1.1 Khái niệm, chất, chức thị trường tài 1.1.1 Quá trình hình thành phát triển thị trường tài Cùng với phát triển kinh tế hàng hóa phân công lao động xã hội sâu sắc, kinh tế xuất hai nhóm người đối lập nhau: nhóm người cần vốn, cần tìm nguồn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh chi tiêu nhóm người có vốn, cần cung ứng vốn Cả hai nhóm nhằm mục đích định Vấn đề quan trọng làm để hai nhóm người gặp gỡ thỏa mãn nhu cầu Sự việc không đơn giản mà ngược lại phức tạp hai nhóm người có khoảng cách không gian thời gian nên không dễ biết người có vốn, người cần vốn Bởi vậy, xã hội nào, kinh tế mà tìm phương thức để người có vốn người cần vốn gặp hiệu quả, tối ưu xã hội đó, kinh tế phát triển Có nhiều cách để người có vốn – người tiết kiệm người cần vốn – người chi tiêu gặp Song quy tụ có hai đường (Xem sơ đồ 1) Sơ đồ 1: Luân chuyển vốn hệ thống tài Con đường thứ nhất, gọi tài gián tiếp, liên hệ đến chủ thể thứ ba: trung gian tài đứng người cho vay – (người tiết kiệm) người vay – (người chi tiêu) giúp chuyển vốn từ người sang người Các trung gian tài (NHTM tổ chức tín dụng) thực điều cách vay vốn người cho vay, người tiết kiệm sau sử dụng nguồn vốn người cần vốn – người chi tiêu vay vốn Ví dụ, ngân hàng nhận vốn cách phát hành tài sản Nợ cho công chúng dạng tiền gửi tiết kiệm, kỳ phiếu, trái phiếu… sau đó, dùng vốn để thực tài sản Có qua việc cho vay qua việc mua trái phiếu công ty, kỳ phiếu, trái phiếu Chính phủ thị trường tài Kết cuối vốn chuyển từ công chúng (những người giúp đỡ trung gian tài (NHTM tổ chức tín dụng) Ở đây, trung gian tài không coi việc kinh doanh chuyển vốn từ người cho vay – người tiết kiệm sang người vay – người chi tiêu làm trò vui Bằng việc họ bán quyền sử dụng vốn với giá bán (lãi suất cho vay) cao giá mua (lãi suất huy động) phần chênh lệch hình thành lợi nhuận NHTM tổ chức tín dụng Như vậy, nhờ trình tài gián tiếp, thông qua trung gian tài giúp làm lợi cho phần lớn người có tiết kiệm nhỏ việc đem lại cho họ thu nhập tiền lãi cao giúp người vay tiền nhỏ, vay tiền vốn mà họ khó có Những người vay tiền lớn lợi trình trung gian tài nghĩa vay nhiều vốn thị trường tài Không có trung gian tài chính, thị trường tài có lợi ích trọn vẹn Đây tiến vượt bậc trình luân chuyển vốn, giảm chi phí cho hai bên có vốn cần vốn việc tìm gặp nhau, tạo sở pháp lý cho lòng tin người có vốn, quy mô huy động sử dụng vốn tăng lên gấp bội Nhưng với cách chưa đủ, chưa đáp ứng nhu cầu to lớn vốn cho doanh nghiệp ngân sách nhà nước đặc biệt vốn dài hạn Để khắc phục nhược điểm đảm bảo lượng vốn lớn phù hợp với yêu cầu đầu tư phát triển kinh tế, người ta tìm đường thứ hai để người có vốn gặp người cần vốn, gọi tài trực tiếp, có nghĩa việc chuyển vốn từ người có vốn sang người cần vốn tiến hành cách trực tiếp cách người cần vốn phát hành loại chứng khoán bán cho người có vốn Ở đây, người mua chứng khoán chủ sở hữu có quan hệ trực tiếp với người cần vốn, có quyền định phụ thuộc vào loại chứng khoán Nếu người cần vốn Công ty cổ phần phát hành cổ phiếu để huy động nguồn vốn góp hình thành vốn điều lệ Công ty, người mua cổ phiếu chủ phần vốn Công ty có quyền định với Công ty tham gia đại hội cổ đông, quyền biểu quyết, ứng cử Hội đồng quản trị tham gia hoạch định chiến lược kinh doanh, phân phối lợi nhuận…của Công ty, hưởng cổ tức từ lợi nhuận hàng năm Công ty tài sản Công ty giải thể Do đó, họ phải quan tâm đến thực trạng hoạt động công ty Hoặc Công ty, doanh nghiệp nhà nước phát hành loại chứng khoán nợ tín phiếu, trái phiếu…là hình thức vay nợ trực tiếp người mua chứng khoán nợ Với cách người phát hành chứng khoán (người vay) phải cam kết trả lãi vốn theo quy định hợp đồng phát hành Còn người có vốn trực tiếp lựa chọn người muốn cho vay cách mua chứng khoán người phát hành chứng khoán nợ phù hợp với yêu cầu điều kiện Người mua chứng khoán phải trực tiếp chịu rủi ro mua phải chứng khoán tổ chức làm ăn thua lỗ phá sản Đặc điểm chung hai loại giấy chứng nhận góp vốn chứng nhận nợ chuyển nhượng, cho thừa kế, làm quà biếu hàng hóa mua bán loại thị trường đặc biệt gọi thị trường tài Như vậy, đời phát triển loại chứng khoán vốn chứng nhận nợ gọi chung chứng khoán, trình thương mại hóa loại chứng khoán vừa thỏa mãn yêu cầu người cần vốn người có vốn, vừa sở để hình thành nên thị trường tài chúng hàng hóa mua bán, giao dịch thị trường Hoạt động thị trường tài mang lại lợi ích cho hai chủ thể có vốn cần vốn Vì nói thị trường tài nơi tạo môi trường thuận lợi để dung hòa lợi ích kinh tế khác thị trường, công cụ tài trợ vốn cho phát triển kinh tế động lực để thúc đẩy kinh tế phát triển 1.1.2 Thị trường tài Thị trường tài thị trường nguồn tài kết chuyển từ người có vốn dư thừa sang người thiếu vốn Thông qua việc trao đổi, mua bán tài sản tài chính, thị trường tài tổng hòa mối quan hệ cung cầu vốn Nếu hiểu cách đơn giản, thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy tờ có giá hay người cung cấp tiền tệ đáp ứng nhu cầu người khác tiền tệ để sử dụng chúng, cầu nối cung cầu vốn kinh tế, nơi gặp gỡ nguồn vốn nhàn rỗi xã hội Qua đó, hình thành nên giá mua bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, giấy nợ ngắn hạn, dài hạn…hình thành nên giá loại vốn đầu tư bao gồm lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn hạn, trung hạn, dài hạn… Thị trường tài môi trường hệ thống tài vận động Do đó, đề cập đến thị trường tài không đề cập đến phương thức giao dịch, công cụ tài trao đổi mà đề cập tới chủ thể hoạt động giám sát Việc chuyển đổi quyền sở hữu sử dụng nguồn tài thị trường tài thông qua phương thức giao dịch công cụ tài định 1.1.3 Chức thị trường tài Sự tạo lập phát triển thị trường tài đóng vai trò quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Những đóng góp thị trường tài kinh tế thể cụ thể chức sau: Chức huy động vốn thị trường tài Với xuất thị trường tài dễ dàng nhận