điều kiện thực tế thị trường tiền tệ, tín dụng nước thời kỳ 2000-2001 so với chế cũ Lãi suất cho vay thực tế ngân hàng nằm biên độ cho phép có xu hướng gắn chặt vận động theo LSCB NHNN công bố Đây tín hiệu tiến tới tự hóa hoàn toàn lãi suất NHNN có chủ động việc điều chỉnh tăng/giảm LSCB theo tình hình thay đổi lãi suất thị trường Lãi suất ngoại tệ có liên hệ lãi suất thị trường quốc tế với thị trường nước, khuyến khích phát triển hoạt động tín dụng ngoại tệ, đặc biệt cho vay trung, dài hạn, tín hiệu tốt thúc đẩy ngành hoạt động xuất – nhập khẩu, kết dư nợ cho vay ngoại Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 10 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng đặt cho NHTM Lãi suất cho vay cao khiến doanh nghiệp tiếp cận vốn Vì vậy, để khai thông dòng vốn, NHTM thực hạ lãi suất, nhiên mức độ giảm chậm, biên độ giảm hẹp để không ảnh hưởng đến lợi nhuận NHTM dòng vốn huy động 06 tháng đầu năm 2008 có chi phí cao Ngoài ra, tín hiệu tích cực từ lạm phát chuyển biến kinh tế vĩ mô sở để có điều chỉnh giảm lãi suất Các NH liên tục hạ LSTG VND từ 16,5%-17,5%/năm giảm khoảng 10,5%-14,5%/năm Đến năm 2009, lãi suất ổn định tiềm ẩn nguy biến động cao Năm 2008, nhà nước Việt Nam thực thành công việc kiềm chế lạm phát, kéo theo nguy suy giảm kinh tế Mục tiêu đặt phải kích cầu đầu tư tiêu dùng, chống lại nguy suy giảm kinh tế thông qua việc giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn vay với chi phí thấp Ngoài ra, vấn đề tỷ giá hối đoái, thâm hụt ngân sách, áp lực dự trữ ngoại hối đặt lộ trình tự hóa tài chính, kinh tế thị trường thách thức lớn kinh tế Trước tình hình đó, Chính Phủ NHNN có sách linh hoạt, phản ứng kịp thời trước diễn biến phức tạp, khó lường kinh tế nước giới LSCB giai đoạn 10 tháng đầu năm 2009 giữ nguyên mức 7%/năm sau điều chỉnh tăng lên 8%/năm Trong thời điểm khác nhau, NHNN linh hoạt điều chỉnh giảm tăng mức lãi suất chủ đạo, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu tạo điều kiện cho TCTD giảm tăng lãi suất huy động cho vay phù hợp mục tiêu điều tiết lượng vốn huy động, cho vay tín dụng theo hướng nới lỏng cách thận trọng NHNN ban hành định số 2024/QĐ-NHNN việc quy định giữ mức LSCB mức 7%/năm năm giữ nguyên thời gian dài Nguồn: Số liệu từ NHNN Lãi suất cho vay NHTM dao động từ 8%/năm đến 10,5%/năm Lãi suất huy động tăng nhẹ tất kỳ hạn Gói hỗ trợ lãi suất Chính Phủ: Trong năm 2009, Chính phủ thực gói kích thích kinh tế gần tỉ USD để hỗ trợ kinh tế khu vực DN chống chọi lại khủng hoảng kinh tế tài toàn cầu Gói kích thích kinh tế bao gồm sách bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ (SME), giãn miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp VAT, hỗ trợ 4% lãi suất cho vay ngắn hạn trung hạn nhiều sách khác Từ 01-04/2009,Thủ tướng Chính phủ Quyết định 131/QĐ/TTg, Quyết định 443/QĐ/TTg quy định việc thực gói hỗ trợ lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn Lãi suất VND sau giảm trừ 4% lãi suất cho vay ngoại tệ tương đương Điều dẫn đến nhu cầu vay VND tăng, làm cân đối cung cầu thị trường tiền tệ, gây sức ép tăng lãi suất VND tăng tổng phương tiện toán, gây cân đối thị trường ngoại hối, tạo sức ép tăng tỷ giá, ảnh hưởng đến cán cân toán NHNN phải can thiệp thị trường nhằm ổn định tỷ giá làm dự trữ ngoại tệ giảm Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 17 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Từ tháng 5/2009, NHTM đua tăng lãi suất tất kỳ hạn Cuộc đua lãi suất huy động không diễn NHTM mà NHTM Nhà nước đua tăng lãi suất cho thấy nhu cầu vốn kinh tế tăng mạnh Ở khối NHTM Nhà nước, lãi suất huy động VND không kỳ hạn phổ biến 2,4-3%/năm, kỳ hạn 36 tháng có lãi suất huy động khoảng 8%/năm Tại khối NHTM cổ phần, mức 3%/năm dành cho không kỳ hạn, kỳ hạn 36 tháng có lãi suất huy động cao 9,3%/năm NH MaritimeBank LSCB theo quy định giai đoạn 7%/năm Như vậy, Lãi suất huy động VND tiến sát mức trần cho vay Chênh lệch lãi suất Lãi suất cho vay huy động giữ mức 3%/năm Bảng 7: Lãi suất huy động kỳ hạn số ngân hàng vào tháng 04/2009 Ngân hàng/Kỳ hạn Không Kỳ Hạn 6,5 6,7 BIDV 6,85 7,3 Vietcombank 6,96 VietinBank 2,4 12 18 24 36 7,9 8,1 8,3 7,8 8,6 7,4 7,56 7,68 8 7,2 7,4 7,68 TechcomBank 2,4 7,3 7,6 7,8 MaritimeBank 7,8 7,9 7,6 7,8 8,04 8,04 8,16 8,1 7,6 8,1 8,1 8,2 8,35 8,6 8,75 9,3 Nguồn: Tự tổng hợp Từ đầu tháng 12/2009 trước biến chuyển thị trường nước giới, NHNN chủ động linh hoạt điều chỉnh LSCB lên mức 8%/năm sau 10 tháng liên tiếp giữ mức 7%/năm Như vậy, trần lãi suất kinh doanh NHTM tối đa 12%/năm Một loạt lãi suất khác NHNN điều chỉnh tăng như: lãi suất tái chiết khấu NHNH tổ chức tín