Luận văn thạc sỹ LI M U Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ CHNG I : C S Lí LUN V T GI, CHNH SCH T GI V TC NG CA Nể I VI NGOI THNG I T giỏ hi oỏi v cỏc nhõn t nh hng T giỏ hi oỏi v lch s phỏt trin ca cỏc ch t giỏ hi oỏi gii quyt v thc hin cỏc mi quan h kinh t, m trc ht l cỏc quan h v mua bỏn trao i hng hoỏ - dch v v u t gia cỏc nc hay cỏc nhúm nc vi nhau, ng tin ca cỏc quc gia phi c chuyn hoỏ ln cho Mi tng quan theo ú ng tin cỏc nc c chuyn i cho theo mt t l no ú thc hin cỏc toỏn phc v cho vic giao dch, buụn bỏn, trao i v chuyn quc t c gi l t giỏ hi oỏi 1.1 T giỏ hi oỏi v cỏc loi t giỏ hi oỏi Giỏ c ca mt ng tin c tớnh ng tin khỏc gi l t giỏ hi oỏi {1}1 Ti iu Lut Ngõn hng nh nc Vit Nam cng ó nh ngha: T giỏ hi oỏi l t l gia giỏ tr ng Vit Nam vi giỏ tr ng nc ngoi Nh mi giỏ c ca hng hoỏ khỏc, t giỏ hi oỏi, v nguyờn tc, c bn phi c xỏc nh da trờn c s ca quy lut giỏ tr v thụng qua s tng tỏc ca quan h cung cu trờn th trng Tuy nhiờn õy l th trng ngoi hi, ni mi ngy din hng nghỡn giao dch ngoi t V cng nh cỏc loi giỏ c khỏc, ngoi vic cỏc nhõn t th trng l cn c c bn xỏc nh, t giỏ hi oỏi vi nhng tỏc ng quan trng ca nú ti nn kinh t, vic xỏc nh t giỏ hi oỏi cũn chu s chi phi rt mnh bi yu t chớnh sỏch khỏc ca cỏc chớnh ph tng thi k Tin t, Ngõn hng v th trng ti chớnh Frederich S.Miskhin, NXB Khoa hc v k thut H Ni, trang 584 Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Trong thc t phỏt trin ca nn kinh t th trng cho thy cựng mt lỳc cú s tn ti ca nhiu loi t giỏ khỏc Da trờn tiờu thc l i tng qun lý cú t giỏ chớnh thc (t giỏ c ngõn hng T chớnh thc cụng b ly lm cn c cho cỏc hot ng giao dch, kinh doanh, thng kờ, k toỏn) v t giỏ th trng (t giỏ c hỡnh thnh da trờn cỏc giao dch thc t din trờn cỏc th trng nh: th trng ngoi hi liờn ngõn hng, th trng hi oỏi t do, th trng ti sn) Da trờn k thut giao dch, v c bn, cú hai loi t giỏ: t giỏ mua / bỏn giao (vic trao i mua bỏn kộo theo vic toỏn cỏc khon tin, t n ngy) v t giỏ mua / bỏn k hn (vic trao i mua bỏn khụng i cựng vic toỏn cỏc khon tin m chỳng c toỏn vo mt ngy tng lai xỏc nh no ú) Nghiờn cu v s ng v tỏc ng ca t giỏ, t giỏ c xem xột thụng qua cỏc khỏi nim: t giỏ hi oỏi danh ngha v t giỏ hi oỏi thc t Cỏc cu trỳc t giỏ khỏc cú kh nng cung cp nhng giỏ tr thụng tin khỏc nhau.Trong gii hn nghiờn cu ca ti ny, tụi trung nghiờn cu k cp cu trỳc t giỏ phn ỏnh s ng v tỏc ng ca t giỏ, t c mc ớch m ti ó t T giỏ hi oỏi danh ngha l t l so sỏnh gia hai ng tin c xỏc nh ti mt thi im c th no ú Nú cú th c xỏc nh