CHƢƠNG 5: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN Khoa Tài – Ngân hàng, Trường ĐH CN Tp.HCM Mục tiêu chương: • Phân biệt loại trái phiếu, cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi • Định giá loại chứng khốn • Phân tích tương quan giá trị thực giá thị trường chứng khoán để đưa định nên hay không nên đầu tư Các nội dung chương • Định giá trái phiếu • Định giá cổ phiếu ưu đãi • Định giá cổ phiếu thường • Lợi suất chứng khốn đầu tư nước ngồi CÁC HÀNG HĨA TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN Trái phiếu Chứng khoán cầm cố bất động sản Cổ phiếu Company Logo VIỆC ĐỊNH GIÁ • Xác địnhMỤC giáĐÍCH trị lýCỦA thuyế t • Để có giá so sánh với giá trị thị trường • Để có sở định: – Liệu có nên mua chứng khoán hay không • Nên mua giá trị thị trường nhỏ giá trị lý thuyết • Không nên mua giá trị thị trường lớn giá trị lý thyết – Liệu có nên bán chứng khoán hay không • Nên bán giá trị thị trường lớn giá trị lý thuyết • Không nên bán giá trị thị trường nhỏ giá trị lý thyết ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 5.2.1 Những vấn đề chung trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn đƣợc ký kết chủ thể phát hành ngƣời cho vay, đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho ngƣời cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn Đặc điểm: - Mệnh giá - Ngày đáo hạn - Lãi suất huy động (rd ) 5.2.1 Những vấn đề chung trái phiếu Phân loại trái phiếu: - Căn vào hình thức phát hành: trái phiếu vô danh trái phiếu ký danh - Căn vào chủ thể phát hành: trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ quyền địa phƣơng - Căn vào lợi tức trái phiếu: trái phiếu chiết khấu trái phiếu trả lợi tức hàng kỳ Trái phiếu Chính Phủ Company Logo Trái phiếu trả lãi định kz nửa năm Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Mơ hình chiết khấu dịng tiền hữu hạn n Dt Pn P0    t t (1  rs ) t 1 (1  rs ) P0: Giá cổ phiếu thường ước định Dt: khoản cổ tức dự tính nhận năm thứ t Pn:giá bán cổ phiếu dự tính cuối năm thứ n rs: tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư n: số năm nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Mơ hình chiết khấu dịng tiền vô hạn Dt  D0 (1  g ) t P0: Giá CP thường g: mức tăng trưởng thu nhập hay tăng trưởng cổ tức rs: suất sinh lợi theo yêu cầu nhà đầu tư D0: cổ tức cổ phiếu thường năm Dt: cổ tức cổ phiếu thường năm t Mô hình định giá cồ phiếu thường  Dt D1 D2 D P0        t (1  rs ) (1  rs ) (1  rs ) t 1 (1  rs ) 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Trường hợp cổ tức tăng đặn hàng năm - Với rs> g: D0 (1  g ) D1 P0   (rs  g ) (rs  g ) Cổ phiếu doanh nghiệp An-Pha đƣợc chia cổ tức năm vừa 12000 đồng/ cổ phiếu, doanh nghiệp có tốc độ tăng trƣởng cổ tức hàng năm 8%, suất sinh lợi theo yêu cầu nhà đầu tƣ 12% Hãy xác định giá trị cổ phiếu thƣờng doanh nghiệp AnPha mua bán thị trƣờng ngày hôm Ví dụ: 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Trường hợp cổ tức hàng năm không thay đổi g=0 D0 P0  rs Ví dụ: Cổ phiếu doanh nghiệp Bê – ta đƣợc chia cổ tức năm vừa 12.000 đồng/cổ phiếu, doanh nghiệp có tốc độ tăng cổ tức hàng năm 0%, suất sinh lợi theo yêu cầu nhà đầu tƣ 10% Hãy xác định giá trị cổ phiếu thƣờng DN mua bán thị trƣờng ngày hôm 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Trường hợp cổ tức tăng trưởng giảm dần: Ví dụ: Giả sử cổ phiếu có lợi tức cổ phần đƣợc chia lần đầu 1,5 USD, lợi tức cổ phần gia tăng năm g = 20% năm Từ năm thứ trở tỷ lệ giảm xuống 6% năm Suất sinh lời vốn chủ sở hữu rs 16% Xác định giá bán cổ phiếu thời điểm tại? 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Tỷ suất sinh lời cổ phiếu thường Với rs > g, ta có D1 P0  (rs  g ) D1  rs  g P0 Ví dụ: Một cổ phiếu năm lợi tức kz vọng 2240 đồng, tỷ lệ tăng lợi tức cổ phần hàng năm g 5% không đổi Giá bán cổ phieu1 thời điểm hiên 32.000 đồng Tính tỷ suất sinh lợi cổ phiếu 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường • Phương pháp P/E P/B tự đọc sách 5.4 Lợi suất chứng khoán đầu tư nước ngồi • Các yếu tố tác động đến lợi suất đầu tư chứng khốn nước ngồi: – Thu nhập – Rủi ro 5.4 Lợi suất chứng khốn đầu tư nước ngồi • Lợi suất đầu tƣ chứng khoán đồng tiền nƣớc đầu tƣ tăng giá: Ví dụ: Ngày 1/1/2013, ơng A đầu tƣ 200 trđ để mua trái phiếu công ty B Mỹ với lãi suất trái phiếu hàng năm 10%, tỷ giá 20.000VND/USD Đến ngày 31/12/2013 ơng A bán tồn trái phiếu với giá giá mua ban đầu nhận trái tức với tỷ giá 21.000VND/USD Tính lợi suất đầu tƣ ông A 5.4 Lợi suất chứng khốn đầu tư nước ngồi • Lợi suất đầu tƣ chứng khoán đồng tiền nƣớc đầu tƣ giảm giá: Ví dụ: Ngày 1/1/2013, ơng A đầu tƣ 200 trđ để mua trái phiếu công ty B Mỹ với lãi suất trái phiếu hàng năm 10%, tỷ giá 20.000VND/USD Đến ngày 31/12/2013 ông A bán toàn trái phiếu với giá giá mua ban đầu nhận trái tức với tỷ giá 19.000VND/USD Tính lợi suất đầu tƣ ông A www.themegallery.com ... VIỆC ĐỊNH GIÁ • Xác địnhMỤC giá? ?ÍCH trị lýCỦA thuyế t • Để có giá so sánh với giá trị thị trường • Để có sở định: – Liệu có nên mua chứng khoán hay không • Nên mua giá trị thị trường nhỏ giá trị... nội dung chương • Định giá trái phiếu • Định giá cổ phiếu ưu đãi • Định giá cổ phiếu thường • Lợi suất chứng khốn đầu tư nước ngồi CÁC HÀNG HÓA TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN Trái phiếu Chứng khoán cầm... 10% 96. 259 98.182 100.000 Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Giá trái phiếu ($) PM Pm n năm Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Phân tích biến động giá trái phiếu Nhận xét: - Giá trái