Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục Phân tích loại rủi ro hệ thống đầu tư chứng khoán Bình luận Anh (Chị) rủi ro hệ thống thị trường chứng khoán Việt Nam 2.Phân tích loại rủi ro phi hệ thống đầu tư chứng khoán Bình luận Anh (Chị) rủi ro phi hệ thống thị trường chứng khoán Việt Nam .6 3.Trình bày phương pháp đo lường rủi ro đầu tư chứng khoán .9 4.Trình bày phương thức đầu tư chứng khoán Nhận xét anh chị hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam 11 5.Trình bày thu nhập phương pháp xác định thu nhập đầu tư chứng khoán theo phương thức đầu tư hưởng lợi, đầu tư nắm quyền kiểm soát tạo lập thị trường 14 6.Phân tích mối quan hệ thu nhập rủi ro đầu tư chứng khoán .15 7.Trình bày thu nhập rủi ro đầu tư chứng khoán theo phương thức đầu tư hưởng lợi 16 8.Trình bày thu nhập rủi ro đầu tư chứng khoán theo phương thức đầu tư nắm quyền kiểm soát 16 9.Trình bày thu nhập rủi ro đầu tư chứng khoán theo phương thức tạo lập thị trường 17 10.Trình bày phương pháp xác định số giá chứng khoán: Phương pháp Passcher; Phương pháp Laspeyres; Phương pháp số giá bình quân Fisher; Phương pháp số bình quân giản đơn; Phương pháp bình quân nhân giản đơn .18 11.Trình bày nội dung, ý nghĩa giả thuyết thị trường hiệu Nhận xét Anh (Chị) mức độ hiệu Thị trường chứng khoán Việt Nam .20 12.Trình bày giả thuyết mô hình Markowitz .22 13.Trình bày nội dung ý nghĩa lý thuyết quản lý danh mục đầu tư Markowitz 22 14.Trình bày ý nghĩa phương pháp xác định đường biên hiệu 30 15.Trình bày phương pháp xác định ý nghĩa đường CML .32 16.Trình bày phương pháp xác định ý nghĩa đường SML 34 17.Trình bày giả thuyết mô hình CAPM 37 18.Trình bày nội dung, ý nghĩa mô hình CAPM 39 19.Trình bày nội dung, ý nghĩa, phương pháp xác định hệ số β 42 20.Trình bày nội dung mô hình CAPM mở rộng 44 21.Trình bày nội dung, ý nghĩa mô hình APT 46 22.Trình bày nội dung, ý nghĩa báo cáo tài 50 Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục 23.Trình bày nội dung, ý nghĩa, phương pháp xác định tỷ số tài 53 24.Trình bày phương pháp xác định giá cổ phiếu: Mô hình DDM; Mô hình DCF; Mô hình sử dụng số nhân thu nhập; Cách định dòng tiền FCFE, FCFF 55 25.Trình bày nội dung, ý nghĩa phân tích thị trường chứng khoán Nhận xét anh chị thị trường chứng khoán Việt Nam .58 26.Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Nhận xét Anh (Chị) TTCK Việt Nam 59 27.Phân tích ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán (Tình hình kinh tế xã hội; luật pháp; Lạm phát, lãi suất, tỷ giá, cán cân thương mại, v.v…) 63 28.Nhận xét Anh (Chị) ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam 65 29.Trình bày ý nghĩa phân tích ngành kinh tế .66 30.Phân tích ảnh hưởng chu kỳ kinh doanh tới ngành kinh tế 67 31.Phân tích tác động thay đổi cấu trúc kinh tế đến ngành kinh tế 69 32.Phân tích giai đoạn chu kỳ sống ngành 70 33.Phân tích nhân tố cạnh tranh mô hình M Porter 73 34.Áp dụng phân tích nhân tố cạnh tranh cho 01 ngành kinh tế .76 35.Trên sở lý thuyết phân tích ngành, lựa chọn 01 ngành để đầu tư giai đoạn .78 36.Phân tích khác biệt phân tích công ty phân tích cổ phiếu 84 37.Phân tích chiến lược cạnh tranh doanh nghiệp 85 38.Trình bày kh¸i niÖm, quy tr×nh, néi dung ph©n tÝch c«ng ty 86 39.Trình bày khái niệm chiến lược quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu Nhận xét Anh (Chị) hoạt động quản lý DMĐT cổ phiếu Việt Nam 86 40.Trình bày khái niệm chiến lược quản lý danh mục đầu tư trái phiếu Nhận xét Anh (Chị) hoạt động quản lý DMĐT trái phiếu Việt Nam 88 41.Trình bày khái niệm giải định phân tích kỹ thuật .90 42.Trình bày dạng đồ thị phân tích kỹ thuật .92 43.Trình bày khái niệm phân tích kỹ thuật: Xu đường xu thế; Kênh; Mức hoàn lại; Khung giao dịch; Mức kháng cự hỗ trợ; Điểm đột phá 93 44.Trình bày hình mẫu kỹ thuật phân tích kỹ thuật 94 Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục 45.Trình bày nội dung lý thuyết DOW .96 46.Trình bày nội dung lý thuyết sóng Elliott .100 47.Trình bày khó khăn trở ngại phân tích kỹ thuật Nhận xét hoạt động PTKT Việt Nam 104 48.1.Phân tích phương pháp xác định rủi ro tài 107 49.2.Trình bày khái niệm, phương pháp xác định thu nhập tài sản tài 110 50.3.Trình bày nội dung, ý nghĩa, phương pháp xác định tỷ lệ yêu cầu nhà đầu tư 112 51.4.Phân tích nội dung, ý nghĩa giả thuyết thị trường hiệu 112 52.5.Phân tích nội dung giả định mô hình định giá tài sản tài (CAPM) 112 53.6.Phân tích ý nghĩa, phương pháp xác định đường thị trường vốn (CML) đường thị trường chứng khoán (SML) .112 54.7.Phân tích nội dung ý nghĩa mô hình định giá tài sản tài (CAPM) .112 55.8.Trình bày khái niệm, mục đích, ý nghĩa phương pháp phân tích thị trường chứng khoán 112 56.9.Khái niệm, mục đích, ý nghĩa phương pháp phân tích ngành .112 11.10.Trình bày khái niệm, mục đích, ý nghĩa phương pháp phân tích công ty 116 12.11.Trình bày kết luận, ý nghĩa, nội dung phương pháp phân tích báo cáo tài Phân biệt phân tích tài giác độ DN phân tích tài giác độ TTCK 120 13.12.Trình bày khái niệm, mục đích, ý nghĩa phân tích kỹ thuật Phân tích điều kiện ứng dụng phân tích kỹ thuật TTCK Việt Nam 122 14.13.Phân tích giả định