LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh MỤC LỤC : PHẦN GIỚI THIỆU Tổng quan tỷ giá hối đoái _ 1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái _ 1.2 Phân loại tỷ giá _ 1.3 Các chế độ tỷ giá tiêu biểu Các yếu tố tác động đến tỷ giá _6 2.1 Yếu tố trực tiếp: Cung – Cầu ngoại tệ 2.2 Các yếu tố làm dịch chuyển cung cầu ngoại tệ _ 2.2.1 Chênh lệch lạm phát hai nước _7 2.2.2 Chênh lệch lãi suất hai nước 2.2.3 Mức tăng trưởng thu nhập tương đối _ 2.2.4 Sự can thiệp phủ _ 2.2.5 Các yếu tố khác _ 10 Diến biến tình hình tỷ giá từ năm 2008 đến tháng 10/2010 nguyên nhân biến động 10 3.1 Diễn biến tỷ giá năm 2008 10 3.2 Diễn biến tỷ giá năm 2009 14 3.3 Diễn biến tỷ giá năm 2010 _ 18 Xu hướng lựa chọn sách tỷ giá Việt Nam thời gian tới 21 TÀI LIỆU THAM KHẢO 23 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh LỜI GIỚI THIỆU Nước ta trình hội nhập quốc tế với nhiều hội thách thức lớn phải đương đầu Trong năm gần tình hình tỷ giá nước ta trở nên nóng bỏng với diễn biến bất ngờ đợt điều chỉnh tỷ giá lớn Như biết, tỷ giá hối đối có vai trị vơ quan trọng kinh tế, khơng ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động ngoại thương mà tác động trực tiếp đến yếu tố kinh tế khác Ngồi tỷ giá hối đối phải chịu nhiều tác động từ nhiều yếu tố nước giới Với tầm quan trọng với hiếu kỳ diễn biến phức tạp tình hình tỷ giá năm gần đây, đặc biệt manh nha “ chiến tranh tiền tệ” nổ nước giới gần thơi thúc nhóm nghiên cứu đề tài: “ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM VÀ NHỮNG DIỄN BIẾN CỦA NÓ TỪ NĂM 2008 ĐẾN THÁNG 10/2010” Tổng quan tỷ giá hối đoái 1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái (thường gọi tắt tỷ giá) so sánh mặt giá hai đồng tiền hai nước khác Cũng gọi tỷ giá hối đoái giá đồng tiền tính giá đồng tiền khác VD: Tỷ giá bán ngân hàng ngoại thương Việt Nam ngày 09/10/2010:1USD=19.58157VND Như vậy, chất tỷ giá hối đoái loại giá giá loại hàng hóa đặc biệt tiền tệ 1.2 Phân loại tỷ giá Tỷ giá hối đoái có nhiều loại dựa các cứ:  Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối : - Tỷ giá mua vào – Bid Rate: Là tỷ giá mà tại đó ngân hàng sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá - Tỷ giá bán ra: - Ask (Offer) Rate: Là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng bán đồng tiền yết giá - Tỷ giá giao – Spot Rate: Là tỷ giá được thỏa thuận hôm nay, việc toán xảy hai ngày làm việc tiếp theo (nếu không có thỏa thuận khác thì thường là ngày làm việc thứ 2) - Tỷ giá kỳ hạn – Forward Rate: Là tỷ giá được thỏa thuận hôm nay, việc toán xảy từ ngày làm việc trở lên - Tỷ giá mở cửa – Opening Rate: Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch đầu tiên ngày - Tỷ giá đóng cửa – Closing Rate: Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng cuối cùng được giao dịch ngày Thông thường Ngân hàng chỉ công bố tỷ giá đóng cửa Tỷ giá đóng cửa là một chỉ tiêu chủ yếu về tình hình biến đợng tỷ giá LỚP T05- NHĨM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh ngày Tỷ giá hôm thường là sở quan trọng giúp NHNN xác định tỷ giá phiên giao dịch đầu tiên ngày hôm sau - Tỷ giá chéo – Crosed Rate: Là tỷ giá giữa đồng tiền được suy từ đồng tiền thứ (là đồng tiền trung gian) - Tỷ giá chuyển khoản – Transfer Rate: Tỷ giá chuyển khoản áp dụng cho các giao dịch mua bản ngoại tệ là các khoản tiền gửi ngân hàng - Tỷ giá tiền mặt – Bank Note Rate: Tỷ giá tiền mặt áp dụng cho ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy, séc và thẻ tín dụng Thông thường, tỷ giá tiền mặt mua thấp và tỷ giá bán tiền mặt cao so với tỷ giá chuyển khoản - Tỷ giá điện hối: Là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng điện Ngày nay, ngoại hối được chuyển chủ yếu bằng điện nên tỷ giá niêm yết tại ngân hàng là tỷ giá điện hối - Tỷ giá thư hối: Là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng thư  Căn cứ vào chế điều hành tỷ giá: − Tỷ giá chính thức – Official Rate (Ở Việt Nam là tỷ giá giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng): Là tỷ giá NHTW công bố Tỷ giá chính thức được áp dụng để tính thuế xuất nhập khẩu và hoạt động khác liên quan tỷ giá chính thức Ngoài ra, tỷ giá chính thức còn là sở NHTW xác định tỷ giá kinh doanh biến độ cho phép - Tỷ giá chợ đen – Black Market Rate: Là tỷ giá hình thành bên ngoài hệ thống ngân hàng, quan hệ cung cầu thị trường chợ đen quyết định - Tỷ giá cố định – Fixed Rate: Là tỷ giá NHTW công bố cố định một biên độ dao động hẹp Dưới áp lực cung cầu của thị trường, để trì tỷ giá cố định, NHTW phải thường xuyên can thiệp, vì vậy dự trữ ngoại hối quốc gia thay đổi - Tỷ giá thả nổi hoàn toàn – Freely Floating Rate: Là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu thị trường, NHTW không hề can thiệp vào loại tỷ giá này - Tỷ giá thả nổi có điều tiết – Managed Floating Rate: Là tỷ giá được thả nổi, NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động có lợi cho nền kinh tế  Căn cứ vào mức độ ảnh hưởng lên cán cân thương mại: - Tỷ giá danh nghĩa song phương: Là tỷ giá của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa giữa chúng Vì vậy tỷ giá danh nghĩa thay đổi không nhất thiết phải tác động đến hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa - Tỷ giá thực song phương (Bilateral real exchange Rate): Là tỷ giá được xác định sở tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở nước và ở nước ngoài, đó nó phản ánh tương quan sức mua giữa nợi tệ và ngoại tệ LỚP T05- NHĨM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh - Tỷ giá danh nghĩa trung bình (Nominal effective exchange Rate – NEER): NEER phản ánh sự thay đổi giá trị của một đồng tiền đối với tất cả các đồng tiền còn lại hay một số các đồng tiền - Tỷ giá thực trung bình (Real effective exchange rate – REER): REER cho biết tương quan sức mua giữa nội tệ với các đồng tiền còn lại REER được xác định sở tỷ giá danh nghĩa đa biên đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở nước và tất cả các nước còn lại Vì vậy nó phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và tất cả các đồng tiền còn lại 1.3 Các chế độ tỷ giá tiêu biểu Chế độ tỷ giá hối đoái cách thức đất nước quản lý đồng tiền liên quan đến đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Chế độ tỷ giá hối đối nước thời kỳ khác nhau, song chế độ tỷ giá "thả nổi" theo thị trường quy định biến động tỷ giá hối đoái, ngược lại hồn tồn chế độ tỷ giá hối đối "cố định" theo nhà nước can thiệp để tỷ giá hối đối đồng tiền nước với đồng tiền (các) nước khác không đổi, chế độ nằm hai giải pháp gốc  Chế độ tỷ giá hối đối cố định, đơi cịn gọi tỷ giá hối đối neo, kiểu chế độ tỷ giá hối đối giá trị đồng tiền gắn với giá trị đồng tiền khác hay với rổ đồng tiền khác, hay với thước đo giá trị khác, vàng chẳng hạn Khi giá trị tham khảo tăng giảm, giá trị đồng tiền neo vào tăng giảm Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi đồng tiền cố định Tỷ giá hối đoái cố định lựa chọn chế độ tỷ giá ngược hoàn tồn với tỷ giá hối đối thả − Ưu điểm chế độ tỷ giá cố định: Tạo ổn định cho kinh tế việc tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp nhà đầu tư tránh rủi ro tỷ giá, biết khoảng lợi nhuận chi phí phải trả tương lai; ổn định giá hàng hóa, … Chế độ tỷ giá tạo điều kiện cho nước có thị trường ngoại hối chưa thật phát triển đảm bảo rủi ro biến động tỷ giá công cụ giao dịch ngoại hối phái sinh hạn chế − Nhược điểm: Nhằm đảm bảo cho tỷ giá cố định buộc Ngân hàng Trung Ương nước phải có biện pháp can thiệp, điều tạo nên hạn chế cho kinh tế, cụ thể: Việc sử dụng khoảng dự trữ ngoại tệ nhằm can thiệp vào thị trường cần thiết gây lãng phí lớn cho tài nguyên vốn, khoản dự trữ đem đầu tư mang lại lợi ích đáng kể cho kinh tế Khi NHTW buộc phải điều chỉnh tăng giảm tỷ giá biện pháp phá giá gây ảnh hưởng tâm lý người dân nhà đầu tư ổn định kinh tế khả quản lý kinh tế phủ Việc cố định tỷ giá cịn gây lãng phí chi phí quản lý phải điều tiết lạm phát, lãi suất,… ( việc lập quỹ bình ổn hàng hóa, chi phí quản lý tránh nạn đầu tăng giá…); cố định tỷ giá dẫn đến việc nhập LỚP T05- NHÓM14  GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh lạm phát từ quốc gia đối tác gây khó khăn việc điều hành sách nước; đặc biệt hạn chế lưu chuyển dòng vốn vào quốc gia từ hạn chế phát triển( việc quy định thuế thu nhập nhà đầu tư nước nước nhà đầu tư nước ngoài, quy định rút vốn…); việc cố định tỷ giá dễ dẫn đến bất hòa quốc gia mà tiêu biểu tình hình căng thẳng Trung Quốc Mỹ Việc theo đuổi chế độ tỷ giá cố định tạo nguy tiềm ẩn, tạo điều kiện cho giới đầu công biết NHTW nước cố gắng bảo vệ đồng tiền khơng chịu để giá, tiêu biểu tượng đầu Soros đồng bảng Anh, kiện Thái Lan khủng hoảng tài châu Á ví dụ Chế độ tỷ giá hối đoái thả Chế độ tỷ giá thả hay gọi chế độ tỷ giá linh hoạt chế độ giá trị đồng tiền phép dao động thị trường ngoại hối Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá thả gọi đồng tiền thả Theo chế độ tỷ giá cung cầu ngoại tệ tuân theo quy luật cung cầu thị trường mà phản ánh giá trị thực đồng nội tệ tránh phản ứng phụ hay hạn chế chế độ tỷ giá cố định lên kinh tế Bên cạnh ưu điểm chế độ tỷ giá thả lại không đảm bảo cho rủi ro biến động tỷ giá Tuy nhiên nước phát triển thị công cụ giao dịch ngoại hối phái sinh phát triển mạnh mà hạn chế coi phần khắc phục  Chế độ tỷ giá thả có quản lý chế độ tỷ giá hối đoái nằm hai chế độ thả cố định Theo phủ khơng cam kết trì tỷ giá trung tâm biên độ tỷ giá mà phủ can thiệp tỷ giá biến động mạnh vượt mức cho phép Ưu điểm chế độ tỷ giá việc đảm bảo cung cầu ngoại tệ tn theo quy luật cung cầu mà theo cịn có can thiệp phủ cần thiết, thực tế việc thả hồn tồn bất ổn định Các yếu tố tác động đến tỷ giá 2.1 Yếu tố trực tiếp: Cung – Cầu ngoại tệ Tỷ giá phản ánh cân thị trường tiền tệ Khi cung cầu thị trường thay đổi  đường cung cầu dịch chuyển tỷ giá thay đổi LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh • Bất yếu tố làm tăng cầu ngoại tệ đường cầu dịch chuyển sang phải tỷ giá tăng lên • Các yếu tố làm giảm cầu ngoại tệ  đường cầu dịch chuyển sang trái tỷ giá giảm • Các yếu tố làm tăng cung ngoại tệ đường cung dịch chuyển sang phải  tỷ giá giảm LỚP T05- NHĨM14 • GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Các yếu tố làm giảm cung ngoại tệ đường cung ngoại tệ dịch chuyển sang trái tỷ giá tăng 2.2 Các yếu tố làm dịch chuyển cung cầu ngoại tệ 2.2.1 Chênh lệch lạm phát hai nước Mức chênh lệch lạm phát hai nước ảnh hưởng đến biến động tỷ giá Giả sử điều kiện cạnh tranh lành mạnh, suất lao động hai nước tương đương nhau, chế quản lý ngoại hối tự do, tỷ giá biến động phụ thuộc vào mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền Nước có mức độ lạm phát lớn đồng tiền nước bị giá so với đồng tiền nước lại + Điển hình lạm phát nước cao nước ngồi làm cho giá hàng hóa nước đắt hàng hóa nước ngồi Nên người dân nước có nhu cầu hàng ngoại người dân nước hạn chế dùng hàng nước Từ làm cho xuất giảm nhập tăng hay cung ngoại tệ giảm cầu ngoại tệ tăng => tỷ giá tăng + Khi lạm phát cao làm cho lãi suất tương đối ngoại tệ cao nội tệ , nhà đầu tư bán tài sản tài định giá đồng nội tệ để mua tài sản tài định giá ngoại tệ, hành động làm cho cầu ngoại tệ tăng dẫn đến tỷ giá tăng + Khi có lạm phát cao người dân lịng tin vào đồng nội tệ, từ họ chuyển sang găm giữ ngoại tệ làm cho cầu ngoại tệ tăng , dẫn đến tỷ giá tăng Chênh lệch lạm phát dựa vào thuyết ngang giá sức mua đồng tiền PPP Theo thuyết này, mức giá nước tăng lên tương đối so với mức LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh tăng giá nước khác dài hạn làm cho đồng tiền nước giảm giá ngược lại Như vậy, yếu tố chênh lệch lạm phát có ảnh hưởng đến biến động tỷ giá dài hạn Việc nghiên cứu yếu tố để làm sở dự đoán biến động tỷ giá ngắn hạn đem lại kết không đáng tin cậy 2.2.2 Chênh lệch lãi suất hai nước Lãi suất công cụ phủ sử dụng quản lý vĩ mô kinh tế chế thị trường, kích thích tập trung nguồn lực tài phân bổ nguồn lực cách có hiệu quả, thúc đẩy kinh tế phát triển, ổn định mục tiêu sách tiền tệ quốc gia.