Trường Đại học Kinh tế quốc dân Khoa Đầu tư ĐỀ TÀI : Mối quan hệ qua lại lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư Vận dụng vào thực tiễn Việt Nam giai đoạn 2008-2014 Mục lục A I II III Cơ sở lý thuyết vầ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư Lãi suất vốn vay Khái niệm lãi suất Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Vai trò lãi suất Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Khái niệm tỷ suất lợi nhuận Phân loại tỷ suất lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Những nhân tố ảnh hưởng đến TSLN ý nghĩa việc tính TSLN vốn đầu tư Quy mô vốn đầu tư Khái niệm Tác động tăng quy mô VĐT đến tăng trưởng phát triển B kinh tế Các nhân tố ảnh hưởng đến qy mô vốn đầu tư Mối quan hệ qua lại lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư I II III IV quy mô VĐT Mối quan hệ LSVV tỷ suất lợi nhuận VĐT Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận VĐT quy mô VĐT Mối quan hệ LSVV quy mô VĐT Mối quan hệ qua lại LSVV,tỷ suất lợi nhuận VĐT với quy mô C VĐT Vận dụng mối quan hệ LSVV, tỷ suất lợi nhuận VĐT với quy mô I II III IV VĐT phân tích tình hình Việt Nam giai đoạn 2008-2014 Thực trạng lãi suất vốn vay Thực trang tỷ suất lợi nhuận VĐT Thực trạng quy mô VĐT Thực trạng mối quan mối quan hệ qua lại A CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ LÃI SUẤT VỐN VAY,TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VỚI QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ I Lãi suất vốn vay Khái niệm lãi suất Các nhà đầu tư thường vay vốn để đầu tư Lãi suất giá tín dụng, giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người vay trả cho người cho vay khoản tiền dôi số tiền vốn gọi tiền lãi Lãi suất tỉ lệ phần trăm tiền lãi mà người vay phải trả cho người cho vay tính số vốn vay Lãi suất thường gắn với kì hạn định Lãi suất cho vay bao gồm nhiều loại khác tùy theo tính chất vốn vay thời hạn vay vốn, lãi suất cho vay thường tính theo lãi suất tiền gửi Icv =Itg +x Icv: lãi suất cho vay Itg : lãi suất tiền gửi x: chi phí nghiệp vụ ngân hàng Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất a Ảnh hưởng cung cầu quỹ cho vay Đây nhân tố tác động trực tiếp đến việc hình thành lãi suất thị trường Vì lãi suất giá việc cho vay nên thay đổi cung cầu quỹ cho vay không tỉ lệ dẫn đến thay đổi mức lãi suất thị trường b Lạm phát kì vọng Có thể nói lạm phát nhân tố chủ chốt ảnh hưởng đến lãi suất tín dụng Lạm phát tượng tiền tệ ,chính tránh khỏi mà có kiềm chế mức hay nhiều.Khi lạm phát tăng lên biện pháp Nhà nước để giảm phát áp dụng biện phát để hút bớt lượng tiền lưu thông Đồng thời cá nhân ,tổ chức kinh tế nắm lượng vốn ,tiền không dám cho vay lo sợ đồng vốn bị giá ,bởi họ chuyền hướng sang dự trữ loại hàng hoá vàng ,ngoại tệ hay đầu tư nước Hai điều khiến cho khả cung ứng vốn thị trường giảm nhanh chóng ,như nói cung ứng vốn giảm tất yếu khiến cho lãi suất tăng Khi áp dụng biện phát nhằm kiềm chế lạm phát cho sản xuất ,đầu tư bị thu hẹp khiến cho kinh tế có khả vào suy thoái Chính lạm phát kiềm chế ,giảm phát Ngân hàng TW giảm lãi suất tín dụng nhằm giúp cho cá nhân ,tổ chức ,doanh nghiệp kinh tế dễ dàng tiếp cận nguồn vốn Để mở rộng sản xuất , đầu tư giúp cho kinh tế phục hồi Trong kinh tế thị trường lạm phát lãi suất có mối quan hệ chặt chẽ tác động qua lại mật thiết với c Ảnh hưởng bội chi ngân sách Một cách đơn giản nhất, chi ngân sách trung ương địa phương trực tiếp làm cho cầu quỹ cho vay tăng làm tăng lãi suất Sau nữa, bội chi ngân sách tác động đến tâm lý công chúng gia tăng mức lạm phát, gây áp lực tăng lãi suất a Rủi ro kì hạn tín dụng Có thể nói đầu tư vào ngành nghề hay lĩnh vực có rủi ro định ,trong tín dụng Mức độ rủi cao hay thấp phụ thuộc vào nhiều yếu tố khách quan lẫn chủ quan Các yếu tố khách quan : môi trường kinh tế ,sự phát triển liên ngành ,môi trường pháp lý Các yếu tố chủ quan : hiệu hoạt động doanh nghiệp ,tổ chức vay tín dụng ; tính tin cậy khả trả nợ doanh