BÀI GIẢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Chương PHÂN TÍCH CÁC HỆ SỐ TÀI CHÍNH • Nội dung chính: • • • • • MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI LIỆU PHÂN TÍCH PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN PHÂN TÍCH CƠ CẤU TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI MỤC TIÊU PHÂN TÍCH • ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN CỦA DN • ĐÁNH GIÁ MỨC SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP • ĐÁNH GIÁ RỦI RO CỦA DN  QUYẾT ĐỊNH KINH TẾ TÀI LIỆU PHÂN TÍCH 1.Bảng cân đối kế toán (B01 - DN) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh ( B02 - DN) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ( B03 - DN) Bảng thuyết minh báo cáo tài ( B09 – DN) PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN • Khả toán khả doanh nghiệp việc thực nghĩa vụ trả nợ • Khả toán ngắn hạn đo lường tỷ lệ tài sản có tính khoản cao với nợ ngắn hạn • Tài sản khoản cao loại tài sản chuyển thành tiền nhanh chóng mà giá không bị giảm 3.1 Hệ số khả toán hành (Current Ratio) • Công thức Taì sản ngắn hạn KHH = Nợ ngắn hạn Nội dung : Sẽ có đồng chuyển hóa từ tài sản ngắn hạn để toán cho đồng nợ phải trả vào năm tới Đánh giá : • KHH lớn khả toán đươc đánh giá cao, tối thiểu KHH > • Để đánh giá xác khả toán cần phải so sánh : - KHH doanh nghiệp với KHH trung bình nghành KHH doanh nghiệp nghành - KHH cuối năm với cuối năm trước • Chú ý : Khi so sánh KHH cuối năm với KHH đầu năm, thấy hệ số toán hành giảm dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp gặp khó khăn việc toán khoản nợ đến hạn tài sản ngắn hạn chuyển hóa thành tiền ( hàng không bán được, nợ không đòi đươc) làm cho nợ ngắn hạn tăng với tốc độ cao tài sản ngắn hạn Ví dụ : Khả toán hành ABC cuối năm N-1 năm N Đầu năm N-1 = 10.950/8.510 = 1,29 Cuối năm N-1 = 10.750/8.650 = 1,24 Cuối năm N = 11.450/ 8.450 = Trung bình nghành = 1,5 1,36 • Nhận xét : So với thời điểm cuối năm trước, hệ số khả toán hành cuối năm N cao lớn ( >1) • Năm tới tổng số nợ ABC phải toán là: 8,45 tỷ đồng, tổng số tiền nhận từ việc chuyển hóa tài sản ngắn hạn : 11,45 tỷ đồng, gấp 1,36 lần nợ phải trả Do ABC có đủ khả toán khoản nợ năm tới • So với mức trung bình nghành, KHH ABC thấp hơn, mức chênh lệch không lớn, khả toán đánh giá tốt • 4.3 Phân tích tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (Return On Equity – ROE) ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Nội dung kinh tế : ROE cho biết đồng vốn chủ sở hữu đầu tư vào công ty đem lại cho họ đồng lợi nhuận, phản ánh hiệu sinh lời vốn chủ sở hữu • Nhân tố ảnh hưởng : • Từ phương trình : LN sau thuế Doanh thu Tổng TSBQ ROE = x x Doanh thu Tổng TSBQ Vốn CSHBQ ROE = ROS x Vòng quay vốn x Hệ số đòn bẩy TC ROE phụ thuộc nhân tố : -ROS : Phản ánh trình độ kiểm soát chi phí -Vòng quay vốn : Phản ánh hiệu suất sử dụngTS -Hệ số đòn bẩy tái : Phản ánh cấu vốn Ví dụ : Phân tích ROE ABC Chỉ tiêu N-1 N Lợi nhuận sau thuế Doanh thu Tổng TS bình quân 2.434 27.500 26.150 2.738 31.000 28.400 Vốn chủ sở hữu BQ ROS ( 1:2) Vòng quay vốn(2:3) Hệ số đòn bẩy TC(3:4) ROE ( 5x 6x 7) 17.570 8,85% 1,0516 1,49 13,85% 18.850 8,83% 1,0915 1,51 14,53% +(-) -0,02% 0.0399 + 0,02 +0,67% • ROE N = 8,83% x 1,0915 x 1,51 = 14,53% • ROEN-1 = 8,85% x 1,0516 x 1,49 = 13,85% +0,67% Nhận xét : So với năm N-1, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tăng nhẹ : 0,67%, nguyên nhân chủ yếu hiệu suất sử dụng tài sản tăng • Phân tích ROE tác động đòn bẩy tài • Đòn bẩy tài phản ánh mức sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp • Các tiêu phản ánh mức sử dụng nợ : Tỷ số nợ = Tỷ số nợ vốn chủ SH Nợ Tổng tài sản = Nợ Vốn chủ SH Tác động đòn bẩy tài tới ROE Giả định : công ty có tổng tài sản : 1.000 tỷ A Không sử dụng nợ vay B Nợ vay : 400, vốn chủ sở hữu : 600 Chi phí nợ vay trước thuế : 10% T = 30% Chi phí nợ vay sau thuế = 10% x (1-30%) = 7% NOPAT ROA ROE Trường hợp ROA= 10% > lãi suất vay sau thuế =7% 100 100 10% CT A (D : 0) 10% CT B (D:400) 100 I.(1-T) 28 EAT 72 10% 12% ROA = 7% = lãi suất vay sau thuế =7% CT A (D=0) 70 CTB (D= 400) 70 70 7% 7% 28 42 7% 7% ROA = 4% < lãi suất vay sau thuế = 7% CT A (D=0) 40 40 4% 4% CTB (D=400) 40 28 12 4% 2% • Nhận xét : • ROA không phụ thuộc vào mức sử dụng nợ • Khí ROA> chi phí nợ vay sau thuế , công ty sử dụng nợ có ROE cao hơn, tăng tỷ số nợ ROE tăng • Khi ROA = chi phí nợ vay sau thuế, ROE công ty có sử dụng nợ = ROE công ty không sử dụng nợ, thay đổi tỷ số nợ không tác động tới ROE • Khi ROA < chi phí nợ sau thuế, công ty sử dụng nợ có ROE thấp hơn, tăng tỷ số nợ ROE giảm • ROE công ty B trường hợp ROA =10% > Lãi suất vay sau thuế =7% - Lợi nhuận từ vốn góp cổ đông : 600 x 10% =60 - Lợi nhuận tăng thêm cho cổ đông sử dụng nợ vay : (10%- 7%)x 400 = 12 - Tổng lợi nhuận cổ đông = 12+ 60 = 72 ROE = 72/ 600 = 12% hay ROE = 600 x10%/600 + (10% - 7%)x 400/600 = 10% + ( 10% - 7%) x400/600 • Phương trình biểu diễn ảnh hưởng đòn bẩy tài tới ROE : • • • • • ROE = ROA + ( ROA – Rd) D/E D : nợ vay E : Vốn chủ sở hữu D/E : hệ số nợ vốn chủ sở hữu RD : Lãi suất vay sau thuế Ví dụ phân tích tác động : ROA, RD hệ số nợ vốn chủ sở hữu tới biến động ROE công ty ABC Chỉ tiêu N-1 N Sosanh ROA 11.14% 11.52% 0.37% CP sử dụng nợ sau thuế 5.59% 5.58% -0.01% Nợ bình quân 8.580 9.550 970 Vốn chủ sỡ hữu bình quân 17.570 18.850 1.280 Hệ số nợ vốn chủ SH 0,4883 0,5066 0,0183 ROE 13.85% 14,53% 0,67% Tác dộng đòn bẩy TC 2,71% 3,01% 0,03% ROEN = 