1 MỞ ĐẦ U ĐẦU Tính cấp thi thiếết đề tài nghi nghiêên cứu Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ngày đóng vai trị quan trọng phát triển ngành tài nước ta Sự đời TTCK góp phần hồn thiện cấu thị trường tài tạo kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần đẩy mạnh cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước So với thời điểm vào hoạt động (tháng năm 2000), TTCK có cơng ty niêm yết đến nay, số lượng công ty niêm yết sàn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh 600 cơng ty Sự phát triển thị trường phụ thuộc vào nhiều yếu tố, hiệu kinh doanh (HQKD) công ty niêm yết yếu tố quan trọng thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường Những thông tin HQKD công ty chiếm quan tâm đông đảo nhà quản lý nhà đầu tư, trở thành cầu nối quan trọng nhà đầu tư doanh nghiệp (DN) Tuy nhiên, công ty cổ phần (CTCP) niêm yết TTCK Việt Nam, nhận thức phân tích HQKD, đặc biệt thông tin công bố HQKD chưa coi trọng mức Việc phân tích cơng bố thơng tin liên quan đến HQKD mang nặng tính hình thức, đối phó mà chưa thực phản ánh HQKD cơng ty Chính thời gian làm nghiên cứu sinh, tác giả chọn đề tài “Ho Hồàn thi thiệện ph phâân tích hi hiệệu qu quảả kinh doanh công ty cổ ph phầần ườ ng ch ứng kho ni niêêm yết tr trêên th thịị tr trườ ường khoáán Vi Việệt Nam Nam”” làm đề tài nghiên cứu cho luận án tiến sĩ Xét mặt lý luận, phân tích HQKD nội dung quan trọng phân tích kinh doanh DN, cung cấp thông tin quan trọng hiệu sử dụng nguồn lực DN, lực hoạt động khả sinh lợi DN Thông tin HQKD xác tin cậy, hữu ích cho người sử dụng đánh giá đắn vị xu hướng phát triển DN Tuy nhiên, thực tế có nhiều quan điểm, nhiều cách tiếp cận đánh giá khác HQKD, đặc biệt HQKD phân tích HQKD cơng ty niêm yết TTCK Việc nghiên cứu để hồn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm yết tổ chức phân tích, phương pháp, nội dung phân tích cần thiết Xét mặt thực tiễn, thông tin HQKD cơng ty niêm yết có ý nghĩa quan trọng khơng với TTCK mà cịn quan trọng thân công ty niêm yết nhà đầu tư + Với TTCK: Để TTCK phát triển cách ổn định bền vững cần phải có hàng hoá với chất lượng tốt Chất lượng hàng hố TTCK thể qua HQKD công ty niêm yết Tuy nhiên, thị trường có hàng hố tốt thơng tin hàng hố khơng cung cấp minh bạch, rõ ràng gây dựng niềm tin cho nhà đầu tư Chính vậy, thơng tin HQKD công ty niêm yết cơng bố rõ ràng, minh bạch phân tích, đánh giá khách quan thu hút nhiều nhà đầu tư quan tâm; từ đó, tạo niềm tin cho nhà đầu tư tham gia thị trường, góp phần phát triển TTCK bền vững + Với công ty niêm yết: Để giành thắng lợi, tồn phát triển môi trường kinh tế cạnh tranh, công ty niêm yết TTCK phải thể đẳng cấp vị Muốn vậy, công ty bỏ qua yếu tố HQKD Không nhà đầu tư quan tâm đến công ty mà cơng ty làm ăn thua lỗ, kết kinh doanh giảm sút Và ngược lại, cơng ty kinh doanh có hiệu thu hút quan tâm nhà đầu tư Điều dẫn đến thực trạng đáng buồn nhiều công ty tuỳ tiện việc cung cấp thông tin HQKD, công bố thông tin giả tạo HQKD làm cho thông tin HQKD thiếu minh bạch xác Bởi vậy, việc phân tích HQKD có ý nghĩa thiết thực với công ty niêm yết, cơng cụ để cơng ty cơng bố thông tin kết kinh doanh, lực hoạt động, lực quản lý, khả sinh lợi DN đến nhà đầu tư Mặt khác, thơng tin HQKD cịn giúp DN truyền tải thông điệp chiến lược kinh doanh, xu phát triển, tốc độ nhịp điệu tăng trưởng DN Những thơng tin góp phần xây dựng tơn vinh hình ảnh DN, phát triển thương hiệu gia tăng giá trị DN, thể vị DN thị trường, góp phần tăng cường củng cố niềm tin nhà đầu tư vào DN + Với nhà đầu tư: Khi TTCK phát triển, hàng hoá thị trường đa dạng phong phú, nhà đầu tư có nhiều phương án lựa chọn Sự phát triển TTCK mặt đem lại nhiều hội cho nhà đầu tư, mặt khác đặt nhà đầu tư trước thách thức địi hỏi họ phải có kiến thức khơn ngoan việc lựa chọn hàng hố Phân tích HQKD cơng cụ giúp nhà đầu tư lựa chọn hàng hoá tốt Tuy nhiên, khơng phải nhà đầu tư có kiến thức phân tích sâu rộng để tự phân tích, đánh giá HQKD công ty niêm yết Do vậy, thơng tin phân tích HQKD mà cơng ty niêm yết cung cấp hữu ích cho nhà đầu tư, giúp họ đánh giá hiệu sử dụng vốn đầu tư vào DN, khả thu lợi từ khoản đầu tư TTCK Việt Nam vào hoạt động 10 năm, khoảng thời gian ngắn ngủi có nhiều thăng trầm, thị trường có lúc phát triển nóng lại suy thối ảm đảm Có nhiều yếu tố tác động, ảnh hưởng đến phát triển TTCK Việt Nam thời gian qua vấn đề nhắc đến nhiều thiếu minh bạch thơng tin thị trường Để TTCK vào ổn định chất, khắc phục mặt trái thị trường, địi hỏi phải nâng cao tính minh bạch thơng tin liên quan đến DN niêm yết có thơng tin HQKD DN - phải đề cao Vì vậy, việc hướng cơng ty niêm yết đến việc chuẩn hóa thơng tin nói chung thơng tin HQKD DN nói riêng có ý nghĩa quan trọng Tổng quan nghi nghiêên cứu HQKD phạm trù kinh tế gắn liền với sản xuất hàng hóa, DN tiến hành sản xuất kinh doanh mong muốn thu lợi ích cao nhất, đạt hiệu cao Tuy nhiên, HQKD phạm trù kinh tế phức tạp, hiểu xác HQKD vận dụng vào thực tiễn vấn đề không đơn giản Các nhà kinh tế nhà phân tích dành nhiều công sức nghiên cứu chất HQKD phân tích HQKD để tìm nhân tố quan trọng ảnh hưởng định đến HQKD giúp DN từ nâng cao HQKD DN Có nhiều nghiên cứu ngồi nước phân tích HQKD cơng ty Các đề tài nghiên cứu thường đề cập đến tiêu phân tích, cách đánh giá, cách đo lường HQKD, mối quan hệ HQKD với yếu tố vốn kinh doanh, môi trường kinh doanh Các nghiên cứu đề cập đến việc phân tích HQKD loại hình DN thuộc lĩnh vực khác như: sản xuất, cung cấp dịch vụ, tài chính, ngân hàng Trong cơng trình “Performance evaluation for airlines including the consideration of financial ratios” (2000), tác giả Cheng-Min Feng Rong-Tsu Wang phát triển trình đánh giá HQKD công ty hàng không Đài Loan không thông qua số vận tải nghiên cứu trước mà cịn thơng qua tiêu tài [45] Nghiên cứu đưa mơ hình đánh giá HQKD hãng hàng không qua loại tiêu đánh giá: suất sản xuất, khả tiếp thị khả thực dựa đặc điểm tổ chức chu kỳ hoạt động Kết nghiên cứu rằng: loại tiêu thay tiêu khác sử dụng độc lập Mặt khác, nghiên cứu tiêu vận tải hay tiêu tài khơng thể sử dụng đơn lẻ để phản ánh HQKD công ty hàng không, mà tuỳ thuộc vào mục đích đánh giá Khi đánh giá lực sản xuất sử dụng tiêu vận tải phù hợp hơn, đánh giá khả thực hiện, tốt sử dụng tiêu tài Một nghiên cứu khác A.J.Singh Raymond S.Schmidgall báo“Analysis of financial ratios commonly used by US lodging financial executives” [39] đăng tạp chí Journal of Leisure Property, tháng năm 2002 mức độ quan trọng tiêu phân tích HQKD mặt tài 36 tiêu thường nhà quản lý tài thuộc lĩnh vực kinh doanh khách sạn sử dụng Mỹ Theo kết nghiên cứu, tiêu đánh giá HQKD công ty tiêu phản ánh hiệu sử dụng tài sản, hiệu quản lý hoạt động khả sinh lợi Trong đó, tiêu phản ánh khả sinh lợi đánh giá có mức độ quan trọng tiêu đánh giá HQKD mặt tài Khi đánh giá HQKD DN nghiên cứu thường tập trung vào tiêu tài chính, nhiên mơi trường cạnh tranh tồn cầu nhân tố phi tài cần xem xét đánh giá hiệu hoạt động DN Trong nghiên cứu “Measuring business performance in the high- tech manufacturing industry: A case study of Taiwan’s large- sized TFT-LCD panel companies” Fang-Mei Tseng, Yu-Jing Chiu, Ja- Shen Chen (2007) đo lường HQKD công ty sản xuất công nghiệp kỹ thuật cao Đài Loan xác định nhân tố đánh giá HQKD DN là: hiệu cạnh tranh, hiệu tài chính, lực sản xuất, lực đổi mối quan hệ chuỗi cung ứng [52] Trong nghiên cứu “Determinants of the profitability of China’s regional SOEs” Shuanglin LIN, Wei ROWE (2005) xác định yếu tố định đến khả sinh lợi công ty nhà nước Trung Quốc [54] Bằng cách đo lường khả sinh lợi DN qua số khả sinh lợi tài sản, khả sinh lợi vốn chủ sở hữu (VCSH), khả sinh lợi từ lãi vay, hệ số lợi nhuận (LN) đơn vị tài sản, hệ số LN đơn vị DT (DT), tác giả cho thấy khả sinh lợi DN quốc doanh cao DN nhà nước hay khả sinh lợi DN hoạt động lĩnh vực xuất cao DN hoạt động lĩnh vực khác Nghiên cứu tỷ lệ nợ tỷ lệ tài sản cũ, lạc hậu có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với khả sinh lợi Bởi vậy, địa phương muốn tăng khả sinh lợi cần khuyến khích đầu tư vào DN quốc doanh, đẩy mạnh xuất khẩu, giảm tỷ lệ nợ tài sản sử dụng DN Haitham Nobanee, Modar Abdullatif, Maryam AlHajjar (2011) tác phẩm “Cash conversion cycle and firm’s performance of Japanese firms” nghiên cứu mối quan hệ chu kỳ chuyển đổi tiền tệ HQKD công ty Nhật Bản Kết nghiên cứu chu kỳ luân chuyển tiền mặt thước đo quan trọng đánh khả quản lý vốn hoạt động [48] Việc rút ngắn thời gian chuyển đổi thành tiền giúp quản lý vốn hoạt động tốt làm tăng HQKD Rút ngắn thời gian chuyển đổi thành tiền cách giảm thời gian luân