MỤC LỤC Lời nói đầu CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ I LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ II LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ .5 CHƯƠNG II: THỰC TIỄN TÌNH HÌNH LÃI SUẤT VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 – 2012 I TỔNG QUÁT TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 – 2012 II MÔ HÌNH EVIEWS .8 CHƯƠNG III: ĐỀ XUẤT CÁC BIỆN PHÁP ĐIỀU CHÍNH LÃI SUẤT CHO PHÙ HỢP VỚI NỀN KINH TẾ CỦA VIỆT NAM 11 PHỤ LỤC 13 LỜI NÓI ĐẦU Kinh tế vĩ mô môn khoa học nghiên cứu tượng, hoạt động kinh tế góc độ tổng với mục tiêu tổng quát hoạt động hiệu quả, công bằng, ổn định tăng trưởng kinh tế Trong kinh tế đại, sách tiền tệ phủ sử dụng lãi suất công cụ quan trọng để tác động vào kinh tế, kiểm soát lượng tiền cung ứng Từ năm 2007 đến năm 2012 với tình hình kinh tế giới nhiều biến động lãi suất tiền gửi nước ta liên tục có biến đổi tăng giảm khác tùy thuộc vào giai đoạn Mặt khác, theo nhận định chuyên gia kinh tế lãi suất phạm trù kinh tế, phản ánh mối quan hệ người cho vay người vay, phản ánh mối quan hệ cung cầu tiền tệ, thực trạng kinh tế nước thông qua biến động lãi suất người ta dự đoán kinh tế phát triển hay suy thoái Lãi suất vấn đề trung tâm kinh tế, tác động đến chi phí đầu tư, yếu tố quan trọng định tổng mức đầu tư tổng mức cầu tiền tệ, tác động trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế Do đó, kiến thức mối quan hệ lãi suất nói chung, lãi suất tiền gửi nói riêng tốc độ tăng trưởng kinh tế có tác dụng không nhỏ nghiên cứu môn học kinh tế vĩ mô Xuất phát từ yêu cầu mang tính cấp bách đó, nhóm 14 xin trình bày đề tài “Lãi suất ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012” Do hạn chế việc hiểu biết lĩnh vực tài ngân hàng, nên tiểu luận nhóm không tránh khỏi thiếu xót Kính mong cô bạn góp ý để nhóm 14 hoàn thiện tiểu luận Nhóm 14 xin chân thành cảm ơn! CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ I LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Lý luận chung lãi suất tiền gửi 1.1 Khái niệm lãi suất Khi sử dụng khoản tín dụng nào, người vay phải trả thêm phần giá trị phần vốn gốc vay ban đầu Tỷ lệ phần trăm phần tăng thêm so với phần vốn vay ban đầu gọi lãi suất Như vậy, lãi suất người vay phải trả để sử dụng tiền không thuộc sở hữu họ lợi tức người cho vay có việc trì hoãn chi tiêu Theo công bố Ngân hàng Nhà nước Việt Nam lãi suất bao gồm: lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu 1.2 Các lý thuyết lãi suất 1.2.1 Lý thuyết J.M Keynes J.M Keynes (1833-1946) nhà kinh tế học tiếng người Anh cho lãi suất số tiền trả công cho việc tiết kiệm hay nhịn chi tiêu tích trữ tiền mặt người ta không nhận khoản trả công nào, trường hợp tích trữ nhiều tiền khoảng thời gian định Vì “Lãi suất trả công cho số tiền vay, phần thưởng cho “sở thích chi tiêu tư bản” Lãi suất gọi trả công cho chia lìa với cải, tiền tệ.” Như vậy, lượng tiền lưu thông phụ thuộc vào lãi suất Nếu lãi suất cao người dân gửi tiền nhiều dẫn đến lượng tiền lưu thông giảm, lúc chi phí cho việc giữ tiền tăng lên Ngược lại lãi suất thấp đồng nghĩa với việc chi phí việc giữ tiền giảm người dân sử dụng tiền nhiều vào việc chi tiêu hay đầu tư vào mục đích khác có khả sinh lời 1.2.2 Lý thuyết trường phái trọng tiền M.Friedman (1912 – 2006) đại diện tiêu biểu trường phái trọng tiền đại, có quan điểm tương tự J.M.Keynes, ông cho lãi suất kết hoạt động tiền tệ Tuy nhiên quan điểm M Friedman khác với Keynes việc xác định vai trò lãi suất Nếu Keynes cho cầu tiền hàm lãi suất M.Friedman dựa vào nghiên cứu tài liệu thực tế thống kê thời gian dài, ông đến khẳng định mức lãi suất ý nghĩa tác động đến lượng cầu tiền mà cầu tiền biểu hàm thu nhập đưa khái niệm tính ổn định cao cầu tiền tệ 1.2.3 Lý thuyết Karl Marx Karl Heinrich Marx (1818 – 1883) nghiên cứu nguồn gốc chất lãi suất xã hội tư xã hội chủ nghĩa Ông rút kết luận sau: - Trong kinh tế hàng hóa tư chủ nghĩa: Theo Karl Marx, xã hội phát triển tư tài sản tách rời tư chức tức quyền sở hữu tư tách rời quyền sử dụng tư mục đích tư làmang lại giá trị thặng dư không thay đổi Vì xã hội phát sinh mối quan hệ vay cho vay sau thời gian giao cho nhà tư vay sử dụng, tư cho vay hoàn trả lại cho chủ sở hữu kèm theo giá trị tăng