CHƢƠNG 12 DỰ TỐN TÀI CHÍNH CHƢƠNG 12- DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Nội dung chương: – Dự báo doanh thu – Phân tích DuPont với báo cáo tài gần – Dự báo vốn cần thiết để hỗ trợ cho việc tăng doanh thu – Dự báo báo cáo tài – Báo cáo tài dự báo phân tích kết dự báo DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Dự báo doanh thu: – Là vấn đề quan trọng, điểm khởi đầu chi phối đến hầu hết vấn đề tài hoạt động khác doanh nghiệp – Thông thƣờng đƣợc cung cấp dƣới dạng tốc độ tăng trƣởng số cụ thể DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Dự báo doanh thu: – Độ xác phụ thuộc vào triển vọng kinh tế, yếu tố lạm phát, thị phần khả cạnh tranh doanh nghiệp, sách giá sách Marketing sách tín dụng doanh nghiệp – Thường việc xem xét đánh giá tình hình thực doanh thu từ - năm gần DỰ TOÁN TÀI CHÍNH • Dự báo doanh thu: Năm Doanh thu Tốc độ tăng trưởng 2009 1.200 2010 1.350 12,5% 2011 1.510 11,9% 2012 1.750 15,9% 2013 2.000 14,3% Tăng trƣởng trung bình 13.63% Tốc độ tăng trƣởng lũy kế 13.62% • 1.200 (1+g)^4 =2.000 -> g = 13,62% Tốc độ tăng trƣởng lũy kế hàng năm • Cơng ty dự báo tốc độ tăng trƣởng 2014 15% lên 2.300 DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Báo cáo tài năm gần nhất: Bảng cân đối kế toán H, 31/12/2013 Tiền mặt chứng khoán 20 Các khoản phải thu 290 Hàng tồn kho 390 Tổng tài sản lƣu động 700 Tài sản cố định ròng 500 Tổng tài sản 1.200 Khoản phải trả Tín phiếu phải trả Tổng nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Tổng nợ phải trả Cổ phiếu thƣờng Lợi nhuận giữ lại Tổng số cổ phần phổ thông Tổng nợ & Vốn CSH 100 80 180 520 700 300 200 500 1.200 Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh H, 31/12/2013 Doanh thu bán hàng Tổng chi phí hoạt động EBIT Lãi vay EBT Thuế (40%) Lợi nhuận ròng Cổ tức Bổ sung lợi nhuận giữ lại Cổ phiếu lƣu hành EPS DPS Giá cổ phiếu cuối năm 2.000 1.900 100 60 40 16 24 15 10 2,4 0,9 24 Chỉ số lựa chọn & liệu khác, 2013 Doanh thu, 2013 (So): Tăng trƣởng doanh thu dự kiến Hệ số lợi nhuận ròng (PM): Tài sản/Doanh thu ( /So): Tỷ lệ cổ tức (b): Khuyếch đại vốn (Tài sản/Vốn CSH)(EM): Tổng nợ /Tổng tài sản Hệ số toán lãi vay (EBIT/Lãi vay): Tăng doanh thu (ΔS = gSo): Khoản phải trả/Dthu ( /So): Chi phí hoạt động/ Doanh thu: Tiền mặt/ Doanh thu: Khoản phải thu/Doanh thu: Hàng tồn kho/Doanh thu: Tài sản cố định/ Doanh thu: Thuế TNDN: Lãi vay tất khoản nợ: P/E ROE Công ty H 2.000 Tb ngành 2.000 15,0% 2,7% 50,0% 35,0% 2,13 53,0% 5,20 300 4,0% 93,0% 1,0% 11,0% 15,0% 23,0% 40,0% 9,5% 12,0 11,6% Chỉ số lựa chọn & liệu khác, 2013 Doanh thu, 2013 (So): Tăng trƣởng doanh thu dự kiến Hệ số lợi nhuận ròng (PM): Tài sản/Doanh thu ( /So): Tỷ lệ cổ tức (b): Khuyếch đại vốn (Tài sản/Vốn CSH)(EM): Tổng nợ /Tổng tài sản Hệ số toán lãi vay (EBIT/Lãi vay): Tăng doanh thu (ΔS = gSo): Khoản phải trả/Dthu ( /So): Chi phí hoạt động/ Doanh thu: Tiền mặt/ Doanh thu: Khoản phải thu/Doanh thu: Hàng tồn kho/Doanh thu: Tài sản cố định/ Doanh thu: Thuế TNDN: Lãi vay tất khoản nợ: P/E ROE Công ty H 2.000 15% 1,2% 60% 37,5 Tb ngành 2.000 15,0% 2,7% 50,0% 35,0% 2,4 58,3 1,67 300 5% 95% 1% 14,5% 19,5% 25% 40% 10% 10 4,8% 2,13 53,0% 5,20 300 4,0% 93,0% 1,0% 11,0% 15,0% 23,0% 40,0% 9,5% 12,0 11,6% DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Phân tích Dupont: Tỷ suất lợi biên x DuPont ROE