chuyển hàng tồn kho (HTK), giảm thời gian khoản phải thu, kéo dài thời gian toán khoản phải trả Ngồi ra, cịn có nhiều nghiên cứu khác đề cập đến cách đo lường HQKD DN ngồi tiêu tài Chen and J.L Dodd (1997), cơng trình: “An empirical examination of a new corporate performance measure” đưa mơ hình Economic value added (EVA) để đánh giá hiệu DN [46] Theo đó, giá trị kinh tế tăng thêm thước đo phần thu nhập tăng thêm từ chênh lệch LN hoạt động trước lãi vay sau thuế với chi phí sử dụng vốn Thước đo thể ưu điểm vượt trội so với cách đo lường hiệu qua tiêu tài ROA, ROE, ROI có tính tới chi phí sử dụng VCSH, chi phí hội nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư vào lĩnh vực thay cho lĩnh vực khác, qua xác định xác giá trị thực đem lại cho nhà đầu tư Các nghiên cứu phân tích HQKD nước giới đa dạng có nhiều học mà vận dụng phân tích HQKD cho DN Việt Nam HQKD mục tiêu quan trọng mà DN cần phải đạt được, mối quan tâm hàng đầu nhà quản lý, nhà đầu tư đối tượng khác có lợi ích gắn với DN Không kinh tế thị trường vấn đề HQKD coi trọng mà thời kỳ bao cấp, kế hoạch hoá DN chủ yếu thực kế hoạch sản xuất kinh doanh nhà nước HQKD trọng Tác giả Ngơ Đình Giao “Những vấn đề hiệu kinh tế xí nghiệp cơng nghiệp”(năm 1984) đề cập chi tiết, cụ thể hiệu kinh tế xí nghiệp cơng nghiệp đưa hệ thống tiêu đánh giá hiệu kinh tế sản xuất kinh doanh xí nghiệp cơng nghiệp xã hội chủ nghĩa [21] Các phân tích đánh giá ơng tồn diện đầy đủ hiệu kinh tế xí nghiệp, nhiên đánh giá đặt bối cảnh xí nghiệp sản xuất kinh doanh chế bao cấp, theo kế hoạch nhà nước, tiêu chuẩn hiệu giai đoạn đánh giá dựa việc hoàn thành kế hoạch sản xuất kinh doanh mà nhà nước giao Song, chuyển đổi kinh tế sang chế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa, DN hoàn toàn phải tự chủ sản xuất kinh doanh thước đo hiệu phải thay đổi, lấy kế hoạch nhà nước làm tiêu chuẩn nhìn nhận đánh giá hiệu Cũng giai đoạn này, tác giả Nguyễn Sĩ Thịnh, Lê Sĩ Thiệp, Nguyễn Kế Tuấn cơng bố nghiên cứu hiệu kinh tế xí nghiệp cơng nghiệp “Hiệu kinh tế xí nghiệp công nghiệp” (năm 1985) [36] Quan điểm tác giả có nhiều điểm tương đồng với tác giả Ngơ Đình Giao đánh giá hiệu kinh tế xí nghiệp cơng nghiệp thời kỳ bao cấp, kế hoạch hóa Trong thời kỳ này, DN sản xuất theo kế hoạch hoá nhà nước nên vấn đề LN giá trị kinh tế gia tăng DN không coi trọng, song lại vấn đề sống DN kinh tế thị trường Do vậy, nghiên cứu khơng thể áp dụng vào để phân tích HQKD cho DN Việc nghiên cứu phân tích HQKD DN chế thị trường nhiều tác giả quan tâm Phân tích HQKD phần quan trọng cơng trình nghiên cứu phân tích tài DN Trong luận án “Hồn thiện tiêu phân tích tài DN cổ phần phi tài ” tác giả Nguyễn Trọng Cơ (năm 1999) [3], tác giả dành phần trình bày tiêu phân tích HQKD CTCP Tác giả Phạm Đình Phùng luận án “Vận dụng phương pháp phân tích hệ thống mơ hình hố phân tích hoạt động kinh tế” (năm 2000) [29] đề cập đến việc vận dụng mơ hình tốn phân tích HQKD khả sinh lợi DN Nội dung phân tích HQKD tác giả Nguyễn Năng Phúc, Nghiêm Văn Lợi, Nguyễn Ngọc Quang đề cập “Phân tích tài CTCP” (năm 2006) [30] Hay “Chuyên khảo báo cáo tài lập, đọc, kiểm tra, phân tích báo cáo tài chính” (năm 2005) tác giả Nguyễn Văn Công (năm 2005) bên cạnh việc trình bày phương pháp lập, đọc, kiểm tra báo cáo tài nội dung phân tích báo cáo tài chính, tác giả trình bày cụ thể việc phân tích HQKD DN [5] Ngồi ra, giáo trình phân tích báo cáo tài hay phân tích hoạt động kinh doanh (HĐKD) giảng dạy trường kinh tế Đại học Kinh tế Quốc dân, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Học viện Tài chính, Viện Đại học Mở Hà Nội… có đề cập đến nội dung phân tích HQKD Tuy nhiên, nội dung phân tích HQKD cơng trình phần phân tích tài hay phân tích HĐKD áp dụng chung cho DN nên chung chung CTCP niêm yết cơng ty đại chúng việc phân tích HQKD ngồi việc đáp ứng lợi ích cho nhà quản lý DN, ngân hàng, tổ chức tài chính, quan quản lý nhà nước mục đích quan trọng phải đáp ứng cho nhu cầu đánh giá DN, xác định mục tiêu để đầu tư vốn nhà đầu tư Mà cơng trình chưa đề cập đề cập sơ sài nên việc áp dụng nội dung phân tích cho cơng ty niêm yết khơng có hiệu quả, khơng thể cung cấp đầy đủ thông tin HQKD công ty niêm yết Phân tích HQKD DN đặc thù thuộc lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác chủ đề cho