TRƯỜN G ĐẠ I HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ M INH KH OA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌ C oOo Đề tài: Bàn công cụ lãi suất Việt Nam GVHD: TS TRƯƠ NG Q UANG THÔ NG SVTH: Nguyễn Thị Tú Anh Nguyễn Ngọc Yến Điệp Trần Thị Hợi Lê Duy Khánh Lâm Thục Linh Lương Thị Quỳnh Nga Đặng Thị Mỹ Ngân Nguyễn Hoàng Oanh Đào Thị Bảo Phương Trần Thị Hoài Phương Lê Thụy Minh Phương Dương Thị Kim Thanh Nguyễn Thị Phương Thủy Đỗ Thị Thu Quỳnh Lớp: Ngân hàng Đêm – K18 Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng 04 Năm 2010 MỤC LỤC Bàn công cụ lãi suất Việt Nam PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN I.1 Khái niệm lãi suất I.2 Vai trò lãi suất PHẦN II: THỰC TRẠNG LÃI SUẤT CƠ BẢN Ở VN HIỆN NAY II.1 Một số quan điểm lãi suất VN II.2 Thực trạng lãi suất VN II.2.1 Giai đoạn 2000 – 2007 II.2.2 Giai đoạn 2008 – II.3.Quá trình điều chỉnh lãi suất NH TW II.3.1 Nguyên nhân điều chỉnh II.3.2 Tác động việc điều chỉnh PHẦN III: KẾT LUẬN III.1 Thành tựu vấn đề tồn trình điều hành lãi suất III.2 Định hướng điều hành lãi suất VN PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN I.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất (LSCB) công cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà N ước Việt Nam (NHN N VN) ngắn hạn Theo điều khoản 12 luật NH NN VN, LSCB định nghĩa sau: “ LSCB lãi suất NHN N công bố làm sở cho tổ chức tín dụng (TCTD) ấn định lãi suất kinh doanh” Theo Luật NHNN, LSCB áp dụng cho Đồng Việt nam NH NN công bố, làm sở cho TCTD ấn định lãi suất kinh doanh LSCB xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở NHN N, lãi suất huy động đầu vào TCTD xu hướng biến động cung-cầu vốn.Theo Luật Dân sự, TCTD không cho vay với lãi suất cao gấp 1,5 lần LSCB Tuy nhắc đến Luật NHNN luật có hiệu lực từ ngày tháng 10 năm 1998, song LSCB công bố lần đầu vào ngày 30 tháng năm 2000 Trong lần đầu công bố, LSCB mức 7,2%/năm Vào thời điểm tháng năm 2008, LSCB 14%/năm Điều có nghĩa TCTD định mức lãi suất cho vay cao tới 21%/năm Hiện nay, mức LSCB NH NN công bố 8%/năm Các công cụ điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ương (NHTW) nước tương tự lãi suất NHN N VN Fed Funds Rate Hoa Kỳ, London Interbank Offered Rate (LIBOR) Anh, Tokyo Inter-Bank Offered Rate (TIBOR) Nhật Bản, Euro Interbank Offered Rate Liên minh Châu Âu Các lãi suất dịch sang tiếng Việt LSCB LSCB NH NN bao hàm hai loại: - Lãi suất huy động phủ mà Việt nam thực thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc Ngân hàng thương mại (NHTM) nhận tín hiệu từ phía NHN N mức lãi suất cho vay tối thiểu đạt với mức rủi ro không Nếu NHN N muốn thu hẹp lượng cung tiền NHTM kinh tế tăng mức lãi suất huy động ngược lại - Lãi suất cho vay NH TM hay nói cách khác lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn nhằm tác động đến đầu vào NHTM I.2 Vai trò lãi suất LSCB NHTW công cụ quan trọng, không nói chủ yếu, sách tiền tệ quốc gia, nhắm đến mục tiêu kinh tế vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, ổn định giá cả, trì tình trạng thăng toàn dụng LSCB công cụ để thực sách tiền tệ NHN N ngắn hạn: lãi suất định NH TW để tăng giảm lãi suất hành cho khoản vay ngắn hạn Dù ngân hàng không thiết thu lãi mức công bố, thường thu cao thấp hơn, LSCB xem sở để mức lãi khác tham khảo áp dụng dựa vào để điều chỉnh LSCB xem lãi suất chính, khoản vay dành cho khách hàng nhỏ phải dựa theo lãi suất Ví dụ, công ty Blue Chip vay lãi suất 5%, công ty nhỏ phải vay với lãi suất tăng thêm 2, tức 7% ngân hàng Nhiều khoản vay tiêu dùng cho mua nhà, mua ô tô, chấp, khoản vay tín dụng phụ thuộc vào lãi suất Vai trò tác dụng LSCB 13 năm Luật NHNN có hiệu lực (1997 – 2009) Luật NHNN Quốc hội thông qua tháng 10/1997 đến tháng 10/1998 có hiệu lực; tháng 8/2000, NH NN hoàn tất việc xây dựng chế việc công bố LSCB có hiệu lực Trong giai đoạn từ năm 2000-2007, vai trò LSCB mờ nhạt, chí có thời gian LSCB “hơi bị” lạc lõng Qua đồ thị theo dõi diễn biến LSCB lãi suất kinh doanh TCTD, nhiều hai đồ thị diễn biến trái chiều lãi suất kinh doanh TCTD có xu hướng tăng LSCB lại có xu hướng giảm Vì vậy, nhiều lúc cảm thấy LSCB tác dụng tới thị trường, kể vai trò định hướng Đến năm 2008, diễn biến kinh tế giới nước có nhiều điều bất ổn, lạm phát gia tăng hai số với tốc độ cao, kinh tế bắt đầu suy