Mục tiêu môn học: TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH ™ Trang bị kiến thức quản trị tài doanh nghiệp: khái niệm, nguyên tắc, nội dung QTTC… QUẢN TRN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ™ Trang bị kiến thức, kỹ phân tích đánh giá tài DN ™ Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư Giảng viên: TS. NGUYỄN THU THỦY ™ Trang bị kiến thức việc huy động vốn doanh nghiệp ™ Trang bị kiến thức quản lý hoạt động tài Hà nội 5/2009 hàng ngày doanh nghiệp Tài liệu tham khảo: Phương pháp đánh giá: - Tài doanh nghiệp - NXB Thống kê - ĐH Kinh tế quốc dân - Tài doanh nghiệp - Nguyễn Minh Kiều, NXB Thống kê, 2008 - Quản trị tài doanh nghiệp - NXB Thống kê- Nguyễn Hải Sản - Financial Management and Analysis - Fabozzi & Peterson - John Wiley & Sons, 2nd edition, 2003 - Fundamentals of Corporate Finance – Brealy, Myers, Marcus, NXB McGraw Hill, 2004, 4th edition - Principles of Corporate Finance – Brealy, Myers, NXB McGraw Hill, 2003, 7th edition - Corporate Finance – Ross, Westerfield & Jaffe, NXB McGraw Hill, 2005, 7th edition - Website chứng khoán: www.ssi.org.vn, www.hastc.org.vn, www.vse.org.vn, www.bvsc.com.vn, www.bsc.com.vn … - Website: www.saga.com.vn; www.kiemtoan.com.vn Quá trình học: • • • Không nghỉ buổi 10%: chuyên cần 20%: 01 kiểm tra kỳ Thi cuối kỳ: 70% CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I Các khái niệm I Các khái niệm Tài II Mục tiêu Quản trị tài Tài doanh nghiệp III Nội dung Quản trị tài Quản trị tài doanh nghiệp IV Các nguyên tắc Quản trị tài V Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị tài doanh nghiệp CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I Các khái niệm I Các khái niệm Tài Tài Tài môn khoa học liên quan đến: Tài nghiên cứu cách thức mà chủ thể kinh tế huy động (tạo lập), phân bổ sử dụng nguồn vốn theo thời gian, có tính đến rủi ro liên quan -Các lý thuyết kinh tế vi mô, vĩ mô -Kế toán -Luật -Quản trị doanh nghiệp CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I Các khái niệm I Các khái niệm Quản trị tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp trình tạo lập,  phân phối sử dụng quỹ tiền tệ phát sinh trình họat động doanh nghiệp nhằm đạt tới mục tiêu doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp việc lựa chọn định tài chính, tổ chức thực định nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp 10 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I Các khái niệm II Mục tiêu quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp: Đối tượng? 1. Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp - Quyết định tài trợ - Quyết định đầu tư - Quyết định chia lợi tức cổ phần - Các định khác 2. Tối đa hóa lợi nhuận 3. Mục tiêu xã hội 11 12 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP II Mục tiêu Tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp II Mục tiêu Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tối đa hóa giá trị DN có phải tối đa hóa lợi nhuận? ƒ Tối đa hóa giá trị tài sản doanh nghiệp tối Các vấn đề: ƒ Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Công ty cắt giảm chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận không? ƒ Công ty tăng lợi nhuận tương lai việc giảm tỷ lệ chia cổ tức giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư không? ƒ Phương pháp kế toán khác tính toán lợi nhuận kế toán khác đa hóa vốn chủ sở hữu tối đa hóa giá trị thị trường vốn cổ phần doanh nghiệp ƒ Giá trị vốn hóa thị trường (market capitalization) = Giá thị trường Cổ phiếu x Tổng số cổ phiếu lưu hành 13 14 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP II Mục tiêu III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp Mục tiêu xã hội (corporate social responsibility - CSR) 1. Quyết định đầu tư Mục tiêu xã hội có quán với mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp? 2. Quyết định tài trợ Bảo vệ môi trường Bình đẳng giới 3. Quyết định tài ngắn hạn An toàn lao động 4. Quyết định phân chia cổ tức Đào tạo phát triển nhân viên 5. Các định khác Phát triển cộng đồng… 15 16 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp ƒ Quyết định tài trợ: Huy động vốn dài hạn cho hoạt động sx‐kd DN ƒ Quyết định đầu tư dài hạn: xây dựng, đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư TSNH Nợ ngắn hạn TSNH TSDH TSDH Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VCSH Nợ dài hạn VCSH 17 18 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp ƒ Quyết định tài ngắn hạn (Quản trị vốn lưu động):  Giám sát, kiểm tra chặt chẽ họat động tài hàng ngày TSLĐ TSCĐ Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VCSH Đánh đổi rủi ro lợi nhuận Giá trị thời gian tiền tệ Tác động thuế Tiền mặt (Cash is King) Sinh lời Thị trường hiệu Gắn kết lợi ích nhà quản lý chủ sở hữu 19 20 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài IV Các nguyên tắc quản trị tài 1. Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận kỳ vọng 2. Giá trị thời gian tiền tệ Một đồng có giá trị đồng tương lai Æ Áp dụng việc chiết khấu dòng tiền để đánh giá dự án đầu tư, định giá cổ phiếu, trái phiếu,  định giá doanh nghiệp… Dự án đầu tư có rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng cao • • Muốn có lợi nhuận cao DN  phải chấp nhận rủi ro cao Mức sinh lời cao = phần thưởng bù đắp rủi ro tăng thêm • 21 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài IV Các nguyên tắc quản trị tài 3. Tác động thuế ƒ ƒ 22 3. Tác động thuế Ví dụ: Doanh nghiệp A cân nhắc huy động vốn cho dự án đầu tư có quy mô 2.000 triệu đồng Phương án 1: Tài trợ 100% vốn chủ sở hữu Phương án 2: Tài trợ 50% vốn vay với lãi suất 10%/năm, 50% vốn chủ sở hữu Khi định tài chính, doanh nghiệp phải tính đến yếu tố tiết kiệm thuế Các khoản tiết kiệm thuế là: 9Khấu hao: Thu nhập chịu thuế tính doanh thu trừ khoản chi phí, trong có khấu hao 9Chi phí lãi vay: doanh nghiệp phép khấu trừ chi phí lãi vay tính thu nhập chịu thuế 23 24 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài IV Các nguyên tắc quản trị tài Các nguyên tắc khác Tác động thuế Phương án Phương án ƒ Nguyên tắc tiền mặt Doanh thu 3000 3000 ƒ Nguyên tắc sinh lợi Chi phí không kể lãi vay 2000 2000 ƒ Nguyên tắc thị trường hiệu ƒ Nguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý lợi ích chủ sở hữu Các tiêu Lãi vay (10%) Thu nhập trước thuế Thuế TNDN (28%) Thu nhập sau thuế 25 26 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài IV Các nguyên tắc quản trị tài Các nguyên tắc khác ƒNguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem) Nguyên tắc thị trường hiệu Sự tách biệt việc sở hữu DN và việc quản lý DN Thị trường hiệu thị trường mà giá chứng khoán 1  doanh nghiệp phản ánh đầy đủ thông tin của doanh nghiệp Thuận lợi: Khó khăn: Giá cổ phiếu phản ánh trung thực,  xác giá trị doanh nghiệp định giá công Æ DN  đánh lừa nhà đầu tư,  nhà đầu tư lợi dụng để kiếm lời 27 28 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài IV Các nguyên tắc quản trị tài ƒNguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem) ƒNguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem) Ví dụ: Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD hoặc lỗ 100 USD Tình 1: có 1 chủ sở hữu A đồng thời nhà quản lý Tình 2: Chủ sở hữu A quyết định bán 90% tỷ lệ sở hữu bên Trong 2 tình huống, chủ sở hữu A là nhà quản lý DN Trường hợp 29 Lợi nhuận/thua lỗ Lãi (TH1) 100 Lỗ (TH1) (100) Tỷ lệ sở hữu CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ CSH khác 30 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài V Bộ máy quản trị tài DN Cơ cấu tổ chức ƒNguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem) Hội Đồng Quản Trị Làm để gắn kết lợi ích nhà quản lý với lợi ích doanh nghiệp? ‐ Chế độ thù lao khuyến khích nhà quản lý nỗ lực cao ‐ Kết hợp lợi ích ngắn hạn dài hạn Tổng Giám Đốc Giám Đốc Sản Xuất Giám Đốc Tài Chính Trưởng Phòng Tài Chính Giám Đốc Marketing Kế Toán Trưởng 31 32 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP V Bộ máy quản trị tài DN V Bộ máy quản trị tài DN - Giám đốc tài (CFO) làm gì? Vai trò nhà quản trị tài (2) Họat động công ty Nhà quản trị tài (tài sản thực) (3) (1) Nhà đầu tư (4b) (tài sản tài chính) (4a) 33 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP V Bộ máy quản trị tài DN V Bộ máy quản trị tài DN Trưởng phòng tài (treasurer) Kế toán trưởng - ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ 34 … … … … … … •… •… •… •… •… •… 35 36 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN 1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp Môi trường kinh doanh Hoạt động thị