Bài tiểu luận môn Quản trị Tài Chính Mã chứng khoán: IJC Công ty: Công ty CP PHÁT TRIỂN HẠ TẦNG KĨ THUẬT GVHD: TS Ngô Quang Huân Nhận xét phân tích báo cáo tài công ty Phần Phân tích tỷ lệ Phân tích đánh giá khả toán Chỉ tiêu Tỷ lệ lưu đồng CR Tỷ lệ lưu động trung bình ngành Tỷ lệ toán nhanh QR Tỷ lệ toán nhanh trung bình ngành 2010 728.95% 2011 361.73% 2012 268.55% 2013 240.53% 2014 228.17% 124% 115% 112% 110% 116% 125.58% 58.06% 37.34% 72.98% 47.45% 82% 67% 67% 65% 69% Tỷ lệ lưu động (CR) công ty giảm liên tục năm năm 2010 đến năm 2014, TSNH NNH công ty tăng năm, tốc độ giảm mạnh năm 2011 2012 NNH tăng giai đoạn tăng nhanh TSNH, năm 2013 2014 có giảm tốc độ chậm TSNH tăng gần gấp đôi năm 2013 tăng nhẹ năm 2014, với NNH tăng chậm lại Tuy nhiên, dù có giảm cao trung bình ngành, điều cho thấy công ty vãn nằm khả toán tốt Tỷ lệ toán nhanh (QR) tỷ lệ tài sản ngắn hạn trừ giá trị tồn kho nợ ngắn hạn, cho thấy đồng nợ ngắn hạn IJC có đồng TSNH cao toán Tỷ lệ công ty giảm từ năm 2010 với 125.58% xuống 37.34% năm 2012, điều cho thấy tồn kho cuả công ty tăng lên làm giảm tỷ số này, năm 2013 tỷ số có tăng lên không ổn định năm 2014 lại giảm Công ty có năm 2010 2013 cao trung bình ngành, lại năm thấp Phân tích tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Chỉ tiêu Hiệu sử dụng Tổng Tài Sản (TAT) Hiệu sử dụng Tổng Tài Sản ngành Vòng quay Hàng Tồn kho (IT) Vòng quay Hàng Tồn Kho ngành Kỳ thu tiền bình quân (ACP) 2010 8.60% 2011 29.69% 2012 13.19% 2013 10.75% 2014 14.10% 72% 64% 51% 51% 57% 4.80% 3.30% 10.54% 12.41% 14.76% 285% 231% 179% 179% 198% 389.20 339.89 669.21 1074.54 617.13 Vòng quay Tổng Tài Sản (TTS) đo lường nhu cầu vốn cần thiết phải đầu tư vào tài sản để tạo đồng doanh thu Năm 2011 giảm TSNH công ty lại gia tăng TSDH nên TTS công ty tăng lên năm doanh thu (DT) công ty tăng kéo theo tỷ số tăng lên Trong năm 2012, TS công ty tăng, nhiên DT lại giảm xuống khiên tỷ số giảm, tiếp tục suy giảm năm 2013 Năm 2014, tỷ số có tăng lên DT công ty tăng bên cạnh TS công ty tăng Tuy nhiên so với số ngành thấp, điều cho thấy TS công ty cao DT công ty tạo không cao so với công ty khác Vòng quay hàng tồn kho (IT) công ty thể doanh nghiệp bán hàng kho nhanh hay chậm Chỉ số công ty thấp năm 2010 (4.80%) 2011 (3.30%) có tăng năm 2012 (10.54%) đến 2014 (14.76%) thấp so với trung bình ngành, cho thấy khả lý hàng tồn kho DN không cao Chỉ số kỳ thu tiền bình quân (ACP) công ty thấp năm 2010 2011, nhiên tăng lên năm tiếp theo, đặc biệt năm 2013 (1074.54 ngày) IT tăng năm cho thấy khoản phải thu công ty tăng cao, đặc biệt khoản phải thu dài hạn Phân tích tỷ lệ đánh giá khả sinh lời Chỉ tiêu Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ (GPM) Doanh lợi ròng (NPM) Sức sinh lợi (BEP) Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ngành (ROA) Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở 2010 66,72% 2011 38.12% 2012 55.52% 2013 42.64% 2014 38.08% 60.53% 24.07% 30.28% 26.26% 22.25% 10.17% 9.66% 5.68% 3.75% 4.31% 5.20% 7.14% 3.99% 