PM x Công ty H 1,2% Ngành 2,7% Hiệu suất sử dụng tổng tài sản Doanh thu x Địn bẩy tài Tài sản = ROE = ROE Tài sản x x 1,67 x 2,4 = 4,8% x x 2,13 = 11,6% Vốn CSH DỰ BÁO VỐN CẦN THIẾT ĐỂ HỖ TRỢ MỨC TĂNG DOANH THU – Phương trình xác định nhu cầu vốn bổ sung cần thiết AFN Công ty H= Nhu cầu vốn cho gia tăng tài sản Giá trị tăng thêm Giá trị bổ sung lợi - khoản nợ phải - nhuận giữ lại để trả có tính chu kỳ tái đầu tư = ( /S0)∆S - = ( /S0) (gS0) - ( /S0)∆S ( /S0) (g S0) - M(S1)(1−b) - M(S1)(1−b) DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Dự báo KQKD 2014 Gourmet Coffee Dự báo bảng kết hoạt động kinh doanh, 31/12/2014 Doanh thu Chi phí EAT 2.300 (= DT2013* (1+15%) 1.840 (= CP2013^ (1+15%)) 460 Gourmet Coffee Inc Dự báo bảng cân đối kế toán, 31/12/2014 Tài sản 1.150 Nợ 460 Vốn CSH 690 Tổng tài sản 1.150 Tổng nguồn vốn 1.150 DỰ TOÁN TÀI CHÍNH • LNR tích lũy năm 2014 phân bổ thành 02 phần: – Phần bổ sung cho nguồn VCSH 2014 là: Số dư_2014 – Số dư_2013 = 690 – 600 = 90 – Số tiền dùng để chi trả cổ tức năm 2014 : 460 – 90 = 370 DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình 2: Năm 2014 công ty không chi trả cổ tức Lập bảng CĐKT & bảng KQHĐKD năm 2014 • Tính tổng giá trị nợ mà công ty trả năm 2014 Gourmet Coffee Inc Dự báo Bảng kết KQHĐKD 31/12/2014 Doanh thu 2.300 Chi phí 1.840 Lợi nhuận rịng 460 Gourmet Coffee Inc Dự báo bảng CĐKT, 31/12/2014 Tài sản Tổng tài sản 1.150 Nợ 90 Vốn CSH 1.060 1.150 Tổng nguồn vốn 1.150 DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình 2: Năm 2014 công ty không chi trả cổ tức Lập bảng CĐKT & bảng KQHĐKD năm 2014 • Tính tổng giá trị nợ trả năm 2014 Gourmet Coffee Inc Dự báo Bảng kết KQHĐKD 31/12/2014 Doanh thu 2.300 Chi phí 1.840 Lợi nhuận rịng 460 Gourmet Coffee Inc Dự báo bảng CĐKT, 31/12/2014 Tài sản Tổng tài sản 1.150 Nợ 90 Vốn CSH 1.060 1.150 Tổng nguồn vốn 1.150 • Giá trị nợ trả_2014 = Số dư_2013 - Số dư_ 2014 = 400 - 90 = 370 DỰ TỐN TÀI CHÍNH • VD2: Dữ liệu tài Tasha’s Toy Emporium 31/12/2013 Bảng cân đối kế toán Tasha’s Toy Emporium 31/12/2013 Tài sản Tài sản lƣu động Tiền mặt Khoản phải thu Hàng tồn kho Tổng tài sản Tài sản cố định TSCĐ ròng Tổng tài sản 500 2.000 3.000 5.500 4000 9.500 %DT Nguồn vốn Nợ ngắn hạn 10 Khoản phải trả 40 Thƣơng phiếu 60 Tổng nợ ngắn hạn 110 Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu 80 Vốn chủ sở hữu Bổ sung LNGL Tổng NV CSH Tổng nguồn vốn %DT 900 2.500 3.400 2.000 18 n/a n/a n/a 2.000 2.100 4.100 9.500 n/a n/a n/a DỰ TỐN TÀI CHÍNH Tasha’s Toy Emporium Báo cáo kết hoạt động kinh doanh, 31/12/2013 % doanhthu Doanh thu 5.000 Chi phí 3.000 60% LN trƣớc thuế (EBT) 2.000 40% Thuế (40%) 800 16% LN ròng (Net Income) 1.200 Cổ tức (50%) 600 Bổ sung lợi nhuận giữ lại 600 • Cơng ty dự kiến doanh thu tăng trưởng 10% năm tới.Tỷ lệ chi trả cổ tức 50% DỰ TOÁN TÀI CHÍNH • Tình 1: Giả định cơng ty Tasha’s Toy Emporium vào cuối năm 2013 Giả sử công ty hoạt động với công suất 80%, biết công ty muốn giảm tốc độ gia tăng nợ ngắn hạn a) Tính mức doanh thu tối đa mà công ty đạt mà đầu tư thêm tài sản cố định b) Hãy lập bảng cân đối kế toán bảng kết hoạt động kinh doanh cơng ty năm 2014 c) Tính tốc độ tăng (giảm) nợ ngắn hạn năm 2014 so với năm 2013 DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình 1: a) Tính mức doanh thu tối đa mà công ty đạt mà đầu tư thêm tài sản