TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN MÔN: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GVHD : TRẦN THỊ YẾN NHÓM: 02 ĐỀ:Hãy CHỈ RA CÁC HÀNH VI TIÊU CỰC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN LIÊN HỆ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ ĐỀ SUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ HÀNH VI TIÊU CỰC CỦA THỊ TRUONGF CHỨNG KHOÁN DANH SÁCH NHÓM STT HỌ TÊN DƯƠNG THỊ HIỀN MÃ SV 12010243 PHẠM THỊ ĐỊNH 12006353 PHẠM THỊ THOA 12006783 DƯƠNG THỊ HỒNG 12006813 NGUYỄN THỊ THẢO 12006903 BÙI THỊ THÊM 12001864 GHI CHÚ NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………… Mục lục Trang Mở đầu :……………………………………………………………………………………………………… Chương I: Những vấn đề chung TTCK……………………………………………………………… I TTCK giới……………………………………………………… …………………………………………… Lich sử hinh thành TTCK…………………………………………………………………………… Khái niệm chất TTCK ……………………………………………………………………… Thanh phần tham gia TTCK……………………………………………………………………… 4.Vị trí TTCK TRONG TTTC…………………………………………………………………… 5.Vai trò TTCK …………………………………………………………………………………… II TTCK VIỆT NAM……………………………………………………………………………………………… Sự đời TTCK VN…………………………………………………………………………… 2.Sự cần thiết phải có TTCK………………………………………………………………… CHƯƠNG II CÁC HÀNH VI TIÊU CỰC CỦA TTCK……………………………………………… A: Tình trạng thực tế TTCK VN………………………………………………………………… 1.Thuận lợi………………………………………………………………………………………………… Khoa khăn…………………………………………………………………………………………………… B: Các hành vi tiêu cực TTCK VN…………………………………………………………………… 1.Yếu đầu cơ………………………………………………………………………………………………………… Mua bán nôi gián……………………………………………………………………………………………… 3.Thông tin sai thật………………………………………………………………………………………… Mua bán cổ phiếu ngầm………………………………………………………………………………… CHƯƠNG III:MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ TIÊU CỰC CỦA TTCK VN… I:Định hướng phát triển TTCK VN……………………………………………………………… II:Một số giả pháp phát triển TTCK VN……………………………………………………… MỞ ĐẦU Việc hình thành phát triển Thị trường (TTCK) bước phát triển tất yếu kinh tế thị trường Việt Nam với kinh tế vận hành theo chế thị trường đòi hỏi phải có TTCK để làm cầu nối bên nhà đầu tư (bao gồm tổ chức kinh tế - xã hội dân chúng) với bên doanh nghiệp cần vốn kinh doanh Nhà nước cần vốn để thực mục tiêu phát triển kinh tế xã hội đất nước (tiền để thỏa mãn nhu cầu chung đất nước) TTCK có vai trò quan trọng phát triển thị trường tài nói riêng kinh tế nói chung Tuy nhiên, vai trò thực giao dịch thị trường diễn cách hợp pháp, tạo điều kiện tăng tính hiệu giảm rủi ro thị trường Kinh nghiệm nước giới cho thấy, để đạt mục tiêu đó, hoạt động giám sát Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) TTCK, đặt biệt giám sát giao dịch chứng khoán SGDCK yêu cầu quan trọng Trong bối cảnh hội nhập quốc tế quy mô TTCK ngày tăng, tham gia trung gian tài nước TTCK ngày phát triển.TTCK từ thành lập đến phát huy chức kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh tồn hạn chế gây kiềm hãm phát triển thị trường, với vấn đề việc nghiên cứu giao dịch chứng khoán TTCKVN thực nhu cầu cần thiết lý luận thực tiễn Xuất phát từ thực tế nhóm (mạnh dạn nghiên cứu )và thực tiểu luận với đề tài: “Hãy hành vi tiêu cực thị trường chứng khoán Liên hệ thị trường chứng khoán Việt Nam đề xuất số giải pháp nhằm hạn chế tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam”.Hi vọng kiến thức nhóm mang lại nhìn tổng quát hoạt động thị trường Việt Nam giai đoạn hội nhập WTO CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TTCK I:TTCK THẾ GIỚI Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 địa điểm gia đình Vanber Bruges Bỉ gọi “Sở giao dịch” Giữa kỷ XVI quan chức đại thần Anh quốc đến quan sát thiết lập mậu dịch thị trường London (Anh), nơi mà sau gọi Sở Giao Dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác thành lập Pháp, Đức, Bắc Âu Quá trình giao dịch chứng khoán diễn hình thành cách tự phát tương tự Pháp, Hà Lan, nước Băc Âu, nước Tây Âu khác Bắc Mỹ Cho đến năm 1921, Mỹ khu chợ trời chuyển vào nhà, Sở giao dịch chứng khoán thức thành lập Cho đến nay, nước giới có khoảng 160 sở giao dịch chứng khoán phân tán khắp châu lục, bao gồm nước phát triển khu vự Đông Nam vào năm 1960-1970 nước Ba Lan, Hungary, Sec, Nga, Trung Quốc vào năm 1990 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới cho thấy giai đoạn đầu thị