Nội dung  Khái niệm phân loại chứng khoán  Chứng khoán nợ - Trái phiếu  Chứng khoán vốn - Cổ phiếu  Chứng khoán phái sinh Khoa Tài – Ngân hàng, Trường ĐH CN Tp.HCM Mail: buitoan.hui@gmail.com Bài giảng mơn: Thị trường tài DĐ: 0986 785 984 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Khái niệm chứng khoán Phân loại chứng khoán  Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành  Chứng khốn cơng cụ thể quyền sở hữu công ty (cổ phiếu), quyền chủ nợ công ty, Chính phủ hay quyền địa phương (trái phiếu) công cụ khác phát sinh sở cơng cụ có (cơng cụ phái sinh) Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Căn vào nội dung chứng khoán: Chứng khoán nợ: Do Nhà nước, quyền địa phương doanh nghiệp phát hành cần huy động vốn cho mục đích tài trợ dài hạn (trái phiếu) Chứng khoán vốn: Là giấy chứng nhận góp vốn kinh doanh vào công ty cổ phần (các loại cổ phiếu) Bài giảng mơn: Thị trường tài Phân loại chứng khoán Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Phân loại chứng khốn Căn vào hình thức chứng khoán: Chứng khoán vô danh: Không có ghi tên người sở hữu cổ phiếu, trái phiếu Chứng khoán ký danh: Là loại chứng khoán mà tên người sở hữu lưu giữ hồ sơ chủ thể phát hành chứng khoán Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Căn vào lợi tức chứng khoán: Chứng khoán có lợi tức ổn định: Là loại chứng khoán hưởng lợi tức ổn định theo tỷ lệ lãi suất tính mệnh giá chứng khoán, trái phiếu cổ phiếu ưu đãi Chứng khoán có lợi tức không ổn định: Điển hình cổ phiếu thường Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Phân loại chứng khoán Vậy bản, chứng khoán gồm: Trái phiếu Cổ phiếu thường (CP phổ thông) Cổ phiếu ưu đãi Chứng quỹ Chứng khoán phái sinh … Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Chứng khốn nợ (Trái phiếu) Là loại chứng khoán xác nhận khoản vốn cho vay quyền hưởng mức thu nhập theo định kỳ, người mua trái phiếu chủ nợ đơn vị phát hành hoàn lại vốn đến kỳ hạn Hay: Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn ký kết chủ thể phát hành (chính phủ, quyền địa phương hay doanh nghiệp) người cho vay, đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn Bài giảng môn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Đặc điểm trái phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 10 Đặc điểm trái phiếu  Mệnh giá: Là giá ghi trái phiếu, số tiền trả lại vào thời điểm đáo hạn Ở Việt Nam, mệnh giá trái phiếu ấn định 100.000đ mệnh giá khác bội số 100.000đ Mệnh giá TP = Khái niệm trái phiếu Nội dung chính:  Khái niệm  Đặc điểm  Điều kiện phát hành trái phiếu VN  Phân loại  Lợi tức rủi ro trái phiếu  Định giá nhân tố ảnh hưởng tới giá trái phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Thời hạn Theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: Từ – năm: TP ngắn hạn Từ – 10 năm: TP trung hạn Từ 10 năm : TP dài hạn Số vốn huy động Số trái phiếu phát hành Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 11 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 12 Đặc điểm trái phiếu Điều kiện phát hành trái phiếu VN Vậy bản, trái phiếu có số đặc điểm chính:  Khi công ty bị giải thể lý tài sản, người cầm trái phiếu ưu tiên trả nợ trước cổ đông  Là công ty cổ phần, công ty TNHH, doanh nghiệp Nhà nước có mức vốn điều lệ góp thời điểm kí phát hành tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam  Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm ký phát hành phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy năm ký chào bán, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm  Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt phát hành trái phiếu  Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Trái phiếu loại giấy nợ Chính phủ, doanh nghiệp, quyền địa phương phát hành; Trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn; Mệnh giá hoàn trả trái phiếu đáo hạn; Tiền lãi hưởng theo kỳ định; 13 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Phân loại trái phiếu Bài giảng mơn: Thị trường tài TPKB ngắn hạn: tài trợ cho chi phí đột xuất TP thu nhập TP CP Chính quyền địa phương TP có k/n  CPT Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 16 Phân loại trái phiếu Trái phiếu TP chấp  Căn vào chủ thể phát hành Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu quyền địa phương; Trái phiếu cơng ty Bài giảng mơn: Thị trường tài 15 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản TP tín chấp 14 Phân loại trái phiếu Căn vào hình thức phát hành: Trái phiếu vô danh: loại trái phiếu không ghi tên người sở hữu trái phiếu vào sổ công ty phát hành Trái phiếu ký danh: loại trái phiếu có ghi tên trái chủ phiếu vào sổ sách công ty phát hành Trái phiếu c.ty Giảng viên: Bùi Ngọc Toản TP Kho bạc TP đô thị TPKB trung Tài trợ dài hạn: tài trợ cho cho hoạt động cơng trình điều hành trả XD lại cho nợ quốc Bài giảng mơn: Thị trường tài DA # Giảng viên: Bùi Ngọc Toản gia TP quan NN Tài trợ cho hoạt động dự án17  Căn vào lợi tức trái phiếu: Trái phiếu có lãi suất ổn định: loại trái phiếu có lãi suất trả theo định kỳ, thơng thường theo nửa năm năm lần Trái phiếu chiết khấu: loại không trả lãi hàng năm, bán với giá thấp mệnh giá Trái phiếu lãi suất thả nổi: loại trái phiếu mà lãi suất điều chỉnh theo thay đổi lãi suất thị trường Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 18 Phân loại trái phiếu Lợi tức rủi ro trái phiếu  Ngồi ra, cịn có số loại trái phiếu khác như:  Trái phiếu chuộc lại: Trái phiếu có kèm điều khoản cơng ty chuộc lại sau thời gian với giá chuộc lại thường cao mệnh giá Nhà đầu tư chọn lựa để chấp nhận chuộc lại công ty hay không  Trái phiếu quốc tế: giấy nợ Chính phủ doanh nghiệp phát hành thị trường vốn quốc tế để huy động vốn đầu tư ngoại tệ Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 