ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH NGÀNH QUẢN TRỊ MÔN HỌC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (CII) GVHD : TS NGÔ QUANG HUÂN TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG 03/2016 MỤC LỤC MỤC LỤC I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TP HCM .2 1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển 1.2 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 1.3 Định hướng phát triển .5 II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TP HCM 2.1 Phân tích tỷ lệ 2.1.1 Tỷ lệ khoản .7 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động .8 2.1.3 Tỷ lệ tài trợ 2.1.4 Đánh giá khả sinh lời Công ty 10 2.1.5 Đánh giá theo góc độ thị trường 12 2.2 Phân tích cấu 12 2.2.1 Cơ cấu bảng cân đối kế toán .12 2.2.2 Cơ cấu báo cáo lời lỗ 17 2.3 Mô hình số Z 18 2.4 Phân tích hòa vốn 19 2.5 Các đòn bẩy tài 19 2.5.1 Đòn bẩy định phí – DOL .20 2.5.2 Đòn bẩy tài – DFL .20 2.5.3 Đòn bẩy tổng thể – DTL .20 2.6 Kết luận 21 I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TP HCM Tên giao dịch: Công ty cồ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh GCNĐKDN số: 0302483177 Tại 31/12/2014, theo báo cáo tài hợp kiềm toán năm 2014: Vốn điều lệ thực góp: 1.867.549.040.000 đồng Vốn đầu tư chủ sở hữu: 1.867.549.040.000 đồng Tính đến 31/03/2015: Vốn điều lệ đăng ký: 1.953.169.040.000 đồng Vốn điều lệ thực góp: 1.952.909.040.000 đồng Địa chỉ: 50 Tôn Thất Đạm, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, Thành phố Hồ Chí Minh Số điện thoại: (84)(8)3914-1904 Số fax: (84X8)3914-1910 Website: www.cii.com.vn Mã cổ phiếu: CII 1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển Đầu tư phát triển sở hạ tầng tiền đề quan trọng để thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội Tp.Hồ Chí Minh tỉnh thành nước CII vinh dự góp sức vào trình Trước nhu cầu vốn đầu tư cho dự án phát triển hạ tầng kỹ thuật ngày gia tăng thành phố Hồ Chí Minh, nguồn vốn ngân sách Nhà nước nguồn vốn tín dụng hạn chế, tháng 12/2001 Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.HCM (CII) thành lập với ba cổ đông sáng lập Quỹ Đầu tư Phát triển Đô thị Thành phố Hồ Chí Minh (HIFU), Công ty Đầu tư Tài Nhà nước Thành phổ Hồ Chí Minh (HFIC), Công ty Sản xuất Kinh doanh Thương mại Dịch vụ XNK Thanh niên Xung phong Thành phố Hồ Chí Minh (VYC) Công ty cổ phần Đầu tư Dịch vụ Thành phố Hồ Chí Minh (IMVESCO) Với tư cách tổ chức đầu tư tài chính, hoạt động theo mô hình công ty cổ phần đại chúng, việc đời CII góp phần thực chủ trương xã hội hoá đầu tư GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page phát triển sở hạ tầng Nhà nước, thông qua việc hình thành kênh huy động vốn trung dài hạn tổ chức tài chính, vốn nhàn rỗi dân thành phần kinh tế khác Để mở rộng khả huy động vốn, ngày 18/05/2006, Công ty niêm yết 30 triệu cổ phiếu lần Sở Giao dịch Chứng Khoán Tp.HCM (HOSE) Trong trình hoạt dộng công ty, năm 2011, Công ty CII phát hành thành công 40 triệu USD trái phiếu chuyển đổi cho tập đoàn Goldman Sachs, đánh dấu bước phát triển CII việc huy động vốn từ nhà đầu tư nước ngoài, năm 2012, công ty CII ghi nhận bước tiến gia nhập nhà đầu tư chiến lược Ayala Corporation thức trở thành cổ đông lớn cùa công ty, góp phần thúc đẩy thực chiến lược phát triển hệ thống quản trị quốc tế Bước sang năm 2013, với tốc độ tăng tnrờng cao danh mục dự án tiếp tục dài thêm, mô hình quán trị ban đầu bắt đầu không phù hợp, CII thực chiến lược tái cấu trúc doanh nghiệp theo mô hình tập đoàn đồng thời thực tái cấu trúc lại tài Bên cạnh việc huy động vốn phát hành cổ phiếu, CII thành công việc phát hành trái phiếu như: - Năm 2006, CII phát hành thành công 131,5 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi công chúng toàn số lượng trái phiếu chuyến đổi thành cổ phiếu vào năm 2009 theo phương án phát hành - Năm 2007, CII phát hành riêng lẻ 500 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp cho tố chức đẩu tư, thời hạn năm, lãi suất 10,3%/năm - Tháng năm 2011, Công ty hoàn tất việc phát hành riêng lẻ 25 triệu USD trái phiếu chuyển đổi cho nhà đầu tư Goldman Sachs Asset Management quản lý 71,079 tỷ trái phiếu chuyến đổi cho Công ty Đầu tư Tài Nhà nước Tp.HCM (HFIC) - Tháng năm 2011, Công ty hoàn tất việc phát hành riêng lẻ 15 triệu USD trái phiếu chuyển đồi cho nhà đầu tư Goldman Sachs Asset Management quản lý - Tháng năm 2013, Công ty hoàn tất phát hành riêng lẻ 1.000 tỳ đồng trái phiếu doanh nghiệp để đầu tư dự án cầu Sài Gòn - Tháng năm 2014, Công ty hoàn tất phát hành riêng lẻ 650 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp để tăng quy mô vốn hoạt động tái cấu trúc nợ vay công ty GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page - Tháng năm 2014, Công ty hoàn tất phát hành cho cổ đông hữu 1.081.846 triệu đồng trái phiếu chuyến đổi CII41401 để đầu tư vào Công ty cổ phần Xây dựng Hạ tầng CII, hoàn trả nợ gốc lãi trái phiếu phát hành năm 2007, đầu tư Dự án BOT cao ốc 152 Điện Biên Phủ bổ sung vốn hoạt động Công ty Ngoài ra, Công ty xây dựng mối quan hệ chặt chẽ với ngân hàng để huy động vốn vay dài hạn ngăn hạn Đặc biệt, năm 2014, CII triên khai tôt hợp tác toàn diện với Ngân hàng Vietinbank nhằm nâng cao tiềm lực tài cho trình phát triển săp tới 1.2 Ngành nghề địa bàn kinh doanh Hoạt động kinh doanh cốt lõi CII đầu tư xây dựng, khai thác, kinh doanh lĩnh vực hạ tầng kỹ thuật đô thị cầu đường giao thông xử lý, cung cấp nước theo phương thức nhận chuyển nhượng quyền thu phí giao thông, hợp đồng xây dựng - kinh doanh - chuyển giao (BOT), hợp đồng xây dựng – sở hữu - kinh doanh (BOO), hợp đồng xây dựng – chuyển giao (BT) Các công trình tiêu biểu cho lực đầu tư, quản lý vận hành dự án CII kể đến dự án cầu đường Bình Triệu, dự án cầu Sài Gòn 2, dự án mở rộng Xa lộ Hà Nội, dự án Liên tỉnh lộ 25B, dự án nhà máy BOO Nước Thủ Đức, dự án nhà máy BOO nước Đồng Tâm… Bên cạnh đó, hoạt động thu phí hoạt động truyền thống ổn định CII Năm 2014, hoạt động mang cho CII 546 tỷ đồng (đạt 97,3% chi tiêu kế hoạch tăng 56% so với kì năm 2013) Hiện tại, CII thu phí điểm: - Trạm Xa lộ Hà Nội; - Trạm Bình Triệu; - Trạm Cam Thịnh, trạm Thành Hải Sau 13 năm hoạt động, hoạt động thu phí cùa CII vào ổn dịnh, bước chuyên nghiệp hóa tạo thương hiệu lĩnh vực thu phí giao thông Điều tạo nguồn thu nhập ổn định, tạo uy tín cho công ty để mở rộng hoạt động đầu tư mà khẳng định thành công chủ trương lớn thành phố việc xã hội hóa đầu tư sở hạ tầng kỹ thuật nguồn vốn công chúng Hiện nay, Công ty CII tập trung đầu tư dự án sở hạ tầng khu vực Thành phố Hồ Chí Minh nghiên cứu để mở rộng đầu tư dự án tỉnh miền Trung miền Nam GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 1.3 Định hướng phát triển  Tầm nhìn Phát triển Công ty thành tập đoàn đầu tư chuyên nghiệp lĩnh vực đầu tư phát triển sờ hạ tầng, trọng dự án thuộc ngành nước; bước tham gia đầu tư dự án lớn Iheo hình thức PPP thu phí giao thông; theo đuổi mục tiêu “Phát triển bền vững” để có chiến lược phù hợp với dự án, đối tác Bên cạnh hoạt động đầu tư chính, công ty tiếp tục công tác tái cấu trúc công ty thông qua việc thành lập thêm công ty CP Đầu tư cầu đường CII sở tái cấu trúc công ty CP Cơ khí điện Lữ Gia Như đến nay, hệ thống CII Group bao gồm: Công ty CP Đầu tư Cầu Đường CII (CII Bridge & Road), Công ty TNHH MTV Dịch vụ Hạ tầng (CII Service), Công ty CP Xây dựng Hạ Tầng CII (CII E&C)  Các mục tiêu chủ yếu Công ty Tham gia trình xã hội hoá lĩnh vực đầu tư phát triển sở hạ tầng kỹ thuật đô thị Thành phố Hồ Chí Minh tỉnh, đặc biệt đầu tư xây dựng