11.52% + (11,52%-5,58%)x0,5066 = 14,53% ROEN-1 =11,14% + (11,14% -5,59%)x 0,4883= 13,85% - Mức biến động ROE : 14,53% - 13,85% = + 0,67% - Tác động nhân tố : + Do ROA thay đổi : (ROAN – ROAN-1) x ( 1+ hệ số nợ/vốn năm N-1) (11.52% - 11,14%) x (1+ 0,4883) = + 0,56% + Do RD thay đổi : - ( RD N - RD N-1) x hệ số nợ / vốn năm N-1 - ( 5,58% - 5,59%) x 0,4883 = + 0,0049% • + Tác động hệ số nơ/ vốn thay đổi : • Thay đổi hệ số nợ/ vốn x (ROA – RD) Năm N • (0,5066 – 0,4883) x ( 11,52%-5,58%) = +0.109% Tổng hợp tác động nhân tố Tác động ROA tăng + 0,56% Tác động lải suất vay giảm +0.0049% Tác động cấu vốn thay đổi +0.1.9% Cộng tác động nhân tố tới ROE +0,67% • Cơ cấu tài doanh nghiệp nhà nước : • Nợ 1,67 lần vốn chủ sở hữu : • Tổng số nợ phải trả tập đoàn , tổng công ty năm 2010 1.088.290 tỷ 1,67 lần vốn chủ sở hữu ( tỷ lệ nợ tổng vốn : 62,5%) Trong có 30 tập đoàn, tổng công ty có tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu lớn lẩn ( Nợ / Tổng vốn : 75%) Có công ty có nợ lớn 10 lần vốn chủ sở hữu ( Nợ/ Tổng vốn : 91%) Dư nợ vay ngân hàng tới ngày 30 tháng 9/ 2011 : 415 000 tỷ đồng ( 16,9% tổng dư nợ tín dụng), Trong dư nợ 12 tập đoàn lên tới 218.737 tỷ T tập đoán dầu khí 72.300 tỷ, tập đoàn điện lực : 62.000 tỷ • • Mức lỗ bình quân gấp 12 lần so với doanh nghiệp quốc doanh Tổng số lỗ lũy kế tới 31/12/2011 : 26.110 tỷ • DNNN phải sử dụng 2,2 đồng Tài sản dể tạo đồng doanh thu ( đồng tài sản tạo : 0,45 đồng doanh thu ( 2009) mức trung bình doanh nghiệp VN 1,5 đồng ( đồng tài sản tạo 0.67 đồng ) doanh nghiệp quốc doanh 1,2 đồng ( 0.83 ) • Tỷ suất lợi nhuận vốn tập đoàn năm 2010 16,5% Tương đương với chi phí lãi vay trung bình ngân hàng thời kỳ [...]... Vòng quay hàng tồn kho phụ thuộc các yếu tố sau : • Tính chất của sản phẩm và đặc điểm kinh doanh của doanh nghiệp • Các doanh nghiệp có chu kỳ sx dài : xây dựng, đóng tàu vòng quay thấp, DN bán buôn vòng quay tồn kho cao hơn doanh nghiệp bán lẻ • Chính sách tồn kho của doanh nghiệp • Tình tình tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa Khi sản phẩm, hàng hóa tiêu thụ chậm doanh số thấp, lượng tồn kho tăng cao vòng... bán chịu 64 ,22% 73,39% 9,17% 5.SN bán chịu BQ trên DTBC ( Số ngày BC) 6 SN bán chịu trên toàn bộ DT ( Số ngày thanh toán) 56, 1 39,92 - 16, 18 36, 03 29,3 -6, 73 • Số liệu bổ sung : • Số ngày bán chịu trung bình ngành : 45 • Điều khoản bán chịu của doanh nghiệp “2/10 nét 40) • Nhận xét : • So với năm N-1 thời gian thu tiền bán hàng theo phương thức bán chịu năm N đã rút ngắn được 16, 18 ngày từ 51 ,6 ngày xuồng... Tình trạng kinh tế tài chính của khách hàng • Tình trạng chung của nền kinh tế • Các nhân tố tác động : + Số ngày bán chịu tính trên toàn bộ doanh thu phụ thuộc vào các yếu tố sau: • Các yếu tố tác động tới số ngày bán chịu tính trên doanh thu bán chịu • Tỷ lệ bán chịu của doanh nghiệp Số ngày bán chịu trên toàn bộ DT = Số ngày bán chịu trên DT bán chịu X Tỷ lệ bán chịu Đánh giá : • Số ngày bán chịu trên...