BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ TRỌNG AN CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ ĐÔ LA HOÁ TÀI CHÍNH- BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở CÁC NƯỚC THUỘC KHU VỰC ASEAN + LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ TRỌNG AN CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ ĐÔ LA HOÁ TÀI CHÍNH- BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở CÁC NƯỚC THUỘC KHU VỰC ASEAN + Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác Lê Trọng An MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC Tóm tắt 1 Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Cấu trúc nghiên cứu Tổng quan nghiên cứu trước 2.1 Đô la hóa tài 2.2 Các quan điểm tiếp cận Đô la hóa tài 11 2.2.1 Quan điểm thay tiền tệ 11 2.2.2 Quan điểm thể chế 12 2.2.3 Quan điểm thất bại thị trường 15 2.2.4 Quan điểm danh mục đầu tư 18 2.3 Các nghiên cứu Đô la hóa tài 21 Phương pháp nghiên cứu 26 3.1 Mô hình nghiên cứu 26 3.2 Mẫu, liệu kỳ vọng dấu 27 3.2.1 Mẫu nghiên cứu 27 3.2.2 Dữ liệu, mô tả biến kỳ vọng dấu 27 3.2.3 Giả thuyết nghiên cứu 35 3.3 Phương pháp nghiên cứu 35 Kết nghiên cứu 39 4.1 Thống kê mô tả 39 4.2 Kết hồi quy cho nước ASEAN + 44 4.3 Kết hồi quy cho nước ASEAN Việt Nam 52 Kết luận 58 5.1 Kết luận nghiên cứu 58 5.2 Một số kiến nghị gợi ý sách 60 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt ADB Tiếng Anh Tiếng Việt Asian Development Bank Ngân hàng phát triển Châu Á The Association of Southeast Asian Nations Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á GMM Generalized Method of Moments Phương pháp mô men tổng quát IFS International Financial Statistics Thống kê tài quốc tế IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế MVP Minimum Variance Porfolio Danh mục phương sai nhỏ ASEAN NHNN Ngân hàng nhà nước TCTD Tổ chức tín dụng USD Đô la Mỹ VND Việt Nam đồng WEO World Economic Outlook Tổng quan kinh tế giới WGI Worldwide Governance Indicators Chỉ số phủ toàn cầu DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng Kết thống kê mô tả 40 Bảng Hệ số tương quan nhóm biến lạm phát nợ công đô la hóa 43 Bảng 3.Hệ số tương quan biến thể chế 43 Bảng Kết hồi quy GMM sai phân bước cho ASEAN + 45 Bảng Kết hồi quy GMM đô la hóa với biến thể chế ỏ khu vực ASEAN + 51 Bảng Kết hồi quy GMM cho trường hợp ASEAN 54 Bảng Kết hồi quy GMM cho Việt Nam 57 DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ Hình Đô la hóa, lạm phát nợ công khu vực ASEAN + 41 Hình Đô la hóa, lạm phát nợ công ASEAN 42 Hình Đô la hóa, lạm phát nợ công Việt Nam 42 Tóm tắt Bài nghiên cứu tìm hiểu mối quan hệ nhóm biến lạm phát, nhóm biến liên quan đến nợ công, nhóm biến thể chế biến vĩ mô khác với mức độ đô la hóa tài 15 nước khu vực ASEAN + giai đoạn 2000-2013 Kết hồi quy GMM sai phân bước cho thấy độ trễ đô la hóa tài có khả giải thích dai dẳng Mặt khác nghiên cứu nguyên nhân dẫn đến tình trạng đô la hóa quốc gia lạm phát, tỷ lệ nợ công cao khứ tác nhân chủ chốt dẫn đến kéo dài dai dẳng đô la hóa lạm phát giảm xuống Bên cạnh đó, việc cải thiện thể chế bao gồm nâng cao quy định pháp luật, tiếng nói trách nhiệm, chất lượng điều hành kiểm soát tham nhũng góp phần hạn chế tình trạng đô la hóa điều củng cố niềm tin công chúng sách chỉnh phủ Ngoài ra, yếu tố vĩ mô khác như: mức độ mở cửa tài chính, chế độ tỷ giá thu nhập bình quân đầu người cho thấy tác động chúng đến mức độ đô la hóa quốc gia Bài nghiên cứu sử dụng biến giả khu vực biến giả quốc gia để tiến hành kiểm tra mối quan hệ cho trường hợp ASEAN Việt Nam Kết cho thấy biến kinh tế ASEAN Việt Nam có tác động đến đô la hóa mạnh so với toàn khu vực, việc cải thiện thể chế chất lượng phủ nước lại không giúp hạn chế mức độ đô la hóa tốt nước phát triển khu vực thiếu hụt niềm tin nơi công chúng thể chế sách nước ASEAN Việt Nam Đối với trường hợp Việt Nam, nghiên cứu việc kiểm soát tham nhũng ổn định trị có tác động lớn đến tâm lý người dân, ảnh hưởng mạnh đến mức độ đô la hóa so với nước khác Cuối cùng, nghiên cứu đưa số gợi ý sách nhằm góp phần hạn chế mức độ đô la hóa thời gian tới Việt Nam theo mục tiêu đề án chống đô la hóa Ngân hàng Nhà nước Từ khóa: Đô la hóa tài chính; Rủi ro lạm phát; Nợ công; Thể chế quốc gia Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài Đô la hóa tượng ngày phổ biến kinh tế mà quốc gia tăng cường hội nhập mở cửa tài với giới Ngày có nhiều quốc gia chấp nhận sử dụng hoàn toàn phần đồng tiền mạnh đồng USD hay đồng Euro làm đồng tiền giao dịch thức nắm giữ tỷ lệ lớn tiền gửi ngân hàng định danh ngoại tệ mạnh ngân hàng thương mại Đô la hoá xuất từ sớm len lỏi vào kinh tế theo nhiều cách thức khác biểu hai hình thức đô la hoá hoàn toàn (đô la hoá thức) đô la hoá phần (đô la hoá không thức) Đối với kinh tế, đô la hoá mang lại nhiều lợi ích kèm theo nhiều chi phí rủi ro tiềm ẩn Không thế, thực tế đô la hoá kéo dài dai dẳng theo thời gian kinh tế vào ổn định, lại khiến cho tác động đô la hoá trở nên khó kiểm soát Vì vậy, nhà hoạch định sách quan tâm đến việc đo lường mức độ đô la hoá quốc gia mức độ tác động đô la hoá kinh tế, từ đưa sách khuyến khích hạn chế tình