Chương THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Nội dung chương  Khái niệm thị trường tài  Cấu trúc thị trường tài  Các công cụ chủ yếu lưu thông thị trường tài Quản lý nhà nước thị trường tài Types of Markets Product markets Financial markets Producing units (mainly businesses and governments) Flow of funds (savings) Flow of financial services, income, and financial claims Consuming units (mainly households) Factor markets 1-3 I.Khái niệm thị trường tài    Định nghĩa Thị trường tài nơi mua bán vốn thông qua việc mua bán công cụ tài (F.Mishkin) Thị trường tài thị trường diễn hoạt động giao dịch, mua bán nguồn vốn thông qua công cụ tài định nhằm thoả mãn quan hệ cung cầu vốn nhằm mục đích kiếm lời Những dòng vốn qua thị trường tài Kênh gián tiếp Các TGTC Vốn Vốn Vốn Người thừa vốn Người cần vốn - Chính phủ - Chính phủ Các thị - Doanh nghiệp - Dân cư & Xã hội Vốn trường tài trực tiếp - Nước Vốn - Doanh nghiệp - Dân cư & Xã hội - Nước Kênh trực tiếp Khái niệm thị trường tài        Hàng hóa thị trường tài Tài sản tài Các công cụ tài Chứng khoán Chứng khoán nợ Chứng khoán vốn Chứng khoán phái sinh Các công cụ tài - Hàng hóa thị trường tài Hàng hoá thị trường tài công cụ tài hay gọi chứng khoán, chúng tồn hình thức chứng giấy tờ (chứng thư) bút toán ghi sổ, mang lại cho người sở hữu quyền lợi ích định tài sản thu nhập tổ chức phát hành Chứng khoán nợ (Debt securities) Là chứng khoán phát sinh quan hệ vay nợ xác nhận quyền nhận lại khoản tiền vốn gốc lãi từ nhà phát hành chứng khoán đáo hạn  Chứng khoán vốn (Equities securities) Là chứng khoán phát sinh quan hệ góp vốn cổ phần xác nhận quyền lợi ích hợp pháp tài sản thu nhập tổ chức phát hành  Chứng khoán phái sinh (Derivatives) Khái niệm thị trường tài  Giá hàng hóa thị trường tài Chứng khoán nợ: lãi suất Chứng khoán vốn: số tiền cho đơn vị chứng khoán Chứng khoán phái sinh: tùy theo tính chất hàng hóa sở Khái niệm thị trường tài Chức thị trường tài chính:  Dẫn vốn từ người thừa vốn sang người thiếu vốn;  Tạo tính khoản  Vai trò thị trường tài  Tích lũy, tiết kiệm đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế  Nâng cao hiệu sử dụng vốn  Môi trường điều tiết vĩ mô Nhà nước  Khái niệm thị trường tài  Chủ thể tham gia thị trường tài chính:  Người thừa vốn;  Người cần vốn;  Các tổ chức trung gian tài chính;  tổ chức điều tiết Một số điểm khác thị trường thức OTC Chỉ tiêu TT thức OTC Thông tin tổ chức phát hành Theo quy định pháp luật công bố thông tin Tin đồn, nguồn thông tin không thức Cơ quan quản lý danh sách cổ đông Trung tâm lưu ký Tổ chức phát hành Cơ sở định giá giao dịch Đấu giá, báo giá, thoả thuận Thoả thuận Phương thức mua bán Qua CTCK Trực tiếp qua môi giới Phương thức TT Qua HT TK mở taị CTCK, TT lưu ký NHTT Trực tiếp Giá quy mô giao Được công bố thức dịch qua tin TTGD Khó xác định Các công cụ lưu thông thị trường tài Các công cụ lưu thông thị trường tiền tệ  Các công cụ lưu thông thị trường vốn  3.1 Các công cụ tài chủ yếu thị trường tiền tệ  Tín phiếu kho bạc (Treasury Bills -TBs)  Chứng tiền gửi chuyển nhượng (Negotiable Certificate of Deposits – NCDs))  Hợp đồng mua lại (Repurchase Agreement –Repos)  Thương phiếu (CP –Commercial papers/Commercial Bills)  Chấp phiếu ngân hàng (Bank’s Acceptance - BAs )  Dự trữ vượt mức NHTM ngân hàng trung ương  Đôla châu âu Tín phiếu kho bạc (Treasury Bills –TBs) TB công cụ vay nợ ngắn hạn phủ kho bạc nhà nước phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nước  Chứng khoán nợ (chiết khấu/ thông thường)  Thời hạn toán ngắn  Ít rủi ro  Lợi tức thấp Ở Việt Nam, lưu ý Tín phiếu Ngân hàng nhà nước Chứng tiền gửi chuyển nhượng (NCDs)  Chứng tiền gửi (CD) công cụ vay nợ ngân hàng thương mại phát hành hình thức chứng nhằm huy động vốn thị trường cam kết trả tiền gốc lãi theo kì hạn định NCD chứng tiền gửi ngân hàng phát hành người sở hữu phép chuyển nhượng, bán lại trước hạn  Chứng khoán nợ Có giá trị lớn Lợi tức Hợp đồng mua lại (Repos) Là hợp đồng vay nợ người vay đồng ý bán chứng khoán kèm theo điều kiện mua lại chứng khoán với mức giá cao sau thời gian định  Là hợp đồng vay có đảm bảo chứng khoán 3.1 Các công cụ thị trường tiền tệ     •  Thương phiếu (Commercial Papers/ Commercial Bills) CP - Là giấy nhận nợ ngắn hạn công ty có uy tín phát hành để vay vốn ngắn hạn thị trường tài CB - Là tờ giấy xác nhận quyền đòi tiền đến hạn toán người sở hữu người ký phát (chủ nợ, nợ) Hối phiếu (Bill of Exchange): Là tờ mệnh lệnh đòi tiền vô điều kiện người kí phát cho người khác, yêu cầu người nhìn thấy hối phiếu, đến ngày cụ thể định đến ngày xác định tương lai phải trả số tiền định cho người theo lệnh người trả cho người khác trả cho người cầm phiếu Đặc điểm (tính trừu tượng; tính bắt buộc trả tiền hối phiếu; tính lưu thông) Kì phiếu (Promisory notes) Là tờ giấy hứa cam kết trả tiền vô điều kiện người lập phiếu kí phát hứa trả số tiền định cho người hưởng lợi theo lệnh người trả cho người khác quy định kì phiếu 3.1.Các công cụ thị trường tiền tệ    Chấp phiếu ngân hàng (BA’s) Là hối phiếu công ty phát hành, có thời hạn ngắn ngân hàng thương mại đảm bảo toán cách đóng dấu “chấp nhận” lên hối phiếu Dự trữ vượt mức NHTM NHTW (Fed funds Mỹ) Đô la châu Âu (Euro dollars) Nhận xét hoạt động công cụ tài lưu thông thị trường tiền tệ Việt Nam ? 3.2 Các công cụ chủ yếu thị trường vốn     Đối với thị trường tín dụng trung dài hạn(Cho vay chấp) Hàng hoá: khế ước vay người vay phát hành Giá cả: Lãi suất Thị trường tín dụng có đảm bảo Tìm hiểu nhu cầu vốn từ thị trường tín dụng trung dài hạn Việt Nam điều kiện kinh tế VN nay?  Đối với thị trường chứng khoán:  Cổ phiếu  Trái phiếu Cổ phiếu (stock/share)           o o o Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu thu nhập tài sản ròng công ty cổ phần Đặc điểm: Thời hạn cổ phiếu: vô thời hạn Mệnh giá (face value) Giá trị ghi sổ (book value) Giá trị thị trường (market value) Người sở hữu cổ phiếu có quyền lợi (quyền quản lý công ty; quyền sở hữu tài sản ròng; quyền phân chia lợi nhuận) Phân loại: Cổ phiếu phổ thông (common stock) Cổ phiếu ưu đãi (Preferred stock) Không có quyền quản lý công ty Cổ tức cố định, không phụ thuộc vào tình hình kinh doanh công ty Được ưu tiên trước cổ phiếu thường nhận cổ tức lý tài sản Cổ phiếu giao dịch nào? Công ty cổ phần Khách hàng (nhà đầu tư) Vốn Nhà đầu tư Cổ phiếu phát hành Công ty chứng khoán