thấy vai trò việc huy động vốn cho đầu tư Qua thị trường sơ cấp cho phép “lấy” vốn trực tiếp chuyển đổi khoản tiết kiệm hộ gia đình thành nguồn vốn dài hạn cho xí nghiệp quốc doanh, công ty, phủ…qua hai đường: Con đường thứ (tài trực tiếp) người vay vốn trực tiếp từ người cho vay thị trường tài cách trao đổi với họ “chứng khoán” (công cụ thị trường tài chính), chứng khoán cổ phiếu (quyền sở hữu) thu nhập tài sản tương lai người phát hành trái phiếu khoản nợ người vay Như vậy, chứng khoán tài sản Có người mua chúng tài sản Nợ người phát hành chúng Do đó, ta thấy thị trường tài khó chuyển vốn từ người hội đầu tư sang người có hội đầu tư Sự tồn thị trường tài có lợi người vay mục đích kinh doanh Thực chức chuyển vốn từ người hội đầu tư sang người có hội đầu tư, thị trường tài giúp nâng cao suất hiệu toàn kinh tế Con đường thứ hai (tài gián tiếp) thông qua trung gian tài (người thứ ba) Một trung gian tài đứng người cho vay người vay Những trung gian tài thực việc kinh doanh chuyển vốn từ người dư thừa sang người cần vốn việc đặt lãi suất cao cho vay so với lãi suất mà họ vay để thu lợi nhuận Nhưng điều quan trọng hoạt động trung gian tài làm cho lãi suất phản ánh quan hệ cung cầu thị trường Như vậy, nhờ hoạt động tài gián tiếp (được gọi trung gian tài chính) thị trường tài vận hành Chức tiết kiệm Thị trường tài cung cấp điểm sinh lợi cho tiết kiệm Mục đích tiết kiệm ngày hôm để mua sắm nhiều hàng hóa dịch vụ vào ngày tương lai Tuy nhiên có động khuyến khích tiết kiệm vắng bóng thị trường tài Thông qua thị trường tài chính, người tiết kiệm kiếm thu nhập hình thức tiền lãi, cổ tức, tiền lời vốn…Khi người chi tiêu cần thêm vốn người tiết kiệm, thị trường tài gửi tín hiệu đến người tiết kiệm hình thức tiết kiệm có lãi suất cao nhằm động viên đơn vị, cá nhân thặng dư tiết kiệm nhiều tiêu dùng bớt Ngược lại, người chi tiêu cần quỹ lãi suất có chiều hướng giảm bớt luân lưu tiết kiệm yếu Như vậy, thị trường tài cung cấp chế động viên tiết kiệm tạo luồng quỹ chảy vào đầu tư Chức khoản: Chức khoản thị trường tài thực nhờ vai trò thị trường thứ cấp Ở đây, diễn việc mua đi, bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Nhờ có mua bán lại mà có chuyển sở hữu vốn kinh doanh từ người sang người khác Vậy thị trường tài cho phép huy động khoản đầu tư dạng cổ phiếu trái phiếu, đồng thời dành cho người đầu tư khả “rút chân” khỏi thị trường, nghĩa rút tiền đầu tư cần, chuyển từ dạng đầu tư sang dạng đầu tư khác cách dễ dàng, thuận tiện người phát hành (người huy động vốn) đảm bảo lượng vốn ổn định để tiến hành sản xuất, kinh doanh 1.2 Phân loại thị trường tài Thị trường tài phong phú đa dạng Mỗi loại thị trường tài hình thành có mục đích, chức định tùy thuộc vào trình độ phát triển kinh tế, vào công cụ phương thức giao dịch, vào đối tượng tham gia thị trường, tùy theo cách thức vận dụng nước việc tổ chức mô hình thích hợp với bối cảnh kinh tế Dựa vào tiêu thức khác ta phân loại thị trường tài sau: 1.2.1 Căn theo phương thức luân chuyển vốn: - Thị trường trực tiếp - Thị trường gián tiếp Trong kinh tế, vốn lưu chuyển từ nơi thừa đến nơi thiếu theo hai kênh: • Kênh dẫn vốn trực tiếp hay gọi kênh tài trực tiếp: kênh dẫn vốn vốn dẫn thẳng từ người sở hữu vốn sang người sử dụng vốn Nói cách khác, người thiếu vốn trực tiếp huy động vốn từ người thừa vốn thị trường tài trực tiếp từ địa điểm cụ thể theo thỏa thuận • Kênh dẫn vốn gián tiếp hay gọi kênh tài gián tiếp: kênh dẫn vốn vốn từ người sở hữu vốn sang người sử dụng vốn thông qua trung gian tài phổ biến ngân hàng, đến công ty tài chính, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư v.v Các trung gian tài thực việc tập hợp khoản vốn nhàn rỗi lại cho vay, người sử dụng vốn người cung cấp vốn không liên hệ trực tiếp với kênh Những người cung cấp vốn chủ yếu cá nhân hay hộ gia đình, công ty, phủ nước có dư thừa vốn tạm thời đem cho vay Những người vay vốn quan trọng công ty phủ, có cá nhân (hay hộ gia đình) nước Nhu cầu vay vốn không để đầu tư kinh doanh mà dùng để thoả mãn nhu cầu chi tiêu trước mắt Trong kinh tế đại, thị trường tài trung gian tài không giới hoạt động chức truyền thống lưu chuyển vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu mà cung cấp nhiều phương tiện khác nhằm giúp phân bổ hiệu nguồn lực tài kinh tế.Cụ thể thị trường tài trung gian tài chính: • Cung cấp phương tiện để lưu chuyển nguồn lực qua thời gian, quốc gia ngành • Cung cấp phương tiện để quản lý rủi ro • Cung cấp phương tiện để giúp việc toán thương mại thực thuận lợi • Tạo chế để tập trung nguồn lực chia nhỏ quyền sở hữu doanh nghiệp • Cung cấp thông tin giá nhằm hỗ trợ cho việc phi tập trung trình định • Cung cấp cách thức giải với vấn đề "động cơ" gây tình trạng thông tin bất cân xứng 1.2.2 Căn vào tính chất vận động vốn: Thị trường công cụ nợ: Thị trường công cụ nợ thị trường người cần vốn huy động vốn dựa việc phát hành công cụ nợ (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu…) Thực chất công cụ nợ thỏa thuận có tính hợp đồng người vay vốn toán cho người giữ công cụ khoản tiền cố định khoảng thời gian định (thanh toán lãi) thời điểm mãn hạn lúc thực đợt toán cuối giá trị gốc Người phát hành công cụ nợ người vay, người giữ công cụ người cho vay – chủ nợ người phát hành Trên sở kỳ hạn toán, công cụ nợ chia làm ba loại khác nhau: Công cụ nợ ngắn hạn Công cụ nợ trung hạn Công cụ nợ dài hạn Tùy nước mà việc quy định thời hạn cho loại công cụ khác Đặc điểm công cụ nợ dựa quan hệ vay mượn, có thời hạn, lãi suất ấn định trước cố định, người sở hữu công cụ nợ tiếng nói việc quản lý Công ty Thị trường công cụ vốn: Là thị trường người cần vốn huy động vốn cách phát hành cổ phiếu bán cho người có vốn Người nắm giữ cổ phiếu gọi cổ đông, họ góp vốn vào công ty để tiến hành sản xuất kinh doanh với tinh thần lời ăn, lỗ chịu Họ có quyền chia phần lãi ròng tài sản