Đang tải... (xem toàn văn)
Lời cam đoan ii Mục lục iii LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN 3 1.1. Vốn của doanh nghiệp 3 1.1.1. Khái niệm về vốn 3 1.1.2. Phân loại vốn 5 1.1.2.1. Căn cứ vào quyền sở hữu 5 1.1.2.2. Căn cứ vào phương thức chu chuyển 7 1.1.2.3. Căn cứ vào thời gian huy động và sử dụng vốn 7 1.1.2.4. Căn cứ vào phạm vi huy động vốn 8 1.2. Cơ cấu vốn của doanh nghiệp: 8 1.2.1. Khái niệm cơ cấu vốn và các hệ số tài chính đo lường: 8 1.2.2. Tác động của cơ cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp: 9 1.2.2.1. Tác động của cơ cấu vốn đến rủi ro tài chính của doanh nghiệp 10 1.2.2.2. Tác động của cơ cấu vốn đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp 13 1.2.2.3. Tác động của cơ cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp 17 1.3. Cơ cấu vốn tối ưu 19 1.3.1. Khái niệm cơ cấu vốn tối ưu 19 1.3.2. Tóm lược các lý thuyết về cơ cấu vốn tối ưu 20 1.3.2.1. Lý thuyết về cơ cấu vốn theo quan điểm truyền thống 20 1.3.2.2. Lý thuyết về cơ cấu vốn theo quan điểm hiện đại 20 1.3.3. Các yếu tố chủ yếu cần cân nhắc trong việc hoạch định cơ cấu vốn mục tiêu 23 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN G.HOME 25 2.1. Tổng quan về công ty TNHH một thành viên G.HOME 25 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của công ty 25 2.1.2. Tổ chức hoạt động kinh doanh của công ty: 26 2.1.2.1. Chức năng, ngành nghề sản xuất kinh doanh, sản phẩm chủ yếu ………. 26 2.1.2.2. Tổ chức hoạt động kinh doanh 27 2.1.3. Đặc điểm chu trình công nghệ sản xuất sản phẩm của công ty TNHH một thành viên G.HOME 27 2.1.4. Khái quát về kết quả hoạt động kinh doanh các năm gần đây của công ty TNHH một thành viên G.HOME 29 2.1.4.1. Phân tích biến động doanh thu, chi phí, lợi nhuận của công ty 29 2.1.4.2. Một số chỉ tiêu tài chính 30 2.2. Phân tích tác động cơ cấu vốn 32 2.2.1. Thực trạng cơ cấu vốn của công ty TNHH một thành viên G.HOME 32 2.2.1.1. Nợ phải trả 35 2.2.1.2. Vốn chủ sở hữu 37 2.2.2. Tác động của cơ cấu vốn 38 2.2.2.1. Tác động của cơ cấu vốn đến rủi ro tài chính 38 2.2.2.2. Tác động của cơ cấu vốn đến chi phí sử dụng vốn: 40 2.2.2.3. Tác động của cơ cấu vốn đến khả năng sinh lời 43 2.3. Nhận xét thực trạng cơ cấu vốn tại công ty TNHH một thành viên G.Home 45 2.3.1. Kết quả đạt được 45 2.3.2. Tồn tại và nguyên nhân 47 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN MỤC TIÊU CHO CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN G.HOME. 51 3.1. Định hướng xây dựng cơ cấu vốn cho công ty trong thời gian tới 51 3.1.1. Định hướng chung của công ty 51 3.1.2. Định hướng đổi mới và xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu cho công ty 52 3.2. Xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu cho công ty TNHH một thành viên G.Home 53 3.2.1. Xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu cho công ty 54 3.2.1.1. Tạo lập cơ sở dữ liệu cho việc xây dựng cơ cấu vốn tối ưu 54 3.2.1.2. Xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu cho công ty 54 3.2.2. Giải pháp thay đổi cơ cấu vốn cho công ty 59 3.2.2.1. Tăng cường đầu tư vốn chủ sở hữu nhằm tăng tỷ lệ vốn chủ trong tổng nguồn vốn, đồng thời thanh toán bớt các khoản nợ đến hạn của công ty 59 3.2.2.2. Công ty nên bắt đầu xem xét đến việc cổ phần hóa công ty 59 3.2.3. Các giải pháp hỗ trợ 60 3.2.3.1. Giảm sự phụ thuộc nợ ngắn hạn, xây dựng phương án huy động nguồn vốn dài hạn 60 3.2.3.2.Đổi mới nhận thức của đội ngũ cán bộ công nhân viên của công ty 61 3.2.3.3. Xây dựng bộ phận quản lý tài chính chuyên biệt, nâng xoa vai trò của giám đốc tài chính trong công ty 62 KẾT LUẬN 63 Phụ lục 64
LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thực Các số liệu, kết luận văn hoàn toàn trung thực xuất phát từ tình hình thực tế Công ty TNHH MTV G.HOME Sinh viên Nguyễn Ngọc Anh MỤC LỤC Trang bìa i 1.1.2.4 Căn vào phạm vi huy động vốn .8 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Trong điều kiện kinh tế đà phát triển hội nhập, cạnh tranh diễn ngày gay gắt, công ty để tồn phát triển bền vững cần phải biết tiếp thu phát triển lý thuyết kinh tế có Phần đông công ty Việt Nam nhìn nhận tỷ lệ nợ cách đơn giản, thường nhà quản trị tự nhẩm tính thiếu vốn vay nợ để kinh doanh, vay nhiều tốt, trường hợp không vay huy động thêm vốn từ chủ sở hữu để mở rộng kinh doanh Tuy vậy, biết rằng, việc xác định cấu trúc vốn đạt hiệu cao cho doanh nghiệp vấn đề lớn quan trọng tài doanh nghiệp đại Được nêu từ năm 60 kỷ 20, việc xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp trở thành vấn đề trọng tâm tài doanh nghiệp đại, nhiều công ty tập đoàn lớn giới nghiên cứu Hiện nhiều công ty