bng nhng phng thc v c ch rt khỏc mi ch t giỏ hi oỏi Ngay mt ch t giỏ hi oỏi, c bit l ch t giỏ hi oỏi th ni cú qun lý thỡ t giỏ danh ngha cng c xỏc nh rt khỏc C ch xỏc nh t giỏ th ni cú qun lý cú s tham gia ca c hai nhõn t khỏch quan (yu t th trng) v ch quan (mc tiờu kinh t v mụ ca nh nc) Tựy theo iu kin, quan im v mc tỏc ng ca t giỏ mi giai on, cỏc chớnh ph s cú s cõn nhc liu lng ca cỏc nhõn t tham gia xỏc nh t giỏ hi oỏi mt cỏch khỏc Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ T giỏ hi oỏi l mt loi giỏ, ging nh mi loi giỏ c khỏc, t giỏ cú nh hng n giỏ tr thc t ca cỏc ti sn ni ngoi t Vỡ vy, mun bit giỏ tr thc t ca mt ng tin, cn phi loi b tỏc ng ca yu t lm phỏt tỏc ng ca t giỏ Khỏi nim phn ỏnh giỏ tr thc ca mt ng tin hay sc mua i ngoi ca mt ng tin phi phn ỏnh s tng trng v phỏt trin nn kinh t ca mt nc tng quan kinh t vi cỏc nc khỏc v phn ỏnh v trớ ca ng tin ú quan h kinh t quc t Cho n nay, lý thuyt c s dng nhiu nht phn ỏnh s thay i sc mua thc t ca mt ng tin l thuyt ngang giỏ sc mua (Purchasing Power Parity - PPP) PPP cho bit sc mua ca mt ng tin thay i mc giỏ c tng i hay lm phỏt ca mt nc thay i Mun xỏc nh c s thay i sc mua thc t ca mt ng tin, phi t nú mi quan h so sỏnh gia mc giỏ c chung ca hai nc quy i chỳng cựng mt ng tin T giỏ hi oỏi thc t c tớnh da trờn mc giỏ tng i ca hng hoỏ - dch v t nhng nc khỏc chỳng c tớnh bng mt loi tin t chung Gi s, mt tn go c sn xut Vit Nam cú giỏ l 4,16 triu VND v M l 250 USD Vi t giỏ hi oỏi danh ngha l 16.000VND/1USD, mc giỏ c tng i ca go Vit Nam v M tớnh theo mt loi tin chung s l 1,04/1,00 dự tớnh bng ng VND (4,16 triuVND/4,00 triu VND) hay tớnh bng ng USD (260USD/250USD) Cú hai kh nng lm cho sc cnh tranh ca hng hoỏ - dch v Vit Nam thay i ú l s thay i ca t giỏ danh ngha v mc giỏ c chung hai nc Nu t giỏ danh ngha tng lờn 17.000USD/1USD, mc giỏ tng i v go ca hai nc s thay i t 1,04/1,00 xung 0,98/1,00 v lm cho hng hoỏ ca Vit Nam cú sc cnh tranh hn v ngc li Theo lý thuyt ny, cỏc nh kinh t ó rỳt cụng thc tớnh t giỏ hi oỏi nh sau: TGH thc t = ch s giỏ c nc ngoi ch s giỏ c nc Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Nu gi Er l t giỏ hi oỏi thc t, E l t giỏ hi oỏi danh ngha, PL l mc giỏ c nc v PL* l mc giỏ c nc ngoi Ta cú : Er = (PL*/PL)xE Nh vy, nu mun gi cho sc cnh tranh ca hng hoỏ dch v mt nc sn xut khụng thay i trờn th trng quc t thỡ phi gi cho t giỏ thc t khụng thay i (gi khụng thay i sc mua ca mt ng tin) Núi cỏch khỏc, mt nc mun trỡ sc cnh tranh ca hng hoỏ dch v nh trc thỡ phi iu chnh