1 ĐỀ CƯƠNG MÔN KTẾ HỌC TIỀN TỆ, NH & TTTC CÂU 1: Hãy phân tích vai trò tiền kinh tế? Ý nghĩa việc nghiên cứu tiền? Tiền tệ ptiện trao đổi, ng ta không quan tâm đên gtrị nội tiền đủ gía hay k đủ vật chuyển đổi hàng hóa đáp ứng cho nhu cầu giao dịch hay toán tiền a Vai trò tiền kinh tế Vai trò tiền tệ kinh tế thị trường thể ba mặt: -Thứ nhất: tiền tệ phương tiện thiếu để mở rộng phát triển kinh tế hàng hóa C.Mác rằng, người ta khổng thể tiến hàng sản xuất hàng hóa tiền vận động Khi tiền tệ tham gia chức thước đo giá trị phương tiện lưu thông cho việc đo lường biểu giá trị hàng hóa trở nên giản đơn, thuận lợi thống nhất, làm cho vận động hàng hóa lưu thông tiến hành cách trôi chảy Mặt khác, sử dụng tiền sản xuất kinh doanh giúp cho người sản xuất hạch toán chi phí xác định kết sản xuất kinh doanh, thực tích lũy tiền tệ để thực tái sản xuất kinh doanh Tiền tệ trở thành công cụ thiêu để thực yêu cầu quy luật giá trị Vì vậy, công cụ thiếu để mở rộng phát triển kinh tế hàng hóa -Thứ hai: tiền tệ phương tiện để thực mở rộng quan hệ quốc tế Trong điều kiện kinh tế hàng hóa phát triển chuyển sang kinh tế thị trường tiền tệ phương tiện thực quan hệ kinh tế xã hội phạm vi quốc gia mà phương tiện quan trọng để thực mở rộng quan hệ hợp tác quốc tế Cùng với ngoại thương, quan hệ toán tín dụng quốc tế, tiền tệ phát huy vai trò để trở thành phương tiện cho việc thực mở rộng quan hệ quốc tế, mối quan hệ nhiều mặt quốc gia giới hình thành phát triển làm cho xu hội nhập lĩnh vực kinh tế xã hội, tài chính, tiền tệ ngân hàng, hợp tác khoa học kỹ thuật nước -Thứ ba: tiền tệ công cụ để phục vụ cho mục đích người sử dụng chúng Trong điều kiện kinh tế hàng hóa phát triển cao hầu hết mối quan hệ kinh tế-xã hội tiền tệ hóa, cá nhân, tổ chức, quan…đều thoát ly khỏi quan hệ tiền tệ Trong điều kiênh tiền tệ trở thành công cụ có quyền lực vạn xử l giải tỏa mối ràng buộc phát sinh kinh tế xã hội phạm vi quốc gia mà phạm vi quốc tế Chính mà tiền tệ thỏa mãn mục đích quyền lợi cho nắm giữ tiền tệ Chừng tồn kinh tế hàng hóa tiền tệ lực đồng tiền phát huy sức mạnh b Ý nghĩa việc nghiên cứu tiền Nghiên cứu tiền tệ giúp hiểu đc vấn đề tồn đời sống ktế-xh: -Thuế, chi tiêu bội chi NSNN -Tiền tệ, lãi suất, tỷ giá, lạm phát việc làm -Tiết kiệm, đầu tư định chế tài thị trg tài Tài chính-tiền tệ công cụ quản lý vĩ mô NN, CSTT CS tài khóa nhằm mục đích: -Tăng trg ktế, kiềm chế lạm phát, ổn định tiền tệ tỷ giá, cán cân thanhtoán Nghiên cứu tiền tệ giúp DN quản lý tài hiệu quả: -huy động vốn: nợ VCSH -Sử dụng/phân phối vốn: TSCĐ, TS lưu động đtư tài -Tối đa hóa lợi nhuận Câu 2: Vận dụng lý thuyết lượng cầu tài sản để giải thích phân bố tài sản đầu tư cá nhân? *Lý thuyết lượng cầu tài sản: lý thuyết quan trọng, dùng để ứng dụng việc lựa chọn đầu tư cho hợp lý -Các yếu tố định lượng cầu tài sản: +Của cải: toàn tiềm lực kinh tế nhà đầu tư Lượng cầu tài sản thường có tương quan thuận với gia tăng của cải Khi cải tăng lên, lượng cầu loại tài sản khác tăng theo mức độ khác Ví dụ: thời điểm cá nhân A có số lượng cải 10 triệu, cá nhân giữ cho lượng tiền mặt 1triệu (chiếm 10% tổng số cải), nhiên cá nhân A có số lựong cải 100 triệu, lúc ông ta giữ tiền mặt 5triệu (chiếm 5% tổng số cải), số lại ông ta dùng để đầu tư vào bất động sản, chứng khoán… Như vậy, số lượng cải tăng lên nhu cầu đầu tư tăng +Lợi tức dự tính tài sản so với lợi tức tài sản khác: loại tài sản có mức độ rủi ro số tiền đầu tư tương đương nhau, tài sản có lợi tức dự tính cao yêu thích đầu tư +Rủi ro kèm với lợi tức tài sản: loại tài sản có mức lợi tức dự tính tương đương nhau, tài sản có độ rủi ro dự tính thấp thường yêu thích lựa chọn Như nhà đầu tư có mối quan tâm hàng đầu tới lợi tức tài sản Song mức rủi ro lợi tức tài sản yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư họ vào tài sản +Sở thích nhà đầu tư: tùy thuộc vào sở thích nhà đầu tư:yêu thích mạo hiểm hay thích tính ổn định, ngại rủi ro loại tài sản khác lựa chọn đầu tư +Tính lỏng tài sản: loại tài sản có tính khoản cao thường lựa đầu tư Thời gian chi phí để chuyển sang tiền mặt tài sản khác khác Một trái phiếu kho bạc không đòi hỏi nhiều thời gian chi phí cao chuyển tiền mặt, tính lỏng loại trái phiếu cao Trong đó, việc bán nhà để thu tiền mặt lại đòi hỏi thời gian thực chi phí giao dịch ( chi phí tư vấn, mội giới…), nhà có tính lỏng thấp Tính lỏng trái phiếu kho bạc cao nhà, lượng cầu trái phiếu lớn so với lượng cầu nhà Khi cải ng tăng lên, có thêm tiềm lực kinh tế sẵn sàng để mua sắm thêm tài sản -> lượng tài sản mà yêu cầu(lg cầu ts) tăng lên Khi giữ thứ khác ko thay đổi, tăng cải làm tăng lượng cầu TS, tăng lg cầu lớn TS mang nhiều t/c cao cấp t/c cần thiết Q’đ mua TS chịu ả/hg việc xem xét lợi tứcdự tính TS Một tăng lợi tức dự tính TS so vs lợi tức dự tính TS thay thế, giữ thứ khác ko đổi làm tăng lg cầu TS Mức độ rủi ro or ko chắn lợi tức TS t/đ lên lg cầu TS Khi thứ khác ko thay đổi, rủi ro Ts tăng lên so vs rủi ro TS thay lg cầu giảm Tính lỏng tài sản t/đ đến lg cầu TS Một TS có tính lỏng cao TS thay thế, giữ thứ khác k thay đổi đc ưa chuộng lg cầu TS lớn Khi giữ yếu tố khác ko thay đổi: - Lg cầu ts thường có tương quan thuận vs cải vs đáp ứng lớn TS có t/c “cao cấp” t/c “cần thiết” Lg cầu 1TS có tương quan thuận vs lợi tức dự tính so vs Ts thay Lg cầu TS có tương quan nghịch đảo vs rủi ro lợi tức so vs TS thay Lg cầu TS có tương quan thuận vs tính lỏng so vs TS thay Lợi ích việc đa dạng hóa đầu tư làm giảm rủi ro cho nhà đtư, lợi ích lớn lợi tức từ chứng khoán ko diễn biến theo sát Giải thích: Lượng tiền thực tế dạng tiền mặt gửi Séc ví dụ tàI sản cần thiết Nếu hộ gia đình doanh nghiệp với thu nhập cao giầu có không trì tỷ lệ tài sản họ dạng tiền mặt mà lời lãi không hay lãi thấp hộ gia đình hãng thu nhập thấp.Ví dụ, cá nhân với thu nhập cao có thểduy trì tài sản sinh lợi cao mà chuyển nhượng dễ dàng thành tiền gửi Séc , hãng làm tương tự Thêm vào đó, doanh nghiệp có giới hạn tín dụng với ngân hàng , mà cho phép họ tiến hành giao dịch với lượng tiền mặt số dư tiền gửi Séc thấp Những hộ gia đình thu nhập cao dùng thẻ tín dụng ngân hàng Cầu lương tiền thực tế tăng với thu nhập thực tế với tỉ lệ nhỏ Khi tính toán thu nhập tài sản tiền tệ hộ gia đình nhà kinh doanh khong nhữnh tính đén số lẫi trả số dư tiền gửi mà phảI tính đặc tính thuận tiện đồng tiền Đây số thu nhạp mà họ săn dàng hy sinh đổi lấy thu nhập có rỉu ro thấp ,có chi phí giao dịch thông tin thấp Nếu thay đổi khác , tăng lãi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên đồng tiền khiến hộ gia đình nhà doanh nghiệp tăng lượng tiền tệ họ tăng lượng cầu tiền Một giảm lãi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên khiến hộ gia đình doanh nghiệp giảm số dư tiền tệ họ lượng cầu tiền Theo cách đó, hộ gia đình doanh nghiệp so sánh lợi tức mong đợi tiền (từ lợi nhuận sinh lợi tự nhiên) việc định giữ tiền Khi phân bổ tài sản họ để nắm giữ dạng tiền, cá nhân hãng cân nhắc rủi ro,tính lỏng thông tin thu nhập việc nắm giữ tiền Nếu thu nhập tài sản lựa chọn (thương phiếu trái phiếu cổ phiếu) có nhiều nguy hiểm ,những người tiết kiệm chuyển sang giữ tiền họ, làm tăng cầu tiền tệ Những cải cách cho phép dễ dàng chuyển vốn từ dạng lỏng sang dạng có tính lỏng cao từ trái phiếu cổ phiếu sang dạng tài khoản Séc ,hoặc từ cổ phần góp sang tín dụng làm vốn có tính lỏng tiền Các tài sản trở nên lỏng nhiều có nhiều người tiết kiệm tâm đến thu nhập lãi suất tiền tệ.Cuối số cá nhân đặt tin tưởng vào giá trị cao việc giữ tiền ,bởi mang lại cho họ kín đáo Điều liên quan đến ma tuý, trốn thuế hoạt động phi pháp khác biện hộ cho giá trị đồng tiền kiếm Song cầu tiền bị ảnh hưởng thay đổi số lượng hoạt động phi pháp thay đổi luật thuế khóa Câu 3: Trình bày khối tiền kinh tế ? Theo bạn, tương lai tỷ trọng khối tiền có xu hướng thay đổi nào? * nội dung khối tiền kinh tế Khối lượng tiền lưu thông tất phương tiện chấp nhận làm trung gian trao đổi với hàng hóa, dịch vụ khoản toán khác thị trường khoảng thời gian định Để dẫn mô hình trình cung ứng tiền tệ, người ta phân biệt khối tiền lưu thông Sự phân chia tuỳ theo nước, cách phân chia phổ biến là: - Khối tiền tệ M1 (Khối tiền tệ giao dịch): Đây khối tiền tệ theo nghĩa hẹp lượng tiền cung ứng, bao gồm phương tiện chấp nhận trao đổi hàng hoá, mà qua bước chuyển đổi Với khối tiền tệ này, tổng lượng tiền cung ứng bao gồm: + Tiền lưu hành (gồm toàn tiền mặt ngân hàng trung ương phát hành lưu hành hệ thống ngân hàng) + Tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng thương mại (tiền gửi mà chủ sở hữu phát séc để toán tiền mua hàng hoá hay dịch vụ) - Khối tiền tệ M2 (Khối tiền giao dịch mở rộng): Khối tiền tệ này, với cách nhìn rộng lượng tiền cung ứng Theo khối tiền tệ này, tổng lượng tiền cung ứng bao gồm: + Lượng tiền theo M1 + Tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn ngân hàng thương mại - Khối tiền tệ M3: Theo khối tiền tệ này, tổng lượng tiền cung ứng bao gồm: + Lượng tiền theo M2 + Các khoản tiền gửi định chế tài khác - Khối tiền tệ L : Theo khối tiền tệ này, tổng lượng tiền cung ứng bao gồm: + Lượng tiền theo M3 + Các loại giấy tờ có giá toán có tính lỏng cao (dễ chuyển thành tiền mặt): thương phiếu, tín phiếu, trái phiếu, cổ phiếu, Trong khối tiền kể trên, khối tiền tệ M1 khối có tính lỏng cao nhất, sau thấp dần cuối khối L (Khi cách nhìn lượng tiền cung ứng rộng tính lỏng thấp) Khối lượng tiền lưu thông lớn hay nhỏ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, quan trọng là: - Số lượng phương tiện phát hành từ ngân hàng - Các phương tiện phát hành từ tổ chức tài ngân hàng - Các phương tiện phát hành từ doanh nghiệp - Các phương tiện phát hành từ phủ Nếu tài sản tích lũy dân cư doanhnghiệp đưa vào đầu tư lớn, số lượng phương tiện lưu thông tăng lên Nếu tài sản bị lưu giữ phương tiện lưu thông bị giảm thấp, mà làm cho kinh tế bị trì trệ * Trong tương lai cấu khối tiền thay đổi nào? Mặc dù số liệu khối tiền tệ đc công bố sử dụng vào mục đích định, việc đưa phép đo lượng tiền có ý nghĩa vừa tập hợp đc ptiện trao đổi trog ktế, vừa tạo sở dự báo lạm phát chu kì kinh doanh Vì vậy, số nc ncứu để đưa phép đo “tổng lượng tiền có tỷ trọng” loại tài sản có tỷ trọng khác tùy theo độ “lỏng” cộng lại vs Việc lựa chọn phép đo phụ thuộc vào nhận thức khả NHTƯ điều hành sách thực tế Tuy nhiên, sử dụng trực tiếp giao dịch làm ptiện trao đổi chủ yếu khối tiền M1, định nghĩa M1 đc sd thường xuyên nói tới cung – cầu tiền tệ Câu 4: Phân tích vai trò Trung gian tài chính? Liên hệ việc phát huy vai trò thực tế phát triển kinh tế thị trường Việt Nam? Các định chế trung gian tàichính tổ chức t/hiện việc huy động nguồn tiền ng tiết kiệm cuối cùng, sau cung cấp cho ng cầu vốn cuối Các định chế ngân hàng: - NHTW: t/hiện chức phát hành tiền kiểm soát cung tiền ktế - Các NH trung gian: t/hiện toàn h/đ NH, gồm NHTM, NH sách Các định chế phi NH: Quỹ TD, quỹ đtư, cty tài chính, cty BH, cty cho thuê t/c Vai trò TGTC: - Chu chuyển nguồn vốn ktế - Khắc phục tình trạng thông tin bất cân xứng thị trg t/c - Góp phần giảm chi phí giao dịch xã hội - Góp phần nâng cao hiệu ktế chất lượng sống XH Vai trò trung gian tài việc giảm bớt chi phí giao dịch Các trung gian tài có khả giảm chi phí giao dịch trình lưu chuyển vốn nhờ vào tính kinh tế quy mô hoạt động lớn (economies of scale) tính chuyên nghiệp cao (expertise) Với lợi nguồn vốn huy động lớn, trung gian tài giảm chi phí giao dịch tính đồng vốn Chẳng hạn thị trường chứng khoán, chi phí để mua 10,000 cổ phiếu không đắt chi phí để mua 50 cổ phiếu bao Do đó, trung gian tài quỹ đầu tư mua bán chứng khoán với khối lượng lớn thị trường chịu chi phí môi giới tính đồng vốn đầu tư thấp nhiều so với nhà đầu tư riêng lẻ Nhờ vào quy mô vốn lớn, trung gian tài đa dạng hoá danh mục đầu tư để giảm thiểu rủi ro mà không làm tăng chi phí nhiều nhà đầu tư riêng lẻ Chi phí quản lý tính đồng vốn giảm đáng kể quy mô vốn đầu tư lớn Hoạt động với quy mô lớn tạo điều kiện để trung gian tài đầu tư vào hệ thống máy tính đắt tiền dùng cho quản lý tiến hành hàng triệu giao dịch mà đảm bảo chi phí tính giao dịch mức thấp Tính chuyên nghiệp yếu tố làm giảm chi phí giao dịch Do chuyên hoạt động lĩnh vực tiền tệ - tài chính, trung gian có nhiều kinh nghiệm để quản lý vốn hiệu mà đề giải pháp để giảm chi phí giao dịch nhằm nâng cao mức lợi nhuận Vai trò trung gian tài việc giảm bớt chi phí thông tin Các trung gian tài chuyên hoạt động lĩnh vực tài tiền tệ nên trang bị đầy đủ người cho vay đơn lẻ kiến thức kinh nghiệm, nhờ thu thập xử lý thông tin hiệu hơn, giúp đánh giá xác mức độ rủi ro dự án xin vay, qua giảm thiểu nguy chọn lựa đối nghịch Hơn cac trung gian tài có khả kiểm soát tốt trình sử dụng vốn người vay, nhờ giảm bớt thiệt hại rủi ro đạo đức gây Không thế, trung gian tài khắc phục vấn đề “người nhờ xe”, họ chủ yếu cung cấp vốn thông qua khoản cho vay trực tiếp không thông qua việc mua chứng khoán Các khoản vay trực tiếp không mua bán thị trường nên nhà đầu tư khác lợi dụng Chi phí trung gian tài bỏ để mua thông tin giám sát hoạt động người vay nhằm giảm tình trạng thông tin bất cân xứng đem lại cho họ lợi mà nhà đầu tư khác không bỏ tiền có Với trường hợp hợp đồng vốn, trung gian tài khắc phục vấn đề “người uỷ thác đại lý” “người nhờ xe” thông qua quỹ đầu tư mạo hiểm Các quỹ huy động vốn từ nhà đầu tư riêng lẻ sử dụng để tài trợ cho doanh nghiệp có triển vọng thực dự án kinh doanh hình thức góp vốn liên doanh Để ngăn ngừa khả phát sinh rủi ro đạo đức, quỹ cử người tham gia vào máy điều hành doanh nghiệp nhận vốn để giám sát chặt chẽ tình hình thu nhập hay lợi nhuận doanh nghiệp Mặt khác, cổ phần doanh nghiệp không phép bán cho khác quỹ đầu tư Do đó, quỹ đầu tư lo ngại tình trạng “người nhờ xe” Tóm lại: với ưu quy mô hoạt động, tính chuyên nghiệp dịch vụ tài đặc thù (như khoản vay trực tiếp, đầu tư mạo hiểm…), trung gian tài có khả khắc phục hiệu hạn chế kênh tài trực tiếp, ngày đóng vai trò quan trọng việc lưu chuyển vốn kinh tế Liên hệ: Các định chế tài tổ chức huy động vốn dân cư, cung ứng vốn cho kinh tế hai hình thức đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Ở Việt Nam, định chế tài có khả đầu tư trực tiếp phát triển chưa mạnh, mà chủ yếu hệ thống ngân hàng thương mại đảm đương công việc đầu tư cho doanh nghiệp, xây dựng kinh tế phát triển sở vay Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam làm hai chức đầu tư, đầu tư trung, dài hạn, cho vay thương mại Một tài mà tổ chức tài phi ngân hàng bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ đầu tư không đủ mạnh để đảm nhận chức đầu tư trung, dài hạn, đầu tư trực tiếp vào DN… tài yếu Nhìn vào thực tế thị trường tài Việt Nam thấy, người dân Việt Nam thực tiết kiệm lại chưa quan tâm nhiều đến loại hình dịch vụ bảo hiểm, bảo hiểm phương pháp tiết kiệm hữu ích xã hội đại Khi kinh tế mà nhiều người tích lũy vàng, bất động sản kinh tế bị đánh giá lạc hậu khó phát triển Đây lỗi định chế tài trung gian mà lỗi lạc hậu nhận thức, chưa tiếp cận với văn minh giới Hầu hết nhà đầu tư lớn, người tiết kiệm lớn nước nắm giữ tài sản theo thứ tự ưu tiên sau: Thứ bảo hiểm để bảo đảm cho sống an toàn, kể lúc thất nghiệp; thứ hai trái phiếu trung dài hạn; thứ ba cổ phiếu, cuối công cụ tài phái sinh để bảo vệ cho cổ phiếu nắm giữ, cần lưu ý họ nắm giữ cổ phiếu kinh doanh cổ phiếu Những người tiết kiệm nhỏ tham gia kinh doanh cổ phiếu chủ yếu tham gia vào quỹ đầu tư, quỹ tương hỗ mà không kinh doanh trực tiếp Việt Nam Như vậy, quỹ đầu tư nơi quản lý nguồn vốn tiết kiệm nhỏ lẻ, tập trung thành quỹ đầu tư lớn để từ đầu tư cho doanh nghiệp hình thức góp vốn thành lập công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần lớn Từ đó, nói rằng, quỹ đầu tư ta yếu kém, quỹ “đại gia” lập nhằm nắm quyền điều hành doanh nghiệp chính, quỹ đầu tư công cộng thu hút vốn từ đông đảo quần chúng hạn chế Có thể thấy, chưa có quỹ đầu tư công khai thu hút vốn thị trường hình thức kêu gọi góp vốn đông đảo người Chưa kể nhiều công ty cổ phần, nhiều ngân hàng cổ phần, nhiều quỹ đầu tư cổ phần phát hành cổ phiếu thêm với giá cao để “kiếm lời” Việc mua cổ phiếu đông đảo quần chúng không nhằm vào việc đầu tư dài hạn mà mua bán lại để kiếm lợi tức may mắn Câu 5: Hãy phân biệt lợi tức với lãi suất, lãi suất thực với lãi suất danh nghĩa?Bạn có bình luận lãi suất tiền gửi tiết kiệm NHTM Việt Nam thời gian qua? a Lợi tức lãi suất: Lãi suất: tỷ lệ sinh lời tính giá trị khoản đầu tư ban đầu Lợi tức(tỷ suất lợi tức): tỷ lệ sinh lời tính đến dự thay đổi giá trị khoản đầu tư so vs ban đầu b Lãi suất thực vs ls danh nghĩa: Ls danh nghĩa: ls ghi chứng khoán nợ hợp đồng tín dụng Ls thực: ls loại bỏ tác động yếu tố lạm phát Ls thực = LS danh nghĩa – Tỷ lệ lạm phát c BL ls TGTK NHTM VN time qua: Câu 6: Phân tích tác động khủng hoảng tài toàn cầu 2008 đến thị trường tài Việt Nam ? Năm 2008, kinh tế giới gánh chịu nặng nề từ khủng hoảng tài chính, khởi đầu từ kinh tế lớn giới Mỹ, sau lan rộng nhiều nước phát triển khác,… tốc độ lan truyền khủng hoảng nhanh làm cho tăng trưởng kinh tế giới giảm nhanh chóng Do vị đặc biệt Mỹ trung tâm tài lớn giới, nhà đầu tư hàng đầu vào Việt Nam nay, chiếm tới 1/5 tổng kim ngạch xuất hàng năm Việt Nam, nơi có lượng Việt kiều đông giới, nên xét mặt tổng thể, khủng hoảng tài Mỹ ảnh hưởng định đến kinh tế Việt Nam Cuộc khủng hoảng tài 2008 phần tác động đến thị trường ngoại hối Việt Nam Dự trữ ngoại hối giúp trì lòng tin khả đảm bảo toán nghĩa vụ nợ nước kinh tế, khả hỗ trợ giá trị đồng nội tệ, thể khả đảm bảo tài quốc gia, góp phần thu hút đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp nước Đây nguồn dự trữ cho trường hợp khẩn cấp thảm họa mang tính quốc gia Ngoại hối Việt Nam đạt 23,9 tỉ USD vào năm 2008 liên tục giảm 2011 bối cảnh kinh tế giới khó khăn Năm 2008 chứng kiến biến động đảo chiều mạnh mẽ tỷ giá USD/VND Nếu quý I, VND liên tục tăng giá so với USD với mức tỷ giá thị trường tự xuống thấp kỷ lục tới mức 15700 thấp mức giá sàn NHNN công bố từ 200 - 300 điểm Sự giảm giá liên tục USD giai đoạn nguồn cung ngoại tệ dồi từ đầu tư gián tiếp nước ạt đổ vào Việt nam, doanh nghiệp xuất vay ngoại tệ chuyển đổi VND phục vụ sản xuất kinh doanh, nguồn cầu hạn chế doanh nghiệp nhập chủ yếu vay ngoại tệ toán hàng nhập thay mua ngoại tệ tâm lý dự đoán tỷ giá USDVND tiếp tục giảm thời gian tới Đầu quý II, tỷ giá tăng nhẹ trở lại Trước lo ngại tình hình kinh tế Việt nam: Cán cân thương mại thâm hụt nặng nề với mức kỷ lục 14,4 tỷ USD tháng đầu năm, số giá tiêu dùng CPI đạt mức kỷ lục 3,96% tháng 25,2% so với kỳ năm 2007, với loạt viết định chế tài toàn cầu khả khủng hoảng tài chính, khủng hoảng cán cân toán Việt nam khả giá mạnh VNĐ… Nhà đầu tư gián tiếp nước bắt đầu rút vốn ạt, doanh nghiệp đẩy mạnh mua ngoại tệ toán khoản vay trước hạn chuẩn bị nguồn ngoại tệ toán LC đến hạn, cộng với tâm lý đầu găm giữ ngoại tệ chờ tỷ giá tăng cá nhân & doanh nghiệp khiến cung cầu USD cân đối trầm trọng, tỷ giá tăng mạnh liên tục từ cuối tháng đến tháng Đứng trước tình hình đó, NHNN thực biện pháp can thiệp đồng liệt vào thị trường ngoại hối bao gồm công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD, bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn, kiểm soát chặt chẽ hoạt động đại lý thu đổi ngoại tệ, cấm mua, bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng, kiểm soát nhập mặt hàng không thiết yếu đặc biệt ô tô hàng xa xỉ giúp tỷ giá sụt giảm bình ổn trở lại sau Năm 2008 chứng kiến đợt dậy sóng tỷ giá USD/VND đợt tháng 10 tháng 11 nhu cầu mua ngoại tệ chuyển nước NĐTNN nhằm đảm bảo khoản tổ chức quốc giai đoạn khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ bắt đầu lan rộng trở thành khủng hoảng tài toàn cầu khiến hàng loạt ngân hàng nước điêu đứng Năm 2008 năm đánh dấu đời phát triển mạnh mẽ sàn giao dịch vàng, 10 sàn giao dịch vàng vào hoạt động Việc đời sàn vàng, với sốt giá đợt đầu năm khiến lượng tiền lớn chảy từ chứng khoán sang Tuy nhiên, khốc liệt loại hình đầu tư khiến nhiều nhà đầu tư phải trắng tay Tại thị trường vàng nước, tranh chí sôi động Năm 2008, Việt Nam vươn lên trở thành nước đứng đầu nhập vàng giới Điều góp phần không nhỏ vào thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam, khiến Chính phủ phải cấm nhập vàng Cho tới trước thời điểm dừng nhập vàng tổng giá trị nhập vàng cho năm 2008 1,7 tỷ USD (45 tấn), so với tổng giá trị nhập vàng năm 2007 1,6 tỷ USD (70 tấn) Diễn biến giá vàng nước trải qua đợt sóng lớn vào tháng tháng vượt qua mức 19 triệu đồng/lượng, sau lại giảm mạnh cuối năm Theo số liệu từ Ngân hàng ACB, giá vàng SJC nước đạt mức cao kỷ lục 19,35 triệu đồng/lượng vào ngày 17/3/2008 15/7/2008, mức thấp 16,10 triệu đồng/lượng vào ngày 24/10/2008 Tính bình quân năm 2008, giá vàng xoay quanh mức 17,64 triệu đồng/lượng Năm 2008 năm đầy biến động với thăng trầm kinh tế giới giá vàng nằm vòng xoáy biến động Nhìn chung kể từ tháng 9/2008, thị trường vàng lên xuống thất thường trước bối cảnh bất ổn thị trường tài Triển vọng tranh kinh tế khả quan xa, hệ thống tài nước phương Tây chìm khó khăn, thị trường chưa hồi phục niềm tin vào tài sản tiền mặt T/đ đến thị trg tiền tệ: Biến động tỷ giá USD/VND: Năm 2008, biên độ tỷ giá liên tiếp lần nới rộng, lần tăng mạnh trực tiếp tỷ giá bình quân liên ngân hàng, điều chỉnh chưa có lịch sử Biến động lãi suất huy động lãi suất cho vay: Bắt đầu từ tháng 5/2008, nhiều ngân hàng đồng loạt đẩy mức huy động tiền gửi lên tới 19%/năm, cá biệt có trường hợp tới 20%/năm Từ cuối tháng 7/2008, lãi suất thị trường bắt đầu giảm Lãi suất huy động VND giảm từ 19%/năm xuống quanh mốc 8%/năm; lãi suất cho vay tối đa từ 21%/năm 12,75%/năm (từ 29/01/2009, lãi suất cho vay VND: 10,5%/năm) Nợ xấu ngân hàng có xu hướng gia tăng: Năm 2007, đa số ngân hàng khối quốc doanh 3%, khối cổ phần phổ biến 2% Năm 2008, số ngân hàng lớn thức công bố tỷ lệ nợ xấu thực tế mục tiêu kiểm soát từ 5% đến 6% Hoạt động ngân hàng: lợi nhuận nhiều ngân hàng thương mại năm 2008 không đạt mục tiêu đề ra, kể mục tiêu điều chỉnh Chính sách thắt chặt tiền tệ khó khăn khoản nửa đầu năm 2008 nguyên nhân khiến nhiều ngân hàng buộc phải hạn chế tín dụng Thị trường chứng khoán Các số giảm mạnh : Kết thúc năm 2008, số VN-Index HASTC-Index giảm gần 70% so với đầu năm Mục tiêu cổ phần hoá nhiều đấu giá thất bại Đối với nhà đầu tư thị trường chứng khoán: Các định chế tài phải xem xét lại chiến lược đầu tư danh mục đầu tư Điều diễn điều chỉnh định dòng đầu tư vào thị trường vốn Việt Nam, giảm bớt đầu tư vào Việt Nam có xu hướng đầu tư vào kênh an toàn Năm 2008, chứng kiến hoạt động bán ròng chưa có nhà đầu tư nước sàn HoSe HaSTC Đối với doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán: lợi nhuận nhiều doanh nghiệp niêm yết bị ảnh hưởng nặng nề từ hoạt động đầu tư tài chi phí tài tăng cao Lạm phát, lãi suất tỷ giá, đẩy chi phí tài nhiều doanh nghiệp niêm yết tăng cao Nhiều công ty chứng khoán, quỹ đầu tư đứng trước nguy phá sản Thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước (FII): biến động mạnh Biên độ giao động giá chứng khoán: thay đổi nhiều lần năm 2008 Bài học kinh nghiệm tài Giám sát chặt chẽ cán cân tài khoản vãng lai,tỷ lệ nợ quốc gia/GDP, đề phòng tích tụ rủi ro mang tính hệ thống thị trường tài 10 Thiếu quản lý thị trường tài vấn đề nguy hiểm Chính sách lãi suất phù hợp giúp doanh nghiệp nước tiếp cận vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, cao lực cạnh tranh thị trường quốc tế Chấn chỉnh giám sát chặt chẽ thị trường vàng , ngoại tệ, thị trường địa ốc, thị trường chứng khoán có giải pháp quản lý , điều tiết hợp lý Hệ thống tài chính, ngân hàng cần tăng cường giám sát, sách tiền tệ cần quản lý chặt chẽ.Vì sách tiền tệ nới lỏng dẫn tới tình trạng cung tiền mức thúc đẩy tăng trưởng Những sách phát triển kinh tế không cần nhanh, bền vững Khi xảy khủng hoảng tính khoản nhanh chóng Sẽ rủi ro lường trước tiến hành mua lại công việc kinh doanh, không hiểu rõ hoạt động công ty Những chiến lược không tốt không loại trừ công ty lớn hay người khôn khéo dẫn đến sụp đỗ hoàn toàn Tổ chức bảo hiểm tiền gửi, cần phát huy tốt vai trò ,để tạo niềm tin cho công chúng hệ thống tài ngân hàng tham gia ngăn chặn, xử lý rủi ro nhằm hạn chế đổ vỡ mang tính dây truyền Câu 7: Thị trường tài ? Hãy phân tích chức thị trường tài ? Trong chế thị trường, hoạt động kinh tế không bao gồm mối quan hệ cung cầu hàng hoá mà xuất quan hệ cung cầu tiền tệ Quan hệ xuất tất yếu dẫn đến nhu cầu vận động nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, chủ yếu diễn thị trường tài Thuật ngữ “thị trường tài chính” sử dụng để phân biệt thị trường mua bán, giao dịch loại chứng khoán (tài sản tài chính) với thị trường khác (thị trường hàng hoá, thị trường sức lao động, ) TTTC nơi diễn chuyển vốn từ chủ thể cung vốn tới chủ thể cầu vốn TTTC thị trg nguồn tài đc chuyển từ ng dư thừa vốn sang ng thiếu vốn, tổng hòa mqh cung cầu vốn TTTC nơi mà nguồn tàichính đc chuyển giao theo quy tắc thị trg Thị trường tài sản phẩm tất yếu kinh tế thị trường, xuất tồn thị trường xuất phát từ yêu cầu khách quan việc giải mẫu thuận nhu cầu khả cung ứng vốn lớn kinh tế phát triển Trong kinh tế tồn hai trạng thái trái ngược bên nhu cầu bên khả vốn Mâu thuẫn ban đầu giải thông qua hoạt động ngân hàng với vai trò trung gian quan hệ vay mượn người có vốn người cần vốn Khi kinh tế hàng hóa phát triển cao, nhiều hình thức huy động vốn linh hoạt nảy sinh phát triển, góp phần tốt vào việc giải cân đối cung cầu nguồn lực tài xã hội, làm xuất công cụ huy động vốn trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ - Đó loại giấy tờ có giá trị, gọi chung loại chứng khoán Và từ xuất 27 tâm tới vấn đề cổ phần hóa ngành ngân hàng, tình trạng nợ xấu đe dọa đến ổn định hệ thống tổ chức tín dụng ngân hàng nước đóng vai trò đáng kể việc phát triển thị trường tài Việt Nam thực hàng loạt biện pháp cải cách, có nhiều nỗ lực việc đơn giản hóa thủ tục đầu tư kinh doanh cho loại hình doanh nghiệp Thực tế đòi hỏi tiếp tục tăng cường lành mạnh toàn diện để xây dựng hệ thống ngân hàng đủ sức chống chọi lại biến động dòng vốn đóng vai trò quan trọng cho phát triển kinh tế - xã hội Đó hệ thống ngân hàng phát triển mạnh dịch vụ đại mang lại nhiều tiện ích cho đầu tư điều phối nguồn vốn vào Việt Nam cách có hiệu cần thiết Việt Nam ngày phải nỗ lực nhiều nhằm phát triển thị trường vốn động, thiết lập sở hạ tầng tín dụng đáp ứng nhu cầu tăng