Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu ấn độ - sàn giao dịch chứng khoán quốc gia NSE
Mục lục LỜI GIỚI THIỆU Sự phát triển ngày mạnh mẽ thị trường tài ảnh hưởng trình toàn cầu hóa khiến cho tổ chức tài ngân hàng ngày trở nên nhạy cảm với rủi ro thị trường Với dịch chuyển dòng vốn trở nên phức tạp, vấn đề ngày đáng quan tâm Thị trường phái sinh Ấn Độ trải qua nhiều thay đổi suốt thập kỷ qua chứng kiến phát triển vượt bậc khối lượng giao dịch, tính chất đối tượng tham gia sở hạ tầng thị trường nhiều mảng khác - thị trường vốn chủ sở hữu, thị trường nợ thị trường ngoại hối Hiện nay, thị trường Ấn Độ có nhiều công cụ phái sinh kỳ hạn, tương lai, hoán đổi quyền chọn Mục đích công cụ phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư khỏi biến động thị trường (hedging) đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư hội để tiến hành đầu (speculative) hay mua bán ăn chênh lệch (arbitrage) Bài viết nhóm nghiên cứu chủ yếu tập trung vào thị trường chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu Ấn Độ mà cụ thể sàn giao dịch chứng khoán quốc gia NSE Qua việc xem xét lịch sử phát triển, cách thức giao dịch, quy mô thị trường xu hướng thị tường chứng khoán phái sinh Ấn Độ, nhóm nghiên cứu muốn có hiểu biết mang tính chất tổng hợp đề tài này, từ có ứng dụng phù hợp tương lai I Cơ phái sinh thị trường phái sinh Định nghĩa công cụ phái sinh Công cụ phái sinh hay gọi chứng khoán phái sinh công cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị hàng hóa sở Chứng khoán phái sinh không tồn tồn tài sản sở Mục đích sử dụng công cụ phái sinh Cung cấp đòn bẩy Phương pháp đòn bẩy (leverage), theo thuật ngữ tài chính, có nghĩa việc sử dụng số tiền nhỏ để thực khoản đầu tư có giá trị lớn nhiều Bạn mua hợp đồng tương lai (futurescontract) trị giá hàng nghìn đô la với khoản đầu tư ban đầu 10% tổng trị giá hợp đồng Ví dụ, bạn mua hợp đồng vàng trị giá 35.000$ (khi ounce vàng 350$) bạn bỏ 3.500$ Đó đảm bảo tốt cho bạn tạo cho bạn lực bẩy 100 ounce (oz.) vàng Với hàng hoá có giá dao động bất ổn vàng, dao động giá khoảng 100$ suốt thời hạn hợp đồng hoàn toàn xảy Vì vậy, giá tăng 100$, tức lên đến 450$ ounce, giá trị đầu tư bạn lên đến 10.000$ gần đạt mức lãi 300% so với đầu tư gốc 3.500$ bạn Mỗi lần giá ounce vàng tăng lên 10 cent giá trị hợp đồng tăng lên 10$ Tuy vậy, đương nhiên điều ngược lại xảy Nếu giá giảm giá trị đầu tư bạn sụt xuống 300%, việc lấy 10.000$ bạn, nhiều để thực cam kết hợp đồng bạn bị lỗ Vì vậy, đòn bẩy khiến cho việc cam kết lúc ban đầu thuận lợi diễn biến xảy trình đầu tư phái sinh gây cho bạn khoản thua lỗ lớn Phòng ngừa rủi ro Đối với số người, chứng khoán phái sinh futures options công cụ phân tán bớt (giảm) rủi ro Những người nông dân cam kết bán lúa mức giá tốt bảo vệ giá giảm Nhà đầu tư sở hữu options quyền bán (put option) cổ phiếu họ sở hữu bù đắp phần thua lỗ thị trường bị suy giảm Phần lớn nhà đầu tư giao dịch futures options để giảm bớt rủi ro khả bị lỗ nhiều bù đắp hội đạt khoản lợi lớn Nhưng nhà đầu tư đơn lẻ thường người chơi nhỏ thị trường futures options rủi ro cao lợi nhuận lại không đoán trước Đầu Các chủ thể tham gia Gồm nhóm: Nhóm chủ thể phòng ngừa rủi ro nhóm chủ thể đầu - Nhóm chủ thể phòng ngừa rủi ro: Mục đích giảm thiêu rủi ro biến động giá tương lai - Nhóm chủ thể đầu cơ: Mục đích kiểm lợi nhuận chấp nhận rủi ro Cụ thể họ tìm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá, nhà đầu thực phân tích thị trường nhằm cố gắng dự báo xu hướng biến động giá chứng khoán để tham gia vào thị trường Các loại công cụ phái sinh chủ yếu Công cụ phái sinh gồm nhiều loại liệt kê loại công cụ phái sinh chủ yếu sau: quyền mua cổ phần; chứng quyền; hợp đồng kỳ hạn; hợp đồng tương lai; hợp đồng quyền chọn Quyền mua cổ phần (Rights) Là quyền ưu tiên mua trước dành cho cổ đông hữu công ty cổ phần mua số lượng cổ phần đợt phát hành CP phổ thông tương ứng với tỷ lệ cổ phần có họ công ty, mức giá xác định,thấp mức giá chào mời công chúng thời hạn định Chứng quyền (Warrants) Là loại chứng khoán trao cho người nắm giữ quyền mua số lượng xác định loại chứng khoán khác, thường cổ phiếu thường, với mức giá xác địnhvà thời hạn định Quyền phát hành tổ chức lại công ty khicông ty nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua trái phiếu cổ phiếuưu đãi có điều kiện thuận lợi Để chấp nhận điều kiện đó, nhà đầu tư có đượcmột lựa chọn lên giá xảy cổ phiếu thường Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Là thoả thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương laivới mức giá ấn định vào ngày hôm Hợp đồng tương lai (Futures) Là thoả thuận đòi hỏi bên hợp đồng mua bán hàng hoá thời hạn xác định tương lai theo mức giá định trước Chức kinh tế thị trường hợp đồng tương lai cung cấp hội cho người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi Hợp đồng quyền chọn (Options) Một quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng định hàng hoátại mức giá xác định rong thời hạn định Các hàng hoá sở cổphiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm Thị trường phái sinh A Định nghĩa Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn… B Phân loại thị trường phái sinh Thị trường phái sinh bao gồm: Sàn giao dịch tập trung Thị trường phi tập trung OTC Đặc điểm Sàn giao dịch tập trung Thị trường phi tập trung (OTC) - Các giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch -Thường giao dịch trực tiếp sàn dần chuyển sang giao dịch điện tử - Gần rủi ro hợp đồng chuẩn hóa - Các giao dịch tiến hành qua mạng máy tính, điện thoại nhà kinh doanh định chế chính, công ty quản lý quỹ - Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận - Chứa đựng nhiều rủi ro hợp đồng không chuẩn hóa II Tổng quan thị trường chứng khoán vốn chủ sở hữu tập trung Ấn Độ 1) Quá trình hình thành phát triển thị trường phái sinh vốn Ấn Độ Sản phẩm phái sinh giới thiệu hợp đồng tương lai số chứng khoán vào 6/2000, giao dịch thị trường lớn NSE BSE với S&P Nifty and BSE -30 Sensex Đến năm 2002 thị trường phái sinh Ấn Độ thực bắt đầu vào hoạt động hiệu Quyền chọn số quyền chọn chứng khoán SEBI thông qua vào tháng năm 2001 Tháng 11/2001 SEBI tiếp tục thông qua hợp đồng tương lai chứng khoán Ta có bảng tổng kết sau Sau 10 năm vào hoạt động thị trường vốn phái sinh phát triển nhanh chóng Ấn Độ, có thay đổi đáng kể sau: + Năm tham gia vào thị trường phái sinh giai đoạn 2000- 2001: Tổng lượng giao dịch hợp đồng phái sinh vốn từ tháng năm 2000 đến tháng năm 2002: Sau tháng 6/2001 khối lượng giao dịch tăng mạnh xuất thêm hợp đồng tương lai quyền chọn chứng khoán Tổng lượng phát triển theo sản phẩm giao dịch: Từ tháng 11/2001, hợp đồng tương lai chứng khoán tăng mạnh chiếm tỷ trọng tới 70% tổng lượng giao dịch toàn thị trường hợp đồng tương lai số hợp đồng quyền chọn tăng biến động lớn, hợp đồng quyền chọn số dường không tăng đáng kể, giữ mức ổn định thấp Sectoral index thông qua giao dịch phái sinh vào 12/2002 Trong tháng 9/2007 SEBI thông qua hợp đồng phái sinh số hạng nhỏ dành cho nhà đầu tư nhỏ (mini derivative contract) 2) Khung pháp lý điều chỉnh thị trường 18/11/1996 SEBI thành lập uỷ ban LC GUPTA nhằn xây dựng khung pháp lý điều chỉnh hoat động cho giao dịch phái sinh, giới thiệu luật điều chỉnh Bye-Law, với quy chế Kiểm soát thương mại giải hoạt động thị trường Hội đồng quản trị SEBI họp tổ chức ngày 11/5/1998 