dụng tăng từ 5%/năm lên mức 6%/năm Với động thái này, NHNN hướng đến mục đích kiểm soát chặt chẽ quy mô chất lượng tín dụng, tạo điều kiện cho NHTM huy động nguồn vốn từ kinh tế Như vậy, năm 2009, lãi suất NHTM có khuynh hướng tăng biên độ tăng không mạnh mẽ đột ngột năm 2008 Chênh lệch lãi suất huy động lãi suất cho vay giảm, Lãi suất huy động tiệm cận sát lãi suất cho vay Điều cho thấy áp lực nguồn vốn NHTM, đặc biệt vào tháng cuối năm Trong tháng cuối năm, nhu cầu vốn tăng rõ rệt NHTM mà Ngân hàng vốn nhà nước dẫn đến việc tăng lãi suất ngân hàng Điều nhu cầu vốn để thực sách hỗ trọ lãi suất, nhu cầu vốn hợp đồng tín dụng đáo hạn Như vậy, giai đoạn từ năm 2008 – 2009, NHNN ban hành LSCB đưa quy định trần lãi suất cho vay không vượt 150% LSCB Lãi suất dường không điều chỉnh theo chế thị trường mà đặt kiểm soát NHNN, điều hành lãi suất quay trở giống giai đoạn điều hành lãi suất trước năm 2000 Tuy nhiên việc điều hành lãi suất kiểm soát phủ nhằm mục đích ổn định kinh tế, đạt mục tiêu tăng trưởng bước lùi trình tự hóa tài – tự hóa lãi suất mà bước tiến thận trọng, chặt chẽ, có lộ trình trình tự hóa tài Việt Nam Do năm 2008-2009, tình hình kinh tế bất ổn, lạm phát tăng cao Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 18 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng tháng đầu năm 2008 Để ổn định kinh tế, kiềm chế lạm phát, phủ sử dụng LSCB công cụ chủ lực để điều chỉnh biến động loại lãi suất khác lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay, lãi suất huy động,…Và sách Chính Phủ - NHNN tỏ hiệu giúp kinh tế Việt Nam tiến bước trình tự hóa lãi suất có kiểm soát tiến đến tự hóa tài thận trọng Như vậy, giai đoạn từ năm 2008-2009 xem nút thắt trình tự hóa tài chính/tự hóa lãi suất, gián đoạn trình Đây gián đoạn cần thiết, nhịp nghỉ để tiến đến bước Năm 2010 – kịch lặp lại: Lãi suất điều hành ổn định thời gian dài sau tăng lên vào cuối năm nhằm kiếm chế lạm phát; lãi suất thị trường có xu hướng giảm vào năm tăng cao trở lại tháng cuối năm NHNN trì ổn định LSCB mức 8% suốt 10 tháng đầu năm Trong năm có đợt biến động nhỏ NHNN có sách điều chỉnh kịp thời để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô Lãi suất điều chỉnh lên mức 9% hai tháng cuối năm trước sức ép lạm phát Lãi suất huy động NHTM tăng từ 12%/năm-17%, 18%/năm NHNN yêu cầu NHTM giảm mặt lãi suất huy động không vượt 14%/năm Trong năm 2010, NHNN ban hành liên tục nhiều Thông tư quy định vấn đề lãi suất như: Thông tư số 03/2010/TT-NHNN; Thông tư 07/2010/TT-NHNN; Thông tư 12/2010/TT-NHNN nhằm mục đích tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường tiền tệ hoạt động linh hoạt, hiệu qủa, tuân theo quy luật thị trường có quản lý nhà nước việc cho phép TCTD thực cho vay VND theo chế lãi suất thỏa thuận Bảng 8: Diễn biến lãi suất điều hành năm 2010 NHNN Thời gian LSCB (%) 1/1 – 4/11/2010 5/11 – 12/2010 Lãi suất tái cấp vốn (%) Lãi suất tái chiết khấu (%) Nguồn: NHNN Việt Nam Đối với lãi suất huy động: Trong 06 tháng đầu năm 2010, lãi suất huy động tăng nhẹ với biên độ hẹp tương đối ổn định Lãi suất kỳ hạn chênh lệch lớn Đến khoảng tháng 10/2010, NHTM có đợt điều chỉnh giảm lãi suất sau tháng cuối năm, thị trường lại chứng kiến chạy đua lãi suất huy động áp lực lạm phát Bảng 9: Lãi suất huy động kỳ hạn Techcombank năm 2010 Ngân hàng/Kỳ hạn TechcomBank Không Kỳ Hạn 12 18 24 36 03/2010 2,4 10,49 10,49 10,49 10,29 10,49 10,49 10,44 10,49 10,49 05/2010 2.4 11.1 11.2 11.4 11.35 11.4 11.4 11.4 11.2 11.2 Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 19 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng 10.8 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.96 5 6 07/2010 2.4 10.8 11/2010 2.4 11.95 11.95 11.95 11.95 11.95 11.95 11.95 11.95 11.95 12/2010 2.4 13.4 13.4 13.4 12.4 12.4 12.4 12.4 12.4 12.45 5 5 5 5 Nguồn: Tự tổng hợp Như vậy, tháng đầu năm lãi suất tăng bình quân 0,03 – 0,07% cho tất kỳ hạn (chưa kể đến hình thức khuyến mại), sau lãi suất bắt đầu giảm vào tháng 07/2010 tất kỳ hạn Tuy nhiên tháng cuối năm, lãi suất huy động bất ngờ tăng trở lại Vào ngày 8/12/2010, Sự kiện ngày vàng của Techcombank diễn với mức lãi suất được nâng lên mức 17%/năm, sách tặng 500.000 đồng giới thiệu khách hàng gửi tiết kiệm từ tỷ trở lên gây chấn động thị trường Những biến động nửa đầu năm đẩy lãi suất huy động VND lên quanh 11%/năm Việc lãi suất huy động cao tác động đẩy mặt lãi suất cho vay tăng cao điều kiện áp dụng chế lãi suất thỏa thuận Điều dẫn đến việc tiếp cận vốn doanh nghiệp gặp khó khăn, tăng trưởng tín dụng NHTM có xu hướng chững lại Trước tình hình lãi suất có biến động tăng, Chính phủ ban hành Nghị Quyết 23 ngày 7/5/2010 đạo NHNN có biện pháp phù hợp để khẩn trương hạ lãi suất huy động xuống khoảng 10%, lãi suất cho vay khoảng 12% điều hành tỷ giá mức hợp lý, tăng tính khoản cho kinh tế thông qua việc tăng tổng phương tiện toán tổng dư nợ tín dụng Do đó, NHNN yêu cầu NHTM đồng thuận giảm lãi suất huy động vốn VND để góp phần thực hạ mặt lãi suất thị trường theo Nghị 23/NQ – CP ngày 7/5/2010 Chính phủ, tạo điều kiện cho doanh nghiệp sản xuất kinh tế tiếp cận với vốn Do đó, thị trường đón nhận đợt điều chỉnh giảm lãi suất vào khoản tháng 07/2010, điều chỉnh mức 11%/năm, sau giao động mức 10,8%/năm Khéo theo đó, lãi suất cho vay có xu hướng giảm dần, chủ yếu khoản vay phục vụ ngành nghề ưu tiên nông-lâm-ngư nghiệp, xuất khẩu, Hai tháng cuối năm 2010, thị trường chứng kiến gia tăng lãi suất, NHTM liên tục điều chỉnh tăng lãi suất Tính đến cuối tháng 12/2010, lãi suất huy động tăng 1,96 – 3,39% cho kỳ hạn so với cuối năm 2009, tăng cao đặc biệt kỳ hạn ngắn từ tháng đến tháng Mặt lãi suất huy động thiết lập mức 12%/năm, tiếp tục có xu hướng gia tăng mạnh, có thời điểm giao động xoay quay mức 17 – 18%/năm Điều khiến cho mặt lãi suất cho vay có xu hướng tăng cao Nguyên nhân việc chạy đua lãi suất Nhu cầu vốn cho đầu tư, sản xuất kinh doanh tiêu dùng tiếp tục tăng cao bối cảnh phục hồi kinh tế; Chịu sức ép từ số lạm phát tác động trễ sách năm 2009 (trong năm 2010, số giá tiêu dùng giữ ổn định từ tháng đến tháng 8; Sự cạnh tranh thiếu lành mạnh vài TCTD thông qua việc phá rào lãi suất, hàng loạt sách khuyến kèm theo tâm lý, kỳ vọng người dân NHNN phải sử dụng biện pháp hành chính, yêu cầu ngân hàng giảm mặt lãi suất huy động, bao gồm khoản chi khuyến mại hình thức, không vượt 14%/năm Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 20 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Tóm lại, diễn biến mặt lãi suất huy động năm lên số điểm đáng ý sau: Trong năm 2010, NHNN bước bỏ quy định buộc loại lãi suất TCTD Cụ thể năm, NHNN ban hành Thông tư số 03/2010/TT-NHNN; Thông tư 07/2010/TT-NHNN; Thông tư 12/2010/TT-NHNN cho phép TCTD thực cho vay VND theo chế lãi suất thỏa thuận Tuy nhiên năm vừa qua, sách điều hành sách lãi suất bị chi phối sách kinh tế đa mục tiêu, chịu áp lực lớn từ biện pháp kinh tế vĩ mô Chính phủ Vì vậy, tạo khó khăn định công tác điều hành ổn định mặt lãi suất NHNN, bật số vấn đề sau: (1)Lãi suất điều hành ổn định thời gian dài sau tăng lên vào cuối năm nhằm kiếm chế lạm phát (2)Lãi suất thị trường chịu áp lực tăng cao qua tháng, đặc biệt tháng cuối năm (3)Không khác biệt mức lãi suất huy động kỳ hạn, chí tháng cuối năm nghiêng hẳn kỳ hạn ngắn (4)TCTD tiếp tục thực nhiều biện pháp nhằm hợp lý hóa chi phí phụ cho hoạt động huy động vốn hoạt động tín dụng thông qua chương trình khuyến mại, loại phí Như giai đoạn từ năm 2008 đến trước tháng 04/2010, trần lãi suất cho vay gỡ bỏ sau hai năm áp dụng thể nhiều bất cập Giai đoạn từ năm 2008 đến 06 tháng đầu năm 2010, NHNN thực chế trần lãi suất huy động theo LSCB NHNN sử dụng trần lãi suất công cụ điều hành sách tiền tệ Ở khía cạnh có tác dụng định việc bình ổn thị trường, kiềm chế lạm phát thời kỳ đầy biến động năm 2008, năm 2011 Tuy nhiên, việc quy định trần lãi suất huy động bỏ ngõ trần lãi suất cho vay khiến chênh lệch lãi suất huy động cho vay lớn dẫn đến việc khó tiếp cận vốn doanh nghiệp Việc quy định trần lãi suất không thực nghiêm túc dẫn đến đua lãi suất Ngân hàng, cạnh tranh không lành mạnh ngân hàng xuất Lãi suất thị trường bị bóp méo, không theo chất cung-cầu vốn thị trường Áp lực khoản đè nặng lên NHTM nhỏ quy định trần lãi suất huy động dẫn đến việc nguồn vốn chạy “lòng vòng” ngân hàng không đến tay người cần vốn 2.6 Năm 2011 – lãi suất gắn chặt với lạm phát Bối cảnh kinh tế giới: Năm 2011, tình hình kinh tế giới có nhiều biến động phức tạp Khủng hoảng nợ công Châu Âu khủng hoảng tài Mỹ ngày trở nên trầm trọng Nhiều quốc gia vực dậy kinh tế cách dốc ngân sách để hỗ trợ cho doanh nghiệp; nhiên, việc nhận gói hỗ trợ dễ dãi lại sách kích thích đắn dẫn đến việc nước không khả trả nợ đến hạn Sức đề kháng khu vực Châu Âu ngày cạn kiệt thất nghiệp thâm hụt ngân sách mức cao Ngoài ra, kinh tế Nhật Bản phải đối phó với đợt sóng thần gây thiệt hại nặng nề, tăng trưởng kinh tế Trung Quốc có dấu hiệu chậm lại Tình hình kinh tế Việt Nam: Biến động thị trường tháng cuối năm 2010 cho thấy nguy lạm phát tái diễn Lạm phát lãi suất cao ảnh hưởng toàn diện lên kinh tế đời sống người dân Thị trường bất động sản, chứng khoán lao dốc; giá vàng sóng; sức ép tái cấu trúc kinh tế ngày lớn Vì vậy, năm 2011, sách