Quản trị tài – tình số MỤC LỤC BÀI TẬP TÌNH HUỐNG LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN TÀI TRỢ CHO DOANH NGHIỆP So với vay ngân hàng, chi phí lãi suất phát hành trái phiếu cao rủi ro nhiều hơn, nhiều doanh nghiệp lựa chọn phát hành trái phiếu thay vay ngân hàng hay phát hành cổ phiếu Theo số liệu tổ chức tín dụng ngân hàng, năm 2013 năm phát hành kỷ lục thị trường trái phiếu doanh nghiệp, với tổng lượng phát hành đạt 40,000 tỷ đồng Trong năm 2014, số doanh nghiệp lớn kế hoạch phát hành trái phiếu CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (HOSE: IJC) có kế hoạch phát hành trái phiếu riêng lẻ trị giá 1,000 tỷ đồng kỳ hạn năm để bổ sung vốn cho dự án mở rộng Sunflower Prince Town Hay CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) hoàn tất đợt chào bán 1,000 trái phiếu doanh nghiệp năm 2014 với mệnh giá tỷ đồng, kỳ hạn năm, lãi suất 12% cho kỳ tính lãi Cũng với khối lượng tương đương, CTCP Tập Đoàn Đại Dương (HOSE: OGC) phát hành 980 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ năm 2014 với kỳ hạn năm trái phiếu tài sản đảm bảo CTCP Kinh doanh Phát triển Bình Dương (HOSE: TDC) chọn hình thức tái cấu tài công ty thông qua việc phát hành trái phiếu 500 tỷ đồng kỳ hạn năm Tên tuổi tiếng việc phát hành trái phiếu, đặc biệt trái phiếu chuyển đổi CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TPHCM (HOSE: CII) Trong nửa đầu năm 2014, CII chào bán triệu trái phiếu chuyển đổi cho cổ đông với lãi suất 12%/năm Mức giá chuyển đổi trái phiếu 11,000 đồng/cp theo tỷ lệ 1:90.9 Đợt phát hành lần nhằm mục tiêu toán cho đợt phát hành năm 2007 trước (500 tỷ đồng) đến lúc đáo hạn Một số công ty có kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi Quản trị tài – tình số Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp khác có kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi với lãi suất từ 10-15%/năm CTCP Địa ốc Sài Gòn Thương Tín - Sacomreal (HNX : SCR), CTCP TransIMEX-SaiGon (HOSE: TMS), CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDS) CTCP khoáng sản Na Rì Hamico (HOSE: KSS) Đặc biệt Tổng công ty PT Đô thị Kinh Bắc - CTCP (HOSE: KBC) dự kiến phát hành 1,020 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ với lãi suất thấp mức 1.5%/năm Riêng với TMS, việc phát hành không dễ dàng kế hoạch thông qua từ ĐHĐCĐ thường niên 2011, 2012 chưa thực thị trường không thuận lợi 2014 năm thứ cho phương án Quản trị tài – tình số LỜI MỞ ĐẦU Trong xu hội nhập kinh tế giới với nhiều cam go thử thách, kinh tế động mang nhiều tính cạnh tranh, để bắt kịp nhịp độ phát triển chung ấy, Việt Nam cố gắng nỗ lực xây dụng thứ nhân lực vật lực để có tảng vững cho phát triển kinh tế Một vấn đề mà Việt Nam cần phải trọng quan tâm nguồn tài trợ Vốn có vai trò quan trọng, yếu tố không thiếu doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu vốn cho việc thực dự án đầu tư, kế hoạch sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp, tùy theo hình thức pháp lí, điều kiện doanh nghiệp chế quản lí tài quốc gia tìm kiếm nguồn tài trợ định Tuy nhiên, nguồn tài trợ có đặc điểm, chi phí khác Vì vậy, để giảm chi phí sử dụng vốn, nâng cao hiệu kinh doanh, ổn định tình hình tài đảm bảo lực toán, doanh nghiệp cần tính toán lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp NỘI DUNG - PHẦN I: LÝ THUYẾT Phân loại nguồn tài trợ Mỗi doanh nghiệp kinh doanh tìm kiếm nhiều nguồn tài trợ Mỗi nguồn tài trợ có đặc điểm riêng chi phí khác Có thể phân loại nguồn tài trợ mà doanh nghiệp sử dụng theo số tiêu thức thông dụng sau: 1.1 Căn vào quyền sở hữu Theo cách này, nguồn vốn doanh nghiệp bao gồm vốn chủ sở hữu, khoản nợ nguồn vốn khác 1.1.1 Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu số vốn thuộc quyền sở hữu chủ doanh nghiệp, doanh nghiệp có đầy đủ quyền chiếm hữu, chi phối định đoạt Xét theo trình hình thành phát triển doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu bao gồm: Vốn đầu tư ban đầu: Là số vốn chủ doanh nghiệp đầu tư thành lập doanh nghiệp ghi vào điều lệ doanh nghiệp (gọi vốn điều lệ) Vốn bổ sung trình kinh doanh doanh nghiệp Trong trình kinh doanh, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp tăng lên giảm chủ doanh nghiệp đề nghị tăng giảm vốn điều lệ, doanh nghiệp tự bổ sung vốn từ lợi nhuận chưa phân phối sử dụng quỹ doanh nghiệp Đối với công ty cổ phần, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp tăng lên nhờ vào việc phát hành cổ phiếu Vốn chủ sở hữu nguồn vốn quan trọng doanh nghiệp, tiêu đánh giá tình hình tài khả huy động vốn để đảm bảo an toàn hoạt động toán cuối doanh nghiệp 1.1.2 Các khoản nợ Là khoản vốn hình thành từ vốn