trạng đô la hoá hiệu Để đáp ứng yêu cầu trên, nhiều nghiên cứu thực nghiệm tiến hành từ sớm nhằm làm sáng tỏ vấn đề liên quan đến đô la hoá tài Các nghiên cứu chủ yếu tập trung vào việc đưa phương pháp ước tính đô la hoá tìm yếu tố tác động đến mức độ đô la hoá cho nước khu vực Nam Mỹ- khu vực có mức độ đô la hoá cao giới đánh giá tác động mẫu lớn bao gồm nước phát triển nước phát triển khắp giới Hiện nay, chưa có nghiên cứu thực nghiệm chuyên biệt, cụ thể cho khu vực kinh tế châu Á ASEAN + hay ASEAN đặc biệt cho Việt Nam Mặc dù khu vực/quốc gia có quy mô tương đối nhỏ so với khu vực kinh tế khác giới quốc gia khu vực có mức độ phát triển kinh tế-chính trị-xã hội khác diễn biến đô la hoá thực tế diễn phức tạp Vì vậy, việc nghiên cứu yếu tố tác động đến mức độ đô la hoá ASEAN + 6, ASEAN hay Việt Nam cho kết nghiên cứu thú vị có ý nghĩa việc hoạch định sách phủ nước để đối phó với tác động đô la hoá đến kinh tế tương lai Do đó, nghiên cứu chọn đề tài: “Các yếu tố tác động đến mức độ Đô la hoá tài chính- Bằng chứng thực nghiệm nước thuộc khu vực ASEAN + 6” làm đề tài nghiên cứu nhằm trả lời vấn đề liên quan đến tình trạng đô la hoá khu vực ASEAN +6 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu xem xét mối quan hệ nhân tố liên quan đến lạm phát, nợ công, thể chế nhân tố vĩ mô khác đến mức độ đô la hoá 15 nước thuộc khu vực ASEAN + giai đoạn 2000-2013 với mục tiêu nghiên cứu sau: Thứ nhất, đo lường mức độ đô la hoá tài quốc gia mẫu nghiên cứu Thứ hai, kiểm định mức độ tác động lạm phát, nợ công, thể chế quốc gia số nhân tố vĩ mô khác đến mức độ đô la hoá tài nước mẫu nghiên cứu Đồng thời xác định nhân tố dẫn đến tình trạng đô la hoá kéo dài dai dẳng nước Thứ ba, so sánh mức độ tác động lạm phát, nợ công, thể chế quốc gia số nhân tố vĩ mô khác mức độ đô la hoá tài ASEAN/Việt Nam so với toàn khu vực ASEAN + Việt Nam ASEAN Thứ tư, đưa số gợi ý sách dựa kết thực nghiệm nhằm góp phần hạn chế tình trạng đô la hoá theo mục tiêu đề án chống đô la hoá Ngân hàng Nhà nước Để đạt mục tiêu trên, nghiên cứu đưa câu hỏi nghiên cứu sau: Thứ nhất, phương pháp phù hợp để đo lường mức độ đô la hoá tài quốc gia ASEAN + 6? Thứ hai, lạm phát, nợ công, thể chế biến vĩ mô khác có tác động đến mức độ đô la hoá tài nước ASEAN + 6? Thứ ba, nhân tố dẫn đến tình trạng kéo dài dai dẳng đô la hoá tài theo thời gian quốc gia ASEAN + 6? Phụ lục Kết hồi quy GMM bảng với Quy định pháp luật Lãi suất Mỹ Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 72 F(9, 141) = 11.31 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .5785168 0882923 RuleofLaw L1 -.1783791 0197288 PublicdebtGDP L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 6.55 0.000 4039689 7530646 0709142 0873322 -2.52 0.23 0.013 0.822 -.3185716 -.1529209 -.0381865 1923785 -.1687278 2269716 1470384 120585 -1.15 1.88 0.253 0.062 -.4594126 -.0114166 121957 4653599 Debt_Grade L1 -.0602848 0303329 1237409 0699951 -0.49 0.43 0.627 0.665 -.304912 -.1080427 1843425 1687085 I_grade USInterestrate -.0219134 4051001 0581741 2698858 -0.38 1.50 0.707 0.136 -.1369197 -.1284456 0930929 9386459 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade RuleofLaw Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012 Year2013) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 75.43 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.25 1.46 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.144 Prob > chi2 = 0.136 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: gmm(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade, lag(1 2)) Sargan test excluding group: chi2(3) = 0.81 Prob > chi2 = 0.847 Difference (null H = exogenous): chi2(60) = 74.61 Prob > chi2 = 0.097 iv(I_grade RuleofLaw Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year > 2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012 Year2013) Sargan test excluding group: chi2(51) = 62.42 Prob > chi2 = 0.131 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 13.00 Prob > chi2 = 0.369 Phụ lục Kết hồi quy GMM bảng với Kiểm soát tham nhũng Lãi suất Mỹ Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 72 F(9, 141) = 12.46 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .468177 0961894 ControlofCor~n L1 -.114911 -.082265 PublicdebtGDP L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 4.87 0.000 2780171 6583369 0423855 049671 -2.71 -1.66 0.008 0.100 -.1987041 -.1804612 -.0311179 0159313 -.0842051 2138917 1461535 1179496 -0.58 1.81 0.565 0.072 -.3731406 -.0192866 2047304 4470699 Debt_Grade L1 -.0275798 0055303 113319 0664562 -0.24 0.08 0.808 0.934 -.2516038 -.125849 1964441 1369096 I_grade USInterestrate -.0136738 368152 055988 2640233 -0.24 1.39 0.807 0.165 -.1243583 -.1538039 0970107 8901079 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade ControlofCorruption Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 66.98 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.30 1.33 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.185 Prob > chi2 = 0.342 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: gmm(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade, lag(1 