Kho tài li u mi n phí c a Ket-noi.com blog giáo d c, công ngh QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Phân tích tỷ số tài chính: 1.1 Tỷ số toán a) Tỷ số toán thời: Tài sản lưu động đầu tư ngắn hạn Tỷ số toán = thời Nợ ngắn hạn * Tài sản lưu động, gồm: Tiền mặt, đầu tư ngắn hạn, khoản phải thu, tồn kho * Nợ ngắn hạn, gồm : Các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ tích lũy khoản nợ ngắn hạn khác b) Tỷ số toán ngắn hạn: Tài sản ngắn hạn Tỷ số toán = ngắn hạn Nợ ngắn hạn Khả toán nợ ngắn hạn từ tài sản ngắn hạn c) Tỷ số toán nhanh: TS ngắn hạn – Tồn kho Tỷ số toán = nhanh Nợ ngắn hạn Khả toán nhanh nợ ngắn hạn từ tài sản ngắn hạn có tính khoản cao d) Tỷ số toán tiền: TS ngắn hạn – (Tồn kho + Khoản thu) Tỷ số toán = tiền Nợ ngắn hạn Khả toán nợ ngắn hạn từ tài sản ngắn hạn tương đương tiền e) Tỷ số toán ngân lưu từ hoạt động kinh doanh Ngân lưu từ hoạt động kinh doanh Tỷ số toán ngân = lưu từ HĐKD Nợ ngắn hạn bình quân Khả toán nợ ngắn hạn ngân lưu từ hoạt động kinh doanh f) Tỷ số khoảng cách an toàn : Tiền mặt, tương đương Tỷ số khoảng cách = an toàn Chi phí bình quân ngày Số ngày sản xuất bảo đảm tiền mặt có doanh nghiệp 1.2 Các tỷ số cấu tài chính: a) Tỷ số nợ : Tổng nợ Tỷ số nợ = Tổng tài sản Tỷ số nợ = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn Tổng tài sản * Tổng nợ, gồm: Các khoản nợ ngắn hạn dài hạn * Nợ ngắn hạn, gồm : Các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ tích lũy khoản nợ ngắn hạn khác * Nợ dài hạn, gồm : Nợ vay dài hạn ngân hàng, nợ phát hành trái phiếu, mua hàng trả chậm b) Khả toán lãi vay: Lợi tức trước thuế + Lãi vay Tỷ số toán lãi = vay Lãi vay Các tỷ số hoạt động: a) Vòng quay tồn kho: Giá vốn hàng bán Số vòng quay tồn = kho Tồn kho bình quân Số ngày năm (360) Vòng quay tồn kho *Tồn kho nguyên vật liệu, chi phí dở dang thành phẩm b) Kỳ thu tiền bình quân: Các khoản phải thu x 360 ngày Kỳ thu tiền bình quân = Doanh thu *Doanh thu Là doanh số bán DN sau trừ khoản giảm trừ như: Chiết khấu giảm giá, hàng bị trả lại thuế doanh thu c) Vòng quay khoản phải thu: Số ngày năm (360) Số ngày thu tiền = Vòng quay phải thu Số ngày tồn kho = Vòng quay phải thu = Doanh số bán chịu Phải thu bình quân Số ngày trả tiền = Số ngày năm (360) Vòng quay phải trả d) Vòng quay phải trả: Doanh số mua chịu Phải trả bình quân *Doanh số mua chịu = Giá vốn hàng bán + Tồn kho cuối kỳ - Tồn kho đầu kỳ e) Vòng quay tài sản TSCĐ Doanh thu Vòng quay TSCĐ = TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ: Doanh thu tạo từ đồng TSCĐ f) Vòng quay tài sản : Doanh thu Vòng quay TS = TS bình quân Hiệu suất sử dụng tài sản: Doanh thu tạo từ đồng tài sản Vòng quay phải trả = 1.4 Các tỷ số đòn bẩy tài chính: a) Tỷ số nợ : Tổng nợ Tổng tài sản đồng tài sản tài trợ đồng nợ? b) Tỷ số nợ / vốn CSH Tổng nợ Tỷ số nợ/ vốn CSH = Vốn chủ sở hữu Ứng với đồng vốn chủ sở hữu có đồng nợ? c) Tỷ số nợ dài hạn/vốn dài hạn: Nợ dài hạn Tỷ số nợ dài hạn/ = vốn dài hạn Vốn dài hạn Có nợ dài hạn đồng vốn dài hạn d) Hệ số toán lãi vay EBIT (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) Hệ số toán lãi = vay Lãi vay kỳ Khả toán lãi vay lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh kỳ 1.5.Tỷ số khả sinh lời: a) Tỷ suất lợi nhuận gộp doanh thu: Lợi nhuận gộp Tỷ suất lợi nhuận = gộp Doanh thu Một đồng doanh thu tạo lợi nhuận gộp b) Tỷ suất lợi nhuận hoạt động KD doanh thu EBIT (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) Tỷ suất lợi nhuận hoạt động = doanh thu Doanh thu Một đồng doanh thu tạo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh c) Tỷ suất lợi nhuận trước thuế doanh thu: EBT (Lợi nhuận trước thuế) Tỷ suất lợi nhuận trước thuế = doanh thu Doanh thu Một đồng doanh thu tạo lợi nhuận từ hoạt động d) Doanh lợi tiêu thụ (ROS): Lợi nhuận ròng Doanh lợi tiêu thụ (ROS) = Doanh thu Bình quân đồng doanh thu tạo lợi nhuận ròng e) Doanh lợi vốn đầu tư (ROI) tổng tài sản (ROA): Lợi nhuận ròng Doanh lợi vốn đầu tư (ROI) = tổng tài sản (ROA) Tổng tài sản bình quân Bình quân đồng vốn đầu tư (TS) tạo lợi nhuận ròng Tỷ số nợ = f) Doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE): Lợi nhuận ròng Doanh lợi vốn chủ sở hữu = (ROE) Vốn chủ sở hữu bình quân Bình quân đồng vốn CSH tạo đồng lợi nhuận ròng Lợi nhuận ròng Doanh thu Tổng TS bình quân ROE = x x Doanh thu Tổng TS bình quân Vốn CSH bình quân ROE = ROS x Vòng quay tài sản : [1-tỷ số nợ] 1.6 Tỷ số thị trường: a) Thu nhập cổ phiếu thường (EPS) Lợi nhuận ròng từ cổ phiếu thường EPS = Số lượng cổ phiếu thường EPS – Thu nhập mà nhà đầu tư có mua cổ phiếu b) Cổ tức cổ phiếu thường (DPS) Thu nhập cổ phiếu thường đem chia Số lượng cổ phiếu thường DPS- Cổ tức mà nhà đầu tư nhận có cổ phiếu c) Tỷ số giá thị trường thu nhập (P/E) Giá thị trường cổ phiếu P/E = Thu nhập cổ phiếu P/E – Giá cổ phiếu thị trường đắt hay rẻ so với thu nhập d) Tỷ suất cổ tức (DY) Cổ tức cổ phiếu DY = Giá thị trường cổ phiếu DY - Tỷ lệ thu nhậptừ cổ tức chia so với giá cổ phiếu thị trường 1.7 Các ký hiệu quản trị tài chính: Ký hiệu Nội dung EBIT = TR-TC = P*Q-(TFC+v*Q) (điểm hòa vốn) Lợi nhuận trước thuế lãi vay ( Lợi nhuận EBIT=TR-(TVC+TFC) (Điểm có lợi