vay ngân hàng thương mại, tổ chức tài khác, vốn vay thông qua phát hành trái phiếu, vốn vay từ người lao động doanh nghiệp, khoản nợ phát sinh từ hoạt động mua bán chịu hành hóa thuê tài sản hình thức thuê hoạt động thuê tài Quản trị tài – tình số 1.1.3 Các nguồn vốn khác Ngoài nguồn vốn nêu trên, vốn kinh doanh doanh nghiệp có thểđược tài trợ nguồn vốn khác như: khoản nợ tích lũy, nguồn vốn liên doanh, liên kết… 1.2 Căn vào thời gian sử dụng vốn Theo thời gian sử dụng, nguồn tài trợ vốn kinh doanh doanh nghiệp chia thành loại: tài trợ ngắn hạn tài trợ dài hạn - Tài trợ ngắn hạn bao gồm nguồn tài trợ có thời hạn hoàn trả vòng năm - Tài trợ dài hạn bao gồm nguồn tài trợ có thời gian đáo hạn năm Các nguồn tài trợ ngắn hạn 2.1 Các khoản nợ tích lũy (nguồn tài trợ ngắn hạn không vay mượn) Nợ tích lũy bao gồm khoản nợ phải trả công nhân chưa đến hạn, khoản thuế phải nộp ngân sách, tiền đặt cọc khách hàng Được coi nguồn tài trợ “miễn phí” lẽ doanh nghiệp sử dụng tiền mà trả lãi ngày toán Tuy nhiên phạm vi sử dụng khoản nợ có giới hạn 2.2 Tín dụng thương mại (tín dụng nhà cung cấp) Tín dụng thương mại phát sinh doanh nghiệp mua chịu nguyên liệu, hàng hóa nhà cung cấp Mức độ sử dụng tín dụng thương mại doanh nghiệp tùy thuộc vào nhiều yếu tố, chi phí khoản tín dụng yếu tố quan trọng Trên thực tế nhiều nguyên nhân khác mà nhà quản trị tài tận dụng tín dụng thương mại cách trì hoãn toán khoản tiền mua trả chậm vượt thời hạn phải trả Khi việc trì hoãn toán áp dụng không bị nhà cung cấp phạt chi phí khoản tín dụng thương mại giảm xuống 2.3 Tín dụng ngân hàng: 2.3.1 Các hình thức vay 2.3.1.1 Vay lần: Vay lần hinh thức vay việc vay trả nợ xác định theo lần vay vốn Thủ tục vay: có nhu cầu vay doanh nghiệp cần làm ơn xin vay gửi đến ngân hàng giấy tờ chứng minh đủ điều kiện vay Cho vay lần thường ngân hàng áp dụng khách hàng có tiềm lực tài hạn chế, có quan hệ vay trả không thường xuyên, uy tín với ngân hàng 2.3.1.2 Vay theo hạn mức tín dụng: Cho vay theo hạn mức tín dụng phương pháp cho vay việc cho vay thu nợ thực hiên phù hợp với trình luân chuyển vật tư hàng hóa người vay, với điều kiện mức dư nợ thời điểm thời hạn ký kết không phép vượt hạn mức tín dụng thỏa thuận hợp đồng 2.3.1.3 Tín dụng thấu chi: Đây hình thức cho vay ngân hàng cho phép khách hàng chi tiêu vượt số dư tài khoản tiền gửi giới hạn (hạn mức tín dụng) thời gian định tài khoản vãng lai 2.3.1.4 Chiết khấu chứng từ có giá: Chiết khấu chứng từ có giá hình thức tín dụng ngắn hạn mà ngân hàng cung cấp cho khách hàng dướ hình thức mua lại chứng từ chưa đến hạn toán Quản trị tài – tình số Có hình thức chiết khấu: - Chiết khấu miễn truy đòi - Chiết khấu truy đòi 2.3.1.5 Bao toán: Là hình thức cấp tín dụng tổ chức tín dụng cho bên bán hàng thông qua việc mua lại khoản phải thu phát sinh từ việc mua bán hàng hóa bên bán hàng bên mua hàng thảo thuận hợp đồng mua, bán hàng - Các phương thức bao toán: + Bao toán lần + Bao toán theo hạn mức Bao toán có hai hình thức: bao toán có quyền truy đòi bao toán quyền truy đòi 2.3.2 Chi phí khoản vay ngắn hạn: 2.3.2.1 Chính sách lãi đơn: Theo sách này, người vay nhận toàn khoản tiền vay trả vốn gốc lãi thời điểm đáo hạn 2.3.2.2 Chính sách lãi chiết khấu Theo sách này, ngân hàng cho người vay khoản tiền vay khoản tiền vay danh nghĩa trừ phần tiền lãi tính theo lãi suất danh nghĩa Khi đáo hạn, người vay hoàn trả cho ngân hàng theo giá trj danh nghĩa khoản tiền vay 2.3.2.3 Chính sách lãi tính thêm Thực chất sách cho vay trả góp, tiền lãi cộng vào vốn gốc tổng số tiền (gốc lãi) phải trả chia cho kỳ trả góp 2.3.2.4 Chính sách ký quỹ để trì khả toán: Khi vay vốn ngân hàng yên cầu người vay pảh trì khoản ký quỹ để đảm bảo khả toán Khoản ký quỹ coi loại chi phí thay cho loại chi phí trực tiếp vay mượn 2.4 Thuê vận hành: 2.4.1 Khái niệm Thuê vận hành (còn gọi thuê hoạt động hay thuê dịch vụ) hình thức thuê ngắn hạn, bên thuê hủy hợp đồng bên cho thuê có trách nhiệm bảo trì, đóng bảo hiểm, thuế tài sản 2.4.2 Đặc điểm - Thời hạn thuê ngắn so với toàn đời sống hữu ích tài sản - Người cho thuê chịu trách nhiệm tài sản - Chi phí thuê chiếm tỉ trọng không cao giá trị tài sản cho thuê Các nguồn tài trợ dài hạn 3.1 Phát hành cổ phiếu thường Cổ phiếu thường phương tiện để hình thành vốn chủ sở hữu ban đầu công ty phương tiện để huy động thêm vốn chủ sở hữu trình kinh doanh 3.1.1 Các hình thức huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu thường • Ưu tiên mua cho cổ đông hành • Ưu tiên mua cho đối tượng có quan hệ mật thiết với công ty • Chào bán rộng rãi công chúng 3.1.2 Ưu, nhược điểm Quản trị tài – tình số a) Ưu điểm • Quy mô vốn huy động