05/05/16 Mơc tiªu cđa b¸o c¸o l­u chun tiỊn tƯ  Ph¶n ¸nh diƠn biÕn cđa c¸c lng tiỊn kú b¸o c¸o  Gióp c¸c ®èi t­ỵng ®¸nh gi¸ kh¶ n¨ng t¹o c¸c kho¶n tiỊn vµ sư dơng kho¶n tiỊn ®ã ho¹t ®éng s¶n xt kinh doanh  Cung cÊp th«ng tin ®¸nh gi¸ kh¶ n¨ng to¸n vµ x¸c ®Þnh nhu cÇu tiỊn cđa doanh nghiƯp kú ho¹t ®éng tiÕp theo 05/05/16 B¸o c¸o l­u chun tiỊn tƯ  Ph¶n ¸nh dßng tiỊn vµo, tõng thêi k×( th­êng lµ ng¾n h¹n)  Ph¶n ¸nh kh¶ n¨ng to¸n cđa doanh nghiƯp tõng thêi k×  §­a c¸c qut ®Þnh qu¶n lý ng©n q 05/05/16 L­u ý lËp BCLCTT  Khi lËp b¸o c¸o l­u chun tiỊn tƯ theo ph­¬ng ph¸p gi¸n tiÕp, ë phÇn tÝnh to¸n sù thay ®ỉi cđa c¸c kho¶n ph¶i thu, c¸c kho¶n ph¶i tr¶ vµ chi phÝ tr¶ tr­ íc ph¶i lo¹i bá c¸c thay ®ỉi g©y th thu nhËp doanh nghiƯp vµ l·i vay: VÝ dơ: chi phÝ l·i vay ph¶i tr¶, th thu nhËp doanh nghiƯp ph¶i nép…  Kho¶n mơc tiỊn thu kh¸c tõ ho¹t ®éng kinh doanh vµ tiỊn chi kh¸c cho ho¹t ®éng kinh doanh ë b¸o c¸o l­u chun tiỊn tƯ theo ph­¬ng ph¸p cã tªn gäi nh­ nh­ng néi dung kh¸c 05/05/16 L­u ý lËp BCLCTT Cơ thĨ:  §èi víi ph­¬ng ph¸p trùc tiÕp: TiỊn thu kh¸c tõ h®kd lµ c¸c kho¶n thu vµ chi tõ ho¹t ®éng kinh doanh ngoµi kho¶n ®· nªu ë phÝa trªn nh­: Thu hoµn th, thu nhËn kü q, ký c­ỵc, thu kinh phÝ sù nghiƯp, thu tỈng th­ëng, viƯn trỵ… TiỊn chi kh¸c cho h®kd: tiỊn nép lƯ phÝ, tiỊn thuª ®Êt, tiỊn ®­a ®i ký q, ký c­ỵc…  §èi víi ph­¬ng ph¸p gi¸n tiÕp: §ã lµ c¸c kho¶n thu, chi cho ho¹t ®éng kinh doanh nh­ng ch­a ®­ỵc tÝnh tíi doanh thu, chi phÝ nh­: TiỊn ký q, ký c­ỵc, tiỊn kinh phÝ dù ¸n, tiỊn tỉ chøc, c¸ nh©n bªn ngoµi th­ëng… 05/05/16 Bµi tËp t×nh hng: LËp c¸c b¸o c¸o tµi chÝnh: - Cho s½n BC§KT ®Çu k× - Cung cÊp th«ng tin vỊ ho¹t ®éng s¶n xt kinh doanh: lËp BCKQKD - Cung cÊp th«ng tin vỊ ®iỊu kiƯn to¸n: LËp B¸o c¸o LCTT theo ph­¬ng ph¸p trùc tiÕp - LËp b¸o c¸o l­u chun tiỊn tƯ theo ph­¬ng ph¸p gi¸n tiÕp - LËp BC§KT ci k× 05/05/16 Ph©n tÝch kh¶ n¨ng t¹o tiỊn Tû träng dßng tiỊn thu vµo cđa tõng ho¹t ®éng 05/05/16 = Dßng tiỊn thu vµo cđa tõng ho¹t ®éng Tỉng tiỊn thu vµo kú Ph©n tÝch kh¶ n¨ng chi tr¶ thùc tÕ HƯ sè kh¶ n¨ng tr¶ nỵ ng¾n h¹n= 05/05/16 L­ỵng tiỊn thn tõ h®kd Tỉng nỵ ng¾n h¹n Chi phí vốn suất sinh lời yêu cầu • Chi phí nợ • Chi phí vốn chủ sở hữu • Chi phí bình quân