phân tích kỹ thuật .124 15.14.Trình bày công cụ sử dụng phương pháp kỹ thuật, hình mẫu kỹ thuật, dẫn kỹ thuật số động lượng, phân tích khối lượng giao dịch 125 16.15.Phân tích sở lý luận phân tích kỹ thuật 135 17.16.Trình bày nội dung mô hình DDM 136 18.17.Trình bày nội dung mô hình DCF 137 Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục Phân tích loại rủi ro hệ thống đầu tư chứng khoán Bình luận Anh (Chị) rủi ro hệ thống thị trường chứng khoán Việt Nam Rủi ro hiểu biến động tiềm ẩn kết quả, khả xảy điều không mong muốn xảy mang lại tổn thất Khác với không chắn, rủi ro đo lường Theo quan điểm truyền thống, rủi ro mang lại tổn thất xấu Trong tài chính, rủi ro định nghĩa khả (hay xác suất) xảy kết đầu tư dự kiến, hay cụ thể khả làm cho mức sinh lời thực tế nhận tương lai khác với mức sinh lời dự kiến ban đầu Rủi ro hệ thống (systematic risk) yếu tố tác động lên tất công ty thị trường, tất công ty bị chi phối rủi ro hệ thống, nhà đầu tư đa dạng hoá để giảm thiểu rủi ro hệ thống Do đó, rủi ro gọi rủi ro đa dạng hoá (non-diversifiable risks).Rủi ro hệ thống bao gồm: rủi ro thị trường, rủi ro lãi suất, rủi ro sức mua rủi ro trị 1) Rủi ro thị trường: biến động giá chứng khoán tâm ký nhà đầu tư Gía chứng khoán giao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập DN không thay đổi Nguyên nhân tượng khác nhau, phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư thị trường nói chung nhóm cổ phiếu nói riêng Sự nhìn nhận khác tác động vào giá chứng khoán làm mức sinh lời chứng khoán thay đổi Rủi ro thị trường xuất có phản ứng nhà đầu tư trước kiện hữu hình vô kiện kinh tế, trị, xã hội Các kiện vô hình nảy sinh tâm lý nhà đầu tư thị trường Yếu tố tâm lý làm thị trường phản ứng với mức độ vượt tác động kiện hữu hình Phản ứng dây chuyền hay tâm lý bầy đàn lam cho thị trường biến động, thiếu ổn định Nhiều nhà đầu tư lợi dụng yếu tố tâm ký để thực hành vi thao túng giá chứng khoán Sở dĩ có tượng bầy đàn thị trường có tham gia nhóm đầu tư: nhóm thứ nhà đầu tư thận trọng, thứ hai nhà đầu tư “free rider” (rủi ro thị trường lớn tỷ trọng nhóm cao) thứ ba nhà đầu tư “vĩ nhân” Mức độ rủi ro thị trường nước khác khác Ở thị trường phát triển, thị trường nơi dành cho nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư có tổ chức nên rủi ro thị trường không lớn Ngược lại thị trường phát triển, thị trường chủ yếu nhà đầu tư cá nhân với quy mô nhỏ, thiếu kiến thức lính đầu tư, tâm lý ăn theo lớn làm cho rủi ro thị trường cao Để giảm rủi ro thị trường, quan quản lý nhà nước cần tăng cường hoạt động đào tạo ,bồi dưỡng kiến thức cho nhà đầu tư, đồng thời cần minh bạch hóa thông tin, kiểm soát chặt chẽ nhằm hạn chế hành vi phi đạo đức thao túng giá, kinh doanh nội gián, đầu Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục Cần phát triển hoạt động tư vấn công ty chứng khoán tăng số lượng chất lượng nhà đầu tư có tổ chức nhằm tăng chất lượng đầu tư 2) Rủi ro lãi suất biến động giá chứng khoán thay đổi lãi suất gây Khi đầu tư vào chứng khoán có thu nhập cố định, lãi suất thị trường tăng lên, hội đầu tư vào tài sản có mức lợi tức cao Trong tăng lên lãi suất, giá thị trường tài sản đầu tư bị giảm nhà đầu tư bị thiệt giá bán tái sản Thời hạn tài sản đầu tư lớn, ảnh hưởng lãi suất tới giá thị trường lớn, mức độ tổn thất giá trị chủ đầu tư cao Điều xảy với chứng khoán có thu nhập biến đổi, chẳng hạn trái phiếu có lãi suất thả Lãi suất thay đổi làm cho chi phí doanh thu doanh nghiệp thay đổi Sự thay đổi phụ thuộc vào cấu tài sản cấu nguồn vốn DN Nếu DN sử dụng nhiều nợ, lãi suất tăng lên làm tăng chi phí lãi vay phải trả làm cho lợi nhuận DN sụt giảm, giá cổ phiếu giảm ngược lại Để hạn chế rủi ro lãi suất, nhà đầu tư cần nghiên cứu đầy đủ nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất bao gồm: chu kỳ kinh tế, lạm phát, thay đổi sách tiền tệ CPhủ, quan hệ cung cầu vốn thị trường tài chính… Để dự báo thay đổi lãi suất tương lai; sử dụng công cụ dẫn suất hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn… 3) Rủi ro sức mua thay đổi giá trị thực chứng khoán thay đổi sức mua đồng tiền Nếu lạm phát vượt qua tỷ lệ lạm phát dự tính, giá trị thực đồng tiền bị giảm làm cho giá trị thực khoản đầu tư bị giảm giá trị Nếu coi khoản đầu tư khoản tiêu dùng ngay, người mua cổ phiếu bỏ lỡ hội mua hàng hóa dịch vụ suốt thời gian đầu tư Trong khoảng thời gian đó, giá dịch vụ tăng , nhà đầu tư phần sức mua Thông thường nhà đầu tư dự kiến trước mức độ giá đồng tiền qua tỷ lệ lạm phát dự kiến họ chấp nhận đầu tư lợi tức thu bù đắp cho họ tổn thất Khi lạm phát thực tế khác với tỷ lệ lạm phát dự kiến, rủi ro sức mua phát sinh Nói cách khác Cả giảm phát lạm phát tác động tới giá chứng khoán nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lợi tức khác 4) Rủi ro trị bất ổn giá chứng khoán thay đổi môi trường trị xã hội, chẳng hạn: chiến tranh, bãi công, biểu tình, thay đổi thể chế, sách… Sự thay đổi tác động tới thu nhập rủi ro luồng thu nhập DN, từ thay đổi giá trị chứng khoán Sự thay đổi trị tác động đến tâm lý nhà đầu tư, từ ảnh hưởng đến hành vi mua bán chứng khoán họ Rủi ro hệ thống thị trường VN Đối