2.82% 3.14% 5% 2% -1% -1% 1% 7.17% 10.59% 6.41% 5.59% 7.88% 18% 8% -2% -4% 5% hữu ngành (ROE) GPM công ty cao năm 2010 năm doanh lợi ròng công ty thấp, năm khác doanh lợi ròng công ty cao, đặc biệt năm 2011 Tỷ số công ty tương đối ổn định NPM có dịch chuyển qua năm giống GPM tăng giảm năm, năm 2010 có giá trị cao (60.53%) lại năm tương đối ổn định BEP công ty đạt cao năm 2010 (10.17%) sau giảm dần năm từ năm 2011 (9.66%), 2012 (5.68%), 2013 (3.75%) hồi phục nhẹ vào năm 2014 (4.31%) cho thấy EBIT công ty mức thấp (tuy tăng năm 2011 tổng tài sản tăng đẩy tỷ lệ giảm xuống), TS gia tăng số IT tăng Điều phản ánh tình hình kinh tế không tốt ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ROA công ty tăng từ 5.20% (2010) đến 7.14% (2011) sau giảm năm liên tiếp, cho thấy đồng tài sản công ty tạo mức sinh lợi thấp Tuy nhiên số so với trung bình ngành cao cho thấy nhiều doanh nghiệp ngành kinh doanh tồi tệ so với doanh nghiệp ROE công ty tương tự ROA, tức tăng từ 7.17% (2010) lên 10.59% (2011), sau giảm xuống năm tiếp theo, cho thấy đồng vốn chủ sở hữu công ty tao mức sinh lời thấp, điều hợp lý tình hình kinh doanh BĐS giảm sút nảm điều kiện kinh tế vĩ mô không thuận lợi, năm 2014 Chính phủ có đưa chương trình kích cầu 30.000 nghìn tỷ thị trường bị tổn thương từ suy thoái kinh tế nên tình hinh công ty lĩnh vực BĐS chưa có nhiều tiến triển Tuy số công ty không cao tốt so với trung binh ngành Phân tích tỷ lệ đánh giá khả sinh lời Chỉ tiêu Tỷ lệ nợ/ tổng tài sản 2010 27.44% 2011 32.55% 2012 37.72% 2013 49.51% 2014 60.19% (D/A) Tỷ lệ toán lãi vay (ICR) 2.8528 16.1336 7.1768 7.3626 8.2514 Tỷ lệ D/A công ty tăng năm, điều phản ánh gia tăng nợ phải trả tổng tài sản công ty, đặc biệt khoản nợ ngắn hạn Trong khoảng năm 2013 2104 tỷ lệ tăng đột biến từ 37.12% (2012) lên 49.51% (2013) 60.19% (2014) phản ánh gia tăng tài sản công ty mở rộng kinh doanh công ty cần ý không nên để gia tăng tỷ lệ có khả ảnh hưởng đến khả trả nợ đặc biệt khoản nợ ngắn hạn Tỷ lệ toán lãi vay công ty cải thiện, đặc biệt năm 2011 (16.1336) lại năm khác tương đối ổn định Điều phản ánh EBIT công ty cải thiện Với hy vọng kinh tế tốt lên năm tới thúc đẩy ngành BĐS lên làm tăng thêm tỷ lệ Phân tích tỷ lệ đánh giá giá trị thị trường Chỉ tiêu Tỷ lệ P/E Tỷ lệ P/B 2010 35% 2011 76.76% 2012 14 87.30% 2013 15 85.42% 2014 17 126.57% Trong giai đoạn cuối năm 2010 2013 thị trường BĐS trầm lắng, cổ phiếu ngành giảm giá thu nhập cổ phiếu (EPS) IJC ngoại lệ EPS công ty giảm từ mức 3869 VNĐ năm 2010 xuống 1380 VNĐ (2011), 676 VNĐ (2012), 589 VNĐ (2013) tăng nhẹ lên 815 VNĐ (2014) Giá cổ phiếu công ty củng biến động theo chiều hướng giảm năm 2011 (18800đ) xuống 8400đ (2011), lên 9200đ (2012), xuống 9000đ (2013), tăng nhẹ 13500đ (2014) Tỷ số P/E công ty tăng năm giảm giá lớn giảm EPS, không công ty thực hoạt động tốt Tỷ lệ P/B tăng gia tăng số lượng cổ phiếu lưu hành từ 54.838.505 cổ phiếu lúc phát hành năm 2010 lên 274.194.525 cổ phiếu vào cuối năm 2014, không phản ánh xác tình hình kinh