thêm gọi lợi tức Về thực chất, lợi tức phận giá trị thặng dư mà nhà tư vay phải trả cho nhà tư cho vay Trong thực tế phận lợi nhuận bình quân mà nhà tư công thương nghiệp vay phải chia cho nhà tư cho vay - Trong kinh tế xã hội chủ nghĩa: Các nhà kinh tế học Mác xít nhìn nhận, với tín dụng tồn tác động lãi suất mục đích thỏa mãn đầy đủ yêu cầu tất thành viên xã hội Lãi suất không động lực tín dụng kinh tế mà phải bám sát mục tiêu kinh tế Qua phân tích trên, ta đưa khái niệm: “Lãi suất tỷ lệ % khoản tiền người vay phải trả thêm cho người cho vay sau thời hạn định để sử dụng khoản tiền vay đó” 1.3 Lãi suất tiền gửi Lãi suất tiền gửi tỷ lệ phần trăm lãi suất số tiền gửi vào ngân hàng hay tổ chức tín dụng 1.4 Ý nghĩa lãi suất Ở tầm vĩ mô, lãi suất công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô có hiệu phủ thông qua việc thay đổi mức cấu lãi suất thời kỳ định, làm ảnh hưởng đến kinh tế quốc gia Ở tầm vi mô, lãi suất sở cá nhân doanh nghiệp đưa định chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm, đầu tư, mua sắm trang thiết bị phục vụ sản xuất kinh doanh hay cho vay gửi tiền vào ngân hàng 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất  Ảnh hưởng cung- cầu quỹ cho vay  Ảnh hưởng lạm phát dự tính  Ảnh hưởng rủi ro kỳ hạn  Ảnh hưởng sách vĩ mô phủ  Ảnh hưởng sách tiền tệ ngân hàng Trung ương  Ảnh hưởng phát triểnnền kinh tế chu kỳ kinh doanh Lý luận chung tăng trưởng kinh tế 2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế thường quan niệm gia tăng tốc độ quy mô sản lượng kết đầu kinh tế thời kì định (Thường năm) Đó kết tất hoạt động sản xuất dịch vụ kinh tế tạo Do vậy, để biểu thị tăng trưởng kinh tế người ta sử dụng mức tăng thêm tổng sản lượng kinh tế (Tính toàn hay tính bình quân đầu người) thời kì sau so với thời kì trước 2.2 Đo lường tăng trưởng kinh tế Để đo lường tăng trưởng kinh tế dùng mức tăng trưởng tuyệt đối, tốc độ tăng trưởng kinh tế tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm giai đoạn Mức tăng trưởng tuyệt đối mức chênh lệch quy mô kinh tế hai kỳ cần so sánh Tốc độ tăng trưởng kinh tế tính cách lấy chênh lệch quy mô kinh tế so với quy mô kinh tế kỳ trước chia cho quy mô kinh tế kỳ trước.Tốc độ kinh tế thể đơn vị % Biểu diễn toán học, có công thức: y = dY/Y × 100(%), Trong Y quy mô kinh tế, y tốc độ tăng trưởng Nếu quy mô kinh tế đo GDP (GNP) danh nghĩa, tốc độ tăng trưởng GDP (DNP) danh nghĩa Còn quy mô kinh tế đo GDP (hayGNP) thực tế, có tốc độ tăng trưởng GDP(hay GNP) thực tế Thông thường tăng trưởng kinh tế dùng tiêu thực tế tiêu danh nghĩa 2.3 Các lý thuyết tăng trưởng kinh tế tiêu biểu • Mô hình David Ricardo (1772-1823): Với luận điểm đất đai sản xuất nông nghiệp (R, Resources) nguồn gốc tăng trưởng kinh tế Nhưng đất sản xuất lại có giới hạn người sản xuất phải mở rộng diện tích đất xấu để sản xuất, lợi nhuận mà chủ đất thu ngày giảm dẫn đến chi phí sản xuất lương thực, thực phẩm cao, giá bán hàng hóa nông phẩm tăng, tiền lương danh nghĩa tăng lợi nhuận nhà tư công nghiệp giảm Mà lợi nhuận nguồn tích lũy để mở rộng đầu tư dẫn đến tăng trưởng Như vậy, giới hạn đất nông nghiệp dẫn đến xu hướng giảm lợi nhuận người sản xuất nông nghiệp công nghiệp ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Nhưng thực tế mức tăng trưởng ngày tăng cho thấy mô hình không giải thích nguồn gốc tăng trưởng • Mô hình tân cổ điển : Nguồn gốc tăng trưởng tùy thuộc vào cách thức kết hợp hai yếu tố đầu vào vốn (K) lao động (L) 2.4 Các nhân tố tăng trưởng kinh tế Theo quan điểm đại, muốn có tăng trưởng kinh tế cao phải sử dụng có hiệu yếu tố sau: - Vốn: Là toàn tài sản sử dụng để sản xuất, kinh doanh - Con người: Trong yếu tố hợp thành trình lao động sản xuất, sức lao động yếu tố định, mang tính sáng tạo, nguồn lực không cạn kiệt - Khoa học công nghệ: Là nguồn lực quan trọng để tăng trưởng phát triển kinh tế Khoa học công nghệ coi "chiếc đũa thần màu nhiệm" để tăng suất lao động, phát triển lực lượng sản xuất - Cơ cấu kinh tế: Cơ cấu kinh tế mối quan hệ hữu cơ, phụ thuộc quy định lẫn quy mô trình độ ngành, thành phần, vùng, lĩnh vực kinh tế - Thể chế trị vai trò nhà nước: Ổn định trị - xã hội điều kiện cho tăng trưởng phát triển kinh tế nhanh bền vững II LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Tiền