lớn, tính khoản cao • Làm giảm hệ số nợ, tăng dộ vững tài cho công ty, tăng khả huy động vốn dộ tín nhiệm b) Nhược điểm: • Làm tăng cổ đông • Chi phí phát hành cao • Lợi tức không tính vào chi phí kinh doanh để giảm trừ thu nhập chịu thuế 3.2 Phát hành cổ phiếu ưu đãi Cố phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền sở hưu công ty cổ phần cho phép cổ đông ưu đãi có số quyền lợi ưu đãi cổ đông thường 3.2.1 Ưu điểm: • Lợi tức hoàn trả công ty gặp khó khăn tài • Tránh việc phân chia phần kiểm soát công ty cho cổ đông • Không có thời gian đáo hạn nên việc sử dụng vốn có tính linh động, mềm dẻo 3.2.2 Nhược điểm: • Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao trái phiếu • Lợi tức không tính vào chi phí kinh doanh để giảm thu nhập chịu thuế 3.3 Phát hành trái phiếu Trái phiếu chứng cam kết trả nợ công ty, chất gống vay dài hạn khác điều khoản doanh nghiệp đưa 3.3.1 Ưu điêm: • Lợi tức trái phiếu giới hạn mức độ định • Chi phí phát hành thấp cổ phiếu • Chủ sở hữu doanh nghiệp không bị chia phần kiếm soát doanh nghiệp cho trái chủ • Lợi tức trái phiếu tính vào chi phí kinh doanh từ làm giảm thu nhập chịu thuế 3.3.2 Nhược điểm: • Doanh nghiệp phải trả lợi tức gốc cho trái chủ hạn Điều làm tăng nguy phá sản công ty gặp khó khăn tài • Phát hành trái phiếu làm tăng hệ số nợ, giảm độ an toàn tài chính, giảm khả huy động vốn công ty 3.4 Thuê tài Thuê tài hình thức tín dụng trung dài hạn, mục đích người cho thuê thu lãi vốn đầu tư, mục đích người thuê sử dụng vốn Vốn vật không tiền Quản trị tài – tình số Sơ đồ phương thức thuê tài chính: Người cho thuê Người thuê Hợp đồng thuê TS Quyền sử dụng TS Trả tiền thuê TS Hợp đồng mua tài sản Quyền sở hữu tài sản Trả tiền mua tài sản Giao tài sản Bảo trì & phụ tùng thay Trả tiền bảo trì & phụ tùng Nhà cung cấp 3.5 Vay ngân hàng tổ chức tài trung gian 3.5.1 Vay theo dự án đầu tư: Tổ chức tín dụng cho doanh nghiệp vay vốn để thực dự án phát triển sản xuất kinh doanh Tổ chức tín dụng dải ngân theo tiến độ dự án đầu tư 3.5.2 Vay trả góp Lãi tiền vay nợ gốc chia để trả nợ theo kì hạn PV= A A= A: số nợ gốc + lãi phải trả kì hạn PV: tổng số tiền vay i: lãi suất tính cho kì hạn trả nợ t: thứ tự kì hạn trả nợ n: số kì hạn trả nợ 3.5.3 Vay hợp vốn: Một nhóm tổ chức tín dụng cho vay dự án Áp dụng với dự án lớn cần vốn đầu tư nhiều Ưu điểm: huy động vốn nhanh thủ tục chứng từ PHẦN II: GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN TÀI TRỢ CHO DOANH NGHIỆP I Hãy ưu điểm phát hành trái phiếu so với hình thức huy động vốn khác để làm rõ thực tế tăng trưởng thị trường trái phiếu trên? Ưu điểm phát hành trái phiếu so với hình thức huy động vốn khác : So với vay ngân hàng, huy động vốn qua trái phiếu có số ưu điểm không cần có tài sản chấp chủ động sử dụng số tiền huy động mà giám sát ngân hàng Doanh nghiệp phải trả lãi theo kỳ hạn tháng năm trả gốc vào cuối kỳ Lãi suất trái phiếu không bị khống chế trần lãi suất nên có tính hấp dẫn nhà đầu tư • Đối với trái phiếu thường Quản trị tài – tình số • II So với vay ngân hàng, lãi suất phát hành trái phiếu cao rủi ro nhiều hơn, doanh nghiệp lựa chọn phương pháp phát hành trái phiếu thay phát hành cổ phiếu hay vay ngân hàng - Một số ưu điểm phát hành trái phiếu kể đến doanh nghiệp giải ngân toàn thay việc giải ngân có lộ trình đợt Như vậy, doanh nghiệp huy động tiền từ trái phiếu chủ động nguồn vốn doanh nghiệp vay ngân hàng muốn giải ngân phải giải trình cụ thể, chờ đợi ngân hàng phê duyệt không trường hợp, tín dụng giải ngân hội kinh doanh qua - Với số trường hợp, đặc biệt lãi suất thấp, doanh nghiệp phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố định để tận dụng nguồn vốn với chi phí thấp Trong hình thức vay ngân hàng thông thường, lãi suất thường thả rà soát thay đổi định kỳ - Hình thức tốn nhất, lãi suất thấp vay tín dụng ngân hàng Đối với trái phiếu chuyển đổi Khi chuyển lượng chứng khoán nợ thành chứng khoán vốn, doanh nghiệp tránh áp lực toán khoản trái phiếu tới hạn Theo đó, với dòng tiền không bị ảnh hưởng, doanh nghiệp trì nguồn lực ổn định dành cho hoạt động sản xuất thu kết tốt Do vậy, giá chuyển đổi thấp khiến nhiều cổ đông không hài lòng ngắn hạn lại đem nhiều lợi ích cho doanh nghiệp cổ đông dài hạn Đối với việc huy động vốn cổ phiếu, hình thức lúc khả thi, chịu biến động, rủi ro thị trường Thêm nữa, nguồn vốn huy động từ hình thức chưa thể sinh lời ngay, gây áp lực lên lợi nhuận cổ phiếu (EPS) Cuối tỉ lệ đòn bẩy tài chính, doanh nghiệp cố gắng đạt tỉ lệ tối ưu có thể, điều tác động trực tiếp lên định việc doanh nghiệp muốn huy động vốn theo hình thức Trong đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư quan tâm đến nội dung trái phiếu? Người phát hành: Uy tín công ty phát hành ảnh hưởng lớn đến định nhà đầu tư trái phiếu, công ty lâu năm, lớn mạnh thu hút nhà đầu tư tính “đảm bảo” nhà đầu tư yên tâ với khoản đầu tư Mệnh giá trái phiếu: Mệnh giá trái phiếu hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị ghi trái phiếu Giá trị coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền người phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn Kỳ hạn: Thời hạn trái phiếu khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả vốn lần cuối Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu trung hạn có thời gian từ năm đến năm Trái phiếu dài hạn, có thời gian từ năm trở lên Ví dụ: Trong năm 2014, số doanh nghiệp lớn kế hoạch phát hành trái phiếu CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (HOSE: IJC) có kế hoạch phát hành trái phiếu riêng lẻ trị giá 1,000 tỷ đồng kỳ hạn năm để bổ sung vốn cho dự án mở rộng Sunflower Prince Town Lãi suất: Giá trái phiếu công ty thay đổi ngược lại so với lãi suất thị trường Khi lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu giảm ngược lại Chẳng hạn nhà đầ tư bán trái phiếu trước ngày đáo hạn, lãi suất thị trường tăng, nhà đầu tư lỗ Quản trị tài – tình số vốn Nghĩa giá trái phiếu án thấp mua vào Vì vậy, Trước mua trái phiếu cần tìm hiểu hai điều: chiều hướng lên xuống lãi suất uy tín công ty phát hành Nên mua trái phiếu lúc lãi suất thời điểm cao đà giảm dần Và nên mua trái phiếu dài hạn để hưởng lãi suất cao thời gian dài Ngược lại, lúc lãi suất mức thấp bắt đầu tăng, nên bán trái phiếu dài hạn để mua vào trái phiếu trung hạn Hình thức phát hành trái phiếu công ty + Trái phiếu có đảm bảo: trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao trường hợp công ty phá sản, họ có quyền đòi nợ tài sản cụ thể + Trái phiếu không bảo đảm: Trái phiếu tín chấp không đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp công ty Nếu công ty bị phá sản, trái chủ trái phiếu giải quyền lợi sau trái chủ có bảo đảm, trước cổ động Các trái phiếu tín chấp chuyển đổi cho phép trái chủ quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường công ty phát hành Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi tiến hành vào thời điểm nào, vào thời điểm cụ thể xác định Ngoài đặc điểm trên, đợt trái phiếu phát hành gắn kèm theo đặc tính riêng khác nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể bên Cụ thể là: + Trái phiếu mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn thấy cần thiết Đặc tính có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu có lãi suất cao so với trái phiếu khác có thời hạn + Trái phiếu bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trường hợp thuộc nhà đầu tư, lãi suất trái phiếu thấp so với trái phiếu khác có thời hạn + Trái phiếu chuyển đổi cho phép người nắm giữ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu công ty Loại trái phiếu thuộc vào nhóm hàng hoá chứng khoán chuyển đổi đề cập tới Trị giá chuyển đổi: Đối với phát hành trái phiếu chuyển đổi, mức giá chuyển đổi có ý nghĩa định sức hấp dẫn trái phiếu Khi giá chuyển đổi chủ động giảm mức thấp, doanh nghiệp muốn nâng xác suất việc thực chuyển đổi trái phiếu Điều đặc biệt với trường hợp doanh nghiệp xác định thị trường không khả quan khả tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp tương lai không lớn Ví dụ: Tên tuổi tiếng việc phát hành trái phiếu, đặc biệt trái phiếu chuyển đổi CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TPHCM (HOSE: CII) Trong nửa đầu năm 2014, CII chào bán triệu trái phiếu chuyển đổi cho cổ đông với lãi suất 12%/năm Mức giá chuyển đổi trái phiếu 11,000 đồng/cp theo tỷ lệ 1:90.9 Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp khác có kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi với lãi suất từ Quản trị tài – tình số III 10-15%/năm CTCP Địa ốc Sài Gòn Thương Tín - Sacomreal (HNX : SCR), CTCP TransIMEX-SaiGon (HOSE: TMS), CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDS) CTCP khoáng sản Na Rì Hamico (HOSE: KSS) Theo bạn, có tiêu chí phân loại trái phiếu? Ưu điểm nhược điểm loại trái phiếu doanh nghiệp gì? Khi doanh nghiệp nên sử dụng loại trái phiếu đó? Các tiêu chí phân loại trái phiếu: Phân loại theo người phát hành Trái phiếu Chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ, phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi dân tổ chức kinh tế, xã hội Chính phủ coi Nhà phát hành có uy tín thị trường; Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ coi loại chứng khoán có rủi ro Trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng Trái phiếu ngân hàng tổ chức