nghiệp đến hạn Rủi tín dụng xuất phát từ hoạt động tín dụng mà bên vay tín dụng vi phạm điều khoản hợp đồng tín dung Để giảm bớt rủi ro cho bên cho vay mà chủ yếu ngân hàng lãi suất tín dụng biện pháp tốt ,những khoản vay tín dụng có rủi ro lớn lãi suất cao ngược lại Kì hạn cho vay tín dụng , ngắn hạn lại suất thấp dài hạn cao Nói chung ,khi mà thời hạn cho vay dài , độ rủi ro lớn lãi suất cho vay cao ;ngược lại thời hạn cho vay ngắn ,độ an toàn cao lãi suất cho vay thấp b Những thay đổi thuế Thuế thu nhập cá nhân thuế lợi tức công ty tác động đến lãi suất giống thuế tác động đến giá hàng hóa Nếu hình thức thuế tăng lên có nghĩa điều tiết phần thu nhập cá nhân tổ chức cung cấp dịch vụ tín dụng hay người tham gia kinh doanh chứng khoán Do vậy, để trì mức lợi nhuận thực tế định họ phải cộng thêm vào lãi suất cho vay thay đổi thuế c Một số nhân tố khác : - Sự ổn định kinh tế : Nền kinh tế ổn định phát triển yếu tố kiên để lãi suất tín dụng ổn định Khi kinh tế phát triển nóng rơi vào suy thoái nhà nước có sách ,biện pháp điều chỉnh lãi suất để kìm hãm hay kích thích kinh tế , phù hợp với thực trạng kinh tế Sự ổn định trị quan trọng ,nếu trị bất ổn ,mỗi trị biến động, quyền thay đổi >>>> sách kinh tế khiến cho lãi suất biến động - Các thể chế tài trung gian : Các thể chế ,định chế tài trung gian có ảnh hưởng lớn đến lãi suất thị trường quỹ tín dụng ,bảo hiểm ,thị trường cổ phiếu , bất động sản … Một thể chế tài trung gian phát triển cần đến lượng vốn vô lớn , đo cầu vốn (tiền tệ) thị trường tăng kéo theo làm cho lãi suất tín dụng tăng theo ngược lại - Tỷ giá hối đoái : Nó tác động đến trình sản xuất kinh doanh xuất nhập quốc gia Khi tỷ giá tăng (tức đồng ngoại tệ tăng giá ) khiến cho tăng giá mặt hàng nhập ,chi phí sản xuất đầu vào tăng ,giá hàng hoá tăng >>>> lợi nhuận giảm >>> nhu cầu đầu tư giảm >>> cầu tiền tệ giảm >>>> lãi suất tín dụng giảm Và ngược lại tỷ giá hối đoái giảm khiến cho lãi suất tín dụng tăng Chính ,mỗi tỷ giá có biến động lớn Ngân hàng TW có sách tiền tệ thích hợp để điều chỉnh tỷ giá hối đoái mức hợp lý Vai trò lãi suất a Đối với kinh tế: Là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô - Lãi suất công cụ điều hành sách tiền tệ quốc gia Việc tăng hay giảm cung tiền làm thay đổi lãi suất, dẫn đến đầu tư thay đổi, kéo theo tổng cầu thay đổi làm sản lượng thay đổi theo - Lãi suất động lực cho tiết kiệm đầu tư - Lãi suất có tác dụng làm giảm lạm phát thời kì lạm phát tăng cao VD: VN, năm 1988, lạm phát mức 393,8%/năm giảm xuống 34,7%/năm vào năm 1989 nhờ nâng cao lãi suất tiền gửi lên mức cao 144%/năm b Đối với doanh nghiệp Lãi suất có ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Lãi suất thực tế chi phí giá vốn vay Điều khiến doanh nghiệp cân nhắc định đầu tư lãi suất thay đổi Lãi suất thực dương mức cao khiến DN gặp khó khăn không đạt mức sinh lợi dự án cao mức lãi suất thực để có lãi DN không đầu tư Ngược lại, lãi suất thực thấp, DN không bị áo lực đồng vốn vay, đầu tư không chọn lọc  dễ gặp rủi ro Hệ thống NH phải gánh chịu Vậy, lãi suất cao hay thấp không hợp lí II Tỷ suất lợi nhuận Khái niệm tỷ suất lợi nhuận Là tiêu phản ánh hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, ngành loại hình kinh tế, qua đánh giá chất lượng, phát triển sản xuất kinh doanh doanh nghiệp để nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư, nhà hoạch định sách đưa định phù hợp với thực tiễn Phân loại tỷ suất lợi nhuận a Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Là tiêu tương đối phản ánh quan hệ tổng mức lợi nhuận đạt kỳ với tổng doanh thu bán hàng kỳ Tỷ suất lợi nhuận xác định sau: Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu = 100% x Doanh thu Ý nghĩa: Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận doanh thu phản ánh kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp; cho thấy đồng doanh thu mang lại đồng lợi nhuận Nếu tỷ suất lợi nhuận cao chứng tỏ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đạt