hệ thống giao thông đô thị Góp phần nâng cao hiệu công đầu tư phát triển hạ tầng kỹ thuật đô thị thông qua việc hình thành công cụ tài có lực huy động vốn thành phố, đơn vị chuyên ngành đầu tư phát triển khai thác sở hạ tầng Hình thành kênh huy động vốn đầu tư mới, huy động vốn đầu tư trung dài hạn tổ chức tài chính, thu hút nguồn vốn nhàn rỗi dân thành phần kinh tế để đầu tư phát triển hạ tầng kỹ thuật  Chiến lược phát triển trung dài hạn Công ty phát triển thành tập đoàn tài đầu tư lĩnh vực sở hạ tầng Ngoài lĩnh vực đầu tư cầu đường giao thông, sản xuất nước sạch, hạ tầng khu công nghiệp, Công ty mở rộng đầu tư sang lĩnh vực như: thoát nước, bãi đậu xe, xử lý rác Với việc tái cấu trúc CII, Công ty phân chia lại hoạt động tập trung vào mảng bao gồm cầu đường, nước, thi công xây dựng, bất động sản, dịch vụ Theo đó, CII trở thành CII Holdings, quản lý công ty chuyên biệt lĩnh vực bao gồm CII Bridge & Road, CII Water, CII E&C, CII Land, CII Service Những công ty đầu tư quản lý dự án theo lĩnh vực chuyên môn GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TP HCM 2.1 Phân tích tỷ lệ GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 2.1.1 Tỷ lệ khoản Tỷ lệ lưu động – CR: cho biết đồng nợ ngắn hạn phải trả Công ty có đồng tài sản lưu động sử dụng để toán Cụ thể năm 2014, đồng nợ công ty có 1.26 đồng tài sản lưu động toán Trong năm gần (2010-2014), tỷ số liên tục tăng giảm nợ ngắn hạn Công ty tăng giảm nhanh từ năm 2010 đến 2014, năm 2014 giảm 1.99% so với năm 2013, tài sản ngắn hạn tăng 66.92% Nợ ngắn hạn giảm chậm, tài sản ngắn hạn tăng nhanh, tỷ lệ lưu động tăng cho thấy dấu hiệu khởi sắc tài xảy Công ty Tuy nhiên, số 1.26 > cho thấy giá trị tài sản lưu động doanh nghiệp đủ đảm bảo cho việc toán khoản nợ ngắn hạn Tình hình khoản Công ty tốt Công ty phải cẩn trọng cách chủ động tăng tài sản ngắn hạn thông qua khoản tiền tương đương tiền,…để giữ xu hướng tăng dần tỷ lệ lưu động Tỷ lệ toán nhanh – QR: cho biết đồng nợ ngắn hạn Công ty có đồng tài sản lưu động huy động để toán Cụ thể năm 2014, 1.04 ~ cho thấy tài sản có tính khoản Công ty xấp xỉ tương đương giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ toán nhanh thấp so với khả toán hành (tỷ lệ lưu động), cho thấy Công ty có nhiều hàng tồn kho, giá trị hàng tồn kho năm 2014 tăng 19,37% so với năm 2013 chiếm tỷ lệ 17,28% tài sản ngắn hạn Việc giải hàng tồn kho cần tiến hành nhanh, không Công ty khó khăn với khoản nợ đến hạn nhiều chủ nợ yêu cầu toán lúc GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động II Các tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Hiệu sử dụng tổng tài sản Kí hiệu TAT Trong đó, tổng doanh thu ròng TNS Vòng quay tồn kho Kỳ thu tiền bình quân IT ACP Năm 2010 0.20 703,607,85 8,840 0.36 702.00 Năm 2011 0.16 793,233,40 4,687 0.23 807.84 Năm 2012 Năm 2013 0.16 1,081,856,573, 886 0.40 823.68 0.13 1,012,120,9 89,183 0.74 167.76 Năm 2014 0.36 3,235,135,97 9,771 4.40 103.73 Hiệu sử dụng tổng tài sản – TAT: cho biết đơn vị tài sản Công ty tạo đồng doanh thu năm Năm 2010 – 2014, hiệu sử dụng tổng tài sản Công ty nhỏ 1, đến năm 2014 tỷ số tăng mạnh 0.36, điều cho thấy Công ty khởi sắc sử dụng vốn hiệu Vòng quay tồn kho – IT: cho biết bình quân hàng tồn kho quay vòng để tạo doanh thu Chỉ số vòng quay tồn kho qua năm gần Công ty có xu hướng tăng dần, lượng tồn kho Công ty tăng đều, tới năm 2014 giá vốn hàng bán tăng đột biến Việc thời gian giải tỏa hàng tồn kho cao làm ứ đọng vốn, làm cho khả chuyển hóa thành tiền hàng tồn kho thấp Bên cạnh đó, chi phí hàng tồn kho làm ảnh hưởng đến doanh thu Công ty Vì cần có sách hàng tồn kho hợp lý để tạo doanh thu cao cho Công ty Kỳ thu tiền bình quân: cho biết bình quân doanh nghiệp ngày cho khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu cao kỳ thu tiền bình quân thấp Con số ngày kéo dài từ năm 2010 tới 2012 lại rút ngắn năm 2014, Công ty khoảng 103 ngày để thu lại khoản thu Để có khả chuyển khoản phải thu thành tiền mặt nhanh, giảm vốn ứ đọng khâu toán, tăng hiệu sử dụng vốn, Công ty cần có sách thu nợ chặt chẽ cần có sách bán hàng cho giảm tối thiểu việc mua nợ khách hàng GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 2.1.3 Tỷ lệ tài trợ III Các tỷ lệ tài trợ Tỷ lệ nợ tổng tài sản Tỷ lệ toán lãi vay Trong đó, thu nhập trước thuế lãi vay Tỷ số khả trả nợ Trong đó, lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao Thanh toán tiền thuê Kí hiệu D/A ICR EBIT EBITD A Năm 2010 0.59 5.25 569,543,597,57 4.39 1,362,554,881,93 5,724,834,67 Năm 2011 0.75 1.84 297,682,087, 978 0.90 404,071,973, 688 7,646,233, 776 Năm 2012 0.75 5.10 779,403,91 3,645 3.28 908,065,49 9,887 10,038,70 2,388 Năm 2013 0.75 2.00 325,486,5 41,127 -0.60 (442,629,2 71,444) 9,892,2 24,858 Năm 2014 0.64 3.60 831,533,44 4,997 1.34 1,124,769,73 8,661 9,892,2 24,858 Tỷ lệ nợ tổng tài sản – D/A: phản ánh mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp Tỷ lệ cho biết mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp, cho biết nợ chiếm phần trăm tổng nguồn vốn doanh nghiệp CII có tỷ số cao, đến năm 2013 75%, năm 2014 giảm xuống mức 64%, tức năm 2014 có 64% giá trị tài sản Công ty tài trợ từ nợ vay Doanh nghiệp tận dụng lợi đòn bẩy tài chính, tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ Nhưng cần phải kiểm soát số này, tiếp tục để tăng lại cho thấy khả tự chủ tài thấp khả vay nợ không cao Tỷ lệ toán lãi vay – ICR: phản ánh khả trang trải lãi vay doanh nghiệp từ lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh Tỷ lệ có xu hướng giảm từ năm 2012 chí phí lãi vay có khuynh hướng tăng, chi phí lãi vay 2014 cao năm 2013 khoảng 41,83%, tổng lợi nhuận trước thuế năm 2014 cao 2013 khoảng 155,47% Tỷ lệ toán lãi vay không thấp, cho thấy Công ty tạo lợi nhuận nhiều so với chi phí lãi vay.Tỷ lệ có xu hướng tăng, đòi hỏi Công ty phải xem xét, kiểm soát chặt chẽ vấn đề vốn vay cần đẩy mạnh chiến lược kinh doanh để tăng cường lợi nhuận Tỷ lệ khả trả nợ: năm 2014 cho biết đồng nợ phải trả Công ty có 1.34 đồng trả nợ Nguồn để trả nợ bao gồm doanh thu, khấu hao lợi nhuận trước thuế Thông thường nợ gốc trang trãi từ doanh thu, khấu hao, lợi nhuận trước thuế sử dụng để trả lãi vay Tỷ số báo động tình trạng khó khăn cho Công ty, Công ty phải kiểm soát nợ vay, tăng lợi nhuận để tăng khả trả nợ GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 2.1.4 Đánh giá khả sinh lời Công ty IV Các tỷ lệ đánh giá khả sinh lời Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ Doanh lợi ròng Sức sinh lợi Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Kí hiệu GPM NPM BEP ROA ROE Năm 2010 0.88 0.54 0.16 0.11 0.26 Năm 2011 0.84 0.16 0.06 0.03 0.10 Năm 2012 0.71 0.45 0.12 0.07 0.29 Năm 2013 0.67 0.12 0.04 0.01 0.06 Năm 2014 0.20 0.17 0.09 0.06 0.17 Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ - GPM: phản ánh tỷ trọng lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ doanh thu Tỷ trọng giảm dần từ 2010 đến 2014, có ảnh hưởng việc giá vốn có xu hướng tăng dần qua năm Doanh lợi ròng – NPM: năm 2014 cho thấy 100 đồng doanh thu mang lại cho Công ty 17 đồng lợi nhuận Tỷ số có xu hướng tăng trở lại từ sau năm 2012 chứng tỏ có thay đổi hoạt động kinh doanh, Công ty tích cực đẩy mạnh để đảm bảo tăng trưởng phát triển lợi nhuận Công ty Sức sinh lợi – BEP: năm qua có thay đổi tăng giảm, có xu hướng tăng qua hai năm 2013 2014 Vậy Công ty cần đẩy mạnh hoạt động kinh doanh để có tăng trưởng tỷ số này, không cho phép khả sinh lợi giảm không tăng trưởng khó thu hút quan tâm nhà đầu tư GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 10 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản – ROA: năm 2014 cho thấy doanh nghiệp phải bỏ 100 đồng tài sản muốn thu đồng lợi nhuận Nhìn chung tình hình Công ty có xu hướng khả quan tỷ số tăng trở lại hai năm 2013 2014 sau năm trước có tăng giảm biến động Vấn đề đặt phải giữ mức ổn định dần tăng trưởng, không cho phép tỷ số lại giảm Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu – ROE: phản ánh bình quân 100 đồng vốn chủ sở hữu Công ty tạo 17 đồng lợi nhuân dành cho cổ đông năm 2014 Công ty có tỷ suất tăng giảm lên xuống qua năm 2010 – 2014 giống ROA Nhưng có xu hướng tăng mạnh từ năm 2013 qua năm 2014 so sánh xu hướng ROA Có thành nhờ vào việc trì lợi nhuận, thu hút nhà đầu tư GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 11 2.1.5 Đánh giá theo góc độ thị trường V Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường Tỷ lệ P/E Trong đó, EPS Tỷ lệ P/B Trong đó, giá trị sổ sách cổ phiếu Tỷ số giá/dòng tiền Trong đó, dòng tiền cổ phần Kí hiệu Năm 2010 P/E EPS P/B 0.77 9400.27 0.20 CFPS 0.32 0.25 Năm 2013 2.76 7054.51 0.82 27, 163.25 1.67 29, 154.99 Năm 2012 3.03 2834.25 36, 422.28 B P/CF Năm 2011 26.09 1429.81 1.55 23, 917.97 2.19 5, 139.36 6.64 6043.31 1.12 24, 025.13 (4.77) 8, 913.00 Năm 2014 35, 717.00 4.31 (7, 816.37) 9, 299.18 Tỷ số P/E: cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ bao nhiều đồng để kiếm đồng lợi nhuận Công ty Tỷ số vào năm 2014 tương đối thấp, giới đầu tư kỳ vọng thấp Công ty từ sau năm 2013 lợi nhuận cổ phiếu có xu hướng giảm Tỷ số năm 2014 giảm gần lần so với năm 2013 Tỷ số P/B: Tỷ số tăng liên tục qua năm 2010 - 2013, có xu hướng chững lại giảm xuống năm 2014, tỷ số P/B 1.12 cho thấy nhà đầu tư đánh giá thấp giá trị cổ phiếu Công ty, đánh giá thấp khả đầu tư có lời CII  Nhận xét chung: Xét tỷ số đánh giá khả sinh lời Công ty Cổ phần Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp HCM cho thấy sức hấp dẫn cho nhà đầu tư có dấu hiệu chững lại qua năm 2014, ngoại trừ năm trước 2010 – 2013 cổ phiếu Công ty thu hút nhà đầu tư với giá trị cổ phiếu cao nhiều so với giá trị sổ sách Song tỷ lệ đánh giá khả khoản, đánh giá hiệu hoạt động tỷ lệ tài trợ có dấu hiệu khởi sắc năm 2014, Công ty tận dụng lợi đòn bẩy tài cần phải kiểm soát nợ vay, cần có sách hàng tồn kho hợp lý, đẩy mạnh chiến lược kinh doanh để tăng khả khoản khả toán lãi vay, khả trả nợ 2.2 Phân tích cấu 2.2.1 Cơ cấu bảng cân đối kế toán BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 12 STT GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN TÀI SẢN 2010 2011 2012 Page 13 2013 2014 A I II III IV V B I II III IV V VI A I II B I II C GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Lợi thương mại TỔNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí, quỹ khác LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 25.13% 3.74% 6.24% 10.91% 3.69% 0.56% 74.87% 0.06% 35.50% 0.00% 38.66% 0.18% 0.45% 100% 33.12% 16.39% 4.39% 8.92% 2.80% 0.62% 66.88% 0.04% 42.61% 0.00% 23.32% 0.59% 0.32% 100% 21.06% 6.66% 2.39% 8.17% 3.09% 0.75% 78.94% 0.05% 53.24% 3.34% 20.82% 0.60% 0.88% 100% 22.47% 9.94% 1.90% 4.11% 5.43% 1.10% 77.53% 3.78% 50.27% 2.81% 17.95% 1.69% 1.02% 100% 33.28% 17.34% 0.01% 8.31% 5.75% 1.87% 66.72% 13.31% 27.51% 2.60% 20.12% 2.39% 0.78% 100% 2011 58.68% 15.43% 43.25% 39.65% 39.65% 0.00% 1.67% 100% 2012 74.92% 17.85% 57.08% 24.30% 24.30% 0.00% 0.78% 100% 2013 75.05% 26.52% 48.54% 22.24% 22.24% 0.00% 2.70% 100% 2013 75.10% 30.31% 44.80% 20.35% 20.35% 0.00% 4.55% 100% 2014 64.40% 26.36% 38.04% 29.67% 29.67% 0.00% 5.93% 100% Page 14 Tài sản: tỷ lệ tài sản dài hạn tổng tài sản giảm qua năm 2012 tới 2014, tỷ lệ tài sản ngắn hạn lại tăng lên, thể sách phân bổ nguồn lực Công ty tăng tiền khoản