Đề tài: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI - MỐI QUAN HỆ VỚI CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ VÀ GIẢI PHÁP ĐỂ HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM LỜI MỞ ĐẦU Đất nước ta nay, giai đoạn phát triển kinh tế thúc đẩy hội nhập vào kinh tế khu vực giới, việc hoạch định sách tỷ giá hối đoái với giải pháp hữu hiệu để sử dụng công cụ tỷ giá hối đoái cách phù hợp với quy luật nhằm hỗ trợ tốt cho trình phát triển kinh tế hội nhập vấn đề quan trọng Cho đến có nhiều công trình nghiên cứu đề tài tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái, giai đoạn phát triển kinh tế thị trường Việt Nam tỷ giá vấn đề mẻ,cần phải tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện.Vơí việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh(7/2000), đánh dấu việc đời thị trường chứng khoán Việt Nam đặt nhiều vấn đề quan trọng việc sử dụng có hiệu công cụ mang tính kinh tế việc sử dụng tín phiếu kho bạc can thiệp vào tỷ giá hối đoái,và từ tạo điều kiện cho nghiệp vụ thị trường mở phát triển Đồng thời, đặt nhiều vấn đề việc nghiên cứu chế, hành lang pháp lý việc phối hợp sách việc xây dựng tỷ giá hối đoái phù hợp nhằm biến thành công cụ quản lý kinh tế cách tích cực Vì vậy, tinh thần vừa nghiên cứu vừa học hỏi, viết tập trung vào phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán, đồng thời nêu số giải pháp nhằm hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn tới Bài viết kết cấu làm phần: Phần I: Lý luận chung tỷ giá hối đoái Phần II: Tỷ giá mối liên hệ với cán cân toán quốc tế Phần III: Thực trạng xu hướng phát triển sách tỷ giá hối đoái Việt Nam Phần IV: Những giải pháp chủ yếu cho việc hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái giai đoạn tới PHẦN I LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI I- TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI : Tỷ giá hối đoái: 1.1.Khái niệm Có thể hiêu cách đơn giản tỷ giá hối đoái giá đồng tiền nước biểu đơn vị tiền tệ nước khác Tỷ giá hối đoái mức giá hai đồng tiền chuyển đổi cho (đồng tiền nước ngoại tệ) Như vây, tỷ giá hối đoái so sánh giá trị đồng tiền nước với Tỷ giá hối đoái chiếm vị trí chủ chốt hoạt động kinh tế đối ngoại quốc gia, vị trí trung tâm diễn biến kinh tế vĩ mô biểu mối quan hệ kinh tế kinh tế với kinh tế quốc gia có quan hệ mậu dịch Về hình thức,tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu đơn vị tiền tệ nước ;là hệ số qui đổi đồng tiền sang đồng tiền khác, xác định mối quan hệ cung- cầu thị trường Về nội dung,tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ quốc gia Trong trình theo dõi vận động tỷ giá hối đoái, nhà kinh tế đưa hai khái niệm tỷ giá tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực tế Chúng ta bàn loại xem xét mối quan hệ chúng - Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa giá tương đối hai đồng tiền, phản ánh tỷ lệ chuyển đổi hai đồng tiền biết đến nhiều thông qua thị trường tài tiền tệ, phương tiện truyền thông đại chúng Khi nói đến tỷ giá hối đoái hai nước, người ta thường ám tỷ giá hối đoái danh nghĩa -T ỷ giá hối đoái thực tế: Tỷ giá hối đoái thực tế giá tương đối hàng hoá hai nước.Tức tỷ giá hối đoái thực tế cho biết tỷ lệ mà dựa vào hàng hoá nước trao đổi với hàng hoá nước khác.Tỷ giá hối đoái thực tế gọi tỷ lệ trao đổi.Tỷ giá hối đoái thực tế phản ánh tính cạnh tranh kinh tế đo tỷ lệ so sánh mặt giá hai quốc gia.Tỷ giá hối đoái thực tế loại hàng hoá tính công thức : Tỷ giá hối đoái thực tế = (Tỷ giá hối đoái danh nghĩa x Giá hàng nội) Giá hàng ngoạI Tỷ lệ trao đổi hàng nội hàng ngoại phụ thuộc vào giá hàng hoá tính nội tệ tỷ hai đồng tiền trao đổi với Từ công thức tính tỷ giá hối đoái thực tế loại hàng hoá nhất,người ta đưa công thức tính tỷ giá hối đoái giỏ hàng hoá rộng hơn.Ký hiệu e tỷ giá hối đoái danh nghĩa ;P mức giá nước P*là mức giá nước ngoài.Khi tỷ giá hối đoái thực tế ε tính công thức sau: Tỷ giá hối đoái thực tế ε = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa e x Tỷ số mức giá P/P* Từ công thức cho thấy :nếu tỷ giá hối đoái thực tế cao có nghĩa hàng ngoại tương đối rẻ hàng ngoại tương đối đắt Ngược lại, tỷ giá hối đoái thực tế thấp hàng ngoại tương đối đắt hàng ngoại tương đối rẻ Ngoài hai khái niệm tỷ giá, thực tế kinh tế thị trường tồn