Việt nam bắt đầu quan tâm đến việc đưa lý thuyết vào thực tiễn Đối mặt với cạnh tranh ngày khốc liệt thương trường, để nâng cao tính cạnh tranh mình, công ty TNHH thành viên G.Home thực nhiều biện pháp đổi khác Tuy nhiên việc xem xét cấu vốn chưa quan tâm, đề tài “Xây dựng cấu vốn mục tiêu cho công ty TNHH thành viên G.Home” lựa chọn để đáp ứng nhu cầu lý luận thực tiễn Mục đích nghiên cứu luận văn: Nghiên cứu cấu vốn công ty, đề xuất giải pháp, kiến nghị đổi cấu vốn nâng cao hiệu kinh doanh tai công ty TNHH thành viên G.Home Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận văn: Nghiên cứu vấn đề lý luận cấu vốn công ty Phạm vi nghiên cứu: Cơ cấu vốn công ty TNHH thành viên G.Home Giai đoạn nghiên cứu : Từ năm 2010 -2012 Phương pháp nghiên cứu: Trên sở phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử, phương pháp sử dụng trình thực luận văn: Phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp diễn dịch, quy nạp, tổng hợp, so sánh công cụ thống kê, khảo sát thực tế Những đóng góp khoa học: • Hệ thống hóa vấn đề cấu vốn công ty • Phân tích, đánh giá thực trạng cấu vốn công ty • Đề xuất số giải pháp nhằm đổi cấu vốn mục tiêu công ty Kết cấu luận văn: Ngoài phần mở đầu kết luận kết cấu luận văn gồm chương: Chương 1: Lý luận chung cấu nguồn vốn Chương 2: Thực trạng cấu nguồn vốn công ty TNHH thành viên G.Home Chương 3: Giải pháp xây dựng cấu nguồn vốn mục tiêu cho công ty TNHH thành viên G.Home CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN 1.1 Vốn doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm vốn Trong điều kiện hoàn cảnh nào, doanh nghiệp muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh phải có lượng vốn định Vốn điều kiện tiên giúp doanh nghiệp hình thành nên yếu tố lao động tư liệu lao động, đối tượng lao động sức lao động Thông qua kết hợp ba yếu tố mà hàng hóa, dịch vụ tạo Do vậy, vốn không điều kiện tiền đề cho đời doanh nghiệp mà sở để doanh nghiệp hoạt động phát triển tương lai Để có nhìn tổng quan vốn, hiểu vốn qua khía cạnh sau: - Nguồn gốc sâu xa vốn phận thu nhập quốc dân dùng để tái đầu tư, để phân biệt với vốn đất đai vốn nhân lực - Vốn doanh nghiệp thường xuyên vận động chuyển hóa từ hình thái ban đầu tiền sang hình thái vật chất cuối trở hình thái ban đầu tiền Sự vận động gọi tuần hoàn vốn - Vốn có mối quan hệ với nhân tố khác trình sản xuất kinh doanh, điều đòi hỏi nhà quản trị phải xem xét vốn mối quan hệ với nhân tố khác để làm có hiệu Qua phân tích rút kết luận: Vốn doanh nghiệp biểu số tiền ứng trước để mua sắm yếu tố đầu vào nhằm thực việc sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, vốn coi quỹ tiền tệ đặc biệt thiếu doanh nghiệp mang đặc trưng sau: Thứ nhất, vốn biểu lượng giá trị thực tế tài sản dùng để sản xuất lượng giá trị sản phẩm Vốn biểu mặt giá trị tài sản như: nguyên vật liệu, máy móc thiết bị, hàng hóa… hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Cần phải ý rằng, có tài sản có giá trị giá trị sử dụng phục vụ cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp coi vốn Thứ hai, vốn phải vận động sinh lời Ban đầu vốn biểu lượng tiền định, trình vận động vốn tồn nhiều hình thức vật chất khác Tuy nhiên, điểm xuất phát điểm cuối trình tuần hoàn vốn phải biểu giá trị tiền Muốn đạt hiệu sử dụng vốn số vốn cuối kỳ phải lớn số vốn bỏ đầu kỳ Thứ ba, vốn tập trung tích tụ thành lượng định phát huy tác dụng, giúp doanh nghiệp mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Điều đòi hỏi doanh nghiệp phải biết vận dụng khai thác nguồn lực huy động để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh Thứ tư, vốn có giá trị mặt thời gian Trong kinh tế thị trường điều thể rõ Vốn doanh nghiệp biểu giá trị tiền tệ mà thân tiền có giá trị thời gian vốn có đặc trưng Hơn nữa, vốn chịu tác động yếu tố lạm phát, biến động giá cả, tiến khoa học công nghệ,… nên giá trị vốn thời điểm khác khác Thứ năm, vốn phải gắn liền với chủ sở hữu Mỗi loại vốn có chủ sở hữu riêng, người sử dụng vốn chưa người sở hữu vốn có tách biệt quyền sở hữu quyền sử dụng Điều định đến khác biệt chất loại vốn đặt yêu cầu người sử dụng vốn phải có trách nhiệm với động vốn mà nắm giữ Thứ sáu, Vốn không biểu tiền loại tài sản hữu hình có hình thái vật chất cụ thể, mà biểu loại tài sản vô hình như: lợi thương mại, phát minh sáng chế, bí công nghệ, quyền sử dụng đất… Để sử dụng vốn cách hiệu nhất, cần phải nắm rõ chất vốn mà cần có phương pháp phân loại khoa học để dễ dàng quản lý đánh giá hiệu loại vốn 1.1.2 Phân loại vốn 1.1.2.1 Căn vào quyền sở hữu Nếu dựa theo tiêu chí quyền sở hữu chia vốn thành hai phận nợ vốn chủ sở hữu • Vốn chủ sở hữu: nguồn vốn thuộc chủ sở hữu doanh nghiệp thành viên công ty liên doanh cổ đông công ty cổ phần Đối với doanh nghiệp, VCSH bao gồm hình thức vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, vốn từ việc phát hành cổ phiếu… Đặc điểm vốn chủ sở hữu: VCSH thời hạn xác định, doanh nghiệp hết thời hạn hoạt động bị phá sản chủ sở hữu nhận lại phần vốn góp Chủ sở hữu người hưởng lợi nhuận doanh nghiệp tạo thứ tự sau cùng, chủ nợ người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi công ty cổ phần nhận phần họ Như vậy, khác với chủ nợ cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi, chủ sở hữu nhận số lợi nhuận tùy thuộc vào kết hoạt động sản xuất kinh doanh Thu nhập chủ sở hữu không tính vào chi phí hợp lý tính thuế thu nhập doanh nghiệp, lấy từ lợi nhuận sau thuế để chi trả • Nợ phải trả: nghĩa vụ doanh nghiệp phát sinh từ giao dịch kiện khứ mà doanh nghiệp phải toán từ nguồn lực Đây loại vốn thuộc sở hữu người khác, doanh nghiệp có quyền sử dụng thời gian định Nợ phải trả bao gồm khoản nợ vay khoản phải trả Nợ vay hình thành từ khoản vay ngân hàng tổ chức tín dụng khác Sử dụng khoản nợ doanh nghiệp phải hoàn trả gốc lãi hẹn Các khoản phải trả bao gồm: phải trả người bán, phải trả công nhân viên, thuế khoản phải nộp khác Đặc điểm nợ phải trả Người tài trợ cho doanh nghiệp chủ sở hữu doanh nghiệp Khi doanh nghiệp có nhu cầu vốn vay chiếm dụng bên thứ ba Đối với nguồn tài trợ này, chủ sở hữu không bị quyền kiểm soát doanh nghiệp Doanh nghiệp phải trả lãi cố định cho chủ nợ, cuối kỳ hạn phải toán đầy đủ gốc lãi Nếu doanh nghiệp không trả nợ dẫn đến nguy khả toán, lâm vào tình trạng phá sản Chi phí lãi vay chi phí hợp lý tính thuế thu nhập doanh nghiệp Cơ cấu vốn vay vốn chủ sở hữu tác động đến rủi ro tài doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp biết sử dụng nợ cách hợp lý làm tăng tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, không nên lạm dụng nhiều làm tăng rủi ro cho doanh nghiệp Cách phân loại cho thấy kết cấu vốn doanh nghiệp hình thành từ vốn thân hay từ nguồn ngoại sinh Từ có định huy động quản lý, sử dụng vốn lưu động cách hợp lý, đảm bảo an toàn tài sử dụng vốn doanh nghiệp Thông thường doanh nghiệp có cách sử dụng kết hợp hai loại 1.1.2.2 Căn vào phương thức chu chuyển Vốn vận động liên tục trình sản xuất biểu hình thái vật chất khác Sự khác dẫn đến vốn chia thành hai loại vốn cố định vốn lưu động: • Vốn cố định: phận vốn đầu tư ứng trước tài sản cố định mà đặc điểm luân chuyển phần nhiều chu kỳ sản xuất hoàn thành vòng tuần hoàn tài sản cố định hết thời gian sử dụng Vốn cố định có hình thái vật chất tài sản cố định, việc quản lý, đánh giá hiệu vốn cố định hiệu sử dụng tài sản cố định • Vốn lưu động: phận vốn biểu tiền toàn giá trị TSNH doanh nghiệp Những tài sản đảm bảo trình sản xuất tái sản xuất doanh nghiệp thực hiện, vốn lưu động tham gia vào trình sản xuất nhiều hình thức khác Đặc điểm vốn lưu động tham gia vào chu kỳ sản xuất kinh doanh toàn giá trị chuyển dịch vào giá trị thành phẩm sản xuất 1.1.2.3 Căn vào thời gian huy động sử dụng vốn Về nguồn vốn có hai loại: Nguồn vốn ngắn hạn nguồn vốn dài hạn • Nguồn vốn ngắn hạn: nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động đưa vào sử dụng khoảng thời gian ngắn, thường năm Nguồn vốn thường doanh nghiệp đưa vào đầu tư vào tài sản lưu động doanh nghiệp • Nguồn vốn dài hạn: nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng khoảng thời gian dài, thường năm Nhu cầu vốn dài hạn trước hết xuất phát từ nhu cầu đầu tư cho dự án vài tài sản lưu động doanh nghiệp Nguồn đầu tư dài hạn doanh nghiệp bao gồm: nguồn vốn chủ sở hữu khoản vay dài hạn Cách phân loại giúp cho nhà quản trị xem xét, huy động nguồn phù hợp với thực tế doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu sử dụng tổ chức nguồn vốn Mặt khác sở để lập kế hoạch quản lý sử dụng vốn cho có hiệu lớn với chi phí nhỏ 1.1.2.4 Căn vào phạm vi huy động vốn Dựa vào tiêu thức nguồn vốn doanh nghiệp chia thành nguồn vốn bên doanh nghiệp nguồn vốn bên doanh nghiệp • Nguồn vốn bên doanh nghiệp: nguồn vốn huy động từ thân hoạt động doanh nghiệp tiền khấu hao tài sản cố định, lợi nhuận để lại tái đầu tư, khoản dự phòng… • Nguồn vốn bên doanh nghiệp: nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động từ việc vay ngân hàng, vay tổ chức tín dụng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu… Cách phân loại giúp nhà quản lý tài nắm bắt tỷ trọng nguồn vốn theo phạm vi huy động, để từ có hoạch định sách huy động vốn hợp lý tạo lập cấu vốn tối ưu 1.2 Cơ cấu vốn doanh nghiệp: 1.2.1 Khái niệm cấu vốn hệ số tài đo lường: Cơ cấu vốn thể tỷ trọng nguồn vốn tổng giá trị nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động, sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh Quyết định cấu vốn định tài quan trọng doanh nghiệp, lẽ cấu vốn yếu tố định đến chi phí sử dụng vốn bình quân, ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu rủi ro tài doanh nghiệp doanh nghiệp, cá nhân không ngừng cố gắng hoàn thiện để không bị rơi vào tình trạng lạc hậu trước tiến khoa học kỹ thuật, thành tựu công nghệ ý tưởng, chiến lược kinh doanh mẻ nảy sinh Để thích ứng với cạnh tranh khốc liệt, doanh nghiệp cần hoạch định cho chiến lược phát triển ngắn, trung dài hạn, nhằm phát huy điểm mạnh, hạn chế tồn tại, tranh thủ thời cơ, vận hội để tự khẳng định bảo vệ tồn phát triển doanh nghiệp Không ngừng củng cố đa dạng hóa sản phẩm loại hình kinh doanh, công ty không ổn định phương thức kinh doanh, cải tiến công tác quản lý tổ chức sản xuất đồng thời tập trung tìm kiếm phương thức kinh doanh nhằm đạt hiệu kinh doanh cao Với lực có, bên cạnh việc tiếp tục sản xuất kinh doanh mặt hàng truyền thống chăn ga gối đệm, công ty đầu tư lĩnh vực sản xuất nhằm tự cung cấp nguồn nguyên liệu cho công ty mình, đồng thời bán cho doanh nghiệp khác, đem lại lợi nhuận cho công ty 3.1.2 Định hướng đổi xây dựng cấu vốn mục tiêu cho công ty Đổi cấu vốn công ty nội dung quan trọng đổi sách quản lý tài Mục đích đổi cấu vốn công ty nhằm tối đa hóa tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu lực kinh doanh công ty môi trường cạnh tranh tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Để làm điều đó, công ty cần đưa định hướng rõ ràng, mà trước hết định hướng thể sách tài trợ công ty, kết hợp nguồn vốn cho chi phí sử dụng vốn thấp mà tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu đạt cao với mức rủi ro chấp nhận Vì vậy, định tài trợ tài sản công ty, ban lãnh đạo định cách cảm tính, chủ quan, mà phải dựa sở lý luận cấu vốn doanh nghiệp Để đảm bảo tính đắn cho định tài trợ, ban lãnh đạo công ty cần dựa nguyên tắc sau: Xác định chi phí sử dụng vốn theo nguyên tắc giá thị trường: Một thiết lập cấu vốn tối ưu công ty xác định xác chi phí sử dụng vốn Vì đổi cấu vốn công ty cần thông xác định chi phí sử dụng vốn theo nguyên tắc thị trường Có vậy, việc đổi xây dựng cấu vốn mục tiêu có sở lý luận vững để ứng dụng thực tiễn quản lý tài công ty Xác định chi phí sử dụng vốn theo nguyên tắc thị trường nghĩa chi phí sử dụng vốn công ty phải xác định sở phản ánh mức độ rủi ro công ty Mức độ rủi ro công ty cao, chi phí sử dụng vốn cao, ngược lại, mức độ rủi ro công ty thấp, chi phí sử dụng vốn thấp Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận: Công ty lựa chon nhiều phương án tài trợ khác cho tài sản mình, phương án đặc trưng cho sách tài trợ Công ty chon cho sách tài trợ mạo hiểm an toàn Về hiểu, sách tài trợ mạo hiểm công ty sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn Khi đó, tỷ suất sinh lời có khả tăng lên chi phí sử dụng nguồn vốn ngắn hạn thấp nguồn vốn dài hạn Tuy nhiên sử dụng sách tài trợ mạo hiểm vậy, công ty phải đối mặt với rủi ro tài cao phải chịu chịu áp lực toán lớn Như vậy, công ty phải đánh đổi việc chấp nhận rủi ro cao để kỳ vọng nhận lợi nhuận lớn sử dụng sách tài trợ mạo hiểm Việc xác định tỷ lệ tài trợ cho dự án vốn chủ sở hữu, vốn vay từ tổ chức tín dụng hay phát hành trái phiếu xác định dựa đánh đổi rủi ro lợi nhuận Trong điều kiện kinh tế thị trường ngày đòi hỏi doanh nghiệp cần phải quán triệt tốt nguyên tắc tồn phát triển tương lai 3.2 Xây dựng cấu vốn mục tiêu cho công ty TNHH thành viên G.Home Như đề cập trên, công ty mắc hạn chế phổ biến doanh nghiệp vừa nhỏ chưa có phương án xây dựng cấu vốn mục tiêu để theo đuổi trình định sách tài trợ Do vậy, việc ta phải đề cập đến xây dựng cấu vốn mục tiêu cho công ty, cấu vốn đó, phải giải tồn khác công ty đưa tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn mức hợp lý, đồng thời xem xét lại cấu nợ ngắn hạn nợ phải trả nhằm có sách tài trợ đảm bảo nguyên tắc cân tài 3.2.1 Xây dựng cấu vốn mục tiêu cho công ty 3.2.1.1 Tạo lập sở liệu cho việc xây dựng cấu vốn tối ưu Để xây dựng cấu vốn mục tiêu, nhà quản trị tài cần có nguồn sở liệu đầy đủ Bên cạnh việc thu thập số liệu từ phòng ban công ty, phải biết thông tin liệu từ bên Đặc biệt phải gắn tiêu với biến động yếu tố thị trường Để xây dựng cấu vốn mục tiêu, ta phải xác định cách xác chi phí sử dụng nguồn vốn chi phí sử dụng vốn bình quân công ty Đối với chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu, công ty TNHH, không niêm yết thị trường chứng khoán, nên để xác định chi phí sử dụng VCSH, công ty đánh giá thông