công ty phát hành cổ phiếu Như vậy, khác với công cụ nợ, cổ phiếu số lãi cố định mà cổ tức phụ thuộc vào hiệu sản xuất, kinh doanh công ty phát hành Các cổ phiếu coi chứng khoán dài hạn chúng không quy định thời gian mãn hạn Người nắm giữ cổ phiếu chủ sở hữu công ty phát hành Sự khác biệt hai thị trường thể chất chất công cụ tài giao dịch Các công cụ nợ thường có mức lãi suất cố định thời hạn toán ấn định từ trước, đó, việc mua công cụ nợ an toàn rủi ro so với cổ phiếu Hơn nữa, công ty phải trả cho chủ nợ trước chia lãi cổ phần công ty phá sản tài sản lý chia cho chủ nợ trước trả cho cổ đông Thị trường công cụ phái sinh: Thị trường công cụ phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng khoán phái sinh Đây thị trường cao cấp, giao dịch công cụ tài cao cấp như: chứng quyền, quyền lựa chọn, hợp đồng tương lai… 1.2.3 Căn vào cấu thị trường: Thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thị trường tài giao dịch mua bán chứng khoán phát hành Chính vậy, người ta gọi thị trường sơ cấp thị trường chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp có vai trò: Chứng khoán hóa nguồn vốn cần huy động, vốn Công ty huy động thông qua việc phát hành chứng khoán Thực trình chu chuyển tài trực tiếp, đưa khoản tiền nhàn rỗi tạm thời dân chúng vào đầu tư, chuyển tiền sang dạng vốn dài hạn Đặc điểm thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thị trường không liên tục nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành Những người bán thị trường sơ cấp xác định thường là: Kho bạc Nhà nước, Ngân hàng Nhà nước, công ty phát hành, tập đoàn bảo lãnh phát hành Giá ban đầu chứng khoán bị thiết định nhiều thị trường xác định, thường tổ chức phát hành định thường in chứng khoán (mệnh giá) Thị trường thứ cấp: Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp: Vai trò thị trường thứ cấp: Cung cấp thị trường, tạo điều kiện dễ dàng để bán công cụ tài chính, tức làm cho công cụ có tính “lỏng” thêm (tính khoản) Tính “lỏng” thêm công cụ khiến chúng ưa chuộng làm dễ dàng thêm cho công ty phát hành bán chúng thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp xác định giá chứng khoán mà công ty phát hành bán thị trường sơ cấp Giá chứng khoán thị trường thứ cấp cao giá Công ty phát hành nhận cho chứng khoán thị trường sơ cấp cao công ty phát hành nhận tổng vốn đầu tư cao Đặc điểm thị trường thứ cấp: Trên thị trường thứ cấp, khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khoán không thuộc nhà phát hành Nói cách khác, luồng vốn không không chảy vào người phát hành chứng khoán mà luân chuyển người đầu tư chứng khoán thị trường Thị trường thứ cấp mà phận quan trọng thị trường chứng khoán, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá chứng khoán thị trường thứ cấp cung cầu định Thị trường thứ cấp thị trường hoạt động liên tục, nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần thị trường Như vậy, khác thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp thể chỗ: hoạt động thị trường sơ cấp làm tăng thêm vốn cho toàn kinh tế hoạt động thị trường thứ cấp thực việc chuyển đổi quyền sở hữu chứng khoán phát hành mà không làm tăng thêm vốn cho kinh tế Hai thị trường có mối quan hệ mật thiết với ví hai bánh xe xe, thị trường sơ cấp sở, tiền đề, thị trường thứ cấp động lực Nếu thị trường sơ cấp chứng khoán để lưu thông thị trường thứ cấp, ngược lại, thị trường thứ cấp việc hoán chuyển chứng khoán thành tiền khó khăn, khiến cho người đầu tư dè dặt mua chứng khoán, làm thu hẹp thị trường sơ cấp, hạn chế huy động vốn chủ thể cần vốn kinh tế Việc phân biệt thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có ý nghĩa mặt lý thuyết Trong thực tế tổ chức thị trường, phân biệt đâu thị trường sơ cấp, đâu thị trường thứ cấp Nghĩa là, thị trường vừa có giao dịch thị trường sơ cấp, vừa có giao dịch thị trường thứ cấp, vừa có việc mua bán loại chứng khoán phát hành, vừa có việc mua bán chứng khoán theo tính chất mua bán lại Tuy nhiên, điểm cần ý phải coi trọng thị trường sơ cấp, thị trường phát hành, hoạt động tạo vốn cho đơn vị phát hành, đồng thời phải giám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp, không để tình trạng đầu lũng đoạn thị trường để bảo vệ thị trường tài trở thành công cụ hữu dụng kinh tế 1.2.4 Căn vào thời hạn luân chuyển vốn Thị trường tiền tệ: nơi trao đổi, mua bán quyền sử dụng nguồn tài ( công cụ taì chính) ngắn hạn TT tiền tệ gồm TT vay nợ, TT liên ngân hàng, TT hối đoái Nền kinh tế tị trường thương mại hóa hoá hoạt động kinh tế tiền tệ với tư cách loại hàng hóa đặc biệt Nền kinh tế thị trường phát triển hoạt động thị trường tiền tệ hoàn chỉnh hơn, thị trương tiền tệ phát triển rộng vai trò của trở nên qua trọng hầu hết lĩnh vực kinh tế -xã hội đất nước, động lực thúc đẩy sản xuất tăng trưởng kinh tế Các công cụ thị trường tiền tệ có kỳ hạn ngắn nên giá công cụ tiền tệ thường biến động so với công cụ dài hạn lãi suất thị trường thay đổi, chúng có độ an toàn cao khả khoản mua bán chuyển đổi dễ dàng Lãi suất thị trường tiền tệ bị ảnh hưởng tương tác cung cầu với sách can thiệp Ngân hàng Trung ương Thị trường vốn: nơi mua bán, trao đổi công cụ tài có thời gian đáo hạn năm Bao gồm : thị trường vay nợ thị trường chứng khoán 2.1 Vai trò điều tiết Nhà nước qua kênh tài trực tiếp Chính phủ thị trường thực thể gắn bó kinh tế thị trường Nhà nước có chức quản lí điều tiết mặt hoạt động kinh tế thị trường tài phận quan trọng Đồng thời trình vận động, thân TTTC đặt yêu cầu đòi hỏi phải có quản lý giám nhà nước TTTC có vai trò quan trọng thúc đẩy kinh tế - xã hội phát triển Nhận thức điều đó, nhà nước sử dụng khả để tạo điều kiện hình thành phát triển TTTC Mặt khác thông qua máy quan, nhà nước giám sát hoạt động TTTC nhằm trì ổn định lành mạnh chúng Sự tác động nhà nước đến trình hoạt động TTTC biệp pháp trực tiếp hay gián tiếp Trong loại TTTC khác