tương đương tiền, tăng khoản phản thu ngắn hạn, tăng hàng tồn kho,… Giảm mức tài sản cố định từ 53.24% năm 2012, xuống 27.51% năm 2014 Kiểm soát hợp lý vấn đề tăng tồn kho từ 2.8% năm 2011 lên 5.75% năm 2014, khoản phải thu ngắn hạn có xu hướng giảm giảm qua năm 2010 - 2013, tăng lại 8.31% năm 2014 nên cần lưu ý để tránh giảm rủi ro tài Công ty Tỷ lệ tiền khoản tương đương tiền cao có xu hướng tăng dần từ 2012 -2014 làm cho khả khoản Công ty cao, tình trạng tốt cho việc toán khoản nợ ngắn hạn GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 15 Nguồn vốn: tỷ lệ vốn chủ sở hữu tăng năm 2014 so với năm 2011, tỷ lệ nợ ngắn hạn có xu hướng giảm năm 2014, nợ dài hạn giảm từ sau 2011 tới năm 2014 Công ty tận dụng tối đa đòn bẩy tài cần có sách ổn định tỷ lệ nợ năm tới, đồng thời ổn định tăng khả khoản để tăng cường thu hút nhà đầu tư GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 16 2.2.2 Cơ cấu báo cáo lời lỗ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 CHỈ TIÊU Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán dịch vụ cung cấp Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận (lỗ) khác Lợi nhuận (lỗ) từ công ty liên doanh, liên kết Tổng lợi nhuận trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hoãn lại Lợi nhuận sau thuế TNDN 19 Lãi cổ phiếu 2010 100.00% 0.00% 100% 12.14% 87.86% 254.43% 61.51% 54.75% 52.26% 12.11% 216.42% 0.86% 0.02% 0.84% 15.59% 232.85% 42.30% 0.00% 190.55% 0.00% 2011 100.00% 0.00% 100% 15.57% 84.43% 297.91% 248.77% 81.47% 50.83% 12.16% 70.59% 1.02% 0.29% 0.73% -3.08% 68.24% 2.45% 0.00% 65.79% 0.00% 2012 100.01% 0.01% 100% 29.07% 70.93% 354.49% 100.04% 64.40% 43.10% 30.61% 251.67% 1.74% 2.44% -0.70% 13.31% 264.28% 58.33% 0.00% 205.96% 0.00% 2013 101.69% 1.69% 100% 33.43% 66.57% 42.44% 35.20% 23.07% 36.24% 9.61% 27.96% 0.81% 1.06% -0.24% -4.71% 23.00% 6.19% 0.00% 16.81% 0.00% 2014 100.75% 0.75% 100% 80.48% 19.52% 23.95% 9.47% 8.87% 8.54% 4.50% 20.96% 0.17% 0.43% -0.27% 2.34% 23.03% 2.15% 0.00% 20.88% 0.00% Nhìn chung, doanh thu lợi nhuận sau thuế Công ty có xu hướng giảm qua năm 2012 -2014 Các chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm, song tỷ lệ giá vốn hàng bán tăng đáng kể mức lợi nhuận cho Công ty có xu hướng tăng qua năm 2013 2014 Mức giảm chi phí lãi vay nhanh với chi phí khác Cụ thể từ năm 2011 đến 2014, chi phí lãi vay giảm 89% chiếm 8.87% doanh thu, chi phí bán hàng giảm 83% chiếm 8.54% doanh thu, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm từ năm 2012 với 85% chiếm 4.5% doanh thu năm 2014, giá vốn tăng 6.6 lần GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 17 chiếm 80.48% doanh thu năm 2014, đem lại mức lợi nhuận sau thuế năm 2014 20.88% doanh thu, tăng 24.21% so với năm 2013 Mặc dù, Công ty có giá vốn hàng bán tăng lợi nhuận có xu hướng tăng từ năm 2013 qua 2014, song cần kiểm soát tốt chi phí lãi vay để giảm nguy tín dụng, tăng hiệu kinh doanh 2.3 Mô hình số Z Các biến số mô hình số Z Altman phản ánh khả toán (X1), tuổi doanh nghiệp khả tích lũy lợi nhuận (X2), khả sinh lợi (X3), cấu trúc tài (X4) vòng quay vốn (X5) Chỉ số Z CII năm 2012 tốt, giảm mạnh năm 2013 cảnh báo nguy phá sản Công ty, từ 1.04 năm 2012 giảm 0.86 năm 2013 Tình hình khả quan năm 2014 giúp Công ty trở lại vùng an toàn, không rơi vào nguy phá sản GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 18 2.4 Phân tích hòa vốn Doanh thu (S) > tổng chi phí (2014), Công ty tính định phí hạch toán cho khấu hao dự phòng dài hạn Như lãi báo cáo tài năm 2014 Công ty Cổ phần Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp.HCM lãi thật 2.5 Các đòn bẩy tài GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 19 2.5.1 Đòn bẩy định phí – DOL Đòn bẩy định phí cao tạo lợi lớn cho Công ty, giúp tạo nhiều