TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG Khoa Kinh tế & Kinh doanh Quốc tế CHƯƠNG II DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Đinh Hoàng Minh Điện thoại : 0953 079 381 CHƯƠNG 2: DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Một số lý luận dự án đầu tư Nội dung dự án đầu tư trực tiếp nước Phân tích tài dự án đầu tư trực tiếp nước Phân tích kinh tế, xã hội dự án đầu tư trực tiếp nước PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN FDI • 3.1 Xác định vốn đầu tư • 3.2 Xác định nguồn vốn đầu tư • 3.3 Xác định dòng tiền dự án • 3.4 Đánh giá hiệu tài dự án 3.1 XÁC ĐỊNH VỐN ĐẦU TƯ Vốn đầu tư nguồn lực sử dụng vào sản xuất kinh doanh với mục đích sinh lời - cho chủ đầu tư và/hoặc cho xã hội Tài sản Tài sản lưu động • Tồn kho Nguồn vốn Nguồn vốn chủ sở hữu • Phải thu • Tiền mặt Tài sản cố định • Hữu hình • Vô hình • Tài Nguồn vốn vay • Phải trả • Vay ngắn hạn • Vay trung dài hạn VỐN ĐẦU TƯ Thành phần:  Quan điểm 1: Vốn cố định Vốn lưu động  Vốn cố định: biểu tiền tài sản cố định dự án  Vốn lưu động: biểu tiền tài sản lưu động dự án  Tài sản cần thỏa mãn điều kiện: • Doanh nghiệp kiểm soát • Đem lại lợi ích kinh tế tương lai • Xác định chi phí  Phân biệt tài sản cố định tài sản lưu động  Quan điểm 2: Vốn cố định Nhu cầu vốn lưu động  NCVLĐ = Tồn kho + Phải thu - Phải trả 3.2 XÁC ĐỊNH NGUỒN VỐN Vốn góp chủ đầu tư Vốn vay 3.3 XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN DỰ ÁN 3.4 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH • 2.12 Đánh giá hiệu • 2.12.1 Hiệu tài  Không tính đến giá (thời gian không tác động đến giá trị dòng tiền)  Chỉ tiêu 1: Thời gian hoàn vốn (Payback Period) Khái niệm: khoảng thời gian cần thiết để thu nhập dự án vừa đủ bù đắp chi phí đầu tư C T LR  KH  LV C: Vốn đầu tư (Capital) LR: Lãi ròng (Net Profit) KH: Khấu hao (Amortization/Depreciation) LV: Lãi vay (Interest Expense) THỜI GIAN HOÀN VỐN (tiếp) • Ví dụ: Một dự án đầu tư dự kiến tổng vốn đầu tư 30 triệu USD đầu tư mua sắm tài sản cố định 20 triệu USD Tài sản cố định khấu hao khấu hao hết 10 năm (đây thời gian hoạt động dự án) Dự kiến lãi ròng hàng năm dự án triệu USD Lãi vay giả sử • Hãy tính thời gian hoàn vốn dự án • Nếu khấu hao tài sản cố định có thay đổi sau:  triệu USD khấu hao với tỷ lệ 50%/năm  10 triệu USD khấu hao hết năm  Số tài sản cố định lại khấu hao hết 10 năm  Hỏi thời gian hoàn vốn dự án có thay đổi? THỜI GIAN HOÀN VỐN (tiếp) • Ý nghĩa:  Sau lâu thu hồi toàn vốn đầu tư  Độ linh hoạt vốn đầu tư  Cách sử dụng:  Mốc để so sánh  Được đánh giá cao trường hợp: • Dự án có độ rủi ro cao • Cần thay đổi cấu tài • Hạn chế:  Không tính đến phần thu nhập sau hoàn vốn  Chưa phản ánh mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận chủ đầu tư  Không tính đến ảnh hưởng thời gian đến dòng tiền Bài tập • Bài tập 4.2.1 • Có dự án đầu tư cần khoản chi phí 200 triệu VND Sau năm dự án hứa hẹn mang lại số lãi 120 triệu VND • Doanh nghiệp có nên đầu tư không? Biết lãi suất tiền gửi ngân hàng 12%/năm, kỳ ghép lãi năm (compounded yearly) • Nếu r = 8% kết thay đổi nào? • Bài tập 4.2.2 • Phải thời gian để có số tiền 150 triệu VND số tiền mang gửi tiết kiệm ngân hàng 100 triệu VND với lãi suất 1%/tháng kỳ tính lãi kép tháng (compounded monthly)? • Bài tập 4.2.3 • Một gia đình muốn có số tiền 30.000USD du học sau người học xong chương trình đại học (4 năm) gia đình phải gửi vào ngân hàng từ đầu năm học thứ người bao nhiêu? Biết lãi suất ngân hàng 8%/năm • Công thức tính giá trị t­ương lai loạt tiền (future value of annuity) Ví dụ: Dự án cần 200.000 USD, chia làm 10 lần đầu t-ư 10 năm Sau 10 năm dự kiến vốn lãi thu đư-ợc 250.000 USD Doanh nghiệp có nên đầu tưkhông? Biết lãi suất ngân hàng 8%/năm, kỳ ghép lãi năm A NĂM A A A A Khoảng cách thời gian dòng chi (4 năm) • Từ Công thức 1, ta có giá trị t-ương lai lọat tiền A với thời gian n lãi suất r đ-ược tổng hợp như- sau: FVn =A(1+r)0 + A(1+r)1 + A(1+r)2 + + A(1+r)n-1 (*) • Nhân hai vế phương trình (*) với (1+r) ta có: • FVn (1+r) =A(1+r)1 + A(1+r)2 + A(1+r)3 + + A(1+r)n (**) • Lấy phương trình (**) trừ (*) ta có: • FVn(1+r) – FVn = A (1+r)n – A • FVn x r = A [(1+r)n-1] • Từ đây, ta có công thức tính giá trị tương lai loạt tiền (Công thức 3) sau: n (1  r)  FVn  A r • “Một gia đình muốn có số tiền 30.000USD du học sau người học xong chương trình đại học (4 năm) gia đình phải gửi vào ngân hàng từ đầu năm học thứ người bao nhiêu? Biết lãi suất ngân hàng 8%/năm.” • Cũng gia đình này, chọn cách gửi vào ngân hàng năm số tiền họ cần gửi năm tiền để có 30.000USD sau năm? Các kiện khác không thay đổi • Công thức tính giá trị loạt tiền (present value of annuity) • Ví dụ: Một khách hàng mua xe ô tô cửa hàng với phương thức sau: - Trả sau năm với giá 60.000 USD - Trả góp năm với mức 15.000USD/năm - Biết lãi suất sinh lời thông thường r=10%/năm - Hãy tư vấn chọn phương án mua nào? A A A A A Khoảng cách thời gian dòng thu (5 nnăm) NAWM)n¨m) • Từ Công thức • Công thức 3, PV  FVn (1  r) n (1  r) n  FVn  A r -> Ta có công thức tính giá trị loạt tiền (Công thức 4) sau: (1  r) n  PV  A r(1  r) n • Bài tập 4.2.7 • Ông Hoàng nhà đầu tư nhà đất, mua nhà tính toán để sử dụng nhà cách có lợi kinh tế Có cách khác sau: • Bán nhà với giá 30.000USD • Bán trả góp với lãi suất 15%/năm năm vói giá 8.000USD/năm • Cho thuê vô thời hạn với mức giá thuê 2.000USD/năm • Bạn giúp ông Hoàng lựa chọn phương án tối ưu nhất? NPV) (hay gọi Giá trị thuần/Hiện giá ròng/Hiện giá thuần) Là chênh lệch tổng dòng thực thu dự án quy mặt thời gian với tổng dòng chi phí đầu tư dự án quy mặt thời gian theo tỉ suất hoàn vốn định n n n 1 NPV   CFi  TR  C   i i i i (  r ) (  r ) (1  r ) i i 0 i 0 i 0 Trong đó: TRi: Thu nhập hàng năm dự án Ci: Chi phí hàng năm dự án r: suất chiết khấu dự án (%) i=1,2, ,n -các năm dự án [...]... tng lai v hin ti, so sỏnh vi s tin 40 ngn b ra ban u Bi tp Bi tp 4 .2. 1 Cú mt d ỏn u t cn khon chi phớ 20 0 triu VND Sau 5 nm d ỏn ha hn mang li s lói l 120 triu VND Doanh nghip cú nờn u t khụng? Bit rng lói sut tin gi ngõn hng hin ti l 12% /nm, k ghộp lói l nm (compounded yearly) Nu r = 8% thỡ kt qu thay i nh th no? Bi tp 4 .2. 2 Phi mt bao nhiờu thi gian cú s tin 150 triu VND nu s tin mang gi... 4 .2. 3 Mt gia ỡnh mun cú s tin 30.000USD cho con i du hc sau khi ngi con hc xong chng trỡnh i hc (4 nm) thỡ gia ỡnh ny phi gi vo ngõn hng ngay t u nm hc th nht ca ngi con l bao nhiờu? Bit rng lói sut ngõn hng l 8%/nm  Cụng thc tớnh giỏ tr tưng lai ca mt lot tin bng nhau (future value of annuity) Vớ d: D ỏn cn 20 0.000 USD, chia lm 10 ln u t- bng nhau trong 10 nm Sau 10 nm d kin vn v lói thu -c l 25 0.000... (triu VND) vi lói sut 10%/nm Mt nm sau, ta s nhn v s tin gc v lói l: 100+100.10%= 100 (1+10%)=110 (triu VND) Nu ta tip tc gi c s tin vn gc v lói ú (ghộp lói vo gc), n nm th 2 ta s nhn -c c tin gc v lói l: 110 (1+10%)=100x(1+10% )2 = 121 (triu VND) Giỏ tr ca cựng mt khon tin nhng thi im khỏc nhau khụng ging nhau Vic so sỏnh cỏc khon thu chi nhng thi im khỏc nhau s thiu chớnh xỏc nu khụng tớnh n thi... Bit lói sut ngõn hng 8%/nm, k ghộp lói l 1 nm A NM 1 A 2 A A A 3 4 5 Khong cỏch thi gian ca cỏc dũng chi (4 nm) T Cụng thc 1, ta cú giỏ tr t-ng lai ca lat tin bng nhau A vi thi gian n v lói sut r -c tng hp nh- sau: FVn =A(1+r)0 + A(1+r)1 + A(1+r )2 + + A(1+r)n-1 (*) Nhõn c hai v ca phng trỡnh (*) vi (1+r) ta cú: FVn (1+r) =A(1+r)1 + A(1+r )2 + A(1+r)3 + + A(1+r)n (**) Ly phng trỡnh (**) tr i (*)... thụng thng l r=10%/nm - Hóy t vn cho anh ta nờn chn phng ỏn mua no? A 0 1 A 2 A A A 3 4 5 Khong cỏch thi gian ca cỏc dũng thu (5 nnm) NAWM)năm) T Cụng thc 2 v Cụng thc 3, PV FVn 1 (1 r) n (1 r) n 1 FVn A r -> Ta cú cụng thc tớnh giỏ tr hin ti ca mt lot tin u nhau (Cụng thc 4) nh sau: (1 r) n 1 PV A r(1 r) n Bi tp 4 .2. 7 ễng Hong l mt nh u t nh t, mi mua mt cn nh v ang tớnh toỏn s dng cn... Doanh nghiệp có nên mở rộng sản xuất không? Tại sao? IM HềA VN (tip) u im: n gin, d tớnh toỏn Nhc im: Khụng sỏt vi thc t IM HềA VN (tip) Trng hp 2: Doanh thu v chi phớ c biu din di dng nhng hm phi tuyn tớnh V im hũa vn im hũa vn TR lói TC Q*1 Q *2 Q IM HềA VN (tip) Vớ d: Cụng ty liờn doanh trong lnh vc sn xut hoỏ cht cú cụng sut thit k l 7.500 tn/nm Cụng ty d kin giỏ bỏn sn phm trờn th trng l... cụng ty theo sn lng 2 Hóy cho bit khi no cụng ty cú lói? Cụng ty phi sn xut v bỏn mt lng hng l bao nhiờu s thu c li nhun ti a? Li nhun ú l bao nhiờu? IM HềA VN (tip) Mc hot ng hũa vn Trong ú: TS*: Doanh thu hũa vn TRT: Doanh thu lý thuyt í ngha: M cng nh cng tt * TR M 100% TRT HIU QU TI CHNH (tip) Cú tớnh n hin giỏ Ch tiờu 1 Giỏ tr hin ti rũng (Net Present Value - NPV) Ch tiờu2 T sut chit khu ni... trong sản xuất Tổng 3.330.000 300.000 1.980.000 1.350.000 Sản lượng hàng năm là 12. 000 sản phẩm Dự trữ coi như bằng 0 Giá bán sản phẩm là 300 USD/sản phẩm Chi phí biến đổi tỷ lệ thuận với sản lượng Câu hỏi 1 Xác định điểm hoà vốn của công ty Vẽ đồ thị biểu diễn quan hệ giữa sản lượng và doanh thu, sản lượng và tổng chi phí 2 Nếu doanh nghiệp mở rộng sản xuất làm cho chi phí cố định hàng năm tăng thêm... trung bỡnh 25 %/nm Ngha l, n nm th hai, cụ bộ s kim c 6,000 ụ la; nm k tip l 7,500 ụ la Nhng cụ bộ ch mun lm vic trong 6 nm thụi, sau ú cụ bộ s ly chng v ngh vic! Vy s tin tng cng sau 6 nm lm vic l: 4,800 + 6,000 + 7,500 + 9,380 + 11,730 + 14,660 = 54,070 B ra 40 ngn v thu c 54 ngn, vy õy l quyt nh u t ỳng n? 4,800 ụ la 5 nm sau (4 nm hc + 1 nm lm vic), tớnh theo lói sut 8%/nm thỡ ch tng ng 3 ,26 7 ụ la... ngi ta ó a ra khỏi nim "giỏ tr hin ti ca tin t (Present Value PV), theo ú tt c cỏc khon thu - chi phỏt sinh nhng thi im khỏc nhau s c qui v hin ti theo mt t sut chit khu nht nh Cụng thc tớnh giỏ tr tưng lai (FVư future value) FVn=PV(1+r)n Trong ú: (1+r)n c gi l c gi l tha s lói kộp, hay h s giỏ tr tng lai ca mt ng  Cụng thc tớnh Giỏ tr hin ti (PVư present value) 1 (1 r ) n 1 PV FVn n (1 r) c ... Quan im 2: Vn c nh v Nhu cu lu ng NCVL = Tn kho + Phi thu - Phi tr 3 .2 XC NH NGUN VN Vn gúp ca cỏc ch u t Vn vay 3.3 XC NH DềNG TIN D N 3.4 NH GI HIU QU TI CHNH 2. 12 ỏnh giỏ hiu qu 2. 12. 1 Hiu... Cú mt d ỏn u t cn khon chi phớ 20 0 triu VND Sau nm d ỏn hn mang li s lói l 120 triu VND Doanh nghip cú nờn u t khụng? Bit rng lói sut tin gi ngõn hng hin ti l 12% /nm, k ghộp lói l nm (compounded... no? Bi 4 .2. 2 Phi mt bao nhiờu thi gian cú s tin 150 triu VND nu s tin mang gi tit kim ngõn hng l 100 triu VND vi lói sut 1%/thỏng v k tớnh lói kộp l thỏng (compounded monthly)? Bi 4 .2. 3 Mt