nhiều cơng trình nghiên cứu nhà khoa học, nghiên cứu sinh Tác giả Huỳnh Đức Lộng luận án tiến sỹ “Hoàn thiện tiêu đánh giá HQKD DN Nhà nước” (năm 1999) [27] đề cập đến tiêu đánh giá hiệu hoạt động DN Nhà nước Hay luận án tiến sỹ tác giả Phạm Thị Gái “Hiệu kinh tế phân tích HQKD DN khai thác” (năm 1988) [18] đề cập chi tiết tiêu phản ánh HQKD áp dụng tiêu đánh giá HQKD DN lĩnh vực khai thác Trong luận án với đề tài “Phân tích HQKD DN khai thác khống sản” (năm 2008) [23] tác giả Nguyễn Thị Mai Hương trình bày nội dung phân tích HQKD với đặc thù DN khai thác khống sản Ngồi ra, cịn có nhiều luận văn cao học khác trình bày phân tích HQKD DN sản xuất than, sản xuất thang máy, thiết bị bưu điện Với lĩnh vực đặc thù tác giả vận dụng để xây dựng tiêu phân tích hiệu cho phù hợp Tuy nhiên, đề cập đến việc phân tích HQKD phạm vi lĩnh vực, ngành hẹp nên tác giả thường tập trung vào nội dung phân tích mang tính đặc thù ngành Những nội dung khơng thể áp dụng chung cho tất DN đặc biệt cho CTCP niêm yết công ty đại chúng, quy mô lớn, thuộc sở hữu nhiều nhà đầu tư, hoạt động sản xuất kinh doanh đa dạng, phức tạp Phân tích HQKD cịn nội dung quan trọng để đánh giá, xếp hạng DN Trong đề tài nghiên cứu cấp Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước mã số UB 03.00: “Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn đánh giá DN tham gia niêm yết Trung tâm GDCK Việt Nam” (năm 2000) tác giả Phạm Trọng Bình đề xuất mơ hình đánh giá DN niêm yết dựa cở định mức tín nhiệm thơng qua nhóm tiêu định tính định lượng [2] Trong tiêu định lượng có nhóm tiêu xem xét đánh giá khả tốn, cấu tài lực hoạt động Nhóm tiêu lực hoạt động thể hiệu DN việc sử dụng nguồn lực kinh tế khả đem lại LN cho DN, nhóm tiêu quan trọng cần phân tích cụ thể đánh giá DN Hay hệ thống chấm điểm tín dụng xếp hạng khách hàng theo Quyết định 57/2002/QĐ-NHNN ngày 24/01/2002 việc triển khai thí điểm đề án phân tích xếp loại tín dụng DN, Quyết định 224/2006/QĐ-TTg ngày 6/10/2006 Thủ tướng Chính phủ quy chế giám sát đánh giá hoạt động DN nhà nước Quyết định 169/2007/QĐ-TTg ngày 8/11/2007 quy chế giám sát với DN nhà nước thua lỗ, kinh doanh khơng có hiệu tiêu đưa đánh giá phải có tiêu phản ánh HQKD DN Nhưng tiêu đánh giá HQKD nghiên cứu đưa nội dung quan trọng để xếp hạng đánh giá mức độ tín nhiệm DN cịn việc phân tích tiêu, đánh giá, bình luận, nhận xét tìm nguyên nhân ảnh hưởng không đề cập Từ phân tích cho thấy, đề tài phân tích HQKD khơng phải đề tài mẻ, nhiên chưa có đề tài nghiên cứu đề cập cách đầy đủ, chi tiết phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam CTCP niêm yết công ty hàng đầu Việt Nam, coi “con chim đầu đàn” kinh tế Theo Điều 8- Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán [8], điều kiện để niêm yết sở GDCK, CTCP phải có vốn điều lệ thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên, HĐKD năm trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký niêm yết Đồng 10 thời tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu cơng ty 100 cổ đông nắm giữ Điều cho thấy để niêm yết sàn GDCK phải CTCP có quy mơ lớn Sự đóng góp cơng ty vào kinh tế không nhỏ Tổng giá trị vốn hóa cơng ty niêm yết sàn giao dịch Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh gần 40.000 tỷ chiếm 30% GDP Chính vậy, HQKD cơng ty niêm yết vấn đề quan tâm không thân cơng ty, giới đầu tư chứng khốn mà cịn vấn đề quan tâm tồn xã hội Trước thực tế nay, nhà đầu tư TTCK Việt Nam chủ yếu đầu tư theo tâm lý “đám đơng”, số nhà nhà đầu tư có kiến thức để phân tích lựa chọn danh mục đầu tư tốt không nhiều Hơn nữa, thiếu thông tin thông tin không minh bạch từ phía cơng ty niêm yết làm cho việc phân tích thơng tin đầu tư khó khăn Đặc biệt, thông tin HQKD, khả sinh lợi DN thông tin mà nhà đầu tư quan tâm thường trình bày sơ sài Theo quy định nay, CTCP trước đăng ký niêm yết sàn giao GDCK phải nộp cáo bạch cung cấp thông tin DN, có thơng tin phản ánh HQKD DN hiệu suất sử dụng tài sản, vòng quay HTK, khả sinh lợi tài sản, khả sinh lợi VCSH Các thông tin chưa thể phản ánh xác HQKD công ty Khi công ty niêm yết cổ phiếu định kỳ hàng quý năm cơng ty phải cơng khai báo cáo tài công bố thông tin báo cáo thường niên Trong báo cáo thường niên công ty phải dành phần trình bày tiêu tài chính, tiêu phản ánh HQKD mà cơng ty