nhau, Nhà nước thể vai trò biện pháp công cụ khác nhau.Sự tác động nhà nước đến hoạt động TTTC nhằm thúc trì ổn định lành mạnh chúng Thị trường tài xem thị trường bậc cao, thị trường đặc biệt Điều tiết Chính phủ thị trường này; thế, phải phù hợp với đặc điểm, đặc thù thị trường Có vậy, thị trường phát triển bền vững Nói chung, nhà nước thể vai trò biện pháp công cụ khác nói chung thể mặt bản: Tạo môi trường pháp lý cho hình thành hoạt động thị trường tài Môi trường pháp lý vấn đề quan trọng cho thị trường tài hình thành phát triển nhà nước ban hành luật pháp quy chế để điều chỉnh mối quan hệ nảy sinh chủ thể tham gia hoạt động thị trường thông qua môi trường pháp lý ổn định, Nhà nước quản lý, điều chỉnh, thúc đẩy làm lành mạnh hoạt động TTTC, từ củng cố lòng tin vào thị trường điều thể mặt: Xây dựng hệ thống pháp luật hoàn chỉnh, đồng để điều chỉnh hoạt động TTTC như: luật công ty, luật chứng khoán giao dịch chứng khoán, luạt tín thác, luật lưu ký….( VD: công báo/số 55+56/24-01-2007/VBQPPL/NĐCP/128 Nghị định quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng Khoán: Quy định chào bán chứng khoán công chúng, niêm yết chứng khoán sở giao dịch chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán, công ty chứng khoán công ty quản lý quỹ…) NN ban hành văn luật quy định chức năng, nhiệm vụ phạm vi hoạt động động tổ chức tài chính( ngân hàng nhà nước, ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng, công ty tài chính, công ty bảo hiểm…).( VD: Nghi định phủ số 96/2008/NĐ-CP ngày 26 tháng 08 năm 2008 Quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức ngân hàng nhà nước việt nam: ND nghị định sau Điều Vị trí chức Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (sau gọi tắt Ngân hàng Nhà nước) quan ngang Bộ Chính phủ, thực chức quản lý nhà nước tiền tệ, hoạt động ngân hàng chức Ngân hàng Trung ương nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam; quản lý nhà nước dịch vụ công thuộc phạm vi quản lý Ngân hàng Nhà nước Điều Nhiệm vụ quyền hạn Ngân hàng Nhà nước thực nhiệm vụ, quyền hạn quy định Nghị định số 178/2007/NĐ-CP ngày 03 tháng 12 năm 2007 Chính phủ quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Bộ, quan ngang Bộ nhiệm vụ, quyền hạn cụ thể sau đây: Trình Chính phủ dự án luật, dự thảo nghị Quốc hội, dự án pháp lệnh, dự thảo nghị Ủy ban thường vụ Quốc hội ; dự thảo nghị định Chính phủ theo chương trình, kế hoạch xây dựng pháp luật hàng năm Ngân hàng Nhà nước phê duyệt dự án, đề án theo phân công Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ………… Quy định mô hình tổ chức quy chế hoạt động loại TTTC Tạo môi trường kinh tế cho hình thành phát triển thị trường tài TTTC đời phát triển điều kiện môi trường kinh tế ổn định phát triển mức độ định NN tạo môi trường kinh tế cho hình thành phát triển TTTC thể mặt chủ yếu sau: NN sử dụng sách kinh tế vĩ mô (chính sách tiền tệ, sách thuế, sách tỷ giá, sách thu nhập…) nhằm ổn định môi trường kinh tế, ổn định giá trị đồng tiền, khuyến khích tích lũy đầu tư, điều chỉnh cấu kinh tế tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường hình thành phát triển VD:Nền kinh tế Việt Nam Năm 2008 kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng tác động khủng hoảng tài giới Lạm phát lãi suất tăng cao làm cho khả khoản thị trường giảm sút, từ ảnh hưởng đến việc huy động nguồn lực tài cho đầu tư phát triển, trước tình hình đó, nhà nước dùng sách tiền tệ để quy định lãi suất đồng nội tệ ngân hàng 12%/năm (tháng 5/2008) 14%/năm (tháng 6/2008), lãi suất đồng ngoại tệ 3%/năm, với sách vĩ mô hiệu quả, kinh tế trở nên ổn định vào cuối năm lạm phát dừng lại số kiểm soát, hoạt động ngân hàng vào ổn định, diều đáng mừng khủng hoảng kinh tế năm 2008 hầu hết kinh tế nước giới bị ảnh hưởng nghiêm trọng bị suy thoái Việt Nam quốc gia số kinh tế lên khu vực Đông nam Á không rơi vào tình trạng suy thoái năm 2008 tác động khủng hoảng toàn cầu Dẫu vậy, tiêu kinh tế vĩ mô cho thấy khủng hoảng có ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế Tốc độ tăng GDP năm giảm chậm lại từ 8,5% năm 2007 xuống 6,3% năm 2008 tiếp 5,3% năm 2009 trước hồi phục trở lại mức 6,5% năm 2010 … Ví dụ điển hình thị trường chứng khoán năm 2007 Đầu năm 2007 thị trường chứng khoán nóng, thể điểm Mức tăng trưởng số VN-index 23,3% HASTC index 33,2% so với 2006 Hơn 330000 tài khoản mở so với 130000 tk so với năm trước 7900 tài khoản đầu tư nước Thị trường nóng, dồn dập chứng khoán khiến nhiều chuyên gia ví VN Second China Chính việc mang lại lợi nhuận dồn dập cho người chơi chứng khoán đỉnh điểm kỳ vọng VN-Index lên tới 1,1070.67 điểm vào tháng Để điều tiết điều luật lệ ban hành nhà nước thu mua tỷ USD để giảm lạm phát, ban hành luật đẻ thắt chặt kìm hãm giarm sức nóng thị trường Tuy nhiên đến 2010 sang 2011 thị trường tài Việt Nam phát triển nhanh dẫn tới suy thoái nhanh chóng Bắt đầu từ ngân hàng sau kéo theo hệ lụy sàn chứng khoán công ty cổ phẩn Vào thời điểm có công ty thật có thực lực chống chọi đương đầu đứng vững thị trường Các công ty chứng khoán làm ăn thiếu minh bạch thiếu đồng sụp đồ Thời kỳ thấy chuyện sau đêm phá sản chuyện thường tình Lý giải điều thấy đơn giản vi việc quản lý nhà nước chưa tốt Các sách lỏng lẻo sách quán VD: kinh tế Mỹ Cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008 làm cho dollar Mỹ lên giá Do dollar Mỹ phương tiện toán phổ biến giới nay, nên nhà đầu tư toàn cầu mua dollar để nâng cao khả khoản mình, đẩy dollar Mỹ lên giá Điều làm cho xuất Hoa Kỳ bị thiệt hại Ngay khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ ra, Fed bắt đầu can thiệp cách hạ lãi suất tăng mua MBS Đến tình hình phát triển thành khủng hoảng tài từ tháng năm 2007, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) tiếp tục tiến hành biện pháp nới lỏng tiền tệ để tăng khoản cho tổ chức tài Cụ thể lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm từ 5,25% qua đợt xuống 2% vòng chưa đầy tháng (18/9/2007- 30/4/2008) Lãi suất sau tiếp tục giảm đến ngày 16/12/2008 0,25%, mức lãi suất gần thấy FED thực nghiệp vụ thị trường mở (mua lại trái phiếu phủ Hoa Kỳ mà tổ chức tài nước có) hạ lãi suất tái chiết khấu Giữa tháng 12 năm 2008, FED tuyên bố có kế hoạch thực sách nới lỏng tiền tệ mặt lượng Tháng 12 năm 2007, Chính phủ Hoa Kỳ lập giao cho Fed chủ trì chương trình Term Auction Facility để cấp khoản vay ngắn hạn có kỳ hạn từ 28 đến 84 ngày theo lãi suất cao mà tổ chức tài trả qua đấu giá Tính đến tháng 11 năm 2008, có 300 tỷ dollar FED đem cho vay theo chương trình FED tiến hành cho vay chấp tổ chức tài với số tiền tổng cộng tới 1,6 nghìn tỷ tính đến tháng 11 năm 2008 Mua repo MBS Fed tăng vọt vào cuối năm 2007 NN ban hành sách khuyến khích phát hành công cụ cho TTTC , đồng thời thân NN tham gia vào phát hành trái phiếu phủ,, tín phiếu kho bạc, đẩy mạnh trình cổ phần hóa doanh nghiệpNN, đẩy mạnh hoạt động xuất nhập tài đối ngoại Giám sát hoạt động thị trường tài Việc giám sát nhà nước TTTC cần thiết để đảm bảo cho chúng hoạt động phát triển ổn định, lành mạnh Thông qua việc giám sát hoạt động thị trường, NN có biện pháp điều chỉnh kịp thời nhằm đảm bảo trật tự TTTC, từ bảo vệ quyền lợi cho chủ thể tham gia hoạt động TTTC Mặt khác, thông qua giám sát NN có biện pháp điều chỉnh hoạt động TTTC đảm bảo lành mạnh ổn định thị trường Việc kiểm tra giám sát nhà nước thực thông qua quan chức ngân hàng nhà nước, tài chính, UB chứng khoán quốc gia Hệ thống giám sát tài Việt Nam thực chất tổ chức theo mô hình phân tán chuyên ngành, tức phận thị trường tài giám sát quan giám sát chuyên ngành như: Thị trường ngân hàng giám sát quan tra, giám sát ngân hàng (trực thuộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam); thị trường chứng khoán giám sát Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (trực thuộc Bộ Tài chính) ; thị trường bảo hiểm giám sát Cục quản lý, giám sát bảo hiểm (trực thuộc Bộ Tài chính) Với mô tất yếu có ưu nhược điểm sau: Ưu điểm: Bảo đảm giám sát định chế trung gian tài cách chặt chẽ, thường xuyên Nhược điểm: Với mô tất yếu dẫn đến khoảng trống hoạt động giám sát giám sát chéo hoạt động tập đoàn tài kinh doanh đa ngành giám sát rủi ro đan xen phận thị trường khó thực hiện, giám sát an toàn vĩ mô thị trường tài bị xem nhẹ, đồng thời việc điều phối hoạt động giám sát chuyên ngành không thực Để khắc phục nhược điểm trên, tháng 03 năm 2008, Thủ tướng Chính phủ định thành lập Uỷ ban Giám sát tài quốc gia Uỷ ban có chức giám sát chung thị trường tài tham mưu, tư vấn cho Thủ tướng điều phối hoạt động giám sát thị trường tài Như vậy, TTTC phần quan trọnghệ thống tài Sự tạo lập phát triển TTTC đóng vai trò thay nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Một thị trường tài hoạt động có hiệu tận dụng mức cao nguồn vốn tiềm tang nước từ nước để phát triển kinh tế cải thiện đời sống nhân dân Vai trò nhà nước TTTC vô quan trọng, ép buộc hoàn toàn kinh tế huy Nhà nước mà phải thị trường tự điều tiết, để thị trường tài phát triển cách hoàn thiện xu hướng kinh tế thị trường 2.2 Vai trò điều tiết Nhà nước qua kênh tài gián tiếp 2.2.1 Các trung gian tài (kênh tài gián tiếp gồm gì) Theo số liệu Tổng cục thống kê Việt nam có: Ngân hàng thương mại lớn (Ngân hàng Ngoại thương, Ngân hàng Nông nghiệp, Ngân hàng Công Thương, Ngân hàng Đầu tư Phát triển, Ngân hàng Xuất nhập khẩu), Ngân hàng sách, Ngân hàng phát triển; Ngân hàng liên doanh; 36 Ngân hàng thương mại cổ phần; 46 chi nhánh Ngân hàng nước ngoài; 10 Công ty tài chính; 13 Công ty cho thuê tài chính; 998 Quỹ tín dụng nhân dân sở Các tổ chức tài trung gian ngân hàng, công ty chứng khoán, hiệp hội cho vay, liên hiệp tín dụng, công ty bảo hiểm, công ty tài Tại Việt Nam, có đầy đủ loại hình tổ chức tài trung gian bao gồm:  Ngân hàng thương mại  Công ty tài  Công ty bảo hiểm  Các loại quĩ tiết kiệm  Các quĩ tín dụng  Các loại quĩ hỗ tương a Loại hình: Ngân hàng thương mại Ở Việt Nam Pháp lệnh ngân hàng ngày 23/5/1990 hội đồng Nhà nước Việt Nam xác định: "Ngân hàng thương mại tổ chức kinh doanh tiền tệ mà họat động chủ yếu thường xuyên nhận tiền kí gửi từ khách hàng với trách nhiệm hoàn trả sử dụng số tiền vay, thực nghiệp vụ chiết khấu làm phương tiện toán" Theo số liệu Tổng cục thống kê Việt nam có: Ngân hàng thương mại lớn (Ngân hàng Ngoại thương, Ngân hàng Nông nghiệp, Ngân hàng Công Thương, Ngân hàng Đầu tư Phát triển, Ngân hàng Xuất nhập khẩu), Ngân hàng sách, Ngân hàng phát triển; Ngân hàng liên doanh; 36 Ngân hàng thương mại cổ phần; 46 chi nhánh Ngân hàng nước ngoài; 10 Công ty tài chính; 13 Công ty cho thuê tài chính; 998 Quỹ tín dụng nhân dân sở Các đơn vị có chức cho vay, chức ngân hàng Dân số nước ta ước khoảng 86 triệu người, GDP khoảng 65 tỷ USD, số lượng ngân hàng này xem đông đảo với thị trường tài nhỏ Việt Nam Hệ thống ngân hàng Việt Nam có tăng trưởng nhanh năm qua với tốc độ tăng trưởng bình quân 35%/năm Bên cạnh tăng trưởng, hiệu hoạt động Ngân hàng thương mại nâng lên rõ rệt, đặc biệt khối NHTMCP Năm 2007, tỷ lệ ROA trung bình toàn hệ thống đạt 1,51%, ROE đạt 16,42% so với mức trung bình khu vực 1,18% 16,47% Tỷ lệ NPL toàn hệ thống ngân hàng giảm từ 14% năm 2006 xuống 3% năm 2007, tính theo chuẩn quốc tế (IFRS) tỷ lệ 30% năm 2006 6% năm 2007 Tuy tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh cao nhiều so với mức 0,06% chi nhánh Ngân hang nước Việt Nam b Loại hình: Công ty Tài Khi thị trường tài Việt Nam phát triển, sinh nhu cầu lớn vốn Khi này, Ngân hàng với điều kiện chặt chẽ hạn mức cho vay, kỳ hạn vay, điều kiện giải ngân khó đáp ứng hết nhu cầu vốn lớn Sự đời công ty tài chính, cho thuê tài bước phát triển tất yếu thị trường tài Tại Việt Nam, có tới 17 công ty tài chính, phần lớn thuộc tập đoàn kinh tế Nhà nước Các công