Trước xu hội nhập kinh tế phát triển toàn cầu hóa diễn mạnh mẽ nhu cầu vốn để đẩy mạnh kinh tế tránh tụt hậu điều cần thiết quốc gia Để huy động vốn cách tối đa, góp mặt ngân hàng có tham gia tổ chức phi ngân hàng khác mà điển hình Quỹ đầu tư Tính đến thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động 10 năm Tuy nhiên nhận thấy không ổn định Thị trường chứng khoán, giá chứng khoán số chứng khoán biến động Và nguyên nhân hoạt động chưa hiệu tổ chức đầu tư chuyên nghiệp Quỹ đầu tư Khái niệm Quỹ đầu tư chứng khoán với công chúng nói chung số nhà đầu tư nói riêng Mặc dù, diện Quỹ đầu tư cần thiết cho Thị trường chứng khoán mà cần thiết cho phát triển toàn kinh tế Có thể coi Quỹ đầu tư cầu nối hữu hiệu người tiết kiệm nhà đầu tư, phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực, đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá Quỹ đầu tư phương tiện thuận lợi đơn giản linh hoạt góp phần tham gia vào tăng trưởng tương lai kinh tế Việt Nam Bởi lí em chọn đề tài “Quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu đề án làm rõ vấn đề chung Quỹ đầu tư chứng khoán trạng phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam năm gần Kết cấu đề án gồm phần: Phần I: Những vấn đề Quỹ đầu tư chứng khoán Phần II: Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Phần III: Giải pháp thúc đẩy hình thành nâng cao hiệu hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Khái niệm Quỹ đầu tư chứng khoán định chế trung gian tài phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ hay loại tài sản khác Phân loại quỹ đầu tư chứng khoán 2.1 Căn vào cách thức huy động vốn • Quỹ đầu tư tư nhân: Do số tổ chức cá nhân góp vốn thuê Công ty quản lý Quỹ nhằm mục đích đầu tư vốn cách có lợi đảm bảo quản lý chặt chẽ vốn đầu tư Các quỹ thường đầu tư vào chứng khoán công ty chưa niêm yết Khi công ty phát triển đến mức độ định, họ bán lại chứng khoán nắm giữ để thu hồi vốn Quỹ đầu tư tư nhân thường mang hình thái Quỹ đầu tư vốn mạo hiểm • Quỹ đầu tư tập thể: Chứng góp vốn Quỹ đầu tư tập thể phép mua bán rộng rãi thị trường Do số lượng người góp vốn nhiều phần lớn cá nhân - nhà đầu tư không chuyên nên hầu có quy định chặt chẽ nhằm bảo vệ quyền lợi người đầu tư 2.2 • Căn vào mục đích đầu tư Quỹ đầu tư trái phiếu: Đây loại quỹ đầu tư mà chứng khoán nắm giữ loại trái phiếu, bao gồm trái phiếu phủ trái phiếu công ty Đầu tư vào trái phiếu coi giải pháp đầu tư an toàn, bao hàm khả hoàn trả từ phía chủ thể phát hành trái phiếu Đổi lại, mức lợi tức mà quỹ thu lại không cao nên lúc hấp dẫn nhà đầu tư Tuy nhiên, quỹ lại có ưu điểm chi phí quản lý thấp ổn định việc đầu tư, thường ưu đãi thuế lĩnh vực đầu tư khác • Quỹ đầu tư mạo hiểm: Đây loại quỹ đầu tư chuyên tìm kiếm đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh mẻ công ty thành lập Việc đầu tư đem đến rủi ro nhiều cho quỹ, đổi lại, thành công mức độ lợi nhuận cao bình thường Nhìn chung, gọi đầu tư mạo hiểm việc đầu tư đánh bạc mà có cân nhắc, tính toán cụ thể dựa thông tin tin cậy Trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, trình độ quản trị viên giữ vai trò định đến thành công hay thất bại quỹ • Quỹ đầu tư ngành kinh doanh: Quỹ đầu tư ngành kinh doanh loại quỹ chuyên đầu tư vào chứng khoán ngành định dầu mỏ, điện tử, công nghệ thông tin Việc đầu tư theo ngành thể mối quan tâm nhà đầu tư hiểu biết quản trị viên ngành nghề định Đôi khi, quỹ đầu tư theo ngành đầu tư vào ngành có liên quan với nhằm hạn chế rủi ro, ví dụ đầu tư vào lĩnh vực dầu mỏ vận tải Nếu dầu mỏ giảm giá đồng nghĩa với việc ngành vận tải làm ăn phát đạt ngược lại • Quỹ đầu tư có mục tiêu đạo đức: Đây loại quỹ đầu tư đặt mục tiêu đạo đức không thấp mục tiêu lợi nhuận Quỹ tập trung đầu tư theo tiêu chí đạo đức mà quỹ đặt Ví dụ: quỹ đầu tư cho doanh nghiệp sử dụng nhiều người lao động đối tượng sách, cho doanh nghiệp địa bàn kinh tế nhiều khó khăn v.v Cần nhấn mạnh quỹ từ thiện, đơn giản nhà đầu tư mong muốn kết hợp mục tiêu lợi nhuận với mục tiêu xã hội hoạt động đầu tư mà • Quỹ đầu tư chủ động: Đây loại quỹ đầu tư mà chiến lược đầu tư thường xuyên thay đổi cho phù hợp với thay đổi tình hình đầu tư thị trường chứng khoán Những quỹ đầu tư chủ động cần đến nhà quản trị tài ba kể sách lược chiến lược đầu tư Hơn thế, thông tin phương pháp xử lý thông tin góp phần quan trọng vào thành công quỹ • Quỹ đầu tư thụ động: Ngược lại với quỹ đầu tư chủ động, quỹ đầu tư thụ động coi trọng tính ổn định danh mục chứng khoán quỹ nắm giữ Quỹ tuân thủ tiêu chí định xây dựng danh mục thường thay đổi lớn Mặc dù có phương pháp tiếp cận ngược hẳn với quỹ đầu tư chủ động, thực tiễn cho thấy Hoa Kỳ, thành công hai dạng quỹ ngang 2.3 Căn vào đối tượng đầu tư quỹ • Quỹ đầu tư cổ phiếu (stock fund) - Quỹ đầu tư tăng trưởng (growth fund) theo đuổi tăng trưởng vốn, thu nhập cổ tức yếu tố yếu Các Quỹ đầu tư vào cổ phiếu thường công ty có chiều hướng tăng trưởng cao - Quỹ đầu tư vốn mạo hiểm (venture capital fund hay hedging fund) theo đuổi tăng trưởng tối đa vốn, thu nhập cổ tức yếu tố yếu Các Quỹ đầu tư vào cổ phiếu công ty mới, công ty gặp khó khăn hay thuộc ngành tạm thời không ưa chuộng Các Quỹ sử dụng kỹ thuật đầu tư đòi hỏi mức rủi ro cao trung bình - Quỹ đầu tư tăng trưởng thu nhập (growth and income fund) theo đuổi tăng trưởng vốn dài hạn thu nhập Các Quỹ đầu tư vào cổ phiếu thường công ty có giá trị cổ phần tăng lên có tiền sử trả cố tức vững Quỹ đầu tư vàng kim loại quý (precious metals/ gold fund) theo đuổi tăng