kinh Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 21 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng tế nói chung sách tiền tệ nói riêng Chính Phủ đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát lên hàng đầu Chính sách lãi suất năm 2011: chia thành giai đoạn chính: Từ tháng 01 đến tháng 02/2011: Chính sách lãi suất nhiều biến động, mức lãi suất huy động mức thấp sau gói hỗ trợ lãi suất NHNN Từ tháng 03 đến tháng 08/2011: Bảng 10: Lãi suất huy động kỳ hạn NHTM NHTMNN năm 2010 Lãi suất huy động Nhóm NHTMNN Nhóm NHTM Lãi suất cho vay Loại tiền VND USD (TCKT) USD (cá nhân) VND USD (TCKT) USD (cá nhân) Loại tiền Không kỳ hạn 2,4–3,0 0,2-0,3 0,2-1 2,4-4,2 0,2-0,5 0,24-1,0 tháng tháng tháng 13-14 0,5 2,0 13-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 Ngắn hạn - SXKD (VND) - Nông nghiệp, xuất Nhóm NHTMNN USD - SXKD (VND) - Nông nghiệp, xuất Nhóm NHTM USD 17-17,5 16,5-17 12 tháng 13,5-14 0,5 2,0 13,5-14 0,5 2,0 Trung, dài hạn 18-19 17-18 6,0-6,5 18-19 18-19 6,5-7,0 6,0-7,5 7,5-8,5 19-20 19-20 (Nguồn: Số liệu theo Thông báo NHNN) Tình hình lạm phát có nguy tăng cao gia tăng mạnh giá nhiên liệu, lượng hàng hóa khác (06 tháng đầu năm 2011, lạm phát đạt 13,9%) Ngày 24/02/2011, Chính phủ đưa Nghị Quyết số 11/NQ-CP với mục tiêu chủ yếu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô bảo đảm an sinh xã hội NHNN chủ trương thực thi sách tiền tệ thắt chặt, điều tác động làm tăng LSTG cho vay NHTM Để ngăn chặn tình trạng cạnh tranh không lành mạnh ngân hàng, ngày 3/3/2011 NHNN ban hành Thông tư 02 & 03/2011/TT-NHNN quy định mức lãi suất trần huy động tiền gửi VND NHTM 14% Tuy nhiên, vài ngân hàng lo ngại vấn đề khoản nên chưa thực nghiêm túc quy định trần lãi suất (như: thực thỏa thuận ngầm lãi suất với khách hàng, biến tướng thông qua hình thức khuyến mãi, quà tặng,…), dẫn đến chạy đua lãi suất ngân hàng Lãi suất huy động tăng cao lên đến mức 18,5% (tháng 06/2011) 18,73% (tháng 08/2011); dẫn đến lãi suất cho vay tăng đột biến, có đạt 24-25%/năm Nguồn vốn huy động không tăng mà chủ yếu chạy lòng vòng ngân hàng Có thể nói quy định trần lãi suất huy động đặt việc tuân thủ bỏ ngõ chưa phát huy tác dụng Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 22 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Từ tháng 09 đến tháng 12/2011: NHNN có biện pháp liệt để thực thi nghiêm túc quy định trần LS huy động 14%/năm Ngày 7/9/2011, NHNN ban hành Chỉ thị số 02/CT-NHNN khẳng định việc giữ vững trần LS huy động 14%/năm chấn chỉnh việc huy động vốn Đồng thời, NHNN tuyên bố có biện pháp xử phạt ngân hàng vi phạm, như: “sa thải” lãnh đạo ngân hàng phát thủ thuật hay gian lận, cấm không cho mở thêm chi nhánh vòng năm….Mục đích sách mang tính hành kéo LS cho vay xuống, giảm chi phí vay vốn cho khu vực doanh nghiệp Tiếp tục, ngày 28/9/2011, NHNN ban hành Thông tư số 30/2011/TTNHNN quy định: LS tối đa tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng 6%/năm, LS tối đa tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên 14%/năm Đồng thời, lập nhóm nhóm G12+1 (gồm 12 NHTM lớn chiếm 85% thị phần: Agribank, Vietcombank, BIDV, Vietinbank, ACB, Eximbank, Techcombank, MB, Sacombank, VIB, VPbank, MSB) với NHNN xây dựng sách quản lý tiền tệ hiệu Như Chính sách trần LS tỏ hiệu lực khó kiểm soát 10 tháng đầu năm không Ngân hàng tuân thủ, thị trường có chuyển biến tích cực tháng cuối năm LS huy động giữ ổn định bước hạ dần, kéo LS cho vay xuống khoảng 17-18%/năm 2.7 Những tháng đầu năm 2012 - tâm Chính phủ việc hạ lãi suất Mặc dù lạm phát năm 2011 lên tới mức 18.56% trần lãi suất huy động giữ mức 14%/năm thực tế NHTM giữ mức lãi suất huy động kịch trần Năm 2012, NHNN chủ trương áp dụng trần lãi suất huy động linh hoạt xu điều chỉnh giảm dần, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô –giảm 1%/quý đưa trần lãi suất xuống 10% vào cuối 2012 để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát năm mức 9% Ngày 12/03/2012, NHNN ban hành Thông tư số 05/2012/TT-NHNN điều chỉnh giảm Lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn tháng trở lên từ 14%/năm xuống 13%/năm, riêng quỹ tín dụng nhân dân sở ấn định mức lãi suất tối đa tiền gửi kỳ hạn tháng trở lên giảm từ 14,5%/năm xuống 13,5%/năm; giảm lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng giảm từ 6%/năm xuống 5%/năm Ngày 08/06/2012, NHNN ban hành Thông tư số 19/2012/TT-NHNN quy định lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng: 2%/năm, tiền gửi kỳ hạn từ đến 12 tháng: 9%/năm (riêng Qũy tín dụng nhân dân sở: 9.5%); đồng thời xóa bỏ trần lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng Thông tư