thường trình bày như: tỷ lệ LN ròng/DTT, tỷ lệ LN trước thuế lãi vay/tổng tài sản BQ (ROA), tỷ lệ LN sau thuế/VCSH BQ (ROE), EPS (thu nhập BQ cổ phần thường) Hoặc theo tài liệu phân tích chứng khốn mà cơng ty chứng khốn cung cấp cho nhà đầu tư, tiêu phân tích HQKD mà cơng ty sử dụng chung chung, chủ yếu có vài số ROA, ROE, EPS, P/E Các số giúp người sử dụng đưa nhận định ban đầu HQKD mà chưa đánh giá thực chất HQKD công ty niêm yết   KHUYẾN CÁO SỬ DỤNG Tất thông tin nêu báo cáo xem xét cẩn trọng, nhiên Công ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt (BVSC) khơng chịu trách nhiệm tính xác thông tin đề cập đến báo cáo Các quan điểm, nhận định, đánh giá báo cáo quan điểm cá nhân chun viên phân tích mà khơng đại diện cho quan điểm BVSC Báo cáo nhằm mục tiêu cung cấp thông tin mà không hàm ý khuyên nguời đọc mua, bán hay nắm giữ chứng khoán Người đọc nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn thơng tin tham khảo BVSC có hoạt động hợp tác kinh doanh với đối tượng đề cập đến báo cáo Người đọc cần lưu ý BVSC có xung đột lợi ích nhà đầu tư thực báo cáo phân tích BỘ PHẬN PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Địa trụ sở chính: Lê Thái Tổ, quận Hoàn Kiếm, Hà Nội Chi nhánh: 233 Đồng Khởi, quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (844) 928 8080 Fax: (844) 928 9888 Điện thoại: (848) 914 6888 Fax: (848) 914 7999   61 Phụ lục 09: BỘ CÂU HỎI KHẢO SÁT VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN (Dùng cho nhà đầu tư ) -(Các thơng tin điều tra phục vụ để tổng hợp cho mục đích nghiên cứu, khơng phổ biến Những mục đánh dấu * mục tuỳ chọn mà người trả lời không cần ghi) Họ tên*: Tuổi: Trình độ: ðịa chỉ: Anh (chị) tham gia đầu tư thị trường chứng khốn bao lâu? Dưới năm Từ năm ñến năm Trên năm Vốn đầu tư trung bình Anh/chị bao nhiêu? Dưới 500 triệu ñồng Từ 500 triệu ñồng ñến 01 tỉ ñồng Trên 01 tỉ ñồng Anh/chị ñầu tư vào loại cổ phiếu nào? Cổ phiếu ñã niêm yết Cổ phiếu OTC Cả hai loại Anh/chị nhận thấy cổ phiếu niêm yết có ưu điểm so với cổ phiếu OTC? Thơng tin rõ ràng hơn/An toàn Thanh khoản tốt Lý khác Khi ñưa ñịnh ñầu tư cổ phiếu anh chị thường dựa thông tin nào? Tình hình kinh doanh doanh nghiệp Giá cổ phiếu/lịch sử trả cổ tức chia thưởng Lý khác 10 Thơng tin cơng ty thường anh/ chị thu thập từ đâu? Do cơng ty cung cấp/website cơng ty Qua báo giấy/báo điện tử Nguồn khác 11 Anh/chị thường tiến hành phân tích thơng tin nào? Tự phân tích Tham khảo chuyên gia/các nhà ñầu tư khác Khác 12 Chiến lược thời gian đầu tư anh/chị gì? ðầu tư dài hạn ðầu tư ngắn hạn Tuỳ thời ñiểm/loại cổ phiếu 13 ðánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp anh chị thường quan tâm ñến tiêu nào? Vòng quay hàng tồn kho Hệ số DTT/Tổng tài sản Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ suất sinh lợi doanh thu (ROS) Thu nhập cổ phiếu (EPS) Khác Tất tiêu 14 Anh/chị lấy số liệu đâu để tính tiêu hiệu kinhdoanh? Báo cáo tài công ty Chuyên gia cung cấp Khác 15 Thời gian tiến hành phân tích tháng năm Trên năm 16 Phương pháp ñược anh (chị ) sử dụng để phân tích HQKD So sánh Loại trừ Dupont Kết hợp 17 Anh chị có so sánh số liệu phân tích với cơng ty khác ngành, lĩnh vưc khơng Có Khơng 18 Anh, chị đánh giá tình hình cung cấp thơng tin HQKD cơng ty niêm yết cho nhà ñầu tư ðầy ñủ Chưa ñầy ñủ 19 Theo anh, công ty niêm yết cần phải làm để cung cấp thơng tin HQKD minh bạch cho nhà ñầu tư ðưa báo cáo phân tích HQKD Cung cấp số liệu cụ thể Bổ sung thêm tiêu phân tích 20 Anh, chị có mong muốn phía quan chức để thơng tin HQKD cơng ty niêm yết cung cấp ñược tốt Quản lý thống việc cung cấo thông tin HQKD Không cần quản lý việc cung cấp thông tin HQKD Xin chân thành cảm ơn! Phụ lục số 10: Thốngkê kết ñiều tra nhà ñầu tư Tổng số phiếu phát ra: 100 phiếu Số phiếu thu về: 52 phiếu Trình độ đại học: 80% Trên ñại học: 15% Khác: 5% Câu hỏi Nội dung Thời gian ñầu tư SL Tỷ lệ Vốn đầu tư Trung bình SL Tỷ lệ Loại cổ phiếu ñầu tư SL Tỷ lệ Cổ phiếu niêm yết có ưu điểm SL Tỷ lệ 10 Quyếtñịnh ñầu tư dựa SL Tỷ lệ Nguồn thu thập thông tin SL Tỷ lệ 11 Cách tiến hành phân tích thơng tin SL Tỷ lệ 12 Chiến lược ñầu tư SL Tỷ lệ Chỉ tiêu sử dụng ñánh giá hiệu kinhdoanh SL Tỷ lệ 13 Phương án Phương án Phương án Dưới năm 10 19.23% Dưới 500 tr 11.54% Cổ phiếu niêm yết 40 76.92% Từ 1-3 