hiệu tốt, chi phí cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp hợp lệ ngược lại Nếu đem so sánh tỷ suất lợi nhuận doanh thu doanh nghiệp với ngành mà cho thấy thấp điều chứng tỏ doanh nghiệp bán với giá thấp hơn, giá thành sản phẩm doanh nghiệp cao (có chi phí sản xuất kinh doanh cao hơn) so với doanh nghiệp khác ngành b Tỷ suất lợi nhuận vốn (doanh lợi vốn) Là quan hệ tỷ lệ số lợi nhuận đạt kỳ so với số vốn bình quân sử dụng kỳ bao gồm vốn cố định vốn lưu động.Tỉ suất nhuận vốn xác định sau Tỷ suất lợi nhuận vốn = 100% x Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) Tổng nguồn vốn (tổng tài sản ) Ý nghĩa: Chỉ tiêu kinh tế phản ánh trình độ sử dụng tài sản vật tư tiền vốn doanh nghiệp, hay nói cách khác phản ánh mức sinh lời vốn kinh doanh, tức đồng vốn kinh doanh bỏ kỳ thu đồng lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận vốn cao chứng tỏ hiệu sử dụng vốn kinh doanh doanh nghiệp tốt Doanh nghiệp sử dụng tỷ suất lợi nhuận vốn cố định hay vốn lưu động sở xác định hiệu sử dụng loại vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp c Tỷ suất lợi nhuận chi phí Là tiêu tương đối phản ánh quan hệ tỷ lệ tổng lợi nhuận tổng chi phí kinh doanh kỳ tỷ suất lợi nhuận chi phí tính Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) Tỷ suất lợi nhuận chi phí = 100% x Chi phí 10 từ năm 2011-2012, tỉ suất lợi nhuận khu vực thấp với khu vực kinh tế Nhà nước - Tỉ suất lợi nhuận khu vực Nhà nước giữ vị trí thấp nước, thay đổi không nhiều giai đoạn 2005 – 2012 - Tỉ suất lợi nhuận khu vực Nhà nước có thay đổi phức tạp tất khu vực Tăng giai đoạn 2005 – 2009 (từ 5,4 đến 7,89), sau giảm xuống 5,18 năm 2011, lại tăng đến 5,59 năm 2012 Tỷ suất lợi nhuận theo ngành kinh tế Đơn vị tính :% 2005 2009 2010 2011 2012 Tổng số 5,25 5,39 4,53 3,16 3,13 Nông nghiệp, lâm nghiệp thuỷ sản Agriculture, forestry and fishing 16,78 13,68 18,02 19,96 8,51 Khai khoáng 29,43 40,03 24,48 16,25 17,98 Công nghiệp chế biến, chế tạo Manufacturing 3,19 4,44 4,07 3,35 3,09 Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước điều hoà không khí 8,06 4,18 -1,40 1,09 2,37 Cung cấp nước; hoạt động quản lý 5,53 xử lý rác thải, nước thải 6,65 8,47 6,78 9,68 3,85 3,50 1,69 0,85 Mining and quarrying Electricity, gas, steam and air conditioning supply Water supply; sewerage, waste management and remediation activities Xây dựng 1,93 36 Construction Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác 0,49 1,22 1,31 0,66 0,74 5,68 9,30 3,14 1,40 -0,04 Dịch vụ lưu trú ăn uống Accommodation and food service activities 5,61 9,22 7,50 5,30 3,24 Thông tin truyền thông Information and communication 25,76 11,84 6,30 10,63 10,83 Hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm Financial, banking and insurance activities 8,30 15,69 18,54 8,65 7,13 Hoạt động kinh doanh bất động sản Real estate activities 18,39 13,33 16,86 11,57 10,54 Họat động chuyên môn, khoa học 1,50 công nghệ Professional, scientific and technical activities 5,86 12,22 3,48 1,79 Hoạt động hành dịch vụ hỗ trợ Administrative and support service activities 1,46 3,75 -3,13 -3,82 -1,06 Giáo dục đào tạo - Education -1,97 6,67 -39,44 4,08 -0,98 Y tế hoạt động trợ giúp xã hội Human health and social work activities 4,34 6,99 4,18 3,77 2,80 Nghệ thuật, vui chơi giải trí Arts, entertainment and recreation 10,01 11,46 12,30 13,48 13,11 Wholesale and retail trade; repair of motor vehicles and motorcycles Vận tải, kho bãi Transportation and storage 37 Hoạt động dịch vụ khác -1,61 -5,35 15,91 -1,38 -9,39 Other service activities (Theo Niên giám thống kê 2013) Nhận xét: Có thể thấy tỷ suất lợi nhuận của hầu hết các ngành giai đoạn 20092012 có sự sụt giảm nhanh Tỷ suất lợi nhuận giữa các ngành kinh tế, các hoạt động sản xuất kinh doanh còn có sự chênh lệch: - Một số ngành có tỷ suất lợi nhuận cao ngành Khai khoáng, ở mức trung bình ngành Nông, lâm , ngư nghiệp, nhiên về sau các ngành này có sự sụt giảm Hoạt động