Đặc biệt,Lãi suất cịn cơng cụ sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường, điều chỉnh giá trị đối ngoại nơi tệ Chính sách lãi suất cao có xu hướng hỗ trợ lên giá nội tệ, hấp dẫn luồng vốn nước chảy vào nước, lãi suất nước cao so với lãi suất nước hay lãi suất ngoại tệ dẫn đến dòng vốn chảy vào hay làm chuyển lượng hóa ngoại tệ kinh tế sang đồng nội tệ để hưởng lãi suất cao Điều làm cho tăng cung ngoại tệ thị trường (cũng có nghĩa làm tăng cầu đồng nội tệ), từ đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá thị trường, hay đồng nội tệ tăng giá Trong trường hợp ngược lại, lãi suất nước thấp so với lãi suất nươc hay lãi suất ngoại tệ, đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá thị trường hay đồng nội tệ giảm giá 2.2.3 Mức tăng trưởng thu nhập tương đối: Khi thu nhập nước tăng đáng kể đối tác thương mại nhu cầu hàng nhập nước có thu nhập tăng cao tăng LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh lên, từ làm tăng cầu ngoại tệ nước đó, tạo áp lực tăng tỷ giá ngược lại 2.2.4 Sự can thiệp phủ Chính phủ nước thực sách tài khóa, tiền tệ biện pháp hành riêng để can thiệp, kiểm soát kinh tế Thị trường ngoại hối thị trường quan trọng kinh tế nước, để quản lý quốc gia thường có quan phủ can thiệp thị trường vào thị trường nhằm khống chế giá trị đồng tiền, thông thường ngân hàng trung ương (NHTW) Tỷ giá hối đoái yếu tố có liên quan chặt chẽ tới ngoại thương biến động kinh tế vĩ mô tất NHTW phải can thiệp vào tỷ giá cần thiết, thông qua: − Can thiệp trực tiếp: Các NHTW tác động đến tỷ giá cách trực tiếp mua vào ngoại tệ bán nội tệ thị trường Khi NHTW can thiệp vào thị trường hối đối mà có điều chỉnh thay đổi mức cung tiền tệ, điều gọi can thiệp khơng vơ hiệu hóa Ngược lại, muốn can thiệp vào thị trường hối đoái, trì mức cung tiền tệ, NHTW sử dụng can thiệp vơ hiệu hố cách áp dụng giao dịch thị trường ngoại hối đồng thời với hoạt động thị trường mở Thông thường hoạt động NHTW thị trường ngoại hối thông qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm trì tỷ giá cố định để can thiệp NHTW cần có lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh, can thiệp NHTW tạo hiệu ứng thay đổi lượng cung tiền lưu thông tạo áp lực lạm phát hay giảm phát Chính mà phủ phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung thiếu hụt tiền tệ lưu thơng Chính hạn chế mà NHTW chuyển từ can thiệp trực tiếp đến gián tiếp Ngồi ra, thuộc nhóm cơng cụ trực tiếp cịn có biện pháp hành như: biện pháp kết hối, quy định đối tượng mua ngoại tệ, điều kiện thời gian rút vốn nhà đầu tư nước ngoài… − Can thiệp gián tiếp: NHTW tác động đến đồng nội tệ cách gián tiếp cách tác động đến yếu tố ảnh hưởng đến đồng nội tệ lãi suất, biện pháp kiềm chế lạm phát… Một phủ tác động đến đến tỷ giá hối đoái cách áp đặt hàng rào tài mậu dịch quốc tế thuế nhập khẩu, hạn ngạch nhập khẩu, thuế đánh thu nhập đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi Cụ thể: Ngân hàng trung ương quy định lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc nhằm điều chỉnh lãi suất thị trường Khi yếu tố khác không đổi, NHTW tăng lãi suất tái chiết khấu làm tăng lãi suất thị trường, làm tăng nguồn vốn ngoại tệ kết tạo áp lực tăng giá nội tệ Chính phủ thơng qua việc kiềm chế lạm phát để tác động làm giá đồng nội tệ tức tăng tỷ giá để thúc đẩy xuất hạn chế nhập LỚP T05- NHĨM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Chính phủ cịn tiến hành số quy định biện pháp hành hoạt động lưu thơng tiền tệ kinh tế hoạt động ngoại thương quốc gia khác như: Thuế quan: thuế nhập cao hạn chế nhập khẩu cầu ngoại tệ giảm nội tệ lên giá Việc đánh thuế vào nguồn thu nhập nhà đầu tư nước ngồi có tác dụng tương tự Bên cạnh phủ cịn hạn chế luồng vốn đầu tư từ nước nước việc đánh thuế thu nhập nhà đầu tư nước từ làm giảm cầu ngoại tệ giảm giá ngoại tệ tỷ giá tăng Hạn ngạch : việc đặt hạn ngạch nhập hạn chế cầu hàng hóa nước ngồi, giảm cầu ngoại tệ, tạo áp lực tăng giá nội tệ Giá cả: việc phủ trợ giá cho mặt hàng xuất chiến lược làm cho xuất tăng  tăng cung ngoại tệ  nội tệ tăng giá Bù giá chế sau : việc phủ bù giá cho mặt hàng nhập làm cho nhập tăng  tăng cầu ngoại tệ  ngoại tệ tăng giá tỷ giá tăng 2.2.5 Các yếu tố khác • Kỳ vọng tỷ giá: Kì vọng thị trường vào tỷ giá tuơng lai nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái Như thị trường tài khác, thị trường ngoại hối phản ứng lại với thông tin tương lai có liên quan đến tỉ giá Ví dụ : nhà đầu kỳ vọng đồng tiền nước giảm giá họ bán tháo đồng tiền dẫn đến kết làm cho đồng tiền thật bị giá ngược lại Đây yếu tố kỳ vọng tạo kỳ vọng Tuy nhiên hành động nhà đầu đưa đồng tiền giá trị thực Một kỳ vọng giảm giá VND so với USD diễn biến bất thường thị thường vàng phản ánh qua diễn biến tỷ giá qua tháng vừa qua: 10 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Nhiều nhà đầu tư định chế (như ngân hàng thương mại công ty bảo hiểm) thực vị tiền tệ dựa biến động lãi suất dự kiến nước khác Ví dụ: Các nhà đầu tư định chế đầu tư cách thường xuyên ngân quỹ vào Việt Nam họ dự kiến lãi suất Việt Nam tăng, gia tăng thu hút vốn vàoViệt Nam nhiều tạo áp lực tăng giá đồng Việt Nam Bằng cách thực vị mua bán tiền dựa vào kì vọng, họ đạt lợi ích từ thay đổi giá trị đồng Việt Nam họ mua đồng Việt Nam trước thay đổi xảy • Ứng xử cơng chúng: ưa thích hàng nội hay hàng ngoại Nếu ưa thích hàng ngoại tăng nhu cầu hàng nhập tăng làm cho ngoại tệ tăng giá Nếu cầu hàng xuất nước tăng lên lâu dài làm cho đồng tiền nước tăng giá tức tỷ giá giảm Diến biến tình hình tỷ giá từ năm 2008 đến tháng 10/2010 nguyên nhân biến động đó: 3.1 Diễn biến tỷ giá năm 2008 Tỷ giá VND/USD qua năm 2008 có ba lần nới biên độ tỷ giá sốt USD vào tháng 6/2008 Có thể phân thị trường ngoại tệ Việt Nam năm 2008 thành giai đoạn sau: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2008 - Nguồn: BIDV Giai đoạn đầu (3 tháng đầu năm từ 01/01/2008 – 25/03/2008): Tỷ giá liên tục giảm, mức sàn Trong giai đoạn tháng đầu năm, tỷ giá USD/VND thị trường liên ngân hàng liên tục sụt giảm (từ mức 16.112 đồng xuống 15.960 đồng mức thấp 15.560 đồng/USD) Trên thị trường tự do, USD dao động từ mức 15.700 – 16.000 đồng/USD Ngun tình trạng do: Khan VND biện pháp kiềm chế lạm phát phủ: Theo cơng bố Tổng cục Thống kê, giá tiêu dùng tháng 1/2008 tăng 2,38% so với tháng 12/2007 tăng 