Công ty CP Chứng khoán Phố Wall 212 Trần Quang Khải, Hoàn Kiếm, Hà Nội ĐT: (84.4) 9367152 – Fax: (84.4) 9367082 Website: www.wss.com.vn Đẳng cấp thịnh vượng Còn hội cho cổ phiếu ngành thực phẩm? Tổng quan ngành Giá ngày 20/08/09 +- Giá 30 ngày P/E trailling P/E forward Ngành Mã Bánh kẹo KDC 69,500 54% 21.6 15.5 1.8 NKD 49,300 42% 13.6 9.0 2.5 BBC 37,000 8% 11.9 10.6 1.1 HHC 26,900 6% 13.5 9.4 1.3 BHS 27,900 36% (44.6) 11.2 1.4 LSS 38,300 20% 10.2 8.1 1.7 Đường Sữa SBT 14,300 15% 33.2 15.5 VNM 155,000 29% 17.1 15.0 4.8 HNM 17,500 14% (4.4) n.a n.a TP khác INDEX Theo chu kỳ, tháng tháng bắt đầu mùa kinh doanh bận rộn doanh nghiệp thực phẩm với dịp lễ trung thu, tết âm lịch, giáng sinh Theo đó, nhóm cổ phiếu ngành lại tăng giá mạnh mẽ Trong nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường chứng khoán tăng điểm tháng trở lại (tính từ ngày 20/07-20/08) nhận thấy có góp mặt nhiều cổ phiếu chủ chốt ngành VNM, KDC, NKD, LSS Cho đến thời điểm này, việc gom vào cổ phiếu ngành đánh giá mạo hiểm nhiều cổ phiếu tăng gấp – lần so với mức tăng trưởng VNIndex HNXIndex Dưới góc độ phân tích bản, thấy có hội bỏ ngỏ mã NKD, LSS tương đối rẻ tính theo định giá so sánh PE P/B TAC 41,800 7% (52.0) 11.7 2.6 SGC 16,800 1% 5.2 6.6 1.1 SAF 23,300 -1% 5.2 n.a 1.3 LAF 13,000 -2% (9.2) n.a 1.3 CAN 14,000 -6% 6.2 9.4 0.9 TNA 26,900 -6% 5.6 12.8 0.9 TB ngành 15% 12.9 11.2 1.7 VNIndex 12% 16.7 3.2 HNIndex 5% 12.9 2.6 Kết luận đầu tư: Biểu đồ biến động giá NKD (50.5000, 50.5000, 46.9000, 47.1000, -2.20000), LSS (38.7000, 39.0000, 37.9000, 37.9000, -0.40000), VNINDEX (522.110, 530.450, 519.170, 519.170, +5.26996) 550 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 VN Index NKD LSS 16 23 March 16 23 30 April 13 20 27 May 11 18 25 June 15 22 29 July 13 20 27 10 August 17 24 Trong 30 ngày qua, NKD LSS tăng giá mạnh Tuy nhiên, với hiệu kinh doanh kỳ vọng có đột biến cuối năm, tính khoản trì mức ổn định, mã đánh giá hấp dẫn nhóm cổ phiếu ngành thực phẩm Chúng khuyến nghị mã nên đầu tư nắm giữ ngắn hạn thông tin triển vọng phát triển doanh nghiệp hạn chế 31 September Khuyến cáo: Báo cáo phân tích thực sở thu thập, tổng hợp, nghiên cứu từ nguồn số liệu, thông tin đáng tin cậy mang tính chất tham khảo Trong báo cáo thể quan điểm cá nhân người phân tích, quan điểm CTCP Chứng khoán Phố Wall (WSS) WSS không chịu trách nhiệm rủi ro trực tiếp hay gián tiếp phát sinh từ việc tham khảo hay sử dụng thông tin báo cáo Báo cáo thuộc quyền WSS, trích dẫn từ báo cáo phải đồng ý WSS đề nghị ghi rõ nguồn trích dẫn Mọi ý kiến đóng góp thông tin phản hồi xin gửi địa email: phantich@bantinphowall.com.vn Doanh nghiệp tiêu biểu ngành NKD – CTCP Kinh Đô Miền Bắc tỷ đồng Biểu đồ DT công ty nhóm bánh kẹ o Nửa đầu năm 2009, NKD đạt doanh thu 271 tỷ đồng, tăng 4% so với kỳ năm ngoái tương đương với mức tăng trưởng doanh nghiệp bánh kẹo niêm yết sàn Với hoạt động