trường phát triển cách tự phát với tham gia công chúng đầu tư Khi phát truển đến mức độ định thị trường bắt đầu phát sinh trục trặc dẫn đến phải thành lập quan quản lý nhà nước hònh thành hệ thống pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường 2 Khái niệm chất thị trường chứng khoán TTCK nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá bút toán ghi sổ Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Bản chất thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá chứng khoán chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư Thị trường chứng khóan hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thông hàng hóa Thành phần tham gia TTCK   Nhà phát hành: tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành gọi người cung cấp chứng khoán hàng hóa TTCK Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán TTCK - Bao gồm: + Nhà đầu tư cá nhân + Nhà đầu tư có tổ chức + Nhà môi giới – công ty chứng khoán 1.1.2 Vị trí vai trò thị trường chứng khoán Vị trí thị trường chứng khoán thị trường tài Thị trường chứng khoán phận thị trường tài Vị trí thị trường chứng khoán thị trường tài thể hiện: Thị trường chứng khoán hình ảnh đặc trưng thị trường vốn Thời gian đáo hạn năm t Như vậy, TTCK giao dịch loại công cụ tài chính: công cụ tài thị trường vốn công cụ tài thị trường tiền tệ Thị trường chứng khoán hạt nhân trung tâm thị trường tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán công cụ nợ công cụ vốn (các công cụ sở hữu) 5.Vai trò thị trường chứng khoán Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo công cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Thứ hai, thị trường cứng khoán góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đoàn gia đình trị phát hành chứng khoán công chúng, giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc sở hữu quản lý Thứ tư, hiệu quốc tế hóa thị trường chứng khoán Việc mở thị trường chứng khoán làm tăng tính khoản cạnh tranh thị trường quốc tế Thứ năm, thị trường cứng khoán tạo hội cho Chính Phủ huy động nguồn tài mà không tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính Phủ Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp dự báo hiệu chu kỳ kinh doanh tương lai II TTCK VIÊT NAM Sự đời chứng khoán Việt Nam Sau nhiều năm chuẩn bị chờ đợi , ngày 11-7-1998 Chính phủ ký Nghị định số 48/CP ban hành chứng khoán TTCK thức khai sinh cho Thị trường chứng khoán Việt Nam đời Cùng ngày, Chính phủ ký định thành lập Trung tâm Giao dịch Chứng khoán đặt TP.HCM Hà Nội Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (TTGDCK TP.HCM) thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11-7-1998 thức vào hoạt động thực phiên giao dịch vào ngày 28-7-2000 Trung tâm Giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội thức chào đời vào ngày 8/3/2005 Khác với TTGDCK TP.HCM (vốn nơi niêm yết giao dịch chứng khoán công ty lớn), TTGDCK Hà Nội “sân chơi” cho DN nhỏ vừa (với vốn điều lệ từ đến 30 tỷ đồng) Từ đến nay, TTCK VN không ngừng biến động ngày chứng tỏ thị trường đượ c quan tâm Bài viết sau phần khái quát trình hình thành phát triển kể SỰ CẦN THIẾT PHẢI CÓ TTCK Ở VIỆT NAM Việt Nam nước phát triển thực công đổi công nghiệp hóa đại hóa Chúng ta đạt số kết ban đầu đáng khích lệ so với khu vực giới chúng tavaanx nước chậm phát triển Trong nghiệp công nghiệp hóa đại hóa vốn cho sản xuất vô cần thiết thiếu.Tiềm kinh tế nước ta có,lược lượng lao đọng dồi ngày có tay nghề cao nhiều lĩnh vực, hoàn toàn có khả phát triển nhanh Vấn đề đặt có vốn để đầu tư khai thác tiềm sẵn có phục vụ cho công phát triển đất nướ Hiện dễ nhận thấy có nguồn vốn mà tập trung khai thác vốn đầu tư nước vốn đầu tư nước Vốn đầu tư nước có ưu điểm liền với công nghệ đại phương pháp quản lý tiên tiến Bên cạnh vốn đầu tư nước có nhược điểm định Thứ nhất, phải đói mặt với lạm phát gia tăng nguy khủng hoảng tài giống nhaunhuw số nước Đông Nam Á trước Thứ 2, thành phần kinh tế có vốn đầu tư nước lấn át thành phần kinh tế hà nước khiến lệ thuộc vào kinh tế từ dẫn đến lệ thuộc vào trị Vốn đầu tư nước ngoài: Trong chiến lược phát triển đất nước Đảng ta xác định dựa vào nguồn lược nước vốn đầu tư nước Đảng nhà nước ta đặc biệt quan tâm Đây nguồn vốn có giới hạn không nhỏ Làm thu hút nguồn vốn vào đàu tư? Chúng ta phát triển kinh tế nhiều