giảm, thị trường tiền tệ ổn định Lúc đó, NHN N sử dụng LSCB quy định Luật Dân để ổn định thị trường Nhờ có thay đổi chế điều hành LSCB mà thị trường tiền tệ ổn định trở lại Tuy nhiên, có mặt tiêu cực, dù LSCB có tác dụng trực tiếp với TCTD, lãi suất thực, việc hình thành LSCB sở thiếu khoa học Và nên hiểu LSCB chế trần cho vay không vượt 150% LSCB phù hợp với lúc thị trường không ổn định Điều nguy hiểm hơn, Việt Nam lại quay trở lại chế trần lãi suất, chế hành điều hành lãi suất mà ta nhiều công sức để điều chỉnh thị trường bỏ dần chế hành sang chế lãi suất thị trường Do đó, trì chế này, lấy tính thị trường lãi suất thị trường tiền tệ, trái với chủ trương Bộ Chính trị Chính phủ, trái với chiến lược phát triển ngành ngân hàng đến năm 2010 Bộ Chính trị Thủ tướng thông qua Thực tế, với chế trần lãi suất, cho dù LSCB tăng hay giảm thường xuyên áo chật cứng cho thị trường, mà thị trường yêu cầu có chế linh hoạt, mềm dẻo, theo quan hệ cung cầu PHẦN II: THỰC TRẠNG LÃI SUẤT CƠ BẢN Ở VN HIỆN NAY II.1 Một số quan điểm lãi suất VN II.1.1 Quan điểm 1: Nên bãi bỏ lãi suất NH NN nên thay việc công bố lãi suất việc công bố lãi suất mục tiêu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để bảo vệ mục tiêu công bố Mục đích nhằm hạn chế cho vay nặng lãi công cụ lãi suất bản, nên thay lãi suất cho vay trung bình NHTM lớn NH NN Hiệp hội ngân hàng công bố ngày (Định hướng chế lãi suất cho Việt Nam-TS Hoàng Công Gia Khánh, khoa Kinh Tế - ĐH QG Tp HCM) Tiến sĩ Vũ Thành Tự Anh, Giám đốc nghiên cứu Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright đề xuất, cần thay đổi định nghĩa LSCB, để công cụ phát huy hiệu cao điều hành sách tiền tệ Bất quy định pháp lý vậy, không riêng quy định LSCB, có nhiều người vượt rào, phải xem xét quy định có hợp lý thực tiễn không, để có hướng điều chỉnh Hiện LSCB lãi suất trần mối tương quan tính thị trường, gây nên hệ luỵ nêu Do đó, điều quan trọng cần thay đổi định nghĩa LSCB Theo đó, LSCB nên hiểu lãi suất trung bình cho vay tốt NHTM lớn VN Với cách làm tạo khoảng không hợp lý lãi suất huy động lãi suất cho vay, để tạo thuận lợi cho NH TM hoạt động Nếu khống chế cứng trần lãi suất tác động không lành mạnh đến thị trường tiền tệ Thực tế, với chế trần lãi suất, cho dù LSCB tăng hay giảm thường xuyên áo chật cứng cho thị trường, mà thị trường yêu cầu có chế linh hoạt, mềm dẻo, theo quan hệ cung cầu Vì vậy, LSCB ý nghĩa kinh tế, lãi suất thực, tác động mang tính thị trường mà mang nặng tính hành nên bỏ thay vào lãi suất thực, lãi suất mà NHNN sử dụng thực mối quan hệ với TCTD, để thông qua điều tiết thị trường, điều kiện kinh tế VN tiến sâu theo chế thị trường, thị trường tiền tệ phát triển, hệ thống TCTD phát triển, công cụ thị trường phát triển, hoàn cảnh tình không giống thời kỳ năm 1997 Do vậy, trì khái niệm LSCB năm 1997 sử dụng mà nên trả lại vị trí cho lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu thông lệ nước làm Do vậy, quy định Điều 15 dự thảo Luật hợp lý, với nguyên lý nguyên tắc hoạt động NHN N (Quan điểm Tiến sĩ Dương Thu Hương, Tổng thư ký Hiệp hội Ngân hàng VN) Ngay trình thảo luận dự án Luật NH NN (sửa đổi) gần đây, Thống đốc Nguyễn Văn Giàu nói: “ LSCB thực, lãi suất mối quan hệ vay mượn ngân hàng trung ương với tổ chức tín dụng” PGS-TS Trần Hoàng Ngân, Phó hiệu trưởng Trường Đại học Kinh tế TPHCM, cho biết NHN N can thiệp vào lãi suất cho vay ngân hàng không công cụ LSCB mà lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, dự trữ ngoại hối Ông Lê Xuân Nghĩa, Phó chủ tịch Ủy ban giám sát tài quốc gia, cho quy định lãi suất cho vay không vượt 150% LSCB không phù hợp với kinh tế Và theo ông, năm việc bỏ LSCB Quốc hội chấp thuận để lãi suất tự điều chỉnh thị trường II.1.2 Quan điểm 2: Không nên bãi bỏ lãi suất Ý kiến bà Lê Thị Nga – Phó Chủ tịch UB Pháp luật Quốc Hội cho bỏ quy định LSCB, Nhà nước vai trò định hướng, thị trường lãi suất dẫn đến chay đua lãi suất huy động lãi suất cho vay, gây rối loạn thị trường, đẩy người dân doanh nghiệp phải vay với lãi suất cao, góp phần làm giá đồng tiền Việt Nam Theo Ủy viên Ủy ban Kinh tế Nguyễn Đức Kiên, đề xuất bỏ quy định LSCB NH NN không vướng với Bộ luật Dân sự, Bộ luật Hình mà vướng với thực tế 70% dân số nước ta sống khu vực nông thôn Một thành viên khác Ủy ban Kinh tế cho rằng: thực lãi suất thỏa thuận