năm 15 28.85% Từ 500tr - 1000tr 26 50.00% Cổ phiếu OTC 9.62% Trên năm 27 51.92% Trên 1.000 tr 20 38.46% Cả hai loại 13.46% Thông tin rõ ràng an toàn 45 86.54% Thanh khoản tốt 42 80.77% Lý khác 13.46% Tình hình kinh doanh 47 90.38% Cơng ty cung cấp 50 96.15% Giá cổ phiếu/… 35 67.31% Báo 45 86.54% Lý khác 9.62% Nguồn khác 12 23.08% Tự phân tích 40 76.92% Tham khảo 25 48.08% Khác 35 67.31% Dài hạn 11.54% Ngắn hạn 16 30.77% Tuỳ loại cổ phiếu 30 57.69% Vòng quya hàng tồn kho DTT/Tổng tài sản 10 20% 10% ROA 13.46% Phương án Phương án Phương án ROE 17 32.69% EPS 52 100.00% Khác 40 80.00% 14 15 17 18 19 20 Căn tính SL Tỷ lệ Thời gian phân tích SL Tỷ lệ Phương pháp phân tích SL Tỷ lệ So sánh với cơng ty khác SL Tỷ lệ ðánh giá tình hình cung cấp thơng tin SL Tỷ lệ u cầu phía cơng ty Niêm yết SL Tỷ lệ u cầu phía quan chức SL Tỷ lệ Báo cáo tài 30 60.00% tháng 40 76.92% So sánh 45 86.54% Có 43 82.69% Chuyên gia cung cấp 18 37.00% năm 10 19.23% Loại trừ 0.00% Khơng 17.31% ðầy đủ 0.00% Khơng ñầy ñủ 52 100.00% ðưa báo cáo phân tích 40 76.92% Cung cấp thêm số liệu 9.62% Quản lý thống TTCC 50 96.15% Không quản lý TTCC 3.85% Khác 3.00% Trên năm 3.85% Dupont 13.46% Thêm tiêu p/a HQKD 28 53.85% Kết hợp Phụ lục 11: HỒ SƠ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC PHÚ NHUẬN (PNJ) Chỉ tiêu Năm 2009 (ñồng) Năm 2008 (ñồng) Tỷ lệ tăng trưởng 2009/2008 (%) Kế hoạch tăng trưởng (%) Tổng doanh thu 221.031.957.115 153.124.256.308 44,35% 20% Lợi nhuận trước thuế 175.673.674.021 122.127.164.787 43,84% 23,36% Lợi nhuận sau thuế 274.720.370.552 166.510.163.484 64,99% 30,50% Lợi nhuận trước thuế hợp 219.831.879.486 131.863.822.863 66,71% 34,72% Lợi nhuận sau thuế hợp 204.491.513.039 125.563.575.821 62,86% - 19,13% 13,29% - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế /Vốn chủ sở hữu Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản 10,13% 8,88% - - (Nguồn: Phịng TC-KT Cơng ty Cổ phần Vàng Bạc Phú Nhun) Phụ lục số12 H S Phân tích khả sinh lời công ty Cổ phần nhựa Thiếu niên tiền phong Năm 2008 * Khả sinh lời: - Lợi nhuận/ Vốn điều lệ: 154.407 trđ/ 216.689 trđ = - Lợi nhuận/ Vốn chủ sở hữu:154.407 trđ/ 409.804 trđ = - Lợi nhuận/ Tổng tài sản: 154.407 trđ/ 734.349 trđ = - Lợi nhuận/ Doanh thu: 154.407 trđ/ 1.097.379 tr® = 71,25 % 37,67 % 21,02 % 14,07 % * Phân tích Hệ số phù hợp khu vực kinh doanh: - Qua số tài chính, đặc biệt số đo lờng khả toán, cho thấy Công ty hoạt động sở lực tài ổn định, vững Hầu hết số mức tốt, nh số Khả toán ngắn hạn cho thấy năm 2008, đồng nợ ngắn hạn Công ty đợc đảm bảo toán 1,67 đồng tài sản lu động - Để có đợc lực tài vững nh phân tích trên, phần xuất phát từ tích chất ngành nghề sản xuất Công ty ngành nghề có khả sinh lời cao so với doanh nghiệp sản xuất công nghiệp khác, nhng yếu tố có tính chất định khả quản lý tài Ban L nh đạo Công ty Trong công tác quản lý sản xuất kinh doanh, Ban L nh đạo Công ty trọng khâu tiết kiệm hợp lý chi phí để nâng cao hiệu sản xuất, sở Công ty có điều kiện nâng cao vốn chủ sở hữu, giảm khoản vay ngân hàng - Mặc dù ngành sản xuất có khả sinh lời cao nhng tiềm ẩn rủi ro nguyên nhân nguyên liệu đầu vào phụ thuộc vào biến động giá dầu mỏ giới mặt hàng nhạy cảm liên tục biến động mạnh trọng thời kỳ trị giới không ổn định Đồng thời tính chất công nghệ không phức tạp nên tính cạnh tranh thị trờng gay gắt Nhận thức đợc vấn đề trên, nên Công ty đ giảm dần số vay nợ chủ động tài nên có điều kiện chớp đợc hội kinh doanh có kế hoạch dự trữ nguyên liệu hợp lý yếu tố quan trọng tăng khả nâng cao lợi nhuận Công ty (Nguồn: Phòng KT, Công ty Cổ phần Nhựa Tiền Phong) Ph lc 13 Phân tích hiệu kinh doanh Cơng ty Cổ phần Kinh Bắc Tại thời ñiểm 31/12/2009 Tổng doanh thu doanh nghiệp ñạt 1.410 1410 tỷ ñồng, 154% so với năm 2008, 174% so với kế hoạch Tổng lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận Doanh thu công ty mẹ ñạt 649 tỷ ñồng 231% so với năm 2008, 205 % so với kế hoạch 918 649 Trong đó, doanh thu bán hàng dịch vụ ñạt 1.050 tỷ ñồng, chiếm 74% so với tổng doanh thu Doanh thu từ hoạt ñộng kinh 281 doanh bao gồm doanh thu từ việc bán nhà xưởng ñạt 628 tỷ ñồng, chiếm 60% so với doanh thu thuần, doanh thu từ hoạt ñộng cho thuê ñất ñạt 414 tỷ ñồng, chiếm 39 % 2008 so với doanh thu 2009 Sở dĩ có đột biến hoạt động kinh doanh nhà xưởng