thành phần nhằm phát huy khả thành phần kinh tế xã hội có lẽ chưa đủ dân chúng nhiều khoản nhà rỗi tiết kiệm, quỹ tiết kiệm, quy bảo hiểm…… Trong nhiều tổ chức cá nhân doanh nghiệp cần vốn, vay ngân hàng không không cò chấp dự án khả thi Quan hệ tín dụng không phổ biến Việt Nam Kinh nghiệm nước phát triển cho thấy TTCK công cụ tốt để huy đọng tối đa khoản nhàn rỗi đưa vào phát triển Nó phù hợp với tâm lý muôn hình muôn vẻ thành phần xã hội, bà đỡ cho dự án khả thi doanh nghiệp Thị trường chứng khoán Việt Nam đời năm quy mô thị trường nhỏ hẹp, khối lượng cổ phiếu giao dịch chưa đại diện cho ngành kinh tế trọng điểm, vai trò tác động đến kinh tế hạn chế song đánh dấu bước tiến quan trọng việc phát triển TTTC Việt Nam CHƯƠNG 2: CÁC HÀNH VI TIÊU CỰC CỦA TTCK Tác động TTCK kinh tế ví dao hai lưỡi Một mặt có vai trò vô quan trọng thiết yếu cho phát triển kinh tế, mặt khác không vận hành quy luật giám sát chặt chẽ luật pháp,thì kẻ đầu sẵn sàng sử dụng thủ đoạn gian dối để làm lũng đoạn thị trường TTCK có hai mặt: tích cực tiêu cực A Tình trạng thực tế chứng khoán Việt Nam TTCK Việt Nam trải qua năm nhiều biến động Giá trị giao dịch bình quân HOSE đạt 881,5 tỷ đồng/phiên Các cổ phiếu HOSE định giá mức 11,3 lần lợi nhuận 1,5 lần giá trị sổ sách (P/B) Huy động vốn qua TTCK năm tăng mạnh với trái phiếu doanh nghiệp qua phát hành cổ phiếu IPO đạt giá trị thấp Tổng số vốn huy động qua TTCK năm 2012 41 nghìn tỷ đồng, giảm 30% so với năm 2011 Thuận lợi Nền kinh tế khỏi khủng khoảng với mức tăng trưởng cao liên tục vài năm năm liên tiếp gần Yếu tố kích thích tăng lên nhu cầu tư, đầu tư dài hạn Người đầu tư yên tâm đầu tư vào mục đích sinh lợi khác nhau, cú cỏc chứng khoán thị trường Mặt khác, trước hình thành thị trường chứng khoán hoàn chỉnh chung ta có số công cụ tài ngắn hạn tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng thị trường vốn ngắn hạn khác Một yếu tố khác không phần quan trọng có giúp đỡ số nước, số tổ chức quốc tế, công ty chứng khoán nước quan tâm giúp đỡ nhiều mặt Khó khăn Do thị trường chứng khoán thể chế kinh tế mẻ, chưa có chưa có kinh nghiệm thực tiễn, nên giai đoạn đầu vận hành trỏnh khỏi khiếm khuyết quy mô thị trường nhỏ bé, số lượng công ty niêm yết ít, số lượng chứng khoán giá trị thấp chưa xứng với khả điều kiện phát triển kinh tế Nhiều công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết chưa hào hứng tham gia ngần ngại Họ chưa nhận thức đầy đủ lợi ích việc niêm yết hay e ngại kiểm toán công khai hoá thông tin, thay đổi cấu sở hữu Quan hệ cung-cầu cổ phiếu cân đối, nhu cầu đầu tư công chúng lớn, gây áp lực lên giá làm giá chưng khoán tăng liên tục ( có trường hợp tăng 600% cổ phiếu HAP) xu hướng này có khả tăng cao gâu nguy tiềm tàng sụt giá chứng khoán Trong trái phiếu phủ loại trái phiếu có khối lượng niêm yết lớn lại sôi động Điều cho thấy trái phiếu phủ chưa hấp dẫn nhà đầu tư nú cú độ an toàn cao Thu nhập người dân thấp, tỷ lệ tiết kiệm tiêu dùng chênh lệch Thói quen tiêu dùng lãng phí phổ biến Tình hình lạm phát chứa đựng nguy tiềm ẩn Hệ thống pháp lý thị trường chứng khoán tới chưa hoàn chỉnh Tình hình cổ phần hoá doanh nghiệp chậm chạp, cầm chõng, số lượng cổ phần không đáng kể so với yêu cầu đề B Các hành vi tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam Yếu tố đầu cơ: Đầu yếu tố có tính toán người chấp nhận rủi ro Họ mua cổ phiếu hôm hy vọng mai giá tăng dể bán thu chênh lệch Yếu tố đầu dễ gây ảnh hưởng dây chuyền làm cho giá cổ phiếu tăng hay giảm giả tạo Sự cấu kết nhiều người tạo khan hay thừa thãi giả tạo làm cho giá cổ phiếu lên xuống đột ngột Nói chung luật TTCK không cấm đầu cấm cấu kết hình thức Đây vấn đề phức tạp Việt Nam Trước hết TTCK thành lập luật TTCK nhiều điều bàn cãi Tiếp có số it người tham gia vào TTCK với số lượng lớn đễ câu kết với Đây vấn đề khó phát giải - Ví dụ: BBT cổ phiếu dở sàn HOST, đợt tăng giá nóng cuối năm 2006 tăng gần 300% Trong DHG cổ phiếu tốt lại giảm không tăng giá Vì vậy? Vì DHG chào sàn với giá cao, ~300k Vì toàn thị trường tăng nóng, DHG giảm TYA đánh giá cổ phiếu tốt, giai đoạn tăng nóng cuối năm 2006 tăng không 30% Tại vậy? Vì TYA có nhiều bất ngờ xấu Kết kinh doanh theo quý TYA thất thường, lúc lỗ, lúc lãi Mua bán nội gián a.Khái niệm Một nhân lợi dụng việc nắm thông tin nội đơn vị kinh tế để