trưởng vốn Danh mục đầu tư Quỹ gồm chủ yếu chứng khoán kết hợp với vàng kim loại quý khác - Quỹ đầu tư chọn vốn (capital selection fund) theo đuổi tăng trưởng vốn Các Quỹ lựa chọn đầu tư cổ phiếu theo quy mô vốn công ty, công ty vốn lớn, trung bình vốn nhỏ - Quỹ đầu tư chọn ngành (industry selection fund) theo đuổi tăng trưởng vốn Các Quỹ lựa chọn đầu tư cổ phiếu theo vị ngành theo số tiêu chuẩn riêng Quỹ Hình thức đầu tư ngược lại nguyên tắc đa dạng hoá danh mục đầu tư, tạo rủi ro lường trước - Quỹ đầu tư số (index fund) theo đuổi mức thu nhập cao Danh mục quản lý Quỹ quản lý theo số chứng khoán định Danh mục chứng khoán Quỹ giữ tỷ lệ theo thay đổi số Quỹ đầu tư quốc tế (international fund) theo đuổi tăng trưởng giá trị khoản đầu tư Danh mục đầu tư gồm chủ yếu cổ phiếu công ty nằm nước - Quỹ đầu tư toàn cầu (global equity fund) theo đuổi tăng trưởng giá trị khoản đầu tư Các Quỹ đầu tư vào cổ phiếu giao dịch toàn giới, kể cổ phiếu nước - Quỹ đầu tư thu nhập - vốn cổ phần (income-equity fund) theo đuổi mức thu nhập cao việc đầu tư chủ yếu vào cổ phiếu công ty có tiền sử trả cổ tức tốt • Quỹ đầu tư trái phiếu thu nhập (bond and income fund) - Quỹ đầu tư trái phiếu chuyển đổi (convertible bond fund) theo đuổi mức thu nhập tăng trưởng vốn tương lai Các Quỹ đầu tư vào trái phiếu kèm theo quyền chuyển đổi sang cổ phiếu thường theo điều kiện cam kết - Quỹ đầu tư thu nhập - trái phiếu (income-bond fund) theo đuổi mức lợi nhuận cao Các Quỹ đầu tư vào tập hợp trái phiếu công ty trái phiếu phủ - Quỹ đầu tư thu nhập phủ (government income fund) theo đuổi lợi nhuận Các Quỹ đầu tư vào nhiều loại chứng khoán phủ bao gồm trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu chấp - Quỹ đầu tư trái phiếu toàn cầu (global bond fund) theo đuổi mức thu nhập cao Danh mục đầu tư Quỹ chủ yếu gồm chứng khoán nợ công ty quốc gia giới, kể chứng khoán nợ quốc gia - Quỹ đầu tư trái phiếu công ty (corporate bond fund) theo đuổi mức thu nhập cao Danh mục đầu tư Quỹ chủ yếu gồm trái phiếu công ty tỷ lệ trái phiếu kho bạc định - Quỹ đầu tư trái phiếu lợi suất cao (high-yield bond fund) theo đuổi lợi suất cao chứa đựng mức rủi ro cao Quỹ trái phiếu công ty Danh mục đầu tư Quỹ gồm chủ yếu trái phiếu công ty bị đánh giá thấp - Quỹ đầu tư trái phiếu địa phương dài hạn (municipal bond fund-long-term) theo đuổi thu nhập không bị đánh thuế phủ Các Quỹ đầu tư vào trái phiếu quyền địa phương phát hành nhằm cung cấp vốn cho công trình địa phương trường học, bệnh viện, cầu đường • Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ (money market fund) - Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ chịu thuế (taxable money market fund) theo đuổi việc trì giá trị tài sản bền vững Các Quỹ đầu tư vào chứng khoán hảo hạng, ngắn hạn bán thị trường tiền tệ tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi ngân hàng lớn thương phiếu Kỳ hạn trung bình danh mục đầu tư Quỹ thường giới hạn từ tháng trở xuống - Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ miễn thuế (tax-exempt money market fund) theo đuổi thu nhập không bị đánh thuế phủ với mức rủi ro thấp Các Quỹ đầu tư vào chứng khoán địa phương với kỳ hạn tương đối ngắn 2.4 • Một số loại quỹ khác Quỹ đầu tư danh mục linh hoạt (flexible portfolio fund): cho phép nhà quản lý tham gia phản ứng với thay đổi điều kiện thị trường việc đầu tư cổ phiếu, trái phiếu hay công cụ thị trường tiền tệ • Quỹ đầu tư cân đối (balanced fund): nói chung theo nguyên tắc nhà đầu tư, thu nhập đạt tăng trưởng dài hạn Danh mục đầu tư Quỹ tập hợp trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường… Vai trò Quỹ đầu tư chứng khoán 3.1 Đối với kinh tế Quỹ đầu tư huy động vốn hiệu cho kinh tế nguồn vốn nhỏ lẻ trực tiếp đầu tư cho vay Quỹ hấp dẫn đầu tư nước chảy vào nhờ vào việc phát hành chứng quỹ có tính hấp dẫn cao với nhà đầu tư nước 3.2 Đối với thị trường chứng khoán Quỹ đầu tư góp phần vào phát triển thị trường sơ cấp ổn định thị trường thứ cấp Các quỹ tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp, phát hành chứng quỹ đầu tư làm tăng lượng cung chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo đa dạng hàng hóa thị trường Góp phần bình ổn giá thị trường thứ cấp, giúp cho phát triển thi trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp đầu tư khoa học Quỹ đầu tư góp phần làm xã hội hóa hoạt động đầu tư chứng khoán Các quỹ tạo phương thức đầu tư nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khoán yêu thích Nó góp phần tăng tiết kiệm công chúng đầu tư việc thu hút tiền vào quỹ đầu tư 3.3 Đối với người đầu tư người nhận đầu tư • Đối với người đầu tư: Đa dạng hóa danh mục đầu tư phân tán rủi ro: Bằng việc sử dụng tiền thu từ nhà đầu tư để phân tán vào danh mục chứng khoán, Quỹ đầu tư làm giảm rủi ro cho khoản đầu tư làm tăng thu nhập cho khoản đầu tư Tiết kiệm chi phí đầu tư: danh mục đầu tư lớn quản ký chuyên nghiệp, Quỹ đầu tư chịu chi phí giao dịch thấp hay hưởng ưu đãi phí giao dịch nhà đầu tư cá nhân, kể người mua bán thông qua công ty môi giới có mức phí hoa hồng thấp Tăng cường tính chuyên nghiệp cho việc đầu tư: thay cho việc người đầu tư phải thuê tư vấn để quản lý tài sản họ cần đầu tư vào quỹ với chi phí giảm nhiều Tiền tập hợp quỹ đầu tư chứng khoán đặt quản lý nhà đầu tư chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ An toàn trước hành vi không công bằng: người đầu tư bị thiệt hại danh mục đầu tư quỹ bị giảm giá biến động giá chứng khoán thị trường, xác suất bị tổn thất gian