2)) Sargan test excluding group: chi2(3) = 0.79 Prob > chi2 = 0.852 Difference (null H = exogenous): chi2(60) = 66.19 Prob > chi2 = 0.272 iv(I_grade ControlofCorruption Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Yea > r2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) Sargan test excluding group: chi2(51) = 55.09 Prob > chi2 = 0.323 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 11.89 Prob > chi2 = 0.454 Phụ lục 10 Kết hồi quy GMM bảng với chất lượng điều hành Lãi suất Mỹ Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 72 F(9, 141) = 11.55 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err t P>|t| = = = = = 150 15 10 10.00 10 Dollar Coef [95% Conf Interval] Dollar L1 .5119876 1028455 4.98 0.000 308669 7153062 RegulatoryQu~y L1 -.0818092 -.0732067 0557447 0527008 -1.47 -1.39 0.144 0.167 -.1920127 -.1773926 0283943 0309793 PublicdebtGDP L1 -.1900234 2275459 1461448 1182979 -1.30 1.92 0.196 0.056 -.4789416 -.006321 0988948 4614128 Debt_Grade L1 .0238464 -.0015179 1133786 0678714 0.21 -0.02 0.834 0.982 -.2002953 -.1356949 247988 1326592 I_grade USInterestrate 0133847 3085637 0566512 2666515 0.24 1.16 0.814 0.249 -.0986108 -.2185881 1253802 8357155 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade RegulatoryQuality Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 73.15 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.66 1.49 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.136 Prob > chi2 = 0.179 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: gmm(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade, lag(1 2)) Sargan test excluding group: chi2(3) = 1.36 Prob > chi2 = 0.715 Difference (null H = exogenous): chi2(60) = 71.79 Prob > chi2 = 0.142 iv(I_grade RegulatoryQuality Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2 > 005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) Sargan test excluding group: chi2(51) = 57.01 Prob > chi2 = 0.262 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 16.14 Prob > chi2 = 0.185 Phụ lục 11 Kết hồi quy GMM bảng với Hiệu phủ Lãi suất Mỹ Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 72 F(9, 141) = 10.02 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .6004663 0924098 GovernmentEf~s L1 -.0128788 -.04913 PublicdebtGDP L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 6.50 0.000 4177784 7831541 0575643 0587229 -0.22 -0.84 0.823 0.404 -.1266796 -.1652211 1009219 0669612 -.126647 1832469 1522413 1227938 -0.83 1.49 0.407 0.138 -.4276176 -.0595081 1743237 4260018 Debt_Grade L1 .0487539 0046335 117753 0707737 0.41 0.07 0.679 0.948 -.1840357 -.1352813 2815436 1445483 I_grade USInterestrate -.008207 3777599 0590781 2808338 -0.14 1.35 0.890 0.181 -.1250003 -.1774293 1085863 9329491 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade GovernmentEffectiveness Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 71.57 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.56 1.65 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.099 Prob > chi2 = 0.215 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: gmm(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade, lag(1 2)) Sargan test excluding group: chi2(3) = 1.68 Prob > chi2 = 0.642 Difference (null H = exogenous): chi2(60) = 69.89 Prob > chi2 = 0.179 iv(I_grade GovernmentEffectiveness Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 > Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) Sargan test excluding group: chi2(51) = 58.53 Prob > chi2 = 0.219 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 13.04 Prob > chi2 = 0.366 Phụ lục 12 Kết hồi quy GMM bảng với Ổn định trị Lãi suất Mỹ Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 72 F(9, 141) = 9.98 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .60822 0963599 PoliticalSta~e L1 -.0021817 -.018296 PublicdebtGDP L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 6.31 0.000 4177232 7987169 030735 0313524 -0.07 -0.58 0.944 0.560 -.0629426 -.0802777 0585793 0436856 -.1479393 183616 152732 1241086 -0.97 1.48 0.334 0.141 -.44988 -.0617382 1540014 4289703 Debt_Grade L1 .0423769 0182614 1189076 0703715 0.36 0.26 0.722 0.796 -.1926954 -.1208582 2774491 1573809 I_grade USInterestrate 0012974 3899364 0588994 2848893 0.02 1.37 0.982 0.173 -.1151427 -.1732702 1177374 9531431 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade PoliticalStabilityandAbsence Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 71.35 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.63 1.81 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.070 Prob > chi2 = 0.220 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: gmm(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade, lag(1 2)) Sargan test excluding group: chi2(3) = 1.13 Prob > chi2 = 0.771 Difference (null H = exogenous): chi2(60) = 70.22 Prob > chi2 = 0.172 iv(I_grade PoliticalStabilityandAbsence Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Yea > r2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) Sargan test excluding group: chi2(51) = 59.24 Prob > chi2 = 