8/15/2012 LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH Giảng viên: ThS Nguyễn Thị Hồng Nguyên Website: web.ftu.edu.vn/nguyen-nth Kết cấu học phần • Chương 1: Đại cương tài • Chương 2: Giá trị thời gian tiền ứng dụng vào phân tích đầu tư • Chương 3: Thị trường tài • Chương 4: Tài doanh nghiệp • Chương 5: Ngân sách nhà nước 8/15/2012 Tài liệu tham khảo • Nguyễn Văn Tiến (2011), Giáo trình tài tiền tệ, NXB Thống kê • Bodie, Z., & Merton, R (2000), Finance, Prentice Hall Inc • Brealey, R., et al (2009), Fundamentals of corporate finance, 6th Ed, McGraw-Hill Irwin • Mishkin, F.S (2010), The Economics of Money, Banking and Financial markets, 9th ed, The Addison – Wesley Series in Economics • Gitman, L., et al (2008), Principles of Managerial Finance, 5th Ed, Pearson Education Australia • D.N Hynman (2010), Public finance ,10th Ed, Southwestern Đánh giá Chỉ tiêu đánh giá Tỉ trọng Chuyên cần 10% Bài tập lớn: - Báo cáo theo nhóm - Trình bày kết báo cáo theo nhóm 30% 20% Kiểm tra cuối kỳ 60% Tổng 100% 10% 8/15/2012 CHƯƠNG 1: ĐẠI CƯƠNG VỀ TÀI CHÍNH Nguồn: •Bộ môn Tiền tệ - Ngân hàng, Đại học Ngoại thương • Bodie, Z., & Merton, R (2000), Finance, Prentice Hall Inc • Bagley, N , slides on Finance, Copyright © Prentice Hall Inc 1999 NỘI DUNG Khái niệm tài Sự đời phát triển tài Chức năng, vai trò tài Quan hệ tài Hệ thống tài 8/15/2012 Khái niệm tài • 1.1 Các khái niệm tài • 1.2 Các định tài chủ thể tài kinh tế 8/15/2012 1.1 1 Các khái khái niệm tài • Tài việc nghiên cứu làm để người phân bổ nguồn lực khan theo thời gian (Bodie & Merton) • Nếu nhìn nhận tài hệ thống, định nghĩa sau: “Tài hệ thống quan hệ phân phối chủ thể kinh tế xã hội thông qua việc tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ” 1.1 1 Các khái khái niệm tài • Việc nghiên cứu hệ thống tài phát triển theo thời gian phần quan trọng nghiên cứu vấn đề tài • Nguyên lý tài thỏa mãn “sở thích tiêu dùng” người 10 8/15/2012 1.1 1 Các khái khái niệm tài • Lý thuyết tài bao gồm: – Các khái niệm hỗ trợ tư người cách phân bố nguồn lực theo thời gian – Các mô hình định lượng sử dụng để đo lường khả năng, định thực chúng Những khái niệm mô hình áp dụng cấp độ việc định tài 11 1.2 Quyết định tài • Quyết định tài hộ gia đình • Quyết định tài doanh nghiệp • Quyết định tài phủ 12 8/15/2012 1.2 Quyết định tài • Quyết định tài hộ gia đình: – Quyết định tiêu dùng tiết kiệm – Quyết định đầu tư – Quyết định tìm nguồn tài – Quyết định quản trị rủi ro 13 1.2 Quyết định tài • Quyết định tài doanh nghiệp: – Quyết định tìm nguồn tài – Quyết định đầu tư – Quyết định phân bố lợi nhuận 14 8/15/2012 1.2 Quyết định tài • Quyết định tài phủ: – Xác định khoản chi tiêu cần thiết để vận hành quan phủ – Nguồn lực – Quy trình ngân sách – Vay nợ để đầu tư cho dự án công 15 Sự đời phát triển tài • Điều kiện đời • Sự phát triển tài 16 8/15/2012 Điều kiện đời • Nền kinh tế hàng hóa – tiền tệ – Thời kỳ kinh tế săn bắt hái lượm nguyên thủy – Thời kỳ sản xuất tự cung tự cấp – Nền kinh tế hàng hóa – Nền kinh tế hàng hóa – tiền