gửi ngân hàng nguồn vốn bản, quan trọng ngân hàng thương mại.Nó tảng cho phát triển ngân hàngvà ảnh hưởng tới chất lượng hoạt động ngân hàng Lãi suất tiền gửi có tác động nhiều đến hiệu hoạt động huy động tiền gửi Mặt khác lãi suất có tính định việc mở rộng nguồn vốn, chất lượng nguồn vốn Chính ngân hàng cần có sách lãi suất tiền gửi phù hợp, mặt để thu hút trì ổn định lượng tiền gửi khách hàng ,mặt khác để ổn định thu nhập ngân hàng Xét mặt lý thuyết, việc giảm lãi suất tiền gửi tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay, điều giúp cho doanh nghiệp có nguồn vốn rẻ để sản xuất, kinh doanh, tạo việc làm góp phần đưa kinh tế tăng trưởng với tốc độ cao Sau tổng hợp vài lý thuyết quan điểm bàn mối quan hệ lãi suất tiền gửi tốc độ tăng trưởng kinh tế: Lý thuyết tổng quát phát John Maynard Keynes1 - Lãi suất có ý nghĩa lớn đầu tư, tác động đến công ăn việc làm thu nhập xã hội.Có nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất: • Thứ nhất, khối lượng tiền tệ đưa vào lưu thông Nếu khối lựơng tiền tệ đưa vào lưu thông tăng lãi suất giảm ngược lại Đây công cụ quan trọng để đưa sách điều chỉnh kinh tế Nhà nước Để kích thích đầu tư cần hạ lãi suất, muốn hạ lãi suất phải tăng số lượng tiền lưu thông • Thứ hai, ưa thích tiền mặt Đây mức cầu tiền tệ Theo Keynes người ta giữ tài sản với nhiều hình thức giữ dạng tiền, dạng loại chứng khoán có giá hay dạng vật Trong đó, Keynes cho cải dạng tiền thuận lợi Do người có Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ, 1936 khuynh hướng gắn liền với nó, mà lãi suất phần thưởng cho xa rời tiền mặt Lãi suất chi phí hội cho việc giữ tiền mặt Lãi suất cao, tức chi phí hội cho việc giữ tiền mặt cao nên người ta giảm việc giữ tiền mặt ngược lại Với phân tích Keynes cho cần phải giảm lãi suất để kích thích đầu tư Việc giảm lãi suất thực sách tiền tệ mở rộng, tạo lạm phát từ kích thích người ta giữ tiền mặt để tiêu dùng, để đầu tư kinh doanh, mở rộng thị trường chứng khoán cho họat động đầu tư gián tiếp phát triển Qua kích thích kinh tế tăng trưởng ThS Nguyễn Thị Kim Thanh: “Tác động lãi suất đến tăng trưởng, lạm phát vai trò điều tiết lãi suất thị trường Ngân hàng trung ương”,diễn đàn Luật tài chính, 2/12/2008 Nội dung đề cập đến tác động lãi suất thực đến sản lượng giá cả, vai trò điều tiết lãi suất Ngân hàng Trung ương sau: - Tác động đến chi tiêu dùng đầu tư: Khi lãi suất thực tăng lên, hộ gia đình giảm nhu cầu mua sắm nhà hàng tiêu dùng lâu bền chi phí tín dụng để mua hàng hoá tăng lên Cùng với lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi thực tăng lên Sự gia tăng lãi suất tác động tới định tiêu dùng khu vực hộ gia đình theo hướng giảm tiêu dùng tăng tiết kiệm tiêu dùng tương lai Đối với khu vực doanh nghiệp, gia tăng lãi suất làm tăng chi phí vốn vay ngân hàng dẫn đến đầu tư cố định giảm - Tác động đến phân phối lại thu nhập: Lãi suất tăng cao phân phối lại thu nhập từ người vay tiền sang người gửi tiền Điều làm tăng sức chi tiêu người tiết kiệm, người tiết kiệm có xu hướng tăng chi tiêu dùng thấp hạn chế chi tiêu đầu tư người vay làm thu nhập người vay giảm Do vậy, dẫn đến tổng chi tiêu giảm, GDP giảm Mặt khác, hộ gia đình nắm giữ nhiều cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất tăng làm giảm giá tài sản tài chính, đó, giảm thu nhập, từ tạo sức ép giảm tiêu dùng hộ gia đình Vương Quân Hoàng: “Nhìn lại kinh tế Việt Nam phải bối cảnh khủng hoảng tài chính” - Tạp chí Cộng sản, cập nhật 22/1/2009 Trong diễn biến kinh tế, tài năm 2008 thể rõ tính chất định vay tín dụng tiền tệ thông qua công cụ lãi suất tới trạng thái hoạt động kinh tế Các thông tin điều chỉnh mức lãi suất có tác động tức tới thị trường Chỉ động tác siết vay tín dụng, kinh tế chuyển từ trạng thái tăng trưởng mở rộng đầu tư sang cảnh ngưng trệ đình đốn Tín dụng đồng xu có hai mặt, mặt tín dụng phần chu kỳ sản xuất việc mở rộng tín dụng khuyến khích đầu tư chi tiêu xã hội, tổng cầu kinh tế tăng lên, kinh tế có mức tăng trưởng tích cực đời sống cải thiện Hai là, tín dụng khởi nguồn hình thành bong bóng đầu cơ, cựu chủ tịch FED Grinspen thừa nhận, việc trì lãi suất thấp thời gian dài sai lầm hậu tàn phá sóng thần kỷ vượt tưởng tượng TS Hoàng Trung Kha: “Tại ngân hàng giảm lãi