t giỏ hi oỏi danh ngha cho cú th trỡ c t giỏ thc t n nh 1.2 Lch s phỏt trin ca cỏc ch t giỏ T giỏ hi oỏi ó cú mt lch s phỏt trin lõu di Cho n cú th chia lch s phỏt trin ca t giỏ hi oỏi thnh giai on ch t giỏ khỏc nhau: ch t giỏ hi oỏi c nh bn v vng, ch t giỏ Bretton Woods (ch t giỏ c nh bn v hi oỏi ng ụla M), ch t giỏ hi oỏi th ni v ch t giỏ hi oỏi th ni cú qun lý * Ch t giỏ hi oỏi c nh bn v vng Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Trc chin tranh th gii ln th nht, thng mi v toỏn quc t c thc hin da trờn ch t giỏ hi oỏi bn v vng Ch t giỏ hi oỏi bn v vng cú c im ni bt: mt l, chớnh ph mi nc c nh giỏ vng tớnh bng ng tin nc h; hai l, chớnh ph mi nc trỡ kh nng chuyn i ng tin nc vng; ba l, cỏc chớnh ph c tuõn theo qui tc gn lin vic phỏt hnh ng tin vi lng d tr vng nh nc nm gi Nhng c im ny ca ch t giỏ hi oỏi bn v vng to nờn ch t giỏ hi oỏi danh ngha c nh Ch t giỏ hi oỏi bn v vng cú u im ni bt l thỳc y s phỏt trin mnh m ca thng mi th gii vỡ nú khụng phi chu s cn tr c gõy bi yu t ri ro hi oỏi Ch t giỏ hi oỏi bn v vng cng gúp phn to mt mụi trng giỏ c n nh thu hỳt u t nc ngoi v thỳc y kinh t cỏc nc phỏt trin Nhng vic gn cht cỏc ng tin vo vng ó lm cho ch t giỏ hi oỏi bn v vng ngy cng tr nờn khụng phự hp vi s phỏt trin ca nn kinh t th gii Khi lng vng th gii sn xut ngy cng khụng o lng lng hng hoỏ - dch v m cỏc nc sn xut Dn dn ng tin cỏc nc khụng cũn c m bo bng vng thc t Nhng iu quan trng hn ó dn n yờu cu phi thay i ch t giỏ hi oỏi bn v vng l vỡ ch t giỏ hi oỏi ny khụng cũn phn ỏnh c mi quan h kinh t ó thay i mnh m gia cỏc nc Ch t giỏ hi oỏi bn v vng ó thc s lm thng tn n nn kinh t nhiu nc v gúp phn gõy nhng giai on suy thoỏi lõu di, sõu sc vo nhng nm u ca th k 20, nh cuc khng hong kinh t 29 33 cú tớnh cht h thng ca cỏc nc T bn ch ngha * Ch t giỏ Bretton Woods Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Trc kt thỳc chin tranh th gii ln th hai, hi ngh 44 nc ng minh ó hp ti Bretton Woods, bang New Hampshise, thit lp h thng tin t th gii mi nhm thỳc y s phỏt trin ca thng mi quc t Ch t giỏ hi oỏi mi bn v hi oỏi ng ụla ó c gng i mi vic o lng giỏ tr ng tin ca cỏc nc quan h kinh t quc t bng cỏch gn nú vo ng ụla M vi phm vi dao ng cho phộp 1%, thay th cho vng Quy c d tr ngoi t ca cỏc nc cú th i thnh vng thụng qua t giỏ vi ng ụla M, trờn c s Ounce vng = 35 USD [2] H thng t giỏ hi oỏi Bretton Woods ó tn ti mt thi gian di cho n u nhng nm 70 V c bn, cng ging nh ch t giỏ bn v vng, ch t giỏ Bretton Woods l ch t giỏ c nh; ú, t giỏ hi oỏi danh