TÊN ĐỀ T À I: THỰC T R ẠNG TH Ị TRƯỜN G GVHD: TS THÂN THỊ THU THỦY NHÓM – GIẢNG ĐƯỜNG A314 – SÁNG CHỦ NHẬT TRÁI P H I Ế U VI Ệ T NAM Võ Thị Hiền Lương Trần Thanh Phong Châu Thị Hồng Vy Giải pháp đề xuất phát triển thị trường trái phiếu VN Bùi Thị Tuyết Nga • Nguyên nhân TTTP Việt Nam chưa phát triển Phạm Thị Quỳnh Như • Thành tựu hạn chế TTTP Việt Nam Phạm Viết Hiếu • Thực trạng TTTP Viêt Nam (TPCP, TPCQĐP, TPDN) Ngô Lê Thùy Lynh • Cơ sở pháp lý Hồng Diệu Linh • STT HỌ VÀ TÊN KẾT CẤU ĐỀ TÀI THÀNH VIÊN NHÓM CẤU TRÚC BÀI THUYẾT TRÌNH 1– CƠ SỞCHIẾN PHÁPLƯỢC LÝ CHO SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN TTTP ViỆT NAM Thị trường TPVN điều Luật Chứng khoán ban hành năm 2006 chỉnh từ Luật đến Nghị định Thông tư Nghị định 01/2011/NĐ-CP phát hành TPCP, TP CP bảo lãnh, TPCQĐP Nghị định 90/2011/NĐ-CP phát hành TPDN Nghị định số 88/2014/NĐ-CP Chính phủ quy định dịch vụ xếp hạng tín nhiệm; Quyết đinh số 261/QĐ-BTC việc phê duyệt lộ trình phát triển thị trường TPVN LƯỢC – THỰCCHIẾN TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM LUẬT CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2006 Trái phiếu “là loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành” Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Trái phiếu quyền địa phương Trái phiếu doanh nghiệp 2– THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Do Bộ Tài phát hành nhằm huy động vốn cho NSNN cho chương trình, dự án đầu tư cụ thể thuộc phạm vi đầu tư nhà nước Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh loại trái phiếu doanh nghiệp, tổ loại: phiếu khohàng bạc, Trái Công trái đối xâytượng chức Gồm tài chính, tínTín dụng, ngân chínhphiếu sách kho bạc nhàvà nước thuộc quốc; quy định Điều 32 Luật Quảndựng lý nợTổ cơng phát hành Chính phủ bảo lãnh toán Nghị định 01/2011/NĐ-CP – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM Khối lượng phát hành TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ THỊ TRƯỜNG PHÁT HÀNH Từ tháng 9/2009 - 9/2014, đấu thầu tập trung HNX  huy động 654.493 tỷ đồng – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ THỊ TRƯỜNG PHÁT HÀNH Đơn vị tính: tỷ đồng Năm 2010 Khối lượng phát hành 68,292 2011 80,704 2012 2013 141,340 181,093 Năm 2013, khối lượng phát tăng 165% so với mức 68,292 tỷ năm 2010, bình quân tăng 55% – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM Về phương thức phát hành Trước 2010, 80% TPCP phát hành Đấu thầu phát hành chủ yếu qua phương thức bảo lãnh Bảo lãnh phát hành Từ 2012, tỷ trọng phát hành TPCP thông Đại lý phát hành bán lẻ qua đấu thầu tăng từ mức 49% năm 2009 lên 100% năm 2014 CHIẾN LƯỢC 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN Khuôn khổ pháp lý cho thị trường trái phiếu chưa hoàn thiện Nguyên nhân nhỉ? Mức độ minh bạch thị trường trái phiếu Việt Nam thấp Thị trường chưa có cơng ty định mức tín nhiệm thức cơng nhận Chưa có hệ thống nhà tạo lập thị trường hệ thống tốn giao dịch cịn nhiều hạn chế Tính cạnh tranh thấp 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN KHUÔN KHỔ PHÁP LÝ Điều kiện DN phát hành TP nước phải có kết kinh doanh năm liền trước năm phát hành có lãi Đk khắt khe, DN gặp khó khăn phát hành TP không phù hợp DN thành lập phát triển, nhu cầu huy động vốn cho sản xuất kinh doanh DN lớn Phát hành TP thị trường quốc tế gặp khó khăn khó đáp ứng quy định, DN phải đảm bảo hệ số tín nhiệm tối thiểu ngang với hệ số tín nhiệm quốc gia 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN MỨC ĐỘ MINH BẠCH RẤT THẤP  Hầu hết đợt phát hành trái phiếu DN phát hành riêng lẻ thông tin giữ bí mật mức cao  Sự mịt mờ thông tin gây bất lợi cho nhà đầu tư nhỏ thị trường thứ cấp 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN MỨC ĐỘ TÍN NHIỆM Việt Nam khơng có quan xếp hạng công nhận rộng rãi  Malaysia có hai cơng ty Rating Agency Malaysia(RAM) Malaysian Ratings Company (MARC); Indonesia có Pefindo, cịn Thái Lan TRIS  Mức độ tín nhiệm trở thành công cụ hữu hiệu