trưởng kinh tế Song song xây dựng mạng công nghệ thông tin hoàn chỉnh, thiết lập hệ thống đánh giá tín nhiệm đáng tin cậy hành lang pháp lý phù hợp cho việc phát triển mạnh nguồn vốn doanh nghiệp Đặc biệt đẩy mạnh tốc độ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước đưa doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam đẩy nhanh việc xây dựng thị trường tài chính, thị trường chứng khoán vượt lên phát triển chung kinh tế, tức phải phát triển đồng bộ, tất nhiên phải có ưu tiên xây dựng tiền đề, sở hạ tầng Chúng ta nôn nóng, ngồi chờ cho đủ điều kiện Như phần đầu viết đề cập, thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán có mối liên hệ mật thiết với Khi lãi suất thị trường tiền tệ tăng lên, thị trường tiền tệ nóng lên, thị trường chứng khoán sôi động Phát triển thị trường tiền tệ, làm tăng tốc độ chu chuyển vốn ngắn hạn kinh tế, nâng cao khả kinh doanh thị trường tiền tệ tổ chức trung gian tài chính, tạo điều kiện cho tổ chức sẵn sàng tham gia có hiệu thị trường chứng khoán Đây cam kết thúc đẩy mạnh phát triển thị trường tài rộng lớn qua nâng cao lòng tin nhà đầu tư Việt Nam tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý theo hướng tiếp cận thông lệ quốc tế, tăng cường biện pháp chống tham nhũng, chống rửa tiền, cải cách hành chính, lành mạnh hệ thống tài chính; trì tốc độ tăng trưởng bền vững, thúc đẩy trình quản trị doanh nghiệp, phát triển nguồn nhân lực, cấu lại khu vực kinh tế nhà nước tạo bình đẳng cho tất thành phần kinh tế Câu 13: Hãy phân tích vai trò thị trường tài chính? Liên hệ việc phát huy vai trò kinh tế thị trường Việt Nam nay? Vai trò TTTC: Thị trường tài phận quan trọng bậc nhất, chi phối toàn hoạt động kinh tế hàng hoá TTTC phát triển góp phần thúc đẩy mạnh mẽ phát triển quốc gia Thực chức thị trường tài phát huy vai trò thị trường tài Các vai trò là: 2.1 Vai trò thu hút, huy động nguồn tài nước góp phần quan trọng tài trợ cho nhu cầu phát triển kinh tế xã hội, khuyến khích tiết kiệm đầu tư Để phát triển kinh tế xã hội cần huy động tối đa nguồn tài cung cấp cho đầu tư phát triển kinh tế xã hội, kinh tế luôn tồn nguồn tài nhàn rỗi tạm thời nhàn rỗi với thời hạn ngắn, dài quy mô khác Sự hoạt động thị 28 trường tài với công cụ loại chứng khoán, đa dạng hình thức, phong phú mệnh gía thời hạn sử dụng kết hợp với chế linh hoạt: mua bán chứng khoán thuận lợi nhanh chóng, thị trường tài thu hút, chuyển giao nguồn tài nhàn rỗi,bé nhỏ, phân tán xã hội thành nguồn tài to lớn, tài trợ kịp thời cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế- xã hội Thị trường tài với sở pháp lý hoàn chỉnh, máy quản lý hữu hiệu phổ biến hướng dẫn rộng rãi chứng khoán đầu tư chứng khoán, người dân sử dụng nguông tài tiết kiệm để mua chứng khoán với niềm tin khoản vốn lãi đảm bảo Nguồn tiết kiệm này, thị trường tài có khả tiếp tục nằm yên dạng tích trữ không sinh lợi cho thân người tiết kiệm không đóng góp cho phát triển kinh tế- xã hội Hoạt động có hiệu thị trường tài giảm bớt nhu cầu tiêu dùng cao, dành nguồn tài vào đầu tư thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội Do chứng khoán tính lỏng tiền mặt, mua chứng khoán, nguồn tài vận động vào đầu tư, số tiền mặt tay người tiêu dùng giảm xuống nên nhu cầu tiêu dùng cao không thiết yếu giảm xuống Những nhu cầu thiết yếu kịp thời đáp ứng qua hoạt động bán chứng khoán người sử dụng chứng khoán Như tính khoản cao chứng khoán thị trường tài thúc đẩy tiết kiệm đầu tư Thị trường tài kênh huy động vốn đầu tưtất lớn Nó không thu hút huy động nguồn tài nước mà thu hút huy động nguồn tài nước Việc hình thành thị trường tài tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước có nguồn tài với quy mô khác bỏ vào đầu tư mua chứng khoán thị trường tài cách dễ dàng, nhờ nguồn tài với quy mô khác vận động từ nước vào nước mà không cần phải qua thủ tục phức tạp không cần số vốn lớn hình thức đầu tư trực tiếp Thị trường tài nơi nhà đầu tư nước theo dõi nhận định hoạt động ngành, doanh nghiệp nước Nó cầu nối vốn đầu tư nước với vốn đầu tư nước, góp phần thực sách “mở cửa kinh tế “ Như vậy, thị trường tài bổ xung thêm hình thức đầu tư nước vào nước, tận dụng nguồn tài nước cung cấp cho phát triển kinh tế xã hội nước 2.2 Vai trò thúc đẩy nâng cao hiệu sử dụng nguồn tài Việc huy động sử dụng nguồn tài thị trường tài diễn sở quan hệ cung cầu Khi sử dụng nguồn tài phải trả giá Điều buộc người cần nguồn tài phải quan tâm đến hiệu sử dụng đồng vốn việc lựa chọn phương án kinh doanh tối ưu, lựa chọn hình thức thời điểm thích hợp để giảm giá việc tài trợ Mặt khác, thị trường tài bắt buộc doanh nghiệp phải công bố vấn đề tài chính, thông tin doanh nghiệp phải đảm bảo tính xác thông tin Ban quản lý thị trường chấp nhận chứng khoán doanh nghiệp có đủ điều kiện: kinh doanh hợp pháp, tài lành mạnh, có doanh lợi dân chúng mua chứng khoán doanh nghiệp thành đạt, tương lai sáng sủa Với tự lựa chọn người mua chứng khoán, không cách khác nhà quản lý doanh nghiệp phải tính toán làm ăn đàng hoàng sử dụng nguồn tài chính, tự có, vay phải có hiệu Thị trường tài không thúc đẩy dụng có hiệu nguồn tài doanh nghiệp mà thúc đẩy sử dụng có hiệu nguồn tài tổng thể kinh tế Sự đa dạng hoá thời hạn sử dụng nguồn tài chính, vừa tận dụng nguồn tài kinh tế, vừa tạo điều kiện cho nguồn tài vận động từ nơi kinh doanh hiệu sang nơi kinh doanh có hiệu với chức cung cấp thông tin xác, thị 29 trường tài giúp cho người có nguồn tài phân tích có định đắn, đảm bảo cho nguồn tài vận động đến nơi mà chúng sử dụng có hiệu 2.3 Vai trò việc thực sách tài chính, sách tiền tệ Nhà nước Thị trường tài hoạt động bổ sung thêm hình thức huy động nguồn tài cho doanh nghiệp, tổ chứctài trung gian cách phát hành cổ phiếu, trái phiếu , giải khó khăn mặt tài chính, phục vụ cho hoạt động doanh nghiệp, tổ chức tài trung gian Thị trường tài tạo điều kiện thúc đẩy chủ thể lựa chọn hướng đầu tư đắn sử dụng vốn có hiệu nên góp phần thực sách huy động nguồn tài chính, sử dụng nguồn tài hay sách tài Một phận quan trọng sách tài sách ngân sách Tận dụng nguồn thu ngân sách, chi tiêu tiết kiệm có hiệu quả, giải chi cân đối thu chi ngân sách luôn vấn đề đặt sách tài quốc gia Thị trường tài lại nơi Nhà nước tiên shành vay nợ dân chúng cách dễ dàng Nhà nước vay tổ chức cá nhân nước thông qua việc phát hành trái phiếu ngoại tệ Ở hầu hết nước, việc Nhà nước vay tiền dân trở thành thông dụng tiền vay trở thành nguồn thu thường xuyên để cân đối ngân sách Đây giải pháp tích cực Nhà nước phát hành tiền để bù đắp bội chi ngân sách Điều góp phần giải nguyên nhân chủ yếu luật pháp, làm giảm áp lực lạm phát, kiềm chế lạm phát Đồng thời, thị trường tài chínhhoạt động có hiệu giảm tiêu dùng cao, tăng cung nguồn tài chính, khuyến khích đầu tư Như góp phần làm giảm cầu kéo, giảm chi phí đẩy, tăng cung hàng hóa, góp phần giải lạm phát, thực sách tiền tệ Liên hệ: Thị trường tài đóng vai trò kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh giúp cho việc chuyển vốn từ người hội đầu tư sinh lợi đến người có hội đầu tư sinh lợi Hiện nay, nguồn vốn đầu tư đóng góp khoảng 50% - 55% tăng trưởng kinh tế năm Bởi vậy, huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội khâu cốt yếu toàn hệ thống ngân hàng nước ta Trong điều kiện vốn ngân sách nhà nước có hạn, vốn tự có doanh nghiệp người sản xuất ỏi, vốn đầu tư cho sản xuất kinh doanh chủ yếu dựa vào vốn tín dụng ngân hàng Để có vốn cho vay, ngân hàng thương mại (NHTM) huy động vốn xã hội, vốn dân, vốn nước Hệ thống ngân hàng huy động vốn cho đầu tư phát triển đa dạng phương thức, như: giải tỏa vốn đọng số nợ xấu, phát hành cổ phiếu trái phiếu tăng vốn điều lệ, thu hút tiền gửi tiết kiệm phát triển dịch vụ ngân hàng Có thể khẳng định, hệ thống ngân hàng đóng vai trò chủ lực đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế Đáng ý NHTM nhà nước chiếm 70% thị phần huy động vốn; thị phần NHTM cổ phần khiêm tốn, có xu hướng tăng nhanh Bên cạnh kênh huy động vốn nói hệ thống ngân hàng đầu mối đàm phán ký kết, tổ chức tiếp nhận vốn cho vay nhiều dự án WB, ADB, điện lực, giao thông nông thôn, cải thiện môi trường, xóa đói giảm nghèo Huy động vốn ngân sách chủ yếu hình thức phát hành tín phiếu Kho bạc nhà nước qua đấu thầu Ngân hàng Nhà nước, với tham gia ngân hàng, tổ chức bảo hiểm, quỹ đầu tư ; phát hành trái phiếu Chính phủ nước, phát hành công trái vốn Công ty dịch vụ tiết kiệm Bưu điện, vốn Bảo hiểm xã hội chuyển cho Quỹ hỗ trợ phát triển (nay Ngân hàng Phát triển) Thêm vào có nguồn vốn ODA Ngân hàng Phát triển cho vay lại 30 Câu 14: Chính sách tiền tệ gì? Ngân hàng trung ương sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ? Hãy trình bày nội dung công cụ mà bạn cho quan trọng ? Chính sách lưu thông tiền tệ hay sách tiền tệ (monetary policy) trình quản lý cung tiền (money