tệ • Sự đời phát triển chức Nhà nước 17 Sự phát triển tài • Các loại quan hệ tài – Quan hệ tài hoàn trả – Quan hệ tài hoàn trả có điều kiện – Quan hệ tài không hoàn trả – Quan hệ tài nội 18 8/15/2012 Sự phát triển tài • Sự phát triển quan hệ tài – Quan hệ tín dụng: cho vay nặng lãi hệ thống Ngân hàng trung gian tài – Hoạt động bảo hiểm: góp thóc lúa chung tránh mùa bảo hiểm hàng hải hàng loạt loại hình bảo hiểm đời – Hoạt động tài Nhà nước: chế độ phong kiến giai cấp tư sản hình thành Ngân sách nhà nước – Hoạt động tài nội bộ: thông qua đại hóa khả quản lý tài nội doanh nghiệp 19 Sự cần thiết khách quan • Để tồn phát triển, thực chức quản lý Nhà nước, cần sử dụng công cụ tài • Các cá nhân chuyển dịch nguồn tài qua thời gian Khi trao đổi cá nhân cần nguồn lực tài để trao đổià họ huy động vốn cá nhân (tài phân phối nguồn lực) 20 10 8/15/2012 3.2 Vai trò tài • Đảm bảo nhu cầu vốn • Tạo hiệu việc sử dụng vốn chủ thể kinh tế 25 Quan hệ tài • Một quan hệ kinh tế muốn coi quan hệ tài phải thỏa mãn đặc trưng sau: – Là quan hệ phân phối – Quá trình phân phối chủ yếu thực dạng giá trị – Có quỹ tiền tệ tạo lập và/ sử dụng 26 13 8/15/2012 Quan hệ phân phối Quá trình tái sản xuất xã hội Sản xuất Phân phối Tiêu dùng Trao đổi 27 Quá trình phân phối thực dạng giá trị • Phân biệt với trình phân phối thực dạng vật • Phân phối thực dạng giá trị thông qua diện tiền tệ 28 14 8/15/2012 Quỹ tiền tệ • Là quỹ tiền tệ tập trung, quản lý chủ thể chuyên nghiệp • lợi ích chính: – Dỡ bỏ giới hạn tài cá nhân – Tăng tính khoản quỹ tài 29 Hệ thống tài • 5.1 Định nghĩa hệ thống tài • 5.2 Thành phần hệ thống tài • 5.3 Dòng luân chuyển vốn hệ thống tài • 5.5 Chức hệ thống tài 30 15 8/15/2012 5.1 Định nghĩa • Trong kinh tế, quan hệ tài xuất đan xen nhau, liên hệ, tác động ràng buộc lẫn thể thống gọi hệ thống tài 31 5.1 Định nghĩa • Hệ thống tài định nghĩa hệ thống thị trường tổ chức sử dụng để thực cam kết tài chuyển đổi tài sản rủi ro • Các thị trường tài trung gian tài liên kết với thông qua mạng lưới viễn thông quốc tế rộng lớn, việc chuyển tiền, giao dịch chứng khoán thực liên tục 32 16 8/15/2012 5.2 Thành phần hệ thống tài • • • • Tổ chức tài Công cụ tài Thị trường tài Cơ sở hạ tầng tài 33 Tổ chức tài • Các tổ chức tài nhận tiền gửi – Ngân hàng thương mại (Commercial bank) – Ngân hàng tiết kiệm tương hỗ (Mutual saving bank) • Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng – Công ty bảo hiểm – Quỹ hưu trí (Pension funds) • Các tổ chức đầu tư – – – – Công ty tài Quỹ đầu tư Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ Ngân hàng đầu tư 34 17 8/15/2012 Công cụ tài Công cụ Tài Công cụ Thị trường Tiền tệ Công cụ Thị trường Vốn Tín phiếu Kho bạc Chứng tiền gửi Hợp đồng Mua lại CK Thương phiếu Hối phiếu có NH chấp thuận Euro Dollar Chứng khoán Phái sinh Trái phiếu Trả lãi Cổ định TP phủ Cổ phiếu TP công ty Cổ phiếu Ưu đãi Cổ phiếu thường HĐ kỳ hạn Quyền chọn HĐ tương lai HĐ hoán đổi 35 Thị trường tài • Là nơi công cụ tài mua bán, trao đổi • Phân loại theo chức – Theo thời hạn