ngha c trỡ khụng thay i di hn Bng c ch can thip ca ngõn hng Trung ng v cỏc thit ch ti chớnh quc t vo th trng ngoi hi, thụng qua vic thay i qu d tr ngoi t trỡ t giỏ c nh Khi t giỏ thay i cú xu hng lm gim giỏ ng tin ca mt nc thỡ ngõn hng Trung ng nc ú tung d tr ngoi t ca mỡnh gim bt sc ộp cung tin trờn th trng tin t, ngn chn s thay i ca t giỏ hi oỏi nhm trỡ s n nh giỏ tr danh ngha ca ng ni t v ngc li Trong trng hp, ngõn hng Trung ng khụng cũn kh nng can thip, cỏc th ch ti chớnh quc t, c th l Qu tin t quc t (IMF) s cho vay ngoi t cỏc nc gi n nh t giỏ v nu khụng gi c thỡ IMF buc cỏc nc phi phỏ giỏ ng ni t Khụng nhng th, ch t giỏ Bretton Woods bin ng ụla M thnh ng tin d tr v toỏn quc t, ó gn cht nn kinh t v thng mi th gii vo nhng thay i thng trm ca nn kinh t M Vỡ vy ngoi nhng c im chung ca ch t giỏ hi oỏi c nh nh: khụng phn ỏnh c nhng thay i sc mua thc t ca cỏc ng tin, khụng phn ỏnh c tng quan s bin ng kinh t ca cỏc nc, ú lm sai lch li th v nh hng n li th kinh t quc t thc t ca mi nc; lm tờ lit kh nng s dng chớnh sỏch tin t can thip vo nn kinh t ca cỏc chớnh ph: ch t giỏ hi oỏi Tin t, Ngõn hng v th trng ti chớnh Frederich S.Miskhin, NXB Khoa hc v k thut H Ni, trang 628 Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Bretton Woods cũn cú nhc im riờng; l nú gõy nhng thit hi rt ln cho cỏc nc chm phỏt trin (IMF cú th buc cỏc nc chm phỏt trin phỏ giỏ ng tin ca mỡnh nhng li khụng th buc cỏc nc phỏt trin nhanh chúng tng giỏ ng tin ca h) v chu s chi phi rt mnh ca nn kinh t M * Ch t giỏ th ni C s cn bn c s dng lm cn c xỏc nh t giỏ hi oỏi th ni l quan h cõn bng cung cu ngoi t trờn th trng ngoi hi Nú cng chớnh l lý l cn bn cỏc nh kinh t tỏn thnh s phỏt trin kinh t da vo c ch cnh tranh t Ch t giỏ ny cho phộp xỏc nh mt t giỏ danh ngha gn nht vi sc mua thc t ca ng tin cỏc nc Nú phn ỏnh tng i sỏt thc nhng bin i kinh t ca mi nc v s thay i tng quan kinh t gia cỏc nc vi Chớnh sỏch t giỏ ny cng l c s thc hin mong mun ca nhng nc cú kh nng theo ui chớnh sỏch tin t c lp, tỏch ri s rng buc mt cỏch cht ch vi ng USD ch t giỏ hi oỏi Bretton Woods Nhng phn ỏnh c s thay i sc mua thc t ca cỏc ng tin cú kh nng thớch ng vi cỏc bin ng ln ca nn kinh t v to kh nng thc thi chớnh sỏch tin t ch ng ca cỏc chớnh ph thỡ t giỏ hi oỏi th ni li gõy nhng bin ng t giỏ ht sc tht thng, lm cho s lờn giỏ - xung giỏ ca cỏc ng tin khụng th d oỏn c (lm tng tớnh ri ro ca t giỏ hi oỏi) * Ch t giỏ th ni cú qun lý Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Trờn thc t khụng cú s tn