0.200 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 12.10 Prob > chi2 = 0.437 Phụ lục 13 Kết hồi quy GMM bảng với tiếng nói trách nhiệm giải trình Lãi suất Mỹ Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 72 F(9, 141) = 11.96 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .5178489 0916404 VoiceandAcco~y L1 -.0658355 -.1181848 PublicdebtGDP L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 5.65 0.000 3366821 6990156 0531415 0605462 -1.24 -1.95 0.217 0.053 -.1708925 -.2378805 0392215 001511 -.1725482 2519644 1478379 1202003 -1.17 2.10 0.245 0.038 -.4648136 0143367 1197172 4895921 Debt_Grade L1 -.0247156 0196789 1161961 0674864 -0.21 0.29 0.832 0.771 -.2544272 -.1137371 2049961 1530949 I_grade USInterestrate 0028065 2774268 0566743 2754364 0.05 1.01 0.961 0.316 -.1092346 -.2670921 1148477 8219456 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade VoiceandAccountability Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 66.11 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.42 1.78 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.076 Prob > chi2 = 0.370 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: gmm(L.Dollar PublicdebtGDP Debt_Grade, lag(1 2)) Sargan test excluding group: chi2(3) = 0.28 Prob > chi2 = 0.964 Difference (null H = exogenous): chi2(60) = 65.84 Prob > chi2 = 0.282 iv(I_grade VoiceandAccountability Year2000 Year2001 Year2002 Year2003 Year2004 > Year2005 Year2006 Year2007 Year2008 Year2009 Year2010 Year2011 Year2012) Sargan test excluding group: chi2(51) = 57.76 Prob > chi2 = 0.240 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 8.35 Prob > chi2 = 0.757 Phụ lục 14 Kết hồi quy GMM Bảng với Quy định pháp luật Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 143 F(20, 130) = 10.08 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .505902 0801612 INF INFvolatility INFaccelerat~n 1897333 -.0976627 -.0007892 INF L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 6.31 0.000 3473127 6644914 1140024 030665 0002645 1.66 -3.18 -2.98 0.098 0.002 0.003 -.0358068 -.1583296 -.0013125 4152734 -.0369957 -.0002659 121212 1143983 1.06 0.291 -.1051113 3475354 INFvolatility L1 -.0632449 0225769 -2.80 0.006 -.1079107 -.0185791 INFaccelerat~n L1 -.0004223 0002744 -1.54 0.126 -.0009652 0001207 MVP L1 .0488419 0130175 0256639 025899 1.90 0.50 0.059 0.616 -.0019311 -.0382205 0996149 0642556 RuleofLaw L1 -.1455615 0515392 0577754 0528518 -2.52 0.98 0.013 0.331 -.2598631 -.0530218 -.0312599 1561001 PublicdebtGDP L1 -.2159384 1980008 1108398 1085619 -1.95 1.82 0.054 0.070 -.4352217 -.0167758 0033448 4127775 Debt_Grade L1 .0757981 0183882 0979086 0518475 0.77 0.35 0.440 0.723 -.1179023 -.0841859 2694985 1209623 LNPerCapital Kaopen I_grade FXregimedummy Countrysize -.0641187 0242569 1080672 -.0364547 0776906 0349408 0107232 0416543 0218444 0487437 -1.84 2.26 2.59 -1.67 1.59 0.069 0.025 0.011 0.098 0.113 -.1332448 0030423 0256592 -.0796711 -.018743 0050074 0454714 1904752 0067618 1741242 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade Aseandummy RuleofLaw Aseandummy MVP Aseandummy Year2000 Aseandummy Year2001 Aseandummy Year2002 Aseandummy Year2003 Aseandummy Year2004 Aseandummy Year2005 Aseandummy Year2006 Aseandummy Year2007 Aseandummy Year2008 Aseandummy Year2009 Aseandummy Year2010 Aseandummy Year2011 Aseandummy Year2012 Aseandummy) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar Aseandummy INF INFvolatility INFacceleration Aseandummy INFvolatility Aseandummy INFacceleration Aseandummy PublicdebtGDP Aseandummy Debt_Grade Aseandummy) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(123) = 143.51 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.36 1.62 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.105 Prob > chi2 = 0.100 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: iv(I_grade Aseandummy RuleofLaw Aseandummy MVP Aseandummy Year2000 Aseandummy Y > ear2001 Aseandummy Year2002 Aseandummy Year2003 Aseandummy Year2004 Aseandummy > Year2005 Aseandummy Year2006 Aseandummy Year2007 Aseandummy Year2008 Aseandummy > Year2009 Aseandummy Year2010 Aseandummy Year2011 Aseandummy Year2012 Aseandumm > y) Sargan test excluding group: chi2(110) = 111.09 Prob > chi2 = 0.453 Difference (null H = exogenous): chi2(13) = 32.42 Prob > chi2 = 0.002 Phụ lục 15 Kết hồi quy GMM Bảng với Kiểm soát tham nhũng Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 143 F(20, 130) = 10.74 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .4253477 0859742 INF INFvolatility INFaccelerat~n 1970313 -.0991414 -.0008152 INF L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 4.95 0.000 2552581 5954374 1108465 0308839 0002596 1.78 -3.21 -3.14 0.078 0.002 0.002 -.0222652 -.1602414 -.0013289 4163277 -.0380413 -.0003015 1460845 1131575 1.29 0.199 -.077784 3699531 INFvolatility L1 -.0729203 0224063 -3.25 0.001 -.1172484 -.0285922 INFaccelerat~n L1 -.0004843 0002716 -1.78 0.077 -.0010217 0000531 MVP L1 .0426153 0183725 025213 0253734 1.69 0.72 0.093 0.470 -.0072656 -.0318258 0924961 0685708 ControlofCor~n L1 -.1246756 03614 