lận, bê bối phá sản liên quan đến công ty quản lý quỹ thấp Khuôn khổ pháp lý việc quản lý chặt chẽ quan có thẩm quyền Quỹ đầu tư chứng khoán đem lại đảm bảo Tính khoản chứng khoán đầu tư: nhà đầu tư đầu tư vào Quỹ đầu tư chứng khoán bán chứng quỹ cổ phiếu nắm giữ vào lúc cho quỹ đầu tư thị trường thứ cấp để thu hồi vốn • Đối với người nhận đầu tư: Chi phí cho nguồn vốn vay phát triển thấp ngân hàng: Trước hệ thống ngân hàng chiếm vai trò thống trị tài Để vay vốn, doanh nghiệp phải đáp ứng số điều kiện định lãi suất cao Quỹ đầu tư đời hạn chế nhược điểm chế cho vay ngân hàng Tiếp cận nguồn tài dài hạn: lợi ích có từ việc Quỹ phát hành giao dịch loại chứng khoán thị trường thu hút ý nhà đầu tư, đặc biệt chủ thể có khả tài lớn ngân hàng, tổng công ty, công ty bảo hiểm…đầu tư vào quỹ Tận dụng kiến thức quản lý đầu tư, marketing, tài từ Quỹ đầu tư: cung cấp vốn cho doanh nghiệp, công ty quản lý quỹ đầu tư có dịch vụ cung cấp thông tin tài chính, marketing mối quan hệ với tổ chức tài doanh nghiệp khác Mô hình tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 4.1 Mô hình công ty Quỹ đầu tư có tư cách pháp nhân đầy đủ, thành lập hình thức công ty đầu tư cổ phần, có điều lệ hoạt động, vốn huy động từ nhà đầu tư cách phát hành cổ phiếu Cổ phiếu Quỹ giao dịch Sở giao dịch chứng khoán thị trường OTC Những người góp vốn vào Quỹ trở thành cổ đông quyền hưởng cổ tức biểu bầu Hội đồng quản trị vấn đề Quỹ cổ đông công ty cổ phần truyền thống Điểm đặc trưng công ty đầu tư Hội đồng quản trị đại diện cho cổ đông đứng thuê công ty quản lý Quỹ Ngân hàng bảo quản Hội đồng quản trị giám sát hoạt động tổ chức theo kiểu “tam quyền phân lập”: Hội đồng quản trị đề sách giám sát, Công ty quản lý Quỹ thực đầu tư Ngân hàng bảo quản nắm giữ tài sản Việc phân quyền nhằm đảm bảo việc tài sản không thuộc quyền định đoạt hoàn toàn Công ty quản lý Quỹ, với vai trò nhà đầu tư chuyên nghiệp, tối ưu hoá hiệu đầu tư Tuy công ty cổ phần công ty đầu tư không chịu điều chỉnh Luật công ty mà phải chịu điều chỉnh phức tạp luật liên quan tới tín thác đầu tư chứng khoán 4.2 Mô hình tín thác Quỹ đầu tư tư cách pháp nhân Với mô hình này, Quỹ đầu tư coi khối lượng tiền nhà đầu tư góp vốn để sử dụng dịch vụ quản lý đầu tư chuyên nghiệp nhằm thu lợi nhuận Quỹ Hội đồng quản trị, hoạt động sở Chứng thư tín thác (trust deed) ký kết công ty quản lý Quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản Chứng thư tín thác, phê chuẩn Bộ tài quan chức năng, quy định vấn đề hoạt động Quỹ nhằm đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư Công ty quản lý Quỹ thành lập phải chuẩn bị Bản cáo bạch phát hành để cung cấp thông tin cần thiết Công ty quản lý Quỹ thông tin việc phát hành chứng Quỹ đầu tư, giá bán, phương tức định giá, số lượng phát hành, thuế thủ tục hành Người đầu tư vào Quỹ đầu tư theo mô hình tín thác không gọi cổ đông họ có quyền nhận lợi tức từ số vốn góp mà quyền bầu cử quyền khác mô hình công ty Vì thế, người đầu tư lúc gọi người thụ hưởng (beneficiary) chứng Quỹ đầu tư gọi chứng hưởng lợi Do Hội đồng quản trị, chức giám sát đề sách san sẻ cho Công ty quản lý Quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản Cụ thể Công ty quản lý Quỹ nắm quyền quản lý đề sách Ngân hàng nắm quyền giám sát bảo quản tài sản 4.3 Ưu nhược điểm mô hình công ty mô hình tín thác • Mô hình công ty: Đây loại hình có cấu hoàn thiện, ưa chuộng công tác quản lí Trong mô hình có góp mặt tất đại diện cho quyền lợi tham gia công tác quản lý nên họ cân nhắc, đánh giá giá trị đầu tư với mức độ rủi ro, đưa định mang tính động cao nên quỹ thường đem lại mức lợi nhuận khả quan mô hình tín thác Quỹ mô hình pháp nhân nên việc huy động vốn từ thành phần kinh tế thuận lợi nhiều so với mô hình tín thác, quỹ có lợi nhờ quy mô dễ dàng đa dạng hóa danh mục đầu tư Tuy nhiên cấu tổ chức cồng kềnh nên khó đưa định đầu tư cách nhanh chóng mặt khác tạo nên gánh nặng chi phí quản lý • Mô hình tín thác: trái lại với mô hình công ty, mô hình tín thác có cấu tổ chức đơn giản, gọn nhẹ nên dễ bắt kịp với hội kinh doanh việc bàn bạc để đến định đầu tư nhanh chóng, đồng thời nhu giảm bớt đáng kể chi phí quản lý Trong mô hình này, nhà đầu tư trực tiếp can thiệp vào hoạt động kinh doanh công ty quản lý quỹ nên công ty chủ động hơn, đầu tư vào dự án dài hạn có tiềm cao Nhược điểm mô hình chứng quỹ có tính khoản không cao nên việc thiết lập quỹ dựa hợp đồng nhà đầu tư với công ty quản lý quỹ Thêm vào quỹ thường có xu hướng đặt mục tiêu an toàn lên cao để đảm bảo uy tín làm cho lợi nhuận thường không cao, giảm sức hấp dẫn nhà đầu tư Nguyên tắc hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 5.1 Nguyên tắc huy động vốn Việc huy động vốn Quỹ đầu tư thông qua việc phát hành chứng khoán Tuy nhiên quỹ phát hành số loại chứng khoán định để tạo thuận lợi cho việc quản lý quỹ hoạt động đầu tư nhà đầu tư… Do nguyên tắc chung quỹ phát hành cổ phiếu chứng hưởng lợi Ngoài quỹ không phép phát hành trái phiếu hay vay vốn để đầu tư Quỹ phép vay vốn ngắn hạn để trang trải chi phí tạm thời quỹ chưa có khả thu hồi vốn 5.2 Nguyên tắc bảo quản tài sản giám sát hoạt động quỹ Tài sản quỹ phải kiểm soát tổ chức bảo quản tài sản Tổ chức chịu trách nhiệm bảo vệ quyền lợi tài sản nhà đầu tư Trên giới tổ chức bảo quản tài sản thường ngân hàng Nguyên tắc chung hầu tổ chức bảo quản tài sản trình giám sát quyền định hoàn toàn mà phải bàn bạc, biểu với chủ thể khác không công ty quản lý quỹ 10 Quỹ đầu tư chứng khoán đời xuất phát