gia quyền vốn – WACC Suất chiết khấu suất sinh lời yêu cầu khoản đầu tư Suất chiết khấu dùng để đánh giá hiệu khoản đầu tư, suất chiết khấu lớn, giá khoản đầu tư nhỏ Mét sè tr­êng hỵp ®Ỉc biƯt Dù ¸n lo¹i trõ  Dù ¸n thay thÕ: viƯc thùc hiƯn dù ¸n nµy sÏ lµm gi¶m møc lỵi nhn thu ®­ỵc tõ dù ¸n kh¸c  Dù ¸n thay thÕ hoµn toµn: dù ¸n lo¹i trõ  VÝ du: c«ng ty ®ang xem xÐt x©y dùng nhµ m¸y míi ®Þa ®iĨm x©y dùng ®Ịu cã lỵi, c«ng ty ph¶i chän v× chØ cÇn x©y dùng mét nhµ m¸y  Ch­¬ng Mét sè tr­êng hỵp ®Ỉc biƯt VÝ dơ hai dù ¸n lo¹i trõ: VÊn ®Ị qui m« Dù ¸n N¨m N¨m IRR A -10.000 12.000 20% B -15.000 17.700 18% -5.000 +5.700 14% Møc gia t¨ng B-A M©u thn gi÷a NPV vµ irr NPV 2700 2000 B A 14% 18% 20% IRR Mét sè tr­êng hỵp ®Ỉc biƯt VÝ dơ dù ¸n lo¹i trõ: qui m« vèn ®Çu t­ b»ng Dù ¸n IRR % NPV 5% Y -100 20 120 20 27.89 Z -100 100 31.25 25 23.58 -80 88.75 10.9 Y- Z IRR §a trÞ  Khi nµo x¶y IRR ®a trÞ?  BiÕn ®ỉi IRR ®a trÞ -> ®¬n trÞ vÝ dơ irr ®a trÞ N¨m N¨m N¨m IRR R -100 +30 +130 0.30 S -280 +350 0.25 I -100 +310 -220 0.10 vµ 1.00 BiÕn ®ỉi IRR tõ ®a trÞ -> ®¬n trÞ: ng­ ìng thu håi vèn lµ 8% N¨m N¨m I -100 +310 I -100 +310 -203,704 (8%) I -100 +106,296 N¨m -220 IRR 0.10 vµ 1.00 6% BiÕn ®ỉi IRR tõ ®a trÞ -> ®¬n trÞ: ng­ ìng thu håi vèn lµ 8% N¨m N¨m N¨m IRR I -100 +310 -220 0.10 vµ 1.00 I -100 +334.80 (8%) -220 I -100 +114,8 7% BiÕn ®ỉi IRR tõ ®a trÞ -> ®¬n trÞ: ng­ ìng thu håi vèn lµ 12% N¨m N¨m +310 N¨m I -100 -220 I -100 +347.2 (12%) -220 I -100 +127 IRR 0.10 vµ 1.00 13% BiÕn ®ỉi IRR tõ ®a trÞ -> ®¬n trÞ: ng­ ìng thu håi vèn lµ 12% N¨m N¨m I -100 +310 I -100 +310 -196,429 I -100 +113,571 N¨m -220 IRR 0.10 vµ 1.00 14% Dù ¸n c¾t gi¶m chi phÝ  VÝ dơ Dù ¸n c¾t gi¶m chi phÝ Doanh nghiƯp H­ng Long ®ang xem xÐt tù ®éng hãa mét sè bé phËn d©y chun s¶n xt ®å ch¬i trỴ em ThiÕt bÞ mua míi trÞ gi¸ 80,000$, sÏ tiÕt kiƯm ®­ỵc 22,000$/n¨m (tr­íc th) gi¶m ®­ỵc nh©n c«ng vµ chi phÝ nguyªn vËt liƯu Gi¶ sư thiÕt bÞ ®­ỵc khÊu hao ®Ịu n¨m, gi¸ lý dù kiÕn b»ng gi¸ trÞ cßn l¹i lµ 20,000$ sau n¨m Th st th TNDN lµ 28% L·i st chiÕt khÊu lµ 10% Hái doanh nghiƯp cã nªn mua thiÕt bÞ nµy kh«ng? Dù ¸n cã thêi gian ®Çu t­ kh¸c  ThÈm ®Þnh dù ¸n cã thêi gian ®Çu t­ kh¸c  Ph­¬ng ph¸p EAC  VÝ dơ  Ph­¬ng ph¸p qui ®ỉi vỊ cïng thêi gian ®Çu t­  VÝ dơ Ph­¬ng ph¸p eac  Dù ¸n cã thêi gian ®Çu t­ kh¸c nhau-EAC VÝ dơ: C«ng ty c¬ khÝ TrÇn H­ng §¹o ®ang xem xÐt mua m¸y c¾t kim lo¹i M¸y A cã gi¸ 100tr vµ chi phÝ vËn hµnh hµng n¨m lµ 10tr, nh­ng cø n¨m th× ph¶i thay mét lÇn M¸y B gi¸ 140tr vµ chi phÝ vËn hµnh hµng n¨m lµ 8tr, nh­ng cø n¨m ph¶i thay m¸y míi Bá qua t¸c ®éng cđa th, hái c«ng ty nªn mua m¸y nµo víi tû lƯ chiÕt khÊu lµ 10% Ph­¬ng ph¸p eac  H­íng dÉn:  PV A = -100 –10/1.1 –10/1.12 = -117.36tr  PV B = -140 –8/1.1 – 8/1.12 - - 8/1.13= -159.89 tr  Tuy nhiªn, m¸y trªn cã thêi gian sư dơng kh¸c nhau, kh«ng thĨ so s¸nh PV  - >Sư dơng EAC ( Equivalent Annual Cost)  HƯ sè NKC§ 10%: m¸y A = 1.7355, m¸y B = 2.4869 Bµi tËp t×nh hng  X¸c ®Þnh dßng tiỊn vµ tÝnh c¸c chØ tiªu cho dù ¸n nhµ m¸y cµ phª PEONY [...]... cổ phiếu thường hay nói cách khác là suất sinh lời mà cổ đông cổ phiếu thường có thể thu được từ việc đầu tư vào những tài sản có rủi ro tương đương trên thò trường tài chính Có 2 cách tiếp cận để ước lượng chi phí LNGL :  Mô hình tăng trưởng cổ tức cố đònh  Mô hình đònh giá vốn tài sản Giả đònh công ty có -Tỉ lệ tăng trưởng cổ tức cố đònh g, -Giá bán một cổ phiếu là Po -Cổ tức vừa trả là Do -Suất...Suất sinh lời yêu cầu đối với một khoản đầu tư là suất sinh lời tương đương mang lại từ việc đầu tư vào thò trường tài chính với mức cùng một mức rủi ro Khi đầu tư vốn vào một công ty hoặc một dự án đầu tư, ta cần đặt câu hỏi : “Dự án đầu tư hay công ty có mức rủi ro như thế nào so với thò trường?”, nếu rủi ro của dự... khi nghiên cứu: • Lợi nhuận của cơng ty có tốc độ tăng trưởng bằng khơng và cơng ty chi tồn bộ lợi nhuận kiếm được cho cổ đơng dưới hình thức cổ tức • Khơng có thuế thu nhập cơng ty, và • Thị trường tài chính là thị trừơng hồn hảo Những chỉ tiêu lợi nhuận cần xem xét  Suất sinh lợi của nợ I Lãi vay hàng năm kd = = D Giá trò thò trường của nợ vay  Suất sinh lợi vốn cổ phần E Lợi nhuận chia cho cổ... trên mỗi trái phiếu Lãi suất công ty phải trả khi huy động trái phiếu RD được xác đònh dựa vào công thức sau: 100 * 9% 100 95 = ∑ + ⇒ RD = 11.05% t 3 (1 + RD ) t =1 (1 + R D ) 3 Chi phí cổ phiếu ưu tiên chính là lãi suất công ty phải trả do huy động cổ phần ưu tiên