Bài 2: Thị trường tài Bài 2: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Nội dung Giới thiệu cho sinh viên kiến thức thị trường tài chính, loại hình thị trường tài chính, chủ thể tham gia công cụ lưu thông thị trường tài Hướng dẫn học Mục tiêu Bài học tiết Sinh viên cần liên hệ thực tế để hiểu kỹ nội dung chương • Hiểu lý tồn chế hoạt động thị trường tài • Hiểu phân loại thị trường tài chính, chủ thể công cụ thị trường tài Thời lượng học • tiết v1.0 21 Bài 2: Thị trường tài TÌNH HUỐNG DẪN NHẬP Tình Công ty Alpha đứng trước nhiều hội tăng trưởng, vấn đề công ty thiếu vốn để sản xuất Ông Quang nhận lời khuyên từ giám đốc tài nên cân nhắc phương án huy động vốn từ thị trường tài chính, phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu để có thêm tiền cho sản xuất Ông Quang thị trường tài gì, đặc điểm cổ phiếu hay trái phiếu gì, ông Quang dự nhận lời khuyên Câu hỏi Anh chị tư vấn cho ông Quang gọi thị trường tài chính, thị trường tài gồm có phận gì, loại thị trường người ta mua bán cổ phiếu, trái phiếu hay không? Anh chị tư vấn cho ông Quang cổ phiếu, trái phiếu khác biệt hai loại công cụ ông Quang có hiểu biết sơ lược công cụ cổ phiếu trái phiếu trước xem xét nên sử dụng công cụ tài để huy động thêm vốn thị trường tài chính? 22 v1.0 Bài 2: Thị trường tài 2.1 Giới thiệu chung thị trường tài 2.1.1 Định nghĩa thị trường tài “Thị trường” khái niệm kinh tế học nhiều nhà kinh tế học định nghĩa Thị trường hiểu nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán “những thứ có giá trị”, chẳng hạn hàng hoá, bất động sản…, qua thoả mãn nhu cầu giá trị giá trị sử dụng người tham gia trao đổi Thị trường nơi cung cấp hàng hoá, dịch vụ có cầu hàng hoá, dịch vụ Trong kinh tế song song tồn hai trạng thái trái ngược nhau: có nơi thừa vốn nơi khác lại thiếu vốn Những người thừa vốn người có tiền hội đầu tư sinh lợi, người có hội đầu tư lại đủ vốn để thực Như vậy, kinh tế có nhu cầu vay tiền (cầu) thiếu vốn nhu cầu cho vay tiền tạm có nguồn vốn dư thừa (cung) Do đó, thị trường tài nơi gặp cung cầu vốn Định nghĩa Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán, chuyển nhượng quyền sử dụng khoản vốn ngắn hạn dài hạn thông qua công cụ tài chính, nhờ mà vốn chuyển giao từ chủ thể dư thừa vốn đến chủ thể có nhu cầu vốn Thị trường tài có đặc điểm sau: • Đối tượng mua bán thị trường tài công cụ tài (financial instruments), hay gọi chứng khoán (securities) tài sản tài (financial assets) • Người vay vay vốn trực tiếp từ người cho vay thị trường tài cách bán chứng khoán, hay gọi công cụ tài Những người cần vốn thông qua việc bán chứng khoán để huy động vốn từ thị trường tài chính, người có vốn cung cấp khoản vốn cho người cần vốn thông qua việc mua chứng khoán họ phát hành Chứng khoán tài sản có (assets) người mua chúng, tài sản nợ (liabilities - IOU) người phát hành chúng • Giá công cụ tài bị chi phối quan hệ cung cầu, đến lượt mình, quan hệ cung cầu loại công cụ tài lại bị định đặc điểm, xu hướng kinh doanh người phát hành ảnh hưởng khác v1.0 23 Bài 2: Thị trường tài Tài sản, tài sản thực, tài sản tài chính, công cụ tài Tài sản hiểu thứ có giá trị qua thời gian Tài sản thực tài sản có hình thái hữu đất đai, nhà xưởng, trang thiết bị, tài sản vô thương hiệu, uy tín… Tài sản tài (Financial Assets) chứng xác định quyền lợi ích hợp pháp (claims) người sở hữu thu nhập tương lai tài sản nhà phát hành Ví dụ như: cổ phiếu xác nhận quyền sở hữu phần tài sản thu nhập công ty hay trái phiếu xác nhận quyền luồng thu nhập tương lai công ty, thu nhập phát sinh từ tài sản thực công ty Tài sản tài chính/Chứng khoán (Financial Instruments/Securities) tài sản tài trao đổi mua bán thị trường tập trung phi tập trung, việc mua bán chứng khoán phải tuân theo quy định yêu cầu mặt pháp luật 2.1.2 Chức thị trường tài Thị trường tài không ngừng phát triển với đời công cụ tài chính, trung gian tài để theo kịp với phát triển thời đại Ở quốc gia, thời kỳ khác nhau, thị trường tài có phát triển không giống tuỳ thuộc vào trình độ phát triển quốc gia, mức độ phức tạp giao dịch, công nghệ sẵn có khác biệt văn hoá, lịch sử, trị Do vậy, để có nhìn tổng quan thị trường tài chính, cần phải nghiên cứu chức mà thị trường tài đảm nhiệm kinh tế 2.1.2.1 Chức dẫn vốn Đây chức quan trọng thị trường tài Thị trường tài thực chức kinh tế nòng cốt việc dẫn vốn từ người dư vốn đến người thiếu vốn Chức trình bày hình 2.1 • Vốn dẫn qua kênh: o Kênh dẫn vốn trực tiếp (hay gọi kênh tài trực tiếp): Là kênh dẫn vốn trực tiếp từ người sở hữu vốn sang người sử dụng vốn, theo người vay vay vốn trực tiếp từ người cho vay thị trường tài cách bán chứng khoán, hay gọi công cụ tài Những người cần vốn thông qua việc bán chứng khoán để huy động vốn từ thị trường tài chính, người có vốn cung cấp khoản vốn cho người cần vốn thông qua việc mua chứng khoán họ phát hành Chứng khoán tài sản có cho người mua chúng, lại tài sản nợ người phát hành chúng o 24 Kênh dẫn vốn gián tiếp (kênh tài gián tiếp): Là kênh dẫn vốn theo vốn từ người cho vay tới người vay thông qua trung gian tài Các trung gian tài thực việc tập hợp nguồn vốn nhàn rỗi xã hội cho vay Người sở hữu vốn người sử dụng vốn không gặp trực tiếp kênh Ví dụ: ngân hàng huy động vốn dạng tiền gửi tiết kiệm, sau dùng vốn vay mua chứng khoán thị trường v1.0 Bài 2: Thị trường tài tài Kết cuối vốn chuyển từ người cho vay tới người vay với trợ giúp trung gian tài Kênh gián tiếp Trung gian tài Vốn Vốn Vốn Người cho vay Vốn Thị trường tài Vốn Người vay Kênh trực