ty tài thường trực thuộc Tập đoàn, Tổng công ty Nhà nước như: Công ty tài công nghiệp Tàu thủy, Công ty tài Điện lực, công ty tài xi măng, công ty tài Than khoáng sản Việt nam, công ty tài Cổ phần Dầu khí… Các công ty tài với ưu nguồn vốn lớn từ tập đoàn rót xuống liên tục đầu tư dài hạn, tài trợ dự án như: Dự án đóng tàu, dự án thủy điện, đầu tư tài Ưu điểm công ty tài mang lại nguồn vốn lớn dài hạn, cung ứng cho nhiều dự án lớn trọng điểm Tuy nhiên Việt Nam, công ty tài lại trực thuộc tập đoàn mà tập đoàn chất sử dụng vốn Nhà nước Năm 2008 Tập đoàn công bố báo cáo tài hầu hết ngành nghề thua lỗ phần thu lãi lại xuất phát từ đầu tư tài Trong đó, Tổng công ty tập đoàn có vốn nhà nước thường xuyên “kêu” thiếu vốn đầu tư cho dự án thành lập hàng loạt công ty tài để nhằm mục đích đầu tư tài c Loại hình: Công ty Bảo hiểm Dẫn lời quan chức ngành Bảo hiểm Việt Nam thị trường bảo hiểm động tiềm Sự đời xuất công ty bảo hiểm thị trường đem lại cho người tiêu dung nhiều lợi ích từ việc bảo hiểm rủi ro sống hàng ngày Các công ty bảo hiểm với nhiều sản phẩm bảo hiểm đáp ứng nhu cầu bảo hiểm phong phú từ khách hàng Hiện công ty bảo hiểm quản lý lượng lớn nguồn vốn Nguồn vốn Công ty bảo hiểm có nhu cầu đầu tư dài hạn, đầu tư vào dự án có mức độ mạo hiểm nhằm thu lợi nhuận Theo số liệu Hiệp hội Bảo hiểm Quốc gia tính đến tháng năm 2009, tổng số tiền doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ năm giữ 250,43 ngàn tỷ đồng Các công ty Bảo hiểm tham gia tích cực tham gia đầu tư, tài trợ dự án, giải ngân vốn cho tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế vay vốn Và với lợi ngành, doanh nghiệp Bảo hiểm tư vấn cho khách hàng vay vốn nên mua bảo hiểm để giảm thiểu rủi ro giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp Bảo hiểm Theo số liệu chưa kiểm toán tính đến thời điểm tháng năm 2009 doanh nghiệp có tổng mức trách nhiệm cao thị trường bảo hiểm là: Prudential 94 ngàn tỷ, Bảo Việt nhân thọ 67 ngàn tỷ, AIA 27 ngàn tỷ đồng Như vậy, phát triển loại hình tài trung gian tạo lượng cung vốn dồi cho doanh nghiệp, có tác dụng thúc đẩy sản xuất, tăng trưởng kinh tế 2.2.2 Vai trò điều tiết nhà nước kênh tài gián tiếp Trong trình phát triển kinh tế thị trường, Nhà nước khuyến khích doanh nghiệp tư nhân phát triển ngành nghề Cùng với phát triển nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh, cho nhu cầu xuất nhập ngày tăng cao: Năm 2000 đánh dấu đời thị trường Chứng khoán Việt Nam Các doanh nghiệp tổ chức tài có nhiều lựa chọn việc huy động vốn sử dụng đồng vốn Nếu từ giai đoạn năm 1998 đến thời điểm trước năm 2005, quy mô vốn trung gian tài thị trường Việt Nam nhỏ bé sau năm 2005 mô hình, loại hình thị trường có phát triển mau lẹ, rõ rệt Ta chứng kiến có cạnh tranh mạnh mẽ sôi động tổ chức trung gian tài việc thu hút tiền nhàn rỗi dân cư Trong thời gian gần đây, Tổ chức tín dụng đưa hình thức sau: - Cạnh tranh khuyến khích khách hàng mở tài khoản cá nhân, tài khoản sử dụng thẻ Tính đến nước mở khoảng 1.300.000 tài khoản cá nhân, có khoảng 750.000 tài khoản chủ thể - Cạnh tranh thu hút tiền gửi không kỳ hạn tổ chức kinh tế - xã hội Giữa tài tín dụng cạnh tranh thu hút tiền gửi Kho bạc nhà nước, bảo hiểm xã hội Việt Nam, Bảo Việt, công ty bảo hiểm nhân thọ, bưu viễn thông, điện lực - Cạnh tranh thu hút tiền gửi tiết kiệm Đây hình thức huy động vốn truyền thống tài tín dụng Công ty dịch vụ tiết kiệm bưu điện, Quỹ tín dụng nhân dân sở Thời gian gần đây, để khuyến khích khách hàng, số ngân hàng thương mại đưa dịch vụ: gửi nơi lĩnh nhiều nơi, tiết kiệm tích lũy hay gọi tiết kiệm gửi góp, tiết kiệm gắn với bảo hiểm nhân thọ, tiết kiệm lũy tiền trả lãi theo số tiến gửi cao lãi suất cao, tiết kiệm linh hoạt tức khách chủ động rút tiền lúc có nhu cầu lãi suất tính theo số ngày thực tế gửi tương ứng với kỳ hạn gần nhất, tiết kiệm dự thưởng - Phát hành chứng tiền gửi, kỳ phiếu, trái phiếu chủ yếu huy động vốn có thời hạn từ tháng trở lên, lãi suất hấp dẫn Trong năm gần đây, có cạnh tranh sôi động thị trường thu hút tiền gửi thị trường huy động vốn, đặc biệt tổ chức trung gian tài thực đa dạng phong phú sản phẩm dịch vụ thu hút tiền gửi, huy động vốn Tuy nhiên việc phát triển thị trường này, thấy tồn lớn chưa thu hút tối đa tiền gửi không kỳ hạn, tiền nhàn rỗi dân cư vào hệ thống ngân hàng, sở lựa chọn dịch vụ toán qua ngân hàng hay rút tiền mặt chi tiêu lức có nhu cầu Đây nguồn vốn lớn quan trọng, tạo đà cho phát triển thị trường tiền tệ, gia tăng nguồn tiền gửi không kỳ hạn, gia tăng vốn khả dụng cho tài tín dụng Trong năm 2007, với phát triển nóng thị trường Chứng khoán đời hàng loạt công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ Sự đời Ngân hàng khiến thị trường tài Việt Nam có phát triển nóng Cùng với luồng tiền đầu tư ngày nhiều vào Việt Nam dự án đầu tư xem chưa thấy rõ hiệu Theo thống kê WB hệ số ICOR Việt Nam mức cao, vào khoảng Khi thị trường phát triển nóng, trung gian tài ngày phình to nguy “nổ bong bóng” kinh tế nhiều chuyên gia kinh tế phản ánh dự báo trước Thị trường tài Việt Nam ví “lò hơi”, xì lúc Điều tai hại chỗ, trung gian tài lao vào chạy đua đầu tư tài Luồng vốn lớn không đổ nhiều vào sản xuất kinh doanh mà lại sử dụng vào việc mua bán vốn thị trường Cùng với tập đoàn trích từ nguồn vốn lượng vốn lớn để đổ vào thị trường tài chính: trạng khiến thị trường tài Việt Nam giai đoạn năm 2007 phát triển nhanh nóng Khi thị trường tài Việt Nam phát triển, kéo theo tăng điểm hàng ngày thị trường chứng khoán Đã có thời điểm thị trường chứng khoán Việt Nam “cán đích” 1100 điểm Số lượng tài khoản mở Công ty chứng khoán mức ấn tượng Lúc doanh nghiệp niêm yết dễ dàng tiếp cận nguồn vốn giá rẻ qua phát hành thêm cổ phiếu Nhận thấy bất cập dự đoán tác động tai hại để thị trường chứng khoán phát triên nóng, tài định dùng sách nhằm điều tiết thị trường Ngày 17/03/2008, Bộ Tài