19 Lợi tức rủi ro trái phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 20 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá trái phiếu  Rủi ro trái phiếu Trên thị trường chứng khoán, trái phiếu đánh giá loại hàng hóa rủi ro Tuy vậy, đầu tư vào trái phiếu gặp số rủi ro như:  Rủi ro lãi suất  Rủi ro tái đầu tư  Rủi ro toán  Rủi ro lạm pháp  Rủi ro tỷ giá hối đoái  Rủi ro khoản Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Lợi tức trái phiếu: Nhà đầu tư mua trái phiếu hưởng lợi tức từ nguồn sau:  Tiền lãi định kỳ (trái tức)  Chênh lệch giá  Lãi lãi (trong trường hợp nhà đầu tư lĩnh tiền lãi định kỳ tái đầu tư ngay)  Khả tài người cung cấp trái phiếu  Thời gian đáo hạn  Dự kiến lạm phát  Biến động lãi suất thị trường  Thay đổi tỷ giá hối đoái Bài giảng mơn: Thị trường tài 21 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 22 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi:  Đặc điểm trái phiếu:  Trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn;  Tiền lãi hưởng theo kỳ định;  Mệnh giá hoàn trả trái phiếu đáo hạn Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 23 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 24 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi: Giá trái phiếu giá trị toàn dòng tiền thu nhập từ trái phiếu tương lai, xác định sau: Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi: Trong đó: M mệnh giá trái phiếu; n số thời gian trái phiếu lưu hành đáo hạn; C lãi cố định hưởng đáo hạn; P giá trái phiếu; r tỷ suất sinh lời nhà đầu tư hay lãi suất thị trường tài  1  r   M 1  r r n P C  n Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài 25 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá trái phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 26 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi: Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi: Nếu trái phiếu toán lãi nửa năm lần  r  1   C 2 P    r 2 2 n  r   M 1     Một trái phiếu phát hành có mệnh giá triệu đồng, thời hạn năm, lãi suất huy động 12%/năm, nửa năm trả lãi lần, trái phiếu phát hành cách năm Xác định giá bán trái phiếu thị trường, lãi suất theo thị trường 10% 2n Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 27 Định giá trái phiếu 28 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi: Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi: Các đặc tính trái phiếu cơng ty cho sau: mệnh giá 1.000.000 đ, lãi suất trái phiếu 10%, thời hạn 12 năm Trái phiếu toán lãi định kỳ vào cuối năm Nếu lãi suất thị trường 15% giá trái phiếu bao nhiêu? Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Một trái phiếu có mệnh giá 1,000,000đ lãi suất trái phiếu (coupon lãi suất) 10%/năm, ngày phát hành trái phiếu 6/6/2010, ngày đáo hạn trái phiếu 6/6/2025 Lãi suất mong đợi nhà đầu tư trái phiếu 15%/năm Tính giá trái phiếu nói vào ngày 6/6/2020 biết nhà đầu tư trái phiếu hưởng lãi định kỳ hàng năm hoàn lại vốn gốc mệnh giá trái phiếu đáo hạn Bài giảng mơn: Thị trường tài 29 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 30 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu vô hạn: Định giá trái phiếu vô hạn:  Trái phiếu vô hạn trái phiếu không đáo hạn (Trái phiếu vĩnh cửu) Giá trị loại trái phiếu xác định giá trị dòng tiền hàng năm vĩnh cửu mà trái phiếu mang lại (tiền lãi hàng năm) P  Một trái phiếu vĩnh cửu có mệnh giá 1.000 USD Lãi suất huy động 12%/năm Nếu lãi suất theo yêu cầu nhà đầu tư 10% trái phiếu bán với giá thị trường? C r Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài 31 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá trái phiếu 32 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi (trái phiếu chiết khấu): Định giá trái phiếu có kỳ hạn khơng hưởng lãi:  Cơng thức định giá:  Đặc điểm trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi: P  Không trả lãi định kỳ  Giá mua lãi suất trái phiếu  P < M Khi lãi suất thị trường < lãi suất trái phiếu  P > M Càng tiến gần đến ngày đáo hạn giá trị trái phiếu gần với mệnh giá Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 37 Định giá trái phiếu 38  Lợi suất (Yeild) a) Lợi suất danh nghĩa (Nominal Yield)  Là tỷ lệ phần trăm trái tức so với mệnh giá trái phiếu Có nghĩa lợi suất danh nghĩa với lãi suất trái phiếu  Công thức:  NY: lợi suất danh nghĩa • C: trái tức thời hạn t • F : mệnh giá trái phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá trái phiếu  Lợi suất (Yeild) a) Lợi suất danh nghĩa (Nominal Yield) NY   Lợi suất (Yeild) Lợi suất tỷ suất lợi tức mà nhà đầu tư dựa vào để hoạch định đầu tư vào trái phiếu, gồm: a) Lợi suất danh nghĩa (Nominal Yield) b) Lợi suất hành (Current Yield) c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity) d) Lợi suất hoàn vốn (Yield to call) C F Một TP có mệnh giá 100.000đ, trái tức năm 9.000đ Xác định lợi suất danh nghĩa trái phiếu? Ta có NY = 9.000 / 100.000 = 9% Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 39 Định giá trái phiếu  Lợi suất (Yeild)  b) Lợi suất hành (Current Yield)  Là tỷ lệ sinh lời trái phiếu, thể tiền lãi nhà đầu tư so với chi phí đầu tư  Cơng thức: C P  Trong đó: • CY: lợi suất hành TP • P : thị giá trái phiếu Một TP có mệnh giá 1.000$, với trái suất 8%/năm mua bán thị trường TP Do nhiều nhân tố tác động giá mua bán TP cao thấp mệnh giá Giả sử nhà đầu tư mua TP với giá 800$, lãi suất hành tính sau:  CY = 80/800 = 0,1 hay 10% Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 40 Định giá trái phiếu  Lợi suất (Yeild)  b) Lợi suất hành (Current Yield) CY  Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 41 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 42 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu  Lợi suất (Yeild)  c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity)  