supply) quan quản lý tiền tệ (có thể ngân hàng trung ương), thường hướng tới lãi suất mong muốn (targeting interest rate) để đạt mục đích ổn định tăng trưởng kinh tế - kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đoái, đạt toàn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thông tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối Chính sách tiền tệ chia làm: sách mở rộng sách thu hẹp Chính sách mở rộng tăng cung tiền lên mức bình thường Gồm có công cụ sau: • Công cụ tái cấp vốn: hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thông khả toán họ • Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tỷ lệ số lượng phương tiện cần vô hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toán (cho vay) Ngân hàng thương mại • Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ Ngân hàng thương mại, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ • Công cụ lãi suất tín dụng: xem công cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thông, mà làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó công cụ lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định • Công cụ hạn mức tín dụng: công cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế • Tỷ giá hối đoái:Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đoái công cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn đầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá công cụ sách tiền tệ tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ Cơ quan hữu trách tiền tệ sử dụng sách tiền tệ nhằm hai mục đích: ổn định kinh tế can thiệp tỷ giá hối đoái 31 Về ổn định kinh tế vĩ mô, nguyên lý hoạt động chung sách tiền tệ quan hữu trách tiền tệ (ngân hàng trung ương hay cục tiền tệ) thay đổi lượng cung tiền tệ Các công cụ để đạt mục tiêu gồm: thay đổi lãi suất chiết khẩu, thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trg mở công cụ CSTT quan trọng nhất, chúng nhân tố chủ yếu làm thay đổi ls & tiền sở, nguồn chủ yếu thay đổi cung tiền Như vây, NVTTM ko tác động trực tiếp mà tác động gián tiếp thông qua ls liên ngân hàng & tiền sở đến cung tiền ls thị trg Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) công cụ sách tiền tệ quan trọng Ngân hàng Trung ương (NHTW) quốc gia sử dụng Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHTW tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng tiền tệ cung ứng tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Với nghiệp vụ này, tổ chức tín dụng thiếu vốn, NHTW đưa tiền để mua giấy tờ có giá (tín phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc,…) tổ chức tín dụng nắm giữ Ngược lại, tổ chức tín dụng thừa vốn, NHTW bán giấy tờ có giá để rút tiền NVTTM thị trường tiền tệ thứ cấp, nhằm bảo đảm hỗ trợ khả toán cho tổ chức tín dụng điều tiết thị trường tiền tệ, phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế Ưuđiểm: đc tiến hành theo chủ ý NHNN nên NHNN kiểm soát đc hoàn toàn khối lg ngvụ mà ko chịu a/hg nhân tố khác Là công cụ linh hoạt, xác, tốn chi phí thời gian Nhược điểm: Việc t/hiện công cụ đòi hỏi ptriển thị trg thứ cấp nói chung & thị trg tiền tệ nói riêng Ngoài NH phải có k/năng dự đoán kiểm soát biến động lượng vốn khả dụng hệ thống NH Tác động NVTTM: Trong bảng tổng kết tài sản ngân hàng trung ương, tài sản có chủ yếu giấy tờ có giá phủ (đây tài sản vốn ngân hàng trung ương), tài sản nợ chủ yếu tiền giấy tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại (đây tài sản nợ, tài sản tổ chức khác để ngân hàng trung ương) Khi ngân hàng trung ương bán giấy tờ có giá phủ thị trường trái phiếu phủ, nơi khác mua, ngân hàng trung ương "thu tiền" theo chế sau: tài khoản vãng lai người mua trái phiếu phủ bị ngân hàng thương mại ghi nợ ngân hàng trung ương ghi giảm tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Vì tỷ lệ tiền mặt dự trữ ngân hàng thương mại tiền gửi dự trữ ngân hàng trung ương cộng với tiền mặt dự trữ két họ nên tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương giảm xuống, sở tiền tệ giảm làm giảm cung tiền lượng giá trị trái phiếu phủ bán nhân với số nhân tiền tệ ngân hàng trung ương sử dụng biên pháp muốn thắt chặt tiền tệ Ngược lại, ngân hàng trung ương mua vào giấy tờ có giá phủ ngân hàng thương mại bán lại,ngân hàng trung ương ghi tăng tài khoản tiền dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Khi ngân hàng thương mại bán lại giấy tờ có giá phủ cho ngân hàng trung ương ngân hàng trung ương trả tiền cho ngân hàng thương mại cách ghi tăng khoản tiền dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Tiền ngân hàng thương mại tăng làm sở dẫn đến cung tiền tăng (cung tiền = [tiền mặt + tiền dự trữ (tăng)] x số nhân tiền tệ Việc ghi tăng tài khoản dự trữ ngân hàng thương mại dẫn đến ngân hàng trung ương phải in thêm tiền giấy ngân hàng thương mại có nhu cầu lớn tiền giấy đến ngân hàng trung ương xin rút tiền giấy tiền giấy ngân hàng trung ương không đủ đáp ứng Đây hoạt động mở rộng tiền tệ ngân hàng trung ương 32 Tóm lại, giai đoạn nay, việc áp dụng nghiệp vụ thị trường mở có ý nghĩa vô quan trọng, có tính cấp thiết cao nhằm tạo chuyển biến điều hành CSTT NHNN dựa quan hệ thị trường, nhân tố thúc đẩy phát triển thị trường tiền tệ, hoàn thiện công cụ CSTT nhiều hạn chế, qua mà đảm bảo phân bổ nguồn vốn hợp lý góp phần thực nhiều hạn chế, qua mà đảm bảo phân bổ nguồn vốn hợp lý góp phần thực mục tiêu phát triển kinh tế Đảng Chính phủ, thực thành công cải cách hệ thống ngân hàng ngày vững mạnh Câu 15: Thị trường vốn : Các đặc trưng thị trường vốn? Các công cụ thị trường vốn? Thị trường vốn thị trường mua bán chứng khoán nợ dài hạn (có thời gian luân chuyển vốn năm) chứng khoán vốn Thị trường cung cấp vốn cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ, hộ gia đình Do thời gian luân chuyển vốn thị trường dài hạn so với thị trường tiền tệ nên công cụ thị trường vốn có độ rủi ro cao theo mức lợi tức kỳ vọng cao Thị trường tiền tệ thị trường hình thành trước ban đầu kinh tế chưa phát triển nên nhu cầu vốn nhu cầu tiết kiệm vốn chưa nhiều chủ yếu ngắn hạn Sau kinh tế phát triển, nhu cầu nguồn vốn dài hạn cho đầu tư xuất thị trường vốn đời Bên cạnh việc huy động vốn dài hạn thông qua định chế tài trung gian phủ doanh nghiệp tự huy động vốn cách phát hành chứng khoán Một chứng khoán đời tất yếu xuất nhu cầu mua bán chứng khoán Chính mà thị trường chứng khoán đời với tư cách phận thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua bán, trao đổi chứng khoán Cấu trúc thị trường vốn Bao gồm: • Thị trường tín dụng dài hạn • Thị trường chứng khoán Trong đó: + Thị trường tín dụng dài hạn gồm thị trường cho vay chấp thị trường cho thuê tài - Thị trường cho vay chấp thị trường chuyên cho vay nợ dài hạn dùng để tài trợ mua bán địa ốc, nhà xưởng Do thời hạn dài thường giá trị nợ vay thường lớn để hình thành bất động sản (nhà, đất, nhà xưởng, ) nên cần có chấp tài sản cho nợ vay Tài sản chấp tài sản sẵn có người vay kể tài sản hình thành từ khoản nợ vay - Thị trường cho thuê tài (tín dụng thuê mua) hình thức tín dụng trung dài hạn, người cho thuê cam kết mua tài sản, thiết bị theo yêu cầu người thuê người nắm giữ quyền sở hữu tài sản Người thuê người sử dụng tài sản phải toán tiền thuê cho người cho thuê tài sản khoảng thời gian thảo thuận trước Trong suốt thời gian thuê, người thuê không quyền huỷ bỏ hợp đồng thuê trườc kỳ hạn Khi kết thúc hợp đồng, người thuê chuyển quyền sở hữu, mua lại tiếp tục thuê thoả thuận hợp đồng + Thị trường chứng khoán: Đây thị trường hình thành dùng để giao dịch mua bán chứng khoán Gồm phận thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu dài hạn công ty Đối với hoạt động thị trường phức tạp hấp dẫn Chúng ta có dịp nói đến sau Mối quan hệ: 33 Thị trường tiền tệ thị trường vốn hai phận cấu thành nên thị trường tài thực chức cung cấp vốn cho kinh tế Do nghiệp vụ hoạt động hai thị trường có mối liên quan bổ sung tác động qua lại Lãi suất thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành mua bán chứng khoán thị trường vốn Nếu lãi suất ngân hàng trả cho người tiết kiệm cao, điều khiến cho người tiết kiệm thích gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lãi suất rủi ro thấp so với việc đầu tư vào chứng khoán Bên cạnh đó, biến đổi giá lãi suất thị trường tiền tệ thường kéo theo biến đổi trực tiếp thị trường vốn quan hệ cung cầu giá cổ phiếu trái phiếu Chẳng hạn như, số chứng khoán dài hạn có lãi suất thả nổi, để điều chỉnh lãi suất lãi suất tiền gửi ngắn hạn ngân hàng Hay định giá cổ phiếu hay trái phiếu thời điểm thị trường, người ta phải tham khảo lãi suất ngân hàng hình thành thị trường tiền tệ Giữa lãi suất thị trường giá trái phiếu có mối quan hệ tỷ lệ nghịch: lãi suất ngân hàng tăng cao lãi suất trái phiếu, trái phiếu sụt giá tình hình ngược lại lãi suất ngân hàng hạ xuống lãi trái phiếu Ngược lại, thay đổi số giá cổ phiếu thị trường vốn phản ảnh tượng tốt hay xấu, xảy thị trường tiền tệ Đối với thị trường vốn, việc trì lãi suất ổn định không thăng trầm đáng cần thiết cho ổn định thị trường Trên thực tế, hoạt động thị trường tiền tệ thị trường vốn thực đồng xen lẫn nhau, tác động chịu ảnh hưởng nhau, tạo thành cấu hoàn chỉnh thị trường tài Công cụ thị trường vốn công cụ nợ công cụ vốn với kỳ hạn giao dịch năm Kỳ luân chuyển vốn thị trường dài so với thị trường tiền tệ, độ lệch chuẩn lớn nhiều độ lệch công cụ thị trường tiền tệ nên rủi ro đầu tư vào công cụ cao lợi suất đem lại từ việc đầu tư mà nhiều Như đề cập phần trên, thị trường vốn bao gồm thị trường chứng khoán thị trường vay nợ dài hạn Các công cụ tài thị trường biểu hình thức công cụ vốn (cổ phiếu), công cụ nợ dài hạn (các loại trái phiếu), khoản vay chấp Ngoài thị trường phát triển có chứng từ có giá khác gọi công cụ tài phái sinh phát sinh sở chứng khoán lưu hành chứng đầu tư công ty tín thác đầu tư phát hành, chứng đặc quyền mua ngắn hạn rights, chứng đặc quyền mua dài hạn warrrants; hợp đồng quyền chọn options, future,… Trong phần tìm hiểu hai công cụ điển hình phổ biến trái phiếu cổ phiếu 2.1 Cổ phiếu a/ Khái niệm Theo định nghĩa UBCNNN thì: Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Đặc điểm: Cổ phần (share/stock): công ty huy động vốn, họ chia số vốn cần huy động thành nhiều phần nhau, phần gọi cổ phần Cổ đông (shareholder): người mua cổ phần nói Cổ phiếu: với số cổ phần mua, cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu gọi cổ phiếu 34 Cổ tức: phần lãi trả cho cổ phần (dividend), quyền thực công ty làm ăn có lãi công ty có định phân chia lợi nhuận không giữ lại tái đầu tư sản xuất Mệnh giá (face value): số tiền ghi bề mặt cổ phiếu thường ghi đồng nội tệ với mệnh giá luật chứng khoán nước điều lệ công ty cổ phần quy định Ở Việt Nam, theo Nghị định 114 – CP, mệnh giá cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam thống 10.0000 vnđ Giá trị ghi sổ (book value): vào giá trị tài sản ròng công ty bảng tổng kết tài sản để định giá giá trị ghi sổ cổ phần Giá trị thị trường (market value): giá cổ phiếu mua bán thị trường Thời hạn cổ phiếu thời hạn toán phụ thuộc thời gian hoạt động công ty Khi vốn góp qua việc mua cổ phiếu, cổ đông không phép rút khoản vốn đầu tư trừ công ty ngừng hoạt động có quy định khác công ty rút vốn cổ phần Tuy vậy, cổ đông phép chuyển nhượng cổ phần mà nắm giữ cho người khác qua rút lại vốn mà đầu tư trước Các cổ đông có quyền tham gia quản lý công ty cách bầu hội đồng quản trị (board of directors) nhằm thay mặt quản lý điều hành công ty Những cổ đông chiếm tỷ lệ % định tổng số cổ phần công ty quyền ứng cử vào vị trí thuộc hội đồng quản trị Lợi nhuận ròng mà cổ đông có số cổ phần mà sở hữu b/ Phân loại Có nhiều tiêu chí để phân loại cổ phiếu + Dựa vào quyền cổ đông có cổ phiếu thưởng cổ phiếu ưu đãi Đây cách phân loại phổ biến - Cổ phiếu thường (common stock): có tên gọi cổ phiếu cổ thông Cổ phiếu loại không quy định trước cổ tức cổ đông nhận cổ tức loại cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình lợi nhuận công ty kế hoạch phân chia lợi nhuận hội đồng quản trị Cổ đông nhận cổ tức sau công ty trả lãi vay cổ tức cho cổ đông ưu đãi Cổ đông nắm giữ loại cổ phiếu tuỳ vào lượng cổ phần nắm giữ có quyền tham gia quản lý công ty: bầu cử, ứng cử,…Trên thị trường giá loại cổ phiếu thường biến động nhiều so với cổ phiếu ưu đãi, thị giá nhạy cảm với thay đổi thị trường, kinh tế - Cổ phiếu ưu đãi (preferred stock) : có mức lợi tức cố định không phụ thuộc vào kết sách chia lãi hàng năm công ty cổ đông Cổ đông giữ cổ phiếu ưu đãi không tham gia bầu cử hay ứng cử vào hội đồng quản trị Họ ưu tiên phân chia tài sản lại công ty trường hợp công ty bị lý, giải thể sau việc toán khoản nợ công ty Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khoán trung gian cổ phiếu thường trái phiếu Nó xếp vào nhóm cổ phiếu mà không xếp vào nhóm trái phiếu đặc điểm quan trọng, mang tính chất: cổ phiếu ưu đãi vốn góp thời hạn Các biến thể cổ phiếu ưu đãi gồm có cổ phiếu ưu đãi cộng dồn, cổ phiếu ưu đãi tham dự cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường điều kiện định + Căn vào phương thức góp vốn Gồm: cổ phiếu kim (dành cho cổ đông góp vốn tiền) cổ phiếu vật (dành cho cổ đông góp vốn tài sản) + Căn vào hình thức phát hành Gồm: cổ phiếu ghi danh cổ phiếu vô danh + Căn vào việc lưu hành thị trường 35 Gồm: cổ phiếu hành (outstanding) cổ phiếu ngân quỹ (treasury) c/ Định giá cổ phiếu Các vấn đề cần quan tâm giá trị cổ phiếu phương pháp xác định giá cổ phiếu + Giá trị cổ phiếu Giá trị cổ phiếu đề cập bao gồm giá trị kế toán, giá trị khoản giá trị thị trường, đó: - Giá trị kế toán (book value) giá trị tài sản ròng (net worth) công ty cổ phiếu theo bảng cân đối kế toán - Giá trị khoản (liquidity value) khoản tiền thu cổ phiếu từ việc bán tất tài sản có công ty thị trường trừ khoản nợ - Giá trị thị trường (market value) giá giao dịch cổ phiếu thị trường Giá cao giá trị kế toán giá trị khoản Có yếu tố dẫn tới chênh lệch giá, bao gồm: khả thu lợi nhuận cao (extra earning power_một công ty có tỷ suất lợi nhuận lớn tỷ suất lợi nhuận trung bình thị trường giá trị cổ phiếu phải lớn giá trị kế toán giá trị khoản) ; tài sản vô hình (intangible assets_là tài sản không phản ánh lập bảng cân đối kế toán giá trị nhãn hiệu, công thức điều chế thuốc,…) giá trị khoản đầu tư tương lai (value of future invesment_khi nhà đầu tư tin công ty đạt mức tỷ suất lợi nhuận cao tương lai họ chấp nhận mua cổ phiếu với giá cao giá cổ phiếu tại) + Định giá cổ phiếu Có phương pháp xác định giá cổ phiếu, gồm: - Mô hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM_dividend discount model); - Phương pháp số (P/E ratio) - Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCM_ discounted cashflow model) 2.2 Trái phiếu (bond) a/ Khái niệm Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ tổ chức phát hành phải trả định kỳ cho người nắm giữ trái phiếu khoản tiền xác định hoàn trả vốn gốc trái phiếu đáo hạn Đặc điểm trái phiếu: Mệnh giá (face value): số tiền ghi bề mặt tờ trái phiếu Luật nước quy định mệnh giá tối thiểu trái phiếu, Việt Nam theo nghị định 144-CP quy định mệnh giá tối thiểu trái phiếu phát hành công chúng 100.000 vnđ bội số 100.000 vnđ Thời hạn (maturity): thời hạn vay vốn tổ chức phát hành ghi rõ tờ trái phiếu (thường từ năm, có trường hợp 10 năm) Trái chủ (bondholder): tên trái chủ ghi tờ trái phiếu không ghi (nếu trái phiếu đích danh vô danh) Trái chủ quyền đòi lãi vốn gốc đến hạn, chuyển nhượng trái phiếu cho người khác trường hợp trái phiếu chưa tới hạn Lãi suất cuống phiếu (lãi suất coupon) b/ Phân loại + Căn vào chủ thể phát hành: thị trường vốn có loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương, trái phiếu công ty Cụ thể - Trái phiếu phủ (Government bond) : Thường phát hàng dạng trái phiếu kho bạc nhằm bù đắp thâm hụt NSNN hàng năm Trái phiếu kho bạc trung hạn (treasury note) có thời hạn 10 năm, trái phiếu kho bạc 36 dài hạn (treasury bond) có thời hạn 10 năm Chú ý trái phiếu kho bạc dạng ngắn hạn có tên gọi tín phiếu kho bạc Nhà nước giao dịch thị trường tiền tệ Trái phiếu Chính phủ loại trái phiếu mua bán mạnh thị trường vốn nước nên xem công cụ lỏng thị trường vốn Các nhà đầu tư vào loại công cụ gồm có ngân hàng (kể NHTW), tổ chức tài cá nhân - Trái phiếu quyền địa phương : Do quan trực thuộc phủ phát hành (government agency bonds); trái phiếu quyền địa phương (local government bonds or municipal bonds)_dùng để tài trợ cho ngân sách địa phương để đầu tư cho công trình cụ thể theo kế hoạch Các trái phiếu loại thường có ưu đãi chịu thuế - Trái phiếu công ty (corporate bond) Loại trái phiếu thường công ty lớn có uy tín phát hành Các giao dịch trái phiếu công ty nhìn chung nhỏ so với giao dịch trái phiếu phủ Tại nước phát triển, quy mô thị trường trái phiếu công ty nhỏ quy mô thị trường cổ phiếu công ty tốc độ phát triển bù lại nhanh Các trái chủ người toán lãi từ việc đầu tư trái phiếu trước cổ đông mà không cần phụ thuộc vào tình hình tài công ty Trái phiếu công ty gồm có: trái phiếu có đảm bảo tài sản công ty bảo lãnh uy tín doanh nghiệp khác (thường ngân hàng đầu tư công ty chứng khoán; trái phiếu không cần đảm bảo; trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu; trái phiếu phát hành mệnh giá Tại Việt Nam chưa phổ biến phát hành trái phiếu công ty Hiện chủ yếu có ngân hàng phát hành trái phiếu để huy động vốn từ dân chúng Trái phiếu công ty có dạng trái phiếu có: lãi suất thả nổi; mua lại được; bán lại; chuyển đổi + Căn vào việc ghi danh gồm trái phiếu ghi danh trái phiếu vô danh - Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên địa chủ sở hữu chứng chỉ, sổ người