14,11% so với tháng kỳ năm ngối 11 LỚP T05- NHĨM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Với mục tiêu kiềm chế lạm phát, ngày 30/1/2008, NHNN thông báo điều chỉnh lãi suất: lãi suất từ 8,25%/năm tăng lên 8,75%/năm, tăng 0,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn từ 6,5%/năm tăng lên 7,5%/năm, tăng 1,0%/năm; lãi suất chiết khấu từ 4,5%/năm tăng lên 6,0%/năm, tăng 1,5%/năm… kèm theo việc Ngân hàng Nhà Nước phát hành 20300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc với 41 NHTM, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,80%/năm Hệ tức thời tác động dòng tiền VND bị chặn lại, gây tượng khan tiền mặt, thừa USD NHTM Chênh lệch lãi suất lớn USD VND nên nhà đầu tư đẩy mạnh việc bán USD chuyển qua VND : Lãi suất gửi VND tăng cao việc NHNN tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát đồng thời NHTM chạy đua lãi suất huy động để thu hút tiền mặt nhằm đáp ứng yêu cầu mua tín phiếu bắt buộc từ NHNN Sự kết hợp yếu tố đẩy lãi suất VND cao nhiều so với USD, thêm vào tỷ giá VND/ USD sụt giảm nghiêm trọng, lãi suất Mỹ sụt giảm để kích thích kinh tế khủng hoảng làm cho dòng vốn lớn từ nước đổ vào Việt Nam Các nhà đầu tư nước bán USD lấy VND đem gửi tiết kiệm, kiều bào nước gửi tiền cho người thân Việt Nam để hưởng lãi suất Những nguyên nhân cộm tạo áp lực tăng giá lớn lên VND dẫn đến sụt giảm mạnh tỷ giá giai đoạn Giai đoạn (từ 26/03 – 16/07): Tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Trong tháng 4/2008, tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng lên, để ổn định tỷ giá, NHNN phải bán ngoại tệ can thiệp thị trường Từ đầu tháng có xáo động mạnh cung-cầu ngoại tệ thị trường, sau kỳ nghỉ lễ, giá USD bán NH bất ngờ tăng mạnh thêm 20 VND, đợt biến động mạnh thứ sau đợt biến động mạnh từ 20 đến 31/3 Tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng khiến lãi suất USD bước vào đua Ở hầu hết NHTM, giá USD tăng kịch trần, hết biên độ cho phép, thị trường tự do, giá bán dao động xung quanh 17.100 – 17.500 VND/USD Tính tốn Tổng cục Thống kê cơng bố cho thấy, tháng 5, giá USD tính theo VND tăng mạnh với 1,02% so với tháng trước Đặc biệt trung tuần tháng 6/2008, sốt USD bùng phát, có thời điểm giá chợ đen lên tới 19.000-19.800 VND/USD Nguyên nhân do: việc thắt chặt tiền tệ mức để kiềm chế lạm phát dẫn đến tình trạng thiếu khoản trầm trọng hệ thống NHTM Vì 10/3/2008, NHNN tung thị trường 33.000 tỷ đồng vay ngắn hạn; gấp 1,5 lần số lượng tiền định rút qua tín phiếu bắt buộc, làm cho lạm phát tăng cao Mặc dù NHNN ban hành chế điều hành lãi suất, nâng lãi suất từ 8,75%/năm lên 12%/năm vào tháng 5, sau tăng lên 14%/năm vào tháng 6, việc áp dụng trần lãi suất làm cho NHTM tăng lãi suất lên, lãi suất thực âm, lượng tiền huy động giảm sút làm trậm trọng vấn đề lạm phát khơng thể hút tiền từ lưu thơng tình hình lạm phát cao Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4/2008 so với tháng 12/2007 tăng lên hai chữ số 11,6%; gần tốc độ 12 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh năm 2007 (12,63%) Lạm phát tháng tiếp tục tăng 3,91%, cao kể từ đầu năm đến nay, đẩy số tiêu dùng tháng đầu năm lên đến 15,96% Với tốc độ tăng giá tiêu dùng lên đến 15,96% tháng đầu năm, tức tăng 3%/tháng, lãi suất tiết kiệm khoảng 1,2%/tháng, nghĩa tốc độ tăng giá tiêu dùng cao gấp 2,5 lần lãi suất tiết kiệm dẫn đến lãi suất tiền gửi thực bị âm Tâm lý lo sợ VND ngày giá, người dân không muốn gửi tiền vào ngân hàng mà dùng đồng tiền để mua sắm, dự trữ,… Lạm phát tăng cao tạo hệ lụy tình trạng găm giữ ngoại tệ, nhà đầu tư nước rút lượng lớn nước ( bán ròng bán ròng 0,86 tỷ USD trái phiếu phủ) Thêm vào tình hình nhập siêu quý I/2008 tới 7,3 tỷ USD phần nhiều nhà đầu tư chứng khoán chuyển vốn sang vàng, khiến cung tăng mạnh doanh nghiệp vàng bạc phải huy động nhiều USD để nhập vàng Theo ước tính Việt Nam nhập 30 vàng, gấp lần so với kỳ năm, nhu cầu ngoại tệ nhập tăng mạnh làm cho nguồn cung USD bị sức ép lớn Đồng thời với tác động việc giá USD liên tục tăng làm cho DN khác dù chưa đến hạn toán yêu cầu mua USD để tránh rủi ro làm cho cầu USD tăng mạnh Giai đoạn (từ 17/07 – 15/10): Giảm mạnh dần vào bình ổn Nhờ có can thiệp kịp thời NHNN, sốt USD chặn đứng, tỷ giá giảm mạnh từ 19.400 đồng/USD xuống 16.400 đồng/USD giao dịch bình ổn quanh mức 16.600 đồng giai đoạn từ tháng – tháng 11 Nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử, NHNN công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan giúp cải thiện tâm lý lo lắng nơi người dân, qua giảm bớt tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ dẫn đến tỷ giá ổn định thời gian Lạm phát tháng 7/2008 tăng chậm lại mức tăng 1,13% so với tháng trước, lãi suất ổn định Mức nhập siêu tháng ước đạt 0,8 tỷ USD Đồng thời lúc này, NHNN ban hành loạt sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn Giai đoạn (từ 16/10/2008 đến hết năm 2008): tỷ giá USD tăng trở lại Tỷ giá USDVND tăng đột ngột trở lại từ mức 16.600 lên mức cao 16.998 sau giảm nhẹ Giao dịch nằm biên độ tỷ giá Tuy nhiên cung hạn chế, cầu ngoại tệ lớn Sau NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% ngày 7/11/2008, tăng tới mức 17.440 đồng/USD Nguyên nhân: Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, nhà đầu tư nước ngồi đẩy mạnh việc bán chứng khốn bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua ngoại tệ khối nhà đầu tư nước tăng cao muốn đảm bảo khoản tổ chức 13 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh quốc Nhu cầu mua USD ngân hàng nước tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) Giá trị bán ròng nhà đầu tư nước HaSTC từ 15/9 - 24/10 (nguồn liệu: UBCKNN) Cầu USD thị trường tự tăng cao NHNN không cho phép nhập vàng tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập (do USD đồng tiền tốn chính) NHNN bán tỷ USD cho NHTM đáp ứng nhu cầu nhập số mặt hàng thiết yếu 3.2 Diễn biến tỷ giá năm 2009 Tỷ giá VND/USD lại tiếp tục tăng đà tăng tháng đầu năm, đặc biệt sau NHNN thực nới rộng biên độ tỷ giá lên +/-5% khiến cho tỷ giá ngoại tệ liên NH có đợt tăng đột biến giao dịch TTTD tiến sát mức 18000đồng/USD Trong