dẫn đến tình trạng, không huy động vốn NH TM lại đẩy lãi suất lên Với quy định này, bảo đảm lợi ích NHTM đổi lại, kinh tế phải gánh chịu hậu UBTVQH kiên không chấp thuận đề nghị bãi bỏ quy định LSCB lần trình trước Kỳ họp thứ sáu Dự án Luật Ngân hàng chấp nhận tư lập pháp theo kiểu gọt chân cho vừa giày II.2 Thực trạng lãi suất VN II.2.1 Giai đoạn 2000 – 2007 Trước năm 2000, NHN N chưa sử dụng khái niệm LSCB thay vào sử dụng sách lãi suất cao (lãi suất trần) Chẳng hạn đầu năm NHN N định số 381/QĐNH ngày 28/12/1995 có hiệu lực từ 01/01/1996 quy định cho vay ngắn hạn 1.75%/tháng, cho vay trung dài hạn 1.7%/tháng, cho vay nông thôn: 2%/tháng (đối với khối Ngân hàng TM CP) quỹ tín dụng Nhân Dân 2.5%/tháng, chệnh lệch bình quân tiền gởi cho vay 0.35%/tháng Đến gần cuối năm 1996 có định số 266/QĐ-NH ngày 27/09/1996 có hiệu lực từ 01/10/1996, cho vay ngắn hạn 1.25%/tháng, cho vay trung dài hạn 1.35%/tháng, cho vay nông thôn: 1.5%/tháng quỹ tín dụng Nhân Dân 1.8%/tháng., nợ hạn 150% chệnh lệch bình quân tiền gởi cho vay 0.35%/tháng Đây giai đoạn đầu xảy khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á Bên cạnh đó, thời gian Bộ luật dân năm 1995 khoản điều 473 qui định: “Lãi suất vay bên thỏa thuận không vượt 50% lãi suất cao nhất” Năm 2000, LSCB nhnn công bố 9%/năm, NH NN đưa chế lãi suất lãi suất cho vay nội tệ ngân hàng điều chỉnh theo LSCB NHN N công bố Tuy nhiên, ngân hàng không tính lãi suất cho vay vượt LSCB + 0,3%/tháng vốn ngắn hạn + 0,5%/tháng vốn trung, dài hạn Cơ chế giới hạn biên độ lãi suất so với LSCB chất không khác so với trần lãi suất áp dụng trước Tuy nhiên, thực tế mức trần (LSCB + biên độ) định mức cao trần lãi suất theo chế cũ nhiều Hình cho thấy lãi suất cho vay ngân hàng thấp giới hạn biên độ cho phép Trước thời điểm áp dụng LSCB, lãi suất cho vay bình quân Ngân hàng quốc doanh kịch trần (0,85%/tháng) 16 Tự hóa lãi suất USD Áp dụng lãi s uất cõ Tự hóa lãi suất VND 14 Lãi suất c ho vay ngắn hạn VND Lãi s uất cõ cộng biên ðộ 12 10 Trần lãi suất cho v ay ngắn hạn Lãi suất cõ Lãi suất tiền gửi VND (3 tháng) 06/98 12/98 06/99 12/99 06/00 12/00 06/01 12/01 06/02 Nguồn: Tính toán từ sở liệu tài quốc tế IFS IMF Năm 2001 LSCB NHN N công bố 7.8%/năm; trần lãi suất cho vay ngoại tệ xóa bỏ, từ cho phép người vay ngoại tệ nước thương lượng lãi suất với ngân hàng nội địa ngân hàng nước Năm 2002 LSCB NHN N công bố 7.2%/năm, lãi suất tự hóa hoàn toàn với việc ngân hàng phép xác định lãi suất cho vay sở tự thẩm định thương lượng với khách hàng Biểu đồ biến động lãi suất từ năm 2000 đến 01/10/2009 15 14 14 14 13 13 12 12 12 11 11 10 12 10 8.25 7.8 7.44 7.2 7.5 7.5 8.25 8.75 8.5 7.8 7 20 01 03 /0 3/ 00 1/ 01 /2 00 01 /0 /2 00 1/ 2/ 20 01 /0 /2 01 06 /0 1/ 00 01 /0 1/ 00 1/ 05 /2 00 9/ 05 /2 01 08 /0 /2 11 /0 6/ 20 01 08 /1 0/ 00 1/ 10 /2 00 05 /1 1/ 00 1/ 11 /2 00 05 /1 2/ 20 22 08 /1 2/ 00 1/ 02 /2 00 01 /1 0/ 00 01 20 02 20 20 00 Nguồn số liệu tổng hợp lãi suất Ngân hàng nhà nước Việt Nam Từ tháng 12/2005 đến cuối 2007, LSCB giữ mức 8,25%/năm Theo thống kê lượng cung tiền M2 tăng 30% năm Cuối tháng 5/2007, NH NN ban hành Chỉ thị số 03 buộc ngân hàng phải giảm dư nợ chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khoán xuống mức 3% Thời điểm chậm ngày 31/12/2007 Trong tháng đầu năm 2007, NHN N rút khỏi lưu thông 90 nghìn tỉ tỷ đồng, so với 112 nghìn tỷ đồng “bơm” mua USD 1/6/2007, NH NN điều chỉnh tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc lên gấp đôi nội tệ ngoại tệ: từ 5% lên 10% tiền gửi VND kỳ hạn 12 tháng từ 2% lên 4% kỳ hạn từ 12 tháng đến 24 tháng, tăng từ 8% lên 10% tiền gửi ngoại tệ kỳ hạn 12 tháng từ 2% lên 4% kỳ hạn từ 12 tháng đến 24 tháng Tháng 11/2007, cầu VND đẩy lãi suất thị trường liên ngân hàng vọt lên 17% NH NN bơm thêm 10.000 tỷ đồng vào thị trường, lãi suất dần hạ 8% Lạm phát tăng vọt vào cuối năm II.2.2 Giai đoạn 2008 – Công cụ LSCB NH NN p hát huy hiệu năm 2008 tháng đầu năm 2009 bối cảnh kinh tế vĩ mô có nhiều biến động, LSCB điều chỉnh tăng/giảm nhiều lần, góp phần kiềm chế lạm phát chống suy giảm kinh tế Cụ thể: - 30/1/2008, NHNN thông báo điều chỉnh lãi suất: LSCB từ 8,25%/năm tăng lên 8,75%/năm, tăng 0,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn từ 6,5%/năm tăng lên 7,5%/năm, tăng 1,0%/năm; lãi suất chiết khấu từ 4,5%/năm tăng lên 