ti mt ch t giỏ hi oỏi hon ton th ni m thng ch tn ti ch t giỏ phi hp gia th ni v c nh ú l ch t giỏ hi oỏi th ni cú qun lý hay cũn gi l ch t giỏ linh hot ch t giỏ m nhiu nc hin ang theo ui õy l mt ch t giỏ trung gian gia t giỏ c nh vi t giỏ th ni, ú t giỏ hi oỏi cn phi cú kh nng phn ỏnh c nhng bin ng thng xuyờn v t ngt ca cỏc nhõn t ngn hn trỡ c kh nng n nh di hn Mt t giỏ hi oỏi nh th ũi hi phi c iu chnh trỡ n nh xung quanh mt vựng mc tiờu nht nh Vựng mc tiờu ny c xỏc nh thay i nhng mc khỏc nhau, tựy thuc vo iu kin v trng thỏi nn kinh t nhng thi k khỏc Vic ỏp dng ch t giỏ th ni cú qun lý hin cỏc nc khụng ch khỏc v mc ca vựng mc tiờu, m cũn khỏc v s la chn cỏc cc v c s xỏc nh t giỏ Khi cỏc nc s dng mt h thng cỏc cụng c tỏc ng vo th trng ngoi hi nhm t c cỏc mc tiờu v t giỏ hi oỏi, chớnh l quỏ trỡnh iu hnh chớnh sỏch t giỏ hi oỏi ca mi quc gia giai on hin C ch xỏc nh v cỏc nhõn t nh hng n t giỏ hi oỏi 2.1 Mt s cỏch tip cn xỏc nh t giỏ hi oỏi 2.1.1 Xỏc nh t giỏ hi oỏi da trờn quan h cung cu ngoi t trỏnh nhm ln, lun ny tụi xin thng nht quy c hiu t giỏ hi oỏi nh l giỏ ngoi t tớnh theo ni t (vớ d : USD = 16.000 VND) v ký hiu l E (VND / USD) Khi quy c nh vy, nhng thay i tng lờn t giỏ hi oỏi s tng ng vi s gim giỏ ca ng ni t (VND) v ngc li Cung ngoi t ca mt nc ph thuc vo nhu cu t phớa nc ngoi v hng hoỏ, dch v v cỏc ti sn ca nc s ti (nc cú ng ni t cn phõn tớch, lun ny l VND) Cú th mụ hỡnh hoỏ nhng nhõn t c bn to ngun cung ngoi t ca mt nc bng mt hm toỏn hc: S$= f (cu ca ngi nc ngoi v hng hoỏ, dch v v ti sn ca mt nc, ) Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 Luận văn thạc sỹ Cỏc nhõn t mụ hỡnh ny cú tng quan thun vi kh nng cung ngoi t ca mt nc Khi mt s cỏc nhõn t mụ hỡnh tng lờn (cỏc nhõn t khỏc khụng thay i), cung ngoai t ca mt nc s tng lờn v ngc li Nhng mc tham gia ca mi nhõn t vo c cu cung tin t ca mi nc thỡ rt khỏc nhau, tu thuc vo c cu kinh t i ngoi ca mi nc tng giai on v co gión ca cỏc nhõn t ú vi t giỏ hi oỏi Xem xột mi quan h gia cung ngoi t v t giỏ hi oỏi trờn th trng ngoi hi, ta cú th xỏc nh c ng cung ngoi t cú hỡnh dng dc lờn nh hỡnh 1.1 Hỡnh 1.1: th ng cung ngoi t E(VND/USD) Cu ngoi t mt nc ph thuc vo nhu cu ca dõn chỳngS$(chớnh Trongv ú:cỏc cỏ nhõn,) nc ú v hng E1 ph, cỏc hóng, hoỏ dch v v ti sn nc E(VND/USD): l t giỏ hi ngoi Cú oỏi th mụ hoỏ quan htheo gia cỏc nhõn t xỏc nh cu ngoi1 t vi (giỏ hỡnh ca ngoi t tớnh ni t) cu ngoi VND: t bngng mt hm Vit toỏn Nam hc: ni E2 D$ t = f (Cu ca dõn chỳng mt nc v hng hoỏ, dch v v ti