nhuận) thuần) EBT Lợi nhuận trước thuế EAT Lợi nhuận sau thuế Tổng doanh thu (TR=P*Q) TFC + EBIT DPS TR=P*Q hay Q= TR = TFC + EBIT P−v 1− = TVC TR Sản lượng P V TFC TVC TC=TFC+v*Q Giá bán đơn vị sản phẩm Biến phí đơn vị sản phẩm Tổng định phí Tổng biến phí (TVC=v*Q) Tổng chi phí (TC=TFC+v*Q) TC=TFC+TVC Doanh lợi tiêu thụ Doanh lợi vốn đầu tư Tổng tài sản Doanh lợi vốn chủ sở hữu Thu nhập cổ phiếu thường Cổ tức cổ phiếu thường Tỷ số giá thị trường thu nhập Tỷ suất cổ tức ROS ROI ROA ROE EPS DPS P/E DY ( EBIT1 − EBIT0 ) EBIT0 Q( P − v) EBIT + TFC Q DOL = = = = (Q1 − Q0 ) Q( P − v) − TFC EBIT Q − QBE Q0 Báo cáo thu nhập: Doanh thu (-) khoản giảm trừ (=) Doanh thu (-) Giá vốn hàng bán (=) Lợi nhuận gộp (+) Doanh thu hoạt động tài (-) Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay (-) Chi phí bán hàng (-) Chi phí quản lý doanh nghiệp (+) Thu nhập khác (-) Chi phí khác (=) Lợi nhuận trước thuế (EBT) (-) Chi phí thuế TNDN hành (=) Lợi nhuận sau thuế (EAT) Lãi cổ phiếu TR Bài tập (SGK -trang 30) Hãy hoàn thành báo cáo tài doanh nghiệp tư nhân Nam đô với thông tin sau: Tỷ số toán thời lần Tỷ số nợ 50% Vòng quay tồn kho lần Doanh lợi tiêu thụ (ROS) 7% Kỳ thu tiền bình quân 45 ngày Lãi gộp tổng tài sản 40% * Bảng cân đối kế toán ( triệu đồng) Tài sản Số tiền Tiền Nguồn vốn 500 Số tiền Khoản phải trả Khoản phải thu 1.000? Thương phiếu Tồn kho 1.667? Nợ tích lũy TSCĐ 4.333? Nợ dài hạn 400 455? 200 2.695? Vốn tự có Tổng cộng 7.500? 3.750 Tổng cộng 7.500? * Bảng kết kinh doanh ( Triệu đồng ) Nội dung Số tiền Doanh thu 8.000 (-) Giá vốn hàng bán 5.000? = Lợi tức gộp (Lợi nhuận): (DT – Giá vốn hàng bán) 3.000? (-) Chi phí kinh doanh 1.600? (-) Chi phí lãi vay 400 (=) Lợi tức trước thuế: (Lợi tức gộp – C.phí KD – Lãi vay) 1.000? (-) Thuế thu nhập (44%): Lợi tức trước thuế x % thuế thu nhập 440? (=) Lợi tức sau thuế = (Lợi tức trước thuế - Thuế thu nhập) 560? Bài giải: Vòng quay thu tiền = 360/45 = vòng - Khoản phải thu = Doanh thu thuần/ vòng quay thu tiền = 8.000/8 = 1.000 -Tỷ số nợ 50%; Tổng tài sản = 100%; Vốn CHH = 3.750 (chiếm 50%) ⇒ Tổng tài sản = 3.750 x = 7.500 -Lợi nhuận gộp = Tổng tài sản x Lãi gộp tổng tài sản = 7.500 x 40% = 3.000 -Giá vốn hàng bán = Doanh thu – Lợi nhuận gộp = 8.000 – 3.000 = 5.000 -Tồn kho = Giá vốn hàng bán/Vòng quay tồn kho = 5.000/ = 1.667 -Tài sản CĐ = Tổng tài sản – (Tiền + Khoản phải thu + Tồn kho) = 7.500 – 500 – 1.000 – 1.667 = 4.333 - Lợi tức sau thuế = Doanh lợi tiêu thụ (ROS) x Doanh thu = 7% x 8.000 = 560 -Lợi tức trước thuế = Thuế thu nhập (44%) + Lợi tức sau thuế nhập = 440 ⇒ Lợi tức sau thuế (56%) ⇒ Thuế thu ⇒ , Lợi tức trước thuế = 560 + 440 = 1.000 - Lợi tức trước thuế = (Lợi tức gộp – C.phí KD – Lãi vay) ⇒ chi phí kinh doanh = Lợi tức gộp – lợi tức trước thuế - chi phí lãi vay = 3.000 – 1.000 – 400 = 1.600 -Nợ ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn/ tỷ số toán ngắn hạn ⇒ (500 + 1.000 + 1.667)/3 = 1.055 -Thương phiếu = Nợ ngắn hạn – khoản phải trả - Nợ tích lũy = 1.055 – 400 – 200 = 455 - Nợ dài hạn = Tổng nguồn vốn – Nợ ngắn hạn – Nợ dài hạn – Vốn CSH = 7.500 – 1.055 – 3.750 = 2.695 Bài tập (SGK, trang 31): Hãy điền vào chỗ trống bảng cân đối kế toán công ty cổ phần XY sử dụng tỷ số tài tham khảo sau đây: - Tỷ số nợ 80% - Vòng quay tài sản 1,5 lần - Kỳ thu tiền bình quân 36 ngày - Tỷ số toán nhanh 0,8 lần - Vòng quay tồn kho lần - Tỷ lệ lãi gộp (ROS) 25% * Bảng cân đối kế toán ( triệu đồng) Tài sản Số tiền Nguồn vốn Tiền ? Khoản phải trả Khoản phải thu ? Nợ dài hạn Tồn kho ? Vốn cổ phần TSCĐ ? Lợi nhuận để lại Tổng cộng Doanh thu = ? Giá vốn hàng bán = ? 300.000 Số tiền ? 60.000 ? 7.500 Tổng cộng 300.000 Bài giải : Tổng nợ = Khoản phải trả + Nợ dài hạn 240.000 ⇒ Tổng nợ = Tổng tài sản x Tỷ số nợ = 300.000 x 80% = - Khoản phải trả = Tổng nợ - Nợ dài hạn = 240.000 – 60.000 = 180.000 - Vốn cổ phần = Tổng nguồn vốn – Khoản phải trả - Nợ dài hạn – Lợi nhuận để lại = 300.000 – 180.000 – 60.000 – 7.500 = 52.500 - Doanh thu = Vòng quay tài sản x Tài sản bình quân = 1,5 lần x 300.000 = 450.000 -Các khoản phải thu = (Kỳ thu tiền bình quân x Doanh thu thuần)/360 ngày = ( 36 ngày x 450.000 )/360 ngày = 45.000 - Lợi nhuận gộp = Doanh thu x Tỷ lệ lãi gộp (ROS) = 450.000 x 25% = 112.500 - Giá vốn hàng bán = Doanh thu – lợi nhuận gộp = 450.000 – 112.500 = 337.500 - Tồn kho = Giá vốn hàng bán/ Vòng quay tồn kho = 337.500 / = 67.500 - Tài sản ngắn hạn = (Tỷ số toán nhanh x Nợ ngắn hạn ) + Tồn kho = (0,8 lần x 180.000)+67.500 = 211.500 -Tiền = Tài sản ngắn hạn – (Khoản phải thu + Tồn kho ) = 211.500 – ( 45.000 + 67.500 ) = 99.000 - TSCĐ = Tổng tài sản – (Tiền + Khoản phải thu + Tồn kho ) = 300.000 – ( 99.000 + 45.000 + 67.500 ) = 88.500 Bảng cân đối kế toán: Tài sản Số tiền Nguồn vốn Tiền 99.000 ? Khoản phải trả Khoản phải thu 45.000 ? Nợ dài hạn Tồn kho 67.500 ? Vốn cổ phần TSCĐ 88.500 ? Lợi nhuận để lại Tổng cộng 300.000 Doanh thu = ? = 300.000 x 1,5 lần = 450.0000 Tổng cộng Số tiền 180.000 ? 60.000 52.500 ? 