với thị trường chứng khoán, có khả nhà đầu tư nước phải thu hồi nguồn vốn bán chứng khoán Điều tác động đến dự trữ ngoại hối giá thị trường chứng Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục khoán Nhà đầu tư nước bán nhiều mua vào làm giảm giá chứng khoán Việt Nam Những tác động từ khủng hoảng hệ thống tài Việt Nam chủ yếu yếu tố tâm lý Thấy Dow Jones sụp VN-Index xuống theo, hai thứ dường không liên quan nhiều với nhau.Năm 2008 năm mà VN chịu ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài giới.Trong số công nghiệp Dow Jones dẫn đầu vụ tụt giá, với mức sút giảm 5% xuống mức 10,000 điểm lần vòng năm số VN-Index giảm mạnh.Nếu tính từ số điểm đóng cửa phiên giao dịch năm (2/1/2008), số VN-Index 921,07 điểm, đóng cửa phiên giao dịch cuối năm (31/12/2008) , số 315,62 điểm, tức 605,45 điểm (giảm 65,33%) Trong số 245 phiên giao dịch sàn HOSE, có 109 phiên số VN-Index tăng điểm, lại 136 phiên số lao dốc Hiện nay, thị trương CK dần phục hồi, số VN Index đầu năm 2009 300,04 điểm, mức thấp 235,50 điểm(tháng năm 2009), mức số ngày 30/10/2009 587,12 điểm gấp 2,49 lần so với thời điểm thấp tăng trưởng gần 100% so với đầu năm 2009.Bên cạnh tác động từ việc phục hồi hầu hết TTCK kinh tế giới, biến đổi theo chiều hướng lên TTCK VN thời gian gần phản ánh niềm tin nhà đầu tư vào thị trường, kết lạc quan kinh tế với sách kích cầu CPhủ Chính sách lãi suât NHNN đc điều chỉnh cách linh hoạt với mục tiêu vừa kiềm chế lạm phát vừa tăng trưởng kinh tế Trong năm 2008, lãi suất điều chỉnh lần từ 8,75% (2/08), tăng lên 12% (5/08); 14%(6/08); xuống 13% (10/08); xuống 12% (5/11/08); 11% (21/11/08); 10%(5/12/08); 8,5% (22/12/08) Đến 2009 lãi suất điều chỉnh giảm xuống 7,0% từ 1/12/09 lên thành 8,0% Việc thay đổi lãi suất nhanh ảnh hưởng không nhỏ đến lợi nhuận đinh đầu tư nhà đầu tư Để TTCK VN giữ đc mức tăng trưởng ổn định, yếu tố phát triển bền vững cần xem xét thể chế hóa quy phạm pháp luật sách phát triển thị trường dài hạn Phân tích loại rủi ro phi hệ thống đầu tư chứng khoán Bình luận Anh (Chị) rủi ro phi hệ thống thị trường chứng khoán Việt Nam Rủi ro phi hệ thống (unsystematic risk) yếu tố tác động gắn liền với công ty riêng biệt, rủi ro kinh doan, rủi ro tài công ty đó, mà không ảnh hưởng đến công ty khác (trừ công ty lớn) Để giảm thiểu rủi ro loại này, nhà đầu tư thường đa dạng hoá danh mục Do vậy, rủi ro phi hệ thống gọi rủi ro đa dạng hoá (diversifiable risks) Rủi ro phi hệ thống= Rủi ro DN – Rủi ro hệ thống Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục 1) Rủi ro kinh doanh không chắn thu nhập DN chất hoạt động kinh doanh Sự không ổn định hay không chắn bắt nguồn từ khó khăn khâu khác trình sản xuất kinh doanh chi mua nguyên vật liệu đầu vào, tiêu thụ sản phấm Rủi ro kinh doanh đo sai lệch dòng thu nhập thời gian qua RRKD= Độ lệch chuẩn luồng thu nhập hoạt động/ Thu nhập hoạt động trung bình n BR= ∑ (OE i −OE ) /n i =1 n ∑ OE / n i −1 i Trong đó: OEi thu nhập từ hoạt động kinh doanh công ty năm thứ i n số năm Bên cạnh việc tính RRKD tổng thể,ta cần phải tính đến nhân tố tác động đến biến đổi thu nhập hoạt động mức biến đổi sản lượng đòn bẩy hoạt động RRKD xuất yếu tố nội sinh ngoại sinh Yếu tố nội dinh phát sinh trình vận hành hoạt động cuat DN như:yếu tố quản lý, cấu chất lượng tài sản Yếu tố ngoại sinh nằm kiểm soát DN phụ thuộc vào môi trường hoạt động DN thay đổi sách tín dụng, sách lãi suất, phân bổ dân số, vấn đề tăng trưởng ổn định kinh tế… Những DN có yếu tố nội sinh tốt dễ chống đỡ trước thay đổi môi trường bên ngược lại 2) Rủi ro tài loại rủi ro mà công ty phải đối mặt huy động vốn từ khoản nợ để tài trợ cho hoạt động công ty.RRTC liên quan đến việc sử dụng nợ- đòn bẩy tài DN RR tiềm ẩn cấu trúc vốn DN Mức độ rủi ro tài chấp nhận công ty phụ thuộc nhiều vào rủi ro kinh doanh Với công ty có mức độ RRKD thấp(thu nhập từ hoạt động ổn định) nhà đầu tư chấp nhận RRTC cao Trong phân tích RRTC, ta sử dụng tiêu • Tỷ lệ nợ với VCSH=Tổng nợ dài hạn/ Tổng VCSH • Các tỷ lệ so sánh thu nhập với chi phí cố định chi phí trả lãi Khả toán lãi vay = EBIT/Nợ phải trả • Cho biết công ty sử dụng % tổng số thu nhập để trang trải gánh nặng nợ nần Khả toán nợ=(EBIT+Chi phí trả lãi thuê dự tính)/(Tổng chi phí trả lãi + chi • phí trả lãi thuê dự tính) Các tỷ lệ so sánh dòng tiền với chi phí tài so sánh dòng tiền với giá trị sổ sách khoản nợ chưa trả Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục (1) Tỷ lệ trang trải chi phí tài cố định tiền mặt= (lượng tiền mặt ròng thu từ hoạt động+ chi phí trả lãi+ chi phí trả lãi thuê dự tính)/(chi phí trả lãi+ chi phí trả lãi thuê dự tính) (2) Tỷ lệ dòng tiền mặt khoản nợ phải trả lãi = Lượng tiền mặt ròng thu từ hoạt động/(Tổng nợ dìa hạn+ Nợ phải trả lãi hành) Việc sử dụng nợ làm tăng nghĩa vụ tài DN phải trả vốn lãi, đồng thời bị ràng buộc nghĩa vụ toán, DN phải đối mặt với dòng tiền lớn phải toán nợ gốc lãi Khi DN k toán nợ gốc lãi hạn, DN gặp khó khăn tài uy tín sụt giảm, chí đối mặt với nguy phá sản.DN k sử dụng nợ k có RRTC 3) Rủi ro tỷ giá khả biến động giá chứng khoán tỷ giá thay đổi Khi tỷ giá thay đổi làm cho giá trị chứng khoán mua ngoại tệ thay đổi, thu nhập DN xuất- nhập thay đổi Cụ thể: tỷ giá thay đổi làm cho giá vốn DN nhập thay đổi chi phí lãi vay, khả trả nợ DN vay nợ ngoại tệ thay đổi Để hạn chế khắc phục rủi ro tỷ giá nhà đầu tư sử dụng công cụ phái sinh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn… 4) Rủi ro khoản bất ổn giá chứng khoán điều kiện giao dịch thay đổi Các loại chứng khoán khác có độ khoản khác Nếu số lượng chứng khoán lớn, lượng chứng khoán khả mại nhiều Số lượng cố đông lớn, đặc biệt cổ đông bên DN làm tính khoản cao Sự thay đổi tính khoản chứng khoán tác động thay đổi cấu trúc cổ đông; thay đổi tâm lý nhà đầu tư; thay đổi phương thức giao dịch; thay đổi sách; thay đổi thị trường Như việc giảm thời gian toán từ T+3 xuống T+1 làm tăng tính khoản chứng khoán Bình luận RR phi hệ thống TTCK VN • Biến động cổ phiếu thị trường VN nhìn chung tương đối lớn Trong năm 2008, TTCK VN ghi nhận thị trường có mức sụt giảm mạnh giới số VN Index giảm khoảng 65% số HASTC Index giảm tới 67,5% so với thời điểm cuối năm 2007 Cổ phiếu nhiều DN kinh doanh hiệu gần mệnh giá, giá trị thị trường khoảng 50-70% giá trị sổ sách Tại HOSE:Nếu tính từ số điểm đóng cửa phiên giao dịch năm (2/1/2008), số VN-Index 921,07 điểm, đóng cửa phiên giao dịch cuối năm (31/12/2008), số 315,62 điểm, tức 605,45 điểm (giảm 65,33%).Trong 10 cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn thị trường, có cổ phiếu tăng giá, cổ phiếu giảm giá Có tới mã đứng giá tham chiếu STB, VIC, VNM, VPL, HAG với mức giá đóng cửa tương ứng 18.400 đồng/cổ phiếu, 79.500 đồng/cổ phiếu, 83.000 đồng/cổ phiếu, 66.000 đồng/cổ phiếu 63.000 đồng/cổ phiếu xét mức tuyệt đối DHG cổ phiếu tăng giá mạnh tăng 5.000 đồng lên mức 119.000 đồng/cổ phiếu, với tổng khối lượng Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục giao dịch 31 nghìn cổ phiếu Ngược lại, SFC cổ phiếu giảm giá mạnh giảm 2.400 đồng xuống 47.600 đồng/cổ phiếu, với 990 cổ phiếu giao dịch Trong chứng quỹ niêm yết HoSE, có mã tăng giá, mã giảm sàn mã đứng giá Cụ thể, PRUBF1 giữ nguyên mức giá tham chiếu 3.900 đồng/chứng quỹ VFMVF1 tăng 100 đồng (tương đương 1,32%), đạt 7.700 đồng/chứng quỹ VFMVF4 tăng 100 đồng (tương đương 2,50%), đạt 4.100 đồng/chứng quỹ MAFPF1 giảm 100 đồng (tương đương 2,70%), 3.600 đồng/chứng quỹ Đến năm 2009 Tính từ lúc VN-Index tạo lập đỉnh năm 2009 624 điểm (trong phiên có lúc tăng lên 633 điểm) vào ngày 22-10 ngày 10-11, VN-Index giảm xuống 524 điểm, 100 điểm vòng 13 phiên giao dịch Đây đợt giảm sâu có độ dốc lớn biểu đồ VN-Index tính từ đầu năm đến • Tính khoản thị trường bị sụt giảm mạnh thánh đầu năm 2009, giá trị giao dịch bình quân/ ngày 301 tỷ đồng/ngày, số năm 2008 754 tỷ đồng Đến cuối năm 2009, tỷ lệ khoản tăng, đạt mức kỷ lục vào ngày 23/10/09 với 137 triệu cổ phiếu đc chuyển nhượng, đạt giá trị gdich 6453 tỷ đồng sàn HOSE 67 triệu cổ phiếu với giá trị gdich 3049 sàn HASTC • Nguyên nhân: kinh tế nước ta thức mở cửa khoảng 23 năm,nền kinh tế non trẻ.Các sách điều hành NNước chưa thực linh hoạt với biến động bất thường kinh tế; hành lang pháp lý chưa hoàn thiện; lực hoạt động DN nước chưa cao……………… Trình bày phương pháp đo lường rủi ro đầu tư chứng khoán Hai phương pháp đo lường rủi ro đầu tư chứng khoán là: độ dao động sử dụng beta PP1 độ dao động: sử dụng tiêu phương sai độ lệch chuẩn Độ lệch chuẩn: σ= ∑ ( Ri − E ( R)) * Pi với i=1 đến n Trong Pi: Xác suất trạng thái Ri: Doanh lợi kỳ vọng ứng với trạng thái Phương sai danh mục đầu tư σ = ∑ [( E ( Rs − E ( Rp)) * Ps s=1 tới n Trong : E(Rs): Doanh lợi kỳ vọng danh mục ứng với trạng thái E(Rp): Doanh lợi kỳ vọng danh mục Ps: Xác suất xảy tình Theo mô hình Markowit +)danh mục có N tài sản với tỷ trọng w=( w1 ; w2 ; ; wn ) • Vecto lợi suất kỳ vọng tài sản R= ( r1 ; r ; ; r n ) Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục Lợi suất danh mục Rp = ∑ wk * r k • Phương sai danh mục:σ = ∑∑ wi * w j *σ ij • r = w *r + w *r σ = w1 *σ + w2 *σ + * w * w * Cov(r r ) (r − r ) * (r − r ) Cov( r ; r )= ∑ +) Danh mục gồm chứng khoán: 2 2 p Hệ số tương quan • • i j r ij i i • 1 2 j j N COV σ *σ = i ij j Hệ số tương quan nhỏ khả giảm thiểu rủi ro lớn Nếu r = +1 không giảm rủi ro PP2 Hệ số beta đo lường biến động tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu so với biến động tỷ suất lợi nhuận toàn thị trường 3.Xác định chuỗi return giá chứng khoán để có giá chứng khoán khứ Pt − P (t − 1) Rt= Pt Pt= Pđóng cửa * hệ số tách tích lũy + DPS* hệ số tách tích lũy 4.Xác định beta chứng khoán niêm yết • B1: Xác định chuỗi lợi suất Ri Rm • B2: Xác định hiệp phương sai Cov(Ri,Rm)=  Var (Rm) = ∑ ( Rm − Rm) ∑ ( Ri − Ri) * ( Rm − Rm) N −1 N −1 Cov ( Ri, Rm) • B3: Xác định β = Var ( Rm) 5.ƯL beta chứng khoán chưa niêm yết • B1: Xác định tỷ trọng đầu tư theo ngành DN • B2: Tính beta ngàh DN điển hình • B3: Tính theo công thức : β = ∑ w j * β i • j Điều chỉnh hệ số beta tính đến tác động đòn bẩy thuếTNDN β UL β L = β L D E (1 + (1 − T ) * D / E ) − β + (1 − T ) * =β u debt (1 − T ) D / E Ta nhận thấy beta so sánh đồng biến động chứng khoán thị trường với biến động riêng biệt thị trường Hệ số lớn chứng tỏ biến động chứng khoán lớn so với biến động thị trường - tam giác hướng lên – ascending triangle: mô hình trung gian mang tính củng cố hay báo hiệu tiếp tục xu thị trường, mang tính đảo ngược Mô hình cần tháng để hoàn thiện xuất thường kèm theo gia tăng khối lượng giao dịch Đường kháng cự nằm ngang đường hỗ trợ hướng lên cho thấy mức giá cao có xu giữ nguyên mức giá thấp có xu tăng dần lên nghĩa người mua có động mạng người bán Breakout xuất khoảng điểm 2/3 3/ chiều ngang mô hình (tính từ điểm bắt đầu mô hình đến điểm cắt hai đường kháng cự hỗ trợ)."Breakout" phá vỡ đường kháng cự chứng tỏ mô hình mang tính củng cố phá vỡ đường hỗ trợ mô hình mang tính đảo chiều - mô hình cốc chuôi – cup and handle: Mô hình cốc chuôi xuất thị trường xu lên giá củng cố xu thị trường Mô hình gồm hai phần: phần “cốc”- 1-6 tháng, mô hình chuôi – 1- tuần Phần cốc hình thành sau đợt tăng giá, sau mô hình cốc hoàn thành mô hình khung giao dịch tiếp tục hình thành phía bên phải tạo nên “chuôi” Tính củng cố đảm bảo xu tăng giá ban đầu kéo dài vài tháng, đáy cốc nhọn dễ chuyển tính chất thành mô hình đảo chiều Mức hoàn lại với thị trường bất ổn, độ sâu cốc khoảng 1/ đến 1/2 , 2/3 Mô hình chuôi làm đợt tăng giá bên phải cốc ngừng lại biến động nhỏ khung giao dịch, chiều cao khung thường 1/3 chiều cao cốc breakout xuất phá vỡ mức kháng cự tiếp tục xu tăng giá thị trường - tam giác hướng xuống – descending triangle: xuất thị trường giảm giá mang tính củng cố xu Thời gian tồn mô hình 1-3 tháng, hai đường kháng cự hỗ trợ có xu hướng hội tụ khối lượng giao dịch dần đến gần điểm hội tụ Mô hình phản ánh tâm lý người mua: cổ phiếu vượt giá trị thực mức giá hợp lý phải thấp hơn, xuất breakout giá tiếp tục giảm - tam giác cân – symmetrical triangle: hình mẫu trung gian chuyển tiếp xu biến động giá CK, thường cần tháng để hình thành Đây hình mẫu đáng tín cậy để giao dịch tín hiệu đáng tin cậy để giao dịch xuyên chéo hai đường trendline đường biểu diễn biến động giá ck cách rõ ràng - mô hình cờ chữ nhật cờ đuôi nheo – flags and pennants: hình mẫu thể tiếp tục xu thị trường ngắn hạn Thông thường trước xảy hình mẫu KT xác nhận tăng giảm giá mạnh kết hợp với khối lượng giao dịch lớn., đánh dấu điểm xu biến động giá - hình chữ nhật – rectangle: dạng mô hình tiếp tục xu thị trường, diễn vài tuần vài tháng, giống kênh giao dịch cuối xu biến động giá CK, xem khung giao dịch Hình mẫu giống với tam giác cân dự báo đỉnh đáy xu thế, nhiên lại khác chỗ hình mẫu hoàn thiện xuất breakout - mô hình đáy – double bottom: hình thành giá tạo thành hai điểm đáy liên tiếp đồ thị Mô hình hoàn thiện giá tăng vượt qua điểm bắt đầu hình thành đáy thứ hai Mô hình thời kỳ chuyển đổi xu giảm giá thành tăng giá, mang tính đảo chiều Để nhận diện xác mô hình đáy thứ hai không xuống vượt đáy thứ nhất, khoảng thời gian đáy dài độ xác cao - mô hình hai đỉnh – double top: hình thành đường biểu diễn biến động giá CK thành hai đỉnh đồ thị Mô hình hoàn thiện giá CK rơi xuống mức sàn đáy toàn mô hình, thể đảo ngược xu hướng tăng giá, báo hiệu thị trường giảm giá - nêm hướng xuống – falling wedge: báo thị trường tăng giá Tuy nhiên dấu hiệu tăng giá nhận có breakout thoát khỏi đường kháng cự - đỉnh đầu vai – head and shoulders top: hình mẫu đảo ngược xu thị trường, đánh dấu đảo chiều xu giá CK từ xu tăng thành xu giảm Nhà phân tích KT chuyên nghiệp thường nhận biết thông qua biến cố thực - đáy vòng cung – rounding bottom: hình mẫu đảo ngược xu hướng biến động thị trường dài hạn, dùng để phân tích biểu đồ hàng tuần, đại diện cho thời kỳ củng cố dài hạn xu biến động giá CK Mô hình chuyển tiếp từ khuynh hướng giảm giá liên tục sang tăng giá mạnh - ba đáy- triple bottom: mô hình cải tiến mô hình đỉnh đầu vai ngược, mô hình đảo ngược xu biến động thị trường mô hình biểu diễn xu giảm xút trình trở thành xu tăng giá Mô hình hợp lệ trinh giảm xút so với hai đỉnh - ba đỉnh – triple top: mô hình cải tiến mô hình đỉnh đầu vai, ba đỉnh cao xấp xỉ nhau, bắt đầu xu tăng giá giá giảm mạnh sau xuất đỉnh thứ Đây hình mẫu dạng đảo chiều thị trường, đánh dấu thời kỳ chuyển tiếp xu tăng giá giảm giá Một đỉnh ba xuất hiệ giá chứng khoán giai đoạn tăng giá, tăng giá lên tới mức kháng cự mô hình sau giá chứng khoán giảm xuống mức hỗ trợ mô hình, sau xuất tăng giá trở lại đạt đến mức kháng cự ngang với mức kháng cự mô hình lại giảm xuống, tăng giá trở lại mức kháng cự thứ ba trước giá chứng khoán bị giảm cách nhanh chóng xuống mức hỗ trợ mô hình Các dẫn kỹ thuật số động lượng a Đường trung bình trượt (Moving Average)  Đường trung bình trượt giá trị trung bình thời điểm, phân tích phải chọn khoảng thời gian thích hợp để phân tích Đường trung bình trượt dẫn quan trọng để theo rõi khuynh hướng biến động giá CK đảo chiều khuynh hướng  Có loai đường trung bình trượt: đường trung bình trượt giản đơn( SMA), đường trung bình trượt tuyến tính có trọng số, đường trung bình trượt tính theo hệ số mũ, đường trung bình trượt biến đổi( VMA) b Đường chuẩn MACD  MACD tiêu biểu diễn quy tụ hay phân kỳ trung bình chuẩn động, MACD báo động lượng dung để báo hiệu thay đổi khuynh hướng biến động giá chứng khoán, để dự báo khuynh hướng  Đường MACD tỏ có hữu hiệu thị trường chứng khoán có tính ổn định cao thị trường có tính bất ổn Có khả tín hiệu phát sinh đường MACD là: xuyên chéo phân kỳ - Sự xuyên chéo: - Sự phân kỳ: c.