chấp nhận kiến nghị thông qua giới thiệu giao dịch phái sinh bắt đầu với số chứng khoán 10 4.2 Phân tích biến động giá Trong suốt quý năm 2011, biến động giá bình quân ngày số sở S&P CNX Nifty giảm nhẹ từ mức 1.65% tháng 10 năm 2011 xuống 1.63% vào tháng 12 năm 2011 (bảng 7) July-September, 2011 October-December, 2011 Product No of contracts Turnover (INR cr.) No of contracts Turnover (INR cr.) Market Depth Average Daily Volume and Turnover Index Futures 625,889 15,232 644,103 14,755 Index Options 3,738,608 97,825 3,856,223 95,952 Stock Futures 618,357 16,031 625,213 14,422 137,291 3,673 145,315 Stock Options Total 128,644 Index Futures 12.22 11.47 12.22 11.47 Index Options 73.02 73.68 73.16 74.59 Stock Futures 12.08 12.08 11.86 11.21 Stock Options 2.68 2.77 2.76 2.73 Turnover in the equity derivatives segment as multiple of turnover in the cash market segment derivatives segment as multiple of turnover in the cash market segment Market Concentration 3,516 5,120,145 132,762 5,270,854 Market Share (%) Five most active securities (both futures and options) in the equity derivatives segment 11.93 - State Bank of India - Reliance Industries Ltd - Infosys Technologies Limited - ICICI Bank - Larsen & Toubro Limited Contribution of the above five to total turnover in both stock futures and stock options (%) 23 30 13.12 - State Bank of India - ICICI Bank - Reliance Industries Ltd - Infosys Technologies Limited - Larsen & Toubro Limited 27 (avg of three months in quarter, Client (excluding FII trades) 42.67 39.54 Proprietary 44.24 43.75 FII (Proprietary and sub-account) 13.09 16.70 (4) Quarter Trades in Shorter-dated Derivative Contracts (up to months) Average Average Daily Daily Volume Turnover (No of (INR cr.) contract) Turnover Volume (INR cr.) (No of OctoberDecember, 2011 JulySeptember, 2011 Trades in Longer-dated Derivative Contracts (more than months) Average Daily Volume (No of contract) Volume (No of Average Daily Turnover (INR cr.) Turnover (INR cr.) 5,266,379 128,528 4,475 116 5,105,745 132,375 14,401 387 (5) Quarter OctoberDecember, 2011 JulySeptember, 2011 Mini Nifty Average Average Daily Daily Volume (No Turnover of contracts) (INR cr.) Normal Nifty Average Average Daily Daily Volume (No Turnover of contracts) (INR cr.) 84,111 847 43 108 59,670 619 42 110 (6) 31 Month July 2011 August 2011 September 2011 October 2011 November 2011 December 2011 Average daily volatility (%) 1.05 1.55 Maximum daily volatility (%) 1.12 1.77 Minimum daily volatility (%) 0.97 1.39 1.24 1.58 1.04 1.65 1.75 1.53 1.45 1.62 1.33 1.63 1.75 1.52 (7) 5) Thành viên Trong BSE có 874 thành viên- nhà môi giới khắp đất nước NSE có đến 1000 thành viên Tại NSE, thành viên giao dịch phép tham gia thị trường: Wholesale Debt Market (WDM), Thị trường vốn (CM) thị trường F&O - tương lai quyền chọn, CM WDM, CM, WDM F&O Phí tham gia ban đầu cho thành viên BSE Rs 90 Lakhs NSE phí từ 100 đến 300 Lakh, tùy thuộc vào kiểu thành viên mà người chọn Bên cạnh phí thường niên NSE, thành viên bắt buộc phải trả chi phí giao dịch 3.5 R.s cho lakh R.s doanh thu thị trường vốn Còn F&O, mức phí cố định mức Rs cho lakh doanh thu (tương đương với 0.002%), mức tối thiểu Rs 100,000 năm BSE, mức phí tùy thuộc vào kiểu thành viên 6) Các sản phẩm thị trường Trên thị trường F&O NSE, sản phẩm giao dịch hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn, cụ thể hơn, bao gồm sản phẩm nhỏ là: stock options, stock futures, index futures index options Giao dịch phái sinh NSE hợp đồng tương lai số Nifty 50 bắt đầu vào tháng năm 2000 Sau đó, nhiều sản phẩm khác đưa nay, hợp đồng tương lai quyền chọn số 32 chứng khoán áp dụng với số: Nifty 