036647 0351045 -3.40 1.03 0.001 0.305 -.1971773 -.03331 -.0521739 10559 PublicdebtGDP L1 -.1164406 1327994 114032 1040011 -1.02 1.28 0.309 0.204 -.3420392 -.0729544 109158 3385532 Debt_Grade L1 .09541 000224 0886908 05065 1.08 0.00 0.284 0.996 -.0800542 -.099981 2708741 100429 LNPerCapital Kaopen I_grade FXregimedummy Countrysize -.0471752 0164584 1012844 -.0274182 0453635 0340822 0102725 0414529 0209818 0488141 -1.38 1.60 2.44 -1.31 0.93 0.169 0.112 0.016 0.194 0.354 -.1146028 -.0038645 0192747 -.0689282 -.0512093 0202524 0367813 1832941 0140918 1419364 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade Aseandummy ControlofCorruption Aseandummy MVP Aseandummy Year2000 Aseandummy Year2001 Aseandummy Year2002 Aseandummy Year2003 Aseandummy Year2004 Aseandummy Year2005 Aseandummy Year2006 Aseandummy Year2007 Aseandummy Year2008 Aseandummy Year2009 Aseandummy Year2010 Aseandummy Year2011 Aseandummy Year2012 Aseandummy) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar Aseandummy INF INFvolatility INFacceleration Aseandummy INFvolatility Aseandummy INFacceleration Aseandummy PublicdebtGDP Aseandummy Debt_Grade Aseandummy) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(123) = 143.13 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.49 1.74 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.083 Prob > chi2 = 0.104 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: iv(I_grade Aseandummy ControlofCorruption Aseandummy MVP Aseandummy Year2000 As > eandummy Year2001 Aseandummy Year2002 Aseandummy Year2003 Aseandummy Year2004 A > seandummy Year2005 Aseandummy Year2006 Aseandummy Year2007 Aseandummy Year2008 > Aseandummy Year2009 Aseandummy Year2010 Aseandummy Year2011 Aseandummy Year2012 > Aseandummy) Sargan test excluding group: chi2(110) = 110.72 Prob > chi2 = 0.463 Difference (null H = exogenous): chi2(13) = 32.42 Prob > chi2 = 0.002 Phụ lục 16 Kết hồi quy GMM Bảng với Tiếng nói trách nhiệm giải trình Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 143 F(20, 130) = 9.88 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err t P>|t| = = = = = 150 15 10 10.00 10 Dollar Coef [95% Conf Interval] Dollar L1 .4886779 0821788 5.95 0.000 326097 6512587 INF INFvolatility INFaccelerat~n 190703 -.0897811 -.0007605 1149185 0313146 0002653 1.66 -2.87 -2.87 0.099 0.005 0.005 -.0366495 -.1517333 -.0012853 4180556 -.027829 -.0002356 INF L1 .1225824 1156919 1.06 0.291 -.1063001 3514649 INFvolatility L1 -.0624883 0227662 -2.74 0.007 -.1075286 -.0174481 INFaccelerat~n L1 -.0003603 0002739 -1.32 0.191 -.0009021 0001815 MVP L1 .0321775 0009724 025731 0260862 1.25 0.04 0.213 0.970 -.0187282 -.050636 0830832 0525807 VoiceandAcco~y L1 -.071351 -.0073564 0423841 0413087 -1.68 -0.18 0.095 0.859 -.1552028 -.0890806 0125008 0743678 PublicdebtGDP L1 -.1701319 1677094 1120059 108304 -1.52 1.55 0.131 0.124 -.3917221 -.0465571 0514584 3819759 Debt_Grade L1 .1168413 -.0046486 0895323 0516797 1.31 -0.09 0.194 0.928 -.0602877 -.1068908 2939703 0975936 LNPerCapital Kaopen I_grade FXregimedummy Countrysize -.0443322 0232159 1142257 -.0310709 041261 034736 010344 042163 0215763 0495068 -1.28 2.24 2.71 -1.44 0.83 0.204 0.026 0.008 0.152 0.406 -.1130531 0027515 0308113 -.073757 -.0566823 0243887 0436802 1976401 0116153 1392044 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade Aseandummy VoiceandAccountability Aseandummy MVP Aseandummy Year2000 Aseandummy Year2001 Aseandummy Year2002 Aseandummy Year2003 Aseandummy Year2004 Aseandummy Year2005 Aseandummy Year2006 Aseandummy Year2007 Aseandummy Year2008 Aseandummy Year2009 Aseandummy Year2010 Aseandummy Year2011 Aseandummy Year2012 Aseandummy) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar Aseandummy INF INFvolatility INFacceleration Aseandummy INFvolatility Aseandummy INFacceleration Aseandummy PublicdebtGDP Aseandummy Debt_Grade Aseandummy) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(123) = 142.92 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.50 1.70 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.090 Prob > chi2 = 0.106 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: iv(I_grade Aseandummy VoiceandAccountability Aseandummy MVP Aseandummy Year2000 > Aseandummy Year2001 Aseandummy Year2002 Aseandummy Year2003 Aseandummy Year200 > Aseandummy Year2005 Aseandummy Year2006 Aseandummy Year2007 Aseandummy Year20 > 08 Aseandummy Year2009 Aseandummy Year2010 Aseandummy Year2011 Aseandummy Year2 > 012 Aseandummy) Sargan test excluding group: chi2(110) = 106.77 Prob > chi2 = 0.569 Difference (null H = exogenous): chi2(13) = 36.15 Prob > chi2 = 0.001 Phụ lục 17 Kết hồi quy GMM Bảng với Quy định pháp luật Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 143 F(20, 130) = 10.41 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .5218575 0807711 INF INFvolatility INFaccelerat~n 1998101 -.1018496 -.0007243 INF L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 6.46 0.000 3620615 6816536 1145376 0305469 0002622 1.74 -3.33 -2.76 0.083 0.001 0.007 -.0267889 -.162283 -.001243 4264091 -.0414162 -.0002056 1441183 1138381 1.27 0.208 -.0810968 3693334 INFvolatility L1 -.0654263 0225364 -2.90 0.004 -.1100118 -.0208407 INFaccelerat~n L1 -.0003485 0002717 -1.28 0.202 -.0008859 000189 MVP L1 .0298341 -.0026519 0258987 0259094 1.15 -0.10 0.251 0.919 -.0214033 -.0539105 0810715 0486067 RuleofLaw L1 -.1269376 0756134 0576921 0521794 -2.20 1.45 0.030 0.150 -.2410747 -.0276174 -.0128006 1788442 PublicdebtGDP L1 -.2317989 2224836 1073796 1062533 -2.16 2.09 0.033 0.038 -.4442366 0122742 -.0193612 4326931 Debt_Grade L1 .0867956 0195882 0978501 0518357 0.89 0.38 0.377 0.706 -.1067891 -.0829625 2803803 1221389 LNPerCapital Kaopen I_grade FXregimedummy Countrysize -.0665147 0259661 1014853 -.0524173 075329 033972 0110503 041787 024804 046827 -1.96 2.35 2.43 -2.11 1.61 0.052 0.020 0.017 0.036 0.110 -.1337242 0041044 0188147 -.1014891 -.0173125 0006948 0478278 184156 -.0033455 1679706 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade Vietnamdummy RuleofLaw Vietnamdummy MVP Vietnamdummy Year2000 Vietnamdummy Year2001 Vietnamdummy Year2002 Vietnamdummy Year2003 Vietnamdummy Year2004 Vietnamdummy Year2005 Vietnamdummy Year2006 Vietnamdummy Year2007 Vietnamdummy Year2008 Vietnamdummy Year2009 Vietnamdummy Year2010 Vietnamdummy Year2011 Vietnamdummy Year2012 Vietnamdummy) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar Vietnamdummy INF INFvolatility INFacceleration Vietnamdummy INFvolatility Vietnamdummy INFacceleration Vietnamdummy PublicdebtGDP Vietnamdummy Debt_Grade Vietnamdummy) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(123) = 130.85 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.27 1.68 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.092 Prob > chi2 = 0.297 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: iv(I_grade Vietnamdummy RuleofLaw Vietnamdummy MVP Vietnamdummy Year2000 Vietna > mdummy Year2001 Vietnamdummy Year2002 Vietnamdummy Year2003 Vietnamdummy Year20 > 04 Vietnamdummy Year2005 Vietnamdummy Year2006 Vietnamdummy Year2007 Vietnamdum > my Year2008 Vietnamdummy Year2009 Vietnamdummy Year2010 Vietnamdummy Year2011 V > ietnamdummy Year2012 Vietnamdummy) Sargan test excluding group: chi2(110) = 118.22 Prob > chi2 = 0.279 Difference (null H = exogenous): chi2(13) = 12.62 Prob > chi2 = 0.477 Phụ lục 18 Kết hồi quy GMM Bảng với Kiểm soát tham nhũng Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 143 F(20, 130) = 11.01 Prob > F = 0.000 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Std Err Dollar L1 .4423376 085256 INF INFvolatility INFaccelerat~n 2252518 -.1001337 -.0007504 INF L1 t = = = = = 150 15 10 10.00 10 P>|t| [95% Conf Interval] 5.19 0.000 2736689 6110064 1107037 0305881 0002562 2.03 -3.27 -2.93 0.044 0.001 0.004 0062378 -.1606486 -.0012572 4442658 -.0396188 -.0002435 1615248 1117875 1.44 0.151 -.0596333 382683 INFvolatility L1 -.0721661 0222756 -3.24 0.002 -.1162357 -.0280965 INFaccelerat~n L1 -.0004021 0002668 -1.51 0.134 -.0009298 0001257 MVP L1 .0213843 0027665 0254308 0254022 0.84 0.11 0.402 0.913 -.0289274 -.0474888 0716961 0530218 ControlofCor~n L1 -.1052802 0293976 0367307 0353226 -2.87 0.83 0.005 0.407 -.1779475 -.0404839 -.0326128 0992791 PublicdebtGDP L1 -.1325936 1645053 1103818 1015287 -1.20 1.62 0.232 0.108 -.3509707 -.0363571 0857836 3653676 Debt_Grade L1 .0979619 -.0189574 087749 0510666 1.12 -0.37 0.266 0.711 -.0756391 -.1199865 2715628 0820718 LNPerCapital Kaopen I_grade FXregimedummy Countrysize -.0496825 0219521 1007139 -.0327673 0403526 0332597 0102673 0408962 0238253 0470818 -1.49 2.14 2.46 -1.38 0.86 0.138 0.034 0.015 0.171 0.393 -.1154829 0016396 0198056 -.0799028 -.0527931 0161179 0422647 1816222 0143682 1334983 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade Vietnamdummy ControlofCorruption Vietnamdummy MVP Vietnamdummy Year2000 Vietnamdummy Year2001 Vietnamdummy Year2002 Vietnamdummy Year2003 Vietnamdummy Year2004 Vietnamdummy Year2005 Vietnamdummy Year2006 Vietnamdummy Year2007 Vietnamdummy Year2008 Vietnamdummy Year2009 Vietnamdummy Year2010 Vietnamdummy Year2011 Vietnamdummy Year2012 Vietnamdummy) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar Vietnamdummy INF INFvolatility INFacceleration Vietnamdummy INFvolatility Vietnamdummy INFacceleration Vietnamdummy PublicdebtGDP Vietnamdummy Debt_Grade Vietnamdummy) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(123) = 133.51 (Not robust, but not weakened by many instruments.) -6.45 1.82 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.068 Prob > chi2 = 0.244 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: iv(I_grade Vietnamdummy ControlofCorruption Vietnamdummy MVP Vietnamdummy Year2 > 000 Vietnamdummy Year2001 Vietnamdummy Year2002 Vietnamdummy Year2003 Vietnamdu > mmy Year2004 Vietnamdummy Year2005 Vietnamdummy Year2006 Vietnamdummy Year2007 > Vietnamdummy Year2008 Vietnamdummy Year2009 Vietnamdummy Year2010 Vietnamdummy > Year2011 Vietnamdummy Year2012 Vietnamdummy) Sargan test excluding group: chi2(110) = 112.25 Prob > chi2 = 0.422 Difference (null H = exogenous): chi2(13) = 21.26 Prob > chi2 = 0.068 Phụ lục 19 Kết hồi quy