tài chính: tổ chức phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động Phân loại lợi tức trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi) loại trái phiếu mà lợi tức trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu Trái phiếu có lãi suất không loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hoàn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn Phân loại theo mức độ đảm bảo toán người phát hành Trái phiếu bảo đảm loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành Khi nhà phát hành khả toán, trái chủ có quyền thu bán tài sản để thu hồi lại số tiền người phát hành nợ Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm số loại chủ yếu sau: Trái phiếu có tài sản cầm cố loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để bảo đảm toán cho trái chủ Thường giá trị tài sản cầm cố lớn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành thường đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà sở hữu để làm tài sản bảo đảm Trái phiếu không bảo đảm loại trái phiếu phát hành tài sản làm vật bảo đảm mà bảo đảm uy tín người phát hành Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu Trái phiếu vô danh loại trái phiếu không ghi tên người mua sổ sách người phát hành Trái chủ người hưởng quyền lợi Trái phiếu ghi danh loại trái phiếu có ghi tên người mua sổ sách người phát hành Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu 10 Quản trị tài – tình số 2      Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu công ty cổ phần mà trái chủ quyền chuyển sang cổ phiếu công ty Việc quy định cụ thể thời gian tỷ lệ mua trái phiếu Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ quyền mua số lượng định cổ phiếu công ty Trái phiếu mua lại loại trái phiếu cho phép nhà phát hành quyền mua lại phần hay toàn trước trái phiếu đến hạn toán Ưu điểm nhược điểm loại trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu có lãi suất cố định  Ưu điểm: - Lãi suất không thay đổi suốt kỳ hạn - Cả doanh nghiệp người giữ trái phiếu đề biết rõ mức lãi suất khoản nợ suốt thời gian tồn trái phiếu  Nhược điểm: - Chịu rủi ro thị trường tài bất động - Phải đưa mức lãi suất đủ hấp dẫn người mua trái phiếu Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi) Ưu điểm: - Doanh nghiệp khai thác tính ưu việt loại trái phiếu - Thu hút nhà đầu tư với mong muốn hưởng lãi suất thỏa đáng so sánh với tình hình thị trường Nhược điểm: - Doanh nghiệp biết chắn chi phí lãi vay trái phiếu, điều gây khó khăn cho việc lập kế hoạch tài - Việc quản lý đòi hỏi tốn nhiều thời gian doanh nghiệp phải thông báo lần điều chỉnh lãi suất Trái phiếu mua lại Ưu điểm: - Có thể điều chỉnh lượng vốn sử dụng việc mua lại trái phiếu để giảm số vốn vay không cần thiết - Có thể thay đổi nguồn tài việc mua lại toàn trái phiếu cũ phát hành trái phiếu khác Nhược điểm: - Nếu hấp dẫn trái phiếu không ưa thích Trái phiếu chuyển đổi Ưu điểm: - Chi phí phát hành lãi suất phải trả thấp so với phát hành trái phiếu thông thường so với lãi suất ngân hàng điều đồng nghĩa với việc giảm rủi ro tổ chức phát hành - Tăng vốn cổ phần tương lai chuyển từ trái phiếu nợ thành vốn cổ phần - Giá cổ phiếu thường không bị sụt giảm tránh tình trạng tăng số lượng cố phiếu cách nhanh chóng thị trường Trước trái phiếu chuyển đổi không làm giảm thu nhập cổ đông hữu so với phát hành cổ phiếu - Dễ dàng việc huy động vốn tính hấp dẫn việc chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu 11 Quản trị tài – tình số  Nhược điểm: - Do cổ đông thường tham gia vào việc quản lý công ty nên chuyển đổi IV gây thay đổi việc kiểm soát công ty - Khi trái phiếu chuyển đổi, vốn chủ sở hữu bị pha loãng tăng số cổ phiếu lưu hành nên cổ phần đại diện cho tỉ lệ thấp quyền sở hữu công ty - Kết chuyển đổi làm giảm chi phí trả lãi, tức làm tăng thu nhập chịu thuế công ty Do công ty phải trả thuế nhiều Thời điếm sử dụng loại trái phiếu Trái phiếu chuyển đổi: Các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi hai lý chính: Một để tăng vốn chủ sở hữu mà đưa thêm nhiều cổ phần có quyền kiểm soát cần thiết Hai việc phát hành trái phiếu chuyển đổi cho phép công ty huy động vốn nợ phải trả với lãi suất thấp Trái phiếu mua lại: Một công ty thường mua lại trái phiếu trả lãi cao lãi suất thị trường Về nguyên tắc, công ty tái phát hành loại trái phiếu với lãi suất thấp để tiết kiệm khoản lãi phải trả Không may, điều giống trường hợp trái phiếu có giá cao lãi suất giảm dần kể từ lúc trái phiếu phát hành, giá thị trường lại tăng dần Trong nhiều trường hợp, công ty có quyền mua lại trái phiếu với giá thấp giá thị trường Trái phiếu có lãi suất thả nổi: Thông thường với trái