tài chính ngân hàng và bảo hiểm tăng đến năm 2010 là 18,54% sau cũng có sự giảm mạnh Môt số ngành giữ ở mức đồng đều dưới 10% Tuy nhiên cũng có một số ngành có tỷ suất lợi nhuận rất thấp và còn âm, ví dụ các ngành Bán buôn bán lẻ, sửa chữa ô tô, xe máy ; Hoạt động hành chính và dịch vụ hỗ trợ (3 năm liền đều âm) ; đặc biệt là Giáo dục đào tạo năm 2010 còn âm đến 39,44% Nguyên nhân: - Trong giai đoạn 2006 - 2011, kinh tế giới Việt Nam có nhiều biến động khiến hoạt động sản xuất nước gặp nhiều khó khăn, lạm phát - tăng cao… Do chính sách của Nhà nước áp dung với từng ngành có sự khác nên tỷ - suất lợi nhuận giữa các ngành có sự khác Mỗi ngành có sự đóng góp khác tổng sản phẩm quốc nội và giữ - vai trò không giống đối với tăng trưởng kinh tế Do đặc thù mỗi ngành, có ngành có những lợi thế riêng ngành chế biến xuất khẩu nông sản, thủy hải sản, nông lâm ngư nghiệp và công nghiệp khai 38 thác có tỷ suất lợi nhuận tương đối cao Và ngược lại có những ngành có nhiều bất lợi các ngành sản xuất hàng hóa công cộng I Thực trạng quy mô đầu tư Việt Nam Thực trạng đầu tư Việt Nam giai đoạn 2008-2014 - Đầu tư phát triển phân theo thành phần kinh tế gồm khu vực khu vực kinh tế nhà nước (KTNN),khu vực kinh tế nhà nước khu vực có vốn đầu tư nước Bảng 1:Vốn đầu tư phát triển toàn xã hội phân theo phần kinh tế giai đoạn 2008-2014 Năm Tổng số vốn Kinh tế Nhà nước Kinh tế nhà nước Khu vực có vốn đầu tư nước Vốn đầu tư thực so với tổng sản phẩm nước Nghìn tỷ đồng % 2008 616.7 209.0 217.0 190.7 38.2 2009 708.80 287.5 240.1 181.2 39.2 2010 830.3 316.3 299.5 214.5 38.5 2011 924.5 341.6 356.0 226.9 33.3 2012 1010.1 406.5 385.0 218.6 31.1 2013 1094.5 441.9 412.5 240.1 30.5 2014 1220.7 486.8 468.5 265.4 31.0 Nguồn:Niên giám thống kê 2014-Tổng cục thống kê Bảng 2:Cơ cấu vốn đầu tư phân theo thành phần kinh tế giai đoạn 2008-2014 (%) 39 Tổng số Kinh tế Nhà nước Kinh tế nhà nước Khu vực có vốn đầu tư nước 2008 100.0 33.9 35.2 30.9 2009 100.0 40.5 33.9 25.6 2010 100.0 38.1 36.1 25.8 2011 100.0 37.0 38.5 24.5 2012 100.0 40.3 38.1 21.6 2013 100.0 40.4 37.7 21.9 2014 100.0 39.9 38.4 21.7 Nguồn:Niên giám thống kê 2014-Tổng cục thống kê Nhận xét:Trong giai đoạn 2008-2014 - Quy mô vốn đầu tư: +) Tổng số vốn ĐTPT toàn xã hội có xu hướng tăng,năm 2014 1220.7 nghìn tỷ đồng,tăng gần gấp lần so với năm 2008 616.7 nghìn tỷ đồng +) Vốn ĐTPT toàn xã hội chiếm tỷ trọng cao GDP (cao năm 2009 với 39.2%) Tuy nhiên, tỷ trọng có xu hướng giảm mạnh, đến năm 2014 31% GDP +) Với tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2008-2014 ổn định,dao động 1% so với mức trung bình 5.7,việc tỷ trọng vốn ĐTPT toàn xã hội GDP giảm phản ánh hiệu đầu tư => Tăng trưởng GDP bớt phụ thuộc vào vốn đầu tư 40 - Cơ cấu vốn đầu tư Cơ cấu vốn đầu tư ổn định,khu vực kinh tế nhà nước chiếm tỷ trọng lớn nhất,nhưng không cách biệt so với khu vực kinh tế nhà nước.Có năm 2008 2011,khu vực kinh tế nhà nước chiếm tỷ trọng lớn cấu vốn đầu tư toàn xã hội.Khu vực có vốn đầu tư nước lại có xu hướng giảm mạnh cấu vốn đầu tư - Hiệu vốn đầu tư Bảng 3:Cơ cấu tổng sản phẩm nước (GDP) theo thành phần kinh tế giai đoạn 2010-2014 (%) Tổng số Khu vực kinh tế nhà nước Khu vực kinh tế nhà nước Khu vực có vốn đầu tư nước trực tiếp 2010 100 33.46 48.85 17.69 2011 100 32.68 49.27 18.05 2012 100 32.57 49.34 18.09 2013 100 32.20 48.25 19.55 2014 100 31.87 48.04 20.09 +) Tỷ trọng đầu tư khu vực kinh tế nhà nước chiếm 40% tổng số vốn đầu tư tỷ trọng khu vực GDP chiếm 32% Trong đó, khu vực kinh tế nhà nước tỷ trọng vốn đầu tư khoảng 38% GDP tỷ trọng giá trị gia tăng GDP lên đến 49%, riêng tỷ trọng đóng góp GDP khu vực kinh tế cá thể chiếm đến 33%.