7.500 300.000 Giá vốn hàng bán = ? = 337.500 Bài tập (SGK, trang 32) Công ty cổ phần IPM không sử dụng cổ phiếu ưu đãi có số liệu sau: - Tiền mặt ( triệu đồng) 100 - TSCĐ (triệu đồng) 283,5 - Doanh thu (triệu đồng) 1.000 - Lợi tức sau thuế (triệu đồng) 50 - Tỷ số toán nhanh (lần) - Tỷ số toán thời (lần) - Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 40 - Doanh lợi vốn tự có ROE (%) 12 a) Hãy tính : Các khoản phải thu, Tổng tài sản, Nợ ngắn hạn, TS lưu động, Nợ dài hạn, vốn tự có doanh lợi tài sản b) Căn vào kết câu (a), công ty giảm kỳ thu tiền bình quân từ 40 ngày xuống 30 ngày, giữ nguyên số liệu khác, gây ảnh hưởng đến tiền mặt lượng tiền dùng để mua cổ phiếu thường lưu hành thị trường, điều ảnh hưởng đến doanh lợi tài sản, doanh lợi vốn tự có tỷ số nợ công ty c) Bạn có nhận xét kết câu b Bài giải: a) -Các khoản phải thu = (Kỳ thu tiền bình quân x Doanh thu thuần)/360 ngày = ( 40 ngày x 1.000 )/360 ngày = 111,1 - Vốn tự có = Lợi tức sau thuế (Lợi nhuận ròng)/Doanh lợi vốn tự có = 50/ 12% = 416,7 Theo công thức, ta có: Tài sản ngắn hạn Tỷ số toán ngắn = hạn Nợ ngắn hạn TS ngắn hạn – Tồn kho Tỷ số toán = nhanh Nợ ngắn hạn ⇔ = = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn TS ngắn hạn – Tồn kho Nợ ngắn hạn Từ ta có : Nợ ngắn hạn =Tài sản ngắn hạn, Nợ ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn – Tồn kho ⇔ Nợ ngắn hạn + Tồn kho = Tài sản ngắn hạn ⇔ nợ ngắn hạn = nợ ngắn hạn + Tồn kho ⇔ nợ ngắn hạn – nợ ngắn hạn = Tồn kho ⇔ Nợ ngắn hạn = Tồn kho Theo bảng cân đối kế toán, ta có : TSNH + TSDH = NPT + V.CSH TM + Khoản P thu + Tồn kho + TS dài hạn = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn + Vốn CSH 100 + 111,1 + 283,5 = Nợ dài hạn + 416,7 ⇔ Nợ dài hạn = 77,9 - Nợ dài hạn = 77,9 Mà : TSNH + TSDH = NNH + NDH + V.CSH ⇔ TSNH (3 Nợ ngắn hạn )+ TSDH = NNH + NDH + V.CSH ⇔ Nợ ngắn hạn + 283,5 = Nợ ngắn hạn + 77,9 + 416,7 ⇔ Nợ ngắn hạn = 77,9 + 416,7 – 283,5 ⇔ Nợ ngắn hạn = 105,5 - Nợ ngắn hạn = 105,5 - Tổng tài sản = TSCĐ + Tiền + Khoản phải thu + Tồn kho = 283,5 + 100 + 111,1 + 105,5 =600,1 - Tài sản lưu động = Tiền mặt + đầu tư ngắn hạn + khoản phải thu + tồn kho 100 + 111,1 + 105,5 = 316,6 - Doanh lợi tài sản = Lợi tức sau thuế / Tổng tài sản = 50/ 600,1 = 0,083 (8,3%) b) - Khi kỳ thu tiền bình quân giảm từ 40 ngày xuống 30 ngày làm cho tiền mặt tăng lên số giảm xuống khoản phải thu : Các khoản phải thu = (Kỳ thu tiền bình quân x Doanh thu thuần)/360 ngày = ( 30 ngày x 1.000 )/360 ngày = 83,3 Như tiền mặt tăng từ 100 lên = 100 + (111,1-83,3) =127,8; Các khoản phải thu giảm từ 111,1 83,3 ( giảm 27,8) - Khi sử dụng số tiền 27,8 triệu mua cổ phiếu thường theo thư gia, làm vốn CSH giảm xuống tổng tài sản giảm xuống ( Tổng tài sản giảm từ 600,1 xuống 572,3 ) Như Doanh lợi tài sản = Lợi tức sau thuế / Tổng tài sản = 50/ 572,3 = 0,087 (8,7%), tăng 0,4% Doanh lợi vốn tự có = Lợi nhuận ròng/ Vốn CSH = 50/(416,7-27,8) = 0,1285 (12,85%) Tỷ số nợ công ty = (Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn)/ Tổng tài sản = (105,5 + 77,9)/572,3 = 0,32 (32%) c) Theo kết câu b, ta thấy Khi kỳ thu tiền bình quân giảm từ 40 ngày xuống 30 ngày làm cho tiền mặt tăng lên, khoản phải thu giảm xuống 7 Doanh lợi tài sản, doanh lợi vốn tự có tỷ số nợ công ty tăng lên Bài tập (SGK, trang 35) Công ty cổ phần Minh Tân có báo cáo tài sau: * Bảng cân đối kế toán (tỷ đồng), ngày 31/12 1998 * Tài sản - Tiền mặt - Đầu tư ngắn hạn - Các khoản phải thu - Tồn kho - TSCĐ + Nguyên giá + Khấu hao Tổng cộng * Nguồn vốn - Các khoản phải trả - Nợ tích lũy - Vay ngắn hạn - Nợ dài hạn - Cổ phần thường - Lợi nhuận để lại Tổng cộng * Bảng kết kinh doanh - Doanh thu - Giá vốn hàng bán - Chi phí kinh doanh - Lợi tức trước thuế lãi - Chi phí lãi vay - Lợi tức trước thuế - Thuế thu nhập - Lợi tức sau thuế a) Xác định tỷ lệ chia cổ tức năm 1998 công ty b) Các tỷ số trung bình ngành điện tử : - Doanh lợi vốn tự có : 21% - Vòng quay tài sản : 1,82 lần - Doanh lợi tiêu thụ : 6,52% Tính tỷ số nợ ngành c) Đánh giá tình hình tài công ty 1997 21 90 225 327 450 123 663 45 33 66 159 147 225 78 450 54 45 78 192 285 663 45 21 45 24 114 201 450 1998 1.365 888 300 177 10 167 67 100 Bài giải : a) Xác định tỷ lệ chia cổ tức năm 1998 là: - Số cổ phiếu thường công ty : 192.000.000.000/10.000 =19.200.000 cổ phiếu Tỷ lệ chia cổ tức = Lợi tức sau thuế/ Cổ phần thường = 100.000.000.000/19.200.000 =5.208đồng/cổ phiếu b) - Doanh lợi vốn tự có năm 1998 = Lợi tức sau thuế 1998/Vốn tự có 1998 = 100/(192+285) =0,2096 (20,96%) Doanh lợi vốn tự có ngành : 21% , doanh lợi vốn tự có công ty thấp doanh lợi vốn tự có ngành - Vòng quay tài sản năm 1998 = Doanh thu năm 1998/ Tài sản bình quân năm 1998 =1.365/663 = 2,06 lần Vòng quay tài sản ngành : 1,82 lần , Vòng quay tài sản công ty cao Vòng quay tài sản ngành 8 - Doanh lợi tiêu thụ năm 1998 = Lợi nhuận ròng năm 1998/Doanh thu năm 1998 = 100/1.365 = 0,07326 (7,3%) Doanh lợi tiêu thụ ngành : 6,52% , Doanh lợi tiêu thụ công ty cao Doanh lợi tiêu thụ ngành Bài tập 18 (SGK, trang 53) Một công ty A có số liệu sau : Giá bán đơn vị sản phẩm (P) 66.000 đồng; Tổng số sản phẩm tiêu thụ (Q) 20.000 đơn vị; định phí (TFC) 195 triệu đồng; biến phí sản phẩm (v) 27.000 đồng a) Công ty lời hay lỗ mức 4.000 6.000 đơn vị b) Cho biết điểm hòa vốn, biểu thị hình vẽ c) Ở mức 6.000 4.000 đơn vị DOL bao nhiêu, có khác này? d) Giá