nhiều loại tỷ giá khác nhau.Nếu dựa tiêu thức đối tượng quản lý có tỷ giá thức (tỷ giá công bố thị trường để làm sở cho hoạt động giao dịch ) tỷ giá thị trường (tỷ giá hình thành thông qua giao dịch cụ thề thành viên thị trường).Nếu dựa kỹ thuật giao dịch có hai loại tỷ giá mua/bán giao tỷ giá mua /bán kỳ hạn II- VAI TRÒ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG: Quan hệ kinh tế, trị, ngoại giao, nước giới phát sinh quan hệ toán quốc tế Mỗi quốc gia có đồng tiền riêng nên giao dịch quốc tế phải chuyển đổi đồng tiền nước sang đồng tiền nước khác theo tỷ lệ định Như vậy, hoạt động quan hệ quốc tế phải thông qua tiền tệ tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng việc xác định giá đồng tiền Điều thể tác dụng sau: Thứ vai trò tỷ giá hối đoái ngoại thương: tỷ giá đồng nội tệ đồng ngoại tệ quan trọng quốc gia trước tiên tác động trực tiếp đến giá hàng hoá xuất nhập quốc gia đó.Ví dụ: xe ô tô có giá không đổi thị trường 30000 USD nhập khẩu,tính tương đương thành tiền Việt Nam 405 triệu đồng mức tỷ giá 1USD =13500VND,n hưng tỷ giá tăng lên mức 1USD=14500 giá ô tô tính tiền Việt Nam 435 triệu, dẫn đến việc nhập loại ô tô giảm xuống.Từ rút kết luận là: Nếu tỷ giá hối đoái có gia tăng, có nghĩa đồng nội tệ giảm làm giảm nhập khẩu,tăng xuất khẩu,cán cân thương mại thặng dư.Điều ngược lại đúng, tức tỷ giá hối đoái có sụt giảm (đồng nội tệ tăng giá) làm giảm xuất khẩu,tăng nhập khẩu,cán cân thương mại xấu đi.Như tỷ giá hối đoái có vai trò định thực trạng cán cân thương mại quốc gia Thứ hai vai trò tỷ giá hối đoái với sản lượng,việc làm, lạm phát: Tỷ giá hối đoái không quan trọng tác động đến ngoại thương trình bày trên.Mà thông qua đó,tỷ giá tác động đến khía cạnh khác kinh tế mặt giá nước,lạm phát,khả sản xuất,việc làm Cũng theo ví dụ giả định mặt giá giới không đổi,khi tỷ giá tăng từ mức 1SD=13500VND (năm 1998) lên mức 1USD= 14500 (năm2000) ảnh hưởng đến xuất ròng, mặt khác, tỷ giá hối đoái tăng liên tục có nghĩa đồng Việt Nam liên tục giá có nghĩa lạm phát gia tăng Bên cạnh đó, lĩnh vực sản xuất, tính cạnh tranh hàng hoá nước tăng,sản xuất phát triển,tạo thêm việc làm,sản lượng quốc gia tăng lên Ngược lại lạm phát giảm,khả cạnh tranh lĩnh vực nước giảm, sản lượng giảm, thất nghiệp tăng Thứ ba Tỷ giá hối đoái công cụ quản lý vĩ mô lợi hại Vì nên Chính phủ nước quan tâm tìm cách điều chỉnh việc xác định tỷ giá thị trường hối đoái với ý đồ sử dụng làm công cụ để quản lý điều tiết cân đối lớn hoạt động kinh tế nước cân đối kinh tế đối ngoại Tóm lại, tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng vào loại bậc kinh tế mở thay đổi tỷ giá hối đoái có tác động đến hai nhóm mục tiêu kinh tế mục tiêu cân ngoại thương mục tiêu cân nội (sản lượng, việc làm,và lạm phát) III- CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI : Lạm phát : Theo thuyết ngang sức mua tỷ giá hối đoái giũa hai đồng tiền điều chỉnh phù hợp với mức giá hai nước Chẳng hạn, mức lạm phát nước cao mức lạm phát nước nhu cầu hàng nội địa giảm khiến đồng nội tệ có xu hướng giảm giá hàng nội địa bán thị trường Lãi suất : tác động đến tỷ giá theo thuyết ngang lãi suất Thuyết nói lên lãi suất thực nước nhau, khác tạm thời lãi suất thực nước bù đắp thay đổi tỷ giá Khi lãi suất nước tăng so với lãi suất nước dẫn đến nhu cầu đầu tư đồng tệ tăng, ngoại tệ giảm, đồng tệ có xu hướng tăng giá ngược lại Năng suất lao động : Nếu suất lao động nước cao nước khác làm cho giá hàng nội địa rẻ so với hàng ngoại Do vậy, nhu cầu hàng nội địa tăng, đồng nội tệ có xu hướng tăng giá Tình trạng cán cân toán quốc tế nước ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá thông qua quan hệ cung cầu Khi cán cân toán quốc tế thặng dư làm cho dự trữ ngoại tệ tăng, cung ngoại tệ tăng Do đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá Ngược lại, cán cân toán quốc tế bị thâm hụt , nhu cầu ngoại tệ tăng làm cho ngoại tệ có xu hướng tăng giá Thay đổi mức cung tiền tệ: Nếu lượng cung tiền tăng, mặt dài hạn giá nước tăng, tỷ giá có xu hướng tăng lên, đồng tệ giá ngược lại Thuế quan Quota : Khi phủ đưa hàng rào thuế quan, làm cho nhu cầu nhập giảm, dẫn đến cầu ngoại tệ giảm ngoại tệ có xu hướng giảm giá Sự can thiệp phủ thị trường hối đoái : Trong chế độ tỷ giá thả có quản lý, Ngân hàng Trung ương can thiệp