ĐỀ BÀI Bình luận mức độ phù hợp của các quy định hiện hành với cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT LCK : Luật chứng khoán 2006 (sửa đổi, bổ sung 2010) TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước TNHH : trách nhiệm hữu hạn MỤC LỤC A MỞ ĐẦU B NỘI DUNG I Khái quát chung ………………………………………………………………… Các quy định của pháp luật hiện hành về mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam ……………………………4 a Cơng ty chứng khốn…………………………………………………… b Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn ……………………………… c Cơng ty đầu tư chứng khoán …………………………………………… d Các chủ thể khác ………………………………………………………… Các cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam ……………………………6 a Công ty chứng khoán …………………………………………………… b Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán …………………………………9 c Công ty đầu tư chứng khoán ………………………………………………9 d Các chủ thể khác …………………………………………………………10 II Mức độ phù hợp của các quy định hiện hành với cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam ………………………………………………… 10 Về hình thức của các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam ……………………………………………………………… 10 Về thủ tục thành lập, tổ chức và hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam …………………………………11 III Phương hướng hoàn thiện …………………………………………………….16 C KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO A MỞ ĐẦU Kinh doanh chứng khoán hoạt động quan trọng và chủ yếu thị trường chứng khoán, và nhân tố không thể không kể đến nói đến hoạt động kinh doanh chứng khoán đó là “chủ thể kinh doanh chứng khoán” Pháp luật Việt Nam hiện hành cũng đã quy định rõ về loại chủ thể kinh doanh chứng khoán với nội dung kinh doanh phép tiến hành cho loại chủ thể Theo đó, pháp luật Việt Nam quy định mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khốn bao gồm: cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư một số chủ thể cung cấp dịch vụ khác có liên quan Nhưng thời điểm hiện nay, xu hướng toàn cầu hóa là tất yếu, và với việc Việt Nam tham gia rất nhiều các cam kết quốc tế, đó có các cam kết quốc tế về các lĩnh vực dịch vụ tài chính, thì câu hỏi đặt là liệu mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khốn Việt Nam có đầy đủ, giống với giới văn Việt Nam tham gia ký kết với nước ngồi khơng? Bài tiểu ḷn trình bày về vấn đề: “Bình luận mức độ phù hợp quy định hành với cam kết quốc tế Việt Nam liên quan đến mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khốn Việt Nam.” Bài viết phân tích mơ hình chủ thể, đưa nhận xét pháp lý phương hướng hồn thiện B NỢI DUNG I Khái quát chung Các quy định của pháp luật hiện hành về mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam Theo quy định tại khoản 19 điều LCK thì “Kinh doanh chứng khoán là việc thực hiện các nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán” Như vậy, chủ thể kinh doanh chứng khoán là các pháp nhân được pháp luật cho phép thực các nghiệp vụ lĩnh vực chứng khoán Chủ thể thực hoạt động kinh doanh, dịch vụ thị trường chứng khốn có nhiều loại chủ thể kinh doanh khác như: cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn số chủ thể khác có cung cấp dịch vụ có liên quan a Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn tên gọi loại doanh nghiệp hoạt động kinh doanh lĩnh vực chứng khoán Đây loại chủ thể kinh doanh chứng khoán chủ yếu quan trọng Hiện nay, Luật chứng khốn Việt Nam khơng có định nghĩa cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, qua quy định cụ thể Luật chứng khốn khái qt định nghĩa cơng ty chứng khốn sau: Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần cơng ty TNHH thành lập, hoạt động theo Luật chứng khốn các quy định pháp