ban hành nghị mà theo Ngân hàng thương mại buộc phải mua 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc Chính điều lúc “ép” ngân hàng thiếu vốn khả dụng, buộc họ phải tìm cách thu hút lượng tiền gửi từ dân cư Hành động Bộ Tài có tác dụng thắt chặt tiền tệ, kiểm soát lạm phát Việc ban hành định phát hành tín phiếu hút khỏi thị trường lượng vốn khồng lồ Hành động Nhà nước kỳ vọng kiểm soát tình trạng phát triển nóng thị trường tài Song kịch thị trường có nhiều điểm thăng trầm! Do hành động mạnh tay, nhiều ngân hàng rơi vào tình trạng thiếu hụt nguồn vốn khả dụng nghiêm trọng Và diễn cạnh tranh khốc liệt thị trường vốn Ngân hàng Các Ngân hàng liên tục hút người gửi tiền hình thức chạy đua lãi suất huy động Có nhiều ngân hàng thương mại chí đẩy mức lãi suất huy động lên tới 20%/năm Điều tác động lớn đến tâm lý công chúng đầu tư Một lượng vốn lớn bị rút khỏi thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán bị down liên tục, phá vỡ tất ngưỡng hỗ trợ mặc cho Bộ Tài liên tục có động viên Các công ty chứng khoán, quỹ đầu tư rơi vào tình trạng heo hắt mà giao dịch cực thấp, lượng nhà đầu tư đóng băng tài khoản lớn Sự ngừng hoạt động (giải thể) rút bớt nghiệp vụ công ty chứng khoán tất yếu dự báo trước Một hệ tất yếu doanh nghiệp ngày gặp khó khăn qua phương án tăng vốn hình thức phát hành cổ phiếu Mà việc tiếp cận với nguồn vốn ngân hàng khó khăn lãi suất giải ngân lớn Nhiều doanh nghiệp xuất nhập bị đơn hàng quan trọng Nhiều doanh nghiệp sản xuất kinh doanh bị đình đốn Vào thời điểm gần nửa cuối năm 2008, thị trường tài Việt Nam gặp khủng hoảng Các doanh nghiệp Việt Nam bị co cụm thu hẹp sản xuất Nhiều doanh nghiệp ngành may mặc, chế biến sa thải công nhân ạt Lượng người bị việc khu công nghiệp cộng thêm số lao động bị việc nước trở nước trở thành “gánh nặng” lớn kinh tế đất nước Bước sang năm 2009, kinh tế giới thức rơi vào khủng hoảng với bắt đầu Mỹ thị trường nhà đất Mỹ bị đóng băng phá sản hàng loạt Ngân hàng lớn Cơn bão khủng hoảng lan nhanh khắp giới Ở Việt Nam, khủng hoảng kéo theo suy thoái kinh tế Mục tiêu phát triển kinh tế năm khó có khả hoàn thành, Chính phủ chấp nhận mức điều chỉnh tỷ lệ tăng trưởng kinh tế hạ xuống 6% so với mục tiêu tăng trưởng đặt đầu năm 8.5% Tất Chính phủ quốc gia nỗ lực công cứu vãn, đối phó với bão khủng hoảng Chính sách hầu hết quốc gia đưa mà dầu Mỹ EU gói hố trợ kinh tế khổng lồ Ở nước này, phủ chủ trương bơm thêm tiền vào thị trường tài thông qua hệ thống Ngân hàng: Cho doanh nghiệp vay ưu đãi sản xuất, hỗ trợ cho vay xuất nhập khẩu, cho vay tiêu dùng Ở Việt Nam, phủ công bố gói hỗ trợ lãi suất doanh nghiệp sản xuất kinh doanh tỷ USD giải ngân thông qua hệ thống Ngân hàng Mức hố trợ lên tới 4%/ năm Sự can thiệp phủ phần có tác dụng tốt tới thị trường tài Các ngân hàng bớt khó khăn vấn đề huy động vốn Các doanh nghiệp vui mừng tiếp cận luồng vốn rẻ Tuy nhiên, thực tế diễn lúc mong đợi Chính phủ Các doanh nghiệp vốn vừa nhỏ gặp nhiều khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn hỗ trợ điều kiện chặt chẽ Ngân hàng đề Còn doanh nghiệp tập đoàn lớn nhu cầu vốn không thiết Việc nguồn vốn hỗ trợ chưa thực đến “tận tay” đối tượng cần vốn phần nhiều giảm tác dụng gói kích cầu phủ đề Tháng năm 2009, Việt Nam tuyên bố thoát khỏi khủng hoảng kinh tế nhiều chuyên gia thận trọng đề cập đến vấn đề Việc giải ngân vốn dễ gây tượng lạm phát cho Việt Nam tương lai gần Sự kiềm chế lạm phát phủ tháng vừa qua vô nghĩa để tượng lạm phát quay trở lại Trong buổi hội thảo, tọa đàm, Chính phủ đề cao vai trò trung gian tài chính, chủ chốt ngành Ngân hàng việc điều tiết lượng cung cầu vốn thị trường Vai trò trung gian tài to lớn phát triển kinh tế Nó đảm bảo khoản kinh tế có tác động tốt tới việc cung ứng vốn, điều tiết vốn Tin thời gian tới, thị trường tài có phát triển mạnh mẽ hơn, góp phần thúc đẩy phát triển lên kinh tế Ví dụ: Giai đoạn 2008 -2010 Nhà nước chủ trương trì tăng trưởng cao thời gian dài, KT phát triển nóng bất chấp nguy tiềm tàng khủng hoảng tài giới diễn > Chính phủ thực thi sách tài khóa mở rộng, chấp nhận thâm hụt ngân sách (5.8%) phát hành trái phiếu để bù đắp cho nhu cầu đầu tư, đặc biệt đầu tư công - Đầu tư công vượt kế hoạch (226%) làm ngân sách nhà nước cân đối, ảnh hưởng đến khả vay trả nợ Tuy nhiên khoản đầu tư công ko hiệu dẫn đến việc cân lượng hàng hóa lượng tiền kinh tế >hậu quả: xảy lạm phát -Lạm phát năm liền mức số khiến CP sử dụng sách tiền tệ thắt chặt Lãi suất ngân hàng tăng cao để rút bớt tiền kinh tế http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-chinh-sach-tai-khoa-cua-dat-nuoc-44908/ Vào thời điểm gần nửa cuối năm 2008, thị trường tài Việt Nam gặp khủng hoảng Các doanh nghiệp Việt Nam bị co cụm thu hẹp sản xuất Nhiều doanh nghiệp ngành may mặc, chế biến sa thải công nhân ạt Lượng người bị việc khu công nghiệp cộng thêm số lao động bị việc nước trở nước trở thành “gánh nặng” lớn kinh tế đất nước Bước sang năm 2009, kinh tế giới thức rơi vào khủng hoảng với bắt đầu Mỹ thị trường nhà đất Mỹ bị đóng băng phá sản hàng loạt Ngân hàng lớn Cơn bão khủng hoảng lan nhanh khắp giới Ở Việt Nam, khủng hoảng kéo theo suy thoái kinh tế Mục tiêu phát triển kinh tế năm khó có khả hoàn thành, Chính phủ chấp nhận mức điều chỉnh tỷ lệ tăng trưởng kinh tế hạ xuống 6% so với mục tiêu tăng trưởng đặt đầu năm 8.5% Tất Chính phủ quốc gia nỗ lực công cứu vãn, đối phó với bão khủng hoảng Chính sách hầu hết quốc gia đưa mà dầu Mỹ EU gói hố trợ kinh tế khổng lồ Ở nước này, phủ chủ trương bơm thêm tiền vào thị trường tài thông qua hệ thống Ngân hàng: Cho doanh nghiệp vay ưu đãi sản xuất, hỗ trợ cho vay xuất nhập khẩu, cho vay tiêu dùng Ở Việt Nam, phủ công bố gói hỗ trợ lãi suất doanh nghiệp sản xuất kinh doanh tỷ USD giải ngân thông qua hệ thống Ngân hàng Mức hố trợ lên tới 4%/ năm Sự can thiệp phủ phần có tác dụng tốt tới thị