phiếu lãi suất thả nổi, tổ chức phát hành cam kết điều chỉnh tăng lãi suất trái phiếu lãi suất huy động vốn thị trường tăng, phải thay đổi lãi suất cao lãi suất trái phiếu phủ; ngược lại lãi suất huy động vốn giảm mức lãi suất mà người sở hữu trái phiếu hưởng giữ nguyên Trái phiếu có lãi suất cố định: Công ty phát hành trái phiếu có lãi suất cố định với mệnh giá cao để thu nhiều lợi nhuận dựa giá cổ phiếu Nếu công ty khả toán trái phiếu đáo hạn, công ty có bị tuyên bố phá sản không? Các trái chủ có đảm bảo nhận lại đầy đủ số tiền cam kết hay không? Hãy giải thích Nếu công ty khả toán trái phiếu đáo hạn, công ty bị tuyên bố phá sản theo luật chứng khoán Việt Nam (có hiệu lực từ ngày 1-1-2007) : Nhà phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi vay hoàn trả vốn gốc cho trái chủ trái phiếu đáo hạn Trong trường hợp không trả lãi gốc phải bán tài sản để trả tuyên bố phá sản Việc trái chủ có đảm bảo nhận lại đầy đủ số tiền cam kết hay không phụ thuộc tình trạng công ty lúc Nếu công ty chưa tuyên bố phá sản trái chủ nhận lại đầy đủ số tiền cam kết, trường hợp công ty tuyên bố phá sản theo luật công ty phải tìm cách để trả lại đủ trái chủ, thực tế công ty tuyên bố phá sản khả mà trái chủ nhận lại đầy đủ số tiền khó lúc trái phiếu coi khoản nợ thông thường 12 Quản trị tài – tình số V Hãy tìm hiểu thêm thông tin để làm rõ thông tin liên quan kế hoạch phát hành trái phiếu CTCP ĐT Hạ tầng Kỹ thuật Tp.Hồ Chí Minh (mã CK: CII) bảng đánh giá hiệu đợt phát hành Kế hoạch phát hành trái phiếu CTCP ĐT Hạ tầng Kỹ thuật TP.Hồ Chí Minh Năm 2014, CII dự kiến trình Đại hội đồng cổ đông kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động 1,128 tỷ đồng từ cổ đông hữu, nhằm triển khai đầu tư vào dự án toán nợ gốc, lãi đến hạn đợt trái phiếu phát hành năm 2007 Thông qua kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi cho cổ đông hữu để trình Đại hội đồng cổ đông theo số tiêu sau: - Tên trái phiếu: Trái phiếu Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh - Loại trái phiếu: Trái phiếu chuyển đổi - Hình thức trái phiếu: Trái phiếu ghi sổ niêm yết Hose - Mệnh giá trái phiếu: 1.000.000 đồng - Tổng giá trị phát hành: 1.128.015.000.000 đồng - Giá chào bán: Giá chào bán mệnh giá 1.000.000 VND - Giá niêm yết dự kiến: 1.000.000 đồng/trái phiếu - Tổng số lượng trái phiếu niêm yết: 1.081.846 trái phiếu - Tổng giá trị Niêm yết (theo mệnh giá): 1.081.846.000.000 đồng (Một ngàn không trăm tám mươi mốt tỷ tám trăm bốn mươi sáu triệu đồng) - Đối tượng phát hành: Công ty hữu, trường hợp cổ đông không mua hết phát hành CBCNV công ty với điều kiện (1) số lượng phát hành cho CBCNV không vượt 40 tỷ đồng; (2) CBCNV phải nắm giữ năm kể từ ngày phát hành - Thời hạn trái phiếu: 05 năm - Ngày phát hành: 23/06/2014 - Ngày đáo hạn: 23/06/2019 - Lãi suất trái phiếu: 12%/năm - Kỳ hạn trả lãi: Tiền lãi Trái phiếu toán năm/lần kể từ Ngày Phát hành Trái phiếu cho người sở hữu Trái phiếu tiền mặt chuyển khoản - Phương thức toán lãi: Tiền lãi trái phiếu toán 01 năm/lần vào ngày tháng hàng năm( ngày trả lãi ) vào ngày làm việc ngày trả lãi ngày thứ bảy , chủ nhật ngày lễ Trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu không hưởng lãi kể từ ngày trả lãi gần ngày chuyển đổi - Phương thức toán gốc: Nếu nhà đầu tư không chuyển đổi gốc trái phiếu toán đáo hạn - Thời hạn chuyển đổi: Trái phiếu chuyển đổi sau 06 tháng kể từ Ngày Phát hành chia thành 06 (sáu) đợt, chi tiết: + Đợt 1: 06 tháng kể từ Ngày Phát Hành + Đợt 2: 12 tháng kể từ Ngày Phát Hành + Đợt 3: 24 tháng kể từ Ngày Phát Hành + Đợt 4: 36 tháng kể từ ngày Phát Hành + Đợt 5: 48 tháng kể từ ngày Phát Hành + Đợt 6: 60 tháng kể từ ngày Phát Hành 13 Quản trị tài – tình số - Tỷ lệ chuyển đổi Nhà đầu tư nước tuân thủ theo quy định giới hạn tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư nước – tối đa 49% tổng số cổ phiếu công ty cổ phần đại chúng (theo Quyết định số 55/2009/QĐ-TTg tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam Thủ tướng phủ ban hành ngày 25/04/2009) - Giá chuyển đổi tỷ lệ chuyển đổi: + Giá chuyển đổi: 11.000 đồng/cổ phiếu + Tỷ lệ chuyển đổi: 1:90,9 (một trái phiếu chuyển đổi thành 90,9 cổ phiếu) Số lượng cổ phiếu chuyển đổi làm tròn xuống đến hàng đơn vị Mục đích chào bán trái phiếu chuyển đổi: Số tiền thu từ đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi sử dụng để đầu tư vào số dự án : dự án 152 Điện Biên Phủ, dự án nhà máy nước Tân Hiệp, Dự án nhà máy xử lí nước thải Tân Hóa Lò Gốm, Dự án nhà máy xử lí nước thải Suối Nhum, Dự án giảm thất thoát nước vùng 4, ,6.Dự án tuyến ống nước thô Dầu Tiếng, dự án BOT mở rộng Xa lộ Hà Nội…góp vốn điều lệ vào Công ty Cổ phần Công trình Hạ tầng CII , toán nợ gốc lãi đến hạn đợt trái phiếu phát hành năm 2007, bổ sung vốn cho hoạt động công ty Niêm yết: trái phiếu chuyển đổi niêm yết Hose Sau trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu, cổ phiếu niêm yết Hose Đánh giá hiệu đợt phát hành này: Phương án sử dụng vốn thu Dự kiến tổng số vốn thu từ đợt phát hành 1.128.615.000.000 đồng, số tiền sử dụng theo phương án sau: a Đầu tư Dự án BOT Cao ốc 152 Điện Biên Phủ :450 triệu đồng Thông tin dự án: Đây dự án đầu tư thực sở Hợp đồng Xây dựng - Kinh doanh -Chuyển giao (BOT) ký kết với Ủy ban Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh.Dự án cấp Giấy Chứng nhận đầu tư số 41121000155 ngày 14/06/2011 Ủy ban Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh cấp Sự cần thiết đầu tư: Mục tiêu dự án thực chủ trương xã hội hóa đầu tư phát triển thành phố Hồ Chí Minh, sử dụng nguồn vốn ngân sách để xây dựng cao ốc văn phòng, góp phần tăng cường tiện ích văn phòng làm việc Sở Giao thông vận tải Ban Quản lý dự án thuộc Sở, đồng thời hình thành 01 Trung tâm điều khiển hệ thống vận tải hành khách công cộng thành phố Hồ Chí Minh Hiệu kinh tế: Dự án hoàn thành giúp CII ghi dấu ấn mạnh mẽ quan quản lý Nhà nước, qua đó, mang lại hội để CII tin tưởng giao thực dự án khác tương tự NPV dự án 1,256 tỷ đồng tỷ suất nội hoàn IRR dự án 18,67 b Góp vốn điều lệ vào Công ty Cổ phần Xây dựng Hạ tầng CII (CII E&C): 120.000 triệu đồng Thông tin Công ty: Tên công ty: Công ty cổ phần xây dựng Hạ tầng CII (CII E&C) tiền thân Công ty đầu tư kinh doanh Công Trình Giao Thông 565, số ĐKKD: 313409 sở Kế Hoạch Đầu Tư TP.HCM cấp ngày: 14/12/2000 Đến ngày 23/10/2013, CII E&C thức 14 Quản trị tài – tình số thành lập sở đổi tên tăng vốn điều lệ Công ty Cổ phần 565 (Công ty đầu tư kinh doanh Công Trình Giao Thông 565) Địa chỉ: Số 185 Hoa Lan, Phường 2, Quận Phú Nhuận, Tp Hồ Chí Minh Vốn điều lệ đăng ký: 400.000.000.000 đồng (CII góp vốn 85,13%) Địa bàn hoạt động: Thành phố Hồ Chí Minh, tỉnh miền Trung, miền Đông Tây Nam Bộ Sự cần thiết đầu tư: Để chuyên môn hóa hoạt động đầu tư CII, năm 2013, Hội đồng Quản trị CII thống mua lại phần lớn cổ phần Công ty Cổ phần 565 đổi tên thành CII E&C với định hướng kinh doanh CII E&C tập trung chủ yếu vào việc thi công công trình CII công ty thành viên CII Với lĩnh vực hoạt động CII E&C xây dựng công trình cung cấp dịch vụ chiếu sáng cho dự án CII Saigon Water (SII), với danh mục dự án triển khai đầu tư, với danh mục dự án xúc tiến đầu tư CII SII, Đại hội đồng cổ đông CII E&C thống tăng vốn điều lệ lên 400 tỷ đồng nhằm đảm bảo nguồn vốn lưu động thi công dự án, công trình hạ tầng trọng điểm Hiệu kinh tế: Tính đến 31/12/2013, CII sở hữu 85,13% vốn điều lệ CII E&C Những thành công hiệu hoạt động kinh doanh đạt CII E&C tương lai góp phần gia tăng hiệu hoạt động kinh doanh CII, bước nâng cao quy mô hoạt động CII c Bổ sung vốn hoạt động Công ty: 58.615 triệu đồng Trong năm qua, hoạt động CII tập trung chủ yếu lĩnh vực sở hạ tầng với nhiều dự án trọng điểm thành phố Hồ Chí Minh tỉnh lân cận Các dự án đòi hỏi nguồn vốn đầu tư lớn, thời gian thu hồi vốn dài Trong đó, quy mô vốn CII chưa tương xứng với nhu cầu đầu tư Do đó, CII phát hành Trái phiếu chuyển đổi đợt để tăng quy mô vốn hoạt động cho Công ty Vì vậy, bêncạnh việc sử dụng nguồn vốn thu từ đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi để đầu tư trực tiếp vào dự án, CII sử dụng 58.615 triệu đồng từ nguồn vốn thu sau phát hành trái phiếu chuyển đổi để bổ sung vốn cho hoạt động Công ty KẾT LUẬN Đối với việc huy động vốn trái phiếu, hình thức lúc khả thi, chịu biến động, rủi ro thị trường Thêm nữa, nguồn vốn huy động từ hình thức chưa thể sinh lời ngay, gây áp lực lên lợi nhuận cổ phiếu (EPS) Cuối tỷ lệ đòn bẩy tài chính, doanh nghiệp cố gắng đạt tỷ lệ tối ưu có thể, điều tác động trực tiếp lên định việc doanh nghiệp muốn huy động vốn theo hình thức Bên cạnh đó, bối cảnh lợi suất trái phiếu liên tục giảm, hội đầu tư vào trái phiếu phủ phủ bảo lãnh mà bị thu hẹp Do đó, nhà đầu tư để ý đến kênh đầu tư khác nhiều Mặc dù mặt lãi suất chung tương đối thấp, tổ chức tín dụng có mức lợi 15 Quản trị tài – tình số nhuận hợp lý mức 3-5% cộng với lãi suất huy động 12 tháng 16 Quản trị tài – tình số TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình quản trị tài (nxb thống kê-2011)_trường đại học thương mại, môn quản trị tài chính, chủ biên Pgs.Ts Nguyễn Thị Phương Liên Trang web tailieu.vn Vietstock.vn Saga.vn 17 [...]