GVHD: TS ĐOÀN NGỌC QUẾ LỚP: KTKT ĐÊM PHẦN II: CÁC THƯỚC ĐO TÀI CHÍNH ROI & EVA Bài 1: So sánh thước đo tài ROI EVA sử dụng để đánh giá thành hoạt động thành quản lý nhà quản trị doanh nghiệp - Giống nhau: - ROI EVA thước đo tài - Khác nhau: ROI Không cho biết điều EVA Cho biết phận làm giàu có thêm cho công ty Sử dụng lợi nhuận hoạt động Sử dụng lợi nhuận hoạt động sau thuế Không tính CP sử dụng vốn chủ sở hữu Có tính CP sử dụng vốn chủ sở hữu Không loại bỏ chắn thuế Loại bỏ chắn thuế Để đánh giá thành quản lý kết - Để đánh giá thành quản lý kết hoạt động kinh doanh: sử dụng lợi hoạt động kinh doanh: sử dụng nhuận hoat động thước đo số dư phận Bị ảnh hưởng chinh sách kế toán Không Bài Công ty Solomon sử dụng tiêu ROI để đo lường hiệu hoạt động phận Có tài liệu trích từ báo cáo cảu phận sau Bộ phận A Bộ phận B Vốn đầu tư $ 2.400 $ 4.000 Lợi nhuận hoạt động $ 480 $ 720 ROI 20% 18% Chi phí sử dụng vốn Công ty 12 % Câu 1: Cho biết phận có khả sinh lợi cao - Chi phí sử dụng vốn phận A: 2.400 x 12% = 288 Lợi nhuận lại sau trừ chi phí sử dụng vốn: 480 – 288 = 192 - Chi phí sử dụng vốn phận B: 4.000 x 12% = 480 Lợi nhuận lại sau trừ chi phí sử dụng vốn: 720 – 480 = 240 Vậy phận B có khả sinh lợi cao phận A Câu 2: Tại mức chi phí sử dụng vốn phận có khả sinh lợi 480 – 2.400x = 720 – 4.000x 1.600x = 240 x = 15% Câu 3: Giả sử nhà quản lý phận A nhận dự án ngắn hạn (trong năm) dự án đòi hỏi vốn đầu tư $ 1.000 mang lại lợi nhuận hoạt động $ 150 Theo bạn nhà quản lý phận A có chấp nhận dự án hay không? (nếu nhà quản lý đánh giá dựa ROI) ROI phận A thực thêm dự án: (480 + 150)/(2400+1000) = 19% Ta thấy : - Lợi nhuận lại từ dự án sau trừ chi phí sử dụng vốn : 150 – 12% x 1.000 = 30 Vậy BP A nên thực dự án Bài 3: Bộ phận Atlantic: ROI (200.000 / 1.000.000) x 100 = 20% RI 200.000 – (1.000.000 x 12%) = 80.000 Bộ phận Pacific: ROI (750.000 / 5.000.000) x 100 = 15% RI 750.000 – (5.000.000 x 12%) = 150.000 Ta có : - Thị giá vốn chủ SH: (11+12)/2 x 310.000 = 3.565.000 WACC = [(3.500.000 x 7,5%) + (3.565.000 x 14%]/ [3.500.000 + 3.565.000] = 10,78% - Lợi nhuận hoạt động sau thuế: EVA (BP Atlantic) = 200.000 x (1 – 25%) – (1.000.000 – 250.000) x 10,78% = 69.150 EVA (BP Pacific) = 750.000 x (1 – 25%) – (5.000.000 – 1.500.000) x 10,78% = 185.200 BÀI Giải thích thiết bị lại có khả sinh lời 16% Quy dòng tiền sau thuế thiết bị mang lại với r = 16% giá trị đầu tư 138.300 USD 50.000/(1+ 16%) + 46.000/(1+ 16%)2 + 42.000/ (1+ 16%)3 + 36.000/ (1+ 16%)4 + 30.000/(1 + 16%)5 = 50.000 x 0,8621 + 46.000 x 0,7432 + 42.000 x 0,6407 + 36.000 x 05523 + 30.000 x 0,4761 = 138.300 Vì khả sinh lời thiết bị 16% Áp dụng phương pháp khấu hao theo giá Lợi nhuận sau thuế (theo giá dòng tiền) = 16% * Vốn đầu tư ban đầu (giá trị thiết bị đầu tư lại qua năm) Chi phí khấu hao theo giá = Dòng tiền sau thuế - Lợi nhuận sau thuế (theo giá dòng tiền) Ta có bảng tính sau : Năm Giá trị lại thiết bị qua năm 01 138.300 02 110.428 03 82.096 04 53.231 05 25.748 Trung bình 81.960,6 Dòng thuế 50.000 46.000 42.000 36.000 30.000 40.800 tiền Chi phí khấu Lợi nhuận sau hao sau thuế 27.872 28.332 28.865 27.483 25.880 27.686 