tiếp Hình 2.1 Các kênh dẫn vốn kinh tế ƒ Những người cho vay chủ yếu hộ gia đình, công ty, phủ, nước có khoản vốn dư thừa tạm thời cho vay ƒ Những người vay chủ yếu doanh nghiệp phủ, hộ gia đình người nước Nhu cầu vay vốn việc phục vụ đầu tư để phục vụ tiêu dùng Chức dẫn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu chức truyền thống quan trọng thị trường tài Tuy nhiên, kinh tế đại, thị trường tài đảm nhận số chức khác nhằm giúp phân bổ có hiệu nguồn lực tài kinh tế 2.1.2.2 Các chức khác thị trường tài • Quản lý rủi ro phân bổ nguồn lực Trong môi trường kinh doanh đầy biến động, quản lý rủi ro số chức quan trọng thị trường tài Một thị trường tài hoạt động hiệu cho phép nhiều nhà đầu tư chia sẻ rủi ro cho dự án Điều cho phép dự án có độ rủi ro cao hứa hẹn mang lại lợi nhuận cao thực Nếu thoả thuận chia sẻ rủi ro dự án khó thực Do đó, thị trường tài chính, góp phần vào việc phân bổ hiệu nguồn lực Cơ chế phân bổ rủi ro thị trường tài phát triển cho phép nhà đầu tư phân tán rủi ro, tự bảo hiểm cho khoản đầu tư • Tập trung vốn phân tán quyền sở hữu Thị trường tài cung cấp chế để tập trung vốn thực khoản đầu tư quy mô lớn Thị trường tài cho phép nhà đầu tư nhỏ (cá nhân, gia đình ) tham gia vào dự án quy mô lớn với việc tập trung vốn chia cổ phần Việc tập trung vốn cho phép phân bổ lại rủi ro chia tách quyền sở hữu quyền quản lý v1.0 25 Bài 2: Thị trường tài • Chức cung cấp thông tin giá Các tín hiệu giá hàm chứa thông tin khối lượng, mức độ khan hiếm, giá trị hàng hoá , qua giúp chủ thể phân bổ nguồn lực cho có hiệu Một thị trường tài hiệu nơi xử lý tổng hợp tất thông tin sẵn có giá trị hay giá Từ góc độ giá trị, thị trường tài với chức cho phép vốn chuyển tới nơi hoạt động hiệu qua thực tốt chức phân bổ hiệu nguồn lực • Chức khoản Thị trường tài cung cấp phương thức chuyển đổi loại tài sản tài thành tiền mặt Nói cách khác, thị trường tài tạo điều kiện cho người nắm giữ tài sản tài bán lại tài sản để thu tiền mặt hay nói làm tăng thêm tính lỏng tài sản tài Tính lỏng thêm tài sản tài khiến cho chúng ưa chuộng hơn, tạo điều kiện cho việc thực tốt chức dẫn vốn thị trường tài Nếu thiếu thị trường tài thị trường tài phát triển, tính khoản chứng khoán kém, người tiết kiệm ưa thích nắm giữ tài sản vốn hình thái tiền mặt hình thái khác gần với tiền • Chức giám sát quản lý hiệu Thị trường tài thúc đẩy giám sát quản lý hoạt động chủ thể hoạt động thị trường thông qua việc tạo áp lực kỷ luật bên hoạt động chủ thể Trong môi trường cạnh tranh biến đổi chứa đựng nhiều yếu tố bất ngờ nay, việc phân bổ nguồn vốn đôi với việc quản lý nguồn vốn cho dẫn đến nơi sử dụng nguồn vốn cách hiệu Quản lý vốn không hiệu dẫn đến biện pháp mua lại công ty Thường mối đe doạ từ việc mua lại công ty có ảnh hưởng lớn đến việc cần thiết phải quản lý vốn cách có hiệu Không có quản lý giám sát cách có hiệu quả, nguồn vốn bị phân bổ sử dụng không xác, từ gây lãng phí dẫn đến ảnh hưởng xấu khác CÂU HỎI Các chức thực thị trường tài Việt Nam nào? 2.1.3 26 Vai trò thị trường tài v1.0 Bài 2: Thị trường tài Từ chức mà thị trường tài đảm nhận thấy vai trò quan trọng thị trường tài kinh tế • Thị trường tài giúp phân phối nguồn vốn cách hiệu quả, từ góp phần vào việc tăng suất hiệu toàn kinh tế Với chức mình, thị trường tài tạo điều kiện phân bổ hiệu nguồn lực xã hội để phục vụ cho hoạt động sáng tạo cải vật chất, góp phần nâng cao suất hiệu kinh tế Thị trường tài góp phần cải thiện mức sống người tiêu dùng cách tiêu thụ vốn để dành giúp người tiết kiệm chọn thời điểm tốt cho việc mua sắm họ Thị trường tài giúp nhà kinh doanh tập trung sử dụng nguồn tài nguyên vào trình sản xuất lớn cách tiết kiệm hiệu nhất, tạo công ăn việc làm cho người lao động Thị trường tài công cụ tuyển chọn kích thích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lành mạnh hiệu • Thị trường tài tạo môi trường thuận lợi để dung hoà lợi ích kinh tế chủ thể kinh tế thị trường Thông qua đấu giá tập trung nguồn cung nguồn cầu, chế thị trường hình thành giá tốt nhất, có lợi cho người bán người mua, đảm bảo công thị trường Các cá nhân hay cộng đồng tìm thấy phát triển tốt cho hỗ trợ để cá nhân cộng đồng khác phát triển Nếu thiếu thị trường tài thị trường tài phát triển, điều kiện để cung cầu gặp gỡ, cọ xát bị hạn chế, có mức giá phản ánh đầy đủ sức mua, sức bán Chính thế, thị trường tài xem nơi tạo môi trường thuận lợi để dung hòa lợi ích kinh tế chủ thể kinh tế khác thị trường, cung cấp lãi đầu tư cho người cho vay, lợi nhuận hội phát triển cho người vay 2.2 Cấu trúc thị trường tài 2.2.1 Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào kỳ hạn toán công cụ tài chính, thị trường tài phân loại thành thị trường tiền tệ (money market) thị trường vốn (capital market) Định nghĩa Thị trường tiền tệ thị trường phát hành trao đổi chứng khoán ngắn hạn (cụ thể chứng khoán nợ ngắn hạn – short-term debt securities) có thời hạn toán năm Thị trường vốn thị trường phát hành trao đổi chứng khoán trung dài hạn, cụ thể chứng khoán có thời hạn năm Ví dụ: Cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay thể chấp… Các khoản đầu tư thị trường tiền tệ gọi khoản đầu tư tiền mặt (cash investments) thời hạn ngắn Ví dụ: Tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi chuyển nhượng, thương phiếu, quỹ Liên bang, đô la Châu Âu v1.0 27 Bài 2: Thị trường tài So sánh thị trường tiền tệ thị trường vốn: • Hàng hoá: o Hàng hoá thị trường tiền tệ mua bán phổ biến thị trường vốn, thời hạn ngắn nên có tính khoản cao Hàng hoá