bán lên đến 78.000 đồng, điểm hòa vốn thay đổi Ý nghĩa thay đổi vấn đề tài công ty e) Giá bán 78.000 đồng đơn vị biến phí tăng lên tới 39.000 đồng đơn vị Điều xảy ra? Biểu thị biểu đồ f) Bỏ qua câu (e) Nếu giá bán đơn vị giảm 50.000 đồng công ty phải gia tăng sản lượng lên đến bao nhiêu, để đạt lợi nhuận 200 triệu đồng Bài giải: a) Sản lượng điểm hòa vốn là: Doanh thu điểm hòa vốn : TRBE = TFC 195.000.000 = = 5.000 sp P − v 66.000 − 27.000 = QBE × P = 5.000 × 66.000 = 330.000.000 QBE = TFC 195.000.000 = = 330.000.000 v 27.000 1− 1− P 66.000 Như tài thời điểm sản lượng công ty A tiêu thụ Q = 4.000 sản phẩm, công ty bị lỗ công ty lời thời điểm tiêu thụ Q = 6.000 sản phẩm b) Điểm hòa vốn công ty A : - Giá bán P= 66.000 đồng/sản phẩm - Sản lượng hòa vốn: QBE= 5.000 sản phẩm - Doanh thu hòa vốn :TRBE= 330.000.000 đồng c) DOL6.000 = Q 6.000 = =6 Q − QBE 6.000 − 5000 DOL4.000 = Q 4.000 = = −4 Q − QBE 4.000 − 5000 d) Khi giá bán lên P= 78.000 đồng/đơn vị sản phẩm, điểm hòa vốn là: Sản lượng điểm hòa vốn là: TFC 195.000.000 = = 3.823,5sp P − v 78.000 − 27.000 = QBE × P = 3.823,5 × 78.000 = 298.233.000 QBE = Doanh thu điểm hòa vốn : TRBE e) Khi giá bán P= 78.000 biến phí (v) tăng từ v = 27.000 lên v = 39.000, sản lượng hòa vốn doanh thu hòa vốn là: Sản lượng điểm hòa vốn là: Doanh thu điểm hòa vốn : TRBE Hoặc = TFC 195.000.000 = = 5.000 sp P − v 78.000 − 39.000 = QBE × P = 5.000 × 78.000 = 390.000.000 QBE = TFC 195.000.000 = = 390.000.000 v 39.000 1− 1− P 78.000 f) Nếu giá giảm P =50.000 TR= 200.000.000, Q phải là: TFC + EBIT 195.000.000 + 200.000.000 Q= = = 17.173,9(17.174) sp P−v 50.000 − 27.000 Bài tập phân tích hòa vốn: Công ty nước giải khát Hoàng Kim TP Hồ Chí Minh có tình hình hoạt động năm sau: Công suất thiết kế 700.000 sản phẩm/năm; Mức tiêu thụ 500.000 sản phẩm/năm; TFC = 200.000.000 đồng; v = 300 đồng/sản phẩm; P = 750 đồng/ sản phẩm a) Tìm sản lượng, doanh thu, thời gian hòa vốn b) Hiện công ty lời hay lỗ? Lời, lỗ bao nhiêu? c) Trong năm, công ty nhận đơn đặt hàng công ty Hà Nội với nội dung : Số lượng mua 150.000 sản phẩm/năm, giá mua 600 đồng/sản phẩm Vậy công ty có nhận đơn đặt hàng không? Tại sao? d) Để giảm bớt chi phí vận chuyển cho sản phẩm Công ty Hà Nội thay đổi đơn đặt hàng : Sản lượng mua 220.000 sản phẩm/năm, giá mua 600 đồng/sản phẩm, công ty có nhận đơn đặt hàng không? Tại sao? e) Để giá tăng sản lượng tiêu thụ tối đa Công ty định giảm giá bán 720 đồng/ sản phẩm Lợi nhuận công ty ( Bỏ qua câu b,c) f) Do cạnh tranh thị trường, biến phí sản phẩm tăng lên đến 320 đồng/sản phẩm giá bán giảm 720 đồng/sản phẩm để có lợi nhuận 60.000.000 đồng, công ty cần sản xuất tiêu thụ sản phẩm g) Tính DOL mức tiêu thụ (Bỏ qua câu c,d,e,f) Ý nghĩa Bài giải: a) TFC 200.000.000 = = 444.444 sp P−v 750 − 300 TFC 200.000.000 TRBE = = = 333.333.333 Doanh thu hòa vốn công ty Hoàng Kim là: v 300 1− 1− P 750 QBE 444.444 = = 0,89 × 12 = 10T ,18ngay Thời gian hòa vốn công ty Hoàng Kim là: TBE = Qtieuthu 500.000 Sản lượng hòa vốn công ty Hoàng Kim là: QBE = b) Tại mức tiêu thụ sản phẩm 500.000 sản phẩm, giá bán 750 biến phí 300 công ty Hoàng Kim có lãi mức lãi là: EBIT=TR-(TVC+TFC) = TR-(v*Q+TFC) EBIT500.000 = ( 500.000 x 750 ) – ( 300 x 500.000 + 200.000.000) = 25.000.000 đồng c) Khi công ty nhận đơn đặt hàng với số lượng 150.000 sản phẩm giá 600 đồng/sản phẩm.Như thời điểm nhận đặt hàng, sản lượng tiêu thu công ty (Q=500.000) > sản lượng điểm hòa vốn (Q BE=444.444), số lượng sản phẩm 150.000 sản phẩm chịu mức định phí (TFC = 0) EBIT 150.000 là: EBIT150.000= (150.000 x 600)- (150.000 x 300 + 0) = 45.000.000 đồng Công ty Hoàng Kim nên nhận đơn đặt hàng d) Khi công ty Hà Nội thay đổi đơn đặt hàng với số lượng 220.000 sản phẩm, giá 600 đồng/sản phẩm, công ty không nhận đơn đặt hàng vượt công suất thiết kế (Vượt 20.000 sản phẩm) Như công ty phải lựa chọn phương án cho phù hợp : (1) Không nhận đơn đặt hàng; (2) Nhận đơn đặt hàng mức 200.000 sản phẩm hỗ trợ chi phí vận chuyển cho số lượng sản phẩm 20.000 sản phẩm; (3) cắt giảm thị trường phía Nam từ 500.000 xuống 480.000 để nhận đơn đặt hàng 220.000 Hà Nội Đối với phương án công ty thị phần tiềm năng, lâu dài phía Nam, thực PA này; (4) Nhận đặt gia công sản phẩm Khi đặt gia công sản phẩm từ bên công ty phải kiểm soát chặt chẽ chất lượng sản phẩm gia công giữ bí mật với khách hàng… (5) Nhận đơn đặt hàng phải hợp đồng dài hạn công ty thực đầu tư máy móc thiết bị… Khi nhận đơn đặt hàng : EBIT220.000= (220.000 x 600)-(220.000 x300 ) = 66.000.000 đồng e) Để gia tăng tiêu thụ sản phẩm tối đa, công ty giảm giá bán P=720, lợi nhuận EBIT công ty : EBIT700.000= Q700.000*P – (TVC+TFC) = Q700.000*P – (v*Q + TFC) = (700.000 x 720)- (300 x 700.000 + 200.000.000) = 94.000.000 đồng f) Biến phí tăng v = 320 đồng/sản phẩm giá bán P = 720 đồng/sản phẩm để có EBIT = 60.000.000 đồng, công ty cần sản xuất tiêu thụ Q =? sản phẩm Q= TFC + EBIT 200.000.000 + 60.000.000 = = 650.000 sản phẩm P−v 720 − 320 10 g) DOL500.000 = Q 500.000 = = 8,99 Q − Q444.444 500.000 − 444.444 Bài tập 20 (SGK, trang 54) Công ty chế tạo máy Hải Gia xem xét dự án để chế tạo chi tiết máy quan trọng Theo tính toán định phí (TFC) khoảng