từ nhu cầu nội thị trường tài thị trường chứng khoán phát triển mức độ định 1.2 Mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán Sự hình thành Quỹ đầu tư chứng khoán kinh tế thị trường tất yếu khách quan Tuy nhiên việc lựa chọn mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán phù hợp với điều kiện kinh tế, hệ thống pháp luật nước lại có ý nghĩa quan trọng mang tính định đến trình hình thành phát triển Quỹ đầu tư Việc xây dựng mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán dựa quan điểm nguyên tắc sau: - Nhà nước tạo khung pháp luật sở pháp lí cho đời hoạt động Quỹ đầu tư nhằm tạo điều kiện khuyến khích hoạt động Quỹ đầu tư với yêu cầu Đảng Nhà nước - Có quan quản lí Nhà nước thống nhất, kiểm soát chặt chẽ hoạt động Quỹ đầu tư nhằm tạo điều kiện cho quỹ hoạt động thông suốt, hiệu quả, an toàn - Xây dựng quỹ đầu tư công bằng, hiệu an toàn, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể nước, bước phát triển theo quy mô thị trường chứng khoán nước hòa nhập với Thị trường chứng khoán khu vực giới Đối với thị trường dạng kí thác hình thành trước, Quỹ đầu tư phát triển đến trình độ định họ áp dụng mô hình Quỹ đầu tư công ty Đối với nước có trình độ phát triển cao việc áp dụng hai mô hình hoàn toàn hợp lí Nó góp phần tạo chế hình thành phát triển Quỹ đầu tư cách linh hoạt, tạo cạnh tranh định chế đầu tư nhằm cung cấp cho khách hàng sản phẩm đầu tư đa dạng, đồng thời thích ứng với biến đổi đa dạng thị trường tài khuynh hướng tự hóa toàn cầu hóa Còn thị trường nổi, hệ thống pháp luật chưa hoàn thiện, Quỹ đầu tư hầu hết hình thành dạng mô hình tín thác chuyển sang kết hợp phát triển đồng thời mô hình công ty thị trường phát triển đến trình độ định Vì Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường Việt Nam thành lập theo mô hình tín thác Khi áp dụng mô hình Quỹ đầu tư tín thác có lợi sau: 13 - Đẩy nhanh việc hình thành Quỹ đầu tư Việt Nam Người đầu tư ủy thác số vốn đầu tư vào quỹ nơi có chuyên gia chứng khoán vào thời điểm nào, tận dụng tối đa tính chuyên nghiệp chủ thể ủy thác mà không cần giám sát hay thực hành động việc đầu tư - Việc huy động vốn mô hình tín thác dễ so với mô hình công ty Chỉ sau công ty quản lý quỹ nhận giấy phép phát hành chứng công ty phát hành đợt - Quỹ đầu tư chứng khoán mô hình tín thác dễ dàng bảo vệ nhà đầu tư hoạt động công ty quản lý quỹ tổ chức bảo quản tài sản tách biệt Chính công ty quản lý quỹ có toàn quyền định vốn đầu tư - Mô hình tín thác hạn chế cạnh tranh không cần thiết, góp phần ổn định thị trường vốn sơ khai Việt Nam Theo mô hình tín thác, công ty quản lý quỹ lập nhiều quỹ quỹ lại theo đuổi mục tiêu, đường lối riêng Ngoài áp dụng mô hình công ty gặp phải số bất lợi Việc áp dụng mô hình công ty khuyến khích việc thành lập công ty đầu tư có quy mô nhỏ huy động khối lượng vốn nhỏ nhiều so với mô hình Quỹ đầu tư tín thác Chính mục tiêu Chính phủ khó mà thực từ đầu Không khó khăn việc giám sát quản lý hoạt động kinh doanh công ty công ty đưa nhiều loại hình quỹ khác linh hoạt phù hợp với nhu cầu thị trường gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư vốn có hiểu biết hạn chế lĩnh vực đầu tư Chính lí trên, chuyên gia cho Việt Nam, giai đoạn đầu hoạt động Thị trường chứng khoán nên thành lập Quỹ đầu tư tín thác 1.3 Những thuận lợi khó khăn việc thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam  Những khó khăn: Thách thức lớn Quỹ đầu tư tính minh bạch Công khai thông tin nguyên tắc quan trọng đầu tư Việc công bố đầy đủ kịp thời, trung thực thông tin giúp nhà đầu tư có nguồn liệu tin cậy 14 phục vụ cho việc phân tích, đánh giá tình hình hoạt động công ty để đưa định đầu tư đắn, hạn chế rủi ro, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp Một vấn đề khác gây trở ngại cho Quỹ đầu tư đầu tư vào công ty tư nhân công ty có quy mô nhỏ Thị trường chứng khoán quy mô nhỏ, hàng hóa chứng khoán chưa nhiều Khối lượng hàng hóa giao dịch phiên giao dịch thấp chưa phong phú Thị trường cân đối cung cầu Với tình trạng vậy, Quỹ đầu tư đời hoạt động gặp nhiều khó khăn lẽ mục đích chủ yếu Quỹ đầu tư đa dạng hóa đầu tư Môi trường pháp lí Việt Nam chưa rõ ràng, đặc biệt Quỹ đầu tư nước dẫn đến trình đầu tư vào doanh nghiệp gặp khó khăn Thủ tục xin phép đầu tư vào chứng khoán phức tạp nhiều thời gian Do số công ty cổ phần cổ phần hóa chưa nhiều nên phạm vi đầu tư bị hạn chế Hiện thiếu đội ngũ nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp Sự hiểu biết công chúng Quỹ đầu tư chứng khoán hạn chế, công chúng chưa hiểu rõ chế hoạt động lợi ích quỹ việc thu hút, lôi họ vào tham gia khó khăn Ngoài có khó khăn khác Quỹ đầu tư rủi ro tỉ giá, hạn chế việc đầu tư vào công ty niêm yết nhà đầu tư nước Ngay công ty đầu tư hoạt động tốt nước phần lớn thu nhập họ bị triệt tiêu giá đồng Việt Nam  Những thuận lợi: Nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng ổn định, thu nhập dân cư ngày tăng, đánh giá cao Cùng với phát triển kinh tế xã hội, đợi sống dân cư ngày cải thiện, thu nhập bình quân đầu người có xu hướng tăng lên Thị trường Việt Nam thị trường đầy tiềm với ổn định trị tăng trưởng GDP đêu đặn gặp khủng hoảng khu vực giới Bên cạnh Chính phủ Việt Nam có sách việc ủng hộ Quỹ đầu tư chứng khoán Chính phủ có nhiều sách để thu hút vốn đầu tư từ tất thành phần kinh tế sách nhằm tự hóa khả làm ăn đầu tư nhà đầu tư nước nước Điều tạo điều kiện cho 15 nhà đầu tư nước phép tham gia góp vốn vào nhiều lĩnh vực ngành nghề kinh tế không bị hạn chế trước Với