Sở giao dịch CK/ Trung tâm giao dịch chứng khoán/OTC Cổ phiếu định nào? DIVj cổ tức nhận năm j  r tỷ suất lợi tức dự tính (expected return rate)  Po giá cổ phiếu => Po = ∑DIVj/(1+r)j (j = 1÷ ∞)  Nếu cổ tức hàng năm cố định C,  Po = C/r  Nếu cổ tức hàng năm tăng trưởng với tỷ lệ g%, => Po = c/(r-g)  Tìm hiểu: Chỉ số chứng khoán VNindex, Nasdaq DownJones Indexes  Tại nói số chứng khoán phong vũ biểu kinh tế? Nhận xét giá cổ phiếu công ty giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam gần đây? Trái phiếu (Bonds)          Trái phiếu loại chứng khoán phát hành hình thức chứng bút toán ghi sổ xác nhận nghĩa vụ trả nợ vốn gốc lãi tổ chức phát hành trái phiếu người sở hữu trái phiếu Đặc điểm Mệnh giá trái phiếu (face value) Thời hạn trái phiếu (maturity) Lãi suất trái phiếu (yield to maturity) Người sở hữu trái phiếu (ghi danh/vô danh; quyền đòi tiền gốc lãi đến hạn/ chuyển nhượng; ưu tiên toán trước cổ đông cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường; Phân loại trái phiếu Trái phiếu phủ Trái phiếu công ty Trái phiếu định nào?  Đối với trái phiếu trả lãi hàng năm vô hạn (trái phiếu coupon, => Po = C/r (C: tiền lãi coupon; r: Lãi suất)  Đối với trái phiếu trả lãi coupon hàng năm tăng trưởng g% vô hạn, => Po = C/(r-g)  Đối với trái phiếu trả lãi hàng năm tương ứng C1, C2, C3…Cn, => Po = ∑Cj/(1+r)j J = (j = 1÷ n) Hãy so sánh cổ phiếu trái phiếu? Liên hệ thị trường trái phiếu Việt Nam? 3.3 Công cụ chứng khoán phái sinh (derivatives)  Hợp đồng kì hạn (Forwards)  Hợp đồng tương lai (Futures)  Hợp đồng quyền chọn (Options)  Hợp đồng hoán đổi (Swaps) [...].. .2. Phân loại thị trường tài chính Thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần  Thị trường tiền tệ vs Thị trường vốn  Thị trường sơ cấp vs Thị trường thứ cấp  Thị trường tập trung vs Thị trường phi tập trung  Thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần Thị trường nợ  Giao dịch chứng khoán nợ => mua bán quyền sử dụng vốn  Có kỳ hạn thanh toán vốn gốc và lãi  Thị trường vốn cổ phần ... thuê tài chính Thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp vs Thị trường thứ cấp Thị trường sơ (Primary market) Là thị trường trong đó các công cụ tài chính được giao dịch, mua bán lần đầu => thị trường phát hành  Thị trường thứ cấp (Secondary market) Là thị trường giao dịch, mua bán các công cụ tài chính đã được phát hành  Thị trường sơ cấp Công ty cổ phần Vốn Nhà đầu tư Cổ phiếu phát hành Thị trường. .. Rủi ro  Thị trường tiền tệ vs thị trường vốn        Thị trường tài chính ngắn hạn (thị trường tiền tệ) Là nơi giao dịch, mua bán các chứng khoán nợ ngắn hạn chủ yếu có thời hạn thanh toán dưới 1 năm Tính thanh khoản cao Rủi ro thấp => lợi tức thấp Thị trường tài chính trung, dài hạn (thị trường vốn) Là nơi giao dịch, mua bán các chứng khoán trung và dài hạn Thị trường tín dụng dài hạn Thị truờng... NHTT Trực tiếp Giá cả và quy mô giao Được công bố chính thức dịch qua các bản tin tại TTGD Khó xác định 3 Các công cụ lưu thông trên thị trường tài chính Các công cụ lưu thông trên thị trường tiền tệ  Các công cụ lưu thông trên thị trường vốn  3.1 Các công cụ tài chính chủ yếu của thị trường tiền tệ  Tín phiếu kho