tỷ biến phí (v)3,5 triệu cho sản phẩm, công ty bán với giá triệu đồng cho sản phẩm a) Xác định điểm hòa vốn b) Tính DOL mức sản lượng 4.200; 5.200 6.000 sản phẩm Từ bạn cho biết có khác biệt kết Bài giải: a) Điểm hòa vốn : TFC 2.000.000.000 = = 4.000 sp P − v 4.000.000 − 3.500.000 TFC 2.000 = = = 16.000trieudong v 3,5 1− 1− P 4, QBE = TRBE b) DOL4.200 = Q 4.200 = = 21 Q − Q4.000 4.200 − 4.000 DOL5.200 = Q 5.200 = = 4,33 Q − Q4.000 5.200 − 4.000 DOL6.000 = Q 6.000 = =3 Q − Q4.000 6.000 − 4.000 Bài tập 22 (SGK, trang 56) Công ty A B giống nhiều mặt : Tổng tài sản đếu = 200 triệu đồng, lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) 40 triệu đồng năm 1998, thuế suất thuế thu nhập 40%, ngoại trừ việc sử dụng đòn cân nợ sách tài Công ty A có tỷ số nợ 50% phải trả lãi suất nợ vay 12%, công ty B có tỷ số nợ 30% lãi suất nợ vay 10% a) Tính doanh lợi vốn tự có cho công ty b) Nhận thấy công ty A có doanh lợi vốn tự có cao mình, công ty B định nâng tỷ số nợ lên 60% điều làm cho lãi suất nợ vay lên đến 15% Như gia tăng tỷ số nợ công ty B có hợp lý không? Tại sao? Bài giải: Cơ cấu vốn CSH – Tổng nợ - lãi vay công ty: Vốn chủ sở hữu Tổng nợ Lãi vay Công ty Tổng tài sản % % % A 200.000.000 50 100.000.00 50 100.000.00 12 12.000.000 0 B 200.000.000 70 140.000.00 30 60.000.000 10 6.000.000 Báo cáo thu nhập: Nội dung Công ty A Công ty B Công ty B’ (1) Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) 40.000.000 40.000.000 40.000.000 (2) Tổng số nợ 100.000.000 60.000.000 120.000.000 (3) Vốn chủ sở hữu 100.000.000 140.000.000 80.000.000 (4) Lãi vay (2 * tỷ lệ lãi vay) I 12.000.000 6.000.000 18.000.000 (5) Lợi nhuận trước thuế (1-4) EBT 28.000.000 34.000.000 22.000.000 (6) Thuế thu nhập (5 * 40%) 11.200.000 13.600.000 8.800.000 (7) Lợi tức sau thuế ( 5-6) EAT 16.800.000 20.400.000 13.200.000 (8) Doanh lợi vốn tự có (%) 16,8% 14,6% 16,5% ROE = EAT/vốn CSH 11 Như gia tăng tỷ số nợ công ty B từ 30% lêm 60% hợp lý, giúp cho công ty cải thiện doanh lợi vốn tự có từ 14,6% lên 16,5% Ví dụ minh họa: Công ty bờ hồ có 10 triệu USD vốn cổ phần thường Công ty cần huy động thêm triệu USD để mở rộng SXKD Công ty có phương án huy động vốn : Phương án 1: Phát hành cổ phiếu thường công ty bán 100.000 cổ phần với giá 50USD/cổ phần Phương án 2: Phát hành trái phiếu với lãi suất 12% Phương án 3: Phát hành cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 11% EBIT công ty 1,5 triệu USD, mở rộng hoạt động SXKD kỳ vọng EBIT 2,7 triệu USD Hiện công ty có thuế suất TNDN 40% có 200.000 cổ phần Bài giải: Các tiêu Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Lãi vay (I): 5.000.000 * 12% Lợi nhuận trước thuế (EBT) =EBIT-I Thuế thu nhập doanh nghiệp (T=EBT*t) Lợi nhuận sau thuế (EAT=EBT-T) Cổ tức cổ phiếu ưu đãi (PD) Lợi nhuận cổ động thường (EAT-PD) Số lượng cổ phần (N) Thu nhập cổ phần (EPS) PA(1) : EPS = Cổ phiếu thường (1) 2.700.000 2.700.000 1.080.000 1.620.000 1.620.000 300.000 5,4 Các phương án Cổ phiếu ưu đãi (2) 2.700.000 2.700.000 1.080.000 1.620.000 550.000 1.070.000 200.000 5,35 Trái phiếu (3) 2.700.000 600.000 2.100.000 840.000 1.260.000 1.260.000 200.000 6,3 ( EBIT − I ) × (1 − t ) − PD (2.700.000 − 0) × (1 − 0, 4) − = = 5, N 300.000 ( EBIT − I ) × (1 − t ) − PD (2.700.000 − 0) × (1 − 0, 4) − 550.000 = = 5,35 N 200.000 ( EBIT − I ) × (1 − t ) − PD (2.700.000 − 600.000) × (1 − 0, 4) − PA(3) : EPS = = = 6,3 N 200.000 PA(2) : EPS = Điểm bàng quan cổ phiếu thường với trái phiếu: EPS1 = EPS = = ( EBIT1,2 − I1 ) × (1 − t ) − PD1 ( EBIT1,2 − 0) × (1 − 0, 4) − N1 = = ( EBIT1,2 − I ) × (1 − t ) − PD2 N2 ( EBIT1,2 − 600.000) × (1 − 0, 4) − 300.000 200.000 0, EBIT1,2 0, EBIT1,2 − 360.000 ⇒ = ⇒ 0,12 EBIT1,2 = 0,18 EBIT1,2 − 108.000 300.000 200.000 108.000 ⇒ EBIT1,2 = = 1.800.000 0, - Điểm bàng quan tài trợ cồ phiếu thường với trái phiếu 1.800.000 - Nếu EBIT < điểm bàng quan tài trợ = cổ phiếu thường tạo EPS > tài trợ trái phiếu - Nếu EBIT > điểm bàng quan tài trợ trái phiếu tạo EPS > tài trợ = cổ phiếu thường Điểm bàng quan cổ phiếu thường với cổ phiếu ưu đãi: Kho tài li u mi n phí c a Ket-noi.com blog giáo d c, công ngh 12 EPS1 = EPS = = ( EBIT1,2 − I1 ) × (1 − t ) − PD1 N1 ( EBIT1,2 − 0) × (1 − 0, 4) − = = ( EBIT1,2 − I ) × (1 − t ) − PD2 N2 ( EBIT1,2 − 0) × (1 − 0, 4) − 550.000 300.000 200.000 0, EBIT1,2 0, EBIT1,2 − 550.000 ⇒ = ⇒ 0,12 EBIT1,2 = 0,18 EBIT1,2 − 165.000 300.000 200.000 165.000 ⇒ EBIT1,2 = = 2.750.000 0, - Điểm bàng quan tài trợ cổ phiếu thường với trái phiếu 2.750.000 Nếu EBIT < điểm bàng quan tài trợ = cổ phiếu thường tạo EPS > tài trợ cổ phiếu ưu đãi Nếu EBIT > điểm bàng quan tài trợ cổ phiếu ưu đãi tạo EPS > tài trợ = cổ phiếu thường Bài tập 24 (SGK, trang 57) Một công ty có triệu cổ phần thường lưu hành thị trường, với giá 12.000 đồng/cổ phần Công ty dự định tăng vốn thêm 10 tỷ đồng để đầu tư vào dự án Theo tính toán công ty lựa chọn việc tăng vốn tự có cách phát hành triệu cổ phần với giá trị ròng (Giá bán sau trừ chi phí phát hành) 10.000 đồng cổ phần phát hành trái phiếu với lãi suất 12% Hãy dùng kỹ thuật phân tích điểm hòa vốn, minh họa xem khoản lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) mà loại lựa chọn tốt