Lợi suất (Yeild)  b) Lợi suất hành (Current Yield) Một TP có mệnh giá 1.000$, với trái suất 8%/năm mua bán thị trường TP Giả sử nhà đầu tư mua TP với giá 1.000$, lãi suất hành? Bài giảng mơn: Thị trường tài  Thể tồn tiền lời nhà đầu tư TP mua theo giá thị trường ngày hôm giữ ngày đáo hạn Có phương pháp xác định lợi suất đáo hạn là:  Phương pháp giá trị tại: PV  C C  1  r  1  r 2   C  F 1  r n 1  r n • r: lợi suất đáo hạn • n: thời hạn TP • PV: giá TP thời hạn n Bài giảng môn: Thị trường tài 43 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu  Lợi suất (Yeild)  c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity)  Lợi suất (Yeild)  c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity) 44  Phương pháp tính gần đúng: F m    F  P  YTM   • • • •  n FP     TP có mệnh giá 1.000$, trái suất 8% năm, cịn năm đến ngày đáo hạn, mua với giá 800$, lợi suất đáo hạn bao nhiêu?  Trong đó: F: mệnh giá m: lãi suất TP n: thời gian lại đáo hạn P: thị giá TP hay giá trị (giá mua) TP Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 45 Định giá trái phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 46 Định giá trái phiếu  Lợi suất (Yeild) d) Lợi suất hoàn vốn (Yield to call)  Lợi suất (Yeild) d) Lợi suất hoàn vốn (Yield to call)  Lợi suất hoàn vốn với TP hoàn vốn trước thời hạn người ta xác định theo công thức gần sau: F m    RF  P  n   YTC   RF  P       Trong đó: Tính lợi suất hồn vốn trái phiếu có mệnh giá 1.000$, lãi suất 6%/năm, thời hạn 18 năm bán với giá 700$ hoàn vốn vào năm thứ với vốn hoàn 1030$ • n: số năm hồn vốn vào thời hạn t • RF: số vốn hồn vốn vào thời hạn t Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 47 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 48 Chứng khoán vốn (Cổ phiếu) Nội dung chính:  Cổ phiếu thường (CP phổ thông) Cổ phiếu ưu đãi Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 49 Cổ phiếu thường (CP phổ thơng) Bài giảng mơn: Thị trường tài  CPT loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành;  Là loại cổ phiếu bắt buộc c.ty cổ phần;  Phát hành thu hồi cuối Bài giảng mơn: Thị trường tài 51 Khái niệm liên quan Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 52 Đặc điểm cổ phiếu thường  Cổ phiếu quỹ: Là cổ phiếu thường công ty cổ phần phát hành sau lại mua lại cổ phiếu Số lượng cổ phiếu quỹ không chia cổ tức Mục tiêu mua cổ phiếu quỹ là: + Giúp cứu giá CP công ty; + Là hành động đầu tư Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 50 Khái niệm cổ phiếu thường Nội dung chính:  Khái niệm  Đặc điểm  Điều kiện phát hành  Các loại giá cổ phiếu  Các loại cổ phiếu thường  Cổ tức  Lợi tức rủi ro  Định giá nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn;  Cổ tức cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, khơng cố định;  Khi công ty bị phá sản, cổ đông thường người cuối hưởng giá trị lại tài sản lý;  Giá cổ phiếu biến động nhanh nhạy, đặc biệt thị trường thứ cấp Bài giảng mơn: Thị trường tài 53 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 54 Các loại giá cổ phiếu thường Điều kiện phát hành cổ phiếu thường  Là cơng ty cổ phần có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký phát hành cổ phiếu tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam  Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm ký chào bán  Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông thông qua Mệnh giá Thư giá Giá trị nội Thị giá Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 55 Các loại giá cổ phiếu thường Vốn điều lệ công ty cổ phần Tổng số cổ phần đăng ký phát hà nh  Mệnh giá có giá trị danh nghĩa, tùy theo lợi nhuận thu được, cách phân phối lợi nhuận số yếu tố khách quan khác mà giá trị thực cổ phiếu tăng lên giảm xuống dần xa rời mệnh giá Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 57 Các loại giá cổ phiếu thường Mệnh giá Năm 2008, công ty cổ phần A thành lập với vốn điều lệ 50 tỷ đồng, số cổ phần đăng ký phát hành 5,000,000 Hỏi mệnh giá cổ phiếu phát hành? Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 58 Các loại giá cổ phiếu thường  Khái niệm liên quan Thặng dư vốn: Khi công ty phát hành cổ phiếu bổ sung, thường bán với giá cao mệnh giá phần chênh lệch gọi thặng dư vốn Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 56 Các loại giá cổ phiếu thường Mệnh giá Mệnh giá cổ phiếu giá trị cổ phiếu Khi công ty thành lập Mệnh giá cổ phiếu phát hà nh  Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Khái niệm liên quan Thặng dư vốn: Áp dụng ví dụ 4.10, năm 2010 công ty A định tăng vốn cách phát hành thêm 3,000,000 CP, mệnh giá cổ phiếu 10,000đ, giá bán cổ phiếu thị trường 25,000đ Biết quỹ tích lũy dùng cho đầu tư cịn lại tính đến cuối năm 2010 10 tỷ đồng Tính thặng dư vốn? Bài giảng mơn: Thị trường tài 59 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 60 Cổ tức cổ phiếu thường Lợi tức rủi ro đầu tư CPT Là tiền lời chia cho cổ đông cổ phiếu thường Cổ tức cổ phiếu thường trả sau trả cổ tức cố định cho cổ phiếu ưu đãi Cổ tức cổ phiếu   Lợi tức cổ phiếu:  Cổ tức  Lợi tức chênh lệch giá Lợi nhuận ròng - lãi cổ tức cổ phiếu ưu đãi - trích quỹ tích luỹ Số cổ phiếu thường lưu hành Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 79 Lợi tức rủi ro đầu tư CPT 80 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu  Rủi ro đầu tư CPT:  Rủi ro hệ thống: o Rủi ro thị trường o Rủi ro lãi suất o Rủi ro sức mua  Rủi ro không hệ thống  Nhân tố kinh tế  Nhân tố phi kinh tế  Nhân tố thị trường Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 81 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 82 Định giá cổ phiếu thường Lợi ích từ việc đầu tư cổ phiếu Thu cổ tức; Chênh lệch giá; Được tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quan trị, ban kiểm sốt