Đấy chưa kể đến thực tế hiển nhiên khu vực kinh tế Nhà nước hưởng nhiều đặc quyền, đặc lợi so với khu vực lại: tiếp cận nguồn lực, tín dụng,lãi suất.Còn khu vực kinh 41 tế nhà nước lại bị doanh nghiệp khu vực nhà nước khu vực FDI chèn ép cạnh tranh không bình đẳng ưu đãi từ sách Nhà nước +) ĐTPT khu vực KTNN có vị trí, vai trò quan trọng Nguồn vốn góp phần thu hút nhiều nguồn lực nước nước cho ĐTPT, góp phần tạo nên thành tựu phát triển kinh tế quan trọng Tuy nhiên hiệu đàu tư sử dụng nguồn vốn khu vực kinh tế nhà nước thời gian qua chưa cao, khu vực kinh tế nhà nước lại có hiệu đầu tư cao dù khó tiếp cận nguồn vốn +) Khu vực có vốn đầu tư nước ;tỷ lệ cấu vốn đầu tư có xu hướng giảm dần từ 30.9% năm 2008 xuống 21.7% vào 2014, đóng góp GDP lại tăng nhẹ từ 17.69% năm 2008 lên 20.9% năm 2014 , tốc độ tăng chậm không đáng kể Hiệu đầu tư khu vực kinh tế đầu tư trực tiếp nước giảm sút mạnh Việc giảm sút này, nguyên nhân báo cáo lỗ giả lãi thật (chuyển giá) phần giá trị gia tăng khu vực gia công nên hàm lượng giá trị gia tăng thấp Giải pháp khắc phục - Nói tóm lại, khu vực nhà nước Việt Nam chiếm hữu nhiều nguồn lực sử dụng chúng cách hiệu quả, đóng góp khiêm tốn cho ngân sách, tăng trưởng GDP, tạo việc làm mới, phát triển công nghiệp, xuất - Trong đó, khu vực kinh tế nhà nước hiệu hơn, ngày trưởng thành đóng góp nhiều cho kinh tế lại bị chèn lấn, thiếu nguồn lực, phải hoạt động môi trường cạnh tranh không bình đẳng - Ở nước phát triển theo hướng công nghiệp hóa, luôn khát vốn có áp lực tạo việc làm lớn Việt Nam lực sử dụng vốn cách hiệu quả, tạo nhiều việc làm, nâng cao lực sản xuất công nghiệp xuất 42 tiền đề thiết yếu để giúp đất nước phát triển Để đạt điều này, cần từ bỏ quan điểm chọn trước khu vực “xương sống” hay “chủ đạo”, bất chấp kết hoạt động khu vực Thay vào đó, Nhà nước cần cần tạo môi trường cạnh tranh công khai bình đẳng, giúp cho khu vực dân doanh ngày trưởng thành tương xứng với tiềm tăng đóng góp khu vực cho kinh tế quốc dân II Thực trạng mối quan hệ qua lại lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư Việt Nam Chúng ta kiểm nghiệm lý thuyết thực tiễn Việt Nam giai đoạn 2008-2012 Dưới bảng tập hợp số liệu lãi suất,tốc độ tăng trưởng vốn đầu tư hệ số ICOR Việt Nam giai đoạn Năm Lãi suất (%/năm) Lãi suất cho vay tối đa ( % /năm) Tốc độ tăng vốn đầu tư ( theo giá thực tế ) Hệ số ICOR Vốn đầu tư thực so với tổng sản phẩm nước 2008 14 27 _ 6.29 38.2 2009 12.6 14.93 7.17 39.2 2010 18 17.14 5.73 38.5 2011 20 11.34 5.87 33.3 2012 15 9.26 6.66 31.1 - Năm 2008: khủng hoảng tài Mỹ lan rộng thành khủng hoảng kinh tế toàn cầu,kéo theo sụp đổ đồng loạt nhiều định chế tài khổng 43 lồ, thị trường chứng khoán khuynh đảo,ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế tất quốc gia,trong có Việt Nam.Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 2008 thay đổi 16 lần mức lãi suất với mức lãi suất cao 14%/năm.Kéo theo lãi suất cho vay tối đa 27%/năm.Trong hệ số ICOR cao đạt 6.29 cho thấy hiệu biên vốn đầu tư thấp.Nền kinh tế Việt Nam năm gặp nhiều khó khăn,tăng trưởng thấp,có khả suy thoái kinh tế năm - Năm 2009: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có điều chỉnh lãi suất xuống 8%/năm, lãi suất cho vay lúc giữ ổn định từ 1112.6%/năm nhằm triển khai giải pháp cấp bách - gói kích cầu Chính Phủ ngăn chặn suy thoái kinh tế Ở Việt Nam +) “gói kích cầu thứ nhất” trị giá tỷ USD Chính phủ đoán thông qua sớm giải ngân nhanh chóng để hỗ trợ 4% lãi suất vay ngân hàng thương mại cho khoản vay ngắn hạn năm doanh nghiệp vừa nhỏ, có vốn điều lệ 10 tỷ đồng, sử dụng không 300 công nhân, không nợ đọng thuế nợ tín dụng hạn … +)Tiếp đó, “gói kích cầu thứ hai” công bố với quy mô lớn hơn, cho vay dài hạn (tới năm), điều kiện nới lỏng lĩnh vực cho vay mở rộng hơn… Cho đến hết tháng 7/2009, theo báo cáo sơ toàn quốc có 350.000 tỷ đồng giải ngân theo kênh “2 gói kích cầu” bước đầu cảm nhận số tác động mặt chúng: Một mặt, “gói kích cầu” trước hết có hiệu ứng tâm lý tích cực, phao cứu sinh làm gia tăng tức thời lòng tin doanh nghiệp, ngân hàng nhà đầu tư nước quốc tế vào trách nhiệm quyền Nhà nước 44 giải cứu doanh nghiệp gặp khó khăn, vào triển vọng thị trường môi trường đầu tư nước “Gói kích cầu” trực tiếp hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn ngân hàng với chi phí rẻ >>> tổng số vốn toàn xã hội tăng, tốc độ tăng vốn đầu tư tăng 14.93% so với năm 2008.Từ góp phần giảm giá, tăng cạnh tranh tăng tiêu thụ hàng hoá dịch vụ thị trường, có thêm hội giữ vững mở rộng sản xuất, từ góp phần giảm bớt áp lực thất nghiệp đảm bảo ổn định xã hội Mặt khác, bên cạnh tác động tích cực trên, lạm dụng, thiếu kiểm soát sử dụng không hiệu “gói kích cầu” gây số hệ lụy tiêu cực nặng nề khó đo lường, như: Làm thất thoát, lãng phí nguồn vốn vay, gia tăng gánh nặng nợ nần tượng “đầu nóng” với hệ đắt đỏ kèm cho Chính phủ, doanh nghiệp, ngân hàng xã hội nói chung dự án vay đầu tư lập có chất lượng thấp triển khai kém, giải ngân không mục đích vay; Làm gia tăng tượng tham nhũng bắt tay ngân hàng với doanh nghiệp việc lập dự án vay ảo để chiếm đoạt vốn hỗ trợ từ “gói kích cầu”, ngân hàng nhũng nhiễu doanh nghiệp để “ăn chia” phần vốn hỗ trợ thẩm định, cho vay vốn, làm tổn hại lợi ích hợp pháp doanh nghiệp Điều thể hệ số ICOR năm 2009 cao 7.17,tăng 0.88 điểm so với thời điểm xảy khủng hoảng toàn cầu 2008.Hiệu biên vốn đầu tư thấp,chất lượng đầu tư - Năm 2010: Tuy kinh tế vượt qua "đáy suy giảm", tốc độ phục hồi chậm chịu ảnh hưởng biến động thị trường giới.Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công bố mức lãi suất 9%/năm.Theo Bộ luật dân giới hạn mức lãi suất cho vay cao 45 150% lãi suất Ngân hàng Nhà nước công bố.Nhưng lãi suất cho vay thực tế tối đa lại 18%/năm tức cao 200% so với lãi suất NHNN đặt ra,trái với quy định Bộ luật Dân hành Sở dĩ xảy tình trạng Lạm phát cao vượt dự kiến: lên đến chữ số 11.75%, nguyên nhân sâu xa tìm thấy việc lựa chọn thứ tự ưu tiên mục tiêu phát triển kinh tế Đối với nhiều nước phát triển Việt Nam tăng trưởng ưu tiên số Do vậy, suốt thời gian dài, Việt Nam chấp nhận lạm phát cao để theo đuổi mục tiêu tăng trưởng kinh tế với sách tiền tệ tài khóa nới lỏng.Song lạm phát cao khiến người dân không muốn cất giữ tiền mặt, thay vào đầu tư tài sản có tính khoản tốt thường tăng theo lạm phát USD vàng Vì vậy, ngân hàng khó huy động vốn mà tiền tiết kiệm người dân rút để đầu tư vào tài sản có tính an toàn cao Chỉ số ICOR có giảm so với năm 2009,còn 5.73 điểm.Hiệu đầu tư nâng cao,Hiệu suất biên VĐT tăng so với năm trước so với nước khu vực cao gần gấp đôi.Tuy nhiên điều tác động tích cực đến quy mô vốn kinh tế tổng số VĐT tăng 17.14% so với 2009,chiếm 38.5% GDP Tỷ lệ đầu tư lớn đòi hỏi mức tăng trưởng tín dụng cung tiền cao để phục vụ nhu cầu đầu tư Trong đó, tăng trưởng GDP quanh mức 7%, chí năm 2010 đạt mức 6.78%.Điều cho thấy chất lượng tăng trưởng, đầu tư phát - triển Việt Nam cần tiếp tục cải thiện Năm 2011: Cũng giống năm trước,NHNN tiếp tục áp dụng mức lãi suất 9%/năm song lãi suất cho vay tối đa NHTM tăng cao lên đến 20%/năm 46 Vào đầu tháng 8/2011, sau nhậm chức Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN), Nguyễn Văn Bình đưa lời hứa hẹn khả giảm lãi suất cho vay Điều kỳ vọng vì, tháng thời điểm số lạm phát Việt Nam lập đỉnh 23% so với kỳ năm ngoái, lồng bối cảnh gần 50.000 doanh nghiệp toàn quốc lâm vào phá sản, chủ yếu hậu đình đốn sản xuất kinh doanh Vào cuối tháng 8, lần cụm từ "tiếp cận nguồn vốn vay giá rẻ" nêu nhanh chóng phổ thông hóa mặt công luận dư luận Đi với cụm từ khẳng định Thống đốc Nguyễn Văn Bình kéo lãi suất cho vay vùng 17-19%/năm Đó thời điểm mà hoạt động cho vay tổ chức tín dụng không khác với tình khẩn cấp thời chiến Lãi suất cho vay bị đẩy lên mức cao so với mặt chung giới: 25 - 27% Lãi suất kéo giảm tháng 9/2011 không phản ánh thực chất yêu cầu hạ lãi suất Mức trần lãi suất 14% mà NHNN đưa lặp lại thông tư quan vào tháng 3/2011 Còn trước đó, hình thức "giao dịch thỏa thuận" khiến cho ngân hàng tùy ý đẩy lãi suất huy động cho khách hàng đến 19-20% Sau hai tháng kể từ tháng 9/2011, nhiều ngân hàng đặt mức lãi suất cho vay 21-24%/năm Cùng với số ICOR lại tăng đạt 5.87 điểm,có dấu hiệu tích cực so với giai đoạn 2008-2009.