Biết thuế thu nhập công ty 40% Bài giải: Điểm bàng quan cổ phiếu thường với trái phiếu: EPS1 = EPS = = ( EBIT1,2 − I1 ) × (1 − t ) − PD1 ( EBIT1,2 − 0) × (1 − 0, 4) − N1 = = ( EBIT1,2 − I ) × (1 − t ) − PD2 N2 ( EBIT1,2 − 1.200.000.000) × (1 − 0, 4) − 2.000.000 1.000.000 0, EBIT1,2 0, EBIT1,2 − 720.000.000 ⇒ = ⇒ 0, EBIT1,2 = 1, EBIT1,2 − 1.440.000.000 2.000.000 1.000.000 1.440.000.000 ⇒ EBIT1,2 = = 2.400.000.000 0, - Điểm bàng quan tài trợ cồ phiếu thường với trái phiếu 2.400.000.000 Nếu EBIT < điểm bàng quan tài trợ = cổ phiếu thường tạo EPS > tài trợ trái phiếu Nếu EBIT > điểm bàng quan tài trợ trái phiếu tạo EPS > tài trợ = cổ phiếu thường Bài tập 25 (SGK, trang 57) Công ty Anh Vũ có cấu tài sau: Tổng nợ tỷ với lãi suất 12% có 800.000 cổ phiếu thường lưu hành thị trường Thuế suất thuế TNDN công ty 40% Công ty tìm kiếm tỷ đồng để tài trợ cho dự án mở rộng sản xuất kinh doanh Công ty xem xét phương án tài trợ sau: - Vay nợ với lãi suất 14%, - Phát hành cổ phiếu ưu đãi có tỷ lãi 12% - Phát hành cổ phiếu thường với giá cổ phiếu 16.000 đồng a) Nếu EBIT 1,5 tỷ lợi nhuận cổ phiếu cho phương án tài trợ b) Hãy xác định mức lợi nhuận trước thuế lãi để phương án có mức lợi nhuận cổ phiếu c) Hãy xác định độ nghiêng đòn cân nợ (DFL) cho phương án lợi nhuận trước thuế lãi 1,5 tỷ Từ cho biết phương án tài trợ tốt hơn, sao? d) Lợi nhuận trước thuế lãi cần phải tăng giảm đến mức phương án lại tốt phương án câu (c) Bài giải: a) Các phương án Các tiêu Cổ phiếu ưu Cổ phiếu Vay nợ (1) đãi (2) thường (3) Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) 1.500.000.000 1.500.000.000 1.500.000.000 13 Lãi vay (I): 5.000.000 * 14% Lợi nhuận trước thuế (EBT) =EBIT-I Thuế thu nhập doanh nghiệp (T=EBT*t) Lợi nhuận sau thuế (EAT=EBT-T) Cổ tức cổ phiếu ưu đãi (PD) Lợi nhuận cổ động thường (EAT-PD) Số lượng cổ phần (N) Thu nhập cổ phần (EPS) 560.000.000 940.000.000 376.000.000 564.000.000 564.000.000 800.000 705 1.500.000.000 600.000.000 900.000.000 480.000.000 420.000.000 800.000 525 1.500.000.000 600.000.000 900.000.000 900.000.000 1.050.000 857,1 ( EBIT − I ) × (1 − t ) − PD (1.500.000.000 − 560.000.000) × (1 − 0, 4) − = = 705 N 800.000 ( EBIT − I ) × (1 − t ) − PD (1.500.000.000 − 0) × (1 − 0, 4) − 480.000.000 PA(2) : EPS = = = 525 N 800.000 PA(1) : EPS = PA(3) : EPS = ( EBIT − I ) × (1 − t ) − PD (1.500.000.000 − 0) × (1 − 0, 4) − = = 857,1 N 1.050.000 b) EPS1 = EPS2 = EPS3 ⇒ ( EBIT1,2,3 − I1 ) × (1 − t ) − PD1 = N1 ⇒ ( EBIT1,2,3 − I ) × (1 − t ) − PD2 N2 ( EBIT1,2,3 − 560.000.000) × (1 − 0, 4) − 800.000 0,6 EBIT1,2,3 − 336.000.000 800.000 0,0006 EBIT1,2,3 − 336.000 = = 800 0,63EBIT1,2,3 − 352.800.000 840.000 = ( EBIT1,2,3 − I ) × (1 − t ) − PD3 N3 ( EBIT1,2,3 − 0) × (1 − 0, 4) − 480.000.000 0, EBIT1,2,3 − 480.000.000 800.000 0,0006 EBIT1,2,3 − 480.000 = = = ( EBIT1,2,3 − 0) × (1 − 0, 4) − 1.050.000 1.050.000 0,0006 EBIT1,2,3 = 800 0, 63EBIT1,2,3 − 504.000.000 840.000 800.000 0,6 EBIT1,2,3 = = 1.050 0, 48 EBIT1,2,3 840.000 c) Độ nghiêng đòn cân nợ PA1 là: DFL = EBIT PD EBIT − I − 1− t = 1.500.000.000 1.500.000.000 − 560.000.000 − − 0, = 1,5957 Khi DFLvay nợ=1,5957: EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1,5957% Độ nghiêng đòn nợ PA2 DFL = EBIT EBIT − I − PD 1− t = 1.500.000.000 = 2,1428 480.000.000 1.500.000.000 − − − 0, Khi DFLCổ phiếu ưu đãi= 2,1428: EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 2,1428% Độ nghiêng đòn nợ PA3 DFL = EBIT PD EBIT − I − 1− t = 1.500.000.000 1.500.000.000 − − − 0, =1 Khi DFLCổ phiếu thường =1: EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1% Như phương án tốt tăng đồng lợi nhuận trước thuế lãi thu nhập cổ phiếu 2,1428 đồng > 1,5957>1 d) Đối với phương án 1: 14 DFL = EBIT PD EBIT − I − 1− t = EBIT EBIT − 560.000.000 − − 0, EBIT > 2,1428( EBIT − 560.000.000 − ) − 0, EBIT > 2,1428 EBIT − 1.199.968.000 − 1.199.968.000 EBIT > > 1.050.024.501 1,1428 > 2,1428 Bài tập 26 (SGK trang 58) Công ty ITC chuyên sản xuất thiết bị nghe nhìn dùng cho hành khách máy bay, thiết bị bán với giá triệu Lượng sản phẩm tiêu thụ năm dự kiến 50.000 Tổng biến phí định phí điều kiện hành 120 tỷ đồng 18 tỷ đồng Công ty có số dư nợ 48 tỷ với lãi suất 10% có 250.000 cổ phiếu thường lưu hành, cổ phiếu ưu đãi Tỷ lệ chia cổ tức 60%, thuế suất thuế thu nhập 35% - Công ty xem xét đầu tư vào hệ thống dây chuyền với vốn đầu tư 75 tỷ Sản lượng không tăng biến phí đơn vị sản phẩm giảm 20%, đồng thời tổng định phí lên đến 20 tỷ Để có lượng vốn công ty có hai cách: Thứ vay với lãi suất 12%, thứ tăng vốn chủ sở hữu cách bán 250.000 cổ phiếu thường mới, với giá 300.000 đồng cổ phiếu a) Lợi nhuận cho cổ phiếu (EPS) doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) - Trong điều kiện sản xuất hành - Trong điều kiện sản xuất với hình thức vay với hình thức tăng vốn chủ sở hữu b) Tính DOL, DFL DCL điều kiện sản xuất c) Tại mức sản lượng EPS ROE điều kiện sản xuất với hình thức vay với EPS ROE điều kiện sản xuất với việc tăng vốn chủ sở hữu d) Từ phân tích trên, cho biết cách huy động vốn nhiều rủi ro Giải thích Lời giải đề nghị a/ Tăng vốn Phương án Đơn vị Hiện Vay nợ CSH Sản lượng tiêu thụ (Q) Sp 50.000 50.000 50.000 Giá