thị trường tiền tệ có biến động giá nên có mức rủi ro thấp (thời hạn ngắn nên biến động giá ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường không đáng kể) Đây loại công cụ đầu tư rủi ro, mà mức sinh lời chúng thấp o Hầu hết hàng hoá thị trường tiền tệ trao đổi với mệnh giá lớn Điều hạn chế tham gia nhà đầu tư cá nhân Do vậy, cách tốt để nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường tiền tệ thông qua quỹ đầu tư thị trường tiền tệ • Chủ thể tham gia: Trên thị trường tiền tệ: o Những người vay: người thiếu hụt tạm thời tiền tệ để đáp ứng cho nhu cầu toán Tuy nhiên có chủ thể có uy tín cao vay thị trường tiền tệ Là đợt phát hành thường có quy mô lớn o Những người đầu tư: công ty, tập đoàn, tổ chức tài có vốn tạm thời nhàn rỗi ngắn hạn nên chuyển nhượng quyền sử dụng vốn thời hạn ngắn để tranh thủ hưởng lãi Trên thị trường tiền tệ, khối lượng giao dịch chứng khoán thường có quy mô lớn nên nhà đầu tư thường ngân hàng, tổ chức tài chính, phủ tập đoàn lớn Trên thị trường vốn: Đối tượng tham gia rộng rãi • Chức năng: o Thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng việc cung ứng tiền tệ cho lưu thông Chức thị trường tiền tệ nhằm bù đắp chênh lệch cung cầu vốn khả dụng, nhìn từ góc độ người vay Đây thị trường quan trọng để tài trợ nhu cầu vốn ngắn hạn cho doanh nghiệp phủ o Thị trường vốn nơi trao đổi công cụ tài trung dài hạn, thoả mãn nhu cầu vốn cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đình Nếu trọng tâm thị trường tiền tệ cung cấp phương tiện giúp điều chỉnh tình hình khoản thực theo số lượng tiền mong muốn thị trường vốn gắn bó với tiết kiệm đầu tư Đây xem thị trường cung ứng vốn đầu tư cho kinh tế • Phương thức tổ chức: o Thị trường tiền tệ thị trường dealer, phi tập trung Thị trường tiền tệ hoạt động dựa sở tôn trọng tín nhiệm lẫn qua phương tiện thông tin đại Thị trường tiền tệ không diễn địa điểm cụ thể, sàn giao dịch, khái niệm nói lên tiếp xúc cung cầu để 28 v1.0 Bài 2: Thị trường tài o 2.2.2 hình thành giá Thị trường hoạt động suốt ngày đêm (24/24) thông qua mạng lưới thông tin đại (điện thoại, telex, máy tính ) Thị trường vốn: Thị trường tập trung phi tập trung Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần (Debt and Equity Markets) • Chứng khoán nợ chứng khoán vốn Có hai cách để doanh nghiệp cá nhân vay vốn thị trường tài chính: Phát hành chứng khoán nợ phát hành chứng khoán vốn o Các công cụ nợ (chứng khoán nợ) loại công cụ tài mà theo người phát hành (người vay) phải trả cho người giữ công cụ (người cho vay) khoản tiền định vào khoảng thời gian đặn thời điểm định (ngày đáo hạn) Các công cụ vay nợ hoàn trả vốn lãi, bất chấp việc người vay sử dụng nguồn vốn vay thành công hay thất bại Người nắm giữ công cụ vay nợ tham gia vào hoạt động người phát hành người phát hành vỡ nợ Một công cụ vay nợ coi ngắn hạn (short term), kỳ hạn năm, trung hạn (intermediate term) kỳ, hạn từ đến 10 năm dài hạn (long term) có kỳ hạn 10 năm o Chứng khoán vốn: Chứng khoán cho phép người nắm giữ có quyền sở hữu phần tài sản quyền hưởng thu nhập ròng người phát hành Ví dụ: Cổ phiếu Chứng khoán vốn thường trả cổ tức cho người nắm giữ xem chứng khoán dài hạn chúng thời hạn đáo hạn • Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần: o Thị trường nợ thị trường giao dịch công cụ nợ (debt instruments) hay chứng khoán nợ (debt securities) o Thị trường vốn cổ phần thị trường giao dịch công cụ vốn hay chứng khoán vốn (equity) 2.2.3 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp cho phép doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ huy động vốn từ kinh tế việc phát hành chứng khoán • Thị trường sơ cấp: thị trường phát hành công cụ tài chính, thị trường gọi thị trường phát hành Hoạt động thị trường chứng khoán sơ cấp thường diễn nhà phát hành nhà đầu tư lớn theo hình thức bán buôn, không công khai cho công chúng Các nhà đầu tư lớn (thường ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán) bảo lãnh cho đợt phát hành chứng khoán (underwriting) việc mua lại toàn hay phần lớn số chứng khoán phát hành theo giá thoả thuận (thường thấp mệnh giá), sau bán lại thị trường cho nhà đầu tư khác với mức giá cao v1.0 29 Bài 2: Thị trường tài • Thị trường thứ cấp: thị trường trao đổi, mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Ví dụ: Sở giao dịch chứng khoán TPHCM, Sở chứng khoán New York, Sở chứng khoán Tokyo, Sở chứng khoán London Trên thị trường thứ cấp có nhà môi giới chứng khoán (brokers) nhà kinh doanh chứng khoán (dealers) Môi giới chứng khoán người đóng vai trò trung gian người mua chứng khoán với người bán chứng khoán, người kinh doanh chứng khoán người gắn kết người mua với người bán việc mua bán chứng khoán mức giá công bố Phân biệt thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp • Thị trường sơ cấp làm tăng thêm vốn cho kinh tế • Thị trường thứ cấp làm thay đổi quyền sở hữu chứng khoán phát hành mà không làm tăng thêm lượng vốn đầu tư cho kinh tế (your pains, my gains!) Thị trường thứ cấp đảm bảo khả chuyển đổi chứng khoán thành tiền, cho phép người giữ chứng khoán rút khỏi đầu tư vào thời điểm họ mong muốn thực di chuyển đầu tư từ khu vực sang khu vực khác Mối quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ qua lại tác động lẫn nhau: • Thị trường sơ cấp tạo sở cho hoạt động thị trường thứ cấp, nơi tạo hàng hoá để mua bán thị trường thứ cấp • Ngược lại, thị trường thứ cấp tạo động lực cho phát triển thị trường sơ cấp, thể qua chức nó: o o o Thứ nhất, thị trường thứ cấp nơi trao đổi, mua bán lại công cụ tài chính, tăng thêm tính khoản cho chứng khoán phát hành, khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn, ưa chuộng hơn, tạo thuận lợi cho việc phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Thứ hai, thị trường thứ cấp xác định giá chứng khoán mà công ty phát hành thị trường sơ cấp Các nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp vào giá cổ phiếu lưu hành thị trường thứ cấp để xác định giá cho đợt phát hành Giá thị trường thứ cấp cao, giá công ty phát hành nhận phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp cao Vì vậy, công ty phát hành nhận tổng số vốn đầu tư cao Ngoài ra, thị trường thứ cấp nơi đánh giá hoạt động doanh nghiệp, thể qua phản ứng thị trường giá cổ phiếu lưu hành Chính lý mà tình hình thị trường thứ cấp đóng vai trò quan trọng công ty cổ phần Do đó, nghiên cứu thị trường tài chính, người ta thường tập trung vào nghiên cứu phương thức diễn biến thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp 30 v1.0 Bài 2: Thị trường tài 2.2.4 Thị trường tập trung thị trường phi tập trung • Thị trường tập trung: thị trường mà việc giao dịch, mua bán chứng khoán thực có tổ chức tập trung nơi định Ví dụ Sở giao dịch Hoạt động mua bán Sở giao dịch bắt buộc phải thông qua trung gian môi giới gọi nhà môi giới chứng khoán Không phải tất loại chứng khoán mua bán Sở giao dịch mà chứng khoán đăng ký yết giá Để chứng khoán công ty phát hành đăng ký yết giá, công ty phải thoả mãn điều kiện cần thiết Sở giao dịch Sau Sở giao dịch chấp nhận, chứng khoán đăng ký vào danh bạ Sở giao dịch chứng khoán thường xuyên niêm yết giá Sở giao dịch • Thị trường phi tập trung: thị trường địa điểm cụ thể, không tập trung Thị trường phi tập trung thường tổ chức hình thức thị trường giao dịch qua quầy (OTC – Over the Counter), nhà buôn chứng khoán địa điểm khác công bố danh mục chứng khoán với giá mua bán niêm yết sẵn họ sẵn sàng mua bán chứng khoán thẳng cho chấp nhận giá họ Do hoạt động mua bán chứng khoán thị trường OTC ngày thực qua máy tính nên nhà buôn chứng khoán khách hàng biết rõ mức giá nhà buôn chứng khoán khác, tính cạnh tranh thị trường cao, không khác nhiều so với Sở Giao dịch Hàng hoá thị trường OTC phong phú đa dạng: bao gồm chứng khoán công ty chưa đủ điều kiện để niêm yết Sở giao dịch lẫn công ty chưa muốn niêm yết giá Sở Giao dịch 2.3 Các công cụ lưu thông thị trường tài Thị trường tài cung cấp cho chủ thể tham gia thị trường công cụ tài khác với kỳ hạn đặc điểm khác để đáp ứng yêu cầu họ tính khoản, rủi ro Ví dụ, người cung cấp vốn muốn tính khoản cao (thích cho vay với thời hạn ngắn) rủi ro, nhà đầu tư lại muốn vay vốn cho khoản đầu tư dài hạn Thị trường tài giúp giải vấn đề với việc cung cấp công cụ tài khác cho phép phân tán rủi ro cho phép biến đổi kỳ hạn toán 2.3.1 Các công cụ lưu thông thị trường tiền tệ Các công cụ lưu thông thị trường tiền tệ công cụ có kỳ hạn toán ngắn, tính khoản cao rủi ro thấp Có nhiều công cụ lưu thông thị trường tiền tệ với mức độ rủi ro mức sinh lợi khác Dưới số công cụ chính: v1.0 31 Bài 2: Thị trường tài 2.3.1.1 Tín phiếu kho bạc (Treasury bills; T-bills) Định nghĩa Tín phiếu kho bạc công cụ vay nợ ngắn hạn Kho bạc phát hành để tài trợ cho khoản chi tiêu tức thời, thâm hụt ngắn hạn phủ tài trợ khoản nợ đến hạn • Đặc điểm tín phiếu kho bạc: o Là chứng khoán ngắn hạn có kỳ hạn toán năm: Ví dụ Mỹ, tín phiếu Kho bạc thường phát hành với kỳ hạn chuẩn 13, 26 52 tuần, Việt Nam 91, 182, 273, 364 ngày (13, 26, 39, 52 tuần) o Là công cụ chiết khấu điển hình, phiếu lãi suất Nhà đầu tư mua tín phiếu kho bạc với giá thấp mệnh giá đến kỳ hạn toán nhà phát hành trả lại mệnh giá Khoản chênh lệch mệnh giá chứng khoán giá mua chứng khoán lãi nhà đầu tư Ví dụ: Nhà đầu tư mua tín phiếu kho bạc kỳ hạn 90 ngày, mệnh giá 10,000 USD với giá 9,800 USD giữ đến đáo hạn thu 200 USD Lãi suất tín phiếu Kho bạc lãi suất chiết khấu sở 360 ngày (Việt Nam 365 ngày) o Thường phát hành phương pháp đấu giá tín phiếu (Việt Nam: Đấu thầu lãi suất) (Mỹ: lô tròn: triệu USD, Việt Nam: tối thiểu 100 triệu đồng) o Bốn đặc điểm để phân biệt tín phiếu Kho bạc với công cụ khác lưu thông thị trường tiền tệ: ƒ Công cụ đầu tư an toàn khả vỡ nợ gần Chính phủ có khả đáp ứng nợ phải trả phủ tăng thuế phát hành thêm giấy bạc nên rủi ro tín dụng không xảy Vì khả vỡ nợ nên tín phiếu kho bạc phép sử dụng với nhiều mục đích mà sử dụng công cụ thị trường tiền tệ khác (ví dụ sử dụng hợp đồng mua lại, sử dụng để làm vật chấp bán không nhiều loại chứng khoán, ngân hàng sử dụng thay tiền mặt đảm bảo quy định dự trữ…, Tín phiếu kho bạc thường Ngân hàng Trung ương nước sử dụng công cụ để điều chỉnh sách tiền tệ thông qua thị trường mở Tín phiếu kho bạc phương tiện truyền thống để điều chỉnh tính khoản ngân hàng thương mại) Tuy nhiên, mức độ an toàn đặc biệt cao mà lãi suất tín phiếu kho bạc thấp công cụ khác thị trường tiền tệ ƒ Có tính khoản cao tín phiếu kho bạc chủ yếu ngân hàng thương mại nắm giữ Tín phiếu kho bạc quan trọng mặt số lượng mà Ngân hàng Trung ương nhiều tổ chức tài phi tài sử dụng để thực sách tiền tệ Tín phiếu kho bạc coi công cụ truyền thống để điều chỉnh khoản ngân hàng thương mại 32 v1.0 Bài 2: Thị trường tài Tín phiếu kho bạc mua bán nhiều thị trường tiền tệ (các nhà đầu tư cá nhân mua lại tín phiếu kho bạc từ tổ chức tài chính) Trên thị trường thứ cấp, tín phiếu Kho bạc thường mua bán, trao đổi với khối lượng lớn hoạt động hiệu so với công cụ khác thị trường tiền tệ ƒ Lợi tức thu từ tín phiếu kho bạc đóng thuế thu nhập ƒ Mệnh giá tối thiểu (US: $10,000) 2.3.1.2 Chứng tiền gửi chuyển nhượng (Negotiable (Bank) Certificates of Deposit – NCDs) Định nghĩa Chứng tiền gửi (Certificate of Deposit - CD) công cụ nợ ngân hàng thương mại phát hành, cam kết trả lãi định kì cho khoản tiền gửi hoàn trả vốn gốc (mệnh giá chứng chỉ) cho người gửi (người mua) theo giá mua ban đầu đến hạn toán Trước đây, chứng tiền gửi chuyển nhượng hoàn trả trước kỳ hạn không chịu phạt khoản đáng kể Tuy nhiên, vào năm 1961, để tăng thêm tính khoản khiến chúng hấp dẫn mắt nhà đầu tư, Citibank giới thiệu loại chứng tiền gửi chuyển nhượng với mệnh giá lớn (trên $100,000) mua bán lại thị trường sơ cấp Khi đó, chúng gọi chứng tiền gửi chuyển nhượng (Negotiable Certificate of Deposit NCD) Hiện nay, công cụ thường ngân hàng thương mại lớn phát hành thu thành công lớn • Đặc điểm chứng tiền gửi chuyển nhượng o Chứng khoán vô danh: Người cầm giữ chứng khoán vào ngày đáo hạn nhận vốn lãi Điều tạo điều kiện cho việc mua bán lại dễ dàng o Mệnh giá lớn: Ở Mỹ, mệnh giá từ $100,000 đến 10 triệu USD, phổ biến mức triệu USD o Chứng tiền gửi chuển nhượng có lãi cao tín phiếu kho bạc có thời hạn lý sau: ƒ Mức độ rủi ro cao hơn, nhiên khả vỡ nợ ngân hàng lớn thường thấp ƒ Mặc dù thị trường sơ cấp chứng tiền gửi chuyển nhượng phát triển, không phát triển tín phiếu kho bạc Do vậy, nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất cao để bù lại cho tính khoản thấp ƒ Lãi tín phiếu kho bạc tính thuế o Tất nhiên, mức lãi chứng tiền gửi phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác lãi suất thị trường, số lượng tiền đầu tư, thời hạn toán ngân hàng đầu tư Để tăng tính hấp dẫn công cụ này, ngân hàng thường áp dụng mức lãi suất cho chứng tiền gửi cao so với lãi suất tiền gửi thời kỳ v1.0 33 Bài 2: Thị trường tài o o o Mặc dù thời hạn chứng tiền gửi từ tháng đến năm, hầu hết chứng tiền gửi có kỳ hạn năm, chứng tiền gửi chuyển nhượng thường có kỳ hạn tháng Những chứng tiền gửi có thời hạn năm thường gọi chứng tiền gửi có kỳ hạn (term CDs) Chứng tiền gửi thường ngân hàng sử dụng để huy động nguồn vốn lớn từ công ty, quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ, tổ chức phủ Tuy nhiên có ngân hàng lớn bán Chứng tiền gửi thị trường Việc xuất chứng tiền gửi cho phép ngân hàng huy động vốn cách chủ động mà phụ thuộc vào tiền gửi khách hàng Khả chuyển nhượng tạo nên hấp dẫn nhiều cho chứng tiền gửi so với hình thức tiền gửi có kỳ hạn khác Sự phát triển chứng tiền gửi hình thức huy động vốn chủ động khác tạo điều kiện cho ngân hàng thích ứng với môi trường cạnh tranh 2.3.1.3 Thương phiếu (Commercial paper) Định nghĩa Thương phiếu giấy nhận nợ ngắn hạn công ty lớn phát hành để vay vốn ngắn hạn phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh (vốn hoạt động, bổ sung hàng tồn kho…) Đặc điểm thương phiếu • Thương phiếu hối phiếu nhận nợ đảm bảo ngắn hạn (short-term unsecured promissory note) Do vậy, thương phiếu thường công ty lớn, có uy tín phát hành (đối với công ty này, phát hành thương phiếu lựa chọn chi phí so với vay ngân hàng) • Giống tín phiếu kho bạc, thương phiếu thường phát hành theo hình thức chiết khấu, phản ánh mức lãi suất hành thị trường • Lãi suất thương phiếu phụ thuộc vào thời hạn toán, vào số vốn cần vay, mức lãi suất chung thị trường tiền tệ, xếp hạng tín nhiệm người phát hành • Thời hạn thương phiếu thường 270 ngày, chủ yếu thương phiếu 30 – 60 ngày • Thị trường thứ cấp thương phiếu không đáng kể Điều phần tính chất đa dạng thương phiếu, khiến khó để có khối lượng đủ lớn thương phiếu để giao dịch thứ cấp Ngoài ra, điều kỳ hạn ngắn thương phiếu: nhà đầu tư biết họ muốn đầu tư tiền mặt trừ họ có nhu cầu tiền mặt dự kiến, họ thường giữ thương phiếu đến đáo hạn • Nhìn chung, thương phiếu khoản đầu tư có độ an toàn cao tình hình tài công ty dự đoán trước vài tháng Hơn thế, thường có công ty có uy tín cao phát hành thương phiếu Các thương phiếu có mức độ rủi ro cao tín phiếu kho bạc, mức lãi suất chiết khấu cao Ở Mỹ, thương phiếu thường phát hành với mệnh giá thấp 100,000 USD 34 v1.0 Bài 2: Thị trường tài • Các nhà phát hành chính: Các tổ chức tài chính, ngân hàng, công ty sản xuất, đặc biệt công ty tài (ví dụ GE Capital, GM Acceptance, Ford Motor Credit…) • Thị trường thương phiếu ngày sôi động phát triển với tốc độ nhanh, xuất phát từ thuận lợi đáng kể thương phiếu 2.3.1.4 Hợp đồng mua lại (Repurchase Agreement – Repo) Định nghĩa Hợp đồng mua lại hợp đồng người vay đồng ý bán số chứng khoán (thường tín phiếu kho bạc) mà người nắm giữ cho người cho vay cam kết mua lại số chứng khoán vào thời điểm tương lai với mức giá định Hợp đồng mua lại xuất lần Mỹ vào năm 1969, xem phát minh thị trường tài chính, nhiên hợp đồng mua lại nhanh chóng phát triển trở thành nguồn vốn vay quan trọng ngân hàng người cho vay quan trọng thị trường công ty lớn • Một số biến thể hợp đồng mua lại: o Hợp đồng mua lại đảo ngược (Reverse Repo): Một bên đồng ý mua số chứng khoán phủ từ nhà đầu tư cam kết bán lại số chứng khoán vào thời điểm tương lai với mức giá cao o Hợp đồng mua lại kỳ hạn (Term Repo): Giống hợp đồng mua lại có kỳ hạn 30 ngày • Đặc điểm hợp đồng mua lại: o Hợp đồng mua lại thường có kỳ hạn ngắn, từ vay qua đêm đến vài ngày o Giá trị giao dịch hợp đồng mua lại thường lớn Các hợp đồng mua lại qua đêm có kỳ hạn tuần thường giao dịch với giá trị từ 25 triệu USD trở lên Những hợp đồng có kỳ hạn dài thường giao dịch với giá trị 10 triệu USD 