việc thực Luật doanh nghiệp tạo điều kiện thuận lợi thúc đẩy đời nhiều công ty cổ phần Chính phủ thường xuyên phát hành trái phiếu để huy động vốn cho việc phát triển kinh tế xã hội Các ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu huy động cho hoạt động kinh doanh yếu tố góp phần làm phong phú thêm hàng hóa cho Thị trường chứng khoán Việt Nam Với điều kiện cho thấy hàng hóa chứng khoán Việt Nam năm tới đa dạng chủng loại tăng nhiều số lượng góp phần thúc đẩy Quỹ đầu tư chứng khoán phát triển 1.4 Đánh giá chung hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Năm 1991 với xuất Quỹ Vietnam Fund, sau Vietnam Investment, Beta Vietnam, Vietnam Frontier, Templeton Vietnam Opportunities Tính đến trước khủng hoảng tài tiền tệ châu Á năm 1997-1998, Việt Nam có tổng cộng quỹ quản lý đầu tư với tổng số vốn ước khoảng 400 triệu USD Sau bị tác động nặng nề từ khủng hoảng tài châu Á, tổng số vốn đầu tư gián tiếp rút khỏi Việt Nam lên tới 250 triệu USD Trong thời điểm này, Việt Nam không thu hút thêm quỹ đầu tư Đầu tư gián tiếp vào Việt Nam coi tắc nghẽn, không đem lại đóng góp quan trọng chiến lược huy động vốn cho phát triển kinh tế Việt Nam Kể từ cuối năm 2001 - thời điểm Hiệp định Thương mại Việt-Mỹ có hiệu lực sau Quyết định 36/2003/QĐ-TTg, nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước bắt đầu đổ vào Việt Nam với khối lượng lớn Từ cuối năm 2001 đến cuối năm 2005, có thêm 13 quỹ đầu tư nước thành lập Việt Nam với tổng số vốn đầu tư lên tới gần tỷ USD Trong có quỹ tên tuổi Dragon Capital, Vina Capital, Mekong Capital, Indochina Capital, Prudential, Vietnam Growth Fund…Từ năm 2001-2005, quỹ đầu tư chủ yếu Việt Nam có số vốn nhỏ nhiều Các nhà đầu tư thường tập trung đầu tư vào thị trường chứng khoán bất động sản Trong đó, nhà đầu tư nước đầu tư vào doanh nghiệp Việt Nam 16 17 (Nguồn: cmet.edu.vn) Trong ba năm 2008-2010, số quỹ thành lập Việt Nam Quỹ HLG Vietnam Fund (HLVF), Quỹ đầu tư HS-VAM Vietnam Index Linked Fund (VILF), Quỹ Hong Leong Vietnam Strategic Fund (HLSF)… Ngoài ra, nhà đầu tư lớn giới Merrill Lynch, Morgan Stanles, Goldman Sachs, JP Morgan Chase… quan tâm đến việc đầu tư lâu dài Việt Nam Trong giai đoạn này, FPI vào Việt Nam có xu hướng giảm tác động khủng hoảng tài toàn cầu, nhà đầu tư nứơc dự đoán tiềm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, tiếp tục quan tâm đầu tư vào Việt Nam Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam 18 2.1 VietNam Fund Vietnam Fund quỹ đầu tư bước chân vào thị trường Việt Nam với tổng vốn đầu tư 57,6 triệu USD Vietnam Fund quỹ dạng đóng, tổ chức theo mô hình công ty Từ bắt đầu hoạt động đến năm 2001, quỹ thực tất 11 khoản đầu tư có khoản đầu tư thu hồi vốn Trong 11 dự án đầu tư có vào công ty nước Trọng tâm đầu tư quỹ dự án đầu tư triệu USD vào công ty nước liên doanh, ưu tiên công ty khu vực xuất có kim ngạch 4-10 triệu USD Lượng vốn đầu tư quỹ phân chia theo tỷ lệ 32% NAV (tương ứng 18,4 triệu USD) vào cổ phần công ty Việt Nam 46,8% NAV (26,9 triệu USD) vào cổ phần công ty nước ngoài, lại phần tài sản chưa đầu tư 2.2 Beta VietNam Fund Beta Vietnam Fund thành lập vào tháng năm 1993 với tổng tài sản 71 triệu USD Quỹ dạng đóng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Dublin Quỹ xác định trọng tâm đầu tư vào dự án đầu tư giá trị 1-5 triệu USD vào cổ phiếu thiểu số công ty nước quản lý, tránh đầu tư vào công ty hình thành công ty nước Trong trình đầu tư Việt Nam, Beta Vietnam Fund gặp không trở ngại Đó quỹ thiếu cách thức để thu hồi vốn đầu tư, thiếu tính minh bạchvà quỹ có chuyên gia giỏi nước Hiện nay, quỹ không tăng cường đầu tư vào công ty liên doanh có vốn đầu tư nước Giải pháp đầu tư mà quỹ tiến hành thời gian chớp thời để thích ứng với hội thị trường thay đổi tích cực môi trường kinh doanh đem lại 2.3 Vietnam Frontier Fund Vietnam Frontier Fund Cayman thành lập vào tháng năm 1994 với tổng tài sản ban đầu 53,2 triệu USD, với trọng tâm đầu tư vào dự án giá trị 1-5 triệu USD vào doanh nghiệp có vốn đầu tư nước công ty liên doanh có người nước quản lý, ưu tiên công ty có nguồn thu ngoại tệ mạnh Ngoài 19 ra, quỹ đầu tư vào dự án môi trường dự án đòi hỏi có thời gian dài để thu hồi vốn Khoảng 50% tài sản quỹ đầu tư vào công ty Việt Nam, 14% vào quỹ cho vay thị trường Lĩnh vực đầu tư lớn xây dựng với dự án chiếm gần 20% tổng giá trị tài sản ròng, tiếp đến bất động sản, y tế, giao thông… Năm 2004, Quỹ đóng cửa hoạt động không hiệu 2.4 Vietnam Enterprise Invesments Ltd VEIL thành lập cách 16 năm, quy mô vốn ban đầu mức khiêm tốn 35 triệu USD Giai đoạn 1991 - 1997, VEIL quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam với tổng số vốn đăng ký gần 400 triệu USD Trong khủng khoảng kinh tế châu Á năm 1997 - 1998, VEIL số quỹ trụ lại Động thoái vốn VEIL giải thích việc cân đối lại danh mục Thực tế, năm gần đây, ba từ "tái cấu" trở thành lý thông dụng nhiều quỹ đầu tư Và hành động mà quỹ làm: phần lớn giải ngân hai số chứng khoán bùng nổ cạn tiền Sự tăng - giảm thị trường bình thường, chu kỳ xuống thị trường kéo dài năm khiến hầu hết quỹ thua lỗ, chứng quỹ bị chiết khấu từ 15 - 45% Hệ năm qua, VEIL đối diện áp lực, may mắn vượt qua vào mùa hè năm ngoái 2.5 Mekong Enterprise Fund MEF đời từ tháng 4-2002 với quy mô vốn 18,5 triệu USD Công ty Mekong Capital quản lý Đối tượng đầu tư MEF công ty gia đình vừa nhỏ, có kết kinh doanh tốt, đặc biệt động kinh doanh có khuynh hướng niêm yết sàn giao dịch chứng khoán MEF thường cung cấp dịch vụ hỗ trợ sau