50, CNX IT Index, Bank Nifty Index, CNX Nifty Junior, CNX 100 , Nifty Midcap 50, Mini Nifty Hợp đồng quyền chọn số Nifty 50 có thời gian đáo hạn dài Bên cạnh đó, cổ phiếu cá biệt, hợp đồng tương lai quyền chọn áp dụng với 228 mã cổ phiếu niêm yết sàn Trong hợp đồng quyền chọn, NSE cung cấp quyền chọn mua(call option) quyền chọn bán (put option) Bảng cung cấp thông tin tỷ trọng, doanh số loại sản phẩm (stock futures/ options; index futures/ options) thị trường F&O NSE, giai đoạn từ năm 2000 đến 2012 33 Bảng chi tiết thông số sản phẩm thị trường NSE Equity Derivatives Futures Options Parameter Underlyin g Index Index on on Futures Options Individual Individual Securities Securities indices indices 216 216 securities securities Mini Mini Index Index Futures Options S&P CNX Nifty S&P CNX Nifty Long Term Index Options S&P CNX Nifty Security Descriptor: Instrumen t Underlyin g Symbol Expiry Date Option Type Strike Price FUTIDX OPTIDX FUTSTK OPTSTK FUTIDX OPTIDX OPTIDX Symbol of Symbol of Symbol of Symbol of Underlyin Underlyin Underlyin Underlyin MINIFTY MINIFTY NIFTY g Index DD- g Index DD- g Security DD- g Security DD- DD- DD- DD- MMM- MMM- MMM- MMM- MMM- MMM- MMM- YYYY YYYY YYYY YYYY YYYY YYYY YYYY - CE / PE - CE / PE - CE / PE CE / PE Strike Strike Price Price Three - Strike Price Strike - Price - quarterly expiries (March, June, Sept & Trading Cycle month trading cycle - the near month (one), the next month (two) and the far month (three) Dec cycle) and next 8half yearly expiries (Jun, Dec Expiry Day cycle) Last Thursday of the expiry month If the last Thursday is a trading holiday, then the expiry day is the previous trading day 34 Depending Strike Price - Intervals on underlying Depending on - underlying price price Permitted Underlyin Underlyin Underlyin Underlyin Lot Size g specific g specific g specific g specific Rs.0.05 Rs.0.05 Rs.0.05 Rs.0.05 Price Steps - Depending Dependi on ng on underlying underlyi price ng price Underlyi 20 20 ng specific Rs.0.05 Rs.0.05 Rs.0.05 A Operating Price range of Bands 10% of the base price A contract A contract specific specific price range price range based on based on Operating its delta range of value is 10% of computed the base and price its delta value is computed and Operating range of 20% of the base price updated on updated on a daily a daily basis basis A contract contract specific specific price price range range based on based on its delta its delta value is value is computed compute and d and updated updated on a daily on a basis daily basis 7) Thanh toán bù trừ toán Tất giao dịch tiến hành, thực F&O toán bù trừ toán National Securities Clearing Corporation Limited (NSCCL) NSCCL đóng vai trò bên đối tác hơp pháp tất giao dịch thị trường F&O NSE có vai trò bảo đảm toán Một thành viên toán (CM) NSCCL có trách nhiệm toán bù trừ toán tất giao dịch thực thành viên giao dịch NSE 35 7.1 Thanh toán bù trừ ( Clearing ) A Thành viên toán bù trừ Thành viên toán bù trừ ( Clearing Member - CM) National Securities Clearing Corporation Limited (NSCCL) có trách nhiệm toán bù trừ tất toán tất giao dịch thực thành viên giao dịch NSE Một CM thực chức sau: - Thanh toán bù trừ - tất toán nghĩa vụ tất thành viên TM - Thanh toán - tiến hành toán thực tế, có hình thức fund settlement phép áp dụng hợp đồng tương lai quyền chọn số cổ phiếu - Quản trị rủi ro – đặt giới hạn vị dựa khoản đặt cọc/ kí quỹ trước thành viên TM liên tục giám sát vị TM Phân loại thành viên toán bù trừ - Thành viên toán bù trừ đồng thời thành viên giao dịch (TMCM): CM tự toán bù trừ giao dịch họ, giao dịch khách hàng họ giao dịch thành viên giao dịch khác thị trường - Thành viên