tín dụng: • Thị trường tiền tệ: mua bán công cụ nợ ngắn hạn • Thị trường vốn: mua bán công cụ nợ kỳ hạn năm – Theo loại tín dụng: • • • • • Thị trường tín phiếu Thị trường trái phiếu Thị trường cổ phiếu Thị trường vay nợ ngân hàng 36 18 8/15/2012 Một số cách phân loại khác • Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp – Thị trường sơ cấp: nơi phát hành lần đầu công cụ tài – Thị trường thứ cấp: nơi mua bán lại công cụ tài phát hành • Thị trường tập trung phi tập trung – Thị trường tập trung (qua sàn giao dịch thức): giao dịch chứng khoán có niêm yết – Thị trường phi tập trung (không qua sàn giao dịch thức): giao dịch chứng khoán không niêm yết 37 Thị trường tài Thị trường tài Thị trường tiền tệ TT tiền tệ không kỳ hạn Thị trường hối phiếu Thị trường vay nợ Thị trường vốn Thị trường trái phiếu Thị trường cổ phiếu Thị trường vay nợ 38 19 8/15/2012 Cơ sở hạ tầng tài • Cơ sở hạ tầng tài khuôn khổ luật lệ hệ thống làm tảng cho bên (cho vay, vay) lập kế hoạch, đàm phán thực giao dịch tài • Các thành phần sở hạ tầng tài chính: – Hệ thống pháp luật quản lý nhà nước – Nguồn lực chế giám sát, thực thi – Thông tin (luật thông lệ kế toán, kiểm toán; phòng đăng ký lưu trữ thông tin tín dụng ) – Hệ thống toán hỗ trợ giao dịch chứng khoán (nơi cung cấp dịch vụ giao dịch niêm yết, sở hạ tầng thông tin) 39 5.3 Dòng luân chuyển vốn • Vốn chảy từ chủ thể dư thừa vốn sang chủ thể thiếu vốn thông qua kênh: – Trực tiếp – Thông qua thị trường – Thông qua trung gian tài 20 8/15/2012 Sơ đồ luân chuyển vốn Thị trường Chủ thể thặng dư vốn Chủ thể cần vốn Trung gian tài 41 Vốn luân chuyển qua thị trường Thị trường Chủ thể thặng dư vốn Chủ thể cần vốn Trung gian tài 42 21 8/15/2012 Vốn luân chuyển qua trung gian tài Thị trường Chủ thể cần vốn Chủ thể thặng dư vốn Trung gian tài 43 Vốn luân chuyển qua thị trường trung gian tài Thị trường Chủ thể cần vốn Chủ thể thặng dư vốn Trung gian tài 44 22 8/15/2012 Vốn luân chuyển qua trung gian tài thị trường Thị trường Chủ thể thặng dư vốn Chủ thể cần vốn Trung gian tài 45 Vốn luân chuyển trực tiếp Thị Markets trường Chủ Surplus thể Units thặng dư vốn Deficit Chủ thểUnits cần vốn Trung gian tài 46 23 8/15/2012 5.4 Chức hệ thống tài Cầu nối tiết kiệm đầu tư Cung cấp cách thức quản trị rủi ro Vận hành hệ thống toán Cung cấp chế tổng hợp nguồn lực phân chia quyền sở hữu doanh nghiệp khác • Cung cấp thông tin giá nhằm giúp phối hợp việc định không tập trung lĩnh vực khác kinh tế • Cung cấp cách thức giải vấn đề thông tin không cân xứng • • • • 47 Cầu nối tiết kiệm đầu tư Kênh gián tiếp Vốn Các trung gian tài Vốn Vốn Người tiết kiệm – Cho vay -Gia đình -Doanh nghiệp -Chính phủ -Các tổ chức nước Vốn Vốn Kênh trực tiếp Người vay – Chi tiêu -Gia đình -Doanh nghiệp -Chính phủ -Các tổ chức nước 48 24 8/15/2012 Cầu nối tiết kiệm đầu tư • Hệ thống tài tạo điều kiện chuyển giao vốn qua thời gian không gian • Ví dụ: – Vay tiền mua nhà, tiết kiệm cho hưu trí, đầu tư sản xuất (chuyển giao nguồn vốn từ thời điểm đến thời điểm khác) – Công dân Anh