Đề tài thuyết trình: Lý thuyết thị trường cổ phiếu Danh sách nhóm 3: Nguyễn Văn Hư Phạm Thị Hiền Kiều Thị Cẩm Vân Nguyễn Thị Hồng Hạnh Nguyễn Thu Thảo Võ Thị Yến Phương Nguyễn Thị Mai Hương Trương Huỳnh Thảo Nhi Đinh Ngọc Quỳnh Như Contents I Thị trường cổ phiếu Khái quát thị trường cổ phiếu: Hạnh Vai trò thị trường cổ phiếu: Hạnh Công ty cổ phần - nguồn cung thị trường cổ phiếu: Hiền II Hàng hóa thị trường cổ phiếu Khái niệm: Nhi Cổ phiếu thông thường: Nhi a Khái niệm b Cổ đông c Các loại cổ phiếu Cổ phiếu ưu đãi: Nhi III Phương pháp thẩm định giá cổ phiếu đầu tư cổ phiếu Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: Thảo Các phương pháp định giá cổ phiếu a Phương pháp tại: Phương b Phương pháp bội: Vân, Hương => cổ phiếu đắt, rẻ I Thị trường cổ phiếu Khái quát thị trường cổ phiếu: Hạnh 1.1.Khái niệm: Thị trường cổ phiếu thị trường thực giao dịch mua bán loại cổ phiếu công ty cổ phần phát hành  Hàng hóa thị trường cổ phiếu Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi  Phân loại thị trường cổ phiếu Thị trường sơ cấp: thị trường thực giao dịch, mua bán cổ phiếu phát hành Thị trường sơ cấp phục vụ nhu cầu huy động vốn dài hạn cho công ty Thị trường thứ cấp: thị trường thực giao dịch, mua bán cổ phiếu phát hành Thị trường thứ cấp cung cấp khả khoản cho cổ phiếu phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đóng vai trò quan trọng thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp khó thu hút nhà đầu tư nhà đầu tư lo ngại chuyển đổi cổ phiếu thành tiền mặt cần thiết 1.2 Lịch sử hình thành phát triển thị trường cổ phiếu: Lịch sử hình thành phát triển thị trường cổ phiếu gắn liền với lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Những dấu hiệu thị trường chứng khoán xuất từ thời Trung Cổ xa xưa Vào khoảng kỷ thứ XV, thành phố lớn nước phương Tây, phiên chợ hay hội chợ, thương gia thường gặp gỡ tiếp xúc với để thương lượng mua bán, trao đổi hàng hóa Đặc điểm hoạt động thương gia trao đổi lời nói với hợp đồng mua bán mà xuất hàng hóa, giấy tờ Đến cuối kỷ XV, “khu chợ riêng” trở thành thị trường hoạt động thường xuyên với quy ước xác định cho thương lượng Những quy ước trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc thành viên tham gia Năm 1453, thành phố Bruges (Bỉ), buổi họp diễn lữ quán gia đình Vanber Trước lữ quán có bảng hiệu vẽ hình túi da tượng trưng cho loại giao dịch: giao dịch hàng hóa, giao dịch ngoại tệ giao dịch chứng khoán động sản Vào năm 1457, thành phố Burges (Bỉ) phồn vịnh eo biển Even bị lấp cát nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trấn Auvers (Bỉ) Ở đây, thị trường phát triển nhanh chóng, thị trường thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Sau thời gian hoạt động, thị trường không chứng tỏ khả đáp ứng yêu cầu loại giao dịch khác nên phân thành nhiều thị trường khác nhau: thị trường hàng hóa, thị trường hối đoái, trị trường chứng khoán, với đặc tính riêng thị trường thuận lợi cho giao dịch người tham gia Như vậy, thị trường chứng khoán hình thành với thị trường hàng hóa thị trường hối đoái Quá trình phát triển thị trường chứng khoán trải qua nhiều bước thăng trầm Thời kỳ khủng hoảng vào năm 1875 –1913, thị trường chứng khoán phát triển mạnh với tăng trưởng kinh tế Nhưng đến ngày 29/10/1929, ngày gọi “ngày thứ năm đen tối”, ngày mở đầu khủng hoảng thị trường chứng khoán New York, sau lan rộng thị trường chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu, Nhật Bản Sau chiến thứ hai, thị trường chứng khoán phục hồi, phát triển mạnh Nhưng khủng hoảng tài năm 1987, lần làm cho thị trường chứng khoán giới suy sụp, kiệt quệ Lần này, hậu lớn nặng nề khủng hoảng năm 1929, năm sau, thị trường chứng khoán giới lại vào ổn định, phát triển trở thành định chế tài thiếu đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế phát triển theo chế thị trường Vai trò thị trường cổ phiếu: Hạnh Thị trường cổ phiếu định chế tài tất yếu kinh tế thị trường phát triển Thị trường cổ phiếu cầu vô hình nối liền cung cầu vốn kinh tế Một thị trường cổ phiếu lành mạnh hoạt động có hiệu tạo điều kiện khai thác tốt tiềm kinh tế, tạo lành mạnh việc thu hút phân phối vốn kinh tế cách có hiệu  Thị trường cổ phiếu góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế: Chức thị trường cổ phiếu công cụ huy động vốn đầu tư cho kinh tế tăng tiết kiệm quốc gia thông qua việc phát hành luân chuyển cổ phiếu có giá Việc mua bán lại cổ phiếu thị trường cổ phiếu tạo điều kiện di chuyển vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu vốn, tạo điều kiện chuyển hướng đầu tư từ ngành sang ngành khác, từ góp phần điều hòa vốn ngành kinh tế, phá vỡ “tính ỳ” đầu tư sản xuất, tạo động cho sản xuất kinh doanh, góp phần tạo nên phát triển nhanh đồng kinh tế Thị trường cổ phiếu định chế hệ thống thị trường tài chính, chất xúc tác quan trọng huy động vốn cho đầu tư phát triển thúc đẩy hoạt độngkinh tế  Thị trường cổ phiếu góp phần thực tái phân phối công thông qua việc buộc công ty phát hành cổ phiếu công chúng theo tỷ lệ định Điều giúp giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế vào nhóm nhỏ, song tập trung cho phát triển kinh tế Từ tạo cạnh tranh công hơn, góp phần tăng tính hiệu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, giúp cho việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội hoạt động công ty  Thị trường cổ phiếu tạo điều kiện thu hút kiểm soát vốn đầu tư nước Việc đầu tư vốn từ nước thực nhiều biện pháp khác nhau, có đầu tư vốn thông qua thị trường cổ phiếu Đây hình thức đầu tư dễ dàng hữu hiệu Với nguyên tắc công khai, thị trường cổ phiếu nơi mà nhà đầu tư theo dõi nhận định cách dễ dàng hoạt động ngành, doanh nghiệp nước Hơn nữa, thị trường cổ phiếu thu hút vốn thông qua mua bán cổ phiếu, từ tạo môi tường đầu tư thuận lợi cho nhà đầu tư nước  Thị trường cổ phiếu công cụ đánh giá hoạt động kinh doanh phong vũ biểu kinh tế Thị trường cổ phiếu phản ánh tình trạng doanh nghiệp kinh tế quốc gia Các thị giá cổ phiếu thể thường xuyên thị trường phản ánh giá trị phần tài sản có doanh nghiệp sở đánh giá thực trạng doanh nghiệp, mức độ đầu tư, trạng thái kinh tế Chỉ có doanh nghiệp làm ăn mạnh, có hiệu cao, hứa hẹn triển vọng tương lai tốt giá trị thị trường cổ phiếu công ty cao ngược lại Ngoài đánh giá doanh nghiệp, thị trường cổ phiếu phong vũ biểu kinh tế, giúp người đầu tư người quản lý có sở đánh giá thực trạng dự đoán tương lai kinh tế Diễn biến thị giá cổ phiếu phản ánh thông tin đa dạng nhiều chiều cho nhà đầu tư trước diễn biến rủi ro Thị trường cổ phiếu phản ánh nhạy cảm trước sách kinh tế vĩ mô, biến động kinh tế Vì vậy, nhà hoạch định sách quản lý thường thông qua thị trường cổ phiếu để phân tích, dự đoán, đề sách điều tiết kinh tế phương pháp quản lý kinh tế thích hợp, qua tác động tới hoạt động kinh tế quốc dân Ngoài tác động tích cực đây, thị trường cổ phiếu có tác động tiêu cực sau: Thị trường cổ phiếu chứa đựng yếu tố đầu cơ,một yếu tố có tính toán nhà đầu tư Họ mua cổ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu tăng lên tương lai qua thu lợi nhuận Sự kiện dễ dàng xãy có nhiều người cấu kết với để đồng thời mua vào hay bán loại cổ phiếu đó, dẫn đến khan hay dư thừa cổ phiếu cách giả tạo thị trường, làm cho giá cổ phiếu tăng lên hay giảm xuống cách đột biến, gây tác động xấu đến thị trường Hoạt động giao dịch nội gián thường xảy thị trường cổ phiếu Một nhân lợi dụng việc nắm bắt thông tin nội doanh nghiệp, thông tin mật không chưa phép công bố sử dụng thông tin cho giao dịch cổ phiếu nhằm thu lợi bất gọi giao dịch nội gián Các giao dịch nội gián coi phi đạo đức mặt thương mại, người có nguồn tin nội gián có lợi đầu tư so với nhà đầu tư khác để thu lợi bất cho riêng Điều làm nản lòng nhà đầu tư Như tác động tiêu cực đến tích lũy đầu tư Thị trường cổ phiếu hoạt động sở thông tin hòan hảo Tuy vậy,khi có tin đồn không xác thông tin sai lệch hoạt động doanh nghiệp, điều tác động đến tâm lý nhà đầu tư, dẫn đến xu hướng thay đổi đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp thị trường gây thiệt hại cho đại đa số nhà đầu tư Như vây, vai trò thị trường cổ phiếu thể nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực thị trường cổ phiếu thực phát huy hay bị hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trường Công ty cổ phần - nguồn cung thị trường cổ phiếu: Hiền Các yếu tố cấu thành thị trường cổ phiếu: + + + + Hàng hóa Cung Cầu Cơ sở hạ tầng thị trường Cầu vốn từ nhà đầu tư Nhà đầu tư Cung vốn cho công ty Công ty CP Cung “hàng hóa” cho nhà đầu tư Cầu “hàng hóa” từ công ty Trong đó: công ty cổ phần đóng vai trò nguồn cung tạo tiền đề cho phát triển thị trường cổ phiếu 3.1 Định nghĩa công ty cổ phần Công ty cổ phần thể chế kinh doanh, loại hình doanh nghiệp hình thành, tồn phát triển góp vốn nhiều cổ đông Trong công ty cổ phần, số vốn điều lệ công ty chia nhỏ thành phần gọi cổ phần Các cá nhân hay tổ chức sở hữu cổ phần gọi cổ đông, cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu Chỉ có công ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông Công ty Cổ phần cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu Công ty cổ phần loại hình công ty tồn thị trường để niêm yết thị trường chứng khoán • Bộ máy công ty cổ phần cấu theo luật pháp điều lệ công ty với nguyên tắc cấu nhằm đảm bảo tính chuẩn mực, minh bạch hoạt động có hiệu • Công ty Cổ phần phải có Đại hội đồng Cổ đông, Hội đồng Quản trị Ban Điều hành Đối với công ty cổ phần có mười cổ đông cá nhân tổ chức sở hữu 50% tổng số cổ phần công ty phải có Ban Kiểm soát 3.2 Phân loại công ty cổ phần • Công ty cổ phần nội ( Private company) Là công ty cổ phần phát hành cổ phiếu số sáng lập công ty, nhân viên người lao động công ty pháp nhân đơn vị sáng lập Đây loại cổ phiếu ký danh không chuyền nhượng chuyển nhượng theo số điều kiện định nội công ty Việc tăng vốn công ty hạn chế Công ty vay vốn từ tổ chức tín dụng tích lũy từ nội công ty • Công ty cổ phần đại chúng ( Public company) Là công ty cổ phần có phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng, đối tượng nội công ty cổ phần nội Phần lớn công ty cổ phần thành lập bắt đầu công ty cổ phần nội Đến công ty phát triển, tiếng tăm lan rộng, hội đủ điều kiện, họ phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng, trở thành công ty cổ phần đại chúng Khi công ty cổ phần lần đầu phát hành cỏ phiếu rộng rãi công chúng, người ta gọi “ trở thành đại chúng” ( Go public) Đợt phát hành gọi đợt phát hành lần đầu cho công chúng ( Initial Public offering – IPO) • Công ty cổ phần niêm yết ( Listed company) Các công ty cổ phần đại chúng tiếp tục đường phấn đấu để có đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán trở thành công ty niêm yết Chứng khoán họ giao dịch thị trường chứng khoán tập trung Chúng trở thành công ty cổ phần hàng đầu đất nước, uy tín, tiếng tăm hưởng điều kiện thuận lợi hoạt động sản xuất kinh doanh huy động vốn 3.3 Ưu nhược điểm công ty cổ phần:  Ưu điểm: • Nhà đầu tư chịu trách nhiệm hữu hạn tương ứng với tỷ lệ góp vốn công ty; • Quy mô hoạt động lớn khả mở rộng kinh doanh dễ dàng từ việc huy động vốn cổ phần; • Nhà đầu tư có khả điều chuyển vốn đầu tư từ nơi sang nơi khác, từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác dễ dàng thông qua hình thức chuyển nhượng, mua bán cổ phần; • Việc hoạt động công ty đạt hiệu cao tính độc lập quản lý sở hữu  Nhược điểm: • • • Mức thuế tương đối cao thuế mà công ty phải thực nghĩa vụ với ngân sách nhà nước, cổ đông phải chịu thuế thu nhập bổ sung từ nguồn cổ tức lãi cổ phần theo quy định luật pháp; Chi phí cho việc thành lập doanh nghiệp tốn kém; Khả bảo mật kinh doanh tài bị hạn chế công ty phải công khai báo cáo với cổ đông; Khả thay đổi phạm vi lĩnh vực kinh doanh hoạt động kinh doanh không linh hoạt phải tuân thủ theo quy định Điều lệ công ty, ví dụ có trường hợp phải Đại hội đồng Cổ đông Công ty Cổ phần định 3.4 Vai trò công ty cổ phần thị trường cổ phiếu  Chủ thể phát hành