thị trường ngoại hối tỷ giá biến động mức để làm thay đổi cung cầu ngoại tệ Khi Ngân hàng Trung ương bán ngoại tệ làm cho cung ngoại tệ thị trường tăng, tỷ giá giảm Ngược lại, mua ngoại tệ cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá tăng lên Những can thiệp khác phủ sách đầu tư nước ngoài, sách quản lý ngoại hối tác động đến tỷ giá IV- CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Chính sách tỷ giá hối đoái hệ thống công cụ dùng để tác động vào cung - cầu ngoại tệ thị trường từ giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt mục tiêu cần thiết Về bản, sách tỷ giá hối đoái bao gồm hai vấn đề lớn là: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái Chúng ta ngiên cưú hai vấn đề Vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái: Các chế độ tỷ giá hối đoái: Nếu đứng tiêu thức phát triển hệ thống tài giới, thực tế có chế độ tỷ giá hối đoái như: chế độ hối đoái cố định cách tự nhiên theo vị vàng, chế độ tỷ giá hối đoái cố định danh định Breton Woods,chế độ tỷ giá hối đoái Gia -mai-ca, chế độ tỷ giá hối đoái bán thả đặc trưng Nhưng đứng tiêu thức tồn kinh tế quốc tế, bản, phân chia thành ba chế độ tỷ giá hối đoái sau: * Chế độ tỷ giá hối đoái thả tuý: Là chế độ tỷ giá hối đoái mà tỷ giá hối đoái xác định vận động cách tự theo quy luật thị trường, cụ thể quy luật cung cầu thị trường ngoại tệ Đặc trưng chế độ tỷ giá hối đoái là: - Tỷ giá hối đoái xác định thay đổi hoàn toàn phụ thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường - Nhà nước mà cụ thể NHTW hoàn toàn cam kết việc đạo, điều hành tỷ giá hối đoái - Nhà nước mà cụ thể NHTW can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại tệ(đương nhiên có can thiệp gián tiếp nhằm giảm bớt biến động mạnh tỷ giá thị trường nhằm giảm bớt tác hại kinh tế biện pháp túy tham gia mua bán ngoại tệ thị trường theo giá thị trường định với tư cách nhà kinh doanh giao dịch bình thường) * Chế độ tỷ giá hối đoái cố định: Là chế độ tỷ giá hối đoái mà nhà nước (cụ thể NHTW) ấn định tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia đồng tiền theo rổ đồng tiền mức không đổi.Bằng cách thường xuyên can thiệp vào thị trường ngoại tệ để thực hoạt động mua bán lượng dư cung hay dư cầu ngoại tệ với mức tỷ giá hối đoái cố định công bố.Ví dụ cung thị trường nhỏ cầu mức tỷ giá hối đoái cố định ngân hàng đảm bảo bán lượng ngoại tệ lượng dư cầu ngược lại.Như vậy, NHTW thực hoạt động mua bán lượng dư cung hay cầu với tư cách người mua bán cuối cùng, người điều phối * Chế độ tỷ giá hối đoái bán thả (thả có quản lý): Là chế độ tỷ giá hối đoái có kết hợp hai chế độ tỷ giá hối đoái nói Trong tỷ giá hối đoái tự xác định thị trường theo quy luật cung cầu, Chính phủ can thiệp tỷ giá có biến động mạnh Cách thức thường thấy nước xác định mức tỷ giá hối đoái thức biên độ dao động, tỷ giá thị trường dao động vượt biên độ dao động cho phép so với tỷ giá thức can thiệp nhà nước thực để trì biên độ Nếu tình hình kinh tế có biến động lớn mức tỷ giá hối đoái biên độ giao động cho phép thường nhà nước xác định công bố lại Trong chế độ này, việc can thiệp dẫn đến biến động tỷ giá thị trường phụ thuộc vào việc đánh giá nhà điều hành sách kinh tế vĩ mô biến số, mục tiêu kinh tế Trên ba chế độ tỷ giá hối đoái theo quan niệm chung việc phân loại chế độ tỷ giá hối đoái Tuy nhiên thực tế tồn nhiều loại chế độ tỷ giá hối đoái khác dựa ba chế độ tỷ giá Chẳng hạn chế độ tỷ giá cố định có cố định theo đồng tiền hay rổ đồng tiền; cố định theo đồng tiền thả với đồng tiền khác; cố định vĩnh viễn (chỉ thay đổi tình hình kinh tế thay đổi) cố định nhà nước đánh giá lại mức tỷgiá cố định theo định kỳ Một quốc gia thực thi chế độ tỷ giá hối đoái cố định vài năm,sau thả trở lại cố định hay bán thả Hay nói cách khác,việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái thường mang tính "định kỳ" Một vấn đề cần ý việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái việc xác định tỷ giá thức cho thị trường.Trong chế độ tỷ giá cố định hay bán thả nổi, việc xác định mức tỷ giá mang tính thức cần thiết để làm chuẩn cho hoạt động can thiệp phủ thị trường Vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái: Vấn đề thứ hai sách tỷ giá hối đoái vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đảm bảo cân kinh tế vĩ mô