sn USD: ụla M ngoi t $ ca nc Sngoi,) : ng cung ngoi t : Lng q2 q1 lng cu CỏcQ($) nhõn t trongngoi hmtcu ngoi t cú tng quan thun vi Q($) ngoi t S gia tng ca bt c nhõn t no hm cu ngoi t cng lm cho lng cu ngoi t trờn th trng ngoi hi gia tng v ngc li (vi iu kin cỏc nhõn t cũn li khụng thay i) Ging nh mc cung v ngoi t, mc cu ngoi t cng luụn luụn c xỏc nh mt mc t giỏ c th vo mt thi im nht nh Mi quan h gia lng cu ngoi t v t giỏ hi oỏi c biu hin trờn th l ng cu ngoi t Hỡnh 1.2: th ng cu ngoi t E(VND/USD) ng vi mt mc t giỏ hi oỏi c th trờn th trng ngoi hi l nhng E1 Trongcu ú:ngoi t khỏc Trong mc cung tng quan gia t giỏ vi cung D$: ng cu ngoi t ngoi t ng cựng hng vi nhau, thỡ tng quan gia t giỏ vi cu ngoi Q($): Lng ngoi t E2 E1>ng E2 < -> q1[...]... vi nhp khu xe mỏy Nht, s lm giỏ xe mỏy Nht tng lờn v cu v xe Nht gim, ng cu ngoi t dch trỏi, kộo t giỏ hi oỏi gim xung E2 v VND tng giỏ E1 1 E2 D$1 2 D$2 Q($) Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 14 Luận văn thạc sỹ Nghch lý ca chớnh sỏch bo h l trong khi dựng cỏc hng ro gim bt ỏp lc ca nhp khu, h tr cho sn xut trong nc v sn xut xut khu, nú li kộo giỏ tr ng ni t tng lờn S phõn tớch v tỏc ng ca t giỏ di õy s... kinh t ca cỏc nc 1 Chớnh sỏch t giỏ hi oỏi Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 24 Luận văn thạc sỹ Chớnh sỏch t giỏ hi oỏi l mt h thng cỏc cụng c c dựng tỏc ng n quan h cung cu ngoi t trờn th trng ngoi hi, t ú giỳp iu chnh t giỏ hi oỏi nhm t c nhng mc tiờu cn thit õy cng cỏch m nhiu chớnh ph ang dựng ỏp dng ch t giỏ th ni cú qun lý hin nay V c bn, chớnh sỏch t giỏ tp trung chỳ trng vo gii quyt hai vn :... phớa cỏc th trng bờn trong v bờn ngoi ca nn kinh t Cỏc cỳ sc ny cú th bt ngun t hai loi th trng khỏc nhau: th trng hng hoỏ hoc l th trng tin t Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 28 Luận văn thạc sỹ Trờn thc t, ch t giỏ th ni cú qun lý thiờn v linh hot, c phộp bin ng ỏng k trc nhng dao ng ln ca cỏn cõn ti khon vóng lai v th trng hng hoỏ trong nc s cú tỏc ng che chn, gim sc cho nn kinh t m bo cỏc mc tiờu... vy, v trớ no nm gia hai thỏi cc ca ch t giỏ th ni cú qun lý tht s khú xỏc nh v khú a ra nhng tiờu thỳc chung Tuy nhiờn, tu theo iu kin thc t ca mi quc gia trong tng giai on, cú th la chn mt chớnh sỏch t giỏ hi oỏi thiờn v cc no v cú mc iu chnh ra sao thc hiờn cỏc mc tiờu trờn cú th cn c vo mt s tiờu chớ sau: Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 29 Luận văn thạc sỹ Th nht l mt mc giao dch ngoi thng ca nc... tin yu) m cũn