cơng ty; Tính khoản cao; Đa dạng hóa danh mục đầu tư Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 83 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 84 Định giá cổ phiếu thường Định giá cổ phiếu thường Nguồn thu nhập qua cổ phiếu D : số tiền chia lời định kỳ cho cổ đông (cổ tức); Pn – P0 : Chênh lệch giá mua giá bán lại cổ phiếu (lãi vốn) Các phương pháp định giá cổ phiếu Có phương pháp: Phương pháp giá trị tại; Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 85 Định giá cổ phiếu thường Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị Định giá cổ phiếu sau năm chuyển quyền sở hữu • • • Nếu cổ tức dự đoán năm sau D1 Giá chuyển nhượng cổ phiếu năm sau P1 Tỷ suất lợi nhuận mong đợi r P  D1 D P P0    1 r 1 r 1 r Phương pháp giá trị  Định giá cổ phiếu sau hai năm chuyển quyền sở hữu P0  D1 D2 P2    r 1  r 2 1  r 2  Trong đó: • D2 cổ tức mong đợi cuối năm thứ • P2 giá bán cổ phiếu thời điểm năm thứ Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 86 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 87 Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị Ơng An mua cổ phiếu cơng ty A, dự kiến cổ tức năm chia 1.500 đồng/cổ phiếu, cổ tức chia cho năm tới 2.000 đồng/cổ phiếu giá cổ phiếu vào cuối năm tới 20.000 đồng/cổ phiếu Vậy lãi suất 15%/năm, Ơng An mua cổ phiếu với giá bao nhiêu? 88 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị  Định giá cổ phiếu sau nhiều năm chuyển quyền sở hữu: P0  D1 D2 Dn Pn     n  r 1  r  1  r  1  r n  Nếu cổ phiếu người đầu tư nắm giữ vô Pn hạn có nghĩa n tiến tới vơ  1  r n n Dt Công thức trở thành P0   (*) t Bài giảng môn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản t 1 1  r  90 Định giá cổ phiếu thường Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị Trường hợp 1: loại cổ phiếu có cổ tức ổn định • D1 = D2 = D3 = …= Dt = D  1  r  r n P0  D • Khi n vơ (1+r)-n 0 nên (*) trở thành: P0  D r Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 92 Phương pháp giá trị Một Cổ phiếu chia cổ tức năm vừa 12.000 đồng/cổ phiếu, cổ tức tăng trưởng hàng năm 8%, tỷ suất sinh lợi theo yêu cầu nhà đầu tư 12% Hãy xác định giá trị cổ phiếu công ty D1 r  g Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài 93 Định giá cổ phiếu thường Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị Trường hợp 3: loại cổ phiếu có cổ tức tăng khơng Giả sử t năm đầu tốc độ tăng trưởng cổ tức g1 từ năm t+1 trở tốc độ tăng trưởng cổ tức g2  Kết hợp công thức đánh giá cổ phiếu để tính theo trường hợp cụ thể Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị  Trường hợp 2: loại cổ phiếu có cổ tức tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng hàng năm không đổi g Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Cổ tức năm vừa doanh nghiệp X 10.000 đồng/cổ phiếu, doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng năm 0% năm, suất sinh lợi theo yêu cầu nhà đầu tư 13% Hãy xác định giá trị cổ phiếu thường doanh nghiệp mua bán thị trường nay? Bài giảng mơn: Thị trường tài 91 Định giá cổ phiếu thường P0  Phương pháp giá trị Phương pháp giá trị Một cổ phiếu có lợi tức chia lần đầu 1,5 USD, cổ tức gia tăng năm 20% vòng năm Từ năm thứ trở đi, cổ tức gia tăng năm 6% Suất sinh lời nhà đầu tư 16% Xác định giá bán cổ phiếu Bài giảng môn: Thị trường tài 95 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 96 Định giá cổ phiếu thường Định giá cổ phiếu thường Phương pháp giá trị Phương pháp giá trị Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 97 Định giá cổ phiếu thường • EPS: thu nhập cổ phiếu P/E: tỷ lệ giá thu nhập Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E) EPS  EBIT - I 1  t   PD nS Bài giảng mơn: Thị trường tài 99 Định giá cổ phiếu thường Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 100 Định giá cổ phiếu thường Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E)  Có thể xác định số P/E theo cách: o Cách 1: lấy số P/E bình qn tồn ngành, lựa chọn cơng ty có cổ phiếu giao dịch rộng rãi có tỷ lệ lợi nhuận, độ rủi ro mức tăng trưởng o Cách 2: Xác định số P/E thơng thường cơng ty Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 98 Định giá cổ phiếu thường Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E) P = EPS x P/E Trong đó: • Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E) Cơng ty A có 15.000 cổ phần thường lưu hành Hội đồng Quản trị định tiếp tục mở rộng nhà xưởng tiện ích khác với chi phí dự tốn $ 3.000.000 Cơng ty có phương án phát hành cổ phiếu thường trị giá $ 3.000.000, mệnh giá $ 100/cổ phần Giả sử thu nhập trước lãi vay (lãi trái phiếu) thuế $ 500.000, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Hãy tính thu nhập cổ phần thường (EPS) cho phương án trên? (Giả sử Công ty không sử dụng nợ vay) Bài giảng môn: Thị trường tài 101 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 102 Định giá cổ phiếu thường Định giá cổ phiếu thường Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E) Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E) Cơng ty A có lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) năm 105 tỉ đồng Tổng mệnh giá trái phiếu hành 100 tỉ đồng, lãi suất coupon 8%, tổng mệnh giá cổ phiếu ưu đãi 20 tỉ đồng, lợi suất cổ phiếu ưu đãi 8% Tổng số cổ phiếu thường hành 17.532.000 (cổ phiếu), tỉ lệ toán cổ tức 70%, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Hãy tính cổ tức cổ phiếu thường (DPS) năm? Công ty A có lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) năm 110 tỉ đồng Tổng mệnh giá trái phiếu hành 100 tỉ đồng, lãi suất coupon 8%, tổng mệnh giá cổ phiếu ưu đãi 20 tỉ đồng, lợi suất cổ phiếu ưu đãi 8,5% Tổng số cổ phiếu thường hành 17.532.000 (cổ phiếu), tỉ lệ toán cổ tức 70%, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Tốc độ tăng trưởng (g) công ty năm tới 20%/năm, sau trì ổn định mức 7%/năm Hãy tính cổ tức cổ phiếu thường (DPS) sau 104 năm? Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 103 Định giá cổ phiếu thường Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Cổ phiếu ưu đãi Phương pháp định giá theo tỷ lệ giá thu nhập (P/E) Cơng ty A có cấu trúc vốn sau: trái phiếu trị giá 3.000.000.000 đồng (mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất coupon 10%), cổ phiếu ưu đãi trị giá 1.000.000.000 đồng (mệnh giá 10.000 đồng/cổ phần, lợi suất 8%), cổ phiếu thường trị giá 8.000.000.000 đồng (mệnh giá 10.000 đồng/cổ phần) Cơng ty có thu nhập trước lãi vay thuế 2.000.0000.000 đồng, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Thị giá cổ phiếu thường 70.000 đồng/cổ phiếu, tỉ lệ chi trả cổ tức 60% Hãy tính hệ số P/E? 105 Nội dung chính:  Khái niệm  Đặc điểm  Các loại cổ phiếu ưu đãi  Định giá cổ phiếu ưu đãi Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Khái niệm cổ phiếu ưu đãi Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khốn lai tạp vừa có đặc điểm giống cổ phiếu thường vừa giống trái phiếu; Là giấy xác nhận quyền sở hữu phần vốn công ty;  Không tham gia bầu cử, ứng cử vào ban quản trị, ban kiểm sốt cơng ty;  Được hưởng ưu đãi tài chính:  Hưởng cổ tức: cố định hàng năm;  Được ưu tiên chia cổ tức trước cổ đông thường;  Được phân chia tài sản cịn lại cơng ty cty bị giải thể, lý trước cổ đông thường Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 106 107 Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi: chia lợi tức cố định, người chủ sở hữu muốn chuyển đổi thành tiền mặt hay thành cổ phiếu thường Cổ tức cổ phiếu ưu đãi: Được ấn định theo tỷ lệ cố định mệnh giá Được trả lãi trước cổ phiếu thường, tốn tài sản cịn lại trước cổ phiếu thường (khi công ty giải thể) Người mua cổ phiếu ưu đãi cổ đơng góp vốn vào cơng ty vĩnh viễn khơng hồn trả Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 108 Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi tích luỹ Cổ phiếu ưu đãi khơng tích luỹ Cổ phiếu ưu đãi có tham dự chia phần Cổ phiếu ưu đãi khơng tham dự chia phần Cổ phiếu ưu đãi có quyền chuyển đổi thành cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi có quyền chuộc lại … Câu hỏi thảo luận: CPƯĐ Là loại chứng khoán lai tạp, vậy: Đặc điểm giống trái phiếu? Đặc điểm giống cổ phiếu thường? Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 109 Các loại cổ phiếu ưu đãi Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 110 Các loại cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi tích luỹ Cũng loại cổ phiếu ưu đãi hưởng cổ tức theo lãi suất cố định, trường hợp cơng ty làm ăn khơng có lãi để trả cổ tức trả không đủ lãi cổ phần phần cịn thiếu năm tích lũy sang năm sau hay vài năm sau công ty có đủ lợi nhuận để trả Nếu nợ cổ tức tích lũy lãi đến lúc cơng ty có lãi dành phần lãi ưu tiên trả cho cổ phiếu ưu đãi trước trả cho cổ đông thường Cổ phiếu ưu đãi khơng tích luỹ Khác cổ phiếu ưu đãi tích lũy chỗ lãi cổ phần thiếu bỏ qua trả đủ cổ tức cơng ty làm ăn có lãi Loại có tính chất rủi ro nên suất cổ tức cao Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 111 Các loại cổ phiếu ưu đãi 112 Các loại cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi có tham dự chia phần Cổ đông loại cổ phiếu phần cổ tức chia cố định, cơng ty làm ăn có nhiều lãi, với cổ đông thường tham dự vào phần chia số lợi nhuận cịn lại sau cơng ty hồn thành nghĩa vụ chủ nợ, ngân sách nhà nước, cổ đông ưu đãi trích vào quỹ phát triển cơng ty, để hưởng thêm phần lợi tức phụ trội Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Công ty cổ phần A ngồi số cổ phiếu phổ thơng có phát hành loại cổ phiếu ưu đãi sau với tỷ lệ cổ tức quy định: Cổ phiếu ưu đãi có tích lũy cổ tức 8% Cổ phiếu ưu đãi khơng tích lũy cổ tức 10% Cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần 7%, loại khơng tích lũy Bài giảng mơn: Thị trường tài 113 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 114 Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi Tình trạng kinh doanh công ty qua năm sau: Năm 2007, công ty gặp khó khăn, phần lãi rịng khơng có, khơng có nguồn để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường Năm 2008, tình trạng kinh doanh có tiến cơng ty có khả trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi 50% cổ tức quy định  Năm 2009, công ty làm ăn phát đạt, dành quỹ để trả hết phần cổ tức thiếu cho cổ đơng ưu đãi tích lũy trước trả cổ tức theo quy định cho cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức cho cổ phiếu thường 6% mệnh giá  Năm 2010, công ty tiếp tục tăng trưởng nên trả đầy đủ khoản cổ tức theo quy định cho cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường hưởng cổ tức 20% mệnh giá Sau trích quỹ số lợi nhuận dôi chia cho số cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi tham dự, cổ phần thêm 3.000đ Bài giảng môn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài 115 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Các loại cổ phiếu ưu đãi 116 Các loại cổ phiếu ưu đãi Yêu cầu: lập bảng kết phân phối cổ tức cơng ty A? Năm Tình trạng kinh doanh 2007 2008 Khó khăn Tiến 2009 2010 Phát đạt Tăng trưởng CPƯĐ tích lũy 8% CPƯĐ khơng tích lũy 10% CPƯĐ tham dự 7% CPT Cơng ty cổ phần A ngồi số cổ phiếu phổ thơng có phát hành loại cổ phiếu ưu đãi sau với tỷ lệ cổ tức quy định: Cổ phiếu ưu đãi có tích lũy cổ tức 8% Cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần 10%, loại có tích lũy Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 117 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi Tình trạng kinh doanh công ty qua năm sau: Năm 2008, tình trạng kinh doanh gặp khó khăn, cơng ty có khả trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi 50% cổ tức quy định Năm 2009, công ty làm ăn phát đạt, dành quỹ để trả hết phần cổ tức thiếu cho cổ đơng ưu đãi tích lũy trước trả cổ tức theo quy định cho cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức cho cổ phiếu thường 10% mệnh giá Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 118 Yêu cầu: lập bảng kết phân phối cổ tức cơng ty A? Năm Tình trạng kinh doanh 2008 LN 2009 LN CPƯĐ CPƯĐ tích lũy tham 8% dự 10% CPT Bài giảng mơn: Thị trường tài 119 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 120 Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi Một cơng ty có cổ phiếu ưu đãi tích lũy với mệnh giá 100 usd, lợi suất cổ tức 8%, lưu hành Cổ tức chi trả năm 6%, năm vừa qua trả theo tỉ suất 5% Năm nay, công ty hứa trả đầy đủ cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi Vậy, cổ tức phải trả cho cổ phiếu ưu đãi tích lũy hành năm bao nhiêu? Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 121 Các loại cổ phiếu ưu đãi Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 122 Các loại cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi có quyền chuyển đổi thành cổ phiếu thường Loại cổ phiếu theo quy định chuyển đổi thành cổ phiếu thường theo tỷ lệ chuyển đổi giá chuyển đổi ấn định trước Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Cổ phiếu ưu đãi không tham dự chia phần Là loại hưởng cổ tức ưu đãi, ngồi khơng nhận thêm, năm cơng ty làm ăn có lãi cao Cổ phiếu ưu đãi có quyền chuộc lại Một số cơng ty tình trạng khẩn cấp cần số vốn lớn thời gian ngắn nên phát hành loại cổ phiếu ưu đãi với mức lãi suất cao để thu hút nhà đầu tư Nhưng loại cổ phiếu ưu đãi theo quy định chuộc lại công ty sau thời gian ấn định, tình hình tài cơng ty Khi chuộc lại công ty phải trả khoản tiền thưởng định theo tỷ lệ mệnh giá cổ phiếu cho chủ sở hữu Bài giảng môn: Thị trường tài 123 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 124 Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi Công ty A phát hành cổ phiếu ưu đãi với tỷ lệ chuyển đổi 1/2 Cổ phiếu có mệnh giá 100.000đ Hiện nay, cơng ty đề nghị chuộc lại với giá 120.000đ thị trường giá cổ phiếu thường 180.000đ Hãy tính tốn khả nhà đầu tư thực để tím kiếm lợi nhuận cao? Nếu cơng ty phát hành cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi với giá 20 usd cổ phiếu thường, người nắm giữ 300 cổ phiếu ưu đãi có lãi suất 6%, mệnh giá 100 usd, đổi từ cổ phiếu ưu đãi sang cổ phiếu thường sở hữu cổ phiếu? Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 125 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 126 Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi theo Luật doanh nghiệp VN: Các loại cổ phiếu ưu đãi theo Luật doanh nghiệp VN: Cổ phiếu ưu đãi biểu Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết: Là cổ phiếu có số phiếu biểu nhiếu so với cổ phiếu phổ thông.;  Số phiếu biểu cổ phiếu ưu đãi biểu Điều lệ công ty quy định Chỉ số cổ đông sáng lập tổ chức Chính phủ ủy quyền có quyền nắm giữ CPƯĐ biểu Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 127 Các loại cổ phiếu ưu đãi Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 128 Các loại cổ phiếu ưu đãi Các loại cổ phiếu ưu đãi theo Luật doanh nghiệp VN: Các loại cổ phiếu ưu đãi theo Luật doanh nghiệp VN: Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết: Sau năm CPƯĐ biểu cổ đông sáng lập trở thành cổ phiếu phổ thơng;  CPƯĐ biểu có quyền nghĩa vụ cổ đông phổ thông không chuyển nhượng cổ phiếu cho người khác Cổ phiếu ưu đãi cổ tức: Là cổ phiếu trả cổ tức với mức cao so với mức cổ tức cổ phiếu phổ thông mức ổn định hàng năm;  Cổ tức chi hàng năm gồm cổ tức cố định cổ tức thưởng;  Cổ đông ưu đãi cổ tức không hội họp, biểu quyết, đề cử Bài giảng mơn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 129 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Các loại cổ phiếu ưu đãi 130 Chứng quỹ Các loại cổ phiếu ưu đãi theo Luật doanh nghiệp VN: Khái niệm: Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại:  Là cổ phiếu cơng ty hồn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu;  Cổ đông ưu đãi hồn lại chuyển nhượng cổ phiếu khơng hội họp, biểu quyết, đề cử  Theo luật chứng khoán Việt Nam, chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng  Chứng quỹ đầu tư chứng khốn loại chứng khốn hình thức chứng bút tốn ghi sổ cơng ty quản lý quỹ thay mặt Quỹ công chúng phát hành, xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người đầu tư đơn vị quỹ Quỹ cơng chúng  Chứng quỹ có mệnh giá thống 10.000 VNĐ Bài giảng môn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 131 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 132 Chứng quỹ Chứng quỹ Khái niệm:  Quỹ cơng chúng Quỹ có chứng quỹ phát hành công chúng  Quỹ thành viên Quỹ lập vốn góp tối đa 49 thành viên góp vốn khơng phát hành chứng quỹ công chúng Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Điều kiện chào bán chứng quỹ công chúng:  Tổng giá trị chứng quỹ đăng ký chào bán tối thiểu 50 tỷ đồng VN  Có phương án phát hành phương án đầu tư số vốn thu từ đợt chào bán chứng quỹ phù hợp với quy định Bài giảng mơn: Thị trường tài 133 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 134 Chứng khoán phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Câu hỏi thảo luận: Bạn so sánh điểm giống khác chứng quỹ cổ phiếu? Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 135 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 136 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán)  Hợp đồng kỳ hạn Là thỏa thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định thời điểm xác định tương lai với mức giá giao dịch ấn định trước vào ngày hôm Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Hợp đồng kỳ hạn  Hợp đồng tương lai  Hợp đồng quyền chọn  Chứng quyền  Quyền mua cổ phần (quyền tiên mãi) Hợp đồng tương lai Là cam kết văn việc chuyển giao tài sản cụ thể hay chứng khoán vào ngày tương lai với mức giá thỏa thuận thời điểm Bài giảng mơn: Thị trường tài 137 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 138 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Sự khác hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai: Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai Hợp đồng khơng chuẩn hóa, Hợp đồng chuẩn hóa (về loại chi tiết bên thỏa thuận cụ TS, số lượng, kỳ hạn, hình thức thể toán,…) Thỏa thuận mua bán trực tiếp Thỏa thuận mua bán qua người bên ký hợp đồng môi giới Mua bán thị trường phi tập trung Mua bán thị trường chứng khoán tập trung Rủi ro lớn Rủi ro thấp … … Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản  Quyền lựa chọn công cụ cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng định hàng hóa với mức giá xác định thời gian định  Quyền nghĩa vụ người mua bán quyền chọn không cân xứng Người mua quyền chọn có quyền cịn người bán quyền có nghĩa vụ Bài giảng mơn: Thị trường tài 139 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài Hợp đồng quyền chọn  Đặc điểm: o Vị mua người mua quyền có quyền thực hay khơng thực quyền, cịn vị bán phải có nghĩa vụ thực quyền bên mua yêu cầu o Ngày thực quyền người mua quyền định kỳ hạn o Người mua quyền phải trả cho người bán quyền khoản tiền cược xem giá quyền chọn Bài giảng mơn: Thị trường tài 141 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 142 Chứng khoán phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng quyền chọn  Các dạng hợp đồng quyền chọn: o Hợp đồng quyền chọn mua o Hợp đồng quyền chọn bán  Các dạng hợp đồng quyền chọn: o Hợp đồng quyền chọn mua Là hợp đồng cho phép người mua hợp đồng quyền mua số cổ phiếu định, theo giá định, thời hạn qui định tương lai Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 140 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Hợp đồng quyền chọn Hy vọng giá CK tăng lên thực quyền mua CK Hoặc hy vọng giá giảm xuống thực quyền bán CK để kiếm lời Giá phải trả cho quyền chọn thường gọi giá trị quyền chọn hay phí quyền chọn Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Hợp đồng quyền chọn Bài giảng mơn: Thị trường tài 143 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 144 Chứng khoán phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng quyền chọn  Các dạng hợp đồng quyền chọn: o Hợp đồng quyền chọn bán  Giá hợp đồng quyền lựa chọn (phí chọn mua hay chọn bán): o Giá trị hợp đồng quyền lựa chọn vừa có giá trị nội tại, vừa có giá trị thời gian o Gía trị nội giá trị chênh lệch giá thị trường giá thực hợp đồng o Gía trị thời gian giá trị chênh lệch phí mua phí bán hợp đồng o Nếu hợp đồng vừa có giá trị nội giá trị thời gian chứng tỏ giá cổ phiếu tiếp tục tăng ngược lại Là hợp đồng cho phép người mua hợp đồng quyền bán số cổ phiếu định theo giá qui định, thời hạn qui định tương lai Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 145 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Hợp đồng quyền chọn Một hợp đồng quyền chọn mua 100 cổ phần A cho người mua hợp đồng quyền mua 100 cổ phần với giá 100USD lúc tháng tới Người mua phải trả phí mua quyền chọn mua 2USD/ cổ phần hay 200USD/ hợp đồng Nếu giá chứng khoán tăng lên 120USD/ cổ phần tháng, phân tích trường hợp người mua thực hiện? Bài giảng mơn: Thị trường tài Nhà đầu tư nghĩ giá chứng khốn A hạ, người mua hợp đồng quyền chọn bán (100 cổ phần) thời hạn tháng với giá 100USD/ cổ phần trả phí mua 2USD/ cổ phần Nếu chứng khốn A hạ xuống cịn 90USD/ cổ phần, phân tích trường hợp mà người mua hợp đồng quyền chọn bán thực được? Bài giảng mơn: Thị trường tài 147 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 148 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng quyền chọn Ông A mua hợp đồng quyền chọn mua 6000 cổ phiếu X, giá 60$/cp, đáo hạn 12 tháng Với phí chọn mua 2$/cp Đến tháng 12 giá tăng lên 70$/cp Có người hỏi mua lại quyền với giá 3,5$/cp Bạn khuyên ông A nên định nào? Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 146 Chứng khoán phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Hợp đồng quyền chọn Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Ơng A có 500cp mua với giá 32$/cp Trên thị trường loại cp có chiều hướng giá tăng, mức 58$/cp Ơng A nghĩ “cổ phiếu cịn tiếp tục tăng nữa” Nhưng ông lại sợ với nhận định mình, ơng định tự bảo hiểm quyền lợi cách mua HĐ quyền chọn bán 1cp giá 55$/cp, đáo hạn tháng 12 với phí 2$/cp - Nếu giá tiếp tục tăng nữa, ông A làm gì? - Nếu giá tiếp tục giảm xuống cịn 40$, ơng A làm gì? Bài giảng mơn: Thị trường tài 149 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 150 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Chứng quyền Chứng quyền  Là loại chứng khoán phát hành kèm theo trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người nắm giữ chứng khốn quyền mua khối lượng cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời kỳ định  Quyền phát hành tổ chức lại công ty cơng ty nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua trái phiếu cổ phiếu ưu đãi có điều kiện thuận lợi  Đặc điểm: o Với tư cách nhà sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư cổ đông công ty, không nhận cổ tức quyền biểu o Tại thời điểm phát hành chứng quyền, giá mua cổ phiếu ghi chứng quyền cao giá thị trường cổ phiếu (thường khoảng 15%) Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 151 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Bài giảng mơn: Thị trường tài Trong đó: Q: Giá trị quyền tiên G: Giá trị thị trường hay định CP cũ g: Giá phát hành CP n: Số cổ phiếu cũ m: Số cổ phiếu phát hành Bài giảng môn: Thị trường tài 153 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 154 Các yếu tố môi trường ảnh hưởng đến sản phẩm hàng hoá lưu hành thị trường chứng khoán Quyền mua cổ phần (quyền tiên mãi) Giá trị lý thuyết quyền tiên Yếu tố lãi suất Yếu tố rủi ro Yếu tố tính khoản chứng khốn Cơng ty A phát hành cổ phiếu với giá đăng ký 25 usd/cổ phiếu dành cho cổ đông hữu Cổ phiếu công ty thị trường bán với mức giá 30 usd/cổ phiếu Theo điều kiện phát hành, muốn mua cổ phiếu phải có quyền mua cổ phần Vậy, giá quyền mua cổ phần bao nhiêu? Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 152 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Quyền mua cổ phần (quyền tiên mãi) Là loại chứng khoán ghi nhận quyền dành cho cổ đông công ty cổ phần, mua trước số lượng cổ phần đợt phát hành cổ phiếu phổ thông tương ứng với tỷ lệ cổ phần có họ cơng ty với giá thấp giá thị trường hành cổ phiếu Có thời gian ngắn hạn từ 30 – 45 ngày Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 155 Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 156 Các yếu tố mơi trường ảnh hưởng đến sản phẩm hàng hố lưu hành thị trường chứng khốn Các yếu tố mơi trường ảnh hưởng đến sản phẩm hàng hoá lưu hành thị trường chứng khoán Yếu tố lãi suất Quan hệ lãi suất thị trường lãi suất chứng khoán mối quan hệ gián tiếp tác động đến giá chứng khoán Nếu lãi suất thị trường cao lãi suất chứng khốn giá chứng khốn giảm ngược lại Lãi suất chứng khoán ảnh hưởng đến giá chứng khoán Ảnh hưởng lớn kỳ hạn chứng khoán dài Yếu tố rủi ro Tất loại đầu tư chứa đựng rủi ro Các loại rủi ro ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán sau:  Rủi ro lạm phát tiên đoán lạm phát (rủi ro sức mua)  Rủi ro không tốn (rủi ro tín dụng)  Rủi ro tái đầu tư Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 157 Các yếu tố mơi trường ảnh hưởng đến sản phẩm hàng hoá lưu hành thị trường chứng khốn 158 Câu hỏi ơn tập Yếu tố tính khoản chứng khốn Tính khoản chứng khốn cao kích thích người ta đầu tư chứng khốn ngược lại Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Câu 1: Chứng khốn thể hình thức nào? Câu 2: Nêu đặc điểm khác chứng khoán vơ danh chứng khốn ghi danh? Câu 3: Nếu lãi suất thị trường tăng lên giá trái phiếu biến động nào? Câu 4: Nêu khái niệm đặc điểm trái phiếu, cổ phiếu, chứng quỹ? Câu 5: Nêu mục tiêu chung công cụ phái sinh? Bài giảng mơn: Thị trường tài 159 Câu hỏi ôn tập Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 160 Câu hỏi ôn tập Câu 6: Mệnh giá trái phiếu gì? Câu 7: Kể tên chứng khốn có lợi tức ổn định chứng khốn có lợi tức không ổn định? Câu 8: Nêu điểm giống khác cổ phiếu ưu đãi cổ tức trái phiếu? Câu 9: Nếu lãi suất thị trường cao lãi suất chứng khốn hoạt động TTCK nào? Câu 10: Cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường công ty chia cổ tức từ đâu? Câu 11: Chứng khoán loại chứng công ty cổ phần phát hành dành cho cổ đơng hữu, qui định quyền cổ đông mua số cổ phiếu công ty phát hành tương đương với tỉ lệ cổ phiếu mà họ sở hữu với giá thấp giá thị trường hành cổ phiếu? Câu 12: Thơng thường, Quyền mua cổ phần có giá trị thời hạn bao lâu? Câu 13: Chứng khốn loại chứng cơng ty cổ phần phát hành kèm theo trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người nắm giữ chứng khoán quyền mua số lượng cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời hạn định? Bài giảng môn: Thị trường tài Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 161 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 162 Câu hỏi ôn tập Câu hỏi ôn tập Câu 11: Chứng khoán loại chứng công ty cổ phần phát hành dành cho cổ đơng hữu, qui định quyền cổ đông mua số cổ phiếu công ty phát hành tương đương với tỉ lệ cổ phiếu mà họ sở hữu với giá thấp giá thị trường hành cổ phiếu? Câu 12: Thơng thường, Quyền mua cổ phần có giá trị thời hạn bao lâu? Câu 13: Chứng khoán loại chứng công ty cổ phần phát hành kèm theo trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người nắm giữ chứng khốn quyền mua số lượng cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời hạn định? Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Câu 14: Giá trị nội giá trị thời gian hợp đồng quyền chọn gì? Câu 15: Nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu tay gọi gì? Câu 16: Nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu tay gọi gì? Câu 17: Cổ đơng nắm giữ cổ phiếu thường, trái phiếu công ty, chia lợi tức từ đâu? Bài giảng môn: Thị trường tài 163 Câu hỏi ơn tập Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 164 Kết thúc phần – Chương 4! Câu 18: Có loại cổ phiếu phổ thơng A, B, C công ty khác bán với giá 100.000 đồng Loại cổ phiếu A: Chi trả cổ tức đặn hàng năm 5.000 đồng Loại cổ phiếu B: chi trả cổ tức năm tới (năm 1) 5.000 đồng, năm đến năm có tốc độ tăng trưởng cổ tức 15%, từ năm thứ trở tăng trưởng với tốc độ 5% Loại cổ phiếu C: chi trả cổ tức năm tới 6.000 đồng, tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định mức 4% Vậy, bạn đầu tư vào cổ phiếu nào, biết tỉ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư 10%? Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 165 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 166 ... hạn t Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Thị trường tài 47 Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 48 Chứng khốn vốn (Cổ phiếu) Nội dung chính:  Cổ phiếu thường (CP phổ... Bài giảng môn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 135 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán) Giảng viên: Bùi Ngọc Toản 136 Chứng khoán. .. khoảng 15%) Bài giảng mơn: Thị trường tài Giảng viên: Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Thị trường tài 151 Chứng khốn phái sinh (Các cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khốn) Bài giảng mơn: Thị trường tài Trong