tuỳ thuộc vào chế độ tỷ giá hối đoái lựa chọn Một cách tổng quát, chế độ tỷ giá hối đoái thả tuý, vấn đề lựa chọn điều chỉnh tỷ giá hối đoái không cần phải đặt điều hoàn toàn thị trường định Việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái gần với thái cực cố định vấn đề xác định mức tỷ giá cân hợp lý điều chỉnh tỷ giá có thay đổi kinh tế vĩ mô quan trọng nhiêu Trong thực tế nhà nước điều chỉnh cân tỷ giá giải pháp sau: - Giải pháp thường dùng phá giá đồng tiền: Mục đích phá giá đồng tiền để tăng khả cạnh tranh quốc tế cải thiện tình hình cán cân thương mại tài khoản vãng lai.Lý phá giá giúp giảm giá hàng xuất tăng giá hàng nhập khẩu.Tuy nhiên,việc để thực việc phá giá thành công đòi hỏi phải có hàng loạt điều kiện kèm điều kiện Marshall-Lerner.Điều kiện Marshall -Lerner :khi mà độ co giãn đường cầu xuất cộng với độ co dãn đường cầu nhập lớn 1(η xk +ηnk >1) phá giá giúp cải thiện cán cân thương mại.Ngoài việc thoả mãn điều kiện Marshall-Lerner, để thực phá giá thành công,còn cần thiết phải có điều kiện kinh tế kèm như: phủ phải kiên thực thi sách tài tiền tệ thắt chặt, dự trữ ngoại tệ đủ lớn - Bên cạnh giải pháp phá giá, vấn đề điều chỉnh có cân ngoại tiến hành giải pháp khác như:Thuế nhập trợ cấp xuất khẩu, sách thu nhập tiết kiệm 2.1.Các công cụ sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái : - Công cụ lãi suất chiết khấu: Phương pháp dùng lãi suất chiết khấu để điều chỉnh tỷ giá hối đoái phương pháp thường dùng với mong muốn có thay đổi cấp thời tỷ giá Cơ chế tác động 10 Vì tồn trên, Nhà nước thấy cần phải có thay đổi định sách tỷ giá Giai đoạn 1993 - 1996 - Giai đoạn cố định tỷ giá : Từ sau năm 1992, Nhà nước đưa quan điểm ổn định tỷ giá băng cách thực sách cố định tỷ giá giai đoạn đầu, bắt đầu điều hành tỷ giá theo chế thị trường, việc can thiệp NHNN vào thị trường chặt chẽ Tuy nhiên đến thời gian nguồn ngoại tệ vào Việt Nam tăng lên, cung cầu không khoảng cách lớn NHNN bước giảm bớt can thiệp tỷ giá hình thành cách khách quan theo quan hệ cung cầu Để thực cố định tỷ giá NHNN can thiệp cách mua bán ngoại tệ: NHNN bán ngoại tệ để giảm bớt xuống giá đồng Việt Nam mạnh (như khoảng cuối năm 1991 đầu năm 1992); NHNN mua ngoại tệ vào nhằm hạn chế tăng giá đồng Việt Nam (những năm1992 - 1995 tháng đầu năm 1996) Kết tỷ giá ổn định Việc thực cố định tỷ có vai trò lớn ổn định đồng Việt Nam, tức tạo lòng tin cho dân chúng vào đồng Việt Nam, từ củng cố sức mua cho VNĐ; đồng thời tạo tâm lý ổn định thị trường, nhờ thu hút nguồn ngoại tệ lớn từ kiều hối, đầu tư nước ngoài, vay nợ vào Việt Nam Có thể nói ổn định đồng Việt Nam xét danh nghĩa mà giá trị thực Việc ổn định tỷ giá có ảnh hưởng tốt tới mặt giá nước Giá tương đối ổn định tác động tích cực tới tỷ lệ lạm phát, thể chỗ qua năm 1993 - 1996 số lạm phát trì mức chấp nhận có chiều hướng xuống, tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn tương đối làm cho quan hệ tiền hàng đảm bảo 23 Tuy nhiên, việc cố định tỷ giá thời gian dài (1993 - 1996) gây bất lợi Đó không khuyến khích xuất khẩu, làm cho ngoại thương trở nên phát triển Tình trạng nhập siêu liên tục giai đoạn tác động xấu gây thâm hụt cán cân thương mại Từ đưa đến tình trạng phải tiêu dự trữ ngoại hối quốc gia phải vay nợ nước để bù đắp cán cân toán Giai đoạn từ 1997 đến nay: Như ta biết, ngày 2/7/1997 Thái Lan phải thả tỷ giá hối đoái kết thúc gần 14 năm trì chế độ tỷ giá cố định làm nổ khủng hoảng tài Đông Nam Á với ảnh hưởng rộng khắp toàn giới.Việt Nam không tránh khỏi ảnh hưởng khủng hoảng Sự ảnh hưởng khủng hoảng tác động đến nhiều lĩnh vực kinh tế quốc dân.Cụ thể: - Đối với lĩnh vực tài -ngân hàng: Khủng hoảng tạo sức ép giảm giá đồng Việt Nam thị trường ngoại tệ, tác động xấu đến hoạt động giao dịch ngoại tệ,ảnh hưởng đến cấu tiền gửi hệ thống ngân hàng, gây sức ép lãi suất đồng Việt Nam ổn định hệ thống ngân hàng - Đối với lĩnh vực ngoại thương: Cuộc khủng hoảng làm giảm xuất Việt Nam sang khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, đặc biệt nước ASEAN.Sự giá đồng tiền khu vực kích thích gia tăng nhập - Đối với lĩnh vực đầu tư: Do tỷ giá tăng, lãi suất tăng, thị trường hàng hoá diễn biến phức tạp với dự đoán không tốt tương lai làm doanh nghiệp hạn chế đầu tư, ngân hàng dè dặt cho vay.