Đường MACD Histogram( MACD_H)  Đường MACD_H bao gồm đường kẻ sọc thẳng đứng, vùng đường MACD_H va đường Zeroline dễ dàng phân biệt với đường MACD đường tín hiệu  Thông thường thay đổi đường MACD_H trước thay đổi đường MACD, tín hiệu mà đường MACD mang lại thường thể qua chiều hướng nó, đường MACD mang lại tín hiệu thông qua xuyên chéo đường không phân kỳ d Chỉ số kênh hàng hoá ( Commodity Channel Index: CCI)  CCI dẫn kỹ thuật PTKT, số động lượng cung cấp cho báo kỹ thuật điểm Overbought Oversould CK thị trường  Đường CCI sử dụng để tính toán xác định thời điểm mua bán CK, công thức tính P = MAn = H+L+C P : giá CK trung bình ngày H : giá CK cao ngày P1+P2+ +Pn L : giá CK thấp ngày n C : Giá CK đóng cửa ngày n MD =  ∑−MA n i =1 n MA: trung bình trượt giá CK MD: median deviation Đường CCI đường so sánh CK thời điểm với trung bình giá chứng khoán khoảng thời gian xác định, đường CCI tiến đến 100 nghĩa giá CK ngày tăng so với trung bình giá ngược lại e Đường RSI (Relative strength index: RSI )  Chỉ số RSI (chí số sức mạnh tương đối) số cung cấp cho cảnh báo sớm hội mua bán chứng khoán  Là chí số động lượng đo sức mạnh tương đối chứng khoán định thị trường, phân kỳ dấu hiệu quan trọng mà đường RSI đem lại  Đường RSI vượt qua đường báo kỹ thuật tức đường 70% dấu hiệu để bán chứng khoán, đường RSI đường 30% báo cho hội đầu tư đến gần f Bộ giao động stochastic  Là số động lượng mà cho biết sức mạnh tình trạng yếu thị trường, thông thường đem lại tín hiệu sớm xu hướng đổi chiều  Stochastic phát triển Dr Georpe Lane minh hoạ hai đường tín hiệu: % k đường tín hiệu sớm đường % D đường tín hiệu trễ Phân tích khối lượng giao dịch a.Phân tích khối lượng mối tương quan với giá  GIÁ  ỔN ĐỊNH: Khi giá ổn định với khối lượng lớn: Bên chi phối thị trường Người mua bắt đầu mua Người bán bắt đầu bán dần điểm mạnh kết khả thúc xu điểm kết chi phối hướng xuống thúc giá lên => Những động thái khiến cho thị trường đảo chiều  Khi giá ổn định với khối lượng nhỏ: Cả hai bên mua bán không Xu hướng thị trường tiếp diễn  GIÁ  BIẾN ĐỘNG: Giá không tăng giảm cách tính cờ: tích cực giao dịch Giá tăng có lượng mua lớn, thường thấy: -Khối lượng tăng giá tăng theo: tổ chức lớn tích cực mua vào -Khối lượng tăng giá giảm: tổ chức bán Nếu khối lượng nhỏ: chứng tỏ người bán đông người mua Vì khối lượng giao dịch giá lên thường lớn lượng giao dịch giá xuống  Khi khối lượng tăng giá tăng: Hiện tượng không báo hiệu thị trường đảo chiều  Khi khối lượng thấp kèm theo giá tăng nhẹ: Thị trường thường đảo ngược xu hướng khiến giá giảm  Khi giá tăng với khối lượng nhỏ: -Hàng hóa khan -Khi có đủ điều kiện bán, bên bán bán bên mua mua vào khiến cho lượng giao dịch lớn -Tới bên mua ngừng mua (vì giá cao) làm cho lượng giao dịch thành công tăng đột biến  Khi giá giảm với khối lượng nhỏ: -Hàng hóa bị rẻ rung -Khi đủ điều kiện mua, người mua bắt đầu mua vào nên lượng giao dịch cao khiến cho tốc độ giảm giá chậm lại giá tăng -Tới bên bán ngừng bán (sợ thân bị hớ) làm cho lượng cung giảm khiến cho lượng giao dịch thành công tăng đột biến  Khi khối lượng giá tăng giảm đột ngột: Nếu khối lượng tăng đột ngột: Phải tìm hiểu kỹ thị trường mạnh hay yếu Nếu giá đột ngột tăng mạnh Khi giá đột ngột tăng mạnh kèm theo khối lượng lớn nhiều so với mức trung bình giá thường tiếp tục biến động theo hướng Sau thời gian tăng có ngày khối lượng đạt tới đỉnh điểm Sau đó, giá đổi chiều, xuống khối lượng không đủ lớn để giá tiếp tục theo hướng cũ Các xu hướng tóm tắt vào bảng sau giá Khối lượng Thị trường Tăng Tăng Mạnh Tăng Giảm Cảnh giác Giảm Tăng Yếu Giảm Giảm Hết sức cảnh giác giá Khối lượng Thị trường Tăng Tăng Các tổ chức mua vào Giảm tăng Các tổ chức bán giá Khối lượng Thị trường Tăng Tăng K có đảo chiều tăng Giảm Đảo chiều,giá giảm b Phân tích dựa vào tiêu khác Khi đường biểu diễn số (Momentum, RSI, MACD…)di chuyển ngược chiều với đường giá: tượng phân kỳ -Phân kỳ dương: đường số tăng – đường giá giảm -Phân kỳ âm: đường số giảm – đường giá tăng NGUYÊN LÍ: -Các phương pháp phân tích khối lượng dựa vào biến đổi khối lượng giao dịch cụ thể thị trường -Dựa theo xu hướng đồ thị, phương pháp phân tích khối lượng vào hai yếu tố bản: • Sự xuất phân kỳ âm phân kỳ dương (Bài 6: “Hội tụ phân kỳ”) • Tốc độ thay đổi đột biến khối lượng giao dịch thị trường Cụ thể: -Khi xuất phân kỳ dương: dự đoán xu hướng tăng -Khi xuất phân kỳ âm: dự đoán xu hướng giảm -Khi khối lượng thay đổi đột biến: dự đoán xu hướng thị trường thay đổi Vì vậy, thường dùng đồ thị giá số để phát hiện tượng SỬ DỤNG ĐỒ THỊ GIÁ -Đồ thị giá cho ta nhìn tổng thể thay đổi: giá khối lượng khoảng thời gian định -Đồ thị giá minh hoạ hình ảnh giá - khối lượng khứ biến động chúng manh mối xu thị trường tương lai Những dự đoán qua đồ thị giá: -Khối lượng giao dịch tăng thường diễn trước giá tăng -Giá tăng đột ngột thường tuân theo quy luật đồng thời tạo mô hình đặc biệt đồ thị giá -Những mô hình thường xuất thị trường có điều chỉnh