phát hành - Trái phiếu vô danh: Là trái phiếu không ghi tên trái chủ chứng sổ sách người phát hành c/ Định giá trái phiếu + Giá trái phiếu tổng giá trị dòng thu nhập tương lai + Giá trái phiếu hiểu theo hướng tách làm hai phần, gồm giá trị mệnh giá giá trị coupon ( nghĩa giá trị dòng tiền PVA) Giá trái phiếu phụ thuộc vào nhiều nhân tố nhân tố lãi suất nhân tố có ảnh hưởng lớn Khi lãi suất tăng giá trị khoản thu nhập từ trái phiếu giảm làm cho giá trái phiếu giảm, ngược lại Chúng ta nhìn mối quan hệ tỷ lệ nghịch hai đại lượng hai công thức định giá cổ phiếu vừa nêu 2.3 Các khoản vay chấp (Mortgages) Vay chấp khoản tiền cho cá nhân công ty vay đầu tư (mua xây dựng) vào nhà, đất, bất động sản khác, bất động sản đất sau lại trở thành vật chấp để đảm bảo cho khoản vay 37 Ở nước phát triển, thị trường khoản vay chấp có qui mô lớn, đặc biệt thị trường khoản vay chấp để mua nhà Tại Mỹ, thị trường khoản vay chấp thị trường nợ lớn nhất, khoản vay chấp để mua nhà gấp bốn lần khoản vay chấp thương mại nông trại Các ngân hàng thương mại công ty bảo hiểm nhân thọ tổ chức cung cấp khoản vay chấp thương mại nông trại chủ yếu Còn khoản vay chấp nhà thường hiệp hội cho vay tiết kiệm (Savings and Loan Associations _ S&Ls) ngân hàng tiết kiệm tương trợ (Mutual savings banks) cung cấp Ngoài ra, phủ quốc gia hình thành nhiều tổ chức chuyên hỗ trợ cho thị trường khoản vay chấp 2.4 Các khoản vay thương mại tiêu dùng (Consumer and bank commercial loans) Đây vay dành cho công ty kinh doanh người tiêu dùng, chủ yếu ngân hàng cung cấp Riêng khoản cho vay tiêu dùng công ty tài cung cấp Các khoản vay thường không chuyển nhượng nên chúng lỏng công cụ thị trường vốn Câu 16: Phân tích chức trung gian tài chính? Liên hệ việc vận dụng chức Định chế tài trung gian mà bạn biết Chức trung gian tài chính: Các tổ chức tài trung gian tổ chức tài thực chức dẫn vốn từ người có vốn tới người cần vốn Tuy nhiên không dạng tài trực tiếp người cần vốn người có vốn trao đổi trực tiếp với thị trường tài chính, trung gian tài thực dẫn vốn thông qua cầu nối nghĩa người người cần vốn muốn có vốn phải thông qua người thứ ba, tổ chức tài gián tiếp hay tổ chức tài trung gian Các tổ chức tài trung gian ngân hàng, hiệp hội cho vay, liên hiệp tín dụng, công ty bảo hiểm, công ty tài Chức tạo vốn Các trung gian tài huy động vốn nhàn rỗi kinh tế, hình thành quỹ tiền tệ tập trung Bằng cách trả lãi suất, trung gian tài đem lại lợi ích cho người có tiền tiết kiệm đồng thời làm lợi cho giai đoạn cung ứng vốn Chức cung ứng vốn Trong kinh tế thị trường, người cần vốn doanh nghiệp, tổ chức kinh doanh nước Tổ chức tài trung gian đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cầu vốn nhận khoản lợi định thông qua việc cho vay với lãi suất cho vay lớn lãi suất tổ chức trả cho người tiết kiệm Chức kiểm soát Các tổ chức trung gian kiểm soát nhằm giảm tới mức tối thiểu rủi ro cách thường xuyên định kỳ kiểm soát trước cho vay, sau cho doanh nghiệp vay vốn Những tổ chức trung gian tài không coi việc kinh doanh chuyển vốn từ người cho vay, người tiết kiệm sang người vay/người chi tiêu làm trò vui Họ làm việc để trở nên giàu có Bằng việc đặt lãi suất cao cho cho vay so với lãi họ toán cho vốn mà họ vay từ người cho vay/người tiết kiệm, tổ chức trung gian tài (như ngân hàng) thu lợi nhuận Như vậy, hoạt động trình tài gián tiếp, gọi trung gian tài chính, tổ chức trung gian tài làm lợi cho phần lớn người có tiết kiệm nhỏ việc đem lại cho họ thu nhập tiền lãi cao giúp người vay tiền nhỏ, vay tiền lớn hưởng lợi trình trung gian tài nghĩa có nhiều vốn 38 cho người vay thị trường tài Không có trung gian tài chính, thị trường tài có lợi ích trọn vẹn Lý tổ chức trung gian tài cần thiết để có lợi ích đầy đủ thị trường tài chỗ: có chi phí thông tin chi phí giao dịch lớn kinh tế Để người cho vay nhận người muốn vay để người vay nhận người muốn cho vay vấn đề đòi hỏi chi phí đắt tiền Khi người cho vay tìm người muốn vay, ông ta có thêm khó khăn phí tiền cho kiểm tra tín nhiệm để biết liệu người vay hoàn trả vốn ông ta không Ngoài chi phí thông tin này, trình thực tế cho vay mua chứng khoán cần đến chi phí giao dịch; trường hợp cho vay vốn, phải viết hợp đồng vay thích hợp, trường hợp mua chứng khoán, phải toán cho người môi giới Để xem chi phí đòi hỏi tổ chức trung gian tài đóng vai trò thiết yếu việc dẫn nguồn vốn từ người cho vay/người tiết kiệm đến người vay/người chi tiêu, xem xét vài ví dụ Với tài trực tiếp, người vay người cho vay giao dịch trực tiếp với nhau, điều có mặt tốt Đối với công ty quen biết, ví dụ công ty điện thoại – điện báo Mỹ ( AT&T), công ty dễ bán trái phiếu thị trường mở cho công ty cá nhân khác biết AT&T công ty vững Nhưng điều xảy Carl, người thợ mộc cần vay để mua công cụ làm tăng suất ? Anh ta bán trái phiếu không người biết liệu có kẻ bội tín hay không ? Như thế, giới có tài trực tiếp, vay tiền Ngược lại người có tiết kiệm nhỏ lo ngại mua chứng khoán phí tốn để tập hợp thông tin cho việc mua loại tốt Chi phí giao dịch việc mua chứng khoán cao người tiết kiệm có tiền chi phí giao dịch (trước hết cho người môi giới) cho cổ phần tỉ lệ nghịch với tổng số mua Do vậy, bạn có tiền vốn lớn để mua số lượng lớn chứng khoán bạn thu lợi giảm chi phí giao dịch Chi phí giao dịch việc cho cá nhân vay lớn nữa: người có đủ kiến thức luật pháp để viết hợp đồng vay tiền chắn, thuê luật sư để làm điều tốn Điều khiến người cho vay lợi Như thế, nhiều người có vốn tiết kiệm nhỏ người vay nhỏ bị hạn chế tài trực tiếp, bị gạt thị trường khả chia sẻ lợi ích lớn mà hữu thị trường tài mang lại Chúng ta xem xét điều xảy tổ chức trung gian tài vào hoạt động kinh tế Nay người có để dành nhỏ cung cấp vốn họ cho thị trường tài cách cho trung gian có đủ tín nhiệm vay vốn, ví dụ Ngân hàng Honest John Ngân hàng lại đem vốn cho vay mua chứng khoán cổ phiếu trái phiếu Những tổ chức trung gian tài kiếm nhiều tiền việc đầu tư họ người am hiểu vấn đề cho vay (nhất người vay nhỏ) mua loại chứng khoán nào, họ thu lợi từ việc giảm chi phí giao dịch họ mua chứng khoán với số lượng lớn Họ đủ sức toán lãi cho người vay/những người tiết kiệm cung cấp dịch vụ quan trọng tiếp tục thu lợi Liên hệ 39 Câu 18: Phân tích ưu điểm hạn chế mô hình tổ chức Ngân hàng trung ương? Với mô hình tổ chức nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thực Ngân hàng trung ương hay không?Tại sao? NHTƯ định chế quản lý NN tiền tệ, tín dụng NH, độc quyền phát hành tiền tệ, NH NH tổ chức điều hòa lưu thông tiền tệ pvi nc nhằm ổn định gtrị đồng tiền 1.Ngân hàng trung ương độc lập với phủ Khái niệm:Mô hình ngân hàng trung ương độc lập với phủ mô hình ngân hàng trung ương không chịu quản lý phủ mà quốc hội Quan hệ ngân hàng trung ương phủ quan hệ hợp tác Ưu điểm: -Tăng hiệu cảu mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế, giảm thâm hụt ngân sách ổn định hệ thống tài -Được giao quyền lựa chọn mục tiêu mà không chịu can thiệp đạo từ phủ hay quan liên quan khác -Độc lập việc thực thi sách nên tăng tính chủ động giảm độ trễ sách tiền tệ -Có thể từ chối mục tiêu thâm hụt ngân sách -Tự chủ chế tổ chức chế tài chính, nhân -Có trách nhiệm giải trình đầy đủ minh bạch NHTW có toàn quyền định việc xây dựng thực sách tiền tệ mà không bị ảnh hưởng áp lực chi tiêu ngân sách áp lực trị khác NHTW có vai trò quan trọng tới đời sống kinh tế nên đặt quyền phủ mà phải quốc hội kiểm soát Nhược điểm: - ngân hàng phải chịu chi phối trị thực hài hòa sách tài khóa sách tiền tệ Điểm bất lợi chủ yếu mô hình khó có kết hợp hài hoà sách tiền tệ - NHTW thực sách tài khoá - phủ chi phối để quản lý vĩ mô cách hiệu -Có nguy bị thâu tóm kiểm soát tư nhân,các nhà tài phiệt ngân hàng,tài chế phù hợp -Nguy xảy tình trạng thất nghiệp cao 2.Ngân hàng trung ương trực thuộc phủ Khái niệm Mô hình ngân hàng trung ương thuộc phủ mô hình ngân hàng trung ương nằm nội phủ chịu chi phối trực tiếp phủ nhân sự, tài đặc biệt định liên quan đến việc xây dựng thực sách tiền tệ Theo mô hình này, Ngân hàng trung ương máy Chính phủ, quan chức Chính phủ, chịu kiểm soát toàn diện Chính phủ thực sách thể chế phủ Sự đề xuất ngân hàng trung ương trực thuộc phủ xuất phát từ quan điểm cho tiền tệ phận sách cai trị tài chính, tiền tệ phươngtiện củ a quyền 40 Ưu diểm: -Chính phủ dễ dàng phối hợp CSTTvới CS vĩ mô khác -Theo mô hình phủ có quyền can thiệp vào hoạt động ngân hàng trung ương, thực chức quản lý kinh tế vĩ mô - Ngân hàng trung ương chủ ngân hàng, đại lý cố vấn cho phủ Chính phủ nắm tay công cụ kinh tế vĩ mô để sử dụng phối hợp cách đồng hiệu công cụ đó, đặc biệt sách tiền tệ - Có máy hành chính, quan nhà nước đầy quyền lực, tạo uy tín, độ tin cậy vào nhà nước cá nhân, tổ chức vào máy nhà nước - Giảm thất nghiệp, tạo công ăn việc làm.tạo công xã hội thông qua việc cung cấp hàng hóa công (nguồn vốn) - Chính phủ lợi dụng sách tiền tệ để bù đắp bội chi ngân sách nhà nước -Mô hình xem phù hợp với yêu cầu cần tập trung quyền lực để khai thác tiềm xây dựng kinh tế thời kỳ tiền phát triển Nhược điểm: - NHTW chủ động việc thực CSTT - Làm NHTW xa rời mục tiêu dài hạn - Chính phủ lợi dụng công cụ phát hành để bù đắp bội chi ngân sách nhà nước, từ gây lạm phát - Mô hình làm cho ngân hàng trung ương hẳn tính độc lập chủ động việc xây dựng thực sách - Khả kiểm soát lạm phát thực sách hiệu thấp.Uy tín ngân hàng nhà nước không cao - Khi muốn thay đổi mục tiêu sách tiền tệ phải thay đổi luật ngân hàng trung ương - Do tổ chức thuộc phủ phủ “chủ quản “ nhiều doanh nghiệp nhà nước nên Ngân hàng nhà nước khó xử có mệnh lệnh trái ngược với sứ mệnh sách tiền tệ quy chế điều tiết hệ thống ngân hàng thương mại NHNNVN hoạt động theo mô hình tổ chức thứ mô hình NHTW trực thuộc CP Tuy nhiên, vs mô hình tổ chức NHNNVN chưa thực NHTƯ: Gần hoạt động NHTW phải cho phép Chính phủ (hoạt động phát hành tiền, thực sách tiền tệ quốc gia, hoạt động cho vay ngân sách trung ương, bảo lãnh cho doanh nghiệp vay vốn nước ngoài, cho vay tổ chức tín dụng trường hợp đặc biệt) đây, NHNNVN coi quan quản lý hành nhà nước, giống khác, thiết chế đặc biệt dù tổ chức, hoạt động NHNNVN ảnh hưởng lớn đến tính an toàn hệ thống ngân hàng, ổn định giá trị đồng tiền, an ninh tiền tệ quốc gia Luật NHNNVN chưa thể quyền tự chủ, tính độc lập ngân hàng việc hoạch định thực thi vấn đề sách tiền tệ quốc gia Trong đó, cần phải khẳng định rằng, NHTW đại phải có tính độc lập vị trí pháp lý, nhân sự, cấu tổ chức, quản lý, điều hành, mục tiêu hoạt động mình, độc lập vị trí pháp lý đặt lên hàng đầu Vị trí NHTW bị chi phối vai trò hệ thống ngân hàng kinh tế nước Ngược lại, vai trò có phát huy hay không lại phụ thuộc vào vị trí NHTW cấu tổ chức máy Nhà nước nước ta, từ thành lập nay, NHNNVN quan Chính phủ: tổ chức, hoạt động chịu điều chỉnh 41 lớn Chính phủ Điều phần làm giảm tính linh hoạt việc điều hành thực sách tiền tệ quốc gia (CSTTQG) Trong đó, CSTTQG tác động tới chủ thể kinh tế, hoạt động ngân hàng - lĩnh vực quản lý NHTW lĩnh vực nhạy cảm, có can thiệp mạnh từ Chính phủ ảnh hưởng tới hiệu quản lý Ngoài ra, Việt Nam gia nhập WTO, cam kết lĩnh vực ngân hàng, tài không dễ thực hiện, lực cạnh tranh ngân hàng thương mại khó nâng cao thiếu tính độc lập vị trí pháp lý NHTW Do đó, Luật NHNNVN nên quy định NHTW có vị trí pháp lý độc lập với Chính phủ Có bảo đảm linh hoạt, mềm dẻo, minh bạch điều hành thị trường tiền tệ NHTW, bảo đảm ổn định giá trị đồng tiền kinh tế Hiện nay, mức độ độc lập, tự chủ hoạt động để theo đuổi mục tiêu hoạt động NHTW thấp hoạt động NHNNVN lĩnh vực CSTTQG hoàn toàn thụ động, phụ thuộc vào Chính phủ Luật không đưa nguyên tắc định hoạch định thực thi CSTTQG, hoạt động phát hành tiền Điều ảnh hưởng lớn đến hiệu quản lý NHTW Trong đó, NHTW quan am hiểu hết hoạt động ngân hàng, diễn biến thị trường tiền tệ, khả phân tích thông tin kinh tế có khả tác động tới thị trường tài Thiết nghĩ, NHNNVN cần giao quyền tự chủ việc hoạch định thực thi CSTTQG, độc lập việc lựa chọn công cụ để thực thi sách theo hướng giảm thiểu đối đa việc sử dụng công cụ trực tiếp, tăng cường sử dụng công cụ gián tiếp, tạo linh hoạt quản lý, điều hành Các định lĩnh vực CSTTQG không chịu can thiệp từ phía Chính phủ, trừ Chính phủ công khai chủ trương lớn có liên quan tổng thể tới quan quản lý nhà nước lĩnh vực thị trường tài nói chung Thêm vào đó, cần trao cho ngân hàng quyền chủ động định khối lượng tiền cung ứng Quyền tự chủ, tính độc lập NHTW hoạt động giải cứu ngân hàng, tổ chức tín dụng có nguy phá sản, NHTW quan trực tiếp tra, kiểm tra hoạt động ngân hàng, sở phát vấn đề cần giải cấp bách lĩnh vực tiềm ẩn nhiều rủi ro Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng, hình thức tự chủ phải đảm bảo phối hợp hài hoà CSTTQG mục tiêu sách kinh tế tổng thể quốc gia giai đoạn định [...]... sách tiền tệ vì tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ trong lưu thông Tuy nhiên ở nhiều nước, đặc biệt là các nước có nền kinh tế đang chuyển đổi coi tỷ giá là công cụ hỗ trợ quan trọng cho chính sách tiền tệ Cơ quan hữu trách về tiền tệ sử dụng chính sách tiền tệ nhằm hai mục đích: ổn định kinh tế và can thiệp tỷ giá hối đoái 31 Về ổn định kinh tế vĩ mô, nguyên lý hoạt động chung của chính sách tiền. .. phải có sự ưu tiên xây dựng các tiền đề, cơ sở hạ tầng nào đó Chúng ta không thể nôn nóng, cũng như không thể ngồi chờ cho đủ điều kiện được Như phần đầu bài viết đã đề cập, thị trường tiền tệ và thị trường chứng khoán có mối liên hệ mật thiết với nhau Khi lãi suất trên thị trường tiền tệ tăng lên, khi thị trường tiền tệ nóng lên, thì thị trường chứng khoán cũng sôi động Phát triển thị trường tiền tệ, ... Chứng khoán mua bán trên thị trường tiền tệ thường được mua bán rộng rãi hơn chứng khoán dài hạn và như vậy có xu hướng lỏng hơn Chứng khoán ngắn hạn cũng có biên độ dao động giá nhỏ hơn các chứng khoán dài hạn và do vậy chúng là khoản đầu tư an toàn hơn Các công cụ của thị trường tiền tệ: Do có kỳ hạn thanh toán ngắn nên những công cụ được mua bán trên thị trường tiền tệ chỉ chịu mức dao động giá tối... đến cung tiền tăng (cung tiền = [tiền mặt + tiền dự trữ (tăng)] x số nhân tiền tệ Việc ghi tăng tài khoản dự trữ của các ngân hàng thương mại có thể dẫn đến ngân hàng trung ương phải in thêm tiền giấy nếu các ngân hàng thương mại có nhu cầu lớn về tiền giấy và đến ngân hàng trung ương xin rút tiền giấy trong khi tiền giấy của ngân hàng trung ương không đủ đáp ứng Đây là hoạt động mở rộng tiền tệ của... nảy sinh nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chứng khoán giữa các chủ thể khác nhau trong nền kinh tế Chính sự phát triển của nền kinh tế hàng hóa và tiền tệ mà đỉnh cao của nó là kinh tế thị trường làm nảy sinh một loại thị trường mới là thị trường tài chính Thị trường tài chính hình thành và phát triển gắn liền với sự phát triển của nền kinh tế thị trường Sự phát triển của nền kinh tế thị trường đã làm... cấp cho nền kinh tế trong một thời gian hất định Đây là một biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể.Tuy nhiên, trong nền kinh tế thị rường, cung cầu tín dụng luôn biến động không ngừng Do đó, công cụ này ít được áp dụng Ví dụ: Câu 10: Thị trường tiền tệ là gì? Các đặc trưng cơ bản của thị trường tiền tệ? Hãy trình bày những nội dung cơ bản của các công cụ của thị trường tiền tệ? Thị trường tiền tệ là thị... với cán cân thanh toán quốc tế ngược lai, nếu sử dụng nó cứng nhắc, không phù 23 hợp với điều kiện thực tế của nền kinh tế, lãi suất lại trở thành vật cản kìm hãm, trói buộc nền kinh tế * Thị trường mở Công cụ thị trường mở phản ánh việc ngân hàng trung ương mua hoặc bán chứng từ có giá trên thị trường tài chính công cộng, nhằm đạt đến mục tiêu điều chỉnh lượng tiền trong lưu thông Các chứng từ có giá... đó còn có nguồn vốn ODA do Ngân hàng Phát triển cho vay lại 30 Câu 14: Chính sách tiền tệ là gì? Ngân hàng trung ương sử dụng những công cụ nào để điều hành chính sách tiền tệ? Hãy trình bày nội dung của một công cụ mà bạn cho là quan trọng nhất ? Chính sách lưu thông tiền tệ hay chính sách tiền tệ (monetary policy) là quá trình quản lý cung tiền (money supply) của cơ quan quản lý tiền tệ (có thể... vốn, NHTW sẽ đưa tiền ra để mua các giấy tờ có giá (tín phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc,…) do các tổ chức tín dụng nắm giữ Ngược lại, khi các tổ chức tín dụng thừa vốn, NHTW bán ra các giấy tờ có giá để rút tiền về NVTTM là thị trường tiền tệ thứ cấp, nhằm bảo đảm hỗ trợ khả năng thanh toán cho các tổ chức tín dụng và điều tiết thị trường tiền tệ, phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế Ưuđiểm: đc tiến... thúc đẩy sự phát triển kinh tế - xã hội Do chứng khoán không có tính lỏng như tiền mặt, một khi đã mua chứng khoán, nguồn tài chính đã vận động vào đầu tư, số tiền mặt trong tay người tiêu dùng giảm xuống nên những nhu cầu tiêu dùng cao không thiết yếu sẽ được giảm xuống Những nhu cầu thiết yếu sẽ kịp thời được đáp ứng qua hoạt động bán chứng khoán của người sử dụng chứng khoán Như vậy tính thanh khoản ... vốn kinh tế thông qua công cụ tài đặc biệt loại chứng khoán, làm nảy sinh nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chứng khoán chủ thể khác kinh tế Chính phát triển kinh tế hàng hóa tiền tệ mà đỉnh cao kinh. .. sách tiền tệ Cơ quan hữu trách tiền tệ sử dụng sách tiền tệ nhằm hai mục đích: ổn định kinh tế can thiệp tỷ giá hối đoái 31 Về ổn định kinh tế vĩ mô, nguyên lý hoạt động chung sách tiền tệ quan... séc để toán tiền mua hàng hoá hay dịch vụ) - Khối tiền tệ M2 (Khối tiền giao dịch mở rộng): Khối tiền tệ này, với cách nhìn rộng lượng tiền cung ứng Theo khối tiền tệ này, tổng lượng tiền cung