tiền từ đồng doanh thu tăng thêm việc bán sản phẩm tăng thêm không làm gia tăng chi phí sản xuất Nhìn chung, Công ty không thích hoạt động điều kiện đòn bẩy định phí cao, cần sụt giảm nhỏ doanh thu dễ dẫn đến sụt giảm lớn lợi nhuận CII ổn định qui mô lớn, với doanh thu có dấu hiệu khởi sắc tốt đòn bẩy định phí lớn đẩy mạnh mức gia tăng lợi nhuận Do đó, DOL Công ty có khuynh hướng tăng cao trở lại năm 2014 so với năm 2012 2.5.2 Đòn bẩy tài – DFL Đòn bẩy tài biểu thị mức độ sử dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định (nợ cổ phiếu ưu đãi) để gia tăng lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay gia tăng lợi nhuận ròng cổ phiếu Công ty lựa chọn đòn bẩy tài lựa chọn đòn bẩy định phí CII tận dụng nguồn lãi vay linh hoạt để đầu tư cho hoạt động mình, tỷ số ổn định tăng cao 2.19 năm 2011 thấp 1.24 năm 2010 2012 Trong tương lai, Công ty cần ổn định chi phí lãi vay thúc đẩy hoạt động kinh doanh để tăng EBIT 2.5.3 Đòn bẩy tổng thể – DTL Thể mức độ nhạy cảm lợi nhuận vốn chủ sỡ hữu với thay đổi doanh thu Trong năm 2014, DTL có xu hướng tăng cao so với 2012, Công ty cần có chủ trương kiểm soát tỷ số GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 20 2.6 Kết luận Điểm đáng ý CII số ROE, ROA mô hình số Z có dấu hiệu khởi sắc đáng kể từ sau 2013 Nguyên nhân từ năm 2013 qua 2014, CII trì đòn bẩy tài cao tình hình Công ty giai đoạn tăng trưởng tốt Cổ phiếu CII tạo sức hấp dẫn lớn thị trường với giá trị cao Trong dài hạn, cổ phiếu CII có tiềm tăng trưởng tốt Hiện tại, thị phần doanh thu CII thuộc nhóm doanh thu hàng đầu ngành Cùng với trình công nghiệp hóa – đại hóa diễn mạnh mẽ thúc đẩy nhu cầu phát triển cầu đường, hạ tầng kỹ thuật, cung cấp nước sach thu phi giao thông nên tiềm tăng trưởng CII lớn Kết hoạt động kinh doanh CII đem lại lợi nhuận tốt có dấu hiệu tăng trưởng qua năm gần CII tiếp tục ổn định mở rộng qui mô hoạt động nước liên doanh nước ngoài, nâng cao lực hoat động, cải thiện chất lượng dịch vụ, dự án CII tiếp tục trì đòn bẩy tài khá, đồng thời tránh tiềm ẩn rủi ro tài Nợ vay tiếp tục có xu hướng giảm năm 2014 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 21 Tài liệu tham khảo TS Ngô Quang Huân (2016), Bài giảng Quản trị tài PGS, TS Nguyễn Quang Thu (2013), Quản trị tài bản, NXB Kinh Tế TP.HCM Báo cáo tài hợp kiểm toán thuyết minh Công ty Cổ phần Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp Hồ Chí Minh năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 Website: http://www.cii.com.vn http://cophieu68/vn http://finance.vietstock.vn http://s.cafef.vn GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 22 [...]... thời tránh tiềm ẩn rủi ro về tài chính Nợ vay tiếp tục có xu hướng giảm trong năm 2014 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 21 Tài liệu tham khảo 1 TS Ngô Quang Huân (2016), Bài giảng Quản trị tài chính 2 PGS, TS Nguyễn Quang Thu (2013), Quản trị tài chính căn bản, NXB Kinh Tế TP.HCM 3 Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán thuyết minh Công ty Cổ phần Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp Hồ Chí Minh năm 2010, 2011, 2012,... các nhà đầu tư đã đánh giá thấp hơn giá trị cổ phiếu của Công ty, đánh giá thấp về khả năng đầu tư có lời tại CII  Nhận xét chung: Xét các tỷ số đánh giá khả năng sinh lời của Công ty Cổ phần Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp HCM cho thấy được sức hấp dẫn cho các nhà đầu tư có dấu hiệu chững lại khi qua năm 2014, ngoại trừ những năm trước đó 2010 – 2013 cổ phiếu của Công ty đã rất thu hút các nhà đầu tư với... thuần (S) > tổng chi phí (2014), trong đó Công ty đã tính định phí hạch toán cho khấu hao và dự phòng dài hạn Như vậy lãi trên báo cáo tài chính năm 2014 của Công ty Cổ phần Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp.HCM là lãi thật 2.5 Các đòn bẩy tài chính GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 19 2.5.1 Đòn bẩy định phí – DOL Đòn bẩy định phí cao tạo ra được lợi thế rất lớn cho Công ty, giúp tạo ra nhiều tiền hơn từ mỗi đồng... khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài chính dài hạn Tài sản dài hạn khác Lợi thế thương mại TỔNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí, quỹ khác LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 25.13% 3.74% 6.24% 10.91% 3.69%... 