suất cho vay tăng lãi suất huy động?” Bài viết phân tích việc ngân hàng tăng lãi suất huy động giảm lãi suất cho vay bối cảnh kinh tế dần phục hồi Tác giả viết trình bày quan điểm phân thời điểm tháng 04/2010 “Thứ nhất, ngân hàng tăng lãi suất huy động dựa lý Lý đầu tiên, số dự án lớn rục rịch triển khai sau giai đoạn suy thoái báo trước nhu cầu vay bắt đầu tăng Một dự án vào triển khai nhu cầu tiền tăng, ngân hàng thương mại không chuẩn bị cho lượng trữ tiền cần thiết dẫn đến cung ứng vốn Ngoài ra, thị trường địa ốc phát triển nhu cầu cung ứng vốn tín dụng tất yếu, điều xảy tương lai gần Lý thứ hai, sau suy thoái thông thường lạm phát Mặc dù NHNN cố kìm hãm lạm phát thông qua hàng loạt công cụ tài chính, công cụ giảm cung tiền, tất nhiên, chủ thể hỗ trợ giảm cung tiền NHTM Việc tăng http://www.quantritaichinh.vn/index.php?option=com_content&view=article&id=204:nhtlshdglscv&catid=66:bltc huy động tiền gửi cách tăng lãi suất huy động giúp Ngân hàng Thương mại dự trữ sẵn lượng tiền cần thiết, giúp Ngân hàng Nhà nước thực sách giảm cung tiền để bình ổn giá lạm phát Mặc dù ngắn hạn, việc tăng lãi suất huy động yếu tố làm giảm phát triển thị trường địa ốc hay chứng khoán.” Rodger Malcolm Mitchel, The low interest rate/GDP growth fallacy3 Tạm dịch đoạn “Chúng ta có suy thoái với lạm phát, gọi lịch sử Fed cắt giảm lãi suất "lạm phát đình trệ" cách để kích thích kinh tế Theo Chủ tịch Greenspan cần cắt giảm lãi suất kết là: Một suy thoái mà cắt giảm thuế Tổng thống Bush chữa khỏi Theo Chủ tịch Bernanke, cần cắt giảm lãi suất kết là: Suy thoái kinh tế năm 2008.” “Một kinh tế phát triển đòi hỏi phải có nguồn cung cấp ngày tăng tiền.Cắt giảm lãi suất không thêm tiền cho kinh tế.Đó lý mối liên hệ lịch sử lãi suất tăng trưởng kinh tế.Trong thời gian tốc độ cao, tăng trưởng GDP không bị ức chế.Trong thời gian mức lãi suất thấp, tãng trýởng GDP không bị kích thích.” CHƯƠNG II: THỰC TIỄN TÌNH HÌNH LÃI SUẤT VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 – 2012 I TỔNG QUÁT TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 - 2012 Lãi suất biến số kinh tế nhạy cảm, thay đổi lãi suất tác động làm thay đổi hành vi sản xuất tiêu dùng xã hội Về phương diện lý thuyết thực tiễn nước chứng minh, thay đổi lãi suất thực có tác động nhạy cảm đến sản lượng giá Vì vậy, Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) coi trọng việc điều tiết lãi suất nhằm đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ (CSTT) góp phần tăng trưởng kinh tế Đối với Việt Nam giai đoạn 2007-2012, tác động lãi suất đến tăng trưởng thấy qua việc xem xét ảnh hưởng lãi suất thị trường tiền tệ Việt Nam hành vi cá nhân doanh nghiệp, từ đánh giá ảnh hưởng lãi suất đến tăng trưởng kinh tế Theo Tổng cục Thống kê ngày 31/12/2007, tổng sản phẩm nước (GDP) năm 2007 ước tính tăng 8,48% so với năm 2006, đạt kế hoạch đề (8,2% - 8,5%) So với nước khu vực giới, tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm gần ấn tượng Dù đạt tốc độ tăng trưởng cao tượng thần kỳ, theo tính toán nhà kinh tế tăng trưởng Việt Nam mức tiềm Năm 2008, chịu ảnh hưởng từ bất ổn kinh tế vĩ mô khủng hoảng tài giới, tăng trưởng GDP đạt 6.19%, lãi suất tăng từ 7.49% (2007) lên 12.73% (2008) Tốc độ tăng trưởng GDP tháng đầu năm ước đạt 6,5% Tốc độ tăng trưởng thấp nhiều so với năm 2007 mục tiêu đề phủ, lãi suất lại tăng tháng đầu năm từ 9.12% lên 13.8% Theo đà suy giảm kinh tế tháng cuối năm 2008, tốc độ tăng tổng sản phẩm nước quý I quý II năm 2009 thấp tốc độ tăng quý I quý II năm 2008, theo lãi suất quý I quý II năm 2008 lại cao quý I quý II năm 2009 ( 9.12% - 6.88%; 13.8% - 7.33%) Nhưng quý III năm 2009 tăng 6,04%, cao tốc độ tăng 5,98% quý III/2008 quý IV/2009 tăng 6,9%, cao tốc độ tăng 5,89% quý IV/2008 cho thấy kinh tế nước ta vượt qua thời kỳ suy giảm tốc độ tăng trưởng, chứng tỏ sách, giải pháp ngăn chặn suy giảm kinh tế Chính phủ đề ra, triển khai năm vừa qua phù hợp với tình hình thực tế, phát huy hiệu thể việc điều chỉnh lãi suất giảm tính theo năm, từ 12.73% xuống 7.8 năm 2008 2009 http://www.rodgermitchell.com Trải qua năm đầy khó khăn, kinh tế tháng đầu năm 2010 tiếp tục đà phục hồi, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt cao so với quý I/2009 năm 2009 (tốc độ tăng