trường tài Hình thức tổ chức doanh nghiệp (theo luật định) 1.1 Công ty TNHH 1.2 Công ty cổ phần 1.3 Công ty hợp danh 1.4 Doanh nghiệp tư nhân 1.5 Doanh nghiệp Nhà nước 37 38 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN 1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005) Thành viên Chế độ trách nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm soát, lợi nhuận Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005) Thành viên Chế độ trách nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm soát, lợi nhuận Công ty Hợp danh Công ty TNHH Công ty Cổ phần Doanh nghịêp tư nhân 39 40 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN 1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005) Thành viên Chế độ trách nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm soát, lợi nhuận Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005) Cty TNHH Cty CP CT Hợp danh DNTN DNNN Thuận lợi Doanh nghiệp Nhà nước 41 42 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005) Cty TNHH Cty CP CT Hợp danh DNTN Môi trường kinh doanh ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ DNNN Khó khăn Chính sách kinh tế vĩ mô Nhà nước Sự hỗ trợ Chính phủ Sự ổn định kinh tế Sự cạnh tranh thị trường Sự phát triển công nghệ, kỹ thuật 43 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN Hoạt động thị trường tài ƒ ƒ ƒ ƒ 44 Hoạt động thị trường tài Khái niệm Phân loại Các thành viên tham gia thị trường Vai trò thị trường tài doanh nghiệp Khái niệm ƒ Thị trường tài nơi diễn giao dịch mua bán chuyển nhượng quyền sử dụng khoản vốn ngắn hạn dài hạn thông qua các công cụ tài (chứng khoán) 45 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN Hoạt động thị trường tài Hoạt động thị trường tài Phân loại: Theo thời hạn công cụ tài chính, bao gồm Thị trường tiền tệ (Money Market) 46 Phân loại: Theo mục đích hoạt động thị trường Thị trường vốn (Capital Market) Thị trường sơ cấp (Primary Market) 47 Thị trường thứ cấp (Secondary Market) 48 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN Hoạt động thị trường tài Hoạt động thị trường tài Phân loại: Theo hình thức tổ chức thị trường Thị trường có tổ chức (Organized Market) Các thành viên tham gia thị trường tài chính: Thị trường giao dịch không tập trung (OTC Market) ƒ Doanh nghiệp ƒ Cá nhân (hộ gia đình) ƒ Nhà nước ƒ Các trung gian tài 49 50 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN Chính phủ Định chế trung gian tài Doanh nghiệp Hoạt động thị trường tài Ngân hàng Tài gián tiếp Trung gian tài Thị trường tài Broker/Dealer Người có vốn -Doanh nghiệp -Cá nhân -Nhà nước Hộ gia đình Tài trực tiếp Người cần vốn -Doanh nghiệp -Cá nhân -Nhà nước 51 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ 52 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN Hoạt động thị trường tài Hoạt động thị trường tài Hàng hóa thị trường tài Hàng hóa thị trường tài „ Thị trường vốn ¾ Trái phiếu (Bond) ¾ Cổ phiếu (Stock/Share) ¾ Khoản vay dài hạn ¾ Khoản vay chấp (Mortgages) ¾ Tài sản thuê mua (leasing assets) „ Thị trường tiền tệ ¾ Tín phiếu Kho bạc (Treasury Bill) ¾ Chứng tiền gửi chuyển nhượng (Negotiable Bank Certificate of Deposit) ¾ Thương phiếu (Commercial paper) ¾ Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptance) ¾ Hợp đồng mua lại (Repurchase agreement- Repo) 53 54 Ngoài ra, thị trường tài mua bán: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP „ Công cụ tài phái sinh, chứng khoán VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN phái sinh (derivatives) Hoạt động thị trường tài „ Giá trị derivatives phái sinh từ giá trị tài sản sở (underlying assets) „ Phổ biến gồm có: Hợp đồng có kỳ hạn (forwards contract) Hợp đồng tương lai/giao sau (futures contract) „ Hợp đồng hoán đổi (swap contract „ Quyền chọn (options, calls/puts) „ „ 55 Vai trò thị trường tài DN ƒ … ƒ … ƒ … ƒ … 56 10 ... đồng… 15 16 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp. .. hạn VCSH 17 18 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV Các nguyên tắc quản trị tài III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp. .. VỀ QUẢN TRỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP V Bộ máy quản trị tài DN V Bộ máy quản trị tài DN - Giám đốc tài (CFO) làm gì? Vai trò nhà quản trị tài