Đầu tư nước có xu hướng giảm - Đối với thu chi ngân sách nhà nước: Sự sút giảm thị trường tiêu dùng thị trường xuất làm cho nhiều doanh nghiệp bị thua lỗ từ 24 ảnh hưởng xấu đến nguồn thu ngân sách Báo cáo cuả NNHH hoạt động tín dụng, tiền tệ ngân hàng tháng đầu năm 1998 rõ "thu ngân sách tháng thực đạt 30% so với kế hoạch năm, chi ngân sách khó hơn,mức bội chi có xu hướng gia tăng" - Đối với tăng trưởng kinh tế: Khủng hoảng ảnh hưởng gián tiếp đến cán cân vãng lai,đến đầu tư nước ngoài,tạo khó khăn cho phát triển kinh tế Trong bối cảnh vậy, Chính phủ có điều chỉnh sách tỷ giá hối đoái nói chung công tác quản lý ngoại hối nói riêng nhằm hạn chế tác động khủng hoảng 13/10/1997 Thống đốc NHNN định mở rộng biên độ giao dịch lên mức +(-)10%.Ngày 16/2/1998 NHNN định nâng tỷ giá thức từ 1USD=11175VNĐ lên mức 1USD=11800VNĐ, tăng 5,6% Đến ngày 1/8/1998 NHNN điều chỉnh tăng lần thứ hai đưa tỷ giá thức lên 12 998 VNĐ /USD ( tăng 16.3% so với đầu năm) đồng thời biên độ giao dịch điều chỉnh giảm từ 10% xuống 7% để thu hẹp dần khoảng cách tỷ giá thức với tỷ giá thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Sau hai lần điều chỉnh tỷ giá phản ánh sát tương quan cung cầu ngoại tệ thị trường, góp hạn chế việc đầu ngoại tệ, giảm bớt sức ép dự trữ ngoại tệ Nhà nước Năm 1999, NHNN thực bước đổi điều hành tỷ giá, từ quản lý có tính chất hành sang điều hành theo hướng thị trường có quản lý Nhà nước Từ ngày 26/2/1999 thay việc công bố tỷ giá thức NHNN công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Tỷ giá áp dụng làm sở để tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngoại tệ xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ, áp dụng để tính thuế xuất khẩu.Trên sở tỷ giá giao dịch thực tế bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao 25 dịch gần trước NHNN công bố tổ chức tín dụng quy định tỷ giá giao dịch không vượt 8.1% so với tỷ giá Đồng thời, biên độ giao dịch rút xuống là+(-)0,1%.Với chế điều hành mới, tỷ giâ đồng Việt Nam hình thành cở giao dịch thị trường phản ánh tương đối khách quan sức mua đồng Việt Nam so với ngoại tệ, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động kinh doanh đồng thời đảm bảo vai trò kiểm soát Nhà nước Tóm lại, công đổi đặc biệt từ năm1989, sách tỷ giá Việt Nam có bước chuyển biến sang chế thị trường thoát khỏi trạng thái thụ động để trở thành công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng kinh tế mở Tuy nhiên, điều chỉnh tỷ giá hối đoái công việc phức tạp, khó khăn Việc thực sách tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn vừa qua thể nỗ lực cố gắng Nhà nước ta đường tìm giải pháp đắn cho sách tỷ giá hối đoái Việt Nam.i 26 PHẦN IV NHỮNG GIẢI PHÁP CHỦ YẾU CHO VIỆC HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG GIAI ĐOẠN TỚI I- NHỮNG QUAN ĐIỂM CHUNG : Thứ nhất, thông qua lý thuyết tỷ giá sách tỷ việc phân tích sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua cho thấy phạm vi điều chỉnh sách tỷ giá nằm lĩnh vực tiền tệ định hướng sách tỷ giá có ảnh hưởng đến khía cạnh kinh tế vĩ mô khác Do đó, sách tỷ giá phải đặt phối hợp đồng với sách kinh tế vĩ mô khác mà trước hết sách tiền tệ quốc gia (là phận sách tiền tệ quốc gia) Có nghĩa hệ thống mục tiêu sách tỷ giá phải xuất phát từ định hướng phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn Thứ hai, lĩnh vực khía cạnh kinh tế thường có mâu thuẫn đối nghịch nhau.Việc điều hành sách tỷ giá hối đoái giai đoạn phải xác định biến số có trọng số lớn phải chấp nhận hy sinh vài biến số khác Thư ba, xây dựng sách hối đoái phải sở phát triển thị trường tiền tệ nước có hội nhập vối thị trường tiền tệ quốc tế.Và không ngừng hướng tới việc nâng cao uy tín đồng Việt Nam sở ổn định giá trị đồng tiền, trì tương đồng hợp lý giũa giá trị đồng ngoại tệ đồng nội tệ Những quan điểm cần quán triệt việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái điều chỉnh tỷ giá hối đoái  Quan điểm lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái: 27 - Vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá cần phải có phân tích dự báo xem kinh tế phải gánh chịu sốc tương lai Chế độ tỷ giá lựa chọn phải giúp hạn chế tác động sốc lênnền kinh tế.Ví dụ :đối với sốc có nguồn gốc từ thị trường tiền tệ nước chế độ tỷ giá hối đoái cố định làm thay đổi dự trữ ngoại tệ quốc gia mà không làm lây lan sang thị trường hàng hoá.Ngược lại, sốc có nguồn gốc từ bên hay từ thị trường hàng hoá nước chế độ tỷ giá hối đoái có tính linh hoạt cao làm giá hàng hoá xuất nhập điều chỉnh theo thay đổi tỷ giá, từ điều chỉnh lại mức cầu nước, tránh cho kinh tế khỏi bị rối loạn - Vấn đề lựa chọn tỷ giá hối đoái phải nhằm mục tiêu ổn định thúc đẩy phát triển hệ thống tài quốc gia mà ổn định lạm phát giá trị đồng nội tệ • Quan điểm điều chỉnh tỷ giá hối đoái - Quan điểm việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái phải tuân theo quy luật thị trường.