mua bán cổ phiếu đơn vị cách không bình thường nhằm thu lợi riêng cho ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường.Mua bán nội gián coi vi phạm quyền lợi chung sử dụng nguồn thông tin từ bên b.Nguyên nhân Nghiên cứu vấn đề ông Nguyễn Hoàng Hải (TS, Tổng thư kí VAFI - Tổng thư ký Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam) cho biết: “Theo qui định công ty niêm yết phải chuyển tài liệu, thông tin doanh nghiệp đến Trung tâm Giao dịch Chứng khoán để trung tâm công bố Khoảng thời gian từ lúc thông tin gửi lúc Trung tâm Giao dịch Chứng khoán công bố có kéo dài đến - ngày Với quãng thời gian vậy, người nắm thông tin hoàn toàn đặt lệnh mua, bán cổ phiếu để kiếm lợi nhờ biết trước thông tin so với nhà đầu tư khác Thực chất, giao dịch nội gián” Chính việc qui định tất thông tin phải qua đầu mối nảy sinh chế “xin - cho” thông tin, tự nhiên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán lại có thêm “quyền” tay Ví dụ việc có trước thông tin tỉ suất lợi nhuận cao công ty khiến người lợi dụng để “gom” khối lượng lớn cổ phiếu, chờ đến công bố thông tin, giá cổ phiếu tăng họ bán thu chênh lệch giá Hay với công ty bị lỗ, người có thông tin hoàn toàn định bán sớm số cổ phiếu mà nắm giữ để tránh thiệt hại” c Một số ví dụ · Thực trạng tình hình mua bán nội giánquốc tế ImClone Systems Inc công ty dược phẩm Mỹ chuyên sản xuất thuốc chống ung thư lập vào năm 1984 Vào nửa cuối năm 2001, giới doanh nghiệp phen kinh hoàng cục quản lý thực phẩm dược phẩm Hoa Kỳ loại bỏ thuốc mong đợi phát triển công ty Nhà sáng lập CEO công ty Samuel D Waskal bán cổ phần vận động gia đình, người thân hỗ trợ trước tung tin thuốc công ty bị bác bỏ, mối e ngại giá cổ phiếu ImClone Systems Inc giảm xuống đáng kể Ông bị kết án năm tù giam hành vi giao dịch nội gián gian lận Mỹ phanh phui vụ giao dịch nội gián lớn lịch sử (Trích từ www.tinmoi.vn): “Thương vụ giúp quỹ đầu SAC thu lợi 276 triệu USD: Mathew Martoma – cựu giám đốc quản lý danh mục đầu tư SAC Capital Advisors LP – vừa bị buộc tội thực vụ giao dịch nội gián có qui mô lớn lịch sử Theo báo cáo Ủy ban chứng khoán Mỹ (SEC) Bộ Tư pháp Mỹ, Martoma đảm nhận vị trí giám đốc quản lý danh mục CR Intrinsic Investors, đơn vị trực thuộc SAC Capital Advisors có trụ sở đặt Stamford Từ mùa hè năm 2006 đến tháng 8/2008, Martoma biết thông tin nội công ty dược Elan Corporation Wyeth Do Martoma thâm nhập vào thông tin tiêu cực loại thuốc trị bệnh Alzheimer, CR Intrinsic Investors thoát hết vị 10,5 triệu cổ phiếu Elan triệu cổ phiếu Wyeth Sau đó, CR Intrinsic Investors bán hết số cổ phiếu với dự báo giá giảm xuống tương lai Kết là, nhờ vào việc biết trước kết tồi tệ loại thuốc trên, Martoma nhanh chóng xoay chuyển vị từ người đầu giá lên thành người đầu giá xuống Do đó, CR Intrinsic Investors thu lợi nhuận tránh khoản lỗ có giá trị lên tới 276 triệu USD Bản thân Martoma nhận triệu USD tiền thưởng sau kiện Trong buổi họp báo tổ chức hôm qua, luật sư Preet Bharara nhấn mạnh vụ việc chưa có tiền lệ lịch sử.Martoma bị FBI bắt giữ nhà riêng Florida Martoma người thứ đến từ SAC bị buộc tội giao dịch nội gián Hiện 38 tuổi, anh bị buộc tội gian lận phải chịu tối thiểu 20 năm tù Theo Robert Khuzami, trưởng phòng cưỡng chế SEC, vụ việc khẳng định thêm giao dịch nội gián, nhà đầu tư không đánh cược số tiền mà đánh cược nghiệp, danh tiếng, an toàn tài tự họ Vụ việc lần chứng tỏ nhà đầu tư phải trả giá đắt bỏ qua học này.” Qua sơ đồ tham khảoàNhững tác động tốt xấu thị trường CK cho thấy quy mô dòng vốn đổ vào quỹ đầu ngày lớn mạnh · Thực trạng tình hình mua bán nội giántrong nước Theo báo www.kinhte24h.com: “Sự kiện Công ty TNHH Rồng Thái Bình Dương hàng loạt cá nhân bị phát đặt mua hàng triệu cổ phiếu Công Cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre (FBT) để trục lợi dựa thông tin chưa công bố khiến dư luận xôn xao Với hành vi trên, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) định xử phạt 70 triệu đồng Công ty TNHH Rồng Thái Bình Dương, 30 triệu đồng với cá nhân lại Ngoài trường hợp FBT, UBCKNN xử phạt nhiều cá nhân công ty niêm yết thực giao dịch không công bố thông tin Mới trường hợp bà Hồ Thị Kim Thoa, Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc Công ty CP Bóng đèn Điện Quang (DQC) mua 62.000 cổ phiếu DQC không công bố thông tin Hay bà