doanh doanh nghiệp Phần 2: Phân tích cấu Phân tích cấu Bảng Cân Đối Kế Toán Chỉ tiêu Tài sản NH Tài sản DH Tổng Tài Sản Nợ phải trả Nợ NH Nợ DH Vốn CSH Tổng Nguồn Vốn 2010 72.04% 27.96% 100% 2011 65.71% 34.29% 100% 2012 64.65% 35.35% 100% 2013 71.31% 28.69% 100% 2014 74.66% 25.34% 100% 27.44% 9.88% 17.56% 73% 100% 32.55% 18.16% 14.38% 67% 100% 37.72% 24.07% 13.65% 62% 100% 49.51% 29.65% 19.87% 50% 100% 60.19% 32.72% 27.47% 40% 100% Tài sản ngắn hạn (TSNH) công ty từ tỷ lệ 72.04% (2010) giảm năm 2011 (65.71%) 2012 (64.65%) tỷ lệ giảm không nhiều, thời kỳ tỷ lệ tài sản dài hạn (TSDH) tổng tài sản công ty lại gia tăng, từ 27.96% (2010) lên 34.29% (2011) 35.35% (2012) Điều cho thấy khoảng thời gian từ năm 2010 đến năm 2012 công ty giảm đầu tư vào TSNH tăng đầu tư TSDH, thời điểm mà suy thoái kinh tê mức đỉnh toàn cầu ảnh hưởng đến Việt Nam Thị trường BĐS thời kỳ gần chạm đáy, nên IJC có dịch chuyển đầu tư Sang năm 2013 2014 tình hình đổi chiều theo hướng ngược lại Tỷ lệ TSNH TTS tăng lên mức 71.31% (2013) 74.66% (2014), TSDH có dịch chuyển ngược chiều, tỷ lệ TSDH TTS xuống 28.69% (2013) tiếp tục giảm xuống 25.34% (2014) Điều cho thấy thị trường BĐS có tín hiệu tốt dần lên, công ty tăng đầu tư vào TSNH để tăng trình thu tiền giảm dần đầu tư vào TSDH Trong cấu tổng nguồn vốn (TNV), ta thấy dịch chuyển hoàn toàn khác nợ phải trả (NPT) va vốn chủ sở hữu (VCSH) Trong tỷ lệ NPT tăng lên qua năm từ 27.44% (2010) lên mức cao 60.19% (2014) tỷ lệ VCSH giảm xuống từ 73% (2010) xuống 40% (2014) Điều cho thấy công ty tài trợ dự án giai đoạn chủ yếu vốn vay Trong cấu vay nợ công ty công ty gia tăng khoản vay nợ ngắn hạn so với nợ dài hạn, không quản lý tốt điều tạo gánh nặng trả nợ ngắn hạn công ty, đặc biệt bối cảnh thị trường BĐS có khởi sắc chưa mạnh cạnh tranh công ty gia tăng Phân tích báo cáo thu nhập Chỉ tiêu Tổng doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí QL doanh nghiệp LN từ hoạt động KD Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác 2010 100% 2011 100% 2012 100% 2013 100% 2014 100% 33.28% 61.88% 44.48% 57.36% 61.92% 66.72% 38.12% 55.52% 42.64% 38.08% 64.26% 1.33% 1.36% 5.45% 0.23% 41.48% 2.05% 6.00% 7.55% 4.97% 41.48% 2.05% 6.00% 4.74% 3.71% 9.22% 5.62% 11.07% 6.92% 3.89% 3.48% 1.32% 2.99% 3.24% 2.23% 76.80% 30.47% 36.82% 30.38% 27.22% 0.09% 0.06% 0.50% 0.40% 0.23% 0.05% 0.01% 0.27% 0.60% 0.57% 0.04% 0.05% 0.22% -0.20% -0.33% Tổng LN kế toán trước thuế Thuế TNDN hành Thuế TNDN hoãn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 76.85% 30.51% 37.05% 30.18% 26.89% 16.90% 6.29% 6.77% 3.92% 4.64% 24.07% 30.28% 26.26% 22.25% 8.00% 60.53% Trong thời gian từ năm 2011 đến năm 2014, tiêu lợi nhuận doanh nghiệp giảm mạnh Tỷ lệ lãi gộp công ty giảm từ 66.72% năm 2010 xuống 38.12% (2011) giảm gần 50%, đến năm 2014 38.08% Nguyên nhân giá vốn hàng bán công ty tăng lên Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp mức thấp Chỉ số đạt mức cao 76.80% năm 2010 xuống 30.47% năm 2011, tăng nhẹ lên 36.82% năm 2012 quay