Đầu tư có hiệu hơn,lợi nhuận kì vọng tăng Cuối tháng 10/2011, có xác nhận thực tế giải ngân số ngân hàng vào tháng lại năm 2011 đạt 20% kế hoạch, ngân hàng lớn bị ứ vốn, phần lớn doanh nghiệp tiếp cận "nguồn vốn vay giá rẻ” 47 Dù chất lượng đầu tư nâng cao,song lãi suất cho vay cao khiến cho nhu cầu vốn đầu tư giảm mạnh so với 2010 ,tốc độ tăng vốn - đầu tư 11.34% Năm 2012: Lãi suất NHNN áp dụng mức 9%/năm.Lạm phát khống chế thành công mức 6.81 % ,thấp mức 7% Quốc Hội đề ra.Tuy nhiên số ICOR lại tăng cao đạt 6.66 điểm Hiệu biên đồng vốn thấp,thấp xảy khủng hoảng kinh tế 2008 Tốc độ tăng trưởng GDP thấp 13 năm vừa qua đạt 5.03% , có tốc độ tăng GDP với Campuchia Indonesia khối ASEAN Nguyên nhân chủ yếu thiếu hiệu hệ thống doanh nghiệp Nhà nước, khối ngân hàng đầu tư công Tổng số nợ xấu hệ thống ngân hàng Việt Nam vào khoảng 400.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 8% tổng số dư nợ hệ thống ngân hàng >>> Những điều làm cho nhu cầu đầu tư giảm xuống, tốc độ tăng vốn đầu tư giảm mạnh 9.26 %, tỷ lệ VĐT/GDP đạt mức thấp 31.1% 48 LỜI KẾT Qua tập nghiên cứu mối quan hệ lãi suất vốn vay,tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư,chúng ta thấy: mối quan hệ qua lại,tác động lẫn Thực trạng đầu tư Việt Nam giai đoạn nghiên cứu có nhiều thành tựu nhiều hạn chế,hiệu đầu tư chưa phù hợp với nguồn lực có.Một nguyên nhân xuất phát từ yếu tố chưa vận dụng phù hợp mối quan hệ vào công đầu tư,nền kinh tế giai đoạn có nhiều bất ổn Vì để đầu tư đạt hiệu quả,nhà nước cần có biện pháp vĩ mô phù hợp,sử dụng công cụ lãi suất,tỷ suất lợi nhuận để điều chỉnh hoạt động đầu tư.Qua đưa đầu tư phát triển trở thành động lực tăng trưởng kinh tế,góp phần đưa Việt Nam tiến nhanh trình công nghiệp hóa- đại hóa 49 TÀI LIỆU THAM KHẢO - Giáo trình Kinh tế đầu tư: PGS-TS Từ Quang Phương,PGS-TS Phạm Văn - Hùng Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc Dân Giáo trình Kinh tế vĩ mô: PGS-TS Vũ Kim Dũng,PGS-TS Nguyễn Văn - Công Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc Dân Giáo trình Lập dự án đầu tư : PGS-TS Nguyễn Bạch Nguyệt Nhà XB Đại - học Kinh tế Quốc Dân Tổng cục Thống kê: www.gso.gov.vn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam : www.sbv.gov.vn Ngân hàng Thế Giới: http://www.worldbank.org/ Viện Khoa học thống kê : http://vienthongke.vn/ Cổng thông tin điện tử Chính Phủ: http://chinhphu.vn Một số trang web khác: +) www.vietnamnet.vn +) http://cafef.vn/ +) http://baochinhphu.vn/ +) http://vnexpress.net/ +) http://vneconomy.vn/ +) http://vneconomy.vn/ +) Thư viện tài liệu : http://doc.edu.vn +) http://luanvan.net.vn 50 [...]... tổng quy mô vốn đầu tư DN cần đầu tư để thu lợi nhuận Do các hàng hóa vốn tồn tại trong nhiều năm nên các quy t định đầu tư phụ thuộc vào: - Chi phí đầu tư - Lãi suất thực tế - Chu kỳ kinh doanh - Lợi nhuận kì vọng - Môi trường đầu tư B MỐI QUAN HỆ QUA LẠI GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY,TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VỚI QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ I Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay và tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Giữa lãi. .. cầu vốn đầu tư giảm,gây dư thừa vốn đầu tư .Lãi suất sẽ giảm đến khi i=R 27 -Nếu i = R thì quy mô vốn đầu tư không đổi 28 Mối quan hệ giữa 3 nhân tố Qua đồ thị ta thấy - Khi lãi suất giảm xuống từ i1 -> i2 thì quy mô vốn đầu tư có xu hướng tăng lên từ I1 -> I2 Lãi suất là chi phí sử dụng vốn vay nên khi lãi suất giảm làm tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tăng từ RR1 đến RR2 Mặt khác khi tỷ suất lợi nhuận vốn. .. từ RR1 đến RR2 Mặt khác khi tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tăng,nhà đầu tư sẽ mở rộng quy mô vốn đầu, cầu về vốn tăng lên khiến cho lãi suất tăng trở lại từ i1 lên i2 C VẬN DỤNG MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY,TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VỚI QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH VIỆT NAM HIỆN NAY I 1 Thực trạng lãi suất vốn vay tại Việt Nam Lãi suất vốn vay qua các năm ( 2008-2014) Năm 2008 Do ảnh hưởng... hội vay vốn mở rộng sản xuất của doanh nghiệp >>>> Như vậy ta thấy quy mô vốn đầu tư có ảnh hưởng rất lớn đến quy t định và xu hướng đầu tư của doanh nghiệp IV Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay,tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư Có 3 khả năng xảy ra -Nếu i < R (lãi suất nhỏ hơn tỷ suất lợi nhuận) tức là chi phí/VĐT nhỏ hơn lợi nhuận/VĐT.Như vậy bỏ thêm 1 đơn vị đầu tư mới có lãi sẽ kích... nhà đầu tư và doanh nghiệp tăng quy mô vốn đầu tư ( I tăng) Tuy nhiên vốn đầu tư sẽ không tăng lên mãi.Khi quy mô vốn tăng,cầu vốn đầu tư cũng tăng -> tạo ra sự thiếu hụt vốn đầu tư .Lãi suất sẽ lại tăng lên cho đến khi i=R -Nếu i > R (lãi suất lớn hơn tỷ suất lợi nhuận ) khi tăng thêm 1 đơn vị đầu tư mới ,lãi phải trả cao hơn lợi nhuận thu về.Nhà đầu tư và doanh nghiệp sẽ cắt giảm quy mô vốn đầu tư (... b: độ nhạy cảm của lãi suất Ta có đồ thị của hàm đầu tư đơn giản: 24 Từ đồ thị trên ta thấy lãi suất có tác động ngược chiều tới quy mô vốn đầu tư Ta có thể phân tích mối quan hệ qua lại giữa lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư của doanh nghiệp qua 2 khía cạnh 1 Tác động của lãi suất vốn vay đến quy mô vốn đầu tư +) Tác động trực tiếp Với các yếu tố khác không đổi,khi lãi suất thực tế trên thị trường... tiền .Lãi suất thực tế ( r ) là lãi suất đã tính đến lạm phát mới ảnh hưởng đến quy t định đầu tư của doanh nghiệp mà ở đây cụ thể là quy mô vốn đầu tư Ta có : I=I (r) trong đó r :lãi suất thực tế Các mô hình kinh tế chỉ ra rằng đầu tư phụ thuộc âm vào lãi suất, do đó ta có hàm đầu tư đơn giản đã được sử dụng để xây dựng các mô hình kinh tế: –I=Io-br trong đó I :đầu tư Io :đầu tư tự định b: độ nhạy cảm của lãi. .. của quy mô vốn đầu tư đến tăng trưởng kinh tế 16 Tăng quy mô vốn đầu tư và sử dụng vốn đầu tư hợp lý là những nhân tố rất quan trọng góp phần nâng cao hiệu quả đầu tư, tăng năng suất nhân tố tổng hợp,tác động đến việc chuyển dịch cơ cấu kinh tế theo hướng CNH-HĐH ,nâng cao sức cạnh tranh của nền kinh tế >>> Từ đó nâng cao chất lượng tăng trưởng kinh tế Mối quan hệ giữa quy mô vốn đầu tư tăng thêm với. .. thu hồi vốn và thu lợi nhuận của dự án cao Như vậy ,chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư phản ánh sức hấp dẫn 13 của các dự án đầu tư. Tuy nhiên, Nhà đầu tư quy t định đầu tư không căn cứ vào tỷ suất lợi nhuận thông thường mà căn cứ vào tỷ suất lợi nhuận biên của vốn Khi tỷ suất lợi nhuận biên lớn hơn lãi suất thì quy t định đầu tư, song tỷ suất lợi nhuận biên lại giảm dần khi tăng quy mô vốn đầu tư, do... nhà đầu tư, bởi nó hàm chứa lợi nhuận càng cao đó là mục đích cuối cùng của nhà đầu tư >>>>> Tuy nhiên chỉ dựa vào tỷ suất lợi nhuận thôi chưa đủ, nhà đầu tư quy t định đầu tư dựa trên hiệu quả biên của vốn ( tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư) Tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư : phản ánh lợi nhuận tăng thêm khi gia tăng thêm 1 đơn vị vốn đầu tư Điều đáng nói ở đây là tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư ... trường đầu tư B MỐI QUAN HỆ QUA LẠI GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY,TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VỚI QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ I Mối quan hệ lãi suất vốn vay tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Giữa lãi suất tỉ suất lợi... qy mô vốn đầu tư Mối quan hệ qua lại lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư I II III IV quy mô VĐT Mối quan hệ LSVV tỷ suất lợi nhuận VĐT Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận VĐT quy mô VĐT Mối. .. thuyết vầ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư Lãi suất vốn vay Khái niệm lãi suất Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Vai trò lãi suất Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Khái