trường tài Các ngân hàng bớt khó khăn vấn đề huy động vốn Các doanh nghiệp vui mừng tiếp cận luồng vốn rẻ Tuy nhiên, thực tế diễn lúc mong đợi Chính phủ Các doanh nghiệp vốn vừa nhỏ gặp nhiều khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn hỗ trợ điều kiện chặt chẽ Ngân hàng đề Còn doanh nghiệp tập đoàn lớn nhu cầu vốn không thiết Việc nguồn vốn hỗ trợ chưa thực đến “tận tay” đối tượng cần vốn phần nhiều giảm tác dụng gói kích cầu phủ đề Tháng năm 2009, Việt Nam tuyên bố thoát khỏi khủng hoảng kinh tế nhiều chuyên gia thận trọng đề cập đến vấn đề Việc giải ngân vốn dễ gây tượng lạm phát cho Việt Nam tương lai gần Sự kiềm chế lạm phát phủ tháng vừa qua vô nghĩa để tượng lạm phát quay trở lại Trong buổi hội thảo, tọa đàm, Chính phủ đề cao vai trò trung gian tài chính, chủ chốt ngành Ngân hàng việc điều tiết lượng cung cầu vốn thị trường Vai trò trung gian tài to lớn phát triển kinh tế Nó đảm bảo khoản kinh tế có tác động tốt tới việc cung ứng vốn, điều tiết vốn Tin thời gian tới, thị trường tài có phát triển mạnh mẽ hơn, góp phần thúc đẩy phát triển lên kinh tế - Bài học từ khủng hoảng tài Mỹ B8.pdf [...]... trên thị trường tiền tệ bị ảnh hưởng bởi sự tương tác giữa cung và cầu với chính sách can thiệp của Ngân hàng Trung ương Thị trường vốn: là nơi mua bán, trao đổi các công cụ tài chính có thời gian đáo hạn trên 1 năm Bao gồm : thị trường vay nợ và thị trường chứng khoán 2.1 Vai trò điều tiết của Nhà nước qua kênh tài chính trực tiếp Chính phủ và thị trường là 2 thực thể gắn bó trong kinh tế thị trường. .. ty Tài chính Khi thị trường tài chính Việt Nam phát triển, nó sinh ra một nhu cầu lớn về vốn Khi này, các Ngân hàng với những điều kiện chặt chẽ về hạn mức cho vay, kỳ hạn vay, điều kiện giải ngân sẽ rất khó đáp ứng hết được nhu cầu vốn lớn này Sự ra đời của các công ty tài chính, cho thuê tài chính là một bước phát triển tất yếu của thị trường tài chính Tại Việt Nam, hiện có tới 17 công ty tài chính, ... vào việc mua bán vốn trên thị trường Cùng với đó các tập đoàn cũng trích từ nguồn vốn của mình một lượng vốn lớn để đổ vào thị trường tài chính: hiện trạng trên khiến thị trường tài chính Việt Nam trong giai đoạn năm 2007 phát triển nhanh và rất nóng Khi thị trường tài chính Việt Nam phát triển, kéo theo sự tăng điểm hàng ngày của thị trường chứng khoán Đã có thời điểm thị trường chứng khoán Việt Nam... kinh tế Nhà nước Các công ty tài chính thường trực thuộc những Tập đoàn, Tổng công ty Nhà nước như: Công ty tài chính công nghiệp Tàu thủy, Công ty tài chính Điện lực, công ty tài chính xi măng, công ty tài chính Than khoáng sản Việt nam, công ty tài chính Cổ phần Dầu khí… Các công ty tài chính với ưu thế về nguồn vốn lớn từ các tập đoàn rót xuống đã liên tục đầu tư dài hạn, tài trợ các dự án như: Dự... chúng Thị trường tài chính được xem là một thị trường bậc cao, một thị trường đặc biệt Điều tiết của Chính phủ đối với thị trường này; vì thế, cũng phải phù hợp với những đặc điểm, đặc thù của thị trường Có như vậy, thị trường mới có thể phát triển bền vững Nói chung, nhà nước thể hiện vai trò của mình bằng các biện pháp và công cụ khác nhau nhưng nói chung thể hiện ở 3 mặt cơ bản: 1 Tạo môi trường. .. này có chức năng giám sát chung thị trường tài chính và tham mưu, tư vấn cho Thủ tướng trong điều phối hoạt động giám sát thị trường tài chính Như vậy, TTTC là một trong những phần quan trọnghệ thống tài chính Sự tạo lập và phát triển TTTC đóng một vai trò không thể thay thế trong sự nghiệp phát triển kinh tế của các nước có nền kinh tế thị trường Một thị trường tài chính hoạt động có hiệu quả sẽ tận... kinh tế dưới sự chỉ huy của Nhà nước mà vẫn phải để cho thị trường tự điều tiết, để thị trường tài chính phát triển một cách hoàn thiện nhất trong xu hướng của nền kinh tế thị trường hiện nay 2.2 Vai trò điều tiết của Nhà nước qua kênh tài chính gián tiếp 2.2.1 Các trung gian tài chính (kênh tài chính gián tiếp gồm những gì) Theo số liệu của Tổng cục thống kê thì hiện Việt nam có: 5 Ngân hàng thương... của thị trường tài chính Môi trường pháp lý là vấn đề hết sức quan trọng cho thị trường tài chính hình thành và phát triển nhà nước ban hành luật pháp và quy chế để điều chỉnh các mối quan hệ nảy sinh giữa các chủ thể tham gia hoạt động trên thị trường thông qua môi trường pháp lý ổn định, Nhà nước quản lý, điều chỉnh, thúc đẩy và làm lành mạnh hoạt động của TTTC, từ đó củng cố lòng tin vào thị trường. .. khoảng trên 5 Khi thị trường phát triển quá nóng, các trung gian tài chính ngày càng phình to ra thì nguy cơ về một cuộc “nổ bong bóng” kinh tế đã được nhiều chuyên gia kinh tế phản ánh dự báo trước Thị trường tài chính Việt Nam khi này được ví như một “lò hơi”, có thể xì hơi bất cứ lúc nào Điều tai hại hơn ở chỗ, ngay cả các trung gian tài chính cũng lao vào cuộc chạy đua đầu tư tài chính Luồng vốn... mạnh và ổn định của thị trường Việc kiểm tra giám sát của nhà nước được thực hiện thông qua các cơ quan chức năng ngân hàng nhà nước, bộ tài chính, UB chứng khoán quốc gia Hệ thống giám sát tài chính của Việt Nam hiện nay về thực chất được tổ chức theo mô hình phân tán chuyên ngành, tức là mỗi bộ phận của thị trường tài chính được giám sát bởi một cơ quan giám sát chuyên ngành như: Thị trường ngân hàng ... lành mạnh chúng Thị trường tài xem thị trường bậc cao, thị trường đặc biệt Điều tiết Chính phủ thị trường này; thế, phải phù hợp với đặc điểm, đặc thù thị trường Có vậy, thị trường phát triển... thị trường Những đóng góp thị trường tài kinh tế thể cụ thể chức sau: Chức huy động vốn thị trường tài Với xuất thị trường tài dễ dàng nhận thấy vai trò việc huy động vốn cho đầu tư Qua thị trường. .. hình thành nên thị trường tài chúng hàng hóa mua bán, giao dịch thị trường Hoạt động thị trường tài mang lại lợi ích cho hai chủ thể có vốn cần vốn Vì nói thị trường tài nơi tạo môi trường thuận