bối cảnh nguồn ngoại tệ ròng vào VN + tháng đầu năm dường yếu tố khiến cho tỷ giá VND/USD tăng mạnh lại nắm giữ ngoại tệ Giai đoạn (từ 01/01-24/11/2009) Tỷ giá liên tục tăng Tỷ giá biến động mạnh thị trường liên ngân hàng (LNH) thị trường tự cụ thể sau : Từ tháng đến tháng : tỷ giá dao động khoảng 17.450 - 17.700 đồng/USD, cách giá trần khoảng từ 0-200 đồng, thị trường tự cao giá LNH khoảng 100 đồng Nhìn chung từ đầu tháng 1/2009 đến tháng 2/2009, tỷ giá VND/USD khơng có biến động mạnh - tăng giảm khoảng 17.480 đến 17.490 VND/USD - nguyên nhân phần lớn có can thiệp nhà nước Tuy nhiên, vào ngày đầu tháng 1/2009 nhu cầu vay vốn ngoại tệ doanh nghiệp giảm hẳn sau NH áp dụng chương trình vay vốn bù 4% lãi suất Cơ chế bù lãi suất áp dụng cho trường hợp vay 14 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh vốn VND, không áp dụng cho trường hợp vay vốn USD Các doanh nghiệp tính tốn, vay USD vừa phải lo lắng biến động tỉ giá lại khơng bù lãi suất Từ đó, doanh nghiệp dừng vay vốn USD để chuyển sang vay VND, số vay đến hạn trả nợ, không vay thêm làm số dư vốn vay USD giảm Đầu USD nước bị thu hẹp dần Như vậy, gói kích cầu làm cho cầu đồng nội tệ tăng NHTM cần VND vay theo nên lãi suất huy động VND tăng, làm cho giá VND tăng Đồng thời, gói kích cầu làm cho nhu cầu USD giảm, lãi suất huy động USD giảm, làm cho giá USD giảm Nhưng, đến tuần thứ ba (16/2 – 20/2), tỷ giá lại biến động mạnh Tỷ giá niêm yết ngân hàng không đổi, thị trường tự tỷ giá VND/USD có nơi lên đến 18.000đ Trong hệ thống ngân hàng xảy tình trạng thiếu USD, khiến cho nhiều người có nhu cầu khơng thể đổi ngoại tệ Mặt khác việc chênh lệch tỷ giá giao dịch ngân hàng thị trường tự khiến cho người dân hay doanh nghiệp có USD khơng bán cho ngân hàng mà bán thị trường tự Trung tâm Thông tin Dự báo Kinh tế Xã hội thuộ c Bộ KH-ĐT cịn dự báo tỷ giá VND/USD lên tới 18,500 VND/USD Như có chênh lệch cao tỷ giá niêm yết tỷ giá giao dịch phi thức Nhiều khả chênh lệch tiếp tục trì, vấn đề buộc Ngân hàng Nhà nước có sách nâng tỷ giá nới rộng biên độ thời gian tới Trong thời gian tới, xu hướng dự báo tỷ giá có chiều hướng tăng, chí tăng mạnh Cùng với vàng, USD kênh đầu tư thu hút quan tâm tổ chức tài nhà đầu tư Nhiều người dân chuyển từ VND sang cất giữ USD Theo số liệu Bloomberg, đồng USD châu Á phục hồi trở lại, đạt mức Euro 1,2985 USD thời điểm 10h20 Tokyo.Chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) tháng 12/2008 khu vực EU cơng bố giảm cịn 1,8% từ mức 3,3% tháng 11 Nguy giảm phát cận kề gây áp lực cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hạ thêm lãi suất đồng Euro khiến đồng tiền khó lên giá so với USD Trong nước, tỷ giá đồng USD NH Nhà nước công bố tham khảo cho ngân hàng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tăng thêm đồng/USD, mức 16.979 đồng Trong sáng qua 4/2, NH Ngoại thương lần thu hẹp biên độ giá mua-bán cách tăng thêm đồng so với trước, lên 17.475 đồng/USD mua vào bán giữ trần so với quy định NH Nhà nước:17.488 đồng Đây NH đầu mối nước, tình hình cung cầu NH chưa cải thiện phần lớn NH thương mại niêm yết giá mua- bán giá: 17.488 đồng/USD.Trên thị trường tự do, giá USD chợ đen Hà Nội lên mức 17.720 đồng (bán ra), đắt 50 đồng so với ngày trước đó, giá mua vào 17.680 đồng (tăng 40 đồng) Khách đến giao dịch tấp nập Tại số cửa hàng vàng phố Trần Nhân Tơng, Cầu Gỗ cịn có trường hợp chủ tiệm mua vào khơng bán Nhiều phân tích cho thấy, giá USD tự tăng mạnh hai ngày gần chủ yếu tâm lý Những dự báo nguồn cung ngoại tệ bị thu hẹp lại ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, yếu tố chưa khả quan triển 15 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh vọng đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn, nhu cầu nắm giữ USD cao đẩy tỷ giá lên Giới quan sát nhận định, tỷ giá tăng quý I doanh nghiệp nhập có nhu cầu USD tăng để giao thương thời gian hoạt động nhập diễn mạnh so với tháng lại Ngày 18/3/2009, Thống đốc NHNN Việt Nam có cơng văn số 1819/NHNN-QLNH việc chấn chỉnh hoạt động mua bán ngoại tệ Thống đốc yêu cầu: Thứ nhất, Tổ chức tín dụng phép hoạt động ngoại hối không sử dụng kết hợp cơng cụ phái sinh nhằm mục đích mua bán đô la Mỹ giao với tỷ giá cao trần biên độ NHNN quy định Thứ hai, Thanh tra NHNN tăng cường kiểm tra, tra việc tuân thủ quy định hoạt động mua bán ngoại tệ kể từ ngày 18/3/2009 xử lý nghiêm hành vi vi phạm Tỷ giá đồng USD thị trường liên ngân hàng giữ trần so với quy định NHNN nên có điều chỉnh giá giảm tỷ giá tham khảo Phần lớn ngân hàng giữ giá mua ngang với giá bán xuống quanh mức 17.482 đồng Rất nhiều ngân hàng tình trạng khan USD nhiều khách hàng muốn mua USD phải chờ đợi toán theo hợp đồng Nguồn cung USD cho thị trường nước khó khăn tình hình xuất nhập xấu Đồng USD thị trường tự sau giảm phiên đầu tuần tăng mạnh ngày hôm qua nhu cầu USD tăng đột biến, điểm trao đổi ngoại tệ sôi động mà chủ yếu khách mua vào Theo giám đốc cơng ty chứng khốn cho biết, ngày qua nhiều nhà đầu tư thị trường chứng khoán rút vốn chuyển sang mua USD tích trữ đầu tư Hơn nữa, hoạt động bán chốt lời vàng diễn mạnh nhà đầu tư nước giá tăng mạnh ngày qua, lượng tiền mặt nhàn rỗi đổ vào USD Nhu cầu tăng đột biến khiến đồng USD bên ngồi "chợ đen" tăng tốt, cịn giữ giá cao Cầu mua USD tăng mạnh, khả USD thị trường tự tăng 18,000 đồng/USD Một số thông tin đồn xung quanh khả NHNN nới rộng biên độ tỷ giá nâng đỡ cho thị trường giữ giá cao Trong phiên sáng ngày 20/3/2009, đồng USD thị trường tự giữ biên độ trung bình nước: 17,600-17.700 đồng Trong ngày sau người dân đem đơla dự trữ bán thị trường chợ đen lo ngại giá xuống thấp tương lai gần Động thái góp phần làm giá đơla giảm nhẹ Từ tháng đến tháng : tỷ giá thị trường dao động khoảng 18.180-18.500 đồng/USD Từ cuối tháng 3/2009, tỷ giá bình quân liên ngân hàng bắt đầu giảm mạnh, có ngày giảm gần 10 VND Đây xem điều chỉnh “cân đối” với sách biên độ mới, từ ngày 24/3/2009 Ngân hàng Nhà nước bắt đầu nới biên độ từ +/-3% lên +/-5% Từ cuối tháng trở lại đây, tỷ giá bình 16 LỚP T05- NHĨM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh quân liên ngân hàng bắt đầu tăng trở