chuyên Thanh toán bù trừ (PCM): CM TM, ngân hàng hay quản lý, đảm nhận trách nhiệm toán bù trừ cho TM người ủy thác tham gia - Thành viên tự toán bù trừ (SCM): CM TM, CM tự toán bù trừ giao dịch cá nhân họ hay giao dịch khách hàng họ toán bù trừ cho thành viên giao dịch khác thị trường Quy định tư cách thích hợp thành viên toán bù trừ 36 - Giá trị tài sản ròng tối thiểu Rs.300 lakhs Yêu cầu giá trị tài sản ròng CM để tiến hành toán bù trừ cho giao dịch Rs 100 lakhs - Kí quỹ Rs 50 lakhs NSCCL phần tiền bảo chứng CM - Kí quỹ thêm Rs.10 lakhs NSCCL TM trường hợp CM tiến hành toán bù trừ giao dịch TM khác B Ngân hàng toán bù trừ NSCCL bổ sung vào danh sách 13 ngân hàng toán bù trừ, Axis Bank Ltd., Bank of India, Canara Bank, Citibank N.A, HDFC Bank, Hongkong & Shanghai Banking Corporation Ltd., ICICI Bank, IDBI Bank, IndusInd Bank, Kotak Mahindra Bank, Standard Chartered Bank, State Bank of India and Union Bank of India Mọi thành viên Thanh toán bù trừ bắt buộc phải trì tài khoản toán bù trừ ngân hàng toán bù trừ danh sách Tài khoản sử dụng dành riêng cho hoạt động toán bù trừ mà C Cơ chế toán bù trừ Open Position — “Mở vị "- giao dịch Mua Bán đối tượng giao dịch tài khoản Khách hàng, phần đầu giao dịch hoàn tất; nghĩa vụ cho việc thực giao dịch ngược chiều sau Vị mở CM tạo lập việc tổng hợp vị mở tất TM tất thành viên giám hộ thực việc toán bù trừ Khi đặt lệnh hệ thống giao dịch, thành viên giao dịch bắt buộc phải xác định rõ tư cách tham gia, cá nhân (nếu họ thực giao dịch riêng mình) hay khách hàng (nếu họ thay mặt khách hàng đặt lệnh) Vị cá nhân tính toán sở giá trị ròng (các lệnh mua chờ khớp – lệnh bán chờ khớp); vị khách hàng tính tổng gộp giá trị ròng khách hàng, nghĩa giao dịch bán bù trừ giao dịch mua ngược lại, giao dịch mua bù trừ giao dịch bán 37 7.2 Thanh toán (Settlement) A Thời gian toán Thanh toán giao dịch tiến hành vào ngày làm việc thứ T+1 Các thành viên có nghĩa vụ bổ sung tài khoản quỹ bắt buộc phải chuyển quỹ tài khoản toán bù trừ trước vào lúc 10 30 phút ngày tiến hành toán Xuất tài khoản ghi Nợ (credit) vào tài khoản toán bù trừ thành viên sau B Cơ chế toán (a) Hơp đồng tương lai Hạch toán ngày theo giá thị trường hợp đồng tương lai Vị hợp đồng tương lai thành viên tính toán theo giá thị trường hợp đồng tương lai ngày, vào cuối ngày giao dịch Lãi/ lỗ tính toán dựa phần chênh lệch giá thực giao dịch giá tất toán giao dịch vào ngày hôm trước giá ngày hôm Những thành viên toán (CM) bị lỗ bắt buộc phải trả khoản lỗ tính theo giá thị trường cho NSCCL, khoản tiền chuyển giao cho thành viên có lãi Những hợp đồng tương lai chưa đáo hạn không giao dịch vào nửa cuối ngày giao dịch Giá tất toán ngày cho hợp đồng tương lai chưa đáo hạn, theo lý thuyết, tính công thức: 38 F = S * ert Trong đó: F = Giá tương lai lý thuyết S = Giá số sở r = Lãi suất (MIBOR) t = thời gian lại tới ngày đáo hạn Lãi suất lãi suất MIBOR (lãi suất cho vay thị trường liên ngân hàng Mumbai) mức lãi suất nói rõ hợp đồng Sau tiến hành hạch toán ngày, tất vị mở đưa mức giá toán ngày Các thành viên toán CM có trách nhiệm thu thập tính toán lãi/ lỗ ngày thành viên giao dịch khách hàng mà họ tiến hành việc toán bù trừ Thu hay chi tài khoản theo chế toán ngày thực vào ngày thứ T+1 (T ngày giao dịch) Lãi/ lỗ tính theo ngày ghi Có/ Nợ trực tiếp vào tài khoản ngân hàng toán CM Quyết toán cuối Vào ngày đáo hạn hợp đồng tương lai, NSCCL tính toán tất vị CM theo giá thực cuối lãi/lỗ toán tiền mặt Việc tất toán hợp đồng tương lai tương tự trình toán ngày, trừ phương thức tính toán giá tất toán cuối Lãi/ lỗ cuối tính toán phần chênh lệch giá giao dịch giá tất toán ngày hôm trước với giá thực hợp đồng tương lai