Công ty cổ phần chủ thể quan trọng hoạt động thị trường cổ phiếu CTCP công ty phát hành cổ phiếu, nguồn cung cho thị trường cổ phiếu Bên cạnh nguồn vốn vay từ ngân hàng thương mại, công ty cổ phần chủ động huy động vốn tăng vốn cho sản xuất kinh doanh, để phát triển công ty; góp phần phát triển kinh tế  Chủ thể đầu tư Công ty cổ phần người mua bán chứng khoán công ty khác phát hành bán lại để thu lợi nhuận từ khoản tiền chênh lệch Lúc này, CTCP trở thành nhà đầu tư chứng khoán, góp phần tạo nên cầu cổ phiếu thị trường chứng khoán, làm tăng tính khoản thị trường II Hàng hóa thị trường cổ phiếu Cổ phiếu thông thường: Nhi 1.1 Khái niệm Là loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Người mua cổ phiếu thường trở thành cổ đông thường hay cổ đông phổ thông Mức độ chủ sở hữu tùy thuộc vào số cổ phần Cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường người chủ doanh nghiệp nên người trực tiếp thụ hưởng kết sản xuất kinh doanh lãnh chịu rủi ro kinh doanh 1.2 Đặc điểm Cổ phiếu thời hạn không hoàn vốn Cổ tức thường tùy thuộc vào kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Cổ đông chia sẻ thành tổn thất trình hoạt động cty cổ phần Khi công ty phá sản, cổ đông người cuối hưởng giá trị lại tài sản Chỉ có công ty cổ phần phát hành CP 1.3 Cổ đông Cổ đông cá nhân hay tổ chức sở hữu cổ phần công ty cổ phần Trách nhiệm quyền lợi cổ đông  Trách nhiệm: Cổ công chịu trách nhiệm hữu hạn theo phần vốn góp mặt : (1) Phần vốn góp xem góp vĩnh viễn không rút lại Lúc cần lấy lại vốn, họ có quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần thị trường cách bán cổ phiếu cho nhà đầu tư khác (2) Trách nhiệm cổ đông việc làm ăn thua lỗ hay tình trạng phá sản công ty giới hạn phần vốn góp cổ phiếu  Quyền lợi: Là người chủ công ty cổ đông có quyền sau:  Quyền có thu nhập Cổ đông thường hưởng phần lợi nhuận tương ứng với số cổ phiếu sở hữu gọi cổ tức (dividend) từ kết có lãi hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Khác với trái chủ, việc công ty khả trả cổ tức cho cổ đông, cổ đông quyền đưa Ban lãnh đạo công ty trước pháp luật  Quyền bỏ phiếu Cổ đông phổ thông có quyền bỏ phiếu bầu ứng cử vào chức vụ quản lý công ty , có quyền tham gia đại hội cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty  Quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần Cổ đông không quyền trực tiếp rút vốn chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần hình thức bán lại hay quà tặng hay thừa kế 1.6 Cổ tức Là tiền chia lời cho cổ đông cổ phiếu thường, vào kết có thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Cổ tức cổ phiếu thường trả sau trả cổ tức cố định cho cổ phiếu ưu đãi Được định Hội đồng quản trị công ty theo hàng năm Cổ tức = (Lợi nhuận ròng - Lãi cổ tức CPƯĐ - Trích quỹ tích lũy)/ Số cổ phiếu thường lưu hành Lợi tức rủi ro: Lợi tức= Cổ tức + Chênh lệch giá Rủi ro: Hệ thống + Không hệ thống Cổ phiếu ưu đãi: Nhi 3.1 Khái niệm: Là CK lai tạp CP thường trái phiếu Đó giấy chứng nhận ưu tiên so với CP thường mặt tài bị hạn chế quyền hạn không tham gia ứng cử, bầu cử 3.2 Đặc điểm:  Giống cổ phiếu thường: CK vốn kỳ hạn, không hoàn vốn  Giống trái phiếu: cổ tức ấn định theo tỷ lệ cố định mệnh giá  Việc phân phối lợi nhuận nội công ty tùy theo tình hình kinh doanh công ty Có thể trả đủ hay không 3.3 Phân loại: + Cổ phiếu ưu đãi tích lũy: cổ phiếu ưu đãi hưởng cổ tức theo lãi suất cố định Tuy nhiên, trường hợp công ty làm ăn lãi để trả cổ tức trả không đủ lãi cổ phần phần thiếu năm tích lũy sang năm sau hay vài năm sau công ty có đủ lợi nhuận để trả + Cổ phiếu ưu đãi không tích lũy: loại CP phần lãi cổ phần thiếu bỏ qua trả đủ cổ tức công ty làm ăn có lãi + Cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần: cổ đông phần cổ tức chia cố định công ty làm ăn có lãi nhiều, thêm phần lợi tức phụ trội theo tỷ lệ quy định + Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường Là loại cổ phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường theo tỷ lệ chuyển đổi hay giá chuyển đổi ấn định trước + Cổ phiếu ưu đãi chuộc lại Một số công ty tình trạng khẩn cấp cần số vốn lớn thời gian ngắn nên phát hành loại CP ưu đãi với mức lãi suất cao để thu hút nhà đầu tư Sau thời hạn ấn định, tình hình tài công ty hơn, công ty chuộc lại CP Công ty phải trả khoản tiền thưởng định theo tỷ lệ mệnh giá cổ phiếu cho chủ sở hữu *Theo Luật doanh nghiệp Việt Nam: Cổ phần ưu đãi gồm loại sau đây: (1) Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết; (2) Cổ phiếu ưu đãi cổ tức; (3) Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại  Cổ phiếu ưu đãi biểu Là cổ phiếu có số phiếu biểu nhiều so với cổ phiếu phổ thông Số phiếu biểu cổ phiếu ưu đãi biểu Điều lệ công ty qui định Chỉ có cổ đông sáng lập tổ chức Chính phủ ủy quyền có quyền nắm giữ cổ phiếu ưu đãi biểu Sau năm cổ phiếu ưu đãi biểu cổ đông sáng lập trở thành cổ phiếu phổ thông Cổ đông ưu đãi biểu có quyền nghiã vụ cổ đông phổ thông không chuyển nhượng cổ phiếu cho người khác  Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Là cổ phiếu trả cổ tức với mức cao so với mức cổ tức cổ phiếu phổ thông mức ổn định hàng năm Cổ đông ưu đãi cổ tức không hội họp, biểu quyết, đề cử cổ đông thường  Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại Là cổ phiếu công ty hoàn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu ưu đãi hoàn lại Cổ đông ưu đãi hoàn lại chuyển nhượng cổ phiếu không hội họp, biểu quyết, đề cử III Phương pháp thẩm định giá cổ phiếu đầu tư cổ phiếu Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: Thảo Các phần giới thiệu cho thấy hàng hóa thị trường này, với hàng hóa đặc biệt làm cách để có định giá cách xác nhằm đưa định đắn đầu tư Trong sống, có nhiều người cho rằng: Đầu tư chứng khoán phụ thuộc vào may rủi, chẳng qua trò chơi đỏ đen hợp pháp Tuy nhiên, ý kiến hoàn toàn sai thực tế chứng minh rằng: Giá cổ phiếu hoàn toàn tuân theo quy luật cung cầu, chịu tác động từ yếu tố tế; nhà đầu tư thành công mà nắm bắt quy luật Tuy cổ phiếu có quy luật riêng, giá cổ phiếu hình thành biến động tác động nhiều yếu tố khác Nhưng tổng hợp phân loại chúng thành ba nhóm nguyên nhân chính: - Nhân tố nội sinh Nhân tố ngoại sinh Nhân tố can thiệp 2.1 Yếu tố nội sinh Các nhân tố làm tăng, giảm giá trị cổ phiếu gắn với công ty cổ phần gọi nhân tố nội sinh Cổ phiếu công ty cổ phần phát hành, lợi ích từ cổ phiếu mang lại mức độ rủi ro qua trình đầu tư phụ thuộc chặt chẽ vào công ty phát hành Chính vậy, giá cổ phiếu phụ thuộc vào hoạt động đầu tư kinh doanh công ty Ví dụ: Nếu công ty có hoạt động tốt, chia sẻ lợi tức cao tương lai phát triển mạnh mẽ thị giá cổ phiếu công ty cao Vậy yếu tố định đến giá cổ phiếu là: lợi khai thác sử dụng nguồn lực công ty, lợi kinh doanh lợi vô hình khác bao gồm phần tích tụ lợi nhuận không chia công ty cổ phần để tái đầu tư, lợi so sánh Từ đó, thấy rằng: Giá cổ phiếu phản ánh giá trị hữu hình, vô hình hàng hóa thực xu hoạt động tình hình kinh tế công ty phát hành Nói tóm lai, yếu tố nội sinh gắn liền với công hành phát hành biến động như: - Yếu tố kỹ thuật sản xuất: trang thiết bị máy móc, công nghệ, tiềm nghiên cứu phát triển ; Yếu tố thị trường tiêu thụ: khả cạnh tranh mở rộng thị trường ; Yếu tố người: chất lượng ban lãnh đạo, trình độ nghề nghiệp công nhân;… Tình trạng tài công ty 2.2 Yếu tố ngoại sinh Thị trường cổ phiếu phận kinh tế, chịu tác động trực tiếp từ biến cố phát sinh bên kinh tế Các yếu tố vĩ mô như: chu kỳ kinh tế, lạm phát, GDP, thiên tai, chiến tranh,… ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế Tóm lại, yếu tố trị, kinh tế, xã hội, chí thời tiết có tác động nhiều mặt đến giá cổ phiếu Nguyên nhân giá cổ phiếu hình thành thị trường cổ phiếu, mà kênh đầu tư, cạnh tranh dòng vốn đầu tư xã hội Do đó, phải tuân theo quy luật dòng vốn đầu tư kinh tế Khi đó, yếu tố kinh tế, xã hội, trị có tác động đến giá cổ phiếu: - Sự tiến triển kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực giới: Thông thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển (và có xu hướng giảm kinh tế yếu đi) Bởi đó, khả kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài tăng lên, nhu cầu cho đầu tư lớn nhiều so với nhu cầu tích luỹ vậy, nhiều người đầu tư vào cổ phiếu - Lạm phát: Lạm phát tăng thường dấu hiệu cho thấy, tăng trưởng kinh tế không bền vững, lãi suất tăng lên, khả thu lợi nhuận công ty bị hạ thấp khiến giá cổ phiếu giảm Lạm phát thấp có nhiều khả cổ phiếu tăng giá ngược lại - Tình hình biến động lãi suất: Lãi suất tăng làm tăng chi phí vay công ty Chi phí chuyển cho cổ đông hạ thấp lợi nhuận mà công ty dùng để toán cổ tức Cùng lúc đó, cổ tức có từ cổ phiếu thường tỏ không cạnh tranh nhà đầu tư tìm lợi tức, làm họ chuyển hướng sang tìm nguồn thu nhập tốt nơi có lãi suất cao Hơn nữa, lãi suất tăng gây tổn hại cho triển vọng phát triển công ty khuyến khích giữ lại tiền nhàn rỗi, liều lĩnh dùng số tiền mở rộng sản xuất, kinh doanh Chính vậy, lãi suất tăng dẫn đến giá cổ phiếu giảm Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho công ty chi phí vay giảm giá cổ phiếu thường tăng lên Tuy nhiên, dao động lãi suất phản ứng tương đương trái ngược giá cổ phiếu Chỉ lãi suất phản ánh xu hướng chủ đạo lạm phát, trở thành thước đo hiệu dao động TTCK Lãi suất có xu hướng giảm lạm phát giảm lạm phát giảm khiến giá cổ phiếu tăng cao Ngược lại, lạm phát tăng với lãi suất, giá cổ phiếu giảm.Nhưng lạm phát vấn đề nghiêm trọng lãi suất tăng, đầu tư vào TTCK thường mang lại nhiều lãi Bởi trường hợp này, lãi suất tăng kinh tế tăng trưởng - Chính sách thuế Nhà nước thu nhập từ chứng khoán: Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) làm cho số người đầu tư giảm xuống, từ làm cho giá chứng khoán giảm - Những biến động trị, xã hội, quân sự: Đây yếu tố phi kinh tế ảnh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu thị trường Nếu yếu tố có khả ảnh hưởng tích cực tới tình hình kinh doanh giá cổ phiếu công ty tăng lên 2.3 Các nhân tố can thiệp Bên cạnh yếu tố trên, cồn yếu tố khác làm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nhân tố can thiệp: nhân tố đầu cơ, móc ngoặc, lũng đoạn chứng khoán cá nhân, công ty nước tạo cung cầu chứng khoán giả tạo, làm giá hàng hóa thị trường bị méo mó, sách can thiệp phủ… - Tâm lý nhà đầu tư: Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ hai nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thông tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng Chính thế, loại chứng khoán, có người cho rằng, xấu cần phải bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người bán - Các biện pháp kỹ thuật của nhà điều hành thị trường: giá cổ phiếu phụ thuộc vào kỹ thuật tổ chức TTCK thể thức hoạt động Khi đó, giá cổ phiếu chịu tác động trình điều chỉnh cung cầu, điều hòa giá thị trường nhà quản lý thông qua quy chế thị thị trường - Ngoài ra, thông tin sai lệch ý kiến nhà phân tích,… có ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu Nói tóm lại, giá cổ phiếu chịu tác động nhiều yếu tố từ vấn đề công ty phát hành đến vấn đề kinh tế, trị xã hội,….Khi đó, để định giá cách xác giá cổ phiếu vấn đề phức tạp Các phương pháp định giá cổ phiếu 2.1 Phương pháp tại: Phương 2.1.1.Mô hình chiết khấu cổ tức ( Dividend Discount Model – DDM) - Giá trị cổ phiếu giá trị ngân lưu mà cổ đông kỳ vọng nhận nắm giữ cổ phiếu Giá trị tương đương với giá trị tất cổ tức tương lai  Các thông số cần thiết: + Dự báo tốc độ tăng trưởng cổ tức - - + Suất chiết khấu: chi phí hội vốn hay suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư Mô hình tăng trưởng cổ tức ( Gordon Growth Model): dựa giả thuyết tăng trưởng cổ tức sau: + Mô hình 0: cổ tức không tăng trưởng ( giai đoạn) + Mô hình 1: cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi mãi ( giai đoạn) + Mô hình 2: cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi số năm, sau đó, chuyển sang tăng trưởng thấp không đổi mãi ( giai đoạn) + Mô hình 3: cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi số năm định, sau tăng trưởng với tốc độ giảm dần số năm, cuối giữ nguyên tốc độ tăng trưởng từ mãi Xác định suất chiết khấu: Có ba cách tiếp cận để xác định k + CAPM + APT mô hình đa nhân tố + Cộng thêm phần thưởng rủi ro vào suất sinh lợi trái phiếu Cty  CAPM:  APT: - - - Fama – French ( 1992 1993) với nhân tố: +Suất sinh lời tăng thêm số thị trường (RMRF) +Nhân tố quy mô (SMB) +Nhân tố giá trị kế toán/giá thị trường Burmeister, Roll et Ross (1994) với nhân tố: + Nhân tố long tin người đầu tư + Nhân tố thời gian + Nhân tố lạm phát + Nhân tố chu kỳ kinh tế + Nhân tố thị trường – timing ( market – timing) o Phương pháp dựa vào việc cộng thêm phần thưởng rủi ro ( thông thường từ 3% đến 4%) vào lãi suất khoản nợ ( trao đổi hay không) Xác định tăng trưởng có thể đạt : - - + Tỷ lệ tái đầu tư( Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại) = b  Tỷ lệ trả cổ tức = 1-b + Cổ tức D1 = EPS1x(1–b)  tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) = tốc độ tăng trưởng thu nhập + + Thu nhập = ROE x giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu + Nếu ROE không đổi, tốc độ tăng trưởng thu nhập = tốc độ tăng trưởng vốn CSH theo giá trị sổ sách + VCSHn+1 = VCSHn + b x Thu nhập = VCSHn (1 + Thu nhập tái đầu tư/ VCSHn)  Tốc độ tăng trưởng = Thu nhập tái đầu tư / Giá trị sổ sách vốn CSH  Áp dụng  Mô hình giai đoạn: a Phạm vi áp dụng: DN có tốc độ tăng trưởng ổn định DN trả cổ tức cao DN có tỷ lệ nợ ổn định b Công thức: Trong đó: P giá cổ phiếu Do: giá trị cổ tức chi vào năm g: tốc độ tăng trưởng cổ tức k: suất chiết khấu  Mô hình giai đoạn: a Phạm vi áp dụng: DN có tốc độ tăng trưởng chưa ổn định hạn chế DN trả cổ tức tương đối gần với ngân lưu vốn chủ sở hữu Ngân lưu vốn chủ sở hữu khó ước tính b Công thức: Trong đó: P giá cổ phiếu D1: giá trị cổ tức chi vào năm g1: tốc độ tăng trưởng cổ tức giai đoạn đầu g2: tốc độ tăng trưởng cổ tức giai đoạn sau giữ mãi k: suất chiết khấu  Mô hình giai đoạn: a Phạm vi áo dụng: Mô hình giai đoạn có nhược điểm tốc độ tăng trưởng giảm đột ngột từ g1 xuống g2 Mô hình giai đoạn khắc phục nhược điểm cách cho tốc độ tăng cổ tức giảm dần từ g1 xuống g2 Công thức tính trường hợp cồng kềnh nên không hữu ích nhiều b Công thức: Trong đó: P1: giá cổ phiếu giai đoạn tăng trưởng đến năm thứ n P2: giá cổ phiếu giai đoạn tăng trưởng giảm dần từ năm n đến năm d P3: giá cổ phiếu giai đoạn ổn định tăng trưởng mãi sau năm d  Lưu ý: Tốc độ tăng trưởng dài hạn g vượt tốc độ tăng trưởng cua3 kinh tế ( GNP) thường thấp 1-2% + Ở Mỹ, mức cao g = lạm phát kỳ vọng chừng 5% + tăng trưởng GNP thực chừng 3% = 8% cận mức tăng trưởng cổ tức mãi công ty; cận tương ứng g = 3% + 2% = 5%; + Công ty đa quốc gia tính theo mức tăng trưởng kinh tế giới cao US 1% + Mức lạm phát phải tương ứng với đồng tiền sử dụng định giá Nếu kết định giá mô hình DDM có vấn đề: + Giá tính thấp: tỷ lệ trả cổ tức doanh nghiệp giai đoạn ổn định thấp (DPS [...]... giữ cổ phiếu ưu đãi biểu quyết Sau 3 năm cổ phiếu ưu đãi biểu quyết của cổ đông sáng lập sẽ trở thành cổ phiếu phổ thông Cổ đông ưu đãi biểu quyết có các quyền và nghiã vụ như cổ đông phổ thông nhưng không được chuyển nhượng cổ phiếu đó cho người khác  Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Là cổ phiếu được trả cổ tức với mức cao hơn so với mức cổ tức của cổ phiếu phổ thông hoặc mức ổn định hàng năm Cổ đông ưu đãi cổ. .. trên mệnh giá cổ phiếu cho chủ sở hữu *Theo Luật doanh nghiệp Việt Nam: Cổ phần ưu đãi gồm các loại sau đây: (1) Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết; (2) Cổ phiếu ưu đãi cổ tức; (3) Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại  Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết Là cổ phiếu có số phiếu biểu quyết nhiều hơn so với cổ phiếu phổ thông Số phiếu biểu quyết của một cổ phiếu ưu đãi biểu quyết do Điều lệ công ty qui định Chỉ có cổ đông sáng lập... giá trị thực của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại Được tính