6,0%/năm, tăng 1,5%/năm - Ngày 30/1/2008, NHN N bơm thêm 12.000 tỉ đồng để đáp ứng nhu cầu khoản ngân hàng Ngày 31/1/2008, NHN N thông báo đưa thêm thị trường 15.000 tỉ đồng với thời hạn tuần - Ngày 13/2/2008, NHN N thông báo phát hành tín phiếu NHN N VND vào ngày 17/3/2008 hình thức bắt buộc 41 NH TM với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,80%/năm - Ngày 18/2/2008, NHN N thay đổi cách thức đấu thầu thị trường mở ngày việc công khai lộ trình khối lượng phiên đấu thầu tuần để tất ngân hàng rõ Khối lượng tiền đưa tăng từ 3.000 tỉ đồng/ngày lên 5.000 tỉ đồng/ngày - Ngày 19/2/2008 20/2, NH NN bơm 23 nghìn tỉ đồng qua thị trường mở, Ngày 21/2, NHN N bơm thêm 10 nghìn tỉ đồng qua thị trường mở - Từ tháng - 9/2008, NH NN điều hành sách tiền tệ "thắt chặt", mức lãi suất chủ đạo điều chỉnh tăng, LSCB từ 12%/năm lên 14%/năm NH NN VN áp dụng chế điều hành LSCB, mà theo đó, NHTM ấn định lãi suất cho vay tối đa 150% LSCB NH NN công bố thời kỳ Đây công cụ trực tiếp để kiểm soát lãi suất kinh doanh NH TM ; đồng thời, NH NN tiếp tục điều hành linh hoạt mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ LSCB xác định công bố sở xu hướng biến động cung-cầu vốn thị trường, mục tiêu sách tiền tệ nhân tố tác động khác thị trường tiền tệ, ngoại hối nước Từ tháng 10/2008 đến 11/2009, NHN N chuyển hướng điều hành sách tiền tệ từ "thắt chặt" để chống lạm phát sang "nới lỏng" nhằm mục tiêu hàng đầu ngăn chặn suy giảm kinh tế, điều chỉnh giảm mạnh lãi suất từ 14% - 13% - 11% - 8,5% - 7%/năm Nhằm mục tiêu góp phần trì ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế bền vững năm 2010, Thống đốc NH NN ký định số 2664, 2665/QĐ điều chỉnh LSCB tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất tái cấp vốn tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5%/năm lên 6%/năm, thời điểm áp dụng 1/12/2009 Việc điều chỉnh tăng mức LSCB, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu với mục đích nhằm kiểm soát chặt chẽ quy mô chất lượng tín dụng, phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô theo Nghị Quốc hội chủ trương Chính phủ Các định tạo điều kiện cho NH TM huy động nguồn vốn từ kinh tế 26/2/2010 NH NN ban hành Thông tư số 07/2010/TT-NHN N cho phép ngân hàng phép áp dụng chế lãi suất thỏa thuận với khách hàng vay trung dài hạn nhằm đáp ứng nhu cầu vốn sản xuất, kinh doanh, dịch vụ đầu tư phát triển Cơ chế áp dụng với khoản vay ngắn hạn, trung hạn dài hạn nhằm đáp ứng nhu cầu vốn để trực tiếp phục vụ đời sống cá nhân hộ gia đình khách hàng vay; hoạt động cho vay tiêu dùng thông qua nghiệp vụ phát hành sử dụng thẻ tín dụng Thông tư 07 có hiệu lực nhận nhiều phản ứng tích cực từ TCTD, chuyên gia, doanh nghiệp toàn xã hội Các chuyên gia cho lãi suất dẫn trả cho thị trường, qua khơi thông nguồn vốn tín dụng trung-dài hạn mang lại lợi ích cho TCTD (doanh thu, hội kinh doanh ), cho doanh nghiệp (tiếp cận vốn dễ dàng, sử dụng vốn cách hợp lý hơn…) cho kinh tế Điều thấy rõ 10 qua số điểm tích cực Thông tư 07: Thứ nhất, Thông tư 07 có hiệu lực hình thành mặt lãi suất cho vay minh bạch, rõ ràng phản ánh tín hiệu thị trường Cho phép áp dụng lãi suất thỏa thuận vừa tạo điều kiện cho doanh nghiệp vay vốn với giá thỏa thuận minh bạch, vừa chấm dứt tình trạng phí “ngầm” thân TCTD mà N HN N khó kiểm soát Thứ hai, với việc vận hành theo chế thị trường NH TM thay đổi mức lãi suất cho vay dựa y ếu tố: chi phí vốn đầu vào ngân hàng; mức độ rủi ro khách hàng; lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh họ số yếu tố liên quan khác Vậy việc tiếp cận vốn doanh nghiệp chủ yếu phụ thuộc thân doanh nghiệp Do đó, để tiếp cận vốn dễ dàng doanh nghiệp phải hoạt động, sử vốn có hiệu phải bỏ chi phí hợp lý cho khoản vay Thứ ba, việc điều chỉnh sách nói nhiều bất ngờ, có thông tin “tín hiệu” trước nên doanh nghiệp lường tính xét đến kế hoạch vay vốn Những phản ứng tích cực thị trường sở khẳng định tính đắn Thông tư 07 Và phản ứng tín hiệu tốt để NH NN thực bước nhằm tự hóa hoàn toàn lãi suất Song việc quay lại chế lãi suất “trước thời kỳ khủng hoảng” cần phải kèm biện pháp đồng khác như: thay đổi Điều 476 luật dân sự; xác định chất LSCB lãi suất định hướng thị trường Và điều kiện để tạo nội dung cho LSCB cần bỏ “LSCB” luật NHN N nay, thay tên khác “lãi suất định hướng” NH NN khó thay đổi nội dung mà “tên” “sâu vào tâm khảm” thành viên thị trường II.3 Q uá trình điều chỉnh lãi suất NHTW Thông thường NHTW điều hành sách tiền tệ công cụ lãi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, quy định tỷ lệ tín dụng cho vay NHTM dựa vốn điều lệ/vốn chủ sở hữu hay vốn huy động Ở VN, công cụ NH NN điều hành thị trường tiền tệ LSCB biện pháp có tính chất hành Trước hết, phải ghi nhận tác dụng thực tế LSCB từ năm 2008 đến NHN N VN thay đổi LSCB, thị trường tín dụng thị trường vốn vốn huy động, chứng khoán tức thường theo hướng mà NH NN mong muốn Vấn đề đặt liệu tác dụng thị trường phản ứng tức thời có tồn 11 lâu giữ ổn định thị trường không không có nên hay không thay LSCB chế lãi suất khác hữu hiệu để thực sách tiền tệ khung cảnh kinh tế thị trường? II.3.1 Nguyên nhân điều chỉnh Mục đích việc tăng LSCB thắt chặt tăng trưởng cung tiền, kềm chế lạm phát ổn định vĩ mô Kinh nghiệm năm qua chứng tỏ việc điều chỉnh lãi suất công cụ hữu hiệu việc thực thi sách tiền tệ NH NN Trên thực tế, LSCB đóng vai trò tích cực mức lãi suất tham khảo phổ biến thị trường Trong lần nâng LSCB vừa qua NHN N từ 7% lên 8% lãi suất cho vay tăng từ 10,5% lên 12%, tác dụng tức thời trực tiếp biện pháp thị trường tín dụng bị thắt chặt tức Chi phí lãi tăng làm doanh nghiệp giảm thiểu vay mượn từ ngân hàng Ngoài ra, ngân hàng đồng loạt tăng lãi suất huy động vốn tăng cao chi phí lãi đầu vào lựa chọn kỹ đối tượng cho vay có khả trả lãi suất cho vay khả trả nợ cao Bên cạnh đó, giải pháp kích cầu chưa đủ mạnh tác dụng (như phát hành công trái kỳ phiếu thu tiền về) Nó coi vấn đề quan trọng bối cảnh doanh nghiệp sản xuất nước phải dựa vào nguần vốn vay ngân hàng (từ 90%) để sản xuất kinh doanh chủ trương giảm lãi suất hoàn toàn hợp lý Thứ nhất, NHN N dường muốn phát thông điệp lạm phát tầm kiểm soát quan cam kết trì mức lãi suất vừa phải để kích thích tăng trưởng kinh tế Thực tế, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 02 tăng 1.96% so với tháng trước Tính tháng đầu năm CPI tăng 3.35%, gần nửa mục tiêu 7% năm 2010 So với năm trước, CPI tháng 02/2010 cao CPI tháng 02/2009; lại thấp nhiều so với CPI từ năm 2002 đến 2008 CPI trung bình giai đoạn năm tăng 2.54% mức 2%, tháng 02 12 CPI T HÁNG 02 VÀ CẢ NĂM GIAI ĐOẠN 1997 - 2010 Nguồn: Tổng cục Thống kê Như vậy, mức tăng CPI tháng 02 năm vấn đề lo ngại mức Việc tăng lên mạnh nhiều hàng hóa dịp Tết Âm lịch có phần nguyên nhân từ việc nghĩ lễ năm kéo dài Bên cạnh đó, giá số mặt hàng tăng lên hiệu ứng việc điều chỉnh tỷ giá Thứ hai, với dự định cho phép áp dụng lãi suất thỏa thuận khoản vay trung dài hạn, thu thêm phí với khoản vay ngắn hạn, ảnh hưởng LSCB thời gian qua không LSCB trả vai trò lãi suất tham khảo thị trường, đồng thời có tác dụng chống cho vay nặng lãi (trên thị trường phi thức) Thứ ba, NHN N mong muốn áp dụng biện pháp phổ biến điều hành sách tiền tiền tệ lãi suất chiết khấu, quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở Thứ tư, việc giữ nguyên LSCB giúp trấn an tâm lý nhà đầu tư thị trường, mà thông tin tỷ giá hối đoái điều chỉnh, nhiều mặt hàng tăng giá công bố dồn dập thời gian gần II.3.2 Tác dụng việc điều chỉnh lãi suất Việc NHN N VN áp dụng chế điều hành LSCB NHTM ấn định lãi suất cho vay tối đa 150% LSCB NH NN công bố thời kỳ Đây công cụ trực tiếp để kiểm soát lãi suất kinh doanh NHTM; đồng thời, NH NN tiếp tục điều hành linh hoạt mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ LSCB xác định công bố sở xu 13 hướng biến động cung-cầu vốn thị trường, mục tiêu sách tiền tệ nhân tố tác động khác thị trường tiền tệ, ngoại hối nước Việc áp dụng kịp thời chế điều hành LSCB ngăn chặn nguy xáo trộn thị trường tiền tệ khả toán NHTM tháng đầu năm 2008, NH TM cổ phần quy mô nhỏ chuyển đổi mô hình từ nông thôn lên; an toàn hệ thống ngân hàng đảm bảo, củng cố lòng tin nhà đầu tư, doanh nghiệp người dân hệ thống ngân hàng Khắc phục tình trạng cạnh tranh không lành mạnh huy động vốn NH TM cách đẩy lãi suất lên cao Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định hoạt động NH TM đảm bảo khả toán, làm cho thị trường tiền tệ lãi suất tháng đầu năm 2009 tương đối ổn định Cơ chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NH TM lãi suất thị trường, thể lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động xoay quanh mức lãi suất chủ đạo NH NN; lãi