22.128 17.668 13.135 8.517 4.120 13.113 Vậy ROI năm 16% Sự khác biệt chi phí khấu hao tính theo phương pháp khác nhau: ROI có khác biệt áp dụng phương pháp khấu hao khác phương pháp khấu hao dẫn đến chi phí khấu hao năm khác nhau, ảnh hưởng đến giá trị lại tài sản đầu năm phương pháp khác nhau, mà ROI = Lợi nhuận / Vốn đầu tư tài sản đầu năm Ta thấy phương pháp khấu hao khác hưởng tử mẫu công thức tính ROI a Phương pháp khấu hao theo tổng số năm: Năm Giá trị Dòng tiền Chi phí sổ sách sau khấu hao thuế 138,300 50,000 46,100 92,200 46,000 36,880 55,320 42,000 27,660 Lợi nhuận ROI sau thuế 3,900 9,120 14,340 2.8% 9.9% 25.9% 27,660 9,220 36,000 30,000 18,440 9,220 17,560 20,780 63.5% 225.4% ROI năm thấp lại tăng nhanh năm sau tăng cao vào năm thứ b Phương pháp khấu hao theo đường thẳng: Năm Giá trị sổ Dòng tiền Chi phí Lợi nhuận ROI sách sau khấu hao sau thuế thuế 138,300 50,000 27,660 22,340 16.2% 110,640 46,000 27,660 18,340 16.6% 82,980 42,000 27,660 14,340 17.3% 55,320 36,000 27,660 8,340 15.1% 27,660 30,000 27,660 2,340 8.5% - Vì chi phí khấu hao qua năm không đổi kéo theo sụt giảm ROI qua năm c Phương pháp khấu hao theo giá: Năm Giá trị sổ Dòng tiền sách sau thuế 138,300 50,000 110,428 46,000 82,096 42,000 53,232 36,000 25,749 30,000 Chi phí Lợi nhuận ROI khấu hao sau thuế 27,872 28,332 28,865 27,483 25,880 22,128 17,668 13,135 8,517 4,120 16% 16% 16% 16% 16% Nhận xét: ROI qua năm nhau, tốc độ giảm lợi nhuận tốc độ giảm giá trị lại thiết bị BÀI Hai phận Y Z có dự án đầu tư lại thể khác biệt tiêu ROI do: - Ảnh hưởng lạm phát - Ảnh hưởng thời gian sử dụng dự án * Ảnh hưởng lạm phát Bảng số liệu điều chỉnh tỷ lệ lạm phát năm tại: Chỉ tiêu Bộ phận Y Chưa tính lạ Giá trị khoản đầu tư Giá trị sổ sách khoản đầu tư đầu năm Giá trị sổ sách khoản đầu tư cuối năm Vốn đầu tư bình quân Dòng tiền Khấu hao Lợi nhuận 3.000.000 1.200.000 1.000.000 1,100,000 800.000 200.000 600.000 ROI = Lợi nhuận / Vốn đầu tư 54,5% * Ảnh hưởng thời gian sử dụng: Do thời gian sử dụng dự án khác nhau, dẫn đến giá trị khấu hao hai phận khác Chỉ tiêu Bộ phận Y Bộ phận Z Giá trị khoản đầu tư $3.000.000 $4.500.000 Thời gian sử dụng 15 năm 10 năm Giá trị khấu hao năm $200.000 $450.000 BÀI Tính EVA năm 20x6 20x7 Chỉ tiêu Năm 20x7 Lợi nhuận trước thuế 134 Các khoản điều chỉnh (+) Chi phí lãi vay 12,6 (+) Chi phí R & D 10 (+) Khấu hao kế toán 20 (-) Khấu hao kinh tế 22,6 Lợi nhuận trước thuế 154 điều chỉnh (-) Chi phí thuế TNDN 33,5 Lợi nhuận hoạt động sau 120,5 thuế Năm 20x6 108 8,8 10 20 12,8 134 27 107 Lãi suất sử dụng vốn bình 16,5% quân 14,6% Tổng tài sản 556 (+) R& D 10 (+) Khấu hao kinh tế 22,6 (-) Khấu hao kế toán 20 (-) Nợ ngắn hạn không tính 50 lãi 518,6 Tổng vốn đầu tư EVA 34,93 450 10 12,8 20 50 402,8 48,19 BÀI 8: Tính toán EVA giai đoạn Giả sử thuế suất thuế TNDN 25% Giai đoạn sản xuất rời rạc Giá trị thực được: (18.450.000 + 17.550.000)/2 = 18.000.000 ngđ Khấu hao kinh tế 18.450.000 - 17.550.000 = 900.000 ngđ Lợi nhuận hoạt động 5.400.000 – 1.800.000 – 900.000 = 2.700.000 ngđ Chi phí lãi vay = 12% x 18.000.000 = 2.160.000 ngđ Thuế TNDN = 25% * 2.700.000 = 675.000 ngđ EVA = 2.700.000 – 