Để tuân thủ quy luật thị trường phải không ngừng nâng cao lực cho công cụ mang tính kinh tế Trong đó, công cụ nghiệp vụ thị trường mở hai công cụ có sức mạnh to lớn.Đồng thời phải xây dựng cấu dự trữ ngoại tệ hợp lý - Quan điểm thứ hai là: tỷ giá hối đoái không phép kìm hãm xuất hướng tới giảm thiểu thiếu hụt cán cân thương mại - Quan điểm thứ ba là: định hướng vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái cần hướng vào việc kiến tạo thị trường ngoại hối thức (thị trường có tổ chức, hợp pháp ) Tóm lại, quan điểm cần quán triệt việc hoạch định sách tỷ giá hối đoái nêu nhằm hướng tới sách tỷ giá thực tự chủ hoạch định độc lập điều chỉnh, góp phần 28 tạo ổn định phát triển kinh tế ,giúp cho kinh tế có sở tốt hội nhập với kinh tế giới II- NHỮNG VẤN ĐỀ CÓ LIÊN QUAN VÀ GIẢI PHÁP CHU YẾU CHO VIỆC HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG GIAI ĐOẠN TỚI : Giải pháp nhằm nâng cao lực công cụ can thiệp vào tỷ giá: Thứ nhất, công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Theo lý thuyết, công cụ mang tính kinh tế tuý,là công cụ can thiệp NHTW vào tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, Việt Nam phân tích dự trữ ngoại tệ thấp nên công cụ chưa có đủ sức mạnh cần thiết thời gian trước mắt để giữ vai trò chủ đạo can thiệp điều hành tỷ giá hối đoái.V ì phải hoàn thiện số vấn đề sau: -Trước tiên, phải tranh thủ đến mức tối đa để gia tăng tích luỹ ngoại tệ.Dự trữ ngoại tệ phải tăng tương xứng với tốc độ tăng kim ngạch nhập Tập trung quản lý ngoại tệ vào đầu mối NHTW.Trong thời gian trước mắt,khi dự trữ ngoại tệ chưa đủ mạnh phải có biện pháp cụ thể làm tăng hiệu sử dụng dự trữ ngoại tệ để tác động vào tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường - Từng bước xây dựng chế hành lang pháp lý, môi trường hoạt động nhằm bước đưa công cụ nghiệp vụ thị trường mở lên vị trí việc can thiệp điêù chỉnh tỷ giá hối đoái - Xem xét, lựa chọn cấu dự trữ ngoại tệ hợp lý Trong số đồng tiền mạnh giới,chúng ta thấy lên ba đồng tiền :thứ Dollar Mỹ, đồng Euro đời cuối đồng Yên Nhật Xu hướng vận động ba đồng tiền tóm lược sau: 29 - Đối với đồng Dollar Mỹ :là đồng tiền gần gũi với kinh tế Việt Nam Hơn 90% giao dịch đối ngoại thực đồng tiền này.Bên cạnh đó,tình hình kinh tế giới cho thấy tượng Dollar hoá thực trạng chung hầu phát triển Dollar có tăng giá đồng tiền yếu khác.Nền kinh tế Mỹ dù có biến động kinh tế hùng mạnh - Đối với đồng euro: đồng tiền mang tính quốc tế hoá sau đồng Dollar Mỹ,nhưng đồng tiền khó đảm bảo tính ổn định tính non trẻ sở hình thành.Đối với Việt Nam thực tế cho thấy giao dịch đồng Euro hạn chế.Vì cần thời gian dài để người Việt Nam làm quen chủ động làm ăn với đồng Euro - Đối với đồng Yên Nhật chưa thực đồng tiền quốc tế nước Nhật nỗ lực quốc tế hoá đồng tiền mình,tuy nhiên công khó thành công kinh tế Nhật gặp nhiều khó khăn sức manh cuả đồng Dollar Mỹ.Từ việc phân tích cho thấy thời gian trước mắt,đồng Dollar Mỹ nên giữ vị trí quan trọng dự trữ ngoại tệ Việt Nam,nó ủng hộ cho quan điểm nên gắn đồng tiền Việt Nam với đồng Dollar Mỹ Tuy nhiên phải theo dõi biến động kinh tế giới để có giải pháp thích ứng,linh hoạt Thứ hai, công cụ lãi suất: Công cụ lãi suất chiết khấu xem công cụ thứ hai mang tính kinh tế can thiệp điều chỉnh tỷ giá hối đoái.Nhưng thân lãi suất tác động cách gián tiếp đến tỷ giá hối đoái biến số ngoại sinh tỷ giá Cho nên việc sử dụng công cụ lãi suất chiết khấu cần có xem xét thận trọng Riêng Việt Nam, dòng vốn vào kinh tế chủ yếu đầu tư trực tiếp từ nước ngoài,đầu tư gián tiếp dòng vốn ngắn hạn năm qua ỏi Đồng thời hầu hết giao dịch quốc tế có giao dịch vốn chưa tự chuyển đổi Thực tế làm cho công cụ lãi suất chiết khấu chưa thể công cụ có sức