Lãi/lỗ toán cuối debit/ credit trực tiếp vào tài khoản ngân hàng toán CM vào ngày T+1 T ngày đáo hạn hợp đồng Ngoài ra, sau ngày đáo hạn hợp đồng, vị mở hợp đồng tương lai bị đóng 39 (b) Hợp đồng quyền chọn Thanh toán phí hàng ngày Phí toán tiền mặt Phí quyền chọn phải trả phí quyền chọn phải thu tất hợp đồng quyền chọn CM tính bù trừ cho để định mức phí phải trả hay phải thu ròng cuối ngày giao dich Những CM vị có phí phải trả ròng bắt buộc phải trả khoản phí quyền chọn cho NSCCL để chuyển giao qua thành viên vị có phí phải thu ròng, chế toán phí ngày (daily premium settlement) Các CM có trách nhiệm tập hợp toán khoản phí quyền chọn cho TM khách hàng thực toán, toán bù trừ thông qua họ Việc đóng tiền trả tiền toán phí vào ngày T+1 (T ngày giao dịch) Khoản phí phải trả phải thu debit/ credit trực tiếp vào tài khoản CM ngân hàng toán Thực hợp đồng Thanh toán cuối thực quyền chọn trạng thái ITM vào cuối giao dịch vào ngày đáo hạn hợp đồng quyền chọn Những người mua quyền chọn trạng thái ITM tự động ấn định cho người bán hợp đồng quyền chọn với số lượng, sở ngẫu nhiên Đối với hợp đồng quyền chọn số chứng khoán cá biệt, kiểu quyền chọn kiểu Châu Âu, tức ngày thực hợp đồng ngày đáo hạn hợp đồng Hợp đồng quyền chọn thực hiện, phân bổ giao cho thành viên toán bù trừ cấp độ khách hàng Việc toán tiền mặt, thực cách ghi Có/ Nợ trực tiếp vào tài khoản toán bù trừ thành viên toán bù trừ (CM) tương ứng ngân hàng toán tương ứng Quyết toán khoản lỗ / lợi nhuận cho hợp đồng quyền chọn số chứng khoán cá biệt ghi nợ / ghi có vào tài khoản ngân hàng toán CM có liên quan vào ngày T +1(T ngày đáo hạn) 40 Vị mở, hợp đồng quyền chọn kết thúc sau ngày đáo hạn hợp đồng Khoản nạp thêm hay chi CM ngày khoản tiền ròng tất khoản toán tất TM, khách hàng thị trường F&O 7.3 Quản trị rủi ro Khoản kí quỹ (Margins) NSCCL phát triển chế ngăn chặn rủi ro toàn diện cho thị trường F&O Thành phần quan trọng chế ngăn chặn rủi ro NSCCL hệ thống kí quỹ giám sát trực tuyến Việc kí quỹ giám sát vị thực trực tuyến ngày, sử dụng hệ thống SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) tạm dịch Phân tích rủi ro danh mục đầu tư tiêu chuẩn Kí quỹ ban đầu gồm có số loại sau đây: Kí quỹ SPAN NSCCL thu thập trước khoản kí quỹ ban đầu cho tất vị mở CM, dựa khoản kí quỹ tính toán NSCCL-SPAN Một CM, sau đó, thu thập khoản kí quỹ ban đầu TM khách hàng tương ứng Tương tự vậy, TM thu thập khoản kí quỹ ban đầu khách hàng TM Khoản kí quỹ ban đầu tính dựa 99% giá trị chịu rủi ro khoảng thời gian ngày Tuy nhiên,đối với trường hợp hợp đồng Tương lai số chứng khoán cá biệt, việc thu thập giá trị toán theo ngày (mark to market settlement value) không thể, trước giao dịch bắt đầu vào ngày tiếp theo, khoản kí quỹ ban đầu tính toán cho phạm vi ngày, cách sử dụng công thức tinh toán thích hợp Phương thức tính toán phần trăm giá trị chịu rủi ro (Value at Risk) dựa yêu cầu SEBI, theo thời điểm khác 41 Yêu cầu khoản kí quỹ ban đầu cho thành viên: - Đối với vị khách hàng: khoản ròng khách hàng riêng lẻ gộp lại tất khách hàng, cấp độ Thành viên giao dịch/ toán bù trừ, bù trừ khách hàng - Đối với vị tự doanh: khoản ròng cấp độ thành viên giao dịch/ toán bù trừ bù trừ vị khách hàng với vị tự doanh Kỹ quỹ phí quyền chọn Bên cạnh Span Margin, kí quỹ phí quyền chọn (Premium Margin) tính cho thành viên, khoản phí mà người mua quyền chọn phải trả tính việc trả tiền toán phí hoàn thành Assignment Margin Assignment Margin tính với SPAN margin Premium margin, tính cho vị CM nghĩa vụ toán cuối tạm thời hợp đồng quyền chọn số chứng khoán cá biệt việc toán hoàn thành Kí quỹ rủi ro (exposure margin) Ký quỹ rủi ro hợp đồng quyền chọn hợp đồng tương lai số sau: - Đối với hợp đồng tương lai quyền chọn số: 3% giá trị khái toán hợp - đồng tương lai Đối với hợp đồng quyền chọn, tính 3% giá trị khái toán vị mở với - người bán Đối với hợp đồng quyền chọn tương lai chứng khoán cá biệt: 5% 1.5 lần độ lệch chuẩn (lấy giá trị cao hơn) giá trị khái toán tổng vị mở hợp đồng tương lai chứng khoán đơn tổng vị mở người bán quyền chọn chứng khoán đơn 42 Thanh toán khoản ký quỹ Khoản kí quỹ ban đầu kí quỹ rủi ro trả trước CM Ký quỹ ban đầu trả hình thức tiền mặt, bảo lãnh ngân hàng, biên lai tiền gửi cố định chứng khoán chấp nhận Các thành viên toán bù trừ, thực việc toán bù trừ cho thành viên giao dịch khác phải thông báo rõ giới hạn kí quỹ tối đa ký quỹ ban đầu thành viên giao dịch người giám hộ Giới hạn ngày đặt thành viên toán bù trừ thông qua thiết bị cung cấp hệ thống giao dịch Nếu không quy định khác mức giới hạn đó, đặt ra, áp dụng cho thành viên giao dịch người tham gia giám hộ ngày hôm Chỉ hoàn thành phần không hoàn thành nghĩa vụ ký quỹ coi hành động vi phạm quy tắc, luật lệ, quy định NSCCL bị xử phạt Bên cạnh đó, NSCCL, tùy theo ý chí không cần thông báo trước cho thành viên toán bù trừ, bắt đầu hoạt động kỉ luật khác bao gồm: tịch thu thiết bị giao dịch hay toán, đóng vị thế, phạt, thu khoản đặt cọc thích hợp 43 KẾT LUẬN Sự phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Ấn Độ ngày trở nên mạnh mẽ thập kỷ gần Chứng khoán phái sinh công cụ quản trị rủi ro giúp nhà đầu tư có chiến lược phù hợp với danh mục đầu tư nhằm hạn chế tối đa rủi ro gặp phải Trên thực tế, chứng khoán phái sinh cung cấp cho nhà đầu tư hội chuyển giao rủi ro từ người muốn phòng ngừa rủi ro tới người sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để đánh đổi lấy mức lợi suất cao Những kinh nghiệm Ấn Độ việc phát triển thị trường chứng khoán phái sinh cho thấy nhiều thành công đáng kỳ vọng Sau giới thiệu loại chứng khoán phái sinh thị trường, rõ ràng có thống đáng kể biến động giá chứng khoán so với thị trường giới Ấn Độ cho thấy sở hữu thị trường chứng khoán phái sinh thành công nước phát triển Có thể thấy thị trường chứng khoán phái sinh mà cụ thể thị trường chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu đóng vai trò vô quan trọng tổng thể kinh tế Chính lẽ đó, khung pháp lý phù hợp giúp thị trường phát triển khỏe mạnh đồng thời tránh cú sốc vốn điều dễ gặp phải thị trường 44 [...]... giao dịch chứng khoán lớn thứ 16 trên thế giới về quy mô vốn hóa thị trường và là sàn lớn nhất ở Ấn Độ xét về tổng số giao dịch và tổng doanh thu trong ngày, đối với cả giao dịch chứng khoán vốn chủ sở hữu và phái sinh NSE có giá trị vốn hóa thị trường vào khoảng 985 tỷ USD và trên 1640 mã niêm yết, theo thống kê tháng 12 năm 2011 Cùng với BSE (sàn giao dịch chứng khoán Bombay), NSE là một trong hai sàn. .. tháng 4 năm 1993, NSE chính thức được công nhận là sàn giao dịch chứng khoán theo Đạo luật Chứng khoán 1956 NSE bắt đầu các hoạt động trên thị trường nợ bán buôn ( wholesale debt market – WDM ) vào tháng 6 năm 1994 Thị trường vốn của NSE bắt đầu các hoạt động giao dịch vào tháng 11 năm 1994 và thị trường chứng khoán phái sinh (cụ thể là thị trường tương lai và quyền chọn F&O) bắt đầu giao dịch từ tháng... hoạt động phái sinh bao gồm rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường, rủi ro thanh khoản, rủi ro hoạt động cũng như rủi ro pháp lý Bên cạnh đó, các tổ chức tài chính cũng cần công bố thông tin về hoạt động quản trị rủi ro của mình 19 III .Thị trường tập trung NSE Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia NSE là một sàn giao dịch chứng khoán đặt tại thành phố Mumbai, thủ phủ của bang Maharashtra, Ấn Độ NSE là sàn giao. .. trường