Chúng tạo trước cổ phiếu phá vỡ mức giá cũ để bắt đầu tạo mức giá cao nhiều Tóm lại: -Khi cổ phiếu phá vỡ mức giá cũ, khối lượng tăng (tối thiểu 50%) khối lượng giao dịch trung bình -Khối lượng ngày hôm trước tăng giá tăng: tín hiệu tốt -Khối lượng ngày hôm trước tăng giá giảm: tín hiệu xấu -Nếu hai, khối lượng giá giảm: tượng bán tháo SỬ DỤNG CHỈ SỐ: Thường dùng số cân khối lượng (OBV) số lưu lượng tiền (MFI) để phân tích cách cụ thể • Chỉ số cân khối lượng (OBV) Chỉ số cân khối lượng kết hợp khối lượng giao dịch giá có tác dụng đo lường di chuyển đường giá: mạnh, yếu hay chưa rõ rang • Chỉ số lưu lượng tiền (MFI) Chỉ số lưu lượng tiền kết hợp khối lượng giao dịch giá Nó sở để phát thị trường giai đoạn tích luỹ phân phối (Bài 8) đồng thời tín hiệu để xác nhận xu hướng giá tín hiệu thị trường đảo chiều 16 15.Phân tích sở lý luận phân tích kỹ thuật • Biến động thị trường phản ánh tất cả: Tất yếu tố có khả ảnh hưởng đến tâm lý, trị, tình hình kinh tế, tình hình kinh doanh DN… phản ánh đầy đủ biến động giá thị trường Đây điều kiện thị trường hoản hảo • Giá chuyển dịch theo xu hướng chung: Là giả định quan trọng phân tích kỹ thuật Giả định cho xu biến động giá biến ngẫu nhiên theo thời gian mà vận động theo quy luật định • Lịch sử lặp lại: Giả định cho xu hướng biến động giá có tính chu kỳ, lặp lại sau khoảng thời gian xác định 17 16.Trình bày nội dung mô hình DDM Trả lời: Định nghĩa: định giá cổ phiếu DDM phương pháp định giá cổ phiếu cách chiết khấu dòng cổ tức tương lai thời điểm với tỷ suất chiết khấu hợp lý ND: a Thời gian nắm giữ xác định Trong trường hợp này, giả định nhà đt mua nắm giữ CP n kỳ trả cổ tức sau bán với giá P Khi giá CP đc xđịnh sau: PV = ∑Dt/(1+k)t + P/(1+k)n Trong đó: PV giá trị Dt cổ tức tiền kỳ thứ t ( t = … n) k tỷ lệ chiết khấu b Thời gian nắm giữ vô hạn Trong trường hợp này, giả định nhà đt nắm giữ CP DN phá sản Chúng ta giả định mức tăng trưởng cổ tức năm g PV = ∑Dt/(1+k)t = D0(1+g)/(k-g) D0 cổ tức trả năm gần - Nếu doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng khác nhiều thời kỳ làm tương tự với thời kỳ chiết khấu dòng tiền Ưu điểm: - Đơn giản xác định dòng tiền, cần biết sách cổ tức DN ước lượng gần dòng tiền tương lai - Dễ tính toán Nhược điểm: - Không thực với DN không trả cổ tức - Tỷ lệ chiết khấu tỷ lệ lợi tức yc nhà đt nên việc xác định giá trị không thể, CP có nhiều giá trị nhà đt khác - Việc xác định g không xác, phụ thuộc nhiều vào kết hoạt động KD DN - DDM xét đến dòng cổ tức không xét hết toàn giá trị DN nên không phản ánh giá trị DN 18 17.Trình bày nội dung mô hình DCF Mô hình chiết khấu dòng tiền theo VCSH (FCFE) * Điều kiện áp dụng: - Tỷ lệ tăng trưởng sử dụng mô hình nhỏ tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (g ≤r) - Doanh nghiệp có tác dụng đòn bẩy lớn trình thay đổi tác dụng đòn bẩy * FCFE = Thu nhập ròng + Khấu hao + Thay đổi vốn đầu tư + Thay đổi tài sản lưu động * Bước 1: Xác định VCSH ∞ FCFE t PV = ∑ E t t =1 (1 + r ) * Bước 2: Xác định giá trị cổ phiếu Giá trị CP = VCSH / Số lượng CP thường lưu hành Mô hình FCFE giai đoạn * Điều kiện áp dụng: - Áp dụng công ty giai đoạn tăng trưởng ổn định - Công ty không trả cổ tức trả với tỷ lệ thấp - Đòn bẩy tài công ty ổn định * Cách xác định t =∞ FCFE1 P = ∑ FCFE1 : FCFE dự tính năm t =1 ( r − g n ) gn : tỷ lệ tăng trưởng FCFE → FCFE1 = FCFE0 x (1+gn) Mô hình FCFE giai đoạn * Điều kiện áp dụng: - Giai đoạn 1: cty tăng trưởng cao, mức tăng trưởng biến đổi (áp dụng n năm) - Giai đoạn : cty tăng trưởng thấp ổn định (n+1 năm sau đó) * Cách xác định t =n P0 = ∑ t =1 FCFEt [ ( FCFEn +1 ) /( r − g n )] + (1 + rgh ) t (1 + rst ) n Po = PVFCFE + PVgđ ổn định gn : tỷ lệ tăng trưởng giai đoạn ổn định rgh , rst : giá trị cổ phần giai đoạn cao giai đoạn ổn định Mô hình FCFE giai đoạn * Điều kiện áp dụng - Giai đoạn : tăng trưởng cao, biến động n1 năm - Giai đoạn : tăng trưởng thấp dần từ năm n1 + đến n2 - Giai đoạn : tăng trưởng ổn định từ năm n2 + trở *Cách xác định n2 Pn2 FCFEt FCFEt P0 = ∑ + ∑ + t t ( + r ) ( + r ) (1 + rst ) n t =1 t =t1 +1 gh t n1 Pn2 = FCFEn2 +1 (r − g n ) Ưu – nhược điểm mô hình FCFE * Ưu điểm - Khắc phục nhược điểm mô hình DDM - Kết xác * Nhược điểm - Vẫn chưa đề cập hết dòng tiền Cty khoản nợ Mô hình chiết khấu dòng tiền tự (FCFF) * FCFF = EBIT x (1 – Tỷ lệ thuế) + Khấu hao – Chi phí vốn – Chênh lệch VLĐ FCFF = FCFE + Chi phí lãi suất x (1- Tỷ lệ thuế) + Khoản phải trả – Nợ hành + Cổ phiếu ưu đãi * Bước 1: Tính giá trị DN t =∞ FCFFt ∑ (1 + WACC ) t =1 t * Bước 2: VCSH = Giá trị Cty – Giá trị khoản nợ theo giá thị trường * Bước 3: Giá trị CP = VCSH / Số lượng CP thường lưu hành Mô hình giai đoạn FCFF1 ( WACC − g n ) Giá trị DN = Mô hình giai đoạn = FCFF0 (1 + gn) ( WACC − g n ) Giá trị DN = PVgđ tăng trưởng cao + PVgđ ổn định t =n FCFF t t =1 (1 + WACC[ hg ] ) t =∑ + [( FCFF n +1 ) /(WACC[ st ] − g (1 + WACC[ hg ] ) n [ st ] ) ] phát FCFFn+1 = FCFFn x (1+gst) Mô hình giai đoạn Giá trị DN = PVgđ tăng trưởng cao + PVgđ chuyển tiếp + PVgđ ổn định n1 n2 FCFFt FCFFt Pn2 =∑ + + ∑ t t (1 + WACC st ) n t =1 (1 + WACC hg ) t = n1+1 (1 + WACC tr ) PT : giá trị cuối giai đoạn chuyển tiếp = FCFFn2+1 /(WACCst – gst) Ưu – Nhược điểm mô hình FCFF * Ưu điểm: - Ước lượng đầy đủ dòng tiền doanh nghiệp - Tính đến khoản nợ phải trả (chiếm phần lớn tổng giá trị DN) * Nhược điểm: - Do khoản nợ phát sinh không ổn định nên dễ dẫn tới ước lượng không xác [...]