qua biến động tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE với tỷ suất lợi nhuận trung bình ngành Để có số phù hợp, công ty phải làm tốt công tác hạch toán kế toán, thu thập thông tin số liệu doanh nghiệp ngành toàn thị trường Đối với chi phí lãi vay, công ty phải dự báo xác xu biến động lãi suất thị trường để xác định chi phí lãi vay chủ động việc định nguồn tài trợ cho phù hợp Đây công việc không đơn giản lãi suất yếu tố thuộc thị trường, không nằm tầm kiểm soát công ty Dự báo lãi suất liên quan đến tình hình kinh tế vĩ mô sách phủ, đó, để dự báo được, đòi hỏi nhà quản trị tài phải có chuyên môn vững, có khả phân tích xem xét thông tin liệu từ khứ đến 3.2.1.2 Xây dựng cấu vốn mục tiêu cho công ty Việc xây dựng cấu vốn mục tiêu thực dựa kết dự báo kết kinh doanh chi phí sử dụng nguồn vốn công ty thời gian tới Quá trình tiến hành theo bước sau: Bước 1: Xây dựng tiêu tài năm 2013 Cơ cấu vốn xây dựng dựa kết kinh doanh dự kiến đạt công ty Theo đánh giá vĩ mô, năm 2013 tồn khủng hoảng suy thoái kinh tế Việt Nam Tốc độ tăng trưởng kinh tế dự báo vào khoảng 5,2%, riêng ngành sản xuất chăn ga gối đệm công ty, tăng trưởng dự đoán khoảng 10% Dựa kết kinh doanh năm 2012, ta xây dựng mục tiêu kế hoạch tài cho năm 2013 sau: Bảng 5: Chỉ tiêu dự báo kết kinh doanh mặt hàng năm 2013 Đvt: trđ Chỉ tiêu Năm 2012 Kế hoạch năm 2013 DTT 45.987,56 50.586,32 GVHB 43.985 48.383,5 Lợi nhuận gộp 2.002,56 2.202,82 CPQLDoanh nghiệp 508,1 558,91 EBIT 1.494,46 1.643,91 Quy mô tài sản 108.453,65 119.299,02 Như vậy, không tính đến hoạt động tài hoạt động khác, lợi nhuận trước thuế lãi vay công ty năm 2013 dự báo đạt 1.643,91 trđ Đây khoản lợi nhuận dùng để chi trả lãi vay, đó, ta phải lấy để xác định cấu vốn mục tiêu cho công ty Bước 2: Đưa phương án cấu vốn để lựa chọn Cơ cấu vốn lựa chọn dựa sở sau: • Thứ nhất: kế hoạch tài dự báo • Thứ hai: cấu vốn đưa phải đáp ứng nhu cầu vốn cho năm kế hoạch công ty • Thứ ba: cấu vốn lựa chọn có chi phí sử dụng vốn thấp • Thứ tư: hệ số nợ bình quân doanh nghiệp lĩnh vực sản xuất, giá trị rơi vào khoảng 50% - 60%, tỷ lệ tương đối an toàn cân mối quan hệ rủi ro lợi nhuận Như biết, cấu vốn tối ưu yếu tố khó xác định cách xác Thông thường, doanh nghiệp xác định cấu vốn mục tiêu để theo đuổi trình định huy động đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động doanh nghiệp Cơ cấu vốn mục tiêu cấu vốn bất biến, mà biến động cho phù hợp với thời kỳ Tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn công ty rơi vào khoảng 80%, so với trung bình ngành tỷ lệ cao, chứa đựng nhiều rủi ro làm ảnh hưởng đến kết kinh doanh công ty Do đó, cần phải xây dựng cấu vốn có hệ số nợ giảm Tuy nhiên, câu hỏi đặt giảm đến ngưỡng nào? Thực tế, nợ vay nguồn vốn có chi phí sử dụng thấp Mặt khác, nguồn vốn chủ yếu để đáp ứng nhu cầu vốn cho công ty, công ty có lượng vốn chủ sở hữu đủ lớn để tài trợ cho hoạt động Vì vậy, tỷ lệ nợ tối thiểu mà công ty nên trì 50:50 tỷ lệ tương đối an toàn, đồng thời phát huy ưu điểm tất nguồn vốn Từ sở lý luận trên, ta đưa phương án cấu vốn để đánh giá lựa chọn cấu vốn mục tiêu cho công ty: Phương án 1: tỷ lệ nợ 70% Phương án 2: tỷ lệ nợ 65% Phương án 3: tỷ lệ nợ 60% Phương án 4: tỷ lệ nợ 55% Phương án 5: tỷ lệ nợ 50% Bước 3: Dự đoán chi phí sử dụng vốn cho phương án cấu vốn Lãi suất năm 2013 dự báo giảm mạnh NHNN thực việc điều hành lãi suất thị trường ổn định theo hướng giảm nhằm khơi thông mạch vốn đến doanh nghiệp, phù hợp với lộ trình tái cấu kinh tế Lãi suất vốn vay ngắn hạn năm 2012 dao động từ 12% - 15%/năm, có thời điểm lên tới 18%, mức lãi suất gây khó khăn cho hoạt động doanh nghiệp Năm 2013, lãi suất dự báo giảm xuống mức 10% - 13% / năm Dựa vào thay đổi lãi suất biến động chi phí sử dụng nợ với cấu tương ứng năm trước, ta đưa dự tính lãi suất cụ thể cho cấu vốn sau: Bảng 6: Dự đoán chi phí sử dụng nợ: Chỉ tiêu Hiện p.a p.a p.a p.a p.a Hệ số nợ 80% 70% 65% 60% 55% 50% Chi phí sử dụng nợ 14,21% 14,02% 13,98% 13,54% 13,09% 12,85% Sau đưa dự tính chi phí sử dụng vốn vay, dựa sở đó, ta tiếp tục dự báo chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu Áp dụng công thức tính chi phí sử dụng vốn chủ định lý M&M trường hợp có thuế: rE = rU + (rU − rD ) × (1 − t) × Trong đó: D E rE : chi phí sử dụng VCSH rD : chi phí sử dụng nợ rU : chi phí sử dụng vốn công ty không vay nợ t: thuế suất thuế thu nhập Doanh nghiệp (t=25%) D: vốn nợ E: vốn chủ sở hữu Với tình hình có: rE = 17%; Ta tính được: Với rD =14,21%; D =4 E rU = 14,91% rU vừa tìm cấu vốn phương án, áp dụng công thức ta tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cho phương án bảng sau: Bảng 