GDP quý I/2010 5,83%; quý I/2009 3,14%; năm 2009 5,32%), kết thu chịu nhiều tác động lãi suất thông qua sách Nhà Nước điển hình lãi suất tăng từ 7.8% lên đến 11.1% năm 2009 - 2010 Kể từ 5/7/2010 lãi suất huy động VNĐ điều chỉnh giảm xuống khoảng 11% năm (mức lãi suất huy động thực mà ngân hàng thương mại công khai áp dụng) Lộ trình xác định đến tháng 8/2010 lãi suất xuống 10,5% tháng 9/2010 10% Chủ trương thực đồng với giải pháp vĩ mô khác nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kìm chế lạm phát mức độ hợp lý đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế 6,5% năm 2010 Từ sau năm 2010, tốc độ tăng GDP bình quân hàng năm liên tục suy giảm, với mức 6.8% năm 2010 trượt dốc xuống 5.9% năm 2011 năm 2012 5.2% Tổng sản phẩm nước (GDP) chín tháng năm 2011 ước tính tăng 5,76% so với kỳ năm 2010 Nếu tính lãi suất theo năm năm 2011 năm 2012 lãi suất điểu chỉnh giảm đáng kể để phù hợp với kinh tế thị trường đầy biến động khó khăn, theo ước tính lãi suất năm 2011 giảm khoảng 3.48% so với năm 2012 ( 13.99% - 10.51%) Tổng sản phẩm nước (GDP) chín tháng năm 2012 ước tính tăng 4,73% so với kỳ năm trước, thấp mức tăng 5,77% chín tháng năm 2011 Tốc độ tăng GDP quý I năm 4,00%; quý II tăng 4,66%; quý III tăng 5,35% Nhìn chung, mức tăng trưởng kinh tế chín tháng năm 2012 hợp lý điều kiện nước tập trung thực mục tiêu năm 2012 ưu tiên kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô II MÔ HÌNH EVIEWS Chạy mô hình Mô hình theo năm: Dependent Variable: Y Method: Least Squares Date: 04/03/13 Time: 09:39 Sample: 2007 2012 Included observations: Variable CoefficientStd Error t-Statistic C X 8.029048 2.452257 -0.166236 0.225721 3.274146 0.0307 -0.736468 0.5023 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.119405 -0.100743 1.312313 6.888657 -8.927981 0.542385 0.502304 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 6.266667 1.250818 3.642660 3.573247 3.364792 1.577505 Đọc mô hình: Mô hình đánh giá tác động lãi suất tiền gửi ngắn hạn (X) đến mức thay đổi tốc độ tăng trưởng GDP (Y) với mẫu số liệu từ 2007 – 2012 theo năm Trong đó: - Biến phụ thuộc: Tốc độ tăng trưởng GDP (Y), đơn vị: %/năm - Biến giải thích: Lãi suất tiền gửi theo năm (X), đơn vị: %/năm Kết mô hình: Y = 8.029048 – 0.166236X Kết mô hình kinh tế lượng cho thấy hệ số biến X (lãi suất tiền gửi ngắn hạn) có dấu âm phù hợp với lý thuyết kinh tế Với số liệu mẫu thu thập từ 2007 – 2012, hệ số biến X (– 0.166236) có nghĩa mức lãi suất tăng 1% tốc độ tăng trưởng GDP giảm tương ứng 0.166236% R2 mô hình 0.119405, với mẫu cụ thể lãi suất tiền gửi ngắn hạn giải thích tương đương 12% thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012 Giải thích mô hình Theo lý thuyết, lãi suất tiền gửi cao người dân gửi tiền nhiều dẫn đến lượng tiền lưu thông giảm chi phí cho việc giữ tiền tăng lên, lãi suất thấp chi phí việc giữ tiền giảm nên tiền sử dụng nhiều vào việc chi tiêu hay đầu tư để tăng khả sinh lời Mặt khác, giảm lãi suất huy động kéo theo việc giảm lãi suất cho vay điều giúp doanh nghiệp có khả tiếp cận với nguồn vốn rẻ để mở rộng sản xuất, kinh doanh, tạo việc làm góp phần đưa kinh tế tăng trưởng với tốc độ cao Việc cắt giảm lãi suất cho vay có tác dụng tích cực khuyến khích kinh tế tăng trưởng thông qua tăng dư nợ cho kinh tế Kết mô hình cho thấy lãi suất tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ tỉ lệ nghịch phù hợp với lý thuyết kinh tế Tuy nhiên, đối chiếu thực tế ta thấy có khoảng thời gian lãi suất tăng trưởng kinh tế lại có mối quan hệ đồng biến Cụ thể: - Giai đoạn 2008 - 2009, lãi suất giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm (trái với lý thuyết kết mô hình) - Giai đoạn 2009 - 2010, lãi suất tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng - Giai đoạn 2011 - 2012, lãi suất giảm tốc độ kinh tế giảm Có thể giải thích tượng sau: - Trong giai đoạn 2008 - 2009, ảnh hưởng suy thoái kinh tế toàn cầu dẫn đến việc lạm phát tăng cao đó; lãi suất có giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng kỳ vọng mà ngược lại lại giảm Trong giai đoạn kinh tế khó khăn Chính phủ áp dụng sách sau:  Nhằm mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, NHNN tích cực thực hút tiền từ lưu thông thông qua công cụ, như: Tăng thêm 