lại; thấp so với ngày cuối năm 2008, có biên độ lớn nên giá USD ngân hàng lên mức cao từ trước tới Trong suốt biến động từ đầu năm, hầu hết thời điểm tỷ giá USD/VND ngân hàng thương mại sát trần biên độ cho phép; việc đẩy giá mua vào giá bán kéo dài kể từ ngày 11/6/2009 trở lại Trong báo cáo tổng kết thị trường tuần này, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục trì thơng điệp “đang tiếp tục theo dõi sát diễn biến thị trường, điều hành tỷ giá ổn định, áp dụng biện pháp can thiệp thích hợp để thị trường ngoại hối hoạt động tích cực hơn” Trong tháng 8/2009, theo thơng tin từ lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước, tình hình cung – cầu ngoại tệ thị trường bớt căng thẳng; doanh nghiệp người dân bắt đầu bán USD thay chủ yếu găm giữ trước Nhu cầu vay ngoại tệ doanh nghiệp tăng lên Trong tháng vừa qua, tăng trưởng tín dụng ngoại tệ (chủ yếu USD) tăng nhanh; tăng 1,2% 1,52% Lãi suất huy động USD từ cuối tháng đến tăng mạnh; số ngân hàng đẩy mức cao lên đến 4% - 4,15%/năm Theo số liệu Tổng cục Thống kê, số giá USD tháng 8/2009 tăng 6,36% so với tháng 12/2008, tăng 8,95% so với kỳ năm 2008 Từ tháng 10 đến 25/11/2009 : biến động tỷ giá mạnh từ 18.54519.300đồng/USD, có lúc đạt đỉnh 20.000đồng/USD thị trường tự 19.750đồng/USD thị trường liên ngân hàng Trong ngày cuối tháng đầu tháng 10 năm 2009, tỷ giá hối đoái thị trường tự xoay quanh mức 18.300 - 18.350 VND/USD, không thay đổi nhiều so với tháng trước mà nhu cầu USD DN nhập gia tăng Các ngân hàng thương mại điều chỉnh tăng giá USD kịch trần biên độ cho phép Trong đó, tỷ giá chợ đen lại “khá bình thản” quanh quẩn mức 18.230 – 18.300 đồng cho USD (mua – bán) hai ngày 13 14/10 Tỷ giá liên ngân hàng NHNN công bố ngày 13/10 17.003 đồng, ngày 30/ mức 16.991 đồng cho USD Đến cuối tháng 9, tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 0,08% so với cuối năm 2008 Trong ngày 14/10, tỷ giá bình quân liên ngân hàng công bố 17.002 đồng, giá mua bán USD ngân hàng thương mại NHNN cập nhật 17.852 đồng, lùi đồng so với hôm 13/10 mức cao kỷ lục Lần tỷ giá bình quân liên ngân hàng chạm mốc 17.000 đồng vào ngày 10/10 vừa qua, với mức tăng – đồng liên tiếp từ cuối tháng Theo cơng bố từ Bộ Tài Chính, tỷ giá hạch toán ngoại tệ tháng 11 đồng Việt Nam với đơla Mỹ (USD) thức phá ngưỡng 17.000 đồng, lên USD = 17.002 đồng Theo đó, mức tỷ giá hạch toán ngoại tệ cao từ đầu năm đến thức phá ngưỡng 17.000 đồng/USD 17 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Tỷ giá đồng USD/VNĐ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố tham khảo cho ngân hàng phiên ngày 25/11 là: 17.034 đồng, tăng mạnh đồng/USD so với tỷ giá công bố phiên ngày hôm qua Đã lâu NHNN khơng có bước giá điều chỉnh tăng tới đồng/USD sau phiên Như hai ngày công bố tham khảo NHNN tăng liên tục thêm đồng với mức tăng đồng cho ngày 24/11 đồng cho ngày 25/11 Sau đợt phá giá với xu hướng giá tăng mạnh vững tỷ giá thị trường thức có tác động khơng nhỏ đến tâm lý thị trường, nhà đầu tư người dân đồng nội tệ ngày giá mạnh so với USD Nguyên nhân Hiện tượng nắm giữ ngoại tệ chờ giá lên người dân Có tượng doanh nghiệp vay USD chưa đến kỳ trả nợ họ mua sẵn USD để giú sợ tỷ giá tăng Chính lượng đặt mua nhiều doanh nghiệp khiến cầu ngoại tệ tăng Ngoài ra, tâm bất ổn doanh nghiệp người dân tỷ giá tăng nhanh dẫn đến tượng nắm giữ ngoại tệ Do tác động phủ hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp tiền đồng, lãi suất vai thấp, phạm vi thời gian vay mở rộng theo chủ trương phủ nên số doanh nghiệp có ngoại tệ có xu hướng không muốn bán ngoại tệ mà muốn vay tiền đồng Đây tác động thiếu tích cực khơng mong muốn triên khai gói kích cầu Ngồi số nguyên nhân khác : thâm hụt cán cân thương mại vào cuối năm 2008, yếu tố tin đồn,… Giai đoạn (từ 25/11 đến hết 2009) Tỷ giá bắt đầu giảm quanh mức 18.500đồng/USD Đây khác biệt thấy tỷ giá bình quân liên ngân hàng năm gần đây, có từ sau định điều chỉnh biên độ từ +/-5% xuống +/-3% tăng trực tiếp thêm 5% (từ 17.034 VND lên 17.961 VND) vào ngày 26/11 vừa qua Ngân hàng Nhà nước So với mức 17.961 VND ngày 26/11, tỷ giá giảm 20 VND Tính chung từ đầu năm, tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 5,7% Tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại theo niêm yết đứng yên thời gian Giá USD bán giữ mức USD = 18.479 VND, kịch trần biên độ cho phép Đáng ý sau điều chỉnh từ ngày 26/11/2009, giá USD mua vào bán ngân hàng thương mại có chênh lệch khoảng – VND, thay cho mức ngang kéo dài trước Nguyên nhân : ngân hàng nhà nước thực biện pháp bình ổn tỷ giá, đặt biệt có góp sức ngân hàng thương mại làm giảm tỷ giá sau thời gian biến động 3.3 Diễn biến tỷ giá năm 2010 BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ CÁC THÁNG ĐẦU NĂM 2010 18 LỚP T05- NHÓM14 - GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Giá USD tăng mạnh năm 2008 2009, sang đến tháng 1.2010 lại giảm nhẹ tiếp tục dao động quanh mức 18.479 đồng/USD tháng 2/2010.Nguyên nhân do: + Nguồn cung USD tăng đầu tư nước trực tiếp gián tiếp tăng( đầu tư trực tiếp tháng tăng 33,3%); vốn hỗ trợ phát triển thức năm trước cam kết, ký kết đạt mức kỷ lục; nguồn kiều hối từ Việt kiều người lao động nước gia tăng; Nguồn thu từ khách quốc tế đến Việt Nam gia tăng trở lại (tháng tăng 20,4%); Kim ngạch xuất chuyển từ tăng trưởng âm sang tăng trưởng dương…Bên cạnh đó, tập đồn, tổng công ty lớn Nhà nước bán ngoại tệ cho ngân hàng, làm giảm sức ép tâm lý lo sợ rủi ro tỷ giá nên tình trạng găm giữ USD giảm đáng kể + Ngân hàng Nhà nước có giải pháp để giảm sức ép tăng tỷ giá, như: Tăng tỷ giá liên ngân hàng đồng thời với việc giảm biên độ giao dịch từ ±5% xuống cịn ±3%; u cầu tập đồn tổng cơng ty lớn nhà nước bán lại ngoại tệ cho ngân hàng; Bán ngoại tệ cho ngân hàng thương mại có trạng thái 5%; Hạ 3% tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi USD… - Ngày 11/02 Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 17.941 VNĐ/USD lên mức 18.544 VNĐ/USD Nguyên nhân: + Thứ nhất, ngày 30/12/2009, với đạo Thủ tướng Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước thức ban hành thơng tư hướng dẫn