luật có liên quan để thực một, số toàn nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán theo giấy phép UBCKNN cấp: Mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khốn * Đặc điểm của cơng ty chứng khoán: - Hoạt động kinh doanh chứng khốn hoạt động thường xun, có tính nghề nghiệp cơng ti chứng khốn (cụ thể tại điều 60 Luật chứng khoán Việt Nam) - Hình thức tổ chức: công ti cổ phần công ti TNHH; - Phương diện quản lý nhà nước: Công ty chứng khoán chịu sự quản lý, giám sát trực tiếp của UBCKNN; - Pháp luật điều chỉnh: Luật chứng khoán Việt Nam Đồng thời Luật chứng khốn Việt Nam có quy định cụ thể điều kiện cấp giấy phép thành lập hoạt động cho cơng ty chứng khốn tương tự pháp luật nước khác b Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ doanh nghiệp theo mơ hình cơng ty cổ phần hoặc công ty TNHH thành lập để hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán số hoạt động kinh doanh khác có liên quan * Đặc điểm của công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán: - Được thành lập hoạt động theo cho phép UBCKNN - Nghiệp vụ kinh doanh của công ty quản lý quỹ bao gồm: quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán (khoản điều 61 LCK) Hoạt động cơng ty quản lý quỹ hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán theo ủy thác nhà đầu tư vào quỹ ủy thác nhà đầu tư riêng lẻ Hoạt động quản lý quỹ đầu tư bao gồm việc nắm giữ tài sản quỹ, trực tiếp tiến hành hoạt động đầu tư chứng khoán từ nguồn vốn quỹ, quản lý danh mục đầu tư quỹ… c Cơng ty đầu tư chứng khốn Cơng ti đầu tư chứng khốn cơng ti thành lập từ vốn góp nhà đầu tư sử dụng số vốn đầu tư chủ yếu vào chứng khốn, nhằm tìm kiếm lợi nhuận * Đặc điểm của công ty đầu tư chứng khoán: - Các nhà đầu tư cổ đông công ti đầu tư chứng khốn - Cổ phiếu chào bán riêng lẻ chào bán công chúng tuỳ thuộc hình thức cơng ti đầu tư chứng khốn đại chúng hay riêng lẻ - Có tư cách pháp nhân - Có máy hồn chỉnh; tự quản lý hoạt động đầu tư - Việc huy động vốn thành lập công ti công ti đảm nhiệm Theo Điều 97 Luật chứng khoán sửa đổi bổ sung cơng ty chứng khốn thành lập hình thức cơng ty cổ phần theo Luật doanh nghiệp để đầu tư chứng khoán Ủy ban chứng khoán nhà nước cấp giấy phép hoạt động cho loại hình cơng ty Cơng ty đầu tư chứng khoán thực hoạt động cụ thể theo Luật chứng khoán: tuân thủ hạn chế đầu tư theo quy định hạn chế đầu tư Điều 92 Luật; nội dung liên quan đến định giá tài sản báo cáo tài sản quy định Điều 88, 89 d Các chủ thể khác Ngoài các chủ thể trên, theo quy định của pháp luật còn một số chủ thể khác được pháp luật cấp phép hoạt động một số nghiệp cụ nhất định của kinh doanh chứng khoán, chủ yếu là lưu ký chứng khoán Các chủ thể này có thể là Trung tâm lưu ký chứng khoán, các ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm,… Ngoài nghiệp vụ lưu ký chứng khoán, các ngân hàng thương mai hay công ty bảo hiểm muốn thực hiện các nghiệp vụ khác kinh doanh chứng khoán đều phải thành lập những công ty là công ty chứng khoán thì mới được UBCKNN cấp phép để hoạt động Các cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Khi gia nhập WTO Việt Nam ký kết cam kết quan trọng, có cam kết WTO Ngân hàng – Chứng khoán, Việt Nam cam kết cho phép nhà đầu tư nước tham gia cung cấp dịch vụ chứng khoán sau Việt Nam: Giao dịch cho tài khoản tài khoản khách hàng sở giao dịch chứng khoán, thị trường giao dịch trực tiếp (OTC) hay thị trường khác sản phẩm sau: - Các công cụ phái sinh, bao gồm hợp đồng tương lai hợp đồng quyền lựa chọn; - Các chứng khốn chuyển nhượng; - Các cơng cụ chuyển nhượng khác tài sản tài chính, trừ vàng khối (Các dịch vụ bao gồm nghiệp vụ môi giới) Tham gia vào đợt phát hành loại