đầu tư để giúp công ty quy mô lớn cải thiện hoạt động quản lý doanh nghiệp phát triển vượt bậc tương lai MEF đầu tư gần hết lượng vốn huy động, Mekong Capital mở thêm quỹ vào năm 2006 với quy mô vốn khoảng 40 triệu USD chiến lược đầu 20 tư MEF Ngày nay, MEF tập trung hoạt động đầu tư lĩnh vực chứng khoán doanh nghiệp 2.6 Vietnam Opportunities Fund VOF Vinacapital bắt đầu hoạt động Việt Nam từ tháng 9-2003, đến tháng 9-2006 có quy mô tổng vốn huy động 171 triệu USD, 771 triệu USD, tập trung đầu tư vào ngành có tốc độ tăng trưởng nhanh dịch vụ tài chính, hàng tiêu dùng, bán lẻ, bất động sản, du lịch, sở hạ tầng ngành công nghệ Tính đến cuối tháng 8/2011, tổng lượng tiền mặt VOF có 88 triệu USD (tương ứng 11,6% NAV quỹ) Cơ cấu danh mục VOF bao gồm cổ phiếu niêm yết chiếm 37,8%; Bất động sản chiếm 33,3%; cổ phiếu OTC chiếm 9,1%; Private Equity chiếm 7%, trái phiếu 1,3% Khoản đầu tư lớn quỹ 50% cổ phần Khách sạn Hanoi Metropole, chiếm 7,7%NAV, tương ứng 58 triệu USD 2.7 VietFund VietFund Quỹ đầu tư Việt Nam, liên doanh ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) Dragon Capital (Anh) Đây công ty liên doanh quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VietFund thành lập dạng mở với quy mô vốn quỹ 100 tỷ VND Khoảng 60% vốn quỹ tập trung đầu tư cho ngân hàng, doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng, phát triển phần mềm, du lịch, nông nghiệp, sở hạ tầng chế biến thuỷ sản; 40% lại đầu tư cho hoạt động khác Mục tiêu đầu tư quỹ chủ yếu vào cổ phiếu Doanh nghiệp hàng đầu hoạt động ngành kinh tế Việt Nam, tập trung vào trình cổ phần hóa Tổng Công ty lớn Nhà nước giai đoạn 2007 – 2010 khối Doanh nghiệp tư nhân III GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Về phía Nhà nước 1.1 Duy trì ổn định kinh tế vĩ mô 21 Sự ổn định tăng trưởng bền vững kinh tế vĩ mô có mối quan hệ mật thiết tới thị trường chứng khoán nói chung phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng Để trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, ổn định, kiểm soát lạm phát xu hướng toàn cầu hoá mạnh mẽ Việt Nam cần: - Thực hành tiết kiệm để tạo nuôi dưỡng nguồn vốn cho đầu tư phát triển Chính sách tiết kiệm phải đôi với sách khuyến khích đầu tư sách khuyến khích sản xuất hàng xuất khẩu, mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm - Đầu tư phát triển phải vấn đề ưu tiên hàng đầu sách kinh tế quốc gia Đầu tư phải có trọng điểm, có ưu tiên theo hướng chuyển dịch cấu theo hướng kết hợp phát triển theo chiều rộng với việc hoàn thiện, cải tiến thiết bị công nghệ theo chiều sâu 1.2 Xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp lý Việc hoàn thiện hệ thống pháp lý để tạo hành lang cho tổ chức tài doanh nghiệp hoạt động cách công hiệu Các luật Việt Nam văn luật kèm có số điểm bất đồng, chồng chéo chưa có bổ sung điều chỉnh hình thức đầu tư Do vậy, yêu cầu đặt cần phải tiếp tục bổ sung, hoàn thiện luật để tạo nên hệ thống pháp luật đồng bộ, tạo công cho nhà đầu tư, doanh nghiệp nhằm giải cách nhanh chóng có tranh chấp xảy 1.3 Khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển Quỹ đầu tư Khi thị trường chứng khoán vào hoạt động việc hình thành Quỹ đầu tư cần thiết để tạo điều kiện cho công chúng tham gia vào thị trường chứng khoán Tuy nhiên, Quỹ đầu tư chứng khoán vấn đề điều kiện nhiều khó khăn để quỹ đời hoạt động Dovậy, trợ giúp nhà nước thể việc nhà nước cần tiên phong việc thành lập công ty quản lý quỹ thiết lập Quỹ đầu tư để mở đầu tạo niềm tin cho công chúng đầu tư Việc mở đầu thành công có ý nghĩa quan trọng để khuyến khích, thu hút thành phần kinh tế tổ chức khác 1.4 Thu hút đầu tư gián tiếp 22 Chúng ta nên có chế độ ưu tiên lĩnh vực đầu tư gián tiếp ưu đãi đầu tư trực tiếp Đầu tư gián tiếp nước hình thức đầu tư phổ biến giới quan trọng không so với hình thức đầu tư trực tiếp nước Việt Nam thành công thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước xem việc thu hút đầu tư nước gián tiếp bị bỏ ngỏ Các nhà quản lý chưa có sách thông thoáng để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp này, phần sợ nhà đầutư nướcngoài có quyền rút vốn ạt gây khủng hoảng cho tài quốc gia tương tự khủng hoảng khu vực xảy vào năm 1997 Chính vậy, Việt Nam phải quan tâm tới kênh thu hút vốn 1.5 Phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam Thị trường chứng khoán hệ thống ngân hàng có mối quan hệ chặt chẽ gắn bó hữu với Đối với Quỹ đầu tư, ngân hàng đóng vai trò chủ thể giám sát, bảo quản tài sản quỹ Điều đòi hỏi ngân hàng phải cấu lại tổ chức, hoàn thiện bước chuẩn hoá quy trình nghiệp vụ Ngân hàng nhà nước nên có chế độ giám sát đảm bảo độ an toàn ngân hàng thương mại, xây dựng môi trường pháp lý chặt chẽ, xây dựng tiêu chuẩn hạch toán, báo cáo tài kế toán, kiểm toán rõ ràng trung thực Bên cạnh đó, ngân hàng không ngừng nâng cao phương thức toán tạo điều kiện cho hoạt động thị trường chứng khoán nói chung hoạt động Quỹ đầu tư nói riêng 1.6 Thực sách ưu đãi thuế Việc thực ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ việc hỗ trợ quan trọng cần thiết nhà nước Các quy định thuế Quỹ đầu tư đảm bảo rằng, việc nhà đầu tư thực đầu tư qua Quỹ đầu tư việc nhà đầu tư đầu tư trực tiếp không qua quỹ tương đương góc độ thuế Rõ ràng thu nhập đầu vào lợi nhuận quỹ bị đánh thuế không khuyến khích nhà đầu tư đầu tư qua quỹ Mô hình thuế với Quỹ đầu tư nhằm khuyến khích phát triển loại hình đầu tư ưu việt Kết nhà đầu tư thấy việc họ đầu tư trực tiếp hay thông qua quỹ đem lại mức thuế