suất huy động cho vay NHTM biến động theo cung-cầu vốn tăng, giảm theo thay đổi mức lãi suất điều hành NHN N, tác động làm thu hẹp mở rộng tín dụng Năm 2008 tháng đầu năm 2009, tăng trưởng tổng phương tiện toán tín dụng phù hợp với chủ trương thắt chặt nới lỏng tiền tệ cách thận trọng Việc điều hành linh hoạt LSCB, vừa công cụ điều tiết thị trường, vừa động thái phát tín hiệu chủ trương Chính phủ giải pháp điều hành sách tiền tệ NH NN "thắt chặt" hay "nới lỏng" tiền tệ, trở thành số kinh tế quan trọng thị trường tài chính, tiền tệ, doanh nghiệp, người dân, nhà đầu tư nước, NHTM quan tâm, theo dõi, dự báo có phản ứng nhanh nhạy, tích cực hoạt động đầu tư, tiết kiệm tiêu dùng Kết có ý nghĩa quan trọng, thể vai trò tác động tích cực sách tiền tệ việc kiềm chế lạm phát điều tiết kinh tế vĩ mô Cơ chế điều hành LSCB phù hợp với quy định Luật NH NN Bộ luật Dân sự, mục tiêu sách tiền tệ năm tới kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức cao bền vững Tuy vậy, chế điều hành LSCB công cụ can thiệp trực tiếp lãi suất kinh doanh NH TM, có hạn chế định việc thử nghiệm đưa thị trường sản phẩm tín dụng có độ rủi ro cao nhằm tìm kiếm lợi nhuận thị trường Xử lý vấn đề này, NHNN ban hành chế lãi suất cho vay thoả thuận nhu cầu vốn phục vụ đời sống phát hành thẻ tín dụng, kèm theo chế thống kê, theo dõi tra, giám sát nhằm hạn chế rủi ro 14 PHẦN III: KẾT LUẬN III.1 Thành tựu vấn đề tồn trình điều hành lãi suất III.1.1 Nhửng thành tựu đạt Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, LSCB tạo thành ba quan trọng “rổ” công cụ điều hành sách tiền tệ NHN N, mức LSCB NHN N công bố thực thông số quan trọng, định đến hoạt động tín dụng NH TM , trực tiếp liên quan đến lạm phát thực công cụ điều hành có ảnh hưởng lớn thị trường tiền tệ Vào năm 1999 với việc áp dụng công cụ trần lãi suất cho vay thay khống chế lãi suất cho vay NHTM sở để TCTD tăng lãi suất huy động vốn, tạo điều kiện cho việc huy động đủ vốn nhằm đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế xã hội, đồng thời phù hợp với quan hệ cung - cầu vốn tín dụng kinh tế Năm 2008, diễn biến kinh tế giới nước có nhiều bất ổn, lạm phát gia tăng hai số với tốc độ cao, kinh tế bắt đầu suy giảm, thị trường tiền tệ ổn định Lúc đó, NHN N sử dụng LSCB quy định Luật Dân để ổn định thị trường Việc áp dụng kịp thời chế điều hành LSCB ngăn chặn nguy xáo trộn thị trường tiền tệ khả toán NHTM, NH TM cổ phần quy mô nhỏ chuyển đổi mô hình từ nông thôn lên; an toàn hệ thống ngân hàng đảm bảo, củng cố lòng tin nhà đầu tư, doanh nghiệp người dân hệ thống ngân hàng Khắc phục tình trạng cạnh tranh không lành mạnh huy động vốn NH TM cách đẩy lãi suất lên cao Nhờ đó, thị trường tiền tệ ổn định trở lại LS huy động NHTM trở mức hợp lý mối tương quan tỷ lệ lãi suất cấu kỳ hạn, đảm bảo hài hòa lợi ích người gửi, NHTM doanh nghiệp vay vốn M ặt khác điều hành linh hoạt LSCB NHN N không tạo hiệu việc ' cắt sốt'' lãi suất đồng Việt Nam bị đẩy lên cao mà từ N HTM biết chủ động lấy LSCB làm sở, định hướng việc xác định LS kinh doanh, tùy theo mà nới lỏng hay thắt chặt chế vay vốn III.1.2 Những vấn đề tồn Cơ chế lãi suất có tác động tích cực bình ổn thị trường thời kỳ khủng hoảng, cú sốc thay đổi sách để chống lạm phát suy giảm kinh tế Tuy nhiên, vai 15 trò lịch sử đến lúc p hải dừng lại cho phù hợp với diễn biến tình hình thị trường mà tác động tích cực giảm dần tác động bất lợi xuất hiện: lãi suất không phản ánh quan hệ cung-cầu thị trường; TCTD lách “trần cho vay” khoản phí Mặt khác, bất cập chế “lãi suất trần” làm thay đổi cấu nguồn vốn huy động TCTD: nguồn vốn huy động ngắn hạn tăng lên, nhu cầu vốn vay trung-dài hạn lớn, điều làm rủi ro cân đối kỳ hạn vốn tăng lên: Hiện nay, lãi suất trần cho vay ngắn hạn 12%/năm, lãi suất huy động lên tới 10,5%/năm M ức lãi suất khiến NHTM lãi, chí lỗ, để thực chế LSCB NH NN , nhiều ngân hàng lách lãi suất trần cách thu phí dịch vụ từ doanh nghiệp vay Tất phí phụ trội cộng với lãi suất sổ sách làm cho mức lãi suất thực tăng cao nhiều so với LSCB Cách làm NH TM tạo rủi ro pháp lý cho họ, doanh nghiệp vay Nếu NH NN tra, xử lý, rủi ro cho hai phía Về phía doanh nghiệp, họ phải trả lãi suất cao, vượt xa trần lãi suất cho vay mà NHNN quy định Điều khiến doanh nghiệp chịu thiệt thòi lớn Vì kinh tế giới bắt đầu hồi phục, tức hội cho doanh