bán đơn vị (P) 1.000 đ/sp 3.000 3.000 3.000 Biến phí đơn vị (v) v =TVC/Q 1.000 đ/sp 2.400 1.920 1.920 Doanh thu TR=P*Q 1.000 đ 150.000.000 150.000.000 150.000.000 Tổng biến phí TVC=v*Q 1.000 đ 120.000.000 96.000.000 96.000.000 Tổng định phí (TFC) 1.000 đ 18.000.000 20.000.000 20.000.000 Lợi nhuận trước thuế lãi vay EBIT = P*Q-(TFC+v*Q) 1.000 đ 12.000.000 34.000.000 34.000.000 Lãi vay I = Vay nợ * t 1.000 đ 4.800.000 13.800.000 4.800.000 Lợi nhuận trước thuế EBT = EBIT - I 1.000 đ 7.200.000 20.200.000 29.200.000 Thuế thu nhập doanh nghiệp T = EBT x 35% 1.000 đ 2.520.000 7.070.000 10.220.000 Lợi nhuận sau thuế EAT = EBT - T 1.000 đ 4.680.000 13.130.000 18.980.000 Cổ tức cổ phiếu ưu đãi PD 1.000 đ 0 Lợi nhuận cổ đông thường 1.000 đ 4.680.000 13.130.000 18.980.000 15 EAT -PD Số lượng cổ phần N CP 250.000 250.000 500.000 Thu nhập cổ phần EPS = (EAT-PD)/N 1.000 đ/CP 18,72 52,52 37,96 Doanh lợi vốn chủ sở hữu ROE =EAT/ vốn CSH = % 6,24 17,50 12,65 Ihiện = 48.000.000 * 10% = 4.800.000 ROEhiện = (4.680.000 / 75.000.000) * 100% Ivay nợ = (48.000.000 *10%)+(75.000.000 * 12%) = 13.800.000 ROEvay nợ= (13.130.000 /75.000.000)*100% Ităng vốn CSH = 48.000.000 * 10% = 4.800.000 ( Vì bán 250.000 cổ phần *300.000 = 75 tỷ , nên lãi tính số dư nợ 48.000.000) Ntăng vốn CSH = 250.000 cổ phần + 250.000 cổ phần phát hành = 500.000 cổ phần ROEtăng vốn CSH= 18.980.000/ (75.000.000 Vốn cũ+ 75.000.000mới tăng vốn CSH)*100% b/ Tăng vốn Phương án Đơn vị Hiện Vay nợ CSH DOL Lần 2,5 1,6 1,6 Lần DFL 1,7 1,7 1,2 Lần DCL 4,2 2,7 1,8 EBIThientai + TFChientai 12.000.000 + 18.000.000 = = 2,5lan EBIThientai 12.000.000 EBITvayno + TFCvayno 34.000.000 + 20.000.000 = = = 1, 6lan EBITvayno 34.000.000 DOLhientai = DOLvayno DOLtan gvonCSH = DFLHientai = EBITTangvonCSH + TFCTangvonCSH EBITTangvonCSH EBITHientai EBITHientai − I Hientai EBITVayno DFLVayno = EBITVayno − IVayno − = PDHientai − 1− t PDVayno = = 34.000.000 + 20.000.000 = 1, 6lan 34.000.000 12.000.000 12.000.000 − 4.800.000 − 34.000.000 34.000.000 − 13.800.000 − 1− t EBITTangvonCSH DFLTangvonCSH = − 0,35 EBITTangvonCSH − ITangvonCSH − PDTangvonCSH = − 0,35 = 1,7lan = 1,7lan 34.000.000 34.000.000 − 4.800.000 − 1− t EBIT + TFC 12.000.000 + 18.000.000 DCLHientai = = = 4, PD EBIT − I − 12.000.000 − 4.800.000 − 1− t − 0,35 EBIT + TFC 34.000.000 + 20.000.000 DCLVayno = = = 2, PD EBIT − I − 34.000.000 − 13.800.000 − 1− t − 0,35 EBIT + TFC 34.000.000 + 20.000.000 DCLTangvonCSH = = = 1,8 PD EBIT − I − 34.000.000 − 4.800.000 − 1− t − 0,35 c/ ( EBIT1,2 − I1 ) × (1 − t ) − PD1 ( EBIT1,2 − I ) × (1 − t ) − PD2 EPS1 = EPS = = N1 N2 = ( EBIT1,2 − 13.800.000) × (1 − 0,35) − ⇒ 250.000 0, 65 EBIT1,2 − 8.970.000 = − 0,35 = 1, 2lan ( EBIT1,2 − 4.800.000) × (1 − 0,35) − 0,65 EBIT1,2 − 3.120.000 = 250.000 500.000 3.705.000 ⇒ EBIT1,2 = = 22.800.000nghindong 0,1625 500.000 ⇒ 0,325 EBIT1,2 − 4.485.000 = 0,1625EBIT1,2 − 780.000 Kho tài li u mi n phí c a Ket-noi.com blog giáo d c, công ngh 16 TFC + EBIT 20.000.000 + 22.800.000 Q= = = 39.630 sp P−v 3.000 − 1920 d/ Phương án vay nợ: rủi ro nợ = 123 tỷ VCSH = 75 tỷ Còn phương án khác nợ thấp nhiều so với VCSH Quản trị hàng tồn kho: - Chi phí đặt hàng (O) - Chi phí trì tồn kho đơn vị ( C ) - Mô hình xác định đặt hàng tối ưu ( Q*) Các biến liên quan đến mô hình: - Chi phí đơn đặt hàng (O) - Chi phí trì tồn kho ( C ) - Tổng chi phí tồn kho (T) - Số lượng hàng cần dùng (S) - Số lượng hàng đặt (Q) Xây dựng mô hình đặt hàng kinh tế: - Mức tồn kho bình quân = (Tồn kho đầu kỳ + Tồn kho cuối kỳ)/2 (Q + 0) Q = 2 - Chi phí trì hàng tồn kho = (Chi phí trì tồn kho đơn vị) x ( tồn kho bình quân ) C× Q - Số lần đặt hàng = (Số lượng hàng cần dùng)/Số lượng hàng đặt S Q - Chi phí đặt hàng = (Chi phí lần đặt hàng)x(Số lần đặt hàng) O× S Q - Tổng chi phí = (Chi phí trì tồn kho)+(Chi phí đặt hàng) S Q C × +O× Q CQ OS 2OS + = CQ + 2OS ⇒ Q = ⇒Q= Q C 2OS C - Tổng chi phí tối thiểu khi: Q= 2OS C Bài tập 54 (SGK, trang 96) Công ty Kim mã có nhu cầu loại nguyên liệu A năm 1.000 nhà thấu cung cấp, với giá mua 800.000 đồng/tấn Mỗi đặt hàng cho đơn vị cung cấp với chi phí 225.000 đồng, chi phí lưu trữ tồn kho chiếm 10% giá mua Nếu công ty áp dụng mô hình EOQ thì: a) Số lượng đặt hàng tối ưu cho loại nguyên liệu bao nhiêu? b) Mức tồn kho bình quân bao nhiêu? c) Số lần đặt hàng năm bao nhiêu? 17 d) Nếu thời gian giao hàng ngày điểm đặt hàng vào lúc Giả sử năm công ty hoạt động 300 ngày e) Tổng chi phí tồn kho cho lượng nguyên liệu A năm Bài giải : * Tóm tắt S = 1.000 tấn; P = 800.000 đồng/tấn; O = 225.000; C = 10% x P = 800.000 x 10% = 80.000 đ a) Số lượng đặt hàng tối ưu cho loại nguyên liệu A là: Q= 2OS = C × 225.000 × 1.000 = 75 tan 80.000 b) Mức tồn kho bình quân là: (Q + 0) Q 75 = = = 37,5 tan 2 c) Số lần đặt hàng năm : S 1.000 = = 13,3lan f Q 75 d) Thời điểm đặt hàng: 300 − 5ngaygiaohang = 17,5ngay 13,3 e) Tổng chi phí tồn kho là: C× Q S 75 1.000 + O × = 80.000 × + 225.000 × = 6.000.000dong Q 75 Bài tập 58 (SGK, trang 99) Bảng cân đối kế toán công ty tài BA sau: (tỷ đồng) Tiền mặt 60 Vay ngắn hạn Khoản phải thu 2.283 Thương phiếu Đầu tư ngắn hạn 120 Nợ tích lũy Tài sản khác 137 Nợ dài hạn Vốn tự có Tổng 2.600 Tổng