2.3.1.5 Hối phiếu ngân hàng chấp nhận – Chấp phiếu ngân hàng (Bankers’ Acceptance – BA) Định nghĩa Hối phiếu ngân hàng chấp nhận hối phiếu kỳ hạn công ty phát hành, ngân hàng bảo đảm toán cách đóng dấu chấp nhận lên tờ hối phiếu Hối phiếu ngân hàng chấp nhận công ty phát hành hoạt động giao dịch mua bán Khi người bán không tin tưởng vào khả toán người mua, họ yêu cầu người mua phải có đảm bảo toán từ Ngân hàng uy tín Khi Ngân hàng chấp nhận bảo lãnh toán, Ngân hàng cho phép người bán ký phát hối phiếu đòi tiền thẳng Ngân hàng (Ngân hàng đảm bảo toán vô điều kiện giá trị mệnh giá hối phiếu đến hạn) Ngân hàng đóng dấu “đã chấp nhận” trả tiền lên tờ hối phiếu Như vậy, công ty khả toán v1.0 35 Bài 2: Thị trường tài người trả tiền hối phiếu người mua mà Ngân hàng, người bán đảm bảo chắn chắn khả toán tờ hối phiếu Để ngân hàng ký chấp nhận hối phiếu, công ty phát hành hối phiếu phải ký quỹ vào ngân hàng phần toàn số tiền tờ hối phiếu, ngân hàng cho vay để toán hối phiếu Ngân hàng thu từ người mua khoản lệ phí đảm bảo toán Do vậy, hối phiếu ngân hàng chấp nhận công cụ tài thiết kế để chuyển rủi ro thương mại quốc tế vào bên thứ ba sẵn sàng chấp nhận rủi ro Các ngân hàng thương mại thường sẵn sàng chấp nhận rủi ro họ chuyên gia việc cấp tín dụng, đánh giá rủi ro tín dụng phân tán rủi ro tín dụng Các chấp phiếu ngân hàng thường có thời hạn từ 30 đến 270 ngày (phổ biến 90 ngày) Một ưu điểm chấp phiếu ngân hàng chúng không cần phải giữ hết hạn Khi cần tiền, nhà đầu tư bán chấp phiếu ngân hàng với giá chiết khấu thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp chấp phiếu ngân hàng phát triển Đây công cụ thị trường tiền tệ có chất lượng cao nhất: kỳ hạn ngắn, rủi ro thấp (đặc biệt ngân hàng lớn có uy tín chấp nhận), tính lưu hoạt cao Ngoài ra, thị trường tiền tệ phát triển Mỹ có công cụ sau: 2.3.1.6 Quỹ liên bang (Fed Funds) Đây thực chất khoản vay nợ ngắn hạn (thường qua đêm) ngân hàng Mỹ dựa khoản tiền gửi ngân hàng Ngân hàng trung ương Mỹ (Fed) Đây khoản vay phủ liên bang hay Fed cho ngân hàng mà khoản vay Ngân hàng Khi tiền gửi ngân hàng Fed không đạt đến tổng số mà Fed quy định, tiến hành vay từ ngân hàng có khoản tiền gửi Fed vượt quy định để bù đắp cho khoản thiếu hụt 2.3.1.7 Đô la châu Âu (Euro dollars) Đô la châu Âu khoản tiền gửi đồng đô la Mỹ ngân hàng bên nước Mỹ Các ngân hàng Mỹ vay tiền họ cần vốn Những khoản tiền gửi thường có mệnh giá lớn (triệu đôla Mỹ) có thời hạn tháng Do thường có tổ chức lớn hoạt động thị trường 2.3.2 Các công cụ lưu thông thị trường vốn Các công cụ lưu thông thị trường vốn bao gồm công cụ vay nợ (debt instruments), công cụ góp vốn trung dài hạn khoản chấp Các công cụ có giá dao động nhiều có độ rủi ro cao so với công cụ thị trường tiền tệ, có mức sinh lợi lớn 2.3.2.1 Trái phiếu Định nghĩa Trái phiếu chứng khoán xác nhận khoản nợ tổ chức phát hành người cầm giữ trái phiếu, cam kết trả khoản nợ kèm với tiền lãi thời hạn định 36 v1.0 Bài 2: Thị trường tài • Đặc điểm trái phiếu: o Thời hạn trái phiếu (maturity): Là thời hạn vay tổ chức phát hành trái chủ ghi rõ bề mặt trái phiếu Thời hạn trái phiếu thường năm, công cụ lưu thông thị trường vốn Thời hạn trái phiếu có ảnh hưởng trực tiếp đến giá trái phiếu thị trường, lợi tức rủi ro trái phiếu Thời hạn đáo hạn thời hạn danh nghĩa trái phiếu Thời hạn trung bình thời hạn thực tế trái phiếu o Mệnh giá (face value): Là số tiền ghi bề mặt trái phiếu Không giống cổ phiếu, mệnh giá trái phiếu có ý nghĩa lớn thực tế Mệnh giá trái phiếu số tiền mà nhà phát hành phải hoàn trả lại cho người sở hữu trái phiếu đến hạn toán o Lãi suất thời hạn trả lãi: Khác với cổ phiếu không quy định cụ thể tỷ suất cổ tức thời hạn trả cổ tức, trái phiếu quy định lãi suất thời hạn trả lãi Mỗi trái phiếu có ghi cam kết tổ chức phát hành toán cho người sở hữu trái phiếu số tiền lãi cố định vào ngày xác định Số tiền thường ghi theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu, quy định cố định thả theo lãi suất thị trường, kết hợp hai Lãi suất trái phiếu tính theo năm, tiền lãi toán thường tháng lần o Nhà phát hành trái phiếu: Thường phủ, quan phủ, công ty lớn • Căn vào nhà phát hành trái phiếu chia trái phiếu thành loại sau: o Trái phiếu phủ (Trái phiếu kho bạc): Là trái phiếu Chính phủ (Kho bạc) quyền địa phương phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách huy động vốn để xây dựng sở hạ tầng, công trình phúc lợi công cộng ƒ Trái phiếu phủ rủi ro vỡ nợ phủ đảm bảo, nhiên có rủi ro lãi suất (do thời hạn dài nên chịu biến động lãi suất) ƒ Các trái phiếu phủ loại trái phiếu mua bán mạnh thị trường vốn, nên xem công cụ có tính khoản cao thị trường vốn Nếu thị trường tiền tệ, tín phiếu phủ công cụ v1.0 37 Bài 2: Thị trường tài đầu tư lỏng thị trường vốn, trái phiếu phủ công cụ đầu tư lỏng rủi ro ƒ Lãi từ trái phiếu phủ miễn thuế thu nhập ƒ Lãi suất thấp, thường trả lãi coupon o Trái phiếu công ty trái phiếu công ty có uy tín lớn phát hành với mục đích huy động vốn để bổ sung vốn tạm thời thiếu, phục vụ cho đầu tư phát triển công ty Những người nắm giữ trái phiếu trở thành chủ nợ công ty có quyền yêu cầu toán lãi vốn đến hạn ƒ Trái phiếu công ty nhìn chung có độ rủi ro cao tính khoản thấp trái phiếu phủ, mức lợi tức yêu cầu thường cao ƒ Trái phiếu công ty có nhiều loại, tùy thuộc vào điều kiện, tính toán mà công ty lựa chọn trái phiếu tín chấp, trái phiếu chấp cầm cố, trái phiếu thu nhập Tóm lại, có nhiều loại trái phiếu khác khẳng định rằng: Trái phiếu chứng khoán nợ, xác nhận