nghiệp tăng lên thông qua thị trường xuất cải thiện, đơn hàng tăng…, lẽ họ cần tiếp cận nguồn tín dụng thuận lợi hơn, với chi phí thấp để nâng cao khả tận dụng hội thời kỳ hậu khủng hoảng kinh tế mang lại Đấy chưa kể việc nhiều thành phần kinh tế khả vay vốn ngân hàng nhiều doanh nghiệp nhỏ giới tiểu thương phải vay vốn thị trường chợ đen với lãi suất cắt cổ Bên cạnh đó, lãi suất tiền gửi tăng cao Nhiều ngân hàng sẵn sàng trả cho khách hàng gửi tiền mức lãi suất cao nhiều mức trần 10,5%/năm NHN N đạo Nhiều ngân hàng khác trả khách hàng gửi tiền với lãi suất sổ sách 10,499%, thực tế lại có chương trình khuyến hấp dẫn, chẳng hạn trả trước tiền lãi, tặng tiền tặng quà cho tiền gửi lớn Trong tuần lễ cuối năm 2009, lãi suất qua đêm trường liên NH có lúc lên 20%/năm, vượt xa với mức 12% NH NN quy định Mặt khác, thiếu khả khoản nên ngân hàng nhỏ chủ động đưa LS lên cao với kỳ hạn ngắn nhằm đảm bảo khoản khiến ngân hàng lớn phải điều chỉnh LS huy động tăng theo Do LS huy động ngắn hạn cao dài hạn (3 tháng cao 12 tháng) ngược với quy luật thông thường Những “tác dụng phụ” liên quan đến việc điều chỉnh LSCB thể cách rõ ràng LSCB không phản ánh mức lãi suất thực thị trường, mà mức lãi suất ấn định dựa vào chủ trương NHN N thời điểm định tùy thuộc vào 16 sách tiền tệ giai đoạn Do đó, lãi suất NHN N công bố mang tính hành làm sở để xác định trần lãi suất cho vay NH NN chế bảo vệ hữu hiệu cho mức lãi suất công bố Thực tế chứng minh, thị trường khan vốn, NH TM tìm cách lách trần lãi suất NHN N khó kiểm soát hoàn toàn việc vi phạm Ngược lại, thị trường thừa vốn, mức trần lãi suất tính từ LSCB tác dụng Tính hành LSCB gây cản trở tiến trình tự hóa lãi suất để bước tự hóa tài LSCB dường tách rời với lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn Với việc điều hành LSCB, NH NN khó tập trung sức mạnh nguồn lực để cải tổ nhằm phát huy hiệu lực công cụ lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu Ngoài ra, LSCB không dùng để giải mối quan hệ vay mượn thực NH NN với TCTD nên không phản ánh mối quan hệ cung cầu vốn thị trường tiền tệ; không phản ánh vai trò phát tín hiệu sách tiền tệ Thực tế, với chế trần lãi suất, cho dù LSCB tăng hay giảm thường xuyên áo chật cứng cho thị trường, mà thị trường yêu cầu có chế linh hoạt, mềm dẻo, theo quan hệ cung cầu III.2 Định hướng điều hành lãi suất VN Với bất cập chế LSCB hành, LSCB nên hiểu với nghĩa tích cực lãi suất trung bình cho vay tốt NH TM lớn VN Hàng ngày NH NN Hiệp hội Ngân hàng nên thu thập lãi suất cho vay dài hạn NH TM lớn, tính bình quân mức lãi suất công bố công khai tương tự cách công bố LIBOR hay SIBOR để làm sở xác định trần lãi suất cho vay Cách làm đảm bảo tính linh họat, hợp lý lãi suất công bố bám sát diễn biến thị trường, phản ánh kịp thời quan hệ cung cầu vốn kinh tế Đồng thời, tạo khoảng không hợp lý lãi suất huy động lãi suất cho vay, để tạo thuận lợi cho NH TM hoạt động Nếu khống chế cứng trần lãi suất tác động không lành mạnh đến thị trường tiền tệ Tóm lại, lãi suất vấn đề nhạy cảm chịu tác động nhiều yếu tố Nó không tác động trực tiếp lợi nhuận ngân hàng mà công cụ quan trọng để điều tiết kinh tế vĩ mô M ặt khác lãi suất tác động trực tiếp đến lợi ích tổ chức kinh tế, tầng lớp dân cư người lao động Vì để LSCB khẳng định vai trò điều tiết thị trường, ổn định kinh tế vĩ mô NHNN phải trực tiếp điều hành lãi suất cách linh hoạt, kịp thời, trì mặt lãi suất ổn định sở dung hòa lợi ích bên Trong trường hợp tiếp tục trì LSCB, NHN N cần sử dụng hữu hiệu cặp 17 công cụ lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu, gia tăng phát huy vai trò nghiệp vụ thị trường mở, điều tiết lãi suất liên ngân hàng theo hướng lãi suất mục tiêu, từ tác động hữu hiệu dến lãi suất huy động vốn, lãi suất cho vay NHTM mà không cần thiết phải sử dụng lãi suất trần cho vay thông qua lãi suất biện pháp hành kiểm soát 18 [...]