chứng khoán, bao gồm bảo lãnh phát hành, làm đại lý bán (chào bán công chúng chào bán riêng), cung cấp dịch vụ liên quan đến đợt phát hành đó); Quản lý tài sản (bao gồm quản lý danh mục đầu tư, hình thức quản lý đầu tư tập thể, quản lý quỹ hưu trí, dịch vụ lưu ký tín thác); Các dịch vụ toán toán bù trừ chứng khoán, công cụ phái sinh sản phẩm liên quan đến chứng khốn khác; Cung cấp chuyển thơng tin tài chính, phần mềm liên quan nhà cung cấp dịch vụ chứng khốn Ngồi ra, Việt Nam cam kết cho phép cơng ty chứng khốn nước ngoài, nhà đầu tư nước hoạt động chứng khốn Việt Nam hình thức điều kiện sau đây: - Văn phòng đại diện (với điều kiện văn phịng đại diện khơng thực hoạt động kinh doanh sinh lời trực tiếp); - Liên doanh với đối tác Việt Nam (với điều kiện tỷ lệ vốn góp phía nước ngồi khơng vượt 49%); - Doanh nghiệp chứng khoán 100% vốn nước ngồi (kể từ 11/1/2012); - Chi nhánh cơng ty chứng khốn nước ngồi (kể từ 11/1/2012 kèm theo điều kiện hoạt động chi nhánh giới hạn cung cấp dịch vụ quản lý tài sản, toán toán bù trừ chứng khốn, cung cấp chuyển thơng tin tài chính, phần mềm liên quan Như vậy, mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khốn khơng xác tên loại hình thể thiện chí Viêt Nam tiến hành ký cam kết Theo cam kết này, Việt Nam gián tiếp thừa nhận mơ hình chủ thể đặc trưng hoạt động kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, để đưa cách nhìn tồn diện, chi tiết mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khốn, mức độ phù hợp theo quy định hành Việt Nam tìm hiểu mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khoán chung giới a Cơng ty chứng khoán Cơng ty chứng khốn tổ chức hoạt động kinh doanh lĩnh vực chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Hiện giới tồn hai mơ hình tổ chức cơng ty chứng khốn: mơ hình cơng ty đa mơ hình cơng ty chun doanh Thứ nhất: Theo mơ hình cơng ty đa là loại cơng ty chứng khoán được thực hiện nhiều nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán thuộc về nhiều công ty chứng khoán khác Mô hình này có ưu điểm là có thể bổ trợ, bổ sung cho giữa các nghiệp vụ, các lĩnh vực khác nên sức “chống chịu” với những thay đổi cũng lớn hơn, phù hợp với những thị trường chứng khoán mới hình thành hoặc những thị trường chứng khoán nhỏ, chưa phát triển Tuy nhiên, mô hình này có nhược điểm là kĩ nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán không mạnh, dẫn đến xung đột lợi ích giữa các nghiệp vụ các lĩnh vực, Nhà nước khó khăn việc quản lý và giám sát hoạt động của công ty chứng khoán, dễ dẫn đến rủi ro và tác động dây chuyền cho cả hệ thống tài chính (bởi mô hình này thường các ngân hàng, các công ty bảo hiểm thực hiện, mà các chủ thể này có vai trò và tác động rất lớn đến thị trường tài chính) Thứ hai: Mô hình cơng ty chun doanh kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn độc lập, chun mơn hố lĩnh vực chứng khốn đảm nhận Mơ hình có ưu điểm là tạo cho công ty chứng khoán có tính chuyên môn hóa, chuyên nghiệp cao, hạn chế được xung đột lợi ích giữa các nghiệp vụ kinh doanh một công ty chứng khoán Đồng thời Nhà nước dễ quản lý, giám sát hoạt động của các công ty chứng khoán, giảm bớt rủi hệ thống tài chính (cụ thể là hệ thống ngân hàng) chính điểm này đã khắc phục hạn chế mơ hình đa năng, tạo điều kiện cho cơng ty chứng khốn kinh doanh chun mơn hố, thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Tuy nhiên mô hình này chỉ phù hợp với nền kinh tế có thị trường chứng khoán phát triển Ngày với phát triển thị trương chứng khoán, để tận dụng mạnh lĩnh vưc tiền tệ chứng khốn, cách cho phép hình thành mơ hình cơng ty đa phần – ngân hàng thương mại thành lập công ty để chuyên kinh doanh chứng