Mai Hương, người có liên quan đến ông Mai Văn Bình, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Bao bì PP Bình Dương (HBD) bán 12.390 cổ phiếu HBD không công bố thông tin Tuy nhiên, hai trường hợp bị xử phạt 10 triệu đồng với lý không công bố thông tin liệt vào vi phạm giao dịch nội gián chưa đủ chứng d Các ảnh hưởng  Tác động đến nhà đầu tư Một số nhà đầu tư nắm nhiều thông tin thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường: điều doanh nghiệp có nguồn thông tin tốt chưa công bố, giá cổ phiếu thị trường doanh nghiệp bị đánh giá thấp giá trị thực (undervalued) Tuy nhiên, số nhà đầu tư, cách hay cách khác, nắm nguồn thông tin mua vào cổ phiếu với giá rẻ, thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường Một số nhà đầu tư nắm thông tin phải bỏ chi phí cá biệt cao chi phí thị trường: trái ngược với điều trên, nhà đầu tư nắm thông tin mua phải cổ phiếu có giá thị trường cao giá trị thực (overvalued) nên phải chịu chi phí cao chi phí thị trường, thu lợi nhuận thấp thua lỗ Hệ nhà đầu tư có thông tin dần từ bỏ thị trường Điều tác động ngược trở lại nhà đầu tư có nhiều thông tin (khi người mua họ không bán cổ phiếu thu lợi nhuận kỳ vọng) người chuyển hướng đầu tư sang lĩnh vực khác hấp dẫn  Tác động đến doanh nghiệp Do tác động bất cân xứng thông tin, nhà đầu tư không niềm tin động lực (về lợi nhuận) tham gia Thị trường Chứng khoán Điều khiến cho việc huy động vốn thông qua cổ phần hóa doanh nghiệp trở nên khó khăn, họ phải chuyển sang hình thức huy động vốn khác vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu… Những hình thức làm tăng chi phí huy động vốn doanh nghiệp tác động đến phát triển kinh tế quốc dân Ngoài ra, doanh nghiệp không động lực tham gia Thị trường tài nói chung Thị trường Chứng khoán nói riêng  Tác động đến phát triển Thị trường chứng khoán Thứ nhất, tác động bất cân xứng thông tin đến nhà đầu tư doanh nghiệp khiến thành phần kinh tế không niềm tin động lực tham gia Thị trường Chứng khoán Điều ngăn cản phát triển Thị trường Chứng khoán nói riêng toàn kinh tế nói chung Thứ hai, nhiều nhà đầu tư lợi dụng lợi thông tin để làm giá số loại cổ phiếu (thực tế, điều thường xuyên diễn Thị trường Chứng khoán Việt Nam, đặc biệt cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội), tạo cung cầu ảo thị trường, tạo bong bóng khiến thị trường tiềm ẩn nguy sụp đổ 3.Thông tin sai thật Là hành vi thiếu đạo đức nhằm mục đích làm cho giá cổ phiếu công ty khác giảm sút giá cổ phiếu tăng việc tung tin đồn thất thiệt thị trường Các công ty niêm yết vi phạm hành vi thông tin sai thật cung cấp thông tin cho thị trường không cập nhật, không đầy đủ chí hoàn toàn sai thật thiệt hại lợi ích nhà đầu tư gây rối loạn thị trường  Ví dụ • Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại SMC (Mã Chứng khoán: SMC) Dù không bị bất ngờ lãi lớn, Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại SMC (Mã Chứng khoán: SMC) may mắn thoát lỗ tháng đầu năm với khoản lãi gần 18 tỷ đồng Riêng quý II, SMC lỗ 27 tỷ đồng Trước đó, theo lời ông Nguyễn Ngọc Anh – Chủ tịch Hội đồng quản trị SMC tháng đầu năm, doanh nghiệp ước đạt 53 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế hoàn thành 76% kế hoạch năm Trong báo cáo giải trình biến động, SMC trần tình giá thép giảm tháng đầu quý II gây ảnh hưởng trực tiếp đến lãi gộp, đạt 32 tỷ đồng Mức lãi không đủ bù số chi phí tài chính, bán hàng phí phát sinh khác khiến doanh nghiệp lỗ Ngay sau công bố thông tin trên, phiên giao dịch ngày 29/7/2013, giá cổ phiếu SMC giảm từ 12.500 đồng xuống 12.300 đồng sau SMC dao động quanh mốc 12.800 đồng cổ phiếu Tính đến ngày 30/6/2013, công ty có 3.048 tỷ đồng tổng tài sản, vốn chủ sở hữu đạt 576 tỷ đồng nợ phải trả 2.467 tỷ đồng • Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai (Mã CK: QCG) Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai công bố "nhầm" báo cáo tài 2012 khiến cổ đông bất ngờ tăng lãi từ tỷ lên 10 tỷ đồng Doanh nghiệp sau giải thích chuyện sai số liệu "nhầm lẫn" từ kế toán phải làm báo cáo tài gấp Ở chiều ngược lại, sàn chứng khoán xuất trường hợp công ty lãi nhiên hóa lỗ, dù kết nửa năm trước tác động không nhỏ đến tâm lý nhà đầu tư • Công ty cổ phần Mirae (Mã chứng khoán: KMR) Công ty cổ phần Mirae khiến cổ đông nhà đầu tư bị hẫng nhiên báo lỗ 21 tỷ đồng năm 2012 vào ngày 12/8 điều chỉnh số hạng mục báo cáo tài bán niên năm ngoái Sau thông tin nêu công bố, phiên giao dịch ngày 13/8/2013, gần 1,5 triệu cổ phiếu KMR bị nhà đầu tư bán tháo, đẩy giá mức sàn 2.700 đồng trì đến (19/8) tháng đầu năm nay, Mirae lãi sau thuế tỷ đồng, tăng gấp đôi so với kỳ năm trước Hiện công ty chưa có báo cáo kiểm toán  Sự tác động lên thị trường chứng khoán  Nhìn nhận chung: Có hai trường hợp xảy là: cố ý hay không cố ý công bố thông tin sai thật hoạt động chứng khoán Thực tế chứng minh rõ ràng mà phải dẫn phán luật pháp Ông Nguyễn Việt Đức – Giám đốc Nghiên cứu Phân tích, Công ty cổ phần Quản lý quỹ Sài Gòn Hà Nội (SHF) cho chuyện bất ngờ lãi, lỗ dễ gây ảnh hưởng đến cổ đông nhà đầu tư định mua, bán cổ phiếu “Vấn đề không công ty quy mô vốn nhỏ mà blue-chip vướng phải, nguyên nhân máy hoạt động động công ty phức tạp khiến việc lập báo cáo khó khăn, doanh nghiệp nhiều đơn vị con”, ông Đức phân tích Trong trường hợp xấu, sơ hở giúp doanh nghiệp có nhiều công ty dễ dàng “lách luật” để luân chuyển chi phí, giấu lỗ cho công ty mẹ “Ví dụ doanh nghiệp mẹ báo lãi, khoản chi phí lại dồn xuống hết cho công ty dẫn đến kết sau hợp bị lỗ”, ông Đức đặt giả thiết Thông thường, ông Đức chia sẻ, doanh nghiệp giới, luật quy định tuân thủ chặt chẽ nên xảy trường hợp sai lệch số liệu lớn trước, sau kiểm toán ước tính thức công bố Còn Việt Nam, “công ty báo nhầm kết kinh doanh gửi công văn lên Ủy ban giải trình Trường hợp lãi thành lỗ, chấp nhận hợp lý nhà đầu tư đành chịu chót giao dịch cổ phiếu bị ảnh hưởng thông tin Nhưng không chấp nhận, doanh nghiệp bị khép vào tội thao túng giá, mức phạt lên đến tỷ đồng”, ông Đức chia sẻ Đánh giá thực trạng này, lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán nhận định có nhiều nguyên nhân cách giải thích cho trường hợp chuyển lỗ thành lãi số liệu lợi nhuận "tiền hậu bất nhất" doanh nghiệp “Sự chuẩn xác số liệu nói chung chưa cao, tính minh bạch kinh doanh số doanh nghiệp Việt Nam thấp Cơ quan chức xem xét để kết luận đúng, sai cho trường hợp Tuy nhiên, nhập nhằng khiến doanh nghiệp tự đánh niềm tin nhà đầu tư.” guồn: tinnhanhchungkhoan.vn Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán không qua thị trường chứng khoán Điều gây áp lực cho nhà đầu tư khác đưa tới việc khống chế hay thay lãnh đạo Ở Việt Nam có thị trường cổ phiếu ngầm hoạt động sôi Thị trường tạo nên tượng tư nhân hóa trình CPH DN Nhà nước Nhiều cá nhân bên móc nối với chức sắc bên công ty CPH để mua cổ phiếu công nhân với giá thấp nhiều so với giá bên thị trường Một số cổ đông thiếu hiểu biết chuyển nhượng tài sản vào tay đầu nậu theo hình thức Đơn cử Công ty Cổ phần Tr T., 80% số cổ phiếu với số tiền mua bán 20 tỉ đồng chuyển nhượng bất hợp pháp cho cá nhân bên Hay trường hợp số DN lợi dụng chủ trương ưu tiên cho công nhân công ty mua cổ phần ưu đãi cổ phần phổ thông để ôm trọn số cổ phiếu phát hành Do tâm lý sợ lỗ, công nhân thường “bán đổ bán tháo” cổ phiếu số cổ phiếu lại rơi vào tay số người quản lý DN Số cổ phiếu bán để che mắt gian, chiếm có 8% giá trị DN CPH Đơn cử TTBKT định giá thấp tài sản công ty, 400 m đất công ty định giá 100.000 USD giá trị trường lên tới triệu USD có người mua gần 39% số cổ phiếu công ty Những mặt tiêu cực hạn chế khắc phục việc ban hành số hệ thống luật lệ hoàn chỉnh, có giám sát Uỷ ban chứng khoán quốc gia CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢ PHÁP NHẰM HẠN CHẾ TIÊU CỰC CỦA TTCK VIỆT NAM I.ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM Nhà nước giữ vai trò định việc xây dựng quản lý ,khuyến khích tạo điều kiện phát cho thị trường phát triển theo đường lối định hướng đảng phủ Uỷ ban chứng khoan nhà nước quan quản lý nhà nước thống nhất.Nhằm tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông suốt ,hiệu an toàn Việt Nam xây dựng thị trường chứng khoan có tổ chức ,hoạt động công bằng,hiệu an toàn ,bảo vệ lợi ích nhà đầu tư ,phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể ,của đất nước,từng bước hội nhập với thị trường chứng khoán, nước khu vực giới Việt Nam xây dựng phát triển TTCK từ quy mô nhỏ tói quy mô lớn ,từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện phù hợp với điều kiện tình hình cụ thể đất nước II.MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTCK VN