mạnh 30 can thiệp vào tỷ giá hối đoái Như giải pháp để bước nâng cao sức mạnh công cụ lãi suất chiết khấu hoạt động can thiệp,điều chỉnh tỷ giá hối đoái đường tiến tới tự hoá tài khoản vốn mà trước hết giao dịch vốn ngắn hạn đường bước đưa đồng Việt Nam trở thành đồng tiền chuyển đổi Cuộc khủng hoảng tài Đông Nam Á cho học kinh nghiệm :việc tự tài khoản vốn,đặc biệt dòng vốn đầu tư gián tiếp, vốn ngắn hạn sớm công cụ tài chưa đủ mạnh, hệ thống công cụ, biện pháp theo dõi,điều hành kinh tế lỏng lẻo quỷết định sai lầm Vì trình tiến tới đồng tiền chuyển đổi hoàn toàn, Việt Nam phải thận trọng tiến hành theo bước với mục tiêu cụ thể cho giai đoạn,không nóng vội.Đầu tiên nên tiến hành tự hoá dòng vốn dài hạn đầu tư trực tiếp,sau tiến tới tự hoá hoàn toàn giao dịch tài khoản vãng lai Cùng với việc thành lập thị trường chứng khoán,cho phép người nước tham gia mua bán chứng khoán bước tự chuyển đổi giao dịch ngắn hạn.Nhưng thời gian đầu nên hạn chế tỷ lệ phần trăm người nước nắm giứ chứng khoán.và cho phép tham gia số lĩnh vực.Song song với trình Chính phủ phải tiến hành bước tự hoá lãi suất., làm cho lãi suất thực loại giá định cân cung cầu thị trường định can thiệp hành phủ -Thứ ba, công cụ hành chính: Trong thời gian vừa qua,những biện pháp hành đem lại kết đáng kể Chính biện pháp hành góp phần giúp Việt Nam hạn chế tác động khủng hoảng tài Đông Nam Á Tuy nhiên biện pháp hành biện pháp tình thế.Việc đưa tỷ giá tới gần chi phối quy luật thị trường hơn, bước tiến tới đồng Việt Nam có khả chuyển đổi đòi hỏi phải dỡ bỏ dần biên pháp 31 hành chính.Song dỡ bỏ cách tức thời,mà phải tiến hành nới lỏng tương xứng với việc tăng sức mạnh công cụ mang tính kinh tế.Xuất phát từ thực trạng sử dụng công cụ hành công tác quản lý ngoại hối thời gian qua, Chính phủ cun thể NHNN nên xem xét sửa đổi, bổ sung số điểm sau để công cụ hành công tác quản lý ngoại hối hoàn thiện hơn: - Nên có lãi suất ưu đãi cho tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ nhằm thu hút lượng ngoại tệ nhàn rỗi dân cư - Chú trọng quản lý chặt chẽ bàn thu đổi ngoại tệ.Tổ chức hữu hiệu mạng lưới thu đổi ngoại tệ cho khách hàng tầng lớp dân cư - Chấm dứt tượng sử dụng ngoại tệ toán nội kinh tế Tuy nhiên biện pháp thực thực tốt tất quan hệ toán đối ngoại hệ thống tổ chức tín dụng,các ngân hàng đáp ứng đầy đủ với tham gia NHNN thị trường ngoại hối hoàn thiện - Hạn chế tiến tới không cho vay trực tiếp ngoại tệ tiền mặt để kiểm soát tốt nghiệp vụ ngân hàng mang tính đầu tiền tệ Song song với biện pháp trên,NHNN phải tạo thêm nhiều phương tiện chuyển tải giá trị làm phương tiện lưu thông,thanh toán để giảm áp lực lưu thông,nhất phương tiện có giá trị lớn.Đồng thời cải cách hệ thống toán,khuyến khích hình thức toán qua ngân hàng - Dần dần tiến tới tự giao dịch ngoại hối phải không làm giám sát nhà nước Tự giao dịch ngoại hối đôi với việc tăng cường giám sát giao dịch ngoại tệ cách kiểm soát chặt chẽ hợp đồng toán ngoại tệ Các giải pháp liên quan đến việc phối hợp sách kinh tế vĩ mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu cao: 32 Việc phối hợp sách vấn đề can thiệp vào tỷ giá hối đoái tất yếu để việc can thiệp vào tỷ giá hối đoái đạt kết tốt hạn chế đến mức tối thiểu giá phải tr việc can thiệp vào tỷ giá hối đoái gây Việc phối hợp hính sách nói cụ thể việc điều hành cách hài hoà sách tài - tiền tệ Để góp phần vào việc thực tốt khả phối hợp sách kèm với vấn đề can thiệp tỷ giá hối đoái,bài viết xin đề cập đến số giải pháp sau: - Thứ nhất, phải phân định rõ mối quan hệ sách tài sách tiền tệ: Có câu hỏi đặt "có nên xem chinh sách tiền tệ phận sách tài hay không hay sách tiền tệ với chinh sách tài hai phận (nhưng mang tính độc lập tương đối )trong hệ thống sách kinh tế nói chung" Xuất phát từ hai luận cứ: Thứ nhất, mục tiêu sách tiền tệ gắn trực tiếp với bốn mục tiêu kinh tế vĩ mô cuối Thứ hai, tác động sách thay đổi lượng cung tiền (chính sách tiền tệ) sách thu chi phủ (chính sách tài chính phủ) dẫn đến kết khác biến số kinh tế Và thực tế sau nứơc ta chuyển sang kinh tế thị trường vai trò ngân hàng vấn đề tiền tệ kinh tế thể rõ Chính sách tiền tệ xác định sách quan trọng Do nên xem sách tiền tệ nằm sách tài chính, sách tiền tệ sách tài hai sách song hành,là hai phận tổng thể sách kinh tế quốc gia Có dễ đánh giá tính hiệu sách, đồng thời dễ tổ chức thực phối hợp để đạt tới mục tiêu kinh tế vĩ mô kinh tế - Thứ hai, sách tiền tệ, không ngừng trọng hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở,công cụ chủ chốt việc phối hợp sách:Tốc độ hiệu thực tế việc phối hợp sách phụ thuộc vào sức mạnh công cụ sách mà công cụ sách 33 tiền tệ quốc gia trọng tâm việc đẩy mạnh khả phối hợp sách.