số 20 /2012/ TT- NHNN quy định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND: 13%/năm Việc quy định trần lãi suất huy động giảm xuống mức 9%/năm làm tăng khó khăn cho số ngân hàng nhỏ, yếu khoản, nhiều nơi phải sử dụng chương trình khuyến mại đặc biệt để thu hút tiền gửi Những tháng cuối năm 2012, ngân hàng đẩy lãi suất huy động VND lên mức cao (ACB, Eximbank từ 12,8-13%/năm, Sacombank lên tới 13%/năm), nhằm đảm bảo khoản cho ngân hàng tháng cuối năm mà nhu cầu vốn dân cư tăng cao để phòng ngừa biến động giá vàng, tỷ giá; ra, trước nhiều NHTM vay tái cấp vốn từ NHNN, đến kỳ hạn trả nợ; thêm vào tăng trưởng tín dụng thấp bị âm nên không giải phóng hết nguồn Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 23 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng vốn mà chủ yếu tập trung vào ngân hàng với mua trái phiếu phủ, đầu tư vào doanh nghiệp khác dẫn đến khó khăn khoản xảy ngày cuối năm 2012 Từ việc quy định LSCB năm 2008 đến năm 2012, quy định trần lãi suất huy động, trần lãi suất cho vay đến 11/06/2012, NHNN ban hành trần lãi suất cho vay ngắn hạn xóa bỏ trần lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng Như vậy, sau khoảng thời gian dài NHNN kiểm soát lãi suất thông qua quy định lần NHNN cho xóa bỏ trần lãi suất huy động kỳ hạn dài, hướng đến việc xóa bỏ trần lãi suất hai đầu huy động cho vay để tiến tới tự hóa lãi suất, bước trình tự hóa tài Việt Nam Trong thời gian dài kiểm soát lãi suất, sử dụng LSCB để đưa mức trần lãi suất huy động, 06 tháng năm 2012, NHNN bắt đầu tháo dỡ chế quy định mức trần lãi suất bước tự hóa lãi suất theo biến động thị trường Diễn biến lãi suất Việt Nam thể thông qua giai đoạn sau: Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 24 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Cơ chế thức thi sách lãi suất cố định (1989-5.1992) Cơ chế điều hành khung lãi suất (6.1992-1995) Cơ chế điều hành lãi suất trần 19891995 19967.2000 Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ 8.20005.2002 Cơ chế lãi suất thỏa thuận 6.2002 – 2006 Cơ chế điều hành lãi suất + trần lãi suất huy động/cho vay từ năm 2008-4/2010 Từ 4/2010-3/2011: trần lãi suất cho vay/huy động dỡ bỏ, thay vào chế lãi suất thỏa thuận Cơ chế điều hành lãi suất trần lại áp dụng từ năm 2011-6/2012 6/2012, NHNN bước bỏ trần huy động kỳ hạn 12 tháng 20072012 Có thể nói trình đổi chế điều hành lãi suất ngân hàng Việt Nam từ có mô hình ngân hàng hai cấp (1988) đến trải qua năm bước chuyển đổi bản, bước thận trọng khẳng định xu hướng tất yếu trình tự hóa lãi suất Việt Nam Chính sách lãi suất qua lần biến đổi tiến dần đến tự hóa lãi suất, chuẩn bị cho hội nhập lãi suất với kinh tế giới Quyết định 546/2002 QĐ-NHNN việc thực chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng, bước ngoặt lớn đánh dấu mở đầu việc thực chế tự hóa lãi suất kinh tế hoạt động tín dụng LSCB công bố NHNN mang tính chất tham khảo tổ chức tín dụng việc xác định lãi suất thời kỳ Như trình đổi chế lãi suất từ kiểm soát trực tiếp, cố định lãi suất sang chế lãi suất thỏa thuận thực chất tự hóa lãi suất, bước thận trọng, có thành công trình tự hóa lãi suất Việt Nam Việt Nam đả bước chuyển từ kiểm soát lãi suất (trước năm 1995) sang tự hóa lãi suất phần (giai đoạn 2000-2002) tiến đến giai đoạn tự hóa lãi suất (lãi suất thỏa thuận từ năm 2002-2007) Tuy nhiên, từ năm 2008 đến năm 2012, chế lãi suất Việt Nam có nhiều chuyển biến phức tạp: áp trần lãi suất huy động/cho vay, sau xóa bỏ,rồi ại tiếp tục áp trần lãi suất nghiêm ngặt Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 25 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng xóa bỏ trần lãi suất Giai đoạn chứng kiến diền biến phức tạp knh tế Để giữ ổn định kinh tế, kiềm chế lạm phát, NHNN có quy định đắn, linh hoạt theo sát diễn biến thị trường Trong giai đoạn này, lãi suất kiểm soát, trở thành công cụ giúp nhà nước điều hành, quản lý kinh tế Tuy nhiên, trình tất yếu trình tự hóa lãi suất, tự hóa tài Việt Nam Một là, trình tự hóa lãi suất hội nhập phải trình chuyển đổi bước để không gây tác động đột biến Cơ chế lãi suất Việt Nam làm điều đó, thể qua việc chuyển đổi chế điều hành lãi suất, đặc biệt năm 1999 điều chỉnh lãi suất nhiều lần Tuy tác dụng đợt điều chỉnh lãi suất chưa hoàn toàn tốt (thậm chí có ảnh hương xấu) cần thiết để saün sàng bước vào chế tự hóa lãi suất Tóm lại, điều kiện cần áp dụng chế lãi suất linh hoạt sơ LSCB (lãi suất trần) NHNN công bố cách hợp lý Cơ chế tự hóa lãi suất thực bước phải có điều tiết gián tiếp NHNN Việt Nam để đảm bảo giữ vững "định hướng" cho hoạt động hệ thống tài ngân hàng CHƯƠNG III NHẬN XÉT & KIẾN NGHỊ 3.1 Nhận xét Những điều đạt Có thể nói, sách lãi suất qua lần biến đổi tiến đến tự hóa lãi suất, chuẩn bị cho hội nhập lãi suất với kinh tế giới Quyết định 546/2002 QD-NHNN thưc chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng, bước qoặt lớn đánh dấu mở đầu chế tự hóa lãi suất kinh tế hoạt động tín dụng LSCB công bố NHNN mang tính chất tham khảo tổ chức tín dụng việc xác định lãi suất thời kỳ Như vầy trình đổi chế lãi suất từ kiểm soát trực tiếp, cố định lãi suất sang chế lãi suất thỏa thuận thực chất tự hóa lãi suất, bước thận trọng, có thành công trình tự hóa lãi suất Nhìn chung, Cơ chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường, thể lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động xoay quanh mức lãi suất chủ đạo NHNN; lãi suất Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 26 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng huy động cho vay NHTM biến động theo cung - cầu vốn tăng, giảm theo thay đổi mức lãi suất điều hành NHNN, tác động làm cho thu hẹp mở rộng tín dụng Việc điều hành linh hoạt LSCB, vừa công cụ điều tiết thị trường, vừa động thái phát tín hiệu chủ trương Chính phủ giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN “thắt chặt” hay “nới lỏng” tiền tệ, trở thành số kinh tế quan trọng thị trường tài chính, tiền tệ, doanh nghiệp, người dân, nhà đầu tư nước, NHTM quan tâm, theo dõi, dự báo có phản ứng nhanh nhạy, tích cực hoạt động đầu tư, tiết kiệm tiêu dùng Kết có ý nghĩa quan trọng, thể vai trò tác động tích cực sách tiền tệ việc kiềm chế lạm phát điều tiết kinh tế vĩ mô Những điều chưa đạt Mặc dù NHNN có tiến đáng kể trình điều hành ổn định lãi suất Tuy nhiên nhìn chung NHNN chưa chủ động , thiếu linh hoạt chậm thay đổi việc điều hành lãi suất Đặc biệt giai đoạn khủng hoảng xảy ra, lãi suất nhiều lúc vượt tầm kiểm soát NHNN, ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Tiềm lực tài bất cân xướng tổ chức tài nước với nước, nước với nước ngoài, tạo rủi ro ro tiềm ẩn biến động lãi suất sức khỏe thị trường tài Việt Nam Biểu việc cạnh tranh huy động vốn lãi suất NHTM quy mô nhỏ, lực tài thấp thời gian qua, làm lãi suất thị trường bất ổn, gây chuyển biến xấu cho kinh tế Các tổ chức tài nước chưa áp dụng đồng quán triệt tiêu chuẩn, chuẩn mực quốc tế Vì vậy, việc hòa nhập vào môi trường quốc tế chuyên nghiệp chưa thực sâu rộng tiến trình hội nhập Mặc dù thời gian vừa qua, có vài tổ chức tài nước áp dụng tiêu chuẩn thâm nhập thị trường nước nhiên số lượng ít, nhỏ bé Việc tra giám sát, hệ thống quản lý chưa thực tốt NHNN góp phần không nhỏ tạo bước không vững phát triển hệ thông NH thời gian qua, không giúp hỗ trợ cho kinh tế thời gian khủng hoảng mà đầy tính bất ổn lên cao Các bước đi, thay đổi NHNN mang tính chất dò dẫm Hầu hết thay đổi lớn việc quản lý lãi suất NHNN chưa chuẩn bị tốt, nên thực thi vấn đề yếu mà phải lường trước phát sinh Chính vậy, NHNN nhiều gây không an tâm, lòng tin vào sách điều hành, tạo tâm lý bất ổn người dân 3.2 Kinh nghiệm rút Cải cách kinh tế vĩ mô Rõ ràng tự hóa lãi suất bối cảnh kinh tế vĩ mô không ổn định khiến cho lợi ích tự hóa bị triệt tiêu Do việc tự hóa lãi suất nên xẩy điều kiện diễn biến vĩ mô thuận lợi, điều kiện kinh tế biến động, phải bước phù hợp Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 27 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng với trình độ phát triển kinh tế Đối với Việt Nam thời điểm việc giữ lại mức trần lãi suất hợp lý phù hợp trình độ phát triển kinh tế Việt Nam Việc xóa bỏ trần lãi gây khó cho việc thực thi sách nhà nước Phối hợp công cụ điều tiết lãi suất Qúa trình điều hành lãi suất NHNN cho thấy việc điều tiết lãi suất thông qua kết hợp nhiều công cụ khác nhau, mang tính bổ sung cho tạo hiệu tốt việc điều hành lãi suất Ngoài việc kết hợp công cụ điều tiết giảm thiếu tác động không mong muốn khắc phục nhược điểm thân công cụ Cải cách hệ thống pháp luật có quy định giám sát phù hợp Sự can thiệp trực tiếp vào khu vực tài , lãi suất phải thay hệ thống pháp luật quy định phù hợp với giai đoạn tự hóa lãi suất Việc không đưa quy định phù hợp thận trọng thất bại việc giám sát ngân hàng góp phần dẫn đến tình trạng gia tăng khoản nợ xấu , việc tư nhân hóa ngân hàng khuôn khổ hợp lý quy định thận trọng khiến ngân hàng bị tác động nhóm lợi ích kinh tế Những thay đổi xảy tự hóa lãi suất Khi thực tự hóa lãi suất, NHNN phải lường trước cải cách thay đổi, tác động đến khía cạnh kinh tế, tác động không mong muốn có khả xảy ra, để tìm cách hạn chế chúng Khi xảy dấu hiệu không mong muốn việc cải cách phải sửa sai chí công cụ can thiệp trực tiếp mang tính