Điều tận dụng hết nguồn vốn nhàn rỗi công chúng 23 1.7 Tạo lập thị trường hàng hóa cho thị trường chứng khoán biện pháp tăng cung kích cầu - Trước hết cần tiến hành giáo dục, tuyên truyền rộng rãi để thu hút quan tâm nâng cao kiến thức công chúng chứng khoán, thị trường chứng khoán đầu tư chứng khoán - Có sách cho vay đầu tư chứng khoán cách hợp lý để người lao động có thu nhập thấp có quyền sở hữu cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá Thực chất người lao động mua chịu số cổ phiếu trả chậm với lãi suất ưu đãi - Thúc đẩy đời trung gian tài với chức tạo lập thị trường, muốn nhà nước cần phải nâng mức vốn điều lệ ngân hàng thương mại quốc doanh để tăng cường sức mạnh tài cho ngân hàng tạo sở thành lập công ty chứng khoán ngân hàng thương mại - Đa dạng hoá người đầu tư: công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, ngân hàng, cá nhân, hội đoàn thể nước… Đồng thời đa dạng hoá người phát hành phủ, địa phương, ngân hàng, tổ chức tài phi ngân hàng, doanh nghiệp… - Tạo cầu nối cung cầu chứng khoán 1.8 Nhà nước đặt định hướng phát triển chung cho Quỹ đầu tư Việc Quỹ tập trung vào ngành gây ổn định cân thị trường danh mục đầu tư thiên số ngành có tỉ suất sinh lời cao, ảnh hưởng tới lợi ích xã hội Do nhiệm vụ Nhà nước cho phép thành lập phải quản lý để tạo tính cân đối quỹ có mục tiêu đầu tư khác Về phía Quỹ đầu tư 2.1 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lý đầu tư chuyên nghiệp Một yếu tố có tính chất định đến thành công Quỹ đầu tư trình độ lực nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp - Cử số nhân viên theo học khoá đào tạo đầu tư, phân tích chứng khoán, khung pháp lý cho hoạt động đầu tư kiến thức nghiệp vụ tài tín dụng 24 - Tuyển nhân viên có kiến thức đầu tư có kinh nghiệm lĩnh vực tài tiền tệ, tiếp tục bồi dưỡng bổ sung nâng cao trình độ kiến thức - Cử nhân viên nước khảo sát, học tập, nghiên cứu Một nhà quản lý chuyên nghiệp thực thụ Quỹ đầu tư chứng khoán phải có kiến thức sâu rộng đạo đức nghề nghiệp sáng, tạo sở niềm tin cho công chúng Điều đòi hỏi phải có kế hoạch, chương trình đào tạo có hệ thống để xây dựng đội ngũ nhà quảnlý chuyên nghiệp cho quỹ 2.2 Chú trọng việc nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi Quỹ đầu tư công chúng Một mặt cần tiếp tục nghiên cứu mặt lý luận kinh nghiệm thực tiễn nước việc phát triển hệ thống tín thác đầu tư Mặt khác, cần phổ biến rộng rãi kiến thức thông tin Quỹ đầu tư cho công chúng qua sách báo phương tiện thông tin đại chúng Đối tượng thu hút nhà đầu tư tham gia vào Quỹ đầu tư chủ yếu công chúng Vì thành công quỹ phụ thuộc lớn vào hiểu biết tham gia công chúng Hiện nay, bên cạnh lớp bồi dưỡng nghiệp vụ cho người sâu vào thị trường chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán nhà nước có nhiều hình thức để phổ cập kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cho công chúng tổ chức giảng, lớp học ngắn ngày cho quan tâm đến lĩnh vực hay trang chuyên đề giải đáp tạp chí chứng khoán 2.3 Chiến lược đầu tư thích hợp Tại Việt Nam, quy mô vốn dự án vào khoảng 10 triệu USD, Quỹ đầu tư cần xác định chiến lược đầu tư phù hợp, tập trung tìm kiếm dự án thích hợp với mục tiêu đầu tư Các quỹ nên hạ thấp yêu cầu tỷ suất lợi nhuận dự án cho phù hợp với tình hình kinh tế Việt Nam Có vậy, Quỹ đầu tư không bị trói buộc vào thị trường đầu tư Tuy có đội ngũ quản trị viên xuất sắc song chủ yếu người nước quỹ nên tham khảo ý kiến nhiều chuyên gia lĩnh vực đầu tư Việt Nam nhằm có chiến lược tương thích với môi trường đầu tư Việt Nam 25 KẾT LUẬN Không giống hoạt động tiết kiệm hay đầu tư vào Thị trường chứng khoán, xét mặt thuận tiện, độ tin cậy hấp dẫn, để thu hút nguồn tiết kiệm nhỏ, ta thấy khó có hình thức đầu tư thay tốt Quỹ đầu tư chứng khoán Nhận thức rõ tầm quan trọng đó, sở pháp lí ban đầu việc thiết lập thị trường chứng khoán Vệt Nam sớm đưa loại tổ chức vào quy định cấu Và để đạt mục tiêu phát triển kinh tế Nhà nước, vai trò Quỹ đầu tư chứng khoán nhấn mạnh kênh huy động đầu tư vốn hiệu quả, chuyên nghiệp, mang tính ổn định lâu dài nhằm thúc đẩy tham gia nhà đầu tư cá nhân tổ chức vào Thị trường chứng khoán Chính Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ cần pháp luật điều chỉnh cách chặt chẽ hiệu để phát huy hết tính ưu việt Thế Vệt Nam, ngành Quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng Thị trường chứng khoán nói chung lĩnh vực gặp phải nhiều bất cập xây dựng khung pháp lý Sớm vượt qua thử thách này, thời gian không xa, hình thành hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam với mục tiêu gia tăng ngày nhiều số lượng quỹ đầu tư thành lập Trong viết này, em đề cập cách chung lí luận quỹ đầu tư, thực trạng quỹ đầu tư nước Việt Nam số định hướng, giải pháp kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Do vấn đề nội dung nghiên cứu đề tài vấn đề phức tạp mới, kinh nghiệm thực tế lĩnh vực người nghiên cứu lại chưa có, nên đề tài không tránh khỏi sai sót Chính vậy, em mong đóng góp ý kiến thầy cô giáo bạn có đề tài nghiên cứu để đề tài hoàn thiện 26 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình thị trường chứng khoán – PGS.TS Nguyễn Văn Nam, PGS.TS Vương Trọng Nghĩa – Trường Đại học Kinh tế quốc dân, 2005 Giáo trình thị trường chứng khoán – PGS.NSƯT Đinh Xuân Trình, PTS Nguyễn Thị Quy – Trường Đại học Ngoại thương, 1998 Giáo trình quản trị đầu tư quốc tế - PGS.TS Phan Duy Minh – Học viện Tài chính, 2010 Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán - Ủy ban chứng khoán Nhà nước – NXB Chính trị Quốc gia, 2003 Nghị định 144/2003/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán Bài viết “Vốn nước vào thị trường chứng khoán khai thông” – Ngân hàng ANZ 2010 (www.tamnhin.net) Tình hình đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam 2008 – Bộ Ngoại giao Bài viết “Đầu tư gián tiếp nước năm 2009 giảm theo đà suy giảm chung” (www.baomoi.com, 26/11/2010) Tạp chí chứng khoán Việt Nam, Tạp chí Đầu tư chứng khoán, Tạp chí Tài năm từ 2001 đến 2010 www.cmet.edu.vn www.investmentfunds.com www.dragoncapital.com www.mekongcapital.com 27 [...]