Để hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trường mở cần thực vấn đề sau: - Phát triển thị trường chứng khoán,tạo thị trường cho tín phiếu kho bạc giấy tờ có giá ngắn hạn khác Điều tạo nên môi trường cho loại chứng khoán này, từ tạo điều kiện cho nghiệp vụ thị trường mở phát triển -T ừng bước nghiên cứu hoàn chỉnh chế thực nghiệp vụ thị trường mở - NHNN cần phải tìm giải pháp cụ thể để thu hút nhiều tiền mặt lưu thông,từng bước loại bỏ thói quen nắm giữ tiền mặt nhân dân mà chuyển sang nắm giữ tài sản tài khác Điều góp phần tăng tính khoản cho chứng khoán nói chung mà có tín phiếu kho bạc ngắn hạn đồng thời giúp tăng dung lượng thị trường,từ góp phần làm cho công cụ nghiệp vụ thị trường mở phát huy tác dụng - Thứ ba, sách tài chính,nguồn vốn nước giải pháp cho việc bù đắp thâm hụt ngân sách.Thực trạng thâm hụt ngân sách nhà nước giảm tính tự chủ sử dụng sách tài công cụ điều tiết vĩ mô kinh tế,từ tất yếu hạn chế khả phối hợp sách.Do giải pháp nhằm hạn chế thâm hụt ngân sách cần thiết.Các giải pháp đưa :vay nợ nước hình thức hay phát huy nội lực Nhưng chọn giải pháp vay nợ chủ yếu có tác động đến cung cầu ngoại tệ dẫn đến biến động lớn tỷ giá Hơn quy mô thâm hụt lớn giải pháp gánh nặng cho kinh tế tương lai.Chính giải pháp tốt "phát huy nội lực" thực bù đắp nguồn vốn vay nước 34 35 KẾT LUẬN Từ phân tích thấy tỷ giá hối đoái vấn đề rộng lớn nhạy cảm Ngày sách tỷ giá sử dụng công cụ chiến lược để đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô Tỷ giá hối đoái có vai trò cực kỳquan trọng toán quốc tế Nó ảnh hưởng trực tiếp tới ngoại thương quan hệ kinh tế đối ngoại Chính việc lựa chọn thực sách tỷ giá hối đoái phải đảm bảo mục tiêu tính khoa học Chính sách tỷ giá góp phần ổn định phát triển kinh tế xã hội đất nước Trong năm vừa qua Việt Nam có bước đắn việc thực sách tỷ giá, góp phần không nhỏ vào tăng trưởng ổn định kinh tế nước ta Chúng ta thành công bước đầu việc xây dựng tỷ giá linh hoạt hợp lí Tuy nhiên chế tỷ giá nước ta tồn cần khắc phục Sự can thiệp NHNN vào tỷ giá có giảm nhìn chung nặng Điều hạn chế vai trò thị trường việc xác định tỷ giá hối đoái Trong viết đề cập đến giải pháp Việt Nam để tiến hành tự hoá tỷ giá thành công Tuy nhiên để thành công Việt Nam phải nỗ lực nhiều việc thiết lập thị trường ngoại hối, xây dựng công cụ quản lý gián tiếp Với thành công bước đầu việc điều hành tỷ giá giai đoạn từ xu hướng kinh tế giới hoàn toàn tin tưởng Việt Nam thành công việc tự hoá tỷ giá hối đoái./ 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài -Frederic Mishkin Kinh tế vĩ mô-N.gregory mankiw Tỷ giá hối đoái - phương pháp tiếp cận nghệ thuật điều chỉnh - Nhà xuất Tài -1996 Một số vấn đề sách tỷ giá hối đoái cho mục tiêu phát triển kinh tế Việt Nam -Nhà xuất Thống kê Tạp chí phát triển kinh tế năm 1998 Chuyên đề "Tỷ giá hối đoái tiến trình tự hoá tỷ giá Việt Nam Cán cân toán quốc tế, tỷ giá hối đoái vấn đề kinh tế đối ngoại (NXB Hà nội) Tạp chí Ngân hàng số 1, 2, 5-11/2000 9.Thị trường tài tiền tệ số 5, 6/1999, 12/2000 10.Thời báo kinh tế Việt nam giới 1999-2000, 2000-2001 11.Giáo trình nghiệp vụ ngân hàng Trung ương HVNH 37 ... triển sách tỷ giá hối đoái Việt Nam Phần IV: Những giải pháp chủ yếu cho việc hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái giai đoạn tới PHẦN I LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI I- TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI : Tỷ giá hối. .. tỷ giá hối đoái, nhà kinh tế đưa hai khái niệm tỷ giá tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực tế Chúng ta bàn loại xem xét mối quan hệ chúng - Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: Tỷ giá hối đoái. .. tỷ giá hối đoái. Các nước giới áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái khác ta xem xét hai chế độ tỷ giá hối đoái chế độ tỷ giá hối đoái cố định chế độ tỷ giá hối đoái thả Dưới chế độ tỷ giá hối đoái cố