bắt buộc 3.3 Một vài kiến nghị: Lãi suất tới chế thị trường rõ ràng định hướng phù hợp với tiến độ hội nhập quốc tế Việt Nam Tuy nhiên, kinh nghiệm cho thấy, việc tự hóa tài ( có lãi suất) bước, đôi với quản lý phù hợp rõ ràng cách phù hợp với Việt Nam Khi nguyên tắc thực hiện, mục tiêu sách đạt tốt mà không gây nên hiệu ứng tiêu cực cho kinh tế doanh nghiệp Tiếp tục phát triển thị trường vốn nói chung thị trường chứng khoán nói riêng Thông qua NHNN với tư cách người điều hành sách tiền tệ quốc gia gia tăng kiểm soát tiền tệ gián tiếp để tham gia điều chỉnh mức lãi suất thị trường nhằm phát huy vai trò lãi suất phát triển kinh tế xã hội Đồng thời tránh tác động tiêu cực, gây sốc tạo công cụ mang tích bắt buộc Tăng cường giám sát trực tiếp, gián tiếp việc tuân thủ an toàn vốn NH, có chế tài sử phạt đủ sức răn đe lợi ích kinh tế để có minh bạch khối Đặc biệt khoản nợ xấu, nợ khó đòi Ngoài phải thay đổi tư tưởng hệ thống NH việc cho doanh nghiệp nhà nước vay, tránh việc cho vay doanh nghiệp nhà nươc vay mà không quan tâm đến khả thu hồi nợ Điều ảnh hưởng đến phát triển kinh tế Xây dựng hệ thống ngân hàng Việt Nam lành mạnh, đa dạng hình thức sở hữu, loại hình, quy mô hoạt động, có ngân hàng đủ tầm cạnh tranh khu vực quốc tế, có ngân hàng làm trụ cột, nòng cốt cho hệ thống NHNN, có hệ thống ngân hàng hoạt động phân khúc định thị trường Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 28 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Tái cấu lại hệ thống ngân hàng Hiện ngân hàng thương mại Việt Nam phổ biến quy mô nhỏ, lực quản lý nhiều bất cập, tăng trưởng chưa cân đối…Do vậy, để tồn phát triển, góp phần thúc đẩy phát triển bền vững kinh tế cấu lại hên thống ngân hàng nhu cầu cấp thiết NHNN nên chấp nhận chuyện phá sản, thâu tóm, sáp nhập NH lẽ tất yếu Trước mắt phải thiết lập mức LSCB định hướng lãi suất thị trường Theo kinh nghiệm số nước giới, để phát huy tốt vai trò định hướng LSCB thân NHTƯ quốc gia phải xác định mục tiêu điều hành cụ thể sở định lượng cụ thể lạm phát, tăng trưởng, lãi suất ngắn hạn mà kinh tế đạt trạng thái cân Vì vậy, việc hoàn thiện chế hình thành LSCB - làm sở định hướng chuẩn mực cho lãi suất thị trường liên ngân hàng, thị trường tiền tệ việc cần thiết phải thực thời gian Trên sở mức LSCB, hình thành đồng mức lãi suất đạo, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở nhằm chủ động điều tiết lãi suất thị trường hành vi cho vay, vay thành viên thị trường tiền tệ Lượng tiền cung ứng điều tiết hợp lý để đảm bảo mức lãi suất mục tiêu Đối với lãi suất huy động, bất cập cấu trúc thị trường làm nảy sinh tình trạng cạnh tranh lãi suất thiếu lành mạnh, diễn biến lãi suất thực huy động làm kỳ vọng lạm phát gia tăng nên việc thực trì mức lãi suất trần giai đoạn cần thiết để bình ổn mặt lãi suất Đồng thời thời gian này, NHNN tích cực hỗ trợ khoản NHTM với kỳ hạn dài hơn, khối lượng lớn so với trước đây, hỗ trợ thông qua tái cấp vốn hoán đổi ngoại tệ đạo NHTM nhà nước giữ vai trò chủ đạo cung ứng vốn điều chỉnh lãi suất giảm dần phù hợp diễn biến kinh tế Tuy nhiên, lâu dài, xu hướng đầu tư rõ nét, kinh tế dần ổn định việc tháo dỡ trần lãi suất huy động thực nhằm tuân thủ nguyên tắc đường tự hóa lãi suất lựa chọn Tự hóa lãi suất, tự hóa tài phải đặt bối cảnh kinh tế Việt Nam, diều kiện Kiểm soát lạm phát, tăng trưởng GDP, Ngân sách, hệ thống ngân hàng yếu kém, kết cấu sở hạ tầng chưa tiến bộ, đồng thực chế tự hóa lãi suất hoàn toàn kiểm soát Các điều kiện thực tự hóa lãi suất VN, theo chưa đầy đủ (chưa chủ động kiểm soát lạm phát, tốc độ tăng GDP chưa thật ổn định, ngân sách cân đối, hệ thống ngân hàng bộc lộ nhiều yếu ) Thứ nhất, phải có thêm thời gian để ổn định mặt tâm lý, đặc biệt sau vài xáo trộn vừa qua Thứ hai, phải gần hoàn thiện trình tái cấu hệ thống ngân hàng chừng ngân hàng yếu hoạt động cạnh tranh không lành mạnh, huy động vốn giá cao diễn Và làm mặt giá thị trường bị phá vỡ Thứ ba, nên người dân, DN, ngân hàng quen với cung cách làm ăn theo thị trường, văn hóa thị trường, “thuận mua, vừa bán” phải tuân thủ nguyên tắc thị trường NHNN cần tiếp tục khống chế lãi suất cách quy định trần lãi suất cho vay nay, cần điều chỉnh lại (không thiết phải giảm trần lãi suất cho ngang với mặt Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 29 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng lãi suất nước) cách hợp lý để giải hài hòa lợi ích người gưi tiền (có thu nhập thích đáng) lợi ích người vay (có lợi nhuận không sinh tình trạng sử dụng vốn tùy tiện, thiếu cân nhắc) lợi ích toàn hệ thống ngân hàng (ổn định hoạt động có hiệu quả) Khi điều kiện hội đủ, chuyển sang chế tự hóa lãi suất chế tự hoàn toàn NHNN với tư cách người điều hành sách tiền tệ quốc gia sư dụng lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn để tham gia điều chỉnh gián tiếp mức lãi suất thị trường nhằm phát huy vai trò lãi suất sối với phát triển kinh tế - xã hội Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 30 Khảo sát biến động lãi suất trình tự hóa tài Việt Nam MỤC LỤC Nhóm – Đêm – Cao Học K22 Page 31 GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng [...]