675.000 – 2.160.000 = (135.000) ngđ Giai đoạn lắp ráp Giá trị : (10.800.000 + 7.200.000)/2 = 9.000.000 ngđ Chi phí khấu hao kinh tế 10.800.000 – 7.200.000 = 3.600.000 ngđ Lợi nhuận hoạt động 27.000.000 – 22.500.000 – 3.600.000 = 900.000 ngđ Chi phí lãi vay = 12% x 9.000.000 = 1.080.000 ngđ Thuế TNDN = 25% x 900.000 = 225.000 EVA = 900.000 – 225.000 – 1.080.000 = (405.000) ngđ Giai đoạn phân phối sỉ Doanh thu = 3.150 x 10.000 = 31.500.000 ngđ Chi phí hoạt = 90 x 10.000 = 900.000 ngđ Lợi nhuận hoạt động 31.500.000 – 27.000.000 – 900.000 = 3.600.000 ngđ Chi phí sử dụng vốn = 216 x 10.000 = 2.160.000 ngđ Thuế TNDN = 25% x 3.600.000 = 900.000 ngđ EVA = 3.600.000 – 900.000 – 2.160.000 = 540.000 ngđ Giai đoạn bán lẻ Doanh thu = 4.500 x 10.000 = 45.000.000 ngđ Chi phí hoạt động = 594 x 10.000 = 5.940.000 ngđ Lợi nhuận hoạt động 45.000.000 – 31.500.000 – 5.940.000 = 7.560.000 ngđ Chi phí sử dụng vốn 72 x 10.000 = 720.000 ngđ Thuế TNDN = 25% x 7.560.000 = 1.890.000 ngđ EVA = 7.560.000 - 1.890.000 - 720.000 = 4.960.000 ngđ Với kết tính toán , nghĩ công ty nên cân nhắc xem có nên thực giai đoạn sản xuất phận rời rạc hay không EVA < 0, nên thực giai đoạn lại Tóm lại BestBike nên trì giai đoạn lắp ráp thực tiếp giai đoạn phân phối sỉ giai đoạn bán lẻ - GĐ1 GĐ2 không mang lại giá trị cho công ty - Nếu lấy lại GĐ bán buôn bán sỉ có hữu ích thêm việc cải thiện tăng EVA - Nếu cty giành lại GĐ sau giúp công ty cải thiện, tạo EVA tăng thêm cao Làm EVA cty tăng … (cộng giai đoạn) - Nếu thực giai đoạn phân công ty nắm bắt mong muốn nhu cầu khách hàng, sở giúp công ty có cải tiến cho sản phẩm đáp ứng nhu cầu cho khách hàng - Thực kênh phân phối Người tiêu dùng biết đến công ty nhiều qua việc quảng cáo tiếp thị -> tăng giá trị thương hiệu cho công ty BÀI Xếp hạng phận năm 20x3 vào kết tài thực phận Midland 1.580.000 Doanh thu Chi phí - GVHB (có thể kiểm 650.000 soát) Northern 1.560.000 East 1.112.000 620.000 380.000 - GVHB (không thể kiểm soát) - CPBH&QLDN (có thể KS) -CPBH&QLDN (không thể KS) Tổng chi phí Lợi nhuận Vốn đầu tư - Tổng vốn đầu tư - Trong đó: Vốn đầu tư kiểm soát ROI RI Tốc độ tăng trưởng doanh thu Xếp hạng kết hoạt động 116.000 115.000 100.000 370.000 400.000 270.000 250.000 250.000 262.000 1.386.000 194.000 1.385.000 175.000 1.012.000 100.000 1.400.000 1.200.000 1.440.000 1.111.000 850.000 800.000 13,86% 54.000 Xu hướng giảm 12,15% 31.000 Xu hướng giảm 11,76% 15.000 Xu hướng mạnh tăng RI = Lợi nhuận – chi phí xử dụng vốn = LN – 10% vốn đầu tư Đánh giá thành hoat động: đánh giá toàn hoạt động phận không phân biệt quản lý nhân viên Thành quản lý: đánh giá người đứng đầu, không liên quan đến nhân viên Đánh giá trách nhiệm người đứng đầu Không sử dụng tiêu tài để đánh giá có chi phí nhà quản trị cấp cao định Lập bảng 2: Midland Doanh thu kiểm soát LN kiểm soát Chỉ phí kiểm soát Vốn đầu tư kiểm soát ROI (LN/ Northern East VĐT) Tỷ lệ % thời gian lao động trực tiếp không làm việc tính thời gian có trả lương Tỷ lệ phần trăm số lần khiếu nai khách hàng tính số lần bán hàng Thời gian xử lý đơn đặt hàng khách hàng (ngày) Dựa vào bảng để đánh giá thành quản lý Dựa vào bảng