... nhưng các tổ chức tín dụng vẫn có thể có được mức lợi 15 Quản trị tài chính – tình huống số 2 nhuận hợp lý ở mức 3-5% cộng với lãi suất huy động 12 tháng 16 Quản trị tài chính – tình huống số 2 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Giáo trình quản trị tài chính (nxb thống kê-2011)_trường đại học thương mại, bộ môn quản trị tài chính, chủ biên Pgs.Ts Nguyễn Thị Phương Liên 2 Trang web tailieu.vn Vietstock.vn Saga.vn... chuyển đổi: Trái phiếu được chuyển đổi sau 06 tháng kể từ Ngày Phát hành và chia thành 06 (sáu) đợt, chi tiết: + Đợt 1: 06 tháng kể từ Ngày Phát Hành + Đợt 2: 12 tháng kể từ Ngày Phát Hành + Đợt 3: 24 tháng kể từ Ngày Phát Hành + Đợt 4: 36 tháng kể từ ngày Phát Hành + Đợt 5: 48 tháng kể từ ngày Phát Hành + Đợt 6: 60 tháng kể từ ngày Phát Hành 13 Quản trị tài chính – tình huống số 2 - Tỷ lệ chuyển đổi của... dự án : dự án 152 Điện Biên Phủ, dự án nhà máy nước Tân Hiệp, Dự án nhà máy xử lí nước thải Tân Hóa Lò Gốm, Dự án nhà máy xử lí nước thải Suối Nhum, Dự án giảm thất thoát nước vùng 4, 5 ,6.Dự án tuyến ống nước thô Dầu Tiếng, dự án BOT mở rộng Xa lộ Hà Nội…góp vốn điều lệ vào Công ty Cổ phần Công trình Hạ tầng CII , thanh toán nợ gốc và lãi đến hạn của đợt trái phiếu phát hành năm 2007, bổ sung vốn cho. .. cũng sẽ được niêm yết trên Hose 2 Đánh giá hiệu quả của đợt phát hành này: Phương án sử dụng vốn thu được Dự kiến tổng số vốn thu được từ đợt phát hành là 1.128.615.000.000 đồng, số tiền này được sử dụng theo phương án sau: a Đầu tư Dự án BOT Cao ốc 152 Điện Biên Phủ :450 triệu đồng Thông tin về dự án: Đây là dự án đầu tư thực hiện trên cơ sở Hợp đồng Xây dựng - Kinh doanh -Chuyển giao (BOT) ký kết với... Chịu rủi ro khi thị trường tài chính bất động - Phải đưa ra mức lãi suất đủ hấp dẫn mọi người mua trái phiếu Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi) Ưu điểm: - Doanh nghiệp có thể khai thác tính ưu việt của loại trái phiếu này - Thu hút được các nhà đầu tư với mong muốn được hưởng một lãi suất thỏa đáng khi so sánh với tình hình thị trường Nhược điểm: - Doanh nghiệp không thể biết chắc chắn... đồng Quản trị CII đã thống nhất mua lại phần lớn cổ phần Công ty Cổ phần 565 và đổi tên thành CII E&C với định hướng kinh doanh của CII E&C là tập trung chủ yếu vào việc thi công các công trình của CII và các công ty thành viên của CII Với lĩnh vực hoạt động chính của CII E&C là xây dựng các công trình và cung cấp dịch vụ chiếu sáng cho các dự án của CII và Saigon Water (SII), với danh mục dự án đang... nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) Cuối cùng là tỷ lệ đòn bẩy tài chính, doanh nghiệp sẽ cố gắng đạt được tỷ lệ tối ưu nhất có thể, và điều này sẽ tác động trực tiếp lên quyết định việc doanh nghiệp muốn huy động vốn theo hình thức nào Bên cạnh đó, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu liên tục giảm, cơ hội đầu tư vào trái phiếu chính phủ hoặc được chính phủ bảo lãnh cũng vì thế mà bị thu hẹp Do đó, các nhà... lãi vay của trái phiếu, điều này gây khó khăn cho việc lập kế hoạch tài chính - Việc quản lý đòi hỏi tốn nhiều thời gian hơn do doanh nghiệp phải thông báo các lần điều chỉnh lãi suất Trái phiếu có thể mua lại Ưu điểm: - Có thể điều chỉnh lượng vốn sử dụng bằng việc mua lại các trái phiếu để giảm số vốn vay khi không cần thiết - Có thể thay đổi nguồn tài chính bằng việc mua lại toàn bộ trái phiếu cũ... xây dựng Hạ tầng CII (CII E&C) tiền thân là Công ty đầu tư kinh doanh Công Trình Giao Thông 565, số ĐKKD: 313409 do sở Kế Hoạch và Đầu Tư TP.HCM cấp ngày: 14/12/2000 Đến ngày 23/10/2013, CII E&C chính thức 14 Quản trị tài chính – tình huống số 2 được thành lập trên cơ sở đổi tên và tăng vốn điều lệ Công ty Cổ phần 565 (Công ty đầu tư kinh doanh Công Trình Giao Thông 565) Địa chỉ: Số 185 Hoa Lan, Phường... công ty Trái phiếu có thể mua lại là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn thanh toán Ưu điểm và nhược điểm của các loại trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu có lãi suất cố định  Ưu điểm: - Lãi suất không thay đổi trong suốt kỳ hạn của nó - Cả doanh nghiệp và người giữ trái phiếu đề biết rõ mức lãi suất của khoản nợ trong suốt thời ... kinh doanh, ổn định tình hình tài đảm bảo lực toán, doanh nghiệp cần tính toán lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp NỘI DUNG - PHẦN I: LÝ THUYẾT Phân loại nguồn tài trợ Mỗi doanh nghiệp kinh doanh. .. vốn liên doanh, liên kết… 1.2 Căn vào thời gian sử dụng vốn Theo thời gian sử dụng, nguồn tài trợ vốn kinh doanh doanh nghiệp chia thành loại: tài trợ ngắn hạn tài trợ dài hạn - Tài trợ ngắn... mua bán chịu hành hóa thuê tài sản hình thức thuê hoạt động thuê tài Quản trị tài – tình số 1.1.3 Các nguồn vốn khác Ngoài nguồn vốn nêu trên, vốn kinh doanh doanh nghiệp có thểđược tài trợ nguồn