việc tập đồn, tổng cơng ty lớn Nhà nước bán lại ngoại tệ cho ngân hàng Việc bán lại thực nhanh sau tạo nguồn cung đáng kể, hỗ trợ ngân hàng cải thiện trạng thái ngoại tệ vốn căng thẳng trước + Thứ hai, nửa tháng sau đó, ngày 18/1/2010, Ngân hàng Nhà nước có Quyết định số 74/QĐ-NHNN giảm mạnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ tổ chức tín dụng Việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kỳ hạn 12 tháng, từ 3% xuống 2% kỳ hạn 12 tháng làm tăng nguồn vốn khoảng 500 triệu USD (9.000 tỷ đồng) cho ngân hàng thương mại vay thị trường 19 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh + Thứ ba, sau đó, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục ban hành Thông tư số 03/2010/TT-NHNN, quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa USD tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng 1%/năm(mức lãi suất tối đa mà NHTM áp dụng 4,5%/năm).Lãi suất gửi USD giảm buộc DN phải so sánh lợi ích găm giữ USD tài khoản hay chuyển đổi thành VND có lợi hơn, để từ tự nguyện bán USD cho NH Khi tỉ giá ngồi thị trường thức khơng chênh lệch nhiều nguồn cung USD cho NH tăng lên Kết hợp với sách này, NHTM đồng loạt tăng giá USD mua vào để thu hút nguồn ngoại tệ tiềm - Chiều 17/8, Ngân hàng Nhà nước định tăng mạnh tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng Mức áp dụng cho ngày 18/8/2010 Thông báo Ngân hàng Nhà nước cho biết, nhằm góp phần kiềm chế nhập siêu, ngày 17/8/2010, quan thực điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng đồng Việt Nam với Đô la Mỹ áp dụng cho ngày 18/8/2010 từ mức 18.544 VND lên mức 18.932 VND (tăng gần 2,1%) Trong biên độ tỷ giá giữ nguyên mức +/-3% Với điều chỉnh trên, với biên độ +/-3%, mức trần tỷ giá USD/VND mà ngân hàng thương mại giao dịch ngày 18/8/2010 mức 19.500 VND (làm tròn số), thay cho mức tối đa 19.100 VND trước Theo quy luật “cung cầu giá cả”, lý để giá USD tăng nguồn cung bớt trù phú Nhưng nay, ngân hàng khơng kêu khó mua USD cớ giá USD lại tăng trên, sau tháng ròng (4, 5, 6) loanh quanh mốc 19.000 VND/USD? Nguyên nhân chênh lệch lãi suất vay vốn VND USD lớn khiến doanh nghiệp cân nhắc dịch chuyển sang vay USD Lãi suất vay VND tăng cao đầu năm 2010, lên từ 15% 17%, chí 18%/năm…, lãi suất vay USD khoảng 6% 9%/năm Thêm vào đó, ngày 15/12/2009, Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư số 25/2009/TT-NHNN mở rộng đối tượng vay vốn ngoại tệ, đặc biệt đối tượng xuất nhập khẩu.Tác động dẫn chứng tăng trưởng tín dụng ngoại tệ tăng đột biến tới 14,07% quý 1/2010, kỳ năm ngoái giảm 2,24% 20 LỚP T05- NHĨM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Thơng thường, đối tượng vay ngoại tệ có hai nhóm nhập xuất Những nhà nhập vay ngoại tệ, lẽ ngày hôm phải tốn L/C thay mua ngoại tệ, nhà nhập lại vay ngoại tệ để toán, giả định thời hạn vay tháng cầu ngoại tệ trả nợ ngân hàng nhà nhập thay bị áp lực ngày hơm bị đẩy lùi lại để lên tháng sau Cịn nhà xuất khẩu, dịng ngoại tệ họ trở vào tháng tới ngày hôm họ vay ngoại tệ, bán lấy VND thu mua hàng hóa trước đợi tháng tới ngoại tệ trả nợ ngân hàng Như vậy, dư nợ ngoại tệ tác động lên hai yếu tố cung cầu tỷ giá theo hai xu hướng bất lợi: tăng cung - giảm cung tương lai; giảm cầu - tăng cầu tương lai Khi cung cầu khơng thuận tỷ giá căng thẳng thật dễ hiểu Đến đây, chuyện tỷ giá tự tăng lại bắt nguồn từ số tăng trưởng dư nợ tín dụng ngoại tệ tháng đầu năm so với kỳ lên tới 24% mức tăng nóng Xu hướng lựa chọn sách tỷ giá Việt Nam thời gian tới: • • • • • • • Chính sách tỷ giá phải góp phần tạo ổn định cho thị trường tiền tệ Việt Nam theo nghĩa tác dụng cung – cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối tỷ giá đạt trạng thái cân di động, tác động cung – cầu tiền, lãi suất nội tệ đạt trạng thái cân bằng, tương tác lãi suất tỷ giá cân di dộng can thiệp từ nguồn ngoại hối dự trữ NHNN, trì chế tức trì ổn định thị trường tiền tệ Góp phần tăng sức cạnh tranh hàng hóa Việt Nam khơng thị trường quốc tế mà thị trường nước Một sách tỷ tạo lợi để tài khoản vãng lai từ thâm hụt đến cân đến thặng dư cách vững Tạo điều kiện dòng vốn ngoại tệ đầu tư vào Việt Nam không ổn định mà thường xuyên tăng trưởng, tạo niềm tin nơi nhà đầu tư thị trường Việt Nam rủi ro Từ tài khoản vốn phát huy tối đa trạng thái thặng dư tạo vững cho cán cân toán Tạo nên kỳ vọng hợp lý thị trường sở thông tin số kinh tế công bố công khai Đồng thời tạo điều kiện bước cho đồng Việt Nam chuyển đổi không tạo thêm gánh nặng lên khoản nợ quốc gia Mặt khác, phải góp phần tăng dự trữ ngoại tệ để NHNN can thiệp thị trường ngoại hối Phải trợ lực cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá hối đối Cần nhanh chóng triển khai mở rộng công cụ quyền chọn (option), hợp đồng tương lai (future), kể nghiệp vụ thị trường tiền tệ hoán đổi lãi suất (interest Rate Swap) Nhằm nâng cao tính khoản thị trường ngoại hối, quan trọng cơng cụ đo kỳ vọng thị trường, tín hiệu mà từ NHNN can thiệp kịp thời Phối hợp đồng sách kinh tế vĩ mơ: hồn chỉnh chế quản lý giao dịch ngoại hối sở pháp lý cho việc điều hành thị trường ngoại tệ Đưa dần công cụ quản lý thị trường giới vào áp dụng thực tiễn Bên cạnh đó, đại hóa hệ thống tổ chức cần xúc tiến với mục tiêu phát triển thị 21 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh trường tài nói chung để nâng cao lực, mở rộng phạm vi điều chỉnh vĩ mơ nhà nước • Điều hành tỷ giá xuất phát từ lợi ích chung kinh tế thời điểm phải xác định rõ yếu tố cần ưu tiên yếu tố hy sinh để đạt lợi ích tổng thể tối đa Ví dụ, định tăng giá nội tệ để giảm nhẹ sức ép trả nợ nước ngồi doanh nghiệp (chính phủ) chấp nhận suy giảm tạm thời xuất tạo khó khăn cho kinh tế • Khơng ngừng nâng cao uy tín VND sở trì tương quan hợp lý giá trị đối nội đối ngoại nội tệ, hướng tới mục tiêu đồng Việt Nam có khả chuyển đổi Một đồng tiền uy tín tất yếu làm thương tổn đến tích lũy, đầu tư nội địa, tăng nguy lạm phát, tạo điều kiện cho hội chứng “ngoại tệ hóa” • Đấu tranh có hiệu với tượng đầu cơ, tích trữ kiều chế tác động xấu thị trường ngoại tệ chợ đen *Giải pháp nâng cao hiệu sách điều hành tỷ giá • • • • • • • Phân tích tình