kinh doanh thuận lợi, ước tính mức doanh thu tháng cuối năm đóng góp 62% kết năm năm trước Doanh thu năm 2009 ước đạt 677 tỷ đồng gần tăng trưởng so với năm 2008 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 BBC HHC DT năm 2008 KDC Tuy nhiên, lợi nhuận NKD năm kỳ vọng có tăng trưởng đột biến việc hoàn nhập khoản dự phòng tài đạt 25 – 30 tỷ đồng thị trường chứng khoán tăng trưởng ổn định thời điểm Tính thời điểm cuối qúy II/2009 Công ty hoàn nhập 15.6 tỷ đồng tổng giá trị 62 tỷ công ty trích lập vào cuối năm 2008 NKD Forw ard DT 2009 Chỉ số tài nhóm công ty bánh kẹo ROA trailing quý Nợ/TTS Thanh toán NH 10% 8% 13% 4.5 10% 6% 35% 1.7 15.45 8% 6% 28% 2.3 8.99 18% 7% 60% 0.6 EPS forward PE forward BBC 3,490 10.60 HHC 2,847 9.42 KDC 4,498 NKD 5,483 Mã ROE trailing quý tỷ đồng Biểu đồ DT nhóm công ty mía đường Khả toán ngắn hạn 0.6 tương đối thấp so với doanh nghiệp ngành nguyên NKD chưa sử dụng mục đích nguồn vốn, dùng nợ ngắn hạn để tài trợ cho khoản đầu tư dài hạn Việc sử dụng vốn sai mục đích tiềm ẩn rủi ro định khả khoản LSS – CTCP Mía đường Lam Sơn LSS có thị phần đường lớn nước, chiếm khoảng 9% Công ty có lợi lớn nguồn nguyên liệu ổn định có suất cao so với trung bình ngành 1,200 1,000 800 600 400 200 BHS LSS 2008 Năm 2009, sản lượng mía niên vụ giảm 14% giá đường tăng khoảng 20% khiến kết kinh doanh công ty đạt mức tăng trưởng tốt Tính đến hết qúy II/2009, Công ty đạt doanh thu 628 tỷ đồng, tăng 30% so với kỳ năm ngoái Sự ổn định nguồn nguyên liệu mía với việc giá đường tăng mạnh tháng đầu năm khiến tỷ suất lợi nhuận LSS tăng mạnh từ 6.4% năm 2008 đến 12.6% SBT 2009F Chỉ số tài nhóm công ty đường ROE trailing quý ROA trailing quý Nợ/TTS Thanh toán NH -3% -2% 43% 2.3 17% 10% 41% 1.8 4% 13% 2.8 EPS forward PE forward BHS 2,484 11.23 LSS 4,717 8.12 SBT 921 15.52 4% Mã EPS công ty năm 2009 ước đạt 5, 483 VND/cp Với mức nay, PE cuối năm 2009 khoảng 9.x, thấp so với mức trung bình DN ngành 11.2% mức trung bình toàn thị trường 16.7% Theo ước tính thận trọng chúng tôi, LSS đạt mức tăng trưởng năm khoảng 10%, tương đương 1,142 tỷ đồng Lợi nhuận sau thuế, với mức tỷ suất lợi nhuận dòng trì 12%, đạt 139 tỷ đồng, ước đạt mức EPS khoảng 4,700 VND/cp Tính theo giá đóng cửa ngày 20/8, LSS có mức PE khoảng 8.12 lần So với doanh nghiệp mía đường niêm yết sàn BHS SBT, LSS có mức EPS kỳ vọng PE tương đối hấp dẫn  ... Khả toán ngắn hạn 0.6 tương đối thấp so với doanh nghiệp ngành nguyên NKD chưa sử dụng mục đích nguồn vốn, dùng nợ ngắn hạn để tài trợ cho khoản đầu tư dài hạn Việc sử dụng vốn sai mục đích tiềm...Doanh nghiệp tiêu biểu ngành NKD – CTCP Kinh Đô Miền Bắc tỷ đồng Biểu đồ DT công ty nhóm bánh kẹ o Nửa đầu năm 2009, NKD... nước, chiếm khoảng 9% Công ty có lợi lớn nguồn nguyên liệu ổn định có suất cao so với trung bình ngành 1,200 1,000 800 600 400 200 BHS LSS 2008 Năm 2009, sản lượng mía niên vụ giảm 14% giá đường