7: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu chi phí sử dụng vốn bình quân dự tính Chỉ tiêu Hiện WE 0,2 p.a 0,3 p.a 0,35 p.a 0,4 p.a 0,45 p.a 0,5 rE 17% 16,47% 16,21% 16,45% 16,58% 16,46% WD 0,8 0,7 0,65 0,6 0,55 0,5 rDt 14,21% 14,02% 13,98% 13,54% 13,09% 12,85% 12,67% 12,86% 13,05% WACC 12,3% 12,49% 14,77% Bước 4: Lựa chọn cấu vốn mục tiêu Để lựa chọn cấu vốn mục tiêu, chi phí sử dụng vốn quan trọng cho công ty sử dụng Qua tính toán trên, ta thấy, cấu nợ/vốn chủ = 70/30 đưa lại chi phí sử dụng vốn bình quân nhỏ 12,3% cho công ty Với cấu vốn này, công ty tận dụng lợi ích tiết kiệm thuế việc sử dụng vốn vay, đồng thời giảm hệ số nợ cho công ty Việc lựa chọn cấu nghĩa công ty trì cấu dài hạn bắt buộc phải giữ nguyên tỷ lệ 70/30, mà công ty có điều chỉnh linh hoạt vào tình hình biến động yếu tố thị trường Trong thời kỳ mà kinh tế chứa đựng nhiều rủi ro tiềm ẩn, kinh doanh không thuận lợi, công ty hoàn toàn lựa chọn cấu vốn tăng sử dụng vốn chủ để hạn chế tốt rủi ro gặp phí sử dụng vốn bình quân có cao 3.2.2 Giải pháp thay đổi cấu vốn cho công ty Những tồn nêu công ty cấu vốn công ty có tỷ trọng nợ cao Vì vậy, để giải tồn tại, ta phải đổi cấu trúc vốn công ty theo hướng giảm nợ phải trả tăng vốn chủ sở hữu Các bước xây dựng cấu vốn đưa lại cấu vốn mục tiêu với tỷ lệ nợ vốn chủ 70/30, tỷ lệ 80/20 Các giải pháp thực sau: 3.2.2.1 Tăng cường đầu tư vốn chủ sở hữu nhằm tăng tỷ lệ vốn chủ tổng nguồn vốn, đồng thời toán bớt khoản nợ đến hạn công ty Trong năm vừa qua, chủ sở hữu công ty không ngừng mở rộng quy mô cách đầu tư thêm vốn vào hoạt động Hành động giúp cải thiện cấu vốn, giảm tỷ trọng nợ từ 84,7% xuống 79,94% năm 2012 Nếu công ty tiếp tục đầu tư thêm vốn chủ sở hữu, đồng thời toán bớt khoản nợ giúp cấu vốn công ty thay đổi đáng kể Tuy nhiên, vốn đầu tư chủ sở hữu nguồn vốn bị giới hạn quy mô, nhà đầu tư khả cung cấp thêm vốn mục tiêu đổi cấu vốn thực 3.2.2.2 Công ty nên bắt đầu xem xét đến việc cổ phần hóa công ty Cổ phần hóa xu hướng phát triển tất yếu kinh tế Bởi lẽ cổ phần hóa doanh nghiệp cho phép thành phần kinh tế khác tham gia góp vốn vào doanh nghiệp Mọi nguồn lực cải vật chất trí tuệ quốc dân đưa vào sử dụng phát huy cách tối ưu Các chủ thể kinh tế có khả phát huy tối đa tài chất xám nguồn nhân lực vật chất sẵn có Tiến hành cổ phần hóa cách hữu dụng để tăng vốn chủ sở hữu cho công ty Mặt khác, chế hoạt động công ty cổ phần với nhiều ưu điểm cách quản lý giúp cho công ty hoạt động suất hiệu điều kiện kinh tế thị trường cạnh tranh mạnh mẽ 3.2.3 Các giải pháp hỗ trợ 3.2.3.1 Giảm phụ thuộc nợ ngắn hạn, xây dựng phương án huy động nguồn vốn dài hạn Hệ số nợ công ty tương đối cao, đặc biệt quy mô nợ phải trả, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng trung bình 80% Cơ cấu nợ làm cho tính khoản ngắn hạn công ty thấp, thể rõ thông qua hệ số toán tức thời thấp, điều ẩn chứa rủi ro vỡ nợ lớn Hơn nữa, mặt lãi suất thị trường nợ ngắn hạn dài hạn không nhiều, công ty sử dụng linh hoạt nguồn vốn Để giảm thiểu rủi ro tài chính, công ty thực giải pháp sau: Tăng sử dụng nợ dài hạn Nợ dài hạn có chi phí sử dụng cao hơn, công ty có đủ thời gian để lên kế hoạch trả nợ, đồng thời dùng cho hoạt động đầu tư dài hạn khác Công ty tăng nguồn nợ dài hạn cách vay dài hạn từ tổ chức tín dụng phát hành trái phiếu công ty Tuy nhiên, thị trường tài Việt Nam chưa phát triển toàn diện nhiều hạn chế, nên để phát hành trái phiếu, công ty phải thỏa mãn nhiều điều kiện ràng buộc chi phí phát hành không nhỏ, vậy, huy động vốn dài hạn thông qua phát hành trái phiếu phương án khó thực công ty phải tập trung vay dài hạn từ ngân hàng Tín dụng ngân hàng vào thời điểm dễ dàng hệ thống ngân hàng phải đối mặt với khủng hoảng nợ xấu thời kỳ tái cấu trúc ngành Vì vậy, để vay vốn dài hạn từ ngân hàng, công ty phải xây dựng kế hoạch đầu tư, dự án dài hạn có độ khả thi cao Tốt công ty tập trung vào đầu tư máy móc trang thiết bị tiên tiến, mặt hàng sản xuất công ty chăn ga gối đệm, đòi hỏi quy trình sản xuất có công nghệ cao có tạo thành phẩm chất lượng tốt, mẫu mã đẹp, đủ sức cạnh tranh với sản phẩm khác thị trường Tiếp tục trì nguồn vốn chiếm dụng từ bên thứ ba Đây nguồn vốn phát sinh từ hoạt động hàng ngày công ty, có ưu điểm chi phí sử dụng không đáng kể, chủ yếu dựa vào uy tín công ty với bên đối tác Để trì sử dụng nguồn vốn nhiều hơn, công ty cần toán kịp thời khoản nợ đến hạn nhà cung cấp, trả hàng đầy đủ, hạn cho người mua, có công ty mời giữ niềm tin bạn hàng – yếu tố vô quan trọng thị trường có cạnh tranh khốc liệt 3.2.3.2.