khốn b Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Công ty quản lý quỹ công ty thực việc điêu hành, quản lý quỹ đầu tư phù hợp với điều lệ quỹ làm tăng giá trị tài sản quỹ Khách hàng công ty quản lý quỹ thường nhà đầu tư có tổ chức: quỹ đầu tư chứng khoán, công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính…chức cơng ty quản lý quỹ thực việc đầu tư theo uỷ thác khách hàng cho phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ mà khách hàng lựa chọn c Cơng ty đầu tư chứng khốn Cơng ti đầu tư chứng khốn cơng ti thành lập từ vốn góp nhà đầu tư sử dụng số vốn đầu tư chủ yếu vào chứng khốn, nhằm tìm kiếm lợi nhuận * Đặc điểm của công ty đầu tư chứng khoán: - Các nhà đầu tư cổ đông công ti đầu tư chứng khốn - Cổ phiếu chào bán riêng lẻ chào bán công chúng tuỳ thuộc hình thức cơng ti đầu tư chứng khốn đại chúng hay riêng lẻ - Có tư cách pháp nhân, - Có máy hồn chỉnh; tự quản lý hoạt động đầu tư - Việc huy động vốn thành lập công ti công ti đảm nhiệm d Các chủ thể khác Ngoài chủ thể trên, chủ thể kinh doanh chứng khốn cịn có: - Cơng ty lưu ký tốn bù trừ: cơng ty thực cung cấp dịch vụ lưu ký toán bù trừ cho giao dịch thị trường chứng khoán - Ngân hàng thương mại: tham gia kinh doanh chứng khốn thơng qua thực nhiệm vụ: đầu tư chứng khoán, lưu ký, toán thị trường chứng khoán - Các tổ chức trung gian tài khác: cơng ty bảo hiểm, quỹ lương hưu… công ty huy động vốn thông qua nghiệp vụ kinh doanh đặc thù (ví dụ: công ty bảo hiểm huy động thông qua bán hợp đồng bảo hiểm, quỹ hưu trí vốn thành viên đóng góp theo định kỳ…) với số vốn huy động công ty thực đầu tư vào lĩnh vực tài chính, chủ yếu là vào thị trường chứng khốn Vì vậy, thị trường chứng khốn cơng ty nhà đầu tư có tổ chức II Mức đợ phù hợp của các quy định hiện hành với cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Về hình thức của các chủ thể hoạt động kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ nhất, công ty chứng khoán: Cũng các nước thế giới, là chủ thể chính tham gia kinh doanh chứng khoán Đối với hình thức chủ thể này, theo quy định của pháp luật hiện hành thì công ty chứng khoán ở Việt Nam được tổ chức theo cả hai mô hình chuyên doanh và đa năng; bởi, theo quy định của pháp luật hiện hành một công ty chứng khoán nếu đủ điều kiện thì UBCKNN cấp giấy phép kinh doanh cho một hoặc nhiều nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán thuộc về nghiệp vụ của công ty Quy định vậy có thể khiến nguy xảy xung đột giữa các nghiệp vụ công ty chứng khoán lớn hơn, với đặc trưng là một thị trường chứng khoán mới thì quy định của pháp luật Việt Nam là phù hợp 10 Thứ hai, Công ty quản lý quỹ đầu tư: Về bản, quy đinh của pháp luật hiện hành tương đối phù hợp với các cam kết mà Việt Nam là thành viên, không có những điểm xung đột, có các điểm khác nhau, các điểm khác là tất yếu thị trường chứng khoán Việt Nam có những đặc trưng và khác biệt riêng nên có những quy định phái bị thay đổi để phù hợp với TTCK Việt Nam Thứ ba, Công ty đầu tư: có thể nói là một loại chủ thể đặc biệt Sở dĩ có điều này là vì, là loại hình chủ thể mới có quy định của pháp luật, chưa có thực tế (thị trường chứng khoán Việt Nam) Trong loại chủ thể này đã xuất hiện ở các nước thế giới, các quy định của pháp luật Việt Nam về chủ thể này đều dựa quy định của pháp luật thế giới và quy định cam kết quốc tế mà Việt Nam là thành viên, vậy vấn đè đặt không phải quy định cảu pháp luật Việt Nam có phù hợp với quy định của các cam kết mà Việt Nam là thành viên, mà là liệu những quy định này có phù hợp với thực tiễn thị trường chứng khoán Việt Nam hay không? Thứ tư, Các chủ thể khác: Trên thê giới cũng các cam kết, là loại chủ thể tham gia