để đánh giá thành hoạt động Nếu sử dụng kết xếp hạn để đánh giá thành quản lý nhà quản trị phận không phù hợp, vì: Các chi phí phía bao gồm chi phí mà nhà quản trị phận kiểm soát kết tài bị tác động cấp quản trị cao Xác định đánh giá khó khăn mà nhà quản trị gặp phải đo lường vốn đầu tư cho phận Khi xác định vốn đầu tư nhà quản trị đứng trước định xem sử dụng giá trị sau đây: - Tổng tài sản - Tài sản sử dụng trình hoạt động - Tổng tài sản trừ nợ ngắn hạn - Vốn chủ sở hữu Sử dụng giá trị tùy thuộc vào việc đánh giá nhà quản trị Khi xác định tài sản đưa vào vốn đầu tư nên sử dụng giá gốc hay giá trị lại?Sử dụng giá gốc để tính khấu hao Tài sản tính vào vốn đầu tư để đưa vào công thức tính tính (TS đánh giá thành hoạt động, TS đánh giá thành quản lý) Nếu đánh giá treo giá trị lại Ưu điểm: Thống giá trị tài sản bảng cân đối kế toán -> dễ so sánh số liệu Sẽ có tương thích tử mẫu công thức: ROI = LN/VĐT EBIT tính khấu hao từ, mẫu tính khấu hao Nếu tính theo nguyên giá: Ưu điểm: Không phụ thuộc vào ước tính kế toán (như thời gian khấu hao) Tài sản dài hạn không giảm dần theo theo thời gian Nếu dùng giá trị lại ROI EVA tăng dần theo thời gian cách tự nhiên Tài sản vốn đầu tư tính theo giá trị Giá trị lại hay nguyên giá Giá trị sổ sách hay giá thị trường Tài sản- nợ ngắn hạn -> đánh giá thành hoạt động Tài sản – nợ ngắn hạn không tính lãi -> đánh giá thành quản lý Vốn đầu tư = tổng tài sản nhà quản trị định đầu tư Vốn đầu tư = Tài sản sử dụng trình hoạt động Vốn đâu từ = Tổng tài sản – Nợ ngắn Vốn đầu tư tính vốn chủ sở hữu ROI dẫn đến định thiếu xác nhà quản trị, vì: - Nếu dùng ROI để đánh giá nhà quản trị bỏ qua nhiều hội đầu tư - Chỉ tiêu ROI không đề cập đến chi phí sử dụng vốn - Nhà quản trị phận không định vốn đầu tư vốn đầu tư nhà quản trị cấp cao định - ROI phận có dấu hiệu giảm xuống ngắn hạn, chưa ảnh hưởng xấu đến mục tiêu chung doanh nghiệp Những vấn đề nảy sinh với công ty đa quốc gia việc đánh giá thành quản lý phận: - Các nước khác có đặc điểm kinh tế khác - Sự khác sách kế toán - Sự thay đổi tỷ giá, chuyển đổi tỷ giá - Thói quen mua hàng khác quốc gia khác - Môi trường kinh doanh khác (về luật pháp, thuế, luật kế toán,…) [...]... với những công ty đa quốc gia trong việc đánh giá thành quả quản lý của các bộ phận: - Các nước khác nhau có đặc điểm kinh tế khác nhau - Sự khác nhau về chính sách kế toán - Sự thay đổi của tỷ giá, chuyển đổi tỷ giá - Thói quen mua hàng khác nhau ở các quốc gia khác nhau - Môi trường kinh doanh khác nhau (về luật pháp, thuế, luật kế toán,…) ... phận: - Các nước khác có đặc điểm kinh tế khác - Sự khác sách kế toán - Sự thay đổi tỷ giá, chuyển đổi tỷ giá - Thói quen mua hàng khác quốc gia khác - Môi trường kinh doanh khác (về luật pháp,... động phận không phân biệt quản lý nhân viên Thành quản lý: đánh giá người đứng đầu, không liên quan đến nhân viên Đánh giá trách nhiệm người đứng đầu Không sử dụng tiêu tài để đánh giá có chi... nên thực giai đoạn sản xuất phận rời rạc hay không EVA < 0, nên thực giai đoạn lại Tóm lại BestBike nên trì giai đoạn lắp ráp thực tiếp giai đoạn phân phối sỉ giai đoạn bán lẻ - GĐ1 GĐ2 không mang