cố định Vì cơng ty hoạt động với 80% công suất, => mức doanh thu tối đa đạt mà đầu tư thêm tài sản cố định Doanh thu 5.000 Mức doanh thu tối đa = = Công suất 0,8 = 6.250 DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình 1: b) Bảng kết hoạt động kinh doanh 2014 Tasha’s Toy Emporium Dự báo báo cáo kết hoạt động kinh doanh, 2014 Doanh thu 2013 % DT 5.000 2014 5.500 Chi phí 3.000 60% 3.300 LN trƣớc thuế (EBT) 2.000 40% 2.200 800 16% 880 Thuế (40%) LN ròng (Net Income) 1.200 1.320 Cổ tức (50% LN ròng) 600 660 Bổ sung lợi nhuận giữ lại 600 660 Bảng cân đối kế toán Tasha’s Toy Emporium 31/12/2014 Tài sản 2013 % doanh thu 2014 Tài sản lƣu động Tiền mặt 500 10 550 Khoản phải thu 2.000 40 2.200 Hàng tồn kho 3.000 60 3.300 Tổng tài sản ngắn hạn 5.500 110 6.050 Tài sản cố định TSCĐ ròng Tổng tài sản 4.000 Chuyển sang 9.500 4.000 10.050 Nguồn vốn Nợ ngắn hạn Khoản phải trả Thƣơng phiếu Tổng nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Nguồn vốn CSH 900 2.500 3.400 2.000 18 n/a n/a Chuyển sang 990 2.500 3.490 2.000 Vốn chủ sở hữu Bổ sung LNGL Tổng NV CSH Tổng nguồn vốn 2.000 2.100 4.100 9.500 Chuyến sang n/a n/a 2.000 2.760 4.760 10.250 Bảng cân đối kế toán Tasha’s Toy Emporium 31/12/2014 Tài sản 2013 % doanh thu 2014 Tài sản lƣu động Tiền mặt 500 10 550 Khoản phải thu 2.000 40 2.200 Hàng tồn kho 3.000 60 3.300 Tổng tài sản ngắn hạn 5.500 110 6.050 Tài sản cố định TSCĐ ròng 4.000 Chuyển sang 4.000 Tổng tài sản 9.500 10.050 Nguồn vốn Nợ ngắn hạn Khoản phải trả Thƣơng phiếu Tổng nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Nguồn vốn CSH Vốn chủ sở hữu Bổ sung LNGL Tổng NV CSH Tổng nguồn vốn 900 2.500 3.400 2.000 18 n/a n/a Chuyển sang 990 2.300 3.490 2.000 2.000 2.100 4.100 9.500 Chuyến sang n/a n/a 2.000 2.760 4.760 10.050 DỰ TOÁN TÀI CHÍNH • Tình 1: c) Tính tốc độ tăng (giảm) nợ ngắn hạn năm 2014 so với năm 2013 – Tốc độ giảm nợ ngắn hạn năm 2014 so với năm 2013 = (2300-2500)/2500 = 8% DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình 2: Dựa báo cáo dự báo tài công ty năm 2014 a) Công ty tăng trưởng với tốc độ mà công ty không cần phải huy động thêm vốn từ bên b) Tính tốc độ tăng trưởng bền vững cơng ty DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình a) Cơng ty tăng trưởng với tốc độ mà công ty không cần phải huy động thêm vốn từ bên => tốc độ tăng trưởng nội công ty gi ROA x bi = = = 1-ROA x bi (1.200/950) x (1-0,5) - (1.200/950) x (1-0,5) 0,063 1-0,063 = 6,74% DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Tình b) Tính tốc độ tăng trưởng bền vững công ty gs = = = ROE x bi 1-ROE x bi (1.200/4.100) x (1-0,5) 1- (1.200/4.100) x (1-0,5) 0,1463 1-0,1463 = 17,14% ... 12- DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Nội dung chương: – Dự báo doanh thu – Phân tích DuPont với báo cáo tài gần – Dự báo vốn cần thiết để hỗ trợ cho việc tăng doanh thu – Dự báo báo cáo tài – Báo cáo tài dự. .. 9,5% 12, 0 11,6% DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Phân tích Dupont: Tỷ suất lợi biên x DuPont ROE PM x Công ty H 1,2% Ngành 2,7% Hiệu suất sử dụng tổng tài sản Doanh thu x Đòn bẩy tài Tài sản = ROE = ROE Tài. .. cụ thể DỰ TỐN TÀI CHÍNH • Dự báo doanh thu: – Độ xác phụ thuộc vào triển vọng kinh tế, yếu tố lạm phát, thị phần khả cạnh tranh doanh nghiệp, sách giá sách Marketing sách tín dụng doanh nghiệp