2.2 Phân tích cơ cấu 2.2.1 Cơ cấu bảng cân đối kế toán BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 12 STT GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN TÀI SẢN 2010 2011 2012 Page 13 2013 2014 A I II III IV V B I II III IV V VI A I II B I II C GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền và các khoản tư ng đương tiền Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TÀI... bẩy tài chính khá cao và tình hình Công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng tốt Cổ phiếu CII tạo được sức hấp dẫn lớn trên thị trường với giá trị cao Trong dài hạn, cổ phiếu của CII có tiềm năng tăng trưởng tốt Hiện tại, thị phần và doanh thu của CII thuộc nhóm doanh thu hàng đầu ngành Cùng với quá trình công nghiệp hóa – hiện đại hóa đang diễn ra mạnh mẽ sẽ thúc đẩy nhu cầu phát triển cầu đường, hạ tầng. .. 64.40% 26.36% 38.04% 29.67% 29.67% 0.00% 5.93% 100% Page 14 Tài sản: tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản giảm qua các năm 2012 tới 2014, trong khi đó tỷ lệ tài sản ngắn hạn lại tăng lên, đã thể hiện chính sách phân bổ nguồn lực của Công ty là tăng tiền và các khoản tư ng đương tiền, tăng các khoản phản thu ngắn hạn, tăng hàng tồn kho,… Giảm mức tài sản cố định từ 53.24% năm 2012, xuống còn 27.51% năm... 2012 2.5.2 Đòn bẩy tài chính – DFL Đòn bẩy tài chính biểu thị mức độ sử dụng các nguồn tài trợ có chi phí cố định (nợ và cổ phiếu ưu đãi) để gia tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hay gia tăng lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu Công ty có thể lựa chọn đòn bẩy tài chính trong khi không thể lựa chọn đòn bẩy định phí CII đã rất tận dụng nguồn lãi vay linh hoạt để đầu tư cho hoạt động của mình, tỷ số này ổn... 2013 cổ phiếu của Công ty đã rất thu hút các nhà đầu tư với giá trị cổ phiếu cao hơn nhiều so với giá trị sổ sách Song các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh khoản, đánh giá hiệu quả hoạt động và tỷ lệ tài trợ đang có dấu hiệu khởi sắc trong năm 2014, Công ty đã tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính nhưng cần phải kiểm soát nợ vay, cần có chính sách hàng tồn kho hợp lý, đẩy mạnh các chiến lược kinh doanh... vốn chủ sở hữu tăng khi năm 2014 so với năm 2011, tỷ lệ nợ ngắn hạn có xu hướng giảm trong năm 2014, trong khi đó nợ dài hạn giảm từ sau 2011 tới năm 2014 Công ty tận dụng tối đa đòn bẩy tài chính nhưng cần có chính sách ổn định tỷ lệ nợ trong những năm tới, đồng thời ổn định tăng khả năng thanh khoản để tăng cường thu hút các nhà đầu tư GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Page 16 2.2.2 Cơ cấu báo cáo lời lỗ KẾT ... .20 2.6 Kết luận 21 I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TP HCM Tên giao dịch: Công ty cồ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh GCNĐKDN số:... dụng hạn chế, tháng 12/2001 Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.HCM (CII) thành lập với ba cổ đông sáng lập Quỹ Đầu tư Phát triển Đô thị Thành phố Hồ Chí Minh (HIFU), Công ty Đầu tư Tài. .. Nhà nước Thành phổ Hồ Chí Minh (HFIC), Công ty Sản xuất Kinh doanh Thương mại Dịch vụ XNK Thanh niên Xung phong Thành phố Hồ Chí Minh (VYC) Công ty cổ phần Đầu tư Dịch vụ Thành phố Hồ Chí Minh (IMVESCO)