đầu giảm liên tiếp năm 2013 (30.38%), 2014 (27.22%) Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế chung xu hướng giảm vậy, Khi đạt mức 76.85% năm 2010 xuống mức 30.51% (2011), tỷ lệ giảm đến 50%, số có tăng nhẹ lên 37.05% (2012) lại quay đầu giảm xuống năm với 30.18% (2013) 26.89% (2014) Lợi nhuận sau thuế thu nhập doang nghiệp Chỉ số đạt mức cao năm 2010 với tỷ lệ 60.53%, năm 2011 24.07%, năm 2012 tăng lên 30.28% giảm xuống 26.26% (2013) 22.25% (2014) Các số lợi nhuận giảm mạnh điều hợp lý giai đoạn 2011- 2014 mà kinh tế tăng trưởng chậm, lam phát tăng cao, sức mua người dân giảm xuống Người dân lúc hạn chế chi tiêu, đặc biệt với BĐS, họ chi tiêu cho sản phẩm thiết yếu Điều làm thị trường BĐS chạm đáy đẩy lợi nhuận doanh nghiệp ngành xuống Phần 3: Mô hình phân tích Mô hình phân tích số Z Chỉ tiêu Tỷ số Tài sản lưu động/ Tổng tài sản- X1 Tỷ số Lợi nhuận giữ lại/ Tổng tài sản- X2 Tỷ số LN trước lãi vay thuế/ Tổng tài sản- X3 Tỷ số thị trường cuả vốn CSH/ Giá trị sổ sách tổng nợ- X4 Tỷ số Doanh thu/ Tổng tài sản- X5 Z= 1.2X1 + 1.4X2 +3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X 2010 0.7204 2011 0.6571 2012 0.6465 2013 0.7131 2014 0.7466 0.0364 0.0636 0.0375 0.0265 0.0289 0.1017 0.0966 0.0568 0.0375 0.0431 0.9216 1.5907 1.4413 0.8710 0.8372 0.0860 0.2969 0.1319 0.1075 0.1410 1.9269 2.5109 2.0700 1.6815 1.7554 Năm 2010, Z = 1.9269, doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Năm 2011, Z = 2.5109, doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Năm 2012, Z = 2.0700, doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Năm 2013, Z = 1.6815, doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm có nguy phá sản cao Năm 2014, Z = 1.7554, doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm có nguy phá sản cao Chỉ số công ty giảm dần từ mức 2.5109 năm 2011 xuống thấp 1.6815 năm 2013, sau có tăng nhẹ lên mức 1,7554 năm 2014 thấp Điều phản ánh tình hình khó khăn doanh nghiệp giai đoạn thị trường BĐS xuống, doanh nghiệp không tránh khỏi bị ảnh hưởng Phần 4: Phân tích đòn bẩy tài Chỉ tiêu 2010 Định phí 12,203,335, (= 137 CPQLD N) Đòn cân 1.03 định phí DOL Đòn cân 1.54 tài DFL Đòn cân 1.5850 tổng DTL 2011 17,373,946, 777 2012 18,295,772, 811 2013 19,953,760, 382 2014 23,056,053, 147 1.04 1.07 1.09 1.07 1.07 1.16 1.16 1.14 1.1092 1.2426 1.2647 1.2207 DOL mức độ sử dụng chi phí cố định (thường ngắn hạn) so với chi phí biến đổi doanh nghiệp hay mô tả hiệu ứng mức nợ hoạt động định công ty, tạo thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) Đòn cân định phí công ty tăng liên tục năm từ mức 1.03 (2010) lên 1.09 (2013) trước giảm xuống 1.07 (2014) Điều cho thấy công ty gia tăng sử dụng chi phí cố định để thúc đẩy EBIT, tương ứng với việc định phí công ty gia tăng liên tục năm, từ 12.203.335.137 VNĐ năm 2010 lên 23.056.053.147 VNĐ năm 2014 Đòn cân tài DFL thể mức độ sử dụng nợ để tài trợ chi phí cố định công ty, hay việc doanh nghiệp định tài trơ phần lớn tài sản nợ vay Ta thấy số công ty giảm