nhiều vào hoạt động kinh doanh chứng khoán; pháp luật hiện hành Việt Nam cũng có các quy định để các chủ thể này tham gia vào hoạt động kinh doanh chứng khoán các quy định đó, không mang tính khuyến khích các chủ thể này tham gia mà rất hạn chế, bởi tính chất của các chủ thể này (các ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm) có vai trò rất lớn đến thị trường tài chính Và thực tế, qua trình tham gia kinh doanh chứng khoán của các chủ thể này tại TTCK Việt Nam là rất ít, thế giới thì rất mạnh mẽ Về thủ tục thành lập, tổ chức và hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ nhất, Luật chứng khoán quy định chi tiết điều kiện cấp giấy phép, hồ sơ xin cấp giấy phép, trình tự thời hạn cấp giấy phép, bổ sung giấy phép, thay đổi hoạt động, nghĩa vụ chủ thể kinh doanh chứng khoán, hạn chế cơng ty chứng khốn nhằm bảo đảm an tồn hoạt động… Luật chứng 11 khốn xây dựng nguyên tắc chi tiết đến mức tối đa có thể, nhằm bảo đảm tính thực thi, giảm bớt văn hướng dẫn luật Thứ hai, Luật quy định theo hướng cải cách thủ tục hành nhằm đơn giản hố mặt thủ tục rút ngắn thời gian thực công việc có tính thủ tục hành chính, tạo thuận lợi cho tổ chức, cá nhân thực đầy đủ thủ tục Chẳng hạn, trước có Luật Chứng khoán việc thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn phức tạp phải trải qua nhiều bước Hiện nay, Giấy phép thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn đồng thời có giá trị giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Về điều kiện thủ tục cấp giấy phép, Luật chứng khoán quy định đơn giản, rõ ràng thực chất Chẳng hạn cấp giấy phép thành lập hoạt động cho cơng ty chứng khốn trước quy định điều kiện, Luật chứng khoán quy định điều kiện : Một là, có trụ sở trang thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán (đối với tổ chức xin phép thực nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn khơng phải đáp ứng điều kiện trang thiết bị); Hai là, có đủ vốn pháp định theo quy định; Ba là, Giám đốc nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có chứng hành nghề chứng khoán Về hồ sơ xin cấp giấy phép thành lập hoạt động công ty chứng khoán, trước quy định đến 10 loại giấy tờ khác Luật chứng khốn quy định loại giấy tờ cần thiết Đặc biệt hồ sơ xin cấp chứng hành nghề trước quy định trường hợp cần đến loại giấy tờ khác Luật quy định có loại giấy tờ cần thiết hồ sơ Thứ ba, riêng cơng ty chứng khốn, luật chứng khốn quy định tổ chức hoạt động công ty chứng khốn ngun tắc khơng phân biệt nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước kinh doanh chứng khoán, đồng thời thể rõ quan điểm mở cửa thị trường chứng khoán Việt Nam để thu hút nhà đầu tư nước vào hoạt động kinh doanh chứng khoán Việt Nam Đây điểm có tính đột phá lớn để thị trường chứng khoán Việt Nam 12 hội nhập với khu vực giới, tạo điều kiện thuận lợi để Việt Nam thực cam kết quốc tế, cam kết với WTO Cụ thể: Trước nhà đầu tư nước muốn thực hoạt động kinh doanh chứng khốn Việt Nam có hình thức góp vốn liên doanh với bên Việt Nam để thành lập cơng ty chứng khốn liên doanh Nhà đầu tư nước sở hữu không 30% vốn điều lệ sau tỷ lệ sở hữu không 49% vốn điều lệ Đồng thời, bên nước ngồi tham gia góp vốn liên doanh cơng ty chứng khốn phải tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi hoạt động hợp pháp nước mà tổ chức đóng trụ sở Theo Luật chứng khốn quy định: cơng ty chứng khốn có vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam tổ chức hình thức công ty liên doanh công ty TNHH, công ty cổ phần 100% vốn nước UBCKNN cấp giấy phép thành lập hoạt động Về điều kiện để cấp giấy phép thành lập hoạt động cho cơng ty chứng khốn có vốn đầu tư nước ngồi ngồi điều kiện giống