1% tỷ lệ dự trữ bắt buộc 4; Phát hành tín phiếu NHNN bắt buộc 20.300 tỷ đồng kỳ hạn năm, lãi suất 7,80%/năm5  Đặc biệt, NHNN điều hành linh hoạt mức lãi suất đạo đổi chế điều hành lãi suất, có kết hợp biện pháp trực tiếp (quy định trần lãi suất theo Công điện số 02 để ổn định nhanh thị trường tiền tệ bị xáo trộn đua lãi suất)  Từ tháng 10/2008, nhằm tạo điều kiện cho TCTD giảm lãi suất cho vay, trì tăng trưởng kinh tế, NHNN điều chỉnh giảm 1% tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND giảm 2% tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ Đến ngày 20/11/2008, NHNN tiếp tục điều chỉnh giảm 2% tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi đồng Việt Nam TCTD7 - Trong giai đoạn 2009 - 2010,nền kinh tế bước qua đoạn phục hồi sau suy thoái tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng nhanh so với trước khủng hoảng lãi suất tăng Giai đoạn Chính phủ áp dụng sách sau: Quyết định số 187/QĐ-NHNN ngày 16/1/2008 Quyết định số 346/QĐ-NHNN ngày 13/2/2008 Quyết định số 2560/QĐ-NHNN ngày 3/11/2008) Quyết định số 2811/QĐ-NHNN ngày 20/11/2008  Từ cuối tháng 11/2009, để phù hợp với diễn biến kinh tế sở xem xét mối quan hệ tỷ giá, lãi suất, số giá tiêu dùng cán cân toán quốc tế, Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh giảm biên độ ấn định tỷ giá xuống +/-3% kể từ ngày 26/11/2009, đồng thời điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng áp dụng cho ngày 26/11/2009 tăng thêm 5,4% so với ngày 25/11/2009  Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kỳ hạn 12 tháng, từ 3% xuống 2% kỳ hạn 12 tháng; linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở với khối lượng lãi suất hợp lý giảm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ tái cấp vốn trực tiếp cho NHTM có quy mô nhỏ nhằm ổn định thị trường tiền tệ - Trong giai đoạn 2011 - 2012, kinh tế nước ta lâm vào tình trạng nợ công việc làm ăn thua lỗ tâp đoàn kinh tế nhà nước nên có giảm lãi suất kéo theo việc tăng trưởng kinh tế Trong giai đoạn Chính phủ áp dụng sách: Thực sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, phối hợp hài hòa sách tiền tệ sách tài khóa để kiềm chế lạm phát; điều hành chủ động, linh hoạt, hiệu công cụ sách tiền tệ, loại lãi suất lượng tiền cung ứng để bảo đảm kiềm chế lạm phát8 Tóm lại: Trong dài hạn mối quan hệ lãi suất tăng trưởng kinh tế nghịch biến Theo kết mô hình Eviews R= 0.119405 nghĩa biến lãi suất giải thích khoảng 12% biến tăng trưởng kinh tế thực tế biến tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác Chính sách giảm lãi suất nhà nước nhằm mục đích khích cầu, tác động vực dậy kinh tế, tác động chưa đạt hiệu mong muốn yếu tố chủ quan khách quan, mối tương quan yếu tố lạm phát, tỉ giá hối đoái, kim ngạch xuất nhập khẩu, tỉ lệ thất nghiệp, thuế thu nhập doanh nghiệp, số giá tiêu dùng, số HDI Mô hình eviews chạy số liệu theo quý lãi suất tăng trưởng kinh tế sau: Dependent Variable: Y Method: Least Squares Date: 04/02/13 Time: 23:23 Sample: 2007Q1 2012Q4 Included observations: 24 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X 5.994841 1.146738 0.007613 0.104203 5.227735 0.073056 0.0000 0.9424 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.0820243 -0.045201 1.436083 45.37138 -41.69646 0.005337 0.942422 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 6.075833 1.404688 3.641371 3.739542 3.667416 0.391248 Ta thấy chạy mô hình Eview theo số liệu năm thấy hệ số âm (X= -0.166236 ) chạy mô hình Eview theo số liệu Quý thấy hệ số dương (X= 0.007613) trái dấu với kỳ vọng không với lý thuyết, lãi suất tỉ lệ thuận với tăng trưởng kinh tế Nghị 11/2011/NQ-CP 10 Có khác biệt ngắn hạn, lãi suất giảm ngân hàng chưa thể chưa muốn giảm lãi suất ngay, đặc biệt việc giảm lãi suất cho vay Điều ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích ngân hàng họ không muốn hành động riêng lẻ ngân hàng khác chưa thấy thông báo giảm lãi suất Mặc dù hệ thống ngân hàng có tác động lớn đến kinh tế thông qua hoạt động tín dụng việc giảm lãi suất ngân hàng thực tế phải diễn lộ trình dài hạn có độ trễ định tăng trưởng tín dụng nóng thập kỷ qua với phần lớn lượng vốn chuyển vào thị trường bất động sản trái phiếu Đồng thời, lãi suất cho vay khó giảm tương ứng với lãi suất huy động