... năng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, do vậy vẫn tiếp tục quan tâm đầu tư vào Việt Nam 2 Hoạt động của các Quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam 18 2.1 VietNam Fund Vietnam Fund là quỹ đầu tư đầu tiên bước chân vào thị trường Việt Nam với tổng vốn đầu tư là 57,6 triệu USD Vietnam Fund là quỹ dạng đóng, được tổ chức theo mô hình công ty Từ khi bắt đầu hoạt động đến năm 2001, quỹ đã thực hiện... với Quỹ đầu tư đảm bảo rằng, việc nhà đầu tư thực hiện đầu tư qua Quỹ đầu tư và việc nhà đầu tư đầu tư trực tiếp không qua quỹ là tư ng đương nhau trên góc độ thuế Rõ ràng nếu thu nhập đầu vào và lợi nhuận của quỹ bị đánh thuế thì sẽ không khuyến khích nhà đầu tư đầu tư qua quỹ Mô hình về thuế với Quỹ đầu tư như trên nhằm khuyến khích sự phát triển của loại hình đầu tư ưu việt này Kết quả là nhà đầu tư. .. Vietnam Growth Fund…Từ năm 2001-2005, các quỹ đầu tư chủ yếu ở Việt Nam có số vốn nhỏ hơn rất nhiều Các nhà đầu tư này thường tập trung đầu tư vào thị trường chứng khoán và bất động sản Trong khi đó, các nhà đầu tư nước ngoài rất ít đầu tư vào các doanh nghiệp Việt Nam 16 17 (Nguồn: cmet.edu.vn) Trong ba năm 2008-2010, một số quỹ mới đã được thành lập ở Việt Nam như Quỹ HLG Vietnam Fund (HLVF), Quỹ đầu. .. ổn của thị trường, tối thiểu hóa rủi ro thua lỗ Một quỹ hoạt động tốt, quản lý tốt luôn thu hút được nhiều nhà đầu tư và tài sản của nó cũng tăng lên hàng năm II HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 1 Khái quát chung 1.1 Sự cần thiết của việc hình thành các Quỹ đầu tư chứng khoán Để thực hiện việc đầu tư - kinh doanh chứng khoán trên thị trường tài chính, đòi hỏi công chúng và các. .. luật và cơ sở pháp lí cho sự ra đời và hoạt động của Quỹ đầu tư nhằm tạo điều kiện và khuyến khích hoạt động của Quỹ đầu tư đúng với yêu cầu của Đảng và Nhà nước - Có một cơ quan quản lí Nhà nước thống nhất, kiểm soát chặt chẽ hoạt động của Quỹ đầu tư nhằm tạo điều kiện cho quỹ hoạt động thông suốt, hiệu quả, an toàn - Xây dựng quỹ đầu tư công bằng, hiệu quả và an toàn, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, ... hình thành được một hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam với mục tiêu gia tăng ngày càng nhiều hơn nữa số lượng các quỹ đầu tư được thành lập Trong bài viết này, em đã đề cập một cách chung nhất về lí luận của quỹ đầu tư, thực trạng của quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam và một số định hướng, giải pháp và kiến nghị để hình thành và phát triển quỹ đầu tư ở Việt Nam Do vấn đề nội dung nghiên... trên các tạp chí chứng khoán 2.3 Chiến lược đầu tư thích hợp Tại Việt Nam, quy mô vốn của một dự án chỉ vào khoảng 10 triệu USD, do đó các Quỹ đầu tư cần xác định chiến lược đầu tư phù hợp, tập trung tìm kiếm các dự án thích hợp với mục tiêu đầu tư của mình Các quỹ nên hạ thấp yêu cầu về tỷ suất lợi nhuận của các dự án cho phù hợp với tình hình kinh tế Việt Nam hiện tại Có như vậy, các Quỹ đầu tư mới... nhất định Vì vậy Quỹ đầu tư chứng khoán trên thị trường Việt Nam được thành lập theo mô hình tín thác Khi áp dụng mô hình Quỹ đầu tư tín thác sẽ có những lợi thế sau: 13 - Đẩy nhanh việc hình thành các Quỹ đầu tư tại Việt Nam Người đầu tư có thể ủy thác số vốn đầu tư của mình vào quỹ nơi có các chuyên gia chứng khoán vào bất cứ thời điểm nào, tận dụng tối đa tính chuyên nghiệp của các chủ thể ủy thác... vốn của quỹ tập trung đầu tư cho các ngân hàng, doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng, phát triển phần mềm, du lịch, nông nghiệp, cơ sở hạ tầng và chế biến thuỷ sản; 40% còn lại đầu tư cho các hoạt động khác Mục tiêu đầu tư của quỹ chủ yếu vào các cổ phiếu của các Doanh nghiệp hàng đầu hoạt động trong các ngành cơ bản của nền kinh tế Việt Nam, tập trung vào quá trình cổ phần hóa các Tổng Công ty lớn của. .. thể có một hình thức đầu tư nào có thể thay thế tốt hơn các Quỹ đầu tư chứng khoán Nhận thức rõ tầm quan trọng đó, các cơ sở pháp lí ban đầu của việc thiết lập thị trường chứng khoán tại Vệt Nam đã sớm đưa loại tổ chức này vào các quy định cơ cấu Và để đạt được mục tiêu phát triển kinh tế của Nhà nước, vai trò của Quỹ đầu tư chứng khoán được nhấn mạnh là một kênh huy động và đầu tư vốn hiệu quả, chuyên ... tâm đầu tư vào Việt Nam Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam 18 2.1 VietNam Fund Vietnam Fund quỹ đầu tư bước chân vào thị trường Việt Nam với tổng vốn đầu tư 57,6 triệu USD Vietnam Fund quỹ. .. có thẩm quyền Quỹ đầu tư chứng khoán đem lại đảm bảo Tính khoản chứng khoán đầu tư: nhà đầu tư đầu tư vào Quỹ đầu tư chứng khoán bán chứng quỹ cổ phiếu nắm giữ vào lúc cho quỹ đầu tư thị trường... hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp đầu tư khoa học Quỹ đầu tư góp phần làm xã hội hóa hoạt động đầu tư chứng khoán Các quỹ tạo phương thức đầu tư nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khoán