nhà ñầu tư quay trở lại ñầu Doanh thu khác 1% tư, họ phải mua ln nhà xưởng để sớm ñi vào hoạt ñộng sản xuất Doanh thu thuê ñất 29% Doanh thu tài 25% Phần doanh thu lợi nhuận cịn lại hoạt động đầu tư tài Cơng ty mẹ, đạt 359 tỷ đồng, chiếm 25% tổng doanh thu Hoạt ñộng chuyển nhượng toàn số lượng Doanh thu bán nhà xưởng 45% cổ phần hai ngân hàng Navibank, Westernbank số cơng ty liên kết khác, nhằm mục đích huy ñộng vốn ñể ñầu tư vào dự án trọng ñiểm năm 2010 ðơn vị: tỷ ñồng Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng dịch vụ - Doanh thu hoạt ñộng cho thuê ñất - Doanh thu hoạt ñộng bán nhà xưởng Doanh thu hoạt ñộng tài Thu nhập khác Tổng doanh thu Tổng lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ Lãi cổ phiếu (ñồng) Cổ tức cổ phiếu thưởng 2009 2008 1.050 861 414 Thay ñổi 122% 310 628 133% 356 - 56,5 529% 1,3 0,5 145% 1410 918 154% 649 280 231% 3.725 2.799 133% 50% 50% KBC – Nền tảng cho phát triển bền vững (Nguồn: Phịng KH-TC, Cơng ty Cổ phần Kinh Bắc) - Phụ lục số 14: HỒ SƠ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ðỒN CÔNG NGHỆ CMC Stt Chỉ tiêu Năm 2007 Năm 2008 30/09/2009 Vòng quay tổng tài sản (DT thuần/Tổng TS) 1,14 1,20 1,58* Vòng quay TSCð (DT /TSCð) 55,09 15,14 11,46* Vịng quay vốn lưu động (DT thuần/TSLð) 1,18 1,50 2,12* Vòng quay khoản phải thu (DT thuần/ Phải thu) 2,45 3,24 4,14* 8,12% 5,56% 2,07% Chỉ tiêu lực hoạt ñộng Chỉ tiêu khả sinh lời Hệ số LN trước thuế / DT (%) Hệ số LN sau thuế / DT (%) 6,53% 4,34% 1,77% Hệ số LN sau thuế / Tổng tài sản (%) 7,46% 5,21% 2,79%* Hệ số LN gộp/ DT (%) 17,16% 15,93% 13,03% 7,97% 5,57% 2,20% Thu nhập bình qn cổ phần (EPS)(vnđ/cổ phần) 3.246 2.564 - Giá trị sổ sách cổ phần (vnñ/cổ phần) 19.381 10.571 - Hệ số LN từ hoạt ñộng SXKD / DT (%) Chỉ tiêu liên quan đến cổ phần (Nguồn: BCTC Kiểm tốn CMC năm 2007, 2008 Báo cáo toán 9Tháng/ 2009) Về lực hoạt động: Năm 2008, tốc độ vịng quay Vốn lưu động Cơng ty có gia tăng ñáng kể so với năm 2007 Nếu năm 2007, vịng quay Vốn lưu động Cơng ty 1,18 lần, tương ñương với thời gian luân chuyển khoảng 305 ngày đến năm 2008, vịng quay Vốn lưu ñộng tăng lên mức 1,50 lần, tương ñương với thời gian luân chuyển khoảng 240 ngày Về khả sinh lời: Năm 2008 có sụt tỷ lệ lợi nhuận doanh thu Công ty so với năm 2007 Do giai đoạn Cơng ty có nhiều dự án q trình đầu tư dự án viễn thông, dự án hạ tầng kỹ thuật chưa tạo lợi nhuận kỳ Hơn nữa, Năm 2008 CMC tham gia mạnh vào lĩnh vực phân phối, tỷ trọng phân phối tăng lên, tỷ lệ lãi/doanh thu thấp lĩnh vực dịch vụ Do tỷ lệ lãi/doanh thu tồn tập đồn có giảm xuống Tỷ lệ có cải thiện dự án đầu tư hồn tất tạo lợi nhuận từ năm 2010 Tỷ lệ sinh lời doanh thu thời ñiểm tháng giảm so với năm trước ñặc thù mùa vụ ngành ICT ñặc biệt lĩnh vực tích hợp phần mềm, dự án thường nghiệm thu, tốn ghi nhận doanh thu nhiều vào quý IV, kết kinh doanh quý ñầu năm thường thấp q cuối năm Bên cạnh đó, Năm 2009, tình hình suy giảm kinh tế, mặt hàng ICT, ñặc biệt phần cứng, có xu hướng giảm giá ñể ñẩy nhanh tốc ñộ lưu truyển hàng hóa, mức lãi gộp có suy giảm Tỷ lệ khả sinh lời theo kết doanh thu lợi nhuận dự kiến ñạt ñược năm 2009 sau: Chỉ tiêu khả sinh lời Năm 2009 (dự kiến) Hệ số LN trước thuế / DT (%) 4.92% Hệ số LN sau thuế / DT (%) 3.86% Hệ số LN sau thuế / Tổng tài sản (%) 6.80% Hệ số LN gộp/ DT (%) 14.92% Hệ số LN từ hoạt ñộng SXKD / DT (%) 4.87% (Nguồn: CTCP Tập đồn CMC) Phụ lục số 15: HỒ SƠ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG BÚT SƠN (BTS) Chỉ tiêu phản ánh khả sinh lợi 31/12/2008 31/12/2007 8,7% 9,5% 2,49% 4,3% 9,3% 9,8% 11,5% 11,2% Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu (%) Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (%) (ROA) Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (%) (ROE) Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn ñiều lệ Các tiêu khả toán Năm 2008 Tăng (+) giảm (-) Lần 1,802 1,366 -0,436 Khả toán nhanh Lần 0,163 0,146 -0,017 Khả toán nợ ngắn hạn Lần 0,973 0,146 -0,827 Vòng quay tổng tài sản Lần 0,477 0,366 -0,111 Vòng quay VLð Lần 1,810 0,819 -0,991 Vòng quay HTK Lần 2,478 1,081 -1,397 Vòng quay khoản phải thu (Kỳ thu tiền BQ) Lần 4,711 5,402 0,691 Vịng quay khoản phải trả (Kỳ trả tiền bình quân) Lần 2,885 0,546 -2,339 Chỉ tiêu ðVT Khả tốn thời Năm 2007 ðánh giá mơt số tiêu ñạt ñược năm 