nhiều khoản nợ cũ với lãi suất cao chưa xử lý Điều đòi hỏi phải có vào đồng thời quan quản lý, đặc biệt Ngân hàng Nhà nước Chính phủ CHƯƠNG III: ĐỀ XUẤT CÁC BIỆN PHÁP ĐIỀU CHÍNH LÃI SUẤT CHO PHÙ HỢP VỚI NỀN KINH TẾ CỦA VIỆT NAM Nếu sử dụng lãi suất để điều chỉnh việc tăng hay giảm lãi suất ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Dựa vào thay đổi lạm phát qua năm ta sử dụng sách thông qua sách tài khóa sách tiền tệ điều chỉnh lãi suất tăng giảm phụ thuộc vào kinh tế Dựa vào hình lạm phát ta thấy vào năm 2012 tình hình lạm phát nước ta giảm mạnh 6.81% Với tình hình lạm phát cuối năm 2012 giảm giai đoạn đầu năm 2013 ta nên thực sách làm giảm lãi suất như: - Chính sách tiền tệ thắt chặt để giảm lượng cung tiền việc tăng lãi suất - Áp dụng sách tài khóa mở rộng sách tiền tệ thu hẹp sản lượng không đổi, lãi suất tăng điều kiện mức giá chung không đổi Mặc dù dự báo lãi suất năm 2013 tiếp tục giảm Tuy nhiên,nếu tình trạng giảm lãi suất liên tục lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi giảm gây rút tiền ạt khỏi ngân hàng để đầu tư ngân hàng lâm vào tình trạng thiếu tiền cho vay Vì giai đoạn đầu 2013 tình hình lạm phát giảm nên ngân hàng giảm lãi suất, đến giai đoạn nhà nước tăng lãi suất để điều tiết lại kinh tế Vậy để tăng lãi suất giai đoạn ta thực sách sau: - Chính sách tiền tệ nới lỏng, để tăng lượng cung tiền cách sử dụng công cụ giảm lãi suất - Áp dụng sách tiền tệ mở rộng sách tài khóa thu hẹp sản lượng không đổi , lãi suất giảm điều kiện mức giá chung không đổi 11 PHỤ LỤC * Kết kiểm định mô hình: - Kiểm định tự tương quan Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.055121 Prob F(1,3) 0.8295 Obs*R-squared 0.108253 Prob Chi-Square(1) 0.7421 Áp dụng kiểm định Breusch – Godfrey (BG), nR2 = 0.108253 có xác suất p – value tương ứng 0.7421 Kết cho thấy mô hình không bị tượng tự tương quan bậc - Kiểm định phương sai thay đổi Heteroskedasticity Test: White F-statistic 28.14324 Prob F(2,3) 0.1114 Obs*R-squared 5.696389 Prob Chi-Square(2) 0.0579 Áp dụng kiểm định WHITE (có tích chéo), nR = 5.696389 có xác suất p – value tương ứng 0.0579 Kết cho thấy mô hình không bị tượng phương sai thay đổi - Kiểm định bỏ sót biến Ramsey RESET Test: F-statistic 0.821790 Log likelihood ratio 3.598918 Prob F(2,2) 0.0489 Prob Chi-Square(2) 0.1654 Áp dụng kiểm định RESET Ramsey, F = 0.055121 có xác suất tương ứng nhỏ F = ( RII2 − RI2 ) / m ≈ 0.53814 > F0.05(2.2) Kết cho thấy mô hình bị bỏ sót biến độc lập (1 − RII2 ) / (n − k ) Kết phù hợp với lý thuyết kinh tế tình hình thực tế việc tác động đến tăng trưởng kinh tế bao gồm nhiều yếu tố vốn đầu tư, nguồn lao động, khoa học công nghệ, hệ thống sách phát triển kinh tế Trong phạm vi tiểu luận phân tích ảnh hưởng yếu tố lãi suất tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012 Vì kết kiểm định cho thấy mô hình bị bỏ sót biến ảnh hưởng khác (như nguồn lao động, trình độ khoa học công nghệ…) phù hợp 12 DANH MỤC NHỮNG TỪ VIẾT TẮT Từ viết đầy đủ Từ viết tắt Ngân hàng Nhà nước NHNN Tổ chức tín dụng TCTD Ngân hàng Trung ương NHTƯ Chính sách tiền tệ CSTT DANH MỤC THAM KHẢO John Maynard Keynes, Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ, 1936 Vương Quân Hoàng, “Nhìn lại kinh tế Việt Nam phải bối cảnh khủng hoảng tài chính”, Tạp chí Cộng sản, 22/1/2009 TS Hoàng Trung Kha, “Tại ngân hàng giảm lãi suất cho vay tăng lãi suất huy động?”, báo Quản trị Tài http://www.quantritaichinh.vn/index.php? option=com_content&view=article&id=204:nhtlshdglscv&catid=66:bltc Rodger Malcolm Mitchel, The low interest rate/GDP growth fallacy, http://www.rodgermitchell.com Giáo trình Kinh tế vĩ mô, Nxb tổng hợp TP Hồ Chí Minh tháng 7/2011 13 [...]