khoản nợ tổ chức phát hành người sở hữu (trái chủ), cam kết trả số tiền gốc kèm với tiền lãi thời gian định 2.3.2.2 Cổ phiếu Định nghĩa Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận việc góp vốn người nắm giữ cổ phiếu thu nhập tài sản công ty cổ phần Về chất, cổ phiếu công cụ góp vốn, hay chứng khoán vốn Khi công ty cổ phần huy động vốn để thành lập để mở rộng sản xuất, số vốn chia thành nhiều phần gọi cổ phần, người mua cổ phần gọi cổ đông, mua cổ phần, cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần mua được, giấy gọi cổ phiếu Cổ đông mua cổ phần công ty trở thành người đồng sở hữu công ty Là người sở hữu công ty, cổ đông có quyền sau: • Quyền hưởng tài sản thu nhập lại công ty (residual claim) sau công ty trả thuế hoàn trả khoản nợ • Quyền bầu cử (để bầu hội đồng quản trị) • Các cổ đông thường không tham gia điều hành trực tiếp công ty Giá trị cổ phiếu Mệnh giá (Face Value): Số tiền ghi bề mặt cổ phiếu, thường ghi nội tệ, luật chứng khoán công ty cổ phần quy định, VN 10.000 đồng Giá trị ghi sổ (Book Value): Giá trị cổ phần vào giá trị tài sản ròng công ty tổng kết tài sản Giá trị thị trường (Market Value): Giá cổ phiếu mua bán thị trường 38 v1.0 Bài 2: Thị trường tài Cổ phiếu có hai loại cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi • Cổ phiếu phổ thông (Common Stock): Đây loại cổ phiếu xác nhận góp vốn quyền sở hữu hợp pháp doanh nghiệp cổ phần • Đặc điểm cổ phiếu phổ thông: o Cổ tức cổ phiếu không cố định, phụ thuộc vào mức lợi nhuận thu hàng năm công ty sách chia lời công ty Cổ tức chia sau toán cho người nắm giữ trái phiếu cổ phiếu ưu đãi o Cổ phiếu có thời hạn thời gian hoạt động công ty Trừ trường hợp phá sản kết kinh doanh xấu, công ty trì hoạt động cách bình thường xem thời hạn cổ phiếu vô hạn o Trong trường hợp giải thể, cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường có quyền ưu tiên thấp việc chia tài sản o Trách nhiệm hữu hạn: Thiệt hại cổ đông thường giới hạn số vốn đầu tư ban đầu cổ đông vào công ty o Được hưởng quyền tham gia quản lý công ty: quyền biểu • Cổ phiếu ưu đãi (Preferred Stock): Tương tự cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi thể quyền sở hữu tài sản Tuy nhiên, giống trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức cố định • Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi: o Là cổ tức cố định Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi ưu tiên trả lợi tức trước cổ phiếu thường, sau người nắm giữ trái phiếu o Cổ đông quyền bỏ phiếu để bầu Hội đồng quản trị Ban kiểm soát công ty v1.0 39 Bài 2: Thị trường tài TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán, chuyển nhượng quyền sử dụng khoản vốn thông qua công cụ tài chính, qua vốn chuyển giao từ chủ thể dư thừa vốn đến chủ thể có nhu cầu vốn • Chức dẫn vốn chức quan trọng thị trường tài Ngoài ra, thị trường tài có chức khác như: quản lý rủi ro phân bổ nguồn lực, tập trung vốn phân tán quyền sở hữu, cung cấp thông tin giá cả, cung cấp khoản, giám sát quản lý vốn • Thị trường tài phân loại thành: thị trường nợ thị trường vốn cổ phần, thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, thị trường tập trung thị trường phi tập trung, thị trường tiền tệ thị trường vốn • Các công cụ lưu thông thị trường tiền tệ công cụ vay nợ có kỳ hạn toán ngắn (dưới năm), tính khoản cao mức độ rủi ro thấp như: tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi chuyển nhượng được,thương phiếu, hợp đồng mua lại, hối phiếu ngân hàng chấp nhận, quỹ liên bang, đô la châu Âu • Các công cụ lưu thông thị trường vốn công cụ vay nợ góp vốn trung dài hạn So với công cụ lưu thông thị trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có giá dao động lớn hơn, độ rủi ro cao có mức sinh lợi lớn hơn, ví dụ như: trái phiếu, cổ phiếu, khoản vay chấp 40 v1.0 Bài 2: Thị trường tài CÂU HỎI THƯỜNG GẶP Thị trường tài có phải tập hợp khu vực cụ thể hay không? Hàng hóa thị trường tài gì? Tại lại nói thị trường tài kênh dẫn vốn trực tiếp trung gian tài tham gia thị trường tài chính? Sự khác biệt quan trọng công cụ vốn công cụ nợ gì? Tại thị trường tiền tệ không phục vụ cho nhu cầu đầu tư dài hạn? Công trái Việt Nam trái phiếu loại gì? v1.0 41 Bài 2: Thị trường tài PHỤ LỤC Thị trường tài tiền tệ tháng 2/2009 tương đối ổn định (Chinhphu.vn) - Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho biết, tính đến cuối tháng 2/2009, tổng số dư tiền gửi khách hàng tổ chức tín dụng (TCTD) ước tăng 1,62% so với tháng 1/2009 tăng 0,44% so với cuối năm 2008 Trong đó, số dư tiền gửi VND tăng 0,23% số dư tiền gửi ngoại tệ tăng 1,13% so với cuối năm 2008 Nhìn chung, thị trường tài tiền tệ tương đối ổn định Lãi suất có xu hướng giảm, tỷ giá giữ mức ổn định Đối với lãi suất VND, NHNN cho biết, so với cuối năm 2008, mặt lãi suất huy động giảm từ 0,5-1,5%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 2,5-4%/năm Tuy nhiên, từ tháng 02/2009 đến nay, số ngân hàng thương mại (NHTM) điều chỉnh tăng lãi suất huy động với mức tăng từ 0,3-1%/năm Hiện nay, mặt lãi suất huy động VND phổ biến mức 6,8-7,5%/năm, lãi suất cho vay mức 8-10,5%/năm Riêng lãi suất cho vay khoản cho vay hỗ trợ lãi suất 4-6%/năm; lãi suất cho vay phục vụ nhu cầu đời sống cho vay thông qua thẻ tín dụng 12-14%/năm Đối với lãi suất USD, có xu hướng giảm so với cuối năm 2008 với mức giảm từ 0,20,5%/năm lãi suất huy động từ 0,2-1,5%/năm lãi suất cho vay Hiện lãi suất huy động USD phổ biến mức 2,2-3,5%/năm lãi suất cho vay USD phổ biến mức 5,77,4%/năm; lãi suất