TTCK phong vũ biểu tượng kinh tế ,các mối quan hệ huy động luân chuyển vốn TTCK hình thành biến đổi sở phản ánh điều kiện kinh tế vĩ mô Chính sách nhawmmf đảm bảo tính vững ổn định kinh tế có tầm quan trọng lớn phát triển TTCK Sự ổn định kinh tế vĩ mô quán chiến lược phát triển,vai trò hệ thống quản lý có tính chất định thành bại thị trường Vì cần sớm sem sét văn pháp quy hành để điều chỉnh cách đồng ,phù hợp với mâu thuẫn văn pháp qui định Sự phát triển TTCK chương chình cổ phần hóa có mối quan hệ mật thiết vói Do cần đẩy nhanh tốc độ cổ phần hóa để lựa chọn số doanh nghiệp phất hành cổ phiếu trái phiếu Để đẩy nhanh tốc độ cổ phần hóa cần phải có văn pháp lý đủ mạnh để buộc doang nghiệp phải cổ phần hóa Ngoài ,nhà nước cần phải tạo môi truongf kinh doanh thuận lợi ,”binhg đẳng”, có sách ưu đãi thuế cho công ty cổ phần để công ty phát triển Hơ nữa, nhà nnuowcs phải có giải pháp giúp đỡ người lao động vay vốn để mua cổ phần ,xóa bỏ quy định hạn chế mua cổ phần , tăng cường chế độ cổ phần hóa tăng cương tuyên chuyền ưu điểm cổ phần hóa Chúng ta không cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước mà nên súc tiến doanh nghiệp có vốn đầu tư nuocs Bất kì thị trường muốn hoạt động cần phải có cung cầu đối vói hàng hóa thị trường Do thòi kì đầu đời TTCK ,chúng ta cần đẩy mạnh nguồn cung chứng khoán theo hướng khuyến khích doanh nghiệp có đủ điều kiện phát hành chứng khoán công chúng Chúng ta cần thực biện pháp hỗ chợ ,ưu đãi cho doanh nghiệp huy đọng vốn thông qua phát hành chứng khoán Để đẩy mạnh cầu chứng khoán ,chúng ta cần khuyến khích tổ chức ,cá nhân mua chứng khoán sở phát triển kinh tế nhanh ,bền vững ,kiểm soát lạm phát ,năng cao đời sống nhân dân nhằm tăng trưởng mức tiết kiệm kiểm dân cư Thực sách mở cửa thị truongf cách thích hợp để khuyến khích đầu tư nước , việc phát triển hệ thống trung gian tài hoạt động TTCK , hệ thống giám sát có hiệu quả, tăng cường phổ biến ,phổ cập kiến thức TTCK Thêm vào ,cần phải súc tiến nhanh việc thành lập thị trường chứng khoán phi thức ttck Hà Nội hay trái phiếu cần có lãi hấp dẫn lãi suất tiền gửi tiết kiêm Các quan chức nhà nước cần phải quản lý chặt chẽ tiêu chuẩn hành phát đảm bảo chứng khoán phát hành phải chứng khoán chất lượng , ban hành chế độ kế toán , kiểm toán thống để cao chất lượng thông tin TTCK , tạo điều kiện cho nhà đầu tư hiểu thông tin định đầu tư xác Thực chế độ công bố thông tin bắt buộc ,xử lý nghiem minh hành vi vi phạm phát hành gioa dịch chứng khoán Nhà nước cần có sách tạo nguồn nhân lục cho TTCK qua việc mở lớp đào tọa lại trường ,trên chuyền hình ,đài ,báo kiến thức từ tới chuyên sâu chứng khoán TTCK Trong hoạt động lựa chọn người thực để tạo điều kiện phát triển TTCK KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán xem đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Người ta đo lường dự tính phát triển kinh tế qua diển biến thị trường chứng khoán Là phận cấu thành thị trưòng tài chính, thị trường chứng khoán đươc hiểu cách chung nhất, nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi chứng khoán - hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc mua bán trao đổi đựoc thưc theo quy tắc định TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình thị trường chứng khoán – Trường Đại Học Ngoại Thương, PGS, NGƯT Đinh Xuân Trình, PTS Nguyễn Thị Quy Bùi Nguyên Hoàn - Việt Nam với Thị trường chứng khoán - NXB Chính trị quốc gia – 1997 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn Tiến sĩ TS Kinh tế - Vũ Bằng - Phó chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước - Tham khảo số website: http://tailieu.vn - http://www.tapchitaichinh.vn/ [...]... TTCK KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán được xem là đặc trưng cơ bản, là biểu tượng của nền kinh tế hiện đại Người ta có thể đo lường và dự tính sự phát triển kinh tế qua diển biến trên thị trường chứng khoán Là một bộ phận cấu thành của thị trưòng tài chính, thị trường chứng khoán đươc hiểu một cách chung nhất, là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, trao đổi các chứng khoán - các hàng hoá và dịch vụ tài... quốc gia CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢ PHÁP NHẰM HẠN CHẾ TIÊU CỰC CỦA TTCK VI T NAM I.ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VI T NAM Nhà nước giữ vai trò quyết định trong vi c xây dựng quản lý ,khuyến khích và tạo điều kiện phát cho thị trường phát triển theo đúng đường lối và định hướng của đảng và chính phủ Uỷ ban chứng khoan nhà nước là cơ quan quản lý nhà nước thống nhất .Nhằm tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông... những nguy cơ tiềm ẩn Hệ thống pháp lý về thị trường chứng khoán tới nay vẫn chưa hoàn chỉnh Tình hình cổ phần hoá doanh nghiệp còn rất chậm chạp, cầm chõng, số lượng cổ phần không đáng kể so với yêu cầu đề ra B Các hành vi tiêu cực của thị trường chứng khoán Vi t Nam 1 Yếu tố đầu cơ: Đầu cơ là một yếu tố có tính toán của những người chấp nhận rủi ro Họ có thể mua cổ phiếu hôm nay và hy vọng ngay mai... phát triển của Thị trường Chứng khoán nói riêng và toàn bộ nền kinh tế nói chung Thứ hai, nhiều nhà đầu tư có thể lợi dụng lợi thế về thông tin của mình để làm giá một số loại cổ phiếu (thực tế, điều này thường xuyên diễn ra trên Thị trường Chứng khoán Vi t Nam, đặc biệt là đối với các cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội), tạo cung cầu ảo trên thị trường, tạo bong bóng và khiến thị trường tiềm... phát triển của nền kinh tế quốc dân Ngoài ra, các doanh nghiệp sẽ không còn động lực tham gia Thị trường tài chính nói chung và Thị trường Chứng khoán nói riêng  Tác động đến sự phát triển của Thị trường chứng khoán Thứ nhất, do những tác động của bất cân xứng thông tin đến nhà đầu tư và doanh nghiệp khiến các thành phần kinh tế không còn niềm tin và động lực tham gia Thị trường Chứng khoán Điều này... chỉ để che mắt thế gian, chiếm có 8% giá trị DN CPH Đơn cử TTBKT đã định giá thấp tài sản của công ty, 400 m 2 đất của công ty chỉ được định giá 100.000 USD trong khi giá trị trường lên tới 7 triệu USD và chỉ có 9 người đã mua gần 39% số cổ phiếu của công ty Những mặt tiêu cực đó có thể hạn chế và khắc phục bằng vi c ban hành một số hệ thống luật lệ hoàn chỉnh, và có sự giám sát của Uỷ ban chứng khoán. .. chính giữa các chủ thể tham gia Vi c mua bán trao đổi này đựoc thưc hiện theo những quy tắc nhất định TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Giáo trình thị trường chứng khoán – Trường Đại Học Ngoại Thương, PGS, NGƯT Đinh Xuân Trình, PTS Nguyễn Thị Quy 2 Bùi Nguyên Hoàn - Vi t Nam với Thị trường chứng khoán - NXB Chính trị quốc gia – 1997 3 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Vi t Nam, Luận văn Tiến sĩ của TS Kinh... kiện cho thị trường hoạt động thông suốt ,hiệu quả và an toàn Vi t Nam sẽ xây dựng một thị trường chứng khoan có tổ chức ,hoạt động công bằng,hiệu quả an toàn ,bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư ,phù hợp với điều kiện và hoàn cảnh cụ thể ,của đất nước,từng bước hội nhập với thị trường chứng khoán, của các nước trong khu vực và thế giới Vi t Nam sẽ xây dựng và phát triển TTCK từ quy mô nhỏ tói quy mô lớn ,từ... Sự ổn định kinh tế vĩ mô và sự nhất quán trong chiến lược phát triển,vai trò của hệ thống quản lý có tính chất quyết định đối với sự thành bại của một thị trường Vì vậy chúng ta cần sớm sem sét các văn bản pháp quy hiện hành để điều chỉnh một cách đồng bộ ,phù hợp với các mâu thuẫn trong các văn bản pháp qui định đó Sự phát triển TTCK và chương chình cổ phần hóa có mối quan hệ mật thiết vói nhau Do... Hà Nội hay các trái phiếu cần có lãi hấp dẫn hơn lãi suất tiền gửi tiết kiêm Các cơ quan chức năng nhà nước cần phải quản lý chặt chẽ các tiêu chuẩn hành phát đảm bảo chứng khoán phát hành phải là chứng khoán chất lượng , ban hành chế độ kế toán , kiểm toán thống nhất để năng cao chất lượng của các thông tin về TTCK , tạo điều kiện cho các nhà đầu tư có thể hiểu được các thông tin đó và ra quyết định ... cứu )và thực tiểu luận với đề tài: Hãy hành vi tiêu cực thị trường chứng khoán Liên hệ thị trường chứng khoán Vi t Nam đề xuất số giải pháp nhằm hạn chế tiêu cực thị trường chứng khoán Vi t Nam .Hi... công ty chứng khoán 1.1.2 Vị trí vai trò thị trường chứng khoán Vị trí thị trường chứng khoán thị trường tài Thị trường chứng khoán phận thị trường tài Vị trí thị trường chứng khoán thị trường. .. III MỘT SỐ GIẢ PHÁP NHẰM HẠN CHẾ TIÊU CỰC CỦA TTCK VI T NAM I.ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VI T NAM Nhà nước giữ vai trò định vi c xây dựng quản lý ,khuyến khích tạo điều kiện phát cho thị trường