• Những hạn chế của hệ số khả năng thanh toán hiện hành : 1 Số liệu sử dụng để tính hệ số là số thời điểm, nhà quản trị có thể chủ động điều chỉnh để có hệ số mong muốn Ví dụ : Trước khi khóa sổ để lên bảng cân đối doanh nghiệp thu hồi các khoản cho nhân viên vay để trả bớt nợ vay ngắn hạn hoặc trì hoãn mua hàng trả chậm 2 Giá trị của tài sản ngắn hạn trên bảng cân đối là không... trên doanh thu bán chịu cho biết thời gian trung bình để thu được tiền bán hàng trả chậm • Các nhân tố tác động : + Số ngày bán chịu tính trên doanh thu bán chịu phụ thuộc vào các yếu tố sau: • Chính sách bán chịu của doanh nghiệp : tiêu chuẩn bán chịu, thời hạn bán chịu, lãi suất chiết khấu và chính sách thu tiền • Hiệu quả của hoạt động theo dõi và thu hồi nợ của doanh nghiệp • Tình trạng kinh tế tài. .. : Phân tích tốc độ luân chuyển hàng tồn kho của ABC Chỉ tiêu 1.Gía vốn hàng bán Năm N-1 Năm N +(-) 19.100 22.000 +2.900 2.Tồn kho bình quân 3 Vòng quay hàng tồn kho 6. 280 3,04 6. 920 3,18 +64 0 +0,14 4 Số ngày LC hàng tồn kho 118,37 113,4 - 5,13 • Nhận xét : • So với năm N-1 hàng tồn kho năm N luân chuyển nhanh hơn : Số vòng quay tăng 0,14 vòng, số ngày luân chuyển tồn kho giảm 5,13 ngày Nếu so với số. .. ngắn thời gian thu hồi các khoản bán chịu càng nhanh Để đánh giá cần thực hiện so sánh : - Số ngày bán chịu kỳ này với kỳ trước - Số ngày bán chịu của DN với mức trung bình nghành - Số ngày bán chịu thực tế với số ngày bán chịu thỏa thuận Chú ý: 1 Khi so sánh số ngày bán chịu kỳ này với kỳ trước hoặc so sánh số ngày bán chịu của DN với số ngày bán chịu trung bình nghành, nếu thấy số ngày bán chịu kỳ này... đồng tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao nhất • Đánh giá : • KTT nhanh > 1 doanh nghiệp có khả năng thanh toán các khoản nợ mà không cần thanh lý hàng tồn kho • KTT nhanh ...• Nội dung chính: • • • • • MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI LIỆU PHÂN TÍCH PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TOÁN PHÂN TÍCH CƠ CẤU TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI MỤC TIÊU PHÂN TÍCH • ĐÁNH GIÁ KHẢ... điểm kinh doanh doanh nghiệp • Các doanh nghiệp có chu kỳ sx dài : xây dựng, đóng tàu vòng quay thấp, DN bán buôn vòng quay tồn kho cao doanh nghiệp bán lẻ • Chính sách tồn kho doanh nghiệp •... Những hạn chế hệ số khả toán hành : Số liệu sử dụng để tính hệ số số thời điểm, nhà quản trị chủ động điều chỉnh để có hệ số mong muốn Ví dụ : Trước khóa sổ để lên bảng cân đối doanh nghiệp thu