2008 so với năm 2007 - Về sản xuất: + Sản xuất Clinker ñạt: 1.280.875 tấn/1.265.547 tấn, tăng 15.328 tấn, 101,2% so với năm 2007 + Sản xuất xi măng bột: 1.345.237 tấn/1.368.589 tấn, giảm 23.352 tấn, 98,3% so với năm 2007 + Sản xuất xi măng bao: 1.205.087 tấn/1.135.610 tấn, tăng 69.477 tấn, 106,1% so với năm 2007 - Về tiêu thụ: + Tổng sản lượng tiêu thụ ñạt: 1.692.010 tấn/1.629.707 tấn, tăng 62.303 tấn, 103,8% so với năm 2007 - Về lợi nhuận: + Lợi nhuận trước thuế ñạt: 121,4 tỷ ñồng/101,0 tỷ ñồng, tăng 20,4 tỷ ñồng, 120,2% so với năm 2007 (Nguồn: Phòng TC-KT Công ty Cổ phần Xi măng Bút Sơn) Phụ lục số 16: HỒ SƠ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CỔ PHẦN VẢI SỢI MAY MẶC MIỀN BẮC (TET) STT ðVT Năm 2007 Năm Năm 2008 2009 Vòng 11,44 9,18 6,22 Lần 1,8 1,04 0,65 Hệ số LNST/DTT % 8,91 8,39 15,56 Hệ số LNST/Vốn chủ sở hữu % 31,33 14,93 12,6 Hệ số LNST /Tổng tài sản % 16,01 8,74 10,17 Hệ số Lợi nhuận từ hoạt ñộng kinh doanh/DTT % 4,08 7,81 15,28 Chỉ tiêu Chỉ tiêu lực hoạt ñộng Vòng quay hàng tồn kho: Giá vốn hàng bán/ HTK bình quân Doanh thu thuần/Tổng tài sản Chỉ tiêu khả sinh lời (Nguồn: BCTC kiểm tốn năm 2007, 2008, BCTC năm 2009 Công ty tự lập) Nhóm tiêu lực hoạt động: giá trị tiêu lực hoạt động Cơng ty tương ñối tốt, cho thấy lực hoạt ñộng cơng ty Vịng quay hàng tồn kho Công ty hai năm, năm 2007 2008 tương đối cao, cho biết tốc độ vịng quay hàng hóa nhanh, đồng thời cho thấy tốc độ kinh doanh doanh nghiệp cao, doanh nghiệp ñã tận dụng tốt chi phí hội việc quản lý hàng tồn kho, đảm bảo hàng hố, thành phẩm ln đáp ứng nhu cầu thị trường, đồng thời vừa đảm bảo hàng hố mua về, thành phẩm làm tiêu thụ kịp thời nhanh chóng Tuy nhiên vịng quay hàng tồn kho bị giảm qua năm, năm 2007 11,44 vịng sang năm 2008 9,18 vòng, năm 2009 vòng quay hàng tồn kho Cơng ty giảm xuống 6,22 vịng Chỉ tiêu Doanh thu thuần/Tổng tài sản doanh nghiệp bị giảm ñáng kể, từ 1,8 lần năm 2007 1,04 lần năm 2008, năm 2009 0,69 lần Sự sụt giảm vốn chủ sở hữu, tổng tài sản Công ty tăng lên năm Cơng ty dùng vốn để nâng cấp hai kho bãi: tổng kho ðức Giang, tổng kho Lạc Trung thực dự án ñầu tư Hai dự án nâng cấp kho cuối năm 2008 hoàn thành, đầu năm 2009 đưa vào sử dụng hoạt ñộng kinh doanh từ hai kho bị ảnh hưởng tổng doanh thu, lợi nhuận thu ñược từ hoạt ñộng kinh doanh năm 2008 bị giảm sút Hơn năm 2008 năm kinh tế giới Việt Nam bị khủng hoảng, hoạt ñộng kinh doanh tất ngành giảm sút, Cơng ty khơng nằm ngồi trường hợp Năm 2009 kinh tế phục hồi, khó khăn thời kỳ hậu khủng hoảng tồn tại, nhiên năm 2009 lợi nhuận kinh doanh Công ty ñã tăng lên ñáng kể, tổng tài sản Cơng ty năm trọng ñầu tư tăng nhanh Vì vậy, hai tiêu Công ty năm 2009 2008 bị giảm so với năm 2007 Tuy nhiên, dự án nâng cấp hồn thành vào hoạt ñộng năm 2009 kinh tế giới, Việt Nam khả quan hứa hẹn hiệu hoạt động cơng ty tăng lên tiêu lực hoạt động Cơng ty cải thiện Nhóm tiêu khả sinh lời: Năm 2008, phần lớn tiêu thuộc nhóm tiêu khả sinh lời sụt giảm so với năm 2007 Do ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, suy thối kinh tế tồn cầu dẫn đến doanh thu giảm, lợi nhuận giảm, vốn chủ sở hữu tổng tài sản tăng lên năm ñược sử dụng cho ñầu tư ñã khiến cho số giảm Tuy nhiên sụt giảm không thực phản ánh ñi xuống kết hoạt ñộng kinh doanh Công ty Năm 2009, hai dự án nâng cấp tổng kho ðức Giang tổng kho Lạc Trung bắt ñầu ñi vào hoạt ñộng kinh tế Thế giới Việt Nam có dấu hiệu phục hồi rõ rệt nên tiêu ñã ñược cải thiện nhiều so với năm 2008 Trong năm 2008, đồng doanh thu có 8,39 ñồng lợi nhuận sau thuế 7,81 ñồng lợi nhuận từ hoạt ñộng kinh doanh ñồng tài sản ñược sử dụng vào hoạt ñộng kinh doanh tạo 8,74 ñồng lợi nhuận sau thuế Nhưng ñến năm 2009, đồng doanh thu có 15,56 đồng lợi nhuận sau thuế 15,28 ñồng lợi nhuận từ hoạt ñộng kinh doanh ñồng tài sản ñược sử dụng cho hoạt ñộng sản xuất kinh doanh tạo 10,17 đồng lợi nhuận sau thuế Trong nhóm tiêu khả sinh lời có tiêu lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu giảm ñến ñầu tháng 10 vốn chủ sở hữu Cơng ty tăng thêm 10 tỷ đồng chuyển ñổi trái phiếu chuyển ñổi ðiều cho thấy, năm tới kinh tế giới Việt Nam thực vượt qua khó khăn, lạc quan phát triển mạnh trở lại dự án Cơng ty triển khai hứa hẹn khả hoạt động kinh doanh cơng ty tốt nhiều (Nguồn: Công ty Cổ phần Vải Sợi May Mặc Miền Bắc)