Đổi nhận thức đội ngũ cán công nhân viên công ty Lý thuyết cấu vốn tối ưu xuất từ lâu, xem vấn đề trung tâm tài đại Tuy nhiên hầu hết doanh nghiệp Việt nam nói chung công ty nói riêng chưa nhận thức tầm quan trọng việc xây dựng cấu vốn mục tiêu cấu vốn tác động mạnh mẽ tới giá trị doanh nghiệp Việc hiểu cấu vốn công ty giúp cho nhà quản trị chủ động thay đổi cấu cách linh hoạt, nhờ trì cấu vốn có chi phí sử dụng vốn bình quân thấp, từ tạo lợi cạnh tranh nâng cao giá trị công ty Đội ngũ cán quản lý phải phận công ty nhận thức tầm quan trọng cấu vốn tối ưu, lẽ việc định cấu nào, thay đổi phụ thuộc vào họ Hơn nữa, việc đổi cấu cần thống phối hợp đồng nhiều phòng ban công ty, ban giám đốc chưa nhận thức điều việc xây dựng cấu vốn tối ưu diễn 3.2.3.3 Xây dựng phận quản lý tài chuyên biệt, nâng xoa vai trò giám đốc tài công ty Tình hình tài lành mạnh điều kiện tiên cho hoạt động doanh nghiệp diễn cách nhịp nhàng, đồng đạt hiệu cao Sự lành mạnh có hay không phụ thuộc phần lớn vào khả quản trị tài doanh nghiệp Một nhiệm vụ quan trọng nhà quản trị tài xem xét, lựa chọn cấu vốn tối ưu cho giá trị doanh nghiệp cao chi phí sử dụng vốn thấp Bộ phận quản trị tài công ty có chức nhiệm vụ hoàn toàn khác biệt phức tạp so với phận kế toán Trong kế toán phận xử lý nghiệp vụ phát sinh khứ, quản trị tài nhóm nhà quản trị có nhiệm vụ phân tích, đánh giá đưa định tài liên quan đến hoạt động tương lai công ty Người đứng đầu ban quản trị tài công ty gọi giám đốc tài (CFO) Trên thực tế, công ty chưa thực xây dựng phận quản lý tài chuyên biệt Chức năng, nhiệm vụ, vai trò giám độc tài chưa đề cao Do đó, thời gian tới, để chuyên nghiệp công tác quản trị, công ty cần trọng xây dựng đội ngũ quản lý tài chuyên biệt cho công ty, nâng cao kiến thức chuyên môn, nghiệp vụ cho cán tài công ty KẾT LUẬN Cơ cấu vốn doanh nghiệp có ảnh hưởng định đến khả thực thi chiến lược kinh doanh, hiệu kinh tế phát triển bền vững doanh nghiệp Việc hoạch định cấu vốn tối ưu tảng cho doanh nghiệp phát triển lâu dài Về lý thuyết, có tồn cấu vốn tối ưu, nhiên để xác định cách xác lại nhiệm vụ đơn giản Do đó, doanh nghiệp xây dựng cấu vốn mục tiêu để theo đuổi trình hoạt động Cơ cấu vốn mục tiêu cấu bất biến mà thay đổi tùy theo điều kiện giai đoạn phát triển doanh nghiệp thời kỳ Công ty TNHH thành viên G.Home công ty thành lập chưa lâu, hoạt động công ty sơ khai, chưa ổn định, tiềm lực tài yếu việc công ty có hệ số nợ lớn điều khó tránh khỏi Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế khó khăn, nguồn vốn trở nên khan hiếm, chi phí sử dụng nợ tăng cao vay nợ nhiều tạo nhiều bất lợi cho công ty Vì vậy, xây dựng cấu vốn mục tiêu yêu cầu cấp thiết để giải khó khăn trước mắt, giúp công ty vượt qua giai đoạn khủng hoảng Đồng thời có cấu vốn mục tiêu giúp công ty phát triển bền vững dài hạn Phụ lục 01: Bảng phân tích tình hình biến động doanh thu, chi phí, lợi nhuận năm 2012 ĐVT: triệu đồng Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 14 Tổng LN kế toán trước thuế 15 Chi phí thuế TNDN hành 16 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 17 Lợi nhuận sau thuế TNDN 18 Lãi cổ phiếu (*) Chênh lệch Số tương Số tuyệt đối đối(%) Năm 2012 Năm 2011 45.987,56 57.024,67 -11.037,11 - - - 45.987,56 57.024,67 -11.037,11 -19.35 43.985 53.049 -9.064,00 -17.09 2.002,56 3.975,69 -1.973,10 -49.63 4,31 2.068,12 6,28 3.448,14 -2,05 -1.380,02 -32.65 -40.02 508,096 717,82 -209,72 -29.22 -569,42 -184,01 -385,41 -209.44 13.002,66 12.812,05 190,61 -378,81 12.870,81 12.872,44 -1,63 -185,65 131,86 -60,38 192,24 -193,17 1.02 -0.47 11.787,6 -104.05 -378,81 -185,65 -193,17 -104.05 -19.35 (Nguồn: Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2012) Phụ lục 02: Bảng hệ số tài năm 2012 công ty Stt Các tiêu tài I Hệ số toán Hệ số toán thời Hệ số toán nhanh Hệ số toán tức thời II III IV V Hệ số cấu tài sản Hệ số tài sản ngắn hạn Hệ số tài sản dài hạn Hệ số cấu nguồn vốn Hệ số nợ Hệ số vốn chủ sở hữu Hệ số hoạt động Số vòng quay hàng tồn kho Kì thu tiền trung bình Vòng quay vốn lưu động Hiệu suất sử dụng vốn cố định Vòng quay tổng vốn Hệ số sinh lời Chênh lệch ĐVT Đầu năm Cuối năm Lần Lần Lần 1.01 0.70 0.026 Đầu năm 1.13 0.81 0.03 Cuối năm 0.12 0.11 0.004 % % 0.63 0.37 0.63 0.37 0 % % 0.85 0.15 2011 3.31 178 1.02 1.71 0.72 0.73 0.27 2012 382 0.61 1.32 0.49 (0.12) 0.12 Vòng Ngày Vòng Lần Vòng (1.31) 204 (0.41) (0.39) (0.23) ROA % (0,002) (0,003) (0,001) ROAe % 0,034 0,015 (0,019) ROE % (0,010) (0,017) (0,007) ROS % (0,008) (0,003) 0,005 [...]