hình kinh tế giới, khu vực nước để đề sách tỷ giá hối đối phù hợp cho giai đoạn Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối Việt Nam: nới lỏng tiến tới tự hóa quản lý ngoại hối, hoạt động bao gồm việc giảm dần tiến tới loại bỏ can thiệp NHNN việc xác định tỷ giá, xóa bỏ quy định mang tính hành kiểm sốt ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam, sử dụng linh hoạt hiệu công cụ quản lý tỷ giá, nâng cao tính chủ động kinh doanh NHTM Hoàn thiện thị trường ngoại hối Việt Nam để tạo điều kiện cho việc thực sách ngoại hối có hiệu mở rộng thị trường ngoại hối để doanh nghiệp, định chế tài phi NH tham gia thị trường ngày nhiều, tạo thị trường hoàn hảo hơn, thị trường kỳ hạn thị trường hoán chuyển để đối tượng kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ tự bảo vệ Thực sách đa ngoại tệ: USD có vị mạnh ngoại tệ khác, song quan hệ tỷ giá áp dụng loại ngoại tệ nước làm cho tỷ giá ràng buộc vào ngoại tệ cụ thể USD Khi có biến động tỷ giá USD giới ảnh hưởng đến quan hệ tỷ giá USD VND mà thông thường ảnh hưởng bất lợi Ta nên chọn ngoại tệ mạnh để toán dự trữ, bao gồm số đồng tiền nước mà có quan hệ tốn, thương mại có quan hệ đối ngoại chặt chẽ để làm sở cho việc điều chỉnh tỷ giá VND Ví dụ đồng EUR, JPY, … chế độ tỷ giá gắn với rổ ngoại tệ làm tăng tính ổn định tỷ giá hoái đoái danh nghĩa Nâng cao vị đồng tiền Việt Nam giải pháp kích thích kinh tế, tạo khả chuyển đổi phần cho đồng tiền Việt Nam, đồng tiền tự chuyển đổi làm giảm can thiệp trực tiếp phủ vào sách quản lý ngoại hối chế điều hành tỷ giá, giúp cho tốc độ chu chuyển vốn đẩy mạnh góp phần đẩy nhanh tiến độ hội nhập kinh tế giới Sử dụng có hiệu công cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá, phủ phải tiến hành bước tự hóa lãi suất, làm cho lãi suất thực loại giá 22 LỚP T05- NHĨM14 • • • • GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh định cân cung cầu đồng tiền thị trường khơng phải định can thiệp hành phủ Phối hợp sách kinh tế vĩ mơ để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu cao Chú trọng hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở nội tệ Chính sách tiền tệ thực qua ba công cụ: lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc nghiệp vụ thị trường mở nội tệ Tuy nhiên, nghiệp vụ thị trường mở nội tệ cơng cụ quan trọng tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng, định đến thành bại sách tiền tệ quốc gia Bên cạnh cịn tham gia tích cực vào việc hỗ trợ sách tỷ giá cần thiết Xem phá giá nhỏ biện pháp kích thích xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thương mại: khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, sử dụng đầy đủ nguồn lực có, làm tăng việc làm, sử dụng thu nhập kinh tế kiềm chế lạm phát mức thấp Nhanh chóng thực cơng cụ phịng ngừa rủi ro Trong điều kiện tỷ giá tiềm tàng nhiều nhân tố bất ổn cần gấp rút triển khai công cụ phịng ngừa rủi ro Chính phủ cho phép NHTM thực cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn tiền tệ Vấn đề NHTM doanh nghiệp doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có thu chi ngoại tệ phải nhanh chóng sử dụng cơng cụ để phịng ngừa rủi ro tỷ giá Tóm lại, việc xác định tỷ giá phủ hợp giai đoạn phát triển quốc gia có tác động lớn đến xuất nhập hàng hóa, xuất nhập tư giá hàng hóa nước Trong thời gian qua sách tỷ giá hối đối nước ta góp thành tựu đáng kể sách tài chính-tiền tệ như: lạm phát hạn cheed, thực mục tiêu hỗ trợ xuất khẩu, cải thiện cán cân toán, tạo điều kiện ổn định ngân sách, ổn định tiền tệ Tuy nhiên việc điều chỉnh tỷ giá, nhà nước thiếu giải pháp hữu hiệu giai đoạn để sử dụng công cụ tỷ giá cách phù hợp Như phải có mục tiêu định hướng rõ ràng để có giải pháp thích hợp Hy vọng thời gian tới việc quản lý, điều hành sách tỷ giá Việt Nam có bước cải tiến đáng kể đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế giới 23 LỚP T05- NHÓM14 GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Văn Tiến, ( 2010) Giáo trình tài quốc tế, NXB thống kê PGS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Giáo trình tài quốc tế, NXB Thống kê Đi tìm ngun nhân thực http://atpvietnam.com/vn/thongtinnganh/48283/index.aspx căng thẳng tỷ giá Tỷ giá 2009: Tăng vịng kiểm sốt? http://www.msb.com.vn/g-tin-tuc-su-kien/b-tai-chinh-ngan-hang/ty-gia-2009-tangtrong-vong-kiem-soat/ Tỷ giá USD/VND với diễn biến trái http://doanhnhantimes.com/S42N3428/Ty-gia-USD-VND-voi-nhung-dien-bien-traichieu.html chiều Diễn biến tỷ giá 10 tháng năm 2009 tác động tới điều hành sách tiền tệ - Từ sách điều hành tỷ giá Úc nhìn Việt Nam http://www.ssc.gov.vn/portal/page/portal/ubck/anpham? m_action=2&m_typeid=164&m_year=2009&m_itemid=14648&m_magaid=1332&m_catego ry=444 Diễn biến giá USD năm 2008 dự báo cho năm 2009 http://atpvietnam.com/vn/thongtinnganh/24339/index.aspx Tỷ giá USD/VND: Một năm nhìn lại dự đốn năm 2009 http://www.doanhnhan360.com/Desktop.aspx/Thi-truong-360/Tai-chinh360/Ty_gia_USDVND_nhin_lai_va_du_doan_2009/ Điều hành sách tỷ giá năm 2008 phương hướng năm 2009 http://luattaichinh.wordpress.com/2009/02/26/di%E1%BB%81u-hanh-chinh-sach-t %E1%BB%B7-gia-nam-2008-va-ph%C6%B0%C6%A1ng-h%C6%B0%E1%BB%9Bngnam-2009/ Lựa chọn sách tỷ giá http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/nganhang/17651/ Lựa chọn cho việc điều hành tỷ giá? http://nganhang.anet.vn/nganhang/lua-chon-nao-cho-viec-dieu-hanh-ty-gia/v1712 http://www.wattpad.com/260027-cac-yeu-to-anh-huong-den-ty-gia-hoi-doai 24 ... tài: “ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM VÀ NHỮNG DIỄN BIẾN CỦA NÓ TỪ NĂM 2008 ĐẾN THÁNG 10/2010? ?? Tổng quan tỷ giá hối đoái 1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái (thường... biến tỷ giá năm 2008 Tỷ giá VND/USD qua năm 2008 có ba lần nới biên độ tỷ giá sốt USD vào tháng 6 /2008 Có thể phân thị trường ngoại tệ Việt Nam năm 2008 thành giai đoạn sau: Diễn biến tỷ giá USD/VND... giảm tỷ giá sau thời gian biến động 3.3 Diễn biến tỷ giá năm 2010 BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ CÁC THÁNG ĐẦU NĂM 2010 18 LỚP T05- NHÓM14 - GV: Nguyễn Thị Hồng Vinh Giá USD tăng mạnh năm 2008 2009, sang đến tháng