a) Tính tỷ lệ % thương phiếu so với nợ ngắn hạn, tổng nợ, tổng vốn b) Tại công ty tài công ty BA lại sử dụng thương phiếu nhiều vậy? c) Tại công ty sử dụng thương phiếu lẫn nợ vay từ ngân hàng 220 775 335 940 330 2.600 Bài giải: a) - Tỷ lệ thương phiếu so với nợ ngắn hạn: Nợ ngắn hạn gồm: Các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ tích lũy khoản nợ ngắn hạn khác Vay ngắn hạn 220 Nợ tích lũy 335 Tổng 555 Tỷ lệ thương phiếu so với nợ ngắn hạn : 775/555 = 139,64% - Tỷ lệ thương phiếu so với tổng nợ: Tổng nợ gồm: * Tổng nợ, gồm: Các khoản nợ ngắn hạn dài hạn * Nợ ngắn hạn, gồm : Các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ tích lũy khoản nợ ngắn hạn khác * Nợ dài hạn, gồm : Nợ vay dài hạn ngân hàng, nợ phát hành trái phiếu, mua hàng trả chậm Vay ngắn hạn 220 Nợ tích lũy 335 Nợ dài hạn 940 Tổng 1.495 Tỷ lệ thương phiếu so với tổng nợ : 775/ 1.495 =51,84% - Tỷ lệ thương phiếu so với tổng vốn : 775/330 = 234,85% [...]... = = 2.400.000.000 0, 6 - Điểm bàng quan giữa tài trợ cồ phiếu thường với trái phiếu là 2.400.000.000 Nếu EBIT < điểm bàng quan thì tài trợ = cổ phiếu thường tạo ra EPS > tài trợ bằng trái phiếu Nếu EBIT > điểm bàng quan thì tài trợ trái phiếu tạo ra EPS > tài trợ = cổ phiếu thường Bài tập 25 (SGK, trang 57) Công ty Anh Vũ hiện có cơ cấu tài chính như sau: Tổng nợ 3 tỷ với lãi suất 12% và có 800.000... 13,3 e) Tổng chi phí tồn kho là: C× Q S 75 1.000 + O × = 80.000 × + 225.000 × = 6.000.000dong 2 Q 2 75 Bài tập 58 (SGK, trang 99) Bảng cân đối kế toán của công ty tài chính BA như sau: (tỷ đồng) Tiền mặt 60 Vay ngắn hạn Khoản phải thu 2.283 Thương phiếu Đầu tư ngắn hạn 120 Nợ tích lũy Tài sản khác 137 Nợ dài hạn Vốn tự có Tổng 2.600 Tổng a) Tính tỷ lệ % thương phiếu so với nợ ngắn hạn, tổng nợ, tổng vốn... Điểm bàng quan giữa tài trợ cổ phiếu thường với trái phiếu là 2.750.000 Nếu EBIT < điểm bàng quan thì tài trợ = cổ phiếu thường tạo ra EPS > tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi Nếu EBIT > điểm bàng quan thì tài trợ cổ phiếu ưu đãi tạo ra EPS > tài trợ = cổ phiếu thường Bài tập 24 (SGK, trang 57) Một công ty có 1 triệu cổ phần thường đang lưu hành trên thị trường, với giá 12.000 đồng/cổ phần Công ty đang dự định...11 Như vậy sự gia tăng tỷ số nợ của công ty B từ 30% lêm 60% là hợp lý, giúp cho công ty cải thiện được doanh lợi trên vốn tự có từ 14,6% lên 16,5% Ví dụ minh họa: Công ty bờ hồ hiện có 10 triệu USD vốn cổ phần thường Công ty đang cần huy động thêm 5 triệu USD để mở rộng SXKD Công ty có 3 phương án huy động vốn : Phương án 1: Phát hành cổ phiếu thường thì công ty sẽ bán 100.000 cổ phần với giá 50USD/cổ... 0, 6 - Điểm bàng quan giữa tài trợ cồ phiếu thường với trái phiếu là 1.800.000 - Nếu EBIT < điểm bàng quan thì tài trợ = cổ phiếu thường tạo ra EPS > tài trợ bằng trái phiếu - Nếu EBIT > điểm bàng quan thì tài trợ trái phiếu tạo ra EPS > tài trợ = cổ phiếu thường Điểm bàng quan giữa cổ phiếu thường với cổ phiếu ưu đãi: Kho tài li u mi n phí c a Ket-noi.com blog giáo d c, công ngh 12 EPS1 = EPS 2 =... Thuế suất thuế TNDN của công ty là 40% Công ty đang tìm kiếm 4 tỷ đồng để tài trợ cho dự án mở rộng sản xuất kinh doanh Công ty đang xem xét 3 phương án tài trợ sau: - Vay nợ với lãi suất 14%, - Phát hành cổ phiếu ưu đãi có tỷ lãi là 12% - Phát hành cổ phiếu thường với giá mỗi cổ phiếu là 16.000 đồng a) Nếu EBIT là 1,5 tỷ thì lợi nhuận mỗi cổ phiếu là bao nhiêu cho mỗi phương án tài trợ b) Hãy xác định... nợ, tổng vốn b) Tại sao một công ty tài chính như công ty BA lại sử dụng thương phiếu nhiều như vậy? c) Tại sao công ty sử dụng cả thương phiếu và lẫn nợ vay từ ngân hàng 220 775 335 940 330 2.600 Bài giải: a) - Tỷ lệ thương phiếu so với nợ ngắn hạn: Nợ ngắn hạn gồm: Các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ tích lũy và các khoản nợ ngắn hạn khác Vay ngắn hạn 220 Nợ tích lũy 335 Tổng 555 Tỷ lệ thương phiếu... Tỷ lệ thương phiếu so với tổng nợ: Tổng nợ gồm: * Tổng nợ, gồm: Các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn * Nợ ngắn hạn, gồm : Các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ tích lũy và các khoản nợ ngắn hạn khác * Nợ dài hạn, gồm : Nợ vay dài hạn của ngân hàng, nợ do phát hành trái phiếu, mua hàng trả chậm Vay ngắn hạn 220 Nợ tích lũy 335 Nợ dài hạn 940 Tổng 1.495 Tỷ lệ thương phiếu so với tổng nợ : 775/ 1.495 =51,84%... 0,1625 500.000 ⇒ 0,325 EBIT1,2 − 4.485.000 = 0,1625EBIT1,2 − 780.000 Kho tài li u mi n phí c a Ket-noi.com blog giáo d c, công ngh 16 TFC + EBIT 20.000.000 + 22.800.000 Q= = = 39.630 sp P−v 3.000 − 1920 d/ Phương án vay nợ: rủi ro hơn do nợ = 123 tỷ và VCSH = 75 tỷ Còn các phương án khác nợ thấp hơn rất nhiều so với VCSH Quản trị hàng tồn kho: - Chi phí đặt hàng (O) - Chi phí duy trì tồn kho đơn vị... tính toán công ty có thể lựa chọn giữa việc tăng vốn tự có bằng cách phát hành 1 triệu cổ phần với giá trị ròng (Giá bán sau khi đã trừ chi phí phát hành) là 10.000 đồng một cổ phần hoặc phát hành trái phiếu với lãi suất là 12% Hãy dùng kỹ thuật phân tích điểm hòa vốn, minh họa xem khoản lợi nhuận trước thuế và lãi (EBIT) nào mà mỗi loại lựa chọn trên có vẻ tốt hơn Biết rằng thuế thu nhập của công ty