với quy định cho cơng ty chứng khốn nước Luật cịn quy định thêm điều kiện: tổ chức kinh doanh chứng khoán hoạt động hợp pháp nước Thứ tư, vấn đề cấp giấy phép hành nghề chứng khoán Một điều kiện để cấp giấy phép thành lập hoạt động cho cơng ty chứng khốn là: Giám đốc (Tổng Giám đốc), nhân viên kinh doanh cơng ty chứng khốn phải có chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán Trước đây, pháp luật quy định: Chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán cấp cho cá nhân theo đề nghị công ty chứng khốn nơi cá nhân làm việc theo đề nghị người đại diện thành viên sáng lập, người đại diện cổ đông sáng lập, chủ sở hữu tổ chức xin phép kinh doanh chứng khoán trường hợp xin cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán với việc xin cấp phép kinh doanh chứng khoán, đáp ứng đủ điều kiện Chứng hành nghề kinh doanh chứng khốn có thời hạn 03 năm kể từ ngày cấp Chứng hành nghề kinh doanh gia hạn theo đề nghị cơng ty chứng khốn nơi người hành nghề 13 làm việc Mỗi lần gia hạn tối đa không ba năm Chứng hành nghề gia hạn nhân viên hành nghề đạt yêu cầu kỳ thi sát hạch lại UBCKNN tổ chức Trường hợp người hành nghề kinh doanh chứng khốn khơng đạt u cầu kỳ thi sát hạch để gia hạn chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán, người hành nghề kinh doanh chứng khốn tạm thời khơng làm việc phận kinh doanh gia hạn chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán Người hành nghề khơng cịn làm việc cho cơng ty chứng khốn bị thu hồi chứng hành nghề; Nếu sau 01 năm kể từ ngày bị thu hồi chứng hành nghề, người hành nghề tiếp tục làm việc cho cơng ty chứng khốn phải làm thủ tục thi sát hạch trước xin cấp chứng hành nghề Trong trường hợp này, cơng ty chứng khốn nơi người hành nghề làm việc làm hồ sơ xin cấp chứng hành nghề kinh doanh theo quy định Hiện nay, Luật chứng khốn có quy định phù hợp cụ thể: UBCKNN cấp chứng hành nghề cho cá nhân, cịn việc cá nhân có chứng hành nghề làm cho cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ cơng ty tuyển dụng Tuy nhiên, để đảm bảo quản lý, phòng tránh trường hợp cá nhân cá chứng lợi dụng để lừa đảo gây thiệt hại cho nhà đầu tư Luật quy định rõ: “Chứng hành nghề chứng khoán có giá trị người cấp chứng hành nghề làm việc cho cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn; Cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn có trách nhiệm đăng ký người cấp chứng hành nghề chứng khoán làm việc cho cơng ty thơng báo với UBCKNN vòng 24 trường hợp người cấp chứng hành nghề khơng cịn làm việc cho cơng ty Luật cịn quy định chứng hành nghề bị thu hồi trường hợp người cấp chứng khơng hành nghề chứng khốn thời hạn năm kể từ ngày cấp chứng hành nghề.” Thứ năm, nghĩa vụ cơng ty chứng khốn 14 Luật chứng khoán quy định khái quát đầy đủ nghĩa vụ công ty chứng khốn có số nghĩa vụ bổ sung trước pháp luật không quy định nghĩa vụ bắt buộc không cho phép như: “Mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn cơng ty trích lập quỹ bảo vệ người đầu tư để bồi thường thiệt hại cho người đầu tư cố kỹ thuật, bất cẩn sơ suất nhân viên công ty… Thực việc bán cho khách hàng bán chứng khốn khơng sở hữu chứng khốn cho khách hàng vay chứng khoán để bán theo quy định Bộ Tài chính” Với quy định cho thấy Luật chứng khoán quan tâm đến việc bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư chứng khoán Đồng thời, Luật chứng khoán dần khắc phục hạn chế quy định pháp luật, bổ sung quy định cho phù hợp phát triển TTCK tương lai Việt Nam phù hợp với xu chung giới Luật Chứng khoán thừa nhận hoạt động bán khống, phải kiểm sốt chặt chẽ để ngăn ngừa mặt tiêu cực phát huy mặt tích cực bán khống chứng khoán với thị trường chứng khoán người