GMM Bảng với Ổn định trị Dynamic panel-data estimation, one-step difference Group variable: ncountry Time variable : Year Number of instruments = 143 F(20, 130) = 9.63 Prob > F = 0.000 GMM Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Dollar Coef Dollar L1 .5672864 0837102 INF INFvolatility INFaccelerat~n 2789504 -.1172087 -.000686 INF L1 INFvolatility L1 Std Err t = = = = = 150 15 10 10.00 10 Conf Interval] P>|t| [95% 6.78 0.000 4016758 7328969 1197216 0324985 000273 2.33 -3.61 -2.51 0.021 0.000 0.013 0420956 -.1815031 -.0012261 5158052 -.0529142 -.000146 2214585 1206002 1.84 0.069 -.0171346 4600515 -.0783264 0240827 -3.25 0.001 -.1259712 -.0306817 INFaccelerat~n L1 -.0002706 0002812 -0.96 0.338 -.0008269 0002858 MVP L1 .0025765 -.0222615 0278493 027516 0.09 -0.81 0.926 0.420 -.05252 -.0766987 0576731 0321756 PoliticalSta~e L1 .0421413 0035242 024013 0198093 1.75 0.18 0.082 0.859 -.0053656 -.0356662 0896482 0427145 PublicdebtGDP L1 -.1947167 1621352 1127733 1105875 -1.73 1.47 0.087 0.145 -.4178251 -.0566489 0283918 3809193 Debt_Grade L1 .2042147 0066277 0888624 053832 2.30 0.12 0.023 0.902 028411 -.0998724 3800184 1131279 LNPerCapital Kaopen I_grade FXregimedummy Countrysize -.0698226 0260825 1011208 -.0489856 0777821 0351412 0110118 0439277 025296 0484599 -1.99 2.37 2.30 -1.94 1.61 0.049 0.019 0.023 0.055 0.111 -.1393453 004297 014215 -.0990306 -.0180899 -.0002999 047868 1880265 0010594 1736542 Instruments for first differences equation Standard D.(I_grade Vietnamdummy PoliticalStabilityandAbsence Vietnamdummy MVP Vietnamdummy Year2000 Vietnamdummy Year2001 Vietnamdummy Year2002 Vietnamdummy Year2003 Vietnamdummy Year2004 Vietnamdummy Year2005 Vietnamdummy Year2006 Vietnamdummy Year2007 Vietnamdummy Year2008 Vietnamdummy Year2009 Vietnamdummy Year2010 Vietnamdummy Year2011 Vietnamdummy Year2012 Vietnamdummy) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).(L.Dollar Vietnamdummy INF INFvolatility INFacceleration Vietnamdummy INFvolatility Vietnamdummy INFacceleration Vietnamdummy PublicdebtGDP Vietnamdummy Debt_Grade Vietnamdummy) Arellano-Bond Arellano-Bond Sargan (Not test of robust, test test for for overid but not AR(1) AR(2) in in first first differences: differences: z z = = restrictions: chi2(123) = 119.40 weakened by many instruments.) -6.46 1.97 Prob Pr Pr > > > z z = = 0.000 0.049 chi2 = 0.575 Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: iv(I_grade Vietnamdummy PoliticalStabilityandAbsence Vietnamdummy MVP Vietnamdu > mmy Year2000 Vietnamdummy Year2001 Vietnamdummy Year2002 Vietnamdummy Year2003 > Vietnamdummy Year2004 Vietnamdummy Year2005 Vietnamdummy Year2006 Vietnamdummy > Year2007 Vietnamdummy Year2008 Vietnamdummy Year2009 Vietnamdummy Year2010 Viet > namdummy Year2011 Vietnamdummy Year2012 Vietnamdummy) Sargan test excluding group: chi2(110) = 107.65 Prob > chi2 = 0.545 Difference (null H = exogenous): chi2(13) = 11.74 Prob > chi2 = 0.549 Phụ lục 20 Các văn pháp luật Việt Nam liên quan đến hạn chế Đô la hóa Ngày ban Tên văn hành Nội dung Ngày hiệu lực Quy định chi tiết vấn đề liên quan 17/08/1998 Nghị định 63/NĐ-CP đến giao dịch vãng lai; giao dịch vốn, hoạt động ngoại hối tổ chức tín 01/09/1998 dụng hoán đổi ngoại tệ 13/12/2005 28/12/2006 Pháp lệnh ngoại hối 2005 Nghị định 160/NĐCP 03/04/2009 790/QĐ-NHNN 11/02/2011 230/QĐ-NHNN 24/02/2011 24/03/2011 Quy định quản lý ngoại hối Hướng dẫn thực thi Pháp lệnh ngoại hối 15/01/2007 Lãi suất vượt dự trữ bắt buộc USD: 0.1%/năm Thu hẹp biên độ dao động tỷ giá USD/VNĐ từ 3% xuống 1% Nghị Quyết 11/NQ- Quy định giải pháp kiềm chế lạm phát, CP ổn định kinh tế vi mô, an sinh xã hội Thông tư 07/TTNHNN 09/04/2011 09/2011/TT-NHNN 31/05/2011 13/2011/TT-NHNN 01/06/2006 03/04/2009 11/02/2011 24/02/2011 Quy định cho vay ngoại tệ TCTD khách hàng vay người 24/03/2011 cư trú Lãi suất huy động USD tối đa: 3%/năm (cá nhân); 1%/năm (tổ chức) Quy định việc mua bán ngoại tệ tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước 09/04/2011 31/05/2011 Ngày ban Tên văn hành 01/06/2011 14/2011/TT-NHNN Nội dung Lãi suất huy động USD tối đa: 2%/năm (cá nhân); 0.5%/năm (tổ chức) Ngày hiệu lực 01/06/2011 Giới hạn ngoại tệ tiền mặt xuất 12/08/2011 15/2011/TT-NHNN cảnh không khai báo hải quan 5000 01/09/2011 USD 29/8/2011 20/2011/TT-NHNN 07/9/2011 02/CT-NHNN Quy định mua bán ngoại tệ tiền mặt cá nhân TCTD phép Chấn chỉnh thực mức lãi suất huy động ngoại tệ 15/10/2011 07/9/2011 Sửa đổi, bổ sung Nghị định 20/10/2011 Nghị định 95/2011/NĐ- 202/2004/NĐ-CP xử phạt vi phạm CP hành lĩnh vực tiền tệ 20/10/2011 hoạt động ngân hàng 06/10/2011 18/03/2013 20/03/2012 Quyết định 2209/QĐ- Lãi suất vượt dự trữ bắt buộc NHNN USD: 0.05%/năm Pháp lệnh Ngoại hối Pháp lệnh sửa đổi, bổ sung số điều 2013 Pháp lệnh Ngoại hối Thông tư số 07/2012/TT-NHNN 06/10/2011 01/01/2014 Quy định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 02/05/2012 Ngày ban hành 17/03/2014 17/07/2014 28/10/2014 25/09/2015 Tên văn Thông tư số 06/2014/TT-NHNN Nội dung Ngày hiệu lực Quy định lãi suất tối đa tiền gửi đô la mỹ tổ chức, cá nhân 18/03/2015 tổ chức tín dụng Nghị định Hướng dẫn thực thi Pháp lệnh ngoại hối 70/2014/NĐ-CP 2013 Quyết định số Lãi suất huy động USD tối đa: 0.75 2172/QĐ-NHNN %/năm (cá nhân); 0.25%/năm (tổ chức) Quyết định số Lãi suất huy động USD tối đa: 0.25 1938/QĐ-NHNN %/năm (cá nhân); 0%/năm (tổ chức) 05/09/2014 28/10/2014 28/09/2015 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp [...]