giúp doanh nghiệp tiếp cận với thị trường vốn cung cấp sản phẩm tiết kiệm hưu trí, mà hai lợi ích đánh giá cao Việt Nam 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN CÁC NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG VÀ HỆ THỐNG THANH TỐN GD HẠN CHẾ  Chưa có hệ thống NĐT thứ cấp thực sự, có nhiều thành viên đấu thầu thành viên bảo lãnh phát hành  Chưa có nhà tạo lập thị trường cấu NĐT chưa đa dạng, chưa thực tham gia tích cực vào thị trường trái phiếu 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN TÍNH CẠNH TRANH THẤP  Trái phiếu Chính phủ chưa cạnh tranh với thuận tiện hình thức gửi tiết kiệm, đầu tư kỳ phiếu ngân hàng thương mại với tính khoản nên chưa thu hút tiền nhàn rỗi tổ chức kinh tế cá nhân Cơ chế lãi suất TP cứng nhắc không theo kịp với xu hướng biến động lãi suất thị trường 4-NGUYÊN NHÂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM CHƯA PHÁT TRIỂN TÍNH CẠNH TRANH Hiện tượng "hiệu ứng vịng lẩn quẩn“ Sẽ có nhà đầu tư muốn tham gia mua TP lần đầu thị trường phát hành THẤP mua lại thị trường thứ cấp biết khả bán lại TP ít, có họ phải chờ thời gian lâu bỏ lỡ hội đầu tư khác Thị trường trái phiếu công ty phát triển công ty chưa quen với việc huy động vốn vay trực tiếp qua phát hành trái phiếu 5-GIẢI CHIẾN PHÁP LƯỢC PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho thị trường TP Giải pháp gì? Phát triển hệ thống nhà đầu tư Phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường Phát triển hệ thống công nghệ thông tin 5-GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM KHUÔN KHỔ PHÁP LÝ Hoàn thiện để phù hợp với phát triển thị trường thông lệ quốc tế TPDN: Triển khai NĐ 90/2011/NĐ-CP phát hành TPDN NĐ 88/2014/NĐ-CP dịch vụ xếp hạng tín nhiệm nhằm thúc đẩy phát triển thị trường TPDN TPCP: ban hành sản phẩm để đa dạng hóa thị trường Nghiên cứu Nghị định Quỹ hưu trí tự nguyện để thúc đẩy nhu cầu đầu tư dài hạn thị trường trái phiếu II5-GIẢI – THỰC PHÁP TRẠNG PHÁT THỊ TRIỂN TRƯỜNG THỊ TRÁI TRƯỜNG PHIẾU TRÁI VIỆT PHIẾU NAMViỆT NAM HỆ THỐNG NHÀ ĐẦU TƯ Khuyến khích phát triển hệ thống nhà đầu tư dài hạn Quỹ hưu trí….giảm dần lệ thuộc PHÁT TRIỂN vào NHTM Xây dựng phát triển sản phẩm TP phái sinh hợp đồng, kì hạn để phòng ngừa rủi ro thị trường Tăng cường tính cơng khai minh bạch thơng qua xây dựng trang thông tin điện tử chuyên biệt cho thị trường trái phiếu gồm đầy đủ liệu thông tin thị trường 5-GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM HỆ THỐNG NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG Thúc đẩy nhanh trình đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch, nghiệp vụ repo, cung cấp thông tin giá nhằm hỗ PHÁT TRIỂN trợ tham gia nhà tạo lập thị trường thị trường thứ cấp Nghiên cứu ban hành chế sách chế hỗ trợ khoản thị trường để tiến tới quy định thêm nghĩa vụ nhà tạo lập thị trường thị trường thứ cấp chào giá cam kết chiều 5-GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM HỆ THỐNG CƠNG NGHỆ THƠNG TIN Tiếp tục đại hóa hệ thống công nghệ thông tin thị trường để đảm bảo hoạt động phát hành giao PHÁT TRIỂN dịch trái phiếu diễn thông suốt; rút ngắn thời gian từ khâu phát hành đến niêm yết trái phiếu tạo khoản thị trường Xây dựng hệ thống thông tin liệu thị trường trái phiếu doanh nghiệp để tăng cường tính cơng khai minh bạch, thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp ... TPDN 2 – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM SO VỚI TTTP CÁC NƯỚC Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam khiêm tốn so với nước khu vực 2 – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM SO VỚI... lãi suất cố định 2 – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Nguồn: asianbondsonline.adb.org II – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Khối... riêng diễn thưa thớt 2 – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH Giai đoạn 2011 – 2014 – THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ViỆT NAM Năm 2011, tổng giá