cho vay khách hàng cam kết bán lại ngoại tệ cho ngân hàng 4%/năm Nhờ nguồn cung ngoại tệ thị trường cải thiện đáng kể nên diễn biến tỷ giá thị trường thức tháng 2/2009 tương đối ổn định Ngày 25/2, tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng mức 16.973đồng/USD, giảm 0,01% so với tháng trước, tỷ giá giao dịch tổ chức tín dụng kịch trần cho phép Tuy nhiên, yếu tố tâm lý, tỷ giá thị trường tự từ ngày 20/2 đến 24/2 dao động với biên độ tương đối lớn, ngày 25/2 giao dịch mức 17.700-17.730 đồng/USD Tỷ giá EUR/VND biến động giảm theo sát diễn biến đồng EUR thị trường quốc tế Ngày 25/2, tỷ giá thị trường thức mức 22.456-22.876 đồng/EUR, giảm 8,06% so với cuối tháng trước; tỷ giá thị trường tự biến động theo xu hướng tỷ giá thị trường thức Vốn đầu tư cho kinh tế tăng Tính đến hết tháng 2/2009, nguồn vốn đầu tư cho kinh tế ước tính tăng 0,23% so với cuối tháng 1/2009 tăng 0,54% so với cuối năm 2008 Trong đó, đầu tư VND ước tăng 1,35% đầu tư ngoại tệ ước giảm 2,69% so với cuối năm trước Việc tăng đầu tư VND tác động tích cực sách kích cầu Chính phủ nhằm tháo gỡ khó khăn cho kinh tế, thúc đẩy doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Về tổng phương tiện toán, ước tính tháng 2/2009 tăng 0,48% so với tháng trước tăng 3,2% so với cuối năm 2008; đó, tiền mặt lưu thông hệ thống ngân hàng giảm 4,32% so với tháng trước tăng 17,67% so với cuối năm trước http://www.binhduong.gov.vn/vn/news_detail.php?id=1228&idcat=17&idcat2=9 42 v1.0 [...]... thông tin về giá cả, cung cấp thanh khoản, giám sát và quản lý vốn • Thị trường tài chính có thể được phân loại thành: thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần, thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, thị trường tập trung và thị trường phi tập trung, thị trường tiền tệ và thị trường vốn • Các công cụ lưu thông trên thị trường tiền tệ là các công cụ vay nợ có kỳ hạn thanh toán ngắn (dưới một năm), tính... Bài 2: Thị trường tài chính CÂU HỎI THƯỜNG GẶP 1 Thị trường tài chính có phải tập hợp tại một khu vực cụ thể nào đó hay không? 2 Hàng hóa của thị trường tài chính là gì? 3 Tại sao lại nói thị trường tài chính là kênh dẫn vốn trực tiếp khi các trung gian tài chính cũng tham gia trên thị trường tài chính? 4 Sự khác biệt quan trọng nhất giữa các công cụ vốn và các công cụ nợ là gì? 5 Tại sao thị trường tiền. .. công ty v1.0 39 Bài 2: Thị trường tài chính TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn thông qua các công cụ tài chính, qua đó vốn được chuyển giao từ các chủ thể dư thừa vốn đến các chủ thể có nhu cầu về vốn • Chức năng dẫn vốn là chức năng quan trọng nhất của thị trường tài chính Ngoài ra, thị trường tài chính còn có các chức... ngân hàng thương mại 32 v1.0 Bài 2: Thị trường tài chính Tín phiếu kho bạc được mua bán nhiều nhất trên thị trường tiền tệ (các nhà đầu tư cá nhân cũng có thể mua lại tín phiếu kho bạc từ các tổ chức tài chính) Trên thị trường thứ cấp, tín phiếu Kho bạc thường được mua bán, trao đổi với khối lượng lớn và hoạt động hiệu quả nhất so với các công cụ khác trên thị trường tiền tệ ƒ Lợi tức thu được từ tín phiếu... Thị trường tài chính giúp giải quyết vấn đề này với việc cung cấp những công cụ tài chính khác nhau cho phép phân tán rủi ro và cho phép biến đổi kỳ hạn thanh toán 2.3.1 Các công cụ lưu thông trên thị trường tiền tệ Các công cụ lưu thông trên thị trường tiền tệ là các công cụ có kỳ hạn thanh toán ngắn, tính thanh khoản cao và rủi ro thấp Có rất nhiều công cụ lưu thông trên thị trường tiền tệ với các... thị trường tài chính Thị trường tài chính có thể cung cấp cho chủ thể tham gia thị trường những công cụ tài chính khác nhau với kỳ hạn và đặc điểm khác nhau để có thể đáp ứng được các yêu cầu của họ về tính thanh khoản, về rủi ro Ví dụ, người cung cấp vốn muốn tính thanh khoản cao (thích cho vay với thời hạn ngắn) ít rủi ro, trong khi nhà đầu tư lại muốn vay vốn cho những khoản đầu tư dài hạn Thị trường. ..Bài 2: Thị trường tài chính 2.2.4 Thị trường tập trung và thị trường phi tập trung • Thị trường tập trung: là thị trường mà việc giao dịch, mua bán chứng khoán được thực hiện có tổ chức và tập trung tại một nơi nhất định Ví dụ như các Sở giao dịch Hoạt động mua... hết hạn Khi cần tiền, các nhà đầu tư có thể bán các chấp phiếu ngân hàng với giá chiết khấu trên thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp của chấp phiếu ngân hàng khá phát triển Đây là một trong những công cụ thị trường tiền tệ có chất lượng cao nhất: kỳ hạn ngắn, rủi ro thấp (đặc biệt khi được các ngân hàng lớn có uy tín chấp nhận), tính lưu hoạt cao Ngoài ra, ở các thị trường tiền tệ phát triển như... hạ tầng, công trình phúc lợi công cộng ƒ Trái phiếu chính phủ không có rủi ro vỡ nợ do được chính phủ đảm bảo, tuy nhiên vẫn có rủi ro lãi suất (do thời hạn dài nên vẫn chịu biến động lãi suất) ƒ Các trái phiếu chính phủ là loại trái phiếu mua bán mạnh nhất trên thị trường vốn, nên được xem là công cụ có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường vốn Nếu trên thị trường tiền tệ, tín phiếu chính phủ là... cụ vốn và các công cụ nợ là gì? 5 Tại sao thị trường tiền tệ không phục vụ cho nhu cầu đầu tư dài hạn? 6 Công trái ở Việt Nam là trái phiếu loại gì? v1.0 41 Bài 2: Thị trường tài chính PHỤ LỤC Thị trường tài chính tiền tệ tháng 2/2009 tương đối ổn định (Chinhphu.vn) - Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho biết, tính đến cuối tháng 2/2009, tổng số dư tiền gửi của khách hàng tại các tổ chức tín dụng (TCTD) ước