bạc (Treasury Bills -TBs)  Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng (Negotiable Certificate... khoán/OTC Thị trường tập trung vs Thị trường phi tập trung Thị trường tập trung (Exchanges) Là thị trường trong đó hoạt động giao dịch mua bán các công cụ tài chính được thực hiện có tổ chức tại một địa điểm nhất định Thị trường phi tập trung (OTC) Là thị trường trong đó hoạt động giao dịch, mua bán các chứng khoán được thực hiện phân tán ở nhiều địa điểm khác nhau Một số điểm khác nhau giữa thị trường chính. .. công cụ của thị trường tiền tệ    Chấp phiếu ngân hàng (BA’s) Là hối phiếu do công ty phát hành, có thời hạn ngắn và được ngân hàng thương mại đảm bảo thanh toán bằng cách đóng dấu “chấp nhận” lên hối phiếu Dự trữ vượt mức của các NHTM tại NHTW (Fed funds Mỹ) Đô la châu Âu (Euro dollars) Nhận xét gì về hoạt động và các công cụ tài chính lưu thông trên thị trường tiền tệ Việt Nam ? 3 .2 Các công cụ... Các công cụ của thị trường tiền tệ     •  Thương phiếu (Commercial Papers/ Commercial Bills) CP - Là giấy nhận nợ ngắn hạn do các công ty có uy tín phát hành để vay vốn ngắn hạn trên thị trường tài chính CB - Là một tờ giấy xác nhận quyền đòi tiền khi đến hạn thanh toán của người sở hữu bất kể người ký phát là ai (chủ nợ, con nợ) Hối phiếu (Bill of Exchange): Là một tờ mệnh lệnh đòi tiền vô điều... tiền tệ Việt Nam ? 3 .2 Các công cụ chủ yếu của thị trường vốn     Đối với thị trường tín dụng trung và dài hạn(Cho vay thế chấp) Hàng hoá: khế ước vay do người đi vay phát hành Giá cả: Lãi suất Thị trường tín dụng có đảm bảo Tìm hiểu về nhu cầu vốn từ thị trường tín dụng trung và dài hạn ở Việt Nam trong điều kiện nền kinh tế VN hiện nay?  Đối với thị trường chứng khoán:  Cổ phiếu  Trái phiếu Cổ... gửi có thể chuyển nhượng (NCDs)  Chứng chỉ tiền gửi (CD) là công cụ vay nợ do ngân hàng thương mại phát hành dưới hình thức chứng chỉ nhằm huy động vốn trên thị trường trong đó cam kết trả tiền gốc và lãi theo kì hạn nhất định NCD là chứng chỉ tiền gửi do ngân hàng phát hành trong đó người sở hữu được phép chuyển nhượng, bán lại trước hạn  Chứng khoán nợ Có giá trị lớn Lợi tức Hợp đồng mua lại (Repos)... có thể xác định trong tương lai phải trả một số tiền nhất định cho một người nào đó hoặc theo lệnh của người này trả cho người khác hoặc trả cho người cầm phiếu Đặc điểm (tính trừu tượng; tính bắt buộc trả tiền hối phiếu; tính lưu thông) Kì phiếu (Promisory notes) Là một tờ giấy hứa cam kết trả tiền vô điều kiện do người lập phiếu kí phát hứa trả một số tiền nhất định cho người hưởng lợi hoặc theo lệnh ... điều tiết 2. Phân loại thị trường tài Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần  Thị trường tiền tệ vs Thị trường vốn  Thị trường sơ cấp vs Thị trường thứ cấp  Thị trường tập trung vs Thị trường phi... định Các công cụ lưu thông thị trường tài Các công cụ lưu thông thị trường tiền tệ  Các công cụ lưu thông thị trường vốn  3.1 Các công cụ tài chủ yếu thị trường tiền tệ  Tín phiếu kho bạc (Treasury... khoán vốn => mua bán quyền sở hữu vốn  Rủi ro  Thị trường tiền tệ vs thị trường vốn        Thị trường tài ngắn hạn (thị trường tiền tệ) Là nơi giao dịch, mua bán chứng khoán nợ ngắn