đầu tư vào công ty cổ phần Đức; ngân hàng Mỹ cho công ty Nga vay vốn (nguồn vốn chuyển giao từ địa điểm sang địa điểm khác) 49 Quản trị rủi ro • Các giao dịch tài thường gắn liền với rủi ro (VD?) • Bên cho vay chia sẻ phần rủi ro kinh doanh doanh nghiệp với chủ đầu tư vốn chủ sở hữu • Trong số trường hợp, giao dịch tài rủi ro tách rời (VD?) 50 25 8/15/2012 Vận hành hệ thống toán • Hệ thống tài cung cấp cho cá nhân DN phương thức toán hiệu quả: – Tài khoản ngân hàng – Thanh toán chuyển khoản – Thẻ tín dụng… • Tăng tính khoản tài sản tài • Giảm chi phí giao dịch 51 Tổng hợp nguồn lực phân chia quyền sở hữu • Với kinh tế đại, đầu tư cho dự án kinh doanh không riêng cá nhân • Hệ thống tài cung cấp máy (thị trường chứng khoán, ngân hàng) tổng hợp nguồn lực hộ gia đình, tạo lượng vốn lớn phục vụ cho doanh nghiệp kinh doanh, sau thực phân chia quyền sở hữu 52 26 8/15/2012 Cung cấp thông tin • Dựa vào thông tin tài công bố, cá nhân doanh nghiệp đưa định tiết kiệm hay đầu tư 53 Giải vấn đề thông tin bất cân xứng • Thông tin bất cân xứng làm hạn chế việc thực chức phân bổ nguồn lực rủi ro hệ thống tài • Một hệ thống tài hoạt động tốt giúp đánh giá, tổng hợp, chia sẻ rủi ro, phân bổ giám sát việc sử dụng vốn hiệu quả, thực quản trị doanh nghiệp đại, chuyên môn hóa 54 27 [...]...8 /15 /2 012 3 Chức năng, vai trò của tài chính 3 .1 Chức năng của tài chính 3.2 Vai trò của tài chính 21 3 Chức năng, vai trò của tài chính 3 .1 Chức năng của tài chính • Chức năng phân phối • Chức năng giám sát 22 11 8 /15 /2 012 Chức năng phân phối • Một quan hệ kinh tế phải là một quan hệ phân phối thì mới có thể là một quan hệ tài chính • Phân phối tài chính bao gồm: – Phân phối... 28 14 8 /15 /2 012 Quỹ tiền tệ • Là một quỹ tiền tệ tập trung, được quản lý bởi các chủ thể chuyên nghiệp • 2 lợi ích chính: – Dỡ bỏ giới hạn tài chính cá nhân – Tăng tính thanh khoản của các quỹ tài chính 29 5 Hệ thống tài chính • 5 .1 Định nghĩa hệ thống tài chính • 5.2 Thành phần của hệ thống tài chính • 5.3 Dòng luân chuyển vốn trong hệ thống tài chính • 5.5 Chức năng của hệ thống tài chính 30 15 8 /15 /2 012 ... trường tài chính và trung gian tài chính liên kết với nhau thông qua mạng lưới viễn thông quốc tế rộng lớn, trong đó việc chuyển tiền, giao dịch chứng khoán có thể được thực hiện liên tục 32 16 8 /15 /2 012 5.2 5 2 Thành phần của hệ thống tài chính • • • • Tổ chức tài chính Công cụ tài chính Thị trường tài chính Cơ sở hạ tầng tài chính 33 Tổ chức tài chính • Các tổ chức tài chính nhận tiền gửi – Ngân hàng... gian tài chính 20 8 /15 /2 012 Sơ đồ luân chuyển vốn Thị trường Chủ thể thặng dư vốn Chủ thể cần vốn Trung gian tài chính 41 Vốn luân chuyển qua thị trường Thị trường Chủ thể thặng dư vốn Chủ thể cần vốn Trung gian tài chính 42 21 8 /15 /2 012 Vốn luân chuyển qua các trung gian tài chính Thị trường Chủ thể cần vốn Chủ thể thặng dư vốn Trung gian tài chính 43 Vốn luân chuyển qua thị trường và các trung gian tài. .. 