từ mức 1.54 năm 2010 xuống 1.07 năm 2011 trước ổn đinh mức 1.14- 1.16 khoảng từ năm 2012- 2014 Điều cho thấy công ty giảm việc vay nợ để đầu tư vào tài sản, ta thấy rõ điều bảng báo cáo kết kinh doanh chi phí lãi vay doanh nghiệp giảm xuống thời kỳ Tuy số DOL tăng không số DFL giảm, điều khiến số DTL giảm từ mức 1.5850 (2010) xuống 1.1092 (2011) trước trì ổn định mức 1.22- 1.26 Phần 5: Phân tích hòa vốn Chỉ tiêu Tổng định phí = CPQLDN Tỷ lệ lợi nhuận gộp: (Doanh thu GVHB)/Do anh thu Doanh thu hòa vốn 2010 12,203,335, 137 2011 17,373,946, 777 2012 18,295,772, 811 66.72% 38.12% 55.52% 18,290,887, 45,577,781, 959.79 180.44 32,951,546, 741.08 2013 2014 19,953,760,3 23,056,053, 82 147 42.64% 38.08% 46,792,114,2 60,546,375, 84.42 879.16 Doanh số hòa vốn công ty từ 18.290.887.959,79 VNĐ tăng lên mức 45.577.781.180,44 VNĐ, có giảm năm 2012 mức tăng giữ năm 2013 2014 tương ứng mức 46.792.114.284,42 60.546.375.879,16 VNĐ Điều tương ứng với định phí công ty tăng liên tục thời kỳ này, thêm tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm tình hính kinh doanh BĐS khó khăn kéo điểm doanh thu hòa vốn tăng lên [...]... để thúc đẩy EBIT, tương ứng với việc định phí của công ty gia tăng liên tục trong 5 năm, từ 12.203.335.137 VNĐ năm 2010 lên 23.056.053.147 VNĐ trong năm 2014 Đòn cân tài chính DFL thể hiện mức độ sử dụng nợ để tài trợ chi phí cố định của công ty, hay việc doanh nghiệp quyết định tài trơ phần lớn tài sản của mình bằng nợ vay Ta thấy chỉ số này của công ty giảm từ mức 1.54 năm 2010 xuống 1.07 năm 2011... Điều này cho thấy công ty giảm việc vay nợ để đầu tư vào tài sản, ta cũng thấy rõ điều này trong bảng báo cáo kết quả kinh doanh khi chi phí lãi vay của doanh nghiệp giảm xuống trong cùng thời kỳ này Tuy chỉ số DOL tăng nhưng không bằng chỉ số DFL giảm, điều này khiến chỉ số DTL giảm từ mức 1.5850 (2010) xuống 1.1092 (2011) trước khi duy trì ổn định ở mức 1.22- 1.26 Phần 5: Phân tích hòa vốn Chỉ tiêu... 147 42.64% 38.08% 46,792,114,2 60,546,375, 84.42 879.16 Doanh số hòa vốn của công ty từ 18.290.887.959,79 VNĐ đã tăng lên mức 45.577.781.180,44 VNĐ, tuy có giảm trong năm 2012 nhưng mức tăng vẫn giữ trong 2 năm 2013 và 2014 tương ứng ở mức 46.792.114.284,42 và 60.546.375.879,16 VNĐ Điều này tương ứng với định phí của công ty tăng liên tục trong thời kỳ này, thêm nữa tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm khi tình ... thấy công ty tài trợ dự án giai đoạn chủ yếu vốn vay Trong cấu vay nợ công ty công ty gia tăng khoản vay nợ ngắn hạn so với nợ dài hạn, không quản lý tốt điều tạo gánh nặng trả nợ ngắn hạn công ty, ... thấp, điều cho thấy TS công ty cao DT công ty tạo không cao so với công ty khác Vòng quay hàng tồn kho (IT) công ty thể doanh nghiệp bán hàng kho nhanh hay chậm Chỉ số công ty thấp năm 2010 (4.80%)... 27.47% 40% 100% Tài sản ngắn hạn (TSNH) công ty từ tỷ lệ 72.04% (2010) giảm năm 2011 (65.71%) 2012 (64.65%) tỷ lệ giảm không nhiều, thời kỳ tỷ lệ tài sản dài hạn (TSDH) tổng tài sản công ty lại gia