toán căn cứ vào cổ tức công ty, triển vọng phát triển công ty và lãi suất thị trường Đây là căn cứ quan trọng cho nhà đầu tư khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu, đánh giá được giá trị thực của cổ phiếu, so sánh với giá của thị trường và chọn lựa phương án đầu tư có hiệu quả nhất  Thị giá + Thị giá: là giá cả cổ phiếu trên thị trường tại một thời... như cổ đông thường  Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại Là cổ phiếu sẽ được công ty hoàn lại vốn góp bất cứ khi nào theo yêu cầu của người sở hữu hoặc theo các điều kiện được ghi tại cổ phiếu ưu đãi hoàn lại Cổ đông ưu đãi hoàn lại có thể chuyển nhượng cổ phiếu của mình nhưng không được hội họp, biểu quyết, đề cử III Phương pháp thẩm định giá cổ phiếu và đầu tư cổ phiếu 2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: ... cổ phiếu/ ( Tổng giá trị tài sản – Nợ - Giá trị tài sản vô hình) Hay P/B = (giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu)/ (giá trị kế toán của vốn chủ sở hữu) P/B = giá thị trường của một cổ phiếu / giá trị kế toán của một cổ phiếu Như vậy: Giá mỗi cổ phiếu = P/B x Trị giá tài sản của mỗi cổ phiếu Ghi chú Đối với các nhà đầu tư, P/B là công cụ giúp họ tìm kiếm các cổ phiếu có giá thấp mà phần lớn thị trường. .. chứng khoán giả tạo, làm giá cả hàng hóa thị trường bị méo mó, các chính sách can thiệp của chính phủ… - Tâm lý nhà đầu tư: Theo thuyết lòng tin về giá cổ phiếu, yếu tố căn bản trong biến động của giá cổ phiếu là sự tăng hay giảm lòng tin của nhà đầu tư đối với tương lai của giá cổ phiếu, của lợi nhuận và của lợi tức cổ phần Vào bất cứ thời điểm nào, trên thị trường cũng xuất hiện 2 nhóm người: nhóm... cầu mà thị giá có thể thấp hơn, cao hơn hoặc bằng giá trị thực của nó tại thời điểm mua bán Quan hệ cung cầu cổ phiếu chịu tác động của nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, xã hội 1.6 Cổ tức Là tiền chia lời cho cổ đông trên mỗi cổ phiếu thường, căn cứ vào kết quả có thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty Cổ tức của cổ phiếu thường được trả sau khi đã trả cổ tức cố định cho cổ phiếu ưu... Quyền mua cổ phiếu mới Khi công ty phát hành tăng vốn, các cổ đông hiện đang nắm giữ cổ phiếu phổ thông có quyền được mua trước cổ phiếu mới, trước khi đợt phát hành được chào bán ra công chúng, trong một thời hạn nhất định Lượng cổ phiếu mới được phép mua theo quyền này tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu đang nắm giữ Như vậy, quyền này cho phép cổ đông hiện hữu duy trì tỷ lệ sở hữu... Điều này cũng lý giải tại sao trên TTCK lúc nào cũng có người mua, người bán - Các biện pháp kỹ thuật của nhà điều hành thị trường: giá của cổ phiếu còn phụ thuộc vào kỹ thuật tổ chức TTCK và thể thức hoạt động của nó Khi đó, giá cổ phiếu có thể chịu tác động của quá trình điều chỉnh cung cầu, điều hòa giá cả trên thị trường của các nhà quản lý thông qua các quy chế trên thị thị trường - Ngoài... công ty làm ăn không có lãi để trả cổ tức hoặc trả không đủ lãi cổ phần thì phần còn thiếu năm nay sẽ được tích lũy sang năm sau hay vài năm sau khi công ty có đủ lợi nhuận để trả + Cổ phiếu ưu đãi không tích lũy: là loại CP phần lãi cổ phần thiếu sẽ được bỏ qua và chỉ trả đủ cổ tức khi công ty làm ăn có lãi + Cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần: cổ đông ngoài phần cổ tức được chia cố định thì khi công ...Contents I Thị trường cổ phiếu Khái quát thị trường cổ phiếu: Hạnh Vai trò thị trường cổ phiếu: Hạnh Công ty cổ phần - nguồn cung thị trường cổ phiếu: Hiền II Hàng hóa thị trường cổ phiếu Khái... loại cổ phiếu công ty cổ phần phát hành  Hàng hóa thị trường cổ phiếu Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi  Phân loại thị trường cổ phiếu Thị trường sơ cấp: thị trường thực giao dịch, mua bán cổ phiếu. .. giá cổ phiếu a Phương pháp tại: Phương b Phương pháp bội: Vân, Hương => cổ phiếu đắt, rẻ I Thị trường cổ phiếu Khái quát thị trường cổ phiếu: Hạnh 1.1.Khái niệm: Thị trường cổ phiếu thị trường