8 /15 /2 012 5 .1 Định nghĩa • Trong nền kinh tế, các quan hệ tài chính xuất hiện đan xen nhau, liên hệ, tác động ràng buộc lẫn nhau trong một thể thống nhất gọi là hệ thống tài chính 31 5 .1 Định nghĩa • Hệ thống tài chính được định nghĩa là một hệ thống các thị trường và các tổ chức được sử dụng để thực hiện các cam kết tài chính và chuyển đổi giữa tài sản và rủi ro • Các thị trường tài chính và trung gian tài. .. tài chính Thị trường Chủ thể cần vốn Chủ thể thặng dư vốn Trung gian tài chính 44 22 8 /15 /2 012 Vốn luân chuyển qua trung gian tài chính và thị trường Thị trường Chủ thể thặng dư vốn Chủ thể cần vốn Trung gian tài chính 45 Vốn luân chuyển trực tiếp Thị Markets trường Chủ Surplus thể Units thặng dư vốn Deficit Chủ thểUnits cần vốn Trung gian tài chính 46 23 8 /15 /2 012 5.4 Chức năng của hệ thống tài chính. .. nợ Thị trường vốn Thị trường trái phiếu Thị trường cổ phiếu Thị trường vay nợ 38 19 8 /15 /2 012 Cơ sở hạ tầng tài chính • Cơ sở hạ tầng tài chính là khuôn khổ các luật lệ và hệ thống làm nền tảng cho các bên (cho vay, đi vay) lập kế hoạch, đàm phán và thực hiện các giao dịch tài chính • Các thành phần của cơ sở hạ tầng tài chính: – Hệ thống pháp luật và quản lý nhà nước – Nguồn lực và cơ chế giám sát,... Các chỉ số tài chính là sự đo lường bằng tiền tệ của các hoạt động tài chính • Một số chỉ số thường được dùng ở tầm vĩ mô: lãi suất, tỷ giá hối đoái, chỉ số lợi nhuận bình quân, chỉ số thị trường vốn, dư nợ tín dụng • Ở tầm vi mô, các DN thường sử dụng các chỉ số: tỷ suất lợi nhuận, tốc độ quay vòng vốn, khả năng thanh toán 24 12 8 /15 /2 012 3.2 Vai trò của tài chính • Đảm bảo được nhu cầu về vốn • Tạo... tổ chức đầu tư – – – – Công ty tài chính Quỹ đầu tư Quỹ tương hỗ trên thị trường tiền tệ Ngân hàng đầu tư 34 17 8 /15 /2 012 Công cụ tài chính Công cụ Tài chính Công cụ Thị trường Tiền tệ Công cụ Thị trường Vốn Tín phiếu Kho bạc Chứng chỉ tiền gửi Hợp đồng Mua lại CK Thương phiếu Hối phiếu có NH chấp thuận Euro Dollar Chứng khoán Phái sinh Trái phiếu Trả lãi Cổ định TP chính phủ Cổ phiếu TP công ty Cổ... lần đầu các công cụ tài chính – Thị trường thứ cấp: nơi mua bán lại các công cụ tài chính đã phát hành • Thị trường tập trung và phi tập trung – Thị trường tập trung (qua sàn giao dịch chính thức): giao dịch các chứng khoán có niêm yết – Thị trường phi tập trung (không qua sàn giao dịch chính thức): giao dịch các chứng khoán không niêm yết 37 Thị trường tài chính Thị trường tài chính Thị trường tiền ... Inc 19 99 NỘI DUNG Khái niệm tài Sự đời phát triển tài Chức năng, vai trò tài Quan hệ tài Hệ thống tài 8 /15 /2 012 Khái niệm tài • 1. 1 Các khái niệm tài • 1. 2 Các định tài chủ thể tài kinh tế 8 /15 /2 012 ... dụng cấp độ việc định tài 11 1. 2 Quyết định tài • Quyết định tài hộ gia đình • Quyết định tài doanh nghiệp • Quyết định tài phủ 12 8 /15 /2 012 1. 2 Quyết định tài • Quyết định tài hộ gia đình: – Quyết... báo cáo theo nhóm 30% 20% Kiểm tra cuối kỳ 60% Tổng 10 0% 10 % 8 /15 /2 012 CHƯƠNG 1: ĐẠI CƯƠNG VỀ TÀI CHÍNH Nguồn: •Bộ môn Tiền tệ - Ngân hàng, Đại học Ngoại thương • Bodie, Z., & Merton, R (2000),