...4 Thứ tư, mức độ tác động của lạm phát, nợ công, thể chế và các biến vĩ mô khác đối với mức độ đô la hoá tài chính ở các nước ASEAN như thế nào so với toàn bộ khu vực ASEAN + 6? Thứ năm, mức độ tác động của lạm phát, nợ công, thể chế và các biến vĩ mô khác đối với mức độ đô la hoá tài chính ở Việt Nam như thế nào so với toàn bộ khu vực ASEAN + 6 và so với ASEAN? Thứ sáu, từ kết quả... định các yếu tố tác động đến mức độ đô la hóa, từ đó lựa chọn các giải pháp để khuyến khích hoặc hạn chế tình trạng đô la hóa khi hoạch định chính sách ở một quốc gia Tác động của đô la hoá tài chính đến một quốc gia có thể được xem xét qua hai khía cạnh: Tác động tích cực (lợi ích) và tác động tiêu cực (bất lợi) Theo nghiên cứu Benjamin J Cohen (2000), đô la hóa tài chính mang đến ba lợi ích chính. .. cũng có tác động đến các nước có đồng tiền mạnh được các nước khác sử dụng, cụ thể là nước Mỹ Những tác động tích cực của đô la hóa tài chính đối với các nước bị đô la hóa, chính là những bất lợi mà Mỹ phải đối mặt và ngược lại, tác động tích cực mà đô la hóa mang lại cho Mỹ được xuất phát từ những bất lợi mà các nước bị đô la hóa hứng chịu Như vậy, đô la hóa tài chính là một trong những đề tài đã được... vì những tác động của nó đến các nền kinh tế liên quan Để đánh giá được mức độ tác động của đô la hóa tài chính, đòi hỏi cần phải có sự phân tích chi tiết về tính chất của đô la hóa cũng sự đo lường giữa lợi ích và chi phí mà đô la hóa mang lại Phần tiếp theo sẽ trình bày các quan điểm về các nhân tố tác động đến mức độ đô la hóa tài chính để làm rõ hơn về nguyên nhân và hệ quả của nó 2.2 Các quan... còn xem xét đô la hóa ở góc độ đô la tài chính dưới góc độ là đô la hóa không chính thức hay còn gọi là đô la hóa một phần Khi nghiên cứu về đô la hóa tài chính, một trong những vấn đề cần phải quan tâm xem xét là tác động của đô la hóa đối với một quốc gia Phần tiếp theo sẽ sơ lược về các tác động này để giải thích vì sao cần phải đánh giá giữa lợi ích và chi phí khi nghiên cứu về đô la hóa và tầm... tiền gửi bằng đồng nội tệ Đô la hóa tiền tệ đề cập đến tình trạng đô la hóa tiền mặt cộng với đô la hóa tiền gửi Đô la hóa tài chính là việc sử dụng ngoại tệ cho các giao dịch tài chính Đô la hóa thực là việc sử dụng ngoại tệ để định giá tiền lương, hàng hóa và dịch vụ 7 Như vậy, để phù hợp với mục tiêu nghiên cứu, bài nghiên cứu sẽ sử dụng định nghĩa đô la hóa dưới góc độ đô la hóa tài chính, nghĩa... trì một tỷ lệ lớn các khoản tiền gửi ngân hàng trong nước bằng ngoại tệ (đô la hóa tài chính) , chủ yếu là Dollar Mỹ, ngay cả sau khi giai đoạn lạm phát cao đã kết thúc Ngoài lạm phát, các tác giả này còn nhận thấy mức độ biến động của lạm phát, tốc độ tăng trưởng lạm phát và tỷ trọng tài sản được định danh bằng đô la trong danh mục đầu tư tối ưu (MVP) cũng có tác động đến mức độ đô la hóa Do đó, dựa trên... phụ thuộc 28 Biến phụ thuộc trong bài nghiên cứu này là biến mức độ đô la hóa tài chính (gọi tắt là đô la hóa tài chính) Như đã trình bày cụ thể trong phần tổng quan tài liệu, đô la hóa tài chính được định nghĩa và đo lường theo nhiều cách thức khác nhau Trong bài nghiên cứu của Honig (2009), ông đã đưa ra các cách sau để đo lường mức độ đô la hóa của một quốc gia: tỷ lệ tín dụng bằng đô la/ tổng mức. .. xuất bởi Fabrico A.C Vieira, Marcio Holland và Marco F Resende (2012) để làm rõ mối quan hệ giữa đô la hóa tài chính với các nhân tố vĩ mô đã được thảo luận ở phần tổng quan tài liệu, cụ thể như sau: Dollari,t = β0 + β1Dollari,t-1 + β2X1i,t + β3X1i,t-1 + β4X2i,t + β5X2i,t-1 + β6X3i,t + β7X3i,t-1 + β8X4,it + β9X5,it + εi,t (5) Trong đó: Dollari,t là biến phụ thuộc đại diện cho mức độ đô la hóa ở quốc... với các biến trong mô hình (5) để đo lường mức độ tác động của các biến độc lập đối với tình trạng đô la hóa ở khu vực ASEAN và Việt Nam so với toàn bộ khu vực ASEAN +6 Chi tiết về việc mô tả biến sẽ được trình bày cụ thể ở mục tiếp theo 3.2 Mẫu, dữ liệu và kỳ vọng dấu 3.2.1 Mẫu nghiên cứu Bài nghiên cứu tìm hiểu mối quan hệ giữa tình trạng đô la hóa tài chính và các tác nhân vĩ mô ở 15 quốc gia thuộc ... đề tài: Các yếu tố tác động đến mức độ Đô la hoá tài chính- Bằng chứng thực nghiệm nước thuộc khu vực ASEAN + 6 làm đề tài nghiên cứu nhằm trả lời vấn đề liên quan đến tình trạng đô la hoá khu. .. tương quan âm với mức độ đô la hóa quốc gia Các biến khác có tác động đến mức độ đô la hóa: Dựa quan điểm đô la hóa nghiên cứu thực nghiệm nhân tố vĩ mô tác động đến mức độ đô la hóa, nghiên cứu... CHÍ MINH LÊ TRỌNG AN CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ ĐÔ LA HOÁ TÀI CHÍNH- BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở CÁC NƯỚC THUỘC KHU VỰC ASEAN + Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 60 340201 LUẬN VĂN THẠC