Lãi trả cho cổ tức ưu tiên được lấy từ lợi nhuận sau thuế, nên không được khấu trừ thuế Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu tiên đượctính bằng công... để giữ không làm giảm số lợi nhuận dành cho cổ đông cổ phiếu thường Chi phí vốn phụ thuộc vào rủi ro của việc đầu tư bằng vốn huy động chứ không phụ thuộc vào nguồn huy động Nếu vốn được đầu tư vào một tài sản có rủi ro cao thì chi phí cao và vì vậy chi phí vốn càng cao • Chi phí nợ sau thuế của một dự án hay một công ty là lãi suất hiệu quả của khoản vay sau khi điều chỉnh thuế thu nhập Nếu công ty,... ro Rf Mức lãi suất đền bù rủi ro thò trường (Rm – Rf) Hệ số beta b RS = Rf + βS x (Rm– Rf) Ưu nhược điểm của mô hình CAPM :  Cho ta thấy sự điều chỉnh trực tiếp suất sinh lời yêu cầu và rủi ro của tài sản  Được sử dụng rộng rãi hơn mô hình tăng trưởng cổ tức  Cũng phải dựa vào dữ liệu quá khứ để ước lượng hệ số beta Giả đònh công ty có -Tỉ lệ tăng trưởng cổ tức cố đònh g, -Giá bán một cổ phiếu... thể xác đònh RE dựa vào công thức đònh giá cổ phiếu như sau : D (1 + g ) D D P0 (1 − F ) = 0 ( RE − g ) = 1 ( RE − g ) ⇒ RE = 1 P0 (1 − F ) +g Chi phí vốn trung bình trọng số là suất sinh lời chung trên tài sản của công ty bao gồm nợ và vốn chủ sở hữu WACC = (D/V)*RD (1 – Tc) + (E/V)*RE Với D là giá thò trường của nợ E là giá thò trường của vốn chủ sở hữu V=D+E Thí dụ một công ty có 1.4 triệu cổ phiếu... cần phải lưu ý :Không phải bất cứ dự án nào của công ty đều có rủi ro tương đương với rủi ro hiện hữu của công ty Phải điều chỉnh suất sinh lời yêu cầu của các dự án theo rủi ro của từng dự án Thí dụ : Phân loại Thí dụ Điều chỉnh Tỉ lệ chiết khấu Rủi ro cao Rủi ro trung bình (so với công ty) Rủi ro thấp Sản xuất SP mới Tiết kiệm chi phí, mở rộng sản xuất +4% 19% 0%   15%   Thay thế thiết bò -4% 11% Suất... : 200* 30% = 60 - Chi phí công ty thực tế chòu khi đi vay : 200 – 60 = 140 - Chi phí nợ (sau thuế) : 140/2000 = 7% Nếu công ty huy đông nợ bằng trái phiếu, lãi suất huy động nợ (chi phí nợ trước thuế) chính là lãi suất trái phiếu khi đáo hạn, được xác đònh dựa vào công thức : n I M Pnet = ∑ + t n (1 + RD ) t =1 (1 + RD ) Trong đó : lãi suất huy động nợ là RD, M là mệnh giá trái phiếu, Pnet là thu nhập