... tiền ra để mua các chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán phái sinh Gía tri của các chứng khoản phụ thuộc vào năng lực tài chính của nhà phát hành và quan hệ cung cầu của chứng khoán trên thị trường Hoạt động đầu tư chứng khoán là hoạt động phức tạp, đòi hỏi các nhà đầu tư phải có trinh độ chuyên môn cao, am hiểu về thị trường, đồng thời phải có thị trường chứng khoán phát triển, tạo... khi có hiện tượng giảm giá chứng khoán Khi dự báo giá chứng khoán giảm, nhà đầu tư sẽ bán chứng khoán để chờ hạ giá và mua lại Phần chênh lệch giá sau khi trừ đi chi phí giao dịch sẽ là thu nhập của nhà bán kinh doanh giảm giá • Tạo lập thị trường: Là trường hợp nhà đầu tư, thường là các công ty chứng khoán, các NHTM đảm nhận thị trường cho các loại chứng khoán trên thị trường OTC Họ có thể thu đc... chênh lệch giá: là hoạt động mua bán chứng khoán nhằm tìm kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn từ chênh lệch giá chứng khoán • Hoạt động đầu cơ: là hoạt động đầu tư chứng khoán nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ lợi tức và chênh lệch giá trong dài hạn Hoạt động đầu cơ làm cho chứng khoán trở nên khan hiếm, giá chứng khoán tăng và nhà đầu tư có thể tìm kiếm đc lợi lớn từ tăng giá chứng khoán • Kinh doanh giảm giá: là hoạt... số chứng khoán niêm yết Quyền số thường được dùng trong tính toán chỉ số giá cổ phiếu là số chứng khoán niêm yết Riêng ở Đài Loan thì họ dùng số chứng khoán trong lưu thông làm quyền số, bởi vì tỷ lệ đầu tư của công chúng rất cao ở đây (80 90%) 11 Trình bày nội dung, ý nghĩa giả thuyết thị trường hiệu quả Nhận xét của Anh (Chị) về mức độ hiệu quả của Thị trường chứng khoán Việt Nam Nội dung: Thị trường. .. tích và định giá các loại chứng khoán một cách hoàn toàn độc lập với nhau Thứ hai là những thông tin mới về chứng khoán được công bố trên thị trường một cách ngẫu nhiên và tự động, và việc quyết định về thời điểm công bố thông tin cũng độc lập lẫn nhau Thứ ba, đặc biệt quan trọng, là các nhà đầu tư luôn tìm mọi cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh chính xác ảnh hưởng của thông tin... chỗ nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ, chi phí giao dịch không đáng kể, không có những hạn chế đầu tư, và không có nhà đầu tư nào đủ lớn để ảnh hưởng đến giá cả của một loại chứng khoán nào đó Nói khác đi, giả định thị trường vốn là thị trường hiệu quả và hoàn hảo Đầu tiên Một thị trường hiệu quả nó đòi hỏi một số lượng lớn các đối thủ cạnh tranh tham gia thị trường với mục tiêu tối đa hoá... đưa thị giá trở về trạng thái cân bằng, đồng thời xóa bỏ hiện tượng đó Khi tham gia vào một thị trường hiệu quả, nhà đầu tư sẽ ít có cơ hội vượt trội hơn so với những người khác vì hiệu quả của thị trường chứng khoán sẽ khiến cho giá của các cổ phiếu hiện có trên thị trường luôn gắn kết và cung cấp các thông tin tương thích Các chứng khoán sẽ được mua/bán, trao đổi ngang giá trên các sàn giao dịch chứng. .. chứng khoán Người chơi luôn được tin tưởng rằng thị trường đối xử công bằng với tất cả mọi người Liên hệ: Chúng ta có thể khẳng định rằng thị trường chứng khoán của Việt Nam chưa thực sự là thị trường hiệu quả Điều này xuất phát từ các lý do Đầu tiên Số lượng các nhà đầu tư chuyên nghiệp của thị trường còn ít Đôi khi các nhà đầu tư hành động theo xu hướng đám đông gây nên những ảnh hưởng tiêu cực tới thị. .. gián, nạn đầu cơ làm lũng đoạn thị trường, làm cho giá chứng khoán biến động bất thường Việc công bố thông tin về tình hình tài chính của các doanh Ket-noi.com diễn đàn công nghệ, giáo dục nghiệp cũng cần phải được giám sát một cách chặt chẽ tránh việc công bố thông tin không chính xác như một số doanh nghiệp trong thời gian vừa qua làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán trên thị trường 12 Trình bày các giả... thông thường khác 9 Trình bày thu nhập và rủi ro trong đầu tư chứng khoán theo phương thức tạo lập thị trường Đầu tư theo phương thức tạo lập thị trường thường do các nhà tạo lập thị trường – trung gian tài chính mua bán các công cụ tài chính hoạt động theo phương thức khớp giá, thực hiện chức năng đặt các lệnh chào mua, chào bán, đảm bảo giao dịch của thị trường liên tục - Thu nhập + NĐT tạo lập thị ... rủi ro thị trường nước khác khác Ở thị trường phát triển, thị trường nơi dành cho nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư có tổ chức nên rủi ro thị trường khơng lớn Ngược lại thị trường phát triển, thị trường. .. luật sách phát triển thị trường dài hạn Phân tích loại rủi ro phi hệ thống đầu tư chứng khốn Bình luận Anh (Chị) rủi ro phi hệ thống thị trường chứng khốn Việt Nam Rủi ro phi hệ thống (unsystematic... beta so sánh đồng biến động chứng khốn thị trường với biến động riêng biệt thị trường Hệ số lớn chứng tỏ biến động chứng khốn lớn so với biến động thị trường Ket-noi.com diễn đàn cơng nghệ, giáo