... thể hiện một cách rõ ràng là LSCB không phản ánh mức lãi suất thực của thị trường, mà là một mức lãi suất được ấn định dựa vào chủ trương của NHN N tại một thời điểm nhất định tùy thuộc vào 16 chính sách tiền tệ giai đoạn đó Do đó, lãi suất cơ bản do NHN N công bố chỉ mang tính hành chính vì nó được làm cơ sở để xác định trần lãi suất cho vay nhưng NH NN không có cơ chế bảo vệ hữu hiệu cho mức lãi suất. .. tiền tệ Thực tế, hiện nay với cơ chế trần lãi suất, cho dù LSCB tăng hay giảm thường xuyên thì cũng là cái áo quá chật và quá cứng cho thị trường, mà thị trường thì yêu cầu có một cơ chế linh hoạt, mềm dẻo, theo quan hệ cung cầu III.2 Định hướng điều hành lãi suất cơ bản ở VN hiện nay Với những bất cập của cơ chế LSCB hiện hành, LSCB nên được hiểu với một nghĩa tích cực hơn là lãi suất trung bình cho... trực tiếp điều hành lãi suất một cách linh hoạt, kịp thời, duy trì mặt bằng lãi suất ổn định trên cơ sở dung hòa được lợi ích của các bên Trong trường hợp không thể tiếp tục duy trì LSCB, NHN N cần sử dụng hữu hiệu cặp 17 công cụ lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu, gia tăng và phát huy vai trò của nghiệp vụ thị trường mở, điều tiết lãi suất liên ngân hàng theo hướng lãi suất mục tiêu, từ đó... đến lạm phát và thực sự là công cụ điều hành có ảnh hưởng lớn trên thị trường tiền tệ Vào năm 1999 với việc áp dụng công cụ trần lãi suất cho vay thay vì khống chế lãi suất cho vay của các NHTM là cơ sở để các TCTD tăng lãi suất huy động vốn, tạo điều kiện cho việc huy động đủ vốn nhằm đáp ứng các yêu cầu về phát triển kinh tế xã hội, đồng thời phù hợp với quan hệ cung - cầu về vốn tín dụng đối với nền... định lãi suất cho vay tối đa bằng 150% LSCB do NH NN công bố trong từng thời kỳ Đây là công cụ trực tiếp để kiểm soát lãi suất kinh doanh của NHTM; đồng thời, NH NN tiếp tục điều hành linh hoạt các mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ LSCB được xác định và công bố trên cơ sở xu 13 hướng biến động cung-cầu vốn thị trường, mục... các NH TM lớn tại VN Hàng ngày NH NN hoặc Hiệp hội Ngân hàng nên thu thập lãi suất cho vay dài hạn của các NH TM lớn, tính bình quân của các mức lãi suất này và công bố công khai tương tự như cách công bố LIBOR hay SIBOR để làm cơ sở xác định trần lãi suất cho vay Cách làm này sẽ đảm bảo được tính linh họat, hợp lý của lãi suất công bố vì nó bám sát diễn biến của thị trường, phản ánh kịp thời quan hệ... hợp lý giữa lãi suất huy động và lãi suất cho vay, để tạo thuận lợi cho các NH TM hoạt động Nếu khống chế cứng trần lãi suất như hiện nay sẽ tác động không lành mạnh đến thị trường tiền tệ Tóm lại, lãi suất là một vấn đề nhạy cảm chịu tác động của rất nhiều yếu tố Nó không chỉ tác động trực tiếp lợi nhuận của ngân hàng mà còn là công cụ quan trọng để điều tiết kinh tế vĩ mô M ặt khác lãi suất còn tác... suất trần cho vay ngắn hạn là 12%/năm, nhưng lãi suất huy động lên tới 10,5%/năm M ức lãi suất này khiến các NHTM không có lãi, thậm chí lỗ, bởi vậy để thực hiện cơ chế LSCB của NH NN , nhiều ngân hàng đã lách lãi suất trần bằng cách thu phí dịch vụ từ các doanh nghiệp đi vay Tất cả những phí phụ trội này cộng với lãi suất trên sổ sách đã làm cho mức lãi suất thực tăng cao hơn nhiều so với LSCB Cách... trong luật NHN N hiện nay, thay bằng một cái tên khác là lãi suất định hướng” của NH NN vì rất khó thay đổi nội dung khi mà “tên” của nó đã đi “sâu vào trong tâm khảm” của các thành viên thị trường II.3 Q uá trình điều chỉnh lãi suất cơ bản của NHTW Thông thường các NHTW điều hành chính sách tiền tệ bằng các công cụ như lãi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, quy định tỷ... các NH TM bằng cách đẩy lãi suất lên cao Nhờ đó, thị trường tiền tệ đã ổn định trở lại LS huy động của các NHTM trở về mức hợp lý hơn trong mối tương quan giữa tỷ lệ lãi suất và cơ cấu kỳ hạn, đảm bảo hài hòa lợi ích giữa người gửi, NHTM và doanh nghiệp vay vốn M ặt khác sự điều hành linh hoạt LSCB của NHN N không chỉ tạo ra hiệu quả trong việc ' cắt cơn sốt'' lãi suất đồng Việt Nam bị đẩy lên cao mà ...MỤC LỤC Bàn công cụ lãi suất Việt Nam PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN I.1 Khái niệm lãi suất I.2 Vai trò lãi suất PHẦN II: THỰC TRẠNG LÃI SUẤT CƠ BẢN Ở VN HIỆN NAY II.1 Một số quan điểm lãi suất VN II.2... trình điều hành lãi suất III.2 Định hướng điều hành lãi suất VN PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN I.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất (LSCB) công cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà N ước Việt Nam (NHN N VN)... tiêu công bố Mục đích nhằm hạn chế cho vay nặng lãi công cụ lãi suất bản, nên thay lãi suất cho vay trung bình NHTM lớn NH NN Hiệp hội ngân hàng công bố ngày (Định hướng chế lãi suất cho Việt Nam- TS