... tắt: G.HOMECO - Địa chỉ: Khu công nghiệp Bình Xuyên, Vĩnh Phúc - Công ty TNHH một thành viên G.HOME Công ty TNHH một thành viên G.HOME được thành lập dưới hình thức công ty TNHH có công ty mẹ là công ty cổ phần tập đoàn G.HOME Tập đoàn G.HOME được thành lập tháng 5 năm 2005 tiền thân là Công ty Cổ phần Siêu Việt Đến năm 2010, để nâng cao hiệu quả hoạt động và quản lý, công ty TNHH một thành viên G.HOME. .. cần thiết để hỗ trợ cho các hoạt động thậm chí là ngay trong những điều kiện xấu Do vậy, họ muốn duy trì một khả năng vay nợ ở mức độ nhất định CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN G.HOME 2.1 Tổng quan về công ty TNHH một thành viên G.HOME 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của công ty - Tên công ty: Công ty TNHH một thành viên G.HOME - Tên tiếng Anh: G.HOME SOLE MEMBER... tế, công ty khó có thể xác định được một cơ cấu vốn tối ưu một cách chính xác Công ty cần dựa trên nguyên tắc đánh đổi rủi ro và tỷ suất sinh lời trong điều kiện, hoàn cảnh kinh doanh cụ thể để xác định cơ cấu vốn mục tiêu của công ty Cơ cấu vốn mục tiêu có thể thay đổi qua thời gian, khi các điều kiện, hoàn cảnh kinh doanh có sự thay đổi đáng kể Tuy vậy, công ty cần phải luôn có cơ cấu vốn mục tiêu. .. thời gian tới, công ty cần phải tạo ra những cái mới, những điểm khác biệt nổi trội trong quản lý, hoạt động và sản phẩm của mình để có thể phát triển vượt bậc trong ngành 2.2 Phân tích tác động cơ cấu vốn 2.2.1 Thực trạng cơ cấu vốn của công ty TNHH một thành viên G.HOME Biểu đồ 1: Cơ cấu vốn của công ty các năm từ 2010 đến 2012: Nhìn vào biểu đồ có thể thấy trong cơ cấu vốn của công ty nợ phải trả... cơ khí… Khối tiêu thụ: công ty có nhiều cơ sở đại lý phân phối tại hầu hết các tỉnh thành trên cả nước, đặc biệt là khu vực phía Bắc 2.1.3 Đặc điểm chu trình công nghệ sản xuất sản phẩm của công ty TNHH một thành viên G.HOME Sản phẩm sản xuất chủ yếu của công ty TNHH một thành viên G.HOME là các mặt hàng chăn ga, gối đệm mang thương hiệu Cozin và sản xuất bông Quy trình sản xuất của công ty TNHH. .. liên quan tới công ty mà còn bởi tác động của các quyết định này tới năng lực kinh doanh của công ty trong môi trường cạnh tranh Cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn làm cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, qua đó tối đa hóa được giá trị công ty 1.3.2 Tóm lược các lý thuyết về cơ cấu vốn tối ưu 1.3.2.1 Lý thuyết về cơ cấu vốn theo quan điểm truyền thống Cơ cấu vốn có tác động đến chi phí sử dụng vốn và giá... giảm, WACC tăng) Như vậy, cơ cấu vốn là yếu tố cốt lõi quyết định đến giá trị của doanh nghiệp Một doanh nghiệp muốn theo đuổi mục tiêu lâu dài là tối đa hóa giá trị doanh nghiệp thì phải xây dựng được một cơ cấu vốn hợp lý để theo đuổi khi đưa ra các quyết định huy động, đầu tư… trong quá trình hoạt động của mình 1.3 Cơ cấu vốn tối ưu 1.3.1 Khái niệm cơ cấu vốn tối ưu Một cơ cấu vốn phù hợp là quyết định... trì một tình hình tài chính ổn định, an toàn, hạn chế tối đa các rủi ro Muốn làm được điều đó, doanh nghiệp phải xây dựng được một cơ cấu vốn hợp lý, bởi cơ cấu vốn là yếu tố có ảnh hưởng mạnh mẽ tới khả năng sinh lời cũng như rủi ro của doanh nghiệp Ta sẽ nhận thấy rõ điều này khi xem xét về một công ty cổ phần Đối với công ty cổ phần, giá trị của công ty được thể hiện qua giá của cổ phiếu công ty. ..Để đạt tới cơ cấu vốn tối ưu, thì cơ cấu vốn khi sử dụng nợ phải thỏa mãn được ba mục đích của nhà đầu tư là: - Tối đa hóa tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, - Tối thiểu hóa rủi ro, - Tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Khi nói đến cơ cấu vốn của một doanh nghiệp, người ta quan tâm đến mối quan hệ giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu Cơ cấu vốn của doanh nghiệp được thể hiện qua các chỉ tiêu chủ yếu sau:... nguồn tài trợ đó cho đầu tư hay hoạt động kinh doanh để đảm bảo cho tỷ suất lợi nhuận trên VCSH không bị sụt giảm Mỗi nguồn tài trợ mà công ty sử dụng có đặc điểm và chi phí sử dụng khác nhau Ở đây là công ty TNHH một thành viên, nguồn vốn công ty có thể sử dụng chỉ bao gồm vốn vay và vốn đầu tư của chủ sở hữu, nên ta sẽ tập trung xem xét chi phí sử dụng hai nguồn vốn này Chi phí sử dụng vốn vay Để đáp ... được, giá trị DFL công ty lên tới 17, 57 cho thấy công ty phải đối mặt với mức rủi ro tài cao, EBIT tăng 1% giúp ROE công ty tăng 17, 57%, ngược lại ROE giảm tới 17, 57% Đặc biệt điều kiện kinh tế... 0,466 × = -0,010 0,153 −378,81 45987,56 × × ROE 2012 = 45987,56 108453,65 2176 1, 20 108453,65 = -0,0082 × 0,424 × = - 0, 017 0, 201 Tác động mức độ sử dụng đòn bẩy tài đến ROE thể sau: ROE H t =... tài (DFL) công ty qua năm Chỉ tiêu DFL ( EBIT ) EBIT − I Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 -1,37 -15,03 -17, 57 Qua bảng số liệu ta thấy mức độ tác động đòn bẩy tài công ty năm vừa qua có giá trị âm lợi