đầu tư Việc cấm hoàn toàn hành vi bán khống chứng khoán trước nước ta thận trọng làm cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngồi có cảm giác Luật pháp Việt Nam q khắt khe việc điều chỉnh giao dịch thị trường chứng khốn Điều cho thấy nhà lập pháp Việt Nam nhìn thấy mặt tác hại hành vi bán khống mà chưa thấy hết tác dụng tích cực hành vi bán khống chứng khoán Theo quan điểm số nhà nghiên cứu, bán khống có mặt tích cực cụ thể: bán khống cung cấp tính khoản cho thị trường; Bán khống tạo tính hiệu giá chứng khoán… Đối với hành vi bán khống chứng khoán nhiều nước pháp luật họ quy định không cấm tuyệt đối mà họ đặt giao dịch bán khống kiểm soát nhà nước Trong có quy định rõ đối tượng điều kiện phép thực giao dịch bán khống trường hợp, hồn cảnh bán khống bị coi bất hợp pháp Điều 15 chứng tỏ Luật chứng khoán xây dựng sở có tiếp thu có chọn lọc kinh nghiệm nước Tóm lại, Việt Nam nhập WTO điều kiện thuận lợi để hội nhập quốc tế Các mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khốn VIệt Nam quy định trước cam kết mà Việt Nam tham gia ký kết với WTO Các quy định có mức độ phù hợp gần tuyệt cam kết quốc tế Bởi lẽ, chủ yếu mơ hình đặc trưng: cơng ty chứng khốn (được nhắc tới chủ yếu), công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán… Tuy nhiên, để phù hợp với phát triển chung xong đảm bảo khác biệt kinh tế xã hội nước ta mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khốn nhắc tới đầy đủ cụ thể III Phương hướng hoàn thiện Từ những nhận định về mức độ phù hợp của các quy định hiện hành với cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ nhất, xác định rõ nội hàm khái niệm kinh doanh chứng khoán Việc xác định nội hàm hoạt động kinh doanh chứng khoán có ý nghĩa quan trọng Để đảm bảo tính tơn nghiêm pháp luật, chủ thể có điều kiện, môi trường kinh doanh, đối tượng kinh doanh mục đích kinh doanh, phải có quy định pháp luật điều chỉnh Nói cách khác, chủ thể tiến hành kinh doanh chứng khoán phải đối xử quyền nghĩa vụ, quan quản lý, thực chế độ tài kế tốn báo cáo tài kế tốn Chẳng hạn vấn đề liên quan đến nghĩa vụ thuế, quỹ phòng ngừa rủi ro, dự trữ bắt buộc cần phải áp dụng thống mà thực tế vấn đề chưa thực Thứ hai, xác định cụ thể chất pháp lý công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, chủ thể khác tham gia hoạt động chứng khoán điều kiện khả thi để mơ hình thức đời 16 Xuất phát từ luận giải khái niệm kinh doanh đề cập, cho rằng, đôi với việc xác định lại nội hàm khái niệm kinh doanh chứng khoán, cần phải xem xét chất pháp lý công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Nếu xét nội dung hoạt động đầu tư chứng khốn thơng qua chứng quỹ đầu tư chế hoạt động công ty quản lý quỹ chế ba bên: cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn; ngân hàng giám sát; nhà đầu tư Qua nghiên cứu, nhận thấy nhà làm luật nhà quản lý công nhận loại công ty chứng khoán Chẳng hạn quan điểm “Đối với Việt Nam, cơng ty chứng khốn phép thực tất hình thức kinh doanh chứng khốn Riêng hình thức quản lý quỹ đầu tư, yêu cầu phải hoạt động tách rời hình thức cơng ty độc lập” phổ cập đến đông đảo người quan tâm Điều có nghĩa hoạt động quản lý đầu tư chứng khoán hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, suy diễn diễn giải “ngoài hành lang”, mà quy định pháp luật Điều thực gây khó khăn cho q trình áp dụng pháp luật Việc đưa đề xuất liên quan đến chất công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn khơng xuất phát từ yêu cầu áp dụng pháp luật mà địi hỏi khách quan người có dự định kinh doanh chứng khốn theo hình thức Nếu nội dung liên quan đến cơng ty chứng khốn coi rõ ràng cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn mở Chẳng hạn, việc xác định loại thu nhập công ty quản lý quỹ, ưu đãi miễn trừ nghĩa vụ trường hợp định có áp dụng tương tự cơng ty chứng khoán Về vấn đề này, Ủy ban chứng khoán Nhà nước thừa nhận “là không thực tế”, cần phải sớm điều chỉnh lại cho phù hợp Nếu hoạt động định mức tín nhiệm hoạt động phổ biến thị trường quốc gia vấn đề cịn Việt Nam Đó việc “đánh giá khả người phát hành toán nợ gốc lãi chứng 17 khoán suốt thời gian tồn loại công cụ này” Việc tồn tổ chức định mức tín nhiệm tạo niềm tin cho người đầu tư vào trái phiếu lưu hành thị trường, tạo hội xác định đắn giá chứng khoán, lựa chọn đầu tư người đầu tư Đối với ngân hàng lưu ký, toán chứng khoán, thực tiễn tiến hành hành vi gắn với giao dịch chứng khốn, với mục đích kiếm lời, có phải chủ thể kinh doanh chứng khốn hay khơng? Pháp luật hành chưa xét tới vấn đề Câu hỏi liên quan đến chế độ chịu trách nhiệm ngân hàng lưu ký với nhà đầu tư chứng khốn Ngồi ra, hoạt động lưu ký, toán ngân hàng có tách bạch hồn tồn với nghiệp vụ ngân hàng hay không? Thứ ba, xây dựng lại chuẩn hóa số điều kiện thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, kể điều kiện chủ thể có yếu tố nước ngồi Thứ tư, mở rộng phạm vi hoạt động cơng ty chứng khốn Khó nói cơng ty chứng khốn theo mơ hình đa hay mơ hình chun doanh Thứ năm, chuẩn hóa quy định phá sản loại chủ thể kinh doanh chứng khoán 18 C KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam vào vận hành nhiều năm Yếu tố có ảnh hưởng quan trọng tới thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam hệ thống văn pháp luật điều chỉnh toàn thị trường chứng khoán, đó có pháp luật điều chỉnh chủ thể kinh doanh chứng khoán Giữa quy định này của Việt nam đã phù hợp với những cam kết quốc tế mà Việt nam tham gia ở mức độ nhất định, bên cạnh đó cũng không thiếu các sai sót và những điểm không hợp lý Để đảm bảo cho việc tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán thuận lợi, hiệu hơn, tránh lung túng việc xác định chủ thể Đồng thời để q trình hội nhập ngày nhanh chóng thân quy định mơ hình chủ thể kinh doanh chứng khoán Việt Nam cần phải phù hợp nhiều với cam kết mà Việt Nam tham gia đảm bảo khuyến khích nhà đầu tư nước Vì vậy, chúng ta cần phải hoàn thiện quy định chủ thể kinh doanh chứng khốn cho phù hợp với các cam kết q́c tế mà Việt nam tham gia, cũng phải phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội của Việt Nam 19 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Luật chứng khoán – Trường đại học Luật Hà nội – NXB Công an nhân dân – Hà nội 2008 Luật chứng khoán năm 2006 (sửa đổi, bổ sung năm 2010) Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật chứng khoán Cam kết WTO Ngân hàng – Chứng khoán http://trungtamwto.vn/anpham/cam-ket-wto-ve-ngan-hang-chung-khoan Thị trường chứng khoán Việt Nam hội nhập kinh tế quốc tế – Trần Quang Phú (chủ biên), Nguyễn Thanh Tùng, Nguyễn Đức Dũng – NXB Chính trị quốc gia – Hà nội 2008 http://www.wattpad.com/220779-chung-khoan-moi?p http://luattaichinh.wordpress.com/2008/11/11/m%E1%BB%99t-s%E1%BB %91-v%E1%BA%A5n-d%E1%BB%81-phap-ly-v%E1%BB%81-cong-ty-ch %E1%BB%A9ng-khoan-theo-lu%E1%BA%ADt-ch%E1%BB%A9ng-khoannam-2006/ http://www.vietlaw.gov.vn 20 ... II Mức độ phù hợp của các quy định hiện hành với cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam. .. đến mô hình các chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Về hình thức của các chủ thể hoạt động kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt. .. …………………………………………… d Các chủ thể khác ………………………………………………………… Các cam kết quốc tế của Việt Nam liên quan đến mô hình chủ thể kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam ……………………………6