... quá trình tự do hóa tài chính – tự do hóa lãi suất mà đây là những bước tiến thận trọng, chặt chẽ, có lộ trình trong quá trình tự do hóa tài chính tại Việt Nam Do trong năm 2008-2009, tình hình kinh tế bất ổn, lạm phát tăng cao Nhóm 9 – Đêm 5 – Cao Học K22 Page 18 Khảo sát sự biến động của lãi suất trong quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng trong những tháng đầu năm... trần lãi suất hai đầu huy động và cho vay để tiến tới tự do hóa lãi suất, một bước trong quá trình tự do hóa tài chính tại Việt Nam Trong một thời gian dài kiểm soát lãi suất, sử dụng LSCB để đưa ra mức trần lãi suất huy động, thì trong 06 tháng năm 2012, NHNN bắt đầu tháo dỡ cơ chế quy định mức trần lãi suất và từng bước tự do hóa lãi suất theo biến động thị trường Diễn biến lãi suất tại Việt Nam được... bản của quá trình tự do hóa lãi suất Nhìn chung, Cơ chế truyền dẫn của các biện pháp điều hành lãi suất đã có hiệu lực và hiệu quả đối với hoạt động kinh doanh của NHTM và lãi suất thị trường, thể hiện là lãi suất thị trường liên ngân hàng đã biến động xoay quanh các mức lãi suất chủ đạo của NHNN; lãi suất Nhóm 9 – Đêm 5 – Cao Học K22 Page 26 Khảo sát sự biến động của lãi suất trong quá trình tự do hóa. .. cho lợi ích của tự do hóa bị triệt tiêu Do đó việc tự do hóa lãi suất nên xẩy ra trong điều kiện diễn biến vĩ mô thuận lợi, các điều kiện kinh tế ít biến động, và phải đi từng bước phù hợp Nhóm 9 – Đêm 5 – Cao Học K22 Page 27 Khảo sát sự biến động của lãi suất trong quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng với trình độ phát triển của nền kinh tế Đối với Việt Nam trong thời... là một quá trình tất yếu trong quá trình tự do hóa lãi suất, tự do hóa tài chính tại Việt Nam Một là, quá trình tự do hóa lãi suất và hội nhập phải là một quá trình chuyển đổi từng bước để không gây tác động đột biến Cơ chế lãi suất tại Việt Nam đã và đang làm được điều đó, thể hiện qua việc chuyển đổi cơ chế điều hành lãi suất, đặc biệt năm 1999 đã điều chỉnh lãi suất nhiều lần Tuy tác dụng của các... hướng tất yếu của quá trình tự do hóa lãi suất ở Việt Nam Chính sách lãi suất qua các lần biến đổi đã tiến dần đến tự do hóa lãi suất, chuẩn bị cho sự hội nhập về lãi suất với nền kinh tế thế giới Quyết định 546/2002 QĐ-NHNN về việc thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận trong hoạt động tín dụng, đây là một bước ngoặt lớn đánh dấu sự mở đầu trong việc thực hiện cơ chế tự do hóa lãi suất trong nền kinh... 17 Khảo sát sự biến động của lãi suất trong quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Từ tháng 5/2009, các NHTM đua nhau tăng lãi suất ở tất cả các kỳ hạn Cuộc đua lãi suất huy động này không chỉ diễn ra ở các NHTM mà các NHTM Nhà nước cũng đua nhau tăng lãi suất cho thấy nhu cầu vốn của nền kinh tế tăng mạnh Ở khối NHTM Nhà nước, lãi suất huy động VND không kỳ hạn phổ biến. .. kinh tế, kiềm chế lạm phát, chính phủ đã sử dụng LSCB như một công cụ chủ lực để điều chỉnh biến động của các loại lãi suất khác như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay, lãi suất huy động, …Và chính sách của Chính Phủ - NHNN đã tỏ ra khá hiệu quả giúp nền kinh tế Việt Nam tiến bước trong quá trình tự do hóa lãi suất có kiểm soát và tiến đến tự do hóa tài chính thận trọng Như vậy,... định các mức lãi suất chính thức nhằm tránh phát tín hiệu làm tăng lãi suất thị trường, đồng thời tạo điều kiện cho các TCTD mở rộng huy động và cho vay đối với nền kinh tế Tuy nhiên, lãi suất USD tăng khoảng 0,2 – Nhóm 9 – Đêm 5 – Cao Học K22 Page 13 Khảo sát sự biến động của lãi suất trong quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng 0,6%/năm do tác động của lãi suất trên thị... Page 24 Khảo sát sự biến động của lãi suất trong quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Vũ Thị Minh Hằng Cơ chế thức thi chính sách lãi suất cố định (1989-5.1992) Cơ chế điều hành khung lãi suất (6.1992-1995) Cơ chế điều hành lãi suất trần 19891995 19967.2000 Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản kèm biên độ 8.20005.2002 Cơ chế lãi suất thỏa thuận 6.2002 – 2006 Cơ chế điều hành lãi suất cơ