... hàng Nhà nước và Chính phủ CHƯƠNG III: ĐỀ XUẤT CÁC BIỆN PHÁP ĐIỀU CHÍNH LÃI SUẤT CHO PHÙ HỢP VỚI NỀN KINH TẾ CỦA VIỆT NAM Nếu sử dụng lãi suất để điều chỉnh thì việc tăng hay giảm lãi suất đều ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam Dựa vào sự thay đổi của lạm phát qua từng năm ta sử dụng những chính sách cơ bản thông qua chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ điều chỉnh lãi suất tăng và giảm... lãi suất giảm thì các ngân hàng chưa thể và chưa muốn giảm lãi suất ngay, đặc biệt là việc giảm lãi suất cho vay Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích của chính các ngân hàng và họ cũng không muốn hành động riêng lẻ khi các ngân hàng khác vẫn chưa thấy thông báo giảm lãi suất Mặc dù hệ thống ngân hàng có tác động rất lớn đến nền kinh tế thông qua hoạt động tín dụng nhưng việc giảm lãi suất của các. .. đoạn tiếp theo thì nhà nước sẽ tăng lãi suất để điều tiết lại nền kinh tế Vậy để tăng lãi suất trong giai đoạn tiếp theo thì ta sẽ thực hiện các chính sách sau: - Chính sách tiền tệ nới lỏng, để tăng lượng cung tiền bằng cách sử dụng công cụ giảm lãi suất - Áp dụng chính sách tiền tệ mở rộng và chính sách tài khóa thu hẹp thì sản lượng không đổi , lãi suất sẽ giảm trong điều kiện mức giá chung không đổi... đổi, lãi suất tăng trong điều kiện mức giá chung không đổi Mặc dù dự báo của lãi suất năm 2013 tiếp tục giảm Tuy nhiên,nếu tình trạng giảm lãi suất liên tục thì lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi đều giảm sẽ gây rút tiền ồ ạt ra khỏi ngân hàng để đầu tư và ngân hàng sẽ lâm vào tình trạng thiếu tiền cho vay Vì thế giai đoạn đầu của 2013 do tình hình lạm phát giảm nên ngân hàng mới giảm lãi suất, ... RESET của Ramsey, F = 0.055121 có xác suất tương ứng nhỏ và F = ( RII2 − RI2 ) / m ≈ 0.53814 > F0.05(2.2) Kết quả cho thấy mô hình đã bị bỏ sót biến độc lập (1 − RII2 ) / (n − k ) Kết quả trên phù hợp với lý thuyết kinh tế và tình hình thực tế vì việc tác động đến tăng trưởng kinh tế bao gồm nhiều yếu tố như vốn đầu tư, nguồn lao động, khoa học công nghệ, hệ thống các chính sách phát triển kinh tế Trong... và giảm phụ thuộc vào nền kinh tế Dựa vào hình trên lạm phát ta thấy vào năm 2012 tình hình lạm phát nước ta giảm mạnh còn 6.81% Với tình hình lạm phát cuối năm 2012 giảm thì trong giai đoạn đầu của năm 2013 ta nên thực hiện các chính sách làm giảm lãi suất như: - Chính sách tiền tệ thắt chặt để giảm lượng cung tiền bằng việc tăng lãi suất - Áp dụng chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ thu... hàng trên thực tế phải diễn ra trong lộ trình dài hạn và có độ trễ nhất định do tăng trưởng tín dụng quá nóng trong thập kỷ qua với phần lớn lượng vốn được chuyển vào thị trường bất động sản và trái phiếu Đồng thời, lãi suất cho vay cũng rất khó giảm tương ứng với lãi suất huy động do nhiều khoản nợ cũ với lãi suất cao vẫn chưa được xử lý Điều này đòi hỏi phải có sự vào cuộc đồng thời của các cơ quan... DANH MỤC THAM KHẢO 1 John Maynard Keynes, Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ, 1936 2 Vương Quân Hoàng, “Nhìn lại kinh tế Việt Nam phải trong bối cảnh khủng hoảng tài chính , Tạp chí Cộng sản, 22/1/2009 3 TS Hoàng Trung Kha, “Tại sao ngân hàng giảm lãi suất cho vay và tăng lãi suất huy động?”, báo Quản trị Tài chính http://www.quantritaichinh.vn/index.php? option=com_content&view=article&id=204:nhtlshdglscv&catid=66:bltc... phân tích sự ảnh hưởng của yếu tố lãi suất đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012 Vì thế kết quả kiểm định cho thấy mô hình bị bỏ sót những biến ảnh hưởng khác (như nguồn lao động, trình độ khoa học công nghệ…) là phù hợp 12 DANH MỤC NHỮNG TỪ VIẾT TẮT Từ viết đầy đủ Từ viết tắt Ngân hàng Nhà nước NHNN Tổ chức tín dụng TCTD Ngân hàng Trung ương NHTƯ Chính sách tiền tệ CSTT... nR2 = 0.108253 có xác suất p – value tương ứng là 0.7421 Kết quả cho thấy mô hình không bị hiện tượng tự tương quan bậc nhất - Kiểm định phương sai thay đổi Heteroskedasticity Test: White F-statistic 28.14324 Prob F(2,3) 0.1114 Obs*R-squared 5.696389 Prob Chi-Square(2) 0.0579 Áp dụng kiểm định WHITE (có tích chéo), nR 2 = 5.696389 có xác suất p – value tương ứng là 0.0579 Kết quả cho thấy mô hình không ... động đầu t gián tiếp ph t triển Qua kích thích kinh t t ng trưởng ThS Nguyễn Thị Kim Thanh: T c động lãi su t đến t ng trưởng, lạm ph t vai trò điều ti t lãi su t thị trường Ngân hàng trung ương”,diễn... (DNP) danh nghĩa Còn quy mô kinh t đo GDP (hayGNP) thực t , có t c độ t ng trưởng GDP(hay GNP) thực t Thông thường t ng trưởng kinh t dùng tiêu thực t tiêu danh nghĩa 2.3 Các lý thuy t tăng trưởng... thời kì trước 2.2 Đo lường t ng trưởng kinh t Để đo lường t ng trưởng kinh t dùng mức t ng trưởng tuy t đối, t c độ t ng trưởng kinh t t c độ t ng trưởng bình quân hàng năm giai đoạn Mức t ng