thng xuyờn bin ng, khụng n nh iu ny to ra tõm lý phũng, thiu tin tng ca dõn chỳng vo cỏc ng ni t v thng dn cỏc nc ny n tỡnh trng ụla hoỏ, t giỏ luụn cú s chờnh lch ln vi t giỏ ngang giỏ sc mua Chớnh vỡ vy, vi cỏc nc cú ng tin yu, mt chớnh sỏch t giỏ to cho ng tin ca cỏc nc ú cú giỏ tr tng i n nh s cú tỏc ng lm gim phn no tõm lý thiu lũng tin vo cỏc ng ni t Tỡnh hỡnh d tr ngoi t D tr... tớn Ngc li, cỏc ng tin cú cht lng thp l nhng ng tin c d kin khụng cú kh nng m bo sc mua v cú s bin ng ln v t giỏ hi oỏi do kh nng qun lý cũn hn ch ca ngõn hng trung ng õy cng l mt cn c la chn chớnh sỏch t giỏ hi oỏi Túm li, cú th la chn c mt chớnh sỏch t giỏ hi oỏi hp lý, cú hiu qu cỏc nh hoch nh chớnh sỏch phi cú s phõn tớch ỏnh giỏ chớnh xỏc tỡnh trng thc t ca nhng nhõn t l cn c xỏc nh t giỏ hi... ng Khi dõn chỳng a thớch hng ni hn, cu v hng ni tng, cu v hng ngoi gim, ng cu ngoi t dch trỏi t giỏ hi oỏi cõn bng gim t E1 xung E2, VND tng giỏ 1 E1 S E2 2 D1 D2 Q($) Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 15 Luận văn thạc sỹ Nng sut lao ng l mt bin s phn ỏnh tp trung s phỏt trin kinh t ca mt nc Nng sut lao ng tng lờn th hin s phỏt trin kinh t v s dng cú hiu qu cao hn cỏc ngun lc ca mt nc Nng sut lao ng tng... sn ni ngoi t Cỏc nh u t s thay i hnh vi v lm thay i quan h cung cu trờn th trng ti sn n lt nú, nhng thay i cung cu trờn th trng ti sn s lm thay i t giỏ hi oỏi cõn bng Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 16 Luận văn thạc sỹ Nhng nhõn t cú tớnh cht di hn cng rt quan trng tip cn t giỏ ngn hn, nhng cỏch tip cn ca cỏc nhõn t di hn ch yu mi nhn mnh ti vai trũ ca cu v xut nhp khu, trong khi xut nhp khu ch chim... t giỏ hi oỏi ti thi im t v E et + 1 l t giỏ d tớnh thi im t+1, RET d l t sut li tc tin gi Vit Nam tớnh ra ngoi t v RET $ l l t sut li tc tin gi ngoi t tớnh theo ngoi t Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 17 Luận văn thạc sỹ Ta cú: RETd = id (Eet + 1 - Et)/Et õy biu thc (E et + 1 - Et)/Et chớnh l t l tng giỏ ca ng ngoi t trong khong thi gian t t n t+1 Cũn t sut li tc d tớnh ng ngoi t tớnh bng ngoi t (RET... th hin trờn th l ng t sut li tc d tớnh ni t tớnh theo ngoi t cú xu hng dc lờn khi t giỏ thay i E(VND/USD) Hỡnh 1.9: ng RETd RETd T giỏ hi oỏi cõn bng ( E*) 18 Trần Thị Quỳnh Hoa Lớp CH13 RET(USD)DS Luận văn thạc sỹ Khi t sut li tc ca cỏc ti sn ni t v ngoi t bng nhau, th trng ti sn t v trớ cõn bng (im A) Ti A, t giỏ cõn bng c xỏc nh, cu v cỏc ti sn ni t bng vi cu v cỏc ti sn ngoi t v chỳng cú th thay