phái sinh châu á, tổng kết của WB như sau: 12 Nguồn: WB Theo đó thì giao dịch phái sinh ở Ấn Độ có tốc độ tăng trưởng khá nhanh giai đoạn 200 2-0 4 với tốc độ tăng trưởng đạt 465%, cao nhất trong khu vưc Tuy nhiên về mặt tuyệt đối thì giao dịch phái sinh vẫn còn khá mới và chưa thực sự đi vào thông dụng 4) Các sản phẩm trên thị trường vốn phái sinh Có 2 sản phẩm phái sinh vốn trên thị trường Ấn Độ. .. về số lượng giao dịch được thực hiện trên sàn sau NASDAQ, NYSE và Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải; đứng thứ 2 trên thế giới về số lượng hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn ( single stock futures ); đứng thứ 3 về số lượng hợp đồng được giao dịch đối với stock index futures và đứng thứ 2 ở Châu Á về số lượng hợp đồng phái sinh vốn chủ sở hữu được giao dịch NSE cũng là sàn giao dịch chứng khoán lớn thứ... giao dịch phái sinh (tương lai và quyền chọn) đối với 226 mã chứng khoán và 9 chỉ số trong khi BSE có giao dịch phái sinh đối với 227 mã chứng khoán và 5 chỉ số Từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2011, không có mã chứng khoán nào được thêm vào giao dịch phái sinh vốn chủ sở hữu tại NSE đồng thời có 3 chứng khoán bị loại tại cả 2 sàn NSE và BSE Từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2011, doanh thu bình quân ngày của NSE. .. tổng khối lượng giao dịch, trong đó chủ yếu là giao dịch quyền chọn chỉ số Index Options chiếm 73% Doanh thu của thị trường phái sinh vốn chủ sở hữu cao gấp 13 lần so với doanh thu của thị trường tiền mặt, trong suốt thời gian từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2011 Trong khi đó, ở quý III năm 2011 doanh thu của thị trường phái sinh vốn chủ sở hữu cao gấp 11 lần so với doanh thu của thị trường tiền tệ Trong... các sở giao dịch trên toàn thế giới Sự tăng trưởng vượt bậc của NSE có thể thấy qua sự tăng lên về xếp hạng của thị trường này Theo tờ Financial Express, Sàn giao dịch Chứng khoán quốc gia của Ấn Độ đã vươn lên vị trí thứ hai trong số các sàn giao dịch trên toàn cầu xét về số lượng hợp đồng quyền chọn chỉ số được giao dịch trong năm 2010 Chính sự tăng trưởng của thị trường Quyền chọn chỉ số đã giúp NSE. .. trường Quyền chọn chỉ số đã giúp NSE vượt qua CME, NYSE Liffe Europe, NASDAQ OMX để trở thành sở giao dịch chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu lớn thứ 4 trên thế giới vào năm 2010, chỉ xếp sau Sở giao dịch Hàn Quốc, Eurex và CBOE Dưới đây là 1 số bảng tổng hợp về xếp hạng của NSE về chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu trong năm 2010: Top 5 exchanges by number of Stock index options contracts traded in... - Lệnh Stop Loss (SL): Lệnh này chỉ bắt đầu có hiệu lực khi giá thị trường đạt đến hoặc vượt qua một ngưỡng giá nhất định và sẽ không xuất hiện trên thị trường cho đến thời điểm đó Thời gian mở cửa thị trường Giao dịch trên thị trường phái sinh diễn ra vào tất cả các ngày trong tuần, trừ thứ bảy, chủ nhật và các ngày nghỉ lễ đã được Sàn giao dịch thông báo trước Thời gian hoạt động của thị trường phái ... Maharashtra, Ấn Độ NSE sàn giao dịch chứng khoán lớn thứ 16 giới quy mô vốn hóa thị trường sàn lớn Ấn Độ xét tổng số giao dịch tổng doanh thu ngày, giao dịch chứng khoán vốn chủ sở hữu phái sinh NSE có... trường chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu Ấn Độ mà cụ thể sàn giao dịch chứng khoán quốc gia NSE Qua việc xem xét lịch sử phát triển, cách thức giao dịch, quy mô thị trường xu hướng thị tường chứng. .. đồng giao dịch stock index futures đứng thứ Châu Á số lượng hợp đồng phái sinh vốn chủ sở hữu giao dịch NSE sàn giao dịch chứng khoán lớn thứ ba giới xét số lượng giao dịch cổ phiếu vốn chủ sở hữu